Arcelor sigue la estela de TelefónicaP2-3 - elEconomista.es

EL ECONOMISTA SÁBADO, 13 DE MARZO DE 2010
No es lo mismo...
Sepa por qué dos
compañías con idéntico
beneficio no valen
igualenelparqué P4
¿En dinero o en títulos?
Las claves para saber
qué tipo de retribución
al accionista le resulta
más conveniente P7
Eco
Finanzas personales
Saque partido a la
guerra del depósito
abierta por Popular
y Openbank P8
Ecobolsa
Arcelor sigue
la estela de
Telefónica P2-3
MAC

2 Ecobolsa
Bolsa
V Edición de la ‘Fórmula 1’ del parqué español Las ocho grandes compañías, a examen
SÁBADO, 13 DE MARZO DE 2010 EL ECONOMISTA
Arcelor e Iberdrola, al rebufo
del liderazgo de Telefónica
Por quinto año consecutivo, ‘elEconomista’ establece, con la colaboración de 23 firmas de inversión,
la parrilla de salida entre las ocho mayores empresas del parqué español. Por Patricia Vegas y Maite López
Faltan apenas unas horas
pero el ambiente ya huele
a alquitrán! El circuito
de Bahrein (en el Golfo
Pérsico) será el encargado
de reabrir una de las
competiciones más esperadas del año.
Las escuderías están calentando motores
en boxes a la espera de que se apague
el semáforo de salida. Como hizo
famoso Gonzalo Serrano, si parpadean
selovanaperder,porqueestoeslaFórmula
1 en estado puro. También sobre
ruedas, las grandes compañías del parqué
español han echado mano de sus
bólidos para ganar la carrera bursátil...
pero no todas han conseguido colocarse
en buen lugar en la parrilla de salida.
Año a año, la afición tiene claros sus
favoritos. Algo que no sólo se mide por
la habilidad del piloto, sino también
por la escudería y la carrocería que tengan
de su parte. Así, lo único que tiene
en común esta carrera con la del
año anterior es que las 23 firmas de inversión
consultadas por elEconomista
siguen ubicando a Telefónica en la
pole position de una parrilla confeccionada
por las ocho grandes del par-
23
FIRMAS. Participan:
Norbolsa, Banif,
SelfBank, Espirito Santo,
Agenbolsa,
GVCGaesco, Renta4,
Metagestion, A&G,
Inversis, D. Bank,
MGValores, Popular,
Ibercaja, BPI, Atlas,
Unicorp, Gesconsult,
CortalConsors, B. Gallego,
B. March, Capital at Work
y Finantia.
qué. Además, es la cuarta vez que la teleco
encabeza la clasificación.
La operadora sigue teniendo ventajaalahoradecomenzarlacarrerabursátil
de 2010, en opinión de los analistas.
“Destacamos su estabilidad en los
resultados, su alta generación de caja
y su atractiva remuneración al accionista”,
indica Alfonso de Gregorio desde
Gesconsult. Aunque algunas firmas
de inversión han recortado las estimaciones
de beneficio que manejaban
a principios de año, el consenso de mercado
recogido por FactSet cree que Telefónica
podrá superar los 8.100 millones
de euros este ejercicio, lo que
representa un 4,8 por ciento más de lo
que ganó en 2009.
Pero, sin duda, uno de los atractivos
que evitará que la operadora derrape
en esta carrera es su atractiva rentabilidad
por dividendo. Ésta supone un
7,8 por ciento, frente al 5,2 por ciento
que ofrecen las 20 mayores telecos de
media. El pago que realizará en mayo,
de 0,65 euros por acción, supone una
rentabilidad del 3,6 por ciento y, con
cargo a 2010 se espera que pueda abonar
1,4 euros brutos por acción. Además,
el único lastre que ha ralentizado
su motor, los rumores de una posible
operación con Telecom Italia, parecen
que ya se han disipado. “No vemos una
opa por Telecom Italia, en todo caso
podría adquirir su filial brasileña”, señala
Adrián Serrano, de Norbolsa.
Quien ha sabido hacer toda una puesta
a punto para ser inclui-

EL ECONOMISTA SÁBADO, 13 DE MARZO DE 2010 Ecobolsa 3
do entre los grandes que competirán
en la carrera de la bolsa ha sido el monoplaza
de ArcelorMittal.Esmás,ha
logrado una posición privilegiada, el
segundo puesto en la parrilla de salida.
Los expertos creen que la compañía
apenas pueda encontrarse baches
hasta la meta, puesto que se espera una
recuperación en el negocio acerero
que se trasladará a un beneficio de más
de 2.900 millones, frente a los 82 de
2009. Esta redención ha sido propiciada
por las reparaciones que ha llevado
a cabo en su carrocería (los ajustes
de costes que ha realizado en 2009)
junto con su bajo nivel de compromisos
financieros.
IberdrolayRepsolcedenpuestos
El bólido de la eléctrica ha perdido un
poco de conexión en esta nueva edición,
pero aún así, el perfil defensivo de su
coche ha propiciado que se mantenga
entre los tres primeros a la hora de la
salida. Además, su negocio de energía
verde continuará siendo su mejor repostaje.
“Renovables seguirá aportando
un perfil de crecimiento superior a
la media y la energía hidroeléctrica dará
buenas noticias este año”, señalan
desde Ibercaja.
El velocímetro de Iberdrola podría
acelerarse en la medida en que, otro
de los competidores, ACS, intente asaltar
su capital. Además, para lograr una
mejor tracción en la carrera, desde Metagestión
también señalan que “la recuperación
de la libra auparía algo los
resultados de su división Scottish
Power”.
El interés corporativo que despierta
la venta de YPF y los yacimientos
hallados en Brasil, hacen de Repsol el
cuarto favorito para saltar a la pista. Y
eso que la demora que está sufriendo
esa operación continúa generando dudas.
Aun así, las marcas que dejó en el
asfalto en 2009, con una caída en beneficios
de más del 40 por ciento, podrían
borrarse este año: se espera que
pueda vadear las curvas de la pista en
2010 y que su cuenta de resultados
crezca un 38 por ciento, hasta casi 2.000
millones de euros. La firma Capital at
Work, que ha elegido a la petrolera como
la primera en su parrilla, lo justifica
“por el momento de mercado, valoración,
precio y reservas”. Repsol
presenta un PER –veces que el beneficio
se contiene en el precio de la acción–
de 10,9 veces, inferior al que presenta
de media su sector; y en cuanto
a su precio objetivo, situado en los 20,5
euros, supone un recorrido en el circuito
de la bolsa del 14,5 por ciento.
Por otro lado, la banca ha sido relegada
un año más a puestos menos atractivosparalacarrera.SienelGranPremio
del parqué de 2009 Santander y
BBVA ocupaban el cuarto y quinto
puesto, respectivamente, en esta ocasión
el Fórmula 1 de Botín se sitúa en
el quinto puesto, mientras el monoplaza
azul se conforma con el séptimo
lugar en la parrilla.
Elbólidorojopierdefuelle
Santander ha dejado de ser una recomendación
de compra para los expertos
en la última semana y, en esta ocasión,
también ha sido castigado a
comenzar la carrera del parqué en quinta
posición, la misma en la
que logró lle-
La recuperación
económica que
prevén los
expertos tiene
su ejemplo en
Arcelor,ala
que aúpan al
segundo puesto
gar a la meta en el ejercicio pasado (con
una revalorización del 71 por ciento).
De su evolución dependerá en gran
medida el estado de la calzada, que los
expertos ven ahora más deteriorada
que a principios de 2010. De hecho, los
analistas han recortado sus previsiones
de beneficio para Santander en un
1,4 por ciento desde que comenzó 2010.
Esperan ahora que su cuenta de resultados
se sitúe en los 9.200 millones
de euros, que aun así, implica un crecimiento
del 3 por ciento.
El rasero, sin embargo, es diferente
para BBVA. La escudería se ha encontrado
más baches en la pista, pero, tras
los frenazos que afrontó en 2009, y las
fuertes provisiones que tuvo que realizar
entonces, se espera que su beneficio
pueda crecer un 17 por ciento, hasta
4.930 millones de euros. Sin embargo,
en lo que a valoración se refiere, el monoplaza
de la entidad es el que más recortes
ha vivido desde que comenzó
2010 (también, el que parte con menos
ventaja de los dos), ya que cede en
lo que va de año más de un 16 por ciento,
frente al 10 por ciento que pierde
Santander. “Los resultados (de BBVA)
en 2009 han bajado y el aumento de
morosidad, junto con la reducción del
dividendo, complican la evolución del
valor”, señalan los expertos de
Banco Finantia.
Los que más complicado
lo
Bolsa
tendrán cuando el semáforo marque la
salida son Inditex y ACS.Delatextil
que preside Amancio Ortega al menos
no se espera que derrape en plena competición.
Se estima que su beneficio podrá
crecer en torno a un 13 por ciento
este año. “Inditex nos gusta por fundamentales,
aunque nos generan más
dudas sus valoraciones. En cualquier
caso sigue siendo una compañía que
ha más que cumplido en un escenario
difícil y que debe beneficiarse de uno
que mejora”, señalan desde Inversis.
La previsión del consenso de mercado
es que alcance los 1.430 millones de euros
en este ejercicio.
ACS, por su parte, saldrá a pista en
último lugar, pero podrá ganar tracción
si al repostar lo hace con más títulos
de Iberdrola. La expectativa de
que pueda hacerse con la eléctrica es
su principal atractivo. El lastre que ha
llevado a la constructora a la última
posición es la caída en beneficios que
se espera para este ejercicio. Se
prevé un descenso de más del
54 por ciento, hasta alcanzar
los 892 millones
de euros.

4 Ecobolsa
Bolsa
SÁBADO, 13 DE MARZO DE 2010 EL ECONOMISTA
Espejos deformadores del beneficio
Dos empresas cotizadas que tienen el mismo resultado no valen lo mismo en el parqué.
De hecho, se da la paradoja que la diferencia puede superar los 1.000 millones de euros
de capitalización. Conozca por qué el mercado no valora a todos por igual. Por Patricia Vegas
José y Pedro pesan exactamente
lo mismo: 75 kilos cada
uno. Sin embargo, José
tiene un pequeño flotador
alrededor de la barriga que
le hace aparentar ser más
gordito que su amigo y eso le preocupa,
porque cuando los dos acuden a
pesarse, la báscula dice que tienen el
mismo volumen. ¿No se lo cree? Pues
es una realidad que ocurre a diario. De
hecho, en el parqué sucede igual con
compañías que ganan lo mismo, pero
valen diferente.
En la bolsa existen más de diez empresas
en las que se espera idéntico
beneficio neto, sin embargo, su valor
en el mercado dista mucho de tener la
misma talla bursátil. Un claro ejemplo
se puede ver en Bankinter y Acciona.
En la entidad presidida por Pedro Guerrero
se espera un ganancia de 243 millones
en 2010, sólo un 4 por ciento por
encima de lo que se prevé para Acciona
–234 millones–. Sin embargo, la empresa
de energías verdes tiene un peso
en bolsa de 5.575 millones, un 75 por
ciento por encima de la entidad, que
tiene una capitalización que apenas
supera los 3.100 millones. ¿A qué se
debe esta distorsión? ¿No deberían valer
igual dos empresas en las que se
prevé un mismo beneficio?
Pues la respuesta es que no. Aunque
dos cotizadas tengan el mismo beneficio
un año, no es una condición indispensable
para que tengan el mismo
valor en bolsa. “No tienen por qué valer
lo mismo. Por ejemplo, ¿vale lo mismo
un Ferrari que un Corsa, cuando
los dos pueden circular a 120 kilómetros
por hora? Son dos cosas totalmente
antagónicas que llevan al viejo dicho
de que se sigue confundiendo precio
con valor. Habría que preguntarse:
¿crean el mismo valor las dos empresas?;
¿se paga lo mismo por esos beneficios?;
¿cómo se ha obtenido ese resultado?”,
asevera Alberto Roldán,
director de análisis de Inverseguros.
Por eso, uno de los factores que más
importancia tiene en el parqué es el
ritmo al que crecen las ganancias. No
se valora igual a una empresa en pleno
crecimiento y expansión que a una
compañía que trabaje en un mercado
maduro, con incrementos prácticamente
planos. Por ejemplo, se estima
que Acciona tendrá un incremento del
resultado bruto del 27 por ciento en
2010, mientras que en el caso de Bankinter
se calcula que prácticamente
no subirán sus ganancias ante la alta
dependencia que tiene de España.
Un ejemplo similar se puede observar
en Arcelor e Iberdrola. Entre el be-
Los expertos
aseguran que
en el mercado
no hay que
confundir
valor con
precio
Qué parejas no valen lo mismo
BENEFICIO NETO (mill. ¤)
VARIACIÓN
COMPAÑÍA
2010 2009-10 (%)
ArcelorMittal 2.789 3.292
Iberdrola 2.772 -2
Inditex 1.434 13
Gas Natural 1.418 19
Bankinter 243 -4
Acciona 234 -82
Indra
199
Zardoya Otis 197
Prosegur 154
Acerinox 154
Ferrovial 151
BME
148
(4)
VALOR EN ROE
BOLSA (mill. ¤)
50.167
32.880
28.954
12.872
3.156
5.575
1 2.541
-3 4.363
8 2.067
Sale de pérdidas 3.418
Sale de pérdidas 5.314
-2 1.685
(1) PER
(%)
6,04
9,72
23,70
11,36
9,12
4,17
20,29
81,71
25,24
8,52
10,72
31,00
(2) 2010
(veces) REC
16,6
12,2
20,2
9,9
13,0
23,6
12,6
23,1
13,4
23,9
40,3
11,5
(3)
Compañías de las que se esperan el mismo beneficio pero tienen diferente capitalización.
(1) Rentabilidad sobre recursos propios. (2) Número de veces que el precio de la acción recoge el beneficio.
(3) Recomendación del consenso de mercado: Comprar Mantener Vender.
Fuente: FactSet. Datos a 11 de marzo. (4) La caída se debe a que en 2009 obtuvo plusvalías. elEconomista
neficio esperado para una u otra hay
menos de un 1 por ciento de diferencia,
sin embargo, la compañía de acero
vale en el parqué 17.000 millones
más que Iberdrola. La recuperación
económica impacta de lleno en las
cuentas de resultado de Arcelor, que
en sólo un ejercicio puede pasar de tener
un beneficio de menos de 100 millones
a alcanzar los 2.900 millones de
euros. Esta rapidez de creación de ganancias
es lo que tiene en cuenta el
mercado en la actualidad y es lo que
marca las diferencias de valoración.
Por ejemplo, aunque el beneficio de
BME y Ferrovial sólo difiere en 2 millones
de euros –para la rectora de los
mercados se calcula una ganancia de
148 millones este año, frente a los 151
millones de la empresa de autopistas–,
las expectativas de crecimiento son
muy diferentes. Ferrovial es una gran
generadora de caja en un mercado en
expansión, mientras que BME trabaja
en un mercado maduro, en el que
está perdiendo su monopolio.
Por otra parte, los expertos aseguran
que es importante que estos resultados
se obtengan gracias al propio
negocio de la compañía y no por plus-
valías de la venta de activos, como han
realizado algunas empresas, ya que no
generan profundidad de valor para el
accionista, sino ganancias puntuales.
Otra de las variables de esta distorsión
es que no todas obtienen la misma
rentabilidad con sus recursos propios.
Es decir, no todas se sacan el
mismo partido.“Es la capacidad de las
compañías de generar beneficios con
los recursos de los accionistas (capital
social más reservas), conocido como
ROE. Es un ratio que permite valorar
la calidad de las inversiones y su política
de endeudamiento. Una compañía
que gane lo mismo con menos recursos
propios dedicados a ese negocio
(y por tanto con menor riesgo de capital)
será mejor y debería valer más”,
comenta Rafael Romero, director de
análisis de Unicorp Patrimonios.
Se puede ver en Indra y Zardoya
Otis. En ambas empresas se espera
una ganancia en torno a los 200 millones
en 2010. Sin embargo, la rentabilidad
que obtiene el fabricante de
ascensores es del 80 por ciento, mientras
que la de Indra es del 20 por ciento
este año. Por eso, la capitalización
de Zardoya es de 4.363 millones, mientras
que la empresa de tecnología apenas
rebasa los 2.500 millones.
Y si a todo esto se une que hay compañías
que saben venderse mejor en
el parqué de lo que realmente son, se
llega a la conclusión de que no hay que
dejarse llevar por las apariencias. Aunque
a simple vista algunas empresas
pueden aparentar el mismo peso bursátil,
¡cuidado! porque la bolsa destapa
sus vergüenzas.
GUSI BEJER

EL ECONOMISTA SÁBADO, 13 DE MARZO DE 2010
CERCA Y FUERTE
ASÍ QUEREMOS QUE NOS SIENTAN
NUESTROS 90 MILLONES DE CLIENTES,
3,2 MILLONES DE ACCIONISTAS
Y 170.000 EMPLEADOS.
Ecobolsa 5

6 Ecobolsa
Inversión
CAPITAL
LUIS VICENTE MUÑOZ
‘TRIPLE A’:
UNA ESPECIE
EN VÍAS DE
EXTINCIÓN
T
engo la impresión de que los
rating comienzan a ser mu-
cho más divertidos y verda-
deros. Las tres reinas desacreditadas,
Moody’s, Fitch y Standard &
Poors, traslucen que tienen serios
problemas para calcular la solvencia
de los países. Están a punto de
quedarsesintriples aes pararepartir
y, sin máxima calificación, la
gestión del riesgo adquiere una
nueva dimensión.
Parece increíble a lo que hemos
llegado. Amenazar a los Estados
Unidos con revisarles el marchamo
máximo es un punto nuevo en
la historia. Se atreven a hacerlo ahora,
tras muchos años de déficits gemelos
disparatados. Y se lo hacen
a Barack Obama, el presidente que
ha debido adoptar las decisiones
económicas más complicadas desde
la crisis de 1929.
Claro, que la escena lo necesita.
Las agencias parecen sentir ahora
su responsabilidad social con un
mundo harto de trampas financieras.
Decirle a Estados Unidos que
debe adoptar un plan creíble para
reducir el gasto fiscal a medio plazo,
y mentar que algunos gobiernos
europeos ya lo están haciendo, es
casi humillante para los norteamericanos.
Pero es un aviso serio que
intenta anticiparse al próximo vaivén
global de las divisas.
Existe una posibilidad de que el
dólar caiga, y no por el interés exportador
de sus propias autoridades
monetarias. Si los acreedores
externos reducen sus holding en dólares
porque aprecian mejores oportunidades
de retorno en otros mercados,
esto podría afectar el estatus
de la moneda como reserva mundial
de divisas. Son palabras mayores,
y así aparecen en el último informe
de Standard & Poors.
El problema es trascendente, por
cuanto una supuesta desaparición
de la triple A dejaría sin referencia
de comparación al resto de los países.
Salvo que se institucionalice la
medida inmediatamente inferior.
A fecha de hoy, la máxima calificación
de las deudas soberanas se parece
más a una especie en extinción
que a un objetivo de calidad.
x Director de Intereconomía Business.
SÁBADO, 13 DE MARZO DE 2010 EL ECONOMISTA
Aproveche el yin-yan del yen
La moneda nipona tiene dos caras. Una alcista, cuando la incertidumbre se
apodera de los mercados, y una bajista, cuando retoma el apetito por el riesgo.
Sepa cómo sacar partido a su inversión en ambas situaciones. Por Janette Recarte
Los que tengan contratado
un fondo de renta fija japonesa
están de enhorabuena.
Ante la perspectiva
de que el yen siga apreciándose
en el corto plazo
con respecto a las principales divisas,
la renta fija nipona podría experimentar
una mejora en su rendimiento. Esto se
debe a que, a pesar de ofrecer una rentabilidad
muy baja debido al nivel actual
de los tipos –se sitúan en el 0,10
por ciento-, una apreciación del yen
aumentaría el valor del bono. De esta
forma, el inversor no sólo se beneficiaría
en función de los activos de la
cartera, sino que también sacaría provecho
por el efecto divisa.
El fondo Parvest Japan Yen Bond
ofrece la oportunidad más clara dentro
de la categoría de fondos enfocados
en la renta fija nipona. Acumula
una rentabilidad del 8,6 por ciento en
los últimos 12 meses, la más alta de la
categoría. Esto se debe a que el yen se
considera un activo refugio para los
inversores en momentos en el que la
incertidumbre es la tónica dominante
en los mercados. Esto se traduce en
que si el inversor confía en que el yen
seguirá revalorizandose a corto plazo,
podría entrar en el mercado japonés
para recoger una rentabilidad mayor
debido a la revalorización del yen.
Pensandoalargoplazo
Pero hay que ser cautos, ya que los expertos
prevén que esta revalorización
no durará mucho, ya que consideran
que el Gobierno japonés optará por
continuar con su activa intervención
sobre su divisa para evitar el prolongado
deterioro de las exportaciones.
Para aquellos inversores que consideran
que el recorrido alcista del yen
está llegando a su fin, cuentan con otra
vía para sacar partido al mercado japonés.
En renta variable también existen
oportunidades de inversión si piensa
a largo plazo. Después de todo, y
aunque suene antinatural –la apreciación
del yen afecta negativamente sobre
las exportaciones y con ello, a las
cuentas de las compañías-, las grandes
empresas japonesas se beneficiarían
debido a la positiva evolución que
está experimentado la región asiática
ante la crisis.
Esta situación permitiría a los inversores
aprovecharse del rendimiento
en bolsa de las grandes empresas exportadoras
del país como Sony, impulsadas
por el aumento del consumo
por parte de China especialmente. Esta
evolución de los valores en bolsa, de
ser positiva, mitigaría los efectos de
Se espera
que la entidad
financiera
Mitsubishi
incremente su
beneficio neto
en un 83 por
cientoen2010
una posible depreciación del yen en
los próximos meses. Después de todo,
los expertos consideran que el yen podría
situarse en torno a los 98 yenes el
dólar en el cuarto trimestre del año, lo
que supone una depreciación del 8 por
ciento con respecto a su cambio actual
–se sitúa en los 90 yenes el dólar–. Destacan
los fondos JPM Japan Focus y
Fidelity AS Japan. Ambos productos
se revalorizan en los últimos 12 meses
más de un 15 por ciento, con sus principales
posiciones en la entidad financiera
Mitsubishi y Toyota.
Asimismo, aunque no se puede invertir
directamente en muchas de las
empresas japonesas (habría que recurrir
a productos como los ETF, etc.),
existen oportunidades de inversión interesantes
entre las blue chips del Nikkei
225, que cuentan con la más clara
recomendación de compra. Un
ejemplo de ello es la entidad financiera
Mitsubishi, que se espera incre-
mente su beneficio neto en 2010 un 83
por ciento, hasta superar los 3.400 millones
de euros. Por su parte, los expertos
recomiendan comprar acciones
de Nippon Telegraph, yaque
consideran que podría crecer más de
un 30 por ciento. Una historia similar
a la del banco Sumitomo Mitsui,que
tras revalorizarse un 11 por ciento en
lo que va de año, posee un potencial
alcista de casi el 27 por ciento.
Sin embargo, invertir en divisa a largo
plazo siempre supone asumir un
mayor riesgo. En este sentido, si la evolución
de la divisa japonesa tuviera un
comportamiento distinto al esperado,
los inversores podrían perder parte de
su inversión. Para evitarlo, lo más aconsejable
es contratar fondos que cubran
el riesgo divisa. Pero determinar si un
fondo cubre o no este aspecto resulta
complicado, por lo que se aconseja preguntar
a la propia gestora antes de contratar
algún producto.

EL ECONOMISTA SÁBADO, 13 DE MARZO DE 2010
Doctor, ¿qué hago con mi dividendo?
Cada vez más compañías ofrecen al accionista la posibilidad de elegir entre la retribución
en acciones o en efectivo. Sepa sus condiciones, qué opción le conviene más según su perfil
de inversor y las ventajas fiscales que encierra cada una de estas alternativas. Por Maite López
Nosiempre lo que está
de moda tiene por qué
sentar bien a todo el
mundo, o el mismo remedio
puede funcionar
para cualquier tipo
de enfermo. Sucede en la vida
cotidiana y, cómo no, en la bolsa. Por
eso, aunque desde hace unos meses ha
llamado a la puerta de los inversores
una nueva modalidad de retribución,
es preciso que sepa qué opciones tiene
a la hora de elegir, y cuál le compensa
más –ver gráfico–.
Si el dividendo, históricamente, se
ha convertido en un colchón para sortear
los momentos más inestables de
la renta variable, ahora puede traer algún
que otro quebradero de cabeza al
inversor. La razón es que cada vez más
compañías de las que ofrecían efectivo,
están cambiando su política de retribución.
Es decir, la elección entre
tomar el dividendo contante y sonante
y la de recibir acciones está ganando
adeptos. Al fin y al cabo, la bolsa española
sigue siendo la que más
rentabilidad por dividendo ofrece dentro
de las fronteras europeas, al situarse
en el 4,87 por ciento.
Pero ¿cómo saber qué conviene más?
“Lo primero a tener en cuenta es el
perfil del inversor. Por muy buena expectativa
de evolución que puedan te-
La caja registradora Encuentre las mejores ideas de EEUU y Europa
Los expertos, poco a
poco, creen en España
PatriciaVegas
Los nubarrones sobre España poco a
poco van desapareciendo y ya hay expertos
que incluso están viendo el sol
en algunas compañías cotizadas. Tal
es la situación, que en el último trimestre
han empezado a mejorar sus
previsiones de beneficio neto para este
ejercicio. En 18 empresas del Ibex
35, los analistas que recoge el consenso
de mercado, han incrementado sus
estimaciones para 2010. Esto provoca
que si en 2009 las sociedades que componen
el índice español tuvieron un
resultado neto conjunto de 41.300 millones
de euros, se prevé que sea el úl-
timo año en el que los resultados caigan
dentro del Ibex, ya que para 2010
se estiman unas ganancias de 44.287
millones de euros.
Esto es gracias a empresas como Criteria,
Telecinco o OHL, en las que los
analistas han incrementado sus estimaciones
más de un 10 por ciento en
el último trimestre. Por ejemplo, la fusión
de Telecinco con Cuatro es una
de las operaciones corporativas que
mejor está valorando el mercado en
los últimos meses e incluso desde noviembre
se han incrementado las previsiones
de beneficio para 2010 un 17,5
por ciento, hasta los 110 millones de
euros.
ner la renta variable nunca será aconsejable
para personas que no tengan
capacidad de asumir ese riesgo. Sólo
puede plantearse esa opción el inversor
que sabe sobrellevar la volatilidad
de los mercados financieros. ”, señala
Víctor Alvargonzález, Consejero Delegado
de Profim.
Y más en un momento como el actual,
ya que, aunque desde la firma consideran
que la renta variable “dará mayor
rendimiento que el efectivo, sobre
todo en EEUU, algunos mercados
emergentes y Japón”, excluyen de ese
buen comportamiento ciertos parqués,
como el español. Por tanto, si su cartera
está compuesta por valores españoles
y dan la sopresa –como lo hizo
Santander en su momento, o Iberdrola
y Gamesa recientemente–, de ofrecerle
las dos opciones de retribución,
piénselo teniendo en cuenta las expectativas
que haya en torno a la renta
variable española. O, al menos, busque
opciones atractivas de inversión.
En este sentido, Ricardo Sánchez
Seco, gestor de inversiones de Gestiohna
Asesores Financieros, señala
que “si el valor tiene muy buenas perspectivas
de revalorización, lo ideal será
percibir el dividendo en forma de
acciones, puesto que se rebajaría el
precio medio de la inversión (por la
misma cantidad desembolsada ini-
Ecobolsa 7
Inversión
cialmente para la compra, tendrías
ahora más títulos en cartera). Además,
se diferiría el pago del impuesto y te
ahorrarías los corretajes de bolsa”.
De hecho, ésta es una de las ventajas
que presenta, a priori, recibir la retribución
en especie y es que está exenta
de retención fiscal. Eso sí, hasta el
momento en que se vendan esas acciones,
que tributarán como es habitual.
La única diferencia es que, en el
caso de recibir el dividendo en efectivo
los primeros 1.500 euros están exentos
de tributación, algo que no sucede
con los títulos.
Enrealidad,nadanuevo
Pero el dividendo en acciones no es en
realidad nada nuevo. Compañías como
Abertis o Zardoya Otis llevan años
repartiendo títulos entre sus accionistas
mediante ampliaciones de capital
liberadas. Sin embargo, hay que tener
en cuenta que este tipo de operación
siempre diluye al accionista, igual que
los pagos ligados a ampliaciones que
conllevan emisión de nuevas acciones,
como hizo en su momento Santander.
No obstante, hay otra alternativa, la
que han llevado a cabo BBVA y Popular
–que este año repetirá de nuevo–,
y es la de entregar acciones procedentes
de autocartera. En este caso, el accionista
no vería diluida su participación.

8 Ecobolsa
Finanzas Personales
Llamamos por teléfono a
una sucursal de Banco Popular.
Somos clientes, y como
está próxima la fecha
de liquidación de nuestro
depósito, pedimos que queremos
solicitar el nuevo depósito Gasol,
al 3,75 por ciento a un año. Nos contestan
que imposible, que ese producto
sólo se dirige a nuevos clientes. Insistimos:
vamos a coger todo nuestro dinero
y nos lo vamos a llevar a Openbank,
que ofrecen un 4 por ciento para
nuevos clientes. Se lo piensan. Finalmente,
nos lo conceden.
Otra prueba. Llamamos a Openbank.
No somos nuevos clientes ni estamos
dispuestos a aportar nuevo capital.
Sólo nos ofrecen un 2,1 por ciento a
un año. No queremos tanto plazo y
contraatacamos con lo que acaban de
decirnos en Banco Popular. Se lo piensan.
Finalmente, nos suben la rentabilidad,
al 3 por ciento, y durante el
plazo que nos interesa, 4 meses.
Todo esto demuestra que nos encontramos
en los primeros compases
de una auténtica guerra por el pasivo.
Es decir, se muestran más receptivas
a negociar con sus clientes porque el
mercado se ha convertido en el escenario
de ofertas y contraofertas. Y es
el momento de hacer valer nuestra
condición de clientes. De hecho, que
nuestro banco lance al mercado un
depósito atractivo para captar nuevos
clientes puede ser la oportunidad para
mejorar las condiciones de nuestra
nueva inversión.
Y cuidado, no olvidemos que el euribor
sigue en sus horas más bajas (en
el 1,225 por ciento en febrero) y para
que a las entidades les compense entrar
en esta guerra a menudo acompañan
su rentabilidad del cumplimiento
de condiciones que hay que
tener en cuenta. Por ejemplo, esto ocurre
con la última incorporación a nuestro
ranking, la de Openbank que ofrece
un atractivo 4 por ciento a un año.
Los clientes de la entidad lo pueden
contratar con incrementos de saldo
sobre el 28 de febrero de 2010. Y para
ellos y para los nuevos se les exige
el cumplimiento de una de estas tres
condiciones: domiciliar nómina o pensión,
domiciliar tres recibos o realizar
un mínimo de seis operaciones al año
con tarjetas. Si no se cumplen, la rentabilidad
baja al 3 por ciento. Ocurre
igual con Banesto, que ofrece un depósito
al 4 por ciento, siempre y cuan-
SÁBADO, 13 DE MARZO DE 2010 EL ECONOMISTA
A la guerra del pasivo, bien pertrechado
El último desembarco de depósitos en el mercado ha desencadenado una ofensiva ante la
que el cliente tiene que estar preparado: hay que negociar la renovación del producto, arañar
más rentabilidad y leer con cuidado la letra pequeña de los depósitos-estrella. Por Verónica Rodríguez
Depósitos para clientes de la entidad
RENTAB. PLAZO
ENTIDAD (%) (meses)
CONDICIONES
OpenBank
4 12
Clientes nuevos o incrementos de saldo
B. Sabadell
ActivoBank
OpenBank
IngDirect
Barclays
4
3,25
3
2,1
1,36
12
12
3,1
3
3
3
4
12
12
Cuentas remuneradas
El Ecodepósito es el producto de mayor rentabilidad.
El cliente tiene que contratar
otros productos
Mínimo de inversión: 3.000 euros
A partir de 50.000 euros
Sólo contratable por internet
ENTIDAD RENTAB. (%)
CONDICIONES
Unicaja
4
Exclusiva para clientes de Univía
Ibanesto
OpenBank
Fibanc-Mediolanum
ING Direct
Hasta junio de 2010
Para nuevos clientes. Oferta válida hasta
28/02/2010
Hasta 31/03/2010
Los primeros 4 meses, luego 1,5%. Sólo
para nuevos clientes
Las mejores hipotecas a tipo variable
ENTIDAD TIPO DE INTERÉS (%)
Uno- e
Bancopopular-e
AtivoBank
Caja Duero
Caja España
Banco Pastor
Caixa Galicia
Deutsche Bank
Barclays
Bancaja
Unicaja
Caixa Geral
iBanesto
OpenBank
Euribor + 0,29
Euribor + 0,3
Euribor + 0,35
Euribor + 0,35
Euribor + 0,35
Euribor + 0,49
Euribor + 0,43
Euribor + 0,45
Euribor + 0,45
Euribor + 0,55
Euribor + 0,6
Euribor + 0,66
Euribor + 0,74
Euribor + 0,74
COMISIONES
Sin comisiones
Sin comisiones de apertura
Sin comisiones
Sin comisiones
Sin comisiones
Sin comisiones
RENTAB. PLAZO
ENTIDAD (%) (meses)
CONDICIONES
Banco Popular 3,75 12
Sin condiciones
L
Finantia Sofinloc 3,5 36
Mínimo: 100.000 euros
L
La Caixa
3 12
L
OpenBank
3 12
Mínimo: 1.000 euros
L
Banco Pastor 2,5 15
Sólo para dinero nuevo
L
Largo plazo (de 6 a 24 meses). M Medio plazo (de 3 a 6). C Corto plazo (hasta 3).
do, atención, España gane el Mundial.
CLAVE: A: Comisión de Apertura, CA: Cancelación anticipada, C: Cancelación, S: Subrogación, R: Recargo por mora, AM: Amortización. (*) Sobre tasación de vivienda.
Fuente: elaboración propia. elEconomista
Puede plantear sus sugerencias a la dirección de correo veronica.rodriguez@eleconomista.es
R: 6%
el primer año
CA: 1%
Sin comisiones
A: 0,75% CA: 0,5% C: 1%
Sin comisiones
Sin comisiones
L
IMPORTE
MÁX.* (%)
Depósitos para nuevos clientes
80
80
100
Bancopopular-e
Banco Pastor
ActivoBank
Ibercaja
Uno-e
Caja Sol
Unicaja
Bancaja
-
80
-
-
75
80
-
80
80
80
PLAZO MÁX.
(años)
35
30
40
-
Hasta 40
-
40
-
30
40
40
45
35
30
2,5
2,25
4
3,5
3
2,75
2,5
4
12
12
3
3
3
3
3
1
L
Contratando un plan de pensiones
M
Mínimo 3.000 euros
M
A partir de 1.000 euros
M
Exclusiva por internet.
Mínimo:1.000 euros
Sólo para dinero nuevo. Desde
3.000 euros
M
M
M
Para nuevos clientes C
CONDICIONES
Domiciliar la nómina en Uno-e
Seguro de amortización de créditos. Domiciliación de
nómina
Domiciliación de nómina
Plazo: hasta cumplir 70 años de edad el titular más joven.
Varios requisitos, entre ellos compras anuales con tarjeta de
crédito por 3.000 euros
Tipo inicial del 1,75% los primeros seis meses
Domiciliar unos ingresos mínimos de 3.000 euros en
Cuenta ON
Domiciliación de la nómina y aportaciones al plan de
pensiones, entre otras cosas
Importe máximo: 70% para segunda residencia.
Domiciliación de nómina y contratación Tutarjeta Free+
Con plan de pensiones
Dos años de carencia. Requisitos: domiciliación de nómina,
3 recibos, tarjeta, seguros de vida, hogar y pagos
Domiciliación de la nómina y/o tres recibos

EL ECONOMISTA SÁBADO, 13 DE MARZO DE 2010
China baraja levar el ancla del yuan
No es la que más negociación concentra en el extraordinariamente líquido mercado cambiario.
Ni rivaliza en importancia aparente con el dólar, el euro o la libra. Pero éstas y otras divisas
miran de reojo todo cuanto ocurre en torno a la moneda del gigante asiático. Por Pedro Calvo
Una nueva era cambiaria
pareció abrirse el
21 de julio de 2005. Ese
día, Pekín accedió a finiquitar
el anclaje de
su divisa, el yuan, con
el dólar estadounidense desde mediados
de la década anterior. Algo más de
diez años en los que la primera se mantuvo
en torno a las 8,277 unidades por
billete verde y que quedaban sepultados
desde entonces.
La novedad se acogió con entusiasmo.
¡China aceptaba revaluar su moneda!
¡El mundo ajustaría sus notables
desequilibrios comerciales! Mera ilusión.
En efecto, las autoridades del gigante
asiático iban a dejar más margen
de maniobra a su moneda. Pero
dentro de un férreo orden. Nada de flotación
limpia, que es como se conoce
alasituaciónenlaqueeltipodecambio
de una divisa se decide libremente
en el mercado, sino sucia, otra en la
que la evolución de la divisa es conducida
y supervisada por las autoridades.
Y en el caso del yuan, su mano
siempre se ha sentido. Nada de rápidas
apreciaciones del 20 o el 30 por
ciento, como esperaban impacientemente
las potencias occidentales, sino
lentas subidas. Así, desde julio hasta
septiembre de 2008, el yuan se
revalorizó un 17,5 por ciento, hasta las
6,83 unidades.
6,6
YUANES. Es el
cambio hasta el
que los analistas
creen que el yuan
se revaluará contra
el dólar hasta finales
de 2010. Equivale
a una subida del 3,3
por ciento en lo que
resta de ejercicio.
Aunque parsimonioso, el ritmo alcista
era constante. Hasta que dejó de
serlo. Tras la quiebra del banco estadounidense
Lehman Brothers en septiembre
de 2008, las autoridades chinas
lo tuvieron muy claro. Detuvieron
en seco al yuan. Desde entonces, nada
de nada. Se ha mantenido en torno
a las 6,83 unidades por dólar, un
nuevo anclaje que ha respondido al
deseo de Pekín de defender el sector
exportador en la época más turbulenta
de la crisis. Y ahí sigue, en ese
mismo nivel, año y medio después,
en medio del enojo occidental, donde
molesta sobremanera el proteccionismo
cambiario chino.
Nuevaestrategia
Sin embargo, esta semana ha habido
novedades. El encargado de transmitirlas
ha sido el de siempre en estos
casos, el gobernador del Banco del
Pueblo de China (BPCh), Zhou Xiaochuan.
Ha reconocido que la voluntad
de frenar la apreciación de la moneda
china, el yuan, “es parte del
paquete de medidas especiales du-
Ecobolsa 9
CFD’S
rante la crisis financiera global”. Y,
sobre todo, ha anticipado: “Tarde o
temprano, terminaremos con estas
medidas especiales”.
Y hasta ahí ha leído. Aunque de momento
no hay actos, sino palabras, así
trabaja China con su divisa. Pese a ello,
el mensaje de Xiaochuan reviste gran
importancia. Más que nada, porque
aunque en apariencia la moneda del
gigante asiático desempeña una influencia
menor en comparación con
el dólar, el euro, la libra o el yen, en realidad
sus movimientos son capitales
para todas esas divisas y para el resto
de las monedas asiáticas.
En la medida en que el yuan no se
mueva, tampoco lo harán sus divisas
vecinas, que no querrán perder competitividad
contra China y más difícil
será corregir los desequilibrios comerciales
mundiales. Por el contrario,
si la divisa de la potencia asiática
se revaloriza contra el dólar y el euro,
el flujo de los movimientos de capitales
y comerciales podría reequilibrarse,
al tiempo que se abriría la posibilidad
de que otras monedas asiáticas siguieran
a la china.
Tras el gesto, los analistas esperan
los hechos. Por ahora, creen que Pekín
reemprenderá la apaciguada apreciación
del yuan. Lo ven en los 6,6 yuanes
por dólar a finales de 2010, un 3,3
por ciento más alto que ahora.

