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Figura 3 Fuente: Bloomberg Importaciones mensuales chinas de maíz En la actualidad, China importa solo el 2% de sus necesidades alimenticias. El potencial de crecimiento de las importaciones de bienes agrícolas es inmenso, dado el crecimiento previsto del PIB per cápita y los problemas en la agricultura china. Millones de USD 800 700 600 500 400 300 200 100 0 Ene 03 Mar 03 May 03 Jul 03 Sept 03 Nov 03 Ene 04 Mar 04 May 04 Figura 4 Fuente: Ministerio australiano de Agricultura Crecimiento previsto de la demanda de alimentos en Asia, 1997–2010 El aumento del PIB y la apertura de las culturas locales a los gustos occidentales debería elevar el consumo medio diario de alimentos per cápita y cambiar la alimentación de la población en los ME hacia un estilo más occidental. En % 80 70 60 50 40 30 20 10 0 Maíz como mercancía de importación china, mensualmente, USD Jul 04 Arroz Trigo Maíz Azúcar Soja Carne Crecimiento previsto de la demanda de alimentos en Asia, 1997–2010 Sept 04 Nov 04 Ene 05 Mar 05 May 05 Jul 05 Sept 05 Nov 05 Ene 06 GLOBAL INVESTOR 2/06 Básicos — 31 El ejemplo de China puede extrapolarse al resto del mundo, aunque en menor medida. La ONU prevé que la población mundial ascienda de 6,3 millardos a 8 en los próximos 25 años, lo que provocaría un constante aumento en las necesidades. La mayoría de analistas prevé que aumente el PIB per cápita en los ME en las próximas décadas, lo que, junto con la apertura de las culturas locales a los gustos occidentales, debería elevar el consumo medio diario de alimentos per cápita y reorientar las dietas locales a un estilo más occidental (azúcar, zumo de naranja, pescado, carne, etc.). Esa tendencia también se ha observado en Japón y Corea del Sur en la pasada década: igual consumo de arroz frente a un alza de la demanda de carne, azúcar y café, lo que podría reproducirse en la mayoría de ME en las próximas décadas. La figura 4 destaca las previsiones del Ministerio australiano de Agricultura para los próximos años, que llevan a la misma conclusión. Aunque la internacionalización de los gustos locales también permite que las sociedades occidentales consuman más curry tailandés, sushi japonés o pastilla marroquí, la tendencia principal es la estandarización de las dietas occidentales, sobre todo en los grandes centros urbanos. El siglo pasado, la agricultura ha sido descuidada como área de inversión. Esa tendencia se aceleró en los 80 con la aparición de nuevas oportunidades de inversión: mercados de renta variable, ME, inmuebles, tecnología de la información, etc. Así, hay una creciente preocupación de que la situación de la agricultura llegue a ser la misma que la del petróleo y los metales: infrainversión y descenso de la productividad que llevan a un pico en la producción, mientras la demanda crece (figura 7). Incluso las economías en desarrollo han sacrificado la agricultura para centrarse por completo en las industrias y exportaciones. En la figura 5 vemos cómo India recortó la inversión pública en agricultura del 15% en 1981 al 5% al inicio de la primera década de 2000. Con el tiempo, ese desequilibrio podría disparar los precios agrícolas, ya que esta política no ha cambiado en los pasados años, mientras que la población y el PIB per cápita han seguido creciendo. Clima, entorno y efecto de los precios energéticos Los bienes agrícolas son muy sensibles al clima por el efecto de la sequía o las inundaciones en las cosechas. Los científicos creen que los atípicos patrones climáticos de los pasados años (un drástico aumento de huracanes, etc.) están vinculados al calentamiento global y pueden augurar decisivos cambios climáticos. En 2005, los huracanes destruyeron un 15% de la capacidad de zumo de naranja en EE.UU., las lluvias ácidas han arruinado algunas tierras en India, y el Lago Aral se considera muerto, lo que reduce las actividades agrícolas en la región. Esos son solo unos cuantos ejemplos. De 2000 a 2004, la FAO calcula que las urgencias