ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOSI. Análisis De Los EstadosFinancieros1.- Análisis del Estado de ResultadosEl resultado de la sociedad al 31 de diciembre de 2006 alcanzó losCh$285.960 millones, presentando un significativo aumento del 311,8%respecto al año anterior, en donde se obtuvo un resultado de Ch$69.445millones, que muestra una mayor utilidad de Ch$216.515 millones, quese explica principalmente al importante incremento de los resultadosoperacionales que obtuvo la compañía durante el año 2006, los que seincrementaron en un 28,9% o el equivalente a Ch$239.398 millones,a los mejores resultados no operacionales obtenidos en el períodopor Ch$10.932 millones y al reconocimiento del efecto positivo en losimpuestos diferidos en Chilectra (ex Elesur S.A.), producto de la fusióncon Chilectra.Es importante también señalar que en el año 2005, a partir del mesde octubre, con la creación del Holding Endesa Brasil, se comenzóa consolidar en los estados financieros de Enersis las sociedadesCentral Geradora Termelétrica Fortaleza (CGTF) y Companh<strong>ia</strong> deInterconexao Energética (CIEN). Si realizamos una comparación entérminos homogéneos, es decir, si comparamos los estados financierospro forma (ver nota 2 d) en donde se han agregado ambas sociedadesa la consolidación de Enersis para el ejercicio del año 2005, el resultadooperacional crecería un 20,3%.Un comparativo de cada uno de los ítems del estado de resultados sepresenta a continuación:Estado de Resultado (millones de $) Dici-05 Dici-06Var<strong>ia</strong>ción Dic06-05%Var<strong>ia</strong>ción Dic06-05Ingresos de Explotación 3.293.143 3.892.064 598.921 18,2%Costo de Explotación (2.234.186) (2.594.444) (360.258) (16,1%)Margen de Explotación 1.058.957 1.297.620 238.663 22,5%Gasto de Adm. y Vtas. (230.313) (229.578) 735 0,3%Resultado Operacional 828.644 1.068.042 239.398 28,9%Utilidad(Pérdida) Inversiones Empresas Relacionadas 6.887 5.039 (1.848) (26,8%)Ingresos y Egresos Fuera de explotación, neto (88.930) (98.723) (9.793) 11,0%Margen Financiero neto (270.088) (265.918) 4.170 1,5%Amortización Menor Valor de Inversiones (56.345) (55.908) 437 0,8%Corrección Monetar<strong>ia</strong> (5.049) 1.217 6.266 (124,1%)Diferenc<strong>ia</strong> de cambio (6.373) 5.327 11.700 183,6%Resultado no Operacional (419.898) (408.966) 10.932 (2,6%)Resultado antes de impuestos 408.746 659.076 250.330 61,2%Impuesto a la renta (182.051) (109.408) 72.643 39,9%Itemes extraordinarios - - - -Interés Minoritario (173.072) (269.786) (96.714) 55,9%Amortización Mayor Valor de Inversiones 15.822 6.078 (9.744) (61,6%)Utilidad del Ejercicio 69.445 285.960 216.515 311,8%R.A.I.I.D.A.I.E. (*) 1.295.885 1.626.892 331.007 25,5%Utilidad por Acción $ 2,13 8,76 6,63 311,8%(*) Resultado antes de impuestos, intereses, deprec<strong>ia</strong>ción, amortización e itemes extraordinarios.214 | Memor<strong>ia</strong> Anual 2006
enersis06a.- Resultado Operacional:El resultado operacional al 31 de diciembre de 2006 presenta unincremento de Ch$239.398 millones respecto a igual período del añoanterior, alcanzando los Ch$1.068.042 millones, equivalentes a unincremento del 28,9%.Si realizamos una comparación pro forma, en términos homogéneosde perímetro de consolidación, el resultado operacional crece un20,3% entre ambos períodos. Ahora bien, si adicionalmente a estacomparación le incorporamos el efecto de devaluación que ha tenidoel peso chileno frente al dólar, el que entre el 31 de diciembre delaño 2005 y el 31 de diciembre del año 2006 se devaluó en un 3,9%,pasando de $512,50 a $532,39 pesos respectivamente, el resultadooperacional se incrementa en un 18,3%.La Línea de Negocio Generación y Transmisión presenta unincremento del resultado operacional de Ch$148.204 millonesequivalentes a un 34,1%. Lo anterior es consecuenc<strong>ia</strong> principalmentedel importante incremento en los resultados operacionales en Chile yArgentina. Las ventas físicas aumentaron un 19,2% al pasar de 59.017GWh en diciembre de 2005 a 70.337 GWh a diciembre de 2006.Chile:En Chile, el resultado operacional alcanzó los Ch$288.460 millonesa diciembre de 2006, que se comparan con los Ch$190.863 millonesde igual fecha del año anterior, es decir un 51,1% de aumento. Debidoa una hidrología favorable en Chile en particular durante el períodode junio a septiembre de 2006 y una buena acumulación de reservasde nieve en la cordillera, hicieron que el resultado de explotaciónaumentara potenc<strong>ia</strong>do por una mayor generación hidroeléctrica de8,8% y un mejor escenario de precios durante el 2006. Un aumentode la demanda por sobre el 6% y los constantes cortes del suministrode gas natural desde Argentina han presionado al sistema eléctrico,que