10 Ecobolsa
Invierta con elEconomista
Auditoría a las ideas de inversión Mercados y sectores que todas las semanas pasan examen
La estrategia cuenta con un potencial alcista del 11%
Revisión de la cartera publicada el 07/03/2009 .
EMPRESA
RENTABILIDAD
(porcentaje)
*
RENTAB. x
DIVIDENDO
(porcentaje)
PER **
2010
(%)
RECOMENDACIÓN
***
Michelin FRA
141,36 1,73 81,15
Johnson Controls EEUU 245,56 1,65 29,76
Porsche Autom. ALE
45,39 0,11 138,43
Daimler ALE
80,59 - -
Fiat
ITA
140,86 1,78 -
MEDIA
130,75
DJ Stoxx Automobile&parts 49,36
( *) Rentabilidad desde que se abrió la estrategia (**) Número de veces que el beneficio está contenido
en el precio de la acción (***) Comprar Mantener Vender.
Fuente: FactSet y Bloomberg. elEconomista
Brasil
Publicación: 10 de mayo de 2008
VALOR SECTOR RENT.* PUNT.
Unibanco Bancos 78,55 3,9
TIM
Telecom. 60,90 4,0
Vale Rio Doce Metalur. 55,34 4,0
Banco do Brasil Bancos 116,05 4,4
Gerdau Metalur. 69,12 4,5
Media
75,99
Bovespa
74,15
Sector banca
Sector materiales básicos
Publicación: 29 de octubre de 2009
VALOR PAÍS RENT.* PUNT.
Grupo Mex.-B México 19,46 2,8
Magnitogorsk Rusia 38,01 3,2
JFE
Japón 19,62 3,3
China Steel Taiwán 11,86 3,5
Posco
Cor. Sur 12,16 3,6
Media
20,22
DJ World Basic
12,50
(*) Datos en porcentaje.
Fuente: FactSet y Bloomberg.
Ventas al por menor
Publicación: 18 de octubre de 2008
VALOR PAÍS RENT.* PUNT.
PPR
Francia 120,10 3,1
Esprit Hong Kong 45,51 3,4
Cardinal Health EEUU 24,31 3,9
Wesfarmers Australia 70,51 4,0
Koninklijke Holanda 35,58 4,0
Media
59,20
DJ Stoxx Retail
27,87
Servicios públicos
Publicación: 4 de abril de 2009
Publicación: 28 de marzo de 2009
VALOR PAÍS RENT.* PUNT. VALOR PAÍS RENT.* PUNT.
Natixis
Francia 161,23 2,5 Acea
Italia 4,51 3,8
Wells Fargo EEUU 90,89 2,5 DPL
EEUU -1,65 3,9
B. Santander España 94,57 2,8 RWE
Alemania -1,73 3,9
BOC
Hong Kong 110,93 3,2 Centrica
R.Unido 7,91 3,9
Soc. Générale Francia 54,57 3,6 PPL Corp
EEUU -11,39 4,1
Media
102,44 Media
-0,47
DJ Stoxx Banks
55,98 DJS 400 Util Pr
0,00
Global
Publicación: 10 de octubre de 2009
VALOR SECTOR RENT.* PUNT.
Vedanta Mat. Prim. 25,62 2,8
Michelin Consumo 6,88 3,1
BP
Energía 15,02 3,2
BHP Billiton Mat. Prim. 24,89 3,2
Eurasian Mat. Prim. 21,29 3,3
Media
18,74
DJ Global Index
4,39
JanetteRecarte
Desde que se abrió el selector de automóviles
y piezas en el mes de marzo
del año pasado, la estrategia todavía
tiene mucho que decir. De las
cinco empresas que lo conforman,
Daimler (Mercedes) destaca con las
mejores previsiones para este 2010.
Aunque la empresa anunció que
no retribuirá a sus accionistas este
año ante los datos registrados en
2009, el consenso de analistas que
recoge FactSet se muestra optimista
en cuanto a la evolución de la em-
Resumen de los últimos selectores de valor Las mejores ideas para invertir en el extranjero
Sector medios
Publicación: 8 de noviembre de 2008
VALOR
PAÍS RENT.* PUNT.
Liberty Media EEUU 217,27 3,6
Vivendi
Francia -4,22 3,7
News Corp. EEUU 96,82 4,1
Lagardere Francia -17,70 4,3
Wolters Kluwer Holanda 9,87 4,7
Media
60,41
DJ Stoxx Media
15,53
Sector farmacéutico
Publicación: 25 de abril de 2009
VALOR PAÍS RENT.* PUNT.
Pfizer
EEUU 31,28 3,3
Merck
EEUU 57,27 3,6
Novartis
Suiza 37,54 4,1
Bayer
Alemania 33,56 4,2
Bristol-Myers EEUU 29,15 4,4
Media
37,76
DJ StoxxPharma
31,56
Tecnología
Publicación: 18 de diciembre de 2009
VALOR PAÍS RENT.* PUNT.
Freenet Aleman. 16,18 2,0
ON Semicond. EEUU -2,78 2,8
United Internet Aleman. 25,08 3,1
Micro Focus Int. R.Unido 8,70 3,4
Brocade Comm. EEUU -23,53 3,6
Media
4,73
DJ Stoxx Tech.
-0,96
Alimentación
Publicación: 15 de noviembre de 2008
VALOR PAÍS RENT.* PUNT.
Orkla Noruega 22,44 3,1
Bunge
EEUU 57,47 5,3
ConAgra Foods EEUU 67,13 5,3
Heinz
EEUU 13,07 5,3
Sara Lee EEUU 47,52 5,7
Media
41,52
DJ Food Prod.
23,81
Francia
Publicación: 9 de mayo de 2009
VALOR SECTOR RENT.* PUNT.
Total
Petróleo 4,36 2,5
CNP Assurances Aseg. 12,06 3,1
Vivendi
Tecnol. -6,95 3,1
GDF Suez Eléctr. 4,14 3,4
France Telecom Telecom. 5,62 3,9
Media
3,85
Cac 40
18,84
Petróleo y gas
Publicación: 18 de diciembre de 2009
VALOR PAÍS RENT.* PUNT.
Chevron Corp EEUU -3,78 3,3
BP
Londres 8,24 3,4
Royal Dutch Londres 7,30 3,7
Maurel et Prom Francia -4,03 3,8
OMV AG Austria -3,17 3,9
Media
0,91
DJS GLB 1800 O&G
-3,09
SÁBADO, 13 DE MARZO DE 2010 EL ECONOMISTA
Daimlerdalavueltaasuestrella
presa. Se espera que Daimler termine
2010 en terreno positivo al pasar
de unas pérdidas de 2.644 millones
de euros registradas durante
el pasado ejercicio, hasta superar
los 1.500 millones de euros este año.
Asimismo, cuenta con el potencial
alcista más interesante de la estrategia
al superar el 20 por ciento.
En el otro lado de la moneda se
encuentra Porsche ya que cuenta
con las perspectivas de cara a este
año menos atractivas dentro del Selector.Seesperaquerecortesubeneficio
bruto de explotación (ebit-
da) cerca de un 40 por ciento, hasta
los 1.500 millones de euros. Asimismo,
aunque se prevé que reduzca
su deuda en más de un 30 por
ciento en 2010, sus compromisos
financieros suponen cinco veces su
ebitda. Por encima de lo que los expertos
consideran razonable.
Estas perspectivas le han merecido
la única recomendación de venta
del Selector de automóviles, aunque
los analistas dudan si repetir
dicho consejo para la empresa italiana
Fiat, cuya recomendación de
mantener está al límite.
Cómo leer las tablas: El ‘Selector de valor’ es una herramienta creada por ‘elEconomista’ y la consultora norteamericana experta en consensos de mercado FactSet, para seleccionar
ideas de inversión de calidad en mercados extranjeros y distintos sectores. La selección se realiza atendiendo a una decena de criterios bursátiles, que van desde el PER (veces que
el beneficio está contenido en el precio) de la empresa frente al del sector, su potencial alcista, la rentabilidad por dividendo o la mejora de las recomendaciones de los expertos. Las
elegidas reciben una puntuación de 1 a 10 (1 es la mejor nota posible y 10 la peor). Todas las rentabilidades están calculadas en porcentaje. Fecha de los cálculos: hasta el 11/03/2010.
Fuente: ‘elEconomista’ con datos de FactSet y Bloomberg
EEUU
Publicación: 22 de febrero de 2009
VALOR SECTOR RENT.* PUNT.
JPMorgan Banca 116,98 2,0
Wells Fargo Banca 172,78 2,0
AFLAC
Aseg. 209,41 2,1
PNC Financial Banca 151,57 2,3
MetLife
Aseg. 97,48 2,5
Media
149,64
S&P 500
49,37
Alemania
Publicación: 26 de septiembre de 2009
VALOR SECTOR RENT.* PUNT.
Bayer
Farmacia 7,29 3,3
Fresenius Farmacia 36,97 3,5
RWE
Eléctrica -0,73 3,7
D.Telekom Telecom. 4,47 4,4
Hochtief
Constr. 2,23 5,4
Media
10,04
Dax
3,77
Telecomunicaciones
Publicación: 18 de diciembre de 2009
VALOR PAÍS RENT.* PUNT.
Telefonica España -6,21 3,5
KPN (Konin) Holanda 3,99 3,7
Carphone W. R.Unido 8,73 3,9
Centurytel EEUU -1,03 4,2
BTGroup R.Unido -11,42 4,3
Media
-1,19
DJ World Telec.
-1,44
elEconomista

fondos
mensual de fondos elEconomista
TURCIOS
Por Ana Palomares
Puede que en 2009 el simple
hecho de tener en
cartera un fondo que invierta
en bolsa fuese suficiente
para conseguir
atractivas rentabilides. Al fin y al
cabo, el mercado sólo entendía de
rallies en ese momento. Pero en 2010
no va a ser tan sencillo cerrar el ejercicio
con ganancias. Los expertos
lo llevan advirtiendo desde hace
meses: este año, lo importante es la
gestión activa, la selección de valores
y la adaptación de la cartera a
los distintos contextos de mercado
que se produzcan.
Ganar la Liga de la Rentabilidad
se antoja una competición nada
sencilla y por ello es necesario fijarseenlosgestoresalosquenolesimporta
mandar al banquillo aaquellos
valores que, aunque jugaran
bien en el pasado, no parece que
tengan posibilidades de repetir los
golesmarcadosenelfuturo.
Uno de los ratios a los que se puederecurrirparaanalizarsiunfondo
lleva a cabo una gestión dinámica
(ademásdesudenominación:aquellos
que incluyen en su nombre la
sábado, 13 de marzo de 2010
Los gestores
que mejor
rotansucartera
En 2010 no bastará con un fondo que replique
a un índice para ganar. La gestión debe ser
activa. Conozca a los mejores ‘entrenadores’.
palabra dinámico u oportunidad
suelen ser bastantes activos) es lo
que se conoce como turnover ratio,
que mide la rotación que un gestor
hahechodelacarteraaunplazodeterminado.
Sin embargo, tal como explica
Ángel de Molina, director de renta
variable de Tressis, el simple hecho
de rotar una cartera no significa
necesariamente que el producto
consiga generar rentabilidades
adicionales al índice.
Por ello, elEconomista ha seleccionado,
dentro de los fondos con
mayor rotación de cartera, a los
que más valor añadido han arañado
a su indicador de referencia .
Pero el inversor más arriesgado
tiene otra opción. Ser él mismo el
quesecalceeltrajedeentrenadory
hacer trading a través de fondos,
adaptando la cartera a cada momento
de mercado. La buena noticiaesqueningunodesusjugadores
tiene que pagar cláusula por traspaso,
ya que están exentos de pasar
porHacienda.
Páginas 2 y 3

2 Fondos
El tema del mes
AfondoLos productos que más rotan su cartera y aportan valor añadido
SÁBADO, 13 DE MARZO DE 2010 EL ECONOMISTA
Quién acierta con los cambios
En 2010, sólo con ‘jugar’ en renta variable no bastará para ganar. Hay que hacerlo bien, construir
equipo y cambiar a sus titulares las veces que haga falta, si éstos no rinden en un momento
determinado. Conozca a los entrenadores que le llevarán a conquistar la ‘Liga de la Rentabilidad’.
por Ana Palomares
Seacuerda de la Selección
española hace diez años?
No había Mundial ni Eurocopa
en la que no cayera en
cuartos de final. Pero hace
dos años se produjo el milagro: la Selección,
rebautizada para tal ocasión
como la roja, ganó la segunda Eurocopa
de su historia. Pero no lo hizo con
los clásicos Raúl, Salgado, Helguera o
Baraja. Necesitó caras nuevas y la aparición
de éstas hizo posible lo que todos
los españoles creían que no verían
nunca: España alzando la copa como
mejor selección de Europa.
Luis Aragonés fue el conductor de
la proeza. Fue muy cuestionado por
mandar a Raúl, no al banquillo, sino a
casa, pero consideraba que su momento
en la Selección había acabado.
Y los resultados le dieron la razón.
Esta misma decisión es la que deben
tener los gestores de fondos en un
año de gran volatilidad como se antoja
el actual. A diferencia de 2009, este
ejercicionovaldráconindexarlacartera
a un índice y esperar a ver qué
pasa. Hay que rotarla y adaptarse a
un mercado que igual que una semana
premia, por ejemplo, a los títulos
bancarios, los castiga a la siguiente.
Marta Díaz Abajo, de Atlas Capital, lo
tiene claro: “Este año va a ser importantísima
la gestión activa, porque el
mercado será lateral y sólo si se está
bien posicionado, se podrá sacar rentabilidad”.
Ganarcadapartido
Sobre todo, si es usted uno de esos miles
de ahorradores que no invierten
hoy para ganar en el futuro, sino que
lo hacen para obtener rentabilidad mañana
mismo. Si se incluye dentro de
este grupo, tiene dos opciones. La primera,
ponerse el traje de entrenador
y hacer trading a través de fondos, ya
que son los únicos productos que permiten
los traspasos sin que tengan las
ganancias que tributar a Hacienda. Una
opción que, según Paula Mercado, de
VDOS, es idónea para “los inversores
más conservadores”. Y la segunda, elegir
a un gestor para que configure el
equipo titular por usted y no tenga reparos
en mandar al banquillo o convocar
a las compañías que se lo merezcan
en cada momento. El objetivo,
ganar partido a partido. “Este año hay
que moverse o irse”, afirma Mercado.
El mercado da pistas de cómo encontrar
a estos entrenadores. Y una
de las más obvias es la rotación que
hayan realizado de su cartera en el último
año, lo que en inglés se conoce
como turnover ratio. Esteratiomide
en porcentaje qué posiciones han
cambiado en un plazo determinado.
Sin embargo, hacer muchos cambios
no siempre es sinónimo de éxito. Que
se lo digan a la mujer de Kaká, que esta
misma semana, en su Twitter, ha
criticado al entrenador del Real Madrid,
Manuel Pellegrini, por sustituir
a su marido. Tuviese razón o no, el caso
es que el resultado fue de todo me-
Una opción
para los más
arriesgados es
hacer ‘trading’
através
de fondos;
el traspaso
no tributa
nos positivo. “En los fondos oportunistas
puedes ver que se dispara el
turnover, pero el hecho de que cambie
no implica necesariamente que acierte.
Hay que mirarlo en un contexto”,
afirma Ángel de Molina, director de
renta variable de Tressis.
Lasestrellasdelequipo
Por ello, hace falta centrarse en aquellos
gestores a los que la rotación de
sus carteras les ha dado buenos resultados,
es decir, que con ella han bati-
Para tomar nota
‘Turnover ratio’
s Es el término inglés que se utiliza
para definir la rotación de la cartera. Es
decir, cuánto cambia en porcentaje la
carteraungestorenunperiodode
tiempo determinado. Cuanto mayor es
la cifra, mayor es la rotación que ha experimentado
la cartera. Según explican
en Morningstar, el porcentaje se obtiene
dividiendo el número de compras y
ventas de títulos entre la media mensual
de activos bajo gestión.
‘Alpha’
s Mide la creación de valor que aporta
el fondo sobre el activo libre de riego,
como, por ejemplo, los bonos del
Estado. Si el número es positivo, indica
que el fondo ha dado valor añadido y si
es negativo, es que no. La beta, por su
parte, mide la volatilidad del fondo con
respecto a su índice. Si es superior a 1,
el fondo tiene una mayor volatilidad
que el índice –con lo que puede ganar y
perder más– y si es inferior a uno significa
que el producto en cuestión presenta
menor riesgo que su índice.
do la rentabilidad de sus índices. Toca,
por tanto, combinar el turnover ratio
con el alpha, sobre todo en lo que
respecta a los fondos que invierten en
renta variable. Allianz RCM Euroland
es, dentro del grupo de los más activos,
el que más rentabilidad le ha sacado
a su índice de referencia. En el
último año presenta un alpha del 14,72
por ciento. Una rentabilidad en la que
ha tenido que ver mucho la rotación
de su cartera. Presenta un turnover ratio
del 504 por ciento. Esto no quiere
decir que el gestor haya cambiado todas
las posiciones de su cartera, sino
que puede significar que ha modificado
sólo algunas, pero en muchas ocasiones,
durante el último año.
Uno de los cambios más novedosos
quehallevadoacabo,ademásdevender
todos los derivados que tenía y de
reducir hasta el 0 por ciento el porcentaje
de liquidez, es la incorporación
en su cartera de la cervecera
Anheuser Busch. A finales de 2008
no poseía ningún título de esta compañía
y ahora tiene 158.000 acciones.
Mathias Born, su gestor, parece que
también ha mejorado su confianza
sobre el mercado español. Tanto que
ha duplicado el número de acciones

EL ECONOMISTA SÁBADO, 13 DE MARZO DE 2010 Fondos 3
que tiene de Técnicas Reunidas y de
Inditex. De momento, esta estrategia
le ha reportado importantes ganancias,yaqueaunañoconsigueunarentabilidad
del 59,40 por ciento. Además,
este año obtiene ganancias del
3,77 por ciento frente al 2,3 por ciento
que cede el EuroStoxx 50.
También un valor añadido superior
al 10 por ciento ha dado Brian Ferguson,
gestor del fondo BNY Mellon US
Dynamic. En el último año tiene un
alpha del 10,55 por ciento y ha logrado
una rentabilidad del 48,40 por
ciento. Este año también acumula
rentabilidades positivas. “Está demostrado
que es precisamente en
época de volatilidad cuando a los gestores
se les presentan las mejores
oportunidades para sacar rentabilidad
a los índices”, afirma el gestor del
fondo. En la actualidad, según los datos
de Morningstar, este producto tiene
sus principales posiciones en Citigroup
y Bank of America, pese a que
hace ahora un año no tenía ni un título
de ninguna de ellas en cartera. Entre
las últimas posiciones que ha vendido
se encuentran valores como
American Eagle, Best Buy, IBM, Philip
Morris o Wall-Mart.
Elentrenadorespañolesclásico
De todos los entrenadores analizados,
el míster de renta variable española es
el que menos rota su cartera. De media
lo hace sólo en un 5,79 por ciento,
frente al 116,48 por ciento de los fondos
emergentes o al 136 por ciento de
los productos que invierten en acciones
europeas. Esto puede significar dos
cosas: o bien los gestores están muy
convencidos de que su equipo titular
responderá en cualquier circunstan-
cia de mercado, o bien la gestión española,
al igual que el inversor particular,
es tan conservadora que le preocupa
más la visión a largo plazo que
invertir en función de cada contexto.
Sea como fuere, la realidad es que
sólo un fondo cuenta con un ratio de
rotación de cartera superior al cien
por cien. Se trata de FF Iberia, dela
gestora americana Fidelity. Dirigido
por Firmino Morgado, este producto,
que combina la inversión en acciones
españolas con portuguesas, presenta
un ratio de rotación del 116 por ciento.
Los fondos
que invierten
en acciones
españolas
son de media
los que menos
rotan su
cartera
En el último año las mayores ventas
se han quedado en títulos que cotizan
en la bolsa lusa. Así, ha vendido todas
las acciones que poseía de Devro, Finibanco
y Portugal Telecom, además
de las españolas Laboratorios Almirall
y Abertis. También ha reducido
considerablemente, más de un 70 por
ciento, la participación que tenía en
compañías como Técnicas Reunidas,
Iberdrola, Telefónica o EDP. En la actualidad
los títulos que más pesan en
su cartera son los bancos BBVA y Santander
y la textil Inditex.
Los otros dos fondos de bolsa española
que completan el equipo de productos
con fuerte rotación de carteras
y valor añadido sonBancaja Renta Variable
y Venture Bolsa Española.Ambos
cuentan con las cinco estrellas
que otorga Morningstar y logran recortar
las pérdidas del Ibex 35 en lo
que va de año. Además, los dos productos
figuran entre los diez fondos
de renta variable nacional más rentables
a largo plazo.
Enrentafija,tambiénimporta
“A diferencia de lo que sucede en renta
variable, donde apuestas sobre todo
por compañías, en renta fija se mira
más el entorno. El turnover ratio te dice
menos que en la renta variable, aunque
también es un indicador, pero lo
más importante es la duración de la
cartera”, afirma Ángel de Molina.
Coincide con él Stephan Isaacs, gestor
de M&G European Corporate Bond.
Este fondo es, dentro de los que invierten
en renta fija corporativa, uno
de los que presentan más ratio de rotación
(119 por ciento). Gana más de
un 3 por ciento anual en cinco años,
frente al 2 por ciento que se apunta su
categoría de media. “Lo que hago es
cambiar la duración de la cartera en
función de mi visión sobre los tipos de
interés y la exposición a crédito según
la expectativa de recuperación en Europa
y de los ingresos de las compañías”,
afirma el gestor. Por ejemplo, explica
que a principios de 2009 no
incluyó en cartera emisiones de bancos,
pero que a mediados optó por hacerlo
por “el buen valor que ofrecían”.
Las rotaciones, por tanto, no son sólo
necesarias en el fútbol. También en
los mercados, sobre todo en temporadas,
como la actual, de alta volatilidad.
TURCIOS

4 Fondos
Resumen del mes
radiografía
159.951
MILLONES. Son los activos bajo gestión
con los que contaba la industria al cierredelmesdefebrero.Lacifraesun
1,2 por ciento inferior a la registrada en
enero y la más baja desde el año 1997.
También hubo fuga de inversores. En
total, 5.695 dijeron ‘ciao’ a la industria.
¿Serían los depósitos su destino?
SÁBADO, 13 DE MARZO DE 2010 EL ECONOMISTA
“BSF Latin American” “ESPA Cash Asset-Backed ” “LO Funds World Gold” “WM Mercados Globales”
10,39%
PISANDO FUERTE. El fondo gestionado
por BlackRock, consigue liderar las
subidas durante el mes de febrero invirtiendo
en una de las regiones más
prometedoras en este momento:
Latinoamérica. Emplea el 23 por ciento
de su patrimonio en el sector financiero
y otro tanto en el sector de
bienes industriales.
10,37%
LIDERANDO LA CATEGORÍA. Consigue
situarse como uno de los productos
que más se revaloriza en el mes de
febrero pero, aunque Morningstar lo
incluya dentro de los fondos monetarios,
lleva a cabo una gestión centrada
en la compra de titulizaciones hipotecarias.
A 12 meses logra
ganancias del 6 por ciento.
2.295
MILLONES. Son los reembolsos netos
que ha recibido la industria en los dos
primeros meses del año. El grueso se
ha producido en febrero, cuando la
caída de los mercados y el regreso de
los depósitos se han traducido en salidas
netas por valor de 1.810 millones
de euros.
El fondo, otra vez ‘en tierra hostil’
Las entidades bancarias han vuelto a convertirse en la ‘tierra hostil’ de las gestoras. La reactivación de la guerra del pasivo
iniciada por los bancos ha vuelto a tener en estos productos a sus máximos perjudicados. La industria cerró febrero con
reembolsos de 1.810 millones de euros y con una caída patrimonial del 1,2 por ciento. PorA.Palomares
Se veía venir. El momento en
el que se repitiera la explosiva
combinación de caídas
en el mercado de renta variable
y reactivación de depósitos
de alta rentabilidad (Popular
con su depósito Gasol inició el combate),
los fondos tenían la batalla perdida.
Que no la guerra.
Los datos publicados por Inverco
El ascensor de la rentabilidad en febrero por J. R.
El oro vuelve a
ser protagonista
En un mes en el que los temores
ante el posible impago
de Grecia determinaron
la evolución de los mercados,
el oro volvió a brillar beneficiando
a los fondos que
invierten en él o que están expuestos a
las regiones relacionadas con la minería:
Latinoamérica y África.
9,74%
CANADÁ Y ORO. La estrategia resultó
exitosa para uno de los fondos que
gestiona Lombard Odier Darier, en un
mes en el que los temores ante el déficit
fiscal de Grecia marcaron la tendencia
en los mercados. IAMGold
Corporation y Goldcorp son sus principales
posiciones, con una exposición
conjunta del 11 por ciento.
“ESPA Stock Istanbul” “Fortis L Equity Turkey” “Parvest Turkey” “EMIF-Turkey No Load”
11,78%
SIMPLEMENTE NO FUE UN BUEN MES.
El fondo, que apuesta por la recuperación
de la economía turca, no ha conseguido
repetir el éxito de enero
cuando se revalorizó más de un 10
por ciento. Esta vez, su estrategia centrada
en el sector financiero no tuvo
tanto éxito y recorta cerca de un 12
por ciento en el mes de febrero.
correspondientes al mes de febrero
asílohandemostrado.Laindustriaha
perdido 1.911 millones en patrimonio
y de éstos, 1.810 millones han correspondido
a reembolsos netos. Es decir,
a diferencia de lo que ha sucedido en
meses anteriores, en éste los rescates
han influido sobremanera en el balance
mensual.
Así, febrero se ha convertido en el
11,20%
SUFRE UN TRASPIÉ. Desde mediados
de 2009, el fondo ha empezado a
mejorar su rendimiento de forma
constanteenlamedidaenquelarecuperación
económica contagiaba de
optimismo a los mercados de renta
variable. Sin embargo, en 2010 la tónica
cambió y el fondo se ha enfrentado
a períodos de gran volatilidad.
cuarto mes consecutivo en el que las
salidas de dinero han superado a las
entradas. También ha habido, como
viene siendo habitual, fuga de inversores:
se han despedido de la industria
5.695 partícipes, por lo que la cifra
se queda en 5,66 millones.
Y, lógicamente, este negativo balance
ha hecho mella en las gestoras de
fondos, a las que ni siquiera sus cam-
11,19%
INVIRTIENDO EN LA BANCA. A veces,
centrar la inversión en un solo sector
no es la mejor estrategia. Sobre todo,
en tiempos en los que las incertidumbres
ante la recuperación económica
y el sector financiero tienden a marcar
la pauta en los mercados. Invierte
el 50 por ciento de su patrimonio en
el sector financiero.
10,98%
NO SIEMPRE SE GANA. El producto,
gestionado por KBC Asset
Management, invierte casi la totalidad
de su patrimonio en Turquía. Sus
principales posiciones son en el sector
financiero –Turkiye Garanti
Bankasi y Turkiye Is Bankasi Share–, y
la empresa de telecomunicaciones
Turkcell Iletisim Hizmetleri.
pañas promocionales para premiar
los traspasos con bonificaciones les
han servido demasiado. Así, según
VDOS,sóloseisdelas25mayoresgestoras
españolas por volumen patrimonial
han conseguido despedir el
mesconmássuscripcionesquereembolsos.
Se trata de Bancaja, Caixa Catalunya,
Mutuactivos, Caja España
Fondos y Caixa Manresa, Ibercaja.
9,73%
DIVERSIFICANDO LA CARTERA.
El fondo, creado hace diez años, centra
sus inversiones en la minería y diversifica
su cartera al tomar posiciones
en empresas de plata y oro.
Invierte el 53 por ciento de su patrimonio
en Canadá y el 20 por ciento
en África. Fortalece su estrategia invirtiendo
en EEUU e Inglaterra.
Las dudas
llegan a Turquía
Ser emergente no blinda
contra las preocupaciones
del mercado. Una lección
que aprendieron los fondos
que invierten en Turquía
–caen más de un 10 por
ciento en febrero–, salpicados por el
temor de posibles impagos de algunos
de sus futuros eurosocios.

EL ECONOMISTA SÁBADO, 13 DE MARZO DE 2010
Consulte la lista de entidades comercializadoras
en nuestra página Web:
www.carmignac.es
El tiempo da sentido a sus inversiones
20 años de experiencia en gestión internacional de activos financieros, 20 años
de gestión activa y de convicciones en todas las condiciones de mercado, para
20 años de rentabilidad.
CARMIGNAC INVESTISSEMENT. Fondo de renta variable internacional
+ 14,6 % de rentabilidad anual promedio desde su lanzamiento
Desde su
Rentabilidades acumuladas (%) 1 año 3 años 5 años 10 años 20 años lanzamiento (1)
Carmignac Investissement + 42,6 + 19,3 + 96,3 + 118,5 + 692,0 + 919,8
Índice de referencia (2)
Clasificación en su categoría
Morningstar (cuartil) (3)
Fuente: Morningstar a 31.12.09
+ 27,4 - 25,2 - 0,3 - 38,7 + 74,5 + 78,6
1 1 1 1 1 1
DESCUBRIDORES DE CRECIMIENTO
IIC extranjera registrada en la CNMV con el número 385 – T.A.E a 3 años: 6,06% - Comisión de suscripción máxima de Carmignac Investissement: 4%.
El plazo de inversión recomendado para Carmignac Investissement es de 5 años.
(1) Lanzamiento del Fondo el 26/01/89.
(2) Índice de referencia: MSCI All Countries World Free (Eur).
(3) RV Global Cap. Grande Crecimiento.
RENTABILIDADES PASADAS NO GARANTIZAN RENTABILIDADES FUTURAS.
Consulte el folleto informativo, inscrito en la CNMV, en las oficinas de las entidades comercializadoras y en la Sociedad Gestora. Entidad Gestora: Carmignac Gestion.
Entidad depositaria: Caceis Bank.
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Fondos 5

6 Fondos
Entrevista
Simon Davies Presidente de Threadneedle Asset Management
Es presidente de una de las mayores gestoras inglesas. Con 7.590 millones de euros de suscripciones
en 2010, Threadneedle se ha hecho un hueco en el mercado español, donde comercializa 75 fondos.
No temen la competencia de los depósitos, ya que considera que “no tienen futuro en el contexto actual”.
P¿Cuáles son las diferencias que encuentra
entre un inversor español y
uno británico?
R Los de Reino Unido se preocupan
mucho de la inflación e invierten en
bonos y acciones y tienen menos miedo
al riesgo que los españoles. En términos
de concentración de mercado,
España es el más concentrado de Europa
de lejos, mientras que el de Reino
Unido es el menos concentrado de
todos. En España, si no te alías con los
grandes bancos, tienes un problema.
P¿Quién es su gran competidor en el
mercado español: el depósito u otras
gestoras?
R Las gestoras nunca pueden influir
en sus clientes para que contraten depósitos,
por lo que no vemos riesgo en
que nuestros clientes se muden a depósitos.
Hay mucho mercado dispo-
elEconomista
SÁBADO, 13 DE MARZO DE 2010 EL ECONOMISTA
“Si quiere comer bien, invierta en
acciones; si quiere dormir bien, no”
A. Palomares
Aparece con unos minutos
de retraso (cuando
visitan España la agenda
de los gestores no suele
tener ningún hueco libre),
pero, pese a ser inglés y presidente
de una gestora inglesa, no tiene humor
inglés. De hecho, cada vez que se ríe,
lo hace carcajadas. Va impolutamente
vestido, pero denota un cierto estilo
más casual en su corbata: es de elefantes
con la trompa para arriba, que
se dice que da buena suerte. Y, parece
que, al menos en el mercado español,
así ha sido. La gestora que preside cumple
su tercer aniversario en España y,
pese a que aterrizó justo cuando se empezaba
a atisbar la crisis financiera, ha
cumplido objetivos.
P¿Cómo le han ido estos tres primeros
años en el mercado español?
R Estamos muy contentos. Vinimos a
España sin saber muy bien cuánto nos
costaría asentarnos en este mercado,
porque a veces consigues éxito muy
pronto y otras tienes que ser más paciente,
pero para Threadneedle es un
viaje largo. Hay que tener en cuenta
que España es el mercado más concentrado
de todos y en el que más tienes
que lidiar con los reguladores.
PEl año pasado compraron World Express
Funds, ¿piensa en algún tipo de
operación corporativa para este año?
RPara ser sincero, creo que el año pasado
fue el ejercicio para realizar adquisiciones,
porque los precios cayeron
de manera significativa. Somos
muy cautos con adquisiciones. No creo
que todas las compras que se hagan
estén mal, pero no es nuestra filosofía.
Aun así, creo que la industria necesita
una consolidación, aunque nosotros
no desarrollaremos un papel principal
en ella. Nuestro modelo de crecimiento
es más orgánico, no tanto por
adquisiciones.
P¿Ni siquiera en España? Porque hay
muchas gestoras pequeñas en venta...
R No, porque no nos gusta tener diferentes
modelos de negocio en cada
país. No nos importa gestionar los activos,
pero no queremos convertirnos
en tiendas. Queremos seguir usando
las redes de distribución que ya existen
y crear un negocio global y cooperativo.
“España es el
mercado más
concentrado
de todos;
si no te alías
con los grandes
bancos, tienes
un problema”
nible. Además, creo que el depósito no
tiene futuro en el contexto actual.
P¿Dónde recomienda invertir en estos
momentos?
R Si se mira a medio plazo los tipos
de interés seguirán bajos y seguirán
estando por debajo de la inflación, por
lo que la única manera de ganar rentabilidad
es invirtiendo en activos arriesgados.
El mayor riesgo es la volatilidad,
que irá en aumento, por lo que
hay que asumir que en un día se pueda
perder un 10 por ciento. Si estás relajado,
las acciones serán la mejor forma
de ganar rentabilidad. Si quieres
comer bien en los próximos cinco años,
tendrás que invertir en acciones, si
quieres dormir bien a medio plazo, no.
P¿Cómo espera que acaben los índices
este año?
R No me gusta hacer previsiones, pero
está claro que no va a ser como el
año pasado. 2009 fue un ejercicio excepcional
y, si tuviera que figurar, creo
que podrían subir un 10 por ciento, pero
con mucha volatilidad. Sólo hay que
sentarse y no preocuparse por eso.
P Recomienda invertir en acciones
pero, ¿y en deuda pública?
RNo creo que comprara deuda de ningún
país occidental, porque la gente
tiene pánico y prefiero asumir riesgo
a través de acciones. Creo que en este
momento el diferencial que paga España
es bajo para los problemas que
tiene, por lo que creo que de comprar
deuda pública sólo compraría la de
Alemania, pero tampoco soy un experto.
Tendrían que ofrecer rentabilidades
más altas para que comprara.
P ¿Y en deuda emergente?
R Nos encanta, sobre todo la de monedas
locales. Nos gusta mucho Brasil
y su moneda, porque a medio plazo
se apreciará. También India o China.
Nos presenta más incertidumbre la
deuda de los desarrollados que la de
los emergentes.
P¿Cree que se ha castigado en exceso
a Grecia y al resto de los países llamados
‘PIGS’?
R Grecia es un caso extremo. Los países
occidentales no van a tener tanto
crecimiento en los próximos años porque
se verán obligados a recortar su
deuda. Esto va a producir una transferencia
del crecimiento económico
de los países occidentales a los emergentes.
El problema es que hemos vivido
por encima de nuestras posibilidades.
Nos gustan las acciones no
porque creamos que Europa vaya a tener
un crecimiento fantástico, porque
no lo creemos, sino porque habrá un
crecimiento global positivo.
PUsted trabajó muchos años en Gartmore,
que acaba de salir a bolsa. ¿Ve
el mismo futuro para Threadneedle?
R Creo que hay oportunidades interesantes
en el negocio de gestión de
activos, pero no tenemos la necesidad
de ser una empresa pública porque no
queremos que las exigencias que tienes
que cumplir por ser una empresa
pública nos distraiga y nos aleje de las
oportunidades de crecimiento.

