Fundamentales empresariales y económicos en ... - SciELO Colombia

CÉSAR ATTILIO FERRARI, ALEX AMALFI GONZÁLEZ
gobierno estadounidense. Con estos indicadores
se puede formar una tasa combi-
Departamento Nacional de Planeación
El Gráfico 4, elaborado con información del
nada de forma:
(DNP), muestra el comportamiento de dicha
tasa combinada en el período de análisis. La
ilocal , t
= ( 1+ rlibre )( 1+ rpaís
) −1
6 serie del índice puede ser solicitada a los
autores por parte de los interesados.
Gráfico 4
Índice de tasa de descuento
Fuente: Departamento Nacional de Planeación (DNP). Cálculos propios.
Para analizar la viabilidad de realizar una prueba
de cointegración entre los precios y las
tasas de riesgo, se realizaron pruebas de raíz
6
En el desarrollo de este documento se recibieron
recomendaciones de utilizar una tasa de descuento
implícita a partir del mismo desempeño del mercado,
esto es: ilocal , t
INDIV
= + g. Los autores de este
IGBVC
documento optaron por utilizar una tasa de descuento
construida en su modalidad compuesta, toda
vez que ésta representa una aproximación del concepto
original de tasa de oportunidad. Además, la
variable que se desea explicar es el índice de bolsa.
El uso de ésta en la regresión generaría una obvia
correlación serial que se desea evitar.
unitaria sobre la tasa de descuento. Al realizar
las pruebas se determinó que la variable
original (tasa de descuento) no era estacionaria.
Entonces, para volverla estacionaria
se diferenció una vez, de tal modo que ambas,
tasa de descuento y PSDIV, tuvieran
un solo grado de integración.
Para el diferencial del índice de PSDIV, tres
de las cuatro pruebas aplicadas (ADF, PP y
ERS) arrojaron que el índice de integración
era igual a 1; pero la prueba KPSS determinó
que la primera diferencia de la variable
no era estacionaria. Entre tanto, la prueba
20 Cuad. Adm. Bogotá (Colombia), 20 (33): 11-48, enero-junio de 2007