cuadro comparativo - AELE

INFORME TRIBUTARIOraciones normalmente. Típicamente, la empresa reorganizadatendrá costos excepcionales entre sus gastos operativos, incluyendo,por ejemplo, la asesoría legal o financiera de la reorganización,costos incurridos por duplicidad de funciones o pordespidos, cesantías y beneficios sociales, entre otros. En consecuencia,para incrementar la comparabilidad a nivel de resultadosoperativos, es necesario eliminar los gastos extraordinariosde la empresa analizada.Otro ajuste no estándar común puede ser necesario cuandola empresa analizada ha lanzado al mercado un producto nuevo,el cual ha necesitado un esfuerzo de publicidad y marketingimportante. En ese caso, la empresa analizada probablementeno vería reflejados en sus estados financieros un ingreso proporcionala la inversión en publicidad realizada ya que precisamentese trata de un año o período de introducción del producto.Así, un ajuste que reduzca los gastos de marketing y publicidadincurridos sobre el nivel que normalmente incurre la empresaincrementaría la comparabilidad de la empresa analizadacon el grupo de transacciones o empresas seleccionadas comocomparables.VI. LAS COMPARABLES EXTRANJERAS Y ELAJUSTE POR RIESGO PAÍS: Distintos enfoquesSegún la legislación peruana vigente en materia de preciosde transferencia, cuando para efectos de determinar transaccionescomparables, no se cuente con información local disponible,los contribuyentes pueden utilizar información de empresasextranjeras, debiendo hacer los ajustes necesarios para reflejarlas diferencias en los mercados.Cabe señalar que la posibilidad de obtener información sobrecompañías comparables peruanas suele ser muy difícil. Larealidad demuestra que son muy pocas las compañías que cotizanen bolsa y que poseen información financiera de público ynotorio conocimiento. Asimismo, existe la dificultad de que muchasde estas compañías tienen vinculación económica con otraempresa o grupo económico que no la haría un comparableválido a pesar de contar con información pública de la misma.Lo anotado anteriormente origina la necesidad de recurrirfrecuentemente a comparables extranjeros y, por consiguiente,a evaluar la necesidad de aplicar o no un ajuste por riesgo paísu otro tipo de ajuste que incremente la comparabilidad con laempresa sujeta a estudio.Los ajustes no son automáticos. Requieren de un análisis previo,toda vez que el propósito del ajuste es mejorar el nivel decomparabilidad. Por ello, todos los ajustes que se realicen y,entre ellos, el ajuste por riesgo país, se deberá realizar sólocuando se aprecie que el resultado del mismo incrementará lacomparabilidad con la empresa analizada.Si consideramos que la mejor información disponible de empresaspotencialmente comparables se origina en mercados medianamenteestables, y que el comportamiento de la economíaperuana en los últimos años también se ha mantenido estable ycon perspectivas de crecimiento, parecería que existe poca racionalidaden aplicar un ajuste por riesgo país a comparablesexternos, los que, podrían terminar distorsionando el resultadomás que ayudando a mejorar sus comparabilidad. En efecto,comoquiera que no existe una metodología estándar para laevaluación de riesgos en otro país (la metodología aplicada porel JP Morgan para su conocido ranking es sólo una de ellas), laaplicación de un ajuste matemático modificará con cierto nivelde arbitrariedad los resultados, sin que se pueda decir realmentesi el resultado ajustado es más comparable que el original,especialmente cuando la empresa analizada se encuentra en unmercado estable.En otros países de Sudamérica, que experimentaron nivelesde riesgo mayores y que requirieron aplicar un ajuste de riesgopaís para poder establecer cierto nivel de comparabilidad cuandoutilizaban comparables extranjeras, la experiencia demostró quela aplicación de factores de conversión flat (por ejemplo, unfactor determinado por la relación entre el rendimiento de bonossoberanos y los treasury bonds norteamericanos) no reflejabanadecuadamente la realidad de la economía y que, en cambio,un ajuste sobre la base de información histórica de los mercadosbursátiles internos contrastados con los externos podíaresultar un mejor elemento de ajuste. En estos casos, el efectodel ajuste se tradujo en la ampliación del rango de resultadosde la muestra de comparables, lo que, intuitivamente, refleja lamayor volatilidad de un mercado inestable versus uno estable.Por ello, se hacía necesario ampliar matemáticamente el rangode las comparables extranjeras para poder verificar si el resultadolocal, más volátil, encuadraba en el rango ajustado de lascomparables extranjeras.Comoquiera que, bajo esta perspectiva del análisis de riesgopaís, el ajuste sólo mejoraría las probabilidades de la empresaanalizada de encuadrar dentro del rango de comparables(se eleva el máximo y se reduce el mínimo), el contribuyentepodría optar por no realizarlo, salvo que las condiciones deriesgo en el Perú aumentaran significativamente, en cuyo casolos resultados de muchas empresas locales excederían o seríaninferiores a las comparables extranjeras antes de realizar el ajuste.En adición al riesgo país, existen otras diferencias que puedenrequerir de ajustes cuando se utiliza comparables extranjeros.Los más frecuentes son los de diferencia de capital de trabajo(inventarios, rotaciones de cuentas por cobrar y por pagar),los cuales han sido analizados anteriormente.OCTUBRE 2005 17