Mañana
comienza
en Bahrein,
el recital
español en
el circo de
la Fórmula 1
reportaje_P4
Adiós a Miguel
Delibes, uno de
los grandes de las
letras, el escritor
que rescató la lengua
de la Castilla
más profunda
actualidad_P10
sábado_13.03.10
ricardo bofill
ARQUITECTO
“Cuando
empiezas
un proyecto,
no puedes
tener dudas”
entrevista_P2y3
LUIS MORENO

entrevista
ricardo bofill_ARQUITECTO
“me copian en todo
el mundo; aquí no hay
derechos de autor”
elenasolinís_barcelona
Ricardo Bofill Leví (Barcelona, 5 de diciembre
de 1939), es uno de los máximos
representantes de la arquitectura
y el urbanismo mundiales. De niño
prodigio a genio de la arquitectura, sus
obras, imitadas en todo el mundo, protagonizan
el skyline de las principales capitales
mundiales con un aire majestuoso, fresco y contemporáneo.
Elegante, inteligente, sensible y cercano,
nos abre las puertas de su campamento base
para compartir con nosotros sus comienzos y sus
últimos proyectos profesionales. Sesenta minutos
en el Taller de Arquitectura del imperio Bofill han
dado para mucho más que una simple entrevista.
Bofill es puro entusiasmo y contagia su genialidad.
En una palabra, un Peter Pan lleno de energía que
va a seguir dando mucho que hablar.
¿Cómo recuerda sus comienzos?
Empecé a trabajar muy joven. Mi padre era arquitecto
y a los 20 años empecé a hacer mi primera casa,
y en seguida llegaron los primeros premios. Me
enseñaba muchas cosas (refiriéndose a su padre),
viajábamos mucho, especialmente a Italia por mi
madre, y también mucho por España. Era una persona
muy culta. Mi madre, por otro lado, siempre
mantuvo mi casa rodeada de artistas, de gente muy
talentosa como Victoria de los Ángeles, Montserrat
Caballé, escritores… siempre gente de la cultura.
Era una casa muy liberal, muy abierta.
Tiene usted manos de artista, podría ser pianista…
Mi madre quería que fuese pianista y tocaba muy
bien el piano a los 14 años… Ella quería tener un hijo
genio, pero dejé de tocarlo para decidirme por la
arquitectura.
Le tocó vivir una época muy difícil en España, de la
que creo tiene alguna anécdota que contar…
Puedo contarte varias anécdotas antiguas en la universidad,
en aquella época terrible y gris donde no
se podía hacer nada, ni leer, ni estudiar. La policía lo
controlaba todo. Entré en la universidad muy joven,
¡a los 15 años! Por entonces había un único Sindicato
en España que se llamaba SEU (Sindicato Español
Universitario), y nosotros creamos el Sindicato
Universitario Libre en Barcelona (PSUC), y entonces
me detuvieron y me expulsaron de la Universidad
española, y me fui a Suiza, y después a París.
Una trayectoria profesional de vértigo. ¿Cómo es
el día a día de Ricardo Bofill?
Éste es un trabajo muy obsesivo, de gran concentración
y capacidad de síntesis, porque cuando empiezas
un proyecto no puedes tener dudas. Me gusta
mucho iniciar proyectos, coger una página en blanco
y emprender una idea. Esto obliga a hacer una vi-
02 Evasión 13.03.10
biografía
Ricardo Boffil nació en Barcelona en 1939. Su
madre, María Leví, era italiana, de origen veneciano.
Su padre, catalán, fue arquitecto y constructor.
Nacido en Barcelona, estudió primero en el Liceo
Francés y luego en la Escuela Técnica Superior
de Arquitectura de Barcelona, de donde fue
expulsado en 1957 por sus actividades políticas.
A continuación, marchó a Suiza y prosiguió
sus estudios en la Universidad de Ginebra.
En 1963 creó el Taller de Arquitectura, un estudio
que cuenta con sociólogos, además de arquitectos
e ingenieros. Con este equipo de profesionales Bofill
estuvo en condiciones de abordar proyectos de diferente
naturaleza en muy diversas partes del mundo,
adaptándolos a las realidades culturales de cada
lugar. En 1978 abrió un segundo despacho en París.
Autor de una extensa obra, con títulos como
‘Espacio y Vida’, ‘La ciudad del arquitexto’ y
‘El dibujo de la ciudad’, a lo largo de su carrera
ha recibido numerosos premios y reconocimientos.
Entre sus últimas creaciones se encuentran
el edificio de la Nueva Terminal 1 del aeropuerto
de Barcelona y el Hotel W de la Ciudad Condal,
que abrió sus puertas el pasado mes de septiembre
de 2009, con 473 habitaciones, y ha sido construido
por el arquitecto, quien lo define como una
escultura marina, dado su emplazamiento junto
al mar. Tiene siete categorías de habitaciones
-con un precio medio de 300 euros- , todas ellas
con grandes cristaleras desde las que se ver el mar.
La ‘suite’ Extreme WOW es la más cara,
con un precio de 10.000 euros por noche.
LUIS MORENO
da muy regulada, a tener los tiempos muy estructurados
para estar en forma física e intelectual, porque
las fases de concentración son muy fuertes. Te acostumbras
a levantarte a una hora determinada, a tomar
un desayuno ligero, a trabajar con una concentración
extrema en temas distintos. Para mí es muy
importante hacer un break muy corto al mediodía,
en el que me suelo dar una ducha. Así consigo doblar
el día y continuar por la tarde. Es una vida muy
disciplinada, excepto que entre medio se cruzan los
viajes. He viajado mucho. Un 50 por ciento del tiempo
lo he pasado fuera: París, Nueva York, Japón, China…
estudiando, construyendo proyectos. El viaje, a
su vez, crea estrés y cambios de horarios con el consecuente
jet lag. Hay que cuidarse bien, hay que saber
cómo viajar con lo justo (una maleta), para poder
llegar descansado y directo a una reunión donde
te esperan 40 personas…
Es usted una eminencia internacional…
Fuera me consideran como una especie de maestro,
me llaman así. En la arquitectura hay un sector-system…
Cuando voy a un país a construir me espera
mucha gente: políticos, empresarios, arquitectos…
Son viajes muy intensos, muy fuertes, hay que ir con
mucha fuerza. Luego es necesario volver y tomarse
un break.
¿Cómo se toma usted ese descanso o ‘break’?
Algunos fines de semana me gusta irme al Ampurdán,
a la casa que les construí a mis padres hace ya
cuarenta años, donde tengo un barco y aprovecho
para navegar. Otras viajo, soy muy viajero y me gusta
mucho seguir aprendiendo.
Atravesamos una época de cambios a nivel global
¿Cómo es su visión del mundo actual?
Tengo una visión del mundo un poco particular, de
una persona que viaja y construye alrededor del mundo.
Cuando viajas a China, a la India, a Canadá, a África…
necesitas hablar con la gente local
para entenderles, estés de acuerdo o
no, pero debes entender lo que están
reclamando y por qué. Esto te hace tener
una visión global del mundo, muy
poliédrica y muy compleja, y te hace
no estar de acuerdo con las ideas generales.
Ahora el mundo está en pleno
cambio, con la crisis económica y el
cambio climático. Los famosos países
emergentes, que son los que siguen
construyendo y con los que trabajamos
en este momento, son gente que está
mucho más preparada de lo que se cree en los países
fuertes. En Washington, París, Londres…, tienen
una visión del mundo desde la centralidad, como antes,
un poco antigua. Se creen que estos países van a
seguir la misma ruta, pero con retraso, y no es cierto.
Simplemente tienen otra manera de ser, otra cultura,
y de hecho se están desarrollando mucho y muy
“MI MADRE QUERÍA
TENER UN HIJO
GENIO Y POR ESO
DI CLASES DE
PIANO HASTA
LOS14AÑOS,
PERO DECIDÍ
DEJARLO PARA
SER ARQUITECTO”

ápido. En Egipto, India o China, por ejemplo, ahora
hay gente muy preparada. Creo que no se entiende
el tipo de cambio que se está produciendo en cada
país. Estamos en una época difícil, conflictiva, en
la cual los grandes proyectos se han terminado porque
no hay dinero, y entonces hay que hacer proyectos
más pobres, para países más pobres, con menos
dinero, cambiar incluso la estructura de la empresa,
del taller...
¿Qué tipo de arquitectura practica su Taller de
Arquitectura Bofill?
Nosotros hacemos una arquitectura que cambia. No
se puede construir igual en el Polo Norte que en el
Sáhara. En Japón, en Madrid, o en Barcelona. Por lo
tanto, intentamos cambiar de arquitectura, de estilo,
de ingeniería, de todo, y esto es lo que a mí me divierte,
hacer proyectos distintos, no hacer siempre
el mismo estilo e irlo llevando, como hacen otros.
Nuestra arquitectura está basada en adaptarnos al
lugar, entender el lugar, adaptarnos a la religión, la
filosofía, el estilo de vida… y a partir de ahí crear un
lugar, pero no trasladarlo. Hay que entender la geografía,
el clima, las posibilidades económicas de esa
cuidad. Hacer que a partir de cada lugar se produzca
una evolución. Hay que inspirarse en el entorno.
Hablemos del Hotel W. ¿Cómo surgió el proyecto?
Aquí todo el mundo le llama Hotel Vela, así lo ha bautizado
la gente de la calle. Es un proyecto que inicié
con el entonces presidente de la Generalitat, Jordi
Pujol. Un día estábamos dando el Premio Internacional
de Catalunya a un científico y Pujol me dijo:
“Ricardo, no haces nada en Cataluña…”. Entonces
hicimos un proyecto de master-plan en el que estaba
la vela de 178 metros, en el que se ganaron al mar
10 hectáreas, y del que tuve que rebajar a los 100 finales
por diferentes motivos. Duró mucho porque
hubo muchas críticas: que si una cosa de lujo en medio
de la Barceloneta, que si la privatización de la
playa… Entonces llegó la gente de Starwood, a los
que yo apoyé mucho, con una visión mucho más amplia
y global, y quisieron hacer un hotel de vanguardia,
distinto, con sus propias ideas y adaptado a su
propio branding: el Hotel W.
¿Qué importancia cree que tiene este edificio en
la imagen de Barcelona?
El Hotel W es un icono de la entrada marítima a
Barcelona. Barcelona está hecha de espaldas al
mar, pero yo quería que Barcelona mirara al mar y
a la ciudad. Quería que el hotel estuviese dentro
del mar, y que mirase tanto a Barcelo-
na como al Mediterráneo. Es un hotel
único que está hecho para que cada
habitación tenga una vista única y
distinta, ésta es la idea. Es una forma
que ha tenido mucho éxito. Desde
que la hicimos y se publicó la han copiado
en Dubai, después han hecho
una copia exacta en Ulán Bator
(Mongolia), y acabo de enterarme
por mi hijo Ricardo que también en
Abu Dhabi, ¡nada más y nada menos
que 5!, al lado del Palacio Presidencial…
A mí me copian mucho, aquí no hay derechos
de autor. Es un diseño que ha tenido mucho éxito.
A veces pasa. Antes en arquitectura se inspiraban
en las obras pero no se copiaba tanto. Ahora, con
tanta competencia, la información pasa tan rápido
que a veces nos pasa que se hace la copia antes que
el original.
“ANTES LA
ARQUITECTURA
SE INSPIRABA EN
OBRAS; AHORA
SE COPIA HASTA
EL PUNTO DE QUE
A VECES SE HACE
LA COPIA ANTES
QUE EL ORIGINAL”
LUIS MORENO
Evasión 13.03.10 03

eportaje
festival español
en la formula 1
Alonso, Alguersuari, De La Rosa y el Hispania Racing Team colocan a España
como un país de referencia en la temporada que arranca el domingo. Por I. Labrador
EnelpaddockdelaFórmula1
nunca se había hablado
tanto castellano. Tres pilotos
titulares y una escudería
son los responsables de
que España tenga esta
temporada una peso específico en la
parrilla de salida del Mundial. Bahreineslaprimeracita,lasalidamásesperada
a una temporada que se presume
intensa como pocas. En primer lugar
por los pilotos, con Button –el vigente
campeón-, Alonso, Hamilton y
un Schumacher que está de regreso
como principales protagonistas, a
priori, en la lucha por el primer puesto
de la clasificación. En segundo, por
el nivel de los equipos: McLaren y Ferrari
han apostado fuerte por nuevos
coches que dejen en el retrovisor de
maneradefinitivaloserroresdelapasada
campaña. Junto a ellos, Red Bull
yahaadvertidoalolargodelostestde
pretemporada que su apuesta es seria,
no siendo descabellado que los
toros rojos pongan en más de un
aprieto a los equipos punteros. Entre
éstos se encuentra Mercedes, que regresa
a la competición, con Ross
Brawn, el artífice del título logrado
por Button la pasada temporada al
volante de un Brawn GP y el ingeniero
responsable de convertir el difusor
en una pieza clave del diseño de los
monoplazas, al frente. Y Brawn vuelve
a encontrarse con Schumacher, el
piloto que encabeza las opciones de
Mercedes a sus 41 años.
El del inglés y el alemán no es un
duopolio nuevo. Ambos ya coincidieron
en la década de los 90 en la escudería
Benetton, uno en el box de ingenieros
y el otro en la pista. Entre
ambos construyeron uno de los monoplazas
más estables de la Fórmula
1, con el que lograron dos campeonatos
del mundo consecutivos (1994 y
1995). El tándem volvió a repetir éxito
en las filas de Ferrari entre 1997 y
2006, y este año, de nuevo, amenaza
con convertirse en una de las sensaciones
de la temporada.
Cuestióndeparejas
A la experiencia de Schumacher hay
que sumarle la madurez de Hamilton,
que parece haber encontrado la templanza
de la que tanto adolecía. Además,
su escudería, McLaren, ha mostrado
en la pretemporada señales de
notable mejoría. Si hace un año Brawn
sorprendía con un difusor que transformó
la temporada en un monólogo,
las flechas plateadas pretenden emu-
04 Evasión 13.03.10
El presidente de Banco Santander, Emilio Botín, rodeado de Felipe Massa, Fernando Alonso, Lewis Hamilton y Jenson Button, ayer en Bahrein. eE
lar la revolución técnica con su alerón
trasero, cuyo diseño le permite
ganar entre 6 y 9 kilómetros por hora
de velocidad punta con respecto a
sus rivales.
Es, en cambio, en Ferrari, donde la
expectación cobra un grado máximo.
La entidad de Maranello inaugura
era, y lo hace a lo grande, con nuevo
piloto (Fernando Alonso), nuevo patrocinador
(Banco Santander) y nuevo
coche: más largo y afilado y con
novedades aerodinámicas, quizás no
tan revolucionarias como el alerón
de McLaren, pero han dado pistas de
potencial del nuevo monoplaza que
pilotará Alonso. Precisamente Alonso
y Ferrari es la ecuación que más
rumores había despertado en el
paddock durante los dos últimos años.
La suma de ambos factores está lla-
Alguersuari
yDeLaRosa,
pilotos de Red
Bull y Sauber,
respectivamente.
REUTERS
mada a escribir, a partir de este fin
de semana, una nueva época en el automovislimo.
Al menos ésa es la intención
desde los boxes de Ferrari.
Tríodeases
Alonso es el gran atractivo del público
español, pero no el único. Este año
hay más motivos que nunca para que
la Fórmula 1 bata récords de expectación
y audiencia en España. El veterano
y carismático Pedro Martínez de
La Rosa, a bordo de Sauber, y el jovencísimo
Jaime Alguersuari, con Red
Bull, completan el tridente español de
la parrilla de salida. Junto a ellos estará
la primera escudería de capital español
de la historia del Mundial: Hispania
Racing Team, obra de Adrián
Campos y José Ramón Carabante. La
Fórmula 1 habla castellano.

EL ECONOMISTA SÁBADO, 13 DE MARZO DE 2010
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Evasión 13.03.10 05

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06 Evasión 13.03.10
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Evasión 13.03.10 07

motor
1
2
08 Evasión 13.03.10
citroën, entre nuevos
diseños y ecología
La marca gala apuesta por seguir rompiendo convencionalismos con los nuevos modelos
que prevé lanzar al mercado en las próximas fechas. Por Pedro Figueruelo
Enel pasado Salón del Automóvil de Ginebrapudimosverinsitu,ytodosjuntos,
los nuevos modelos que Citroën irá lanzando
sucesivamente o, cuando menos,
referencias a las nuevas líneas de diseño
que acompañarán a los futuros automóviles
de la marca francesa. Su leitmotiv es romper
con los convencionalismos, superar los límites y
sorprender constantemente. De hecho, en sus 90
años, no ha dejado de proponer innovaciones que se
adelantan a sus épocas.
Sin duda, el prototipo más sorprendente (y el último
en llegar) ha sido el Survolt, que es la traducción
deportiva de otro prototipo de la marca: el Revolte.
El Citroën Survolt rompe con lo establecido y
hace una nueva propuesta del pequeño coche chic
deportivo, con unas dimensiones muy compactas de
3,85 m de largo, 1,87 m de ancho y 1,20 m de alto. El
Survolt destaca también por su innovadora tecnolo-
3
gía, respetuosa con el medio ambiente. A imagen del
Revolte, se mueve con un modo de propulsión eléctrica,
lo que le permite combinar deportividad y prestaciones
con el respeto por el medio ambiente y con
el desarrollo sostenible. Exteriormente, el logo que
identifica a los vehículos distintivos está situado por
encima de la gran calandra elíptica y en el centro de
ésta destaca el doble chevrón. Cuenta con unos finos
proyectores horizontales, tomados del mundo de los
coupés deportivos y unos leds luminosos. El cockpit
del Survolt se ha tratado como una celda flotante y
todo en su habitáculo ha sido pensado y concebido
para aportar bienestar y refinamiento a los dos únicos
pasajeros que tienen cabida.
Calleylacompetición
Mucho más cercano a la calle, pero también con su
claro aporte de diseño, se encuentra el modelo Citroën
DS3, al que Citroën Racing, el departamento
de competición de la marca francesa, ha exprimido
al máximo las posibilidades técnicas y estéticas con
el DS3 Racing, que se presenta con elementos en carbono
y equipamientos cien por cien racing. Dispone
de un acabado en carbono que puede verse en la lámina
semirígida del paragolpes delantero, en los faldones
de la carrocería y en los aletines que enmarcan
las grandes ruedas de 18 pulgadas, con llantas de
diseño deportivo. Las protecciones laterales de las
puertas también están rematadas con este mismo
acabado.
El habitáculo, basado en el del DS3, comparte rasgos
con el exterior. El carbono aparece en el frontal
del salpicadero, el embellecedor del volante, los reposabrazos
de las puertas y los soportes de la parte
superior del cuadro de instrumentos. El color naranja
se retoma en las bandas del salpicadero y el pomo
y la parte inferior del embellecedor de la palanca
de cambios. Naturalmente, el DS3 Racing ha sido

EL ECONOMISTA SÁBADO, 13 DE MARZO DE 2010
objeto de un estudio aerodinámico digno del mundo
de la competición. Cuenta con un difusor de aire
en acabado carbono cuyo objetivo es mantener la estabilidad
del vehículo a alta velocidad y, como rasgo
de estilo, la cánula de salida del escape está cromada.
Cuenta con su bloque motor de 1.6 litros, pero
que modificado por Citroën Racing desarrolla 200
CV de potencia. Este aumento de la potencia y del
par motor son fruto de diversas modificaciones y optimizaciones.
Productosradicales
El DS3 Racing se comercializará, a partir del segundo
trimestre de 2010, como serie limitada de mil unidades.
En febrero del año pasado, Citroën anunció
el nacimiento de DS, una nueva línea de productos
distintivos que complementa su gama principal con
4
productos más radicales en cuanto a diseño, arquitectura,
sensaciones y refinamiento. Tras el DS3, llegará
el DS4, del que, de momento, sólo hemos podido
conocer su prototipo anterior a la producción en
serie: el DS High-Rider, que se apoya en el sistema
de tracción Full Hybrid diésel. Sin renegar del atractivo
de los coupés tradicionales y frente a los coupés
de cuatro plazas, este modelo destaca por ser más
compacto y musculoso.
El sistema de tracción Full Hybrid diésel está formado
por un motor térmico diésel HDi FAP y un
motor eléctrico situado junto al tren posterior. De
esta forma, las prestaciones se conjugan con el cuidado
del medio ambiente. El conjunto permite combinar
de una manera efectiva la sobriedad de un motor
diésel de última generación con un modo eléctrico
ZEV (cero emisiones contaminantes), optimizando
1. El modelo ‘DS High-Rider’ es un prototipo que, mecánicamente, se apoya en un motor de combustible
diésel y otro de origen eléctrico de tipo ZEV (cero emisiones contaminantes). 2. El ‘C-
Zero’, cuyo diseño es de origen Mitsubishi, será el primer coche eléctrico para pasajeros del fabricante
galo. 3. La marca francesa lanzará nuevos modelos bajo la denominación ‘DS’. 4. El
Citroën ‘Survolt’, presentado en el Salón Internacional del Automóvil de Ginebra, es un deportivo
que se mueve mediante propulsión eléctrica. EE
de forma permanente el funcionamiento alterno o
conjunto de las dos motorizaciones. Por tanto, cuando
el conductor necesita la máxima aceleración, el
motor eléctrico puede aportar de manera instantánea
su par, como un suplemento del que ofrece el
motor HDi. Además, ese par se transmite a las ruedas
traseras: en esas condiciones de utilización, la
tracción es integral.
Por último, y aunque este diseño le corresponda
más a Mitsubishi (con el i-Miev), no podemos dejar
de hablar del que será el primer coche eléctrico para
pasajeros del fabricante galo. Citroën iniciará a finales
del presente ejercicio la comercialización de
su modelo eléctrico C-Zero, como parte de la estrategia
de electrificación de vehículos que está llevando
a cabo y que fue iniciada con la versión First del
vehículo comercial Berlingo.
Evasión 13.03.10 09

actualidad
adiós al
escritor
que amó la
españa rural
El autor vallisoletano, uno de los grandes de las letras
españolas, falleció ayer rodeado de los suyos. C.I.
Tenía 89 años y llevaba 12
sin escribir. Se quejó de
ello en 2008, cuando explicabaque,araízdelcáncer
de colon que le diagnosticaronen1998,nohabía
podido trabajar más: “He dejado de
hacer lo que más me gustaba, escribir y
cazar perdices rojas”, se lamentó. La
enfermedad le llegó justo después de
publicarElhereje,queseríasuúltimolibro.
Fue ese mismo cáncer el que ayer
se llevó a Miguel Delibes, que murió en
su casa, rodeado de los suyos y tranquilo,
ya que se encontraba sedado. Un
adiós que él ya esperaba: hace unos
años comentó que, al contrario que la
mayoría de la gente, él consideraba que
había vivido lo suficiente y que ya era
horadedescansar.
España lloró la muerte de este querido
escritor y académico, autor de una
extensa obra en la que siempre defendió
la libertad y homenajeó a Castilla.
Por su capilla ardiente desfilaron miles
de personas en Valladolid. Era su
último adiós al autor de La sombra del
ciprés es alargada, obra cuyo tema central
es precisamente la muerte y que
en 1948 le valió el Premio Nadal y lo
lanzó a la fama. Delibes también recibiría,
en 1982, el Premio Príncipe de
Asturias de las Letras, en 1991 el Premio
Nacional de las Letras y en 1993
el Cervantes, considerado el Nobel de
las letras hispanas. El verdadero Nobel,
sin embargo, se le resistió.
La naturaleza siempre tuvo un gran
protagonismo en las obras del escritor
vallisoletano, como Los santos inocentes
o Las ratas. La caza era una de sus
grandes aficiones y a ella dedicó varios
libros, entre ellos, su Diario de un cazador.
En sus propias palabras, “en mi
obra siempre están presentes la naturaleza,
la muerte, el sentimiento del
prójimo y la infancia”.
Muestrasdecondolencia
Desde que se conoció la noticia no cesaron
las muestras de condolencia,
desde todos los ámbitos de la sociedad
española. Un pésame encabezado por
los Reyes de España, Don Juan Carlos
y Doña Sofía, que en un telegrama ase-
10 Evasión 13.03.10
la biografía
1920:NACE ENVALLADOLID
Miguel Delibes nació el 17 de octubrede1920.Fueeltercerodelos
ocho hijos del matrimonio entre Alfonso
Delibes y María Setién. Estudió
Comercio, pero después se matriculó
en la Escuela de Artes y Oficios.
En 1941 sería contratado como
caricaturista en ‘El Norte de Castilla’,
del que llegó a ser director.
1948:PREMIONADAL
La carrera literaria empieza después
de contraer matrimonio. En 1947
empezó a escribir su primera obra,
‘La sombra del ciprés es alargada’, en
la que reflexiona sobre el sentido de
la vida y la presencia de la muerte.
Esta obra le daría el Premio Nadal en
1948, lo que le dio a conocer en toda
España. Un año después publicaba
‘Aún es de día’, que cuenta la historia
de un bondadoso y desgraciado personaje
y que sufrió la censura.
DELOSSESENTAHASTAHOY:
En 1962 publicó ‘Las ratas’, obra que
narra la vida en un pueblo de Castilla.
Ese mismo año nacía Camino,
la más pequeña de sus siete hijos.
Después llegó la obra de teatro ‘Cinco
horas con Mario’, en la que una
mujer vela el cadáver de su marido
durante una noche, considerada por
muchos su obra maestra. En 1975
fue elegido miembro de la RAE
y en 1981 veía la luz ‘Los santos inocentes’.
Su última gran obra,
‘El hereje’, se publicó en 1998.
guraron que fue “un hombre ejemplar
que será siempre recordado”.
“Ha sido un escritor increíblemente
fértil, inspirador para otros creadores”,
comentó la ministra de Cultura,
Ángeles González-Sinde, quien lamentó
“que no haya dado tiempo para que se
le conceda el Premio Nobel”.
Víctor García de la Concha, presidente
de la Real Academia Española
de la Lengua, en la que Delibes ocupaba
el sillón E desde 1973, recordó,
Miguel Delibes, que cuenta con una amplia obra, en un foto de hace varios años con los libros como fondo. CORDON
El escritor vallisoletano recibió el Premio Cervantes de Literatura de manos del Rey, en 1994. EFE
en declaraciones a la radio Cadena Ser,
que “este extraordinario escritor que
se nos ha ido es el que ha rescatado la
lengua de la Castilla más profunda, la
Castilla más antigua”, que se ha ido
perdiendo con la vida moderna.
El presidente de la Real Federación
Española de Caza, Andrés Gutiérrez, recordó
que fue un escritor que contribuyó
a la “limpieza de la imagen de la caza
ante la sociedad, una sociedad que
está muy apartada de la naturaleza”.
Parte de las obras de Miguel Delibes
—quien decía que siempre escribía “con
un rotulador con punta fina”— han sido
llevadas al cine. Quizá la adaptación
que más recuerdan los españoles
sea la de Los Santos inocentes, que relata
la dura existencia de una familia
de campesinos. La protagonizaron
Francisco Rabal y Alfredo Landa bajo
la dirección de Mario Camus, en el año
1984. Y en teatro, sus Cinco horas con
Mario, con Lola Herrera.

EL ECONOMISTA SÁBADO, 13 DE MARZO DE 2010
los reyes estrenan
la t3 de málaga
inauguración protocolo empresarial
Don Juan Carlos y doña Sofía asistirán a la puesta en marcha de la
nueva terminal del aeropuerto de la capital de la Costa del Sol
Por Carmen
Enriquez
Málaga va a tener por
fin un aeropuerto
adecuado a su condición
de capital de
la Costa del Sol, al que llegan cada
día miles de turistas de todo
el mundo en busca de playas, hoteles
de lujo y ocio de alto nivel.
Eso va a ser desde el lunes, día
en el que se va a inaugurar la T3,
la nueva terminal del aeropuerto
en un acto que va a contar con
la presencia de los Reyes Don
Juan Carlos y Doña Sofía,
acompañados, como es lógico,
por el ministro de Fomento, José
Blanco. Las obras recién terminadas,
diseñadas por el arquitecto
Bruce S. Fairbanks,
van a permitir que el número de
pasajeros anuales que pasan por
Málaga salten de los 12 millones
actuales a 30, que los 92 mostradores
de facturación actuales
pasen a 176 y que las 1.200 plazas
de aparcamiento que hay
ahora, se conviertan en 3.700.
El martes, la Reina va a asistir
al homenaje que la Bibliote-
ca Nacional ha organizado en
memoria del que fue durante
tres años presidente de su patronato,
Francisco Ayala,yque
se celebra el día en el que el escritor
hubiera cumplido 104
años. En el acto van a intervenir
el cantante Miguel Ríos,el
poeta Luis García Montero,y
el actor Juan Diego.
SeguridaddelEstado
El Rey, ese mismo día, va a visitar
la Comisaría General de
Información, creada hace cerca
de 25 años y cuyo trabajo tiene
carácter confidencial, ya que
se dedica a través de sus unidades
a prevenir y controlar a
todos los elementos que amenazan
la seguridad del Estado.
Dadas las recientes operaciones
de la Comisaría, que han
permitido desmantelar diversos
núcleos terroristas y abortar
atentados, hay que suponer
que la visita servirá para lanzar
un mensaje de apoyo, ánimo y
gratitud a los hombres y mujeres
que han llevado a cabo tan
brillantes servicios.
Al día siguiente, el miércoles,
la Reina va a clausurar las sesiones
del Congreso que el Consejo
Superior de Investigaciones
Científicas ha organizado
sobre La invención de la moneda:
trueque, dinero y moneda en
el Mediterráneo antiguo.Esun
Los Reyes, saludando desde un avión antes de emprender un viaje. REUTERS
encuentro de expertos numismáticos
e historiadores que van
a analizar la evolución de los
sistemas de trueque usados desde
el oro persa y el dracma griego
hasta el denario romano.
También tiene previsto la Reina
desplazarse el jueves al Hospital
de Parapléjicos de Toledo,
donde va a entregar los premios
de Rehabilitación y asistir al
Concierto que organiza Juventudes
Musicales
en Madrid.
La Infanta Elena
va a presidir la
inauguración de
la Feria de Empleo
de Formación
Profesional
de la Comunidad
de Madrid, una
apuesta por el trabajo
pleno de los
ciudadanos madrileños
y la mejora
de la calidad de ese trabajo.
Por su parte, los Príncipes
de Asturias, Don Felipe y Doña
Letizia, tienen previsto esta
semana celebrar varias audiencias
en el Palacio de la
Zarzuela. Van a recibir, entre
otras entidades, a la Asociación
Española de Internacionalización
de empresas electrónicas,
informáticas y de telecomunicaciones.
EL REY VISITARÁ
LA COMISARÍA
GENERAL DE
INFORMACIÓN,
QUE HA
PERMITIDO
DESMANTELAR
NÚCLEOS
TERRORISTAS
crónica real
¿qué es una
primera dama?
FranciscoMerinoRedruello
Director de la Escuela InternacionaldeProtocolodeMadrid
El pasado miércoles,
numerosos medios
de comunicación se
hicieron eco del malestar
provocado, en diferentes
sectores políticos alemanes,
por los viajes del
vicecanciller y ministro de
Asuntos Exteriores germano,
Guido Westerwelle, junto
a su compañero sentimental,
Michael Mronz. En
algunos medios europeos
rápidamente se equiparó la
figura del señor Mronz, que
viaja como acompañante, a
la de una Primera Dama
“muy especial”. Evidentemente,
por su género masculino
nunca
podrá parecer
una Primera
Dama. Es más,
en el supuesto
que el acompañante
del
ministro fuera
del género
femenino,
tampoco podría
ser considerada
como
Primera Dama,
ya que ese cargo lo ejerce
únicamente la mujer del
presidente de la República
Federal de Alemania, Horst
Köhler.
La figura de la Primera
Dama corresponde en la mayoría
de las repúblicas a la
esposa del Presidente (Jefe
de Estado). Esta figura no
existe en las monarquías,
donde las mujeres de los reyesadquiereneltítulode
reina consorte.
El término de Primera Dama
fue acuñado en 1877 para
designar a la esposa del
presidente estadounidense
Rutherford B. Hayes. El concepto,
tal y como es conocido
hoy en día, comenzó a
utilizarse por los medios
norteamericanos para referirse
a Eleanor Roosevelt
(1933-1945), que empezó a
ejercer funciones propias
MICHELLE
OBAMA ES
ACTIVA EN
POLÍTICA,
MIENTRAS QUE
CARLA BRUNI
ES EMBAJADORA
EN LA LUCHA
CONTRA EL SIDA
independientemente de la
agenda de su marido, el presidente.
En algunos países —como
Estados Unidos y la mayoría
de las repúblicas latinoamericanas—
la primera
dama debe cumplir ciertas
funciones de carácter protocolario,
como acompañante
del presidente en viajes
o recepciones oficiales,
y participar activamente en
instituciones de Gobierno,
por lo general de índole benéfica
o social.
En los casos en los que el
jefe de Estado es viudo, separado/divorciado
o permanezca
soltero, el puesto
institucional de Primera Dama
puede recaer en alguna
mujer de su familia directa;
la madre, la hija o la hermana.
Como ocurrió en la
Argentina de Carlos Menem,
que al divorciarse de su esposa,
su hija Zulema Menem
asumió el papel de su
madre durante las visitas
oficiales.
El hecho de
que la Primera
Dama no tenga
unas funciones
propias hace
que su papel
institucional esté
muy determinado
por la
personalidad
de la mujer que
ostente ese cargo.
Hoy en día
nos encontramos
con la poco convencional
Primera Dama Michelle
Obama, que, lejos de
mantenerse al margen de la
vida política, actúa de manera
activa en discursos, mítines
y diferentes eventos
de gran repercusión mediática.
Por otro lado, nos encontramos
con la popular Carla
Bruni, Primera Dama del
Elíseo, que ha pasado del
mundo de la música y las pasarelas
a ser embajadora de
la lucha contra el sida o la
tuberculosis y que, en esta
última semana, debido a su
gran trascendencia mediática,
le ha sido atribuido un
error protocolario al aparecer
en la cena que ofrecieron
los Sarkozy en honor del
presidente ruso y su esposa,
con un vestido que dejaba
intuir su esbelta figura.
Evasión 13.03.10 11

12 Evasión 13.03.10

EL ECONOMISTA SÁBADO, 13 DE MARZO DE 2010
Fondos 7
Fondos
Emergentes de Champions o UEFA
Si está interesado en invertir en mercados emergentes, el deporte le puede ser de ayuda ya que, como
en el fútbol, existen dos divisiones en el mercado de los fondos. Para los que optan por los ‘Zidanes’, Brasil
y China ofrecen la mejor oportunidad. Pero para los que buscan ‘Pavones’, destacan Turquía e Indonesia.
por Janette Recarte
Qué tienen en común la
Liga de fútbol y los mercados
emergentes? La
forma de organizar los
equipos. Desde que Jim
O´neill, economista jefe
de Goldman Sachs, ideó el término
BRIC –Brasil, Rusia, India y China–
para referirse al cambio de poder hacia
las economías emergentes, los países
compiten según la división a la que
pertenecen.
En la primera línea, jugando en la
Champions de las emergentes, se encuentran
las grandes estrellas del momento
como Brasil o China, seguidos
por India y Rusia. Los tres primeros
ofrecen una clara oportunidad de inversión
si se tiene en cuenta que se espera
un crecimiento fuerte para 2010,
quealcanzael4porcientoenelcasode
Brasil,yel10porcientoanualparaChina.
Asimismo, los fondos que invierten
en alguno de estos tres países ganan
másdeun10porcientoanualdesdehacetresaños,destacandoespecialmente
AIGIndiaEquity, con una revalorizaciónanualizadasuperioral21porciento.GestionadoporAIGInvestments,su
estrategia consiste en invertir el 50 por
ciento de su patrimonio en compañías
de bienes industriales y de
consumo, con una comisión
porgestióndel1porciento.
Por su parte, Rusia
empieza a ganarse
a la afición. Aunque
su recuperacióneconómicaestá
siendo lenta, existen
fondos que invierten
en el país y que
están empezando a recuperar
el ritmo. UBS
Russia acumula una
revalorización del 10
por ciento en lo que va de
año, frente a la caída del 1 por
ciento anualizado que arrastra
desde que empezó la crisisfinanciera.
Sinembargo,yadiferencia
de lo que suele suceder en el
fútbol, no es necesario ser
aficionado de un único equipoparasacarprovechoala
evolución de sus economías.
Entre los fondos
que invierten en la
primera división de
emergentes y que
mejorlohanhecho
durante la
crisis, destaca
Caja Madrid
BRICT.Centra
su estrategia
en el sector
financiero y energético, e invierte casi
la totalidad de su activo en otras Instituciones
de Inversión colectiva que
inviertan su patrimonio en acciones
de compañías de Brasil, Rusia, India,
ChinayTurquía.
Decaminoalaprimeradivisión
La evolución económica de Turquía le
ha permitido escalar posiciones entre
los principales equipos emergentes. Sin
embargo, todavía no consigue dar el salto
a la Champions. Aunque algunos de
los fondos que apuestan por la recuperación
de la economía turca empezaron
el año con buen pie –se revalorizaron
más de un 10 por ciento en enero según
datos de Morningstar–, en febrero no
tuvieron la misma suerte. “La turbulenta
situación política relegó a un segundo
plano los resultados de los bancos
turcos, mejores de lo previsto, y generó
volatilidad en el mercado bursátil”, señalan
desde Raiffeisen Capital Management,
lo que afectó al rendimiento de
los fondos de renta variable turca (ver
TURCIOS
Las estrellas del mercado emergente
Los mejores fondos que invierten en las economías en desarrollo más interesantes.
‘Equipos’ de la Champions
Los BRIC
CALIFICACIÓN
RENTABILIDAD (%)
A 3 AÑOS
NOMBRE
MORNINGSTAR GESTOR/A 2010 ANUALIZADA
Caja Madrid BRICT FI
Management Team 3,51 10,03
HSBC GIF BRIC Markets Equity A Acc
Patrick Gautier 4,13 6,87
Parvest BRIC I
RV BRASIL
Martial Godet 4,29 6,67
Horizon Access Brazil Acc D. Moynihan; A. Vanhuyse 3,15 17,11
RV CHINA
Robeco Chinese Equities D EUR Victoria Mio -0,26 13,51
RV RUSIA
UBS (Lux) ES Russia USD P Management Team 10,02 -1,14
RV INDIA
AIG India Equity Y Peter Soo 12,59 20,62
Y quien juega en la Europa League (antigua UEFA)
Frontier Markets
CALIFICACIÓN
RENTABILIDAD (%)
A 3 AÑOS
NOMBRE
MORNINGSTAR GESTOR/A 2010 ANUALIZADA
Sarasin EmergingSar - New Frontiers
Andrea Nardon 12,02 -18,12
Templeton Frontier Markets I Acc
J.Mark Mobius 11,66
-
GAM Star Frontier Opportunities
RV MALASIA*
Sean Taylor 9,62
-
FF - Malaysia Y Acc USD Gillian Kwek 13,94
-
RV INDONESIA
FF - Indonesia A USD Dhananjay Phadnis 14,77 19,35
RV TURQUÍA
HSBC GIF Turkey Equity A Acc N. Timberlake; F. Joachim; N. Aksel 7,24 10,32
(*) Se ha tenido en cuenta los más rentables del año ya que no tienen tres años de vida.
Sólo se incluyen fondos con inversiones mínimas inferiores a los 10.000 euros.
Fuente: Morningstar. elEconomista
El fondo AIG
India Equity
acumula un
rendimiento
anualizado del
20 por ciento
desde que
empezó la crisis
página 4). Por esta razón, a la hora de
invertir en Turquía, es todavía más importante
la selección de un fondo que
demuestre que es capaz de ofrecer valor
añadido. Uno de ellos es el HSBC
Gif Turkey Equity, que en este primer
trimestre del año ha conseguido
una revalorización del 7,24 por ciento,
invirtiendo especialmente en el sector
financiero.
EuropaLeague
Los aficionados que buscan invertir en
un equipo distinto del de las estrellas
pueden acudir a productos como los
Frontier Markets, que juegan en la Europa
League (antigua UEFA).Invierten
en países con potencial de crecimiento
a largo plazo y que no están incluidos
en el índice MSCI Emerging Markets.
Asimismo, existen oportunidades en
países como Indonesia que resultan
interesantes al ser una de las economías
asiáticas más boyantes en la actualidad.
De hecho, la firma Standard
& Poor’s mejoró ayer la nota crediticia
de la deuda a largo plazo del país de
BB- hasta la BB.
Entre los productos más rentables
que invierten en Indonesia se encuentra
el FF-Indonesia A. Gestionado por
Fidelity Fund, acumula una rentabilidad
en el año superior al 13 por ciento
con una estrategia que se distingue en
la importancia del sector financiero en
la cartera. Aunque el producto emplea
el 26 por ciento del patrimonio en la
banca, su principal posición es en la empresa
de telecomunicaciones PT Telekomunikasi
Indonesia.

