CONFINANCIERA S. A. Compañía de Financiamiento Comercial

CONFINANCIERA S. A.Se aclara que la Calificadora de Riesgos no realizafunciones de Auditoría; por tanto, la Administración de laEntidad asume entera responsabilidad sobre la integridad yveracidad de toda la información entregada y que haservido de base para la elaboración del presente informe.”5. DESEMPEÑO FINANCIERORentabilidadLa Compañía aumentó su utilidad neta en un 181% enel periodo comprendido entre mayo del 2010 y 2011.Los principales factores que explican este resultadoson:- La Compañía decidió realizar un reintegro deprovisiones de microcréditos por $ 7.000 millones loque ocasionó una caída del 41% en el gasto porprovisiones.- El margen neto de intereses presentó un aumentodel 14,1%. Esto se dio como resultado de unadisminución del 31% en el gasto por intereses quecompensó la caída de 0,9% en el ingreso porintereses. La disminución en el gasto por interesesse dio a su vez por la disminución del 2,9% en elsaldo de CDT.- Se presentó un aumento del 22,5% en ingresospercibidos por servicios financieros representadosen colocación de seguros de vehículos.- Se obtuvieron ingresos por $ 2.124 millones por laventa de la cartera a Davivienda.sector y su grupo de pares comparables (Tabla 3). Seprevé que la Compañía continuará presentando nivelesde rentabilidad superiores a los del sector, aún si en elfuturo no se presentan ingresos no recurrentes comolos ocurridos durante el presente año.No obstante, continúa con el reto de mejorar los nivelesde eficiencia operacional pues se evidencia queConfinanciera requiere una estructura de costos máselevada para hacer crecer el activo y generar ingresos.(Tabla 3)Calidad del activo o carteraAl cierre de mayo del 2011, la cartera bruta de laEntidad presentó un valor de $ 347.511 millones. Loanterior representó un aumento del 4% frente al añoanterior, aunque resultó inferior a la dinámica decrecimiento del 13,9% presentada por el sector.En el periodo comprendido entre mayo del 2010 y 2011se presentó una mejoría en el indicador de calidad de lacartera. El anterior resultado es consistente con lo queviene ocurriendo en los últimos 18 meses, en los cualesse ha venido presentando una mejoría en el índice decartera vencida. En particular, el indicador de carteravencida por mora pasó de 9,27% a 3,66% entre mayodel 2010 y 2011. En el mismo sentido, el índice decartera vencida por riesgo (CDE) presentó unadisminución de 17,2% a 14% durante el mismoperiodo; todo esto permitió que los indicadoresalcancen los niveles del sector.Hacia el futuro se espera que los ingresos de Compañíacontinúen aumentando dadas la perspectiva positiva decrecimiento en las ventas de vehículos. No obstante,no se espera que la utilidad crezca a la mismavelocidad actual porque esta utilidad obedecióprincipalmente a eventos no recurrentes.Tabla 3. Indicadores de RentabilidadIng. neto Intereses /ActivosIng. neto Intereses /Activos productivosGastos operacionales /ActivosGastos Provisiones /Activosdic-09 dic-10 may-10 may-11PARESMay-11SectorMay-1116,35% 16,10% 6,65% 6,36% 5,13% 11,28%16,00% 15,36% 6,45% 6,18% 5,05% 10,74%4,42% 6,63% 2,51% 3,87% 2,58% 5,90%6,58% 8,03% 4,38% 2,49% 3,17% 5,52%Margen operacional 1,59% 5,40% 1,88% 5,12% 1,68% 3,41%ROE 10,06% 22,34% 8,71% 20,60% 5,95% 20,50%ROA 1,32% 3,80% 1,25% 3,41% 1,07% 2,41%Fuente: Superintendencia Financiera; cálculos BRC Investor Services.Indicadores a mayo no anualizados.Por su parte, es de resaltar que la Compañía continuapresentando niveles de rentabilidad superiores a los delEl mejor desempeño en la calidad de la cartera sepresentó como consecuencia de que la Compañía vienedesarrollando