Demanda Agregada crece 4.1% en el primer trimestre de 2008 ... - Ixe

México
Demanda Agregada crece
4.1% en el primer
trimestre de 2008
Economía
Fortaleza Interna
Crecimientos
El día de hoy se dio a conocer el resultado de la Oferta y Demanda Final de
Bienes y Servicios en México para el primer trimestre de 2008. El avance en
términos anuales fue de 4.1%, muy cerca de nuestra estimación de 4.0%. El
componente más importante de la Oferta, el PIB, creció 2.6% en este periodo tal
y como se había adelantado semanas atrás. Así, lo interesante de los resultados
del día de hoy era ver la descomposición del resto de variables
macroeconómicas. Respecto a la Demanda, el consumo privado avanzó 3.7%
mientras que la inversión creció 2.7%, ambas cifras en términos reales para los
primeros tres meses del año. De tal forma, se confirma que la solidez del
mercado interno es lo que mantiene en favorable posición a nuestra economía.
Sin embargo, para el tercer trimestre se espera una desaceleración importante
debido a la afectación negativa por la compleja situación económica de Estados
Unidos.
Efecto Semana Santa
De acuerdo a la información publicada, el efecto de la Semana Santa fue un
factor muy importante para la subestimación de los crecimientos presentados. Lo
anterior derivado de que la Semana Santa ocurrió en abril durante el año pasado
y en marzo durante el presente año. Si descontáramos éste, tendríamos más días
laborales en los primeros tres meses de 2008 y el crecimiento hubieses sido de
5.11%.
Luis Flores
lfloressa@ixe.com.mx
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Gustavo Hernández Velázquez
gahernandez@ixe.com.mx
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Cifras desestacionalizadas
Con datos desestacionalizados, la Oferta y Demanda Agregada presentaron un
avance de 0.61% respecto al último trimestre de 2007. Al interior, los
componentes de Importaciones crecieron 2.44%, el consumo privado 1.22%, la
Inversión 0.99% y las exportaciones 0.25%. Por el contrario el consumo público
disminuyó 1.61%.
Para los siguientes trimestres
De acuerdo a nuestras estimaciones, la Oferta y Demanda agregada
mantendrán un ritmo de crecimiento estable para el segundo trimestre
y se dará un desempeño menos dinámico para el tercer periodo, siendo
el último trimestre en donde anticipamos pueda darse una
recuperación consistente, así como para el siguiente año. En este
sentido, el consumo interno será parte fundamental de dicho
crecimiento, ello apoyado por programas federales de apoyo al empleo
y a la inversión. Asimismo, la correcta implementación de los pactos
entre el gobierno y algunas entidades empresariales para sostener los
precios de productos de la canasta básica, podrían consolidar la mejor
perspectiva del consumo.
Junio 25, 2008

Economía
Perspectiva
Los resultados de la Oferta y Demanda de Bienes y Servicios en el primer trimestre de 2008 cobran
relevancia al interpretarse como una radiografía de la economía mexicana en el comienzo del año
que, además, ofrece un panorama hacia delante. Como principio económico básico, la Oferta debe
igualar a la Demanda. En términos agregados, la Oferta de una economía se compone del Producto
Interno Bruto (PIB), es decir lo que se produce al interior de un país más las Importaciones de Bienes
y Servicios. La Demanda se compone por el Consumo, tanto de privados como del gobierno; la
Inversión, tanto pública como privada, y; las Exportaciones de Bienes y Servicios. De tal forma, la
descomposición prospectiva de la Oferta y Demanda pueden ofrecer un panorama amplio para la
generalidad de la economía.
Como hemos mencionado en notas anteriores, la situación económica de Estados Unidos se ha visto
afectada en el pasado reciente en diversos sectores como el de vivienda, financiero y el hipotecario.
Esto ha repercutido en la actividad industrial y en la actividad económica general. Debido al rezago
natural existente entre la situación en la Unión Americana y su repercusión en México, anticipamos
que el tercer trimestre será el de mayor debilidad en el año para nuestro país. No obstante, en los
siguientes periodos continuamos previendo una recuperación del dinamismo económico nacional.
Por otra parte, el nivel de precios ha jugado un papel muy importante en la coyuntura económica. El
viernes 20 de junio, Banco de México anunció un incremento en la tasa de interés en 25 puntos base
(ubicando la tasa de fondeo diario en 7.75%), debido a las presiones económicas reflejadas en
distintos productos alimenticios, así como una parte importante del sector agropecuario. Frente a este
escenario, la política monetaria restrictiva contribuye, de cierta forma, a una pasividad mayor en el
crecimiento económico. No obstante, se considera que aún con este incremento en el costo del
dinero, que el dinamismo económico mantendrá el panorama mencionado.
En este punto, hacemos hincapié en que la fortaleza del consumo será pieza clave para el desempeño
adecuado de la economía. Así, tanto la política monetaria como la política fiscal deben buscar un
equilibrio para mantener al consumo a flote, considerado como el motor principal de la actividad
económica. Por un lado, la política monetaria deberá cuidar de no ser tan restrictiva de manera que
no inhiba de forma relevante al gasto personal y, por otro, la política fiscal deberá crear los incentivos
para continuar con el avance de la demanda interna, fundamentado en programas de inversión y
empleo.
Debido a la importancia del Consumo Privado y como típicamente realizamos, la Dirección de Análisis
Económico de IXE emitirá mañana una nota acerca de este tema y su perspectiva de corto y mediano
plazo.
México: Oferta y Demanda de Bienes y Servicios en México (Var. % anual)
2T 07 3T 07 4T 07 1T 08
10.0
8.0
6.0
4.0
2.6
3.4
4.2
2.6
7.1
8.3
8.2
8.8
4.2
4.1
4.2
3.7
5.6
5
4.8
2.7
6.1
8.8
7.8
5.4
2.0
0.0
PIB Importaciones Consumo Privado Inversión Exportaciones
Fuente: Elaboración propia con información del INEGI
Ixe - Junio 25, 2008 │ 2

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