el SuperLunes - elEconomista.es

LUNES, 20 DE FEBRERO DE 2012 EL DIARIOLA DEREALIDAD LOS EMPRESARIOS, A TRAVÉS DE DIRECTIVOS LA ECONOMÍA E INVERSORES
www.eleconomista.es Precio: 1,50€
AÑO VII. Nº 1.842
Sumario
Así va el marcapasos
de la deuda
La prima de riesgo
se mantiene
elEconomista.es
333
(=)
el SuperLunes
10 REGLAS PARA BUSCAR PISO EN INTERNET
LA RED DESPLAZA AL RESTO DE MEDIOS ■ P20
■ EMPRESAS & FINANZAS
Nozar tiene un ‘agujero’ de
415 millones de euros
Hacienda abre un expediente a la
inmobiliaria y le reclama, además,
22 millones de euros P8
Pelayo amplía capital para
‘sanear’ su red de oficinas
Dedicará 5 millones de euros a
cubrir el coste de su expansión P9
Irán deja de vender crudo a
Francia y el Reino Unido
Asegura que tiene nuevos clientes
para sustituir a ambos países P27
■ BOLSA E INVERSIÓN
La banca sigue a la cabeza
del Ibex por beneficios
Pese a la crisis, la entidades
financieras representan el 35% de
las ganancias del selectivo P30
Banco do Brasil seduce al
inversor con su dividendo
Ha aumentado la retribución
todos los años desde 2007. P34
■ ECONOMÍA
El déficit hace obligatoria la
reforma del sector público
Los expertos consideran que el
recorte de la administración, en
tamaño, es inaplazable P40
Apoyo del PP sin fisuras
a los ajustes de Rajoy
El Congreso del partido defiende
la reforma laboral P42
Los países de la UE, lejos
de cumplir el pacto fiscal
Todos llevan año superando con
creces el déficit permitido P49
RTVE ha redoblado en los últimos
años sus esfuerzos para hacerse con
el mercado español de los derechos
televisivos deportivos. Para ello, el
ente público, pese a sus cuantiosas
pérdidas, no ha tenido inconve-
Los británicos ‘echan’
de sus aeropuertos a
Ferrovial y Abertis
Las autoridades locales plantean problemas
Fueron un gran negocio, pero ahora
han pasado a convertirse en un
problema. A Ferrovial y a Abertis
se les están atragantando los aeropuertos
británicos, debido principalmente
a los problemas que han
surgido con las autoridades locales.
JOSÉ PARRA MORENO
MEDICINAS
PARA DIGERIR
LADRILLOS ■ P4
■ OPINIÓN P2 ■ EMPRESAS & FINANZAS P8 ■ BOLSA & INVERSIÓN P30 ■ ECONOMÍA P40 ■ GESTIÓN EMPRESARIAL P56
Despilfarro: RTVE paga por el fútbol
el doble que la media del mercado
En 2010, la Champions le costó 33 millones y la final de Copa, a 35.500 euros el minuto
El rechazo frontal a la
reforma laboral centra las
manifestaciones celebradas
ayer en toda España
■ ECONOMÍA P41
niente en pagar por los partidos de
fútbol casi el doble que lo que de
media se viene abonando. En concreto,
en 2010 desembolsó casi 4
millones de euros por la final de la
Copa del Rey. O lo que es lo mismo:
Los sindicatos
ensayan la
huelga general
En el caso de Abertis, es el ayuntamiento
de la ciudad de Luton quien
hace peligrar su proyecto aeroportuario,
mientras que para Ferrovial
los problemas vienen de la Comisión
de Competencia.
■ EMPRESAS & FINANZAS P18
además El ente público
espera a su nuevo
presidente para recortar
en programación ■ P13
Los mercados
esperan que el
Eurogrupo dé hoy
el ‘sí’ a Grecia
Se prevé que el canje de
deuda sea el 8 de marzo
Los ministros de Economía de los
países del euro se reúnen hoy en
Bruselas para decidir si se desbloquea
el segundo rescate griego. El
canje de bonos helenos en manos
de acreedores privados empezará,
previsiblemente, el 8 de marzo.
■ ECONOMÍA P48
35.500 euros por minuto. La Champions
de ese mismo año le costó 33
millones de euros. Unos precios que
las demás cadenas consideran inasumibles.
■ EMPRESAS & FINANZAS P12
Los españoles son
los europeos que
acuden al médico
más veces al año
El 80% de las visitas a
urgencias son inútiles
EFE
Los españoles somos los líderes europeos
en visitas al médico y los segundos
de la UE que más recetas
consumen, superados sólo por los
franceses. El 80 por ciento de las
visitas a urgencias son innecesarias,
según diversos estudios.
■ ECONOMÍA P46

2
Los protagonistas
Luis Nozaleda
PRESIDENTE DE NOZAR
Situación insostenible
La Agencia Tributaria reclama a
Nozar 22 millones de euros. El
grupo que preside Luis Nozaleda,
en concurso de acreedores desde
2009, ha perdido un 140 por ciento
de facturación y presenta un agujero
de 415 millones. Su viabilidad
queda gravemente cuestionada.
L
a convicción de que nuestro
sistema económico necesitaba
reformas para incrementar
su bajísima productividad
es antigua. Rato y Solbes, los grandes
forjadores del modelo que entró
en crisis cuando el crack financiero
internacional dio paso a la
gran recesión, mantuvieron ese
discurso,tendenteaconseguirque
un modelo basado en la construcción
y la demanda interna se deslizara
hacia otro fundamentado en
actividades de mayor valor añadido.
Pues bien: en todas las versiones
de aquel discurso las reformas
planteadas eran tres: la del merca-
Los protagonistas Los protagonistas
Jesús Sánchez Bargos
CONS. DELEG. DE THALES ESPAÑA GRP
Salida al exterior
El máximo responsable de la filial
de transporte de Thales lo tiene
claro. Ante la carencia de contratos
en España por el parón del
AVE, la empresa no se puede cruzar
de brazos a verlas venir. Turquía,
Argelia y Egipto son algunos
ejemplos de su apuesta exterior.
Cajón desastre NAPI
LA TERCERA REFORMA
LA COLUMNA INVITADA
ANTONIO PAPELL
do de trabajo, la del sistema financiero…
y la del sistema educativo,
con especial hincapié en la investigacióncientífica.Comoesbienpatente,
las dos primeras están en faseavanzada,perolaterceranosólonoprogresasinoquecaminaendirección
contraria. Con la particularidad
de que la crisis ha producido
un efecto perverso en este ám-
La renovación del
sistema educativo es
más ideológica que
dirigida a incrementar
el capital humano
bito: llevar al paro a una muchedumbre
de jóvenes que abandonaron
el sistema educativo antes de
tiempo, atraídos por una oferta
abundantedetrabajosincualificar
y bien pagado en la construcción.
El nuevo ministro de Educación,
José Ignacio Wert, ha anunciado
Luis Rivera
DIR. GERENTE DE LA FUND. ENTRECANALES
Potencia la innovación
Con un límite de medio millón
por proyecto, el director gerente
de la Fundación Entrecanales,
Luis Rivera, atrae capital para promover
iniciativas empresariales
innovadoras que contribuyan al
desarrollo económico y al compromiso
con la sostenibilidad.
ciertos cambios, que tienen una intención
más ideológica que encaminada
a mejorar el sistema y a incrementar
por tanto el capital humano;
en cualquier caso, la realidad
es que se ha procedido ya a una merma
de recursos que redundará en
una pérdida significativa de calidad.
La reforma laboral se interesa
por la formación de los trabajadores
pero lo hace de forma lateral y
no suficientemente enfática. Y en
el primer ajuste efectuado por Rajoy,
las subvenciones en I+D+i han
experimentado un recorte de 600
millones de euros, lo que –entre
otros efectos- ha provocado el colapso
de diversas líneas de investigación
en el Consejo de Superior
de Investigaciones Científicas. A
este paso, la tercera reforma, que
es tan decisiva como las otras dos,
impedirá la recuperación económica
en tiempo y forma, y nos condenará
a una larga etapa de indolencia
y mediocridad.
x Periodista.
El tsunami
La decisión de Vueling
Estamos acostumbrados a las
quejas de clientes de aerolíneas
por la gestión de tal o cual incidente.
En el caso que les presentamos,
sin embargo, la actuación
de Vueling fue resolutiva e irreprochable.
La compañía fue acusada
de denegar el embarque a
una mujer afectada de esclerosis
múltiple, cuando en realidad impidió
subir al avión a su acompañante,
quien presentaba evidentes
signos de embriaguez. La decisión
de Vueling se tomó cumpliendo
estrictamente el regla-
Quiosco
INTERNACIONAL
THE ECONOMIST (REINO UNIDO)
EEUU pierde atractivo
para las empresas
La preocupación sobre el declive
estadounidense no es nueva: fue
notable en los 70, y ha ido reapareciendo
desde entonces. Pero
esta vez puede ir en serio. No hay
duda de que otros países están
recortando distancia. Entre 1999
y 2009, la proporción de exportaciones
de EEUU respecto del
total mundial cayó en casi todos
los sectores: 36 puntos en la industria
aeronáutica, nueve en
tecnologías de la información,
ocho en material de comunicaciones
y tres en automoción. La
pérdida de mercado con respecto
a China y otros es inevitable.
Aun en términos absolutos, no
obstante, hay motivos para la inquietud.
Una encuesta a exalumnos
de la Escuela de Negocios de
LUNES, 20 DE FEBRERO DE 2012 EL ECONOMISTA
Los protagonistas Los protagonistas
María Dolores de Cospedal
SECRETARIA GENERAL DEL PP
Sale reforzada
María Dolores de Cospedal ha salido
muy reforzada del Congreso
del Partido Popular en Sevilla. Al
recomponerse los órganos de
mando, la secretaría general coordinará
también el día a día de la
formación, confirmando su posición
destacada de número dos.
Ignacio Garralda
PRESIDENTE DE MUTUA MADRILEÑA
Triplica sus pólizas de hogar
Mutua Madrileña ha logrado unas
cifras excelentes en el ramo de hogar,
añadiendo 80.000 nuevos
clientes en sólo dos años. La compañía
de Ignacio Garralda crece
además un 42 por ciento en multirriesgo,
probando que no se circunscribe
al seguro de automóvil.
mento y con la vista puesta en la
seguridad del pasaje. La irresponsabilidad
a veces cae del lado
del viajero, y se hizo lo correcto al
censurarla.
Un largo nombramiento
Hace dos años el semanario The
Economist denunciaba una inflación
en los nombres de los cargos.
La crisis explicaba el exceso:
ante la imposibilidad de ascender,
el trabajador recibía un título
de más ringorrango. Los efectos
acababan siendo negativos: cinismo
y desmotivación. Pero a
veces la longitud es necesaria: directora
del Gabinete del secretario
de Estado del Gabinete de la Presidencia
del Gobierno, de nombramiento
reciente. Le espera una
interesante tarea por delante.
Harvard revela que la mayor
preocupación, por encima de la
pérdida de competitividad, es la
disfuncionalidad del sistema político
y el partidismo. Y ése es el
problema de más difícil solución.
GAZETA WYBORCZA (POLONIA)
Las naciones
salvarán a Europa
Europa apostó por el mercado,
pues consideró que esta forma
de integración era satisfactoria.
Nos dejamos llevar por la ilusión
de que el mercado comunitario
lograría aquello para lo que los
políticos europeos no estaban
preparados: crear una unión política
a través de los vínculos económicos.
Renunciamos a crear
instituciones políticas sólidas, y
la actual crisis ha demostrado la
vulnerabilidad política de la
Unión. Para salvarla, es preciso ir
a los fundamentos y potenciar la
democracia: apostar por una federación
de Naciones, el grueso
de cuyo poder resida en la UE,
dice el filósofo Marcel Gauchet.

EL ECONOMISTA LUNES, 20 DE FEBRERO DE 2012 3
EN CLAVE EMPRESARIAL
El saneamiento de Pelayo
El grupo Pelayo ampliará capital
para sanear su red de oficinas.
Estas sucursales se abrieron
para aprovechar la bonanza
y retribuyen a la matriz con una
parte de las comisiones. Pero
ahora que su crecimiento en el
número de pólizas firmadas se
ha reducido y que las comisiones
se tienen que recortar en
medio de la dura competencia,
no han cumplido las expectativas.
La buena noticia es que Pelayo
sólo necesitará algo menos
de 5 millones de euros para sanear
este entramado pese a tratarse
del mayor del mercado
después del de Mapfre. La aseguradora
revisará su modelo de
expansión y ya consigue compensar
la caída en el ramo de automóviles
con mejoras de cuota
en otros negocios. Además, ya
EL GRÁFICO DEL DÍA
(SIN) COMENTARIO
LUIS MARÍA MIRÓN
TOCA PACTAR LA
REFORMA LABORAL
Buenos vientos los que corren
en cuanto a los pactos que se
están alcanzando. Sí, parece
un gran éxito el alcanzado entre
Gobierno y oposición sobre la reforma
financiera. Que los dos principales
grupos parlamentarios votaran
a favor es innegable que ha sido
uno de los primeros logros del
Ejecutivo. Y el otro gran triunfo es
que Rajoy y Rubalcaba hayan tenido
una reunión de cuatro horas
compartiendo mantel. A todas luces,
se trata de una victoria que los
ciudadanos esperaban con ganas.
Porque en España se sabe que son
momentos para apretarse el cintu-
ha adecuado los perfiles de riesgoalanuevacoyuntura.
‘Telecos’ en Barcelona
Las telecos celebran sus gran semana
en el Mobile World Congress
de Barcelona, un evento
mundial para el sector. Para
unas compañías que en las economías
occidentales se están
enfrentando a serias barreras
regulatorias y topes en el crecimiento,
el reto consiste cada vez
más en buscar nuevas parcelas
de negocio, todas ellas relacionadas
con la prestación de servicios
por el Internet móvil. Ahí
entran en el terreno de muchas
empresas tecnológicas. Las
grandes operadoras tienen el
músculo para emprender las
alianzas que les permitan captar
parte de estos nuevos mercados.
BUENAS NOTICIAS. El IPC bajó en enero un 1,1 por ciento, dejando la inflación
en el 2 por ciento. Nuestros precios crecen a un ritmo menor que el de
los países con que competimos. Esto permite una mejora de la competitividad,
hasta que las medidas estructurales surtan efecto. Las exportaciones
se ven favorecidas, limitando el impacto de la caída de la demanda interna.
rón,peroaloquenoseestádispuesto
es a que no exista un rumbo concreto
y que no se sepa dónde va el
barco. Llegados a este punto, toca
otra reforma económica nuclear: la
laboral. Es de todo punto necesario
que partidos y sindicatos logren un
acuerdo de mínimos. Nos sobran
lasmanifestacionesalasqueasisten
incluso los líderes y nos falta que se
sienten todos juntos y consigan
pactar un marco donde el mundo
del trabajo se sienta cómodo en los
nuevostiemposdelsigloXXI.
x Periodista y profesor universitario,
Director de Periodismo del CEU-UCH.
La burbuja de RTVE
Las prioridades de RTVE están claras. Con tal de
mantener su elevada cuota de pantalla y así poder
justificar los fondos públicos que recibe, ha extendidolachequeraenmediodelacrisisparaabonarel
doble de lo que hacen las privadas por derechos de
emisión de eventos deportivos y películas. Es decir,
inmune a la recesión y sin tener que mantenerse
con una inversión publicitaria que se derrumba,
RTVE ha provocado un encarecimiento de estas
subastas. Parece que disparan con pólvora del rey
en casi todo: sus series de producción propia también
exceden el coste medio de la producción de
una cadena privada. El tamaño de su plantilla es superior
al de Antena 3 o Telecinco pese a haber realizadoyaunimportanteajustedeplantilla.Pornohablar
de los sueldos de sus estrellas. E incluso ocurre
la paradoja de que acaparan puestos de trabajo que
Reforma del sector
público, ahora o nunca
Ningún Gobierno se ha atrevido hasta la fecha a
abordarlanecesariareformadelsectorpúblicopara
eliminar la duplicación de competencias entre
Estado, autonomías y ayuntamientos. Ahora se
dandoscondicionesúnicasparaacometerlo.ElPP
gobierna en el Estado y en la mayoría de las comunidadesautónomasycorporacioneslocales,loque
favorece los acuerdos y la buena disposición que
van a ser necesarios. Supone quitar poder y presupuesto.Ensegundolugar,elGobiernopuedehacer
de necesidad virtud, pues alcanzar un déficit del
4,4 por ciento del PIB este año sólo se logra con recortes
en partidas presupuestarias y en la propia
estructura de la Administración. La reforma del
sector público es inaplazable y una oportunidad
paraqueganeeneficiencia.Ahoraonunca.
eE
EDITORIAL ECOPRENSA SA
Dep. Legal: M-7853-2006
presidente-editor:
Alfonso de Salas.
vicepresidente:
Gregorio Peña.
director gerente:
Julio Gutiérrez.
director comercial:
Juan Ramón Rodríguez.
relaciones institucionales:
Pilar Rodríguez.
director gerente de internet:
Manuel Bonachela.
En contra de la
austeridad y
la lógica del
mercado,
el ente público
ha encarecido
los derechos
de emisiones
EL ECONOMISTA
director: Amador G. Ayora.
la competencia tiene deslocalizados
al tiempo que contratan productoras
como Mediapro para
realizar una labor que bien podría
haberse hecho en casa. Sin
duda, Mediapro ha contribuido a
inflarestoscostescuandoenbuena
lógica deberían estar redu-
ciéndose. No es de extrañar que las auditorías constaten
una ausencia de controles técnicos y transparencia
en las adjudicaciones de servicios. Y lo más
paradójico de todo es que RTVE pretende arrogarseelpapeldeserviciopúblicomientrascompitepor
los mismos contenidos que pueden dar unas televisionesprivadascadavezmásnumerosasgraciasala
TDT. Parece obvio que este modelo, a costa del sufrido
contribuyente, debe replantearse.
Giro de tuerca en los
aeropuertos británicos
Tanto Ferrovial como Abertis se enfrentan a serias
dificultades porque los reguladores británicos
han aprovechado las adjudicaciones de aeropuertos
a compañías españolas para apretarles
las tuercas. Ferrovial ya tuvo que vender Gatwick,
ahora ha de enajenar Glasgow y, probablemente,
se verá obligada deshacerse de Stansted.
Le han sometido a una fuerte presión porque casualmente
han descubierto que no hay competencia
y eficiencia en la gestión de los aeropuertos
de un Londres con el tráfico aéreo colapsado.
¿Ynopudieronverloantes?RespectoaAbertis,lo
tiene más fácil por encontrarse en régimen de
concesión y poder reclamar el lucro cesante.
Otrasinfraestructurasgestionadasporespañoles
en el exterior no han sufrido tantos obstáculos.
Con salsa y picante PEPE FARRUQO
PARA CONTACTAR ■ C/ Condesa de Venadito, 1. 28027. Madrid. Telf: 91 3246700 ■ www.eleconomista/opinion.es
■ Las cartas al director deben incluir: nombre y apellidos, localidad, DNI y una extensión entre 800 y 1.100 caracteres, espacios incluidos.
adjuntosaldirector:Lourdes Miyar, Juan Carlos Lozano, Juanjo Santacana y
Joaquín Gómez. jefes de redacción: Rubén Esteller, José Luis Fraile y Fernando Cortés.
diseño: Rosa Rey. empresas & finanzas: Florentino Llera. bolsa & inversión: Pedro
Calvo. director de iuris & lex: Xavier Gil Pecharromán.
corresponsales económicos: Javier Romera y José María Triper.
opinión: Antonio Maqueda. fotografía: Pepo García.
eleconomista.es: Rubén Santamaría. ecotrader: Cristina Triana. delegaciones:
estados unidos: José Luis de Haro. unión europea: Antonio León. cataluña: Jordi
Sacristán, jefe de redacción. andalucía: Carlos Pizá. país vasco: Carmen Larrakoetxea.
comunidad valenciana: Javier Alfonso. castilla y león: Rafael Daniel.