medidas de fortalecimiento del procesode cobranzas, así como de implementación de unapolítica más estricta de castigo de cartera.La Entidad afronta el reto de consolidar la tendenciaactual, de manera que los indicadores de calidad decartera se mantengan en niveles comparables a los delsector y de compañías pares comparables.Por su parte, la Compañía se ha caracterizado porimplementar una política estricta de provisiones, lo quele ha permitido presentar niveles de cubrimiento decartera vencida superiores a los del sector.En abril, la Compañía decidió alinear la política deprovisiones de microcrédito con las políticas deDavivienda, lo que representó una disminución de lasprovisiones en dicho rubro. La caída en las provisionesde microcrédito no afectó en forma importante el nivelUna calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y enningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica unagarantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean canceladosoportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, noasumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.5 de 13

CONFINANCIERA S. A.total de provisiones, de manera que al cierre de mayode 2011, la Entidad continúo presentando un indicadorde cubrimiento de cartera por vencimientos del 197,6%por encima del 168,4% del sector.Entre julio de 2010 y 2011, el portafolio de inversionesdisminuyó en 26,3%. La Compañía no ha sido activa enla negociación de títulos, por lo que este portafolio nose utiliza como una fuente de ingresos adicionales. El74% del portafolio se encuentra representado en TRD,TDA y TIPS. Por su parte, el 21% se encuentra en CDTy TIPS negociables, mientras que el 5% se encuentrainvertido en carteras colectivas.Los títulos que componen el portafolio cuentan con lamayor calidad crediticia. No obstante, no son tanlíquidos como otros del mercado.Tabla 4. Indicadores de calidad de la carteraPor vencimientos% dic-09 dic-10 may-10 may-11ParesMay-11SectorMay-11Calidad de Cartera y Leasing 9,1 4,5 9,3 3,7 5,5 3,7Cubrimiento de Cartera y Leasing 113,6 206,7 119,9 197,6 91,7 168,4Por riesgoCalidad Cartera y Leasing ComercialC,D y ECubrimiento Cartera y LeasingComercial C,D y E14,3 6,3 14,5 5,9 3,2 5,051,6 45,0 53,7 41,6 64,3 55,0Fuente: Superintendencia Financiera; cálculos BRC Investor ServicesCapitalAl cierre de mayo del 2011, la Compañía presentó unpatrimonio de $ 71.488 millones. Este valor representaun aumento del 18,8% frente al cierre del mismo mesdel año anterior.Durante 2010, la Compañía repartió el 90% de lasutilidades. En el futuro próximo no se anticipa uncambio en la política de distribución de dividendos,dado que presenta un índice de solvencia del 15,7%que además de encontrarse por encima del mínimoregulatorio del 9%, le permite sostener planes decrecimiento futuro. A este respecto la política de laEntidad ha sido la de mantener el índice por encima del11%.Tabla 5 - Indicadores de capital%Activos Productivos / Pasivos conCostoActivos improductivos /Patrimonio+Provisionesdic-09dic-10may-10may-10PARESMay-11SectorMay-11123,3 132,1 125,4 132,2 140,3 123,4-10,1 -18,7 -13,3 -12,7 -7,5 4,5Relación de Solvencia 14,6 14,5 15,4 16,0 18,8 14,3Fuente: Superintendencia Financiera de Colombia; cálculos BRCInvestor Services.Liquidez y fuentes de fondeoDurante 2010, la Entidad no ha requerido utilizar deoperaciones de liquidez con el Banco de la República, nicréditos interbancarios como medida para cubrir faltantesde recursos.El IRL presentó una adecuada disponibilidad pararesponder por obligaciones pasivas. Según se ilustra en elgráfico 3, la primera y segunda banda presentaron unsaldo positivo, mientras