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partir de: 1) explotar economías de escala y alcance, o la eficiencia como justificación
(Ecbko, 1983); 2) búsqueda de interdependencia con otras empresas, la existencia de
sinergias, explicada por los teóricos de la dependencia de recursos (Pfeffer y Salancik,
1978) y costos de transacción; 3) la resolución de problemas o el evitar la destrucción de
valor, tal sería el caso de las adquisiciones como medio para la reestructuración empresarial
o para reducir capacidad en el sector; 4) el crecimiento o expansión de las líneas de
productos y mercados y entrada en nuevos negocios; y 5) el maximizar las potencialidades
financieras de la empresa, asignación financiera del flujo de efectivo o sinergias
financieras.
No obstante también se puede considerar objetivo de las adquisiciones, aunque el
hecho implique dudas éticas, el maximizar la función de utilidad de los directivos, la
construcción de imperios y/o maximizar beneficios privados de los accionistas de control,
es decir, tratan de maximizar su función de utilidad y no la de los accionistas. Desde los
planteamientos de Baumol (1959), Williamson (1964), el modelo formulado por Mueller y
Rodees (1969), se desarrolla el objetivo de maximización de la función de utilidad de los
directivos sujeta a restricciones del mercado de capitales, como explicación del desarrollo
de la empresa.
La visión de las adquisiciones como elección racional propia de las explicaciones
unidas a la maximización de la riqueza de los accionistas y/o función de utilidad de los
directivos debe complementarse con la perspectiva de proceso, es decir, el énfasis en el
proceso de decisión (limitada capacidad de procesar información, Simon, 1957), la
existencia de rutinas organizativas para la resolución de problemas (Cyert y March, 1963) y
elementos políticos o la consideración del poder, de los grupos internos y externos (Cuervo,
2000).
Otro de los objetivos de las adquisiciones es la Consolidación sectorial que significa
reducción del número de empresas operando en el sector. Resulta de la adquisición de
empresas viables por competidores o de la quiebra de empresas que sigue a los períodos de
intensa competencia, cambios en la tecnología o en las condiciones de la demanda. La
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