4
MEDICINAS PARA DIGERIR LADRILLOS
JOSÉ
PARRA-
MORENO
C
on varios años de retraso
llegan las esperadas medidas
de reforma del sistema
financiero,cuyapuntadelanzaesla
obligación de incrementar sensiblemente
las provisiones bancarias
porsusactivosadjudicados,oloque
es lo mismo, afrontar y reconocer a
la fuerza que los inmuebles que la
banca ha tenido que adjudicarse
–también a la fuerza– valen mucho
menos de lo que figuraba en sus balances.
Mucho menos, pero ¿cuánto? Resultaría
demasiado simplista responder
con un simple porcentaje,
un 50 o un 60 por ciento, ya que los
inmuebles son muy distintos entre
sí. No es comparable un suelo no urbanizable
con expectativas en mitad
de la nada (también conocido como
un rusticazo) con un edificio de oficinas
en la Castellana de Madrid, de
esos que le gustan tanto a don Amancio
Ortega. Los rusticazos, con independencia
de las provisiones ordenadas
por el Gobierno, tendrán que
afrontar pérdidas de valor real próximas
al cien por cien. Es decir, acercarse
lo más posible al valor de suelo
agrícola y perder todo el valor de
sus expectativas urbanísticas, mientras
que en un suelo en proceso de
urbanización quizá su minusvalía
con respecto a 2006 sea próxima al
70 por ciento. ¡Nada menos!
M
ás allá del debate a flor
de piel por la pérdida o
ganancia de derechos;
con cierta lógica, porque es objetivo
decir que todos valemos menos.
Más allá de la siempre interesante
contraposición de ideas, que enriquecefrentealaqueprovocaparálisis
por análisis, el trabajo vertebra
nuestra economía. Son los cimientos,
y como no empecemos
pronto a construir nuestro modelo
de trabajo para el futuro, vamos a
enterrar lo poco que nos queda de
él. Por eso, dejemos el debate para
el desayuno –sin olvidar lo importante
que es el debate–, y pongámonos
el mono azul para empezar
a cavar el socavón donde plantar
las relaciones laborales modernas
que los nuevos escenarios exigen
y que esta profunda reforma
laboral propicia. Manos a la obra
pues para empezar a utilizar los
En los edificios pasa algo parecido.
Poco tiene que ver un inmueble
en una localización prime de la Costa
del Sol, pongamos por caso, con
un edificio zombie en una localización
turística sin consolidar.
Con todo y simplificando mucho,
podemos, aventurar que el inmueble
español en su conjunto en poder
de la banca se puede haber depreciado
al menos en un 50 por ciento
con respecto a los valores que tenía
Los ‘rusticazos’ tienen
que asumir pérdidas de
valor del cien por cien y
del 70 los que están en
proceso de urbanización
mecanismos que tenemos.
El cambio de paradigma que algunos
utilizamos para definir el nuevo
escenario se explica porque esta
reforma trae consigo un conjunto de
herramientas que permitirán al empresario
adaptar mucho más a sus
necesidades el marco de condiciones
laborales de sus trabajadores.
Esos cambios normativos, que van
a hacer flexibles las relaciones laborales
en las empresas, permitirán
adaptar cuestiones hasta ahora prohibidas
o difíciles. En la peluquería de
ahí enfrente, donde hay pocos clientes,
podrán adaptar sus horarios de
forma irregular en función de las necesidades
que tengan. En el taller de
al lado, donde hay un par de opera-
en 2006. Esto, que no nos extraña en
el mercado mobiliario (acciones) parece
que está costando mucho asumirlo
en el inmobiliario (ladrillos).
En efecto, el IBEX 35 cerró 2006 por
encima de los 14.100 puntos hasta
llegar a los actuales 8.500. La diferencia
es del 58 por ciento, mientras
que las provisiones que había dotado
la banca a sus inmuebles estaban
solamente en torno al 30 por ciento,
algo muy lejano de la obstinada realidad.
Las consecuencias las conocemos
todos: una enorme desconfianza en
el sector que atenaza el crédito y un
estancamiento en la inversión inmobiliaria
con el paro como daño
colateral de la parálisis financiera.
La reforma bancaria actual pretende
eliminar esta acumulación de
Las empresas deben
usar las herramientas
que les da la reforma y
abrirse a la participación
de sus empleados
rios que no son demasiado cumplidores,
podrán aplicar sistemas de
medición del rendimiento a su medida
o, quizás, cambiar las funciones
a alguno que no acaba de encontrar
su lugar. Y decía cuestiones difíciles
porque los mecanismos de bloqueo
de las decisiones empresariales eran
importantes, y ahora por mandato
legal el único bloqueo será la propia
activos tóxicos o simplemente de digestión
pesada, acelerando el proceso
de su puesta en valor real y su
necesaria circulación en el mercado,
lo que sin duda generará pérdidas
a la banca, pero también liquidez
y sobre todo confianza.
El problema que tienen ahora los
grandes bancos que queden en pie
después de afrontar las provisiones
y adquisiciones será la gestión de sus
inmuebles singulares, entendiendo
decisión del empresario, al que se le
otorga en gran medida la confianza
de construir un modelo de trabajo
sostenible en todos sus sentidos y,
por ende, con una gran responsabilidad
por su parte.
Descuelgue, modificación sustancial,
movilidad funcional, convenio
o pacto son palabrejas que vienen
a definir situaciones en las que
el empresario podrá utilizar su criterio
organizativo, con más o menos
participación de sus trabajadores,
para construir el escenario que mejor
le convenga. Y el reto estará en
que eso se haga de forma inteligente.
Y las formas inteligentes del trabajo
del futuro son de colaboración
y cooperación. Porque el tiempo en
que el enemigo estaba al otro lado
de la mesa negociando condiciones
se acabó. Hoy el enemigo son los
mercados, los especuladores u otros
sujetos no identificados, que además
nunca se sientan a negociar. El
trabajo del futuro se construye entre
gentes que quieren dar trabajo
y gentes que quieren trabajar, y que
desde cada empresa –fundamentalmente
microempresas– construyen
la manera más inteligente y efi-
LUNES, 20 DE FEBRERO DE 2012 EL ECONOMISTA
como tales todos aquellos no susceptibles
de una venta al retail o menudeo.
Durante estos últimos años, la banca
ha sabido vender con razonable
éxito al menudeo los pisos adjudicados
y las viviendas individuales, usando
su red agencial y a sus directores
como improvisados API´s y con los
airados gritos de las pocas promotoras
que siguen vivas y que les acusaban,
y no sin razón en muchos casos,
de competencia desleal.
Sin embargo, ahora toca desprenderse
de los otros, de los difíciles, de
los activos singulares, lo que tendrá
que hacerse, sin duda, en el exterior.
En ese sentido, tenemos constancia
cierta y de primera mano de un buen
número de inversores extranjeros,
que están a la espera de que los precios
se pongan a tiro para realizar
sus inversiones en España.
A estos inversores hay que ir a buscarlos
a sus países, más que esperar
a que vengan a llamar a la puerta, pero
por experiencia sabemos que la
demanda exterior existe y sólo está
esperando a que se presenten los activos
singulares en precios adecuados
y con condiciones buenas para
el desarrollo posterior, una atractiva
lencería, lo que no será tan difícil
una vez se haya afrontado la valoración
real que las medidas de reforma
del sistema financiero ahora persiguen.
En cuanto al suelo, diremos que
es otra historia que merece ser contada
en otra ocasión...
x Arquitecto superior.
Director General del Grupo Main.
TENEMOS HERRAMIENTAS PARA SER COMPETITIVOS
JOSEP
GINESTA
GETTY
La demanda exterior
espera que los activos
inmobiliarios singulares
presenten condiciones
adecuadas de precio
GETTY
ciente de lograrlo. Quizás no es el
tiempo sino el resultado lo que uno
quiere. Quizás es descanso y no dinero
lo que desea el otro. Quizás está
dispuesto a aceptar que le reduzcan
el fijo para mejorar el variable
y el monto total.
Nuestro tejido empresarial tiene
el reto y la responsabilidad porque
la reforma le da instrumentos. Y para
utilizarlos de forma óptima deberá
dar coparticipación a sus empleados
en construir un trabajo centrado
en la eficiencia y en el resultado,
un trabajo objetivo. Los trabajadores
también tenemos esa responsabilidad.
Y alguna más, como la de
preguntarnos cada mañana, nos escuchen
o no, lo que vamos a hacer
ese día para mejorar nuestro trabajo,
nuestro desempeño.
Con ilusión algunos, con resignación
otros, no nos queda otra. Utilicemos
lo que nos han traído para
construir desde la perseverante colaboración,
unos trabajos flexibles
que ahuyenten los estigmas del pasado
para cuando llegue el dinero.
x Director de la Oficina de Trabajo
de la Universitat Oberta de Catalunya.

EL ECONOMISTA LUNES, 20 DE FEBRERO DE 2012 5

6
VISIÓN GLOBAL
E
l mundo ha cambiado mucho
desde que en 1992 se celebró
en Río la denominada
Cumbre de la Tierra. En estos veinteaños,hemosdisfrutadodeunode
los periodos de expansión económica
más largos de la historia. La
población ha crecido un 26 por
cientoyelPNBper capita un 39 por
ciento. Un impulso que sin duda ha
ayudado a que la mortalidad infantil
haya decrecido mundialmente
en un 33 por ciento, el número de
países libres aumentado en un 34
por ciento o en un 13 por ciento el
porcentaje de personas con acceso
a agua. Esto merece tres hurras por
lahumanidad.
Sin embargo, todos sabemos ahora
que algo debimos hacer mal, no
sólo en estos últimos veinte años sino
al parecer desde mucho antes.
Además de la crisis económica que
amenaza con extenderse, se han comenzado
a transformar de forma
irreversible algunos equilibrios básicos
del funcionamiento del planeta.
Un solo dato: desde la mencionada
Cumbre hemos vivido 18 de los
20 años más calurosos registrados,
y esto ha provocado que la temperatura
del mar haya aumentado una
media de 0,5º C, el nivel del mar ca-
si 5 cm y seguramente algún que otro
desequilibrio más.
Por desgracia, ya no hace falta hablar
de lo que va a pasar, sino de lo
sucedido. Aunque nos empeñemos
en tranquilizar nuestras conciencias
con la posibilidad de la no existencia
de la absoluta certeza de las
evidencias científicas de tal o cual
efecto, no hace falta ser doctor en
ciencias para mirar por la ventana
y darse cuenta del ritmo actual de
degradación de los recursos del modelo
de producción y consumo, a la
que se le sumará la incorporación
de la increíble cifra de 1,3 millones
de personas a la semana de forma
constante durante los próximos 20
años.
Con este incremento de población,
parece lógico pensar que si queremos
que disfruten –y disfrutemos
los preexistentes– de las casas, los
coches, la energía, agua, etc., y el resto
de los derechos que promete nuestro
modelo de sociedad, sería necesario
hacer algunos cambios.
Cambios que nos llevan a una nueva
reflexión global. Una nueva Cumbre
este año. Otra vez en Río, otra
vez en junio; sin embargo, en una situación
completamente diferente
derivada de la crisis: con la nostalgia
de muchos por volver lo antes
posible al modelo económico que
nos hizo caer, esta Cumbre se ve sesgraciadamente
agravada por la urgencia
silenciosa de los problemas
ambientales. Lo que seguramente
no habrá cambiado serán los pro-
blemas de gobernanza. La misión
imposible de tratar de llegar a acuerdos
sobre asuntos globales que necesitan
visión a largo plazo, en busca
de consensos a través de representantes
gubernamentales con
agendas nacionales y la imposibilidad
manifiesta para ver más allá de
cuatro años.
Ante esta situación, hay dinero inteligente
que sabe que los problemas
son graves y básicos, están conectados
de forma compleja e incierta,
y si todo se agrava ligeramente
va a afectar a sus negocios de forma
significativa. Se preguntan cómo influirá
sobre su actividad, tanto si se
dedican a hacer refrescos, camisetas
o jamón york, si el déficit neto
de agua previsto es de un 40 por
ciento; si se podrán permitir el lujo
de quemar combustibles por muchas
reservas de petróleo que tengan;
si la Tierra se calienta; si las
compañías de seguros seguirán siendo
un buen negocio cuando cada
año –como en 2011– se baten récords
de pago de indemnizaciones por desastres
naturales. Una situación que
sitúa paradójicamente en la vanguardia
a los líderes empresariales
avanzados más que a la clase política.
Esto ha sido lo que ha llevado a
Nueva York a más de 600 influyentes
miembros de la comunidad internacional
de negocios a una conferencia,
organizada por KPMG,
preparatoria de la que tendrá lugar
en Río. El objetivo ha sido claro: tratar
de analizar la situación de estas
megatendencias que marcarán el
desarrollo, evaluar la influencia sobre
sus negocios e identificar vías
para liderar cambios desde el sector
privado.
Tras tres días de debates, avanzo
LUNES, 20 DE FEBRERO DE 2012 EL ECONOMISTA
EL DINERO INTELIGENTE CAMBIA DE DIRECCIÓN
JOSÉ LUIS
BLASCO
Parece que Obama ya ha comenzado
su lucha por mantener
su puesto en la Casa
Blanca y de esta forma ser reelegido
en las próximas presidenciales de
noviembre. El presidente de los Estados
Unidos comenzaba el mes de
febrero con tono muy positivo afirmando
que se estaba acelerando el
procesoderecuperacióneconómica
ensupaís,trasdarseaconocereldato
de la tasa de desempleo, que se ha
vuelto a reducir y actualmente está
en el 8,3 por ciento. No obstante, es
consciente que ese porcentaje puede
variar, tanto positiva como negativamente,
y por ello quiere garantizar
que los ligeros avances logrados
tanto en este indicador como en
otros no se estanquen en los próximos
meses. Por este motivo, en los
últimos días ha tomado decisiones
derelevadaimportancia.
En primer lugar, hace dos semanas
Obama presentaba un plan para
revitalizar el mercado inmobiliario
a través de la refinanciación de las hipotecas,
del que se estima podrían
beneficiarse 3,5 millones de propietarios,
aprovechando que los tipos de
interés actuales se encuentran a máximos
históricos. Este plan es un complemento
al Programa de Modificación
de Vivienda Asequible (HAPM),
impulsado por el Gobierno en el esfuerzo
de estabilizar el mercado hipotecario
y de esta forma ayudar a
evitar los desahucios, el cual acaba
de prolongarse hasta 2013, lo que supone
un año más de lo inicialmente
proyectado. Las nuevas modificaciones
aportadas la semana pasada
beneficiarán de manera significativa
a aquellos propietarios que con
anterioridad no podían refinanciar
La vanguardia de los
líderes empresariales se
pregunta cómo afectará
a su negocio el
problema ambiental
sus hipotecas, cuando el valor de esta
era mayor que el valor de la vivienda.
De igual modo, se eleva la protección
del programa para evitar desahucios
inadecuados.
En segundo lugar, el pasado jueves
el Gobierno anunciaba un acuerdo
con los cinco grandes bancos, por los
abusos hipotecarios practicados en
el estallido de la burbuja inmobiliaria,
poniendo fin a dieciséis meses de
negociaciones. Ally Financial Inc.,
Bank of America Corp., Citigroup
Corp., J.P. Morgan Chase & Co., y
Wells Fargo & Co. han acordado abonar
26.000 millones de dólares. Éste
es el mayor pacto logrado entre el
Gobierno y un sector desde 1998, tras
el acuerdo alcanzado con la industria
tabacalera.
Finalmente, Obama ha instado al
Congreso estadounidense a garantizar
la recuperación de la economía,
extendiendo la ley de recortes de impuestos,
medida que beneficia a 160
millones de trabajadores y que finaliza
a finales de este mes. Una subida
de los impuestos de los trabajadores
tendría repercusiones negativas
en el crecimiento de la economía
este año.
Ganarse de nuevo la confianza de
los americanos no va a ser tarea fácil
para el cuadragésimo cuarto presi-
dente de los Estados Unidos. El siguiente
proyecto en su agenda es el
de aumentar los impuestos a los ricos,
que será debatido en los próximos
días y que si se aprobase pasaría
a llamarse como el impuesto Buffett,
denominado así por el multimillonario
Warren Buffett y que impon-
algunas de las conclusiones:
– No es posible abordar los problemas
de la energía, del agua y la
seguridad alimentaria por separado.
Éstos se encuentran conectados. Sólo
aportando soluciones al trilema
se producirán avances significativos.
– La visión a corto plazo es un hecho
general en las empresas y en los
Gobiernos. Se necesita liderazgo para
impulsar un número reducido de
acuerdos globales claros, transparentes
y de largo plazo, capaces de
enviar señales eficaces en los precios,
basados en la escasez de recursos
y los impactos ambientales.
– Es necesaria la reforma y ampliación
de las fórmulas actuales de
colaboración entre Gobiernos y sector
privado. Por otro lado, a través
de la regulación únicamente no se
puede desarrollar una tecnología
ambientalmente más correcta, pero
la tecnología ambiental necesita del
desarrollo de la regulación.
Quedan algunos meses para la
Cumbre y esperemos que para entonces
tengamos respuestas tan claras
de aquellos que nos representan,
como las que hemos visto de las empresas
líderes estos días en Nueva
York. Entretanto, como decía en su
intervención en la conferencia, Ban
Ki-moon, secretario general de las
Naciones Unidas “en estos tiempos
parece que los CEO son los únicos
que pueden moverse rápido”.
x Socio responsable de Sostenibilidad y
Cambio Climático de KPMG en España.
MEDIDAS DE OBAMA HACIA LAS PRESIDENCIALES
LUISA
MARTÍNEZ
THINKSTOCK
El presidente busca
revitalizar el mercado
inmobiliario, paliar
los abusos hipotecarios
y recortar impuestos
FFFFF
dría una tasa mínima del 30 por ciento
a los contribuidores cuyos ingresos
excedieran el millón de dólares.
Sin embargo, aún es temprano para
realizar ninguna conjetura, ya que en
primer lugar necesitaría lograr el apoyo
de los republicanos, quienes no
parecen estar dispuestos a cooperar
fácilmente.
El tiempo se agota y quedan menos
de nueve meses para que los americanos
acudan a las urnas, por lo que
es de vital importancia que Obama
sepa mover bien sus fichas para estimular
la economía y, de esta forma,
continuar con los pequeños progresos
cosechados en los últimos meses.
Los mercados, por ahora, parecen estar
respaldando a Obama en sus posibilidades
de reelección y, por los
pronto, el S&P 500 ya se ha anotado
una subida de cerca del 7 por ciento
desde que comenzó el 2012…
x Responsable de Análisis de Miramar
Capital Asesores EAFI.

EL ECONOMISTA LUNES, 20 DE FEBRERO DE 2012 7
Nacional Internacional, por Nouriel Roubini
LUNES, 20
■ El portavoz del grupo popular
en el Congreso de los
Diputados, Alfonso Alonso,
abre una ronda de contactos
sobre la reforma laboral
con los representantes de
las principales asociaciones
de autónomos.
■ La APIE celebra un desayuno
con Luis Posadas,
consejero delegado de Securitas
Seguridad España.
10.00 APM (Madrid).
MARTES, 21
■ElTesorocelebraunapuja
de letras a tres y seis meses.
■ El presidente de la AEB,
Miguel Martín, participa en
un almuerzo organizado
por la Apie. 14.00 José Ortega y
Gasset 29, Madrid.
■ El Banco de España celebra
una conferencia en homenaje
de su gobernador
entre 1992 y 2000, Luis Ángel
Rojo, con la participación
del ministro de Economía
Luis de Guindos, el responsable
de política monetaria
del FMI, José Viñals, y
el actual gobernador, Miguel
Ángel Fernández Ordoñez,
entre otros. De 9:00
a 20:30 Banco de España.
■ El Ministerio de Economía
difunde los datos del
déficit comercial del sector
exterior hasta diciembre de
2011.
■ El consejero delegado de
Gas Natural Fenosa, Rafael
Villaseca, explica las principales
claves de los resultados
de la compañía en 2011.
12.30 SededeGasNatural
Fenosa (Madrid).
MIERCOLES, 22
■ El presidente del
Gobierno, Mariano
Rajoy, recibe a Bill
Gates, fundador de Mi-
Cartas al director
Contra la reforma laboral
El Gobierno de Mariano Rajoy ha
vuelto a actuar contra los trabajadores
españoles, demostrando
que su labor va contra los derechos
de la clase trabajadora y en
favor de los más poderosos. La reforma
laboral, aprobada por real
decreto sin el consenso de los
agentes sociales y de aplicación
inmediata, se ha hecho para atacar
los convenios colectivos y los de-
Lo más destacado
Rajoy viaja a Londres y a Roma
■ Martes 21 y jueves 23 de febrero
El presidente del Gobierno, Mariano Rajoy, continúa su gira por
capitales europeas después de haberse instalado en La Moncloa.
Mañana martes se reunirá en Londres con el primer ministro
británico, David Cameron, y el próximo jueves lo hará en
Roma con el primer ministro italiano, Mario Monti.
crosoft, en La Moncloa.
■ El ministro de Asuntos
Exteriores y de Cooperación,
José Manuel García-
Margallo, comparece en comisión
en el Congreso de
los Diputados para informar
de sus planes al frente
del departamento.
■ El Ministerio de Industria
publica la encuesta de
Movimientos Turísticos en
Fronteras (Frontur), que
recoge datos relativos a la
entrada en España de turistas
extranjeros, del mes de
enero.
JUEVES, 23
■ Se celebra
una Junta
GeneralEx-
traordinaria de Accionistas
del Banco Sabadell para autorizar
la ampliación de capital
social de la entidad
con el fin de integrar a la
CAM.
En Sabadell (Barcelona).
■ La inmobiliaria francesa
Gecina, filial de Metrovacesa,
presenta sus resultados
anuales en París.
■ El INE publica la estadística
de hipotecas del pasado
diciembre.
VIERNES, 24
rechos de los trabajadores; para
mermar su poder adquisitivo y
agilizar y acelerar los despidos, y
no para crear empleo, tal y como
reconocen. Esta reforma, además,
abre la puerta a futuros recortes
del lado del asalariado –en el derecho
a la huelga o la mediación sindical
en caso de conflicto–, y amplía
el poder de decisión del empresario,
quien a partir de ahora
aplicará en todos los casos el “y si
no, te despido”. Los trabajadores
■ El Juzgado de lo Social
número 4 de Alicante acoge
el juicio por el despido de la
exdirectora general de Caja
Mediterráneo (CAM), María
Dolores Amorós.
■ Telefónica publica en su
página web sus resultados
de enero adiciembre de
2011.
■ El INE publica los índices
de precios industriales del
pasado mes de enero.
LUNES, 20
■ Francia declara la confianza
de empresas y consumidores
de febrero.
■ Grecia declara el índice
PMI de fabricación de febrero.
■ Rusia declara el desempleo
y las ventas minoristas
de enero.
■ Australia hace públicas
las actas de la junta de política
monetaria.
■ Hong Kong hace público
el IPC de enero.
■ Nueva Zelanda hace públicas
las expectativas de
inflación del primer trimestre.
■ Filipinas da a conocer la
balanza de pagos de enero.
■ Tailandia anuncia las
ventas de coches de enero.
■ Venezuela publica la tasa
de paro de enero.
MARTES, 21
■ Canadá declara las ventas
minoristas de diciembre.
■ Suiza declara el PIB del
cuarto trimestre.
■ Turquía anuncia la decisión
de la junta de política
monetaria.
■ Hong Kong anuncia la
tasa de desempleo del mes
de enero.
MIÉRCOLES, 22
■ Estados Unidos declara
las ventas de vehículos de
enero.
■ Francia e Italia declaran
el IPCA (Índice de Precios
de Consumo Armonizado)
de enero.
■ Argentina hace pública
la tasa de desempleo del
cuarto trimestre de 2011.
■ Brasil hace públicas las
recaudaciones fiscales de
enero.
■ México declara las ven-
estamos llamados a rebelarnos
contra la rebaja de nuestros derechos
y la falta de expectativas que
produce esta nueva reforma. Como
con las anteriores reformas injustas
y limitativas de mis derechos
como trabajador (por ejemplo,
en junio del año 2002 o en
septiembre de 2010), yo sí voy a
decir que no estoy dispuesto a
aceptarla.
RAÚL GARCÍA LÓPEZ
CORREO ELECTRÓNICO
tas minoristas de diciembre.
■ Suráfrica hace público el
IPC de enero.
JUEVES, 23
Reforma anacrónica
■ Polonia declara los datos
de ventas minoristas y el
desempleo de enero.
■ Turquía declara la utilización
de capacidad de febrero.
■ Hong Kong hace públicos
los datos comerciales
de enero.
■ Singapur declara el IPC
de enero.
■ Taiwán da a conocer el
dato de producción industrial
de enero.
■ Colombia declara la producción
industrial y las
ventas minoristas de diciembre.
■ Brasil declara la cuenta
corriente y las inversiones
extranjeras de enero.
Lo más destacado
Agenda
■ Venezuela publica el
PIB del cuarto trimestre
de 2011.
VIERNES, 24
■ Estados Unidos declara
las ventas de viviendas
nuevas de enero y el índice
de sentimiento del consumidorReuters/Universidad
de Michigan de febrero.
■ Singapur hace pública la
producción industrial de
enero.
■ Argentina declara la balanza
presupuestaria y hace
públicas la producción
industrial y las ventas de
tiendas de enero.
■ Brasil publica la confianza
del consumidor de
febrero.
■ México declara la tasa
de desempleo, la balanza
comercial y la cuenta corriente
de enero.
Una nueva reunión del Eurogrupo
Lunes, 20 de febreroBruselas
■ Hoy se celebra la reunión de ministros de Economía (el denominado
Eurogrupo) de la zona euro, un encuentro que iba a
celebrarse el miércoles pasado y que finalmente fue aplazado
por Jean-Claude Juncker. El objetivo es aprobar el segundo rescate
para Grecia. Mañana martes se reúne el Ecofin.
Los artífices de la reforma sostienen
que la liberalización de las relaciones
laborales creará un ascenso
del empleo. Algo exento del
mínimo rigor, pues la aplicación
de medidas estructurales demanda
un reconocimiento del tipo de
crisis que encaramos, al fin de dar
respuestas adaptadas a sus características.
Si realizasen este ejercicio,
caerían en la cuenta que nues-
tro desempleo tiene más que ver
con la estructura productiva que
con la regulación del mercado de
trabajo. Esta vez, el Ejecutivo
apostó por sustituir el cambio del
modelo productivo por la escenificación
de una reforma laboral
tan nueva como inservible, y con
eso dio un paso atrás en la solución
del principal problema.
XOSE MANUEL GALDO-FONTE
CORREO ELECTRÓNICO