que la tercera banda presentó unvalor negativo de $ 7.900 millones. El saldo de la tercerabanda representó el 21% de los recursos mantenidos endisponible por la entidad.Los CDT continúan representando la principal fuente defondeo de la Compañía. Al cierre de mayo, éstosrepresentaron el 91% de los pasivos. El 89% de lacaptación por esta vía se encuentra concentrada envencimiento menor a un año. Concentrar las fuentes defondeo en los CDT de corto plazo trae consigo un riesgo deliquidez, dado que las colocaciones se realizan a un plazomayor al plazo del CDT, lo que puede causar un descalceentre activos y pasivos en momentos en que lascondiciones de mercado incentiven a los inversionistas adisminuir la utilización de los CDT como vehículo deinversión.Durante 2011 la Compañía ha venido implementando unaserie de medidas encaminadas en disminuir la exposición ariesgo de liquidez que le implica el concentrar las fuentesde fondeo en CDTs de corto plazo. En particular seresaltan las siguientes:Incentivar el crecimiento de los CDT captados a travésde la red de oficinas de Confinanciera y disminuir laparticipación de los depositantes institucionales. Conesta medida se busca aumentar el índice derenovación de CDTs.Durante los últimos dos años, los CDT captados através de la red han aumentado su participación de50% a 56%, mientras que los institucionalesdisminuyeron la participación de 21% a 16%.Incrementar la utilización de la línea de redescuentode Bancóldex.Contar con el respaldo de Davivienda en la compra decartera en caso de necesidad.Ahora bien, se presenta una adecuada atomización en laestructura de depositantes, de manera tal que al cierre dejunio de 2011, los 20 principales representaron el 25% deltotal.Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y enningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica unagarantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean canceladosoportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, noasumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.6 de 13

CONFINANCIERA S. A.BRC INVESTOR SERVICES S. A. - SOCIEDAD CALIFICADORA DE VALORES -CONFINANCIERA S.A.(Cifras en miles de pesos colombianos)dic-08 dic-09 dic-10 may-10 may-11PARESSECTORmay-10 may-11 may-10 may-11RENTABILIDADIng neto Int / Activos 19,42% 16,35% 16,10% 6,65% 6,36% 6,71% 5,13% 4,82% 11,28%Ing neto Int / Activos productivos 19,20% 16,00% 15,36% 6,45% 6,18% 5,71% 5,05% 4,82% 10,74%Gastos op / Activos 4,66% 4,42% 6,63% 2,51% 3,87% 2,68% 2,58% 2,15% 5,90%Gtos Provisiones / Activos 5,77% 6,58% 8,03% 4,38% 2,49% 4,38% 3,17% 2,60% 5,52%Margen operacional 2,80% 1,59% 5,40% 1,88% 5,12% 1,93% 1,68% 1,24% 3,41%ROE 16,60% 10,06% 22,34% 8,71% 20,60% 7,19% 5,95% 6,83% 20,50%ROA 2,09% 1,32% 3,80% 1,25% 3,41% 1,52% 1,07% 0,86% 2,41%Margen neto / Ing Operativos 54,28% 54,69% 71,55% 66,11% 76,49% 64,09% 70,78% 54,37% 59,27%Ing fin Bruto / ingresos Operativos 7,85% 10,65% 14,70% 13,60% 21,76% 10,81% 11,64% 49,86% 56,36%Ing Fin desp Prov / Ingresos Operativos -14,44% -12,51% 1,44% -1,14% 48,49% 9,72% 13,41% 34,74% 41,41%Gastos Admon / Ingresos Operativos 23,98% 27,02% 41,17% 37,75% 60,87% 39,90% 50,18% 44,55% 52,36%Utilidad Neta / Ingresos Operativos 10,78% 8,05% 23,59% 18,79% 53,54% 22,59% 20,90% 17,86% 21,41%Utilidad Oper / Ingresos Operativos 14,43% 9,71% 33,52% 28,21% 80,51% 28,81% 32,75% 25,64% 30,25%Activos / Patrimonio 792,46% 764,84% 588,26% 696,44% 604,72% 474,57% 555,09% 793,88% 849,17%Ingreso Financiero 89.524 83.074 76.939 31.674 33.494 115.115 119.462 1.479.780 2.812.690Activos Productivos / Pasivos con Costo 122,46% 123,33%CAPITAL132,15% 125,42% 132,18% 134,40% 140,26% 121,98% 