Vol. 5 Num. 3 - GCG: Revista de GlobalizaciÃ³n, Competitividad y ...

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Una reflexión sobre el impacto de la globalización en la eficacia estabilizadora de la política fiscal126 de la globalización, surgen algunos interrogantes: ¿son ahora distintos los ciclos económicosde los países, especialmente en lo tocante a su amplitud y duración?; si es así, ¿tienealgo que ver el cambio con el grado de apertura comercial y de integración financiera?;por último, ¿están más o menos sincronizados los ciclos económicos de los países? Larespuesta que se de a estas preguntas va a ser un condicionante importante para perfilar lanaturaleza de la actuación fiscal.Desde el punto de vista de la estructura de los ciclos, un análisis estilizado de su evoluciónen esta época refleja, para los países desarrollados, una reducción en su amplitud así comouna mayor duración (gráfico 3). Lo primero priva de argumentos para la intervención fiscalestabilizadora; lo segundo la justifica, puesto que importarán menos los retardos en su implementación.La mayoría de los estudios coinciden en esta reflexión, con matizaciones en cuanto a lascausas subyacentes y la tendencia de los años recientes.Gráfico Ciclo 3: Ciclo económico económico en la OCDE en la OCDE(output-gap/PIB potencial)420-21970 1974 1978 1982 1986 1990 1994 1998 2002 2006-4-6Fuente: elaboración propia a partir de OCDE Economic Outlook DatabaseFuente: Elaboración propia a partir de OCDE Economic Outlook DatabaseEn un primer trabajo referido a EE.UU., Stock y Watson (2002, p. 2) concluyen que sí se haproducido una reducción en la amplitud del ciclo; y no solo eso, sino que la disminuciónde la variabilidad en las magnitudes macroeconómicas ha sido general. Identifican estosautores tres causas explicativas: mejor política económica (explicaría un 20-30% de la reducción),papel favorable de los shocks de productividad y precios de las materias primas(20-30%) y otras formas no suficientemente identificadas de reducción de la magnitud delas perturbaciones (40-60%). En una contribución posterior y con cobertura ampliada al G7,estos autores confirman que efectivamente la volatilidad de la actividad económica se hareducido en los últimos cuarenta años (Stock y Watson, 2005, p. 981).GCG GEORGETOWN UNIVERSITY - UNIVERSIA SEPTIEMBRE-DICIEMBRE 2011 VOL. 5 NUM. 3 ISSN: 1988-7116pp: 116-133
Juan Antonio Cerón-CruzAl estudiar el periodo conocido como “La gran moderación” en EE.UU, Galí y Gambetti(2009, p. 29) consideran que el origen de la disminución de la variabilidad de su PIB sedebe a la fuerte reducción en la contribución de las perturbaciones de origen distinto altecnológico (como sería, por ejemplo, una variación sustancial no esperada en los preciosdel petróleo), tanto en términos absolutos como relativos. En contraposición, la contribuciónde las perturbaciones de tipo tecnológico a la volatilidad del output ha permanecido másestable en valores absolutos, y por tanto ha incrementado su peso relativo. Como los shocksde procedencia tecnológica son menos volátiles que los de otro tipo, la volatilidad total dela economía se reduce.127Cecchetti et al. (2006, p. 2) observa que el crecimiento del PIB es claramente menos volátilen dieciséis de los veinticinco países (de diferentes niveles de renta) que componen la muestrade su estudio. Se identifican los siguientes factores explicativos para esta reducción: mejoraen la gestión de los inventarios, adopción de un objetivo de inflación por las autoridadesmonetarias, innovación financiera -y la diversificación del riesgo que implica- y, por último,menor dimensión de las perturbaciones. Por otra parte, consideran que la mayor aperturacomercial de los países tiene un impacto débil.La innovación financiera, que ha permitido a las empresas y hogares ampliar sus posibilidadesde financiación y por tanto suavizar los ciclos del consumo y la inversión, también hasido señalada por Dynan et al. (2006) como fuente de reducción de la volatilidad del output.Se ha apuntado asimismo que el creciente peso del sector público ha contribuido a la disminuciónde la volatilidad del output por un efecto composición, dado que el consumo públicoes menos variable que el consumo privado (Debrun y Kapoor, 2010, p. 28).Frente a las anteriores posturas, Carare y Mody (2010, p. 4), advierten un cambio de tendenciaimportante: tras un largo periodo de reducción de la volatilidad en el crecimiento delPIB, se ha producido una estabilización o incluso un ligero aumento desde mediados de losnoventa (como casos mas representativos, Alemania y Japón), cuyo origen puede deberseal grado de integración y globalización económica alcanzado, que amplifica la volatilidadglobal derivada de la transmisión exterior de los shocks.Junto a la amplitud y duración de las oscilaciones económicas, el segundo elemento deanálisis es la sincronización de los ciclos, porque de su mayor o menor conjunción dependeránlas posibilidades de éxito de la coordinación internacional de las políticas económicas.Un elevado nivel de sincronización limita la capacidad de las autoridades nacionales paraestabilizar el ciclo, al mismo tiempo que acentúa la necesidad de una mayor cooperacióninternacional. La posibilidad de éxito de políticas fiscales conjuntas es mayor cuanta mayorasincronía exista entre los ciclos nacionales. Así, la eficacia de una política fiscal expansivaen un país que está atravesando por una recesión será mayor si los países con los que mantienerelaciones económicas se encuentran en una fase expansiva de su ciclo.En este ámbito, Kose et al. (2008, p. 7), considera que se ha producido una convergencia(aunque modesta) dentro del grupo de países industrializados y también dentro del conjuntode países emergentes; en contraposición, y debido a una disminución de la importancia delos factores globales comunes, se ha acrecentado la divergencia intergrupos. En el mismoGCG GEORGETOWN UNIVERSITY - UNIVERSIA SEPTIEMBRE-DICIEMBRE 2011 VOL. 5 NUM. 3 ISSN: 1988-7116pp: 116-133
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