8 Web: www.eleconomista.es E-mail: empresasyfinanzas@eleconomista.es
Empresas & finanzas
LUNES, 20 DE FEBRERO DE 2012 EL ECONOMISTA
Nozar tiene un ‘agujero’ de 415 millones
y afronta reclamaciones de Hacienda
La Agencia Tributaria abre un expediente a
la inmobiliaria y reclama 22 millones de euros
Javier Romera/Maite Cabrerizo
MADRID. El grupo Nozar no consigue
ver la luz al final del túnel.
En concurso de acreedores desde
septiembre de 2009 y con una
deuda total de 1.378 millones de
euros, su situación es cada día que
pasa un poco más complicada. La
empresa acaba de depositar en
el Registro Mercantil de Madrid
sus últimos datos consolidados,
correspondientes al ejercicio cerrado
el 31 de diciembre de 2010,
y las cifras no invitan, al menos
por ahora, al optimismo. Aunque
es cierto que las pérdidas se han
reducido sustancialmente, desde
329 a 93 millones de euros, la facturación
global del grupo ha caído
un 140 por ciento, hasta 147,3 millones
de euros.
De hecho, tal y como adelantó ya
elEconomista, la sociedad matriz
pasó de facturar 260 millones en
2009 a tan sólo 1,18 millones en 2010.
El grupo, que está presente en otros
negocios, como la construcción, la
alimentación, las bodegas o el turismo,
intenta sobrevivir así como
puede. Pero el resultado es que los
fondos propios arrojan ya un saldo
negativo de 415 millones de euros,
un obstáculo que cada vez parece
más difícil de saltar. Sobre todo porque,
lejos de mejorar, el agujero se
hace cada vez más grande y la cifra
se ha incrementado en 86 millones
desde que entró en concurso. Las
cuentas han sido presentadas por
los Nozaleda y no cuentan con el
aval de los administradores concursales.
No obstante, y aunque con
salvedades, sí que han sido firmadas
por el auditor, que advierte, eso
sí, de “la incertidumbre sobre la recuperabilidad
de determinados saldos
e inversiones, principalmente
en sociedades vinculadas al sector
inmobiliarlio”.
Para terminar de agravar aún más
si cabe la situación, en 2010 la Agencia
Tributaria ha levantado nuevas
actas fiscales contra la compañía
reclamando 20 millones de euros
y abriendo un expediente sancionador
por otros 2 millones más. La
sociedad ha firmado en disconformidad
actas por un total de 9 mi-
Luis Nozaleda, presidente de Nozar. SANTI MORA
El auditor advierte sobre la incertidumbre de la
“recuperabilidad de algunos saldos e inversiones”
llones, interponiendo los correspondientes
recursos y provisionando
dicha cantidad, por lo que se entiende
que el resto debería haberse
pagado ya.
Desde la compañía, en cualquier
caso, el silencio es absoluto. Saben
que no hay dinero, pero también
que Hacienda no perdona. AH Auditores,
la firma que ha supervisado
las cuentas, se limita a asegurar
que “esta situación es indicativa de
una incertidumbre en cuanto a la
resolución final de este proceso y
su incidencia en ls cuentas anuales”.
El auditor ahonda así en el escepticismo
y advierte, por si fuera
poco, que, se están llevando a cabo
nuevas inspecciones, con lo que “se
podrían poner de manifiesto pasivos
eventuales de naturaleza fiscal
cuyo importe es de difícil cuantificación
objetiva”.
Estrella... estrellada
Los Nozaleda constituyen así el
ejemplo más recurrido y cómodo
para explicar qué fue el estallido
de la burbuja inmobiliaria en España.
Las estrellas bursátiles de
2006yprincipiosde2007explotaron
con la llegada de la crisis del
mercado inmobiliario y de crédito.
Y del cielo a la tierra firme, a estre-
llarse con una realidad que hoy todavíahaceestragos:losexcesosdel
ladrillo. Así, la familia que en 2007
estaban invertidos en las acciones
más activas del mercado (Astroc,
Colonil o Aisa) vieron como su valor
se desplomaba y acababan por
volverse en su contra.
No obstante, la familia nunca ha
tirado la toalla y mantiene su actividad
empresarial y está dispuesta
a reconducir sus negocios para darles
continuidad... si el Fisco se lo
permite. “De momento tienen tesorería
para ir afrontando pagos y
su intención es rescatar en la medida
de lo posible a la empresa una
vez superada la crisis”, aseguraron
fuentes cercanas a la familia el pasado
mes de octubre.
Los hermanos Nozaleda Arenas
mantienen cuatro grandes actividades
en las que pretenden continuar:
la inmobiliaria, la hotelera, la
La sociedad matriz pasó
de facturar 260 millones
en 2009 a 1,8 millones en
2010. La familia quiere
mantener el negocio
vitivinícola y la alimentaria. La inmobiliaria
Nozar está pendiente de
que culmine la negociación con los
acreedores sobre el volumen y plazos
de pago de los débitos de manera
satisfactoria.
Los Nozaleda presentaron solicitud
de proceso concursal para Nozar
en 2009, pero la autoridad judicial
impuso retrotraer el proceso
a 2008 al entender que era entonces,unañoantes,cuandolaempresa
debiera haberse acogido a la
suspensión de pagos. Esto dio lugar
a una devolución de pagos de
entidades financieras. En septiembre
de 2008, la compañía fue calificada
como la quinta inmobiliaria
española más endeudada (tras Colonial,
Metrovacesa, Martinsa-Fadesa
y Reyal-Urbis)
s Más información
relacionada con este tema en @ www.eleconomista.es

EL ECONOMISTA LUNES, 20 DE FEBRERO DE 2012 9
Una sucursal de Seguros Pelayo en Madrid. NACHO MARTÍN
Pelayo amplía capital para
‘sanear’ su red de oficinas
La aseguradora destinará casi cinco millones de euros
a cubrir las pérdidas de su fuerte expansión de agencias
F. Llera
MADRID. El Grupo Pelayo sanea una
de las patas más importantes de su
negocio: las oficinas. La entidad que
preside José Boada ha decidido acometer
una ampliación de capital de
casi cinco millones de euros para
cubrir las pérdidas derivadas de la
fuerte expansión de sus oficinas y
mantener su crecimiento de forma
robusta.
El subdirector general del grupo,
Francisco Lara, explicó a elEconomista
que se trata de cubrir las pérdidas
en las que había incurrido
Agencia Central de Seguros, la filial
en la que se aglutinan la red de
agencias de la aseguradoras.
En concreto, se trata de las 300
oficinas con imagen propia que la
compañía mantiene repartidas por
todo el territorio nacional y que se
ubican tanto a pie de calle como en
galerías comerciales.
Lara detalló en una conversación
con este periódicoque los ingresos
de esta filial del Grupo Pelayo pro-
F. Llera
MADRID. Mutua Madrileña no sólo
es una compañía que vende seguros
de automóvil. La compañía que
preside Ignacio Garralda lo pone
de manifiesto a través de las cifras
que arrojan otros ramos de la actividad
al margen del de automóvil
y, en este sentido, cobra especial relevancia
el de hogar.
Según los datos consultados por
este periódico, la compañía con sede
en el madrileño Paseo de la Castellana
ha triplicado el número de
pólizas de hogar en sólo dos años.
En concreto, la compañía ha logrado
sumar cerca de 80.000 nuevos
clientes al pasar de las 43.000
pólizas con las que cerró el ejercicio
de 2009 a las 120.000 que tiene
en la cartera tras echar el cierre al
balance del pasado ejercicio.
¿Cuáles son las claves de esas cifras?
Desde la compañía explican
que se debe tanto a una mayor nueva
producción como, especialmente,a
un porcentaje de bajas muy reducido.
De hecho, la compañía tiene
una tasa de fidelidad de las más
altas del sector (el 94 por ciento
frente al 84 por ciento de media en
el sector).
La facturación de esta división,
Mutua Madrileña Hogar, superó
los 23 millones de euros al cierre de
2011. La actividad en ese ramo mantuvo
altas tasas de crecimiento, tanto
en la captación de nuevos asegurados
como en la cartera resultante
a final de año que presenta un
crecimiento del 44 por ciento respecto
a 2010.
Pero una de las cifras que registró
una evolución más espectacular
fue la de multirriesgos. En el año
2011, Mutua Madrileña registró un
crecimiento muy superior al mercado,
un 42 por ciento frente al 3,4
Empresas & finanzas
Mutua Madrileña triplica sus pólizas de hogar en sólo dos años
La compañía eleva su
cartera de clientes en
cercade80.000ycrece
el 42% en multirriesgos
La cifra
300
OFICINAS. Son las que el Grupo
Pelayo mantiene distribuidas
por todo el territorio nacional.
La red del grupo asegurador que
preside José Boada es la segunda
más extensa de nuestro país,
tan sólo por detrás de la de
Mapfre. Su estrategia pasa por
promocionar su imagen en las
callesfrentealadeotrascompañías
que han decidido abandonar
este canal de venta.
vienen de las comisiones que reciben
por la venta de los productos.
Además, recordó que ésta filial ha
afrontado un periodo de expansión
muy importante.
¿Supondrá esto el cierre de algunas
de las que se han abierto? El
subdirector general del grupo asegurador
rechaza esa posibilidad y
circunscribe cualquier movimiento
en este sentido a la normal reubicación
que periódicamente se hace
en las ciudades por influencia
comercial.
Más oficinas
De hecho Lara sostiene que, año
tras año, el número de oficinas que
Grupo Pelayo mantiene distribuido
por todo el territorio nacional
no ha dejado de crecer en los últimos
años hasta tener la segunda red
de oficinas más importante de una
entidad aseguradora en España.
La entidad mantiene su firme
apuesta por este canal de distribución
en un momento en el que la
mayor parte de las aseguradoras
vuelcan su interés en Internet y el
empleo de las redes bancarias para
colocar sus productos. No obstante,
otras aseguradoras, como la filial
española de la británica Aviva,
decidió hace casi tres años cerrar
todas sus oficinas en nuestro país.
Coface somete a revisión
su estrategia de negocio
en el mercado español
La entidad abandona
el negocio de ‘factoring’
y se refuerza en el
Seguro de Crédito
F. Llera
MADRID. Coface da un golpe de timón
en el mercado español. La filial
del grupo Natixis ha decidido
una reorientación estratégica de la
actividad de factoring -adelantar
pagos a proveedores- en todos los
países, salvo en Alemania y Polonia;
y reforzar la calidad y el seguimiento
del seguro de crédito.
¿La razón? Desde la compañía
explicaron a elEconomista que, en
el contexto actual, debido a la situación
de los mercados y pese a
tratarse de una actividad económicamente
rentable “y con una muy
buena evolución en el mercado español,
nos hemos visto en la necesidad
de avanzar en España y Portugal
en un cese de actividad muy
ordenado”, puntualizaron.
No obstante aclararon que esta
situación se ha gestionado y comunicado
a los empleados, clientes y
colaboradores con quienes se están
renovando o rescindiendo los contratos,
así como buscando las soluciones
para evitar que se vean damnificados
por el cese de la actividad.
Desde Coface insistieron en la
colaboración “en muy buena sintonía”
con sus clientes, mediados
y entidades financieras para facili-
Cesiones en 2011
En millones de euros
13.042
51.358
57.725
INTERNACIONAL NACIONAL CONFIRMING (R)* TOTAL
tar la mejor gestión de esta situación.
Además, aseguraron que el
personal de Coface Factoring España
y Portugal ha sido debidamente
informado de todo el proceso
y está siendo apoyado en la
búsqueda de opciones de recolocación
internas y externas.
La compañía ocupaba el puesto
décimo cuarto en el ranking de factoring
nacional y el sexto en factoring
de exportación, con una cuota
de mercado del 2,23 por ciento.
Acierrede2011presentabaunincremento
de cesiones del 65,47 por
ciento.
Los datos los hacía públicos la pasada
semana la Asociación Española
de Factoring que, a 31 de diciembre,
se hacía eco de que el importe
total de los créditos cedidos
17,36
POR CIENTO. Es lo que creció el
‘factoring’ internacional que ya
supone el 20 por ciento del negocio.
por parte de las empresas creció el
8,16 por ciento hasta alcanzar la cifra
de los 122.125 millones de euros,
y la inversión viva alcanzó los 31.870
millones de euros, lo que supuso un
incremento del 3,23 por ciento.
El presidente de la Asociación,
Javier Rodriguez Matiñán, reconocía
además el importante aumento
de este tipo de operaciones con las
administraciones autonómicas.
122.125
8,16%
INCREMENTO
TOTAL (%)
Fuente: Asociación Española de Factoring. elEconomista
por ciento del resto del sector.
Ante la atonía del negocio del seguro
de autos, el ramo de hogar ha
mantenido crecimientos positivos
en todo el sector. Aunque viene mostrando
una desaceleración sostenida
de las primas desde 2002, hay
previsiones de cambio de tendencia
para los próximos años.
La siniestralidad creciente en este
ramo provoca un estrechamiento
de los márgenes de un negocio
que sigue muy influido por la crisis
y el mercado hipotecario.

10
Empresas & finanzas
Jesús Sánchez Bargos, consejero delegado de Thales España GRP y director general de la división de transporte y seguridad. NACHO MARTÍN
expectativas de la alta velocidad ferroviaria
española en este terreno.
A corto plazo, se espera que se licite
el tramo de señalización del AVE
a Galicia entre Olmedo y Ourense,
un contrato que podría superar los
750 millones de euros y en el que
Thales España compite con otros
consorcios como el formado por Indra,
Siemens y FCC.
Pero el objetivo de facturar un
tercio fuera de España no sólo se
basa en Turquía. Egipto es otra meta
clave para el equipo de Sánchez
Bargos. Existe un proyecto de rehabilitación
de señalización de la línea
que une El Cairo con Alejandría
que podría estar valorado en
200 millones de dólares (150 millones
de euros). Al mismo tiempo,
se va a lanzar a concurso una nueva
línea ferroviaria de 200 kilómetros
entre El Rami y Alejandría, “pero
en estos momentos está en proceso
de precalificación” matiza.
Negocio en el Norte de África
El tercer pilar del crecimiento internacional
de Thales España hay
que buscarlo en Argelia, donde ya
está construyendo la señalización
de la línea Rocade Nord de 440 kilómetros
(un contrato valorado en
150 millones de euros) y donde espera
para este ejercicio y los próximos
pujar por dos líneas: Thenia-
BBA y Birtouta-Zeralda.
Sin salir del Norte de África, otro
de los objetivos de la compañía es
Marruecos. Thales España se enfrenta
en los próximos años a retos
LUNES, 20 DE FEBRERO DE 2012 EL ECONOMISTA
Thales España sigue a Talgo y CAF y busca
negocio fuera tras el parón de la alta velocidad
La filial de señalización ferroviaria quiere lograr un tercio de sus ventas en Turquia, Egipto y Argelia
Miguel Ángel Gavira
MADRID. El parón del crecimiento de
la alta velocidad ferroviaria española
obliga a las grandes empresas
del sector a buscarse la vida fuera.
Ya lo ha hecho Talgo, así lo ha asimilado
CAF... y también está en el
cuaderno de bitácora de Thales España.
La filial cien por cien española
de la multinacional consigue
el 80 por ciento de todos los contratos
de señalización ferroviaria
en el mundo que logra el grupo y
su objetivo es que un tercio de su
facturación provenga de fuera del
mercado nacional.
Ésa es la meta que se ha fijado Jesús
Sánchez Bargos, consejero delegado
de Thales España GRP y director
general de la división de transporte
y seguridad. “Turquía fue la
punta de lanza tras comenzar a operar
allí en 2003 y ya nos perciben
como una empresa del país”, señala
Sánchez Bargos.
Tras adjudicarse la señalización
ferroviaria de varios tramos de la
línea de alta velocidad Ankara-Estambul
(que cuentan son el sistema
de señalización ERTMS) e ingresar
más de 200 millones de euros,
Thales España pujará por la
última fase que queda por adjudicar
(la tercera, que podría valorarse
en más de 30 millones de euros
y que está en las cercanías de Ankara),
además de entrar en la licitación
del Metro de Estambul.
“Se prevé que en Turquía se liciten
este año entre 200 y 300 millo-
Al detalle
EL FILÓN DE
LAS REPÚBLICAS
EXSOVIÉTICAS
Talgo y CAF son el vivo ejemplo
de cómo sobrevivir ante la falta
de pedidos nacionales. Tras la
anulación del último contrato
de renovación de trenes de alta
velocidad en España, en el que
las dos empresas querían pujar
con sus nuevos prototipos (el
‘Avril’ y el
100
■ Millones
Fue el importe
del último contrato
que Talgo
firmó con el
ferrocarril
público ruso
‘Oaris’),nose
prevén nuevos
concursos en
el panorama
nacional.
Además del
AVE a La
Meca, Talgo
salva esta
situación en Kazajstán y Rusia,
donde colabora estrechamente
con sus ferrocarriles. En el caso
de CAF, la línea de negocio de
la fabricación de metros es
muy rentable. El suburbano de
Birminghan y el de Bucarest
son dos ejemplos.
nes de euros en concursos de señalización
ferroviaria”, asegura el directivo
de Thales. Esta cifra es muy
relevante si se tienen en cuenta las
de una gran complicación técnica,
ya que se va a poner en marcha la
línea de alta velocidad entre Tánger-Rabat
y Casablanca y la rehabilitación
de la línea Tánger-Sidi-
Kacem. Experiencia previa no le
faltará: se adjudicó el CTC de la línea
Nouaceur-Jorf Lasfar.
Con todos estos proyectos, Thales
España quiere pasar de facturar
fuera del país entre un 15 y un 20
por ciento (como finalizó en 2011)
a ingresar más del 30 por ciento en
el presente ejercicio.
Paralelamente, la compañía pre-
En el mercado nacional,
el gran concurso de
señalización que queda
pendiente de adjudicar
es el Olmedo-Ourense
tende apostar por otros mercados
al otro lado del Atlántico aprovechando
el centro de excelencia que
tiene en España de señalización ferroviaria.
Uno de los primeros éxitos
ha sido en México, donde ya están
presentes desde julio de 2008
en el Ferrocarril Suburbano (tramo
Cuautitlán-Buenavista). El siguiente
reto es acudir a la licitación del sistema
3 del Ferrocarril Suburbano
de la Zona Metropolitana del Valle
de México.
Un poco más en el aire están otras
dos licitaciones en las que Thales
España espera pujar a medio pla-
zo, pero cuya importancia en el caso
de adjudicárselas le permitiría a
la compañía dar un espectacular
salto en el mercado internacional.
Una de ellas es el tan esperado AVE
entre Río de Janeiro y Sao Paulo,
que después de los retrasos que ya
ha tenido se espera que la adjudicación
se ponga en marcha y podría
ser una realidad “en uno o dos meses”,
según las estimaciones de Sánchez
Bargos.
El AVE de Obama se desinfla
Y como no: el AVE de Obama. El
plan de infraestructuras que presentó
el presidente norteamericano
nada más acceder al poder reservaba
una importante partida de
inversión económica a la alta velocidad
ferroviaria, pero el proyecto
se ha ido desinflando con los años.
A día de hoy, tanto Thales España
como el resto de los gigantes del negocio
ferroviario esperan que las
primeras líneas que se liciten sean
Los Ángeles-Las Vegas y San Diego-Los
Ángeles, ambos en la Costa
Oeste. En la Costa Este, el tramo
que más posibilidades tiene de publicarse
primero es el de Tampa-
Orlando en Florida.
La puerta a la exportación está
abierta, pero Thales España quiere
asegurarla con el gran concurso
que todavía está pendiente en el
mercado nacional: el Olmedo-Ourense.
Si la empresa lo pierde –advierte
Sánchez Bargos– no sabe hasta
cuándo le podrá durar la gasolina
de la carga de trabajo.