123,37%Activos improductivos / Patrimonio+Provisiones -5,71% -10,11% -18,69% -13,29% -12,71% -5,35% -7,52% 0,52% 4,46%Relación de Solvencia 12,99% 14,64% 14,53% 15,37% 16,04% 20,26% 18,79% 15,25% 14,29%LIQUIDEZActivos Liquidos / Total Activos 6,60% 15,18% 6,10% 10,02% 11,93% 8,91% 7,80% 8,08% 10,51%Activos Liquidos / Depositos y exigib 8,24% 18,85% 8,07% 12,46% 15,75% 15,79% 15,52% 17,41% 20,71%Cartera Bruta / Depositos y Exigib 105,99% 95,57% 110,64% 101,87% 96,76% 132,55% 135,47% 57,23% 75,38%Cuentas Corrientes / Total Pasivo 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,01% 0,00% 0,00%CDT´s / Total pasivo 91,58% 92,64% 91,09% 93,93% 90,71% 59,12% 60,76% 52,74% 56,93%Cuenta de ahorros / Total Pasivo 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,33% 0,53% 0,29% 0,60%Repos+interbancarios / Total Pasivos 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,06% 0,12% 0,07%Deuda Bca Extranjera/ Total Pasivos 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,09% 0,18%Cartera+Leasing/Depositos y Exigibilidades 113,04% 103,59% 125,07% 111,51% 114,46% 186,55% 178,73% 173,32% 165,81%Credito Inst Finan / Total Pasivos 2,97% 2,69% 4,48% 2,18% 2,56% 26,77% 21,02% 25,46% 22,92%Bonos / Total Pasivos 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 5,83% 6,13% 15,14% 11,88%CALIDAD DEL ACTIVOPor VencimientosCalidad de Cartera y Leasing por Vencimientos 10,27% 9,12% 4,51% 9,27% 3,66% 8,17% 5,50% 5,91% 3,72%Cubrimiento de Cartera y Leasing por Vencimientos 84,85% 113,56% 206,71% 119,94% 197,56% 71,76% 91,68% 110,12% 168,41%Calidad de la cartera de Creditos por Vencimientos 10,35% 9,41% 4,83% 9,66% 3,90% 8,08% 4,93% 7,62% 4,50%Cubrimiento de Cartera de Creditos por Vencimientos 86,05% 114,70% 207,59% 122,24% 203,70% 72,38% 101,37% 143,58% 197,25%Calidad Leasing por Vencimientos 9,16% 5,67% 2,03% 5,13% 2,36% 8,40% 7,27% 5,07% 3,07%Cubrimiento de Leasing por Vencimientos 64,45% 90,97% 190,71% 74,12% 142,08% 70,28% 71,11% 85,32% 133,18%% Comercial / Total Cartera + Leasing 76,02% 64,95% 57,59% 60,30% 62,59% 45,80% 36,47% 79,60% 70,48%% Consumo / Total Cartera + Leasing 17,72% 22,47% 25,12% 25,48% 16,32% 53,87% 62,93% 19,01% 27,54%% Vivienda / Total Cartera 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,07% 0,07%% Microcredito / Total Cartera+Leasing 6,26% 12,57% 17,30% 14,22% 21,10% 0,32% 0,60% 1,37% 1,94%Calidad de Cartera y Leasing Comercial por Vencimientos 11,37% 11,17% 5,34% 12,04% 3,36% 8,93% 6,21% 5,55% 3,23%Cubrimiento Cartera y Leasing Comercial por Vencimientos 85,71% 104,42% 170,79% 99,99% 215,04% 53,34% 74,58% 83,75% 132,32%Calidad de Cartera y Leasing Consumo por Vencimientos 7,93% 6,84% 3,73% 5,94% 5,84% 7,52% 5,10% 7,40% 4,82%Cubrimiento Cartera y Leasing Consumo por Vencimientos 76,43% 129,08% 148,70% 134,48% 120,05% 48,51% 49,53% 120,54% 146,55%Calidad Cartera y Leasing Microcredito por Vencimientos 3,54% 2,58% 2,89% 3,50% 2,89% 9,86% 3,66% 6,56% 5,79%Cubrimiento Cartera y Leasing Microcredito por Vencimientos 76,63% 205,77% 501,88% 338,15% 223,92% 85,04% 102,14% 118,10% 142,43%Por Nivel de RiesgoCalidad de la cartera y Leasing B,C,D,E 27,98% 18,92% 20,00% 17,18% 14,03% 12,09% 7,89% 13,02% 10,66%Cubrimiento Cartera+ Leasing B,C,D y E 31,15% 54,75% 40,44% 57,64% 42,48% 34,55% 41,91% 42,34% 48,22%Cartera y leasing C,D y E / Bruto 13,87% 12,23% 5,55% 11,50% 5,54% 6,00% 3,59% 6,74% 5,65%Cubrimiento Cartera+ Leasing C,D y E 40,80% 56,41% 54,66% 58,66% 52,79% 38,47% 46,16% 54,29% 60,73%Calidad de la Cartera B,C,D,E 28,62% 19,83% 21,31% 18,05% 14,53% 11,45% 6,59% 15,08% 11,98%Cubrimiento de Cartera B,C,D,E 31,11% 54,43% 40,54% 58,05% 44,32% 30,35% 41,18% 52,54% 53,46%Cartera