2010 Vol. 4 Num. 1 - GCG: Revista de GlobalizaciÃ³n, Competitividad ...

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52 El valor estratégico de la espera en las fusiones y adquisiciones colombianas: 1995-2008 The value of strategic waiting in Colombian M&As 1995-2008 O valor estratégico da espera nas fusões e aquisições colombianas: 1995-2008 ÁREA: 2 TIPO: Aplicación autores Veneta Andonova 1 Universidad de los Andes, Colombia vandonov@ uniandes.edu.co Yeny E. Rodríguez- Ramos Universidad de los Andes yenyrr@hotmail. com Iván Darío Sánchez- Manchola Universidad de los Andes pdasama@ univalle.edu.co En este estudio se analiza el comportamiento de las empresas colombianas en industrias caracterizadas por olas de fusiones y adquisiciones durante el periodo 1995-2008. Se concluye que en términos de rentabilidad, las empresas seguidoras muestran ventaja en comparación con los primeros entrantes en la ola tres años después de la operación. Se ofrecen recomendaciones a los gerentes que contemplan entrar en el mercado colombiano vía fusiones o adquisiciones. This study offers insights into the behavior of Colombian companies that operated in industries characterized by waves of mergers and acquisitions between 1995 and 2008. The conclusion is that three years after, followers show stronger performance than first movers. Recommendations are offered to managers who plan to expand into the Colombian market via mergers or acquisitions. Neste estudo é analisado o comportamento das empresas colombianas em indústrias caracterizadas por ondas de fusões e aquisições durante o período de 1995-2008. Conclui-se que, passados três anos, em termos de rentabilidade, as empresas que aguardaram apresentam vantagens em comparação com as primeiras a entrar na onda. São facultadas recomendações aos gerentes que estudam a possibilidade de entrada no mercado colombiano por meio de fusões ou aquisições. 1. Autora de contacto: Department of Business, Universidad de los Andes; Carrera 1 No. 19-27. Edif. LA 2004. Bogotá; Colombia. DOI 10.3232/ GCG.2010. V4.N1.03 GCG GEORGETOWN UNIVERSITY - UNIVERSIA 2010 VOL. 4 NUM. 1 ISSN: 1988-7116
1. Introducción Una de las principales estrategias de crecimiento y expansión empresarial en los últimos años de acelerada globalización son las fusiones y adquisiciones, inspiradas en las posibles sinergias generadas en estos procesos (Cassiman, 2005). La literatura sobre fusiones y adquisiciones documenta que la mayoría de éstas se presentan en olas (Carow, Heron & Saxton, 2004; Toxvaerd, 2008). Algunos autores además argumentan que la posibilidad de lograr sinergias está determinada por el momento en que una organización decide realizar la fusión o la adquisición dentro de la ola. Es así como surgen conjeturas relacionadas tanto con las ventajas asociadas con el inicio de la ola, así como con la ventaja de esperar para actuar al final de la ola. Se ha planteado que las características organizacionales y de la industria pueden llegar a afectar la relación entre el momento de actuar y el desempeño de la organización (McNamara, Haleblian & Dykes, 2008). No obstante, como Carow y sus colegas (2004) observan, pocos estudios empíricos examinan si ser pionero en ciertas prácticas organizacionales afecta materialmente el desempeño. El fenómeno de las fusiones y adquisiciones no presenta una excepción. En este artículo se estudia el impacto que tuvo en el desempeño de las organizaciones colombianas el momento de entrar en la ola de fusiones y adquisiciones, controlando por las características de las organizaciones participantes y las características del entorno industrial. El estudio contribuye al conocimiento sobre prácticas empresariales en un país latinoamericano y ayuda a analizar aspectos relacionados con el momento y las características ambientales y organizacionales en las decisiones de fusionarse, orientando así los gerentes locales y foráneos. Esto permite ofrecer elementos importantes a los tomadores de decisiones de empresas locales e internacionales de cara a los procesos de expansión empresarial vía fusiones y adquisiciones en contextos como el colombiano. A continuación se resumen los principales argumentos relacionadas con los factores que afectan el momento en que las organizaciones deciden realizar su fusión o adquisición. Se presta atención a características ambientales y organizacionales. Posteriormente, se describe la metodología utilizada en el presente estudio y los resultados obtenidos. Finalmente, se plantean las conclusiones e implicaciones de la investigación para los gerentes. Palabras clave Fusiones y adquisiciones, Colombia Key words M&A, Colombia Palavraschave Fusões e aquisições, Colômbia 53 2. El momento de ingreso en la ola La literatura del primero en moverse (Lubatkin, 1983; Barney, 1988) identifica claramente la importancia de la información asimétrica que posibilita a un pionero a actuar más temprano que sus pares para explotar activos valiosos. Teóricamente dentro de una ola de fusiones y adquisiciones, los primeros en moverse tienen acceso a un pool de empresas que es potencialmente más grande, posibilitando a la firma escoger aquella que parece más prometedora. En esa misma dirección, estudios como el de Carow y otros (2004) Código JEL G340 GCG GEORGETOWN UNIVERSITY - UNIVERSIA 2010 VOL. 4 NUM. 1 ISSN: 1988-7116
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