8 Fondos
Parrillas
Evolución de los fondos
Cómo leer nuestras tablas: Valor liquid = valor liquidativo y está expresado en la moneda propia de
cada fondo. Las estrellas miden la rentabilidad en función del riesgotomado en los últimos tres años
(cinco estrellas es la máxima calificación y una la menor). Patrimonio: En millones de euros. Cómo se
seleccionan los datos: Sólo se incluyen los fondos que tengan las siguientes características: estén dirigidos
a particulares, tengan inversión mínima inferior a los 10.000 euros, patrimonio superior a los
25 millones de euros y tengan dos años de antigüedad. En el caso de firmas con gestora propia en España,
sólo se incluyen los segundos. Fecha de los cálculos: 09/03/2010. Fuente: Morningstar
A&G FONDOS
VALOR RENTAB. RENTAB.
LIQUIDATIVO 2010 3 AÑOS
% %
MORNIG-
STAR
RATING
MORNIGSTAR
GIF
PATRIMONIO
A&G Bond Mngers Fund 5,75 1,04 3,94 ★★★★ Fixed Income Gbl (Other 70,60
A&G Multisel Fund 6,45 -3,00 -0,45 ★★★★★ Eq Gbl 48,96
A&G Tesor. 5,22 0,23 - Mny Mk € 91,25
ABANTE ASESORES GESTIÓN
Abante Asesores Gbl 10,48 1,69 -2,67 ★★★ Ass Alloc Gbl Flex (EUR 42,87
Abante Blsa Absolut 11,62 1,00 -1,59 Alternative Inv Multi-S 53,15
Abante Okavango Delta A 9,90 -4,06 -4,10 Absolut Rtrn 55,72
Abante Rta 10,98 0,26 1,62 ★★★ Ass Alloc Gbl Defensive 41,78
Abante Rentab Absolut A 10,63 0,39 -1,02 Alternative Inv Multi-S 33,76
Abante Tesor. 12,02 0,05 2,44 ★★★ Mny Mk € 36,53
ABERDEEN ASSET MANAGERS LIMITED(LUX)
Aberdeen Glbl Eurp Eq (ex- 7,76 0,13 -11,30 ★★ Eq Eurp ex UK 54,16
CS BF (Lux) Convert Eurp A 12,79 2,98 1,53 ★★★ Convert Eurp 317,83
CS BF (Lux) Emerg Eurp Abe 205,45 6,42 5,59 ★★★ Fixed Income Eurp Em Mk 107,12
CS BF (Lux) € Aberdeen A 114,40 1,69 2,79 ★★★ Fixed Income € 1.024,37
CS BF (Lux) H Yld € Aberde 89,29 5,23 -0,45 ★★ Fixed Income € H Yld 81,93
CS BF (Lux) Short-Term € A 49,41 0,88 3,72 ★★★ Sh Term Bd € 503,59
CS EF (Lux) Eastern Eurp A 85,42 4,39 -10,04 ★★★ Eq Eurp Emerg Mkts 230,42
CS EF (Lux) Eurp Bl Chips 255,57 1,42 -8,57 ★★★ Eq Eurp 311,55
CS Mny Mk (Lux) € Aberdeen 439,50 0,06 1,97 ★★★ Mny Mk € 1.903,12
CS MultiFd (Lux) Con Glbl 15,20 2,08 -7,64 ★★★ Eq Gbl 56,90
AHORRO CORPORACIÓN GESTIÓN
AC Acc 22,23 -8,97 -5,58 ★★★ Eq Spain 81,41
AC Cuenta Fondtes CP 1.349,25 -0,77 -0,29 ★★ Mny Mk € 191,95
AC Deuda Fondtes LP 13,98 -0,41 -0,44 ★ Sh Term Bd € 57,51
AC Fondepósito 11,22 0,05 3,03 ★★★★ Mny Mk € Enhanced 1.003,79
AC Iberoamérica 15,61 3,98 8,08 ★★★ Eq Latan 26,04
AC Ibex-35 Ind 20,67 -7,37 -4,92 ★★★ Eq Spain 31,30
AC Inver Selectiva 16,60 1,93 1,35 ★★★★★ Eq Gbl 37,24
AC Patrim Inmob FII 105,32 0,51 -0,10 S Prop Shr&Real Est Eur 128,32
Ahorrofondo 20 7,47 -2,13 -2,82 ★★★ Ass Alloc € Defensive 39,76
Ahorrofondo 47,41 -4,09 -3,86 ★★★ Ass Alloc € Neutral 127,61
CAI Depósito 10,99 0,05 3,08 ★★★★ Mny Mk € Enhanced 166,83
Caixa Galicia Rta Fija 988,41 -1,46 0,84 ★★ Mny Mk € 79,68
Caixasabadell fonsdip 2.088,29 0,03 3,11 ★★★ Mny Mk € 51,62
Caja Murcia Fondepósito Pl 11,17 0,10 3,15 ★★★★ Mny Mk € Enhanced 153,84
Cajaburgos FDF Cons VaR 3 11,45 0,80 4,12 ★★★★★ Alternative Inv Multi-S 132,19
Cajasol Fondepósito 11,12 0,06 3,12 Mny Mk € Enhanced 37,48
CCM Fondepósito 12,91 0,10 3,13 ★★★★★ Mny Mk € Enhanced 74,95
Fondocaja Depósito 1.032,39 0,02 2,64 ★★★ Mny Mk € Enhanced 26,85
ALLIANCEBERNSTEIN (LUXEMBOURG) S.A.
AB Eurp Gw Ptfl A 7,17 1,99 -11,46 ★★ Eq Eurp 34,99
AB Eurp Income Ptfl A 6,77 3,57 2,97 ★★ Fixed Income Eurp 291,86
AB Eurp Strategic Vle Ptfl 8,62 1,06 - Eq Eurp 40,12
AB Eurp Vle Ptfl A 9,26 0,65 -13,55 ★ Eq Eurp 158,64
AB Gbl Eq Blend Ptfl € A 9,59 1,80 -14,55 ★ Eq Gbl 136,89
ALLIANZ GESTIÓN
Allianz RF Ahorro 100,02 0,83 1,58 ★★ Fixed Income € 46,15
ALLIANZ GLOBAL INVESTORS LUXEMBOURG S.A.
Allianz PIMCO € Bond TR AT 11,74 2,89 0,81 ★ Fixed Income € 288,27
Allianz RCM BRIC Eq CT € 88,38 3,50 0,77 ★ Eq BRIC 229,65
Allianz RCM € Eq Index A € 137,93 -2,60 -7,41 ★★★ Eq Euroland 28,04
Allianz RCM Gbl Agricult T 100,46 8,02 - Eq Gbl 146,51
Allianz RCM Gbl EcoTrends 78,23 -2,43 -8,47 ★★ S Ecology 361,30
Allianz RCM Gbl Eq AT € 5,57 5,89 -7,33 ★★★ Eq Gbl 50,48
Allianz RCM Gbl Sust A € 12,21 4,36 -6,45 ★★★ Eq Gbl 35,89
ARQUIGEST
Arquiuno 18,49 -0,35 1,63 ★★★★ Ass Alloc € Defensive 26,15
ATLAS CAPITAL GESTIÓN
Atlas Capital Lqdez 11,06 0,26 2,31 ★★★ Mny Mk € 35,71
AVIVA GESTIÓN
Aviva Espabolsa 16,92 -2,18 -1,12 ★★★★★ Eq Spain 43,02
Aviva Rta Fija 13,64 0,85 5,35 ★★★★ Fixed Income € 123,55
AVIVA INVESTORS LUXEMBOURG SA
Aviva Investors Absolut TA 10,65 0,36 - Ass Alloc Gbl Flex 138,45
Aviva Investors Emerg Mkts 12,13 8,20 5,98 ★★★★ Fixed Income Gbl Em Mkt 556,63
Aviva Investors € Rsve B 9,17 -0,04 1,81 ★★★ Mny Mk € 56,13
Aviva Investors Eurp Aggre 10,97 2,06 3,35 ★★★ Fixed Income Eurp 39,02
Aviva Investors Eurp Conve 4,34 6,34 -8,63 ★★★★ Eq Eurp Emerg Mkts 123,44
Aviva Investors Eurp Corp 2,71 2,68 0,65 ★★ Fixed Income EUR-Corpor 122,43
Aviva Investors Eurp Eq B€ 5,16 0,10 -10,95 ★ Eq Eurp ex UK 178,88
Aviva Investors Eurp REIT 7,30 -0,51 -20,04 ★★ S Prop Shr&Real Est Eur 121,35
Aviva Investors Eurp Vle E 8,19 2,67 -1,59 ★★★★★ Eq Eurp ex UK 95,43
Aviva Investors Gbl REIT B 6,88 4,53 -16,45 ★★★ S Prop Shr&Real Est Gbl 42,85
Aviva Investors Long Term 59,37 2,03 3,29 ★★ Fixed Income EUR-Govern 81,81
Aviva Investors Pan Eur Eq 9,04 0,45 -3,12 ★★★★★ Eq Eurp 124,10
Aviva Investors Sh Term Eu 13,93 0,81 3,20 ★★★ Fixed Income EUR-Govern 57,23
Aviva Investors Sust Futur 4,90 1,11 -8,65 ★★★★ Eq Eurp 86,42
AXA INVESTMENT MANAGERS PARIS
AXA Aedificandi A Inc 210,04 4,78 -13,94 ★★★★ S Prop Shr&Real Est Eur 341,40
AXA Court Terme A Acc 2.384,32 0,03 2,71 ★★★★ Mny Mk € 1.282,30
AXA EONIA 25.078,55 0,06 2,29 ★★★★ Mny Mk € 614,37
AXA IM Alpha Crédit A 95,03 3,08 -2,60 Hedge Long/Short 73,48
AXA Spread Court Terme Acc 12.961,50 1,03 0,22 ★★ Mny Mk € Enhanced 547,28
AXA Trésor Court Terme Acc 2.429,86 0,05 2,70 ★★★★ Mny Mk € 967,40
AXA WF € Bonds AC € 44,57 1,78 4,54 ★★★ Fixed Income € 909,13
AXA WF € Credit Plus AC € 13,63 2,10 4,69 ★★★★ Fixed Income EUR-Corpor 316,06
AXA WF Force 3 AC € 54,96 0,27 -0,02 ★★ Ass Alloc Gbl Defensive 87,52
AXA WF Force 8 AC € 49,69 3,59 -3,10 ★★★ Ass Alloc Gbl Dynam (EU 70,59
AXA WF Frm Emerg Mkts Tale 134,20 9,30 -0,42 ★ Eq Gbl Emerg Mkts 141,95
AXA WF Frm Eurp Dividend A 73,07 1,70 -10,18 ★★ Eq Eurp 71,92
AXA WF Frm Eurp Microcap A 82,91 5,16 -18,78 ★ Smllr Companies Eurp 45,41
AXA WF Frm Eurp Real State 96,77 2,53 -14,32 ★★★ S Prop Shr&Real Est Eur 162,38
AXA WF Frm Eurp S C AC € 65,34 0,74 -8,78 ★★★ Eq Eurp 102,87
AXA WF Frm Human Capital A 75,69 1,61 - Smllr Companies Eurp 103,40
AXA WF Frm Optimal Income 133,02 1,58 -3,43 ★★★ Ass Alloc Eurp Neutral 443,20
AXA WF Frm Talents AC € 210,04 5,03 -12,15 ★ Eq Gbl 263,38
AXA WF Gbl H Yld Bonds AC 54,08 3,28 2,86 ★★ Fixed Income Gbl High Y 77,93
BANCAJA FONDOS
Arcalia Selección 10,01 -1,92 -0,27 ★★★★★ Ass Alloc € Neutral 36,54
Bancaja Gest Atva 30 1.254,54 -0,15 2,25 ★★★★★ Ass Alloc € Defensive 93,48
Bancaja Gest Atva 60 1.146,42 -1,16 0,22 ★★★★★ Ass Alloc € Neutral 29,16
Bancaja Intres I 1.613,33 0,01 1,01 ★ Mny Mk € 90,49
Bancaja Intres Principal F 1,16 0,15 2,11 Mny Mk € Enhanced 257,31
Bancaja Rta Fija 18,68 1,46 2,77 ★★ Fixed Income € 55,64
Bancaja Rta Variable 917,36 -3,73 -1,16 ★★★★★ Eq Spain 45,27
Privary F2 Discrecional 108,81 -0,10 -0,20 ★★★★ Ass Alloc Gbl Flex (EUR 34,24
BANCO DE MADRID GESTIÓN DE ACTIVOS
Premium Ahorro 6,53 0,01 -3,35 ★★★ Ass Alloc Gbl Neutral ( 32,11
BANKINTER GESTIÓN DE ACTIVOS
Bankinter Diner 1 682,97 0,04 2,20 ★★ Mny Mk € 154,31
Bankinter Diner 2 829,32 0,05 2,40 ★★★ Mny Mk € 505,47
Bankinter Diner 1.346,64 0,05 2,07 ★★ Mny Mk € 59,81
BK Blsa Euribex 2.063,36 -5,64 -8,24 ★★★★ Eq Euroland 37,18
BK Blsa Europ 29,38 -4,12 -7,18 ★★★★ Eq Eurp 29,21
BK Bonos LP 1.089,85 0,85 5,73 ★★★★★ Fixed Income Global-Gov 44,80
BK Corporativo 75,11 0,51 4,17 ★★★★ Fixed Income EUR-Corpor 103,36
BK Cuenta Fiscal Oro 1.251,23 -0,09 1,91 ★★ Mny Mk € Enhanced 30,34
BK Cuenta Fiscal Oro I 1.236,93 -0,07 1,91 ★★ Mny Mk € Enhanced 34,05
BK Deuda Pública II 833,15 -0,03 1,84 Mny Mk € 35,86
BK Divdo Europ 1.013,79 -5,06 -8,82 ★★★ Eq Eurp 93,29
BK Fondo Monetar 1.799,49 -0,01 1,91 ★★ Mny Mk € 45,95
BK Fondo Telef Corto 1.103,68 0,01 2,21 ★★★ Mny Mk € 32,09
BK Futur Ibex 88,91 -7,06 -4,84 ★★★ Eq Spain 85,57
BK Gest Abierta 25,46 0,04 3,28 ★★ Fixed Income € 75,82
BK Ind América 459,12 2,70 -6,68 ★★ Eq North America 90,31
BK Ind Europeo 50 435,32 -3,25 -8,24 ★★★ Eq Euroland 28,29
BK Kilimanjaro 154,23 7,85 4,59 Absolut Rtrn 36,56
BK Mix España 50 1.419,30 -3,91 -2,65 ★★★ Ass Alloc € Neutral 33,02
BK Mix Europ 20 77,88 -0,45 0,56 ★★★ Ass Alloc € Defensive 26,96
BK Mix Europ 50 810,00 -1,81 -3,05 ★★★ Ass Alloc € Neutral 26,72
BK Monetar Activos € 791,96 0,08 2,28 ★★★ Mny Mk € 44,90
BK Rta Variable Eurp 58,63 -4,33 -7,94 ★★★★ Eq Eurp 28,77
BK Sector Energía 1.139,38 -2,25 -6,72 ★★★ S Energy 75,70
BANKOA GESTIÓN
Bankoa Ahorro 104,93 0,17 2,78 ★★★ Mny Mk € Enhanced 71,34
Dinerkoa 1.202,41 0,10 2,19 ★★ Mny Mk € 25,70
Fondgeskoa 225,15 -3,78 -0,88 ★★★★★ Ass Alloc € Neutral 37,31
BANKPYME
Bankpime RF CP 2.053,63 0,21 3,01 ★★★★ Mny Mk € Enhanced 151,28
Bankpime Top Class 75 RV 10,49 4,24 -5,37 ★★★ Ass Alloc Gbl Neutral ( 57,91
Bankpyme Brokerfond 13,72 2,31 3,13 ★★★ Fixed Income EUR-Corpor 26,06
Bankpyme Multifix 25 RV 15,69 1,94 0,50 ★★★ Ass Alloc € Defensive 35,96
Bankpyme Swiss 25,25 4,30 -4,80 ★★ Eq Switzerland 56,47
BANQUE ROBECO
VALOR
LIQUIDATIVO
Robeco € Cash C 28,80 0,03 2,10 ★★★ Mny Mk € 1.091,18
BANSABADELL INVERSIÓN
RENTAB.
2010
%
RENTAB.
3 AÑOS
%
Inversabadell 10 6,54 1,02 -2,31 ★★ Ass Alloc Gbl Defensive 25,54
Inversabadell 25 6,62 1,04 -2,52 ★★ Ass Alloc Gbl Defensive 95,12
Sabadell BS América Latina 13,68 2,93 10,51 ★★ Eq Latan 71,93
Sabadell BS Asia Em. Blsa 9,54 1,52 0,37 ★★ Eq Asia Pac ex Jpn 29,39
Sabadell BS Bonos € 8,46 0,61 1,72 ★★ Fixed Income € 66,33
Sabadell BS Commodities 11,46 1,28 - S Commodity & Natural R 27,81
Sabadell BS CP € FIP 7,98 0,80 2,23 Mny Mk € Enhanced 115,88
Sabadell BS Dólar Blsa 5,88 8,94 -7,71 ★★★★ Eq North America 28,99
Sabadell BS España Blsa 8,90 -6,25 -5,71 ★★★ Eq Spain 73,07
Sabadell BS España Divdo 13,32 -4,67 -8,02 ★★★ Eq Spain 71,11
Sabadell BS Euroacción 11,62 -2,70 -7,70 ★★★ Eq Euroland 52,02
Sabadell BS Europ Blsa 3,18 -0,18 -9,90 ★★★ Eq Eurp 40,38
Sabadell BS Europ Valor 7,49 -0,05 -11,38 ★★ Eq Eurp 30,64
Sabadell BS Eurotesoro 10,07 0,00 - Mny Mk € 35,52
Sabadell BS Financial Capi 9,76 2,29 - Fixed Income EUR-Corpor 36,70
Sabadell BS Fondtes LP 7,69 0,44 3,21 ★★★ Sh Term Bd € 217,98
Sabadell BS Inmob FII 116,44 0,34 0,88 S Prop Shr&Real Est Eur 1.028,42
Sabadell BS Intres € 1 18,77 0,54 0,97 ★★ Sh Term Bd € 72,95
Sabadell BS Progresión € 7,08 0,20 3,20 Mny Mk € 606,12
Sabadell BS Rend € 8,17 0,54 3,17 Mny Mk € Enhanced 1.477,81
Sabadell BS Rend 10,83 0,33 2,06 ★★★ Mny Mk € Enhanced 454,21
Sabadell BS Rta 7,86 0,29 1,82 ★★ Sh Term Bd € 55,06
Sabadell BS RF Mixta Españ 8,32 -0,23 -0,98 ★★★ Ass Alloc € Defensive 36,15
Urquijo Patrim Priv 2 18,51 0,42 1,25 ★★★★ Ass Alloc Gbl Neutral ( 35,25
Urquijo Progresión Cartera 10,27 0,11 - Mny Mk € Enhanced 74,51
BARCLAYS WEALTH MANAGERS ESPAÑA
MORNIG-
STAR
RATING
MORNIGSTAR
GIF
Barclays Blsa España 25,33 -9,89 -7,63 ★★ Eq Spain 43,27
Barclays Blsa España Selec 11,50 -6,47 -11,51 ★ Eq Spain 68,21
Barclays Blsa Europ 439,76 -1,11 -15,51 ★ Eq Eurp 50,72
Barclays Blsa USA 3,72 2,09 -7,14 ★ Eq North America 46,53
Barclays Bonos Cons 1.218,74 0,08 2,37 ★★ Mny Mk € Enhanced 207,24
Barclays Bonos Corto 15,69 0,73 3,63 ★★★ Sh Term Bd € 138,11
Barclays Bonos Larg 922,84 1,83 5,15 ★★★★ Fixed Income € 41,94
Barclays Deuda Pública 6,00 0,78 3,92 ★★★★ Sh Term Bd € 135,85
Barclays Gest 25 5,91 -0,33 0,30 ★★ Ass Alloc € Defensive 29,27
Barclays Gest 50 5,46 -1,04 -2,76 ★★ Ass Alloc Gbl Neutral ( 36,92
PATRIMONIO VALOR RENTAB. RENTAB.
LIQUIDATIVO 2010 3 AÑOS
% %
SÁBADO, 13 DE MARZO DE 2010 EL ECONOMISTA
Barclays Gest Dinam 150 6,74 1,06 -0,98 Alternative Inv Multi-S 42,85
Barclays Gest Dinam 300 9,09 1,18 -2,07 Alternative Inv Multi-S 61,13
Barclays Gest 6,37 0,54 3,63 ★★★ Sh Term Bd € 30,52
Barclays Mix 25 15,56 -1,00 -0,48 ★★★ Ass Alloc € Defensive 43,21
Barclays Multi Alfa 6,68 1,35 0,07 ★★★ Alternative Inv Multi-S 81,87
BARING INTL FUND MNGRS (IRELAND) LTD
Baring ASEAN Frontiers A € 93,51 6,60 - Eq ASEAN 373,63
Baring Asia Gw € 40,97 1,94 1,02 ★★★ Eq Asia Pac ex Jpn 937,04
Baring Europ A Class 29,22 3,00 -10,20 ★★ Eq Eurp 155,76
Baring Glbl Emerg Markets 24,16 3,91 7,59 ★★★★ Eq Gbl Emerg Mkts 1.154,73
Baring HK Ch € 634,47 2,55 7,94 ★★★★ Eq Ch10.758,25
Baring International Bond 19,16 6,68 5,33 ★★★ Fixed Income Gbl $ Base 268,64
Baring North America € 44,22 4,10 -6,83 ★★ Eq North America 121,31
BBK GESTIÓN
Baskeplus 10,67 -2,93 -0,95 ★★★★★ Ass Alloc € Neutral 78,40
BBK Blsa EEUU 4,65 0,99 -4,36 ★★★★ Eq North America 33,41
BBK Blsa € 3,99 -4,87 -8,18 ★★★★ Eq Euroland 41,64
BBK Blsa 14,91 -9,48 -5,23 ★★★★ Eq Spain 63,29
BBK Bono 8,90 1,07 4,33 ★★★★★ Sh Term Bd € 305,97
BBK Crec Dinam 8,65 -0,01 -0,32 ★★★ Alternative Inv Multi-S 45,80
BBK Dinamico 6,45 0,15 0,42 ★★ Alternative Inv Multi-S 114,55
BBK Divdo 6,94 -4,57 -5,34 ★★★★★ Eq Euroland 133,25
BBK Fondinero 789,98 -0,13 2,05 ★★ Mny Mk € 118,77
BBK Fondo Int 5,43 0,62 -8,72 ★★ Eq Gbl 109,24
BBK Gest Atva 15 8,62 -0,05 1,30 ★★★ Ass Alloc Gbl Defensive 74,99
BBK Gest Atva 30 16,78 -0,60 0,57 ★★★ Ass Alloc Gbl Defensive 64,27
BBK Rta Fija 2014 6,80 2,01 2,85 Fixed Income (Fix Term) 34,03
BBK Rta Gbl 17,85 1,01 3,26 Ass Alloc Gbl Defensive 31,15
Bizkaifondo 1.676,90 0,00 2,22 ★★ Mny Mk € Enhanced 303,13
Bizkairent Fondtes LP 14,24 0,94 3,74 ★★ Fixed Income EUR-Govern 31,16
BBVA ASSET MANAGEMENT
BBVA Ahorro CP 2.094,35 0,09 1,97 ★★★ Mny Mk € Enhanced 3.884,54
BBVA Blsa Ch 8,75 3,16 - Eq Ch (Greater) 35,67
BBVA Blsa Desarrollo Soste 9,31 2,20 -8,76 ★★ Eq Gbl 28,51
BBVA Blsa Emerg MF 9,49 3,84 1,61 ★★ Eq Gbl Emerg Mkts 52,30
BBVA Blsa € 7,18 -4,22 -9,51 ★★ Eq Euroland 279,63
BBVA Blsa Europ 64,80 -0,33 -8,29 ★★ Eq Eurp 213,83
BBVA Blsa 23,93 -9,63 -5,65 ★★ Eq Spain 133,36
BBVA Blsa Ind € 6,30 -3,06 -7,49 ★★★ Eq Euroland 64,79
BBVA Blsa Ind 19,06 -7,53 -3,82 ★★★ Eq Spain 83,66
BBVA Blsa Latam 1.483,10 2,46 8,74 ★★ Eq Latan 84,92
BBVA Blsa Tecn. Y Telecom. 6,72 2,64 -3,20 ★★★★ S TMT Gbl 130,94
BBVA Blsa USA (Cubierto) 7,81 1,94 -7,87 ★★★ Eq North America 50,74
BBVA Blsa USA 8,47 8,17 -6,97 ★★ Eq North America 66,43
BBVA Bonos Ahorro Plus 7.186,76 0,12 2,14 ★★ Mny Mk € Enhanced 838,48
BBVA Bonos Corpor LP 10,92 1,61 2,63 ★★ Fixed Income EUR-Corpor 257,54
BBVA Bonos CP 17,02 0,22 0,71 ★★ Mny Mk € Enhanced 372,84
BBVA Bonos CP Plus 14,94 0,40 2,04 ★★ Sh Term Bd € 145,89
BBVA Bonos Dólar CP 64,18 5,41 -0,04 ★★ Mny Mk $ 54,15
BBVA Bonos Int Flex 14,08 3,33 2,83 ★★★ Fixed Income Gbl (Other 29,95
BBVA Bonos LP Flex 14,03 0,35 2,90 ★★★★ Sh Term Bd € 246,88
BBVA Bonos LP Gobiernos 10,92 0,88 2,33 ★★ Fixed Income Global-Gov 57,11
BBVA Diner Fondtes Corto 1.409,22 -0,06 1,86 ★★ Mny Mk € Enhanced 887,55
BBVA Estructurado Telecom. 13,19 4,84 - Ass Alloc Gbl Flex 73,80
BBVA Gest Conserv 10,16 -0,19 -1,79 ★ Ass Alloc Gbl Defensive 344,96
BBVA Gestion CP II 10,33 0,43 0,58 ★★ Alternative Inv Multi-S 44,59
BBVA Gest Decidida 5,61 -1,60 -7,95 ★ Ass Alloc € Neutral 112,04
BBVA Gest Flex 594,16 -0,77 -3,81 ★★ Ass Alloc Gbl Flex (EUR 25,62
BBVA Gest Moder 4,78 -0,52 -3,74 ★★ Ass Alloc Gbl Neutral ( 136,68
BBVA Plan Rentas 2012 D 11,26 0,95 3,88 Fixed Income € 59,65
Permanencia 13,06 0,06 -1,72 ★★★★ Ass Alloc Gbl Flex (EUR 55,51
BESTINVER ASSET MANAGEMENT
Bestinfond 91,85 0,88 -3,93 ★★★★★ Smllr Companies Eurolan 869,45
Bestinver Blsa 36,28 -1,35 -4,19 ★★★★ Smllr Companies Spain 335,52
Bestinver Int 18,35 1,95 -3,42 ★★★★★ Smllr Companies Eurp 832,21
Bestinver Mix 20,11 -1,04 -1,79 ★★★★ Ass Alloc € Neutral 76,93
Bestinver Mix Int 5,28 1,45 -1,91 ★★★★ Ass Alloc Gbl Neutral ( 53,38
BLACKROCK (LUXEMBOURG) S.A.
BGF Emerg Eurp A2 € 88,85 10,26 -6,31 ★★★ Eq Eurp Emerg Mkts 2.013,15
BGF Euro-Markets A2 € 15,12 -0,79 -4,95 ★★★★ Eq Euroland 1.631,06
BGF Gbl H Yld Bond Hedged 10,65 2,90 0,92 ★★ Fixed Income € H Yld 148,04
BGF Wrd Energy A2 € 16,65 4,91 0,53 ★★★ S Energy 2.871,07
BGF Wrd Finan A2 € 11,62 5,06 -17,36 ★★★ S Finance 179,27
BGF Wrd Income A1 € 8,03 6,75 4,62 ★★★ Fixed Income Gbl $ Base 369,15
BGF Wrd Tech A2 € 8,20 4,19 -4,85 ★★ S TMT Gbl 84,45
BSF Eurp Opps Ext Strategi 90,25 0,58 - Eq Eurp 39,42
BNP PARIBAS ASSET MANAGEMENT (ES)
BNP Paribas Cons 10,09 -0,91 0,25 ★★★ Ass Alloc € Defensive 48,18
BNP Paribas Equilibrado 12,09 1,63 -3,11 ★★★ Ass Alloc Gbl Neutral ( 39,56
BNP Paribas € 8,28 0,52 3,82 ★★★★ Sh Term Bd € 40,99
BNP Paribas Gbl Ass Allc. 9,09 -1,33 1,81 ★★★★★ Ass Alloc Gbl Flex (EUR 61,83
BNP Paribas Gbl Dinver 9,90 -1,29 1,15 Ass Alloc Gbl Neutral 158,63
BNY MELLON ASSET MANAGEMENT
BNY Mellon Euroland Bond A 1,42 2,26 7,25 ★★★★★ Fixed Income € 872,72
BNY Mellon Gbl Bond H Hedg 1,19 0,30 - Fixed Income Gbl € Base 53,96
BNY Mellon Gbl Eq A € 0,89 3,54 -7,29 ★★ Eq Gbl 206,57
BNY Mellon S C Euroland A 2,01 5,60 -10,52 ★★★ Smllr Companies Eurolan 25,21
BPA GLOBAL FUNDS ASSET MANAGEMENT
BPA Gbl Fd 12,84 -1,03 2,74 ★★★ Sh Term Bd € 41,09
BPERE Fondo Iber Adagio 102,04 0,72 - Ass Alloc Gbl Flex 39,12
CAIXA CATALUNYA GESTIÓ
Caixa Catalunya Fondiposit 6,34 0,11 - Mny Mk € 232,97
Caixa Catalunya Propietat 6,53 -0,76 2,21 S Prop Shr&Real Est Eur 178,58
Caixa Catalunya Spread 6,63 0,72 1,23 ★★ Sh Term Bd € 122,70
CAIXA GIRONA GESTIÓ
MORNIG-
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PATRIMONIO

