2010 Vol. 4 Num. 1 - GCG: Revista de Globalización, Competitividad ...
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El valor estratégico <strong>de</strong> la espera en las fusiones y adquisiciones colombianas: 1995 - 2008<br />
56 dígitos <strong>de</strong> clasificación) el periodo en el que se presentó la ola <strong>de</strong> fusiones y adquisiciones,<br />
con el total <strong>de</strong> operaciones 3 llevadas a cabo y el número <strong>de</strong> organizaciones que participaron<br />
en ella, utilizando la metodología <strong>de</strong> Carow y otros (2004).<br />
Tabla 1. Industrias en las que se i<strong>de</strong>ntificaron olas <strong>de</strong> fusiones y adquisiciones<br />
Nombre <strong>de</strong> la industria<br />
Periodo <strong>de</strong><br />
la ola<br />
No.<br />
Fusiones<br />
No. Empresas que<br />
participaron en las<br />
fusiones<br />
Comercio al por mayor y en comisión o por contrata, excepto el<br />
comercio <strong>de</strong> vehículo automotores y motocicletas; mantenimiento 1997-2005 86 62<br />
y reparación <strong>de</strong> maquinaria y equipo<br />
Intermediación financiera, excepto los seguros y los fondos <strong>de</strong><br />
pensiones y cesantías<br />
1999-2002 27 13<br />
Elaboración <strong>de</strong> productos alimenticios y <strong>de</strong> bebidas 1998-2005 29 24<br />
Agricultura, gana<strong>de</strong>ría, caza y activida<strong>de</strong>s <strong>de</strong> servicios conexas 1998-2003 24 18<br />
Fabricación <strong>de</strong> sustancias y productos químicos 1998-2001 15 13<br />
Fabricación <strong>de</strong> prendas <strong>de</strong> vestir; preparado y teñida <strong>de</strong> pieles 1998-2003 25 13<br />
Activida<strong>de</strong>s <strong>de</strong> edición e impresión y <strong>de</strong> reproducción <strong>de</strong><br />
grabaciones<br />
1998-2005 19 12<br />
Total 225 155<br />
Fuente: Elaboración propia a partir <strong>de</strong> la información <strong>de</strong> la Superinten<strong>de</strong>ncia <strong>de</strong> Socieda<strong>de</strong>s<br />
Las empresas se categorizaron en tres grupos: pioneros en moverse (primer 10% <strong>de</strong>l total<br />
<strong>de</strong> empresas en la ola), entrantes en el auge (número <strong>de</strong> empresas en el año que mayor<br />
número <strong>de</strong> fusiones y adquisiciones presentó <strong>de</strong>ntro <strong>de</strong> la ola) y últimos en moverse (último<br />
10% <strong>de</strong>l total <strong>de</strong> las empresas en la ola).<br />
En la Tabla 2 se presentan las estadísticas básicas <strong>de</strong>l <strong>de</strong>sempeño, teniendo en cuenta estas<br />
tres categorías <strong>de</strong> empresas. El <strong>de</strong>sempeño fue medido como el retorno <strong>de</strong> los activos (ROA)<br />
<strong>de</strong> las empresas tres años antes y tres años <strong>de</strong>spués <strong>de</strong> realizar la fusión o adquisición.<br />
Tabla 2. Estadísticas básicas <strong>de</strong> los momentos <strong>de</strong> entrada en la ola<br />
Momento<br />
Primeros en<br />
entrar<br />
Entrantes en el<br />
auge<br />
Últim os en<br />
entrar<br />
Desempeño<br />
t-3<br />
Desempeño<br />
t+3<br />
-1.51 -2.99<br />
4.50 1.93<br />
-17.94 8.39<br />
Fuente: Elaboración propia a partir <strong>de</strong> la información <strong>de</strong> la Superinten<strong>de</strong>ncia <strong>de</strong> Socieda<strong>de</strong>s<br />
3<br />
Las 984 fusiones y adquisiciones realizadas en el periodo 1995-2008, se concentraron en cuarenta y seis industrias, <strong>de</strong> las cuales sólo siete,<br />
cumplieron con los tres criterios utilizados para i<strong>de</strong>ntificar una ola: i) número mínimo <strong>de</strong> operaciones en la industria mayor o igual a doce;<br />
ii) número mínimo <strong>de</strong> operaciones en el pico <strong>de</strong> la ola mayor o igual a siete; y iii) razón entre el número <strong>de</strong> operaciones <strong>de</strong>l primer año <strong>de</strong> la<br />
ola y el pico <strong>de</strong> la ola mayor a dos.<br />
<strong>GCG</strong> GEORGETOWN UNIVERSITY - UNIVERSIA <strong>2010</strong> VOL. 4 NUM. 1 ISSN: 1988-7116