Junta Directiva - Corficolombiana

Informe de Gestión y Estados FinancierosPrimer Semestre 2012Estados Financieros Primer Semestre 2012Corficolombiana1

Junta DirectivaDirectores PrincipalesDirectores SuplentesLuis Carlos Sarmiento GutiérrezCarlos Arcesio Paz BautistaAlejandro Figueroa JaramilloEfraín Otero AlvarezJosé Hernán Rincón GómezGuillermo Fernández De SotoJosé Leibovich GoldenbergJosé Fernando Isaza DelgadoJorge Iván Villegas MontoyaJuan María Robledo UribeGerardo Silva CastroÁlvaro de Jesús Velásquez CockSantiago Madriñán de la TorreRodrigo Llorente MartínezRevisoría Fiscal (S)Diana Alexandra Rozo MuñozKPMG Ltda.Estados Financieros Primer Semestre 2012Corficolombiana3

4 Estados Financieros Primer Semestre 2012 Corficolombiana

Principales Ejecutivos de la CorporaciónJosé Elías Melo AcostaPresidenteAlfonso Rodríguez AzueroVicepresidente EjecutivoGustavo Antonio Ramírez GalindoVicepresidente de InversionesOscar Javier Cantor HolguinVicepresidente TesoreríaAlejandro Sánchez VacaVicepresidente Ejecutivo Banca de InversiónAndrés Guzman ToroGerente Comercial CorporativoMaría Esperanza Mojica RodríguezSecretaria GeneralMarcela Acuña RamírezGerente JurídicoLuis Jairo Salinas ClavijoContralorJuan Alfonso Acosta EcheverriaGerente de Operaciones y SistemasClara Inés Morales PatiñoOficial de CumplimientoEstados Financieros Primer Semestre 2012Corficolombiana5

6 Estados Financieros Primer Semestre 2012 Corficolombiana

ContenidoInforme de Gestión 9Dictamen a los Estados Financieros 45Estados Financieros Enero - Junio de 2012 47Notas a los Estados Financieros 55Proyecto de Distribución de Utilidades 117Indicadores Financieros 121Estados Financieros Primer Semestre 2012Corficolombiana7

8 Estados Financieros Primer Semestre 2012 Corficolombiana

INFORME DE GESTIÓNPresentamos a consideración de los señores accionistasel informe de gestión de la Corporación FinancieraColombiana S.A., correspondiente al primer semestre delaño 2012. El informe contiene una reseña de los principaleseventos económicos que rodearon la actividad de laentidad, así como el análisis de los resultados obtenidos.La Corporación Financiera Colombiana S.A., que puedeutilizar las siglas Corficolombiana S.A. o Corficol S.A., esun establecimiento de crédito, constituido como sociedadcomercial anónima de carácter privado mediante escriturapública No.5710 del 27 de noviembre de 1961 de laNotaría Primera de Cali (Valle), con domicilio principalen Bogotá, D.C., y sometido a la vigilancia y control dela Superintendencia Financiera de Colombia.La Corporación puede desarrollar los actos y contratosautorizados a las corporaciones financieras en el EstatutoOrgánico del Sistema Financiero o en aquellas otrasdisposiciones especiales o normas que lo sustituyan,modifiquen o adicionen.un promedio de 88 dólares por barril para el WTI, frenteal promedio de 95 dpb en 2011), y a mayores medidasde relajamiento monetario en el mundo industrializado.Los datos del PIB del primer trimestre de 2012 y losacontecimientos del primer semestre confirman elescenario base de Corficolombiana para este año, por locual ratificó su pronóstico de crecimiento de 4.8% para2012 y su estimación de que la tasa de intervención semantendrá inalterada en 5.25% hasta finales de 2012,luego de haber alcanzado su nivel neutral a comienzosde año.La demanda privada siguió siendo el principal motor decrecimiento del PIB en el primer trimestre de 2012. Enparticular, el consumo privado creció 5.9% en términosanuales (en adelante, se usará la expresión “a/a” parareferirse a crecimientos anuales), levemente por debajodel 6.1% a/a registrado en el cuarto trimestre de 2011 yconfirmando la expectativa de desaceleración moderadaen este rubro. Para todo 2012, Corficolombiana estima queel consumo de los hogares crecerá 5.4% a/a, ligeramentepor debajo del 6.5% a/a observado en 2011.ACTIVIDAD ECONÓMICAEn el primer trimestre de 2012 la economía colombianacreció 4.7% frente al mismo trimestre del año anterior (1.1%anualizado frente al cuarto trimestre de 2011), confirmandola moderación que Corficolombiana anticipaba en elritmo de expansión local entrando en 2012. Desde el añopasado el pronóstico de Corficolombiana de crecimientopara este año incorporaba los siguientes supuestos yfactores principales: i) desaceleración debido al cierre de labrecha del producto; ii) estabilización en menores tasas decrecimiento (alrededor del potencial) ante el aumento en latasa de intervención hasta su nivel neutral; y iii) un impactomoderado a la baja asociado a la desaceleración externa, anuevos episodios de volatilidad relacionados con la crisiseuropea después del primer trimestre de 2012, a menoresprecios del petróleo para este año (Corficolombiana estimaEl consumo de bienes no durables y el de serviciosexplicaron cerca del 70% del crecimiento del consumoprivado en el primer trimestre de 2012 y ambos rubrosmantuvieron buenos ritmos de expansión: entre los dos,el crecimiento fue de 4.9% a/a, similar al observado desdeel segundo trimestre de 2011. En contraste, el consumo debienes semidurables y durables continuó moderándose,aunque la disminución importante solamente se registróen el gasto de durables: el consumo de semidurablescreció 13.1% a/a, levemente inferior al 13.7% a/a delcuarto trimestre de 2011, mientras que el consumo dedurables creció 4.3% a/a, continuando con la importantedesaceleración que se observó a lo largo de 2011 (desdeun máximo de 35.8% a/a en el primer trimestre, hasta8.9% a/a en el cuarto trimestre de 2011) y en línea con lasexpectativas de Corficolombiana (Gráfico 1).Estados Financieros Primer Semestre 2012Corficolombiana9

Gráfico 1.Consumo privado por tipo de bienVariación anualBienes durablesBienes no durablesBienes semidurablesServicios40%35%30%25%20%15%10%5%0%-5%-10%Sep-07Dic-07Mar-08Jun-08Sep-08Dic-08Mar-09Jun-09Sep-09Dic-09Mar-10Jun-10Sep-10Dic-10Mar-11Jun-11Sep-11Dic-11Mar-12encima de 21% a/a en la semana del 22 de junio), a pesarde la evidente desaceleración.Gráfico 2.Índices de confianza del consumidor y comercialConfianza del consumidor (ICC)Confianza comercial (ICCO)40,030,020,010,00,0-10,0-20,0-30,0Dic-01Jul-02Feb-03Sep-03Abr-04Nov-04Jun-05Ene-06Ago-06Mar-07Oct-07May-08Dic-08Jul-09Feb-10Sep-10Abr-11Nov-11Jun-12Fuente: DANEFuente: FedesarrolloEn particular, la dinámica de los bienes durables ysemidurables, que generalmente se adquieren conendeudamiento, confirma los cálculos de Corficolombianade que el crédito de consumo venía mostrando señalesde desaceleración desde mediados de 2011, sugiriendomenores presiones sobre la inflación.La moderación gradual en el consumo privado hacontinuado en el segundo trimestre de 2012. Los índicesde confianza del consumidor (ICC) y comercial (ICCO)de Fedesarrollo se mantienen en niveles elevados hastajunio y mayo, respectivamente (Gráfico 2). Inclusive, elnivel promedio del ICC en el segundo trimestre de 2012es superior al promedio observado en los primeros trestrimestres de 2011 y apenas 0.1 p.p. inferior al del cuartotrimestre de 2011. En mayo, la disposición a comprarcarro, según la encuesta realizada por Fedesarrollo, seubica en el nivel más alto desde que la economía comenzóa recuperarse de la corta recesión de 2009, e inclusivesupera a los máximos niveles observados durante el augeeconómico de 2006-2007. Finalmente, el crédito deconsumo continúa creciendo a tasas anuales elevadas enlo corrido del segundo trimestre de 2012 (ligeramente porCon respecto a las contracciones anuales que hanregistrado el comercio en abril y las ventas de vehículosen algunos meses recientes, los efectos estadísticos decomparación pueden estar distorsionando la dinámica realde estas variables. Por ejemplo, las ventas al por menorsin vehículos cayeron 2.9% a/a en abril, mientras que enfebrero y marzo crecieron a tasas elevadas de 10% a/a y 9%a/a, respectivamente. Esta fuerte caída no tiene sustento enlos indicadores mencionados previamente (especialmenteel alto nivel de la confianza del consumidor), así quesolamente se puede explicar por la elevada base estadísticade comparación de abril de 2011. En efecto, el crecimientoanual promedio del comercio sin vehículos en 2011 fuede 7.7% a/a y en ningún mes fue superior a 10% a/a,excepto en abril, cuando creció 20.5% a/a (Gráfico 3).Evidentemente, el dato de abril de 2011 fue una anomalíay afectó el de abril de este año. No sorprendería que lasventas al por menor sin vehículos volvieran a registrar tasasanuales de crecimiento positivas entre 6% y 9% en mayo.10 Estados Financieros Primer Semestre 2012 Corficolombiana

Gráfico 3.Índice de comercio al por menor sin vehículosVariación anual25%20%15%10%5%0%-5%Fuente: DANEAbr-10Jun-10Abril 2011Ago-10Oct-10Dic-10Feb-1120,5%Algo similar ocurre con la venta de autos, pues loscrecimientos anuales de casi 50% a/a en el primer semestrede 2011 no eran sostenibles. Sin embargo, la dinámica enel número de unidades vendidas durante el primer semestrede 2012, difícilmente se puede catalogar de pobre. En elprimer semestre de 2012 se han vendido en promedio 26.8mil unidades, superior al promedio de 26.4 mil unidadesmensuales vendidas en el primer semestre de 2011, elaño de mayores ventas en toda la historia (Gráfico 4).Adicionalmente, el alto nivel en el índice de disposición acomprar carro de Fedesarrollo, mencionado previamente,sugiere una buena dinámica para este sector.Abr-11Jun-11Promedio2011=7.7%Abril 2012Ago-11Oct11Gráfico 4.Venta de autos al por menor (prom. móvil 3 meses)Miles de unidades30282624222018161412Dic-11Feb-12-2,9%Jun-07Sep-07Dic-07Mar-08Jun-08Sep-08Dic-08Mar-09Jun-09Sep-09Dic-09Mar-10Jun-10Sep-10Dic-10Mar-11Jun-11Sep-11Dic-11Mar-12Jun-12Fuente: EconometríaAbr-12Por su lado, la inversión fija mostró una desaceleraciónmás pronunciada que la del consumo privado, al crecer7.8% a/a, frente al 15.7% a/a del cuarto trimestre de2011 y al 24% a/a del tercer trimestre del mismo año.Esta dinámica estuvo en línea con las expectativas deCorficolombiana, que había señalado con anterioridad quevarios indicadores asociados a la inversión, como la carteracomercial, la importación y la producción de bienes decapital, especialmente la de equipo de transporte, veníanmostrando señales de moderación mucho más marcadasque los del consumo privado en los últimos meses. Lainversión en equipo de transporte creció 23.5% a/a, frentea 38.6% a/a en el cuarto trimestre de 2011, mientras quela inversión en maquinaria y equipo también mantuvo latendencia de desaceleración, creciendo 16.7% a/a, frenteal 19.9% a/a del cuarto trimestre de 2011 (Gráfico 5). Enefecto, Corficolombiana estima que la inversión fija crecerá8.6% en 2012, sustancialmente por debajo del 16.6%registrado en 2011.Gráfico 5.Principales componentes de la inversión privadaVariación anualMaquinaria y equipoEquipo de transporteConstruccion y edificacionesServicios60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%Dic-07Fuente: DANEMar-08Jun-08Sep-08Dic-08Mar-09Jun-09Sep-09No obstante, Corficolombiana también había pronosticadoque la construcción de edificaciones registraría unadinámica de aceleración, en contraste con la mayoría de losDic-09Mar-10Jun-10Sep-10Dic-10Mar-11Jun-11Sep-11Dic-11Mar-12Estados Financieros Primer Semestre 2012Corficolombiana11

primer trimestre de 2012 fue 12.4%, por debajo del 18.2%a/a del cuarto trimestre de 2011, mostrando también unareducción en su dinámica de crecimiento, pero en estecaso es explicada principalmente por la desaceleración enla producción de petróleo, cuyo crecimiento anual pasóde 16.8% en el cuarto trimestre de 2011 a 10.5% a/a enel primer trimestre de 2012. El aumento en la capacidadde producción de petróleo se ha desacelerado en losúltimos meses debido a renovados ataques guerrilleros y aque gradualmente se está copando la capacidad instaladapara el transporte del crudo. No obstante, la expectativade Corficolombiana continúa siendo positiva para 2012,pues espera un crecimiento del PIB minero de 9.5% en2012, frente al 14.5% de 2011.En contraste, la industria tuvo un crecimiento anual de0.6% en el primer trimestre de 2012, desacelerándosefrente al 3.9% a/a del cuarto trimestre de 2011, mientrasque la producción industrial se contrajo 1.6% a/a en abrilfrente al mismo mes de 2011. La mediocre dinámica dela industria está parcialmente asociada a la apreciacióndel peso y a los síntomas de “enfermedad holandesa” queevidencia la economía colombiana, según la opinión deCorficolombiana. Sin embargo, vale la pena mencionarque el Índice de Confianza Industrial (ICI) de Fedesarrollose mantiene en niveles favorables y que parte de lacontracción reciente en la industria se debe a un choque deoferta transitorio en la producción de productos químicosy refinería de petróleo.Después de la minería, en el primer trimestre de 2012se destaca el elevado crecimiento anual de los sectoresfinanciero (6.7% a/a) y de transporte (6.1% a/a), ambosmostrando una aceleración frente a la dinámica del cuartotrimestre de 2011. Igualmente se destaca la positiva dinámicadel comercio (4.6% a/a), que muestra un comportamientosimilar al del consumo privado (Cuadro 1).Cuadro 1. Crecimientos anuales y trimestrales del PIBpor tipo de gasto y por sectoresCrecimientos (%)1T12 (a/a) 1T12 (t/t) 4T11 (a/a) 4T11 (t/t)PIB por tipo de gastoConsumo privado 5.9 0.1 6.1 1.3Consumo público 2.9 0.8 3.0 0.5Inversión (formación bruta de capital) 8.3 2.6 14.2 0.8Formación bruta de capital fijo 7.8 -1.6 15.7 -0.5Total demanda interna 6.1 1.1 8.0 0.9Exportaciones 6.3 0.8 16.2 2.4Importaciones 13.0 1.5 21.3 3.1PIB 4.7 0.3 6.1 1.2PIB por ramas de actividad económicaAgricultura -0.4 1.3 -1.8 0.2Minería 12.4 0.4 18.2 1.8Industria 0.6 0.0 3.9 0.5Electricidad, gas y agua 4.4 2.0 2.6 -0.2Construcción -0.6 -9.9 10.1 1.7Comercio 4.6 -0.5 5.3 1.6Transporte 6.1 1.7 5.7 0.3Financiero y similares 6.7 1.6 6.5 1.2Servicios Sociales 3.4 0.7 3.3 0.0Fuente: DANEEn términos generales, la información disponible indicaque la economía colombiana se encuentra creciendo ensu potencial, en un contexto en el que la tasa de interésdel Banco de la República se encuentra en su nivelneutral y buena parte de la fase de normalización de lapolítica monetaria se ha transmitido sobre la economía.Adicionalmente, la tasa de inversión de la economía(inversión/PIB) continuó aumentando en el primer trimestrede 2012 (ubicándose en 27.7%, frente a 27.1% en elcuarto trimestre de 2011), en línea con las expectativasde Corficolombiana, lo que implica que el ritmo actualde crecimiento no debería generar presiones al alza sobrela inflación, favoreciendo el cumplimiento de la meta deinflación, sin requerir ajustes adicionales en la tasa repo en2012. Corficolombiana espera que la inflación mantengasu trayectoria hacia el punto medio del rango meta delBanco de la República y cierre 2012 en 3.2% anual.InflaciónEn línea con el cierre de la brecha del producto en elsegundo semestre de 2011, en lo corrido de 2012 se haregistrado una moderada desaceleración económica queCorficolombiana espera que continúe el resto del año, loque evitará que el PIB crezca más allá de su potencial yque se generen importantes presiones sobre la inflaciónEstados Financieros Primer Semestre 2012Corficolombiana13

derivadas de la demanda. No obstante, en algunos mesesdel primer semestre de 2012 se observaron algunosaumentos moderados de precios derivados de choquesde oferta, como resultado de los efectos climáticos a nivellocal, en línea con las expectativas de Corficolombiana.Adicionalmente, ante el menor ritmo de crecimientode la economía global, Corficolombiana estima que losprecios internacionales del petróleo, de los alimentosy de otras materias primas podrían dejar de registraruna tendencia alcista similar a la observada a finales de2010 y comienzos de 2011. No obstante, la aún elevadadinámica de crecimiento de las economías asiáticas en2012 (especialmente China, principal demandante dematerias primas a nivel global) y, en menor medida, delas otras economías emergentes, continuará brindandosoporte importante a los precios internacionales de lasmaterias primas. Adicionalmente los precios de petróleotambién tendrán soporte importante por el lado de la oferta,debido al continuo aumento de costos, los “cuellos debotella” en los suministros, la fuerte reducción recienteen los excedentes de inventarios, y las tensiones políticasalrededor del mundo árabe, entre otros.En efecto, en los primeros cuatro meses de 2012 el preciodel petróleo WTI se mantuvo en niveles considerablementealtos (debido principalmente a las tensiones entre Irán yOccidente), registrando un promedio de 103 dólares porbarril (dpb), mientras que desde mayo ha tenido una caídaimportante, en línea con la tendencia bajista de otroscommodities y las acciones, por lo que su promedio desdeentonces disminuyó a 88,5 dpb (con datos al 6 de julio).Los factores anteriores sugieren que las presionesinflacionarias en Colombia estarán contenidas en lo queresta de 2012, por lo cual se mantiene la expectativa deinflación anual para 2012 en 3.2% (Gráfico 6).Gráfico 6.Proyecciones de la senda de inflación9%8%7%6%5%4%3%2%1%0%Dic-08Mar-09Jun-09Sep-09Dic-09Mar-10Jun-10Sep-10Dic-10Mar-11Jun-11Sep-11Dic-11Mar-12Jun-12Sep-12Dic-12Fuente: DANEIPCSin alimentosTotal proyectadoSin alimentos proyectadoDic/113,73%3,13%Dic/123,20%2,95%Debido a que la brecha del producto se cerró duranteel segundo semestre de 2011 (según cálculos deCorficolombiana) y a que la actual tasa de interés deintervención ya alcanzó su nivel neutral, Corficolombianaestima que la tasa repo se mantendrá inalterada en 5.25%hasta finales 2012. Corficolombiana considera que el cicloalcista de tasas de interés implementado por el Bancode la República entre febrero de 2011 y febrero de 2012ubicó la tasa repo en un nivel que es consistente conuna economía creciendo en su nivel potencial y con unainflación esperada cercana a su meta de largo plazo. En laeventualidad de un fuerte choque negativo en la economíaglobal, el Banco de la República se encuentra actualmenteen una posición mucho más cómoda para hacer políticamonetaria anticíclica, en caso de ser necesario, ya que elriesgo de un mayor deterioro en la economía global nose puede descartar.Adicionalmente, Corficolombiana considera que laspreocupaciones que ha expresado el Banco de la Repúblicapor el elevado crecimiento anual del crédito de consumo,el cual se estabilizó desde mediados de 2011 en 25%, sedeben haber moderado recientemente. Desde mayo haempezado a evidenciarse una leve desaceleración en el14 Estados Financieros Primer Semestre 2012 Corficolombiana

crecimiento anual de este tipo de crédito, situación quese había hecho evidente al observar los crecimientossecuenciales (mensuales y trimestrales) desde mediados de2011. En caso de que no se mantuviera la desaceleracióndel crédito de consumo, Corficolombiana estima que elEmisor se inclinaría a complementar ajustes adicionalesen la política monetaria a través de otras medidas macroprudenciales(como por ejemplo, encajes al crédito local oexterno), sin recargarse en el instrumento de tasa de interés.Cuentas externasLos datos de la balanza de pagos de 1T12 muestran que eldéficit en cuenta corriente (CC) está totalmente financiadopor la Inversión Extranjera Directa (IED): la IED en 1T12fue 2.1 veces mayor que el déficit en CC. Por su parte, losflujos de inversión de cartera de largo plazo registraronuna importante desaceleración al pasar de 1,144 millonesde dólares en 4T11 a 20 millones de dólares en 1T12. Sinembargo, el componente de corto plazo de estos flujosha ido creciendo durante los últimos dos trimestres, luegode la moderación que presentó durante los tres primerostrimestres del año pasado, y se ubicó en 1,260 millonesde dólares en 1T12 (el segundo valor más alto histórico,después de los 1,344 millones de dólares registrados en4T10).La posición externa de Colombia no se ha visto fuertementeafectada por la mayor volatilidad en los flujos de capitalde largo plazo, como resultado del deterioro de losmercados externos en 2T12, dada la positiva dinámicade la IED (flujos de largo plazo) hasta junio, segúndatos preliminares de la balanza cambiaria. Además, elalto nivel de reservas internacionales, el acceso a unalínea de crédito contingente con el FMI y un bajo nivelde endeudamiento externo como proporción del PIB,reducen la vulnerabilidad de la economía colombiana yla volatilidad de la tasa de cambio ante mayores choquesexternos en los próximos trimestres.El déficit en cuenta corriente (CC) (Gráfico 7) se ubicó en1,761 millones de dólares en 1T12 (2% del PIB trimestralentre enero y marzo de 2012), y al compararlo con elmismo periodo del año anterior se redujo en 98 millonesde dólares desde 1,859 millones de dólares (2.4% del PIBentre enero y marzo de 2011). Esta mejora es explicadapor el superávit en la balanza de bienes y servicios nofactoriales, que se ubicó en 1,328 millones de dólares(el valor trimestral más alto desde 1994). Los bienes yservicios no factoriales fueron fuertemente impulsadospor las exportaciones, en especial las de petróleo y susderivados, que se ubicaron en 8,051 millones de dólares(una variación de 36% a/a y de 2.9 t/t, participando 53%sobre el total de las exportaciones).La balanza comercial registró un superávit de 2,534millones de dólares durante 1T12 (la más alta desde1994); las exportaciones totales sumaron 15,206 millonesde dólares (una variación de 22% a/a y 1.5% t/t) y lasimportaciones sumaron 12,672 millones de dólares (unavariación de 12% a/a y -5.2% t/t). Los datos publicados en2T12 muestran una desaceleración, en términos anuales,en el crecimiento de las exportaciones y las importaciones,en parte causada por la fuerte base estadística del añoanterior, y por una moderación en la dinámica de laeconomía (a nivel externo e interno). Dado lo anterior,y teniendo en cuenta que la desaceleración externa serámucho más marcada que la interna, creemos que la CCcontinuará siendo deficitaria y se ubicará en -2.8% delPIB en 2012.En contraste con la dinámica de la balanza comercial, labalanza de servicios registró un déficit de 1,140 millones dedólares, superior en 241 millones de dólares al registrado unaño atrás. Sin embargo, la renta de factores fue la principalresponsable de la moderación en el déficit de la CC puespresentó un déficit de 4,185 millones de dólares en 1T12,inferior al déficit de 4,487 millones de dólares en 4T11.Este comportamiento se puede explicar por las utilidadesgeneradas por las empresas con inversión extranjeradirecta (en particular del sector minero, manufacturero yEstados Financieros Primer Semestre 2012Corficolombiana15

de transporte, y almacenamiento y comunicaciones) quesuman 3,998 millones de dólares y aumentaron 41.6% a/a.Además, el pago de intereses por concepto de la deudaexterna sumó 930 millones de dólares y el rendimiento delas inversiones colombianas en el exterior totalizaron 754millones de dólares; dinámica originada principalmentepor las utilidades de las inversiones colombianas en lasactividades minero-energéticas, industriales, comercialesy financieras.Gráfico 7.Cuenta Corriente y Cuenta de Capital y FinancieraMil Millones de dólares54321-1-2-3-4Cuenta CorrienteCuenta de Capital y financiera2008-I2008-II2008-III2008-IVFuente: Banco de la República2009-I2009-II2009-III2009-IVLa cuenta de capital y financiera presentó un superávitde 2,237 millones de dólares, ubicándose por debajode los 3,602 millones de dólares registrados en 4T11 yde los 2,914 millones de dólares de 1T11 (Gráfico 7).Este comportamiento fue impulsado fuertemente por losingresos de capital extranjero que sumaron 5,540 millonesde dólares y compensado levemente por las salidas decapital colombiano al exterior del orden de 3,302 millonesde dólares.Al analizar el ingreso de capital al país se observa uncrecimiento de la IED de 25.6% t/t y 3.8% a/a ubicándola2010-I2010-II2010-III2010-IV2011-I2011-II2011-III2011-IV2012-Ien 3,657 millones de dólares (la tercera más alta desde4T05; la segunda se presentó en 3T11). En línea con elcomportamiento de toda la década, la IED cubre totalmenteel déficit de cuenta corriente ya que representó el 4.2%del PIB en los primeros tres trimestres de 2012, frenteal déficit en cuenta corriente de 2% del PIB durante elmismo periodo. Los recursos fueron destinados en sumayoría a los sectores de minería y petróleo (cerca del45% de la IED total, equivalente a 1,657 millones dedólares), seguidos por la electricidad (419 mil millonesde dólares), el comercio (417 mil millones de dólares),industria manufacturera (342 mil millones de dólares), yestablecimientos financieros (333 mil millones de dólares).La constante entrada de divisas al país por este conceptocontinuó presionando la tasa de cambio a la baja. Ahorabien, dado que el déficit en cuenta corriente esté totalmentecubierto por flujos de inversión de largo plazo (IED), lavulnerabilidad de las cuentas externas sería relativamentebaja en el evento de un choque en los mercados globalespara lo que resta 2012 e inicios de 2013.Por su lado, la inversión extranjera de portafolio se ubicóen 1,279 millones de dólares en 1T12 (202 millones dedólares del sector público y 1,077 millones de dólaresdel sector privado). El sector público registró inversionesextranjeras de portafolio en el mercado local por 183millones de dólares y recaudó ingresos netos por 20millones de dólares en colocaciones de títulos de deudade largo plazo en los mercados internacionales. Por suparte, el sector privado recibió 1,077 millones de dólarespor inversiones extranjeras de portafolio mediante la ventade acciones a inversionistas extranjeros.El ingreso de préstamos y créditos externos se ubicó en 604millones de dólares en 1T12, inferior al promedio trimestralde 1,399 millones en 2011. De esta forma, el saldo de ladeuda externa total a finales de 1T12 se ubicó en 20.6%del PIB (11.9% del PIB corresponde a la pública y 8.8%del PIB a la privada), inferior al 22.8% del PIB observadoal cierre de 2011 (Gráfico 8).16 Estados Financieros Primer Semestre 2012 Corficolombiana

Gráfico 8.Saldo de deuda externa pública y privadaDado el crecimiento en la IED, es evidente que Colombiasigue siendo un destino atractivo para los capitalesPublicaPrivadaTotalinternacionales. Asimismo, el aumento de las exportaciones,en especial las del sector petrolero, incentivadas por elalto precio del crudo durante 1T12, generaron un alto% del PIB45403530252015105Mar-02Nov-02Jul-03Mar-04Nov-04Jul-05Mar-06Nov-06Jul-07Mar-08Nov-08Jul-09Mar-10Nov-10Jul-11Mar-12ingreso de divisas al país. Estas dos situaciones son lasprincipales responsables de la fuerte revaluación del pesodurante los tres primeros meses del año. En los siguientesmeses (abril a junio), las importaciones y exportacionesse han desacelerado, pero aún se encuentran en nivelesconsiderablemente altos. Además, según datos de labalanza cambiaria, la IED en Colombia ha aumentado26.2% a/a en el acumulado del año hasta finales de junio.Esta situación continúa generando una importante entradade divisas al país y presionando la tasa de cambio a la baja.Fuente: Banco de la RepúblicaSistema FinancieroPor otro lado, en 1T12 se registró una salida de 3,302millones de dólares de capital colombiano para laconstitución de activos en el exterior, inferior a las salidasregistradas en los dos trimestres anteriores. Este valor sevio afectado por la reducción de inversión directa enel exterior, que se estimó en -57 millones de dólares,correspondientes a las salidas de capital destinadas ainversiones directas por 411 millones de dólares y a losreintegros de capital por 468 millones de dólares. Losreintegros de capital estuvieron relacionados con empresasdel sector financiero, mientras que las inversiones serealizaron en su mayoría en el sector energético.Finalmente, durante los tres primeros meses del año,BanRep acumuló 834 millones de dólares en reservasinternacionales, resultado de la compra neta de divisas por780 millones de dólares y de los ingresos por rendimientosdel portafolio de reservas internacionales por 107 millonesde dólares. El valor total de las reservas internacionales seubicó en 33,130 millones de dólares a finales de 1T12,lo que representa 2.1 veces las amortizaciones de deudaexterna con vencimiento menor de un año.La dinámica de la cartera del Sistema Financiero se haestabilizado en lo corrido del año como consecuenciade una menor dinámica de la cartera de consumo, de laestabilización de la cartera comercial y de un mejor ritmode la cartera hipotecaria. La moderación en el ritmo decrecimiento de la actividad económica en lo corrido deeste año se había venido reflejando en una menor dinámicade la cartera comercial en el primer trimestre de este año,para luego estabilizarse hacia finales del segundo trimestre,mientras que la cartera de consumo había mantenido uncrecimiento estable en niveles cercanos a 25% a/a, pero enel segundo trimestre ha mostrado una clara tendencia dedesaceleración. La moderación de la demanda interna hainfluenciado una desaceleración secuencial de la carterade consumo desde diciembre 2011, ubicándola en nivelesinferiores a los de la pre-crisis (diciembre 2007 y agosto2008). Lo anterior, reduce los riegos sobre la inflación yle da espacio a BanRep para mantener la tasa inalteradaen los niveles actuales de 5.25%, o levemente inferior, enlo que resta de 2012.El crecimiento de la cartera se estabilizó en altos niveles,lo que ha influenciado un aumento en las necesidadesEstados Financieros Primer Semestre 2012Corficolombiana17

de liquidez del Sistema Financiero. La menor dinámicaeconómica y las volatilidades a nivel externo handeteriorado levemente la confianza de los agentes, y hangenerado un aumento en la percepción de riesgo por partede los hogares. Los indicadores de calidad de la carterase deterioraron levemente en lo corrido de 2012, aunqueaún permanecen en niveles históricamente favorables. Lasprovisiones del sistema continuaron aumentando, mientrasque los cubrimientos de cartera, la capitalización y lasutilidades del sistema continúan siendo altos. El fondeo dela cartera a través de depósitos continuó reduciéndose, peroel fondeo aún es poco dependiente de recursos externosy la exposición a financiamiento en moneda extranjera esreducida. Lo anterior implica una menor vulnerabilidadde este sector en el evento de un deterioro significativode los mercados financieros y la economía a nivel global.Tras haber tocado piso en sus niveles de crecimiento afinales de 2010 (3.86% a/a) y en medio de una aceleraciónen el crecimiento de la cartera vencida y riesgosa, en abril(última información disponible) las provisiones del SistemaFinanciero crecían 14.2% a/a. El saldo de provisiones delSistema Financiero ascendía a 10.3 billones de pesos en abril,al mismo tiempo que se ha observado una aceleración de lascarteras vencida y riesgosa, lo que se ha traducido en levesreducciones en el nivel de cubrimiento de cartera. Durante2011 las carteras vencida y riesgosa superaron las caídas quealcanzaron a finales de 2010, y los niveles de crecimientoactuales son los más altos desde agosto 2009. A abril de2012, la cartera riesgosa y la cartera vencida representaban6.9% y 3.0% de la cartera total, respectivamente, ligeramentepor encima de las participaciones del cierre de 2011 (6.7%y 2.5%, en ese mismo orden), y crecían tasas anuales de10.5% a/a y 16.0% a/a.Los indicadores de calidad de la cartera continúan siendohistóricamente bajos, a pesar del leve deterioro quese ha observado en lo corrido del año (Gráfico 9), porlo que el mayor crecimiento de las provisiones deberáproporcionarle mayor protección al Sistema Financiero encaso de una importante desaceleración global. El aumentoen los niveles de provisiones del balance no ha perjudicadoel crecimiento de los resultados del Sistema Financiero. Dehecho, a pesar de ese factor las utilidades anualizadas delSistema Financiero muestran una mejora en su dinámica:crecieron 15.3% en abril, frente a un promedio de 13%en el último año. El ROA se ha mantenido estable en 2.3%desde septiembre 2011, mientras que el ROE tuvo una levereducción, al pasar de un promedio de 16.1% en el últimoaño a 15.9% en abril.Gráfico 9.Indicador de calidad de cartera18%16%14%12%10%8%6%4%2%0%Abr-95Abr-96Abr-97Abr-98Abr-99Abr-00Abr-01Abr-02Abr-03Abr-04Abr-05Abr-06Abr-07Abr-08Abr-09Abr-10Abr-11Abr-12Fuente: SuperfinancieraPor otro lado, gracias al fortalecimiento patrimonial delsistema financiero durante los últimos años, los niveles desolvencia permanecen significativamente por encima delnivel mínimo requerido de 9%. Las últimas cifras disponiblesmuestran que el nivel de solvencia promedio ascendía enabril a 16%, superior al promedio de 15.4% del último año.Por su parte, en abril la cartera bruta total del sistemafinanciero 2 creció 18.5% a/a al ubicarse en 228.8 billonesde pesos (Gráfico 10). Al analizar el comportamiento de lacartera por tipo (Gráfico 11), se observa que el crecimientode la cartera comercial (59.6% del total) ha empezado aestabilizarse tras la desaceleración que se observó desdemediados de 2011, y en abril creció 16.9% a/a. Este2Incluyendo titularizaciones hipotecarias, cuyo saldo en noviembre ascendía a 6.4billones de pesos.18 Estados Financieros Primer Semestre 2012 Corficolombiana

comportamiento se dio en medio de una moderaciónen el ritmo de crecimiento de la actividad industrial, elcomercio y la inversión, y de un aumento promedio de47 pbs en las tasas reales de colocación de este tipo decréditos (créditos preferenciales, ordinario y de tesorería).El crecimiento de la cartera de consumo (27.8% del total)se ha desacelerado en el segundo trimestre del año, trasGráfico 10.Evolución de la cartera del sistema financierohaberse mantenido en altos niveles desde mediados de2011 (alrededor de 25% a/a). La moderación en los nivelesde confianza al consumidor observada en lo corrido delaño y el menor ritmo de crecimiento en el consumo debienes durables (desaceleración en ventas de autos y enimportaciones de bienes de consumo durables, entre otros)sugerían la reducción en la dinámica de la cartera deconsumo que se ha observado recientemente. En medio deun aumento de 80 pbs en las tasas de colocación de estetipo de créditos en lo corrido del año, el crecimiento de lacartera de consumo descendió hasta 23.9% a/a en abril.Crecimiento anual30%25%20%15%10%5%0%Abr-08Jul-08Oct-08Ene-09Abr-09Jul-09Oct-09Ene-10Abr-10Jul-10Oct-10Ene-11Abr-11Jul-11Oct-11Ene-12Abr-12Por su parte, la cartera hipotecaria (9.9% del total) continuópresentado una buena dinámica: en abril creció 17%a/a, en línea con el nivel de crecimiento del último año(Gráfico 11). Igualmente, el mejor ritmo de crecimientode la construcción de edificaciones, la mejora en lasexpectativas de construcción en los próximos trimestres ylos subsidios para adquisición de vivienda han influenciadoun incremento en la demanda por este tipo de créditos. Lacartera de microcrédito se ha desacelerado en medio deFuente: Superfinanciera, cálculos CFCla moderación que se ha observado en la economía local.Cuadro 2. Comportamiento de la cartera del Sistema Financiero(Billones de pesos)Abril 2011 Diciembre 2011 Abril 2012Tipo Monto Crecimiento Monto Crecimiento Monto Crecimientoa/a a/a a/aCartera Total* 194.1 22.1% 222.9 21.1% 230.5 18.7%Cartera Vencida 5.7 -16.5% 5.4 6.4% 6.7 16.0%Provisiones 9.0 6.5% 9.9 13.4% 10.3 14.2%Castigos 9.9 14.0% 9.3 -3.1% 9.8 -0.7%* Cartera y leasing financiero, y titularizaciones hipotecariasFuente: Superfinanciera, Titularizadora Colombiana, Cálculos CorficolombianaEstados Financieros Primer Semestre 2012Corficolombiana19