C,D y E / Cartera Bruta 14,26% 12,99% 5,94% 12,22% 6,07% 6,06% 3,38% 8,26% 6,40%Cobertura de Cartera C,D y E 40,85% 56,59% 55,48% 59,25% 53,88% 33,48% 41,59% 59,58% 67,19%Calidad del Leasing 18,28% 8,04% 9,98% 7,93% 11,34% 13,67% 11,97% 12,01% 9,56%Cubrimiento de Leasing 32,31% 64,14% 38,90% 47,93% 29,57% 43,17% 43,17% 36,02% 42,75%Leasing C,D y E / Leasig Bruto 7,96% 3,16% 2,57% 3,96% 2,69% 5,84% 4,24% 5,99% 5,03%Cubrimiento de Leasing C,D y E 39,49% 47,69% 40,14% 39,42% 39,40% 51,17% 57,55% 50,69% 53,88%Calidad Cartera y Leasing Comercial C,D y E 15,76% 14,34% 6,34% 14,47% 5,87% 5,17% 3,19% 6,39% 5,01%Cubrimiento Cartera y Leasing Comercial C,D y E 39,51% 51,58% 44,96% 53,66% 41,65% 39,53% 64,31% 50,97% 55,05%Calidad Cartera y Leasing Consumo C,D y E 10,20% 10,97% 6,04% 9,17% 7,77% 6,70% 3,83% 8,24% 7,33%Cubrimiento Cartera y Leasing de Consumo C,D y E 44,31% 61,62% 55,08% 63,53% 57,24% 37,42% 37,10% 62,74% 68,70%Calidad de Cartera Microcredito C,D y E 1,39% 3,57% 2,23% 3,08% 2,86% 7,11% 1,68% 6,01% 5,32%Cobertura Cartera y Leasing Microcredito C,D,E 74,60% 100,00% 100,00% 100,00% 76,35% 78,60% 59,00% 81,50% 80,46%Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y enningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica unagarantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean canceladosoportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, noasumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.10 de 13

CONFINANCIERA S. A.CALIFICACIONES DE DEUDA A LARGO PLAZOEsta calificación se asigna respecto de instrumentos de deuda con vencimientos originales mayores de un (1) año. Lascalificaciones representan una evaluación de la probabilidad de un incumplimiento en el pago tanto de capital como de susintereses. En este sentido, establece la capacidad de pago de una institución en cuanto a sus pasivos con el público,considerando la calidad de los activos, la franquicia en el mercado, sus fuentes de fondeo, así como la estabilidad de susmárgenes operativos. También considera la estructura de manejo de riesgos financieros y la calidad de la gerencia. Lacalificación pueden incluir un signo positivo (+) o negativo (-) dependiendo si se aproxima a la categoría inmediatamentesuperior o inferior respectivamente.Las calificaciones de deuda a largo plazo se basan en la siguiente escala:Grados de inversión:AAAAAABBBIndica que la capacidad de repagar oportunamente capital e intereses es sumamente alta. Es la más altacategoría en grados de inversión.Es la segunda mejor calificación en grados de inversión. Indica una buena capacidad de repagaroportunamente capital e intereses, con un riesgo incremental limitado en comparación con las emisionescalificadas con la categoría más alta.Es la tercera mejor calificación en grados de inversión. Indica una satisfactoria capacidad de repagar capitale intereses. Las emisiones de calificación A podrían ser más vulnerables a acontecimientos adversos (tantosinternos como externos) que las obligaciones con calificaciones más altas.La categoría más baja de grados de inversión. Indica una capacidad aceptable de repagar capital eintereses. Las emisiones BBB son más vulnerables a los acontecimientos adversos (tanto internos comoexternos) que las obligaciones con calificaciones más altas.Grados de no inversión o alto riesgoBBBCCCCCDEAunque no representa un grado de inversión, esta calificación sugiere que la probabilidad deincumplimiento es considerablemente menor que para obligaciones de calificación mas baja. Sin embargo,existen considerables factores de incertidumbre que podrían afectar la capacidad de servicios de la deuda.Las emisiones calificadas