Vol. 5 Num. 3 - GCG: Revista de GlobalizaciÃ³n, Competitividad y ...

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Una reflexión sobre el impacto de la globalización en la eficacia estabilizadora de la política fiscal122 2.3 Flexibilidad de precios y salariosUno de las principales controversias entre las escuelas macroeconómicas se refiere al gradode flexibilidad de los precios y salarios para ajustarse a las perturbaciones, ya seanexternas o internas. ¿Cómo afecta esta distinta óptica a la efectividad de la política fiscal?Si precios y salarios son completamente flexibles, se modificarán instantáneamente paraeliminar cualquier desajuste entre oferta y demanda y los mercados se vaciarán totalmente.En concreto, con salarios totalmente flexibles a la baja no habrá desempleo (más alládel correspondiente a la NAIRU) y la producción de una economía vendrá determinadaexclusivamente por factores relacionados con la oferta. En este marco, los mercados sonautosuficientes y no ha lugar para las políticas económicas, que además de ser inefectivase innecesarias, sólo generan inflación. Sin embargo, si los precios y salarios son rígidos oel proceso de ajuste es lento, la oferta determinará la producción a largo plazo pero será lademanda agregada la que determine la producción a corto plazo, y entonces sí hay terrenopara las políticas económicas, tanto fiscal como monetaria. Por eso, la velocidad en el ajustees determinante. A largo plazo, existe consenso en que los precios y salarios se ajustan,pero no a corto.¿Qué hace que los precios y los salarios no sean flexibles? Las dos explicaciones tradicionalesque gozan de mayor predicamento son los llamados “costes de menú” y los ”salariosde eficiencia”. Junto a éstas, se han señalado otras que contribuyen a una mayor rigidez.Así, Mankiw observa que cuando los mercados no son perfectos y las firmas tienen poderpara fijar precios, se producen sustanciales diferencias entre los costes y beneficios socialesfrente a los privados, de manera que una situación de equilibrio con precios rígidospuede ser privadamente racional pero socialmente contraproducente (Mankiw 2006, p. 10).Obstfeld, por su parte, considera que en el caso de los productos importados, la traslacióna los precios en moneda nacional de variaciones en los tipos de cambio nominales es escasa(Obstfled, 2001, p. 14). Tampoco podemos olvidar que, en el caso de los salarios, larealidad en las sociedades más desarrolladas es la existencia de un marco institucional: salariomínimo, sindicatos, legislación laboral, etc., que son impedimentos para la flexibilidaddel mercado de trabajo (Anisi, 2004, p. 7).Aunque la mayoría de modelos que se desarrollan actualmente asumen implícitamente algúngrado de rigidez, se hace difícil discernir su efecto sobre la eficacia de la política fiscal.En este sentido, Hall (2009) realiza una estimación de los multiplicadores condicionada algrado de rigidez de los precios. El resultado es que el multiplicador de las compras delGobierno en situaciones de precios rígidos es aproximadamente el doble que con preciosflexibles.Para cuantificar su importancia, Hall establece una relación directa entre rigidez en los preciosy tamaño del multiplicador, que reproducimos parcialmente en el cuadro 1.GCG GEORGETOWN UNIVERSITY - UNIVERSIA SEPTIEMBRE-DICIEMBRE 2011 VOL. 5 NUM. 3 ISSN: 1988-7116pp: 116-133
Juan Antonio Cerón-CruzCuadro 1. Rigidez de precios y multiplicadores123Persistencia enlos precios (1)Multiplicador deloutputMultiplicador delconsumo0,6 0,60 -0,210,7 0,62 -0,200,8 0,68 -0,180,89 0,95 -0,070,90 1,02 -0,040,95 1,60 0,20(1) Es la probabilidad de que los precios permanezcan constantes en un trimestre dado.Fuente: Hall R. (2009, Tabla 5)En todo caso, el efecto expulsión a través de los precios es asimétrico, porque si asumimosque son más flexibles al alza que a la baja, una política fiscal contractiva apenas conducirá auna caída de los precios, de manera que el efecto “crowding-in” por este canal será escaso.En una fase recesiva de la economía, la caída en la demanda de dinero al disminuir la rentano irá acompañada por una caída en los precios, afectando menos a los tipos de interés,que se comportarán entonces de manera asimétrica, con una respuesta más pronunciadaen las fases expansivas.Está por ver si con la globalización la flexibilidad de ajuste de precios y salarios es mayor omenor. Algunos de los elementos, como por ejemplo la estructura de mercado y el poder delas empresas para fijar precios aportarán rigidez a los precios de bienes y servicios. Por elcontrario, la pérdida de poder sindical y la vinculación cada vez mayor de las retribucionesa la productividad han aportado flexibilidad a los salarios.2.4 Cambio de prioridades de la política fiscalEl crecimiento continuo de la deuda pública a partir de los años setenta y hasta finales de losnoventa, junto con la enorme influencia que ejercen actualmente los mercados financierosinternacionales sobre la actividad de los Gobiernos, han conducido a un reposicionamientodel papel de la política fiscal, desde la estabilización del ciclo hasta la reducción tendencialdel déficit. La política fiscal discrecional debe limitarse ahora a preservar la sostenibilidad delas finanzas públicas a largo plazo y contribuir al crecimiento de la capacidad productiva dela economía. La estabilidad a corto plazo, esto es, la lucha contra la volatilidad del output,debe ser una función primordial de la política monetaria y, complementariamente, de losestabilizadores automáticos, los cuales, por su propia naturaleza previsible, favorecen la formaciónde expectativas, actúan simétricamente, no adolecen de retardos y, además, reaccionanproporcionalmente, adaptándose a la magnitud de la variación del ciclo económico.GCG GEORGETOWN UNIVERSITY - UNIVERSIA SEPTIEMBRE-DICIEMBRE 2011 VOL. 5 NUM. 3 ISSN: 1988-7116pp: 116-133
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