Gráfico 11.Evolución de la cartera por tiposGráfico 12.Participación en el activo del Sistema FinancieroCrecimiento anualComercialConsumoVivienda30%25%20%15%10%5%0%-5%67%66%65%64%63%62%61%60%59%58%57%CarteraInversiones (Der)25%24%23%22%21%20%19%18%17%16%15%Abr-08Jul-08Oct-08Ene-09Abr-09Jul-09Oct-09Ene-10Abr-10Jul-10Oct-10Ene-11Abr-11Jul-11Oct-11Ene-12Abr-12Abr-08Jul-08Oct-08Ene-09Abr-09Jul-09Oct-09Ene-10Abr-10Jul-10Oct-10Ene-11Abr-11Jul-11Oct-11Ene-12Abr-12Fuente: Superfinanciera, cálculos CFCLas expectativas en torno a la moderación de la actividadeconómica local, la incertidumbre a nivel externo y elaumento en las tasas de colocación de créditos observadoen lo corrido del año, se han reflejado en una disminuciónde la demanda por crédito. Sin embargo, el crecimientode la cartera de créditos se estabilizó en altos nivelesy se ubica todavía por encima del crecimiento de losagregados monetarios, lo que se ha reflejado en ciertaestrechez de liquidez para los intermediarios financieros.Bajo este escenario, y en línea con la preferencia quelos intermediarios financieros expresan por créditos enel Reporte de junio sobre la Situación del Crédito enColombia elaborado por BanRep, el porcentaje de losrecursos destinados a los portafolios de renta fija se hanreducido: la participación de las inversiones sobre el activodel sistema financiero pasó de un máximo de 23% en abrilde 2010 a 19.7% al cierre de 2011, y 19.6% en abril de2012. Por su parte, la participación de la cartera se haincrementado medio punto porcentual en lo corrido delaño y se ubicaba en 63.4% en abril pasado (Gráfico 12).Fuente: Superfinanciera, cálculos CFCEn cuanto a los pasivos 3 del Sistema Financiero, éstosmostraron una mejor dinámica frente a lo que se observóen 2011, cuando se registró una aceleración en el ritmode crecimiento, consecuencia de la mejor dinámicaeconómica y el inicio del ciclo alcista de tasas de interés.En abril, los depósitos crecieron a una tasa anual de 19.5%a/a, frente a 19.5% en diciembre 2011 y a un promedio de17.2% a/a a lo largo del último año. Esta mayor dinámica seexplica principalmente por la recuperación en el ritmo decrecimiento de los CDTs, que han crecido continuamenteen el último año desde un nivel de 2.3% a/a en abril2011 a 26.4% a/a en abril pasado. En abril las cuentas deahorro tuvieron un crecimiento de 18.8% a/a, mostrandouna desaceleración con respecto al máximo de 29.2% a/aobservado en agosto de 2011. Por su parte, las cuentascorrientes se han desacelerado y crecieron 12% a/a enabril, por debajo del máximo de 20.5% a/a de marzo de2011 y del 16.4% a/a de abril de 2011 (Gráfico 13).3Depósitos y exigibilidades20 Estados Financieros Primer Semestre 2012 Corficolombiana

Gráfico 13.Evolución de los depósitos del Sistema FinancieroCrecimeinto anualDepositos TotalesCuenta CorrienteCuenta AhorrosCDTs50%40%30%20%10%0%-10%-20%Abr-08Jul-08Oct-08Ene-09Abr-09Jul-09Oct-09Ene-10Abr-10Jul-10Oct-10Ene-11Abr-11Jul-11Oct-11Ene-12Abr-12Fuente: Superfinanciera, cálculos CFCPRINCIPALES CIFRAS DE LA CORPORACIÓNBalance GeneralAl cierre del primer semestre de 2012 los activos de laCorporación alcanzaron un saldo de $9.067.579 millones,lo que representa un incremento de 25.56% frente adiciembre de 2011 y 23.44% frente junio del año anterior.El rubro más representativo es el de inversiones que sesituó en $7.704.621 millones, superior en 22.96% al cierrede 2011 y equivale al 85% de total de los activos. Dentrode las inversiones $3.550.640 millones corresponde ainversiones de renta variable, incluyendo valorizaciones,y $4.153.981 millones a inversiones de renta fija.El valor de mercado del portafolio de renta variablese incrementó 3.40% frente al semestre anterior, ydisminuyó un 1% comparado con junio de 2011, resultadodel proceso de rotación de portafolio que ha venidodesarrollando la Corporación en los últimos años. Dentrode la rotación del portafolio se destaca la venta de laparticipación que la Corporación tenía en ProenergíaInternacional S.A. (13.278.232 acciones), realizada enel mes de marzo y que le representó a la Corporaciónutilidades por $5.740 millones. Por otra parte se realizaronalgunas capitalizaciones, algunas por distribución de larevalorización del patrimonio y otras por requerimientospatrimoniales de algunas compañías. El valor en libros delportafolio también se ve impactado por el comportamientode las acciones que cotizan en bolsa, donde la mayoríacontinuaron reflejando el impacto que la situacióninternacional ha tenido en el mercado bursátil colombiano.Por su parte, el saldo del portafolio de renta fija registróuna variación positiva de 46.66% frente al cierre de 2011y de casi el 90% frente al primer semestre del año anterior,reflejo de la estrategia para el manejo de los resultados delaño 2012 y del 2013, creciendo las inversiones disponiblespara la venta en TES de mediano plazo y las inversionesen moneda extranjera, aprovechando la coyuntura delas altas de devaluaciones que se han presentado y quegeneran rentabilidades importantes.Al 30 de junio de 2012 el pasivo de la Corporaciónregistró un saldo $6.048.462 millones, lo que representaun crecimiento de 37.57% frente a diciembre de 2011 y39.81% frente al cierre de junio de 2011, consecuente conlos resultados presentados en el activo. La mayor variaciónse observa en el saldo de los depósitos, que incluye CDT´sy cuentas de ahorro, que alcanzó un valor de $2.845.043millones, saldo que equivale a una variación positivadel 62.37% frente al cierre del año 2011 y que es casi eldoble del valor obtenido en junio del año anterior. A suvez el rubro de fondos interbancarios comprados y reposy operaciones simultáneas cerró en el primer semestrede 2012 con un saldo de $2.965.366 millones, mayor en34.45% al cierre del año pasado y en 17.37% comparadocon junio 2011. La Corporación mantiene la estrategiade captar recursos a plazos superiores a 18 meses,incrementando en el plazo promedio y la maduración delos recursos, sin afectar sustancialmente el costo.El patrimonio al cierre del primer semestre de 2012 fue de$3.019.117 millones, superior en un 6.87% al cierre delEstados Financieros Primer Semestre 2012Corficolombiana21

año 2011, y manteniéndose casi igual al saldo registradoen junio del año anterior. Dentro de los rubros que tuvieronmayor impacto en el patrimonio está la cuenta de reservas,resultado de la distribución de dividendos en accionesrealizada en marzo, que presentan un crecimiento de13.65% en el año y 3.25% en el semestre. Adicionalmenteel patrimonio se vio impactado por el comportamientode la cuenta de ganancias y pérdidas no realizadas cuyosaldo fue de $-165.458 millones, como consecuencia de lacaída de los precios de las acciones que cotizan en bolsa.Al cierre de junio de 2012 la relación de solvencia es de31.68%, resultado de un patrimonio técnico de $2.343.321millones y activos ponderados por nivel de riesgo de$7.396.019 millones.Pérdidas y GananciasLa utilidad de la Corporación para el cierre del primersemestre de 2012 fue de $277.957 millones, lo querepresenta un crecimiento de 26.14% frente al segundosemestre 2011 y una disminución de 24.34% frente alprimer semestre del año anterior (en el primer semestre de2011 se registraron ingresos no recurrentes en valoraciónde inversiones y reintegro de provisiones). Dentro delos rubros que más se destacan en el semestre están losdividendos y la valoración de inversiones de renta variable.FechaUtilidad NetaJunio 2009 138,266Diciembre 2009 520,096Junio 2010 264,941Diciembre 2010 270,972Junio 2011 367,377Diciembre 2011 220,360Junio 2012 277,957Cifras en millones de pesos.En el primer semestre de 2012 se generó un resultadooperacional neto de $265.968 millones, superior en18.38% al registrado en el mismo período del año anterior.Los dividendos y la valoración de inversiones hicieron elmayor aporte.FechaResultado Operación NetoJunio 2009 131,959Diciembre 2009 520,268Junio 2010 264,696Diciembre 2010 251,407Junio 2011 224,677Diciembre 2011 46,108Junio 2012 265,968Cifras en millones de pesos.El negocio de inversiones en títulos participativos generó enel semestre ingresos por $336.499 millones, de los cuales$254.568 millones corresponden a los dividendos recibidosde las empresas donde se tiene participación, $89.513millones se originaron por el rubro de valoración y $5.740millones son producto de utilidad en venta de acciones.Hay un impacto negativo de la diferencia en cambio sobrela participación de la Corporación en algunas compañíasen el exterior, con la revaluación del dólar se generó unegreso en el semestre por $13.996 millones, situaciónmitigada totalmente con la nacionalización, a finales dejunio, de la mayor parte de esta posición en dólares quecorrespondía a la adquisición realizada en febrero de 2011de una participación de las empresas extranjeras que eranpropietarias del 52.13% de Promigas S.A.Por su parte el negocio financiero, alcanzó un resultadode $14.569 millones de margen financiero. El negocio detesorería, que incluye valoración de portafolio, valoraciónde derivados, trading y mercado de divisas, generó ingresosbrutos por $108.973 millones, disminuyendo frente alperíodo anterior, reflejo de la difícil situación por la queatraviesa el mercado como resultado de la crisis en losmercados internacionales. Durante el primer semestrede 2012 la Tesorería tomó una serie de posiciones eninversiones disponible para la venta garantizando lautilidad esperada en dicho portafolio, estrategia queafectó los ingresos en el PyG pero se compensó con un22 Estados Financieros Primer Semestre 2012 Corficolombiana

incremento en la cuenta de ganancias no realizadas enel patrimonio.El área de banca de inversión participó en el resultadooperacional neto con ingresos por $6.299 millones.El área de banca privada generó comisiones en el semestrepor valor de $1.173 millones.En el primer semestre de 2012 el total de gastos de personaly generales fueron de $25.967 millones, lo que representaun leve crecimiento del 3% frente al semestre anterior.NEGOCIO DE INVERSIONESpredecibles. Al 30 de junio de 2012, la composición delportafolio, medida por su valor en libros, mostraba queel 59% de las inversiones se encontraba en el sector deenergía y gas, 11% en infraestructura, 10% en el sectorfinanciero, 9% en agroindustria, y 6% en hoteles. Lasinversiones que se presentan a continuación, representanel 100% del portafolio de inversión, cuyo valor en librosal 30 de junio de 2012 asciende a COP $3,5 billones yestá constituido por 55 empresas y dos Fondos de CapitalPrivado (ver Gráfico 14).Gráfico 14.Composición Inversiones CFC por Valor en LibrosComposicion del portafolio Junio de 2012Inversiones de CapitalDurante el primer semestre de 2012 se continuó con laconsolidación del portafolio en los sectores definidoscomo estratégicos, así como el acompañamiento activo alas empresas que conforman nuestro portafolio.Otros6%Hotelero6%Agroindustrial9%Financiero10%Total PortafolioCOP $3,50BillonesUn mayor conocimiento de nuestras inversiones y unmayor entendimiento de los sectores económicos enlos que éstas se encuentran, ha permitido fortalecer lassinergias entre las empresas del portafolio y de cada unade ellas con su matriz.Infraestructura10%Fuente: Área de Inversiones CFCEnergía y Gas59%Como resultado, las inversiones de capital de laCorporación, continúan reportando crecimiento ensus ingresos, aumentando eficiencias operacionalesy generando mayores utilidades. De esta forma,Corficolombiana continúa distribuyendo la totalidaddel valor generado por las inversiones de capital a susaccionistas.La composición del portafolio en comparación al cierrede semestre anterior (Diciembre 31 de 2011) presenta unadisminución en el sector de Distribución de combustibles,debido a la venta de la participación total (4,7%) en Terpel,a través de Proenergía.Adquisición de TierrasComposición del Portafolio y sus Principales InversionesEl portafolio de inversiones de capital se enfoca en cincosectores de la economía, centrándose en negocios conun perfil de bajo riesgo y flujos de caja crecientes yEn el primer semestre de 2012 se adquirieron 6.179hectáreas distribuidas en dos predios, continuando conel proceso iniciado en el 2011, cuando se firmaronpromesas de compra venta de cinco predios para un totalde 8.108 hectáreas en el municipio de Puerto Gaitán,Estados Financieros Primer Semestre 2012Corficolombiana23

Meta. El proceso de adquisición se realizó a través deValora S.A.S. Estas tierras serán utilizadas para ampliar elproyecto agroindustrial de caucho natural que adelanta laCorporación a través de sus empresas.Venta de participación en Proenergía InternacionalS.A. (Proenergía)tenía una participación del 20,3% en cada uno. Estasparticipaciones se escindieron a la sociedad CFC Ltdpor valor de US$161.232.308. El 14 de junio de 2012Corficolombiana constituyó en Colombia la empresa CFCGas Holding SAS y el 25 de junio de 2012 se protocolizóla fusión de CFC Ltd. con CFC Gas Holding S.A.S. , lo quepermitió traer esta inversión a Colombia.Proenergía es una holding cuya única inversión es laSociedad de Inversiones de Energía S.A. que a su vez,tiene como única inversión la Organización Terpel S.A.En la OPA de Proenergía realizada en marzo de 2012,Corficolombiana vendió 13.278.232 acciones quecorresponde a la participación del 9,9% de Proenergia, aun precio por acción de $9.280. La operación generó unautilidad para Corficolombiana de $5.740 millones. El valorde venta de esta transacción fue de $123.221 millones.Escisión de Promigas Ltd, Promigas Investments Ltd.y Promigas Holdings Ltd.En junio 13 de 2012 se realizó la escisión de las inversionesque tenía Corficolombiana en tres vehículos domiciliadosen islas Cayman,( Promigas LTD, Promigas Holding LTD,Promigas Invesments LTD) en los que CorficolombianaIngresos Generados por Inversiones de CapitalDurante el primer semestre de 2012, las compañías delportafolio registraron muy buenos resultados, cumpliendocon el presupuesto establecido y generando utilidadespara sus accionistas.En la siguiente tabla, se presentan los ingresos generadospor las inversiones de capital, desagregado en sus rubrosprincipales. Las diferentes fuentes de ingresos parala Corporación son el reflejo de nuestra estrategia deinversión que busca mantener un balance entre dos tipos decompañías: (i) las que tienen alta capacidad de generaciónde caja (distribución de dividendos) y (ii) las que tienenalta capacidad de creación de valor (altas valoracionesen el tiempo).Tabla 1. Ingresos de Corficolombiana por el Portafolio de Inversiones de Renta Variable(Cifras en millones de pesos)Rubro Primer semestre 2010 Primer semestre 2011 Primer semestre 2012Dividendos 93.121 152.633 254.568Valoración 156.757 193.042 89.513Utilidad en Venta de Acciones 10.175 12.228 5.740Comisiones y Otros 973 1.004 674Diferencia en cambio - -13.503 -13.996Total Ingresos 261.026 345.404 336.499Fuente: Área de Inversiones CFC.El ingreso por dividendos en el primer semestre de 2012fue de $254 mil millones que corresponde al 76% del totalde ingresos del portafolio durante el mismo periodo. Losdividendos recibidos en este periodo reflejan un aumentode $101 mil millones, un 67% con respecto al primersemestre de 2011. Sin embargo, se evidencia una caída enlos ingresos por valoración debido a que el valor registradoen el primer semestre de 2011 incluye el reintegro de la24 Estados Financieros Primer Semestre 2012 Corficolombiana

provisión global y prudencial, constituida en 2010 paramitigar los impactos de las volatilidades de las acciones,situación no recurrente para 2012.Ingreso por DividendosComo se ilustra en la siguiente tabla, nueve compañías delsector real, representan en 84% de los dividendos causadosen el primer semestre de 2012.Tabla 2. Ingreso por Dividendos (I Semestre 2012)Empresa Dividendos Causados Porcentaje del ingreso total(millones de pesos) (%)CFC GAS HOLDING SAS 38.830 15%HOTELES ESTELAR S.A. 33.295 13%PIZANO S.A. 27.656 11%EPIANDES S.A. 27.244 11%PISA S.A. 25.712 10%CFC LTD 19.703 8%EPISOL S.A.S. 17.097 7%PAJONALES S.A. 12.790 5%EEB S.A. 11.401 4%Otras (25 Inversiones) 40.840 16%TOTAL 254.568 100%Fuente: Área de Inversiones CFC.La mayoría de las empresas en las cuales la Corporacióntiene participación mantienen su tendencia de crecimientoen sus resultados, lo que les ha permitido arrojar mejoresdividendos.Ingreso por ValoraciónEn el rubro valoración, se registran los ingresos por cambiosen la clasificación de las inversiones o variaciones en elprecio de las acciones. Al cierre del primer semestre de2012, este ingreso descendió un 53% con respecto alsemestre anterior, obteniendo una cifra de $89 mil millones,que representa el 26% de los ingresos recibidos por elportafolio de inversiones en renta variable. Sin embargo,la utilidad por valoración del segundo semestre de 2011está impactada por el reintegro de provisión ($175.805),mientras que el resultado del primer semestre de 2012 esgenerado por la variación positiva de las acciones, reflejodel comportamiento del mercado nacional y de las bolsasinternacionales.Tabla 3. Ingresos por ValoraciónEmpresa Valoración II Semestre 2011 Valoración I Semestre 2012(millones de pesos)(millones de pesos)Sociedad de inversiones en Energía S.A. -17.809 -Fondo de Hidrocarburos de Colombia 550 124Banco de Occidente -22.083 6.270Fondo de Capital privado Corredores capital I -8.070 83.119Reintegro Provisiones 172.805 -TOTAL 125.393 89.513Fuente: Área de Inversiones CFC.Estados Financieros Primer Semestre 2012Corficolombiana25

A junio de 2012 se tienen inversiones directas e indirectasque se encuentran inscritas en la Bolsa de Valores deColombia, y representan el 66% del valor en libros delportafolio. De estas inversiones, el 60% corresponde alsector real y 6% al sector financiero, medido según elvalor en libros.Tabla 4. Clasificación según Bursatilidad a Junio de 2012Clasificación por Acción Precio apetura Precio cierre Valorizaciónbursatilidad Enero 1 de 2012 Junio 30 de 2012 I semestre de 2012ALTA EEB 1.110 995 -10%MEDIA Mineros 4.975 4.460 -10%BVC 26,8 28,2 5%BAJA Banco de Occidente 30.000 30.107 0%Promigas 26.500 28.840 9%MINIMA Gas Natural 124.000 119.153 -4%Fuente: Área de inversiones CFC.Debido al comportamiento de la bolsa colombiana enel primer semestre de 2012 cuando el IGBC aumentó el5,35%, dos de las empresas del portafolio que cotizanen bolsa tuvieron una valorización, Banco de Occidenteno presentó cambios y tres presentaron desvalorización.Es importante resaltar el buen comportamiento del preciode la acción Promigas, que presentó una variación porencima del promedio del mercado.Utilidad en Venta de Acciones – ProenergíaInternacional S.A.Gestión Primer Semestre 2012El portafolio de inversión de capital de Corficolombiana,tiene un historial de crecimiento sólido y se espera quesu crecimiento futuro dependa del desarrollo de nuevosproyectos, así como de la expansión en los sectores enlos que actualmente tiene presencia. A continuación sepresenta una breve descripción de cada sector estratégicoen los que Corficolombiana participa y un resumen dela gestión realizada durante el primer semestre de 2012.1. CONCESIONES DE INFRAESTRUCTURAEn el mes de marzo, se registró la utilidad en venta delas acciones que Corficolombiana posee en Proenergía,correspondientes al 9,9% del total de la compañía (4,7%de la Organización Terpel). Esta operación generó unautilidad en venta de $5.740 millones.Tabla 5. Utilidad en venta de accionesEMPRESAUtilidad en Venta de Acciones(millones de pesos)El sector de infraestructura se ha constituido como unsector líder de la economía, al encontrarse directamenteligado con el desarrollo del país. Se caracteriza por teneringresos regulados y un perfil de riesgo relativamente bajo.Corficolombiana es el mayor inversionista en concesionesviales de Colombia y ha participado activamente en estesector desde la década del 90. Las inversiones principalesen el sector son las siguientes:Proenergía 5.740Total utilidad en venta de acciones 5.74026 Estados Financieros Primer Semestre 2012 Corficolombiana

Tabla 6. Composición del Sector de InfraestructuraCompañía Participación CFC En bolsa/Bursatilidad ControlPISA 88.25% No listada XCoviandes 1 60.00% No listada XRuta Del Sol 2 33.33% No listadaTibitoc 33.33% No listadaAerocali 33.33% No listadaPanamericana 3 100% No listada XProindesa 100% No listada XFuente: Área de inversiones CFC.1Corficolombiana tiene el 60% de la concesión Bogotá- Villavicencio (COVIANDES)a través de EPIANDES.2Corficolombiana tiene el 33% del tramo 2 de la Ruta del Sol a través de EPISOL(contrato que fue suscrito el 14 de Enero del año 2010).3Corficolombiana tiene indirectamente el 100% de la Concesión Panamericana.Proyectos de Infraestructura S.A. (PISA)Estudios y Proyectos de los Andes S.A. – Epiandes(Coviandes)Es una compañía holding cuya principal inversión es laConcesionaria Vial de los Andes S.A. (Coviandes), lacual controla a través de una participación mayoritaria(60%).Coviandes actualmente, se encuentra ejecutando laconstrucción del proyecto de la Doble Calzada Bogotá–Villavicencio del tercio medio de la carretera quecomprende la construcción de 45,5KM en doble calzadaen el sector El Tablón – Chirajara con 19 túneles, 27 puentesy viaductos con el fin de aumentar la capacidad de la víay reducir el tiempo de recorrido.En el año 2012, PISA en consorcio con Odebrecht, a travésde su subsidiaria Compañía Brasileña de Proyectos y ObrasLDTA (CBPO) en audiencia pública de adjudicación delInstituto Nacional de Vías, (INVIAS) resultó adjudicatariadel Proyecto Transversal de Boyacá Fase 2, el cualcomprende el mejoramiento de 49 kilómetros de víaentre los municipios de Puerto Boyacá y Otanche en eldepartamento de Boyacá por valor de $ 154.280 millonesde pesos.En el primer semestre del año 2012, Coviandes finalizó lasobras de mejoramiento de la calzada existente por valor de$252.575 millones, la gestión predial que ha realizado laconcesionaria ha permitido la adquisición del 87,2% delárea necesaria para la ejecución del proyecto. Al cierre delprimer semestre se ha logrado una ejecución del 25,3%del alcance total del proyecto.Estudios y Proyectos del Sol S.A.S. – EpisolConcesiones CCFCPISA es el principal accionista de la compañía ConcesionesCCFC con 50,5% de participación, Corficolombiana porende la controla indirectamente a través de su propiedadmayoritaria en PISA.En el primer semestre del año 2012 CCFC finalizó lasegunda calzada entre la variante Madrid y el peaje ElCorzo, obras que fueron pactadas con la ANI en el año2008 por valor de $ 61.365 millones de pesos.Es una compañía que se encarga de la estructuración yla ejecución de proyectos en el sector de infraestructura.Episol cuenta con una participación del 33% en laConcesionaria Ruta del Sol, encargada de la ejecucióndel Sector II del proyecto de Ruta del Sol.Durante el primer semestre del 2012 se finalizó laconstrucción y se realizó la entrega de los cuatro primeroshitos de obra que ascienden a 40,8Km. Adicionalmente,se logró obtener licencia ambiental de 140 kmscorrespondiente al 93% de los tramos prioritarios (150kms). De igual forma, en materia de gestión predial logróuna ejecución del 97% de lo previsto para la construcciónde las obras. Episol en el primer semestre del 2012, comoparte del consorcio constructor del proyecto Ruta del SolEstados Financieros Primer Semestre 2012Corficolombiana27

Sector II ha generado 4.210 empleos en diez municipiosdel área de influencia del proyecto a través del programade capacitación implementado que le permitido capacitar7.063 personas de la región.Con la adquisición de la sociedad que controla el 100%la sociedad Colombiana Concesionaria PanamericanaS.A., concesionaria de una vía del departamento deCundinamarca que tiene una longitud de 111 kilómetros,constituida por dos tramos: Los Alpes- Villeta y Chuguacal-Cambao, Corficolombiana logró consolidar el corredorBogota – Villeta.Concesionaria Panamericana S.A.SA finales del primer semestre de 2012, se perfeccionóla operación que permitió la obtención de recursos acorto plazo por valor de $ 85.000 millones de pesos queservirán como crédito puente para la ejecución de las obrasderivadas del contrato de Concesión. Adicionalmente, selogró realizar el prepago de los Bonos existentes por valorde $ 27.000 millones de pesos.La Concesionaria finalizó las obras pactadas con laGobernación de Cundinamarca (ICCU) de rehabilitacióny pavimentación en los sectores de La Aguilita, acceso aSasaima y los Alpes – Quipile por un valor aproximadode $ 15.072 millones de pesos. Las obras realizadas eneste primer semestre han mejorado las condiciones deservicio y el índice de calificación. Adicionalmente se hanconcentrado esfuerzos en realizar los estudios y diseñosdefinitivos de las zonas inestables del corredor Chuguacal –Cambao, a junio de 2012 se encuentran diseños definitivospara 15 sitios críticos cuyas obras se empezarían en elsegundo semestre del 2012.Proyectos de Ingeniería y Desarrollo S.A.S. - ProindesaSiendo Corficolombiana el principal inversionista eninfraestructura vial en el país con 850 kms de carreteras y574 kms de dobles calzadas en proceso de construcción,en mayo de 2012 se constituyó la sociedad denominadaProyectos de Ingeniería y Desarrollos S.A.S., compañíade consultoría y diseños de proyectos de ingeniería, conel fin de consolidar un equipo sólido para estructurar losproyectos de infraestructura vial y transporte y poder darrespuesta a las grandes necesidades de infraestructura delpaís y transformarlas en oportunidades de inversión.El 15 de junio Corficolombiana, con apoyo de Episol yProindesa, Corficolombiana, presentó una Iniciativa Privada,al ICCU y a la ANI, que comprende el “Mejoramiento,Rehabilitación, Operación y Mantenimiento de lacarretera Girardot-Cambao-Puerto Bogotá (119 km) en elDepartamento de Cundinamarca”. Lo anterior con el fin deofrecer una alternativa al transporte terrestre con mejoresespecificaciones de diseño y ofrecer altos estándaresoperacionales y de servicio,2. ENERGÍA Y GASEste sector es clave para el desarrollo económico del país,se caracteriza por ser un sector con regulación estable eingresos predecibles. Las compañías enfocadas en estesector poseen un alto flujo operacional, cuentan con lacapacidad para el desarrollo de nuevos proyectos y laexpansión a nuevos mercados y productos. Las inversionesprincipales en el sector se muestran en la siguiente tabla.Tabla 7. Composición del Sector de Electricidad,Combustible y GasCompañía Participación CFC En bolsa/Bursatilidad ControlConcecol 99,99% No listada XGascop 85,6% No listada XCFC Gas Holding S.A.S. 1 100% No listada XPromigas 1 14,39% BajaEEB 3,60% AltaGas Natural 1,68% MínimaMineros 6,98% MediaFuente: Área de inversiones CFC.1Participación de 10,58% en Promigas.28 Estados Financieros Primer Semestre 2012 Corficolombiana

Corficolombiana continúa desarrollando y analizandonuevos proyectos en este sector que concentra el 58%del portafolio. La Corporación, tiene participacionesaccionarias en importantes compañías del sector como:a) Promigas, empresa que transporta cerca del 43% delgas natural consumido en Colombia, b) Empresa deEnergía de Bogotá, c) Gas Natural y d) otros proyectosde autogeneración de energía y tratamiento, transporte ydistribución de gas.3. HOTELERÍALa exposición de Corficolombiana a éste sector, se tienea través de la empresa más importante en el segmentocorporativo, la cadena de Hoteles Estelar.Tabla 8. Composición del Sector HoteleroCompañía Participación CFC En bolsa/Bursatilidad ControlH. Estelar 84,92% No listada XSantamar 84,59% No listada XFuente: Área de inversiones CFC.Hoteles Estelar S.A.Corficolombiana tiene presencia en el sector Hotelero através de su participación directa del 84,91% en HotelesESTELAR, compañía especializada en la promoción,administración y operación de hoteles, y desarrollo deactividades inmobiliarias. ESTELAR es la cadena hoteleranacional líder en el segmento corporativo y convenciones.Hoy en día, tiene más de 2.951 habitaciones distribuidasen veinticinco hoteles en las 10 ciudades principales deColombia y, además, en el Perú donde cuenta con doshoteles propios en la ciudad de Lima y una operación enla ciudad de Arequipa.En el mes de Abril de 2012, se inició la operación delEstelar Parque Calle 93, un hotel en la línea prime cincoestrellas, ubicado en el sector de Chicó a pocos pasos delParque de la 93, uno de los sectores más importantes deBogotá por su desarrollo comercial y turístico. Este hotelofrece la oportunidad de disfrutar de su localizaciónprivilegiada, resaltando por sus espacios, funcionalidad,privacidad y tecnología, cuenta con 115 habitaciones,cuatro salones multifuncionales, restaurante, spa,piscina en el último piso, entre otras áreas exclusivas.Adicionalmente en el mismo mes se inició la operaciónde Estelar Apartamentos Aeropuerto, el cual se encuentraubicado en el excepcional sector de Quinta Paredes a 10minutos del aeropuerto internacional El Dorado, una zonaprivilegiada por su cercanía con el centro internacional denegocios y exposiciones CORFERIAS la sede de negociosmás importante de Bogotá y más grande de LatinoAmérica. Cuenta con 32 apartamentos, lobby bar, sala delectura y centro de negocios entre otros. Con estas nuevasoperaciones se logrará consolidar la oferta hotelera en laciudad de Bogotá.4. AGROINDUSTRIACorficolombiana ha encontrado que el negocioagroindustrial ofrece retornos atractivos en el largo plazoy es un sector con oportunidades de crecimiento; por elloparticipa activamente en la producción de madera, aceitede palma, caucho, arroz y algodón, en un área total de22.500 hectáreas aproximadamente.Tabla 9. Composición del Sector AgroindustrialCompañía Participación CFC En bolsa/Bursatilidad ControlPajonales 94,99% No listada XUnipalma 54,53% No listada XPizano 39,99% No listada XFuente: Área de inversiones CFC.Nuestra presencia en los Llanos Orientales, no solo sefortalece a través de la adquisición de predios, descritaanteriormente. Adicionalmente, nuestras empresasen esa región del país han comenzado iniciativas deResponsabilidad Social Empresarial, buscando beneficiara sus colaboradores y a las comunidades en su área deEstados Financieros Primer Semestre 2012Corficolombiana29

influencia. Las inversiones en su primera fase se centranen desarrollos de temas medioambientales y sociales.Organización Pajonales S.A. – Mavalle S.A.Pajonales S.A., continúa incrementando la venta desemillas al pasar de 3.401 Tn en el año 2010 a 4.685Tn para el año 2011, en la variedad Panorama conmárgenes brutos de hasta el 32%. Para el año 2012 seestima colocar seis variedades de semillas de arroz en elmercado y con el fin de incrementar el margen, a partirdel segundo semestre de 2012 se incorporaran las nuevasáreas para multiplicación de semillas provenientes depotreros de ganadería (186 Has) y en especial de lotesagrícolas recuperados en el plan de rotación con cultivosalternos (488 Has), que explota actualmente la divisiónagrícola, de acuerdo con la vocación de los suelos y lascondiciones de la zona agroecológica. En todo caso, antelas perspectivas de desgravación que trae la aprobacióndel TLC, se está revisando las acciones necesarias paramejorar la competitividad de la producción a nivelesinternacionales.En cuanto al hato ganadero, se han venido realizandoprogramas de reposición de la vacada de manera paulatina,para la producción de destetos. De igual manera, se havenido desarrollando un programa de ceba, reteniendo45 animales mensuales con ganancia de peso por encimadel promedio nacional. En piscicultura, se ha intensificadola producción de especies nativas mejorando el margendel negocio.En el primer semestre de 2012, se adelantó el proceso desocialización de los resultados obtenidos con los líderescomunitarios, para desarrollar conjuntamente un plan deacción del programa de Responsabilidad Social Empresarialque se ha adelantado con la Fundación Carvajal y lacolaboración de la fundación Corficolombiana.Por otro lado, en la región del Meta, Mavalle S.A. con elapoyo de la Fundación Carvajal, ha realizado estudios enel centro poblado Remolino. Se identificaron áreas conbuen potencial para el desarrollo de programas sociales.Actualmente, se ha venido adelantando el seguimiento delproyecto de “Alimentación sana, segura y sostenible “ASSS”,para las familias de la comunidad de Remolino”, comotambién la implementación de programas de apoyo a madrescabeza de familia y a la primera infancia. Se gestionaron losrecursos con la Agencia Presidencial para la Acción Socialy la Cooperación Internacional – Acción Social.5. SERVICIOS FINANCIEROSCorficolombiana a través de sus filiales financieras ofreceservicios de fiducia, leasing, corretaje de valores y bancaoffshore a sus clientes. La gestión activa y pasiva, lasrecomendaciones de inversión y el análisis de las sinergiasentre las filiales y de éstas con su matriz, se canaliza através de los comités de tesorería, comités de inversionesy en la Juntas Directivas de cada una de las filialesfinancieras.Tabla 10. Composición del Sector FinancieroCompañía Participación En bolsa/ ControlCFC BursatilidadBanco Corficolombiana Panamá 100.00% No listada XFiduciaria Corficolombiana 94.50% No listada XLeasing Corficolombiana 94.50% No listada XCasa de Bolsa 38.95% No listadaBanco de Occidente 3.94% BajaBVC 3.36% AltaFuente: Área de Inversiones CFC.Leasing CorficolombianaEl 20 de Abril de 2012, las juntas de Banco de Occidentey Leasing Corficolombiana, autorizaron explorar laposibilidad que el Banco de Occidente absorbiera, dentrode un proceso de fusión, a Leasing Corficolombiana S.A.,para lo cual se adelanta un estudio técnico independienteque realiza la firma INCORBANK S.A.30 Estados Financieros Primer Semestre 2012 Corficolombiana