EL ECONOMISTA LUNES, 20 DE FEBRERO DE 2012 11

12
Empresas & finanzas
Los derroches de la tele pública El auditor critica los gastos
Á. Semprún / R. Gutiérrez
MADRID. El Athletic de Bilbao y el FC
Barcelona se preparan para jugar
la final de la Copa del Rey a finales
de mayo. Todavía no se sabe en que
estadio se va a disputar el partido
—el Bernabéu, Mestalla o la Cartuja
están en el punto de mira de los
clubes— pero RTVE ya tiene su entrada.
Un pase por el que ha llegado
a pagar hasta 35.500 euros el minuto,
o lo que es lo mismo, dos años
de salario de un mileurista. La final
de la Copa del Rey es uno de los partidos
más caros de la temporada y
todos los años (2012 no es una excepción)
acaba en manos de la cadena
pública por los elevados precios
que ofrece por ella.
En 2010, la
Corporación
desembolsó por
emitir el partido
que enfrentó
al Sevilla y al
Atlético de Madrid
3,94 millones
de euros,
una cifra que no
sólo está fuera de
mercado (por un
partido se suele
pagar entre 1,5 y 2
millones de euros
como máximo). La
cantidad es tan alta que
ninguna cadena privada está
dispuesta a pagarla, por las
elevadas pérdidas que conllevaría
la inversión.
La final de la Copa del Rey, en
cualquier caso, está en línea con los
precios que se pagan por la emisión
de los partido de la Selección Española
de fútbol durante la clasificación
para el Mundial (en 2010
TVE abonó 4,25 millones por cada
uno de los ocho partidos de la Roja
que emitió). La única diferencia
es que el Mundial, al celebrarse
sólo cada cuatro años,
cotiza más alto en el mercado
que una competición
ordinaria como la Copa del
Rey. “Los precios están inflados
por culpa de la cadena
pública, que no se
rige por criterios de
rentabilidad y por
productoras pequeñas
como Mediapro,
que pagaron sobreprecios
para hacerse
con el mercado deportivo”,
explican fuentes del
sector. No en vano, hace unos
años la media por partido ron-
daba el millón de
euros. El boom de
los derechos deportivos
ha disparado
el precio que se
paga por cada partido,
pero en las cadenas
privadas ese precio
tiene un límite. Lo
normal es que se paguen
hasta dos millones de euros
por encuentro, lo que es
casi la mitad de lo que la cadena
pública pagó por la final que le
dio al Sevilla su quinta Copa del Rey.
“Son precios de RTVE”, explican
fuentes del mercado. Una cadena
privada no se puede permitir pagar
ni dos millones, puesto que lo que
saca en publicidad, entre un millón
y un millon y medio, no da para rentabilizar
la inversión. Una preocupación
que no tiene la cadena pública,
que en los últimsos tiempos
había redoblado sus esfuerzos en
derechos deportivos, haciéndolos
inaccesibles al resto de
los operadores.
‘Champions League’
En medio de la crisis
(2010), la Corporación
pagó 33,9 millones de
euros por la Champions
League (dos
millones de euros
por partido o 17.128
euros por minuto), el
doble de lo que pagó
en 2009, cuando se hizo
con la competición por
15 millones (hay que tener
en cuenta que en 2009 repercu-
tía el IVA, por lo que la cadena debió
pagar en torno a los 20 millones).
En 2006, Antena 3 pagó 22 millones
por la Champions y perdió
13 millones de euros y en 2012, según
informan fuentes del sector,
han salido 35 millones de euros de
los Presupuestos del Estado para
comprar la competición (30 millones
de RTVE y 5 millones de TV3).
En total, la cadena pública firmó un
contrato de 90 millones por las temporadas
de 2009/2010 a 2011/2012,
lo que supone unos 2 millones de
euros por partido frente a los 1,22
millones de euros que pagaba Antena3en2006.
De esta forma, en 2010 la televisión
pública se gastó unos 140 millones
de euros en derechos deportivos,
entre los que se incluye el
Campeonato del Mundo de Motociclismo
(32 millones de euros o
14.400 euros por minuto de carrera)
o la final de la Supercopa (2,07
millones), unos deportes a los que
no les faltan pretendientes en las
cadenas privadas nacionales. Esta
temporada las motos se disputan
en Telecinco después de 28 años en
la parrilla de la pública. Para hacerse
con ellas, la cadena de Fuencarral
pagó unos 35 millones de euros,
el 40 por ciento de los 90 millones
que tiene en derechos deportivos
para este año.
Recortes en deportes
A diciembre de 2010, RTVE tenía
comprometidos 320 millones de
euros en derechos deportivos, sin
tener en cuenta los 56 millones para
las Juegos Olímpicos de Río de
Janeiro. “Han roto el mercado de
los derechos deportivos”, sentencian.
La fuerte inversión que el área
de deportes ha realizado en las diferentes
competiciones ya está pasando
factura a la Corporación, inmersa
en un proceso de ajuste. La
televisión pública anunció la semana
pasada que iba a cubrir los
partidos de la Champions desde los
estudios de Madrid para ahorrar
costes. Una medida que choca con
los más de dos millones que pagan
por retransmitir cada partido.
“RTVE se está arrepintiendo de haber
pagado tanto por el fútbol”, explican
desde Telecinco.
Tras haber invertido más de 140
millones en derechos deportivos
en 2010, una factura que se verá incrementada
en 2012 por el pago de
70 millones de euros por las Olimpiadas
de Londres y los acuerdo vigentes,
la cadena pública inició una
ronda de contactos entre los cana-
LUNES, 20 DE FEBRERO DE 2012 EL ECONOMISTA
RTVE pagó por los partidos de fútbol
casi el doble que la media del mercado
La final de la Copa del Rey en 2010 costó 35.500 euros el minuto y pagó 33 millones por la Champions
Al detalle
EL TRIBUNAL EUROPEO ESTUDIA LA
LEGALIDAD DE LA TASA A LAS ‘TELECOS’
El modelo de financiación de RTVE podría sufrir
un duro revés de declarar el Tribunal de Justicia
de Luxemburgo la ilegalidad de una de sus principales
vías de financiación: la tasa a las operadoras
de telecomunicaciones. Estas empresas,
que aportan un 3 por ciento de sus ingresos a la
radio televisión pública, denunciaron ante la
Comisión Europea esta obligación en 2010 y no
fue hasta marzo de 2011 cuando el Ejecutivo
comunitario decidió llevar sus reivindicaciones al
Tribunal. De fallar a favor de las empresas privadas,
probablemente RTVE tendrá que
devolver lo recaudado durante los
últimos dos años por esta tasa.
Copa del
Rey.
187
■ Son los millones
de euros que la
Corporación ingresó
en 2010, según
la auditoría de
la Intervención
General de la
Administración del
Estado. Telefónica
es la principal
financiadora
con más de 140
millones sobre el
total recaudado.
les privados para testar el interés
que pudieran despertar en el mercado
las competiciones que habían
comprado. El resultado fue nulo.
Nadie mostró interés por hacerse
con parte de los Juegos de Londres
y las cadenas no estaban dispuestas
a pagar los precios ofertados por
la Corporación.
Un millón por capítulo
Pero el deporte no es la única partida
en la que RTVE ha pagado precios
por encima del mercado. Las
películas y las series de televisión
también están en el punto de mira
de los recortes por su despilfarro.
Durante años, la cadena pública firmó
contratos millonarios con las
grandes productoras norteamericanas,
que le llevaron a pagar en 2010
hasta 4,73 millones de euros por seis
estrenos como el Código Da Vinci,
964.000 euros , Spiderman 3, 905.890
euros o Harry Potter y la Orden del
Fénix, 857.869 euros. “Desde que
Emitir un capítulo de
Águila Roja cuesta unos
920.000 euros frente a
los 600.000 euros que
pagan las privadas
RTVE dejó de pujar por contratos
como el de la Warner, La Sexta se
pudo hacer con él por 29 millones
de dólares al año, la pública no pujó”,
explicaron fuentes del sector.
En octubre de 2007, RTVE firmó
un contrato marco con la Warner
por 85,5 millones de dólares por
tres años. Y en 2010 el gasto en producciones
de Hollywood se fue por
encima de los 94 millones de euros.
El capítulo de las series de televisión
tampoco se queda corto. Las
series y programas de más éxito de
la cadena pública se llevan 130 millones
del presupuesto al año. Por
ejemplo, Águila Roja, una de las más
caras de la televisión, costó en 2010
unos 920.000 euros el capítulo
(12.000 euros el minuto) y en 2008
se llegó a pagar hasta 1,9 millones
de euros por episodio. El presupuesto
para esta serie de éxito (cosecha
un share medio del 29 por
ciento) está un 53 por ciento por
encima de lo máximo que se paga
en el mercado privado por capítulo.
El rango de coste por capítulo
de una serie de prime time en las televisiones
privadas está entre los
450.000 y los 600.000 euros —el
rango alto incluye exteriores—.

EL ECONOMISTA LUNES, 20 DE FEBRERO DE 2012
Lluvia de millones
Costes de producción de las
principales series de TVE (€)
ÁGUILA ROJA (III TEMP.)
29%
ÁGUILA ROJA (IV TEMP.)
29%
CUÉNTAME
17%
LA HORA DE JOSE MOTA
21,9%
COSTE TOTAL
4.640.000
COSTE CAPÍTULO
928.000
COSTE MINUTO
11.600
COSTE TOTAL
11.881.144
COSTE CAPÍTULO
913.934
COSTE MINUTO
11.424
COSTE TOTAL
15.354.719
COSTE CAPÍTULO
853.039
COSTE MINUTO
12.186
COSTE TOTAL
6.385.462
COSTE CAPÍTULO
491.186
COSTE MINUTO
12.279
AMAR EN TIEMPOS REVUELTOS (V TEMP.)
COSTE TOTAL
11.322.869
23,2%
RANGO DE COSTE
POR CAPÍTULO DE
LAS SERIES DE
PRIME TIME EN
LAS CADENAS
PRIVADAS
COSTE CAPÍTULO
68.210
COSTE MINUTO
1.364
COSTE
CAPÍTULO
450.000-
600.000
Área de deportes
DERECHOS DEPORTIVOS
(DE TRANSMISIÓN)
124,542
155,727
DERECHOS DEPORTIVOS INTERNOS TOTAL
Princiaples derechos deportivos
18,644 18,702
En millones de euros 2009
SELECCIÓN
DE FÚTBOL
CHAMPIONS
LEAGUE
MOTO GP
FINAL COPA REY
Y SUPERCOPA
LIGA ACB
VUELTA CICLISTA
2009 108 mill. € 2010 140 mill. €
6,60
4,88
4,00
7,55
6,14
4,75
15,78
Los sueldos de los presentadores
Pepa Bueno
208.500 €
burtos anuales
Gastos G en el punto de mira de la auditoría
13
Empresas & finanzas
Fuente: Auditoría Pública de la Corporación RTVE 2010. elEconomista
Cuéntame, Amar en tiempo revueltos
olaHora de Jose Mota también
se encuentran entre los programas
de ficción más caros y más
vistos de la televisión española. La
serie que protagoniza Imanol Arias
costó en 2010 un total de 853.039
euros el capítulo o 12.186 euros el
minuto, en línea con el programa de
humor de José Mota, que cuesta
12.279 euros cada sesenta segundo
(ver gráfico). La cadena pública se
gastó en ese año 721,27 millones de
euros en su programación, el 60 por
ciento del total de su presupuesto,
por lo que ésta es la partida en la
más se puede meter la tijera para
recortar los 200 millones que exige
el Gobierno. “Entre 160 y 170 millones
tendrán que salir de contenidos
y eso tiene su efecto en cuota
de pantalla. Ya hemos hecho
cálculos. Supondrá unos cinco puntos,
para quedarnos entre el 8 por
ciento y el 9 por ciento”, aseguran
La Corporación,
que ha hecho ajustes
simbólicos, espera al
presidente para recortar
en programación
fuentes del consejo. Por eso, para
ahorrar costes en 2012, la Corporación
ha puesto sobre la mesa la posibilidad
de retrasar un año la emisión
de la próxima temporada de
Águila Roja y Cuéntame, ya que los
gastos no computan en el balance
hasta que no se emite el programa.
Ajuste estético
La ecuación a menos inversión, menos
audiencia está clara y no convence
a los directivos de las cadena,
que son reacios a sacrificar el 14
por ciento de la cuota de pantalla
que registró en 2011. Por ello, el con-
79,3%
115,2%
17,9%
14,5%
25,8%
18,9%
19,97
143,186
22,63
26,69
174,429
2010 Variación 2009-2010
35,81
33,97
COSTE POR MINUTO NUTO (€)
Final de la Copa
del Rey
Final Supercopa
Selección
española de fútbol
Final Supercopa
europea de fútbol
Campeonato de
Motos
sejo está buscando otras vías para
ajustar el presupuesto, como la renegociación
de los contratos con
los proveedores o las ayudas al cine.
En las últimas semanas, la Corporación
ha aprobado unos recortes
más estéticos que funcionales.
La eliminación de los coches oficiales,
la reducción del 25 por ciento
de los sueldos de las estrellas y
el tijeretazo a las dietas y las remuneraciones
de los colaboradores
apenas supondrán un ahorro de tres
millones de euros que, si se suma a
la reducción del 10 por ciento de
los directivos, puede llegar a entre
seis y diez millones de euros.
El consejo está esperando a que
llegue un presidente para empezar
a tomar medidas de calado que, a
medio plazo, acabarán afectando a
la plantilla, sobre todo si se tiene en
cuenta que el Gobierno anunció el
viernes que la Corporación y la agencia
estatal Efe “caminaban hacia su
35.435
17.128
38.825
19.075
14.397
238.124 €
5.102 €
¿? €
263.026 €
José Mota:
30.000 €
por las
Campanadas
RTVE alquiló una
cámara de fotos Canon
por 5.500 euros,
y en el mercado cuesta
unos 1.200 euros
Ana Pastor
180.000 €
burtos anuales
Anne Igartiburu
(Corazón): 300.000 €
(2012) + 30.000 €
por las Campanadas
Concha Velasco
(Cine de Barrio):
107.000 €
brutos anuales
Seleccionar a 60 asistentes, su
transporte y alojamiento por un
programa de TV
Alquiler de una cámara de fotos
Canon EOS 7D durante 22 días
(cuesta 1.200 euros en el mercado)
Alquiler de pantallas LED de
manera ininterrumpida para un
programa
Asesoramiento
integración”. Un proceso que busca
conseguir entre ambos medios y que
podría traducirse en la amortización
de puestos de trabajo o de la red de
corresponsables de RTVE, que le
cuesta unos ocho millones al año.
Pero, antes de meter tijera en la
programación o la plantilla, la cadena
pública puede poner coto a
una serie de derroches de los que
se ha hecho eco la última auditoría.
Según el último informe de auditoría
de la Corporación, la facturación
de servicios extras (294.000
euros) de azafatas y auxiliares de
producción supone el 34 por cien-
Mariló Montero
(La Mañana de la 1)
500.000 €
anuales (2012)
Jordi Hurtado (Saber
y Ganar):
480.000 €
anuales (2012)
to de la partida “contrato de servicios”,
lo que podría estar indicando,
según reza la auditoría, que los
horarios incluidos en el contrato no
concuerdan con las necesidades
reales de producción.
Entre los derroches más llamativos
está el alquiler de una cámara
de fotos Canon EOS 7D, que cuesta
unos 1.200 euros en el mercado,
durante 22 días por 5.102 euros o el
alquiler de pantallas LED de manera
ininterrumpida para un programa
que lleva varios años en antena.
Tambien hace rferencia a una
serie de irregularidades, como la
contratación directa, sin haberse
tramitado por el procedimiento general
con publicidad, la “Cobertura
de marcadores deportivos en vivo
iRTVE.es” por 150.000 euros.
s Más información
relacionada con este tema en @ www.eleconomista.es

14
Empresas & finanzas
“Los presupuestos para
contratar talento han bajado”
Entrevista
Monserrat Luquero
CONSEJERA DELEGADA DE HUDSON
Teresa Barajas
MADRID. En los últimos dos años
muchasempresassehanvistoobligadas
a realizar recortes de personal
debido a la crisis. Según los datos
que maneja Hudson, consultora
global especializada en búsquedayseleccióndepersonasasícomo
en lagestión del talento, parael año
2012 habrá diversidad en cuanto a
la gestión del personal. Aproximadamente
la mitad de las empresas,
entre el 50 por ciento y el 55 por
ciento, no realizarán despidos ni
incorporaciones en sus plantillas,
entre un 20 por ciento y un 25 por
ciento realizarán recortes, y entre
el 15 por ciento y el 20 por ciento
aumentará su personal. La consultora
explica cómo debería realizarse
el análisis de dimensionamiento
del factor humano en las empresas,
que puede marcar el éxito o el fracasodelacompañía.
P En un momento como el actual
en el que tenemos cinco millones
de parados, ¿qué repercusión tiene
en Hudson?
REs verdad que si nos remontamos
a 2008 el mercado ha bajado. Pero
curiosamente hemos cerrado el 2011
creciendo en número de búsquedas.
Es un mercado que se está manteniendo.
Es cierto que no se mueven
tantas posiciones como hace cuatro
o cinco años y también los perfiles
de búsqueda han cambiado.
P¿Qué requisitos exigen ahora las
empresas para contratar?
R Hay muchas empresas que han
hecho reestructuración de personal
adaptando su tamaño a las nuevas
necesidades del mercado e incluso
a veces necesitan perfiles diferentes
para gestionar momentos
como el que vivimos actualmente.
Buscan personas innovadoras , con
capacidad estratégica y disruptiva,
que piensen de manera diferente,
con capacidad de liderazgo, que sepan
gestionar equipos y habilidades
de comunicación...
P ¿Qué busca la consultoría de recursos
humanos?
RActualmente la estrategia de muchas
de las empresas de este país
pasa por su desarrollo fuera de España.
Por tanto buscan perfiles con
movilidad geográfica.
P¿Podría citarme algún ejemplo
de perfil que se solicite actualmente?
R En alguna ocasión nos han pedido
un perfil de directivo que hubiera
pasado una crisis desde un
puesto de responsabilidad. Ahora
necesitan personas con las que puedan
minimizar el riesgo especialmente
para posiciones estratégicas
o de control.
P ¿Exigen búsquedas con criterios
económicos concretos?
R Lógicamente debido a la situación
de ajuste que están viviendo
las empresas, los salarios se han
visto afectados y durante los últimos
tres años yo diría que muy
pocos han visto crecer sus ingresos
fijos y cada vez se juega más
con una variable en función de resultados.
P ¿Ya no se hacen ofertas suculentas?
R Cada vez menos, a pesar de que
en algunas posiciones no es fácil encontrar
candidatos que debido a su
especialización a veces son difíciles
de encontrar.
P ¿Qué porcentaje buscan perfiles
para que se marchen al extranjero?
R La empresas, aunque están
abriendo nuevos mercados, suelen
enviar personas de la propia organización
que conocen bien el producto
y la empresa... Pero sí buscan
personas que aunque su puesto de
trabajo esté en España, tengan la
disposición de irse fuera en cualquier
momento para asumir una
responsabilidad internacional.
P ¿Qué papel juegan las mujeres
alahoradeoptaraunpuesto?
R Otro de los retos que tienen la
mayoría de las empresas es equilibrar
sus equipos entre hombres y
mujeres, y por tanto en caso de igualdad,
intenta equilibrar con el contrato
de una mujer.
P ¿Se mueve más el mercado de
los altos directivos o de mandos intermedios?
RHay más movimiento en los mandos
intermedios, se mueve un volumen
mucho mayor de personas
aunque debido a la búsqueda de
nuevos perfiles para liderar las empresas
ha habido un cierto movimiento
también entre los altos directivos.
P ¿Ha bajado el presupuesto de
las empresas en buscar talento?
R Todo depende del tamaño y de
como estén pasando la crisis pero
es cierto que se ha reducido.
P¿Se ha cambiado la forma de buscar
empleo pasando a utilizar más
las redes sociales?
R Las redes sociales tienen un peso
muy importante. La gente, ahora
mismo, está intentando utilizar
todas las herramientas que están a
su alcance para conseguir un puesto
de trabajo.
P ¿Qué porcentaje de compañías
están de acuerdo con los aspirantes
que Hudson ha buscado?
R El éxito de Hudson es del 99 por
ciento. El año pasado hubo sólo un
caso en el que tuvimos que reemplazar
al candidato.
s Más información relacionada
con este tema en @ www.eleconomista.es
eE
T. B.
MADRID. El Gobierno de Sudáfrica,
consciente de la escasa oferta de
electricidad presente en el país, y
de la importancia de buscar fuentes
alternativas de energía, contrató
a la empresa española de consultoría,
Novadays, que está realizando
allí uno de sus proyectos más
ambiciosos a través de su unidad de
Green Growth, creada en 2010 y
desde la que se realiza consultoría
ligada al crecimiento económico
verde, para prestarle el apoyo técnico
necesario para la implantación
de un plan de energías renovables.
Novadays fue elegida para llevar
a cabo este trabajo teniendo como
objetivo promover y posibilitar la
participación privada en proyectos
de energías renovables en Sudáfrica.
Esta tarea fue encomendada a
la compañía española debido a su
experiencia asesorando a gobiernos
de distintos países en proyectos
de carácter público, así como
por su conocimiento del recorrido
regulatorio e industrial de las energías
renovables en España.
El contexto de partida en Sudáfrica
es la crisis energética que golpeó
el país en 2008 y que produjo
importantes cortes de luz, pero, actualmente
se encuentra en un momento
de gran crecimiento y posee
una fuerte demanda de electricidad
que supera a la cantidad de energía
que es capaz de producir. Debido a
esta circunstancia, se han visto en
la necesidad imperiosa de encontrar
nuevas fuentes de energía y fomentar
la participación de otras
compañías.
Novadays está ayudando al país
en las pautas que ha de seguir el Gobierno
de Sudáfrica en todo lo referente
al sistema energético y apoyando
al mismo en la creación de
un marco regulatorio financiero que
trata de que sea atractivo para favorecer
la inversión privada. Actualmente,
Sudáfrica ocupa el puesto
decimoprimero en la lista de países
emisores de CO2, lo que se debe,
a que más del 90 por ciento de la
energía que genera proviene de centrales
de carbón. Según explicó José
Ignacio Cases, director general
de Novadays, “la situación del sistema
eléctrico en Sudáfrica es compleja.
Desde el año 2007 se vienen
realizando apagones selectivos,
puesto que la generación de electricidad
es inferior a la demanda,
alcanzando un déficit de unos 4.000
Mw en 2010, pudiendo llegar en
2011-2012 a uno de 6 TWh. Esta situación
se ve agravada por el hecho
de que es un país con un alto crecimiento,
en el que la demanda de
energía se incrementará exponen-
LUNES, 20 DE FEBRERO DE 2012 EL ECONOMISTA
Sudáfrica, en el punto de
mira: ¿es una oportunidad
para las renovables?
Novadays realiza uno
de sus proyectos más
ambiciosos a través de
su unidad Green Growth
Al detalle
SERVICIO A UNA
AMPLIA GAMA
DE SECTORES
La empresa, creada en España,
cuenta con una amplia actividad
en los mercados exteriores,
de los que procede el 40
por ciento de sus ingresos.
Tiene en marcha habitualmente
unos 20 proyectos, otro de
ellos es la transformación de la
movilidad en el
40
■ Por ciento
Son los ingresos
que tiene la
consultora
Novadays por
parte del mercado
exterior.
Parque
Científico y
Tecnológico de
Miramón, un
proyecto que
aborda diversasproblemáticas
como la
gestión cultural
del cambio de pautas de movilidad,
la mejora del transporte
público, la creación de nuevos
instrumentos de fomento de la
colaboración en la movilidad y
la mejora de los instrumentos
para promover el mecenazgo
científico en España.
cialmente en los próximos años”.
Pero en España, la consultora también
apuesta por la realización de
proyectos novedosos en este campo
del crecimiento ecológico, como
ha sido la creación del sello verde,
concretamente para el transporte
en Navarra. Se trata de una
ecolabel con la que se pretende conseguir
una verdadera implicación
medioambiental por parte de empresas
de logística, transporte de
mercancías y de viajeros para que,
al mismo tiempo que reducen sus
emisiones, mejoren su posicionamiento,
llevando a cabo acciones
responsables y coherentes con el
compromiso asumido.
La firma de consultoría también
trabaja mano a mano con las Administraciones
Públicas en la puesta
en marcha de sus políticas y proyectos;
así como con las empresas
privadas en un apoyo constante para
abordar las oportunidades de la
compra pública y la colaboración
público-privada; además colabora
con empresas españolas líderes en
sus sectores en la internacionalización
de sus actividades. “La consultoría
permite poner conocimiento
a disposición de los gestores públicos
extranjeros, para crear demanda
de nuevos servicios o productos
y adecuar las condiciones del país
para que las empresas privadas tengan
seguridad jurídica en sus inversiones”
y “las consultoras son,
en todo el mundo, la punta de lanza
del comercio internacional de
sus respectivos países”, sentenció
Cases.