ha estado muy ajustado en su capacidad instalada.Durante el 2006 Endesa Chile y fil<strong>ia</strong>les en Chile entregaron ventasal mercado spot por 4.991 GWh, cuyo precio de energía promediode mercado estuvo en torno a los US$ 44,8 por MWh. A su vez, lasventas físicas de energía a clientes regulados, los cuales están sujetosa una nueva matriz energética reconocida en el sistema de fijación deprecios, aumentaron en 1,7 %, alcanzando los 10.756 GWh. El aumentode las ventas de electricidad refleja un incremento de 12,7% del preciopromedio de ventas que pasó de Ch$25,3 por kWh en 2005 a Ch$28,5por kWh en 2006, debido a los aumentos registrados en los preciosde mercado. Por otro lado, la mayor generación térmica durante elúltimo trimestre del año 2006 provocada por los fuertes recortes alsuministro de gas natural desde Argentina hicieron que los costospor combustibles y otros costos fijos aumentaran a pesar de la buenahidrología del año, valor que fue compensado por menores costos porcompras de energía y potenc<strong>ia</strong>. El costo de las compras de electricidad,tanto en lo que se refiere a la energía como a la capacidad, bajaronde los Ch$ 66.772 millones en 2005 a Ch$ 53.789 millones en 2006,principalmente debido a la disminución de 42,0% de las compras físicasde energía, mientras que el precio promedio de compras pasó de Ch$29,4 por kWh en 2005 a Ch$ 40,9 por kWh en 2006.Brasil:En Brasil, el resultado operacional de nuestra fil<strong>ia</strong>l Cachoeira Douradadurante el año 2006 alcanzó a Ch$29.547 millones, que se comparafavorablemente con los Ch$23.896 millones alcanzado durante elaño 2005, lo que representa un aumento de 23,6%. Lo anterior sedebe principalmente al aumento de las ventas físicas en un 8,0%,alcanzando los 4.177 GWh, el cual fue parc<strong>ia</strong>lmente compensado porun menor margen de ventas en el período y un aumento de los costosde transporte de energía. Adicionalmente, una favorable hidrología enla región sudeste-centro oeste ha permitido aumentar la producciónde Cachoeira, lo que significó disminuir las necesidades de comprasde energía, permitiendo reducir los costos por compra de energía ypotenc<strong>ia</strong>.A partir de octubre del año pasado, con la constitución del holdingEndesa Brasil, Enersis consolida a las sociedades Central GeradoraTermelétrica Fortaleza y Companh<strong>ia</strong> de Interconexao Energética.Durante el 2006, el resultado operacional de CGTF alcanzó a Ch$52.531millones presentando una disminución del 2,8% respecto al año 2005en el que se obtuvo un resultado operacional de Ch$54.018 millones.Esta disminución se debe principalmente al menor precio medio deventa durante el 2006, compensado en parte por una disminución delos costos de combustibles y transporte. Las ventas físicas alcanzaron alos 2.705 GWh a diciembre de 2006 (2.690 GWh a diciembre 2005).Por su parte CIEN presenta una pérdida en el resultado operacionalpara este período ascendente a Ch$759 millones comparado con igualperíodo del año anterior, en donde alcanzó una utilidad de Ch$33.858millones. Lo anterior está básicamente explicado por una disminucióndel margen medio de venta durante el año 2006 y a una disminución delas ventas físicas por la falta de abastecimiento desde Argentina a Brasil,la que alcanzó los 6.394 GWh en diciembre de 2006 (6.567 GWh adiciembre de 2005). Es importante mencionar que CIEN viene buscandoreenfocar su negocio, de forma tal que no se tenga dependenc<strong>ia</strong> dela energía de Argentina y de Brasil para realizar compras y ventasentre los países. En este sentido, viene renegoc<strong>ia</strong>ndo sus contratosexistentes de suministro de energía y al mismo tiempo buscando unaremuneración compatible con su realidad de transportista internacionalde energía. La expectativa de la compañía es tener la estructura denegocio redefinida en el curso del año 2007.Argentina:El resultado de explotación en Argentina aumentó debido a lamejora de las operaciones de nuestras fil<strong>ia</strong>les en ese país. EndesaCostanera, registró una utilidad operacional de Ch$4.893 millonesrespecto a la pérdida de Ch$2.132 millones registrada en el año 2005,debido principalmente al aumento en los precios de energía por elreconocimiento de su mayor costo en el sistema. Así mismo la centralhidroeléctrica El Chocón registró un incremento del resultado deexplotación en Ch$15.843 millones, al pasar de Ch$14.466 millonesen el año 2005 a Ch$30.309 millones en el presente año, producto deuna mejor hidrología que junto con el aumento de precios en el mercadopotenc<strong>ia</strong>ron los resultados operacionales.Memor<strong>ia</strong> Anual 2006 | 215
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