EL ECONOMISTA SÁBADO, 13 DE MARZO DE 2010
Evolución fondos (viene de la página anterior)
Caixagirona Patrim 13,55 0,44 3,77 ★★★★ Sh Term Bd € 32,39
CAIXA MANRESA INVERSIÓ
Fonmanresa 1.731,85 0,02 2,10 ★★ Mny Mk € Enhanced 155,47
Invermanresa 2 11,40 1,56 0,81 ★★★★ Ass Alloc € Defensive 138,77
Invermanresa 17,39 1,03 -0,08 ★★★ Ass Alloc € Defensive 27,49
Manresa Crec 36,12 5,41 -1,77 ★★ Smllr Companies Gbl 36,97
Manresa Dinam 25 31,98 0,52 0,78 ★★★ Ass Alloc Gbl Defensive 37,53
Manresa Dinam 51,63 0,81 3,06 ★★★★★ Ass Alloc Gbl Flex (EUR 42,93
Manresa Everest 39,53 -0,11 1,33 ★★ Sh Term Bd € 37,93
Manresa Fondipòsit 31,45 0,05 - Mny Mk € 142,60
CAIXA PENEDÈS GESTIÓ
Fonpenedès Rendes 8,22 0,03 2,31 ★★★ Sh Term Bd € 27,81
Fonpenedès RF Curt Termini 9,31 0,24 1,72 ★★★ Mny Mk € 89,12
CAIXATERRASSA GESFONS
Caixa Terrassa Diner 11,47 0,17 1,20 ★★ Mny Mk € 40,42
Caixa Terrassa Fondipósit 12,02 0,15 2,74 Mny Mk € Enhanced 30,79
CAJA ESPAÑA FONDOS
Fondespaña Acumulativo 90,36 0,53 3,61 ★★★ Sh Term Bd € 31,96
Fondespaña Alternativo CP 64,62 0,26 1,36 ★★★ Alternative Inv Multi-S 28,04
Fondespaña Cons 65,53 0,15 0,41 ★★★ Ass Alloc Gbl Flex (EUR 27,86
Fondespaña Fondo 111 1.108,46 0,07 2,10 ★★★ Mny Mk € 365,81
Fondespaña Fondtes CP 64,95 -0,19 1,54 ★★★ Mny Mk € 87,95
Fondespaña Fondtes LP 85,99 0,53 3,38 ★★★ Sh Term Bd € 98,41
Fondespaña Gbl 86,69 -0,50 1,97 ★★★★ Ass Alloc € Defensive 36,80
Fondespaña Mod Plus 63,21 0,16 0,31 Alternative Inv Multi-S 29,11
Fondespaña RF CP 85,39 0,18 2,62 ★★★★ Mny Mk € 232,73
CAJA INGENIEROS GESTIÓN
Caja Ingenieros Fondtes CP 886,79 -0,02 2,07 ★★ Mny Mk € Enhanced 41,15
Caja Ingenieros Gest Alt. 6,50 0,40 0,29 Alternative Inv Multi-S 33,32
CAJA LABORAL GESTION
Caja Laboral Ahorro 2 6,87 0,00 2,13 ★★ Mny Mk € 92,23
Caja Laboral Ahorro 10,54 0,29 2,60 ★★★ Mny Mk € Enhanced 121,75
Caja Laboral Bolsas Eurp 4,51 2,27 -8,62 ★★★ Eq Eurp 40,61
Caja Laboral Diner 1.162,00 0,02 1,84 ★★ Mny Mk € Enhanced 115,23
Caja Laboral Patrim 12,99 -1,22 2,09 ★★★★ Ass Alloc € Defensive 28,68
CAJAMAR GESTIÓN
Cajamar Monetar 1.114,83 0,10 2,02 ★★★ Mny Mk € 102,54
CAJASTUR GESTIÓN
Asturfondo Ahorro 8,46 0,54 3,30 ★★★ Sh Term Bd € 119,11
Asturfondo Diner 807,28 0,05 2,24 ★★ Mny Mk € 230,90
Asturfondo Gbl 7,24 0,61 3,71 ★★★★★ Ass Alloc Gbl Flex (EUR 69,52
Cajastur Cartera Conserv 6,42 0,00 1,21 ★★★★ Ass Alloc Gbl Defensive 27,49
CANTABRIA FONDOS
Cantabria Rta Fija CP 10,27 0,03 1,45 ★★★ Mny Mk € 107,77
CAPITAL AT WORK
CapitalAtWork As Eq at Wor 134,92 2,79 -1,53 ★★★★ Eq Asia Pac 55,83
CapitalAtWork Cash+ at Wor 140,73 0,95 - Sh Term Bd € 100,89
CapitalAtWork Contr € Eq a 87,73 1,21 - Eq Euroland 42,34
CapitalAtWork Contrarian E 259,10 5,06 -7,58 ★★★★ Eq Gbl 165,72
CapitalAtWork Corporate Bo 184,88 3,09 2,27 ★★ Fixed Income Gbl € Base 259,77
CapitalAtWork Eurp Eq at W 327,31 2,72 -6,45 ★★★★ Eq Eurp 139,36
CapitalAtWork Inflation at 141,22 0,93 -0,02 ★ Fixed Income Global-Inf 82,09
CARMIGNAC GESTION
Carmignac Emergents 577,98 3,24 0,31 ★★★ Eq Gbl Emerg Mkts 1.549,69
Carmignac Euro-Entrepreneu 157,90 0,30 -6,77 ★★★★ Smllr Companies Eurp 189,84
Carmignac Euro-Investissem 265,08 1,28 -9,39 ★★★ Eq Eurp 189,10
Carmignac Euro-Patrimoine 263,46 1,30 -3,22 ★★★ Ass Alloc Eurp Neutral 363,42
Carmignac Innovation 213,52 3,59 -11,10 ★★★ S TMT Gbl 61,19
Carmignac Investissement A 7.849,44 0,98 9,12 ★★★★★ Eq Gbl 6.358,44
Carmignac Patrim A 4.963,32 0,81 10,15 ★★★★★ Ass Alloc Gbl Flex (EUR18.823,49
Carmignac Portfolio Commod 311,10 8,32 6,20 ★★★ S Commodity & Natural R 1.010,56
Carmignac Portfolio Grande 128,22 3,43 -5,67 ★★★★ Eq Eurp 728,68
Carmignac Profil Réactif 1 147,51 2,93 -3,19 ★★★ Ass Alloc Gbl Dynam (EU 216,65
Carmignac Profil Réactif 5 149,16 1,61 1,45 ★★★★ Ass Alloc Gbl Neutral ( 454,48
Carmignac Profil Réactif 7 170,81 2,35 -0,40 ★★★★ Ass Alloc Gbl Dynam (EU 259,90
Carmignac Sécurité 1.502,85 0,70 5,41 ★★★★ Fixed Income EUR-Corpor 4.090,99
CARTESIO INVERSIONES
Cartesio X 1.364,40 0,82 2,86 ★★★★★ Ass Alloc Gbl Flex 154,88
Cartesio Y 1.437,44 -0,28 0,32 ★★★★★ Ass Alloc Gbl Flex (EUR 127,23
CAZENOVE INTERNATIONAL FUND PLC
Cazenove Eurp Eq ex UK A € 2,28 1,04 -3,16 ★★★★★ Eq Eurp ex UK 148,94
Cazenove Pan Eurp A € 2,42 1,02 -4,71 ★★★★★ Eq Eurp 814,30
CONSULNOR GESTIÓN
Consulnor Tesor. 7,70 0,02 2,60 ★★★ Mny Mk € 113,07
Fonconsul 17,85 0,99 2,22 ★★★ Sh Term Bd € 28,39
CRÉDIT AGRICOLE
VALOR
LIQUIDATIVO
Amundi Arb VaR 2 3.344,57 0,79 3,80 ★★★★ Absolut Rtrn 1.894,57
Amundi Arb Volatilité 13.600,09 0,17 3,52 Unclassified 256,55
Amundi Dyarbt Internationa 6.977,15 4,10 -0,39 ★★ Absolut Rtrn 192,70
Amundi Dyarbt VaR 4 6.800,10 1,45 3,77 ★★★★ Absolut Rtrn 846,55
CRÉDIT AGRICOLE ASSET MANAGEMENT FONDOS
CAAM Estrategia Bonos 610,03 1,13 4,22 ★★★★★ Mny Mk € Enhanced 28,01
Indosuez Fondtes LP 175,57 1,45 4,48 ★★★ Fixed Income EUR-Govern 74,86
ING Direct FN Cons 10,95 1,15 - Alternative Inv Multi-S 231,21
ING Direct FN Mod 10,65 2,19 - Alternative Inv Multi-S 61,88
CRÉDIT SUISSE GESTIÓN
RENTAB.
2010
%
RENTAB.
3 AÑOS
%
MORNIG-
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MORNIGSTAR
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CS Eq Yld 6,90 -0,62 -2,35 ★★★★ Ass Alloc Eurp Neutral 28,81
CS Gov € Liq 78,18 0,02 -0,11 Mny Mk € 62,74
CS Monetar 12,01 0,00 1,63 ★★ Mny Mk € 239,06
CS Patribond 13,35 -0,52 -2,50 ★★★★★ Ass Alloc Gbl Neutral ( 46,59
CS Patrival 8,22 -0,56 -2,74 Ass Alloc Gbl Flex 27,37
PATRIMONIO VALOR
LIQUIDATIVO
CS Renta Fija 0-5 755,30 -0,05 0,38 Fixed Income € 326,28
DB PLATINUM ADVISORS S.A.
DB Platinum CROCI Wrd Gian 90,00 4,81 - Ass Alloc Gbl Flex 27,37
DB Platinum IV CROCI € R1 135,06 0,04 -4,12 ★★★★ Eq Euroland 465,37
DB Platinum IV Dyn Bd Stab 108,69 -1,59 -0,49 ★★ Floor Funds Euroland 302,48
DB Platinum IV Dyn Cash R1 100,53 0,02 2,12 ★★★ Mny Mk € Enhanced 2.552,10
DB Platinum IV Dynam Bd Pf 131,07 1,33 3,98 ★★ Fixed Income € 75,50
DB Platinum IV Sov Plus R1 135,28 0,84 5,28 ★★★★★ Ass Alloc € Defensive 210,03
DEGI DT. GESELLSCHAFT F. IMMOBILIENFONDS
DEGI EUROPA 63,71 -0,11 3,21 S Real State 1.668,45
DEGI INTERNATIONAL 54,44 -0,57 3,51 S Real State 1.957,94
DEKA INTERNATIONAL S.A.
Deka-Commodities CF (A) 74,31 -4,33 -9,65 Derivative Commodity 287,37
Deka-ConvergenceAktien CF 161,89 8,48 -1,25 ★★★★★ Eq Eurp Emerg Mkts 853,55
Deka-ConvergenceRenten CF 50,04 6,08 3,10 ★★ Fixed Income Eurp Em Mk 1.106,86
Deka-Global ConvergenceRen 42,00 6,17 5,43 ★★★ Fixed Income Gbl Em Mkt 525,76
DekaLux-Deutschland TF (A) 71,23 -0,68 -6,48 ★★★ Eq Germany 536,88
DekaLux-MidCap TF (A) 39,81 5,91 -7,45 ★★★★ Eq Eurp 172,81
Deka-MiddleEast and Africa 109,06 9,31 3,23 ★★★★ Eq Middle East & Africa 53,97
DEXIA ASSET MANAGEMENT
Dexia Bonds € C Inc 259,58 1,85 4,23 ★★★★ Fixed Income € 676,76
Dexia Bonds € Convergence 2.569,77 5,07 5,64 ★★★ Fixed Income Eurp 88,60
Dexia Bonds € Corporate C 5.512,52 2,54 3,15 ★★★ Fixed Income EUR-Corpor 607,70
Dexia Bonds € Gov C Acc 1.798,00 1,45 4,63 ★★★ Fixed Income EUR-Govern 1.524,82
Dexia Bonds € Gov Plus C A 777,72 1,45 4,25 ★★★ Fixed Income EUR-Govern 619,25
Dexia Bonds € H Yld C Acc 615,86 4,02 -0,35 ★★ Fixed Income € H Yld 218,51
Dexia Bonds € Inflation Li 130,08 0,18 3,49 ★★★ Fixed Income EUR-Inflat 146,57
Dexia Bonds € Long Term C 3.583,53 2,40 3,87 ★★★ Fixed Income € 200,46
Dexia Bonds € Sh Term C Ac 1.914,38 1,11 3,46 ★★★ Sh Term Bd € 761,36
Dexia Bonds Eurp C Acc 4.512,98 1,74 2,76 ★★★ Fixed Income Eurp 96,87
Dexia Bonds Eurp Convert C 296,32 2,40 -5,93 ★ Convert Eurp 49,87
Dexia Bonds Gbl H Yld C Ac 122,39 2,66 -0,94 ★★ Fixed Income Gbl High Y 131,44
Dexia Bonds International 826,10 2,11 4,39 ★★★ Fixed Income Gbl € Base 241,17
Dexia Bonds Mortgages C Ac 129,25 1,80 4,76 ★★★ Fixed Income DKK 60,46
Dexia Bonds Stainble € Gov 761,25 1,60 3,51 ★★★ Fixed Income Europe-Gov 85,04
Dexia Bonds Total Rtrn C 113,22 1,84 3,17 ★★ Fixed Income Eurp 84,94
Dexia Bonds Treasury Manag 3.661,43 -0,03 3,23 ★★★★ Mny Mk Eurp 73,46
Dexia Bonds Wrd Gov Plus C 106,38 5,12 5,21 ★★★★ Fixed Income Gbl € Base 122,87
Dexia Eqs L Emerg Mkts C A 521,00 2,96 3,13 ★★★ Eq Gbl Emerg Mkts 236,29
Dexia Eqs L EMU C 65,21 -0,79 - Eq Euroland 81,82
Dexia Eqs L € 50 C Acc 455,54 -2,57 -9,97 ★★ Eq Euroland 310,67
Dexia Eqs L Eurp C Acc 651,08 1,71 -8,82 ★★★ Eq Eurp 809,36
Dexia Eqs L France C Acc 337,23 -0,23 -7,12 ★★★ Eq France 52,19
Dexia Eqs L Germany C Acc 264,70 -1,73 -3,85 ★★★★ Eq Germany 61,86
Dexia Eqs L Netherlands C 217,05 1,40 -9,05 ★★ Eq Netherlands 42,28
Dexia Eqs L Sust Wrd C Acc 154,14 4,99 -9,27 ★★ Eq Gbl 110,98
Dexia Getec 2.411,91 -1,34 3,99 Hedge Relative Vle 56,95
Dexia Mny Mk € AAA C Acc 103,68 0,02 - Mny Mk € 4.343,97
Dexia Mny Mk € C Acc 529,27 0,13 2,89 ★★★★ Mny Mk € 1.238,03
Dexia Mny Mk € Sust C Acc 1.137,29 0,06 2,86 ★★★★ Mny Mk € 627,95
Dexia Quant Eq EMU C Acc 699,75 -1,37 -10,99 ★★ Eq Euroland 93,25
Dexia Quant Eq Eurp C Acc 1.502,36 0,51 -11,03 ★★★ Eq Eurp 651,06
Dexia Quant Eq USA C Acc € 620,20 23,47 - Eq North America 294,86
Dexia Quant Eq Wrd C Acc 78,73 5,91 -10,33 ★★ Eq Gbl 123,99
Dexia Sust € Bal High C Ac 278,90 1,83 -5,15 ★★★ Ass Alloc Eurp Dynam 51,95
Dexia Sust € Bal Low C Acc 3,54 1,91 1,08 ★★★ Ass Alloc Eurp Defensiv 100,50
Dexia Sust € Bal Md C Acc 5,03 1,83 -2,25 ★★★ Ass Alloc Eurp Neutral 262,24
Dexia Sust € Bond C Inc 253,76 2,18 3,27 ★★ Fixed Income € 267,30
Dexia Sust € Corp Bonds C 366,59 2,69 2,26 ★★★ Fixed Income EUR-Corpor 453,43
Dexia Sust € Sh Term Bonds 239,51 0,73 3,85 ★★★ Sh Term Bd € 104,52
Dexia Sust Eurp C Acc 16,73 2,01 -10,72 ★★ Eq Eurp 254,67
Dexia Sust Wrd C Acc 14,40 4,35 -9,19 ★★★ Eq Gbl 43,03
DWS INVESTMENTS (SPAIN)
DWS Acc 25,14 -7,93 -5,90 ★★★ Eq Spain 26,56
DWS Ahorro 1.302,38 0,03 2,11 ★★ Mny Mk € 269,85
DWS Ahorro II 952,61 0,02 2,09 ★★ Mny Mk € 124,64
DWS Crec 8,09 -0,49 -2,50 ★★★ Ass Alloc Eurp Neutral 56,82
DWS Fondepósito Plus A 7,59 0,13 -1,24 ★★ Mny Mk € Enhanced 549,16
DWS Mixta A 22,92 -4,99 -1,12 ★★★★ Ass Alloc € Neutral 44,89
DWS Rta Fija € A 13,50 0,37 3,00 ★★ Sh Term Bd € 27,83
EDM FUND MANAGEMENT S.A.
EDM Credit Portfolio 181,61 1,77 8,76 ★★★★ Fixed Income Gbl € Base 108,99
EDM Intl Strategy 246,78 4,25 -2,01 ★★★★★ Eq Eurp 47,42
EDM GESTIÓN
EDM-Ahorro 21,59 0,97 4,05 ★★★★ Sh Term Bd € 60,47
EDM-Inversión 35,76 -3,13 -7,91 ★★★★ Eq Spain 40,71
EDM-Renta 9,89 0,12 2,85 ★★★ Sh Term Bd € 32,84
EDMOND DE ROTHSCHILD ASSET MANAGEMENT
E. Rothschild Eurp Convert 203,67 0,11 1,99 ★★★ Convert Euroland 47,96
Saint-Honoré Convert A 467,68 0,77 2,58 ★★★★ Convert Euroland 1.021,78
ESPÍRITO SANTO GESTIÓN
E.S. Capital Plus 1.574,07 0,22 2,85 ★★★★ Mny Mk € 299,49
E.S. España 30 10,75 -0,93 -0,02 ★★★ Ass Alloc € Defensive 31,00
E.S. Eurobonos 11,80 0,22 3,72 ★★ Fixed Income € 27,15
E.S. Fondtes LP 16,61 0,09 3,64 ★★★ Fixed Income EUR-Govern 61,21
E.S. Gesdivisa 16,94 0,22 -1,88 Ass Alloc Gbl Flex (EUR 68,29
E.S. Patrim 804,65 0,18 5,35 Mny Mk € Enhanced 217,08
E.S. Rta Dinam 10,73 0,43 -3,15 Alternative Inv Multi-S 26,24
EURIZON CAPITAL S.A.
RENTAB.
2010
%
RENTAB.
3 AÑOS
%
MORNIG-
STAR
RATING
MORNIGSTAR
GIF
Eurizon EasyFund ABS Attiv 106,43 -0,15 1,42 ★★★ Absolut Rtrn 715,86
Eurizon EasyFund ABS Prud 108,04 0,08 1,66 ★★★ Absolut Rtrn 719,32
Eurizon EasyFund Bond H Yl 140,69 4,86 8,88 ★★★★★ Fixed Income Gbl High Y 245,81
Eurizon EasyFund Cash € R 110,91 0,05 2,32 ★★★ Mny Mk € 3.911,90
Eurizon EasyFund Eq Energy 125,71 3,79 -1,55 ★★★ S Energy 70,61
Eurizon EasyFund Eq Ch R 87,54 2,79 9,57 ★★ Eq Ch 230,26
PATRIMONIO VALOR
LIQUIDATIVO
Fondos 9
Eurizon EasyFund Eq € R 79,52 -1,72 -10,40 ★★ Eq Euroland 132,64
Eurizon EasyFund Eq Jpn R 55,02 8,86 -13,52 ★★★ Eq Jpn 325,50
F&C MANAGEMENT LIMITED
F&C € Corporate Bond 14,57 3,21 -2,26 ★ Fixed Income EUR-Corpor 49,09
F&C Eurp Eq A 10,30 1,68 -15,39 ★ Eq Eurp 40,68
F&C Eurp H Yld Bond A 12,87 4,09 3,36 ★★★★ Fixed Income € H Yld 44,91
F&C Gbl Convert Bond A 13,66 4,60 3,26 ★★★★ Convert Gbl 178,14
F&C HVB-Stiftungsfonds A 973,42 0,32 2,50 ★★★★ Ass Alloc € Defensive 811,21
F&C North America Eq A 19,05 8,61 -6,49 ★★★ Eq North America 64,73
FIDELITY (FIL (LUXEMBOURG) S.A.)
FF - Glbl Financial Servic 16,63 4,07 -12,78 ★★★★ S Finance 282,93
FF - Glbl Inflatn Lkd Bd A 10,85 0,09 - Fixed Income Global-Inf 102,00
FF - Gbl Tech A € 5,85 3,47 -0,59 ★★★★ S TMT Gbl 278,56
FF - Iberia A € Inc 46,40 -5,92 -6,48 ★★★ Eq Spain 174,00
FF - Tget TM 2010 (Euro) A 21,39 2,30 -1,58 Lifecycle/Target 2007-2 44,25
FF - Tget TM 2015 (Euro) A 25,38 3,34 -3,41 Lifecycle/Target 2007-2 159,78
FF - Tget TM 2020 (Euro) A 27,20 3,07 -6,66 Lifecycle/Target 2016-2 198,62
FF - Tget TM 2025 (Euro) A 21,59 3,10 -8,14 Lifecycle/Target 2016-2 82,19
FF - Tget TM 2030 (Euro) A 21,41 2,93 -8,48 Lifecycle/Target 2026- 40,22
FF II - € Currency 17,83 0,01 2,03 ★★ Mny Mk € 70,20
FINANCIÈRE DE L'ECHIQUIER
Echiquier Agenor 156,23 4,89 -7,82 ★★★ Eq Eurp 422,53
Echiquier Major 126,63 5,39 -2,58 ★★★★★ Eq Eurp 394,96
Echiquier Patrim 771,88 0,28 1,18 ★★★★★ Ass Alloc € Defensive 589,82
FONDITEL GESTIÓN
Fonditel Albatros 7,94 -1,87 -6,22 Ass Alloc Gbl Flex (EUR 166,48
Fonditel Diner 4,64 0,02 2,58 ★★★ Mny Mk € 49,29
Fonditel Rta Fija Mixta In 7,19 -0,51 -0,70 ★★★ Ass Alloc Gbl Defensive 51,62
Fonditel Velociraptor 7,96 -2,84 -8,44 Ass Alloc Gbl Flex (EUR 83,49
FORTIS GESBETA
Beta Deuda Fondtes LP 14,33 0,65 3,27 ★★ Fixed Income EUR-Govern 34,13
Segunda Generación Rta 7,74 -0,16 0,49 Ass Alloc Gbl Defensive 40,36
FRANK RUSSELL INVESTMENT COMPANY PLC.
MSMM Core Eurozone Eq B 819,63 -1,45 - Eq Euroland 650,24
MSMM € Fixed Income A 1.285,49 3,27 -0,06 ★ Fixed Income € 79,40
MSMM Eurp S C A 1.233,14 2,70 -15,47 ★★★ Smllr Companies Eurp 119,42
MSMM Eurozone Aggressive E 959,82 1,83 -10,51 ★★★ Eq Euroland 70,12
MSMM Gbl Bond A 1.178,68 6,67 3,25 ★★ Fixed Income Gbl € Base 132,77
MSMM Gbl Bond € Hedged B 1.502,82 2,95 3,64 ★★★ Fixed Income Gbl (Other 48,76
MSMM Gbl Strategic Yld A 1.652,49 2,82 3,17 ★★★★ Fixed Income Gbl High Y 449,75
MSMM Pan Eurp Eq A 981,45 1,96 -10,56 ★★★ Eq Eurp 286,38
Russell Cont € Eq A 22,55 1,67 -9,51 ★★ Eq Eurp ex UK 691,36
Russell II Glbl Bd € Hdgd 1.517,52 2,89 4,92 ★★ Fixed Income Gbl (Other 371,60
Russell II US Quant C 656,84 7,95 -8,63 ★★ Eq North America 121,78
Russell Wrd Eq C 11,87 5,60 -5,12 ★★★ Eq Gbl 2.068,90
FRANKLIN TEMPLETON INVESTMENT FUNDS
Templeton Eastern Eurp A A 26,94 6,86 -6,42 ★★★ Eq Eurp Emerg Mkts 691,23
GES. FIBANC
Fibanc Prem 986,03 0,07 2,37 ★★★ Mny Mk € Enhanced 55,88
Fibanc-Mediolanum Fondcuen 2.472,65 0,01 2,10 ★★ Mny Mk € Enhanced 61,07
Medcorrent 1.628,36 0,03 2,05 ★★ Mny Mk € Enhanced 61,66
GESALCALÁ
Fonalcalá 29,70 -3,09 -2,26 ★★★★ Ass Alloc € Neutral 36,66
GESBUSA
Fonbusa Mix 95,98 -1,97 -1,25 ★★★★★ Ass Alloc € Neutral 25,21
GESCONSULT
Gesconsult CP 636,67 0,23 2,93 ★★★★ Mny Mk € 88,00
Gesconsult Rta Fija Flex 23,40 -1,38 1,09 ★★★★ Ass Alloc € Defensive 59,82
GESCOOPERATIVO
Gescooperativo Deuda Sob. 642,59 0,09 2,21 Mny Mk € 162,00
Rendicoop 1.220,34 -0,09 1,52 ★★ Mny Mk € Enhanced 80,17
Rural Cesta Conserv 20 717,14 -0,27 0,57 ★★★ Ass Alloc Gbl Defensive 39,75
Rural Mix 25 782,44 -0,72 1,42 ★★★★ Ass Alloc € Defensive 57,58
Rural Rend 8.092,19 -0,14 1,37 ★★ Mny Mk € Enhanced 43,28
Rural Rta Fija 3 Plus 982,74 0,48 2,49 ★★★ Sh Term Bd € 32,32
GESDUERO
Fonduero Depósito 8,88 0,12 1,95 Mny Mk € Enhanced 26,28
Fonduero Diner 1.155,55 0,16 3,06 ★★★ Mny Mk € 282,01
Fonduero Inverdeuda FT LP 557,43 0,80 3,10 ★★ Fixed Income EUR-Govern 41,90
GESIURIS
Gesiuris Capital 1 14,81 1,39 -6,20 ★★★ Ass Alloc Gbl Flex (EUR 26,94
Gesiuris Capital 3 10,90 0,40 2,67 ★★★ Sh Term Bd € 114,71
GESMADRID
RENTAB.
2010
%
RENTAB.
3 AÑOS
%
MORNIG-
STAR
RATING
Parrillas
MORNIGSTAR
GIF
PATRIMONIO
Altae Diner 784,84 0,02 2,06 ★★ Mny Mk € 37,81
Caja Madrid Blsa Eurp 5,30 -0,56 -10,88 ★★ Eq Eurp 33,06
Caja Madrid BRICT 149,87 1,78 10,10 ★★★★★ Eq BRIC 25,25
Caja Madrid Emerg Gbl 11,01 2,32 5,91 ★★★★ Eq Gbl Emerg Mkts 36,45
Caja Madrid Evolución Var 117,11 0,32 1,68 ★★★★ Alternative Inv Multi-S 157,05
Caja Madrid Fondtes CP 1.402,29 -0,08 1,79 ★★ Fixed Income € 259,15
Caja Madrid Rentab. Triena 13,01 0,69 2,98 ★★★ Sh Term Bd € 57,71
Caja Madrid Rentab CP 8,33 0,10 2,26 ★★★ Mny Mk € Enhanced 69,12
Caja Madrid Soy Así Cauto 112,93 0,63 1,94 ★★★★ Ass Alloc Gbl Defensive 35,55
Gesmadrid Rta Fija CP 90,70 0,14 2,37 ★★★ Mny Mk € Enhanced 40,85
Invermadrid FT LP 15,99 0,95 2,96 ★ Sh Term Bd € 35,92
Madrid Blsa 17,94 -7,37 -5,63 ★★★ Eq Spain 37,26
Madrid Blsa Oportun 13,98 -8,11 -6,47 ★★★ Eq Spain 25,78
Madrid Deuda FT LP 12,38 0,81 3,56 ★★ Fixed Income EUR-Govern 36,83
Madrid Fond Oro 848,36 0,18 2,14 ★★★ Mny Mk € 336,25
Madrid Patrim Inmob FII 118,57 -1,18 0,72 S Prop Shr&Real Est Eur 441,36
Madrid Premiere 15,03 1,12 3,55 ★★★ Fixed Income € 165,88
Plusmadrid 15 10,19 0,39 1,41 ★★★★ Ass Alloc € Defensive 76,75

10 Fondos
Parrillas
Evolución fondos (viene de la página anterior)
Plusmadrid 25 7,40 -0,12 0,06 ★★★ Ass Alloc € Defensive 36,06
Plusmadrid 22,90 -5,43 -3,50 ★★★★ Ass Alloc € Neutral 44,17
Rentmadrid 2 10,05 1,54 4,33 ★★★ Sh Term Bd € 100,83
Safei Ahorro FT LP 155,64 0,53 2,75 ★★★ Sh Term Bd € 63,11
GESNAVARRA
CAN Acc 11,80 -11,14 -6,05 ★★★ Eq Spain 30,27
CAN Ahorro 1 785,21 0,13 3,46 ★★★★ Mny Mk € Enhanced 160,48
CAN Ahorro 31 818,23 0,41 4,15 ★★★★ Sh Term Bd € 55,18
CAN Confianza 12,07 0,04 1,81 Sh Term Bd € 171,45
CAN Gest 15 689,95 -0,77 -0,95 ★★★ Ass Alloc Gbl Defensive 41,36
CAN Gest 50 18,02 -3,88 -3,47 ★★★ Ass Alloc € Neutral 27,35
CAN Impulso 828,06 0,16 2,11 ★★★ Mny Mk € 213,55
CAN Progreso 1.345,12 0,02 1,60 ★★★ Mny Mk € Enhanced 224,14
GESNORTE
Fondonorte 3,39 0,45 2,03 ★★★★ Ass Alloc € Defensive 568,15
GESPASTOR
Fonpastor 10 26,32 1,03 2,63 ★★★★★ Ass Alloc € Defensive 213,91
Fonpastor 25 85,48 0,25 1,68 ★★★★ Ass Alloc € Defensive 44,51
Fonpastor 70 188,48 -2,96 -1,90 ★★★★★ Ass Alloc € Neutral 45,28
Fonpastor Rta Fija Larg 86,46 1,52 4,47 ★★★★ Fixed Income € 36,08
Pastor Deuda Pública 869,43 0,14 2,46 Mny Mk € 59,19
GESPROFIT
Fonprofit 1.597,29 0,97 0,75 ★★★★★ Ass Alloc Gbl Neutral ( 182,16
Profit Diner 1.492,21 0,26 3,38 ★★★★★ Mny Mk € 67,92
GESTIFONSA
Dinercam 1.106,48 0,41 3,49 ★★★★★ Mny Mk € 57,71
Foncam 1.491,83 1,31 5,16 ★★★★★ Fixed Income € 46,71
Fondo Seniors 7,64 1,07 4,44 ★★★★★ Sh Term Bd € 29,75
GESTORA DE FONDOS DEL MEDITERRÁNEO
CAM Fondo CP 1.082,06 0,41 - Sh Term Bd € 196,10
CAM Fondo Depósito 107,16 0,22 - Mny Mk € Enhanced 381,19
CAM Fondo Patrim 1.317,18 0,16 2,49 ★★★ Mny Mk € Enhanced 30,36
CAM Fondo Platinum 599,72 0,30 3,27 ★★★★★ Mny Mk € Enhanced 97,45
CAM Fondo Plus 1.042,24 0,17 2,58 ★★★ Mny Mk € Enhanced 43,83
CAM Mix Rta Fija 573,18 -0,22 -3,61 ★★ Ass Alloc € Defensive 54,74
CAM Rta Fija LP 24,89 0,67 2,98 Fixed Income € 50,90
GOLDMAN SACHS ASSET MNGMT INTL
GS € Fixed Income + A 10,09 2,44 4,65 ★★★ Fixed Income € 36,60
GS Eurp CORE Eq Base Inc 9,66 0,73 -9,98 ★★★★ Eq Eurp 671,87
GS Eurp CORE Flex Base Acc 7,69 3,36 -12,01 ★★ Eq Eurp 57,18
GS Eurp Portfolio Base € 91,94 4,09 -9,39 ★★★★ Eq Eurp 61,09
GS Glbl Fixed Income + Hdg 10,49 2,14 4,88 ★★★ Fixed Income Gbl € Base 181,69
GS Glbl Fixed Income Hdgd 10,26 1,79 3,39 ★★★ Fixed Income Gbl € Base 74,46
GROUPAMA ASSET MANAGEMENT
Groupama Alpha € Stock I 10.764,08 0,18 0,76 ★★ Absolut Rtrn 84,65
GUIPUZCOANO
BG CP 1.192,91 0,00 1,95 ★★ Fixed Income € 110,49
BG Mix 25 7,95 -0,38 0,55 ★★★★ Ass Alloc € Defensive 48,32
GVC GAESCO GESTIÓN
Cahispa Rta 11,73 0,19 -3,23 ★★ Ass Alloc € Defensive 28,83
Constantfons 8,93 0,00 2,00 ★★ Mny Mk € 96,06
HENDERSON GLOBAL INVESTORS LIMITED
Henderson Horizon Absolut 18,11 0,61 -4,51 ★★ Absolut Rtrn 33,80
Henderson Horizon Cont Eur 22,91 -0,04 -10,69 ★★ Eq Eurp ex UK 85,84
Henderson Horizon Pan Eurp 10,62 1,53 0,89 ★★★★★ Eq Eurp 108,84
Henderson Horizon Pan Eurp 15,06 3,58 -3,81 ★★★★ Eq Eurp 1.469,07
Henderson Horizon Pan Eurp 17,63 1,38 -25,65 ★★ S Prop Shr&Real Est Eur 251,52
Henderson Horizon Pan Eurp 18,28 5,66 -12,15 ★★ Smllr Companies Eurp 237,75
HSBC INVESTMENT FUNDS (LUXEMBOURG) S.A.
HSBC GIF € Core Bond A Acc 20,02 2,62 5,58 ★★★★ Fixed Income € 72,99
HSBC GIF € Core Credit Bon 19,13 3,29 3,20 ★★★ Fixed Income EUR-Corpor 377,14
HSBC GIF € H Yld Bond A Ac 24,98 6,15 5,04 ★★★★ Fixed Income Eurp H Yld 215,95
HSBC GIF € Rsve A Acc 17,22 0,03 2,41 ★★★ Mny Mk € Enhanced 31,15
HSBC GIF Euroland Eq Small 34,63 5,34 -8,96 ★★★ Smllr Companies Eurolan 62,74
HSBC GIF Euroland Eq A 25,56 -0,38 -6,56 ★★★ Eq Euroland 1.106,97
HSBC GIF Euroland Gw M1 Ac 10,84 -0,99 -7,64 ★★★ Eq Euroland 124,01
HSBC GIF Eurp Eq A 27,74 2,00 -10,05 ★★★ Eq Eurp 110,84
IBERCAJA GESTIÓN
VALOR
LIQUIDATIVO
RENTAB.
2010
%
Ibercaja Ahorro Dinam 7,17 0,25 2,16 Alternative Inv Multi-S 792,33
Ibercaja Ahorro 17,95 0,43 2,53 ★★ Sh Term Bd € 203,51
Ibercaja Alpha 6,40 5,98 - Ass Alloc Gbl Flex 47,98
Ibercaja Blsa Europ 5,18 -0,82 -8,10 ★★★ Eq Eurp 50,54
Ibercaja Blsa 19,14 -7,51 -4,56 ★★★ Eq Spain 77,09
Ibercaja BP Rta Fija 6,41 0,05 - Fixed Income € 69,68
Ibercaja Capital 20,32 -4,76 -3,98 ★★★★ Ass Alloc € Neutral 60,64
Ibercaja Crec Dinam 6,86 0,30 2,79 Alternative Inv Multi-S 209,17
Ibercaja Din 1.732,08 0,39 2,24 Mny Mk € 1.110,91
Ibercaja Emerg 10,49 2,73 -0,05 ★★★ Eq Gbl Emerg Mkts 25,91
Ibercaja Fondtes CP 1.269,99 -0,04 1,75 ★ Mny Mk € 239,04
Ibercaja Futur 10,64 0,77 3,22 ★★★ Sh Term Bd € 71,77
Ibercaja Horiz 8,80 1,08 3,76 ★★★ Fixed Income € 41,98
Ibercaja Patrim Dinam 6,95 0,20 2,69 ★★★★★ Alternative Inv Multi-S 532,65
Ibercaja Prem 6,42 0,61 -0,38 ★ Sh Term Bd € 80,49
Ibercaja Rta Europ 7,15 -0,13 -3,08 ★★★ Ass Alloc Eurp Neutral 46,79
Ibercaja Rta 17,39 -2,26 1,25 ★★★ Ass Alloc € Defensive 65,53
Ibercaja RF 1 Año-3 6,40 0,22 - Mny Mk € 49,87
Ibercaja RF 1 Año-4 6,36 0,33 - Mny Mk € 45,43
Ibercaja Selección Rta Fij 10,39 1,06 1,96 ★★ Sh Term Bd € 36,81
Ibercaja Util 11,89 -0,96 -0,54 ★★★★★ S Util 44,57
IGNIS ASSET MANAGEMENT LTD
RENTAB.
3 AÑOS
%
Ignis Intl HEXAM Emerg Eur 0,92 6,48 -3,48 ★★ Eq Eurp Emerg Mkts 33,27
ING INVESTMENT MGMT LUXEMBOURG
MORNIG-
STAR
RATING
MORNIGSTAR
GIF
PATRIMONIO VALOR RENTAB. RENTAB.
LIQUIDATIVO 2010 3 AÑOS
% %
ING (L) Invest Emerg Eurp 54,75 9,48 -5,47 ★★★ Eq Eurp Emerg Mkts 160,43
ING (L) Invest EMU Eq P Ac 99,06 -2,18 -9,06 ★★★ Eq Euroland 224,34
ING (L) Invest € Banking & 152,38 -1,63 -19,19 ★★ S Finance 62,95
ING (L) Invest € Hi Divide 362,11 -0,84 -7,48 ★★★★★ Eq Euroland 1.245,40
ING (L) Invest € Income P 227,74 -1,87 -6,56 ★★★★ Eq Euroland 216,80
ING (L) Invest Eur Food & 336,33 4,31 2,58 ★★★★★ S Consumer Goods and Se 94,22
ING (L) Invest Eur Health 267,91 4,18 -7,75 ★★★ S Healthcare 189,77
ING (L) Invest Eur Materia 402,48 0,96 -2,06 ★★ S Materials 25,48
ING (L) Invest Eur Real Es 570,37 2,16 -16,33 ★★★ S Prop Shr&Real Est Eur 110,55
ING (L) Invest Eur Sec All 192,46 1,36 -7,70 ★★★ Eq Eurp 82,67
ING (L) Invest Eur Telecom 151,49 -0,52 -3,28 ★★★ S TMT Eurp 93,96
ING (L) Invest Eurp Hi Div 271,48 1,57 -9,14 ★★★ Eq Eurp 576,45
ING (L) Invest Eurp Eq X 34,54 0,09 -7,14 ★★★ Eq Eurp 196,16
ING (L) Invest Glbl Hi Div 231,68 5,51 -9,30 ★★★ Eq Gbl 734,97
ING (L) Invest Industrials 305,31 9,60 -6,47 ★★ S Industrials 37,26
ING (L) Invest New Tech Le 33,91 6,13 0,98 ★★★★ S TMT Gbl 40,66
ING (L) Invest Prestige & 367,73 8,54 -6,91 ★★ S Consumer Goods and Se 38,96
ING (L) Invest Stainble Gr 152,10 4,28 -6,08 ★★★ Eq Gbl 58,73
ING (L) Invest Wrd P Inc 998,63 5,67 -4,40 ★★★ Eq Gbl 105,39
ING (L) Patrimonial Aggres 441,76 4,50 -4,14 ★★★ Ass Alloc Gbl Dynam (EU 57,14
ING (L) Patrimonial Balanc 882,68 3,33 -1,95 ★★★ Ass Alloc Gbl Neutral ( 365,91
ING (L) Patrimonial € P Ac 488,96 -0,28 -2,81 ★★ Ass Alloc € Neutral 213,82
ING (L) Rta EM Debt Hd Cur 3.216,99 3,27 3,33 ★★ Fixed Income Gbl Em Mkt 814,01
ING (L) Rta € Long Dur P A 278,83 2,35 - Fixed Income € 222,76
ING (L) Rta € P Acc 419,22 1,92 3,54 ★★★ Fixed Income € 835,54
ING (L) Rta Gbl H Yld P Ac 340,73 2,16 -0,24 ★★ Fixed Income Gbl High Y 369,26
INVERCAIXA GESTIÓN
Foncaixa 1 RF Corto Dólar 0,35 5,06 0,18 ★★ Sh Term Bd $ 28,56
Foncaixa 33 Blsa Gest Espa 34,84 -7,11 -3,50 ★★★ Eq Spain 33,20
Foncaixa 5 Blsa € 23,78 -3,19 -8,41 ★★★ Eq Euroland 256,77
Foncaixa 59 Fonstresor Cat 7,75 -0,91 3,18 ★★★ Sh Term Bd € 49,50
Foncaixa 65 Blsa Ind Españ 7,05 -7,65 -4,22 ★★★ Eq Spain 26,11
Foncaixa 75 Gbl 6,14 -0,37 -3,45 Alternative Inv Multi-S 47,75
Foncaixa 81 RF Privada 7,70 0,74 0,76 ★★ Fixed Income EUR-Corpor 40,18
Foncaixa 86 RF Int 7,62 0,66 3,37 ★★★ Fixed Income Gbl (Other 279,14
Foncaixa 95 Rend CP 6,91 0,20 2,51 ★★★ Mny Mk € 489,91
Foncaixa Blsa Divdo Europ 4,08 -1,11 -19,35 ★ Eq Eurp 82,99
Foncaixa Blsa Selección As 6,71 0,95 -0,12 ★★★ Eq Asia Pac ex Jpn 26,48
Foncaixa Blsa Selección Em 6,67 1,64 -0,31 ★★★ Eq Gbl Emerg Mkts 59,02
Foncaixa Blsa Selección Eu 7,71 0,88 -9,62 ★★★ Eq Eurp 88,26
Foncaixa Blsa S Caps Europ 8,52 0,64 -12,71 ★★ Smllr Companies Eurolan 27,16
Foncaixa Cartera Blsa 4,40 2,88 - Eq Gbl 61,06
Foncaixa Cartera Blsa USA 5,85 7,28 -7,22 ★★★ Eq North America 36,12
Foncaixa Cartera Dinam V3 6,00 -0,04 -0,21 Alternative Inv Multi-S 26,38
Foncaixa Cartera Gbl 6,85 1,88 2,70 ★★★ Ass Alloc Gbl Flex 104,35
Foncaixa Cartera Rend CP 7,12 0,30 3,04 ★★★★ Mny Mk € 193,97
Foncaixa Cartera RF Duraci 6,68 1,47 3,47 ★★ Fixed Income EUR-Govern 56,94
Foncaixa Fondtes LP 6,99 0,58 4,76 ★★★★ Fixed Income € 70,35
Foncaixa Monetar € Deuda 8,47 -0,01 0,74 Mny Mk € 85,03
Foncaixa Monetar Rentas 601,01 0,03 2,26 ★★ Mny Mk € 107,03
Foncaixa Priv. Ahorro 21,61 0,30 4,34 ★★★★ Sh Term Bd € 1.129,59
Foncaixa Priv. Blsa 29,29 -7,55 -9,60 ★★ Eq Spain 32,98
Foncaixa Priv. Bolsaplus 18,47 -3,74 -8,67 ★★★ Eq Euroland 26,75
Foncaixa Priv. Fondo 28,05 0,38 4,25 ★★★★★ Sh Term Bd € 218,04
Foncaixa Priv. Fondtes LP 16,06 0,72 3,66 ★★★ Sh Term Bd € 53,73
Foncaixa Priv. Multig. Act 13,84 0,43 1,05 ★★★★ Ass Alloc Gbl Defensive 133,06
Foncaixa Priv. Multig. Act 18,46 0,30 -2,27 ★★★★★ Eq Gbl 44,62
Foncaixa Priv. Rto. CP 1.569,69 0,07 2,47 ★★ Mny Mk € Enhanced 92,98
Foncaixa RF Privada CP 6,21 0,59 0,33 ★ Mny Mk € Enhanced 136,58
Foncaixa Rto. CP 32 2.118,63 0,21 2,16 ★★★ Mny Mk € Enhanced 142,72
Foncaixa Rto. CP 37 1.057,37 0,20 2,04 ★★★ Mny Mk € Enhanced 140,57
Foncaixa Rto. CP 77 6,96 0,29 2,62 ★★★★ Mny Mk € Enhanced 603,31
ING Direct FN € Stoxx 50 9,27 -3,00 -8,27 ★★★ Eq Euroland 70,92
ING Direct FN Ibex 35 13,32 -7,54 -3,77 ★★★★ Eq Spain 191,28
ING Direct FN Mix Europeo 12,36 0,27 1,46 ★★★★ Ass Alloc € Defensive 47,57
ING Direct FN S&P 500 5,21 7,53 -7,27 ★★★ Eq North America 30,95
INVERSEGUROS GESTIÓN
Segurfondo Asia 8,67 7,12 -3,68 Eq Asia Pac 27,26
Segurfondo CP 10,42 0,11 - Sh Term Bd € 45,50
Segurfondo Inver FII 167,66 -1,07 1,92 S Prop Shr&Real Est Eur 521,02
Segurfondo Rta Variable 133,11 -7,32 -3,03 ★★★★ Eq Spain 36,24
Segurfondo USA 9,15 6,62 -5,83 ★★★★ Eq North America 125,95
INVESCO GLOBAL ASSET MANAGEMENT LIMITED
Invesco Eurp Bond A Acc 4,85 1,88 3,33 ★★★ Fixed Income Eurp 44,14
Invesco Gbl Real State Sec 6,21 4,72 -18,45 ★★★ S Prop Shr&Real Est Gbl 142,31
Invesco Pan Eurp Sm C Eq A 10,52 4,37 -17,54 ★ Smllr Companies Eurp 113,06
IP CONCEPT FUND MANAGEMENT S.A.
Lacuna - Adamant Asia Pac 110,48 8,55 -0,59 ★★ S Healthcare 31,73
Lacuna - APO BioTech 142,65 18,71 -9,39 ★★ S Biotechnology 33,65
KBC ASSET MANAGEMENT N.V.
Horizon Access As Infras A 422,71 6,92 - S Util 33,39
KBC Select Immo Wrd Plus A 726,94 5,40 -16,31 ★★★ S Prop Shr&Real Est Gbl 30,79
KBC ASSET MANAGEMENT S.A.,
EMIF-France Index Plus 'A' 295,44 -0,44 -9,39 ★★ Eq France 29,92
KBC Bonds Central Eurp Acc 791,05 5,45 6,30 ★★★★ Fixed Income Eurp Em Mk 337,45
KBC Bonds Convert Acc 610,97 3,07 -0,71 ★★★ Convert Gbl 812,68
KBC Bonds Corporate € Acc 651,46 2,40 -0,82 ★★ Fixed Income EUR-Corpor 1.131,21
KBC Bonds € Candidates Acc 844,21 2,70 3,56 ★★★ Fixed Income Eurp Em Mk 71,97
KBC Bonds Eurp Acc 208,83 2,12 3,92 ★★★★ Fixed Income Eurp 70,36
KBC Bonds High Interest Ac 1.774,39 6,74 4,58 ★★★★ Fixed Income Gbl € Base 621,59
KBC Bonds Inflation-Linked 811,07 0,28 3,35 ★★★ Fixed Income EUR-Inflat 636,71
KBC Rta €renta Acc 2.247,12 1,82 3,67 ★★★ Fixed Income € 498,24
KBC Rta Md € Acc 788,96 0,90 4,87 ★★★ Fixed Income € 225,85
KBC Rta Sh € Acc 663,35 0,19 3,98 ★★★ Sh Term Bd € 202,71
KUTXAGEST
MORNIG-
STAR
RATING
MORNIGSTAR
GIF
KutxaAhorro 806,46 0,23 1,63 Ass Alloc € Defensive 273,93
Kutxafond 14,04 -0,99 -8,67 ★ Ass Alloc € Defensive 43,65
PATRIMONIO VALOR
LIQUIDATIVO
SÁBADO, 13 DE MARZO DE 2010 EL ECONOMISTA
Kutxainver 2 745,82 1,74 4,84 ★★★★★ Fixed Income € 59,51
Kutxainver 1.298,62 0,51 1,79 ★★★ Sh Term Bd € 72,14
Kutxaplus 1.297,64 0,15 1,35 ★★★ Mny Mk € Enhanced 56,66
Kutxarent 2 800,38 0,13 1,24 ★★ Mny Mk € Enhanced 64,55
Kutxarent 1.598,78 0,14 1,07 ★★ Mny Mk € Enhanced 272,95
Kutxavalor 1.259,63 -8,37 -13,38 ★ Eq Spain 30,02
Kutxavaloreuropa 380,70 -3,29 -18,51 ★ Eq Euroland 32,60
LEGG MASON MANAGED SOLUTIONS SICAV (LUX)
Legg Mason MM Cons € A 110,44 2,71 -0,28 ★★★ Ass Alloc Gbl Defensive 36,05
Legg Mason MM Perf € A 109,64 3,70 -3,04 ★★★ Ass Alloc Gbl Neutral ( 37,31
Legg Mason Multi-Mgr Balan 109,39 3,49 -1,72 ★ Ass Alloc Gbl Neutral ( 40,11
LLOYDS INVESTMENT ESPAÑA
Lloyds Blsa 23,94 -5,34 -5,32 ★★★★ Eq Spain 37,66
Lloyds Fondo I 15,06 1,18 4,24 ★★★★ Sh Term Bd € 28,78
Lloyds Premium CP 841,71 -0,03 2,34 ★★ Mny Mk € 66,98
LOMBARD ODIER DARIER HENTSCH & CIE
LO Funds Clean Tech P A € 6,55 -2,02 - S Ecology 45,59
LO Funds Convert Bond € P 13,28 0,32 1,70 ★★★★ Convert Gbl 2.108,62
LO Funds EU Convergence Bo 15,61 5,55 5,64 ★★★ Fixed Income Eurp Em Mk 105,89
LO Funds Eurp P Acc 6,05 2,39 -5,78 ★★★ Eq Eurp 229,73
LO Funds Golden Age (EUR) 9,54 10,06 1,79 ★★★ S Healthcare 66,31
LO Funds Mny Mk (EUR) P Ac 110,33 0,05 2,19 ★★★ Mny Mk € Enhanced 461,84
LO Funds Optum Trend € P A 12,00 -0,29 -0,09 ★★ Fixed Income € 48,16
M&G SECURITIES LTD
M&G Eurp Special Situation 8,07 1,98 - Eq Eurp 51,42
M&G Eurp Strategic Vle A € 9,11 1,39 - Eq Eurp 103,03
M&G Jpn Smaller Companies 10,02 15,04 -7,27 ★★★★ Smllr Companies Jpn 27,44
MAN INVESTMENTS AG
Man Convert Eurp € 149,44 2,36 0,00 ★★★ Convert Eurp 759,27
Man Convert Far East € 1.487,08 2,15 3,87 ★★★ Convert Asia Pac ex Jpn 388,57
Man Convert Gbl € 111,94 3,72 2,32 ★★★ Convert Gbl 106,73
Man Convert Jpn € 1.211,30 2,82 -4,33 ★★★ Convert Jpn 81,58
MAPFRE INVERSION DOS
Fondmapfre Blsa América 5,13 6,85 -3,92 ★★★★★ Eq North America 33,75
Fondmapfre Blsa 23,65 -2,45 -4,45 ★★★★ Ass Alloc Gbl Dynam (EU 211,69
Fondmapfre CP 1.447,86 -0,03 2,50 ★★★ Mny Mk € 114,22
Fondmapfre Diversf 12,13 -1,75 -4,01 ★★★★ Ass Alloc Gbl Dynam (EU 98,51
Fondmapfre Divdo 51,30 -1,59 -8,24 ★★★★ Eq Euroland 32,36
Fondmapfre Estabilidad 12,55 0,08 2,45 ★★★ Mny Mk € Enhanced 42,91
Fondmapfre Rta 16,94 0,62 4,15 ★★ Fixed Income € 96,01
Fondmapfre Rta Mix 8,34 -0,51 0,13 ★★★ Ass Alloc € Defensive 96,25
Mapfre Fondtes LP 14,37 0,32 3,07 ★★★ Sh Term Bd € 297,43
MARCH GESTIÓN DE FONDOS
March Diner 91,83 0,20 2,71 ★★★ Mny Mk € 91,78
March Rta Fija Privada 10,85 1,39 - Fixed Income Global-Cor 65,29
MERCHBANC
Merchbanc Fondtes 1.487,37 0,00 1,91 ★★ Mny Mk € 40,74
Merchfondo 24,41 2,67 -6,27 ★★ Ass Alloc Gbl Flex (EUR 28,52
Merch-Fontemar 23,32 0,78 3,62 ★★★ Ass Alloc Gbl Defensive 48,79
Merchrenta 23,21 0,48 2,84 ★★★ Sh Term Bd Gbl 35,36
Merch-Universal 33,88 1,58 3,60 ★★★★ Ass Alloc Gbl Neutral ( 40,73
METAGESTIÓN
Metavalor 338,33 -3,33 -5,78 ★★★★★ Eq Spain 28,09
MORGAN STANLEY INVESTMENT FUNDS
MS INVF Alpha Advtg Eurp F 30,30 2,61 - Fixed Income Eurp 78,75
MS INVF Dvsifid Alpha Plus 26,01 4,21 - Ass Alloc Gbl Defensive 79,25
MS INVF Emerg € MENA Eq B 50,63 6,39 -5,74 ★★★★★ Eq Eurp Emerg Mkts 273,59
MS INVF € Bond A 12,25 1,91 4,81 ★★★ Fixed Income € 680,00
MS INVF € Corporate Bond A 35,89 1,96 4,13 ★★★ Fixed Income EUR-Corpor 2.265,49
MS INVF € Liq A 12,84 0,00 2,40 ★★★ Mny Mk € 143,85
MS INVF Eurp Curr H/Y Bond 14,36 4,44 5,33 ★★★ Fixed Income Eurp H Yld 209,70
MS INVF Eurp Prpty A 18,07 2,50 -22,98 ★★ S Prop Shr&Real Est Eur 195,83
MS INVF Eurozone Eq Alpha 7,03 -1,13 -8,87 ★★★ Eq Euroland 62,01
MS INVF FX Alpha Plus200 A 25,88 0,19 1,21 ★★★ Absolut Rtrn 27,74
MS INVF FX Alpha Plus400 A 25,31 0,60 0,51 ★★★ Absolut Rtrn 144,22
MS INVF FX Alpha Plus800 A 24,08 1,52 -1,03 ★★ Absolut Rtrn 69,11
MUTUACTIVOS
RENTAB.
2010
%
Mutuafondo Blsa 99,90 0,84 -1,29 ★★★★ Eq Gbl 141,35
Mutuafondo CP A 126,55 0,14 2,30 ★★★ Mny Mk € 722,42
Mutuafondo Diner A 101,43 0,06 - Mny Mk € 36,16
Mutuafondo 28,31 0,51 2,86 ★★★★ Sh Term Bd € 508,04
Mutuafondo Fd 83,72 1,85 -3,82 ★★★★ Eq Gbl 27,11
Mutuafondo Gest Acc 129,92 1,64 2,86 ★★★★★ Alternative Inv Multi-S 116,63
Mutuafondo Gest Bonos 142,97 1,42 3,50 ★★★★★ Alternative Inv Multi-S 270,62
Mutuafondo Gest Mix 151,09 1,45 4,47 ★★★★★ Alternative Inv Multi-S 356,85
Mutuafondo H Yld 19,19 1,93 3,41 ★★★★★ Fixed Income Gbl High Y 119,12
Mutuafondo LP 133,58 1,20 4,25 ★★★★ Fixed Income € 154,46
Mutuafondo Valores 167,65 -0,74 -2,11 ★★★★★ Smllr Companies Gbl 45,83
NORDEA INVESTMENT FUNDS S.A.
Nordea-1 Eurp Alpha AP 7,05 5,07 - Eq Eurp 102,40
Nordea-1 Eurp Corporate Bo 34,84 3,17 2,82 Fixed Income Europe-Cor 563,69
Nordea-1 Eurp Vle BP 31,96 7,90 -9,09 ★★★★ Eq Eurp 838,41
Nordea-1 Gbl Bond BP 12,69 5,22 5,82 ★★★ Fixed Income Gbl € Base 206,29
Nordea-1 Gbl Stable Eq BP 8,66 -0,23 -4,65 Eq Gbl 284,22
Nordea-1 Latin American Eq 10,87 4,72 - Eq Latan 53,21
Nordea-1 Nordic Eq BP 46,91 7,86 -7,84 ★★ Eq Europe(North) 367,30
Nordea-1 Stable Rtrn BP 11,38 -0,09 1,54 ★★★★ Ass Alloc € Neutral 39,74
ODDO ASSET MANAGEMENT
RENTAB.
3 AÑOS
%
MORNIG-
STAR
RATING
MORNIGSTAR
GIF
PATRIMONIO
Oddo Avenir Eurp A 235,16 6,40 -0,16 ★★★★ Eq Eurp 503,95
Oddo Convert A 115,86 -0,55 -1,09 ★★★ Convert Euroland 356,66
Oddo Génération Eurp A 265,81 -0,33 -6,31 ★★★ Eq Euroland 56,37
Oddo Immobilier A 895,59 3,05 -14,18 ★★★★ S Prop Shr&Real Est Eur 184,67

