INFORME ANUAL DEL BANCO DE ESPAÃA 2009 - El Mundo
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... la fuerte competencia en lacaptación de depósitos…Continuó, sin embargo, la intensa competencia por la captación de depósitos minoristas, loque ha llevado a que el tipo de interés medio de las nuevas operaciones con los clientes sesitúe, en general, por encima de los tipos negociados en el mercado interbancario al plazocorrespondiente, sin que esto haya impedido que, en conjunto, su coste se haya reducidopara las entidades. En cualquier caso, los fondos captados de hogares y de sociedades nofinancieras en España crecieron solo un 3%, mostrando una clara desaceleración frente alaño anterior.... y el aumento de los dudosossiguen presionando la cuentade resultados…El resultado neto después de impuestos disminuyó en torno a un 25% (véase cuadro 6.3),evolución similar a la registrada un año antes. Consecuentemente, la rentabilidad sobre recursospropios, a escala consolidada, volvió a reducirse, hasta el 9%, pero sigue comparándosefavorablemente con la de otros sistemas bancarios. No obstante, de cara al futuro,existen riesgos a la baja sobre el margen de intereses, relacionados con el agotamiento —yposible reversión— del efecto positivo que el descenso en los costes de pasivo ha tenidosobre dicho margen. Por otra parte, las dotaciones y los saneamientos de activos financierosvolvieron a registrar un crecimiento intenso, en línea con el incremento de los dudosos, aunqueel ritmo de avance de estos últimos se ha moderado algo desde marzo de 2009. Sinembargo, la reducción en el colchón de provisiones y la persistencia todavía de un escenariode crecimiento económico débil para los próximos trimestres harán que este componentesiga presionando sobre la cuenta de resultados de las entidades españolas.... limitando el margen demaniobra de las entidades,dentro de un contexto desolidez financiera del sectoren su conjuntoEstas mantienen en conjunto una posición financiera sólida, la cual se habría reforzado adicionalmentecon el incremento en los recursos propios y con la acumulación de un importantevolumen de activos líquidos (valores de renta fija) disponibles para su utilización en casode problemas de financiación. No obstante, el margen de maniobra disponible se ha reducido,en relación con años anteriores, como consecuencia de la disminución en los resultadosy de los riesgos a la baja sobre los mismos. Además, es importante destacar que existe unanotable dispersión entre entidades en la magnitud de los riesgos incurridos, en la capacidadde generación de beneficios y en la holgura en términos de solvencia. Esta heterogeneidadexplica el diseño de las distintas medidas adoptadas para apoyar al sistema bancario y, enparticular, la creación del FROB, instrumento proyectado para facilitar el necesario redimensionamientodel sistema bancario español, teniendo en cuenta la diversa situación de lasentidades (véase recuadro 6.1).3.2 LOS INVERSORESINSTITUCIONALESEl ajuste del sector semodera…Los recursos netos captados por las instituciones de inversión colectiva (IIC) continuaron siendonegativos en 2009, pero en una cuantía sustancialmente inferior a la registrada en el períodoanterior (véase gráfico 6.3). En un contexto de descenso en los tipos de interés a corto plazoy de mejoría de las perspectivas en los mercados financieros, la detracción neta de recursosdel sector se concentró en aquellos fondos (monetarios y de renta fija a corto plazo) más directamentesustitutivos de los depósitos. Por su parte, los seguros y los fondos de pensiones,como viene siendo habitual, mostraron un comportamiento más estable, captando un volumende recursos positivo, similar al registrado dos años atrás.... revistiendo una mayorintensidad en los instrumentosmenos tradicionalesLos instrumentos menos tradicionales —como las IIC de inversión libre, las inmobiliarias ylas entidades de capital-riesgo— continuaron registrando, en general, un ajuste más intenso.No obstante, las primeras mostraron una cierta recuperación desde mediados de 2009.En el caso de las IIC inmobiliarias, la existencia de importantes volúmenes de peticiones dereembolso pendientes siguió pesando negativamente en la evolución del segmento, al tiempoque se prolongó el ajuste en las valoraciones de los activos. Esta situación podría complicarlas posibilidades de desarrollo inmediato de las denominadas «sociedades anónimascotizadas de inversión en el mercado inmobiliario» (SOCIMI), reguladas en la Ley 11/2009 yBANCO DE ESPAÑA 159 INFORME ANUAL, 2009 6. LA EVOLUCIÓN FINANCIERA EN ESPAÑA