Banca de InversiónEl primer semestre de 2012 estuvo marcado por dosfactores principales: la sostenida liquidez de los mercadosbancario y de capitales; y la desaceleración en lageneración de grandes proyectos de infraestructura. Noobstante lo anterior, las condiciones económicas siguensiendo favorables y el clima de negocios ha permitidocrecer los negocios de banca de inversión. Si bien elpanorama recesivo de los mercados desarrollados siguepesando sobre el clima de inversión, el crecimientode los excedentes de liquidez de los locales y el boomde hidrocarburos, aunado al interés que ha despertadoColombia en los inversionistas internacionales impulsan elcrecimiento de las empresas colombianas. En este entornoel área de Banca de Inversión ha mantenido su estrategiade concentrarse en negocios de tamaño e importancianacional obteniendo éxitos significativos como el cierre dela financiación del Oleoducto Bicentenario. En este casola Corporación estructuró y colocó la operación de créditomás grande que se haya hecho en Colombia, obteniendo2,1 billones de pesos a través de una facilidad de créditosindicada con 11 bancos locales bajo la modalidad definanciación de proyecto. Con esta transacción el áreade Banca de Inversión de Corficolombiana renueva suindiscutido liderazgo como el principal estructurador decrédito de proyectos en el país.De otro lado, hemos seguido apoyando y fortaleciendoal área de Investigaciones Económicas como una de lasáreas técnicas de opinión más influyentes en el mercadocolombiano. Así, esta área se sigue consolidando comoun líder en el debate económico nacional.NEGOCIO FINANCIEROTesoreríaEl Banco de la República durante el año 2011 tuvo unapolítica monetaria menos expansionista, incrementandola tasa en 175 puntos básicos dado que se presentaronexpectativas de incremento en las tasas de inflación porpresiones en la cartera de créditos, crecimiento económicoentre otros. En lo corrido de 2012 el Banco incrementóotros 50 puntos básicos la tasa de intervención, llegandoa una tasa de 5.25%.La Corporación desde finales de 2011 inició laconformación de un portafolio de TES en Disponiblespara la Venta previendo una baja o en su defecto, unaestabilidad en las tasas de interés de estos títulos aún conuna política monetaria contraccionista. Lo anterior, sibien es cierto reduce el carry, genera la utilidad esperadaporque la duración promedio del portafolio es cercana a4 años, es decir, hay un gap de duraciones que permiteobtener un margen aún frente a un escenario de subidade tasas por parte del Banco República.Esta estrategia está basada teniendo en cuenta unaestabilidad fiscal y de inflación en Colombia y laincertidumbre generalizada acerca del ritmo de crecimientoglobal y los problemas de deuda soberana mundial, que nollevaría a incrementos por parte del Banco Central Europeoo de la Fed en sus tasas de interés por varios años.Corficolombiana continúa como uno de los participanteslíderes en el mercado local de deuda pública con supresencia dentro del esquema de Creadores de Mercadodel Ministerio de Hacienda y Crédito Público, ocupandoel 9º lugar dentro del ranking general a junio de 2012, conuna participación del 3.89% del mercado primario y del10.43% del mercado secundario (SEN).Al cierre del primer semestre de 2012, el portafolio deinversiones de renta fija de la Corporación ascendió a4.153.981 millones de pesos con un incremento del 46.66%frente al cierre de diciembre de 2011. El portafolio se haincrementado porque esperamos una reducción en las tasas deinterés por parte del Banco República en el segundo semestrey mejores cifras fiscales, creciendo las inversiones Disponiblespara la Venta en TES de mediano plazo y las inversionesen moneda extranjera con el objeto de aprovechar laEstados Financieros Primer Semestre 2012Corficolombiana31

coyuntura de altas devaluaciones que generan rentabilidadesimportantes. En el primer semestre de 2012 las utilidades poreste concepto fueron de 14.576 millones de pesos.La Tesorería de Corficolombiana en este año inició operacionesen Futuros de Tes, cerrando a junio con un monto total de392.000 millones de pesos y consolidó el producto de Futurosde TRM con un total de 43.2 millones de dólares.A corte de junio de 2012 la mesa de divisas continuó dentrode las primeras tres contrapartes por volumen y operacionesnegociados según cifras de la BVC. Esta posición consolidae impulsa el liderazgo de la Corporación en el mercado dePeso-Dólar que ha mantenido en los últimos años.En el mercado spot se mantuvo, a abril de 2012, unaparticipación del 9.19% y en el mercado de forwards laparticipación fue del 3.56%, con un portafolio de derivadosal cierre de junio de 2012 de peso-dólar por valor de1.874 millones de dólares. De otra parte, la Corporaciónmantuvo su dinámica en swaps de tasas de interés y CrossCurrency, los cuales cerraron en 497.4 millones y en 140.0millones de dólares, respectivamente, al finalizar el primersemestre de 2012.En cuanto al tema de fondeo, en el primer semestre de2012 la Corporación cerró con una tasa de costo efectivaen Cdt´s del 6.76% con un aumento de 48 puntos básicosfrente a diciembre de 2011 que fue de 6.28%, incrementoque obedece fundamentalmente a las captaciones en IPC aplazos largos desde 7 hasta 15 años que, si bien aumentaronel costo total del fondeo, permiten aumentar sustancialmenteel plazo y la maduración promedio de las captaciones, yal reprecio de los depósitos indexados en DTF.El total de Cdt´s con el que cerró la Corporación a juniode 2012 fue de 2.347.039 millones de pesos con uncrecimiento del 41.87% y el plazo promedio al cierre dejunio de 2012 fue de 880 días frente a 805 días al cierredel año 2011.Banca PrivadaLa unidad de Banca Privada administró durante el primersemestre de 2012 recursos para la Corporación y susFiliales financieras por un valor de $805.738 millones, estorepresentó un crecimiento de un 16%, producto de carterascolectivas a través de Casa de Bolsa, el cual arrojo un saldode $33.300 millones y la consecución de recursos parala Leasing por el traslado de recursos de algunos clientesde la Corporación.Una buena dinámica se presentó en las operacionesrealizadas para Casa de Bolsa, principalmente en carterascolectivas y en operaciones de renta fija, negociosde APT´s y en la vinculación de fondos de inversión,a pesar de que se mantuvo la difícil situación en losmercados internacionales, la buena labor comercial yla consolidación de estrategias permitieron administrarrecursos por 491 mil millones de pesos que se reflejaronen comisiones para la comisionista por valor de 1.429millones de pesos, superior en un 19% frente a lasregistradas en el segundo semestre del año 2011.Para el caso de los CDT´s de la Leasing se registró unarecuperación de 14% en la comercialización de estosrecursos frente al saldo de diciembre de 2011, al cierredel semestre el valor total de los certificados de depósitocanalizados hacia la filial ascendió a 206.479 millones depesos; esta fuente de fondeo le garantiza a la compañíarecursos diversificados, estables y sin incrementar sus costos.En cuanto a los recursos administrados en las carterascolectivas de nuestra filial Fiduciaria Corficolombiana,estos presentan una disminución del 42% sobre saldospromedio frente al corte del semestre inmediatamenteanterior, situación generada en gran parte por el traslado delos recursos de la Banca Privada a la Fiduciaria. Al cierredel primer semestre de 2012 el saldo de carteras colectivasgeneradas por la fuerza comercial de la Corporación fuede 30.868 millones, frente a 53.309 millones de pesosregistrados a cierre de 2011.32 Estados Financieros Primer Semestre 2012 Corficolombiana

De acuerdo con la estrategia y necesidades de fondeo dela Corporación, los recursos dirigidos hacia certificados dedepósito a término emitidos por la misma disminuyeronlevemente frente al semestre anterior y alcanzaron un saldocercano a los 65.000 millones de pesos.En el negocio de Banca Empresarial enfocado enoperaciones de comercio exterior en el mercado de compray venta de divisas y de derivados se alcanzó operacionescercanas a los 720 millones de dólares durante el primersemestre del año, producto de la vinculación de nuevosclientes y de la optimización de clientes vinculados lo cualgenero una mayor dinámica.Al final del primer semestre de este año se consolidóel modelo de integración comercial en cabeza de laGerencia Comercial Corporativa que recoge los productosde Tesorería, Fiduciaria, Banco Corficolombiana Panamáy Casa de Bolsa, esto permitirá generar una mayor ventacruzada en productos y una profundización y optimizaciónen negocios con nuestros clientes. Todo esto soportadocon una oferta de valor al mercado de acuerdo a lossegmentos corporativo, empresarial y personas naturalescon portafolios de inversión.mercado institucional, financiero y empresarial del país,seguimos con la alianza con el diario Portafolio, parapublicar las entrevistas a profundidad que hacemos anuestros invitados especiales.Se apoyó el desarrollo de la estrategia de la BancaComercial a través de análisis de clientes y productoscomo de segmentos de mercado.Durante del primer semestre del año se dio respuesta a todoslos requerimientos del Sistema de Atención al ConsumidorFinanciero conforme a las políticas establecidas; de igualmanera se desarrollaron los modelos de los Sistemas deAtención SAC para Fiduciaria, la Leasing y Casa de Bolsa.ADMINISTRACIÓN DE RIESGOSistema de Administración de Riesgo Crediticio (SARC)Dado que actualmente la Corporación no tiene cartera ensu balance, el SARC de Corficolombiana ha servido comobase en el análisis de negocios de las líneas negocios demesa de dinero, inversiones en el sector real y banca deinversión.ACTIVIDAD COMERCIAL MERCADEORiesgo de MercadoEn el primer semestre del año se continuó fortaleciendola estrategia de posicionamiento de la Corporacióncomo generadora de opinión, a través del auspicio yparticipación de conferencistas internacionales de primerorden en los eventos establecidos para tal propósito. En losmeses de abril, mayo y junio se auspició la participaciónde importantes analistas internacionales, en el QuintoCongreso Internacional FIAP -Asofondos con EdwardPrescott, en el XXV Simposio de Mercado de Capitales conJeffrey Frankel y Marco Terrones y en el XLVII ConvenciónBancaria con Carmen Reinhart y Eswar Prasad. Igualmentecon el ánimo de contribuir a formar opinión en los distintostópicos de la actividad económica y fortalecer nuestrapresencia ante la opinión pública y en especial ante elLa estructura de control como principio fundamental tienela adecuada segregación de funciones entre las actividadesdel front, middle y back office.Se cuenta con los recursos tecnológicos apropiados para elcontrol y monitoreo de los riesgos de tesorería en particularla medición de riesgos de mercado y valoración deportafolios de inversiones de renta fija, divisas y derivados.La Corporación tiene un módulo de cupos, que permitecontrolar las posiciones de riesgo por portafolio, así comoel cumplimiento de las políticas de plazos máximosautorizados. Adicionalmente el Middle Office producereportes diarios de cumplimiento de los límites, yEstados Financieros Primer Semestre 2012Corficolombiana33

mensualmente se presenta un reporte a la Junta Directivasobre el cumplimiento de los mismos.producto y que pueden ser combinados en ciertos eventossegún se explica en las notas a los estados financieros.También está previsto un comité con miembros de laJunta Directiva, que sesiona cuando hay movimientosimportantes del mercado que afectan los resultados, paratomar decisiones sobre el portafolio.Estas herramientas permiten la adecuada gestión de losriesgos inherentes al negocio de tesorería. De igual formase ha invertido en capacitación del personal dedicado a lalabor de gestión de riesgo y se cuenta con una estructuraadecuada y suficiente.Riesgo de LiquidezEn el Comité de Riesgo (ALCO) se revisa el flujo semanalpara determinar el perfil de liquidez de la Corporaciónde la semana en curso y de las siguientes. De la mismaforma existen indicadores internos de corto y largo plazocon límites establecidos y monitoreados mensualmentepor la Junta Directiva que se detallan en las notas a losestados financieros y que permiten brindar una adecuadagestión a este riesgo.Para garantizar y monitorear el cumplimiento de estoscupos, la Corporación cuenta con herramientas comoel módulo de cupos del sistema donde se registran lasoperaciones de tesorería y adicionalmente se complementacon los módulos de cupos de contraparte de los sistemastransaccionales que son también administrados por elárea de riesgo.Se cuenta con metodologías técnicas aceptadasinternacionalmente para la asignación de cupos tanto paraentidades del sector financiero como del no financiero.Riesgo OperacionalLa Corporación cuenta con un Sistema de Administraciónde Riesgo Operacional el cual se compone de los siguienteselementos:1) Mapas de riesgo: Permite este elemento identificar losriesgos asociados a cada uno de los procesos, así comolos controles que los mitigan.Durante el primer semestre del año 2012, la gestión delriesgo de liquidez se fundamentó en el cumplimientodel capítulo VI la Circular Básica Contable y Financiera.Durante el primer semestre del año 2012 se ha reportado elIndicador de Riesgo de Liquidez (IRL) a la SuperintendenciaFinanciera, mostrando que la Corporación tiene activoslíquidos ajustados por liquidez de mercado, riesgocambiario y encaje requerido (ALM) para respaldarampliamente sus requerimientos de liquidez.Riesgo de CréditoEste riesgo se gestiona, en particular en el negocio detesorería, mediante la aprobación de cupos que sedistribuyen en distintas categorías dependiendo el tipo de2) Registro de eventos: Base de datos de eventos deriesgo operacional sucedidos en la Corporación. Al 30de junio de 2012 la base de datos contaba con 927registros con la siguiente distribución:Tipo de eventoNo. de registrosFallas en los procesos 559Fallos en los sistemas 273Otros 95ProcesoNo. de registrosMisional 538Apoyo 349Estratégico 40Tipo de PérdidaNo. de registrosTipo B (sin impacto en PYG) 647Tipo A (con impacto en PYG) 74Tipo C (cuasipérdidas) 206Los 74 eventos registrados tipo A, suman $450 millones.34 Estados Financieros Primer Semestre 2012 Corficolombiana

SITUACIÓN ADMINISTRATIVAA fin de junio de 2012, Corficolombiana contaba con unaplanta de 260 funcionarios, presentándose un crecimiento del2,77% frente a los 253 funcionarios al cierre del año 2011.La principal modificación a nivel de estructura, se dio alsuprimir el cargo de Vicepresidente Comercial, a raíz dela renuncia de su titular, por la creación de la GerenciaComercial Corporativa, la cual tiene como función,liderar la estrategia comercial para la Banca Corporativa,Empresarial y Privada y esta a cargo de las GerenciasRegionales y de Mercadeo, la coordinación del SAC y laintegración de los negocios comerciales con las distintasunidades y filiales. La consolidación de este grupocomercial y esta nueva estrategia será una labor importantea desarrollar a partir del segundo semestre de 2012.Durante el primer semestre de 2012, La Corporación continuócon el fortalecimiento de su estructura organizacional y deprocesos, consolidando el área de Contabilidad e Impuestos yel área de Control Interno de acuerdo con los requerimientosgenerados y dando respuesta a las necesidades planteadaspor las demás áreas de negocio y de soporte para el logrode los objetivos propuestos.La entidad continuó con el apoyo en la formación delpersonal y los programas de desarrollo de habilidades,acciones que contribuyen al mejoramiento del ambientelaboral y al fortalecimiento del liderazgo.AVANCES TECNOLÓGICOS‣ Se dio inicio al proyecto de sistema de control interno,el cual permite implementar una solución integral quele permita a la Corporación continuar con el proceso demaduración del sistema, orientado sobre el conceptode GRC – Gobierno, Riesgo y Cumplimiento, utilizandouna solución tecnológica que permita su gestión.‣ Se implementó la interfase MEC – Porfin, la cual permitela optimización del proceso de captura de operacionesde la tesorería en Porfin de una forma automática,eliminado riesgos operativos.‣ Se desarrolló e implementó el producto de cuenta decompensación para el Banco Panamá CFC como productode valor agregado para los clientes de la mesa de dinero.‣ Se continuó con el desarrollo de la segunda fase delproyecto Tesorería on Line, que permite el control ymonitoreo en línea de las operaciones de compra yventa de divisas y derivados.‣ Se encuentra en implementación el proyecto deBusiness Intelligence para el área de Inversiones,cuyo objetivo es contar con un único repositorio deinformación financiera, para hacer comparativos yanálisis financiero de las inversiones a través de unainterface amigable e intuitiva.‣ Se desarrolló e implementó el aplicativo MCASU (MóduloCentralizado para la Administración de Solicitudes deUsuario), cuyo objetivo es automatizar todo el procesode administración de solicitudes de usuario.En el transcurso del primer semestre del año 2012 sedesarrollaron proyectos tendientes a la automatizaciónde los procesos y a garantizar el soporte de la operaciónde forma eficiente y segura.A continuación se presenta un resumen de los proyectosmás relevantes:‣ Se finalizó el proyecto de migración del softwareQueryx SRH de Nómina de Cliente/Servidor a WEBenabled.‣ Se realizaron desarrollos y mejoras al aplicativo PORFINde la Tesorería, buscando optimizar los procesos de lamesa de dinero.36 Estados Financieros Primer Semestre 2012 Corficolombiana

‣ Se finalizó el proyecto de actualización de las redesde comunicación de Corficolombiana.‣ Se finalizó el proceso de actualización del sistema deacceso seguro a la red interna de Corficolombiana conesquema de alta disponibilidad (Directorio Activo de2003 a 2008).‣ Se concluyó el proceso de actualización del servidorde correos Exchange de 2003 a 2010 con esquema dealta disponibilidad.‣ Se finalizó la implementación del esquema de altadisponibilidad para el sistema de Firewall.‣ Se inició el proyecto de implementación del SoftwareSystem Center 2012 encaminado a la administracióncentralizada de todos los computadores de la compañía.En cumplimiento del numeral 4 del artículo 47 de laLey 222 de 1995, modificado por la Ley 603 de 2000,la Corporación Financiera Colombiana S.A. aplicóíntegramente las normas sobre la propiedad intelectual yderechos de autor. Los productos y programas cobijados porderecho de autor se encuentran debidamente licenciados.INFORME CUMPLIMIENTO CIRCULAR 022 de 2010(antes circular externa 052 de 2007 de la Superfinanciera)En cumplimiento de lo establecido por la Circular Externa 022de 2010 de la Superintendencia Financiera, “Requerimientosmínimos de seguridad y calidad para la realización deoperaciones”, la Corporación Financiera ColombianaS.A. ha establecido los procedimientos necesarios parasu cumplimiento, y finalizó la implementación de losrequerimientos de las tres fases definidas por esta circular.Los procedimientos establecidos se han venido ajustandode acuerdo con los requerimientos propios del negocio; suactualización es coordinada por el área de Seguridad de laInformación y su publicación canalizada a través del área deOrganización y Métodos de la Entidad.SISTEMA DE CONTROL INTERNOPOLÍTICAS GENERALES ESTABLECIDAS POR LACORPORACIÓN PARA LA SOSTENIBILIDAD DELSISTEMA DE CONTROL INTERNOEl Sistema de control interno es un sistema dinámico sobreel cual la Corporación, durante el primer semestre de 2012continuó con su proceso de fortalecimiento a través dela generación, actualización, socialización y aplicaciónde principios, políticas, procedimientos y mecanismosde evaluación orientados a brindar mayor seguridada los diferentes grupos de interés que interactúan conCorficolombiana, consolidando la estructura de controlinterno así:‣ Un ambiente de control estable donde se promulgapermanentemente a los funcionarios de la Corporaciónvalores y conductas orientados hacia el control y laprevención de fraude. Así como la constancia en laejecución de programas de capacitación, entrenamientoy la aplicación de metodologías que garantizan nivelesde competencia adecuados para sus empelados‣ Un Sistema de administración de Riesgos robusto quegenera el cumplimiento oportuno de la medición ypresentación de los procesos de gestión de riesgos bajometodologías seguras en SARM, SARL, SARLAFT, SAC,SARO.‣ La realización de actividades de control, quecomprendieron la presentación ante la Junta Directivade actualización de las políticas y procedimientos y lasmatrices de riesgo, con fundamento en principios desegregación de funciones, controles, gestión directa defunciones y revisiones de alto nivel.‣ El desarrollo de un trabajo continúo fortaleciendo lossistemas de información que avalan la calidad seguridady cumplimiento de la información. Un proceso decomunicación eficaz en donde se han definido canalesEstados Financieros Primer Semestre 2012Corficolombiana37

esponsables para su manejo, controles al proceso decomunicación entre otros.‣ Monitoreo, se han establecido procesos críticosalineados a la estrategia del negocio donde se handefinido aspectos de revisión continua y autoevaluacióna cargo de los líderes de estos procesos y evaluacionesperiódicas y puntuales por parte de la auditora de laCorporación.‣ Evaluaciones independientes, efectuadas por el áreade Auditoría interna de la Corporación y la RevisoríaFiscal y demás entes de control que efectúan reporte ala administración y aquellos temas representativos sehan presentado al comité de auditoría efectuando losrespectivos seguimientos.ACTIVIDADES DESARROLLADAS POR EL COMITÉDE AUDITORIAEl Comité de Auditoría, como órgano encargado de laevaluación del control interno, en apoyo a la gestiónque realiza la Junta Directiva para la implementacióny supervisión del Sistema de Control Interno de laCorporación, durante el primer semestre del año 2012efectuó las siguientes reuniones:- El 25 de enero de 2012 lo cual consta en el Acta No. 056- El 29 de febrero de 2012 lo cual consta en el Acta No.057- El 11 de abril de 2012 lo cual consta en el Acta No. 058- El 23 de mayo de 2012 lo cual consta en el Acta No. 059- El 25 de julio de 2012 lo cual consta en el Acta No. 060- Informe de auditoría proceso de evaluación Ley Sox concorte al 31 de diciembre de 2011.- Informes de la unidad de cumplimiento.- Reportes de procesos efectuados por el área de seguridadde la información.- Presentación sobre el sistema de administración de riesgooperacional SARO.- Reportes generados a través de la línea ética de laCorporación.- Estados financieros.COMO RESULTADO SE OBSERVA QUE:‣ La estructura, entorno y actividades de controlestán acordes con los objetivos de la Corporación,proporcionando seguridad adecuada paraadministrar los riesgos a que está expuesta laentidad.‣ El alcance de las actividades de la Contraloría ensu función de Auditoría, independientes en relacióncon las actividades que auditan, satisface lasnecesidades de control interno de la Corporación.‣ Los seguimientos a los informes emitidos por losdiferentes entes de control (SuperintendenciaFinanciera, Revisoría Fiscal, Auditoría Interna),garantizan la calidad del control en la Corporación.‣ La información financiera da cumplimiento a lasleyes y regulaciones aplicables.‣ La Corporación cumple con los controles necesariosy suficientes para evitar ser utilizada comoinstrumento para la realización de operacionesdelictivas.En dichas reuniones se trataron, entre otros temas, losrelacionados con la evaluación de la estructura del Sistemade Control Interno de la Corporación, que incluye lossistemas de riesgo e informes así: Emitidos por los diferentesentes de control y el seguimiento sobre los mismos(Auditoría Interna, Revisoría Fiscal, SuperintendenciaFinanciera).DEFICIENCIAS MATERIALESDurante el primer semestre del año 2012 en Corficolombianano se evidenciaron deficiencias materiales que afecten losEstados Financieros y el Informe de Gestión.38 Estados Financieros Primer Semestre 2012 Corficolombiana

OBSERVACIONES DE ÓRGANOS DE SUPERVISIÓNDurante el primer semestre del año 2012 los requerimientosrealizados por la Superintendencia Financiera de Colombiaa la entidad, fueron conocidos y analizados en el Comitéde Auditoría, al igual que las respuestas dadas por laadministración, quedando los registros correspondientesen las respectivas actas.CONTRALORIALa Corporación Financiera Colombiana S.A. tiene un área deContraloría quien ejerce las funciones de Auditoría Interna,la cual desarrolla su trabajo de manera independientey objetiva, que es supervisado permanentemente porel Comité de Auditoría. Se adjunta informe de Gestióndel Contralor. La funcionabilidad del Sistema de ControlInterno de Corficolombiana se estableció con base en lacircular 038 de 2009 de la Superintendencia Financierade Colombia.Durante el primer semestre del 2012 la Junta Directiva yla Presidencia evaluaron el funcionamiento del sistemade prevención a través de los informes presentados por elOficial de Cumplimiento y la Revisoría Fiscal.SISTEMA DE REVELACIÓN Y CONTROL DEINFORMACIÓN FINANCIERAEn cumplimiento de las disposiciones del artículo 47de la ley 964 de 2005 sobre responsabilidad de losrepresentantes legales de los emisores de valores, en elestablecimiento y mantenimiento de adecuados sistemasde revelación y control de la información financiera, en eltranscurso del primer semestre de 2012 no se presentarondeficiencias de controles internos que hayan impedidoa la Corporación registrar, procesar, resumir y presentaradecuadamente la información financiera ni se hanpresentado fraudes que hayan afectado la calidad de lainformación financiera de la Corporación, ni cambios enla metodología de evaluación de la misma.SISTEMA DE PREVENCION Y CONTROL DE LAVADODE ACTIVOSEn cumplimiento de lo dispuesto en los artículos 102a 107 del Estatuto Orgánico del Sistema Financieroy en el capítulo XI del título I de la Circular Externa07 de 1996 Circular Básica Jurídica emitida por laSuperintendencia Financiera de Colombia, la Corporacióntiene implementado el Sistema de Administración delRiesgo de Lavado de Activos y de la Financiación delTerrorismo SARLAFT con el fin de prevenir que la entidadsea utilizada para la canalización de dineros provenienteso con destino a actividades delictivas.La Corporación cuenta dentro de su estructuraorganizacional con una Unidad dirigida por el Oficialde Cumplimiento, con los recursos humanos, técnicosy operativos necesarios para cumplir su misión deprevención y control.NUEVAS DISPOSICIONES LEGALES1. Asociaciones Público PrivadasLey 1508 de 2012, “Por la cual se establece el régimenjurídico de las Asociaciones Público Privadas, se dictannormas orgánicas de presupuesto y se dictan otrasdisposiciones.”Crea el marco jurídico de las Asociaciones Público Privadas,que corresponden a un instrumento de vinculación de capitalprivado, que se materializa en un contrato entre una entidadde naturaleza pública y una persona natural o jurídica dederecho privado, para la provisión de bienes públicos y de susservicios relacionados, que permite convenir la asignación,distribución y valoración de los riesgos según la capacidad decada parte, así como diferentes modalidades de remuneración,de acuerdo con la disponibilidad y el nivel de servicio de lainfraestructura y/o servicio.Estados Financieros Primer Semestre 2012Corficolombiana39

Los esquemas de asociación público privada, a loscuales les son aplicables los principios de la funciónadministrativa, de contratación y los criterios desostenibilidad fiscal, tienen un plazo máximo de 30 años,incluidas las prórrogas, y se pueden utilizar cuando en laetapa de estructuración los estudios demuestren que sonuna modalidad eficiente o necesaria para su ejecución,siempre y cuando el monto de inversión en el respectivoproyecto sea superior a seis mil salarios mínimos mensualeslegales vigentes.2. Sistema General de RegalíasLey 1530 de 2012, “Por la cual se regula la organizacióny el funcionamiento del Sistema General de Regalías"Tiene por objeto determinar la distribución, objetivos,fines, administración, ejecución, control, el uso eficientey la destinación de los ingresos provenientes de laexplotación de los recursos naturales no renovables,precisando las condiciones de participación de susbeneficiarios. El conjunto de ingresos, asignaciones,órganos, procedimientos y regulaciones constituye elSistema General de Regalías, cuyos objetivos y fines seespecifican en la norma.La Ley dispone, entre otras cosas, que la administración de losrecursos del Sistema General de Regalías se realice a travésde un sistema de manejo de cuentas, conformado por losfondos, beneficiarios y conceptos de gasto previstos en ella.De igual forma, determina los procedimientos y reglas parala asignación de los recursos provenientes de las regalías,así como las características de los proyectos de inversiónsusceptibles de ser financiados con dichos recursos.3. Política AntitrámitesDecreto Legislativo 0019 de 2012, “Por el cual sedictan normas para suprimir o reformar regulaciones,procedimientos y trámites innecesarios existentes en laAdministración Pública.”En cumplimiento del artículo 83 de la Constitución Política,que presume la buena fe en las actuaciones de los particularesen todas las gestiones que adelanten ante las autoridadespúblicas, así como para facilitar la actividad de las personasnaturales y jurídicas ante los organismos y entidades dela administración pública y los particulares que cumplenfunciones administrativas, el Decreto realiza significativasmodificaciones a los códigos y estatutos nacionales,simplificando y eliminando un gran número de trámites.Las medidas adoptadas se refieren a diferentes materias,entre ellas salud, contratación pública, tributario, comercioexterior, tránsito y transporte, laboral y de seguridad social,servicios públicos, derechos de autor, relaciones exteriores,agricultura y desarrollo rural, administración de justicia,defensa nacional y comercio, industria y turismo. Dentro deesas medidas, se encuentran, entre otras, la no obligación dedepositar en la Cámara de Comercio los estados financierosque reposen en la Superintendencia de Sociedades; lafacultad de impartir la autorización para la disminucióndel capital en cualquier sociedad, cuando implique unefectivo reembolso de aportes, mediante autorización decarácter general; la obligación de registrar ante la Cámarade Comercio únicamente los libros de registro de accionistasy los de actas de la asamblea general de accionistas; laposibilidad de llevar los libros del comerciante en archivoselectrónicos; la prohibición de exigir como requisito previopara obtener una decisión administrativa la interposición deuna acción judicial, solicitar documentos que reposen en laentidad y comprobar pagos anteriores a la administración;la eliminación del pasado judicial, de los certificadosde supervivencia, así como la prohibición de exigir alciudadano que pierda sus documentos la denuncia porpérdida para el trámite del duplicado o rechazar solicitudespor errores de ortografía, mecanografía o aritméticos.4. Contratación públicaDecreto 734 de 2012, "Por el cual se reglamenta el EstatutoGeneral de Contratación de la Administración Pública yse dictan otras disposiciones."40 Estados Financieros Primer Semestre 2012 Corficolombiana

Integra en un solo cuerpo normativo las reglas relacionadascon el adelantamiento de los procesos contractuales, lacelebración de los contratos y otros asuntos relacionadoscon los mismos, tales como el SECOP y el registro únicode proponentes, derogando los decretos reglamentariosexistentes sobre la materia desde el año 1994, con elpropósito de permitir contar con una regulación ágil yexpedida.5. Inversiones en sociedades operadores de basesde datosDecreto 947 de 2012, “Por el cual se adiciona el Decreto2555 de 2010, en el sentido de autorizar las inversionesen sociedades constituidas como operadores de bases dedatos de información financiera, crediticia, comercial, deservicios y la proveniente de terceros países.”fin, en las que figure como titular el agente de retención ycomo sujeto pasivo de la retención el beneficiario del pago.La entidad financiera deberá practicar la retención en lafuente cuando se realice el pago, independientemente de lafecha de la operación. La calidad de agente autorretenedorno impide su aplicación.El Decreto también incluye, entre otros temas, lasresponsabilidades que le conciernen al agente retenedory a la entidad financiera, la información mínima que debecontener el comprobante electrónico de la retención,la información que se debe suministrar a la DIAN, elprocedimiento en caso de rescisiones, anulaciones oresoluciones de operaciones sometidas a retención y laimposibilidad para la entidad financiera de cobrar sumaalguna por cumplir esa función.Adiciona un capítulo al Título 1 del Libro 26 de la parte2 del Decreto 2555 de 2010, en el que permite a losestablecimientos de crédito, entre otros, poseer accionesen ese tipo de sociedades, por considerar que éstasconstituyen una herramienta indispensable para el giroordinario de sus negocios.6. Pagos por conceptos sujetos a retención en la fuenteDecreto 1159 de 2012, “Por el cual se reglamenta elartículo 376-1 del Estatuto Tributario”.Fija los parámetros aplicables a la retención a título derenta e IVA a través de las entidades financieras. La DIANdebe expedir una resolución, con mínimo seis meses deantelación a la fecha de inicio del cumplimiento de laobligación, en la que determine los agentes de retencióny los conceptos a los que se aplica. Quienes quedenobligados a cumplir la norma, deben realizar de formaexclusiva todos los pagos por conceptos sujetos a retenciónen la fuente, mediante el uso de tarjetas débito, chequesgirados a primer beneficiario y/o transferencias directasdesde cuentas que deben encontrarse identificadas para tal7. Reporte información periódica y relevanteCircular Externa 004 de 2012 de la SuperintendenciaFinanciera de Colombia. "Reportes de Informaciónperiódica y relevante"Mediante esta Circular se recogen, reexpiden y modificanen un solo instructivo las disposiciones relacionadas con laactualización de información básica de emisores a travésde Internet, reporte de información periódica y relevantey remisión de información financiera por parte de losemisores de valores inscritos en el Registro Nacional deValores y Emisores (RNVE).8. Proveeduría de preciosCircular Externa 006 de 2012 de la SuperintendenciaFinanciera de Colombia. "Creación del Capítulo DécimoSexto del Título Primero de la Circular Básica Jurídica dela Superintendencia Financiera de Colombia, relacionadocon la proveeduría de precios para valoración de lasinversiones de las entidades vigiladas".Estados Financieros Primer Semestre 2012Corficolombiana41

Imparte instrucciones sobre diversos aspectos relacionadoscon el nuevo esquema de proveedores de precios paravaloración y su entrada en funcionamiento y fija los plazospara efectuar las diferentes actividades concernientes adicho esquema.9. Administración de riesgo de mercadode 2010, debe ofrecerse a los consumidores financieros laopción de adquirir de manera independiente o separada,sin perjuicio de que puedan adquirirse dentro de unpaquete o portafolio bajo las condiciones que determineel establecimiento de crédito, los productos de cuenta deahorro, cuenta corriente, crédito de vivienda individual alargo plazo, crédito de consumo y microcrédito.Circular Externa 008 de 2012 de la SuperintendenciaFinanciera de Colombia. "Adicionar instrucciones alos Anexos 1 y 2 del Capítulo XXI de la Circular BásicaContable y Financiera."Comunica las instrucciones para el cálculo y reporte delvalor en riesgo cuando se trate de Futuros y Forwards sobrevariación de índices no accionarios e igualmente, para elcálculo y reporte del valor en riesgo de los Futuros cuyaestructura se asemeje a intercambios de flujos calculadossobre tasas de interés.10. Información a los clientes sobre productos yserviciosCircular Externa 012 de 2012 de la SuperintendenciaFinanciera de Colombia. "Instrucciones relacionadas conlas normas y principios que deben observarse para lafijación, difusión y publicidad de las tarifas y precios delos productos y servicios financieros."Determina la obligación de los establecimientos de créditode suministrar a cada uno de sus clientes un Reporte Anualde Costos Totales de todos los productos contratados conla entidad mediante contratos de adhesión, reporte quedebe cumplir los requisitos de contenido, destinatario,forma de entrega y periodicidad exigidos por la norma.También define el concepto de Paquete de ServiciosBásicos y los servicios que es necesario que incluya.Al tratar sobre las ventas atadas, advierte que para losefectos previstos en el artículo 2.35.4.2.7 del Decreto 255511. Ejercicio de derechos políticos por parte de las AFPCircular Externa 014 de la Superintendencia Financiera deColombia. "Ejercicio de derechos políticos de las AFP enlos receptores de las inversiones de los fondos de pensionesobligatorias y del fondo de cesantía".Señala el contenido mínimo de las políticas que las juntasdirectivas de las administradoras de fondos de pensionesdeben aprobar para el ejercicio de los derechos políticosen los receptores de las inversiones que realicen con losrecursos de los fondos de pensiones obligatorias y delfondo de cesantías, incluyendo aquellas que se efectúenen carteras colectivas, fondos de capital privado, bonosy/o acciones, entre otros.De igual manera, recuerda que los acuerdos o conveniosde accionistas suscritos para el ejercicio de los derechospolíticos deben enmarcarse dentro de los principios detransparencia e integridad del mercado y tener comoobjetivo el fortalecimiento del gobierno corporativo delreceptor de la inversión, sujetándose en su contenido yrevelación a lo dispuesto en los artículos 70 de la Ley222 de 1995 y 43 de la Ley 964 de 2005 o cualquier otranorma que los modifique.12. Modificaciones al Sistema de Administración delRiesgo de Liquidez “SARL”.Circular Externa 017 de 2012 de la SuperintendenciaFinanciera de Colombia, "Por el cual se modifica el numeral5.2.3 del Capítulo VI de la Circular Externa 100 de 1995 y“Reglas Relativas a la Administración del Riesgo de Liquidez”,42 Estados Financieros Primer Semestre 2012 Corficolombiana