EL ECONOMISTA SÁBADO, 13 DE MARZO DE 2010
Evolución fondos (viene de la página anterior)
OFI ASSET MANAGEMENT
Ofi Convert 59,62 1,69 -0,17 ★★★ Convert Eurp 267,06
Ofi Convert Taux € Acc 282,26 2,23 2,16 ★★★★ Convert Euroland 178,55
OYSTER ASSET MANAGEMENT S.A.
Oyster Absolut Rtrn Italy 158,82 -0,22 - Ass Alloc Italy Flex 118,75
Oyster Dvsifid € 222,99 1,47 -3,00 ★★★ Ass Alloc Gbl Neutral ( 170,29
Oyster Emerg Mkts Dynam € 107,08 -0,63 - Eq Gbl Emerg Mkts 86,99
Oyster € Liq € 150,27 0,04 2,03 ★ Sh Term Bd € 32,92
Oyster Eurp Corporate Bond 198,67 2,05 5,59 ★★★ Fixed Income EUR-Corpor 359,97
Oyster Eurp Fixed Income € 190,79 1,51 2,89 ★★ Fixed Income Eurp 56,35
Oyster Eurp Opport € 258,38 3,22 -7,81 ★★★★ Eq Eurp 1.611,14
Oyster Eurp S C € 223,40 0,91 -12,10 ★★ Smllr Companies Eurp 55,71
Oyster Italian Opport € 28,64 -2,25 -17,28 ★★ Eq Italy 43,79
Oyster US Dynam € 98,26 0,35 - Eq North America 52,21
PETERCAM S.A.
Petercam Eq Euroland A 87,29 -0,11 -9,83 ★★★ Eq Euroland 190,72
Petercam Eq Eurp A 63,98 2,88 -8,29 ★★★ Eq Eurp 141,58
Petercam Eq Eurp Dividend 117,70 1,98 -11,03 ★★★ Eq Eurp 454,18
Petercam Eq Eurp S & Midca 86,51 6,45 -13,07 ★★★ Smllr Companies Eurp 124,30
Petercam Eq Wrd 3F B 89,50 5,64 -3,17 ★★★★ Eq Gbl 113,54
Petercam L Bonds € Quality 127,87 3,00 -4,58 ★★ Fixed Income EUR-Corpor 757,31
Petercam L Bonds Higher Yl 156,64 5,10 -4,49 ★ Fixed Income Gbl High Y 931,79
Petercam L Bonds Universal 117,72 5,68 -3,82 ★★ Fixed Income Gbl € Base 527,22
Petercam L Eq Eurp Triton 653,12 0,98 -20,72 ★ Eq Eurp 75,57
Petercam L Liq € A 106,46 3,61 -2,66 ★ Mny Mk € Enhanced 43,54
Petercam Sec Real Est Eurp 183,87 2,17 -18,95 ★★★ S Prop Shr&Real Est Eur 170,96
PICTET FUNDS (EUROPE) S.A.
PF (LUX) Eastern Eurp P C 353,11 12,30 -3,59 ★★★ Eq Eurp Emerg Mkts 443,04
PF (LUX) € Bonds P C 392,82 2,17 2,00 ★★ Fixed Income € 237,65
PF (LUX) € Liq P C 136,04 0,04 2,46 ★★★★ Mny Mk € 1.968,69
PF (LUX) Eurp Index P C 102,77 1,74 -7,59 ★★★★ Eq Eurp 1.027,22
PF (LUX) Eurp Eq Sel P C 418,43 2,58 -10,88 ★★ Eq Eurp 302,28
PF (LUX) Eurp Stainble Eqs 135,22 1,60 -10,51 ★★★ Eq Eurp 98,97
PF (LUX) Russian Eq P C € 51,49 14,68 - Eq Russia & CIS 204,99
PF (LUX) S C Eurp P C 475,42 4,98 -8,74 ★★★ Smllr Companies Eurp 230,69
PIONEER ASSET MANAGEMENT S.A.
Pioneer F Commodity Alpha 46,17 1,94 - Derivative Commodity 201,99
Pioneer F € Aggt Bd A € 58,73 1,75 - Fixed Income € 645,29
Pioneer F € Bond E € 7,70 2,23 4,88 ★★★ Fixed Income EUR-Govern 2.588,07
Pioneer F € Cash Plus E € 60,67 1,52 3,74 ★★★★ Fixed Income EUR-Corpor 1.552,34
Pioneer F € Convg Bd A € 66,57 6,82 5,68 ★★★★ Fixed Income Eurp 49,85
Pioneer F Eurp Potential A 70,51 3,89 -11,97 ★★★ Eq Eurp 151,46
Pioneer F Eurp S Cos A € 7,88 2,34 -14,46 ★★ Smllr Companies Eurp 302,07
Pioneer F Glbl Aggregate B 59,98 5,25 - Fixed Income Gbl € Base 361,28
Pioneer F Glbl Div Eq 130/ 45,74 5,15 - Eq Gbl 30,18
Pioneer F Glbl H Yld A € 61,21 8,16 -0,23 ★★★ Fixed Income Gbl High Y 1.199,55
Pioneer F Gbl Ecology A € 148,78 0,81 -7,83 ★★★★ S Ecology 940,67
Pioneer F Gbl Flex A € 63,57 5,34 -0,59 ★★★★ Ass Alloc Gbl Neutral ( 266,32
Pioneer F Gbl Select A € 48,60 3,65 -9,76 ★★★ Eq Gbl 377,55
Pioneer F North Amer Bas V 40,94 5,84 -6,30 ★★★★★ Eq North America 647,04
Pioneer F Strategic Inc A 6,18 7,67 4,47 ★★★★ Fixed Income $ 1.573,73
Pioneer F TR Currencies A 5,18 0,97 1,93 Mny Mk Gbl Enhanced 166,69
Pioneer F US $ Agg Bd A € 53,83 7,88 4,68 ★★★★ Fixed Income North Amer 226,03
Pioneer F US Research E € 4,03 6,19 -5,64 ★★★★ Eq North America 1.641,35
Pioneer Inv Total Rtrn A € 48,17 7,68 1,65 ★★ Absolut Rtrn 1.096,51
Pioneer PF Glbl Defensive 6,16 2,04 0,03 ★★★ Ass Alloc Gbl Defensive 248,37
Pioneer PF Glbl Dynam A € 44,86 2,23 -4,82 ★★ Ass Alloc Gbl Neutral ( 96,35
Pioneer PF Glbl Progressiv 33,91 2,98 -11,73 ★ Ass Alloc Gbl Dynam (EU 121,08
Pioneer PF Gbl Defensive P 4,80 2,19 -3,30 ★★★ Ass Alloc Gbl Neutral ( 171,39
Pioneer SF € Commodities A 41,90 -3,59 -8,46 S Commodity & Natural R 285,74
Pioneer SF € Cv 10+ year E 5,46 2,06 4,01 ★★★ Fixed Income EUR-Govern 731,33
Pioneer SF € Cv 1-3 year E 5,69 0,82 4,13 ★★★★ Sh Term Bd € 2.168,23
Pioneer SF € Cv 3-5 year E 5,82 1,48 5,45 ★★★★ Fixed Income EUR-Govern 1.035,66
Pioneer SF € Infl Lnkd A € 54,88 0,07 4,08 ★★★ Fixed Income EUR-Inflat 222,84
Pioneer SF € Liq A € 51,02 0,00 - Mny Mk € 1.989,83
POPULAR GESTIÓN
Eurovalor Ahorro € 1.743,30 0,29 2,12 ★★★ Mny Mk € Enhanced 497,02
Eurovalor Asia 169,83 1,14 1,05 ★★★ Eq Asia Pac ex Jpn 39,93
Eurovalor Blsa Eurp 51,24 -3,67 -8,50 ★★★ Eq Euroland 35,97
Eurovalor Blsa 264,84 -8,60 -6,43 ★★★ Eq Spain 112,16
Eurovalor Cons Dinam 112,18 0,29 1,71 ★★★ Alternative Inv Multi-S 287,93
Eurovalor Deuda Pública Eu 103,22 0,07 - Sh Term Bd € 46,15
Eurovalor Divdo Europ 123,00 -0,40 -3,61 ★★★★★ Eq Eurp 80,78
Eurovalor Europ Este 250,93 7,36 -8,73 ★★ Eq Eurp Emerg Mkts 46,98
Eurovalor Gest Defensiva 1 103,94 1,05 -1,64 ★★ Ass Alloc Gbl Defensive 32,68
Eurovalor Gest Moder 30 105,31 1,67 -2,49 ★★ Ass Alloc Gbl Defensive 29,25
Eurovalor Iberoamérica 326,11 1,81 8,19 ★★★ Eq Latan 55,92
Eurovalor Mix 15 83,26 -0,41 0,73 ★★★ Ass Alloc € Defensive 35,48
Eurovalor Mix 30 82,08 -1,80 -0,41 ★★★ Ass Alloc € Defensive 61,87
Eurovalor Mix 50 77,72 -3,55 -1,83 ★★★★ Ass Alloc € Neutral 42,71
Eurovalor Mix 70 2,84 -2,24 -6,26 ★★★ Ass Alloc € Neutral 84,30
Eurovalor Rta Fija Corto 85,68 0,86 1,97 ★★ Sh Term Bd € 70,07
Eurovalor Rta Fija 6,58 1,04 1,75 ★★ Fixed Income € 86,21
Eurovalor Tesor. 903,09 0,06 2,42 ★★ Mny Mk € 418,51
PRIVAT BANK PATRIMONIO
Privat Ahorro 10,74 0,24 2,36 ★★★ Mny Mk € 26,03
Privat Rta 15,29 1,21 5,31 ★★★★ Fixed Income € 124,07
RAIFFEISEN KAG MBH
VALOR
LIQUIDATIVO
RENTAB.
2010
%
RENTAB.
3 AÑOS
%
MORNIG-
STAR
RATING
MORNIGSTAR
GIF
Raiffeisen-Eurasien-Aktien 145,02 7,65 2,75 ★★ Eq Gbl Emerg Mkts 733,15
Raiffeisen-Euro-Corporates 110,97 2,32 4,50 ★★★★ Fixed Income EUR-Corpor 226,95
Raiffeisen-Europa-HighYiel 75,41 5,00 2,71 ★★★ Fixed Income Eurp H Yld 175,34
Raiffeisen-Europa-SmallCap 148,49 5,44 -12,90 ★★ Eq Eurp 81,41
Raiffeisen-EuroPlus-Rent A 7,19 3,16 3,29 ★★★ Fixed Income Eurp 901,01
Raiffeisen-Euro-Rent A 81,02 2,56 4,92 ★★★★★ Fixed Income € 466,17
PATRIMONIO VALOR
LIQUIDATIVO
Raiffeisen-Osteuropa-Aktie 249,36 8,88 -4,86 ★★★★ Eq Eurp Emerg Mkts 600,36
Raiffeisen-Osteuropa-Rent 121,82 7,57 6,29 ★★★★ Fixed Income Eurp Em Mk 236,33
Raiffeisen-Russland-Aktien 77,00 18,55 - Eq Russia & CIS 33,05
RENTA 4 GESTORA
ING Direct FN Rta Fija 11,13 0,39 2,98 ★★★ Mny Mk € Enhanced 209,12
Rta 4 Fondtes CP 84,25 0,01 1,82 ★★ Sh Term Bd € 41,56
Rta 4 Pegasus 12,22 0,80 - Alternative Inv Multi-S 243,81
ROBECO
Robeco 21,30 5,19 -6,49 ★★★★ Eq Gbl 4.173,73
Robeco 130/30 North Amer E 28,50 1,71 -13,03 ★ Eq North America 265,74
Robeco All Strategy € Bond 69,47 2,51 3,33 ★★ Fixed Income Eurp 1.779,25
Robeco Asia Pac Eq D € 75,11 5,97 -3,80 ★★★★ Eq Asia Pac 553,79
Robeco Chinese Eq D € 50,05 -0,56 14,17 ★★★ Eq Ch 562,79
Robeco Consumer Trends Eq 60,18 6,70 1,17 ★★★ S Consumer Goods and Se 222,94
Robeco Emerg Stars Eq D € 134,93 1,16 7,75 ★★★★ Eq Gbl Emerg Mkts 809,06
Robeco Emerg Markets Eq D 128,05 3,39 5,83 ★★★★ Eq Gbl Emerg Mkts 2.404,16
Robeco € Credit Bonds D € 102,65 3,25 0,19 ★★ Fixed Income EUR-Corpor 347,61
Robeco € Gov Bds D € 116,66 1,37 4,57 ★★ Fixed Income EUR-Govern 707,71
Robeco Eurp Eq D € 29,38 2,30 -11,07 ★★ Eq Eurp 487,29
Robeco Eurp MidCap Eq D € 70,93 3,28 -8,88 ★★ Eq Eurp 155,62
Robeco Eurp Stars D € 64,03 3,29 -14,90 ★ Eq Eurp 26,45
Robeco Eurp Currencies HY 123,22 2,43 4,25 ★★★★ Fixed Income € H Yld 43,19
Robeco Flex-o-Rente D € 107,65 -0,87 1,57 ★★★ Absolut Rtrn 568,14
Robeco Gbl Bonds D 71,39 0,98 2,95 ★★ Fixed Income Gbl € Base 603,99
Robeco Gbl Eq D € 39,64 4,90 -6,36 ★★★ Eq Gbl 58,96
Robeco Health & Wellness E 43,04 7,06 -6,54 ★★ S Healthcare 155,25
Robeco H Yld Bonds D € 84,30 1,41 3,60 ★★★★ Fixed Income Gbl High Y 1.700,29
Robeco Lux-o-rente D € 113,24 0,37 5,06 ★★★★ Fixed Income Gbl € Base 2.741,34
Robeco Natural Rsces Eq D 90,71 4,66 0,98 ★★★ S Energy 296,08
Robeco New Wrd Finan D € 32,57 6,33 -18,55 ★★★ S Finance 127,13
Robeco Prpty Eq D € 77,97 5,77 -14,51 ★★★ S Prop Shr&Real Est Gbl 149,31
ROTHSCHILD & CIE
RENTAB.
2010
%
RENTAB.
3 AÑOS
%
R Valor C 923,11 8,72 1,81 ★★★★★ Ass Alloc Gbl Flex (EUR 666,34
SANTANDER ASSET MANAGEMENT
MORNIG-
STAR
RATING
Banesdeuda Fondtes LP 667,48 -0,37 2,29 ★★ Sh Term Bd € 29,58
Banesto Ahorro Activo 107,73 0,11 1,93 ★★★ Alternative Inv Multi-S 913,99
Banesto Ahorro 16,26 0,15 1,06 ★★ Mny Mk € Enhanced 129,87
Banesto Bolsas Eurp 5,47 -1,65 -7,04 ★★★ Eq Euroland 27,10
Banesto Divdo Europ 8,79 -0,43 -6,77 ★★★★ Eq Eurp 43,37
Banesto Extra-Ahorro 914,20 0,08 1,47 ★ Mny Mk € Enhanced 695,31
Banesto Mix Rta Fija 75-25 6,71 -0,21 0,45 ★★★ Ass Alloc € Defensive 62,54
Banesto Mix Rta Fija 90-10 7,43 -0,46 2,82 ★★★★ Ass Alloc Eurp Defensiv 1.007,97
Banesto Mix RV 50-50 94,55 -2,97 -3,36 ★★ Ass Alloc Eurp Neutral 27,50
Banesto Mod Activo 56,69 0,72 0,08 Alternative Inv Multi-S 30,02
Banesto Rta Fija Bonos 13,38 0,13 1,50 ★★ Fixed Income € 75,74
Banesto Rta Variable Españ 193,44 -7,46 -5,31 ★★★ Eq Spain 53,03
Banesto Selección Cons 7,29 0,48 0,96 ★★★★ Ass Alloc Gbl Defensive 81,52
Banif CP B 2.013,97 0,08 2,07 ★★ Mny Mk € Enhanced 434,24
Banif Divdo Europ 143,49 -0,77 -8,86 ★★★★ Eq Eurp 111,53
Banif RV España 19,19 -7,51 -6,20 ★★★★ Eq Spain 192,68
Banif Tesor. Fondtes CP 1.224,48 0,00 1,88 ★★ Sh Term Bd € 331,88
Bomerbe 61,03 0,08 -6,85 ★★★★ Ass Alloc Gbl Flex (EUR 63,75
Citifondo Ágil 13,91 -1,17 -0,42 ★★★★ Ass Alloc € Neutral 25,17
Citifondo Premium 1.116,58 0,13 0,48 ★★ Mny Mk € Enhanced 116,72
Fondo Artac 72,91 0,95 0,42 ★★★★ Ass Alloc Gbl Defensive 31,13
Fondo Depósitos Plus 7,54 0,08 - Mny Mk € Enhanced 50,93
Inveractivo Confianza 13,20 0,13 0,52 ★★★★ Ass Alloc Gbl Flex (EUR 56,19
Inverbanser 26,01 -1,84 -1,10 ★★★★ Ass Alloc Gbl Flex (EUR 71,17
Leaseten III 7,88 2,36 1,09 ★★★ Mny Mk € 160,18
Openbank CP 0,16 0,23 2,77 ★★★★ Mny Mk € 77,95
Santander Acc Españolas A 15,59 -7,51 -4,81 ★★★ Eq Spain 126,48
Santander Acc € 2,46 -1,60 -6,66 ★★★ Eq Euroland 194,65
Santander Acc Latinoameric 29,53 4,72 7,63 ★★★ Eq Latan 193,55
Santander Ahorro Diario 2 8,10 -0,17 1,00 ★★ Mny Mk € 64,72
Santander Brict 193,85 -1,35 3,48 ★★★ Eq BRIC 119,99
Santander CP Dólar 57,78 5,95 -0,67 ★★ Mny Mk $ 26,05
Santander Divdo Europ 6,13 -0,40 -7,39 ★★★★ Eq Eurp 283,83
Santander Emerg Europ 148,84 6,93 -2,81 ★★★★ Eq Eurp Emerg Mkts 46,90
Santander Equilib Activo 64,65 0,73 -1,03 Hedge Long/Short 74,51
Santander Fondtes CP 1.357,80 0,01 1,36 ★★ Mny Mk € 1.170,02
Santander Gest Gbl 112,28 0,14 - Ass Alloc Gbl Flex 142,30
Santander Mix Acc 37,03 -1,57 -2,12 ★★★ Ass Alloc € Neutral 174,95
Santander Mix Rta Fija 75/ 13,39 0,12 1,82 ★★★★ Ass Alloc € Defensive 266,04
Santander Mix Rta Fija 90/ 12,06 -0,26 2,70 ★★★★ Ass Alloc € Defensive 1.380,14
Santander Rta Fija LP A 112,95 1,25 - Fixed Income € 58,70
Santander Rta Fija Privada 85,70 1,40 2,06 ★★ Fixed Income EUR-Corpor 737,07
Santander Responsabilidad 117,21 0,02 2,40 ★★★★ Ass Alloc € Defensive 28,52
Santander Revalorización A 64,06 2,64 1,57 Alternative Inv Multi-S 140,91
Santander RF Convert 795,23 0,84 -0,20 ★★★★ Convert Eurp 201,63
Santander RV España Repart 10,00 -5,64 -6,48 ★★★ Eq Spain 57,55
Santander Sel. RV Norteame 29,02 5,33 -7,13 ★★★★ Eq North America 99,69
Santander S Caps Europ 69,93 1,75 -6,80 ★★★★ Smllr Companies Eurp 65,62
SCHRODER INVESTMENT MANAGEMENT LTD.
MORNIGSTAR
GIF
Schroder ISF As Convert Bd 99,43 0,72 - Convert Asia Pac ex Jpn 70,88
Schroder ISF Emerg Eurp A 19,74 8,40 -3,49 ★★★ Eq Eurp Emerg Mkts 214,25
Schroder ISF Eur Smaller C 17,57 2,27 -13,64 ★★★ Smllr Companies Eurp 96,72
Schroder ISF € Active Vle 26,28 -3,42 -16,04 ★ Eq Euroland 177,66
Schroder ISF € Bond A Acc 15,03 2,18 5,39 ★★★★ Fixed Income € 371,40
Schroder ISF € Corporate B 15,83 2,46 5,35 ★★★★ Fixed Income EUR-Corpor 5.731,98
Schroder ISF € Dynam Gr A 2,84 -3,07 -13,18 ★★ Eq Euroland 200,20
Schroder ISF € Eq A Acc 19,59 -1,36 -9,75 ★★★ Eq Euroland 1.233,36
Schroder ISF EURO Gov Bond 8,51 1,55 3,08 ★ Fixed Income EUR-Govern 111,96
Schroder ISF € Liq A 121,16 0,05 2,78 ★★★★ Mny Mk € Enhanced 1.917,60
Schroder ISF € S/T Bd A Ac 6,70 0,90 4,04 ★★★★ Sh Term Bd € 1.447,87
Schroder ISF Eur Eq Alpha 36,88 2,02 -7,97 ★★★ Eq Eurp 703,97
Schroder ISF Eurp Allc A 18,91 -1,56 -10,56 ★ Ass Alloc Eurp Flex 123,29
Schroder ISF Eurp Eq Yld A 10,60 0,38 -13,49 ★★ Eq Eurp 71,90
Schroder ISF Eurp Large C 137,47 0,69 -8,09 ★★★ Eq Eurp 52,52
PATRIMONIO VALOR RENTAB. RENTAB.
LIQUIDATIVO 2010 3 AÑOS
% %
Fondos 11
Schroder ISF Eurp Special 89,75 4,25 -7,38 ★★★★ Eq Eurp 1.241,99
Schroder ISF Glb Convert B 98,36 1,22 - Convert Gbl 122,96
Schroder ISF Glbl Clmt Chg 7,90 -0,38 - S Ecology 119,84
Schroder ISF Glbl Corp Bd 121,57 1,43 4,90 ★★★ Fixed Income Global-Cor 750,24
Schroder ISF Glbl Credit D 107,25 0,12 0,83 ★★ Fixed Income Gbl € Base 516,28
Schroder ISF Glbl Emerg Mk 12,50 3,73 8,97 ★★★★★ Eq Gbl Emerg Mkts 277,80
Schroder ISF Glbl High Yld 26,28 1,62 2,38 ★★★ Fixed Income € H Yld 1.597,17
Schroder ISF Glbl Infl Lnk 24,04 -0,08 3,22 ★★ Fixed Income Global-Inf 373,82
Schroder ISF Italian Eq A 22,30 -2,45 -18,16 ★★★ Eq Italy 111,02
Schroder ISF Middle East € 7,51 8,68 - Eq Middle East & Africa 100,42
Schroder ISF QEP Glbl Act 71,85 -0,54 - Eq Gbl 341,21
Schroder ISF US $ Bd A € H 120,15 1,37 6,13 ★★★★ Fixed Income $ 188,96
STS Balanc € Schroder MM A 97,80 3,99 -2,06 ★★★★ Ass Alloc Gbl Flex (EUR 36,40
STS Conservative € Schrode 106,43 3,40 1,22 ★★★ Ass Alloc Gbl Defensive 29,38
STS Inc & Gw € Schroder MM 101,09 3,64 -0,75 ★★★ Ass Alloc Gbl Neutral ( 28,77
SCOTTISH WIDOWS INVESTMENT PARTNERSHIP
SWIP Pan-European Sm Comp 3,05 3,20 -10,80 ★★★ Eq Eurp 120,31
SWIP Pan-European SRI Eq E 1,49 1,24 -10,19 ★★ Eq Eurp 25,92
SEGUROS BILBAO FONDOS
Fonbilbao Acc 50,12 -5,81 -2,78 ★★★★★ Eq Spain 153,86
Fonbilbao Eurobolsa 5,21 -2,47 -6,63 ★★★★ Eq Eurp 43,72
Fonbilbao Int 5,42 1,63 -7,88 ★★★ Eq Gbl 25,04
SIA FUNDS AG
LTIF Alpha 152,11 4,95 1,90 Hedge Long/Short 70,37
LTIF Classic 241,06 5,86 -8,11 ★ Smllr Companies Gbl 631,16
LTIF Gbl Energy Vle 128,09 9,03 1,78 ★ S Energy 54,50
SOCIÉTÉ GÉNÉRALE ASSET MANAGEMENT
SGAM Fund Abs Rtrn Forex A 107,52 0,28 - Absolut Rtrn 286,89
SGAM Fund Abs Rtrn Interes 109,20 -0,95 1,78 ★★★ Absolut Rtrn 30,97
SGAM Fund Abs Rtrn Multi A 105,34 -0,10 - Absolut Rtrn 62,28
SGAM Fund Bonds Converging 31,29 5,51 4,91 ★★★ Fixed Income Eurp Em Mk 152,79
SGAM Fund Bonds € A 41,60 1,36 3,95 ★★★ Fixed Income € 71,43
SGAM Fund Bonds € Aggregat 117,97 1,38 4,37 ★★★ Fixed Income € 65,98
SGAM Fund Bonds € Corporat 23,43 1,46 1,53 ★★ Fixed Income EUR-Corpor 370,53
SGAM Fund Bonds € Inflatio 114,51 0,08 3,55 ★★ Fixed Income EUR-Inflat 120,51
SGAM Fund Bonds Eurp A 39,65 1,39 3,21 ★★★ Fixed Income Eurp 30,09
SGAM Fund Bonds Eurp H Yld 21,50 4,43 -0,76 ★★ Fixed Income Eurp H Yld 117,54
SGAM Fund Bonds Opport A 105,89 0,88 1,16 ★★ Fixed Income Gbl € Base 80,69
SGAM Fund Eqs Emerg Eurp A 25,64 8,87 -9,61 ★★ Eq Eurp Emerg Mkts 45,35
SGAM Fund Eqs Euroland Cyc 18,19 2,19 -5,79 ★★ S Consumer Goods and Se 35,98
SGAM Fund Eqs Euroland S C 145,07 2,78 -9,02 ★★★ Smllr Companies Eurolan 115,68
SGAM Fund Eqs Eurp Environ 97,15 -0,78 -6,36 ★★★★ Eq Eurp 57,17
SGAM Fund Eqs Eurp Expansi 72,40 0,91 - Eq Eurp 95,82
SGAM Fund Eqs Eurp Opport 105,81 -0,47 -11,21 ★ Eq Eurp 57,13
SGAM Fund Eqs MENA AE 58,44 6,83 - Eq Middle East & Africa 37,20
SGAM Fund Index Euroland A 121,49 -2,98 -8,34 ★★★ Eq Euroland 35,07
SGAM Fund Mny Mk € A 27,41 0,06 2,86 ★★★★ Mny Mk € 3.104,72
SWISS & GLOBAL ASSET MANAGEMENT AG
JB BF Absolut Rtrn A € 104,93 1,60 4,83 ★★★★ Absolut Rtrn 4.196,57
JB BF Emerg € E 184,08 2,42 4,02 ★★ Fixed Income Gbl Em Mkt 252,60
JB MM Euro-EUR/B - 2.055,04 0,06 2,20 ★★★ Mny Mk € 479,03
SAM Smart Energy € B 18,56 -5,16 4,42 ★★★ S Energy 487,76
SAM Stainble Climate € B 86,64 -0,64 - S Ecology 138,48
SAM Stainble Gbl Fund € B 107,61 5,75 -6,91 ★★★ Eq Gbl 52,64
SAM Stainble Healthy Livin 92,44 12,91 - Eq Gbl 58,96
THREADNEEDLE INVESTMENTS
Threadneedle Eurp Bd Ret G 1,26 1,49 4,78 ★★★★ Fixed Income Eurp 187,16
Threadneedle Eurp Corp Bd 0,98 2,98 1,37 ★★ Fixed Income EUR-Corpor 44,28
Threadneedle Eurp Hi-Yld B 1,42 4,86 5,39 ★★★★★ Fixed Income Eurp H Yld 817,68
Threadneedle(Lux) Em Mkt L 11,89 1,54 -5,12 Mny Mk Gbl Em Mkts 37,05
Threadneedle(Lux) € Quant 9,59 2,02 - Eq Eurp 25,29
Threadneedle(Lux) Pan Eurp 30,46 3,08 -3,88 ★★★★ Eq Eurp 28,33
TREETOP ASSET MANAGEMENT S.A.
TreeTop Convert Intl A € 183,64 1,23 -0,29 ★★★ Convert Gbl 635,47
TreeTop Convert Pac A € 230,71 1,18 -0,50 ★★★ Convert Asia Pac 88,99
TreeTop Sequoia Eq A € 88,85 2,85 -4,06 ★ Eq Gbl 44,30
UBS GESTIÓN
Dalmatian 7,94 0,21 0,19 ★★★★ Ass Alloc Gbl Defensive 28,52
UBS Corporate Plus 5,15 0,23 - Fixed Income EUR-Corpor 148,28
UBS Diner 5,88 0,07 2,72 ★★★★ Mny Mk € 196,38
UBS Eurogobiernos CP 5,07 0,04 - Sh Term Bd € 37,16
UBS Mix Gest Atva 24,63 0,69 2,17 ★★★★ Ass Alloc € Defensive 42,54
UBS Rta Gest Atva 5,46 0,67 - Fixed Income € 326,83
UBS Retorno Activo 5,27 0,96 -2,30 ★★ Alternative Inv Multi-S 41,41
UNIGEST
Unifond Diner 1.172,94 0,10 2,58 ★★★ Mny Mk € Enhanced 170,08
UNION INVESTMENT LUXEMBOURG S.A.
UniAsiaPacific A 80,04 4,61 4,74 ★★ Eq Asia Pac ex Jpn 408,36
UniDividendenAss A 45,10 1,78 -9,37 ★★★★ Eq Eurp 1.324,46
UniEM Fernost 989,22 1,96 2,85 ★★ Eq Asia Pac ex Jpn 119,34
UniEM Gbl 67,77 3,09 1,23 ★★ Eq Gbl Emerg Mkts 316,40
UniEM Osteuropa 2.255,24 11,39 -6,36 ★★★ Eq Eurp Emerg Mkts 239,39
UniEuroRenta Emerg Markets 51,16 2,73 5,01 ★★★ Fixed Income Gbl Em Mkt 78,54
UniFavorit: Renten 29,42 0,58 1,56 ★★ Fixed Income € 129,22
UniMid&SmallCaps: Europ T 25,26 5,96 -12,00 ★★ Eq Eurp 224,70
UniValueFonds: Europ A 37,22 -0,03 -10,47 ★★★ Eq Eurp 162,05
VENTURE GESTIÓN
Venture Mix Rta Fija 9,04 0,16 -8,25 ★ Ass Alloc Eurp Defensiv 27,96
Venture Tesor. 11,42 0,06 1,61 ★★★ Mny Mk € Enhanced 32,83
VITALGESTIÓN
MORNIG-
STAR
RATING
Parrillas
MORNIGSTAR
GIF
PATRIMONIO
Diner Activo II 9,31 -0,74 0,82 ★★★ Ass Alloc € Defensive 25,64
Vital Deuda I 1.197,15 0,35 2,60 ★★★ Sh Term Bd € 25,37
Vital Diner 896,62 0,13 2,03 ★★ Mny Mk € Enhanced 166,64

12 Fondos
SÁBADO, 13 DE MARZO DE 2010 EL ECONOMISTA
En BBVA damos crédito
a las empresas y
los autónomos.
En BBVA sabemos lo que las empresas y los autónomos piden hoy
a su banco: financiación y seguridad.
Por eso, damos crédito:
A través de las Líneas ICO. Por algo fuimos el banco que más créditos
ICO gestionó en 2008.
A través de una amplia gama de créditos BBVA.
Estamos seguros de que dar crédito es la mejor forma de ayudar a que
nuestras empresas y autónomos sean cada vez más fuertes.
Consúltanos.
Cada día nos pides algo diferente,
cada día somos un banco diferente. www.bbva.es

EL ECONOMISTA SÁBADO, 13 DE MARZO DE 2010
JanetteRecarte
La cadena de televisión, que pagó un dividendo
de 0,2 euros por acción este
miércoles, será sustituida dentro de la
estrategia por Duro Felguera. Está previsto
que la empresa de ingeniería retribuya en junio
0,12 euros por acción, con una rentabilidad del 1,7
por ciento según su última cotización.
Duro Felguera se revela como un peso pesado para
este año. El consenso de analistas que recoge FactSet
prevé que podría finalizar 2010 con un beneficio
neto de 71 millones de euros, ligeramente superior
al ejercicio pasado y que podría registrar una caja de
de 367 millones de euros. Los expertos no lo dudan
y recomiendan la compra de sus acciones ya que consideran
que todavía podría revalorizarse más de un
A.P.
Puede que en la última
batalla, la que se
ha librado esta semana,
EcoFondo, la estrategia
de elEconomista yMorningstar
que busca batir la
rentabilidad del índice Stoxx 600
a partir de una cartera de fondos
paneuropeos, haya rendido menos
que el índice (éste se ha apreciado
un 1,81 por ciento frente al
1,44 por ciento de la estrategia).
Pero la guerra sigue teniendo en
la herramienta de Morningstar y
elEconomista a su ganador.
Desde que se creó EcoFondo, el
2 de octubre de 2009, se anota una
rentabilidad del 10,83 por ciento.
Y en ello mucho ha tenido que ver
el comportamiento de Bestinver
Internacional, que gana más de un
15 por ciento desde entonces. En
la semana, sin embargo, no encabeza
la lista de los más rentables.
30 por ciento. Asimismo, se tiene previsto que en
2010 continúe con sus tradicionales cuatro pagos al
año, y que la rentabilidad por dividendo supere el 5
por ciento al cierre del presente ejercicio.
Mientras tanto, Telecinco se despide a lo grande.
La cadena de televisión, con apenas un mes en la estrategia,
deja el EcoDividendo –estrategia de elEconomista
que recoge los próximos dividendo más interesantes–
con una rentabilidad conjunta (evolución
de sus títulos y la rentabilidad del pago) superior al
9 por ciento. Su fusión con Cuatro le ha impulsado
en el parqué hasta situarse en terreno positivo con
una ligera revalorización de sus títulos de menos del
1 por ciento en lo que va de año. Sin embargo, su evolución
no le ha merecido, todavía, una recomendación
de compra, aunque la mayoría de las revisiones
del precio objetivo son al alza.
La herramienta de inversión indirecta
Datos del jueves 4 de marzo al 11 de marzo.
20%
20%
15%
15%
15%
10%
5%
Cazenove Pan Europe A
FF European Growth A Euro
Banif Dividendo
BGF European Growth A2 EUR
MFS Meridian Funds European Value
Vontobel European Value B
Bestinver Internacional
DJStoxx 600
Desde inicio*
En la semana
10,03%
1,81%
RENTABILIDAD
SEMANA (%)
1,57
2,18
2,07
0,82
0,94
0,40
1,42
EcoFondo
Desde inicio*
En la semana
RENTAB. DESDE
COMIENZO* (%)
7,89
11,17
6,87
14,29
11,43
13,80
15,09
10,83%
1,44%
Fuente: Morningstar y Bloomberg. (*) A 2 de octubre de 2009. elEconomista
Ese título lo comparten dos de los
fondos que más ponderan en la
cartera: FF European Growth y Banif
Dividendo, cuyas ganancias han
superado el 2 por ciento.
Ecobolsa 11
Invierta con elEconomista
EcoDividendo Valores que retribuyen en próximas fechas Eco10 Evolución del indicador
Duro Felguera sustituye
a Telecinco en la estrategia
EcoFondo ‘FF European Growth’, el mejor de la semana
Imbatible en la guerra
Por delante tras una
semana de transición
El pulso mantenido por
elEco10yelIbex35ha
bajado enteros en una
semana sin grandes sobresaltos
en los mercados
bursátiles. El índice creado por
elEconomista ha acumulado un leve
avance del 0,07 por ciento en el
conjunto de las cinco últimas jornadas,
por debajo del 0,53 por ciento
del Ibex. Pese a ello, el primero
continúa aventajando con claridad
al segundo en lo que va de año.
Mientras que el Eco10 sólo baja un
3,7 por ciento, el índice de referencia
de los mercados españoles acumula
un retroceso del 7,2 por ciento,
con lo que entre ambos existe
una brecha de 3,5 puntos porcentuales.
El principal aliado del Eco10
ha sido la constructora OHL, con
un avance semanal del 3,5 por ciento.
Tras ella se han situado la compañía
de infraestructuras Ferrovial,
que ha subido un 3,2 por ciento, y
la aerolínea Iberia, con una revalorización
del 2,6 por ciento.