INVERSORES INSTITUCIONALES GRÁFICO 6.3FONDOS CAPTADOS POR OTROSINTERMEDIARIOS FINANCIEROS (a)RENTABILIDAD ANUALSEGUROS Y FONDOS DE PENSIONESINSTITUCIONES DE INVERSIÓN COLECTIVAPRO MEMORIA: INSTITUCIONES DE CRÉDITOTOTALFONDOS DE PENSIONESFONDOS INMOBILIARIOSFIAMM + FIM MONETARIOS Y RENTA FIJA CP EURORESTO FIM120mm de €15%90106053000-5-30-10-6004 05 06 07 08 09-1504 05 06 07 08 09INSTITUCIONES DE INVERSIÓN COLECTIVAACTIVO FINANCIEROENTIDADES DE SEGUROS Y FONDOS DE PENSIONESACTIVO FINANCIEROTESORERÍA (b)DEUDA DE AAPP ESPAÑOLASRESTO DE RENTA FIJARENTA VARIABLERESTOFRENTE AL EXTERIORTESORERÍA (b)DEUDA DE AAPP ESPAÑOLASRESTO DE RENTA FIJARENTA VARIABLERESTOFRENTE AL EXTERIOR350mm de €400mm de €3003502502001501003002502001501005050004 05 06 07 08 09004 05 06 07 08 09FUENTES: Comisión Nacional del Mercado de Valores, Banco de España, Asociación de Institucionesde Inversión Colectiva y Fondos de Pensiones, Investigación Cooperativa entre Entidades Aseguradoras,Asociación Española de Capital-Riesgo, y Dirección General de Seguros y Fondos de Pensiones.a. Acciones y participaciones de IIC y reservas de entidades de seguros y fondos de pensiones. En el caso delas instituciones de crédito, depósitos y cesiones temporales de hogares y sociedades no financieras.b. Incluye efectivo, depósitos y cesiones temporales.que pretenden ser una nueva vía para el acceso de los inversores minoristas a los rendimientosde una cartera diversificada de inmuebles en alquiler. Finalmente, en las entidadesde capital-riesgo el principal problema continuó siendo la dificultad de obtención de financiaciónexterna, de forma que la actividad se sostuvo —en una parte importante— por elpapel de los operadores públicos, los cuales actúan principalmente en el segmento deoperaciones de menor cuantía.Persiste una estructura deinversión conservadora...En cualquier caso, estos instrumentos siguieron representando una parte menor, dentro deun sector que continúa caracterizándose por un elevado conservadurismo en su políticade inversión (véanse los paneles inferiores del gráfico 6.3). Si bien el peso relativo de larenta variable se incrementó ligeramente —como consecuencia, en gran parte, de las revalorizacionesregistradas—, este siguió siendo reducido (19,2% en las IIC y 13,2% en lasBANCO DE ESPAÑA 160 INFORME ANUAL, 2009 6. LA EVOLUCIÓN FINANCIERA EN ESPAÑA
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INVERSORES INSTITUCIONALES GRÁFICO 6.3FONDOS CAPTADOS POR OTROSINTERMEDIARIOS FINANCIEROS (a)RENTABILIDAD <strong>ANUAL</strong>SEGUROS Y FONDOS <strong>DE</strong> PENSIONESINSTITUCIONES <strong>DE</strong> INVERSIÓN COLECTIVAPRO MEMORIA: INSTITUCIONES <strong>DE</strong> CRÉDITOTOTALFONDOS <strong>DE</strong> PENSIONESFONDOS INMOBILIARIOSFIAMM + FIM MONETARIOS Y RENTA FIJA CP EURORESTO FIM120mm de €15%90106053000-5-30-10-6004 05 06 07 08 09-1504 05 06 07 08 09INSTITUCIONES <strong>DE</strong> INVERSIÓN COLECTIVAACTIVO FINANCIEROENTIDA<strong>DE</strong>S <strong>DE</strong> SEGUROS Y FONDOS <strong>DE</strong> PENSIONESACTIVO FINANCIEROTESORERÍA (b)<strong>DE</strong>UDA <strong>DE</strong> AAPP ESPAÑOLASRESTO <strong>DE</strong> RENTA FIJARENTA VARIABLERESTOFRENTE AL EXTERIORTESORERÍA (b)<strong>DE</strong>UDA <strong>DE</strong> AAPP ESPAÑOLASRESTO <strong>DE</strong> RENTA FIJARENTA VARIABLERESTOFRENTE AL EXTERIOR350mm de €400mm de €3003502502001501003002502001501005050004 05 06 07 08 09004 05 06 07 08 09FUENTES: Comisión Nacional del Mercado de Valores, Banco de España, Asociación de Institucionesde Inversión Colectiva y Fondos de Pensiones, Investigación Cooperativa entre Entidades Aseguradoras,Asociación Española de Capital-Riesgo, y Dirección General de Seguros y Fondos de Pensiones.a. Acciones y participaciones de IIC y reservas de entidades de seguros y fondos de pensiones. En el caso delas instituciones de crédito, depósitos y cesiones temporales de hogares y sociedades no financieras.b. Incluye efectivo, depósitos y cesiones temporales.que pretenden ser una nueva vía para el acceso de los inversores minoristas a los rendimientosde una cartera diversificada de inmuebles en alquiler. Finalmente, en las entidadesde capital-riesgo el principal problema continuó siendo la dificultad de obtención de financiaciónexterna, de forma que la actividad se sostuvo —en una parte importante— por elpapel de los operadores públicos, los cuales actúan principalmente en el segmento deoperaciones de menor cuantía.Persiste una estructura deinversión conservadora...En cualquier caso, estos instrumentos siguieron representando una parte menor, dentro deun sector que continúa caracterizándose por un elevado conservadurismo en su políticade inversión (véanse los paneles inferiores del gráfico 6.3). Si bien el peso relativo de larenta variable se incrementó ligeramente —como consecuencia, en gran parte, de las revalorizacionesregistradas—, este siguió siendo reducido (19,2% en las IIC y 13,2% en las<strong>BANCO</strong> <strong>DE</strong> ESPAÑA 160 <strong>INFORME</strong> <strong>ANUAL</strong>, <strong>2009</strong> 6. LA EVOLUCIÓN FINANCIERA EN ESPAÑA
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