Capítulo 5 - Pontificia universidad cat&oacutelica del Perú

KEYNES: LA CONSIDERACIÓN DEL FUTURO O DE LA INCERTIDUMBRE Y LA EFICIENCIA
MARGINAL DEL CAPITAL
Para Keynes, el volumen de inversión corriente está limitado por el punto en el que ya no existe
ningún tipo de capital cuya eficiencia marginal sea mayor que la tasa corriente de interés. Define la
eficiencia marginal de un bien de capital como la tasa de descuento que iguala a su precio de oferta, el
valor presente de los rendimientos esperados durante el periodo de vida útil, descontando los gastos
de operación. Está definida pues en términos de expectativas y del precio corriente del bien de capital.
Las mencionadas expectativas se refieren al beneficio que podría obtenerse destinando el dinero que
se posee a la compra de un bien de capital; estos beneficios son sólo probables y nada tienen que ver
con lo que puede ser la productividad marginal del bien de capital en cuestión. El carácter esperado de
los rendimientos responde a la posibilidad real de que pueden producirse, en el futuro, cambios tanto
en el costo de los factores de producción, en la tecnología y en los gustos de los consumidores como
en la magnitud de la demanda efectiva.
Estos cambios posibles evidentemente no pueden soslayarse cuando se trata de decisiones de
inversión en bienes con una vida útil de varios periodos de producción. En estas condiciones, ni los
precios de los productos ni los precios de los insumos pueden tomarse como dados o exógenos al que
toma la decisión. Por lo demás, los mismos precios están sujetos a modificaciones constantes en el
futuro por su relación estrecha con las expectativas de cambios en el valor del dinero; si se espera una
disminución de este valor (o precios mayores), aumentará la demanda de inversión porque esta
expectativa habrá elevado la curva de eficiencia marginal del capital.
Con Keynes, entonces, el futuro es tomado en cuenta a través de la eficiencia marginal del
capital.
Fuente: Jiménez 1978-79:40.
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