BBVA en 2012

transmisión del coste de liquidez al proceso de formación de precios y al crecimiento sostenible de
la actividad crediticia. Durante el año 2012, los mercados de financiación mayorista a corto y largo
plazo se han visto afectados por una elevada incertidumbre, lo que ha hecho que mantengan un
tono dispar:
• Evolución positiva durante el primer trimestre, consecuencia de las actuaciones extraordinarias
del BCE, con la realización de dos subastas de liquidez a largo plazo, y de la mejor percepción
del riesgo de los países europeos.
• Desempeño menos favorable desde abril hasta el verano, debido a las dudas sobre la viabilidad
de la economía española y las bajadas de rating ocurridas tanto en el soberano como en las
entidades financieras.
• Finalmente, desde finales de agosto, y fruto de nuevas actuaciones del BCE con las OMT, los
mercados de financiación de largo plazo han mostrado un comportamiento más positivo,
permitiendo a entidades de primer nivel, como BBVA, acudir de forma recurrente a ellos para la
emisión tanto de deuda senior como de cédulas.
Por su parte, los mercados de financiación de corto plazo han estado condicionados por la falta de
apetito inversor fruto de las bajadas de ratings, aunque en la parte final del ejercicio han mejorado
su trayectoria, apreciándose un crecimiento de los saldos captados.
En este contexto, BBVA ha sido una de las pocas entidades europeas con acceso a mercado,
como lo demuestran las emisiones realizadas con éxito durante 2012. Así, durante el primer
trimestre, BBVA ha operado con absoluta normalidad, realizando una emisión de deuda senior por
importe de 2.000 millones de euros. Durante el tercer trimestre, el Grupo ha llevado a cabo con
éxito varias operaciones de deuda senior, con un nivel de demanda muy relevante. Por último,
durante el cuarto trimestre, se han culminado con éxito dos operaciones de deuda senior en
Europa, por un importe total de 2.500 millones de euros, una operación de deuda senior en el
mercado estadounidense, por 2.000 millones de dólares, y una operación de cédulas hipotecarias,
por 2.000 millones de euros y a cinco años, todas ellas con un nivel de demanda también muy
significativo. Lo anterior pone de manifiesto el acceso de BBVA a mercado en condiciones muy
exitosas de precio e importe.
El entorno fuera de Europa ha sido también muy constructivo. En este sentido, BBVA ha llevado a
cabo con éxito emisiones en los mercados de México y Perú, entre otros, y ha reforzado la posición
de liquidez en todas las jurisdicciones donde opera el Grupo.
En conclusión, la política de anticipación de BBVA en la gestión de su liquidez, el crecimiento de
la base de recursos en todas las geografías, la demostrada capacidad de acceso al mercado en
entornos complicados, su modelo de negocio retail, el menor volumen de vencimientos frente a
sus equivalentes y el tamaño más reducido de su balance le otorgan una ventaja comparativa con
respecto a sus peers europeos. Además, la favorable evolución en todas las geografías del peso de
los depósitos minoristas dentro del pasivo del balance continúa reforzando la posición de liquidez
del Grupo y mejorando su estructura de financiación.
La gestión de capital en BBVA persigue el cumplimiento de un doble objetivo: conservar un
nivel de capitalización acorde con los objetivos de negocio en todos los países en los que opera
y, al mismo tiempo, maximizar la rentabilidad de los recursos de los accionistas a través de la
asignación eficiente del capital a las distintas unidades, de la buena gestión del balance y de la
utilización, en las proporciones adecuadas, de los diversos instrumentos que forman la base de
recursos propios: acciones, participaciones preferentes y deuda subordinada.
Los hechos más significativos llevados a cabo durante 2012 en cuanto a la gestión del capital del
Grupo se resumen a continuación:
• Durante el primer trimestre de 2012, BBVA ha vuelto a aprobar en su Junta General el “dividendo
opción”, lo que permite a sus accionistas disponer de una más amplia instrumentación de la
retribución de sus acciones. Dos de los cuatro dividendos pagados en 2012 han sido en formato
“dividendo opción” y en ambos casos el ratio de éxito ha estado cerca del 80%. Este mecanismo
posibilita, además, el ahorro de capital a través de una mayor retención del resultado del
ejercicio en curso.
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