44 Estados Financieros Primer Semestre 2012 Corficolombiana

KPMG LtdaCalle 90 No. 19C - 74Bogota D.C.Tel : +57(1) 6188100Fax: +57(1) 2185490www.kpmg.com.coINFORME DEL REVISOR FISCALSeñores AccionistasCORPORACIÓN FINANCIERA COLOMBIANA S. A.:He auditado el balance general de la Corporación Financiera Colombiana S. A. al 30 de junio de 2012 y los correspondientesestados de ganancias y pérdidas, cambios en el patrimonio de los accionistas y de flujo de efectivo, el resumen de laspolíticas contables significativas y demás notas explicativas, por el semestre que terminó en esa fecha. Los estados financieroscorrespondientes al semestre terminado el 31 de diciembre de 2011, fueron auditados por otro contador público miembrode KPMG Ltda., quien en su informe de fecha 3 de febrero de 2012, expresó una opinión sin salvedades sobre los mismos.La administración es responsable por la preparación y correcta presentación de estos estados financieros de acuerdo conlos principios de contabilidad generalmente aceptados en Colombia e instrucciones de la Superintendencia Financiera deColombia. Esta responsabilidad incluye: diseñar, implementar y mantener el control interno relevante para la preparacióny presentación de estados financieros libres de errores de importancia material, bien sea por fraude o error; seleccionar yaplicar las políticas contables apropiadas, así como establecer los estimados contables razonables en las circunstancias.Mi responsabilidad consiste en expresar una opinión sobre los estados financieros con base en mi auditoría. Obtuve lasinformaciones necesarias para cumplir mis funciones y efectué mi examen de acuerdo con normas de auditoría generalmenteaceptadas en Colombia. Tales normas requieren que cumpla con requisitos éticos, planifique y efectúe la auditoría paraobtener una seguridad razonable sobre si los estados financieros están libres de errores de importancia material.Una auditoría incluye realizar procedimientos, para obtener evidencia sobre los montos y revelaciones en los estadosfinancieros. Los procedimientos seleccionados dependen del criterio del revisor fiscal, incluyendo la evaluación del riesgo deerrores de importancia material en los estados financieros. En dicha evaluación del riesgo, el revisor fiscal tiene en cuenta elcontrol interno relevante para la preparación y presentación de los estados financieros, con el fin de diseñar procedimientosde auditoría que sean apropiados en las circunstancias. Una auditoría también incluye evaluar el uso de políticas contablesapropiadas y la razonabilidad de los saldos y de los estimados contables realizados por la administración, así como evaluarla presentación de los estados financieros en general. Considero que la evidencia de auditoría que obtuve proporciona unabase razonable para fundamentar la opinión que expreso a continuación.En mi opinión, los estados financieros mencionados, tomados fielmente de los libros y adjuntos a este informe, presentanrazonablemente, en todos los aspectos de importancia material, la situación financiera de la Corporación FinancieraEstados Financieros Primer Semestre 2012Corficolombiana45

Estados Financieros30 de Junio de 2012 y 31 de Diciembre de 2011Estados Financieros Primer Semestre 2012Corficolombiana47

48 Estados Financieros Primer Semestre 2012 Corficolombiana

CORPORACIÓN FINANCIERA COLOMBIANA S.A.Balance GeneralPor el semestre que terminó el 30 de junio de 2012(Con cifras comparativas por el semestre que terminó el 31 de diciembre de 2011)(expresado en millones de pesos colombianos)ACTIVO 30 de Junio de 2012 31 de Diciembre de 2011EFECTIVO Y EQUIVALENTES DE EFECTIVO, NETO $ 1.092.636,4 $ 711.956,8Disponible (Notas 3 y 23) 670.479,6 586.294,9Posiciones activas en operaciones de mercado monetario y relacionadas (Nota 4) 422.156,8 125.661,9INVERSIONES. NETO (Notas 5 y 23) 7.112.779,6 5.757.260,5Títulos de Deuda 4.154.848,9 2.833.354,1Negociables 527.303,9 633.449,3Disponibles para la venta 524.513,8 133.869,6Para mantener hasta el vencimiento 604.856,1 82.559,6Derechos de Transferencia de Inversiones 2.493.209,4 1.978.580,4Inversiones Entregadas en Garantia 4.965,7 4.895,2Títulos Participativos 2.974.794,5 2.940.956,3Negociables 697.500,6 771.330,1Disponibles para la venta 2.277.293,9 2.169.626,2Menos: Provisión (16.863,8) (17.049,9)OPERACIONES DE CONTADO Y CON INSTRUMENTOS FINANCIEROS DERIVADOS (NOTA 6) 34.026,9 72.422,5CUENTAS POR COBRAR, NETO (NOTAS 7 Y 23) 90.628,6 28.350,1Intereses 232,3 228,7Comisiones y Honorarios 4.289,5 2.956,2Pago por cuenta de clientes 107,4 24,0Otras 96.643,6 30.036,2Menos : Provisión (10.644,2) (4.895,0)BIENES REALIZABLES, RECIBIDOS EN PAGO, RESTITUIDOS Y NO UTILIZADOS EN EL OBJETO SOCIAL, NETO (NOTA 8) 1.955,4 1.996,3PROPIEDADES Y EQUIPOS, NETO (NOTA 9) 9.913,6 9.457,0OTROS ACTIVOS, NETOS (NOTAS 10 Y 23) 106.323,1 104.244,5Gastos Anticipados y Cargos Diferidos 55.733,6 82.283,2Otros 77.293,9 48.998,3Menos : Provisión (26.704,4) (27.037,0)VALORIZACIONES, NETAS 619.315,8 536.111,9Inversiones Disponibles para la Venta en Títulos Participativos (Notas 5 y 23) 591.841,6 508.942,3Propiedades y Equipo (Nota 9) 27.474,2 27.169,6TOTAL ACTIVO $ 9.067.579,4 7.221.799,6CUENTAS CONTINGENTES Y DE ORDEN DEUDORAS (NOTAS 21 Y 22) $ 16.925.980,2 13.635.707,4CUENTAS CONTINGENTES Y DE ORDEN ACREEDORAS POR CONTRA (NOTAS 21 Y 22) $ 4.295.779,2 4.423.061,5Véanse las notas que acompañan los Estados FinancierosJosé Elías Melo AcostaPresidente (*)Martha Cecilia Castro OrtízGerente de Contabilidad (*)T.P. No. 40995-TDiana Alexandra Rozo MuñozRevisor Fiscal (S) T.P. No. 120741-TMiembro de KPMG Ltda.(Vease mi informe del 25 de julio de 2012)(*) Los Suscritos Representante Legal y Contador certificamos que hemos verificado previamente las afirmaciones contenidas en estos estados financieros y que los mismoshan sido tomados fielmente de los libros de contabilidad.Estados Financieros Primer Semestre 2012Corficolombiana49

Corporación Financiera Colombiana S.A.Estados de Ganancias y PérdidasPor el semestre que terminó el 30 de junio de 2012(Con cifras comparativas por el semestre que terminó el 31 de diciembre de 2011)(expresado en millones de pesos colombianos excepto la utilidad por acción)PERÍODOS COMPRENDIDOSdel 1 de Enero de 2012 del 1 de Julio de 2011al 30 de Junio de 2012 al 31 de Diciembre de 2011INGRESOS OPERACIONALES DIRECTOS (NOTAS 23 y 24) $ 1.469.458,5 $ 596.896,0Rendimientos en operaciones repo, simultáneas transferencia temporal de valores y otros intereses 14.881,6 9.817,1Utilidad en Valoración de Inversiones 202.294,4 60.376,3Ganancia Realizada en Inversiones Disponibles para la Venta - 2.859,3Comisiones y Honorarios 6.309,0 11.969,7Utilidad en posiciones en corto de operaciones repo abierto, simultáneas y transferencia temporal de valores 4.723,7 9.248,6Utilidad en la Valoración de Derivados y Operaciones de Contado 1.112.420,2 374.899,2Cambios 101.972,5 82.523,0Utilidad en Venta de Inversiones 26.857,1 45.202,8GASTOS OPERACIONALES DIRECTOS (NOTAS 23 y 25) 1.402.581,4 596.744,2Intereses depositos y exigibilidades, créditos y otras obligaciones financieras 66.913,6 45.261,8Rendimientos en operac. repo, simultáneas transf. temporal de valores y otros intereses 53.967,8 32.240,1Pérdida en Valoración de Inversiones - 47.962,2Pèrdida en posiciones en corto de operaciones repo abierto, simultàneas y transferencia temporal de valores 16.223,7 21.455,6Pérdida Realizada en Inversiones Disponibles para la Venta - 157,7Comisiones 2.944,8 3.388,6Pérdida en Valoración de Derivados y Operaciones de Contado 1.108.416,0 377.960,2Cambios 129.854,3 53.372,1Pérdida en Venta de Inversiones 24.261,2 14.945,9RESULTADO OPERACIONAL DIRECTO 66.877,1 151,8OTROS INGRESOS (GASTOS) OPERACIONALES - NETO 200.586,0 66.535,4INGRESOS OPERACIONALES (NOTAS 23 Y 24) 256.829,9 95.469,4Dividendos y Participaciones 254.568,3 95.456,4Otros 2.261,6 13,0GASTOS OPERACIONALES (NOTAS 23 Y 25) 56.243,9 28.934,0Gastos de Personal 14.747,8 13.490,2Otros 41.496,1 15.443,8RESULTADO OPERACIONAL ANTES DE PROVISIONES, DEPRECIACIONES Y AMORTIZACIONES 267.463,1 66.687,2PROVISIONES 410,9 19.612,5Inversiones 341,3 386,4Cuentas por Cobrar 9,1 2.435,0Otras (nota 26) 60,5 16.791,1DEPRECIACIONES - BIENES DE USO PROPIO (NOTA 9) 1.010,6 841,3AMORTIZACIONES 73,4 125,7RESULTADO OPERACIONAL NETO 265.968,2 46.107,7INGRESOS NO OPERACIONALES (NOTA 27) 22.558,3 183.058,7GASTOS NO OPERACIONALES (NOTA 28) 1.322,1 784,4RESULTADO NETO NO OPEARACIONAL 21.236,2 182.274,3UTILIDAD ANTES DE IMPUESTO A LA RENTA 287.204,4 228.382,0IMPUESTO A LA RENTA Y COMPLEMENTARIOS (NOTA 29) 9.247,6 8.022,0UTILIDAD DEL EJERCICIO $ 277.956,8 $ 220.360,0UTILIDAD POR ACCIÓN (EN PESOS) 1.450,4 $ 1.170,7Véanse las notas que acompañan los estados financierosJosé Elías Melo AcostaPresidente (*)Martha Cecilia Castro OrtízGerente de Contabilidad (*)T.P. No. 40995-TDiana Alexandra Rozo MuñozRevisor Fiscal (S) T.P. No. 120741-TMiembro de KPMG Ltda.(Vease mi informe del 25 de julio de 2012)(*) Los Suscritos Representante Legal y Contador certificamos que hemos verificado previamente las afirmaciones contenidas en estos estados financieros y que los mismoshan sido tomados fielmente de los libros de contabilidad.Estados Financieros Primer Semestre 2012Corficolombiana51

CORPORACIÓN FINANCIERA COLOMBIANA S.A.Estados de Flujos de EfectivoPor el semestre que terminó el 30 de junio de 2012(Con cifras comparativas por el semestre que terminó el 31 de diciembre de 2011)(expresado en millones de pesos colombianos)FLUJOS DE EFECTIVO POR LAS ACTIVIDADES DE OPERACIÓN:30 de Junio de 2012 31 de Diciembre de 2011Utilidad del Ejercicio $ 277.956,8 $ 220.360,0Ajustes para Conciliar la Utilidad Neta y el Efectivo NetoUsado en Actividades de Operación:Provisión Inversiones Negociables en Título de Deuda 341,3 386,4Provisión Cuentas por Cobrar 9,1 2.435,0Provisión Bienes Recibidos en Pago 40,9 37,2Provisión Otros Activos 19,6 1.753,9Provisión Pasivos Estimados - 15.000,0Provisión Cesantias e Intereses de Cesantias 261,7 275,0Depreciaciones 1.010,6 841,3Amortizaciones 73,4 125,7Reintegro Provisión Inversiones (519,5) (173.362,8)Reintegro Provisión Cuentas por Cobrar (2.255,1) (0,6)Reintegro Provisión Propiedades y Equipos (91,3) -Reintegro Provisión Otros Activos (2,8) (3,3)Valoración de Inversiones, Neto (202.294,4) (12.414,1)Utilidad en Venta de Inversiones, Neta (2.595,9) (30.256,9)Utilidad en Venta de Bienes Recibidos en Pago, Neta - (345,5)Pérdida (Utilidad) en Venta de Propiedades y Equipo, Neta 4,5 (3,8)Cambios en Activos y Pasivos Operacionales:(Aumento) Disminución Cuentas por Cobrar, Neto (60.032,5) 173.056,3Disminución Bienes Recibidos en Pago - (178,1)(Aumento) Propiedades y Equipo (1.198,4) (1.202,6)Aumento en Otros Activos (2.168,8) 9.136,4(Disminución) (Aumento) Cuentas por Pagar (10.106,1) 59,0Aumento Pasivos Estimados y Provisiones (9.972,8) 2.435,4Disminución Otros Pasivos (458,1) (16.319,5)Pago de Cesantias e Intereses de Cesantias (361,6) (159,7)Total Ajustes (290.296,2) (28.705,3)EFECTIVO NETO (USADO EN) PROVISTO POR ACTIVIDADES DE OPERACIÓN (12.339,4) 191.654,7Flujo de Efectivo de las Actividades de Inversión:Aumento de Inversiones (1.169.382,6) (510.641,7)Disminución (Aumento) Aceptaciones, Operac. de Contado y con Instrum. Financieros Derivados 38.395,6 (11.791,3)Producto de la Venta de Bienes Recibidos en Pago - 568,0Producto de la Venta de Propiedades y Equipo (182,0) 247,1EFECTIVO NETO USADO EN ACTIVIDADES DE INVERSIÓN (1.131.169,0) (521.617,9)Flujo de Efectivo de las Actividades de Financiación:Aumento Depósitos y Exigibilidades 1.097.356,0 298.757,7Aumento (Disminución) Posiciones Pasivas en Operaciones de Mercado 759.887,3 (321.007,8)(Disminución) Aumento Aceptaciones Bancarias e Intrumentos Financieros Derivados (50.594,7) 28.325,2(Disminución) Aumento Créditos de Bancos y Otras Obligaciones Financieras (106.848,5) 9.370,9Dividendos Pagados en Efectivo (175.612,1) (111.139,4)Efectivo Neto Provisto por (Usado en) Actividades de Financiación 1.524.188,0 (95.693,4)Aumento (Disminución) Neto en Efectivo y Equivalentes de Efectivo 380.679,6 (425.656,6)Efectivo al Comienzo del Semestre 711.956,8 1.137.613,4Efectivo al Final del Semestre $ 1.092.636,4 $ 711.956,8Véanse las notas que acompañan los estados financierosJosé Elías Melo AcostaPresidente (*)Martha Cecilia Castro OrtízGerente de Contabilidad (*)T.P. No. 40995-TDiana Alexandra Rozo MuñozRevisor Fiscal (S) T.P. No. 120741-TMiembro de KPMG Ltda.(Vease mi informe del 25 de julio de 2012)(*) Los Suscritos Representante Legal y Contador certificamos que hemos verificado previamente las afirmaciones contenidas en estos estados financieros y que los mismoshan sido tomados fielmente de los libros de contabilidad.52 Estados Financieros Primer Semestre 2012 Corficolombiana

54 Estados Financieros Primer Semestre 2012 Corficolombiana

Notas a los Estados Financieros30 de Junio de 2012 y 31 de Diciembre de 2011Estados Financieros Primer Semestre 2012Corficolombiana55

56 Estados Financieros Primer Semestre 2012 Corficolombiana

Notas a los Estados FinancierosPor el semestre que terminó el 30 de junio de 2012(Con cifras comparativas por el semestre que terminóel 31 de diciembre de 2011)(En millones de pesos colombianos, excepto cuandose indique lo contrario)(1) Entidad ReportanteLa Corporación Financiera Colombiana S.A., (en adelantela Corporación) es una institución financiera de carácterprivado, autorizada para funcionar, por la SuperintendenciaFinanciera de Colombia, mediante Resolución del 18 deoctubre de 1961, constituida como sociedad comercialanónima, el 27 de noviembre de 1961 según consta enla escritura pública No. 5710 de la Notaría Primera delCírculo de Cali, cuyo plazo de duración está previsto hastael 2 de octubre del año 2051, el cual puede ser extendidopor decisión de la Asamblea General de Accionistas.Mediante la escritura pública No. 12.364 del 30 dediciembre de 2005 otorgada en la Notaría 18 de Bogotá, seformalizó la fusión de la Corporación Financiera del ValleS.A. (entidad absorbente) con la Corporación FinancieraColombiana S.A. (entidad absorbida). En esa mismaescritura la entidad absorbente modificó su razón social porla de Corporación Financiera Colombiana S.A., y cambiósu domicilio de la ciudad de Cali a la ciudad de Bogotá.Con la escritura pública No. 10410 de la Notaría 71 deBogotá, el día 26 de diciembre de 2007 se formalizó lafusión de la Corporación Financiera Colombiana (entidadabsorbente) con Proyectos de Energía S.A. (entidadabsorbida), la cual se disolvió sin liquidarse.La Corporación tiene como objeto social la realizaciónde todos los actos y contratos autorizados a esta clase deestablecimientos de crédito por el Estatuto Orgánico delSistema Financiero o aquellas otras disposiciones especialeso normas que lo sustituyan, modifiquen o adicionen. Endesarrollo del objeto, la sociedad puede realizar todos losactos y contratos para lograr su finalidad, como fomentarel ahorro y la inversión privada, desarrollar el mercado decapitales, promover la creación, reorganización, fusión,transformación y expansión de cualquier tipo de empresasen aquellos sectores a los cuales se autorice la extensiónde sus servicios, como también otorgarles financiación amediano y largo plazo, suscribir y conservar acciones opartes de interés social en las mismas y ofrecerles serviciosfinancieros especializados que contribuyan a su desarrollo.La Corporación tiene su domicilio principal en la ciudadde Bogotá; al 30 de junio de 2012 y 31 diciembre de 2011operó a través de sus 5 regionales y 5 agencias en distintasciudades del país. La Corporación no tiene corresponsalesno bancarios. Al 30 de junio de 2012 contaba con 260empleados directos, 7 indirectos y 11 temporales. Al 31 dediciembre de 2011 contaba con 253 empleados directos,4 indirectos y 17 temporales. Además, posee las siguientesfiliales y subsidiarias: Leasing Corficolombiana S.A., BancoCorficolombiana Panamá S.A. (sociedad financiera en elexterior), Fiduciaria Corficolombiana S.A., Gas Comprimidodel Perú, Organización Pajonales S.A., Hoteles Estelar S.A.,Valora S.A.S, Proyectos de Infraestructura S.A., Estudios,proyectos e Inversiones de los Andes S.A.S. Epiandes S.A.S.,Promotora y Comercializadora Turística Santamar S.A.,Colombiana de Licitaciones y Concesiones S.A.S., TejidosSintéticos de Colombia S.A., Plantaciones Unipalma delos Llanos S.A., Pizano S.A. en reestructuración, Estudiosy Proyectos del Sol S.A.S, Industrias Lehner S.A, Proyectosde Ingeniería y Desarrollos Proindesa S.A.S y CFC GasHolding S.A.S.Durante el primer semestre de 2012, la Corporaciónconstituyó dos empresas: Proyectos de Ingeniería yDesarrollos Proindesa S.A.S su objeto social es: Lasociedad podrá desarrollar toda clase de actividad licita,tanto en Colombia como en el exterior y en especial lasrelacionadas con la prestación de servicios de Asesorías,planeación, estudios, diseños, supervisión, auditoria,Estados Financieros Primer Semestre 2012Corficolombiana57

interventoría, Gerencia de Obra y proyectos de consultoríade toda índole relacionadas con la ingeniería en todassus ramas y CFC Gas Holding S.A.S, su objeto Social es:La Sociedad podrá desarrollar toda clase de actividadmercantil lícita , tanto en Colombia como en el exterior,y en especial las relacionadas con la administración ,precautelación e incremento de su patrimonio mediante elfomento y promoción de la actividad industrial y comercial,especialmente por medio de la inversión en sociedadesu otras personas jurídicas, cualquiera sea su objeto social. La Corporación participa en el 100% en cada una deestas empresas.b. DisponibleRegistra los recursos de alta liquidez con que cuenta laCorporación tales como: caja, depósitos en el Bancode la República, depósitos en bancos, tanto en monedanacional como en moneda extranjera, y en otras entidadesfinancieras, tanto del país como del exterior.Los descubiertos en cuentas corrientes bancarias seconstituyen en obligaciones a favor del respectivoestablecimiento bancario y se reflejan en la cuenta pasivade descubiertos en cuenta corriente bancaria.Los estados financieros que se acompañan incluyen losactivos, pasivos y resultados de la Dirección General ysus sucursales. Los estados financieros consolidados sonpreparados independientemente.La Corporación Financiera Colombiana S. A. es controladapor el Banco de Bogotá S. A.(2) Principales Políticas ContablesPara la preparación y presentación de los estados financierosla Corporación aplica las normas de contabilidadgeneralmente aceptadas en Colombia, e instrucciones dela Superintendencia Financiera de Colombia.A continuación se describen las principales políticas yprácticas que la Corporación ha adoptado en concordanciacon lo anterior:a. Contabilidad básicaEl sistema contable utilizado por la Corporación es el decausación, según el cual los ingresos y egresos se registrancuando se causan independientemente que se hayancobrado o pagado en efectivo.Los intereses y comisiones cobrados anticipadamente sonregistrados como ingreso diferido.El valor de los cheques girados por la Corporación, que nohayan sido cobrados luego de seis (6) meses de girados sereclasifica en la cuenta pasiva cheques girados no cobrados.Por instrucciones contables impartidas por laSuperintendencia Financiera, las entidades financieraspara cubrir eventuales pérdidas originadas por partidaspendientes de aclarar en las conciliaciones bancarias,deben provisionar las notas débito extractadas nocontabilizadas y las notas crédito contabilizadas noextractadas que poseen más de 30 días cuando sea enmoneda nacional y 60 días cuando sea de monedaextranjera, de permanencia en dichas conciliaciones.Equivalente de EfectivoLa Corporación considera como equivalentes deefectivo, para efectos del estado de flujos de efectivo, lasposiciones activas en operaciones de mercado monetarioy relacionadas.c. Posiciones activas y pasivas en operaciones delmercado monetario y relacionadasAgrupa las operaciones de fondos interbancarios, dereporto (repo), simultáneas y de transferencia temporalde valores:58 Estados Financieros Primer Semestre 2012 Corficolombiana

Fondos InterbancariosOperaciones SimultáneasSe consideran fondos interbancarios aquellos que colocao recibe una entidad financiera en o de otra entidadfinanciera en forma directa, sin que medie un pacto detransferencia de inversiones o de cartera de créditos. Sonoperaciones conexas al objeto social que se pactan aun plazo no mayor a treinta (30) días comunes, siemprey cuando con ella se busque aprovechar excesos osuplir defectos de liquidez. Igualmente, comprenden lastransacciones denominadas ‘over night’ realizadas conbancos del exterior utilizando fondos de la Corporación.Los rendimientos por intereses generados de la operación,se registran en el estado de resultados.Se presenta cuando una entidad adquiere o transfierevalores, a cambio de la entrega de una suma de dinero,asumiendo en el mismo acto el compromiso de transferiro adquirir nuevamente la propiedad, de valores de lamisma especie y características, el mismo día o en unafecha posterior y por un precio determinado.No podrá establecerse que el monto inicial sea calculadocon un descuento sobre el precio de mercado de losvalores objeto de la operación, ni que durante la vigenciade la operación, se sustituyan los valores inicialmenteentregados por otros; tampoco se colocan restricciones ala movilidad de los valores objeto de la operación.Operaciones de Reporto o RepoUna operación repo se presenta cuando una entidadadquiere o transfiere valores, a cambio de la entrega deuna suma de dinero, asumiendo en dicho acto y momentoel compromiso de transferir o adquirir nuevamente lapropiedad de valores de la misma especie y características,a su “contraparte”, el mismo día o en una fecha posteriory a un precio determinado.En esta cuenta se registran los rendimientos causados porel adquirente y que el enajenante le paga como costo dela operación durante el plazo de la misma.La diferencia entre el valor presente (entrega de efectivo) yel valor futuro (precio final de transferencia) constituye uningreso a título de rendimientos financieros que se calculaexponencialmente durante el plazo de la operación y sereconoce en el estado de resultados.El monto inicial podrá ser calculado con un descuentosobre el precio de mercado de los valores objeto de laoperación; podrá establecerse que durante la vigenciade la operación, se sustituyan los valores inicialmenteentregados por otros y, podrán colocarse restricciones a lamovilidad de los valores objeto de la operación.Los rendimientos se registran en este rubro, se calculanexponencialmente durante el plazo de la operación y sereconocen en el estado de resultados.Los valores transferidos objeto de la operación repo se registranen cuentas contingentes deudoras o acreedoras, dependiendosi es una operación repo abierto o cerrado, respectivamente.Los valores transferidos objeto de la operación simultánease registran en cuentas contingentes deudoras o acreedoraspara posiciones activas o pasivas, respectivamente.Operaciones de Transferencia Temporal de ValoresSon aquellas en las que una entidad transfiere la propiedadde unos valores, con el acuerdo de retransferirlos enla misma fecha o en una fecha posterior. A su vez, lacontraparte transfiere la propiedad de otros valores o unasuma de dinero de valor igual o mayor al de los valoresobjeto de la operación.Estados Financieros Primer Semestre 2012Corficolombiana59

d. InversionesIncluye las inversiones adquiridas por la Corporacióncon la finalidad de mantener una reserva secundaria deliquidez, adquirir el control directo o indirecto de cualquiersociedad del sector financiero o de servicios, cumplir condisposiciones legales o reglamentarias, o con el objetoexclusivo de eliminar o reducir el riesgo de mercado a queestán expuestos los activos, pasivos u otros elementos delos estados financieros.La valoración de las inversiones tiene como objetivofundamental el cálculo, el registro contable y la revelaciónal mercado del valor o precio justo de intercambio, alcual, determinado valor o título podría ser negociado enuna fecha determinada, de acuerdo con sus característicasparticulares y dentro de las condiciones prevalecientes enel mercado en dicha fecha.de las condiciones del mercado, de los emisores y de larespectiva emisión. Las variaciones en dichas condicionesse reflejan en cambios del valor o precio previamenteasignado, con la periodicidad establecida para lavaloración de las inversiones.Profesionalismo. La determinación del valor o preciojusto de intercambio de un valor o título se basa enlas conclusiones producto del análisis y estudio querealizaría un experto prudente y diligente, encaminadosa la búsqueda, obtención, conocimiento y evaluaciónde toda la información relevante disponible, de maneratal que el precio que se determine refleje los montos querazonablemente se recibirían por su venta.A continuación se indica la forma en que se clasifican,valoran y contabilizan los diferentes tipos de inversión:La determinación del valor o precio justo de intercambiode un valor o título, considera todos los criterios necesariospara garantizar el cumplimiento del objetivo de lavaloración de inversiones, como los siguientes:Objetividad. La determinación y asignación del valoro precio justo de intercambio de un valor o título seefectúa con base en criterios técnicos y profesionales,que reconocen los efectos derivados de los cambios en elcomportamiento de todas las variables que puedan afectardicho precio.Transparencia y representatividad. El valor o preciojusto de intercambio de un valor o título se determina yasigna con el propósito de revelar un resultado económicocierto, neutral, verificable y representativo de los derechosincorporados en el respectivo valor o título.Evaluación y análisis permanentes. El valor o preciojusto de intercambio que se atribuya a un valor o títulose fundamenta en la evaluación y el análisis permanentes60 Estados Financieros Primer Semestre 2012 Corficolombiana

Cuadro 1. Clasificación, valorización y contabilización de los diferentes tipos de inversiónClasificación PlazoCaracterísticasValoraciónContabilizaciónClasificaciónNegociablestítulosdeudaCorto plazoTítulos y en general cualquier tipo de inversionesadquiridos con el propósito de obtener utilidadespor las fluctuaciones del precio.Utilizan los precios justos de intercambio, tasas de referencia y/omárgenes, que calcula y publica diariamente la Bolsa de Valoresde Colombia.La diferencia que se presente entre el valor actual de mercado y el inmediatamente anteriorse registra como mayor o menor valor de la inversión y su contrapartida afecta los resultadosdel periodo. Este procedimiento se realiza diariamente.Las inversiones representadas en valores o títulos de deuda públicao de deuda privada emitidos en el exterior por emisores extranjeros,se valoran con base en la información verificada del precio suciopublicado por un proveedor de precios reconocido.Las inversiones se valoran a precios de Mercado, a partir del mismo día de su adquisición,por tanto, la contabilización de los cambios entre el costo de adquisición y el valor demercado de las inversiones se realiza a partir de la fecha de compra.En los días en que no exista precio sucio publicado por un proveedorde precios reconocidos, tales títulos se valoran en forma exponenciala partir de la tasa interna de retorno.Este procedimiento se realiza diariamente.NegociablestítulosparticipativosCorto plazoSon inversiones negociables las que sonadquiridas con el propósito principal de obtenerutilidades por las fluctuaciones a corto plazodel precio.Los títulos participativos emitidos y negociados en Colombia, inscritosen bolsa de valores, estas inversiones se valoran con base en el preciode valoración diario publicado por un agente autorizado.Las participaciones en carteras colectivas se valoran teniendo encuenta el valor de la unidad calculado por la sociedad administradora,el día inmediatamente anterior al de la fecha de valoración aun cuandose encuentren listados en bolsas de valores de Colombia.Se contabiliza como una ganancia o pérdida dentro del Estado de Resultados, con abonoo cargo a la inversión.Para mantenerhasta elvencimientoHasta suvencimientoTítulos y en general cualquier tipo de inversionesrespecto de los cuales la Corporación tiene elpropósito serio y la capacidad legal, contractual,financiera y operativa de mantenerlos hastael vencimiento de su plazo de maduración oredención.Sobre estas inversiones no se pueden haceroperaciones de liquidez, como tampocooperaciones de reporto o repo simultáneas o detransferencia temporal de valores, salvo que setrate de las inversiones forzosas u obligatoriassuscritas en el mercado primario y siempre quela contraparte de la operación sea el Banco dela República, la Dirección General de CréditoPúblico y del Tesoro Nacional o las entidadesvigiladas por la Superintendencia Financierade Colombia.En forma exponencial a partir de la tasa interna de retorno calculadaen el momento de la compra.Este procedimiento se realiza diariamente.El valor presente se contabiliza como un mayor valor de la inversión y su contrapartida seregistra en los resultados del período.Este procedimiento se realiza diariamente.Los rendimientos exigibles pendientes de recaudo se registran como un mayor valor dela inversión.De igual manera, podrán ser entregados comogarantías en una cámara de riesgo centralde contraparte, con el fin de respaldar elcumplimiento de las operaciones aceptadas porésta para su compensación y liquidación.Disponibles parala venta – títulosde deudaUn añoTítulos y en general cualquier tipo de inversionesrespecto de los cuales la Corporación tiene elpropósito serio y la capacidad legal, contractual,financiera y operativa de mantenerlas cuandomenos durante un (1) año contado a partir del díaen el que fueron clasificados en esta categoría.Cumplido el año, el primer día hábil siguientese pueden reclasificar como negociables o paramantener hasta el vencimiento. De lo contrario,seguirán clasificándose como disponibles parala venta.Las inversiones clasificadas en esta categoríapueden utilizarse (entregarse) como garantíaque respalde la negociación de instrumentosfinancieros derivados cuando la contraparte seauna cámara de riesgo central de contraparte.Utilizan los precios justos de intercambio, tasas de referencia ymárgenes, que calcula y publica diariamente la Bolsa de Valoresde Colombia.Las inversiones representadas en valores o títulos de deuda públicao de deuda privada emitidos en el exterior por emisores extranjeros,se valoran con base en la información verificada del precio suciogenérico publicado por una plataforma de suministro de informaciónreconocida. En los días en que no es posible encontrar o estimar unprecio de valoración para el título o valor, tales títulos o valores sevaloran en forma exponencial a partir de la tasa interna de retorno.Este procedimiento se realiza diariamente.Los cambios que se presenten en estos valores o títulos se contabilizan de acuerdo con elsiguiente procedimiento:‣ La diferencia entre el valor presente del día de la valoración y el inmediatamente anteriorse registra como un mayor o menor valor de la inversión con abono o cargo a cuentasde resultados.‣ La diferencia entre el valor de mercado y el valor presente se registra como una gananciao pérdida acumulada no realizada, dentro de las cuentas del patrimonio.Este procedimiento se realiza diariamente.Estados Financieros Primer Semestre 2012Corficolombiana61

