INFORME ANUAL DEL BANCO DE ESPAÑA 2009 - El Mundo

— Economía internacional.— Economía española.En este ejercicio, un nexo común entre todas ellas ha sido el análisis de las relaciones entre lossectores real y financiero de la economía, con el objetivo de identificar las causas y consecuenciasde la crisis financiera, así como de evaluar posibles medidas para hacerle frente.Los resultados preliminaresde la Encuesta Financiera delas Familias 2008 estarándisponibles a finales de 2010Por lo que se refiere a la modelización y a la previsión macroeconómica, han continuado lostrabajos de desarrollo de modelos de predicción en tiempo real, así como del BEMOD (modelodinámico estocástico de equilibrio general del Banco de España), incorporando elementosinstitucionales de la economía española y realizando aplicaciones para la evaluación de medidasde política económica. De la misma manera, se ha desarrollado un modelo de generacionessolapadas calibrado a la economía española para analizar el impacto de la política fiscal yde las reformas estructurales, así como para valorar las consecuencias macroeconómicas delas distintas estrategias de salida a la situación recesiva actual. Durante 2009 se ha completadola recogida de datos y se ha iniciado el proceso de elaboración de la tercera ola de laEncuesta Financiera de las Familias (EFF 2008), cuyos primeros resultados preliminares estarándisponibles a finales de 2010.Por lo que respecta al análisis de la política monetaria y sus mecanismos de transmisión, seha avanzado en tres frentes. En primer lugar, se han analizado las consecuencias de la competenciaimperfecta en el sector bancario y de varias restricciones financieras en relación conla política monetaria óptima. En segundo lugar, se ha estudiado el impacto de variaciones delos tipos de interés sobre los precios del petróleo y, en general, de los efectos de distintasperturbaciones sobre estos precios y de las posibles respuestas de política monetaria. Finalmente,a partir de los resultados empíricos de la red de investigación del Eurosistema sobredinámica salarial (Wage Dynamics Network), se ha procedido a realizar estimaciones y calibracionesalternativas de varias versiones de modelos de equilibrio general para evaluar distintasreglas de política monetaria.En el área de la estabilidad financiera y el análisis bancario, la investigación durante 2009 seha dirigido, principalmente, a distintos aspectos relacionados con la crisis. Así, se ha seguidoprofundizando en el análisis del papel que desempeñan las relaciones bancarias en la evoluciónde la situación financiera de las empresas, se ha explorado la incidencia del entornomacroeconómico, el nivel de capitalización y liquidez bancaria para la concesión de crédito, elpapel de las titulizaciones en la evolución del mercado crediticio, los factores que han determinadola evolución de la ratio de morosidad agregada y se ha profundizado en el análisis delcomportamiento de los bancos ante cambios en los tipos de interés de mercado.En la actividad de investigación en relación con la economía y los mercados financieros internacionales,ha ido ganando peso paulatinamente el impacto y consecuencias de la crisis sobrelas principales variables y relaciones económicas. Así, se han analizado las consecuenciasfiscales de la crisis desde una perspectiva global, sus efectos sobre los flujos brutos y netosde capital entre países, la financiación internacional y los flujos de comercio, el impacto diferencialde la crisis entre regiones, en particular entre áreas emergentes, y los determinantesdel incremento del riesgo soberano y corporativo. Asimismo, se han abordado o continuadootras líneas de investigación paralela, tanto en el área de modelización como en la de la investigaciónempírica. Así, se han desarrollado modelos de interacción entre el mercado de la vivienday la política monetaria, de crecimiento y convergencia de largo plazo, y del mercado depetróleo. En el ámbito empírico se han realizado aportaciones en la valoración de los regíme-BANCO DE ESPAÑA 182 INFORME ANUAL, 2009 7. INFORME DE GESTIÓN