EL ECONOMISTA LUNES, 20 DE FEBRERO DE 2012 15
NUEVA ERA PARA EL GRUPO
EDP propondrá a Miguel Stilwell como
consejero delegado de HC Energía
La compañía lusa celebra hoy su junta de accionistas para ratificar los cambios
Lorena López / Rubén Esteller
MADRID. Día clave para EDP y para
su participada española HC Energía,
donde tiene el control total. Hoy
la compañía lusa celebra su junta
de accionistas para ratificar los cambios
en su cúpula tras la privatización
de la compañía y afectará a HC
Energía (la antigua Hidrocantábrico),
ya que se tendrá que designar
al nuevo consejero delegado. En
concreto, la compañía propondrá
previsiblemente a los accionistas a
Miguel Stilwell de Andrade, directivo
de la matriz en Lisboa.
Este cambio se produce tras la
salida de Joaso Manso Neto, quien
dimitió del cargo para hacerse cargo
de EDP Renovables, con presencia
en España, para lo que ha sido
nombrado primer ejecutivo de
esta filial.
Stilwell es, entre otros muchos
cargos, consejero ejecutivo de EDP
Distribución y participó en el desembargo
del grupo en la eléctrica
asturiano tras un largo proceso de
opas.
Ahora está llamado a dirigir HC
Energía en un momento convulso
para el sector, como la incertidumbre
para las eléctricas sobre una posible
quita del déficit de tarifa o la
Un tendido eléctrico. REUTERS
obligatoriedad de comprar carbón
nacional, lo que está penalizando
gravemente a los ciclos combinados.
En cualquier caso, en un proceso
de reformas tal como ha anunciado
el ministro del ramo, José Manuel
Soria, donde la negociación
será a cara de perro.
Por su parte, Ana María Fernandes,
que hasta ahora estaba al frente
de la filial de renovables, pasará
a dirigir la filial brasileña, un mer-
cado muy importante por las licitaciones
pendientes. Fernandes sustituirá
en este cargo a Antonio Pita
de Abreu.
Los cambios en EDP y en último
término en HC Energía derivan de
la entrada de China Three Gorges
con un 21,35 por ciento y la salida
del Estado luso. En consecuencia,
el grupo aprobará ampliar de 16 a
23 el número de consejeros en el
órgano de gestión de la compañía.
Cuatro de estos representante corresponderán
a China Three Gorges,
al tiempo que el consejo contará
con dos consejeros asturianos
que dan una mayor representatividad
a la firma HC Energía.
Así, tanto Felipe Fernández como
Fernando Masaveu se incorporarán
al consejo de la antigua Hidrocantábrico
de cara a dar relevancia
a los problemas en el
mercado español.
Empresas & finanzas
Europcar y Repsol
ofrecerán
descuentos en
combustible
MADRID. Europcar ha firmado un
convenio de colaboración con Repsol,
una de las diez mayores petroleras
privadas integradas del mundo,
para ofrecer a sus clientes descuentos
en combustible en toda la
red peninsular de Repsol, Campsa
y Petronor.
A partir de ahora, los usuarios
que decidan alquilar con Europcar
un vehículo de categoría C o superior
o cualquiera de las furgonetas
disponibles, dispondrán de una tarjeta
Repsol Más durante todo el
tiempo que dure su alquiler, con la
que podrán repostar gasóleo o gasolina
a un precio muy competitivo.
Con este acuerdo, Europcar demuestra,
una vez más, su compromiso
con la calidad de servicio al
cliente. De ahí que haya decidido
asociarse con una de las primeras
marcas del sector petrolero para
proporcionar a sus usuarios una experiencia
única a un precio asequible,
lo que resulta fundamental en
estos tiempos de crisis.
Así lo ha manifestado, José María
González, director general de
Europcar IB: “Nos sentimos especialmente
orgullosos de la firma de
este convenio, que nos permite ligar
nuestra marca a uno de los líderes
del mercado y que hace posible
a nuestros clientes disfrutar
de alguno de los 80 modelos que
ofrecemos a un precio aún más económico”.

16
Empresas & finanzas
Mobile World Congress 2012 A una semana del gran evento global
LUNES, 20 DE FEBRERO DE 2012 EL ECONOMISTA
BARCELONA COMBATIRÁ LA CRISIS
A GOLPE DE INTERNET EN EL MÓVIL
La industria de las ‘telecos’ se conjura para que la feria del MWC exhiba el renovado poder del sector
Antonio Lorenzo
MADRID. Internet en movilidad será tan
fácil y natural como respirar. Su acceso
será instantáneo y estará disponible
cada vez a más personas. No hace
falta ser un visionario para proyectar
el mejor de los futuros para la banda
ancha móvil. Todo lo anterior se elevará
a categoría a partir de la próxima
semana en el Mobile World Congress
(MWC), la feria de telecomunicaciones
más importante del mundo. Únicamente
la amenaza de huelga de transporte
público en la capital catalana ensombrece
un evento que arrancará con
las mayores aspiraciones de su historia.
Como es tradición, los mayores operadores,
fabricantes y desarrolladores
del sector mostrarán lo mejor de cada
casa y posiblemente lo harán con el
decidido empeño de crear bienestar,
riqueza y oportunidades a golpe de
tecnología, innovación y banda ancha
móvil. También resulta fácil adivinar
que, en los próximos años, la vida de
las personas será más fácil y productiva
gracias a las novedades que se exhibirán
en el recinto de la Fira de Barcelona
entre los próximos 27 de febrero
y 1 de marzo.
La crisis que asola a medio planeta
aparece de paisaje, pero no eclipsará
los planes de los más de 1.400 expositores
que llevarán el peso de una feria
que este año batirá nuevos récords de
asistencia, con más de 60.000 personas
acreditadas, procedentes de más
de 200 países. Entre las cifras más llamativas
sobresale la participación de
2.000 empresas responsables de aplicaciones
móviles, más de 3.000 altos
directivos asistentes, 300 serán ponentes
y 135 delegaciones internacionales
de gobiernos y entidades. La presencia
empresarial española superará
el centenar. El espacio expositivo del
congreso también romperá viejos registros,
al abarcar un total de 70.500
metros cuadrados, frente a los 59.000
metros cuadrados de 2011.
NacelaFundacióndelMWC
El estreno de la capitalidad mundial
de las telecomunicaciones en Barcelona
será el principal hito político del
MWC, aspecto en el que incidirán los
representantes de las diferentes Administraciones
Públicas, desde el ministro
José Manuel Soria hasta el alcalde
Xavier Trias o el presidente de
la Generalitat, Artur Mas. Los tres mandatarios,
junto con la Fira de Barcelona
y la GSMA (asociación que integra
a800telecos), formarán parte del consejo
de la Fundación de Mobile World
Capital, entidad de inminente constitución
que verá la luz en el MWC.
Panorámica de uno de los ‘stands’ de la Fira de Barcelona durante el Mobile World Congress. REUTERS
Los patronos de la fundación aportarán
alrededor de 30 millones de euros
hasta 2018, inversión de 120 millones
que se traducirá en un retorno
económico para la ciudad próximo a
los 3.500 millones en el mismo plazo.
Los principales operadores de telecomunicaciones
europeos (Telefónica,
Vodafone y Orange) desvelarán los
detalles de la puesta en marcha de su
plataforma común de RCS-e. Este estándar,
ya presentado hace un año en
el MWC, pretende convertirse en la
respuesta de las grandes telecos hacia
WhatsApp, Google, Apple, BlackBerry
y Microsoft a través de servicios de
mensajería instantánea, videoconferencia,
correo electrónico o chats de
grupos, todo ello con la marca Joyn.
Llega el ‘Windows Phone 8’
Microsoft echará el resto en la Fira con
la plena integración de Skype en sus
nuevos Windows Phone 8. De esa forma,
la compañía de Redmond popularizará
el acceso a los servicios de VoIP
del líder de ese negocio, lo que representa
poco menos que una declaración
de guerra contra los operadores tradicionales.
En adelante, los usuarios de
las próximas generaciones de modelos
Nokia (con quien Microsoft mantiene
una alianza desde hace un año)
podrán comunicarse de forma intuitiva
y directa a través de las conexiones
WiFi sin necesidad de utilizar las
redes celulares tradicionales.
Sony aprovechará el evento para lucirse
en solitario ante la industria, una
vez divorciado de Ericcson y disuelta
su joint venture. A partir de ahora, los
smartphones serán una de las cuatro
pantallas por las que apostará la multinacional
nipona, junto con los televisores,
los ordenadores portátiles y
las videoconsolas.
Samsung deshoja la margarita sobre
la posible presentación del smartphone
Galaxy S3, prevista para este MWC
y luego borrada de la lista. Lo que parece
claro es el que el fabricante coreano
dejará tocar las nuevas versiones
del Samsung Galaxy Note S ydel
Samsung Galaxy S2 Plus, entre otros.
Nokia vuelve al MWC con media docena
de novedades casi listas para su
La plataforma
‘Joyn’, rival de
WhatsApp,
será una de
las grandes
estrellasdela
feria del móvil
desembarco comercial, como modelos
para todos los gustos y mercados,
entre los que no faltará sus buques insignia:
los Lumia 900 y 910,esteúltimo
con cámara de 12 megapíxeles.
También se perfila el desembarco del
Nokia 803, que llevará la plataforma
Belle y que también contará con una
de las cámaras más poderosas.
La japonesa Fujitsu presentará en
sociedad sus tabletas y smartphones
Android de última generación, con doble
pantalla táctil. Acer viajará a Barcelona
cargado con su CloudMobile,
un smartphone con Android 4.0, de 4.3
pulgadas, sonido Dolby y con la tecnología
AcerCloud de la casa.
Por su parte, la compañía automovilística
Ford aportará la nota de color
con la presentación del nuevo monovolumen
compacto de la compañía B-
Max. Se trata de un vehículo que promete
convertirse en el paradigma de
la movilidad del futuro.
s Más información
relacionada con este tema @
en www.eleconomista.es

EL ECONOMISTA LUNES, 20 DE FEBRERO DE 2012 17

18
Empresas & finanzas
STANSTED Y LUTON
Los aeropuertos británicos se
les atragantan a Ferrovial y Abertis
De negocios de éxito han pasado a convertirse en una fuente de problemas
A. Polo
MADRID. Las desavenencias que mantienen
Abertis Infraestructuras y la
alcaldía de Luton a cuenta del crecimiento
futuro del aeropuerto de
la ciudad han puesto de relieve las
dificultades que atraviesan las constructoras
españolas instaladas en
Reino Unido. Aunque por razones
distintas el grupo catalán podría seguir
la tortuosa senda iniciada por
Ferrovial en octubre de 2009, cuando
se vio obligada por la Comisión
de Competencia a desprenderse a
finales de octubre de 2009 del aeropuerto
de Gatwick.
Una operación que le permitió
ingresar en sus arcas 1.510 millones
de libras (1.659 millones de euros al
cambio de entonces) y de paso le
generó un impacto negativo de 142
millones en sus cuentas consolidadas.
Pese al paralelismo de las dos empresas,
los problemas a los que se
enfrenta Abertis tienen un origen
y solución diferentes a los de Ferrovial,
básicamente porque el negocio
que explota se encuentra en
régimen concesional, mientras la
constructora controlada por la familia
Del Pino es propietaria de una
parte de los activos aeroportuarios
a través de British Airports Authority
(BAA), del cual posee el 49,9 por
ciento del capital.
Ambición y competencia
Abertis Infraestructuras se enfrenta
al descontento de la ambiciosa
alcaldía de Luton, y Ferrovial al férreo
placaje al que le somete desde
2008 la Comisión de Competencia
británica, empeñada en que BAA
debe desprenderse ahora del aeropuerto
londinense de Stansted. De
momento el organismo encargado
de vigilar la libre concurrencia de
las empresas en la isla gana el partido
por dos a cero, después de haber
conseguido que el gestor aeroportuario
enajenara el aeródromo
de Gatwick en octubre de 2009 y
Un operario de Ferrovial trabajando en el aeropuerto de Stansted. eE
La cifra
460
MILLONES. Es el valor de los
contratos de servicios públicos
que el condado de Yorkshire tiene
pendiente de adjudicar. Ferrovial,
una de las empresas seleccionadas,
ha comenzado a
divesificar sus riesgos en las islas
y apostar por otros negocios
de infraestructuras alternativos
al aeroportuario. Entre ellos
destaca el ferroviario, en pleno
auge de licitaciones.
de obligarle a poner el cartel de “se
vende” en el Edimburgo hace sólo
unas semanas. Y todo ello blandiendo
la bandera de la ineficiente
competencia que se respira en el
espacio aéreo de Londres.
Abertis lo tiene más fácil. Ante
las hostilidades desatadas por la alcaldía
de Luton, un pueblo situado
a 51 kilómetros de Londres y cuya
economía depende del aeropuerto,
ha aceptado el órdago lanzado por
el consistorio tras recordar que la
concesión expira en 2028 y que su
renuncia al lucro cesante conllevaría
un elevado coste no cuantificado
oficialmente, pero que en todo
caso rondaría los 300 millones de
libras esterlinas (360 millones de
euros).
El contexto en el que se han desatado
las adversidades para las dos
multinacionales españoles tampoco
favorece su resolución. Desde
hace tiempo se está debatiendo el
mejor camino a seguir para ampliar
la capacidad aeroportuaria de Londres,
próxima a su límite.
Si el Gobierno laborista se mostró
plenamente convencido de la
necesidad de crecer durante su mandato,
el conservador no lo tiene tan
claro y se ha decantado por estudiar
en profundidad la mejor solución
posible, una postura que ha levantado
algunas ampollas por el retraso
de tiempo que conlleva.
Y con el melón abierto todo el
mundo opina. Por ejemplo, un informe
del grupo empresarial London
First cree que la mejor fórmula
para incrementar la capacidad
pasa por ampliar el potencial del
aeropuerto londinense de Heathrow,
incluyendo una tercera pista y
permitiendo realizar aterrizajes
y despegues simultáneamente. El
estudio del lobby londinense, que
busca mejorar las conexiones entre
Reino Unido y el resto del mundo,
asegura que “el Gobierno se ha
equivocado al descartar la ampliación
de Heathrow en su revisión sobrelaaviación.
El controvertido Norman Foster
también se ha apuntado al debate
al proponer la construcción del mayor
aeropuerto del mundo es un isla
del río Támesis. Frente al apoyo
recibido por el alcalde Boris Johnson,
el popular arquitecto ha recibido
sin embargo numerosas críticas
porque los terrenos de la Isla de
Grain esconden bolsas de gas, un
buque de guerra de la segunda guerra
mundial cargado de explosivos,
además de tres centrales eléctricas,
un parque eólico en construcción
y miles de aves migratorios que utilizan
sus terrenos.
s Más información
relacionada con este tema en @ www.eleconomista.es
La plantilla de Newco pide alternativas al despido
Proponen que se ponga
en marcha un ERE
temporal o se subroge
su actividad laboral
MADRID. Los trabajadores de Newco,
empresa que prestaba el servicio
de handling a Spanair, han pedido
que se tengan en cuenta alternativas
que no contemplen el despido
de los 1400 empleados de dicha em-
presa. Entre las alternativas planteadas
a la mesa de negociación, los
empleados de Newco apuestan por
un ERE temporal “hasta recuperar
actividad” y garantías de condiciones
laborales, mediante el reingreso
directo en el caso que la empresa,
que sigue abierta, recupere la
actividad.
Otra de las propuestas planteadas
por los empleados de Newco
contempla la posible subrogación
recogida en el convenio sectorial,
“conforme se acredite quién y cuán-
ta actividad de Spanair ha sido o será
adjudicada”.
Igualmente, otra de las medidas
por las que apuestan es establecer
unas indemnizaciones ajenas al Fondo
de Garantía Salarial (Fogasa) para
el supuesto que la empresa sea
vendida en un plazo definido de
tiempo.
“Esperamos que los sectores aéreos
de las organizaciones sindicales
reconduzcan su posición en
esta segunda oportunidad y no abandonen
de nuevo a sus trabajadores
y trabajadoras”, han indicado desde
el Comité de Empresa de Newco.
Tras los propios trabajadores de
Spanair, los empleados de la compañía
de servicios aeroportuarios
en tierras han sido los más perjudicados
por el cierre de la aerolínea
catalana. Se calcula que entre
el 70 y el 80 por ciento de la actividad
de Newco se realizaba directamente
para Spanair. El cierre de
esta también ha supuesto la paralización
de varias sedes aeroportuarias
de Newco.
LUNES, 20 DE FEBRERO DE 2012 EL ECONOMISTA
Los empresarios
de Granada
quieren duplicar
Sierra Nevada
Proponen al PP
alcanzar las 1.000
hectáreas esquiables
GRANADA. La Confederación Granadina
de Empresarios ha trasladado
al PP de Granada su propuesta de
duplicar el área esquiable de la estación
de esquí de Sierra Nevada
hasta alcanzar unas 1.000 hectáreas,
a fin de potenciar sus beneficios
socioeconómicos, y ha reclamado
la realización de un estudio
sobre la viabilidad técnica, medioambiental
y económica de la medida,
informe Ep.
El asunto se ha abordado en el
transcurso de la reunión mantenida
entre la Junta Directiva de la
CGE y varios miembros del PP de
Granada, entre ellos el cabeza de
lista al Parlamento andaluz, Carlos
Rojas, quien ha garantizado su apoyo
a este estudio en caso de que los
populares ganen las elecciones autonómicas
del 25 de marzo. De hecho,
Rojas ha avanzado que la intención
de su partido es “hacer compatibles
las dos dimensiones de
Sierra Nevada, la medioambiental
y su condición de motor de desarrollo
económico”.
Según el presiente de la CGE, Gerardo
Cuerva, la idea de los empresarios
es introducir mejoras en la
2,5
MILLONES DE CLIENTES. Es
el objetivo propuesto por los
empresarios al Partido Popular
estación de esquí para que vuelva
a estar entre las primeras del país y
recupere la competitividad perdida
en las últimas décadas, tanto en
longitud esquiable como en número
de visitantes.
Entre las características de esta
posible ampliación destaca el incremento
de la superficie esquiable
dentro del Parque Natural, pero
sin contemplar construcciones
“que no sean las estrictamente imprescindibles
para la práctica del
deporte blanco”, así como la creación
de una red de medios mecánicos
de gran capacidad y bajo impacto
ambiental para conectar las
pistas y los municipios que están alrededor
de Sierra Nevada, como
Guéjar Sierra, Nigüelas o Lanjarón,
“en consonancia con el desarrollo
llevado a cabo en multitud de estaciones
de Europa”, ha añadido.
Así, ha apostado por que se incremente
la superficie esquiable
hasta las 900 hectáreas, lo que supondría
una ocupación del Parque
Nacional algo inferior al 1 por ciento:
“Estimamos que el número de
esquiadores anuales que recibe ahora
Sierra Nevada pasaría de los
900.000 actuales hasta los 2,5 millones
al año”.

