Junio 2001 internet - Bolsa de Comercio de Mendoza

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¿Cómo se Califica elSergio Fornero de Standard &Poor’s de Argentina explica lacalificación de empresas ypaíses, y las particularidadesdel mercado argentino.LAS CALIFICADORAS VIENEN HACIENDOeste trabajo desde hace mucho y el mercadoestá acostumbrado a contar con esascalificaciones y a desconfiar cuando éstasno están presentes. Hay un tema de economíade escala: una calificadora internacionalcubre prácticamente todo el planetay, además, se dedica sólo a calificar.- ¿Se fragua información para obtenerbuena nota?- Todo el mundo trata de pintar suempresa de la mejor manera posible, ynosotros lo que hacemos es tratar de verlos puntos flojos. Hay muchos elementospara hacer cruces y evaluar la calidad dela información...- Pero sí se fijan bien en quién esel auditor...- Ese es un punto importante. Cuantomás veraz sea la información, cuantomás se pueda confiar en ella, mejor.Las grandes corporaciones bancarias y los organismos internacionales apelan acalificadoras de riesgo para pulsar la confiabilidad de sus clientes34la revista de la bolsa
EL PRESTIGIO VALEriesgo?Hay reglas que, sin violarlas, permiten"dibujar" un balance, y entonces éste nodice nada. Por ejemplo, en la evaluaciónde una empresa forestal el método chilenoes distinto al americano, distinto al argentino...Depende de cómo valúes losactivos. Lo mismo ocurre con el petróleo:las reservas se valúan en forma diferenteen los distintos países. Los ratings de unacalificadora internacional te permiten, entonces,comparar empresas petroleras condistintas localizaciones.-¿Quiénes constituyen la verdaderademanda de una calificadora?-Cuando una empresa quiere emitirdeuda, lo primero que hace es contratar aun banco de inversión. Este asesora sobrela emisión y demás y, generalmente, proponealguna calificadora (algunos simplementete dicen "calificá", y ahí es la empresaquien elige la calificadora). ¿Cuálcalificadora? Esto es como cualquier producto.Siempre vas a la calidad, y ahí unbuen nombre hace la diferencia. Es decir,la cantidad de calificaciones hechas, la experienciaen industrias específicas, etc.Pero, en realidad, si mirás los datoshistóricos de trading de los bonos, el yieldde un bono siempre empezó a subir antesde que nosotros bajáramos la nota delpaís correspondiente (y viceversa). Nuestravisión es siempre de mucho más largoplazo de la que tiene el mercado en general,y por eso no salimos corriendo a cambiarla calificación así porque sí cuando elyield de un bono sube. A nosotros nosgustaría que el rating no cambiara nunca,pero tenemos la obligación de mantenerEl riesgo político-¿Cómo se introduce el "ruido" político en la calificación de un país?-Fíjese lo que pasó el año pasado cuando renunció Chacho Álvarez. Enoctubre, si no recuerdo mal, pusimos a Argentina en credit watch (CW;toda nota va acompañada por un CW o un outlook; ambos pueden serpositivo, negativo, estable o en desarrollo; la diferencia entre ellos es eltiempo; el CW es de corto plazo y el outlook de mediano o largo, y loque estás diciendo, es que ésa es la tendencia, que ahora estás estudiandomás profundamente, y que al final del análisis la calificación podríavariar en ese sentido), y la parte de la explicación de ese CW erala incertidumbre política.-¿Quién juzga si la renuncia de Álvarez es más importante que losataques a Pou y a la autonomía del BCRA?-Tenemos un comité de expertos en analizar países, formado por analistasde sovereign risk, de 11 personas, que vienen al país tres o cuatroveces al año, dependiendo de las circunstancias. Sorprendería ver elgrado de conocimiento que tienen sobre la economía y la política decada país. En sus visitas, lo que nuestra hace es organizarles reunionescon economistas, sociólogos, analistas, funcionarios, políticos, encuestadores,etc., que pasan a ser insumos del análisis....Todo esto se hacepara mantener un flujo de información permanente y actualizada, quepodés ver si te metés en nuestro site. La calificación es un negocio decomunicación. Nuestro rol consiste en mantener informados a los inversoressobre lo que está pasando. Cuando sucede algo, emitimos comunicados(press-releases), publicamos artículos, diciendo pasó esto, elefecto sobre la calificación es éste o lo estamos analizando...Por ejemplo:el otro día Cablevisión capitalizó 250 millones. Eso ya estaba contempladoen el rating, pero igual salimos con un press-release a decirlo,a aclarar que estaba contemplado y que por eso no afectaba a la calificación.Ese es el tipo de información que producimos.la revista de la bolsa35
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