con B indican un nivel más alto de incertidumbre y por lo tanto mayorprobabilidad de incumplimiento que las emisiones de mayor calificación. Cualquier acontecimiento adversopodría afectar negativamente el pago oportuno de capital e intereses.Las emisiones calificadas de CCC tienen una clara probabilidad de incumplimiento, con poca capacidad paraafrontar cambio adicional alguno en la situación financiera.La calificación CC se le aplica a emisiones que son subordinadas de otras obligaciones calificadas CCC y quepor lo tanto contarían con menos protección.Incumplimiento.Sin suficiente información para calificar.Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y enningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica unagarantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean canceladosoportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, noasumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.11 de 13

CONFINANCIERA S. A.CALIFICACIONES DE DEUDA A CORTO PLAZOEsta calificación se asigna respecto de instrumentos de deuda con vencimientos originales de un (1) año o menos. Lascalificaciones representan una evaluación de la probabilidad de un incumplimiento en el pago tanto de capital como de susintereses.Entre los factores importantes que pueden influir en esta evaluación, están la solidez financiera de la entidad determinada y laprobabilidad que el gobierno salga al rescate de una entidad que esté en problemas, con el fin de evitar cualquierincumplimiento de su parte.La calificación de deuda a corto plazo se limita a instrumentos en moneda local y se basa en la siguiente escala y definiciones:Grados de inversión:BRC 1+BRC 1BRC 2+BRC 2BRC 3Es la categoría más alta en los grados de inversión. Indica que la probabilidad de repago oportuno, tantodel capital como de los intereses, es sumamente alta.Es la segunda categoría más alta entre los grados de inversión. Indica una alta probabilidad de que tanto elcapital como los intereses se reembolsarán oportunamente, con un riesgo incremental muy limitado, encomparación con las emisiones calificadas con la categoría más alta.Es la tercera categoría de los grados de inversión. Indica que, aunque existe un nivel de certeza alto enrelación con el repago oportuno de capital e intereses, el nivel no es tan alto como para las emisionescalificadas en 1.Es la cuarta categoría de los grados de inversión. Indica una buena probabilidad de repagar capital eintereses. Las emisiones de calificación 2 podrían ser más vulnerables a acontecimientos adversos (tantointernos como externos) que las emisiones calificadas en categorías más altas.Es la categoría más baja en los grados de inversión. Indica que aunque la obligación es más susceptible queaquellas con calificaciones más altas a verse afectada por desarrollos adversos (tantos internos comoexternos), se considera satisfactoria su capacidad de cumplir oportunamente con el servicio de la deudatanto de capital como de intereses.Grados de no inversión o alto riesgoBRC 4BRC 5BRC 6Es la primera categoría del grado de alto riesgo; se considera como un grado no adecuado para inversión.Esta categoría corresponde a la escala dentro de la cual las emisiones se encuentran en incumplimiento dealgún pago de obligaciones.Esta categoría es considerada sin suficiente información para calificar.Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y enningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica unagarantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean canceladosoportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, noasumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.12 de 13