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Calgary, a lo largo del año cayó del 8,6% al 7,1%. Las perspectivas
para los próximos años son buenas y se prevé que suban los alquileres
y disminuya la desocupación.
Inversión en propiedades comerciales en Calgary y Edmonton
El mercado de inversión inmobiliaria de Calgary fue muy activo en
2005. Más de 1,85 millardos de CAD en propiedades cambiaron de
manos en 2005, tras el año récord de 2004, cuando las transacciones
alcanzaron los 1,95 millardos de CAD. La demanda de
objetos de inversión era alta mientras que la oferta era relativamente
baja, por lo que los precios de venta subieron de nuevo más
rápido que los alquileres. Como resultado, los rendimientos inmobiliarios
siguieron cayendo en 2005; aún superaban el 9% solo en
2003 pero, según los datos de finales de 2005, ahora se sitúan
entre 6,5% y 7,25% , dependiendo del tipo de inmueble y su localización.
El clima inversor sigue fuerte, pero ante el claro descenso
del rendimiento, creemos que los precios de venta subirán aprox.
al mismo ritmo que los alquileres en 2006 y los rendimientos inmobiliarios
seguirán estables o algo inferiores. Los inversores inmobiliarios
aún pueden beneficiarse de la apreciación del valor inmobiliario,
ya que prevemos un alza estable de los alquileres.
También los mercados de inmuebles comerciales de Edmonton
han tenido un buen año, con un volumen de ventas de unos 700
millones de CAD, lo que ejerce presión sobre los rendimientos, ya
que la oferta no cubrió la alta demanda. Sin embargo, sus
ren d imientos siguen superando los de Calgary: se sitúan en el
7%–8% . Prevemos una recuperación del interés inversor en 2006
y más presión a la baja sobre los rendimientos. Los inversores inmobiliarios
deberían beneficiarse de nuevos aumentos de capital
en Edmonton.
Los inversores que deseen exposición al potencial de estas regiones
pueden invertir directamente en compañías energéticas o en
el mercado inmobiliario. Las empresas energéticas con mayor exposición
a los proyectos de arenas bituminosas de Alberta son Suncor
Energy Inc., Canadian National Resources y Husky Energy Inc.
Se puede invertir directa o indirectamente en el mercado inmobiliario.
La elevada transparencia del mercado canadiense de inmuebles
comerciales abre el camino a las inversiones directas,
pero hay fuertes barreras de entrada a ese mercado. Los precios
de venta de los objetos comerciales comienzan con cantidades de
una cifra (millones), pero, dependiendo del tamaño del objeto, pueden
llegar a los dos dígitos (millones).
También se puede acceder al mercado inmobiliario de Alberta
mediante vehículos de inversión indirecta, y elegir entre fondos inmobiliarios
cerrados o abiertos o REIT. Hay fondos abiertos que
brindan exposición al sector de oficinas de Alberta y fondos cerrados
centrados específicamente en esa región.
Canadá ha aprobado también legislación sobre REIT, inspirada
en los estadounidenses. RioCan Real Estate Investment Trust, Canadian
Real Estate Investment Trust y Collaway Real Estate Trust
ofrecen exposición a inmuebles comerciales en Alberta con carteras
que abarcan todo Canadá: Esas inversiones representan aprox.
un 10%–20% del total, pero el rendimiento de los mercados inmobiliarios
de Alberta también afectará a sus beneficios y vemos potencial
para el mercado inmobiliario en otras provincias, como Ontario
(Toronto).
% %
16
14
12
10
8
6
4
2
0
1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005
Tasa de desocupación
de oficinas de Calgary
GLOBAL INVESTOR 2/06 Básicos — 21
Figura 3 Fuente: Colliers, Datastream, Credit Suisse
Desempleo en Alberta y oficinas disponibles en Calgary
El mercado de inmuebles comerciales también se ha beneficiado del auge
económico de Alberta. La demanda de espacio minorista y de oficinas
en Calgary para compra y alquiler es alta.
Tasa de desempleo
de Alberta (esc. dcha.)
6
5,5
5
4,5
4
3,5
3