Cuadro 1. Clasificación, valorización y contabilización de los diferentes tipos de inversiónClasificación PlazoCaracterísticasValoraciónContabilizaciónLos valores clasificados como inversionesdisponibles para la venta podrán ser entregadoscomo garantías en una cámara de riesgocentral de contraparte, con el fin de respaldarel cumplimiento de las operaciones aceptadaspor ésta para su compensación y liquidación.Así mismo, con estas inversiones se puedenrealizar operaciones de liquidez, operacionesde reporto o repo, simultáneamente o detransferencia temporal de valores.Disponibles parala venta – títulosparticipativosNo tieneInversiones que otorgan a la Corporación lacalidad de copropietario del emisor.Forman parte de esta categoría, los valores conalta, media, baja o mínima bursatilidad, o sinninguna cotización y títulos que mantiene laCorporación en su calidad de controlante omatriz, en el país y en el exterior.Valores participativos en el registro nacional de valores y emisores(RNVE):Se valoran por el precio publicado por agentes autorizados por laSuperintendencia Financiera de Colombia. Si no tiene operacionesque marquen precio se valoran por variación patrimonial.‣ Valores participativos que cotizan únicamente en bolsas de valoresdel exterior:Se valoran por el precio de cierre del día de valoración, o el preciode cierre más reciente en los últimos 5 días bursátiles incluido eldía de valoración. En caso que negocien en más de una bolsa devalores del exterior se tomara la del mercado de origen. El preciodel valor se debe convertir en moneda legal.Baja o mínima bursatilidad o sin ninguna cotización‣ La diferencia entre el valor de mercado o valor de la inversión actualizado y el valor porel cual se encuentra registrada la inversión, se contabiliza, así:Si es superior, en primera instancia disminuye la provisión o desvalorización hasta agotarlay el exceso se registra como superávit por valorización.Si es Inferior, afecta el superávit por valorización hasta agotarlo y el exceso se registracomo una desvalorización.‣ Cuando los dividendos o utilidades se reparten en especie, incluidos los provenientes dela capitalización de la cuenta revalorización del patrimonio, se registra como ingreso laparte que ha sido contabilizada como superávit por valorización, con cargo a la inversióny se revierte dicho superávit.‣ Valores participativos listados en sistemas de cotización de valoresextranjeros autorizados en Colombia:Se valoran por el precio que suministren los agentes autorizadospor la Superintendencia Financiera de Colombia‣ Valores participativos no inscritos en bolsas de valores:Los valores participativos no inscritos en bolsas de valores, sevaloran mensualmente con un plazo máximo de 3 meses posterioresal corte de estados financieros. El costo de adquisición se aumentao disminuye en el porcentaje de participación sobre las variacionessubsecuentes del patrimonio del emisor, calculadas con base enlos estados financieros certificados.‣ Cuando los dividendos o utilidades se reparten en efectivo, se registra como ingreso elvalor contabilizado como superávit por valorización, revirtiendo dicho superávit y elmonto de los dividendos que excede el mismo se contabiliza como un menor valor dela inversión.Alta y Media BursatilidadLa actualización del valor de mercado de los títulos de alta o media bursatilidad o que secoticen en bolsas del exterior internacionalmente reconocidas, se contabiliza como unaganancia o pérdida acumulada no realizada, dentro de las cuentas del patrimonio, conabono o cargo a la inversión.Este procedimiento se realiza diariamente.Los dividendos o utilidades que se reparten en especie o en efectivo, incluidos losprovenientes de la capitalización de la cuenta revalorización del patrimonio, se registrancomo ingreso hasta el monto que le corresponde al inversionista sobre las utilidadeso revalorización del patrimonio del emisor contabilizadas por éste desde la fecha deadquisición de la inversión, con cargo a cuentas por cobrar.62 Estados Financieros Primer Semestre 2012 Corficolombiana

Reclasificación de las inversionesvencimiento: Hay lugar a su reclasificación cuando:Para que una inversión pueda ser mantenida dentro de unacualquiera de las categorías de clasificación, el respectivovalor o título debe cumplir con las características ocondiciones propias de la clase de inversiones de la queforme parte.En cualquier tiempo la Superintendencia Financiera deColombia puede ordenar a la entidad la reclasificación deun valor o título, cuando quiera que éste no cumpla conlas características propias de la clase en la que pretendaser clasificado o dicha reclasificación sea requerida paralograr una mejor revelación de la situación financiera.Las inversiones se pueden reclasificar de conformidad conlas siguientes disposiciones:De inversiones para mantener hasta el vencimiento ainversiones negociables: Hay lugar a su reclasificacióncuando ocurra una cualquiera de las siguientescircunstancias:Deterioro significativo en las condiciones del emisor, desu matriz, de sus subordinadas ó de sus vinculadas.‣ Cambios en la regulación que impidan el mantenimientode la inversión.‣ Procesos de fusión que conlleven la reclasificacióno la realización de la inversión, con el propósito demantener la posición previa de riesgo de tasas deinterés o de ajustarse a la política de riesgo crediticiopreviamente establecida por la entidad resultante.‣ Otros acontecimientos no previstos, previa autorizaciónde la Superintendencia Financiera de Colombia.De inversiones disponibles para la venta a inversionesnegociables o a inversiones para mantener hasta el‣ Se cumpla el plazo de un año en esta clasificación.‣ El inversionista pierda su calidad de matriz ocontrolante, si este evento involucra la decisión deenajenación de la inversión o el propósito principal deobtener utilidades por las fluctuaciones a corto plazodel precio, a partir de esa fecha.‣ Deterioro significativo en las condiciones del emisor,de su matriz, de sus subordinadas ó de sus vinculadas.‣ Cambios en la regulación que impidan el mantenimientode la inversión.‣ Procesos de fusión que conlleven la reclasificacióno la realización de la inversión, con el propósito demantener la posición previa de riesgo de tasas deinterés o de ajustarse a la política de riesgo crediticiopreviamente establecida por la entidad resultante.‣ La inversión pase de baja o mínima bursatilidad o sinninguna cotización, a alta o media bursatilidad.Cuando las inversiones para mantener hasta el vencimientoo inversiones disponibles para la venta se reclasifiquena inversiones negociables, se observan las normassobre valoración y contabilización de estas últimas; enconsecuencia, las ganancias o pérdidas no realizadasse reconocen como ingresos o egresos el día de lareclasificación.Los valores o títulos que se reclasifiquen con el propósitode formar parte de las inversiones negociables, no puedenvolver a ser reclasificados.Derechos de Recompra de InversionesCorresponde a inversiones restringidas que representanEstados Financieros Primer Semestre 2012Corficolombiana63

la garantía colateral de compromisos de recompra deinversiones.Sobre estas inversiones, la Corporación conserva losderechos y beneficios económicos asociados al valor yretiene todos los riesgos inherentes al mismo, aunquetransfiere la propiedad jurídica al realizar la operación repo.Estos títulos se continúan valorando diariamente ycontabilizando en el balance y estado de resultados deconformidad con la metodología y procedimiento aplicablea las inversiones clasificadas como negociables, hasta elvencimiento y disponibles para la venta.Inversiones Entregadas en Garantíael correspondiente reglamento del sistema de negociaciónde valores, del sistema del registro de operaciones sobrevalores o del sistema de compensación o de liquidaciónde valores.Estos títulos se valoran diariamente y contabilizan en elbalance y estado de resultados de conformidad con lametodología y procedimiento aplicable a las inversionesclasificadas como disponibles para la venta.Provisiones o Pérdidas por Calificación de RiesgoCrediticioTítulos y/o Valores de Emisiones o Provisiones noCalificados:Corresponde a las inversiones en títulos o valores dedeuda que son entregadas como garantía ante la Cámarade Riesgo Central de la Contrapare de las operacionescon instrumentos financieros derivados, cuya liquidaciónpuede ser en efectivo, según se establece en el contrato o enLos valores o títulos de deuda que no cuenten con unacalificación externa y los valores o títulos de deudaemitidos por entidades que no se encuentren calificadas,se califican y provisionan teniendo en cuenta los siguientesparámetros:CategoríaRiesgoCaracterísticasProvisionesANormalCumplen con los términos pactados en el valor o título y cuentan con unaadecuada capacidad de pago de capital e intereses.No procede.BAceptableCorresponde a emisiones que presentan factores de incertidumbre que podríanafectar la capacidad de seguir cumpliendo adecuadamente con los servicios dela deuda. Así mismo, sus estados financieros y demás información disponible,presentan debilidades que pueden afectar su situación financiera.El valor neto no puede ser superior al ochenta por ciento(80%) del costo de adquisición, valor nominal neto de lasamortizaciones efectuadas hasta la fecha de valoración.CApreciableCorresponde a emisiones que presentan alta o media probabilidad deincumplimiento en el pago oportuno de capital e intereses. De igual forma,sus estados financieros y demás información disponible, muestran deficienciasen su situación financiera que comprometen la recuperación de la inversión.El valor neto no puede ser superior al sesenta por ciento (60%)del costo de adquisición.Tratándose de títulos y/o valor deuda, el valor por el cual seencuentran contabilizados no puede ser superior al ochenta porciento (80%) de su valor nominal neto de las amortizacionesefectuadas hasta la fecha de valoración.DSignificativoCorresponde a aquellas emisiones que presentan incumplimiento en los términospactados en el título, así como sus estados financieros y demás informacióndisponible presentan deficiencias acentuadas en su situación financiera, de suerteque la probabilidad de recuperar la inversión es altamente dudosa.El valor neto no puede ser superior al cuarenta por ciento (40%)del costo de adquisición.EIncobrableEmisores que de acuerdo con sus estados financieros y demás informacióndisponible se estima que la inversión es incobrable. Así mismo, si no se cuentacon los estados financieros con corte al 30 de junio y 31 de diciembre de cada año.El valor de estas inversiones se provisiona en su totalidad.64 Estados Financieros Primer Semestre 2012 Corficolombiana

Títulos y/o valores de emisiones o emisores quecuenten con calificaciones externasLos valores o títulos de deuda que cuenten con una ovarias calificaciones otorgadas por calificadoras externasreconocidas por la Superintendencia Financiera deColombia o los valores o títulos de deuda emitidos porentidades que se encuentren calificadas por éstas, nopueden estar contabilizados por un monto que excedalos siguientes porcentajes de su valor nominal neto de lasamortizaciones efectuadas hasta la fecha de valoración:Calificación Valor máximo Calificación Valor máximolargo plazo (%) Corto plazo (%)BB+,BB,BB- Noventa (90) 3 Noventa (90)B+,B,B- Setenta (70) 4 Cincuenta (50)CCC Cincuenta (50) 5 y 6 Cero (0)DD,EE Cero (0) - -Para la determinación de las provisiones sobre depósitosa término, se toma la calificación del respectivo emisor.Las provisiones sobre las inversiones clasificadas comopara mantener hasta el vencimiento, respecto de lascuales se pueda establecer un precio justo de intercambio,corresponden a la diferencia entre el valor registrado ydicho precio.liquidación de las mismas y no en la fecha de negociación, amenos que éstas dos coincidan. Sin perjuicio de lo anterior,los cambios en el valor de mercado de los instrumentosenajenados deben reflejarse en el estado de resultados apartir de la fecha de negociación, según corresponda.Bajo el método de la fecha de liquidación, el vendedorregistra el activo financiero en su balance hasta la entregadel mismo y, adicionalmente, registra contablemente,en las cuentas del activo, un derecho a recibir el dineroproducto de la transacción y una obligación de entregarel activo negociado. Este último se valora a precios demercado, de acuerdo con las reglas establecidas paralas inversiones y se registra en el estado de resultados lasvariaciones de la valoración de esta obligación.Por su parte, el comprador del activo no registra el activofinanciero hasta la entrega del mismo, pero registracontablemente, en las cuentas del activo, un derechoa recibir el activo, el cual deberá valorarse a precios demercado, y una obligación de entregar el dinero pactadoen la operación.Cuando la operación se cumple efectivamente, elcomprador y el vendedor del activo revertirán tanto elderecho como la obligación registrada desde el momentode la negociación.e. Operaciones de Contado y con InstrumentosFinancieros DerivadosOperaciones de Contado:Corresponde a las operaciones que se registran con unplazo para su compensación igual a la fecha de registrode la operación o hasta 3 días hábiles contados a partirdel día siguiente a la fecha de realización de la operación.Los activos financieros adquiridos en operaciones decontado se contabilizan en la fecha de cumplimiento oInstrumentos Financieros Derivados:Un instrumento financiero derivado permite laadministración de uno o más riesgos asociados conlos subyacentes y cumple cualquiera de las siguientescondiciones:- No requerir una inversión neta inicial.- Requerir una inversión neta inicial inferior a laque se necesitaría para adquirir instrumentos queprovean el mismo pago esperado como respuestaa cambios en los factores de mercado.Estados Financieros Primer Semestre 2012Corficolombiana65

‣ Operaciones ForwardUn ‘forward’ es un derivado formalizado mediante uncontrato entre dos partes, hecho a la medida de susnecesidades, para comprar/vender una cantidad específicade un determinado subyacente en una fecha futura, fijandoen la fecha de celebración las condiciones básicas delinstrumento financiero derivado, entre ellas, principalmenteel precio, la fecha de entrega del subyacente y la modalidadde entrega. La liquidación del instrumento en la fechade cumplimiento puede producirse por entrega física delsubyacente o por liquidación de diferencias, dependiendodel subyacente y de la modalidad de entrega pactada,pudiendo ésta última ser modificada de común acuerdopor las partes durante el plazo del instrumento.‣ OpcionesUna “opción” es un contrato que otorga al tenedor laopción o el derecho, más no supone la obligación, decomprar o de vender una cantidad específica de un activoa un precio y en una fecha determinada, o durante untiempo determinado. Dicho contrato obliga al suscriptor avender o comprar el activo en la fecha en que la “opción”sea ejercida por el tenedor, de acuerdo con las condicionesde cantidad, calidad y precio establecidos para el efectoen el contrato.‣ SwapsUna operación swap, o de permuta financiera, es uncontrato realizado entre dos partes bajo el cual acuerdanintercambiar una serie de flujos de caja, calculados segúnciertas condiciones pactadas contractualmente y quedeben ser compensados en fechas específicas acordadasal inicio de la operación.El objetivo de este tipo de operaciones es reducir los riesgosgenerados por las variaciones en las tasas de cambio de lasmonedas y de las tasas de interés. En general son contratosque buscan cubrir aquellas operaciones de largo plazo quetienen más de un flujo remanente.Las operaciones swap pueden ser de dos tipos:• De tasa de interés, o contratos en los cuales losflujos de caja que pagan ambas partes se encuentrandenominados en la misma moneda y se dividen enswap de tasa fija por tasa variable y tasa variablepor tasa variable.El swap de interés (IRS Interest Rate Swap) consisteen un contrato entre dos partes que deseanintercambiar los intereses derivados de pagos ocobros de flujos futuros que se tienen en diferentesmodalidades de tasas de interés. En este tipo deswap no existe traspaso del principal y se hace sobrela misma moneda.• De tipo de cambio, o de divisas, en los cuales losflujos de la operación se encuentran denominadosen monedas diferentes. Existen tres tipos de swapssobre monedas: Swap de divisas fijo contra fijo,swap de divisas variable contra variable y swapsde divisas fijo contra variable.El swap sobre divisas CCS (Cross Currency Swap)es un contrato entre dos partes que deseanintercambiar principales, los cuales están nominadosen diferentes monedas, por un período de tiempodeterminado. Durante el tiempo del contrato, cadauna de las partes asume los intereses que genereel principal recibido en la permuta. En las fechasde amortización y al vencimiento del contrato, losprincipales se intercambian al tipo de moneda queoriginalmente tenía cada una de las partes y seutiliza la tasa spot del inicio de la operación.66 Estados Financieros Primer Semestre 2012 Corficolombiana

‣ FuturosUn futuro es un contrato estandarizado en cuanto a sufecha de cumplimiento, su tamaño o valor nominal, lascaracterísticas del respectivo subyacente, el lugar y la formade entrega (en especie o en efectivo). Éste se negocia enuna bolsa a través de una Cámara de Riesgo Central deContraparte, en virtud del cual dos partes se obligan acomprar o vender un subyacente en una fecha futura (fechade vencimiento) a un precio establecido en el momentode la celebración del contrato.Instrumentos Financieros Derivados con Fines deEspeculaciónEstas operaciones se contabilizan en el balance, desdela fecha de celebración de los mismos, por su preciojusto de intercambio. Cuando en la fecha inicial el valorde los contratos es cero (0), es decir que no se realizanpagos ni entregas físicas entre las partes, no se afecta elestado de resultados. En las valoraciones subsiguientes, lasvariaciones en el precio justo de intercambio se registranen el estado de resultados.Los futuros se pueden cumplir liquidándose en efectivo,por medio de una operación opuesta antes de la fechade vencimiento, haciendo entrega física del producto orealizando una liquidación contra un índice.La Corporación negocia los futuros por medio de la Cámarade Riesgo Central de Contraparte de Colombia.Contabilización y valoración de los InstrumentosFinancieros Derivados:Los instrumentos financieros que arrojen precios justode intercambio positivo, es decir, favorable para laCorporación, se registran en el activo, separando el valordel derecho y el valor de la obligación. Excepto en el casode las opciones, donde el registro contable se efectúa enuna sola cuenta.Por su parte, los que arrojen precio justo de intercambionegativo, es decir, desfavorable para la Corporación, seregistran en el pasivo efectuando la misma separación.Los instrumentos financieros derivados pueden negociarse,por alguna de las siguientes finalidades:‣ Cobertura de riesgos de otras posiciones,‣ Especulación, buscando obtener ganancias, o‣ Realización de arbitraje en los mercados.La contabilización de los instrumentos financierosderivados depende de su finalidad de negociación. LaCorporación no registra derivados con fines de coberturacontable.En la fecha de liquidación de los instrumentos financierosderivados se cancelan los saldos correspondientes de lascuentas de balance y cualquier diferencia se imputa comoutilidad o pérdida en las respectivas cuentas del estadode resultados, según aplique. Si el saldo acumulado delinstrumento financiero derivado en dicha fecha es positivo,se registra un ingreso, y si es negativo, se contabiliza unegreso. Este procedimiento se lleva a cabo de maneraindependiente, instrumento por instrumento, cada vezque éstos se liquiden.Tipo de OperaciónValoración y ContabilizaciónForward sobre títulosEn los forward de compra sobre títulos, el derecho se calcula valorando el título a precios de mercado y la obligaciónobteniendo el valor presente del monto pactado de compra.En el caso de los forward de venta sobre títulos, el derecho se calcula obteniendo el valor presente del monto pactado deventa y la obligación valorando el título a precios de mercado.Estados Financieros Primer Semestre 2012Corficolombiana67

f. Bienes realizables y recibidos en pagoRegistra el valor de los bienes recibidos por la Corporaciónen pago de saldos no cancelados provenientes de créditosa su favor.Los bienes recibidos en dación de pago representados eninmuebles se reciben con base en un avalúo comercialdeterminado técnicamente y los bienes muebles, accionesy participaciones, con base en el valor de mercado.Los bienes recibidos en dación de pago representados entítulos valores se valoran y contabilizan de acuerdo con loestipulado en el Capítulo I de la Circular Básica Contabley Financiera 100 de 1995, sobre inversiones.Para el registro de los bienes recibidos en pago se tienenen cuenta las siguientes condiciones:‣ El registro inicial se realiza de acuerdo con el valordeterminado en la adjudicación judicial o el acordadocon los deudores.en la venta de los bienes recibidos en pago, de acuerdo consu historia de recuperaciones sobre los bienes vendidos, lainclusión de gastos incurridos en el recibo, sostenimiento yventa de los mismos y la agrupación de éstos en categoríascomunes para estimar la tasa base de provisión. Esta tasa seajusta mensualmente hasta alcanzar el ochenta por ciento(80%) de provisión.Para los bienes muebles se constituye dentro delaño siguiente de la recepción del bien una provisiónequivalente al treinta y cinco por ciento (35%) del costode adquisición del bien recibido en pago, la cual debeincrementarse en el segundo año en un treinta y cincopor ciento (35%) adicional hasta alcanzar el setenta porciento (70%) del valor en libros del bien recibido en pagoantes de provisiones.Una vez vencido el término legal para la venta sin que sehaya autorizado prórroga, la provisión debe ser del cienpor ciento (100%) del valor restante en libros. En casode concederse prórroga el treinta por ciento (30%) de laprovisión podrá constituirse en el término de la misma.‣ Cuando el bien recibido en dación de pago no seencuentra en condiciones de enajenación, su costo seincrementa con los gastos necesarios en que se incurrepara la venta.‣ Si entre el valor por el cual se recibe el bien y el valor delcrédito a cancelar resulta un saldo a favor del deudor,esta diferencia se contabiliza como una cuenta porpagar; en caso de que el valor del bien no alcance acubrir la totalidad de la obligación, se constituye unaprovisión equivalente al desfase.g. Provisión bienes realizables y recibidos en pagoLas provisiones individuales para los bienes inmueblesson constituidas aplicando el modelo desarrollado por laCorporación y aprobado por la Superintendencia Financierade Colombia. El modelo estima la máxima pérdida esperadaEn relación con las provisiones de los BRP muebles quecorrespondan a títulos de inversión, éstas se constituyenbajo los criterios establecidos en el capítulo I de laCircular Básica Contable y Financiera 100 de 1995 de laSuperintendencia Financiera de Colombia.h. Propiedades y equipoRegistra los activos tangibles adquiridos, construidos oen proceso de importación, construcción o montaje quese utilizan en forma permanente en el desarrollo del girodel negocio y cuya vida útil excede de un (1) año. Incluyelos costos y gastos directos e indirectos causados hasta elmomento en que el activo se encuentra en condicionesde utilización.Las adiciones, mejoras y reparaciones extraordinarias queaumenten significativamente la vida útil de los activos,Estados Financieros Primer Semestre 2012Corficolombiana69

se registran como mayor valor y los desembolsos pormantenimiento y reparaciones que se realicen para laconservación de estos activos se cargan a gastos, a medidaque se causan.‣ Los arrendamientos se causan durante el períodoprepagado.‣ Los seguros durante la vigencia de la póliza.La depreciación se registra utilizando el método de línearecta y, de acuerdo con el número de años de vida útilestimado de los activos. Las tasas anuales de depreciaciónpara cada rubro de activos son:Edificios 5%Muebles y equipos 10%Equipo de computación 20%Vehículos 20%i. Sucursales y agenciasRegistra el movimiento de las operaciones que se realizanentre la Dirección General y las Agencias.Los saldos se concilian mensualmente y las partidas queresultan pendientes se regularizan en un plazo no mayorde treinta (30) días calendario.‣ El mantenimiento de equipos y programas paracomputador durante la vigencia del contrato.‣ El servicio de conexión y transferencia de datos duranteel período en que se reciben los servicios.‣ Los otros gastos anticipados durante el período en quese reciben los servicios o se causan los costos o gastos.k. Cargos diferidosLos cargos diferidos corresponden a costos y gastos, quebenefician períodos futuros y no son susceptibles derecuperación. La amortización se reconoce a partir dela fecha en que contribuyen a la generación de ingresos.‣ Las remodelaciones en un período no mayor a dos (2)años.Al cierre contable se reclasifican los saldos netos, quereflejan las subcuentas de sucursales y agencias, a lascuentas activas o pasivas y se reconocen los ingresos ygastos respectivos.j. Gastos pagados por anticipadoLos gastos anticipados corresponden a erogaciones en queincurre la Corporación en el desarrollo de su actividad,cuyo beneficio se recibe en varios períodos, pueden serrecuperables y suponen la ejecución sucesiva de losservicios a recibir.La amortización se realiza de la siguiente manera:‣ Los intereses se causan durante el período prepagado.‣ Programas para computador en un período no mayor atres (3) años; sin embargo, cuando se trate de programasde avanzada tecnología que constituyan una plataformaglobal que permita el crecimiento futuro de la entidadacorde con los avances del mercado y cuyos costos dedesarrollo o adquisición superen el 30% del patrimoniotécnico de la respectiva entidad, incluido el hardware,previo concepto de la Superintendencia Financiera, sepodrá diferir a cinco (5) años a partir del momento enque cada producto inicia su etapa productiva, medianteun programa gradual y ascendente con porcentajesdel 10%, 15%, 20%, 25% y 30%, respectivamente, omediante alícuotas iguales.‣ Los cargos diferidos por concepto de mejoras apropiedades tomadas en arrendamiento, se amortizaránen el período menor entre la vigencia del respectivo70 Estados Financieros Primer Semestre 2012 Corficolombiana

cuales se amortizan con base en su causación; igualmente,en este rubro se registran las utilidades en ventas de bienesa crédito, las cuales se causan al ingreso a medida que sevan recaudando.o. Pensiones de jubilaciónanuales durante el primer semestre de cada uno de los años.r. Pasivos estimados y provisionesLa Corporación registra provisiones para cubrir pasivosestimados, teniendo en cuenta que:Se cuantifican mediante un estudio actuarial elaborado porpersonas especializadas en el tema, con conocimientosidóneos y con total independencia de la Matriz y sussubordinadas.‣ Exista un derecho adquirido y, en consecuencia, unaobligación contraída‣ El pago sea exigible o probable, yLa provisión se encuentra registrada en el cien por ciento(100%) del cálculo correspondiente y se mantiene en dichoporcentaje. Los pagos de pensiones de jubilación se cargancontra la provisión constituida.‣ La provisión sea justificable, cuantificable y verificable.Igualmente, registra los valores estimados por los conceptosde impuestos y contribuciones y afiliaciones.p. Impuesto de rentas. Conversión de transacciones en moneda extranjeraEl gasto por impuesto sobre la renta se determina conbase en la renta gravable o la renta presuntiva, la quefuere mayor, sobre la cual se aplican las tarifas impositivascorrespondientes.q. Impuesto al PatrimonioEl Gobierno Nacional a través de la Ley de ReformaTributaria 1370 de diciembre de 2009 creó el Impuestoal Patrimonio por los años gravables 2011 al 2014, cuyossujetos pasivos son las personas jurídicas y naturales. La Ley1430 de 2010, estableció que dicho impuesto se causa ala tarifa del cuatro punto ocho por ciento (4.8%) más unasobretasa del veinticinco por ciento (25%), para una tasatotal del seis por ciento (6%) sobre el patrimonio líquidoal 1 de enero del 2011.Para propósitos contables, la Corporación adopto comopolítica reconocer en el pasivo la totalidad del impuesto, elcual es exigible en ocho (8) cuotas durante los años 2011al 2014, contra cargos diferidos, los cuales se amortizarandurante el mismo periodo 2011 a 2014 en cuatro (4) cuotasLas operaciones en moneda extranjera diferentes aldólar, son convertidas a dólares americanos, para luegoreexpresarlas a pesos colombianos, al tipo de cambio dela tasa representativa del mercado calculada el último díahábil del mes. Las tasas fueron de $1.784.60 y $1.942,70,al 30 de junio de 2012 y 31 de diciembre de 2011,respectivamente. (Cifras en pesos colombianos).t. Cuentas contingentesSe registra como cuentas contingentes hechos económicoso circunstancias que puedan llegar a afectar la estructurafinanciera de la Corporación. Adicionalmente, secontabilizan aquellas operaciones mediante las cualesla entidad podría adquirir un derecho o asumir unaobligación cuyo surgimiento está condicionado a que unhecho se produzca o no, dependiendo de factores futuroseventuales o remotos. Comprende avales otorgados,garantías bancarias otorgadas, cartas de crédito abiertassin utilizar, y otras contingencias.72 Estados Financieros Primer Semestre 2012 Corficolombiana

u. Cuentas de ordenEste rubro registra las operaciones realizadas con terceros,que por su naturaleza no afectan la situación financiera dela Corporación, así como las cuentas de orden fiscal, quecorresponden a las cifras utilizadas para la elaboración delas declaraciones tributarias. Las cuentas de orden puedenser deudoras o acreedoras dependiendo de la naturalezade la operación. Contiene además, el valor de los créditosde empleados calificados por vencimiento, las operacionesreciprocas con filiales y, a partir del 1 de enero de 2001,el valor de los ajustes por inflación fiscales de los activosno monetarios y el patrimonio.v. Reconocimiento de ingresos, costos y gastosLa Corporación utiliza la norma de asociación y causaciónpara reconocer y registrar los ingresos y gastos. Lascomisiones pagados o recibidas por anticipado se registranen la cuenta de gastos o ingresos pagados o recibidos poranticipado.respectivamente. El efectivo comprende las cuentas dedisponible y las posiciones activas en operaciones delmercado monetario y relacionadas.y. Principales diferencias entre las normas especialesy las normas de contabilidad generalmente aceptadasen ColombiaLas normas contables especiales establecidas por laSuperintendencia Financiera presentan algunas diferenciascon las normas de contabilidad generalmente aceptadasen Colombia, como las siguientes:Propiedades y equipo – Las normas de contabilidadgeneralmente aceptadas determinan que al cierre delperíodo el valor neto de las propiedades y equipo, cuyovalor ajustado supere los veinte (20) salarios mínimos legalesmensuales, se debe ajustar a su valor de realización o a suvalor presente, registrando las valorizaciones y provisionesque sean necesarias, mientras que las normas especiales nopresentan condiciones para esta clase de activos.w. Utilidad neta por acciónPara determinar la utilidad neta por acción, la Corporaciónutiliza el promedio ponderado de las acciones suscritas porel tiempo en circulación de las mismas durante el períodocontable. Al 30 de junio de 2012 y 31 de diciembre de 2011,el promedio ponderado de las acciones en circulación erade 191.635.896 y 188.232.280, respectivamente.x. Estado de flujos de efectivoTal como lo dispone el artículo 120 del Decreto 2649, laCorporación prepara el estado de flujos de efectivo usandoel método indirecto, el cual incluye la conciliación de lautilidad (pérdida) neta del semestre y el efectivo provistopor (usado en) las actividades de operación. Para el 30 dejunio de 2012 y 31 de diciembre de 2011, de acuerdo conel estado de flujos de efectivo y equivalentes de efectivo, lossaldos al final del período eran $1.092.636,4 y $711.956,8,Prima en colocación de acciones – La norma especialestablece que la prima en colocación de acciones seregistra como parte de la reserva legal, mientras que lanorma generalmente aceptada indica que se contabilicepor separado dentro del patrimonio.Inversiones Disponibles para la Venta en TítulosParticipativos - La desvalorización (el defecto del valor enlibros frente al valor de mercado o realización) de inversionesdisponibles para la venta en títulos participativos de baja omínima bursatilidad o que no cotizan en bolsa, se registranen el activo y en el patrimonio como menor valor de losmismos, mientras que la norma general establece que enestos casos se contabilice una provisión con cargo a gastos.Para el caso de las inversiones disponibles para la ventaen títulos participativos clasificados como de alta o mediabursatilidad, la actualización al valor de mercado afectadirectamente el valor en libros en el activo y la gananciao pérdida acumulada no realizada en el patrimonio.Estados Financieros Primer Semestre 2012Corficolombiana73

(3) Disponible30 de junio 31 de diciembrede 2012 de 2011Moneda legalBanco de la República 106,274.8 29,788.3Bancos y otras entidades financieras 468,632.2 535,647.8574,907.0 565,436.1Moneda ExtranjeraCaja 3.4 7.3Banco de la República 11.2 12.2Bancos y otras entidades financieras 95,558.0 20,839.395,572.6 20,858.8670,479.6 586,294.9Al 30 de junio de 2012 y 31 de diciembre de 2011, no existían notas crédito y notasdébito pendientes de contabilizar mayores a 30 días, por lo tanto, no existían provisionesregistradas para el disponible.No existían restricciones sobre el disponible, excepto el saldo del Banco de la República,el cual corresponde al encaje, cuya disponibilidad está sujeta a las reglamentacionesque lo regulan.(4) Posiciones Activas en Operaciones del MercadoMonetario y Relacionadas30 de junio 31 de diciembrede 2012 de 2011Saldos Tasa efectiva Saldos Tasa efectivaanual (1) anual (1)Moneda LegalCompromisos de transferenciade inversiones en operacionessimultáneas 422,156.8 5.48% 125,661.9 4.70%(1) Corresponde a la tasa promedio ponderada de las operaciones vigentes en moneda legalal corte el período.En caso de presentarse incumplimiento la Corporación seencuentra respaldada con la transferencia en propiedadde los títulos negociados. Durante los ejercicioscorrespondientes a los períodos terminados al 30 juniode 2012 y 31 de diciembre de 2011, no se presentaronincumplimientos.Los montos anteriores no están sujetos a restricciones nilimitaciones.74 Estados Financieros Primer Semestre 2012 Corficolombiana

(5) Inversiones, NetoNegociables en títulos de deuda 30 de junio 31 de diciembrede 2012 de 2011Moneda LegalEmitidos por la nación 348,025.9 150,845.8Entidades gubernamentales 7,758.5 17,327.2Instituciones financieras 9,563.8 251,316.3Entidades no vigiladas por la Superintendencia financiera 88,457.8 90,225.0Titularizaciones cartera hipotecaria 10,726.2 12,368.0Titularizaciones diferentes a cartera hipotecaria 9,101.3 20,322.3473,633.5 542,404.6Moneda ExtranjeraEntidades gubernamentales - 10,329.9Gobierno extranjero - 9,913.4Entidades no vigiladas por la Superintendencia financiera - 5,546.8Instituciones financieras 53,544.6 42,641.0Titularizaciones diferentes a cartera hipotecaria 125.8 22,613.653,670.4 91,044.7527,303.9 633,449.3Para Mantener HASTA el VENCIMIENTOMoneda LegalEmitidos por la nación 60,182.1 58,853.8Entidades gubernamentales 28,661.4 23,705.888,843.5 82,559.6Moneda ExtranjeraInstituciones financieras 366,471.2 -Banco exterior 128,470.5 -Títularizaciones diferentes a cartera hipotecaria 21,070.9 -516,012.6 -604,856.1 82,559.6Al 30 de junio de 2012 y 31 de diciembre de 2011, la Corporación tenía inversiones forzosas representadas en Títulos en TDA A y TDA B, registradas como inversionespara mantener hasta el vencimiento que equivalían al 0.37% y 0.63%, del total del portafolio de las inversiones de la Corporación.Al 30 de junio de 2012 y 31 de diciembre de 2011, se encontraba provisionado el Bono Emcali el cual tenía una calificación de BB-, el valor de la provisión fue por $868,0y $1.000,8, respectivamente.Disponibles para la Venta en títulos de deuda 30 de junio 31 de diciembrede 2012 de 2011Moneda LegalEmitidos por la nación 523,911.5 133,216.8Entidades no vigiladas por la Superintendencia financiera 602.3 652.8524,513.8 133,869.6Al 31 de diciembre, se encontraba provisionado el Bono opcionalmente convertible en acciones de Soliplast, el cual tenía una calificación D, el valor de la provisión fuepor $45,5, este bono fue pagado en el mes marzo.Derechos de Transferencia de Inversiones Títulos de DeudaNegociablesTítulos de deuda pública interna emitidos o garantizados por la nación 72,976.0 619,847.9Otros títulos de deuda publica 5,067.3 60,085.1Títulos emitidos, avalados, aceptados o garantizados por instituciones vigiladas por la Superintendencia financiera(incluidoslos bonos obligatoria u opcionalmente convertibles en acciones) 19,420.7 105,108.7Títulos emitidos por entidades no vigiladas por la Superintendencia Financiera (incluidos los bonos obligatoria u opcionalmenteconvertibles en acciones) 7,166.2 8,874.9104,630.2 793,916.6Estados Financieros Primer Semestre 2012Corficolombiana75

30 de junio 31 de diciembrede 2012 de 2011Disponibles para la ventaTítulos de deuda pública interna emitidos o garantizados por la nación 2,280,365.6 1,184,663.8Otros títulos de deuda pública 21,737.5 -Títulos emitidos, avalados, aceptados o garantizados por instituciones vigiladas por la Superintendencia Financiera(incluidos los bonos obligatoria u opcionalmente convertibles en acciones) 75,214.9 -Títulos emitidos por entidades no vigiladas por la Superintendencia Financiera (incluidos los bonos obligatoria uopcionalmente convertibles en acciones) 11,261.2 -2,388,579.2 1,184,663.8Total 2,493,209.4 1,978,580.4Inversiones Entregadas en Garantía en Títulos de DeudaNegociablesTítulos de deuda pública interna emitidos o garantizados por la nación 4,965.7 4,895.2Total 4,965.7 4,895.2Total Inversiones en títulos de deuda 4,154.848,9 2,833.354.1Al 30 de junio de 2012 y 31 de diciembre de 2011, la Corporación evalúo el riesgo crediticio de las inversiones en títulos de deuda, con excepción de los valores en títulosde deuda pública interna o externa emitidos o avalados por la Nación, los emitidos por el Banco de la República y los emitidos o garantizados por el Fondo de Garantíasde Instituciones Financieras FOGAFIN. El resultado de la evaluación fue calificación “A”- Inversión con riesgo normal, con excepción de las mencionadas anteriormente.Negociables en Títulos Participativos30 de junio de 2012Empresa Capital social % participación Valor de mercadoCarteras ColectivasFiduciaria Corficolombiana - Cartera colectiva 41,075.3Fondo de Capital Privado Corredores Capital I 644,768.6Fiducolombia - Fondo de Hidrocarburos 11,009.9Fiduciaria Bogotá - 60 CA Sumar 646.8697,500.631 de diciembre de 2011Empresa Capital social % participación Valor de mercadoBanco de Occidente (1) 4,676.9 3.96% 180,602.4Carteras ColectivasFiduciaria Corficolombiana - Carteras colectivas 12,644.4Fondo de Capital Privado Corredores Capital I 561,314.5Fiducolombia - Fondo de Hidrocarburos 11,039.8Fiduciaria Bogotá - 60 CA Sumar 5,729.0771,330.1(1) La inversión en el Banco de Occidente durante el primer semestre de 2012 presentó tres cambios en la bursatilidad pasando de media a bajabursatilidad, de acuerdo con las cartas circulares 012 de febrero 14 de 2012, 025 de abril 11 de 2012, con la circular 020 de marzo 12 de 2012pasó de baja a media bursatilidad esta reclasificación tuvo un efecto en el estado de resultados de la Corporación de $4.775,1. Al 30 de junio de2012 se encuentra clasificada como Inversión Disponible para la Venta.76 Estados Financieros Primer Semestre 2012 Corficolombiana