12 Ecobolsa
El termómetro
¿Qué es el
termómetro
y cómo
funciona?
PaulaHidalgo
El termómetro es una
herramienta para tomar
decisiones de inversión
que recoge las
recomendaciones de consenso de
mercado sobre los valores. Así, un
semáforo verde (comprar) equivale
a que la recomendación mayoritaria
de los expertos es adquirir
los títulos de esa compañía. Uno
naranja (mantener), que prefieren
ser neutrales en ese valor, y rojo es
vender. Por otro lado, la barra horizontal
recoge las últimas revisiones
de los precios objetivos, para
conocer si aumenta o disminuye
el valor teórico de las compañías.
El código de colores es igual: rojo,
para los recortes de valoración,
verde para los incrementos y amarillo
si no ha sufrido cambios.
Nos fijamos en ...
Prisa
El consenso de mercado
ha empeorado
su consejo sobre
Prisa desde mantener, hasta el temido
vender. Este recorte se ha producido
después de conocerse la entrada
de Liberty Acquisition Holding
en la compañía. Además, los expertos
han recortado el precio objetivo
de la compañía en la última
semana, de 4,24 a 4,14 euros. Por el
momento, eso sí, conserva un porcentaje
de revisiones alcistas del
precio objetivo superior a las bajistas:
50 por ciento, frente al 20 por
ciento. Por el momento, no se prevé
que Prisa reparta dividendo entre
sus accionistas.
Vinci
Semana fructífera
para la compañía
francesa. Primero, el
consenso de mercado ha elevado
su precio objetivo desde los 47 hasta
los 48 euros; y después, el porcentaje
de expertos que revisa el
precio teórico del valor al alza se ha
incrementado desde el 50 por ciento
hasta casi el 85 por ciento. Además,
la compañía continúa sin revisiones
bajistas del precio teórico.
Por otro lado, se prevé que esta
estrategia de el Detector de Tesoros,
retribuirá a sus accionistas con una
rentabilidad del 3,86 por ciento, ligeramente
superior a la media del
EuroStoxx, 3,75 por ciento.
IGBM
Fuente: elaboración propia con datos de FactSet.
SÁBADO, 13 DE MARZO DE 2010 EL ECONOMISTA
Evolución del comportamiento de los valores del índice de la Bolsa de Madrid con más revisiones del precio objetivo por los analistas en los últimos dos meses y medio.
EMPRESA
Inditex
Antena 3 Televisión
Eads
Banco Pastor
NH Hoteles
Prosegur
PRISA
Sol Meliá
Almirall
Rovi
Viscofan
Alba
Realia Business
Vidrala
Cementos Portland
Europac
Zeltia
Barón de Ley
Campofrío
Ence
EuroStoxx 50
CAMBIO
EN 2010
(porcentaje)
6,8
-4,8
8,4
-6,2
-15,1
-3,2
-13,4
1,0
9,6
-16,0
7,0
3,9
-3,6
-0,8
-12,2
6,8
4,9
6,8
0,3
-6,6
RENTABILIDAD
POR DIVIDENDO 2010
(porcentaje)
2,60
4,55
1,28
1,34
0,00
2,93
0,00
0,29
3,45
2,53
3,59
1,98
0,00
2,97
2,61
0,63
0,00
0,00
3,28
0,00
PER*
2010
20,1
16,3
20,4
19,1
-
13,2
5,8
51,6
11,2
13,0
12,7
7,6
-
10,1
13,4
37,4
319,4
11,9
15,1
14,1
Media IGBM 1,45 11,6
PRECIO
OBJETIVO
(euros)
REVISIONES DE LOS EXPERTOS (% sobre el total)
AL ALZA SIN CAMBIOS A LA BAJA
TOTAL**
(número)
Evolución del comportamiento de los valores del índice EuroStoxx 50 con más revisiones del precio objetivo por los analistas en los últimos dos meses y medio.
EMPRESA
Nokia
SAP
Siemens
Philips
Deutsche Bank
Unilever
Muenchener Rueck
BNP Paribas
Allianz
Vinci
Media EuroStoxx
CAMBIO
EN 2010
(porcentaje)
19,6
3,1
5,6
16,0
5,3
-0,2
8,5
2,8
1,5
6,4
RENTABILIDAD
POR DIVIDENDO 2010
(porcentaje)
3,79
1,68
2,37
2,92
1,92
3,60
4,88
2,96
4,86
3,86
PER*
2010
14,2
16,7
15,0
19,6
8,4
15,8
9,6
11,3
8,2
14,0
3,75 13,9
PRECIO
OBJETIVO
(euros)
11,00
37,10
73,00
24,65
60,00
23,02
120,00
66,00
100,00
48,00
29,17
68,18 18,18 13,64
63,16
8,33 33,33
8,33
11,11
28,57
28,57
50,00
50,00
44,44
55,56
50,00
66,67
26,32
66,67
30,00
33,33
66,67
57,14
83,33
10,53
58,33
25,00
50,00
20,00
11,11
22,22
55,56
71,43
14,29
50,00
16,67
33,33
24
22
19
12
12
12
10
10
REVISIONES DE LOS EXPERTOS (% sobre el total)
AL ALZA SIN CAMBIOS A LA BAJA
TOTAL**
(número)
60,47 30,23 9,30 43
NOTA: Datos a 10 de marzo de 2010. (-) Dato no disponible. (*) Número de veces que el precio de la acción recoge el beneficio.
(**) Revisiones del precio objetivo de los analistas: Mayoritariamente al alza Mayoritariamente a la baja Mayoritariamente neutral Empate entre varias opciones.
(***) Recomendación del consenso de mercado: Comprar Mantener Vender
47,35
7,95
15,00
4,10
3,30
36,00
4,14
6,85
10,90
9,43
21,70
46,45
1,72
24,10
21,75
4,60
5,60
37,25
8,80
3,33
10,00
12,50
28,57
37,50
32,14
38,46
15,38
50,00
51,52
53,85
70,00
62,96
46,15
70,00
75,00
30,30
39,29
26,67
96,55
29,63
34,62
34,62
84,62
70,83
20,00
50,00
12,50
62,50
71,43
18,18
3,33
3,45
28,57
7,41
26,92
38,46
11,54
15,38
9
9
9
8
8
8
7
7
7
6
6
6
33
30
29
28
27
26
26
26
13
RECOMENDACIÓN
DE LOS
ANALISTAS ***
RECOMENDACIÓN
DE LOS
ANALISTAS ***
elEconomista

EL ECONOMISTA SÁBADO, 13 DE MARZO DE 2010
Ibex 35
Evolución del comportamiento de los valores del principal índice español con más revisiones del precio objetivo por los analistas en los últimos dos meses y medio.
EMPRESA
Abengoa
Abertis
Acerinox
ACS
ArcelorMittal
Banesto
Banco Popular
Banco Sabadell
Banco Santander
Bankinter
BBVA
BME
Criteria Caixa
Ebro Puleva
Enagás
Endesa
Ferrovial
FCC
Gamesa
Gas Natural
Gestevisión Telecinco
Grifols
Grupo Acciona
Iberdrola Renovables
Iberdrola
Iberia
Inditex
Indra
Mapfre
OHL
REE
Repsol
Sacyr y Vallehermoso
Técnicas Reunidas
Telefónica
Media Ibex 35
CAMBIO
EN 2010
(porcentaje)
-8,9
-5,6
-5,3
-2,3
-3,0
-10,8
7,2
7,8
-9,3
-7,2
-16,3
-11,0
11,7
-5,6
3,0
-6,0
-12,4
-10,8
-17,9
-7,3
0,8
-5,2
-3,5
-4,8
-6,4
26,4
6,8
-5,0
-5,8
-2,5
-0,1
-4,4
-20,0
7,6
-7,5
RENTABILIDAD
POR DIVIDENDO 2010
(porcentaje)
0,98
4,11
3,27
5,23
1,77
5,11
4,05
3,76
5,73
3,64
4,63
7,82
6,16
3,06
5,06
4,84
4,53
4,95
1,55
6,20
3,51
2,59
2,79
0,95
5,21
0,00
2,60
4,28
5,56
2,65
4,24
4,87
0,00
3,31
7,75
3,91
PRECIO
OBJETIVO
(euros)
NOTA: Datos a 10 de marzo de 2010. (-) Dato no disponible. (*) Número de veces que el precio de la acción recoge el beneficio.
(**) Revisiones del precio objetivo de los analistas: Mayoritariamente al alza Mayoritariamente a la baja Mayoritariamente neutral Empate entre varias opciones.
(***) Recomendación del consenso de mercado: Comprar Mantener Vender
PER *
2010
10,6
15,5
23,9
11,9
16,7
9,6
12,6
13,5
9,6
13,0
8,3
11,4
13,1
13,4
11,8
10,6
40,0
11,0
18,2
9,9
22,8
15,3
23,6
28,8
12,2
-
20,1
12,7
8,9
9,9
14,2
10,9
13,6
14,5
10,1
14,8
TOTAL**
(número)
RECOMENDACIÓN
DE LOS
ANALISTAS ***
Fuente: elaboración propia con datos de FactSet. elEconomista
25,60
17,13
13,60
37,00
34,00
8,75
6,00
3,64
12,70
6,08
13,73
25,15
3,80
16,00
17,00
23,00
10,46
30,50
13,00
15,85
10,00
14,50
118,00
3,80
7,00
2,60
47,35
17,11
2,93
22,60
42,64
20,50
9,50
48,65
20,90
REVISIONES DE LOS EXPERTOS (% sobre el total)
AL ALZA SIN CAMBIOS A LA BAJA
42,86
57,14
11,11
25,00 50,00 25,00
15,79
52,63
31,58
33,33 44,44 22,22
18,18 36,36 45,45
5,88 17,65
76,47
10,00
40,00
50,00
21,05 31,58
47,37
20,69 17,24 62,07
14,29
30,43
27,27
20,00
38,46
18,18
50,00
11,11
71,43
70,00
38,89
53,85
63,64
10,00
28,57
11,11
7,69
18,18
77,78
69,57
38,89 33,33 27,78
9,09
72,73
25,00 56,25 18,75
23,81
33,33 42,86 23,81
29,17
38,46
47,62
46,15
28,57
15,38
70,83
14,29 35,71 50,00
30,00
25,00
14,29
28,57
18,18
53,33
50,00
70,00
25,00
30,00
35,71
72,73
40,91
20,00
63,64
16,67
50,00
27,27
57,14
70,00
10,00
18,18
50,00
41,67
58,33
3,13 34,38 62,50
14
12
19
9
30
14
22
17
20
19
29
10
7
11
18
13
11
9
23
18
22
11
16
21
21
13
24
14
7
10
10
22
8
12
32
Ecobolsa 13
El termómetro
El ojo puesto
en el valor
de la semana
Ebro Puleva
Lo consiguió. Ebro
Puleva vuelve a ser
un consejo de compra, después de
haberlo perdido a finales del pasado
mes de enero. Además, las revisiones
alcistas de su precio objetivo,
que se sitúa en los 16 euros, se
han disparado al pasar del 18 por
ciento, hace tan solo una semana,
hasta rondar el 73 por ciento actual.
Continúa sin revisiones bajistas.
Nos fijamos en ...
Endesa
La eléctrica mejora.
El consenso de mercado
la ha liberado
del consejo de vender sus títulos,
para pasar a ser una recomendación
de mantener. Por otro lado, el
porcentaje de revisiones alcistas de
su precio teórico, situado en 23 euros,
se ha incrementado desde el
35,7 por ciento de la pasada semana
hasta el 38,4 por ciento actual.
Santander
La entidad continúa
en la fina línea que
separa el consejo de
mantener, en el que se encuentra
desde hace dos semanas, del de comprar.
Por su parte, el precio objetivo
de la entidad presidida por Emilio
Botín continúa estático en los
12,7 euros. Sin embargo, las revisiones
bajistas se han elevado ligeramente
hasta el 55 por ciento.

14 Ecobolsa
Análisis Técnico
Radiografía de la semana
IBEX 35 E IBEX SMALLCAPS EUROSTOXX 50 ■STANDARD
& POOR´S 500
Oct Nov Dic
SÁBADO, 13 DE MARZO DE 2010 EL ECONOMISTA
¿Y ahora qué, Jalisco, vas a rajarte?
Semana de bajísimo rango para el mercado español, en que el principal índice del mundo siguió escalando
para alcanzar una zona de máximos anuales que ya ha sido rota por más de uno. Por Carlos Doblado (Bolságora)
Semana de transición
para las bolsas europeas,ydenuevasganancias
sensibles para
Wall Street, que
sigue manifestando
inequívocamente una mayor confianza
en el futuro que la mostrada
por el Viejo Continente en general,
y por España en particular. De hecho,
España mantiene una de las
anomalías más llamativas del rebote
en curso, como es
la falta de apoyo que
existe al mismo por parte
del Ibex Smallcaps.
Nuestra pequeña empresa
sigue enterrada
porque el dinero no
cree en nuestro futuro.
Y tiene sentido considerando
la naturaleza
de los problemas que
deberá enfrentar España
en los próximos
años, claramente relacionados
con el carácter
español y a los que
eufemísticamente nos gusta llamar
problemas estructurales. La factura
correspondiente a varios lustros
mirando para otro lado no debería
ser pequeña, y dependerá en buena
medida el grado de dolor de lo
mucho que puedan tirar del carro
desde fuera.
Sin embargo, esto que parece una
grave divergencia técnica podría no
ser más que una característica que
diferencia nuestro particular problema
de la cuestión general. No en
vano, el más importante índice de
pequeña y mediana empresa norteamericano,
el Russell2000, es precisamente
el que lidera, junto al
Nasdaq, el proceso de recuperación
que mantenemos desde marzo de
10 Feb Mar
Carlos Doblado
es jefe de análisis
de Bolságora.
12.000
11.000
10.000
2009. No existe por tanto tal divergencia
a nivel general dado que el
Russell ha pulverizado, literalmente,
los máximos de enero.
Junto al Russell, se alinean el Nasdaq
y el Dow Jones Transportes.
Frente a éstos el Dow Jones Industrial,
a cierta distancia aún de
los máximos a diferencia de un Standard
& Poor’s 500 que, como puede
verse en el gráfico superior, está
atacándolos justamente ahora.
Ésta es la zona, por tanto,
en que el mercado vivirá
un punto de inflexión
definitivo si los
bajistas vencen; circunstancia
que no contemplo
bajo el condicionante que
para mí supone ese escenario
que hacia finales
de 2008 denominé “C de
Barack”. Mis ideas siguen
vigentes, por lo que sigo
considerando el mínimo
de 2009 como el gran soporte
de la tendencia alcista
de muy largo plazo,
que nació en 1932 tras el periplo
que vivieron los índices norteamericanos
como consecuencia del crash
de 1929.
Unañotrasla“C”deBarack
Esta semana se ha cumplido un año
desde la finalización del mercado
bajista que tuvo su origen en 2007
y que machacó a los alcistas en 2008.
A mi juicio sigue quedando gasolina.
Por ello hace unas semanas, sobre
niveles de soporte clave a medio
plazo, escribí una tribuna que
titulé “Jalisco no te rajes” para proponerle
llegada la hora de apostar
de nuevo por la tendencia, tras haber
anunciado el baile de las siete
viejas, la corrección bajista de ene-
H
C
Ago Nov Feb May Ago Nov Feb
Hi
EURO/DÓLAR & EURO/YEN
Dic
ro/febrero. La idea era la necesidad
de un rebote alcista tanto en caso
de que la tendencia siga viva, en línea
con mi escenario C de Barack,
como en el de que la fiesta en realidad
haya terminado y estemos
alargando la noche en un local sin
licencia y tomando garrafón. De hecho,
he considerado probable un
nuevo movimiento bajista hacia los
soportes de principios de febrero
sin alterar mi escenario de fondo.
Con todo, eso no lo tengo hoy tan
claro como hace algunas semanas.
No tengo realmente tan claro que
debamos ver otra fase de purga, que
haya que alargar necesariamente
el lateral que empezó en la última
parte de 2009. Ni siquiera aunque
4.000
3.000
2.000
10 Feb Mar
el volumen de negocio esté siendo
bajo, porque eso es precisamente
lo que cabría esperar de una quinta
subonda de Elliott como la que,
en mi idea, parece faltarle al S&P
500. El patrón de medio plazo en
cabeza y hombros invertido –hchi–
que tanto éste como el Eurostoxx
50 presentan, es un argumento poderoso.
Tanto o más que mi Cde
Barack.
Varios motivos me invitan a no
querer ser el primero en vender
tampoco hoy: el nivel más que aceptable
que presentan encuestas como
la de Investors Intelligence,matizando
claramente el abrumador
consenso alcista que registra la de
la American Association of Indivi-
Abr Jun Ago Oct Dic Feb
dual Investors;elestadodeciertos
ratios que miden los apoyos que tiene
el alza en curso –circunstancia
de la que hablaba en Blogságora,
nuestro blog en eleconomista.es–
entre semana; la posibilidad de un
techo en los bonos y de un suelo en
relaciones como el euro/dólar y el
euro/yen; y el hecho de que los máximos
hayan sido rotos en varios
índices. Con todo, quiero dejar claro
que ésta es zona clave, y que si
usted quiere atar ganancias debería
volver a hacer uso del acordeón;
pues no tengo nada claro que en un
eventual contraataque bajista, tengamos
las claras pautas que en enero
advirtieron de que muy probablemente
llegaba una corrección.
■ Se espera una semana negativa en el valor. ■ Se espera una semana positiva en el valor. ■ Sin suficientes indicios para una expectativa de su comportamiento semanal. Nota: estos análisis no constituyen una recomendación de
compra o venta de valores. elEconomista no se responsabiliza de las consecuencias de su uso y no acepta ninguna responsabilidad derivada de su contenido.
1,50
1,45
1,40
1,35
1
b
a c
2
3
b
c
a 4
Jul
Ago Oct Dic Feb
El euro/dólar es, contra el consenso del mercado, la gran esperanza que tiene un mercado de renta variable para el que
resulta suficiente un movimiento lateral del primero para venirse arriba. Si tuviéramos un rally, la posibilidad de que los
índices de renta variable se muevan clara y cómodamente por encima de los máximos de 2009 crecería notablemente.
No le vendría mal tampoco para ello que se mantenga el intento de recuperación del euro/yen, al que le lanzaba una estrategia
alcista el pasado lunes en eleconomista.es. Ambas referencias atacan sus principales resistencias.
1.100
1.000
900
800
700
140
135
130
125
120

EL ECONOMISTA SÁBADO, 13 DE MARZO DE 2010
¿Qué hacer esta semana en el Ibex?
EMPRESA
Abengoa
Abertis
Acciona
Acerinox
ACS
Arcelor-Mittal
B. Popular
B. Sabadell
Banesto
Bankinter
BBVA
BME
Criteria
Ebro Puleva
Enagás
Endesa
FCC
Ferrovial
Gamesa
Gas Natural
Grifols
Iberdrola
Iber. Renovables
Iberia
Inditex
Indra
Mapfre
OHL
Red Eléctrica
Repsol YPF
Sacyr-Vallehermoso
Santander
Técnicas Reunidas
Telecinco
Telefónica
CÓMO LEER LA TABLA
PREVISIÓN
SEMANAL
▲ Ruptura de los 20 y confirmación de estructura de suelo
▼ ▼
▼ ▼ ▼ ▼ ▼ ▼
▼ ▼
▼ ▼ ▼ ▼
▼
▼
▼ ▼ ▼ ▼ ▼ ▼ ▼ ▼
REFERENCIA CLAVE
Días de transición tras la impresionante semana previa
Otra que se toma su tiempo para purgar la sobrecompra
Rompe otra resistencia y vive otra gran semana
Volatilidad semanal y algunas ganancias al cierre
Otra estrategia abierta que se ha tomado un justo respiro
Otra semana de recuperación para el valor y la operativa
Impresionante semana que confirma lo expuesto
Peor tono. Candidata a entrar entre las recomendaciones
▲ Otra operativa que ha tenido una semana de descanso
▲ Ligeras ganancias semanales. Normalmente, espero más
▲ Mantiene el intento de estructurar suelo en los 19 euros
Nueva semana de impresión que premian el verde previo
▲ Excepción al tranquilo comportamiento semanal del mercado
Movimiento lateral en zona de máximos. Normalidad
▲ Semana lateral tras la ruptura de los 22. Buen tono
Empieza a afianzar su intento de reconstrucción alcista
Semana de continuidad en las inercias de la previa
Pérdidas semanales. Su esperanza es el conjunto
Ligeros descensos tras el atracón alcista previo
▲ Pequeños descensos en forma de pullback. Zona de compra
Repite brillantemente anotándose buenas ganancias
Por encima de 3,20 habría que ir cancelando los 3 euros
▲ Gran semana tras volver a la lista de recomendaciones
Para variar, nuevo máximo anual. Simplemente brutal.
Tras el fuerte rally, debería descansar a corto plazo
Muchos nervios y exitoso test al primer nivel de soporte
Tomo los 19 euros como zona de plena confirmación
Semana de transición para la compañía en máximo anual
▲ Tranquilidad lógica y normal tras entrar en cartera
▲ El volumen sigue llamando poderosamente la atención
Semana de transición para el líder del mercado español
▲ Enfrenta resistencia creciente con buen tono
Ligeros descensos semanales para la compañía de medios
Sólo si vuelve a 17,6 podría entrar en cartera
▼ Se espera una semana negativa en el valor. ▲ Se espera una semana positiva en el valor. Sin
suficientes indicios para una expectativa de su comportamiento semanal. Nota: estos análisis no
constituyen una recomendación de compra o venta de valores. elEconomista no se responsabiliza
de las consecuencias de su uso y no acepta ninguna responsabilidad derivada de su contenido.
Ecobolsa 15
Estrategias Abiertas / Análisis Técnico
▼
Las operativas más calientes Análisis técnico y fundamental
IBERIA
EBAY
Jul Dic May Nov May Nov
Abr Jun Ago Nov Feb
Estrategias abiertas
Semana grande para la cartera
Con alguna excepción notable,comoladelafrancesa
Veolia o Prisa, ha sido una
semana realmente buena
para la mayoría de las operativas
abiertas. Si bien,ideas
como Grifols, las germanas
Beiersdorf, E.On y Salzgitter,
S1 S2
o la norteamericana C.A. no
acaban de carburar con claridad,
títulos como Arcelor,
Garmin, Iberia, Nankinter,
ST Microelectronics, Gemalto,
Google, Acciona o Wynn
Resorts muestran un momento
claramente favora-
Al cierre semanal, cae por fin la última de las resistencias
que podían frenar, teóricamente, a la aerolínea
española; que como puede verse en el gráfico
adjunto presenta un impresionante patrón de suelo
a medio/largo plazo con potencial suficiente como
para llevar a los precios a sus máximos históricos. La
ruptura supone una señal de compra que podría permitir
elevar la posición abierta, o abrir una nueva;
aunque en este caso a un nivel muy bajo de exposición,
dado que los stops se han alejado de una forma
que hacen la operativa casi impracticable como
pasa siempre con este tipo de pautas gigantescas.
De hecho, el stop en tendencia realmente no podría
tenerse por encima de los 1,80 euros si realmente
quiere trabajarse el patrón de fondo, que es, al fin y
al cabo, a lo que, legítimamente, aspiro como asesor
de inversiones en tendencia.
Qué comprar y vender (últimas modificaciones y estrategias más recientes)
3,5
3,0
2,5
2,0
1,5
25
20
15
10
Son gráficos como el del gigante tecnológico los que
medicenqueestonohaterminado.Ynoesprecisamente
una excepción lo que aquí puede ver. El espectacular
patrón en doble suelo que ha confirmado
en gráfico semanal la norteamericana confirma no
sólo la efervescencia del sector Internet –que estamos
trabajando con las operativas Yahoo y Google–,
sino el potencial de apreciación técnico de algunos
títulos que son el pilar del mercado. El doble suelo
(s1s2) en gráfico semanal que muestra el gráfico nos
dice que, teóricamente, hemos visto ya el desenlace
comprador del movimiento lateral de los últimos meses;
sobre todo considerando que al cierre se ha batido
incluso el máximo anual que podía ofrecerse en
pro de un fallo alcista –nunca descartable por completo–.
Como en otros casos, subo la operativa al radar,
pero no me planteo abrir sin una corrección.
ble. Los cierres por ejecución
de stop de protección del beneficio
en K+S (parcial) y en
Prisa, así como las entradas
del euro/yen, Renault, y las
fulgurantes Volkswagen y
Citigroup, configuran los
cambios semanales.
Últimas modificaciones
Precio en euros
PRECIO DE
ACTIVACIÓN*
OBJETIVO
INICIAL ADICIONAL ‘STOP LOSS’ SITUACIÓN DE ‘TRADING‘
K+S Group (alcista)
40,5 47,8/53 -

16 Ecobolsa
Análisis fundamental
El Detector de Tesoros Valores no españoles para una cartera a medio plazo
La farmacéutica podría perder la recomendación de compra
Comportamiento en bolsa Evolución del negocio (mill. de euros)
(09/03/2010, en peniques) Precio P. objetivo
210
200,0
16.092
190
11.937
170
150
178,8
5.738
130
2009
Las estrategias más rentables...
Express Script
Google
Compass Group
Teva Pharma. 5
EMPRESA
PAÍS
EEUU 4
EEUU 4
R. Unido
Israel 4
2010
FECHA DE
PUBLICACIÓN
13/05/09
17/02/09
14/04/09
25/11/08
Fuente: elaboración propia con datos de FactSet y Bloomberg.
Atención a Roche, BAE y Amec
VirginiaMartínez/MaiteLópez
El Detector de Tesoros hace casi
pleno en recomendaciones
de compra (sólo la compañía de productos de limpieza
Clorox es mantener), pero cuidado porque los
expertos están empeorando sus valoraciones en Roche,
BAE Systems y Amec, que cuentan ya con un
consejo de compra menos claro.
Roche es actualmente la compañía del Detector
en la que los expertos están más próximos a recomendar
mantener. Sin embargo, su negocio bien posicionado,
su cartera joven de productos y su elevada
rentabilidad por dividendo del 3,8 por ciento la
mantienen como idea de inversión de elEconomista.
Además, puede presumir de ser el único de estos
EBITDA1 Beneficio neto Deuda neta
2009 2 2010 2 2011 2 2012 2
RENTAB.
(%)
66,17
62,45
50,74
44,71
3
12.925 12.881 14.037
14.839
7.527
8.491 8.753 9.226
4.777
... y las últimas publicadas
EMPRESA
Cognizant Tech.
Apple
Bilfinger Berger
Marvell
EEUU 4
EEUU 4
Alemania
EEUU 4
FECHA DE
PUBLICACIÓN
13/11/09
29/12/09
19/01/10
16/0210
(1) Beneficio bruto de explotación. (2) Estimaciones. (3) Desde la fecha de publicación. (4) Datos a media sesión. (5) Cotiza en el índice Nasdaq.
PAÍS
RENTAB.
(%) 3
15,04
7,15
-11,48
4,07
elEconomista
tres tesoros en tener una variación de beneficio para
este año de doble dígito.
Las británicas BAE Systems y Amec no pueden
decir lo mismo, pero sus recomendaciones de compra
también flaquean. No obstante, la armamentística
BAE tiene como puntos fuertes el 73 por ciento
de revisiones alcistas de su precio objetivo –frente
al 7 por ciento de bajistas– y su atractiva rentabilidad
por dividendo. Y es que BAE presenta una rentabilidad
del 4,54 por ciento, sólo superada por el 5
por ciento que ofrece la tabaquera británica BAT.
Por su parte, la compañía de ingeniería Amec es la
estrategia con mayor número de revisiones bajistas
de su precio objetivo (18 por ciento) de todo el Detector
–cuenta con un 45 por ciento de revisiones
recientes al alza–.
Los valores destacados Ibex 35, IGBM y EuroStoxx 50 Por Isabel Blanco
▲ ACS Someteráalaaprobación
34,34 1,27
desujuntadeaccionistas,
convocadaparaelpróxi-
PRECIO VARIACIÓN %
mo15deabril,repartirun
38,64 12,15 dividendototalde2,05
PRECIO OBJ. (1) PER* eurosporacción.
▲ Ferrovial Anunció quevenderáun
7,33 1,10
10porcientodela‘joyade
sucorona’,suautopistaen
PRECIO VARIACIÓN %
Canadá.CajaMadridrei-
10,46 27,96 terócomprarconunpre
PRECIO OBJ. (1)
PER* cioobjetivode11euros.
▲ Inditex SantanderInversiónreite-
46,60 0,32
rócomprarconunprecio
objetivode58euros
PRECIO VARIACIÓN %
mientrasqueINGaconse-
48,00 22,58 jómantenerconunavalo
PRECIO OBJ. (1)
PER* raciónde48euros.
▲ Telecinco Propondráasusaccionis-
10,22 0,05
tas,enlaJuntaGeneraldel
próximo14deabril,una
PRECIO VARIACIÓN %
ampliacióndecapitalde
10,00 22,71 61,6millonesdeeurospa-
PRECIO OBJ. (1)
PER* raadquirirCuatro.
▼ Carrefour Delospeoresvaloresdel
35,86 -3,03
EuroStoxx50.CreditSuissecambiósurecomenda
PRECIO VARIACIÓN %
cióndesdeneutralhasta
37,75 15,54 infraponderarconunpre-
PRECIO OBJ. (1)
PER* cioobjetivode30euros.
▲ Gowex DebutóenelMercadoAl-
4,24 21,40
ternativoBursátil(MAB)
conunasubidadel19por
PRECIO VARIACIÓN %
cientoensuprimercam-
- - bioyunincrementodel21
PRECIO OBJ. (1)
PER* porcientoalcierre.
▲ Metrovacesa UBSreiterósurecomen-
12,84 0,71
dacióndevenderlostítulosdelacompañíayredu
PRECIO VARIACIÓN %
joelprecioobjetivodesde
14,50 - los15,90euroshastalos
PRECIO OBJ. (1)
PER* 12,20euros.
La recomendación de los semáforos se construye considerando el consejo para el valor del consenso de analistas. Una C (comprar) equivale a que los expertos mayoritariamente
aconsejan adquirir sus títulos. Una M (mantener), que las firmas de inversión recomiendan conservar los títulos ya en cartera, pero no acumular más. Una V (vender),
que de el consejo medio es mantenerse alejado del título. * Número de veces que el beneficio por acción está recogido en el precio del título. 1. Valoración media de los distintos
precios objetivos que establecen las firmas de análisis. Fuentes: FactSet y Bloomberg. Las compañías analizadas están organizadas alfabéticamente.
=
Telefónica Acabólasesiónenpositi-
17,92 0,00
vodespuésdequeGoldmanSachsreiterarasure
PRECIO VARIACIÓN %
comendacióndeneutral
20,90 9,97 conunprecioobjetivode
PER* 21,10euros.
PRECIO OBJ. (1)
Bajo la lupa Los que destacan
SÁBADO, 13 DE MARZO DE 2010 EL ECONOMISTA
Rentabilidad por dividendo, en porcentaje, a 11 de marzo de 2010.
PER* a 11 de febrero de 2010.
Vueling
Prisa
Alba
BBVA
Pescanova
Mapfre
Santander
Banesto
OHL
Gas Natural
Telefónica
Duro Felguera
El sector destacado de la semana
Principales ratios bursátiles del sector del automóvil. A 11 de marzo de 2010.
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
9.
10.
11.
12.
13.
14.
15.
16.
17.
18.
19.
20.
21.
22.
Toyota
Honda
Daimler
Ford Motor
Volkswagen
Nissan
BMW
Denso
Johnson Controls
Fiat
Bridgestone
Renault
Suzuki
Michelin
Porsche
Continental
Sumitomo Electric
Toyota
Aisin Seiki
Mitsubishi
Peugeot
Genuine
Telefónica
BME
Dinamia
Gas Natural
Criteria Caixa
Santander
Duro Felguera
Mapfre
ACS
Iberdrola
Banesto
Enagás
MERCADO
Japón
Japón
Alemania
EEUU
Alemania
Japón
Alemania
Japón
EEUU
Italia
Japón
Francia
Japón
Francia
Alemania
Alemania
Japón
Japón
Japón
Japón
Francia
EEUU
CAMBIO
EN 2010
(%)
-3,8
13,5
-10,9
35,5
4,5
-0,6
2,8
-0,9
21,5
-8,3
0,5
-8,1
-3,7
6,3
-3,2
1,7
2,6
-3,8
0,5
2,0
-8,8
13,1
PER*
2010**
(nº veces)
24,2
15,0
22,4
12,9
19,3
15,5
22,2
20,0
17,5
36,1
25,8
27,1
30,3
13,2
30,2
14,6
16,2
26,8
12,4
60,5
-
15,4
7,81
7,77
7,11
6,21
6,17
5,81
5,79
5,54
5,43
5,19
5,10
5,07
4,85
5,83
7,52
8,26
8,79
8,92
9,45
9,61
9,87
9,92
9,99
10,19
RENTAB.
DIV. 2010**
(%)
1,93
1,50
1,69
0,00
2,42
1,47
1,56
1,29
1,65
1,81
1,06
0,00
0,79
2,15
0,24
0,00
1,42
0,81
1,22
0,00
0,00
4,01