EL ECONOMISTA LUNES, 20 DE FEBRERO DE 2012 19

20
Empresas & finanzas
supuesto, que también acotará, y
mucho, el campo de actuación. “Hay
que ser realistas. Mirar aquello que
no podemos tener sólo logrará minar
nuestros ánimos y conseguir
que perdamos el tiempo”, dicen
desde Casaktua.com.
Acotar la búsqueda por criterios
—metros cuadrados, habitaciones,
transporte público...— o saber previamente
el precio que se mueve en
la zona son otras ayudas que se agradecen.
Tanto como calcular la temida
hipoteca, el precio que mes a
mes deberemos devolver a nuestro
banco y cuántos años estaremos casados
con ellos. Algunas páginas
web facilitan saber cuál va a ser la
cuota mensual a pagar junto al precio
del inmueble. “Se trata de una
herramienta muy útil para confirmar
que la mensualidad no supere
LUNES, 20 DE FEBRERO DE 2012 EL ECONOMISTA
Los diez mandamientos para buscar piso
en Internet... y no morir en el intento
El portal inmobiliario de Banesto, Casaktua.com, ofrece las claves para comprar una casa con éxito
Maite Cabrerizo
MADRID. La regla de oro de todas las
reglas de oro a la hora de buscar casa
es tener Paciencia. Con mayúsculas,
porque el hecho lo merece.
Paciencia para elegir zona, Paciencia
para pensar cómo, Paciencia para
pensar cuándo y, sobre todo, Paciencia
para buscar crédito, justo
cuando las entidades financieras
han cortado el grifo hipotecario.
Pero no se desespere. Éste es uno
de los momentos más importantes
que va a vivir y hay que saber disfrutarlo.
Y las nuevas tecnologías
ayudan. ¿Cómo? Desde Casaktua.com,
el portal inmobiliario de
Banesto, se dan diez claves para buscar
casa a través de Internet.
Según los analistas de la entidad,
en los últimos años, a la hora de
comprar un piso, el medio online
ha desplazado a las páginas de clasificados
de los periódicos, los carteles
en las fachadas de los edificios
o las visitas a las oficinas inmobiliarias.
“Al igual que ha ocurrido en
las comunicaciones personales, en
los medios de comunicación o en
el sector de los viajes, el proceso de
búsqueda de una vivienda ya no es
lo que era”, dicen desde Casaktua.com,
que ve en la Red una manera
más rápida y ágil de buscar casa
sin volverse loco y sin tener que
desplazarse de norte a sur. Además,
el dicho de una imagen vale más que
mil palabras se hace más efectivo
que nunca. Ver la foto del piso que
interesa puede animar a seguir en
la operación o, directamente, anular
la visita.
Otro dato que también es importante,
sobre todo ahora, es el ahorro
que supone Internet. Según el
portaldeBanesto,elmedioonline
nos ahorrará mucho tiempo e incluso
dinero (no sólo en el precio
final, sino también en llamadas y
desplazamientos). A cambio, habrá
que estar atentos a los mensajes de
correo electrónico.
Oportunidades
Pero, ¿es buen momento para comprar
casas? Los analistas dicen que
sí por la caída de precios que acumula
un descenso del 25 por ciento
desde que el valor de las viviendas
alcanzara su punto más alto en
diciembre de 2007, según datos de
Tasaciones Inmobiliarias (Tinsa).
Para los expertos, la nueva fiscalidad
retomada por Mariano Rajoy
que implica tanto la desgravación
fiscal por la compra de vivienda
como la prórroga del IVA superreducido
al 4 por ciento son un
impulso añadido que ayudará a dar
el paso. Y ello sin olvidar la obligación
del Gobierno a las entidades
financieras a incrementar las dotaciones
de sus balances sobre activos
inmobiliarios para sanear el
Desde calcular la
hipoteca a ver fotos
en la Red, los portales
‘online’ desbancan a las
agencias de toda la vida
sistema bancario. Con estos argumentos,
y con el decálogo bien
aprendido, es hora de salir de compra.
Primera reflexión que hay que
hacerse: dónde queremos vivir. Es
aconsejable delimitar la zona —bien
porque nos gusta, porque está cerca
del trabajo o porque están los
colegios— ya que esto reduce claramente
las alertas que nos avisarán
de oportunidades. Y con el dónde,
la otra cuestión clara para este
viaje será el cuánto, nuestro pre-
el 40 por ciento de los ingresos”, recomiendan
desde Banesto.
La imagen cuenta
Conocer al detalle cómo es el inmueble
antes de visitarlo también
ayuda. La distribución que tiene,
sus posibilidades... es lo que se dice
una oportunidad crucial para
enamorarse del mismo o crear un
rechazo que nos ahorra la cita con
su propietario. Eso sí, hay que tener
en cuenta que el photoshop hace
milagros.
La mejor forma de estar al tanto
de las nuevas ofertas y los inmuebles
que han bajado de precio es
dándose de alta en el servicio de
alertas disponibles en portales como
Casaktua.com, Idealista.com o
Fotocasa, además de trabajar con
el correo electrónico. Nadie duda
de que tanto la telefonía móvil como
Internet han facilitado las comunicaciones.
Tanto como las redes
sociales que han revolucionado
las comunicaciones. Hoy, la
mayoría de los portales inmobiliarios
disponen de sus propios perfiles
en estas plataformas.
Y con los deberes hechos, Banesto
da un último consejo: “Tómese tu
tiempo”. No está de más reflexionar,
aunque tampoco deje pasar
oportunidades como las que ahora
ofrece el mercado.
Tiempo y Paciencia, con mayúsculas,
antes de llevar a cabo la que
probablemente sea la inversión más
importante de su vida: su casa.
s Más información
relacionada con este tema en @ www.eleconomista.es

EL ECONOMISTA LUNES, 20 DE FEBRERO DE 2012 21
“La crisis no nos ha golpeado
como al sector inmobiliario”
Entrevista
Javier Hortelano
DIRECTOR GENERAL OPERACIONES Y
MIEMBRO DEL CONSEJO DE REDEVCO
Maite Cabrerizo
MADRID.Lareestructuraciónquevive
el grupo holandés de inversión
inmobiliaria Redevco (y que poco
o nada tiene que ver con la que emprende
el nuevo Gobierno de Rajoy)
tiene nombre español: Javier
Hortelano. El nuevo director general
de Operaciones y miembro
del consejo de la multinacional
amplía funciones y fronteras y pasaráaserresponsabledelasoperaciones
de España, Francia, Portugal,
Austria y Suiza. ¿Miedo a la
crisis? Su política de invertir en inmuebles
de relativo bajo riesgo en
el centro de las ciudades a operadores
de primer nivel le hace sentir
seguro. Con clientes como
C&A,ZaraoH&Mesdifícilquelas
agencias de calificación le bajen el
rating... como a España.
P ¿Cómo le afecta el hecho de que
nuestro país esté en entredicho?
R La crisis ha afectado con mayor
dureza a los países del sur de Europa
y en este sentido a España. Liderar
la tasa de desempleo a nivel
europeo no ayuda a nuestro sector,
si bien nuestras características empresariales
(inversor a largo plazo)
y nuestra estrategia (enfocados en
inmuebles comerciales ubicados en
los principales núcleos poblacionales)
hace que suframos en menor
medida los efectos del escenario
económico en el que vivimos.
P ¿Confía en las reformas anunciadas
por el Gobierno?
R Espero y deseo que las reformas
que se han iniciado en el sector financiero
y en la política laboral nos
permitan fijar un rumbo adecuado
que nos ayude a encontrar los ansiados
síntomas de recuperación
con un euro estable y un entorno
más apropiado para competir. No
obstante, aún es pronto valorar.
P ¿Cómo ha afectado la crisis a su
multinacional?
R Cuando hablamos del segmento
de inmuebles comerciales en zonas
prime, podemos decir que la crisis
no le ha golpeado del mismo
modo que al resto del sector inmobiliario.
La demanda de este tipo de
locales por parte de las principales
cadenas de moda y de distribución
más importantes del mundo continua
estable. No podemos decir que
hayamos sido inmunes a la crisis,
pero lo que no cabe duda es que el
impacto en el segmento en el que
operamos ha sido relativamente
menor, sobre todo si lo comparamos
con el inmobiliario.
P ¿Es importante el valor patrimionial
que supone España para el
conjunto de Redevco?
R La cartera de Redevco en España
y Portugal incluye un total de
unas 64 propiedades aproximadamente
que suman más de 300.000
metros cuadrados y un valor patrimonial
aproximado de 700 millones
de euros. Del total de nuestras
propiedades en España y Portugal,
la mayoría, un 85 por ciento aproximadamente,
son inmuebles comerciales
en zonas prime del centro
de las ciudades o en centros comerciales.
PZonas ‘prime’ con clientes de categoría
también ‘prime’.
R La mayoría de nuestros inquilinos
son grandes firmas del mundo
de la moda y la distribución como
Zara, H&M, AKI, C&A o Kiabi que
demandan este tipo de inmuebles.
P Hablamos de operaciones de inversión...
y de desinversión. Es el
caso de Canarias, donde han vendido
los locales de distribución
arrendados al Dinosol.
R Redevco es un inversor inmobiliario
a largo plazo, por lo que no
cabe hablar de retirada. Hace ya
varios años que decidimos aumentar
si cabe nuestras inversiones
en inmuebles comerciales ubicados
en las principales áreas comerciales
de las mayores ciudades
europeas. Esto nos lleva, a través
de la gestión de nuestra cartera y
de nuestra política de selección de
activos, a estar constantemente revisándola
y a acometer una cierta
rotación de la misma.
P Según los analistas, la crisis ha
abierto oportunidades de precio y
de plazas.
R En Redevco siempre estamos
buscando activos que encajen con
nuestra estrategia. Si encontramos
algún inmueble no dejaremos pasar
esa oportunidad como por ejemplo
hicimos hace algo menos de un
año, cuando invertimos 22 millones
de euros en la compra de una
manzana comercial en una de las
principales arterias comerciales de
San Sebastián y arrendada a operadores
comerciales lideres como
Massimo Dutti y Stradivarius
(Grupo Inditex), Pimkie o Lotusse.
P ¿Interesa el suelo industrial?
R En este momento nuestro foco
de inversión se centra en inmuebles
comerciales, pero siempre tenemos
los ojos abiertos ante nuevas
oportunidades.
s Más información relacionada
con este tema en @ www.eleconomista.es
eE
M. Cabrerizo
MADRID. Sima Primavera, Sima Otoño
y ahora Sima Invierno. El Salón
Inmobiliario de Madrid se da
otra oportunidad y da otra oportunidad
al sector ladrillo, especialmente
a las empresas que cuentan
con oferta de primera residencia
ubicada en el municipio de
Madrid y de segunda residencia
en zonas costeras. La cita en esta
ocasión será el próximo fin de semana
en el Palco de Honor del Estadio
Santiago Bernabéu.
Según sus organizadores, el perfil
del visitante serán residentes en
Madrid capital, con poder adquisitivo
y “con interés real de compra
de una vivienda como residencia
habitual o de vacaciones o como inversión”.
Habrá más de 200 promociones.
A falta de menos de un semana
—se celebrará entre el 24 y el 26 de
febrero—, la respuesta ha sido muy
positiva y reunirá a 35 expositores,
un 16 por ciento más que la edición
anterior. Entre ellos, numerosas
promotoras de viviendas y gesto-
Empresas & finanzas
El Salón Inmobiliario
de Madrid ‘se la juega’
en el Santiago Bernabéu
Bancos, promotoras y
cooperativas expondrán
sus activos inmobiliarios
en Sima Invierno
elEconomista
MADRID. Blocksales ha sido una de
las dos empresas elegidas para la
comercialización de los activos residenciales
de la inmobiliaria Ibusa,
que en la actualidad se encuentra
en situación de concurso de
acreedores. Se trata de 300 viviendas
de dos tipologías: unas libres y
otras en régimen de alquiler con
vencimiento en un plazo máximo
elEconomista
MADRID. Napisa (Naves y Parques
Industriales), empresa especializada
en la construcción comercial,
industrial, terciaria y residencial,
e Iberdrola Inmobiliaria, han llevado
a cabo la construcción de una
pista de karting, ubicada en el Centro
Comercial Ocio Málaga Nostrum.
La pista cubierta, que cuenta
con una superficie de 2.500 me-
ras de cooperativas como Level,
Finca Las Marías, Grupo Ferrocarril,
Mahersol, Prometeo, Habitat,
Hercesa, Osuna, Juban Inmobiliaria,
TM Grupo Inmobiliario, Vía
Célere o Woss, entre otras.
Y ello, sin olvidar el papel protagista
que han asumido las entidades
financieras. Es el momento de
soltar lastre y vender el stock, tal y
como exige el Gobierno en su plan
de reforma financiera. Altamira, filial
inmobiliaria del Banco Santander,
y CatalunyaCaixa Inmobiliaria
ofrecerán lo mejor de su cartera.
24 al 26
DE FEBRERO. Son los días en los
que el sector residencial se dará
cita en el campo del Real Madrid.
También han confirmado su asistencia
consultoras y comercializadoras
como Básico Homes o Jones
Lang Lasalle, y dos empresas cotizadas,
Realia, Reyal Urbis.
Para Eloy Bohúa, director general
de Planner Reed, empresa organizadora
de la feria, “Sima Invierno
es un excelente punto de encuentro.
Ahora queda esperar el
resultado de este partido quesejuega
en el Bernabéu. Los goles serán
las ventas que se hagan.
Blocksales venderá los pisos
de Ibusa en su oficina virtual
de cinco años. Blocksales utilizará
su plataforma canaltucasa.com y
herramientas 2.0 para la venta de
estos inmuebles.
Para los responsables de Blocksales,
este paso confirma “el impacto
tan positivo que en el sector está
teniendo la llegada de nuevos actores.
El cambio operado por las
tecnología 2.0 es ya imparable y
permite una relación más fluida
con el cliente”.
Napisa e Iberdrola Inmobiliaria
cogen ‘velocidad’ en Málaga
tros cuadros, está integrada en el
centro comercial en el polígono de
Guadalhorce, donde competirán
vehículos de 400 centímetros cúbicos.
Napisa ha trabajado junto con
Iberdrola Inmobiliaria en esta nueva
oferta de entretenimiento que
da un valor añadido al edificio, que
cuenta ya con establecimientos de
ocio y restauración como VIPS,
Gambrinus o Cinesur.

22
Empresas & finanzas
Futuras instalaciones de la zona comercial de Puerto Venecia. eE
Puerto Venecia consigue
llegar al 75% de ocupación
El centro comercial, que ha supuesto una inversión de
1.000 millones de euros, abrirá sus puertas en octubre
Alba Brualla
MADRID. Las puertas del que se hace
llamar el centro comercial y de
ocio más grande de Europa se abrirán
el próximo mes de Octubre. Se
trata de `Puerto Venecia´, un complejo
de más de 206.000 metros cuadrados
de superficie que llega a Aragón
en forma de un oasis del empleo,
ya que generará 4.000 puestos
de trabajo en una comunidad con
más de 100.000 personas en paro.
La construcción de este complejo,
que está compuesto por un parque
comercial, una amplia galería de
moda y una zona de ocio, aventura
y deporte, ha supuesto una inversión
de 1.000 millones de euros.
El primera fase del proyecto, el
parque comercial, en el que están
presente marcas com Ikea, Porcelanosa,
Media Markt o Leroy Mer-
MADRID. Los mercados de Gran Consumo
cerraron 2011 con un balance
moderado, según datos de la consultora
Kantar Worldpanel. Por un
lado, el sector ha registrado un 1,1
por ciento más de compras res-
lin, lleva en activo desde el año 2008
y los resultados ofrecen buenos presagios,
ya que en 2011 recibió más
de 6 millones de visitas.
Con la incorporación de Inditex,
el complejo ya está ocupado en un
75 por ciento. La empresa fundada
por Amancio Ortega ha entrado en
el proyecto por todo lo alto, ya que
ha comprado 6.500 metros cuadrados
para instalar, por primera
vez, todas sus marcas en un mismo
centro comercial. Pero ésta no es la
única característica especial que
presenta Puerto Venecia, ya que la
firma de bajo coste Primark abrirá
aquí el que será su mayor establecimiento
de toda España, un local
de 6.600 metros cuadrados que creará
200 puestos de empleo.
El Corte Inglés se convierte en la
locomotora de esta segunda fase
con un edificio emblemático de seis
pecto a 2010, cifra que se queda lejos
de los crecimientos que había
experimentado el sector años atrás.
Según el estudio esto se debe en
buena parte a que la población, principal
motor de crecimiento para el
sector, se estancó en 2011.
De esta forma el desarrollo pasa
a depender casi en exclusiva del
consumo de cada hogar, que debido
a la crisis está marcado por el racionamiento
del consumidor para
ahorrar. Otra forma de ahorro para
el usuario ha sido seguir acu-
plantas y 40.000 metros cuadrados
de venta, incluyendo un Hipercor
en la planta baja. De momento, el
grupo de distribución ha sido el primero
en iniciar la fase de selección
para los 400 puestos directos que
generará el nuevo edificio. Ante esto
se han encontrado con una avalancha
de currículos, 9.000 en tan
sólo dos semanas.
El nombre de este complejo hace
honor al lago artificial que rodea
todas las instalaciones y en el que
se podrá navegar. El parque de ocio
cuenta también con un rocódromo
con tirolinas, un simulador de surf
con una ola mecánica y una pista
de hielo que estará disponible en
los meses de invierno.
s Más información
relacionada con este tema en @ www.eleconomista.es
diendo a aquellas opciones que le
ofrecen una mayor oferta en precio,
de modo que el “canal precio”
(compuesto por las tiendas de descuento
y Mercadona) ha ganado 1,4
puntos de cuota adicionales respecto
al ejercicio anterior, hasta acaparar
un 30,7 por ciento del mercado
de Gran Consumo (29,3 por
ciento en 2010).
La marca del distribuidor sigue
engrosando su presencia y recibe
el 32,5 por ciento del gasto realizado
en Gran Consumo Envasado, un
A. Brualla
MADRID. Forever 21 arranca su proyecto
de expansión a otras ciudades,
y Madrid tiene todas las papeletas
para ser la siguiente en acoger
en España a la firma de moda
low cost.
Desde la marca aseguran que Madrid
será la próxima ciudad donde
aterrizará Forever 21, pero están a
la espera de encontrar un local de
grandes dimensiones que se adecue
a las necesidades de la firma.
Ésta es una de las pocas marcas
de bajo precio que se echan de menos
en la capital española y es que
Forever 21 lleva muy poco tiempo
en nuestro país. De hecho llegó el
pasado 4 de junio a Barcelona, instalándose
en la primera planta del
Centro comercial La Maquinista y
comprando uno de sus establecimientos
más grandes. Nada más y
nada menos que un local de 3.000
metros cuadrados, en el que se da
trabajo a 150 personas.
Proceso de expansión
Según apuntan desde la empresa,
una vez consolidada la marca en
Madrid y en Barcelona se irían
abriendo tiendas en distintas capitales
de España, ya que lo que pretenden
es una expansión por todo
el territorio español.
La rapidez de su desarrollo, aseguran,
“irá ligada tanto a los resultados
de la marca en España como
a la situación económica del país y
a la estructura socio-política del
mismo”.
La firma inglesa, que nació en
1984 de la mano de Dong Chang,
no parece estar notando mucho los
efectos de la crisis, ya que su proceso
de expansión no se reduce únicamente
a nuestro país.
Hace tan solo unos días abrió su
primera tienda en Francia, en el
centro comercial Velity, donde ocu-
LUNES, 20 DE FEBRERO DE 2012 EL ECONOMISTA
La firma Forever 21
busca un local de grandes
dimensiones en Madrid
La marca quiere instalar
un tienda en la capital
española que ronde los
3.000 metros cuadrados
punto por encima del 31,5 por ciento
que registró en 2010.
Con todo, el sector ha acabado
facturando un 1,7 por ciento más
que en 2011, que aunque se trate de
un crecimiento débil para un sector
de productos básicos como la
alimentación o el cuidado para el
hogar, lo cierto es que está teniendo
un mejor desempeño que su entorno,
si lo comparamos con sectores
como la automoción (-18 por
ciento), los electrodomésticos (-15
por ciento), o incluso el gasto en
pa un local de 2.000 metros cuadrados.
Pero su expansión por el
país galo no queda ahí, y es que la
marca piensa abrir otras dos tiendas,
una de ellas en el centro de París,
donde ya está buscando un local.
La otra estará ubicada en el
centro comercial Rosny y se espera
su inauguración para el mes de
Septiembre.
Santa Cruz es otra de las nuevas
ciudades que acogerá a Forever 21,
ya que la marca ha firmado un contrato
de alquiler de 10 años para
hacerse con un local en el Centro
Comercial Pacific Avenue. Sus habitantes
tendrán que esperar hasta
agosto, fecha en la que está previsto
que se produzca la apertura
la tienda.
La firma que empezó abriendo
un local bajo el nombre Moda 21 en
Los Angeles, tiene ahora casi 500
150
EMPLEOS. Son los que se
crearán cuando Forever 21 abra
una de sus tiendas en Madrid.
tiendas en EEUU y puede presumir
de haber podido pagar el que
ha sido calificado como el traslado
más caro en Londres según el reciente
estudio de mercado minorista
de Location Group.
Forever 21 pagó un traspaso récord
de 17 millones de euros para
instalarse en un establecimiento
de Oxfrod Street, en el que fuera el
antiguo local de HMV Entertainment
Store, de 3.250 metros cuadrados.
Además el alquiler anual
de esta tienda asciende, según el
estudio, a 3,25 millones de euros y
la marca ha firmado un contrato fijo
por 15 años.
Gran competidora
La compañía que se sitúa en el mercado
español como competencia
directa de otros grandes grupos de
distribución como Inditex, H&M,
Blanco o Primark destaca por ofrecer
ropa de una gran variedad de
estilos a bajo precio.
El Gran Consumo logra aumentar su facturación un 1,7% en 2011
Hacen frente al ahorro
familiar y consiguen
aumentar sus ventas
un 1,1% respecto al 2010
productos farmacéuticos sin receta
(-9 por ciento).
Dentro del propio Gran Consumo
existen mercados que crecen
incluso muy por encima del sector.
Es el caso de los elaborados cárnicos,
que en los últimos 10 años han
crecido un 16,3 por ciento anualmente,
o de categorías como las
pizzas, que han tenido un crecimiento
promedio del 9,2 por ciento
anual y también las sopas, caldos
y purés líquidos con un crecimiento
del 9 por ciento.

