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El tema del mes
AfondoLos productos que más rotan su cartera y aportan valor añadido
SÁBADO, 13 DE MARZO DE 2010 EL ECONOMISTA
Quién acierta con los cambios
En 2010, sólo con ‘jugar’ en renta variable no bastará para ganar. Hay que hacerlo bien, construir
equipo y cambiar a sus titulares las veces que haga falta, si éstos no rinden en un momento
determinado. Conozca a los entrenadores que le llevarán a conquistar la ‘Liga de la Rentabilidad’.
por Ana Palomares
Seacuerda de la Selección
española hace diez años?
No había Mundial ni Eurocopa
en la que no cayera en
cuartos de final. Pero hace
dos años se produjo el milagro: la Selección,
rebautizada para tal ocasión
como la roja, ganó la segunda Eurocopa
de su historia. Pero no lo hizo con
los clásicos Raúl, Salgado, Helguera o
Baraja. Necesitó caras nuevas y la aparición
de éstas hizo posible lo que todos
los españoles creían que no verían
nunca: España alzando la copa como
mejor selección de Europa.
Luis Aragonés fue el conductor de
la proeza. Fue muy cuestionado por
mandar a Raúl, no al banquillo, sino a
casa, pero consideraba que su momento
en la Selección había acabado.
Y los resultados le dieron la razón.
Esta misma decisión es la que deben
tener los gestores de fondos en un
año de gran volatilidad como se antoja
el actual. A diferencia de 2009, este
ejercicionovaldráconindexarlacartera
a un índice y esperar a ver qué
pasa. Hay que rotarla y adaptarse a
un mercado que igual que una semana
premia, por ejemplo, a los títulos
bancarios, los castiga a la siguiente.
Marta Díaz Abajo, de Atlas Capital, lo
tiene claro: “Este año va a ser importantísima
la gestión activa, porque el
mercado será lateral y sólo si se está
bien posicionado, se podrá sacar rentabilidad”.
Ganarcadapartido
Sobre todo, si es usted uno de esos miles
de ahorradores que no invierten
hoy para ganar en el futuro, sino que
lo hacen para obtener rentabilidad mañana
mismo. Si se incluye dentro de
este grupo, tiene dos opciones. La primera,
ponerse el traje de entrenador
y hacer trading a través de fondos, ya
que son los únicos productos que permiten
los traspasos sin que tengan las
ganancias que tributar a Hacienda. Una
opción que, según Paula Mercado, de
VDOS, es idónea para “los inversores
más conservadores”. Y la segunda, elegir
a un gestor para que configure el
equipo titular por usted y no tenga reparos
en mandar al banquillo o convocar
a las compañías que se lo merezcan
en cada momento. El objetivo,
ganar partido a partido. “Este año hay
que moverse o irse”, afirma Mercado.
El mercado da pistas de cómo encontrar
a estos entrenadores. Y una
de las más obvias es la rotación que
hayan realizado de su cartera en el último
año, lo que en inglés se conoce
como turnover ratio. Esteratiomide
en porcentaje qué posiciones han
cambiado en un plazo determinado.
Sin embargo, hacer muchos cambios
no siempre es sinónimo de éxito. Que
se lo digan a la mujer de Kaká, que esta
misma semana, en su Twitter, ha
criticado al entrenador del Real Madrid,
Manuel Pellegrini, por sustituir
a su marido. Tuviese razón o no, el caso
es que el resultado fue de todo me-
Una opción
para los más
arriesgados es
hacer ‘trading’
através
de fondos;
el traspaso
no tributa
nos positivo. “En los fondos oportunistas
puedes ver que se dispara el
turnover, pero el hecho de que cambie
no implica necesariamente que acierte.
Hay que mirarlo en un contexto”,
afirma Ángel de Molina, director de
renta variable de Tressis.
Lasestrellasdelequipo
Por ello, hace falta centrarse en aquellos
gestores a los que la rotación de
sus carteras les ha dado buenos resultados,
es decir, que con ella han bati-
Para tomar nota
‘Turnover ratio’
s Es el término inglés que se utiliza
para definir la rotación de la cartera. Es
decir, cuánto cambia en porcentaje la
carteraungestorenunperiodode
tiempo determinado. Cuanto mayor es
la cifra, mayor es la rotación que ha experimentado
la cartera. Según explican
en Morningstar, el porcentaje se obtiene
dividiendo el número de compras y
ventas de títulos entre la media mensual
de activos bajo gestión.
‘Alpha’
s Mide la creación de valor que aporta
el fondo sobre el activo libre de riego,
como, por ejemplo, los bonos del
Estado. Si el número es positivo, indica
que el fondo ha dado valor añadido y si
es negativo, es que no. La beta, por su
parte, mide la volatilidad del fondo con
respecto a su índice. Si es superior a 1,
el fondo tiene una mayor volatilidad
que el índice –con lo que puede ganar y
perder más– y si es inferior a uno significa
que el producto en cuestión presenta
menor riesgo que su índice.
do la rentabilidad de sus índices. Toca,
por tanto, combinar el turnover ratio
con el alpha, sobre todo en lo que
respecta a los fondos que invierten en
renta variable. Allianz RCM Euroland
es, dentro del grupo de los más activos,
el que más rentabilidad le ha sacado
a su índice de referencia. En el
último año presenta un alpha del 14,72
por ciento. Una rentabilidad en la que
ha tenido que ver mucho la rotación
de su cartera. Presenta un turnover ratio
del 504 por ciento. Esto no quiere
decir que el gestor haya cambiado todas
las posiciones de su cartera, sino
que puede significar que ha modificado
sólo algunas, pero en muchas ocasiones,
durante el último año.
Uno de los cambios más novedosos
quehallevadoacabo,ademásdevender
todos los derivados que tenía y de
reducir hasta el 0 por ciento el porcentaje
de liquidez, es la incorporación
en su cartera de la cervecera
Anheuser Busch. A finales de 2008
no poseía ningún título de esta compañía
y ahora tiene 158.000 acciones.
Mathias Born, su gestor, parece que
también ha mejorado su confianza
sobre el mercado español. Tanto que
ha duplicado el número de acciones