Inversiones disponibles para la venta en títulos participativos con baja o mínima bursatilidad30 de junio de 2012Razón social Capital Social Capital % de Costo Valor Valorización Desvalorización Provisión Utilidad ó CalificaciónUS$ Social $ participación Ajustado Patrimonial (Pérdida)Acumulada NoRealizadaACCIONES CON BAJA Y MÍNIMA LIQUIDEZ BURSÁTIL O SIN COTIZACIÓN EN BOLSAAerocali S.A. - 3,800.0 33.33% 2,473.6 4,066.1 1,592.5 - - - AAlimentos derivados de la Caña (Adecaña) - 20,761.6 0.32% 26.1 289.1 263.0 - - - AAV Villas (Acciones Ordinarias) - 22,473.1 0.00% 159.1 359.5 200.4 - - - AAV Villas (Acciones Preferenciales) - 22,473.1 0.01% 59.6 134.8 75.3 - - - ABanco Colpatria Red Multibanca - 233,878.1 0.00% - - - - - - ABanco Corficolombiana (Panama) S.A. 7,7 - 100.00% 13,804.5 15,213.5 1,409.0 - - - ABanco de Occidente (1) - 4,677.0 3.96% 185,083.4 185,745.6 662.2 - - - -Bladex S.A. Clase E - - 0.00% 36.7 79.2 42.4 - - - ACámara de Compensación de Divisas de Colombia S.A. - 2,500.0 3.19% 79.7 110.5 30.9 - - - ACámara de Riesgo Central de Contraparte de Colombia S.A. - 40,000.0 1.10% 440.6 323.6 - 117.0 - - ACasa de Bolsa S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa - 15,223.0 38.95% 12,815.2 12,723.4 - 91.9 - - ACFC Gas Holding SAS (2) - 19,708,7 100.00% 310,689.2 - 89,741.6 - - - AColombiana de Extrusión S.A. Extrucol - 2,207.9 20.00% 1,784.8 5,182.8 3,398.0 - - - AColombiana de Licitaciones y Concesiones S.A.S - 21,442.0 99.99% 22,235.0 33,624.9 11,389.9 - - - ACompañía Aguas de Colombia - 2,800.0 20.00% 1,096.7 1,269.1 172.3 - - - AConcesionaria Tibitoc S.A. - 29,142.7 33.33% 9,822.7 14,358.8 4,536.1 - - - ACorporación Andina de Fomento 3,484.2 - 0.00% 342.4 388.1 45.7 - - - ACoviandes S.A. - 27,400.0 0.25% 92.8 310.1 217.3 - - - ADeposito Central de Valores-DECEVAL - 12,050.9 3.67% 1,385.0 1,945.8 560.7 - - - AEstudios Proyectos e Inversiones de los Andes S. A. - 46,829.8 94.87% 74,558.5 117,580.8 43,022.3 - - - AEstudios y Proyectos del Sol - 60,406.1 99.12% 89,594.3 118,756.2 29,161.9 - - - AFiduciaria Corficolombiana S.A. - 29,993.5 94.50% 36,428.2 51,609.7 15,181.5 - - - AFiduciaria Occidente S. A. - 13,671.1 4.44% 1,762.9 3,726.7 1,963.8 - - - AGas Comprimido del Perú (3) 8,1 0.0 83.38% 23,286.0 10,046.4 - 6,101.1 - - AGas Natural ESP - 27,688.2 1.68% 53,480.5 74,016.9 20,536.4 - - - AGasoducto del Tolima S.A. - 5,271.3 5.80% 380.7 783.9 250.1 - - - AHoteles Estelar de Colombia S.A. - 2,714.7 84.91% 93,573.3 179,784.5 86,211.2 - - - AInducarbón - - 0.09% 1.1 0.5 - - 1.1 - EIndustria Colombo Andina-Inca S.A. - 331.4 0.67% 62.1 220.1 121.6 - - - AIndustrias Lehner S.A. - - 49.83% 12,652.9 9,470.7 - - 12,652.9 - CJardin Plaza - 50.0 17.76% 10,031.1 15,917.3 5,886.1 - - - ALeasing CorficolombianaS.A. - 1,904.1 94.50% 68,689.0 73,428.4 4,739.4 - - - AMavalle S.A - 775.5 3.75% 283.4 509.1 225.7 - - - AMetrex S.A. - 3,121.8 10.30% 168.4 522.7 354.3 - - - AOrganización Pajonales S.A - 12,207.0 94.99% 52,271.6 171,045.9 118,774.3 - - - APetróleos Colombianos Limited - - 0.05% 88.5 6.9 - - 88.5 - EPetróleos Nacionales S.A. - - 19.54% 257.3 - - - 257.3 - EPizano S.A. en Restructuración - 648.0 39.99% 58,607.4 77,785.2 19,177.8 - - - APlantaciones Unipalma de los Llanos S.A. - 27,789.7 54.53% 17,277.9 58,538.9 41,261.0 - - - AEstados Financieros Primer Semestre 2012Corficolombiana77

Inversiones disponibles para la venta en títulos participativos con baja o mínima bursatilidad30 de junio de 2012Razón social Capital Social Capital % de Costo Valor Valorización Desvalorización Provisión Utilidad ó CalificaciónUS$ Social $ participación Ajustado Patrimonial (Pérdida)Acumulada NoRealizadaACCIONES CON BAJA Y MÍNIMA LIQUIDEZ BURSÁTIL O SIN COTIZACIÓN EN BOLSAPromigas S.A. ESP - 13,298.5 14.39% 506,334.7 551,523.6 45,188.9 - - - APromotora de Inversiones Ruitoque S. A. - - 3.34% 695.7 1,596.4 - - 198.4 - BPromotora la Alborada S.A. - - 1.83% 316.3 - - - 316.3 - EPromotora la Enseñanza S.A. - - 2.45% 69.8 - - - 69.8 - EPromotora y Comercializadora Turística Santamar S.A. - 8,678.0 84.59% 16,520.5 20,420.9 3,900.4 - - - AProyectos de Infraestructura S.A. - 66,229.5 88.25% 86,908.6 114,825.4 27,916.8 - - - AProyectos de Ingenieria y Desarrollos S.A.S - 500.0 100.00% 500.0 - - - - - AReforestadora de Santa Rosalia - - 0.00% 12.4 - - - 12.4 - ESociedad Hotelera Cien Internacional S.A - 350.0 0.39% 58.4 72.6 11.5 - - - ATejidos Sintéticos de Colombia S.A. - 9,076.4 94.99% 17,765.0 24,269.0 6,504.0 - - - ATextiles el Espinal S.A. - - 8.56% 2,399.1 - - - 2,399.1 - EValle BursátilesS.A. - 10.1 5.06% 31.2 42.4 11.3 - - - AValora S.A. (4) - 28,798.9 100.00% 64,008.2 57,715.0 2,355.4 - - - AVentas y Servicios S. A. (5) - 711.6 19.90% 1,057.8 1,036.6 207.0 - - - AValorización Desarrollo Proyectos inmobiliarios - - 0.00% - - 10,851.6 - - - -1,852,559.9 2,011,377.6 598,151.6 6,310.0 15,995.8 -ACCIoNES CoN ALTA y MEDIA LIQuIDEz BuRSáTIL o SIN CoTIzACIóN EN BoLSABolsa de Valores de Colombia - 18,673,0 3.36% 17,710.9 - - - - 5,957.8 AMineros S.A. - 158,9 6.98% 81,508.4 - - - - 31,251.0 AEmpresa de Energía de Bogotá - 492,111.0 3.56% 325,514.7 - - - - (246,723.7) A424,734.0 - - - - (209,514.9)Total 2,277,293.9 2,011,377.6 598,151.6 6,310.0 15,995.8 (209,514.9)(1) La inversión en el Banco de Occidente durante el primer semestre de 2012 presentó tres cambios en la bursatilidad pasando de media a baja bursatilidad, de acuerdo con las cartas circulares 012 de febrero 14 de 2012, 025 deabril 11 de 2012, con la circular 020 de marzo 12 de 2012 pasó de baja a media bursatilidad esta reclasificación tuvo un efecto en el estado de resultados de la Corporación de $4.775,1.(2) En Junio 5 de 2012 se realizó la escisión de las sociedades Promigas LTD, Promigas Holding LTD, Promigas Invesments LTD, producto de lo cual, la inversión por valor de US$161.232.308 que tenía la Corporación en Promigasa través de esos tres vehículos domiciliados en Islas Cayman, se escindió a la Sociedad CFC LTD domiciliada en Islas Cayman, cuyo único accionista es Corficolombiana. Paralelamente el 4 de junio de 2012 la Corporaciónconstituyó en Colombia la Sociedad CFC GAS Holding S.A.S, la cual absorvió vía fusión, protocolizada el 25 de junio a la Sociedad CFC LTD. Como resultado de la anterior operación, dicha inversión se encuentra radicada encabeza de inversionista nacional CFC GAS HOLDING S.A.S.(3) En Abril 10 de 2012, la Corporación capitalizó a Gas Comprimido del Perú , en USD$4.000.000, el porcentaje de participación paso de 85.63% a 83.38%(4) Durante el I semestre de 2012, la Corporación capitalizó a Valora S.A.S por $20.571,4(5) En junio de 2012 la Corporación capitalizó a Ventas y Servicios en $228,178 Estados Financieros Primer Semestre 2012 Corficolombiana

31 de diciembre de 2011Razón social Capital Social Capital % de Costo Valor Valorización Desvalorización Provisión Utilidad ó CalificaciónUS$ Social $ participación Ajustado Patrimonial (Pérdida)Acumulada NoRealizadaACCIONES CON BAJA Y MÍNIMA LIQUIDEZ BURSÁTIL O SIN COTIZACIÓN EN BOLSAAerocali S.A. - 3,800.00 33.33% 2,473.6 5,097.7 2,624.1 - - - AAlimentos derivados de la Caña (Adecaña) - 20,762.00 0.32% 26.1 277.0 250.9 - - - AAV Villas (Acciones Ordinarias) - 22,473.00 0.00% 159.1 311.8 152.7 - - - AAV Villas (Acciones Preferenciales) - 22,473.00 0.01% 59.6 143.3 83.7 - - - ABanco Corficolombiana (Panama) S.A. 7.70 - 100.00% 15,027.5 16,427.6 1,400.1 - - - ABanco Colpatria Red Multibanca - - 0.00% - - - - - - ABladex S.A. Clase E (inversión en dólares) - - 0.00% 40.0 65.0 25.0 - - - ACámara de Compensación de Divisas de Colombia S.A. - 2,500.00 3.19% 79.7 90.5 10.8 - - - ACámara de Riesgo Central de Contraparte de Colombia S.A. - 40,000.00 1.10% 440.6 329.9 - 110.7 - - ACasa de Bolsa S.A. Sociedad Comisionista de Bolsa - 15,223.30 38.95% 12,815.2 12,202.5 - 612.8 - - AColombiana de Extrusión S.A. Extrucol - 2,208.00 20.00% 1,784.8 4,920.2 3,135.3 - - - AColombiana de Licitaciones y Concesiones S.A.S - 21,442.00 99.99% 22,235.0 34,343.1 12,108.1 - - - ACompañía Aguas de Colombia - 2,800.00 20.00% 1,096.7 1,309.3 212.5 - - - AConcesionaria Tibitoc S.A. - 29,142.70 33.33% 9,822.7 13,419.0 3,596.3 - - - ACorporación Andina de Fomento 3,149.00 - 0.00% 372.7 432.0 59.3 - - - ACoviandes S.A. - 27,400.00 0.25% 92.8 335.2 242.4 - - - ADeposito Central de Valores-DECEVAL - 12,050.00 3.67% 1,385.0 2,406.2 1,021.2 - - - AEstudios Proyectos e Inversiones de los Andes S. A. - 43,437.60 94.87% 71,340.1 118,090.7 46,750.6 - - - AEstudios y Proyectos del Sol (1) - 32,956.60 99.12% 72,496.8 66,623.9 34,127.1 - - - AFiduciaria Corficolombiana S.A. - 29,993.50 94.50% 36,428.2 49,431.1 13,002.9 - - - AFiduciaria Occidente S. A. - 13,671.10 4.44% 1,762.9 3,506.7 1,743.8 - - - AGas Comprimido del Perú (2) 4.70 - 85.63% 17,578.1 8.092,8 - 5,113.5 - - AGas Natural ESP - - 1.68% 53,480.5 67,838.1 14,357.6 - - - AGasoducto del Tolima S.A. - 5,271.30 5.80% 380.7 728.2 347.6 - - - AHoteles Estelar de Colombia S.A. - 329.70 84.91% 60,278.3 152,267.9 91,989.5 - - - AInducarbón - - 0.09% 1.1 0.5 - - 1.1 - EIndustria Colombo Andina-Inca S.A. - 3,338.80 0.67% 62.1 209.5 147.4 - - - AIndustrias Lehner S.A. - - 49.83% 12,652.9 9,470.7 - - 12,652.9 - CJardin Plaza - 50.00 17.76% 10,031.1 16,064.7 6,033.6 - - - ALeasing CorficolombianaS.A. - 1,775.80 94.50% 63,589.7 69,198.3 5,608.6 - - - AMavalle S.A - 80.00 3.75% 257.3 421.7 164.4 - - - AMetrex S.A. - 3,121.80 10.30% 168.4 637.2 468.8 - - - AOrganización Pajonales S.A - 664.30 94.99% 39,481.8 113,693.9 74,212.1 - - - APetróleos Colombianos Limited - - 0.05% 96.4 6.9 - - 96.4 - EPetróleos Nacionales S.A. - - 19.54% 257.3 - - - 257.3 - EPizano S.A. - 648.00 39.99% 30,951.7 69,914.6 38,962.9 - - - APlantaciones Unipalma de los Llanos S.A. - 27,789.70 54.53% 17,277.9 58,326.0 41,048.1 - - - AProenergia Internacional - 1,329.00 9.99% 117,482.1 106,498.7 - 10,983.4 - - APromigas LTD - - 20.30% 100,351.2 129,013.4 28,662.2 - - - APromigas HoldingsLTD - - 20.30% 112,523.5 144,662.8 32,139.3 - - - APromigas InvesmentsLTD - - 20.30% 100,351.2 129,013.4 28,662.1 - - - AEstados Financieros Primer Semestre 2012Corficolombiana79

31 de diciembre de 2011Razón social Capital Social Capital % de Costo Valor Valorización Desvalorización Provisión Utilidad ó CalificaciónUS$ Social $ participación Ajustado Patrimonial (Pérdida)Acumulada NoRealizadaACCIONES CON BAJA Y MÍNIMA LIQUIDEZ BURSÁTIL O SIN COTIZACIÓN EN BOLSAPromigas S.A. - 13,298.50 14.39% 533,165.0 512,883.0 - 20,282.0 - - APromotora de Inversiones Ruitoque S. A. - - 3.34% 695.7 1,596.4 - - 198.3 - BPromotora la Alborada S.A. - - 1.83% 316.3 - - - 316.3 - EPromotora la Enseñanza S.A. - - 2.45% 69.8 - - - 69.8 - EPromotora y Comercializadora Turística Santamar S.A. - 379.70 84.59% 9,500.4 20,552.7 11,052.3 - - - AProyectos de Infraestructura S.A. - 66,229.30 88.25% 86,908.6 117,092.2 30,183.6 - - - AReforestadora de Santa Rosalia - - 0.00% 12.4 - - - 12.4 - ESociedad Hotelera Cien Internacional S.A - 350.00 0.39% 58.4 66.3 7.9 - - - ATejidos Sintéticos de Colombia S.A. - 7,320.30 94.99% 16,097.0 24,366.3 8,269.3 - - - ATextiles el Espinal S.A. - - 8.56% 2,399.1 - - - 2,399.1 - EValle BursátilesS.A. - 402.80 5.06% 31.2 40.3 9.1 - - - AValora S.A. (3) - 26,049.40 100.00% 43,436.8 33,106.4 2,019.5 - - - AVentas y Servicios S. A. - 577.00 19.90% 604.8 933.1 328.3 - - - AValorización Desarrollo Proyectos inmobiliarios 10,823.71,680,487.9 2,114,886.5 546,044.7 37,102.4 16,003.6 -ACCIoNES CoN ALTA y MEDIA LIQuIDEz BuRSáTIL o SIN CoTIzACIóN EN BoLSABolsa de Valores de Colombia - 0.00% 3.36% 16,831.7 - - - - 5,078.5 AMineros S.A. - 0.00% 6.98% 87,904.8 - - - - 37,647.4 AEmpresa de Energia de Bogotá (4) - 0.00% 3.80% 384,401.8 - - - - (187,836.6) A489,138.3 - - - - (145,110.7)Total 2,169,626.2 2,114,886.5 546,044.7 37,102.4 16,003.6 (145,110.7)(1) El 27 de diciembre de 2011, la Corporación capitalizó a Estudios y Proyectos del Sol S.A. por $40.000,0 incrementando su participación a 99%. La valorización que presenta se determinó con los valores patrimoniales a noviembre30 de 2011, que no incluyen estas capitalizaciones.(2) El 26 de diciembre de 2011, la Corporación capitalizó a Gas Comprimido del Perú.por US$2.250.335, equivalente a $4.371,7 incrementando su participación a 85.63%. La desvalorización que presenta se determinó con los valorespatrimoniales a noviembre 30 de 2011, que no incluyen estas capitalizaciones.(3) El 27 de diciembre de 2011, la Corporación capitalizó a Valora S.A.S .por US$13.859,8, incrementando su participación a 100%. La valorización que presenta se determinó con los valores patrimoniales a noviembre 30 de 2011,que no incluyen estas capitalizaciones.(4) La Corporación cambio su participación en la Empresa de Energía de Bogotá a junio era de 3.80%, pasando al 3.56%.A 31 de diciembre de 2011, la valoración de los títulos sin cotización en bolsa se efectúo por el método de variación patrimonial con base en las certificaciones expedidas por el Revisor Fiscal, Contador o Representante Legal, las cualesen ningún caso tienen fecha anterior al 30 de junio de 2011.80 Estados Financieros Primer Semestre 2012 Corficolombiana

Provisión de Inversiones por tipo de Inversión30 de junio de 2012 31 de diciembre de 2011Títulos de deudaNegociables (868.0) (1,000.8)Disponibles para la venta - (45.5)(868.0) (1,046.3)Títulos ParticipativosDisponibles para la Venta (15,995.8) (16,003.6)(15,995.8) (16,003.6)Total (16,863.8) (17,049.9)Saldo inicial 17,049.9 190,800.2Más:Provisión cargadas a gastos de operaciones 341.3 386.4Ajuste conversión (7.9) 8.4Menos:Liquidación Empresas (1) - 782.3Reintegro provisión de inversiones (2) 519,5 173.362,8Saldo Final 16.863,8 17.049,9(1) En diciembre de 2011, la inversión que tenia la Corporación en Caribu Internacional por$782.3, se liquidó(2) Al 30 de junio de 2012, este rubro comprendía reintegro provisión bono Emcali $341,3. Al 31 de diciembre de 2011, este rubro comprendía, entreotros: reintegro provisión global y prudencial $123.137,8, en razón a que, de acuerdo con la normatividad vigente, durante el semestre terminadoel 30 de junio de 2012, estas provisiones fueron revertidas debido al cambio en la situación de mercado de la inversiones que le dieron origen.(véase la nota 27)La siguiente es la maduración de las inversiones en títulos de deuda:30 de junio de 2012De 0 a 30 De 31 a 60 De 61 a 90 De 91 a 180 De 181 a 360 Más de 361 Totaldías días días días días días generalPortafolio consolidadoNegociables 69,095.3 6,622.9 - 2,717.3 728.8 557,735.5 636,899.8Disponibles para la venta - - - - - 2,913,093.0 2,913,093.0Al vencimiento - - 37,181.1 193,331.8 282,422.8 91,920.4 604,856.1Total general 69,095.3 6,622.9 37,181.1 196,049.1 283,151.6 3,562,748.9 4,154,848.931 de diciembre de 2011De 0 a 30 De 31 a 60 De 61 a 90 De 91 a 180 De 181 a 360 Más de 360 Totaldías días días días días días generaPortafolio consolidadoNegociables 2,549.9 2,435.3 1,381.1 117,864.4 75,622.8 1,232,407.5 1,432,261.1Disponibles para la venta - - - 66.1 - 1,318,467.3 1,318,533.4Al vencimiento 7,747.7 8,408.1 - - 13,184.6 53,219.3 82,559.6Total general 10,297.6 10,843.4 1,381.1 117,930.5 88,807.4 2,604,094.1 2,833,354.1Las restricciones económicas y jurídicas sobre las inversiones están relacionadas con inversiones entregadas en operaciones repo, simultáneas y garantías entregadas enoperaciones con instrumentos financieros derivados.Estados Financieros Primer Semestre 2012Corficolombiana81

INFORMACIÓN CUALITATIVAPosición portafolio dólaresMediciónDurante el primer semestre la tesorería de la CorporaciónFinanciera Colombiana S.A. generó ingresos netos antes degastos operacionales y provisiones por valor de $(4.552).Portafolio de inversiones negociables – Al cierre de juniode 2012 la posición es de $ 70,780.Posición neta portafolio negociable – portafolio negociablemas forwards de compra menos forwards de venta $ 70.786La relación ingreso/riesgo tomando el VeR promediode 2012 indica que el riesgo al cual está expuesta laCorporación equivale a menos de un mes de ingresosnetos ajustándose al perfil de riesgo aprobado por la JuntaDirectiva.Portafolio de inversiones disponible para la venta – Al cierrede 30 de junio de 2012 esta posición es de $ 108.214.Portafolio de inversiones hasta el vencimiento – Al 30 dejunio de 2012 la posición fue de $ 516.013.La Corporación define la posición en cada activo financierocomo el inventario del portafolio más los compromisos decompra – los compromisos de venta.Posición Portafolio Pesos (cifras en millones)Posición en divisas – Al cierre de 30 de junio de 2012la posición en USD equivale a US$ 4,470,349 otrasmonedas G10 US$ -3,110,588, otras monedas Latam US$-2,776,560 para una posición total de riesgo en TRM deUS$ -1,416,799Portafolio de inversiones negociables – La posición al cierrede 30 de junio de 2012 fue de $ 566,120.Posición neta portafolio negociable – portafolio negociablemas forwards de compra menos forwards de venta $565.555Portafolio de inversiones disponible para la venta – Al cierrede 30 de junio de 2012 esta posición es de $ 2,804,879,4Forwards de divisas – Al cierre de junio de 2012 el valordel portafolio de forwards de divisas era de $ 5.996 entrecompras y ventas.Opciones de divisas – Al cierre de junio de 2012Corficolombiana tenía una posición en el portafolio deopciones sobre Divisas por valor de $15,4.Límites de pérdidasPortafolio de inversiones hasta el vencimiento – Al 30 dejunio de 2012 la posición fue de $88,843,5Swaps – Al cierre de 30 de junio de 2012 la posición deswaps fue de $1,627, correspondiente a: swaps de monedas$4.693 y de intereses $(3.066)opciones sobre títulos renta fija – Al cierre de 30 de juniode 2012 Corficolombiana no tenía posición en el portafoliode opciones sobre títulos renta fija.Riesgo de mercado – Pérdidas y Ganancias diario: El PyGde 30 días al cierre de junio de 2012 presenta una pérdidaexcluyendo gastos operacionales aproximadamente de $(3.277).VeR (valor en riesgo) – El VeR total incluyendo lasposiciones de la mesa de pesos y dólares al cierre de juniode 2012 equivale a $ (1,392) aproximadamente frente allímite establecido por Junta Directiva de $(7.101,0).82 Estados Financieros Primer Semestre 2012 Corficolombiana

MAT (Management Action Trigger) – Al cierre de junio de2012 el MAT asciende a $ (4,668) aproximadamente frenteal límite determinado por Junta Directiva de $ (7.101).Análisis de sensibilidad (stress test)Valores máximos, mínimos y promedio – El portafoliode la tesorería a 30 de junio de 2012 tuvo el siguientecomportamiento:SENSIBILIDAD EN50 P.B.S 100 P.B.S 200 P.B.SNegociables -1.235.0 -2.470.0 -4.940.0Negociables USD 1.834 3.668 7.337Disponible para la venta 34.644 69.287 138.575Al vencimiento 2.470 4.941 9.882Máximo Mínimo PromedioPortafolio en pesosInversiones Negociables 1,494,768.29 561,153.95 914,620.39Inversiones Disponbles para la Venta 2,493,127.51 64,491.81 1,631,626.72Inversiones Hasta el Vencimiento 176,530.05 0.00 86,396.65Forward Compra Títulos 0.00 -58,443.72 -15,844.69Forward Venta Títulos 874,801.06 -276,275.15 85,407.60Portafolio en USDInversiones Negociables 434,682.09 19,424.83 185,418.49Inversiones Disponbles para la Venta 153,399.10 0.00 41,442.78Inversiones Hasta el Vencimiento 516,012.65 0.00 141,005.92Forward Compra Títulos 119,731.54 0.00 31,684.43Forward Venta Títulos -129,892.53 -1,020,703.07 -475,981.38DerivadosForward Compra Divisas 14,364.24 -57,976.16 -11,062.99Forward Venta Divisas 67,057.76 -32,709.17 12,539.53Contratos de Futuros 128,752.18 38,012.83 47,285.96Swap de Tasa de Interés 24,809.62 -315.53 5,612.08Opciones de Divisas 474.57 0.00 79.33Estados Financieros Primer Semestre 2012Corficolombiana83

(6) Operaciones de Contado y con Instrumentos Financieros DerivadosForward 30 de junio de 2012 31 de diciembre de 2011Operaciones de Contado:Derechos de venta sobre divisas 1,345.8 -Derechos de compra sobre divisas - 43,681.1Derechos de venta sobre títulos monedas 6,038.6 -Obligaciones de venta sobre divisas (1,345.8) -Obligaciones de compra sobre divisas - (43,628.7)Obligaciones de venta sobre títulos (6,030.8) -7.8 52.4Contratos forward de EspeculaciónDerechos de venta sobre divisas 1,296,198.3 568,945.3Derechos de compra sobre divisas 645,361.9 1,603,154.0Derechos de venta sobre títulos 296,185.8 451,000.0Obligaciones de venta sobre divisas (1,276,575.4) (563,749.6)Obligaciones de compra sobre divisas (640,117.0) (1,545,486.6)Obligaciones de venta sobre títulos (295,303.0) (449,120.7)25,750.7 64,742.4Contratos de FuturosDerechos de venta sobre monedas 57,241.6 -Derechos de venta sobre títulos 33,727.3 -Derechos de compra sobre títulos 7,709.7 -Obligaciones de venta sobre monedas (57,241.6) -Obligaciones de venta sobre títulos (33,727.3) -Obligaciones de compra sobre títulos (7,709.7) -- -SwapsDerechos de venta sobre divisas 175,398.7 135,967.7Derechos sobre tasa de interés 34,279.5 29,623.1Obligaciones sobre Divisas (169,107.8) (130,433.1)Obligaciones sobre tasa de interés (32,573.8) (27,557.7)7,996.6 7,600.0OpcionesActivoCall sobre Divisas 106.4 -Put sobre Divisas 165.5 27.7271.9 27.7Total 34,026.9 72,422.584 Estados Financieros Primer Semestre 2012 Corficolombiana

La Corporación ha definido que debe cubrir su riesgo porla diferencia en cambio generada producto de la posiciónpropia (activos menos pasivos en moneda extranjera), loque conlleva a efectuar operaciones mediante la realizaciónde contratos a futuro y operaciones con derivados, cuandola situación del mercado lo amerita.Relación de saldos promedios comparativos sobre obligaciones, derechos, utilidad y pérdida:30 de junio de 2012 31 de diciembre de 2011Venta Variación Compra Variación Venta Variación Compra Variación(%) (%) (%) (%)DerechosDivisas 2,430,881.3 -8.83% 1,889,969.5 -24.79% 2,666,277.9 63.10% 2,512,943.9 60.23%Títulos 327,632.5 15.48% 23,479.9 -26.95% 283,713.0 33.46% 32,143.1 -26.64%2,758,513.8 1,913,449.4 2,949,990.9 2,545,087.0ObligacionesDivisas 2,412,346.3 -10.96% 2,060,377.6 -20.37% 2,709,298.9 24.03% 2,587,584.4 22.65%Títulos 501,232.6 51.69% 23,492.8 -27.10% 330,421.9 -6.26% 32,226.4 -26.63%2,913,578.9 2,083,870.4 3,039,720.8 2,619,810.8Utilidad Pérdida Utilidad PérdidaResultado promedio mensual 50,472.4 4.59% 46,254.6 -3.68% 50,472.4 4.59% 46,254.6 -3.68%Los plazos mínimos y máximos oscilaron entre 3 y 365 días durante los ejercicios terminados el 31 de diciembre y 30 de junio de 2011.No existían limitaciones, ni restricciones de ningún tipo para la ejecución de estos contratos.Estados Financieros Primer Semestre 2012Corficolombiana85

La siguiente es la maduración de los derivados:30 de junio de 2012De 0 a 30 De 31 a 60 De 61 a 90 De 91 a 180 De 181 a 360 Más de 361 Totaldías días días días días días generalForward compra títulosDerechos $ 4,476.4 - - - - - 4,476.4Obligación (4,487.6) - - - - - (4,487.6)Total $(11.2) - - - - - (11.2)Forward venta títulosDerecho 802,506.9 - - - 68,500.7 871,007.6Obligación (803,819.5) - - - - (67,736.0) (871,555.5)Total $ (1,312.6) - - - - 764.8 (547.9)Forward compra DivisasDerechos 931,790.4 256,042.0 42,380.8 100,818.7 184,368.0 2,135.7 1,517,535.6Obligación (934,935.0) (257,114.5) (42,722.7) (102,169.2) (185,001.3) (2,189.1) (1,524,131.8)Total $ (3,144.6) (1,072.5) (341.9) (1,350.5) (633.4) (53.3) (6,596.2)Forward Venta DivisasDerechos 855,688.5 236,890.9 181,461.6 564,156.0 331,978.2 6,021.7 2,176,196.9Obligación (850,986.3) (235,106.6) (180,284.3) (561,089.9) (330,227.6) (5,909.1) (2,163,603.8)Total 4,702.1 1,784.2 1,177.4 3,066.1 1,750.6 112.6 12,593.0Swaps Tasa de MonedasDerechos - - - - - 130,848.6 130,848.6Obligación - - - - - (126,155.4) (126,155.4)Total $ - - - - - 4,693.2 4,693.2Swaps Tasa de InterésDerechos - - - - - 92,619.6 92,619.6Obligación - - - - - (95,685.9) (95,685.9)Total $ - - - - - (3,066.3) (3,066.3)Opciones sobre divisas:Compra Put 32.4 38.7 145.2 55.5 - - 271.9Venta Call (47.6) (57.9) (86.5) (64.4) - - (256.5)Total $ (15.2) (19.2) 58.7 (8.9) - - 15.431 de diciembre de 2011De 0 a 30 De 31 a 60 De 61 a 90 De 91 a 180 De 181 a 360 Más de 361 Totaldías días días días días días generalForward compra títulosDerechos $ 52,240.5 - - - - - 52,240.5Obligación (52,249.9) - - - - - (52,249.9)Total $ (9.4) - - - - - (9.4)Forward venta títulosDerecho 549,518.9 - - - - 40,362.0 589,880.9Obligación (549,237.9) - - - - (38,989.2) (588,227.1)Total $ 281.0 - - - - 1,372.8 1,653.8Forward compra DivisasDerechos 1,060,560.2 506,236.5 141,424.6 328,194.7 120,535.2 812.6 2,157,764.0Obligación (1,042,066.8) (490,894.8) (139,143.9) (317,571.2) (114,146.7) (842.3) (2,104,665.8)Total $ 18,493.3 15,341.7 2,280.7 10,623.6 6,388.5 (29.6) 53,098.2Forward Venta DivisasDerechos 1,001,097.9 262,497.6 238,207.9 403,087.6 209,856.9 49,950.6 2,164,698.5Obligación (1,009,955.6) (265,595.1) (246,176.4) (424,123.3) (222,448.8) (53,030.5) (2,221,328.8)Total $ (8,857.7) ( 3,097.5) (7,967.5) (21,035.8) (12,591.9) ( 3,079.8) (56,630.3)Swaps Tasas de MonedasDerechos - - - - - 133,507.4 133,507.4Obligación - - - - - (130,503.1) (130,503.1)Total $ - - - - - 3,004.3 3,004.3Swaps Tasas de InterésDerechos - - - - 11,214.3 71,976.7 83,191.0Obligación - - - - (14,014.9) (75,459.1) (89,474.0)Total $ - - - - (2,800.6) (3,482.4) (6,283.0)Opciones sobre divisasCompra Put - 27.7 - - - - 27.7Venta Call - (38.2) - - - - (38.2)Total $ - (10.5) - - - - (10.5)86 Estados Financieros Primer Semestre 2012 Corficolombiana

(9) Propiedades y Equipo, Neto30 de junio de 2012 31 de diciembre de 2011No depreciablesTerrenos 3,068.5 2,977.1DepreciablesEdificios 11,325.4 10,501.1Equipos, muebles y enseres de oficina 6,365.1 7,961.7Equipos de computación 12,244.4 11,969.4Vehículos 726.3 749.9Equipo de movilización 360.7 360.7Total depreciables 31,021.9 31.542.8Depreciación acumulada (23,991.0) (24,785.8)Provisión (185.8) (277.1)Neto Propiedades y Equipo 9,913.6 9,457.0Valor comercial 37,387,8 36,626.6Valorización 27,474.2 27,169.6Depreciación acumuladaEdificios 8,487.2 8,230.0Muebles y enseres 5,017.9 6,583.3Equipo de computo 10,065.4 9,548.0Vehículo 331.8 344.9Equipo de movilización 88.7 79.623,991.0 24,785.8Provisión de Propiedades y EquipoActivoSaldo Inicial 277.1 277.1Reintegro provisión (91.3) -185.8 277.1La depreciación registrada en gastos al 30 de junio de 2012y 31 de diciembre de 2011 fue de $1.010.6 y $841,3,respectivamente.terremoto, asonada, motín, explosión, erupción volcánica,baja tensión, predios, pérdida o daños a oficinas yvehículos.La Corporación ha mantenido medidas necesarias para laconservación y protección de sus activos. Al 30 de juniode 2012 y 31 de diciembre de 2011, existían pólizasde seguros para cubrir riesgos de sustracción, incendio,La Corporación cuenta con avalúos de sus bienesinmuebles de marzo de 2011 y no existen hipotecas oreservas de dominio sobre los mismos, ni han sido cedidosen garantía prendaria.Estados Financieros Primer Semestre 2012Corficolombiana89

