Capítulo 5 - Pontificia universidad cat&oacutelica del Perú

mayor: salen capitales extranjeros y disminuye la cantidad de divisas respecto de la
cantidad de moneda nacional, con lo cual se produce una depreciación del tipo de
cambio.
Las fluctuaciones del tipo de cambio real causadas por el diferencial entre las
tasas de interés doméstica y extranjera se pueden representar con la ecuación
siguiente:
e e ( r
0
r
*)
Esta es otra forma de expresar la denominada paridad descubierta de tasas de
interés cuando hay perfecta movilidad de capitales y perfecta sustitución de activos.
Cuando la diferencia entre tasas es mayor que cero debido que la tasa doméstica es
mayor que la internacional, el tipo de cambio se aprecia, es decir, disminuye. Por el
contrario, cuando la diferencia entre tasas es negativa, el tipo de cambio se deprecia,
es decir, aumenta. En el primer caso la consecuente entrada de capitales presiona a
la baja del tipo de cambio, y en el segundo caso, la salida de capitales presiona al
alza del tipo de cambio. Cuando las dos tasas se igualan el tipo de cambio real es
igual al tipo de cambio de equilibrio de largo plazo (e 0 ).
Reemplazando en la ecuación de las exportaciones netas la fórmula del tipo de
cambio afectado por las tasas de interés, tenemos lo siguiente:
( X M ) ( x Y * x2e)
( m1Yd m2
1
e
X M x Y m Yd ( x m ) e (
r
1
*
1 2 2 0
r
X M x Y m Yd ( x m ) e (
x m )( r
1
*
1 2 2 0 2 2
r
)
*)
*)
Cuando baja el tipo de cambio real se reducen las exportaciones del país: la
moneda extranjera compra menos productos del país doméstico (exportaciones)
porque se ha reducido su capacidad de compra. A su vez, la baja del tipo de cambio
real provoca un incremento en las importaciones, ya que los productos extranjeros se
abaratan. En consecuencia, un aumento de la tasa de interés real doméstica tiene un
efecto negativo importante en el producto porque no solo reduce la inversión sino
también las exportaciones netas de importaciones.
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