alimentarias ligadas a la sequía pasaron de causar el 50% al 70% de los problemas de escasez. A largo plazo, la subida de las temperaturas mundiales supone una grave amenaza y se prevé que reduzca mucho los niveles de las cosechas. Las subidas se han acelerado en las últimas décadas y algunos científicos, incluyendo el Panel Intergubernamental sobre Cambio Climático (IPCC), han pronosticado que la temperatura media mundial de la superficie aumentará entre 1,4 °C y 5,8 °C de 1990 a 2100 y el nivel del mar subirá entre 9 y 88 cm. El rendimiento de las cosechas varía considerablemente según la temperatura (figura 6) . El alza del nivel del mar se llevaría una importante porción de tierra. En un escenario medio, la pérdida sería del 11% de tierra en Bangladesh y del 6% en Vietnam
GLOBAL INVESTOR 2/06 Básicos — 32 Figura 5 Fuente: Public Investment in Indian Agriculture Porcentaje de la agricultura en la inversión pública total, India India recortó la inversión pública en agricultura del 15% en 1980 al 5% a finales de los 90. Con el tiempo, ese desequilibrio podría resultar en una falta de producción agrícola. En % 16 14 12 10 8 6 4 1981 Figura 7 Fuente: Exane, Credit Suisse El ciclo económico de las mercaderías Hay una creciente preocupación de que la situación de la agricultura llegue a ser la misma que la del petróleo y los metales, donde la infrainversión ha resultado en una falta de crecimiento de la producción, mientras que la demanda ha crecido. Descenso de precios & ROI Energía hoy 1982 1983 1984 1985 1986 Infrainversión 1987 1988 1989 Recuperación de la oferta 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 La oferta no cubre la creciente demanda Fuerte alza de precios & ROI Nuevas inversiones 1997 1998 1999 2000 Bienes agrícolas hoy Metales base hoy Figura 6 Fuente: Programa de las Naciones Unidas para el Medio Ambiente Rendimiento de las cosechas frente al alza de la temperatura en los trópicos Los cambios climáticos podrían modificar la estacionalidad y el tamaño de las cosechas y disminuir los rendimientos en algunos mercados de bienes agrícolas. Cambio de rendimiento en % 15 10 5 0 –5 –10 –15 –20 –25 1 2 3 4 Arroz Maíz Cambio en la temperatura
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Figura 5 Fuente: Public Investment in Indian Agriculture<br />
Porcentaje de la agricultura en la inversión pública total,<br />
India<br />
India recortó la inversión pública en agricultura del 15% en 1980 al 5%<br />
a finales de los 90. Con el tiempo, ese desequilibrio podría resultar en una<br />
falta de producción agrícola.<br />
En %<br />
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1981<br />
Figura 7 Fuente: Exane, <strong>Credit</strong> <strong>Suisse</strong><br />
El ciclo económico de las mercaderías<br />
Hay una creciente preocupación de que la situación de la agricultura llegue<br />
a ser la misma que la del petróleo y los metales, donde la infrainversión<br />
ha resultado en una falta de crecimiento de la producción, mientras que la<br />
demanda ha crecido.<br />
Descenso de precios & ROI<br />
Energía hoy<br />
1982<br />
1983<br />
1984<br />
1985<br />
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Infrainversión<br />
1987<br />
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Recuperación de la oferta<br />
1990<br />
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La oferta no cubre la creciente demanda<br />
Fuerte alza de precios & ROI<br />
Nuevas inversiones<br />
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Bienes agrícolas hoy<br />
Metales base hoy<br />
Figura 6 Fuente: Programa de las Naciones Unidas para el Medio Ambiente<br />
Rendimiento de las cosechas frente al alza<br />
de la temperatura en los trópicos<br />
Los cambios climáticos podrían modificar la estacionalidad y el tamaño de<br />
las cosechas y disminuir los rendimientos en algunos mercados de bienes<br />
agrícolas.<br />
Cambio de rendimiento en %<br />
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