(10) Otros Activos, NetosGastos anticipados y cargos diferidosEl movimiento de los gastos anticipados y los cargos diferidosdurante el primer semestre de 2012 fue el siguiente:30 de junio 2012 Cargos Amortización 31 de Diciembre 2011Gastos anticipadosIntereses 0.2 0.7 0.7 0.2Seguros 107.8 - 259.7 367.6Arrendamientos 59.3 118.6 59.3 -Mantenimiento de equipos 31.1 28.2 17.4 20.3Mantenimientos programas para computador 140.9 53.6 242.4 329.7Servicios de Conexión y transferencia de datos 21.9 359.5 337.6 -Otros 28.4 63.7 45.8 10.4Total Gastos anticipados 389.5 624.3 962.8 728.2Cargos diferidosRemodelación - - 4.7 4.7Programas para computador 162.9 181.5 44.6 26.0Útiles y papelería 29.6 31.1 24.1 22.7Mejoras a propiedades arrendamiento 40.1 97.8 105.4 47.6Impuestos (1) 49,394.7 158.2 24,750.9 73,987.3Contribuciones y afiliaciones - 749.9 749.9 -Pérdida por ajuste valoración InstrumentosFinancieros Derivados (2) 5,716.8 4,813.8 6,563.7 7,466.7Otros cargos diferidos - 80.3 80.3 -Total Cargos Diferidos 55,344.1 6,112.7 32,323.5 81,555.0Total 55,733,6 6,737.0 32,286.3 82,283.2(1) Este rubro incluye el saldo de impuesto predial por $69.8 y del impuesto de patrimonio del cual ya se amortizó lo correspondiente al año 2012 por$24.662, quedando pendiente por amortizar $49.324,9, correspondiente a los años del 2013 al 2014.(2) Corresponde a la valoración al final del día de celebración del swap (día cero), la cual no afecta el estado de resultados, de acuerdo con lo establecidoen el párrafo 7 del numeral 7.3 del capítulo XVIII de la Circular Externa 100 de 1995 de la Superintendencia Financiera de Colombia.90 Estados Financieros Primer Semestre 2012 Corficolombiana

Otros30 de junio de 2012 31 de diciembre de 2011Aportes Permanentes 76,9 98.2Créditos a empleados (3) 1.335,7 1.446,6Depósitos en garantía 22.347,7 530,0Bienes de arte y cultura 266,8 266,8Derechos en fideicomiso (1) 46.189,9 46.635,8Diversos (2) 7.076,7 20,977.293,7 48.998.3(1)Fideicomiso para desarrollo inmobiliario 23.500,5 23.471,6Fideicomiso de administración de cartera (*) 80,7 209,9Fideicomiso bienes realizables y recibido en pago 21.073,0 21.073,0Fideicomiso de propiedad y equipo 345,6Otros fideicomisos 1.535,7 1.535,746.189,9 46.635,8(*) Corresponde al Patrimonio Autónomo B producto de la cesión de activos al Banco de Bogotá.(2) Al 30 de junio de 2012, este rubro comprendía entre otros: retención en la fuente $7.045.4 caja menor $3,0, anticipo industria y comercio $28,3.(3) Créditos a empleadosEstados Financieros Primer Semestre 2012Corficolombiana91

Calificación créditos a empleados El siguiente es eldetalle de la calificación de los créditos de empleados yex empleados:Clasificación de los créditos a empleados:30 de junio de 2012 31 de diciembre de 2011Calificación Consumo Intereses Provisión Consumo Intereses ProvisiónA 1,185.3 4.5 (12.0) 1,301.8 8.0 (13.1)Clasificación de los créditos a ex empleados:A 127.7 - (1.4) 104.2 0.4 (1.0)B 1.5 - - 33.9 0.2 (0.5)C 3.3 - - - - -D 7.6 - (0.1) 6.5 0.1 (0.1)E 10.4 - (0.2) 0.2 0.0 (0.2)150.5 - (1.7) 144.8 0.7 (1.8)1,335.7 4.5 (13.7) 1,446.6 8.7 (14.9)Provisión Otros Activos30 de junio de 2012 31 de diciembre de 2011Saldo inicial 27,037.0 27,035.7Provisión cargada a gastos 19.6 1,753.9Reintegro provisiones (2) (2.8) (3.3)provisión saldo a favor IVA (1) - (1,749.3)Otros (349.4) -26,704.4 27,037.0(1) A diciembre 31 de 2011 dentro de la cuenta del gasto provisión otros activos se registró un ajuste a la provisión del saldo a favor del IVA por $1.749,3,la cual se encontraba registrada en otros pasivos estimados y provisiones y en el primer semestre de 2012 se reclasificó a deudores (Nota 7).(2) Recuperación cartera castigada de ex - empleados.92 Estados Financieros Primer Semestre 2012 Corficolombiana

(11) Depósitos y Exigibilidades30 de junio de 2012 31 de diciembre de 2011Emitidos menos de seis meses 170,907.2 74,838.6Emitidos entre seis y doce meses 260,583.4 325,482.1Emitidos entre las doce y dieciocho meses 278,401.4 121,593.3Emitidos más de 18 meses 1,637,146.6 1,132,440.82,347,038.6 1,654,354.8Cuentas de ahorros 498,004.8 97,819.9Otros depósitos y exigibilidades30 de junio de 2012 31 de diciembre de 2011Moneda LegalDepósitos especiales 106.5 105.9Exigibilidades por servicios bancarios 85.2 85.2191.7 191.1Moneda ExtranjeraDepósitos especiales 22,904.5 18,402.2Exigibilidades por servicios bancarios 174.7 190.323,079.2 18,592.523,270.9 18,783.6Total depósitos y exigibilidades 2.868.314,3 1.770.958,3La Corporación debe mantener un encaje ordinario representado en depósitos en el Banco de la República o efectivo en caja, sobre cada una de susexigibilidades en moneda legal, aplicando para el efecto los porcentajes previstos en la Resolución Externa No. 5 del 20 de junio de 2008.El siguiente es la maduración de los certificados de depósitoa término y cuentas de ahorro:30 de junio de 2012Hasta 1 Entre 1 y Entre 3 y Más de Totalaño 3 años 5 años 5 añosCertificados de depósito a término 1,421,344.5 635,694.1 121,000.0 169,000.0 2,347,038.6Cuentas de Ahorro y otros depósitos yexigibilidades 521,275.7 - - - 521,275.71,942,620.6 635,694.1 121,000.0 169,000.0 2,868,314,331 de diciembre de 2011Hasta 1 Entre 1 y Entre 3 y Más de Totalaño 3 años 5 años 5 añosCertificados de depósito a término 1,164,552.8 348,802.0 23,000.0 118,000.0 1,654,354.8Otros depósitos y exigibilidades 116,603.5 - - - 116,603.51,281,156.3 348,802.1 23,000.0 118,000.0 1,770,958.3Estados Financieros Primer Semestre 2012Corficolombiana93

(12) Posiciones Pasivas en Operaciones del Mercado Monetario y Relacionadas30 de junio de 2012 Tasa 31 de diciembre de 2011 TasaMoneda LegalFondos interbancarios comprados ordinarios 90,412.3 5.30% 137,995.3 4.84%Compromisos de transferencia en operaciones repo cerrado 870,121.9 5.25% 48,412.6 4.76%Compromisos de transferencia en operaciones simultáneas 1,490,780.7 5.59% 1,787,369.7 4.77%Compromisos originados posiciones en corto de operaciones 399,478.0 5.47% 100,458.3 4.14%2,850,792.9 2,074,235.9Moneda ExtranjeraCompromisos de transferencia en operaciones Repo 114,573.3 2.06% 131,243.0 2.57%114,573.3 131,243.02,965,366.2 2,205,478.9Sobre los montos anteriores no existen restricciones ni limitaciones.(13) Instrumentos Financieros Derivados30 de junio de 2012 31 de diciembre de 2011ForwardContratos forward de EspeculaciónDerechos de venta sobre divisas (879,998.6) (1,595,753.3)Derechos de compra sobre divisas 872,173.7 554,610.0Derechos de venta sobre títulos 572,576.7 138,880.9Derechos de compra sobre títulos 4,476.4 52,240.5Obligaciones de venta sobre divisas (887,028.5) (1,657,579.3)Obligaciones de compra sobre divisas (884,014.8) (559,179.3)Obligaciones de venta sobre títulos (574,015.2) (139,106.4)Obligaciones de compra sobre títulos (4,487.6) (52,249.9)20,320.7 66,630.2SwapsDerechos de venta sobre divisas 80,387.4 133,638.5Derechos sobre tasa de interés 58,344.1 53,366.8Obligaciones sobre Divisas (81,985.5) (136,227.8)Obligaciones sobre tasa de interés (63,121.2) (61,656.2)6,375.2 10,878.7OpcionesCall sobre Divisas 221.1 38.2Put sobre Divisas 35.4 -256.5 38.226,952.4 77,547.194 Estados Financieros Primer Semestre 2012 Corficolombiana

(14) Créditos de Bancos y Otras Obligaciones FinancierasLos saldos a 31 de diciembre de 2011 de las obligaciones financieras fueron:31 de diciembre de 2011Emisor Capital Intereses por Pagar Tasa Efectiva Corto Plazo TotalBancoldex - dólares 48,567.5 349.4 2.9% 48,567.5 48,567.5Banco del Exterior – dólares 58,281.0 349,2 2.2% 58,281.0 58,281.0106,848.5 349.4 106,848.5 106,848.5No se tienen garantías constituidas por estos créditos.Al 30 de junio de 2012, la Corporación no tiene créditos de Bancos y otras obligaciones(15) Cuentas por Pagar – Otras30 de junio de 2012 31 de diciembre de 2011Impuesto de renta y complementarios 992.0 -Impuesto al patrimonio 61,656.8 73,988.0Otros impuestos 0.1 89.3Arrendamientos 410.7 416.0Contribución sobre las transacciones financieras 16.3 271.0Prometientes compradores 4,166.9 -Pagos a proveedores 2,858.6 2,325.4Retenciones y otras contribuciones laborales 1,713.0 1,195.9Otras (1) 3,972.4 12,033.775.786.8 90.319.3(1) Al 30 de junio de 2012 este rubro comprendía entre otros: Banco de Bogotá $869,3, Ministerio de Defensa $883,2, Leasing Corficolombiana $187,4,ELM $302,0, SBC BANK USA $123,2. Al 31 de diciembre de 2011, este rubro comprendía entre otros; Armada Nacional $6.997,5, Transelca S.A.$898,8 Empresa de Energía de Bogotá $606,0.(16) Otros Pasivos30 de junio de 2012 31 de diciembre de 2011Obligaciones laborales 2,135.6 2,088.4Ingresos anticipados 11.6 213.9Abonos diferidos 1,985.3 2,388.2Pensiones de jubilación (1) 1,461.1 1,461.15,593.6 6,151.6El movimiento de las obligaciones laborales fue el siguiente:30 de junio 2012 Causadas Semestre Pagadas Semestres 31 de diciembre 2011Cesantías 225.9 247.4 360.5 339.0Intereses sobre cesantías 13.2 14.3 1.1 -Vacaciones 1,614.9 613.6 477.6 1,478.9Otras prestaciones sociales 281.6 1,324.7 1,313.6 270.52,135.6 2,200.0 2,152.8 2,088.4Estados Financieros Primer Semestre 2012Corficolombiana95

(1) Pensiones de jubilación – El cálculo actuarial se elaboróde acuerdo con lo establecido en el Decreto 2984 de 2009,que modificó el Decreto 2783 de 2001, teniendo en cuentauna tasa DANE del 3,53% y una tasa real del 4,80%.El cálculo está proyectado con cifras al 31 de diciembre de2011 y fue autorizado por la Superintendencia Financierael 16 de noviembre de 2011.Cálculo actuarialSaldo al 30 de Junio de 2011 1,525.7Amortizaciones durante el semestre 52.1Pagos efectuados durante el semestre (87.5)Ajuste al cálculo actuarial (29.2)Saldo al 31 de Diciembre de 2011 1,461.1Amortizaciones durante el semestre 86.4Pagos efectuados durante el semestre (86.4)Saldo al 30 de Junio de 2012 1,461.1Hace parte del cálculo actuarial una persona (mujer),la cual es pensionada beneficiaria de la Corporación. Elcálculo actuarial se encuentra totalmente amortizado:Ingresos anticipados y abonos diferidos – El movimientode los ingresos anticipados y abonos diferidos por lossemestres terminados al 30 de junio de 2012 y 31 dediciembre de 2011, es el siguiente:30 de junio 2012 Cargos Abonos 31 de diciembre 2011Ingresos AnticipadosComisiones 5.1 298.1 89.2 214.0Otros ingresos anticipados 6.5 - 6.5 -Total Ingresos Anticipados 11.6 298.1 95.7 214.0Abonos diferidosUtilidad por ajuste valoración en renta fija (1) 1,904.6 336.8 63.1 2,178.3Otros abonos anticipados 80.7 1,134.7 1,005.6 209.8Total Abonos diferidos 1,985.3 1,471.5 1,068.7 2,388.1Total Abonos diferidos e Ingresos 1,996.9 1,769.6 1,164.4 2,602.1(1) Corresponde a la valoración al final del día de celebración del swap (día cero), la cual no afecta el estado de resultados, de acuerdo con lo establecidoen el párrafo 7 del numeral 7.3 del capítulo XVIII de la Circular Externa 100 de 1995 de la Superintendencia Financiera de Colombia.(17) Pasivos Estimados y Provisiones30 de junio de 2012 31 de diciembre de 2011Obligaciones laborales 1,859.1 2,043.9Impuestos de renta por pagar 9,247.6 2,165.6Diversos - otros:Impuesto de industria y comercio y otros 175.5 1.2Multas y sanciones Superintendencia Financiera - 17.3Multas y sanciones, litigios, indemnizaciones y demandas - 243.2Otros (1) 18,940.5 35,724.318.940.5 35,984.8(1) OtrosProvisión IVA saldo a favor - 7,995.2Provisión para proyecto de posicionamiento de la Corporación 130.0 1,798.0Bonificaciones Recursos Humanos 1,357.0 -Provisión redimensionamiento Industrias Lenher 15,000.0 15,000.0Provisión diferencia en cambio vehículos Promigas - 8,248.7Diversas 2.453,5 2,682.418,940.5 35,724.396 Estados Financieros Primer Semestre 2012 Corficolombiana

(18) Capital SocialAl 30 de junio de 2012 el capital autorizado era de $1.931,2representado 193.116.066 acciones y 31 de diciembre de2011 el capital autorizado era de $1.901,6 representadoen 190.155.726 acciones, de valor nominal de $10 pesoscada una.La reserva podrá ser reducida a menos del cincuenta porciento (50%) del capital suscrito, cuando tenga por objetoenjugar pérdidas acumuladas que excedan del monto totalde las utilidades obtenidas en el correspondiente ejercicioy de las no distribuidas de ejercicios anteriores cuando elvalor liberado se destine a capitalizar la entidad mediantela distribución de dividendos en acciones.30 jun 2012 31 dic 2011Número de acciones ordinarias 181,044,779 178,198,935Número de acciones preferenciales 12,071,287 11,956,791Total acciones en circulación 193,116,066 190,155,726Saldo capital suscrito y pagado 1,931.2 1,901.6La reserva no podrá destinarse al pago de dividendosni cubrir gastos o pérdidas durante el tiempo en que laCorporación tenga utilidades no repartidas.También se registra como reserva legal la prima encolocación de acciones, correspondiente a la diferenciaentre el valor pagado por la acción y su valor nominal.El dividendo mínimo preferencial que devenga cada acciónes igual al 2% anual del precio de suscripción en pesoscolombianos, dividendo que se ajusta cada año en una sumaequivalente al 100% de la variación del índice de precios alconsumidor (IPC), certificado anualmente, por la autoridadcompetente colombiana para cada año calendario.El incremento en el número de acciones corresponde a ladistribución de dividendos en acciones decretados en laAsamblea de marzo de 2012.(19) ReservasLegal - De acuerdo con disposiciones legales vigentes enColombia, todo establecimiento de crédito debe constituiruna reserva legal, apropiando el diez por ciento (10%) delas utilidades líquidas de cada ejercicio, hasta llegar comomínimo al cincuenta por ciento (50%) del capital suscrito.30 jun 2012 31 dic 2011Reserva LegalPor apropiación de utilidades liquidas 41,809.4 41,809.4Por prima en colocación de acciones 1,273,586.5 1,171,983.71,315,395.9 1,213,793.1Reservas OcasionalesPor disposiciones fiscales (1) 891,889.2 998,587.3A disposición de la Asamblea parafuturos repartos 78,086.2 1,028.0969,975.4 999,615.32,285,371.3 2,213,408.4(1) De acuerdo con disposiciones legales se debe efectuar una reservapara las utilidades obtenidas por la aplicación de sistemas especiales devaloración de inversiones a precios de mercado y que no se haya realizadofiscalmente el ingreso.Estados Financieros Primer Semestre 2012Corficolombiana97

(20) Ganancias (Pérdidas) no Realizadas en Inversiones Disponibles para la Venta30 de junio de 2012 31 de diciembre de 2011Títulos participativos:Mineros S.A. 31.251,0 37.647,3Bolsa de Valores de Colombia S.A. 5.957,8 5.078,5Empresa de Energía de Bogotá S.A. (246.723,7) (187.836,5)(209.514,9) (145.110,7)Títulos de deuda 44.057,0 (1.415,2)(165.457,9) (146.525,9)(21) Cuentas Contingentes30 de junio de 2012 31 de diciembre de 2011Deudoras:Derechos en opciones - de especulación 32,101.2 3,613.0Valores en operaciones repo sobre simultáneas 21,465.6 -Valores entregados en operaciones Repo y simultáneas 2,870,733.8 2,465,840.2Otras contingencias deudoras (1) 175,483.4 204,648.73,099,784.0 2,674,101.9(1) Al 30 de junio de 2012 y 31 de diciembre de 2011, este rubro comprendía, entre otros Delima Marsh Corredores de Seguros S.A. $1.600,0.30 de junio de 2012 31 de diciembre de 2011Acreedoras:Avales 7,000.0 -Valores recibidos en operaciones Repo y simultáneas 1,354.6 25,638.0Garantías Bancarias (1) 181,138.4 61,770.8Obligaciones en opciones 39,229.1 1,806.5Por litigios estipulados (2) 122,932.6 122,932.6Otras contingencias acreedoras (3) 15,219.7 16,416.4366,874.4 228,564.3(1) Al 30 de junio de 2012 y 31 de diciembre de 2011, este rubro comprendía, entre otros a Electrificadora del Caribe S.A. por $ 174.000.0 y $54.000.0,respectivamente.(2) Corresponde a contingencias pasivas derivadas de procesos judiciales en contra, cuyo fallo adverso es de ocurrencia remota, de acuerdo con elconcepto del Área Jurídica de la Corporación.(3) Al 30 de junio de 2012 y 31 de diciembre de 2011 este rubro comprendía, entre otros: Fondo de Hidrocarburos $12.371,4 y $13.568,1 respectivamente.98 Estados Financieros Primer Semestre 2012 Corficolombiana

(22) Cuentas de Orden30 de junio de 2012 31 de diciembre de 2011DeudorasBienes y valores entregados en custodia 682,874.9 598,773.6Valorización de Bienes recibidos dación en pagos 23,356.4 21,902.9Remesas enviada al cobro 40,658.5 44,260.5Cheques negociados impagados 4,362.6 4,745.4Activos castigados 199,245.9 201,075.6Ajuste por inflación activos 50,837.4 52,259.8Distribución del capital suscripto y pagado 1,931.2 1,901.6Cuentas por cobrar dividendos títulos Participativos - 1,998.9Cuentas por cobrar rendimientos inversiones negociables en títulos de deuda 164,809.9 -Dividendos en especie revalorización Patrimonio 77,403.7 18,532.8Propiedades y equipo totalmente depreciados 12,694.9 13,939.8Valor fiscal de los activos 7,038,670.1 6,240,478.5Inversiones negociables en títulos de deuda 503,531.0 1,169,759.9Inversiones para mantener hasta el vencimiento 426,653.3 58,853.8Inversiones disponibles para la venta en títulos de deuda 2,879,492.0 1,317,880.6Operaciones reciprocas activas con matrices y subordinadas 998,471.8 859,426.8Operaciones recíprocas que afectan gastos y costos con matrices y subordinadas 21,938.7 39,289.3Otras cuentas de orden deudoras:Valor asignado a bienes en fideicomiso 46,124.0 46,469.6Dividendos decretados en el año 177,164.7 229,553.8Dividendos inversiones disponibles para la venta 27,286.9 1,990.8Bonos incinerados 1,407.2 1,407.2Inversiones obligatorias TDA clase A 10,561.9 13,346.1Inversiones obligatorias TDA clase B 17,983.8 22,724.4Causación lineal 273,295.6 -Base autorretencion decreto 700 64,894.5 -Diferencia en cambio causación lineal facial 79,593.3 -Ingresos intereses títulos en moneda extranjera 923.7 1,005.6Créditos sobre inversiones 18.0 18.0Otros 10.2 10.213,826,196.2 10,961,605.5Acreedoras:Bienes y valores recibidos en custodia 492.5 508.1Bienes y valores recibidos en garantía para futuros créditos 38,310.4 40,108.2Garantías pendientes de cancelar 39,934.9 38,886.0Bienes y valores recibidos en garantía – Garantía idónea 2,446.7 2,529.0Bienes y valores recibidos en garantía – Otras garantías 1.0 1.0Cobranzas recibidas 1,334.3 1,452.6Ajustes por inflación patrimonio antes del 1/1/11 316,334.8 316,334.8Capitalización por revalorización del patrimonio 316,334.8 316,334.8Rendimiento inversiones 117,376.7 189,144.9Cuentas por cobrar dividendos inv negociables - 17,762.3Valor fiscal del patrimonio 2,757,870.8 3,054,477.9Calificación de crédito de consumo, garantía idónea 1,544.0 1,544.0Calificación de crédito de consumo, otras garantías 11.1 11.1Calificación de crédito de comerciales, otras garantías 27,202.4 27,257.3Operaciones recíprocas pasivas con matrices y subordinadas 152,217.1 135,287.1Operaciones recíprocas que afectan patrimonio con matrices y subordinadas 24,139.6 21,379.1Operaciones recíprocas que afectan ingresos con matrices y subordinadas 51,572.6 28,984.4Otras cuentas de orden acreedorasCheques en tesorería 5.0 5.0Cheque girados no cobrados M. Ext. 74.9 81.6Contrato promesa acciones Proenca 2,395.2 2,395.2Diferencia en cambio causación lineal facial 79,293.2 -Otros 12.8 12.83,928,904.8 4,194,497.2Estados Financieros Primer Semestre 2012Corficolombiana99

(23) Operaciones con partes RelacionadasSe consideran partes relacionadas los principalesaccionistas, que poseen el diez por ciento (10%) o másdel capital social o cuando teniendo menos, existanoperaciones que representen más del cinco por ciento(5%) del patrimonio técnico. Igualmente, se consideranpartes relacionadas los miembros de la Junta Directivay las empresas donde la Corporación posee inversionessuperiores al cincuenta por ciento (50%) o existen intereseseconómicos, administrativos o financieros30 de junio de 2012Con Directores Miembros de Entidades Accionistas Compañías Accionistas conGrupo con la Junta que hacen con Vinculadas ObligaciónAval - GA Representación Directiva parte de la participación (Consolidación) Superior alLegal combinación superior 5% delal 10%PatrimonioDiferente a GAtécnicoACTIVODisponible - - - 36,025.9 431,493.0 - -Inversiones 270.3 - - 47,291.9 336,993.9 1,136,048.2 -Cuentas por Cobrar - 0.1 - 321.9 2,054.4 51,048.5 -Otros Activos - 45.5 - - - 7.2 4,319.5PASIVODepósitos - - - 10,032.1 - 41,226.2 91,979.9Cuentas por Pagar - - - 3,035.6 28,020.0 84,001.4 1,891.4Otros Pasivos - - - - - 15,007.9 1,664.7INGRESOSIntereses - 2.1 - - - - -Comisiones - - - 417.3 - 604.7 -Arrendamientos - - - 10.5 - 402.4 -Otros Ingresos 10.7 - - 1,894.6 39,563.2 228,553.9 26.058.6EGRESOSIntereses - - - - 20,516.0 1,152.0 -Comisiones - - - 15.0 64.6 12.4 -Otros Gastos - 113.8 987.6 68.4 - 2,958.5 49,858.631 de diciembre de 2011Con Directores Miembros de Entidades Accionistas Compañías Accionistas conGrupo con la Junta que hacen con Vinculadas ObligaciónAval - GA Representación Directiva parte de la participación (Consolidación) Superior alLegal combinación superior 5% delal 10%PatrimonioDiferente a GAtécnicoACTIVODisponible $ - - - 50,236.0 462,178.2 - -Inversiones 267.0 - - - - 707,175.5 -Cuentas por Cobrar - 49.7 - 348.7 - 12,472.0 -Otros Activos - - - 27,010.7 180,602.4 394,042.2 1,992.1PASIVODepósitos - - - - - 11,055.1 -Cuentas por Pagar - - - 4,550.4 41,956.1 1.1 -Otros Pasivos - - - - - 88,143.4 8,774.7INGRESOSIntereses 8,320.0 2.1 - - - - -Comisiones - - 510.2 - 921.6 -Arrendamientos - - - - - 180.9 -Otros Ingresos 12.5 - - 1,208.6 17,712.5 95,705.1 -EGRESOSIntereses - - - - - 432.5 -Comisiones - - - 9.6 83.3 2.2 -Otros Gastos - 1,979.3 125.6 39.0 37,770.9 1,943.7 -100 Estados Financieros Primer Semestre 2012 Corficolombiana

Ltd.) con una participación del 20,3 % en cada una de ellas; las utilidades generadas por estas empresas corresponden a dividendos recibidos de PromigasS.A. ESP., los cuales no fueron distribuidos.El 5 de junio de 2012, la Corporación efectúo una reorganización escindiendo su participación en las tres compañía antes mencionadas a una sola denominadaCFC LTD., con domicilio en la Islas Cayman y participación del 100% CFC LTD, capitalizo las utilidades generadas por deferencia en cambio originadaspor la inversión en estas Empresas, distribuyendo el 13 de junio a titulo de dividendo en acciones a favor de Corficolombiana la suma de $19.702,6.Para efectos de la nacionalización de la inversión, Corficolombiana creo en Colombia el 4 de junio de 2012, la Empresa CFC HOLDING S.A.S. la cualabsorbió por fusión el 25 junio de 2012 a CFC LTD. El 27 de junio de 2012, CFC GAS HOLDING S.A.S. decretó dividendos en efectivo por $38.830,0correspondientes a las utilidades generadas en Promigas Holding, Promigas Invesment y Promigas Ltd. y que habían sido escindidas en CFC LTD. y que nose habían distribuido.Cabe destacar, que los dividendos percibidos en cuantía de $ 58.533,0 ($19.702,6 y $38.830.0) por Corficolombiana en el mes de junio de 2012, correspondena dividendos y ganancias en cambio reconocidos desde febrero de 2011por las empresas (Promigas Holding, Promigas Invesment y Promigas Ltd.) queostentaban la inversión de Promigas y donde la Corporación mantenía una participación no significativa del 20,3% y a su vez no mantenía el controladministrativo ni operativo de las mismas. El hecho económico de independizar la participación de Corficolombiana que originó la creación de CFC LTDy posterior fusión con CFC Gas Holding en Colombia, en ningún momento da lugar a modificación en la participación que se mantenía en Promigas.102 Estados Financieros Primer Semestre 2012 Corficolombiana

(25) Gastos Operacionales – OtrosEl siguiente es el detalle de los gastos operacionales por los semestres terminados:30 de junio de 2012 31 de diciembre de 2011Honorarios 2,206.8 2.519,0Impuestos (1) 28,080.9 2.850,6Arrendamientos 462.5 474,8Contribuciones y afiliaciones 1,226.3 1.331,5Seguros 3,637.0 2.863,3Mantenimiento y reparaciones 873.9 813,0Adecuación e instalación de oficinas 38.0 60,4Diversos:Servicios de aseo y vigilancia 341.9 314,0Servicios temporales 148.0 175,9Publicidad y propaganda 619.6 419,9Relaciones públicas 57.2 57,7Servicios públicos 590.2 577,3Gastos de viaje 72.6 89,3Transporte 300.3 291,5Útiles y papelería 138.7 73,8Donaciones (2) - 585,9Otros:Suscripciones y avisos 293,2 98,8Portes de correo 27,9 27,9Administración edificios 183,5 189,3Cafetería 18,0 22,6Gastos legales 33,0 19,0Digitalización y empaste 37,9 38,3IVA deducible prorrateo 222,9 355,5Servicio de conexión 289,9 313,1Misceláneos 1.595,3 881,441.496,1 15.443,8(1) Al 30 de junio de 2012, este rubro comprendía: Amortización del impuesto al patrimonio $24.622,4, Gravamen a los movimientos financieros$2.618,5, industria y comercio $ 703,4. Al 31 de diciembre de 2011, este rubro comprendía: industria y comercio $422,4, impuesto predial $80,5,Gravamen a los movimientos financieros $2.345,4.(2) Al 31 de diciembre 2011, correspondía a Fundación Corficolombiana $300,0 y Colfuturo $285,9.(26) Otras ProvisionesEl siguiente es el detalle de las Otras Provisiones por los semestres terminados:30 de junio de 2012 31 de diciembre de 2011Bienes recibidos en pago 40,9 37,2Otros activos 19,6 1.753,9Otras provisiones (*) - 15.000,060,5 16.791,1(*) Desde el 31 de diciembre de 2011 se constituyó provisión para el plan de redimensionamiento de la filiale Industrias Lehner S.A., registrado comoun pasivo estimado.Estados Financieros Primer Semestre 2012Corficolombiana103

(27) Ingresos no OperacionalesEl siguiente es el detalle de los Ingresos no Operacionales por los semestres terminados:30 de junio de 2012 31 de diciembre de 2011Utilidad en venta de:Bienes recibidos en pago - 345,5Propiedades y equipo 3,2 4,1Recuperaciones:Bienes castigados 862,2 130,5Reintegro Provisión:Propiedad y equipos 91,3 -Inversiones (véase la nota 5) 519,5 173.362,8Otras provisiones - 2.382,2Otras recuperaciones 14,005,4 283,8Otros activos 2,8 3,315.484,5 176.512,2DiversosArrendamientos 473,6 456,3Ingresos bienes recibidos en pago 95,4 76,9Ingresos generados por derechos en fideicomiso (1) 6.300,0 5.847,2Otros 204,9 166,17.073.9 6.546.522.558.3 183.058.7(1) Al 30 de junio de 2012 y 31 de diciembre de 2011, este rubro comprendía entre otros: ingreso derechos fideicomisos Patrimonio B $6.274,4 y5.822,0 respectivamente.(28) Gastos no OperacionalesEl siguiente es el detalle de los gastos no operacionales por los semestres terminados:30 de junio de 2012 31 de diciembre de 2011Pérdida en venta de propiedad, planta y equipo 7,7 0,3Multa y sanciones litigios indemnizaciones 17,1 193,3Intereses por multas y sanciones 0,2 20,1Gastos bienes recibidos en pago 450,1 240,7Otros gastos (1) 847,0 330,01.322,1 784,4(1) Al 30 de junio de 2012 y 31 de diciembre de 2011 el rubro más representativo correspondía a un pasivo estimado por acuerdo de accionistas deCasa de Bolsa por $595,9 y $125,0, respectivamente.104 Estados Financieros Primer Semestre 2012 Corficolombiana

