Vol. 5 Num. 3 - GCG: Revista de GlobalizaciÃ³n, Competitividad y ...

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¿Puede el entorno institucional fomentar la inversión en I+D? Un análisis internacional54 Gráfico 1: Promedio del entorno institucional por grupos de países innovadores3. Innovación y entorno institucional: en busca de una relaciónLa elevada incertidumbre de la inversión en I+D desemboca en una estructura financiera habitualen las empresas más intensivas en I+D (;). No obstante, tal configuración depende decaracterísticas del entorno institucional y legal de cada país como, por ejemplo, la eficienciade su mercado de capitales, los mecanismos de gobierno corporativo o la estructura depropiedad de las empresas ().En paralelo a la idea de que las empresas intensivas en I+D presentan una estructura decapital característica, nos planteamos la posibilidad de una estructura de propiedad específicaque facilite esas inversiones. En síntesis -y como se recoge en la Figura 1-, nuestroanálisis desemboca en tres implicaciones para las empresas intensivas en I+D: una estructurafinanciera en consonancia con las fuentes más adecuadas para este tipo de inversión,una estructura de propiedad que genere incentivos en el largo plazo y un marco legal quegarantice la oportuna explotación de las innovaciones.GCG GEORGETOWN UNIVERSITY - UNIVERSIA SEPTIEMBRE-DICIEMBRE 2011 VOL. 5 NUM. 3 ISSN: 1988-7116pp: 50-62
Félix J. López-Iturriaga y Emilio J. López-MillánFigura 1: Interacción entre la estructura financiera, legal y de propiedad55PROBLEMAS DE AGENCIASISTEMAFINANCIEROASIMETRIAS INFORMATIVASMARCOLEGALESTRUCTURA CAPITALESTRUCTURA PROPIEDADDECISIONES INVERSIONCARACTERISTICAS I+DINVERSION EN I+DLa literatura ha identificado la estructura de propiedad de la empresa como uno de los elementosdeterminantes de su I+D, si bien no ha llegado a resultados concluyentes. Dado queesa literatura se ha centrado en el análisis de un único país, cabe pensar que la disparidadde resultados podría deberse a la ausencia del apropiado marco institucional y de ahí laconveniencia de estudiar este aspecto en un entorno internacional.El carácter estratégico de la I+D y la dificultad para preservar sus dotan de importancia almarco institucional y legal. La Porta, López de Silanes, Shleifer y Vishny (y) subrayan la funcióndel origen legal de cada país definiendo dos grandes bloques legislativos: los sistemasde ley común y los sistemas de ley civil1. La distinta raigambre legal configura unos perfilespropios de cada sistema, de modo que los derechos de los inversores quedan mejor tratadosen el sistema de ley común que en el sistema de ley civil.Dado que la inversión en I+D constituye una búsqueda de procesos productivos más eficientes(), parece claro que la innovación surgirá más fácilmente en un sistema económicoque ofrezca garantías legales más sólidas para la conservación de las ventajas competitivaslogradas a través de esas innovaciones. Se ha comprobado que los accionistas reaccionan1. Se hace una distinción adicional de los sistemas de ley civil en ley francesa, ley escandinava y ley germánica.GCG GEORGETOWN UNIVERSITY - UNIVERSIA SEPTIEMBRE-DICIEMBRE 2011 VOL. 5 NUM. 3 ISSN: 1988-7116pp: 50-62
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