EL ECONOMISTA LUNES, 20 DE FEBRERO DE 2012 23
NUEVAS TECNOLOGÍAS
PwC prevé un 2012 con más fusiones
dentro del sector de medios europeo
La auditora detecta en 2011 un aumento en el número de este tipo de operaciones
R. Gutiérrez
MADRID. El número de operaciones
de fusión y adquisición dentro del
sector de medios y entretenimiento
en Europa, después de registrar
un ligero repunte el año pasado y
volver a niveles de 2003, se mantendrá
al alza durante este ejercicio
persistan o no los actuales problemas
económicos que deprimen
alazonaeuro.Asíloponedemanifiesto
un informe de la auditoria
PwC al que ha tenido acceso este
diario, donde se señala además que
la irrupción de las nuevas tecnologías
y la necesidad de hacer frente
a la incertidumbre que generan de
cara al medio plazo son las principales
causas de esta tendencia.
“A pesar de los desafíos que plantea
la actual situación económica,
en 2011 hubo en Europa más fusiones
y adquisiciones que en 2010. Este
incremento, de entre el 15 y el 20
por ciento de media, se contabilizó
tanto en el número de operaciones
registradas como en el volumen total
alcanzado por las mismas”, señala
el informe.
Los datos de 2011 ponen de relieve,
por otro lado, que la situación,
desde el hundimiento de Lehman
Brothers, no ha dejado de mejorar.
Algo que “refleja que el sector sigue
siendo atractivo para los inversores”,
destaca.
Principales movimientos
Atendiendo a las grandes operaciones
que se han protagonizado
este año, en primer lugar aparece
la compra de la alemana Kabel BadenWuerttemberg
(televisión por
cable y telefonía) por parte de Liberty
Global (EEUU), anunciada a
finales de 2011 por un importe de
3.160 millones de euros.
En segundo lugar, a mucha distancia,
se encuentra la compra de
Com Hem, con sede en Estocolmo
y especializada en ofrecer servicios
de telefonía y televisión por cable.
En este caso, el nuevo dueño de la
R. G.
MADRID. Cross Road Biotech Inversiones
Biotecnológicas (CRB Inverbío)
ha lanzado un nuevo fondo,
denominado CRB Bio II, para
ayudar a las empresas biotecnoló-
compañía es el fondo de capital riesgo
de origen británico BC Partners.
El acuerdo se cerró finalmente en
1.800 millones.
Cierra el podio la adquisición de
EMI Group por Citigroup, anunciada
hace casi un año por 1.407 mi-
gicas más necesitadas de financiación
a continuar con sus investigaciones
dentro del ámbito de las Ciencias
de la Vida.
El tamaño de este fondo, uno de
los más grandes de España especializado
en este tipo de compañías,
será de 60 millones de euros, con
un primer cierre de 30 millones de
euros previsto para el primer trimestre.
El fondo tiene pensado invertir
en al menos 12 compañías
biotecnológicas. Neotec Capital
Riesgo es la piedra angular sobre la
llones y que ahora está tratando de
vender. España, por su parte, aparece
en la octava posición gracias a
la compra en nuestro país de Lagardere
International Magazines,
protagonizada por el grupo editor
estadounidense Hearst por un monto
de 654 millones.
“Muchos de los propietarios actuales
de los grandes grupos del sector
son fondos de capital riesgo, los
cuales buscan un oportunidad para
salir. Esto supone que las fusiones
y adquisiciones seguirán teniendo
lugar a lo largo de este año”.
Dicho estudio también detecta cua-
que pivotan las operaciones futuras
del fondo, después de que éste
se haya comprometido como uno
de los principales inversores del
vehículo de inversión. Neotec es el
resultado de una iniciativa puesta
en marcha tanto por el Centro para
el Desarrollo Tecnológico Industrial
(CDTI) y por el Fondo de
Inversiones Europeo (FEI).
Del mismo modo, CRB Inverbío
también cuenta con el compromiso
de inversión de otros agentes
privados entre los que se encuen-
tro claves a tener en cuenta dentro
de este sector. La primera atiende
a la revolución digital, la cual se intensificará
durante 2012. Por otro
lado, PwC apunta a que se tendrá
que aclarar si son los contenidos los
que mueven al mercado o los canales
a través de los cuales se llega
al consumidor. En este aspecto, cobran
especial relevancia las experiencias
sociales colectivas para
atraer la inversión publicitaria.
s Más información
relacionada con este tema en @ www.eleconomista.es
tra el mismo equipo gestor de CRB.
El resto de inversores privados corresponde
en su mayoría a Family
Office.
Experiencia
CRB Inverbío ya gestiona una primera
Sociedad de Capital Riesgo
que participa en diez compañías
biotecnológicas que aportan soluciones
terapéuticas y diagnósticas
a patologías de gran relevancia como
la enfermedad de Alzheimer,
la hepatitis crónica de origen no
Empresas & finanzas
Veolia Water
modernizará la
mayor depuradora
de toda Europa
La compañía ingresará
por esta obra 775
millones de euros
MADRID. La Empresa Pública de Servicios
de Saneamiento de París
–SIAAP- ha adjudicado a Veolia
Water Solutions & Technologies el
liderazgo del consorcio de empresas
encargadas de las obras de modernización
de la estación depuradora
de aguas residuales (Edar) de
Seine Aval (Achéres, Francia), la
mayor depuradora de Europa y segunda
en el mundo.
El contrato asciende a 776,7 millones
de euros, con una participación
del 25 por ciento para Veolia,
que se encargará de liderar el proyecto
coordinando a las empresas
del consorcio, de realizar el diseño
y la construcción de las obras de
modernización y de suministrar los
procesos de tratamiento.
Experiencia
La trayectoria tecnológica de Veolia
y su capacidad para liderar este
tipo de proyectos, que requieren de
un estricto cumplimento de plazos
y presupuestos públicos, han sido
determinantes para la adjudicación.
Veolia garantiza el cumplimiento
de los trabajos dentro de los términos
establecidos y bajo los parámetros
de seguridad y calidad exigidos
por SIAAP, que de esta manera
continuará ofreciendo un
servicio de máximo nivel a los 6,5
millones de habitantes durante el
periodo de renovación del contrato.
Tras la puesta en funcionamiento
de las nuevas instalaciones, a finales
de 2017, la Edar alcanzará una
capacidad de tratamiento de 1,5 millones
m3/día de aguas residuales.
El objetivo de este proyecto, enmarcado
dentro de un programa de
modernización puesto en marcha
por SIAAP, es la reconstrucción de
un nuevo tratamiento biológico, más
eficiente, con el fin de conseguir
mayor tasa de eliminación de nitrógeno
y contribuir a mejorar el
estado ecológico del emblemático
río Sena.
CRB Inverbío lanza un fondo para financiar a las biotecnológicas
CRB Bio II tendrá un
tamaño de 60 millones
para invertir en 12
nuevas compañías
La compra en España de
Lagardere International
Magazines por parte
de Hearst alcanzó los
654 millones de euros
alcohólico o el cáncer. Un ejemplo
de compañía que se ha visto beneficiada
por la aportación de CRB,
Inverbío es Venter Pharma, la cual
ha finalizado con éxito el proceso
europeo de autorización por la
Agencia Española del Medicamentos
y su homóloga alemana para
el producto LacTEST, un método
avanzado de diagnóstico de la
intolerancia a la lactosa, y una de
las pocas nuevas entidades químicas
aprobadas en el mundo durante
el pasado año.

24
Empresas & finanzas
Entrevista Luis Rivera, director gerente de la Fundación José Manuel Entrecanales
LUNES, 20 DE FEBRERO DE 2012 EL ECONOMISTA
“Añadir valor a las iniciativas buenas
hace que se conviertan en muy buenas”
Teresa Barajas
MADRID.La Fundación José Manuel
Entrecanales para la Innovación
en Sostenibilidad nace en octubre
de2009ysecreaconeldobleobjetivo
de promover iniciativas empresariales
novedosas que contribuyan
al desarrollo económico
sostenible y de fomentar la cultura
y el compromiso de la sociedad
con la sostenibilidad. El director
gerente de la FJME, Luis Rivera,
explica cuáles son las claves del
proyecto que dirige.
P Se están haciendo cosas similares
a las de su fundación, ¿qué marca
la diferencia?
RLa diferencia es que la fundación
José Manuel Entrecanales no es
una organización corporativa. Obedece
a un proyecto y deseo de promover
la innovación y el desarrollo
sostenible. Tratamos de cubrir
la necesidad que hay en España,
desde hace tiempo, de falta de capital
privado para la innovación. Este
tipo de iniciativas son necesarias
para el tejido económico del país.
P¿Qué requisitos se piden a la hora
de hacer una inversión?
R Nosotros lo que queremos hacer
como fundación, ante todo, es promover
el emprendimiento y la innovación.
Atraemos capital y buenos
proyectos. Pensamos que hay
que añadir valor a las iniciativas
buenas para que se conviertan en
muy buenas. En ese sentido somos
muy selectivos, durante estos dos
años hemos recibido más de 1.000
oportunidades de inversión y hemos
hecho seis operaciones. Me
atrevería a decir que de las mil, igual
nos salen otras seis, porque nos queda
trabajo por ver y hacer. Los criterios
de selección son muy importantes.
P ¿Cuáles son los criterios de selección?
REs necesario que el proyecto tenga
un componente innovador importante,
tener su base en España
y estar el algún campo relacionado
con lo que llamamos desarrollo sostenible,
como eficiencia energética,
movilidad, etc. Además, tiene
que cumplir unos rangos de inversión.
Hasta ahora nos hemos puesto
un límite de medio millón de euros
por proyecto y no vamos a tomar
una participación mayor del
30 por ciento en cada uno de ellos.
Poco a poco, y si las cosas van como
esperamos, estiraremos la cifra
de inversión.
P Hablaba antes de la necesidad
de atraer capital, ¿tienen en men-
Requisitos para invertir:
“Atraemos capital y
buscamos proyectos.
Pensamos que hay
que añadir valor ”
elEconomista
te fundamental de voluntarios. Nos
ayudan también en el acceso a negocios
a los cuales, desde la fundación,
no tendríamos acceso ya que
ellos están constantemente en la calle
y pueden ver oportunidades de
negocio. Y, en tercer lugar, si hay algún
tema en el que requerimos una
evaluación técnica, nos echan una
mano. Estamos enormemente agradecidos
a todos los voluntarios que
nos están ayudando a que la fundación
se desarrolle.
P ¿Van a ampliar a otras empresas
la búsqueda de colaboradores?
RNos gustaría. Uno de los retos de
cara al año que acabamos de comenzar
es, precisamente, en las
actividades filantrópicas que comentaba
anteriormente. Queremos
encontrar colaboradores y cofinanciadores
con los que podamos
compartir proyectos.
P Uno de los proyectos en los que
han invertido, Going Green, aporta
soluciones de movilidad eléctrica
en un momento en el que parece
que la apuesta que hacía antes
el ministro Sebastián ahora se encuentra
más en el aire... ¿Cómo ven
el desarrollo?
R La oración del soldado napoleónico
en las guerras de trincheras
era “Dios mío dios mío, protégeme
del fuego amigo que del fuego
enemigo ya me protejo yo”. Con
esto quiero decir que, muchas veces,
un excesivo apoyo institucional
a un proyecto no es necesario.
Dicho esto, creo que la movilidad
eléctrica es imparable. Aporta medidas
no contaminantes y energéticamente
eficientes. Las motos
que vende Going Green son perfectamente
competitivas con los
métodos convencionales. Tardarán
más o menos, pero es el futuro.
Es cierto que las baterías están
un poco justas y que son caras. Pero
es cuestión de tiempo. Está por
ver si el Gobierno actual cambia
las cosas, pero, de momento, no ha
ocurrido.
te ampliar el fondo para invertir en mo. José Manuel Entrecanales qui-
más empresas?
so marcar la diferencia desde el pri- P ¿Faltan ideas o financiación?
R Comenzamos invirtiendo solos. mer día. Ésta no es una fundación R Mucha gente se está buscando
Exclusivamente la fundación. Y el corporativa.
la vida. Hay ideas muy innovado-
año pasado, por estas alturas, un
ras y muy buenas. Desde luego, lo
grupo de empresarios se compro- P ¿Sirve de pata de innovación pa- que falta es financiación privada.
metió a invertir en paralelo con la ra el grupo?
Estas seis empresas han creado unos
fundación. Con ellos ya hemos he- R No.Peroesteesunproyectoque 30 puestos de trabajo en 2011. Es
Criterios de selección:
“Hasta ahora hemos
puesto un límite de
medio millón de euros
por proyecto”
cho las tres últimas inversiones y
mis expectativas pasan porque el
compromiso aumente.
P ¿Cómo logran imbricar la fundación
dentro de Acciona?
R La fundación y Acciona no tienen
nada que ver más que en el hecho
de que el presidente es el mis-
al tener el mismo presidente comparte
algunos de los valores en los
que Entrecanales insiste continuamente.
Y hay ejecutivos de Acciona
que, sin esperar nada a cambio,
nos ayudan en determinados temas.
Por ejemplo en alguno de los programas
filantrópicos o de sostenibilidad.
Ahí Acciona es nuestra fuen-
una gota en el océano, pero es una
gota. Lo que hace falta es que el capital
público ayude y acompañe, no
lidere, por definición, porque está
para otra cosa.
s Más información relacionada
con este tema en @ www.eleconomista.es

EL ECONOMISTA LUNES, 20 DE FEBRERO DE 2012 25

26
Empresas & finanzas
NUEVA ADJUDICACIÓN
Iberdrola Ingeniería se hace con la
primera planta fotovoltaica de México
ACS, Abengoa y Acciona también pujaron para hacerse con este proyecto
Alba Brualla
MADRID. Iberdrola, a través de su filial
de ingeniería y construcción, ha
ganado una nueva batalla a ACS. La
eléctrica ha conseguido arrebatarle
un contrato para construir la primera
planta fotovoltaica que se instalará
en México.
En concreto, la compañía que preside
Ignacio Galán se encargará de
poner en marcha esta instalación
en Cerro Prieto, tras hacerse con el
concurso licitado por la Comisión
Federal de Electricidad (CFE), que
comunicó el fallo preliminar el pasado
15 de febrero y en el que han
participado alrededor de 40 grandes
firmas internacionales.
El presupuesto para llevar a cabo
esta instalación, que se encuentra
en el Estado de Morelia y cuya
potencia instalada alcanzará los 5
megavatios, rondará los 15 millones
de euros.
El parque en su totalidad contará
aproximadamente con 22.000
paneles solares de 2 metros cuadrados
cada uno y se espera que esté
listo el próximo noviembre.
Las celdas fotovoltaicas tendrán
una eficiencia promedio del 15 por
ciento de captación de la irradiación
solar y una vida útil de 25 años.
La inversión -si se compara con el
gasto que generaría producir la
electricidad mediante combustibles
fósiles- se verá reflejada en
cuatro años.
La eléctrica presidida por Ignacio
Sánchez Galán no sólo le ha arrebatado
esta operación a ACS, sino
que también ha ganado a otras grandes
empresas españolas como Acciona,
Abengoa o Elecnor.
Ésta no es más que otra de las operaciones
que vienen a demostrar la
competencia real que existe entre
Iberdrola y ACS.
La eléctrica defiende, y así se lo
han ratificado varias sentencias judiciales,
que al ser empresas que
trabajan en los mismos sectores y
por tanto compiten por conseguir
MADRID. CatalunyaCaixa ha otorgado
un préstamo de 6,1 millones
de euros al grupo leridano Alternativa
Energética 3000 para la
construcción y explotación de una
planta de biogás en el municipio
de Torres de Segre (Lleida). La
nueva planta generará energía gracias
a la aceleración del ciclo natural
de descomposición de la materia
orgánica biodegradable obtenida
de explotaciones agrícolas
propiedad del mismo grupo, con
el fin de obtener biogás.
Este biogás está formado principalmente
por metano y otros gases
que, al entrar en combustión, generan
energía eléctrica que se exporta
a la red.
El proceso produce también ener-
los mismos proyectos, no es lícito
que ACS forme parte de su consejo,
puesto que ésta tendría acceso a
información privilegiada a la hora
de pujar por nuevos contratos.
Grandes competidoras
De hecho, la constructora cuenta
con numerosas líneas de negocio
que se solapan con algunas de las
principales actividades que desarrolla
el Grupo Iberdrola en el sector
energético. En concreto, hay
hasta ocho filiales de ACS -Cobra,
Eyra, Maessa, Masa, Intecsa, Semi,
Cymi e Initec- que desarrollan
trabajos en competencia con las
dos filiales energéticas más importantes
del Grupo Iberdrola:
Iberdrola Ingeniería y la antigua
Iberdrola Renovables.
En este sentido, es muy habitual
que todas estas sociedades, cuyo
peso en los balances de ambos grupos
es muy relevante, compitan en
gía térmica que se reutiliza en el
proceso productivo y un subproducto,
la biomasa digerida, que se
usa como fertilizante agrícola.
La planta de Torres de Segre estará
lista en un plazo de entre doce
y quince meses y tendrá una potencia
total instalada de 2,4 megavatios.
La inversión global del proyecto
es de 8,7 millones de euros, de los
que CatalunyaCaixa financia el 70
por ciento, mientras que el 30 por
ciento restante lo aporta el grupo
los diversos concursos nacionales
e internacionales que se convocan
en los ámbitos de, la ingeniería, las
infraestructuras y las energías renovables.
Además, el pasado viernes ACS
formalizó una joint venture con su
participada Hochtief para adentrarse
en el negocio de la eólica marina
y trabaja también para crear
una filial de construcción de redes
eléctricas, con lo que incrementaría
su perfil competidor con la eléctrica.
Por otro lado, Iberdrola Renovables
y el Grupo ACS continúan
compitiendo directamente en el
sector de las energías renovables en
España. Y es que, a pesar de la anunciada
venta de activos verdes por
parte de la constructora, aún no culminada,
la empresa sigue volcada
en el desarrollo de este tipo de proyectos
en nuestro país.
Sin ir más lejos el grupo ACSse
convirtió durante el pasado ejercicio
en el principal promotor eólico
de España, tal y como adelantó elEconomista.
Sector energético
Si nos centramos en el ámbito de la
ingeniería energética, podemos encontrar
concursos en los que ambos
grupos han competido en los
dos últimos años.
En octubre de 2011 Iberdrola Ingeniería
y la filial de ACS, Cobra,
compitieron junto a otras dos empresas
españolas (Abener e Isolux),
por adjudicarse una central de ciclo
combinado de 600 MW en el
Estado de Morelos, México. Este
proyecto, licitado por la Comisión
Federal de Electricidad y un presupuesto
de 500 millones se lo llevó
Abener. En enero del mismo año
Iberdrola arrebató en Venezuela un
contrato a la filial de ACS, Semi, para
construir tres subestaciones en
la ciudad de Maracaibo.
s Más información
relacionada con este tema en @
www.eleconomista.es
propietario e inversores particulares,
según informó la entidad financiera.
Préstamo a largo plazo
CatalunyaCaixa ha estructurado la
financiación a través de un préstamo
de 6,1 millones de euros a largo
plazo, de manera que una vez
que la planta esté en funcionamiento,
los flujos de ingresos generados
sirvan para pagar el crédito.
La entidad financiera dispone
de un equipo de expertos en
LUNES, 20 DE FEBRERO DE 2012 EL ECONOMISTA
Aerce organiza su
primer encuentro
de debate sobre
costes energéticos
La reunión aspira a
convertirse en un foro
permanente de análisis
MADRID. Los costes energéticos son
una de las principales partidas de
gasto de las empresas, solo superadas
por el volumen invertido en
componentes que se incorporan al
producto final y los costes de personal,
según los datos de Aerce. Por
este motivo, la compañía ha querido
dedicar una jornada temática a
esta área transversal reuniendo a
directivos del sector.
El I Encuentro Nacional de Compra
de Energía aspira a convertirse
en un foro permanente de análisis
y de intercambio de conocimiento
entre las compañías y sus
empresas suministradoras. Al mismo
tiempo, quiere sentar las bases
para crear relaciones a largo plazo
basadas en la cooperación y la confianza.
La cumbre se celebrará el
próximo 23 de febrero y forma parte
de la Semana Temática de las
Compras organizada por Aerce.
La Asociación ha congregado a
directivos de las empresas comercializadoras,
compañías consumidoras
de grandes volúmenes de
energía y representantes de organismos
públicos para debatir sobre
aspectos como la garantía de suministro
y la tarifa eléctrica, la gestión
de la demanda, la comercialización
libre y la TUR, o la generación eléctrica
renovable distribuida, entre
otros. Entre los ponentes hay responsables
de empresas como
Iberdrola, Red Eléctrica de España,
organismos públicos como la
Comisión Nacional de la Energía,
el Ente Vasco de Energía o el Ministerio
de Industria, y empresas
públicas como Metro de Madrid.
CatalunyaCaixa financia con 6,1 millones una planta en Lleida
El nuevo proyecto
contará una potencia
total instalada de
2,4 megavatios
Parque de paneles fotovoltaicos. eE
Al detalle
PELEA EN LOS
CONCURSOS
EÓLICOS
Los concursos eólicos en
España son muy competitivos
dado que se presentan proyectos
muy parejos. Por ello la confidencialidad
de los proyectos y
sus planes industriales es tan
necesaria. Además, hay que
reseñar que sólo el desarrollo
de los proyectos presentados a
los concursos eólicos implica
inversiones que pueden alcanzar
los 5 millones de euros y
que son a fondo perdido en el
caso de que las ofertas que no
sean seleccionadas.
23
FEBRERO. Día en el que
se celebra la cumbre, que
congregará a directivos del sector.
Financiaciones Estructuradas que
trabaja activamente en el diseño
de soluciones de financiación ajustadas
a las especificidades de operaciones
singulares como ésta. Se
trata de financiaciones instrumentadas
a través de diferentes
modalidades de estructuras, ya sean
financiaciones directas a la empresa,
a corto o a largo plazo, y de
forma bilateral o sindicada con otras
entidades privadas y/o públicas, o
bien, como en este caso, en forma
de project finance.