(29) Impuesto sobre la RentaLa siguiente es la conciliación entre la utilidad contable antes de impuestos y la renta líquida gravable estimada por lossemestres que terminaron el 30 de junio de 2012 y 31 de diciembre de 2011:30 de junio de 2012 31 de diciembre de 2011Utilidad antes de impuestos $ 287.204,4 228.382,0Provisiones no deducibles 1.442,5 19.004,0Impuestos no deducibles 26.728,6 1.672,0Gastos imputables ingresos no gravados 3.352,4 4.571,8Otros gastos no deducibles 1.167,8 8.872,1Total egresos no deducibles $ 32.691,3 34.119,9Ingresos no gravablesIngresos diferidos declarados años anteriores (10.544,0)Utilidad no causada en venta de acciones (5.739,8) (17.093,0)Dividendos y participaciones no gravables (232.868,8) (95.403,7)Diferencia por valoración de inversiones renta fija (5.546,1) 9.058,7Diferencia por valoración de inversiones Renta variable (89.389,2) 47.883,4Ingresos o (gastos) por derivados no causados fiscalmente (10.767,5) 16.591,0Reintegro provisiones no deducidas en años anteriores (14.035,1) (175.843,2)Otros ingresos no gravados (0,3) (165,3)Total Ingresos no gravables $ (358.346,8) (225.516,1)Total (pérdida) utilidad fiscal renta líquida $ (38.451,1) 36.985,8Créditos fiscales por utilizar $ - (36.985,8)Renta presuntiva 27.657,8 24.706,5Renta exenta (88,0) (108,5)Base gravable 27.569,8 24.598,0Impuesto de renta del período 9.098,0 8.117,3Exceso (defecto) de provisión 149,6 (95,3)Provisión de renta del período $ 9.247.6 8.022,0Al 30 de junio de 2012, se encuentran abiertas sujetas a revisión por parte de la Administración de Impuestos Nacionales las declaraciones de los añosgravables 2009 y 2011.Al 30 de junio de 2012 y 31 de diciembre de 2011, el patrimonio contable difiere del patrimonio fiscal por lo siguiente:30 de junio de 2012 31 de diciembre de 2011Patrimonio contable $ 3.019.117,2 2.825.256,0Más o menos partidas que aumentan o disminuyen el patrimonio para efectos fiscales:Mayor valor derechos en fideicomisos (11.090,4) (12.152,9)Dividendos por cobrar no exigibles (14.033,2) (8.197,1)Mayor valor cuentas por cobrarMayor valor fiscal activos fijos 5.058,3 5.429,0Provisiones de activos no deducibles 18.031,3 10.450,3Operaciones de derivados y futuros (10.878,9) 5.177,0Mayor valor Bienes Recibidos en Pago 6.717,4 6.717,4Cargos diferidos – impuesto al patrimonio (49.394,7) -Mayor valor club sociales y bienes de arte 116,1 121,1Valorizaciones de activos (38.325,7) (37.993,3)Pasivos estimados y provisiones 20.800,8 38.030,1Patrimonio Fiscal $ 2.946.118,4 2.832.837,6Estados Financieros Primer Semestre 2012Corficolombiana105

se presentó demanda ejecutiva que fue fallada en primerainstancia a favor de la Corporación por la Juez Décima Civildel Circuito de Descongestión en el mes de abril de 2012y que en la actualidad está pendiente de fallo de segundainstancia en el Tribunal de Bogotá, se informa:1 Que tales títulos no aparecen registrados en lacontabilidad de la Corporación, ypara los diferentes negocios de la Corporación. LaVicepresidencia Ejecutiva es el área dedicada a laidentificación, administración, medición y control de losriesgos inherentes a las operaciones de tesorería y demásnegocios de la Entidad. Esta área se encarga de generar losmecanismos de control de riesgo y de informar a la AltaGerencia y Junta Directiva sobre las exposiciones al riesgoque puede presentar la Corporación.2 Que en relación con hechos relacionados con losmismos, la Sala Penal de la Corte Suprema de Justiciano se pronunció sobre su existencia y validez. Asílo reconoció la Sala de Casación Penal en sentenciade tutela del 26 de febrero de 2008, confirmadaposteriormente por la Sala de Casación Civil de laCorte Suprema de Justicia mediante sentencia del 7 deabril del mismo año, al manifestar que “(…) el debatejudicial no giró en torno a la temática de la validezu oponibilidad de los títulos valores sobre los cualesrecayó la actividad delictiva que ahí se juzgó (…)”.3. Que los anteriores fallos fueron revisados y confirmadospor la Corte Constitucional en Sentencia T-929 de 2008-Sala Cuarta de Revisión.(32) Gobierno CorporativoLa Corporación Financiera Colombiana S.A., tieneincorporados principios que rigen el buen gobiernocorporativo de la entidad, así como la protección de losderechos de los accionistas e inversionistas.Junta Directiva y Alta Gerencia – La Junta Directiva yla Alta Gerencia determinan las estrategias, políticas yperfiles de riesgos de la entidad. La Junta Directiva estápermanentemente informada de los procesos y negociosque realiza la Corporación.Este Organo de administración aprueba los límites deotorgamiento de créditos y de exposición al riesgo demercado, liquidez y administración del riesgo crediticioPolíticas y división de funciones – Las políticas degestión de riesgo son aprobadas por la Junta Directiva yestán acorde con las diferentes líneas de negocio de laCorporación. Cuenta con elementos específicos por cadatipo de riesgo (crédito, mercado, liquidez y operacional) yse les hace seguimiento riguroso en su cumplimiento porparte de la Gerencia de Riesgo, área que depende de laVicepresidencia Ejecutiva.Reportes a la Junta Directiva – La Junta Directivapermanentemente está informada de las exposicionesde riesgo de los diferentes negocios realizados por laCorporación.A la Junta Directiva mensualmente se le presenta uninforme que contiene una descripción de las operacionesrealizadas por la mesa de dinero, los resultados del negocio,los niveles de riesgo y el cumplimiento de los límitesestablecidos, si es del caso. Las operaciones con vinculadosse someten a consideración de la Junta Directiva.Los límites de posiciones máximas de portafolio, pérdidasmáximas y de valor en riesgo son controlados por elDepartamento de Riesgo e informados diariamente a laAlta Gerencia de la Corporación.Infraestructura tecnológica – La Corporación disponede una adecuada infraestructura tecnológica que lepermite soportar de manera eficiente los requerimientostransaccionales de su operación diaria, incluyendoadecuados mecanismos de control y auditoría para elcontrol del riesgo y para la generación de herramientasEstados Financieros Primer Semestre 2012Corficolombiana107

de información que facilitan la gestión de la informaciónde la organización.en la disposición para asumir riesgos y la capacidad de laEntidad para absorber pérdidas.Metodología para la medición de riesgo – La CorporaciónFinanciera Colombiana está catalogada como una entidadfinanciera y por su rol de negocio en los diferentes frentesen los que se concentra (productos de mesa de dinero,banca de inversión, inversiones de renta variable, etc.), seve expuesta a una variedad de riesgos generados por laevolución del entorno en todas sus dimensiones.Medición y control de límites – Se debe revisarpermanentemente el valor de las posiciones contra loslímites y reportar oportunamente a la Alta Gerencia losexcesos que se presenten, para tomar los correctivos delcaso. Se realizan evaluaciones y mediciones con diferenteperiodicidad, de acuerdo con las necesidades de cadalínea de negocio.Con base en lo anterior, resulta claro que la gestión de losriesgos se ha convertido en el factor determinante paralograr uno de los principales objetivos de Corficolombiana,la obtención de una rentabilidad satisfactoria para susaccionistas, y por ello se encuentra en la definición mismade todas y cada una de las estrategias institucionales yel procedimiento de toma de decisiones sobre todos losnegocios y actividades de la Corporación.La Corporación definió que el proceso de administracióndel riesgo debe cumplir con las siguientes etapas:Identificación de riesgo – Se determinan los riesgosasociados a cada uno de los productos. Se busca identificarconcentraciones indebidas de riesgos e implementarnuevas tecnologías para el manejo de los mismos.Medición de los riesgos – Se determinan los procesos demedición y manejo de los diferentes riesgos. Los sistemasde monitoreo deben funcionar en forma precisa y abarcartodos los aspectos definidos, de forma que facilite el manejogerencial. La medición del riesgo implica la disponibilidadde recurso humano experimentado y de herramientastécnicas que faciliten la cuantificación de los riesgosinherentes a cada negocio.Asignación de límites – Se determinan límites para cada unode los riesgos por aparte (mercado, crédito y/o contraparte,operacional y liquidez), aun cuando están ligados entresí. La Administración evalúa y define los límites con baseGeneración de informes – Se deben presentarperiódicamente, de acuerdo con lo que defina la JuntaDirectiva y los diferentes estamentos de riesgo. Debencontener información referente a la exposición actual deriesgo frente a los límites establecidos considerándosecomo elementos indispensables para la toma de decisiones.Las metodologías existentes identifican y miden losdiferentes tipos de riesgo a los que está expuesta laCorporación en su actividad y es así como operanlos métodos que fueron enunciados y explicadosdetalladamente en estas notas a los estados financieros.Estructura Organizacional – La Corporación ha definidoa través de su Junta Directiva una estructura organizacional,la cual deberá velar por la adecuada administración deriesgos. Es así como la Vicepresidencia Ejecutiva está acargo de la construcción de una fuerte cultura de riesgodentro de la organización, buscando obtener siempre unavisión integrada del riesgo que además cubre las filialesfinancieras de Corficolombiana. Esta Vicepresidencia tienea cargo la Gerencia de Riesgo y la Gerencia de RiesgoCrediticio, y tiene el propósito de promover, liderar ycontrolar la ejecución de las políticas de riesgo aprobadasmediante el cumplimiento de la estrategia de gestión deriesgo trazada, utilizando el proceso de administración delriesgo previamente definido.En la estructura de la Corporación, existe independenciaentre las áreas de negociación, control de riesgo y108 Estados Financieros Primer Semestre 2012 Corficolombiana

contabilización de operaciones. Cada una de estas laboresestá asignada a diferentes áreas funcionales las que a su vezreportan a diferentes áreas de la Corporación como sigue:Responsabilidad Area Reporta a:Negociación Vicepresidencia Tesorería PresidenciaVicepresidencia ComercialPresidenciaVicepresidencia Banca de Inversión PresidenciaVicepresidencia InversionesPresidenciaControl Gerencia Riesgo Vicepresidencia EjecutivaGerencia Riesgo CrediticioVicepresidencia EjecutivaContabilización Operaciones de Tesorería Gerencia de Sistemas yOperacionesGerencia de ContabilidadVicepresidencia Ejecutiva(33) Revelación de RiesgosObjetivos – Las actividades de tesorería de la Corporaciónse realizan dentro de un marco de límites y políticasestablecidas por la Junta Directiva y monitoreadas ycontroladas por la Gerencia de Riesgo. Las decisionesse toman dentro de dicho marco a partir del permanentey continuo seguimiento a las variables económicasde carácter interno y externo. Todo con el objetivo demaximizar la relación riesgo/retorno de los portafoliosadministrados, optimizar el retorno de la relacióncomercial con los clientes de la Corporación y capturar lasoportunidades que se detecten en los diferentes mercadosen los que interviene:‣ Deuda Pública Interna (en calidad de Creador deMercado)‣ Deuda Privada‣ Divisas‣ Instrumentos derivados moneda local‣ Instrumentos derivados en moneda extranjeraFilosofía en la toma de riesgos – Para asegurarse quelas actividades de tesorería se acoplen a los objetivos yestrategias de la Corporación, la Junta Directiva ejerceun permanente monitoreo del perfil de riesgo realizandoseguimiento a las posiciones de tesorería, a los límites deRiesgo de Mercado, Riesgo de Crédito, Riesgo de Liquidezy Riesgo Operacional.La filosofía de asunción de riesgos es consistente con laspolíticas generales de la gestión de activos y pasivos yconsidera aspectos como análisis económicos, análisistécnico, análisis fundamental y el efecto de cambios delentorno en el libro bancario y en el libro de tesorería.AdministraciónJunta Directiva – La Junta Directiva es la instanciaresponsable de la aprobación de las políticas para lasoperaciones de tesorería; ésta garantiza la adecuadaorganización, monitoreo o seguimiento de las actividadesde tesorería. Esta responsabilidad incluye la fijación delímites para la toma de riesgos en dichas actividades yel adoptar las medidas organizacionales necesarias paralimitar los riesgos inherentes al negocio de tesorería.Así mismo es la junta directiva quien aprueba las políticas,estrategias y reglas de actuación que deberá seguir laentidad en el desarrollo de las actividades de tesorería, talescomo aprobar operaciones de crédito en moneda legal y/oextranjera, el mercado o los mercados en los cuales se lepermite actuar, los procedimientos para medir, analizar,monitorear, controlar y administrar los riesgos, así comolos límites de las posiciones en riesgo de acuerdo con eltipo de riesgo, de negocio, de contraparte, de producto, ode área organizacional.La Junta Directiva también tiene facultades de aprobar losprocedimientos a seguir en caso de sobrepasar los límites ode enfrentar cambios fuertes e inesperados en el mercado.Así mismo este organismo tiene la responsabilidad deanalizar y evaluar los tipos de reportes gerenciales ycontables tanto internos como externos.Comité de ALCO – Las principales funciones son las deestablecer y recomendar a la Junta Directiva las políticas,objetivos, límites y procedimientos para la administraciónEstados Financieros Primer Semestre 2012Corficolombiana109

Con base en lo anterior se opera el siguiente esquema delímites considerando el perfil de riesgo de la entidad.Posición portafolio pesos – Límites del portafolio deinversiones negociables - Se limita el valor nominal de laposición en títulos de deuda pública, considerando suscaracterísticas de tasa: fija o variable y de acuerdo al plazode maduración. Igualmente se limita la posición en títulosnegociables diferentes de deuda pública, considerando losmismos aspectos antes señalados y los respectivos cuposde emisor.Límites del portafolio de inversiones disponible parala venta - Se limita el valor nominal de la posición entítulos de deuda pública y privada, considerando el plazode maduración y la capacidad contractual, financiera yoperativa de la Corporación.Límites del portafolio de Inversiones hasta el vencimiento -Se limita el valor nominal de la posición en títulos de deudapública, tomando como criterio el plazo de maduracióny la capacidad contractual, financiera y operativa de laCorporación.Límites de pérdidasPyG diario: es la principal herramienta de control conque cuenta el middle office para monitorear la tesorería.Adicionalmente es fundamental en la definición de laspérdidas máximas autorizadas por la Junta Directiva.VeR (valor en riesgo): Con el objetivo de establecer límitescon base en metodologías reconocidas de Risk Metrics parala administración de riesgo financiero, y que estén acordeal perfil de riesgo de la entidad se definió por parte de laJunta Directiva un límite de VeR para las operaciones deTesorería, que permita estimar en “condiciones normales”el riesgo asumido en los mercados cambiario y de rentafija (“fixed income”) en donde la Corporación concentrasu actividad de trading.MAT (management action trigger): Es la máxima pérdidaque la Corporación está dispuesta a asumir teniendopresente además la capacidad patrimonial y de solvenciade la entidad. El MAT limita el total de pérdidas a la sumade pérdidas causadas y potenciales (VeR) asociadas alportafolio vigente en condiciones de normalidad.Posición portafolio dólares – Límites del portafolio deinversiones negociables - Se limita el valor nominal de laposición en títulos de deuda pública (TES TRM y YANKEES),de acuerdo al plazo de maduración. Igualmente se limitarála posición en títulos negociables diferentes de deudapública, considerando los cupos de emisor aprobados yel plazo de maduración.Límites posición en divisas – Se limita el valor de la posiciónen dólares (Corto o Largo), tanto en el “intraday” como enel “nextday”, de acuerdo al perfil de riesgo de la entidad.Igualmente se limita las posiciones en otras monedas, talescomo franco suizo, libra esterlina y euros, considerandolos mismos aspectos antes señalados.MAT = Utilidad 30 días + VeRLímite: MAT = VeRAnálisis de sensibilidad (stress test): se establecieron losescenarios más apropiados para calcular las pruebas deesfuerzo, donde además de un “stress” con un incrementode 200 puntos básicos en las tasas, se modela la crisis demercado de agosto de 2002 y abril de 2004 a las posicionesvigentes de TES.La Corporación de acuerdo con la regulación vigentecalcula el riesgo de mercado con base en el modeloestándar establecido por la Superintendencia Financieraen la Circular Externa 051 de 2007 (Capitulo XXI de laCircular Básica Contable y Financiera 100 de 1995). Lossiguientes son los niveles de exposición:Estados Financieros Primer Semestre 2012Corficolombiana111

‣ Se modificó la metodología para la medición y reporteestándar del riesgo de liquidez.A continuación se describen las categorías de riesgo en suorden de mayor a menor riesgo.A continuación se presentan los resultados del cálculo delriesgo de liquidez al 30 de junio de 2012:Categoría 1 - Préstamos de corto plazo interbancarios,repos y/o inversión en títulos.$ Millones 7 días 30 díasCálculo de IndicadoresINDICADOR DE RIESGO DE LIQUIDEZ (IRLm) $ 1.283.599 1.017.509RAZÓN INDICADOR DE RIESGO DE LIQUIDEZ (IRLr) 373% 238%De acuerdo con la metodología de la SuperintendenciaFinanciera de Colombia, la Corporación tiene activoslíquidos ajustados por liquidez de mercado, riesgocambiario y encaje requerido (ALM) para respaldarampliamente sus requerimientos de liquidez.Riesgo de CréditoEl área de tesorería es quien identifica las alternativas deinversión y negociación las cuales pueden ser tanto ensector real como en sector financiero. De acuerdo conel resultado del estudio realizado por el área de riesgose somete a consideración de la instancia respectiva lasolicitud del área comercial y se establece un cupo conuna vigencia de 1 año para realizar operaciones con dichocliente.Todo emisor y/o contraparte debe contar con cupoaprobado por la instancia respectiva. Los cupos de lasentidades no financieras se evalúan bajo el proceso deanálisis de contrapartes utilizado por la Gerencia de RiesgoCrediticio y los del sector financiero se evalúan bajo unametodología CAMEL en la Gerencia de Riesgo.Categorías de riesgo de contraparte – Las categoríasde riesgo de contraparte están estandarizadas en cuatroniveles, que permiten optimizar el día a día de los negociossin generar desgastes adicionales en las instancias deatribución de la Corporación, ni afectar la calidad de latoma de decisiones de riesgo.Categoría 2 - Exposición crediticia en productos derivadosrenta fija y divisas.Ejemplos: Forward de divisas, forward de títulos, opciones,swaps.Para los productos derivados, el cupo de riesgo a seraprobado por la instancia correspondiente se define deacuerdo a la Exposición Potencial Futura definida en elcapítulo XVIII de la Circular Externa 100 de 1995, la cualestipula los factores que se aplican sobre el valor nominaldel contrato en función del plazo y del activo subyacente.De igual forma la utilización del cupo aprobado se calculacon base en la exposición crediticia del derivado:Exposición Crediticia = Costo de Reposición (*) +Exposición Potencial Futura(*) Costo de Reposición es el mayor valor entre el valor demercado y cero (0).Se entenderá como derivado de renta fija, aquel contratodonde el subyacente sea una tasa de interés de mercado,o un título de renta fija independientemente del emisor otipo de título.Los futuros realizados a través de la bolsa de valores deColombia no consumirán cupo de contraparte debido aque cuentan con garantía básica y de variación según elreglamento establecido por esta.Categoría 3 - Riesgo spotEjemplos: Compra - venta títulos, y divisas free delivery.Riesgo over night.Estados Financieros Primer Semestre 2012Corficolombiana113

Categoría 4 - Categoría DVP o compensadaRiesgo de mercado “intraday”De acuerdo con lo programado se ejecutó capacitaciónpresencial a proveedores críticos del Área Jurídica y deMercadeo.Nota: los cupos aprobados pueden ser utilizados paraproductos de la misma categoría, respetando el plazo.Riesgo spot y riesgo over night no se pueden combinar.Durante el primer semestre de 2012, los cupos de lascontrapartes de tesorería fueron asignados de acuerdo conla metodología descrita anteriormente y fueron aprobadospor las instancias correspondientes.Riesgo OperacionalLos avances más relevantes en materia de riesgo operacionalllevados a cabo en el primer semestre de 2012 fueron:A corte Septiembre se presentó informe de SARO a laJunta Directiva.Se actualizaron las matrices de riesgo operacional deacuerdo con la implementación del Sistema de ControlInterno – Circular 038 de 2009 de la SuperintendenciaFinanciera de Colombia.Se viene fortaleciendo la cultura de registro de eventos deriesgo operacional; al 30 de junio de 2012 la base de datoscontaba con 927 registros con la siguiente distribución:Número de registrosTipo de eventoFallas en los procesos 559Fallos en los sistemas 273Otros 95ProcesoMisional 538Apoyo 349Estratégico 40Tipo de pérdidaTipo B (sin impacto en PyG) 647Tipo A (con impacto en PyG) 74Tipo C (cuasipérdida) 206Los 74 eventos registrados tipo A, suman $450 millones.Con relación al tema de capacitación, la Corporacióncuenta con un módulo de capacitación virtual al cual todoslos empleados deben ingresar y certificarse aprobandoexamen de evaluación.Complemento a lo anterior y como parte de la capacitaciónque todos los funcionarios deben recibir con relaciónal SARO, mensualmente se vienen analizando casos deriesgo operacional sucedidos en el sector financiero y otrasindustrias local e internacionalmente, con el propósito deprofundizar en los conceptos de riesgo operacional y otrasmaterias relacionadas como seguridad de la información,SARLAFT y SAC.• ControlLa estructura de control como principio fundamentaltiene la adecuada segregación de funciones entre lasactividades del front, middle y back office. En este sentido,las operaciones de tesorería se desarrollarán dentro de unaestructura organizacional que contempla las siguientesáreas y/o funciones:Front Office – Área encargada directamente de lanegociación, de las relaciones con los clientes y de losaspectos comerciales de la tesorería.Middle Office – Área encargada, entre otras funciones, de lamedición de riesgos, de la verificación del cumplimiento delas políticas y límites establecidos, y de efectuar los análisisde riesgos. Así mismo, esta área es la encargada de elaborarreportes sobre el cumplimiento de las políticas y límitesy de los niveles de exposición de los diferentes riesgosinherentes a las operaciones de tesorería. Igualmente es elárea encargada de la revisión y evaluación periódica de lasmetodologías de valoración de instrumentos financieros yde medición de riesgos.114 Estados Financieros Primer Semestre 2012 Corficolombiana

Back Office – Área encargada de realizar los aspectosoperativos de la tesorería tales como el cierre, registro yautorización final a las operaciones.informando a la alta administración un resumen de losresultados, a fin de adoptar las mejoras que sean necesariaspara fortalecer el sistema de prevención y control.Por otro lado, la Corporación cuenta con un módulo decupos en línea que permite controlar las exposicionesde riesgo por contraparte en los distintos negocios detesorería. Adicionalmente el Middle Office cuenta con elapoyo de los módulos de cupos de los distintos sistemastransaccionales: MEC y Set-Fx.Debido a la consolidación de los controles de riesgo, hoyel negocio de tesorería es más estable y existe un riesgoinferior de potenciales pérdidas por riesgos de mercado,crédito y liquidez asociados al mismo, y una mayoroportunidad de reacción frente a eventos adversos.Por otro lado, en cumplimiento de lo establecido por lasnormas de la Superintendencia Financiera de Colombiay aplicando buenas prácticas de Gobierno Corporativo,Corficolombiana cuenta con un sistema de control internoaprobado por la Junta Directiva, el cual permite que laentidad realice sus operaciones controladamente y puedaalcanzar sus objetivos corporativos.Los principios generales que inspiran estas directricesestán contenidas en el Código de Ética y Conducta,el cual comprende las pautas de comportamiento queexpresamente señala la Junta Directiva en materia delcompromiso que se espera de todos los funcionarios frenteal sistema de control interno, a la ética en los negocios,a los conflictos de interés, y al manejo de informaciónprivilegiada, entre otros.Para fortalecer el sistema de control interno y prevenirconductas indebidas de mercado, la Corporación realizaanualmente jornadas de capacitación y entrenamiento, conel fin de difundir y reforzar las orientaciones institucionalesen esta materia, realizando evaluaciones que le permiten aCorficolombiana determinar la eficacia de estos principios,(34) Controles de LeyAl 30 de junio de 2012 y 31 de diciembre de 2011, laCorporación cumplió con cada una de sus obligaciones ydeberes legales, en lo relacionado, entre otros puntos, aposición propia, inversiones de capital, patrimonio técnico,encaje, inversión obligatoria en títulos de desarrolloagropecuario clases “A” y “B” y, en general, con todaslas instrucciones impartidas por los entes de vigilancia ycontrol, así como los órganos legislativos.(35) Riesgo de Lavado de Activos y de la Financiación delTerrorismoEl riesgo de lavado de activos y de la financiación delterrorismo se entiende como la posibilidad de pérdidaeconómica o de daño del buen nombre que pudiera sufrirla Entidad si fuera utilizada directamente o a través de susoperaciones como instrumento para el lavado de activos,ó para la canalización de recursos hacia la realizaciónde actividades terroristas, o cuando se pretenda elocultamiento de activos provenientes de dichas actividadesa través de la Entidad.En virtud de lo anterior, y consciente de su compromisode luchar contra las organizaciones criminales, laCorporación, en cumplimiento de las disposiciones dela Superintendencia Financiera de Colombia, adoptólos mecanismos necesarios para evitar la ocurrencia deeventos que puedan afectar negativamente sus resultadosy su negocio. Por este motivo Corficolombiana cuenta conun Sistema de Administración del Riesgo del Lavado deActivos y de la Financiación del Terrorismo SARLAFT, elcual está integrado por etapas y elementos que contienenlas políticas, procedimientos y metodologías para laidentificación, evaluación, control y monitoreo de estosEstados Financieros Primer Semestre 2012Corficolombiana115

iesgos, así como el conocimiento de los clientes y de susoperaciones con la Corporación y de los segmentos demercado atendidos; el sistema, el cual está contenido enel Manual de SARLAFT aprobado por la Junta Directiva,también considera el monitoreo de las transacciones,la capacitación al personal y la colaboración conlas autoridades, y es administrado por el Oficial deCumplimiento, quien tiene la responsabilidad de evaluarconstantemente los mecanismos de prevención, a fin deestablecer la efectividad de los mismos y el cumplimientopor parte de todos los funcionarios de la Corporación.De acuerdo con las mediciones realizadas durante elprimer semestre de 2012 con base en el SARLAFT, laentidad mantiene niveles de riesgo bajos; no obstante,éstos son monitoreados trimestralmente.(36) Sistema de Atención al Consumidor FinancieroDurante el primer semestre de 2012, la Corporación diocumplimiento a las políticas establecidas en el Manual delSAC, aplicando los procedimientos para la instrumentaciónde los elementos y etapas del SAC acorde a la normatividadvigente. Igualmente, contó con la infraestructura adecuadapara la correcta administración y funcionamiento delSAC, brindando una atención eficaz a las peticionesformuladas por los consumidores financieros, siendo asíque durante este período no se presentaron quejas. Loanterior quedó evidenciado en las revisiones hechas porlos órganos de vigilancia y control quienes concluyeronque la Corporación cumple efectivamente con las políticasy procedimientos adecuados en el marco del SAC.Identificaron también unas oportunidades de mejora quefueron debidamente implementadas.congresos con conferencistas invitados. Dichas actividadesse llevaron a cabo tanto de manera directa como a travésde acuerdos de colaboración con el Autorregulador delMercado de Valores y la Asociación Bancaria.Como miembro del programa de “Educación Financierapara Todos” del Autorregulador del Mercado de Valores, enla página WEB de Corficolombiana se creó un enlace quele permite a nuestros consumidores financieros acceder atoda la información de que dispone dicho programa, locual permite contribuir al conocimiento y prevención delos riesgos que se deriven de la utilización de productosy servicios, permitiéndoles tomar decisiones informadas.La Corporación igualmente hace parte del proyectoGremial de Educación para los consumidores financieros“Saber más, ser más” que adelanta la Asobancaria, cuyacobertura es nacional y cuenta con estrategias On lineen portales web como “Cuadre su Bolsillo” y “ABC miCasa” y también realiza estrategias en medios masivoscon secciones de educación financiera a través de prensa,televisión y redes sociales.(37) Eventos subsecuentesNo se conocieron eventos subsecuentes que tenganimpacto sobre los estados financieros a 30 de junio de2012 y hasta la fecha de este informe.Dentro de los aspectos a resaltar la entidad diseñóplanes y programas de educación financiera dirigidos asus consumidores financieros, respecto de las diferentesoperaciones, servicios, mercados y tipos de actividad quedesarrolla a través de foros, seminarios, y la participación en116 Estados Financieros Primer Semestre 2012 Corficolombiana

ProyectoDistribución UtilidadesEstados Financieros Primer Semestre 2012Corficolombiana117

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Corporación Financiera Colombiana S.A.Proyecto de Distribución de UtilidadesJunio de 2012Utilidad antes de impuestosMenos: provisión de impuestosUtilidad del ejercicio después de impuestos:Liberar reserva futuros repartos:Liberar reserva decreto 2336 (ingresos realizados):Utilidad a disposición de la Asamblea :$ 287.204.377.469$ 9.247.600.000$ 277.956.777.469$ 78.086.164.557$ 67.458.763.640$ 423.501.705.666Reserva sobre valoración de inversiones Dec 2336 /95Reserva para futuros repartos94.171.191.93439.330.048.580Dividendo ordinario en efectivo de $570 por acción sobre las 181.044.779 acciones ordinarias y las 12.071.287acciones preferenciales suscritas y pagadas a junio 30 de 2012. Este dividendo se cancelará en seis cuotasmensuales, dentro de los cinco primeros días de cada mes a partir de octubre de 2012.$ 110.076.157.620Un dividendo en acciones por un valor $179.923.853.484 razón de $931.69 por cada acción sobre las 181.044.779acciones ordinarias y $931.69 por cada acción sobre las 12.071.287 acciones preferenciales suscritas y pagadasa junio 30 de 2012. Estos dividendos se pagarán en acciones, a razón de 1 acción por cada 34.268745 accionesordinarias y 1 acción con dividendo preferencial y sin derecho a voto por cada 34.268745 acciones preferenciales,suscritas y pagadas a 30 de junio de 2012. El pago de las acciones se hará el día 16 de octubre de 2012 a quien tengala calidad de accionista al tiempo de hacerse exigible el pago de conformidad con la regulación vigente. Para tal finse emitirá un total de 5.635.341 nuevas acciones, 5.283.087 acciones ordinarias y 352.254 acciones preferenciales.El valor unitario de las acciones que serán entregadas corresponderá al precio promedio ponderado de las accionesordinarias negociadas en bolsa del 3 al 19 de julio de 2012, $31.927,77 (1), de los cuales $10 serán contabilizadosen la cuenta de capital y $31.917,77 en la cuenta de reserva legal por prima en colocación de acciones.$ 179.924.307.532SUMAS IGUALES$ 423.501.705.666$ 423.501.705.666(1) El precio promedio diario de la acción se tomó del reporte de INFOVALNOTA: Conforme a lo dispuesto por el artículo 33 de la Ley 222 de 1995, el pago del dividendo en acciones requiere de la aceptación expresa del accionista, la que se entenderádada respecto de la totalidad de las acciones de que sea titular. Por tanto, el accionista que opte por esta alternativa, tendrá que así manifestarlo mediante comunicación escritaque deberá ser entregada en la carrera 13 No.26-45 piso 8º. de la ciudad de Bogotá, Secretaría General de la entidad, a más tardar el 21 de septiembre de 2012, hasta las 5:00p.m., junto con el RUT y la manifestación de tener o no la calidad de declarante de renta. Si el accionista guarda silencio se le pagará esta parte del dividendo en efectivo.Los accionistas que opten por el pago del dividendo en acciones, deben tener en cuenta que las fracciones de acciones se pagarán en efectivo con cargo a la reserva para futurosrepartos. Las acciones nuevas entregadas como producto de la presente distribución de utilidades, no tendrán derecho al pago del dividendo en efectivo sobre las utilidades delejercicio enero-junio de 2012.Cuando los accionistas que acepten el pago en acciones requieran autorización de la Superintendencia Financiera para poder incrementar su participación en el capital suscritoy pagado de la Corporación, la entrega de las acciones estará condicionada a la presentación de dicha autorización, la cual deberá ser gestionada por cada accionista de acuerdocon las disposiciones legales vigentes sobre la materia.Estados Financieros Primer Semestre 2012Corficolombiana119

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IndicadoresFinancierosEstados Financieros Primer Semestre 2012Corficolombiana121

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ANÁLISIS DE INDICADORES FINANCIEROS1. Indicadores de Calidad del ActivoTeniendo en cuenta la estructura de negocio actual de laCorporación, que no tiene operación de intermediación, losindicadores analizados en este conjunto están relacionadosbásicamente con los bienes recibidos en pago y el disponible,para el cierre del primer semestre de 2012 los activosimproductivos sobre el total de activos fue de 6.48%,disminuyendo 160 puntos básicos frente al cierre de ejerciciodel año anterior, variación influenciada principalmente porel comportamiento del rubro de disponible.En cuanto al indicador que relaciona los gastos administrativosfrente a los activos promedio se ubicó en 1.44% a junio de2012, disminuyendo un poco frente al semestre anterior, loque refleja el resultado de la política de control de gastos quetiene la Corporación para mantener este indicador.4. Medidas de crecimiento anualEn el periodo junio de 2011 – junio de 2012 los depósitospresentaron un crecimiento del 95%, comportamientoque obedece a la estrategia de negocios de la entidad. Lamayoría de recursos nuevos se hicieron a plazos mayores a18 meses, aumentando el plazo promedio y la maduracióndel portafolio de CDT´s.2. Indicador de SolvenciaEl nivel exigido por la Superfinanciera establece como mínimoel Patrimonio Técnico de los intermediarios financieros debecorresponder al 9% del valor de los activos ponderados porsu nivel de riesgo. En el caso de la Corporación cumple conlos límites establecidos registrando al 30 de junio de 2012un indicador de solvencia de 31.68%.3. Indicadores de Rentabilidad y EficienciaDurante el primer semestre de 2012 se registraron ingresosimportantes por valoración de inversiones, principalmenteen el portafolio de renta variable, manteniendo el nivel delos indicadores de rentabilidad.En el mismo periodo, el patrimonio presentó una variaciónanual de -0.03%, manteniéndose en el mismo nivel del primersemestre del año anterior.El rubro de inversiones presentó un incremento anual de37.05%, donde el mayor impacto lo generó el portafoliode renta fija, reflejo de la estrategia para el manejo delos resultados de ejercicios posteriores, creciendo lasinversiones disponibles para la venta y las inversiones enmoneda extranjera, aprovechando la coyuntura de las altasde devaluaciones que se han presentado y que generanrentabilidades importantes. Por su parte el portafolio derenta variable se mantuvo en los niveles del año anterior,producto del proceso de rotación de portafolio que ha venidodesarrollando la Corporación en los últimos años.La rentabilidad del activo fue de 7.27%, disminuyendo unpoco frente al semestre anterior, principalmente por el mayorde nivel de los activos. La rentabilidad del patrimonio reflejóel buen comportamiento de los negocios de la Corporación,alcanzando al cierre del año un indicador de 20.02%.El margen financiero bruto en lo corrido del semestre alcanzóel 4.13%.En el mes de noviembre de 2011 la Corporación FinancieraColombiana recibió la calificación AAA para su deuda alargo plazo, calificación otorgada por la firma BRC InvestorServices. La calificación Triple A es el nivel máximo decalificación para deuda de largo plazo, lo que significa que lacalidad crediticia de la entidad es muy alta y que los factoresde riesgo son casi inexistentes. Adicionalmente para deuda acorto plazo la Corporación recibió la calificación de BRC1+.Estados Financieros Primer Semestre 2012Corficolombiana123

Corporación Financiera Corficolombiana S.A.Principales Cifras Financieras e Indicadores FinancierosEn millones de pesosJun-2009 Dic-2009 Jun-2010 Dic-2010 Jun-2011 Dic-2011 Jun-2012BalanceTotal Activos 3.974.753 5.915.429 6.596.879 6.000.583 7.346.018 7.221.800 9.067.579Total Cartera Neta - - - - - - -Total Inversiones 3.099.142 4.172.200 4.473.440 4.676.818 5.190.005 5.757.261 7.112.780Total Provisiones de Cartera - - - - - - -Total Depósitos 1.166.316 1.258.570 1.517.134 1.587.513 1.472.201 1.770.958 2.868.314Total Patrimonio 2.148.427 2.507.040 2.606.522 2.733.762 3.019.956 2.825.256 3.019.117Promedios Corrido AñoActivos 3.803.343 4.280.684 5.911.016 6.797.127 7.136.781 6.874.777 7.788.092Cartera Bruta - - - - - - -Patrimonio 2.053.588 2.213.517 2.440.456 2.558.477 2.900.199 2.880.867 2.909.768Estado de ResultadosIngresos Intereses 3.027 8.515 12.563 36.138 23.709 33.526 14.882Gastos Intereses 65.549 802.832 150.789 408.157 135.916 234.873 137.105Margen Neto de Intereses (62.522) (794.316) (138.226) (372.018) (112.207) (201.347) (122.223)Ingresos Netos diferentes a Intereses 244.155 1.530.842 442.604 1.322.512 394.558 579.319 443.675Valoración Inversiones 42.261 233.448 178.658 669.276 195.365 191.617 136.581Utilidad o Pérdida venta, Dividendos, Ganancias Realizadas 180.518 1.256.459 263.086 647.121 190.998 344.823 327.601Servicios Financieros 3.956 8.393 3.741 11.934 6.853 15.447 3.370Utilidad o Pérdida venta, Cartera - - - - - - -Divisas neto (33.410) (79.752) (31.047) (35.418) (23.965) 5.186 (27.882)Derivados Neto 50.830 112.293 28.166 29.599 25.307 22.246 4.004Otros - - - - - - -Margen Financiero Bruto 181.633 736.526 304.378 950.494 282.351 377.972 321.452Gastos administrativos (38.836) (68.781) (36.515) (71.867) (54.985) (100.199) (55.801)Margen operacional antes de provisiones y dep. y amort. 142.798 667.745 267.863 878.627 227.365 277.773 265.651Provisiones netas 297 1.575 4.870 (325.471) 148.323 321.628 17.345Margen Operacional antes de dep. y amort. 143.095 669.319 272.732 553.156 375.689 599.401 282.996Depreciaciones y Amortizaciones (2.562) (5.612) (2.194) (5.133) (1.626) (3.068) (1.547)Otros Ingresos y Egresos No Operacionales 2.283 2.430 1.268 2.606 1.776 7.887 5.755Impuesto de Renta (4.550) (7.775) (6.865) (14.715) (8.461) (16.483) (9.248)Utilidad o Pérdida Neta 138.266 658.362 264.941 535.914 367.377 587.737 277.957Indicadores Calidad de ActivosCartera Bruta - - - - - - -Cartera Improductiva (CDE) - - - - - - -Cartera Vencida - - - - - - -Total Bienes recibidos en pago Brutos 26.310 25.738 17.653 15.562 13.547 13.325 11.671Total Provisiones de Bienes recibidos en pago (20.303) (19.743) (13.365) (13.057) (11.469) (11.329) (9.715)Total Activos productivos x calificación 3.230.976 4.468.794 5.312.112 4.656.709 6.249.568 5.858.548 7.081.184Continúa124 Estados Financieros Primer Semestre 2012 Corficolombiana

126 Estados Financieros Primer Semestre 2012 Corficolombiana