EL ECONOMISTA SÁBADO, 13 DE MARZO DE 2010
IBEX 35 MERCADO CONTINUO
11.077,00 m 31,60 0,29% -7,23%
CIERRE VAR. PTS. VAR. VAR. 2010
OTROS ÍNDICES
LOS MÁS NEGOCIADOS DEL DÍA LOS MEJORES LOS PEORES
VOLUMEN DE
LA SESIÓN
Banco Santander 344.614.500 994.474.100
Telefonica 304.993.400 942.798.700
Bbva 217.351.100 572.892.500
Iberdrola 194.910.100 278.523.000
Repsol Ypf 126.530.100 222.076.800
Telecinco 96.071.490 17.230.560
LOS5MEJORESDE2010
CIERRE CAMBIO CAMBIO
CAMBIO
DIARIO% 2010%
2010%
Madrid 1.148,02 0,24 -7,55
Ibex Med. Cap 10.653,50 0,18 -0,62
Ibex Small Cap 7.105,10 0,40 -3,04
EuroStoxx 50 2.898,36 0,09 -2,25
Stoxx 50 2.581,57 0,14 -0,15
VOLUMEN MEDIO
SEIS MESES
MÁXIMO
12 MESES
Sacyr Valleherm 5,39
Renta Corp 5,29
Montebalito 4,03
Sos Corporacion 3,72
Miquel Y Costas 3,41
Iberia 3,35
MÍNIMO VALOR EN
12 MESES BOLSA€ 1
VOLUMEN
SESIÓN 2
VAR. % VAR. %
PER
2010 3
Nicolas Correa -3,51
Nyesa Valores Co-2,53
Azkoyen -2,37
Indo Intl -2,34
Avanzit -1,99
Sniace -1,95
PER
2011 3
PAY OUT 4 DEUDA/
EBITDA 5
1 Reyal Urbis 48,71 6,85 1,37 928 224 - - - 330,46
2 Befesa Medio Amb 34,57 21,75 12,01 540 32 - - 0,00 4,57
3 Exide 32,18 9,57 4,73 264 126 - - - 0,35
4 Iberia 30,07 2,48 1,34 2.354 21.685 - 24,22 0,00 -1,84
5 Funespana 25,09 7,80 5,21 76 10 - - 0,00 0,42
ECO10
Ibex 35 Mercado Continuo
PRECIO CAMBIO
DIARIO
(%)
CAMBIO
12 MESES
(%)
CAMBIO
2010
(%)
VOLUMEN DE
NEGOCIO
AYER 2
RENT.xDIV
2010
(%)
PER
2010 3
PRECIO
OBJETIVO
q Abengoa 20,46 -0,70 109,37 -9,49 7.049 1,10 10,46 25,60 c
m Abertis 14,91 1,36 39,66 -5,15 28.747 4,24 15,52 17,13 c
q Acciona 87,60 -0,15 11,45 -3,84 17.192 2,75 22,14 118,00 c
m Acerinox 13,83 0,84 53,86 -4,85 8.258 3,09 21,07 13,60 v
m ACS 34,34 1,27 16,27 -1,36 19.925 4,71 12,15 38,64 m
m ArcelorMittal 31,10 1,30 107,33 -4,01 12.115 - 17,48 34,00 m
q B. Popular 5,45 -0,33 42,59 6,28 30.257 4,11 12,77 6,00 v
m B. Sabadell 4,27 2,25 22,38 10,22 33.825 3,53 14,05 3,64 v
m Banesto 7,66 0,16 39,25 -10,53 3.115 5,33 9,46 8,75 v
q Bankinter 6,59 -1,08 0,44 -7,78 7.971 3,51 13,40 6,08 v
m BBVA 10,58 0,09 94,84 -16,89 217.351 4,58 8,45 13,73 m
q BME 20,08 -0,35 35,68 -10,76 7.860 7,94 11,40 25,15 m
k Criteria 3,68 0,00 79,37 11,59 11.243 6,57 12,06 3,80 m
q Ebro Puleva 13,65 -1,34 66,24 -6,06 10.730 3,06 13,37 16,00 c
m Enagas 15,88 0,22 41,91 2,95 9.418 5,01 11,89 17,25 m
m Endesa 22,52 0,94 10,21 -5,97 7.026 4,87 10,77 23,00 m
m FCC 26,40 1,15 28,84 -10,36 9.052 4,92 11,16 30,50 m
m Ferrovial 7,33 1,10 114,18 -10,94 38.774 5,01 27,96 10,46 c
q Gamesa 9,47 -0,66 9,07 -19,67 26.125 1,75 16,76 13,00 m
m Gas Natural 13,99 0,14 41,02 -7,29 16.201 5,93 9,64 15,85 m
m Grifols 11,60 0,09 5,45 -4,96 22.796 2,64 14,93 14,50 m
m Iberdrola 6,27 0,18 27,98 -5,98 194.910 5,10 12,34 7,00 m
m Iber. Renovables 3,13 0,19 6,20 -5,63 27.891 1,00 29,01 3,80 c
m Iberia 2,47 3,35 54,38 30,07 21.685 0,07 - 2,60 c
m Inditex 46,60 0,32 78,96 7,40 35.473 2,78 22,58 48,00 m
m Indra 15,53 0,32 10,06 -5,65 14.083 4,34 12,65 17,11 m
m Mapfre 2,80 1,08 84,18 -4,48 20.358 5,56 8,88 2,93 v
m OHL 18,75 2,10 184,02 -0,77 11.351 2,48 10,31 22,60 c
q Red Eléctrica 38,44 -0,23 38,32 -0,98 9.935 4,27 14,14 42,64 c
q Repsol YPF 17,76 -0,22 43,81 -5,15 126.530 5,20 10,58 20,50 m
m Sacyr-Vallehermoso 6,75 5,39 24,22 -15,69 17.922 2,72 14,47 9,50 v
m Santander 10,37 0,34 116,84 -10,26 344.615 5,60 9,69 12,70 m
m Técnicas Reunidas 43,48 1,32 87,25 8,35 24.530 3,31 14,49 49,30 c
m Telecinco 10,22 0,05 129,15 0,49 96.071 3,61 22,71 10,00 m
k Telefónica 17,92 0,00 23,76 -8,20 304.993 7,83 9,97 20,90 m
CONSEJO
SOBRE EL
VALOR
COMO LEER NUESTRAS TABLAS
Notas:
(1) En millones de euros. (2) En
miles de euros. (3) Número de
veces que el beneficio por acción
está contenido en el precio del
título. (4) Porcentaje del beneficio
VALORES
CAMBIO
2010%
Ecobolsa 17
*El Eco10 se compone de los 10 valores, equiponderados,
con más peso de la Cartera de consenso de elEconomista,
elaborada a partir de las recomendaciones de
52 analistas. Se constituyó el 16 de junio de 2006.
1 Arcelor-Mittal -4,01 34,48 12,61 - 12.115 17,49 9,83 - -
2 Ferrovial -10,94 8,95 3,20 5.373 38.774 27,96 21,17 - 9,96
3 Gamesa -19,67 17,14 8,26 2.303 26.125 16,76 11,56 - 2,75
4 Grifols -4,96 13,64 10,02 2.472 22.796 14,93 12,73 0,00 3,10
5 Iberia 30,07 2,48 1,34 2.354 21.685 - 24,22 0,00 -1,84
6 OHL -0,77 20,44 5,91 1.870 11.351 10,31 8,81 25,00 6,23
7 Repsol -5,15 19,27 12,01 21.683 126.530 10,58 8,63 67,10 2,81
8 Santander -10,26 12,14 4,35 85.292 344.615 9,69 8,10 46,25 -
9 Técnicas Reunidas 8,35 43,90 22,62 2.430 24.530 14,49 12,81 51,37 0,23
10 Telefónica -8,20 19,85 14,03 81.787 304.993 9,97 9,39 61,22 2,54
PRECIO CAMBIO
DIARIO
(%)
CAMBIO
12 MESES
(%)
neto que la empresa destina a
dividendos. (5) Deuda total de la
compañía entre su beneficio
bruto de explotación. Fuentes:
Bloomberg y Factset.
MÁXIMO
12 MESES
CAMBIO
2010
(%)
MÍNIMO VALOR EN
12 MESES BOLSA€ 1
130,13 m 0,47 0,36% -3,71%
CIERRE VAR. PTS. VAR. VAR. 2010
VOLUMEN DE
NEGOCIO
AYER 2
VOLUMEN
SESIÓN 2
RENT.xDIV
2010
(%)
Parrillas
PER
2010 3
PER
2010 3
PER
2011 3
calculated by
PAY OUT 4 DEUDA/
EBITDA 5
PRECIO
OBJETIVO
m Adolfo Domínguez 10,49 1,35 85,99 -2,78 81 0,24 - 11,10 v
m Afirma 0,28 1,48 -23,61 -15,12 346 - - 0,18 v
k Agbar 19,90 0,00 78,63 -0,05 628 2,91 13,79 20,00 m
q Aisa 1,39 -1,42 -5,14 14,46 20 - - - -
m Alba 37,88 0,80 46,82 3,64 1.584 2,21 7,83 46,45 c
q Almirall 9,90 -0,20 -29,29 8,32 1.648 3,48 11,22 - -
q Amper 5,35 -1,47 14,56 -13,85 60 2,06 12,50 6,50 v
m Antena 3 7,25 0,14 126,56 -6,81 1.070 4,61 15,90 7,95 v
q Avánzit 0,74 -1,99 0,00 1,37 742 - 21,14 1,02 m
q Azkoyen 2,89 -2,37 17,76 3,96 33 0,00 24,87 3,10 v
k B. Guipuzcoano 5,80 0,00 12,62 -2,52 33 1,66 18,13 - -
q B. Pastor 4,55 -0,22 28,17 -6,95 332 1,07 24,86 4,10 v
m B. Valencia 4,87 0,21 -14,59 -8,38 1.253 0,80 26,30 4,40 v
q BaróndeLey 34,39 -0,29 25,10 6,50 38 0,00 11,81 37,25 m
k Bayer 52,50 0,00 41,55 -7,08 16 2,29 13,41 58,00 -
q Befesa 19,93 -0,05 60,73 34,57 32 - - - c
k Bodegas Riojanas 7,30 0,00 -5,68 -1,22 2 2,33 36,50 5,00 v
m CAF 442,80 0,77 106,82 17,73 5.315 2,47 12,61 504,97 c
m CAM 5,89 0,86 4,25 0,68 741 - - - -
m Campofrío 6,80 0,74 -13,38 2,10 224 2,69 14,85 8,80 c
m Cata. Occidente 16,06 0,56 79,24 2,23 449 3,42 9,94 20,65 c
m Cementos Portland 19,60 0,20 31,83 -12,30 329 2,75 17,66 21,75 v
q Cepsa 21,57 -0,14 -32,59 -0,92 280 4,68 14,61 22,00 v
q Cie Automotive 3,23 -1,83 53,57 -3,87 5 - 11,94 4,60 c
k Cleop 8,54 0,00 -13,61 3,52 11 - - - -
m Clínica Baviera 8,00 0,63 -56,52 0,00 211 2,04 24,84 8,50 m
q Codere 7,03 -0,28 -66,52 8,49 331 0,00 16,12 10,70 c
k CVNE 13,95 0,00 -7,00 0,36 - 3,00 23,25 - -
k Dinamia 9,84 0,00 46,86 -2,57 81 7,11 5,79 13,45 c
q Dermoestética 2,80 -0,36 -0,36 -11,67 33 0,00 - 3,11 v
k Dogi 0,64 0,00 18,52 0,00 - - - 0,50 v
C La recomendación media de las
firmas de inversión que cubren al
valor es equivale a un consejo de
compra. mLa recomendación media
de las firmas de inversión que cubren
CONSEJO
SOBRE EL
VALOR
el título representa una recomendación
de mantener al valor en cartera.
vEl consejo de las firmas de inversión
equivale a un consejo de venta
de la acción.

18 Ecobolsa
Parrillas
Mercado Continuo (viene de la columna anterior)
PRECIO CAMBIO
DIARIO
(%)
CAMBIO
12 MESES
(%)
q Duro Felguera 7,06 -0,56 59,37 -1,94 452 5,75 11,17 9,42 c
q EADS 14,67 -0,47 50,46 7,00 259 3,77 18,43 15,00 v
q Elecnor 11,13 -0,18 91,90 -2,28 60 2,34 11,78 17,60 c
m Ence 2,26 2,49 42,63 -4,73 5.973 0,75 14,87 3,33 c
q Ercros 1,31 -0,15 -6,79 -6,12 293 0,00 - 1,50 m
k Española del Zinc 1,05 0,00 12,90 3,45 - - - - -
q Europac 3,90 -0,51 82,11 6,12 64 0,96 52,00 4,60 m
m Exide Tech. 9,57 0,10 68,49 32,18 126 - - - -
q Faes Farma 3,48 -0,71 54,29 5,60 554 2,38 28,25 3,13 v
m Fersa 1,99 0,51 7,30 -10,38 144 0,50 198,50 1,70 m
m Fluidra 2,78 0,91 -57,31 -20,71 14 1,02 18,50 3,05 v
q Funespaña 7,03 -0,99 13,39 25,09 10 - - - -
m GAM 3,19 0,95 -61,33 -28,67 177 0,00 - 3,65 v
m Gen. Inversión 1,69 0,60 20,71 -2,59 1 - - - -
m Iberpapel 10,60 0,95 27,16 3,11 27 1,48 12,62 17,02 c
q Inbesos 1,16 -2,53 -52,86 -36,19 55 - - - -
q Indo 1,25 -2,34 50,60 -1,19 150 - - - -
q Inm. Colonial 0,13 -1,50 0,77 -15,48 1.117 0,00 - 0,09 v
m Inypsa 2,55 0,99 37,76 -0,97 10 - - - -
m Jazztel 2,82 1,08 83,26 6,02 3.786 0,00 - 3,80 m
k Lingotes 3,53 0,00 44,08 0,43 - - - - -
k Martinsa-Fadesa 7,30 0,00 -60,41 0,00 - - - - -
k Mecalux 14,74 0,00 91,30 10,49 46 1,34 27,65 13,00 v
m Metrovacesa 12,84 0,71 -29,06 -15,42 166 - - 14,50 v
m Miquel y Costas 17,60 3,41 56,71 17,33 63 3,07 11,73 17,90 m
m Montebalito 3,88 4,03 7,64 0,91 5 - - - -
q Natra 2,22 -1,77 -41,57 -3,48 120 0,45 10,57 2,80 v
m Natraceutical 0,46 0,44 42,81 -7,49 41 0,00 - 0,40 v
m NH Hoteles 3,17 0,63 102,11 -14,79 2.865 0,17 - 3,30 v
q Nicolás Correa 2,06 -3,51 -0,48 -10,43 309 - - 1,30 v
m Pescanova 21,49 0,37 -5,58 -4,57 583 2,19 8,63 32,40 c
k Prim 7,00 0,00 4,32 2,94 24 - - - -
q Prisa 3,00 -1,15 112,77 -14,53 2.821 0,77 6,65 4,14 v
q Prosegur 33,21 -0,87 77,78 -2,95 1.361 3,02 13,34 36,00 m
q Puleva Biotech 1,17 -1,27 79,23 23,94 14 - - - -
m Realia 1,63 1,56 -75,00 -2,11 186 0,50 - 1,72 v
m Renta Corporación 3,58 5,29 75,78 21,36 346 0,34 - 1,79 v
k Renta 4 5,10 0,00 -44,86 -2,86 7 0,08 - - -
m Reno Médici 0,21 2,96 74,17 -12,92 14 - - 0,25 -
q ReyalUrbis 3,18 -1,70 9,11 48,71 224 - - - -
m Rovi 6,60 3,13 65,00 -14,73 729 2,56 13,02 9,43 c
k SanJosé 6,72 0,00 -47,74 -47,74 3 - - - -
k Seda de Barcelona 0,34 0,00 21,43 0,00 - 0,00 - 0,40 v
q Service Point 0,91 -1,62 95,00 2,25 124 0,00 26,76 1,11 v
q Sniace 1,41 -1,95 95,97 7,71 73 - 23,52 - -
q Solaria 2,42 -1,83 -74,58 -4,36 225 0,00 18,72 1,70 v
m Sol Melia 6,09 0,75 188,39 3,14 1.406 0,28 51,57 6,85 m
m Sos Cuétara 2,51 3,72 -41,22 14,61 1.659 0,13 26,70 1,30 v
k Sotogrande 4,02 0,00 -50,67 -19,28 - - - - -
q Tavex 0,63 -1,56 57,50 18,20 23 0,00 - 0,77 m
q Tecnocom 3,04 -1,14 4,98 2,88 32 0,00 18,39 3,50 m
k Testa Inmuebles 8,14 0,00 -38,61 0,37 - - - - -
m Tubacex 2,65 0,57 52,01 -3,82 525 1,31 29,72 3,30 v
q Tubos Reunidos 2,02 -0,74 12,85 -5,61 432 5,20 21,72 2,93 m
m Unipapel 11,49 0,44 30,99 1,68 46 4,69 11,97 13,46 c
CAMBIO
2010
(%)
VOLUMEN DE
NEGOCIO
AYER 2
RENT.xDIV
2010
%
PER
2010 3
PRECIO
OBJETIVO
CONSEJO
SOBRE EL
VALOR
PRECIO CAMBIO
DIARIO
(%)
PRECIO CAMBIO
DIARIO
(%)
CAMBIO
12 MESES
(%)
CAMBIO
12 MESES
(%)
CAMBIO
2010
(%)
CAMBIO
2010
(%)
SÁBADO, 13 DE MARZO DE 2010 EL ECONOMISTA
VOLUMEN DE
NEGOCIO
AYER 2
VOLUMEN DE
NEGOCIO
AYER 2
RENT.xDIV
2010
(%)
RENT.xDIV
2010
%
PER
2010 3
PER
2010 3
PRECIO
OBJETIVO
m Uralita 4,07 0,25 -3,55 -0,25 24 1,60 24,67 3,18 v
m Urbas 0,13 0,78 -14,00 -11,03 128 - - - -
m Vértice 360º 0,35 0,57 -82,90 -6,35 11 0,00 70,80 0,44 v
m Vidrala 19,28 0,73 30,71 2,28 321 2,80 10,20 24,10 c
q Viscofan 19,09 -0,31 28,84 7,49 1.987 3,56 12,73 21,70 c
m Vocento 4,50 0,45 -70,00 14,50 333 0,56 84,91 5,01 m
m Vueling 10,04 1,41 -66,53 -18,64 1.200 0,00 4,79 13,78 v
m Zardoya Otis 13,13 0,15 7,37 -3,53 4.756 4,40 23,04 12,70 v
m Zeltia 4,02 0,25 42,55 4,42 906 0,05 1.340,00 5,60 m
EuroStoxx 50
PRECIO
OBJETIVO
CONSEJO
SOBRE EL
VALOR
CONSEJO
SOBRE EL
VALOR
m Aegon 4,90 0,18 102,90 8,02 62.952 1,25 11,62 5,70 m
q Air Liquide 88,53 -0,41 43,35 6,62 61.205 2,71 17,68 87,50 m
k Allianz 88,09 0,00 59,61 1,08 167.163 4,96 8,18 100,00 c
m Alstom 49,30 0,41 23,70 0,49 59.581 2,41 11,81 59,00 m
q Anh.-Busch Inveb 36,90 -0,34 71,95 1,39 107.137 1,18 15,67 40,60 m
m ArcelorMittal 31,16 1,45 106,63 -3,17 279.072 1,78 17,53 34,00 m
m Axa 16,17 0,72 111,14 -2,24 107.652 4,70 8,71 20,59 m
m Basf 44,26 0,03 81,89 1,83 135.102 4,24 13,78 49,00 m
q Bayer 51,73 -0,29 38,13 -7,56 113.592 2,85 13,17 58,00 m
m BNP Paribas 57,00 0,18 106,51 1,97 268.055 2,95 11,01 66,00 c
q Carrefour 35,86 -3,03 37,56 6,84 176.000 3,11 15,54 37,75 m
m Credit Agricole 12,15 0,79 68,52 -1,70 68.907 4,54 9,26 14,00 m
m CRH 18,09 0,78 26,95 -4,84 28.597 3,46 16,07 20,00 m
m Daimler 33,54 1,04 53,13 -9,92 183.934 1,78 24,26 40,00 m
q Danone 43,97 -0,46 30,49 2,65 66.807 2,83 17,08 48,00 m
m Deutsche Bank 52,88 1,26 100,65 7,00 377.438 2,20 8,50 60,00 m
m Deusche Boerse 53,30 0,19 55,80 -8,10 36.479 4,03 13,22 60,00 m
q Deutsche Telekom 9,89 -0,20 4,99 -3,94 154.130 7,62 13,90 10,50 m
q E.ON 27,09 -0,73 48,90 -7,34 226.067 5,68 9,37 30,00 m
q Enel 4,15 -0,54 29,54 2,41 132.586 6,40 8,24 4,60 m
q Eni 17,46 -1,86 28,76 -1,91 473.980 5,97 9,68 19,70 m
m France Telecom 17,75 0,03 3,86 1,84 106.378 7,95 9,83 20,50 m
q GDF Suez 28,19 -0,46 19,49 -6,92 125.222 5,63 13,91 32,38 m
m Generali 17,94 1,18 66,88 -4,68 148.586 3,31 17,78 18,25 m
q ING Group 7,32 -0,53 204,95 6,09 145.632 0,67 7,70 9,00 c
m Intesa Sanpaolo 2,85 1,42 67,50 -9,60 143.499 3,29 13,76 3,50 m
q L'Oreal 78,47 -0,83 54,17 0,60 57.824 2,06 20,91 83,00 m
m LVMH 86,41 0,76 75,27 10,25 72.170 2,02 20,18 90,00 c
q Munich Re 116,60 -0,30 30,81 7,30 103.458 4,99 9,67 120,00 m
m Nokia 10,80 1,98 25,14 21,08 232.931 3,83 14,52 11,30 m
m Philips 24,14 1,60 97,02 16,71 138.666 3,02 18,96 24,65 m
q RWE 63,99 -0,81 28,67 -5,84 110.823 5,80 9,20 69,00 m
q Sanofi-Aventis 55,40 -0,45 40,57 0,62 153.646 4,56 8,45 60,00 m
q SAP 33,50 -0,59 27,96 1,52 112.555 1,68 16,75 37,10 m
m Schneider Electric 85,45 0,71 80,81 4,49 94.317 2,91 16,58 88,50 m
m Siemens 68,38 1,73 55,44 6,49 299.372 2,44 15,16 73,00 m
m Societe Generale 44,28 0,64 103,35 -9,54 176.024 2,72 11,83 51,00 m
m St. Gobain 35,99 0,10 71,38 -5,46 61.660 3,03 15,00 40,00 m
m Telecom Italia 1,08 0,18 24,53 -0,37 52.013 4,94 10,63 1,15 m
q Total 42,70 -0,52 13,19 -5,12 276.661 5,43 9,68 50,00 m
m UniCredit 2,03 0,87 170,51 -9,12 457.450 2,62 20,33 2,55 m
q Unilever 22,58 -0,15 57,32 -0,77 86.103 3,60 15,82 23,02 m
m Vinci 42,55 0,75 49,46 7,80 110.092 3,75 14,18 49,00 c
q Vivendi 19,45 -0,31 3,02 -6,47 60.128 7,37 9,04 22,00 m
q Unibail-Rodamco 150,60 -0,66 56,12 -2,02 82.078 5,46 15,90 154,50 m

EL ECONOMISTA SÁBADO, 13 DE MARZO DE 2010
Bolsas Internacionales
LATIBEX
q
Alfa 50,35 0,30 15,40
A. Móvil 34,69 -0,57 5,83
Aracruz - - -
Banco de Chile 46,63 -0,58 24,51
Banorte 29,31 -0,51 16,87
Bradesco 13,16 -0,83 -2,05
Bradespar 16,40 -5,75 10,59
Cemig 12,60 -0,24 0,24
Corp. Geo 2,24 2,28 21,08
Eletrobras 10,47 -1,87 -4,28
m
3.679,8 -13,20 -0,36 +5,86 +83,50
CIERRE
ÚLTIMO
PRECIO
FRÁNCFORT DAX XETRA
Dólares estadounidenses 1,375
Yenes japoneses 124,420
Libras esterlinas 0,906
Francos suizos 1,458
Coronas suecas 9,718
Coronas danesas 7,441
Coronas noruegas 8,028
Dólares canadienses 1,401
Dólares australianos 1,504
Dólares neozelandeses 1,962
Yuanes chinos 9,388
Reales brasileños 2,426
Pesos mexicanos 17,259
Pesos argentinos 5,310
Pesos chilenos 718,880
Rands sudafricanos 10,189
DólaresdeHongKong 10,668
Rublos rusos 40,299
Coronas checas 25,517
Zlotys polacos 3,888
Forintos húngaros 265,460
Litas lituanas 3,453
Leus rumanos 4,090
Coronas eslovacas 30,124
Tólares eslovenos 239,626
Nuevas liras turcas 2,102
Rupias indias 62,489
Libras egipcicias 7,527
Dinares tunecinos 1,897
Dirhams marroquíes 11,227
Dinares argelinos 99,950
Notas: Unidades de divisa extranjera por euro.
DIF. PTS DIF. % DIF. 2010 % m
Endesa (Chile) 36,13 -0,88 1,26
Enersis 15,56 0,13 -3,53
Gerdau 11,56 -0,17 -1,20
Grupo Elektra 37,77 0,27 5,68
Grupo Modelo 40,16 0,75 2,63
Petrobras 17,05 -0,35 3,21
Sare Holding 2,48 -0,40 -4,98
Telef. México 11,24 -1,32 -4,91
Usiminas 23,13 -0,90 18,19
Vale.R.Doce 22,09 0,32 11,40
5.945,1 +16,48 +0,28 -0,21 +50,27
CIERRE DIF. PTS DIF. % DIF. 2010 %
ÚLTIMO
PRECIO
VAR.
DIARIO(%)
VAR.
DIARIO(%)
VAR.
2010(%)
VAR.
2010(%)
Adidas 38,33 1,60 1,48
Allianz 88,09 0,00 1,08
Basf 44,26 0,03 1,83
Bayer 51,73 -0,29 -7,56
BMW 32,54 -0,46 2,33
Commerzbank 6,09 2,85 3,53
Continental 37,27 0,63 2,21
Daimler 33,54 1,04 -9,92
D. Bank 52,88 1,26 7,00
D. Boerse 53,30 0,19 -8,10
Notas: Valores más importantes de cada mercado, según su ponderación en el índice. Rentabilidad y precio calculados en divisa local. Para compañías del mercado de Nueva York, son dólares y para las de Londres, libras. El resto en euros. Fuente: Bloomberg.
TIPOS OFICIALES
Notas: Referencias más importantes del mercado internacional de deuda pública. Fuente: Bloomberg
FUTUROS
SOBRE
OPCIONES
SOBRE
ÚLTIMO
PRECIO
ÚLTIMO
PRECIO
INFLACIÓN
TIPOS
OFICIALES
LETRAS
3 MESES
VENCIMIENTO PRECIO LIQUIDACIÓN CONTRATOS
Ibex Plus 19/03/10 11.080,50 13.157
Ibex Plus 16/04/10 11.057,00 2.121
Ibex Mini 19/03/10 11.080,50 10.969
Ibex Mini 16/04/10 11.057,00 1.516
Santander 18/06/10 10,16 15.816
Telecinco 19/03/10 10,22 12.502
B.Sabadell 18/06/10 4,20 5.000
LETRAS
6 MESES
LETRAS
12 MESES
Principales contratos de futuros y opciones negociados en Meff. Para más información consulte www.meff.es. Fuente: Meff
SOBRE
BONO
2 AÑOS
BONO
3 AÑOS
BONO
5 AÑOS
BONO
10 AÑOS
BONO
30 AÑOS
VENCIMIENTO PRECIO LIQUIDACIÓN CONTRATOS
PRECIO EJER. TIPO VENCIMIENTO PRECIO LIQ. CONTRATOS SOBRE PRECIO EJER. TIPO VENCIMIENTO PRECIO LIQ. CONTRATOS
Ibex Mini 10.500,00 PUT 21/05/10 279,00 781
Repsol 19,00 CALL 16/04/10 0,08 20.004
BBVA 11,50 CALL 16/04/10 0,10 8.529
PRECIOS
Ecobolsa 19
España - 1,00% 0,360% 0,440% 0,725% - - - - -
Alemania - 1,00% 0,231% 0,329% 0,575% - - - - -
Francia - 1,00% 0,284% 0,365% 0,593% - - - - -
Italia - 1,00% 0,475% 0,632% 0,938% - - - - -
Reino Unido - 0,50% 0,522% 0,607% 0,685% - - - - -
EE.UU. - 0,25% 0,145% 0,211% 0,395% - - - - -
TIPOS DE CAMBIO (€)
Japón
Canadá
-
-
0,10%
0,25%
0,200%
0,200%
0,120%
0,300%
0,125%
0,690%
-
-
-
-
-
-
-
-
-
- PRINCIPALES REFERENCIAS
1€= Australia - 3,00% 4,004% 4,069% 4,490% - - - - -
CIERRE ANTERIOR DIF. PTOS
Nueva Zelanda - 2,50% 2,470% 2,630% 2,925% - - - - -
Suecia - 0,25% 0,220% 0,250% 0,620% - - - - -
Telefónica 19/03/10 17,92 4.752
BBVA 19/03/10 10,58 4.748
Repsol 19/03/10 17,76 1.537
Iberdrola 19/03/10 6,27 431
Popular 19/03/10 5,45 152
BME 19/03/10 20,08 18
NH Hoteles 19/03/10 3,17 10
Telefónica 18,00 CALL 19/03/10 0,13 5.018
Santander 10,26 CALL 18/06/10 0,68 5.005
Iberdrola 6,25 PUT 16/04/10 0,14 1.050
Parrillas
Eurodólar 0,57% Renta Fija Euribor 0,25%
Derivados
VAR.
DIARIO(%)
VAR.
DIARIO(%)
DIF. 1 AÑO %
VAR.
2010(%)
DIF. 1 AÑO %
VAR.
2010(%)
D. Post 13,13 1,98 -2,67
D. Telekom 9,89 -0,20 -3,94
E.ON 27,09 -0,73 -7,34
Linde 86,04 0,07 2,23
Munich Re 116,60 -0,30 7,30
RWE 63,99 -0,81 -5,84
SAP 33,50 -0,59 1,52
Siemens 68,38 1,73 6,49
ThyssenKrupp 25,35 0,68 -4,00
Volkswagen 74,43 1,42 -3,34
NUEVA YORK DOW JONES
MILÁN MIB 30
m
10.624,7 +12,85 +0,12 +1,89 +48,18
22.565,2 +24,34 +0,11 -2,94 +62,09
CIERRE DIF. PTS DIF. % DIF. 2010 % m
PARÍS CAC 40
q
Air Liquide 88,53 -0,41 6,62
Arcelor-Mittal 31,16 1,45 -3,17
AXA 16,17 0,72 -2,24
BNP Paribas 57,00 0,18 1,97
Carrefour 35,86 -3,03 6,84
Credit Agricole 12,15 0,79 -1,70
Danone 43,97 -0,46 2,65
EDF 37,83 -1,19 -8,98
F. Telecom 17,75 0,03 1,84
L'Oreal 78,47 -0,83 0,60
3.927,4 -1,55 -0,04 -0,23 +45,77
CIERRE DIF. PTS DIF. % DIF. 2010 % DIF. 1 AÑO %
CIERRE DIF. PTS DIF. % DIF. 2010 % DIF. 1 AÑO %
ÚLTIMO
PRECIO
VAR.
DIARIO(%)
VAR.
2010(%)
AT&T 25,62 0,08 -8,60
Bank of Ame. 16,85 -1,58 11,89
Chevron 73,72 -0,36 -4,25
Cisco 25,88 -0,35 8,10
Coca-cola 53,34 -0,49 -6,42
Exxon 66,80 -0,62 -2,04
G. Electric 17,04 3,40 12,62
HP 52,36 0,65 1,65
IBM 127,94 0,27 -2,26
Intel 21,27 0,09 4,26
ÚLTIMO
PRECIO
VAR.
DIARIO(%)
VAR.
2010(%)
A2A 1,35 -0,30 -8,19
Ansalto 14,61 -0,14 9,77
Atlantia 17,52 -0,17 -4,00
B. Monte Dei 1,17 0,51 -4,56
B. Popolare 5,05 1,71 -4,27
Edison 1,08 0,37 2,07
Enel 4,15 -0,54 2,41
ENI 17,46 -1,86 -1,91
Fiat 9,36 -0,37 -8,68
Finmeccanica 9,89 -1,64 -11,66
ÚLTIMO
PRECIO
VAR.
DIARIO(%)
VAR.
2010(%)
J&J 64,18 -0,06 -0,36
JPMorgan 43,15 -0,07 3,55
McDonald's 65,53 0,49 4,95
Merck 37,16 0,76 1,70
Microsoft 29,27 0,31 -4,00
Pfizer 17,08 -1,21 -6,10
Procter&Gamble 63,32 0,24 4,44
United Tech. 71,53 -0,71 3,05
Verizon 29,71 -0,44 -10,32
Wal-Mart 53,90 -0,13 0,84
ÚLTIMO
PRECIO
VAR.
DIARIO(%)
DIF. 1 AÑO %
VAR.
2010(%)
Generali 17,94 1,18 -4,68
Intesa SanPaolo 2,85 1,42 -9,60
Luxottica 19,28 0,73 6,81
Mediobanca 8,12 0,25 -2,35
Saipem 26,29 0,15 9,09
SnamReteGas 3,64 1,18 4,90
Telecom Italia 1,08 0,18 -0,37
Tenaris 16,37 0,86 8,99
UBI Banca 9,72 1,41 -3,19
Unicredit 2,03 0,87 -9,12
ÚLTIMO
PRECIO
LONDRES FTSE 100
VAR.
DIARIO(%)
VAR.
2010(%)
ÚLTIMO
PRECIO
LVMH 86,41 0,76 10,25
Saint Gobain 35,99 0,10 -5,46
Sanofi-Aventis 55,40 -0,45 0,62
Schneider Elec. 85,45 0,71 4,49
Soc. Generale 44,28 0,64 -9,54
Suez 29,47 -0,10 -3,38
Total 42,70 -0,52 -5,12
Veolia 24,30 1,65 5,08
Vinci 42,55 0,75 7,80
Vivendi 19,45 -0,31 -6,47
5.625,7 +8,39 +0,15 +3,93 +51,55
CIERRE DIF. PTS DIF. % DIF. 2010
ÚLTIMO
PRECIO
VAR.
DIARIO(%)
VAR.
2010(%)
A. American 27,08 1,10 -0,11
Astrazeneca 29,22 -0,38 0,40
Barclays 3,52 2,36 27,48
BG Group 11,87 0,25 5,79
BHP Billiton 21,98 -0,09 10,18
BP 6,20 -0,61 3,32
BAT 22,34 -0,04 10,76
Diageo 10,90 0,09 0,55
GlaxoSmithKline 12,43 -0,56 -5,80
HSBC 6,84 -1,53 -3,50
SUBASTAS DE LETRAS DEL TESORO SUBASTAS DE BONOS Y OBLIGACIONES DEL ESTADO
PETICIONES SUBASTAS VALORES PAGO PART. EMISIÓN PETICIONES SUBASTAS VALORES PAGO PART.
Febrero 15/02/2010 16-feb-10 L,12 y 18 m 18/02/2010 19/02/2010
Febrero 22/02/2010 23-feb-10 L,3y6m 25/02/2010 26/02/2010
Marzo 15/03/2010 16-mar-10 L,12 y 18 m 18/03/2010 19/03/2010
Febrero 17/02/2010 18-feb-10 Obligaciones 22/02/2010 23/02/2010
Marzo 3/03/2010 4-mar-10 Bonos 8/03/2010 9/03/2010
Marzo 17/03/2010 18-mar-10 Obligaciones 22/03/2010 23/03/2010
ÚLTIMO
PRECIO
VAR.
DIARIO(%)
VAR.
DIARIO(%)
7días 0,339 0,340 -0,001
1 mes 0,407 0,409 -0,002
3 meses 0,649 0,650 -0,001
6 meses 0,958 0,957 0,001
12 meses 1,221 1,218 0,003
Materias primas
PRECIO ($)
VAR.
2010(%)
DIF. 1 AÑO %
VAR.
2010(%)
Lloyds 0,58 3,41 15,35
R. Benckiser 35,11 -0,37 4,62
Rio Tinto 37,09 0,20 9,40
RBOS 0,43 4,98 45,79
Royal Dutch 19,20 -0,08 2,02
S. Chartered 17,35 0,58 10,13
Tesco 4,35 -0,32 1,74
Unilever 19,58 -0,81 -1,81
Vodafone 1,52 1,20 5,50
Xstrata 11,93 0,13 6,42
VAR.
DIARIO(%)
Petróleo Brent 79,0 -1,54
Petróleo WTI 80,9 -1,42
Gasóleo calefac. 208,4 -1,49
Aceite de oliva* 1710,0 -1,38
Gas natural 4,4 -0,43
Oro 1.101,6 -0,60
Plata 17,2 0,08
Cobre 336,4 -0,06
Níquel 21.224,0 -1,05
Aluminio 2.206,1 0,09
Azúcar 19,3 0,26
Cacao 2.910,0 2,32
Zumo de naranja 152,0 1,47
Café 130,1 -1,07
Algodón 80,7 2,45
Trigo 354,0 -0,42
Soja 924,0 -0,16
Notas: Datos correspondientes a los principales
contratos de futuros sobre las distintas materias
primas. Fuente: Bloomberg. *Cotización en euros.

20 Ecobolsa
El navegador
Renta variable
POSITIVO *
5,0
4,0
3,0
NEUTRO
2,0
1,0
0,0
NEGATIVO
Renta fija
POSITIVO *
5,0
4,0
3,0
NEUTRO
2,0
1,0
0,0
NEGATIVO
China confirma su liderato
L
Materias primas
POSITIVO *
5,0
4,0
3,0
NEUTRO
2,0
1,0
0,0
NEGATIVO
a balanza comercial de
China en el mes de fe-
brero muestra un supe-
rávit de 7.600 millones de euros.
A pesar del fuerte repunte
de las importaciones, el nivel
de las exportaciones (47,5
por ciento) es el responsable
de este saldo. Estos datos
muestran que China es la ac-
E
Gestión alternativa
POSITIVO *
5,0
4,0
3,0
NEUTRO
2,0
1,0
0,0
NEGATIVO
Avalancha de emisiones
l riesgo soberano mantiene
a la Unión Euro-
pea entre la espada y la
pared. Los Gobiernos siguen
su batalla de ruido contra los
especuladores tratando de
prohibir las ventas al descubierto
de CDS. Las autoridades
supranacionales batallan
contra los Gobiernos por no
E
n 2010 la evolución de
las materias primas es-
tá marcada por el com-
portamiento de las bolsas y el
ánimodelosinversores.Desde
mínimos anuales de 70
dólares el Brent acumula una
subidadel15porciento,favorecido
por la estabilidad del
dólar en su fortalecimiento
tual locomotora de la economía
mundial, con EEUU y
Europa como sus principales
proveedores. Destacable es
el aumento de las relaciones
comerciales entre China y
Alemania.Seestácambiando
el destino de las exportaciones
germanas, desde Europa
Oriental hacía China.
adoptar medidas concretas
para reducir los déficit públicosanivelescompatiblescon
el Pacto de Estabilidad y Crecimiento.
Y mientras tanto,
los Estados animan al mercado
primario con nuevas emisiones
de deuda, aprovechando
los diferenciales respecto
a Alemania.
No llueve a gusto de todos
S
egún los datos de
HedgeFund Intelligen-
ce para el cierre de
2009, los hedge funds recibieron
flujos netos positivos en
activos bajo gestión. Aunque
el lanzamiento de nuevos
fondos ha aumentado en lo
que va del año, es evidente
queelincrementoenlosacti-
frente al euro. En ese mismo
periodo, el índice de materias
primas CRB gana un 6
por ciento. China es uno de
los países más perjudicados.
Ser el principal comprador
de materias primas presiona
el crecimiento de precios,
avivando los temores de un
endurecimiento del crédito.
Más vale lo ‘bueno’ conocido
vos está más concentrado en
aquellos fondos que poseen
máshistoriayquehansabido
gestionar de manera correctaelperiododeestrésquesufrió
la industria. El dinero no
irá a gestores con poca transparencia,
carencias en la alineación
de intereses y un gobierno
corporativo malo.
Divisas Actualidad y perspectivas para los próximos trimestres
Euro-Dólar
Euro-Libra
Euro-Yen
VALORES
PREVISIONES
Fondos recomendados
DATOS A UN AÑO (en porcentaje) RENTABILIDAD VOLATILIDAD
Carmignac
Investissement
44,03 18,24
Societé Generale
Socgen International SICAV H
38,22 10,95
Robeco
US Premium Equities DH
73,23 13,51
Morgan Stanley
American Franchise B ($)
57,34 16,92
Fuente: VDOS. Texto y recomendación: Tressis. elEconomista
Fondos recomendados
DATOS A UN AÑO (en porcentaje) RENTABILIDAD VOLATILIDAD
Carmignac
Sécuite
8,6 1,66
Pimco
Uncondtrained
1,12* sin datos
Lombard Odier
Convertible Bond Funds
sin datos sin datos
Robeco
High Yield Bonds D EUR Acc
62,68 10,57
Fuente: VDOS. Texto y recomendación: Tressis.
(*) Rentabilidad a tres meses
elEconomista
Fondos recomendados
DATOS A UN AÑO (en porcentaje) RENTABILIDAD VOLATILIDAD
DWS
Invest Commodity Plus NC Acc
BNP Paribas
Parworld Agriculture C
J.P.Morgan
Global Natural Resources
Carmignac
Portfolio Commodities
Fuente: VDOS. Texto y recomendación: Tressis. elEconomista
Fondos recomendados
12,48
17,16
sin datos sin datos
106,57
83,12
20,65
22,30
DATOS A UN AÑO (en porcentaje) RENTABILIDAD VOLATILIDAD
Epsilon
BrightGate Absolute Return FIL
Dexia
Risk Arbitrage
HSBC
GIF Halbis Global Macro
2,00*
4,47
4,39
sin datos
1,60
2,16
(*) Rentabilidad a tres meses
Fuente: VDOS. Texto y recomendación: Tressis. elEconomista
ÚLTIMO CRUCE JUN/10 DIC/10 2011 2012 VALORES
ÚLTIMO CRUCE JUN/10 DIC/10 2011 2012
VALORES
1,38 1,38 1,38 1,37 1,36
0,91 0,88 0,87 0,86 0,85
124 126 132 137 138
Euro-Franco Suizo
Libra-Dólar
Dólar-Yen
PREVISIONES
1,46 1,46 1,49 1,54 1,56
1,52 1,54 1,59 1,60 1,56
0,90 0,93 0,98 103 105
SÁBADO, 13 DE MARZO DE 2010 EL ECONOMISTA
Bolsas
Ibex 35
Cac40
ÍNDICES
Dax Xetra
Dow Jones
CSI 300
Bovespa
Nikkei 225
Renta fija
España
Alemania
PAÍSES
Reino Unido
EEUU
Japón
Brasil
VARIACIÓN
5 DÍAS (%)
AUNAÑO
(%)
PER 2010
(VECES)
RENT POR
DIVID. (%)
0,52 50,90 11,07 5,31
0,43 45,77 12,41 3,89
1,15 50,27 12,90 3,50
0,46 51,55 12,30 3,74
0,43 48,00 13,54 2,68
-0,82 46,60 16,33 1,96
1,23 78,00 13,75 2,82
LETRA A 6
MESES (%)
Materias Primas
FUTURO
Petróleo Brent
Petróleo WTI
Oro
Cobre
Níquel
Aluminio
Cacao
Trigo
BONO A 2
AÑOS (%)
BONO A 10
AÑOS (%)
BONO A 30
AÑOS (%)
0,44 1,51 3,86 4,75
0,33 1,05 3,17 3,93
4,70 1,23 4,09 4,64
0,21 0,96 3,70 4,63
0,12 0,15 1,35 2,29
10,01 11,71 12,96 -
PRECIO CAMBIO 5
DÍAS (%)
en colaboración con
www.tressis.es
CAMBIO 12
MESES (%)
79,06 -1,04 75,34
80,95 -0,67 72,12
1.101,10 -3,00 19,17
336,40 -1,13 107,98
21.224 -4,53 118,26
2.206,10 0,68 68,86
19,32 -12,93 47,59
2.910,00 1,93 24,52
(*) El nivel de los termómetros refleja el peso que los expertos de Tressis darían a cada activo en comparación con una cartera modelo moderada. De tal modo, que el 5 reflejaría sobreponderación fuerte (muy optimista); el 1 una infraponderación fuerte (muy pesimista) y el 3, un peso neutral.
Dólar-Yuan
Dólar-Real Brasileño
Dólar-Franco Suizo
PREVISIONES
ÚLTIMO CRUCE JUN/10 DIC/10 2011 2012
6,83 6,80 6,60 6,40 6,16
1,76 1,79 1,74 1,75 -
1,06 1,07 1,10 1,15 1,18