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6 Fondos
Entrevista
Simon Davies Presidente de Threadneedle Asset Management
Es presidente de una de las mayores gestoras inglesas. Con 7.590 millones de euros de suscripciones
en 2010, Threadneedle se ha hecho un hueco en el mercado español, donde comercializa 75 fondos.
No temen la competencia de los depósitos, ya que considera que “no tienen futuro en el contexto actual”.
P¿Cuáles son las diferencias que encuentra
entre un inversor español y
uno británico?
R Los de Reino Unido se preocupan
mucho de la inflación e invierten en
bonos y acciones y tienen menos miedo
al riesgo que los españoles. En términos
de concentración de mercado,
España es el más concentrado de Europa
de lejos, mientras que el de Reino
Unido es el menos concentrado de
todos. En España, si no te alías con los
grandes bancos, tienes un problema.
P¿Quién es su gran competidor en el
mercado español: el depósito u otras
gestoras?
R Las gestoras nunca pueden influir
en sus clientes para que contraten depósitos,
por lo que no vemos riesgo en
que nuestros clientes se muden a depósitos.
Hay mucho mercado dispo-
elEconomista
SÁBADO, 13 DE MARZO DE 2010 EL ECONOMISTA
“Si quiere comer bien, invierta en
acciones; si quiere dormir bien, no”
A. Palomares
Aparece con unos minutos
de retraso (cuando
visitan España la agenda
de los gestores no suele
tener ningún hueco libre),
pero, pese a ser inglés y presidente
de una gestora inglesa, no tiene humor
inglés. De hecho, cada vez que se ríe,
lo hace carcajadas. Va impolutamente
vestido, pero denota un cierto estilo
más casual en su corbata: es de elefantes
con la trompa para arriba, que
se dice que da buena suerte. Y, parece
que, al menos en el mercado español,
así ha sido. La gestora que preside cumple
su tercer aniversario en España y,
pese a que aterrizó justo cuando se empezaba
a atisbar la crisis financiera, ha
cumplido objetivos.
P¿Cómo le han ido estos tres primeros
años en el mercado español?
R Estamos muy contentos. Vinimos a
España sin saber muy bien cuánto nos
costaría asentarnos en este mercado,
porque a veces consigues éxito muy
pronto y otras tienes que ser más paciente,
pero para Threadneedle es un
viaje largo. Hay que tener en cuenta
que España es el mercado más concentrado
de todos y en el que más tienes
que lidiar con los reguladores.
PEl año pasado compraron World Express
Funds, ¿piensa en algún tipo de
operación corporativa para este año?
RPara ser sincero, creo que el año pasado
fue el ejercicio para realizar adquisiciones,
porque los precios cayeron
de manera significativa. Somos
muy cautos con adquisiciones. No creo
que todas las compras que se hagan
estén mal, pero no es nuestra filosofía.
Aun así, creo que la industria necesita
una consolidación, aunque nosotros
no desarrollaremos un papel principal
en ella. Nuestro modelo de crecimiento
es más orgánico, no tanto por
adquisiciones.
P¿Ni siquiera en España? Porque hay
muchas gestoras pequeñas en venta...
R No, porque no nos gusta tener diferentes
modelos de negocio en cada
país. No nos importa gestionar los activos,
pero no queremos convertirnos
en tiendas. Queremos seguir usando
las redes de distribución que ya existen
y crear un negocio global y cooperativo.
“España es el
mercado más
concentrado
de todos;
si no te alías
con los grandes
bancos, tienes
un problema”
nible. Además, creo que el depósito no
tiene futuro en el contexto actual.
P¿Dónde recomienda invertir en estos
momentos?
R Si se mira a medio plazo los tipos
de interés seguirán bajos y seguirán
estando por debajo de la inflación, por
lo que la única manera de ganar rentabilidad
es invirtiendo en activos arriesgados.
El mayor riesgo es la volatilidad,
que irá en aumento, por lo que
hay que asumir que en un día se pueda
perder un 10 por ciento. Si estás relajado,
las acciones serán la mejor forma
de ganar rentabilidad. Si quieres
comer bien en los próximos cinco años,
tendrás que invertir en acciones, si
quieres dormir bien a medio plazo, no.
P¿Cómo espera que acaben los índices
este año?
R No me gusta hacer previsiones, pero
está claro que no va a ser como el
año pasado. 2009 fue un ejercicio excepcional
y, si tuviera que figurar, creo
que podrían subir un 10 por ciento, pero
con mucha volatilidad. Sólo hay que
sentarse y no preocuparse por eso.
P Recomienda invertir en acciones
pero, ¿y en deuda pública?
RNo creo que comprara deuda de ningún
país occidental, porque la gente
tiene pánico y prefiero asumir riesgo
a través de acciones. Creo que en este
momento el diferencial que paga España
es bajo para los problemas que
tiene, por lo que creo que de comprar
deuda pública sólo compraría la de
Alemania, pero tampoco soy un experto.
Tendrían que ofrecer rentabilidades
más altas para que comprara.
P ¿Y en deuda emergente?
R Nos encanta, sobre todo la de monedas
locales. Nos gusta mucho Brasil
y su moneda, porque a medio plazo
se apreciará. También India o China.
Nos presenta más incertidumbre la
deuda de los desarrollados que la de
los emergentes.
P¿Cree que se ha castigado en exceso
a Grecia y al resto de los países llamados
‘PIGS’?
R Grecia es un caso extremo. Los países
occidentales no van a tener tanto
crecimiento en los próximos años porque
se verán obligados a recortar su
deuda. Esto va a producir una transferencia
del crecimiento económico
de los países occidentales a los emergentes.
El problema es que hemos vivido
por encima de nuestras posibilidades.
Nos gustan las acciones no
porque creamos que Europa vaya a tener
un crecimiento fantástico, porque
no lo creemos, sino porque habrá un
crecimiento global positivo.
PUsted trabajó muchos años en Gartmore,
que acaba de salir a bolsa. ¿Ve
el mismo futuro para Threadneedle?
R Creo que hay oportunidades interesantes
en el negocio de gestión de
activos, pero no tenemos la necesidad
de ser una empresa pública porque no
queremos que las exigencias que tienes
que cumplir por ser una empresa
pública nos distraiga y nos aleje de las
oportunidades de crecimiento.