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EL ECONOMISTA SÁBADO, 13 DE MARZO DE 2010
China baraja levar el ancla del yuan
No es la que más negociación concentra en el extraordinariamente líquido mercado cambiario.
Ni rivaliza en importancia aparente con el dólar, el euro o la libra. Pero éstas y otras divisas
miran de reojo todo cuanto ocurre en torno a la moneda del gigante asiático. Por Pedro Calvo
Una nueva era cambiaria
pareció abrirse el
21 de julio de 2005. Ese
día, Pekín accedió a finiquitar
el anclaje de
su divisa, el yuan, con
el dólar estadounidense desde mediados
de la década anterior. Algo más de
diez años en los que la primera se mantuvo
en torno a las 8,277 unidades por
billete verde y que quedaban sepultados
desde entonces.
La novedad se acogió con entusiasmo.
¡China aceptaba revaluar su moneda!
¡El mundo ajustaría sus notables
desequilibrios comerciales! Mera ilusión.
En efecto, las autoridades del gigante
asiático iban a dejar más margen
de maniobra a su moneda. Pero
dentro de un férreo orden. Nada de flotación
limpia, que es como se conoce
alasituaciónenlaqueeltipodecambio
de una divisa se decide libremente
en el mercado, sino sucia, otra en la
que la evolución de la divisa es conducida
y supervisada por las autoridades.
Y en el caso del yuan, su mano
siempre se ha sentido. Nada de rápidas
apreciaciones del 20 o el 30 por
ciento, como esperaban impacientemente
las potencias occidentales, sino
lentas subidas. Así, desde julio hasta
septiembre de 2008, el yuan se
revalorizó un 17,5 por ciento, hasta las
6,83 unidades.
6,6
YUANES. Es el
cambio hasta el
que los analistas
creen que el yuan
se revaluará contra
el dólar hasta finales
de 2010. Equivale
a una subida del 3,3
por ciento en lo que
resta de ejercicio.
Aunque parsimonioso, el ritmo alcista
era constante. Hasta que dejó de
serlo. Tras la quiebra del banco estadounidense
Lehman Brothers en septiembre
de 2008, las autoridades chinas
lo tuvieron muy claro. Detuvieron
en seco al yuan. Desde entonces, nada
de nada. Se ha mantenido en torno
a las 6,83 unidades por dólar, un
nuevo anclaje que ha respondido al
deseo de Pekín de defender el sector
exportador en la época más turbulenta
de la crisis. Y ahí sigue, en ese
mismo nivel, año y medio después,
en medio del enojo occidental, donde
molesta sobremanera el proteccionismo
cambiario chino.
Nuevaestrategia
Sin embargo, esta semana ha habido
novedades. El encargado de transmitirlas
ha sido el de siempre en estos
casos, el gobernador del Banco del
Pueblo de China (BPCh), Zhou Xiaochuan.
Ha reconocido que la voluntad
de frenar la apreciación de la moneda
china, el yuan, “es parte del
paquete de medidas especiales du-
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rante la crisis financiera global”. Y,
sobre todo, ha anticipado: “Tarde o
temprano, terminaremos con estas
medidas especiales”.
Y hasta ahí ha leído. Aunque de momento
no hay actos, sino palabras, así
trabaja China con su divisa. Pese a ello,
el mensaje de Xiaochuan reviste gran
importancia. Más que nada, porque
aunque en apariencia la moneda del
gigante asiático desempeña una influencia
menor en comparación con
el dólar, el euro, la libra o el yen, en realidad
sus movimientos son capitales
para todas esas divisas y para el resto
de las monedas asiáticas.
En la medida en que el yuan no se
mueva, tampoco lo harán sus divisas
vecinas, que no querrán perder competitividad
contra China y más difícil
será corregir los desequilibrios comerciales
mundiales. Por el contrario,
si la divisa de la potencia asiática
se revaloriza contra el dólar y el euro,
el flujo de los movimientos de capitales
y comerciales podría reequilibrarse,
al tiempo que se abriría la posibilidad
de que otras monedas asiáticas siguieran
a la china.
Tras el gesto, los analistas esperan
los hechos. Por ahora, creen que Pekín
reemprenderá la apaciguada apreciación
del yuan. Lo ven en los 6,6 yuanes
por dólar a finales de 2010, un 3,3
por ciento más alto que ahora.