Global Investor - Credit Suisse eMagazine - Deutschland

febrero. El Gobierno vietnamita aprobó los planes de Intel para
construir el mayor proyecto tecnológico en la historia del país, una
planta de montaje de chips en Ciudad Ho Chi Minh, cuya inversión
supondrá nada menos que 605 millones de USD . El país ha atraído
inversiones de una amplia gama de empresas, incluyendo Sony
Corp. de Japón y Samsung de Corea del Sur, pero ninguna se
acerca a los planes de Intel. ¿El atractivo? Los salarios por hora
resultan muy interesantes, y la mano de obra tiene un buen nivel
educativo y se siente muy motivada y dispuesta a trabajar en un
sector privado competitivo. Gran parte de lo que sucede ya en
China está empezando en Vietnam. Recientemente, el banco estatal
Vietcombank anunció el plan de que sus acciones coticen en
Hong Kong o Singapur. Ésta sería la primera IPO fuera de Vietnam.
Varios bancos occidentales están tomando posiciones minoritarias
en bancos vietnamitas, adelantándose a futuras IPO y al crecimiento.
El mercado debe avanzar mucho antes de estar a la altura
de China en términos de mercados de acciones y de bonos desarrollados,
con alguna apariencia de seriedad. Con todo, todas las
grandes hazañas comienzan con un humilde primer esfuerzo. Vietnam
avanza paso a paso.
Bancos, fondos y empresas en próxima expansión
Existen oportunidades de acumulación directa de acciones en los
mercados bursátiles y extrabursátiles. Sin embargo, una manera
GLOBAL INVESTOR 2/06 Cambio — 55
Figura 2 Fuente: Standard & Poor’s, Moody’s, Fitch y Ministerio de Finanzas de Vietnam, Credit Suisse
Comparación favorable con un grupo de iguales calificados
Los datos económicos fundamentales de Vietnam son muy sólidos en comparación con los de sus iguales internacionales, algunos de los cuales han mejorado
su calificación el año pasado.
Región S & P Moody’s Fitch Crecimiento
real del
PIB (%)
Vietnam
más diversificada de participación a más largo plazo es invertir en
una serie de fondos nacionales. El sector bancario es otra buena
baza para sacar partido del crecimiento vietnamita, porque los consumidores
piden cada vez más créditos, se abordan las necesidades
de infraestructuras y el sector privado parece poder financiar
sus gastos de capital. Las futuras IPO bancarias serán esenciales
para desarrollar mercados de acciones embrionarios, encabezados
por Vietcombank, ACB y Sacombank. En cuanto a inversión directa,
nos centramos en fondos de Vietnam con un historial probado de
gestión de riesgos en este mercado atractivo. Para terminar, una
manera indirecta de invertir serían las empresas en próxima expansión
en Vietnam (orientación a empresas niponas y asiáticas) tales
como Yue Yuen, Keppel Land, Singapore Airlines, Siam Cement y
Amata, por mencionar algunas.
Los inversores se enfrentan a varios riesgos en Vietnam. Uno
de ellos sería la limitada capacidad de capital para absorber suficientes
flujos de inversión. Si el crecimiento se desacelerara bruscamente,
podrían surgir tensiones sociales, ya que Vietnam necesita
crecer el 7% anualmente solo para absorber los 1.400.000
habitantes que se incorporan a la población activa cada año. Otros
riesgos que no deben perderse de vista son un ingreso postergado
en la OMC , la gobernanza corporativa y las presiones del mercado
de la propiedad (especialmente porque el mercado inmobiliario ha
crecido un 1.000% en los últimos 4 años).
Inflación
(%
interanual )
Déficit
fiscal
(% PIB)
Deuda
púb.
gral. bruta
(% PIB)
Deuda
ext.
bruta
(% CAR*)
Endeud.
neto/ CAR
(%)
Balanza por
cuenta
corriente
(% PIB )
2005E 8,4 9,6 0,2 31,5 41 5,0 (1,1)
2004A BB–/Pos Ba3–/Sta BB–/Sta 7,7 8,3 1,7 34,5 48 5,0 (2,0)
2003A 7,2 3,2 1,8 37,3 57 4,8 (4,9)
Egipto BB+/Sta Ba 1 /Sta BB+/Sta 3,7 5,5 (2,3) 106 140 (12,2) 8,0
Rusia BBB–/Sta Baa3 /Pos BBB–/Sta 6,5 11,5 0,6 36 140 (16,4) 5,4
El Salvador BB+/Sta Baa3 /Sta BB+/Sta 4,1 2,0 (2,9) 40 117 1,7 (2,8)
Rumanía BB+/Pos Ba 1 /Pos BBB–/Sta 5,5 12,5 (2,4) 24 79 10,4 (6,7)
India BB+/Sta Baa3 /Sta BB+/Sta 6,5 4,5 (9,4) 84 100 (11,9) 0,3
Colombia BB/Sta Ba2 /Neg BB/Sta 3,9 6,0 (4,1) 52 204 5,9 (1,6)
Filipinas BB–/Sta B1 /Neg BB/Sta 4,2 2,8 (4,2) 92 121 (3,6) 0,5
Perú BB/Sta Ba3 /Sta BB/Sta 4,0 2,5 (1,4) 42 247 7,6 (2,1)
* CAR: Rendimiento anual compuesto