EL ECONOMISTA LUNES, 20 DE FEBRERO DE 2012 27
CONFLICTO INTERNACIONAL
Irán deja de vender crudo a las
petroleras francesas y británicas
Teherán ya anunció que interrumpiría el suministro ante el embargo de la UE
elEconomista
MADRID. “La exportación de crudo
para empresas británicas y francesas
ha sido interrumpida. Vamos a
vender a nuevos compradores”. Con
esta declaración, hecha ayer por el
portavoz iraní del Ministerio del
petróleo, Alireza Nikzad, Irán habría
dejado de vender petróleo a las
compañías francesas y británicas.
En un comunicado publicado en
la web del propio Ministerio, Alireza
Nikzad explicaba que “tenemos
nuestros propios clientes (...).
Los sustitutos de estas empresas ya
han sido tenidos en cuenta por Irán”.
La UE aprobó en enero un embargo
de crudo iraní a partir del 1
de julio y, en respuesta, Teherán había
anunciado que interrumpiría la
venta de petróleo a Europa, en concreto
a seis países, incluida España,
uno de los ‘mejores’ clientes —
recibe de los países del Golfo Pérsico
el 35 por ciento de su petróleo—.
Fuentes de la industria petrolera
han revelado que ya se han reducido
en un tercio, hasta los 650.000
barriles diarios, las importaciones
de petróleo iraní a Europa.
En España, el ministro de Asuntos
Exteriores, José Manuel García-Margallo,
señaló que la seguri-
dad de la zona era prioritaria, aunque
ello suponga subidas del crudo.
A partir del 1 de julio, España
incrementará sus ventas a Arabia
Saudí y a otros países.
Las principales compañías, como
Total (Francia) o Royal Dutch
Shell (Reino Unido), ya habrían in-
terrumpido o reducido significativamente
sus importaciones. Una
política similar ha sido asumida por
Hellas Petroleum (Grecia) y Cepsa
y Repsol (España), que ya han reducido
su dependencia de Irán.
Para algunos analistas, un cierre
del estrecho de Ormuz provocaría
una escalada del crudo “difícil de
asumir a corto plazo” por las economías
europeas que ya sufren riesgos
de recesión. Así, según un informe
del Real Instituto Elcano, “el
problema del cierre” radica en que
“no existen rutas alternativas con
capacidad suficiente”.
Empresas & finanzas
La décima huelga
de pilotos de Iberia
obliga a paralizar
271 vuelos
MADRID. Iberia cancelará un total
de 271 vuelos entre el pasado viernes
17 y hoy 20 de febrero, segunda
y tercera jornada de huelga de
este mes de febrero, de los cinco
días de paros -días 13, 17, 20, 24 y
29-, convocados por el Sepla contra
la creación de la filial Iberia Express,
que se suman a los paros de
los sindicatos minoritarios de tierra
CTA y CNT y el sindicato Stavla
de tripulantes de cabina (TCP),
según los listados facilitados por
la aerolínea.
En total, la compañía anuló 118
conexiones el viernes, 21 de ellas
entre los aeropuertos de Madrid-
Barajas y Barcelona-El Prat, y otros
153 enlaces durante el día de hoy,
con otros 21 vuelos entre la capital
y la Ciudad Condal, durante la novena
y décima jornada de paros de
los pilotos.
También se vieron afectados seis
vuelos, cuya salida estaba programada
para el jueves 16 de febrero,
y dos vuelos del sábado 18 de febrero.
La mayoría de las paralizaciones
que están teniendo lugar durante
la décima huelga se producen en
vuelos nacionales y otros con destino
a Bruselas, Ámsterdam, París,
Múnich, Zúrich, Ginebra, Fránfort,
Berlín, Estambul, Roma, Lisboa, Milán
y Venecia, así como a Nueva
York, México, Tel Aviv, Buenos AiresySaoPaulo.

28
Empresas & finanzas
LUNES, 20 DE FEBRERO DE 2012 EL ECONOMISTA
PUBLICIDAD Y MARKETING PUBLICIDAD Y MARKETING
¡Se acerca San Patricio!
La marca irlandesa lanza a nivel
mundial el reto de conseguir un millón
de personas unidas por la amistad
y entrar en el Libro Guinness de los
Records. A través de Facebook, la empresa
lanza esta novedosa iniciativa
con motivo de la próxima celebración,
el 14 de marzo, del Día de San Patricio.
San Valentín se baila
Microsoft y El Corte Inglés pusieron
a miles de personas a bailar por el
amor el pasado 14 de febrero, día de
los enamorados, en la madrileña plaza
de Callao de Madrid. Los asistentes
participaron en sorteos como viajes a
Nueva York gracias a sus bailes. Esta
es la tercera edición de este evento,
conocido como ‘San Valentín se baila’.
12 meses 12 causas
Con motivo del doce aniversario de la iniciativa 12
meses 12 causas Mediaset ha dado un “cambio de
rumbo” a la iniciativa, que se centrará en tres acciones
al año. En 2012 habrá una primera dedicada
a la donación de órganos, otra sobre el fomento de
la vida sana y otra a favor del cuidado del planeta.
¡A krujir con todo!
Danet (Danone) renueva su publicidad con una saga de
tres anuncios protagonizados por Mr. Krujidor, lanzado
al ‘estrellato’ por la compañía el pasado verano con el
motivo del lanzamiento de sus nueva campaña. Así,
después de la buena acogida que tuvo la anterior iniciativa,
‘¡Kruje la rutina!’, presentada para el lanzamiento
de las nuevas Danet con Oreo y Danet con Chips Ahoy!,
llega ahora el turno de ‘¡A Krujir con todo!’, una serie
de tres anuncios para televisión que han sido dirigidos
por el premiado realizador Daniel Benmayor.
Los cómicos también despachan
Los Morancos, Chiquito de la Calzada, las hermanas
Hurtado y Josema Yuste se han convertido por un día
en los dependientes de los puestos del mercado de
Usera en Madrid. Una iniciativa puesta en marcha
por Campofrío y que da continuidad a su campaña
‘Cómicos’ con la que la marca pretende, entre otros
objetivos, elevar el ánimo a los españoles y reivindicar
el humor en tiempos de crisis como los actuales.
Publicidad
EN BREVE
Ashley Madison gana
un Mercury Global
■ MADRID. Ashleymadison.com,la
empresa de contactos extramatrimoniales,
ha sido galardonada en
los prestigiosos Global Mercury Excellence
Awards en la categoría de
mejor Publicity Stunt Event gracias
a una impactante y controvertida
estrategia publicitaria llevada a cabo
por la empresa Marco de Comunicación.
.¿Qué tienen estas ‘realezas’
en común?, donde aparecían
las imágenes del príncipe Carlos de
Inglaterra; el Rey Juan Carlos y Bill
Clinton, es el nombre de la campaña
premiada cuyo cartel se colgó en
la Gran Vía madrileña despertando
una agria polémica por presentar
la imagen del Rey como la de alguien
infiel.
Social@Ogilvy, nueva
división de Social Media
■ MADRID. El Grupo Bassat Ogilvy
ha presentado Social@Ogilvy en
España, la nueva división del grupo
que permitirá conseguir estrategias
más eficaces a las cada vez
más complejas necesidades de los
clientes y los consumidores, ya que
la correcta gestión de las comunicaciones
en medios digitales se ha
convertido en algo esencial hoy en
día. Además del Marketing y la Comunicación
en Social Media, esta
estrategia incluye Social Shopping,
Social CRM, Social Care, Social Business
Solutions, los sistemas de escucha
y análisis en la Red y el modelo
de medición Conversation Impact,
exclusivo de Ogilvy.
Lola, nueva agencia
del banco Banesto
■ MADRID. La agencia Lola ha sido
la elegida por el banco Banesto
(Banco Español de Crédito) para
desarrollar sus próximas campañas,
tanto de imagen como de producto.
La agencia ha sido seleccionada
entre un total de cinco candidatas
y ya se encuentra trabajando
en la comunicación de la entidad.
Lola, la agencia de publicidad perteneciente
a Lowe & Partners ha
supuesto un claro caso de éxito
dentro del sector publicitario español.
La agencia desarrolla su creatividad
basándose en una actitud
emocional y cercana, lo que denomina
“espíritu latino”, tanto para
clientes locales como internacionales.
La etnia gitana inglesa
contra una campaña
■ MADRID. La publicidad utilizada
por la cadena británica Channel 4
para promocionar una serie de documentales
sobre bodas gitanas, titulada
Big Fat Gypsy Weddings,ha
despertado la indignación de parte
de la audiencia de ese país que
ha tachado la campaña de “racista”
y “ofensiva” por incluir en los anuncios
el lema ‘Más grande. Más gordo.
Más gitano’ encima de imágenes
de mujeres y niños gitanos. El
organismo encargado de regular la
publicidad en Reino Unido, el Advertising
Standards Authority (SAS),
ha recibido casi un centenar de quejas
sobre los anuncios y ya estudia
a Channel 4.
¡Saca la lengua!
Tuenti ha dado un importante
paso al presentar
lo que será su
concepto de red social
del futuro, en la que el
servicio de operador
móvil apuesta fuertemente
por la conexión
a Internet, caminando
hacia una plataforma
integral de comunicación
que facilita la conectividad
total de sus
usuarios. Para representar
esta innovación
desde un punto de vista
publicitario la compañía
ha puesto en
marcha la iniciativa
‘Saca la lengua’, escenificando
el paso del
‘mudo’ al sonido.

EL ECONOMISTA LUNES, 20 DE FEBRERO DE 2012 29
ASCENSOS
JEAN-LUC BUTEL
Presidente Internacional Baxter
Baxter ha nombrado a Jean-Luc Butel
nuevo vicepresidente corporativo
y presidente internacional, quien
asumirá este nuevo cargo a partir
del 20 de febrero, reportando a Robert
L. Parkinson.
DAVID GRIJALBA
Director Comercial Smartycontent
Smartycontent ha nombrado a David
Grijalba nuevo Director Comercial
de la compañía. Desde su cargo
Grijalba desempeñará las tareas de
diseño y desarrollo de la estrategia
comercial.
FRANCISCO CALVACHE
Director Impresión gran formato Océ
Océ ha nombrado a Francisco Calvache
nuevo director de su división
Sistemas de impresión de gran formato
en Iberia. Cargo que compatibilizará
con el de director de la división
Océ gestión documental.
JAVIER CANO LUCAYA
Director General Cigna España
Cigna, compañía global de seguros
y servicios de salud, ha nombrado a
Javier Cano Lucaya, Director General
de Cigna en España. Hasta el
momento, Cano desempeñaba el
cargo de Director General Negocio.
UNAI GRAJALES
Gestión Documental LTK Services
LTK Services, empresa perteneciente
al grupo español LTK especializado
en actividades de logística, ha
nombrado a Unai Grajales Rodríguez
responsable de la división de
Gestión Documental.
JEAN-YVES SEBAOUN
Director General Unipapel
Unipapel ha nombrado a Jean-Yves
Sebaoun director general de Spicers
Europa. Sebaoun lleva en la empresa
12 años y hasta ahora ocupaba el
cargo de director de operaciones de
la compañía.
JOSÉ MANUEL DESCO
Director General T-Systems España
T-Systems, la filial de servicios para
empresas de la multinacional alemana
Deutsche Telekom, ha nombrado
a José Manuel Desco como
nuevo Director General para España
y Portugal.
GUILLERMO PADILLA
Socio Estrategias KMPG
KPMG ha nombrado a Guillermo
Padilla nuevo socio responsable de
Management Consulting en España.
Padilla se incorporó a la empresa en
2005, siendo promocionado a socio
en 2008.
LUIS MESEGUER
Director RR.HH. Grupo Sanitas
El Grupo Sanitas ha nombrado a
Luis Meseguer nuevo director ejecutivo
de Recursos Humanos. Anteriormente
Meseguer ocupó el puesto
de director corporativo de
RR.HH. de Neinver.
WILLIAM DERRENGER
Asesor Improven
Improven ha incorporado a su equipo
de asesores a William Derrenger,
ex presidente y consejero delegado
de Kellogg Company Iberia y
anteriormente director de Estrategia
Mundial de la misma firma.
MONTSE SENDRA
Jefa División Hi-media Group
El grupo de medios online Hi-media
Group anuncia el nombramiento de
Montse Sendra como nueva Jefa de
División de Hi-media en Barcelona.
Con este nombramiento Hi-media
refuerza su presencia en Cataluña.
NURIA SERRANO
Directora Planificación Sra. Rushmore
Sra. Rushmore acaba de nombrar a
Nuria Serrano su nueva Directora
de Planificación Estratégica. Nuria
Serrano es licenciada en Psicología
y cuenta con un Máster en Marketing
por UCLA.
Empresas & finanzas
JAVIER COLADO
Director General SAP
SAP ha anunciado la incorporación
de Javier Colado como director general
de sus filiales para España y
Portugal con el objetivo de liderar a
la compañía en el actual proceso de
transformación.
WALDO MUÑOZ
Director RTS Chile
El Grupo RTS, empresa de peritaciones
y tasaciones en España y Latinoamérica,
ha nombrado a Waldo
Muñoz nuevo Director de RTS Chile.
Muñoz trabaja en el Grupo RTS
desde hace más de cinco años.
FRANCISCO BENEDE
Socio Auren
La firma de servicios profesionales
Auren ha incorporado a Francisco
Benedé como socio de la oficina de
Barcelona. Benedé es Licenciado en
Derecho por la Universidad Central
de Barcelona.

30 Web: www.eleconomista.es E-mail: bolsa@eleconomista.es
Bolsa & Inversión
La historia del índice en las últimas dos décadas Las energéticas, protagonistas en su origen
LUNES, 20 DE FEBRERO DE 2012 EL ECONOMISTA
La aportación de la banca al beneficio
del Ibex no se resiente pese a la crisis
Sigue representando en torno al 35% de las
ganancias por el mayor número de miembros
Eduardo Serna
MADRID. Lleva en funcionamiento
21años,hasidorevisadoen84ocasiones,
por él han pasado hasta 111
valores distintos y en la actualidad
por primera vez en su historia
consta de 36 miembros. Se trata
del Ibex, el indicador bursátil que
elabora la empresa Bolsas y Mercados
Españoles (BME) y que en
la actualidad es el principal índice
español y el más conocido a nivel
internacional de entre todos los
indicadores bursátiles de España.
Aunque la vida de este indicador
es relativamente corta desde que
se puso en marcha por primera vez
el 14 de enero de 1992 con su forma
actual de mercado continuo, en
lo que se refiere a la evolución de
las ganancias acumuladas de todas
las empresas que formaron parte
del Ibex al cierre de cada año, esta
ha sido bastante movida.
El liderazgo del beneficio del Ibex
en las últimas dos décadas ha estado
muy disputado y se han producido
cambios en el trono en varias
ocasiones. Las empresas que han
estado a la cabeza del Ibex en cuanto
a resultado neto han sido: Endesa,
Telefónica, BBVA y Banco Santander.
Es esta última entidad financiera
la actual líder en este
aspecto y la que durante más años
ha ostentado este honor. En concreto,
durante 10 años el banco cántabro
fue el valor del Ibex que presentó
mayores beneficios y le sigue
en este particular ranking la eléctrica
Endesa que sostuvo este liderazgo
durante el primer lustro de
vida del indicador. Por su parte, Telefónica
y BBVA resultaron campeonas
en ganancias en cuatro ejercicios
y en uno, respectivamente.
La banca siempre gana
Si nos fijamos en los sectores, los
que más han contribuido históricamente
a las ganancias acumuladas
de todas las empresas del selectivo
han sido las constructoras,
las telecos, las energéticas y los bancos.
Aunque el Ibex ya desde sus
inicios se consideró un índice bastante
bancarizado, en sus primeros
cinco años de funcionamiento fue
el sector energético el que más apor-
El Banco Santander ha sido el líder del selectivo
en cuanto a ganancias durante 10 ejercicios
tó a las ganancias totales de todas
las empresas del índice, que en el
primer ejercicio llegó a suponer este
segmento del mercado un 39 por
ciento de los beneficios acumulados
del índice selectivo.
Sin embargo, el considerable número
de valores bancarios que conforman
este índice hizo que a medida
que pasara el tiempo la balanza
se decantara a favor de este sector,
que ha mantenido el liderazgo en
los últimos 16 años. De hecho, ninguno
de los bancos que han formado
parte de este índice ha presentado
pérdidas al cierre de un ejercicio,
con la excepción de Banesto,
que en 1993 y 1994 a raíz del agujero
patrimonial por valor de 3.636
millones de euros provocó que el
Banco de España (BdE) interviniera
esta entidad el 28 de diciembre
de 1998 y que cerrara ese año con
pérdidas por valor de 3.676 millones
de euros y al siguiente ejericicio
éstas fueran de 105 millones.
Pérdidas que llevaron a este índice
al beneficio acumulado más bajo
de toda su historia, unos 1.670 millones
de euros.
No obstante salvando esta excepción,
el peso de la banca en las
ganancias totales del Ibex se ha consolidado
a lo largo del tiempo y en
el año 2007 este segmento del mercado
tuvo su apogeo en este sentido
cuando su ponderación respecto
a los beneficios totales de las empresas
de este índice alcanzó el 38
por ciento.

EL ECONOMISTA LUNES, 20 DE FEBRERO DE 2012 31
■ Lascifras 35
Para este 2012 se espera que entre
los 36 miembros que componen
el Ibex actualmente sumen casi
42.000 millones de euros, de los
cuales un 35 por ciento se espera
que vengan de mano de las entidades
financieras, lo que pone de manifiesto
que pese a la crisis económica
este sector mantiene de forma
clara su liderazgo en ganancias.
Esta circunstancia obedece principalmente
a dos causas. Por un lado,
aunque la crisis financiera ha
dañado las cuentas de la banca privada,
sus efectos han sido menores
en el caso español que en otros países,
gracias a la supervisión del BdE
que obligó a las entidades españolas
a ejecutar mayores aprovisionamientos
en tiempos de bonanza
que posteriormente le permitieron
a nuestras financieras soportar mejor
el embate de la crisis y que sus
beneficios se vieran menos mermados.
La otra razón, es la reciente irrupción
de dos nuevas entidades financieras
en el selectivo, Bankia y
Caixabank, con lo que el número
POR CIENTO. Es la ponderación
de los beneficios esperados del
sector bancario respecto al total
de ganancias que suman las empresas
del Ibex para este año.
de valores bancarios que figuran en
este índice actualmente asciende
hasta siete.
La paradoja en beneficios
A priori, la evolución futura de los
beneficios empresariales de una compañía
cotizada se considera que está
directamente relacionada con la
tendencia que muestre una cotización
ya que el valor de una acción
aumentará o disminuirá dependiendo
de las posibles ganancias futuras de
esa empresa. Sin embargo, si comparamos
la progresión del Ibex con
la de las ganancias acumuladas al
cierre de cada ejercicio de sus miembros,
vemos que esta premisa no se
cumple en varias ocasiones.
Un ejemplo notorio de esto es que
el Ibex registró su mayor caída durante
un año en 2008 –en septiembre
estalló la crisis de Lehman
que precedió a un año de recesión
mundial–, cuando el índice cedió
más de un 39 por ciento, pese a que
en ese intervalo de tiempo el Ibex
marcó su segunda mayor cifra en
cuanto a beneficios acumulados por
48.401
MILLONES DE EUROS. Es la cantidad
máxima de beneficios que
en un año han llegado a acumular
las empresas del Ibex,
el récord se estableció en 2007.
Al detalle
LOS BENEFICIOS
SUBIRÁN UN 15%
EN ESTE 2012
Para el presente ejercicio, el
consenso de mercado recogido
por FactSet prevé que las
ganancias de las empresas que
actualmente conforman el Ibex
sean de casi 42.000 millones
de euros. Un resultados que
supone un incremento de 15 por
ciento respecto a los casi
37.000 millones que obtuvo
en el año precedente. Banco
Santander se espera que sea la
empresa que una vez más haga
la mayor aportación a la cantidad
total. En concreto de los
42.000 millones estimados.
Se espera que 7.621 provengan
de la cuenta de resultados de
la entidad financiera cántabra.
7.621
MILLONES DE EUROS. Es el ingreso
neto que se prevé para el
Santander este año, esta cifra supone
casi la quinta parte del beneficio
total del Ibex en 2012.
sus valores. Otros años en los que
ganancias y cotización no fueron
de la mano fueron 1993 y 1994. Si
bien hay que señalar que estos datos
están distorsionados por el caso
Banesto. En concreto en 1993 el
beneficio total de las empresas del
Ibex experimentó un descenso del
69 por ciento frente al 54 por ciento
de subida que tuvo este índice en
el mismo periodo. En 1994, se cambiaron
las tornas y mientras que el
indicador cedió un 15 por ciento, la
cantidad que sumaron las empresas
del índice en cuanto a resultado
neto fue el triple respecto a las
del año anterior. También el último
ejercicio bursátil clausurado
mostró que a veces existen discrepancias
entre beneficios y bolsa, si
en 2011 el Ibex terminó con un descenso
del 13 por ciento las empresas
del Ibex registraron unas ganancias
un 20 por ciento superiores
a las que obtuvieron en 2010.
No obstante, esto ni mucho menos
quiere decir que el Ibex se dedique
a llevar sistemáticamente la
contraria a la cuenta de resultados
39
Bolsa e Inversión
POR CIENTO. Es el peso que llegó
a tener el sector energético sobre
la suma de las ganancias de los
miembros del Ibex en el primer
año de vida del selectivo.
de sus valores miembros. De hecho,
al ser este selectivo un índice ponderado
en cuanto a capitalización
bursátil, las empresas con mayor
tamaño en bolsa tienen la facultad
de ligar el destino del índice a sus
resultados. Un ejemplo de ello se
produjo en el año 2002 en el que
tanto las ganancias totales del Ibex
cayeron un 85 por ciento a la par
que el selectivo cedió un 28 por ciento.
La causante de esta debacle fue
Telefónica, que registró unas pérdidas
por valor de casi 5.600 millones
de euros como consecuencia
del coste de las licencias de tercera
generación en Alemania.
En cualquier caso, la tónica que
han seguido las ganancias totales
de los miembros del Ibex y su cotización
a lo largo de su vida han
seguido caminos distintos en cinco
ejercicios. En el resto de años, la
evolución de beneficios y del precio
del índice han ido de la mano
aunque en varias ocasiones las fluctuaciones
de las ganancias anuales
han resultado más bruscas que las
del propio Ibex de un año a otro.

32
Bolsa e Inversión
Entrevista Beatriz Alejandro Directora del Instituto BME
LUNES, 20 DE FEBRERO DE 2012 EL ECONOMISTA
“El mundo financiero requiere cada vez
más un proceso de formación continua”
Cristina Triana / Ana Palomares
MADRID. Lo que en el año 1989 comenzó
como un instituto de formación
para explicar el recién, por
entonces, mercado de derivados
(MEFF) se ha convertido más de
veinte años después en una de las
escuelas clave en lo que respecta a
la formación financiera. Beatriz
Alejandro, directora del Instituto
BME, tiene claras cuáles son las
claves del triunfo del instituto:
adaptar la oferta a lo que demanda
el mercado en cada momento y
combinar la formación teórica con
la práctica. “Los cursos que organizamos
siempre tienen un vínculo
con los mercados financieros,
que son el hilo conductor de nuestra
oferta formativa”, afirma.
P ¿Se ha incrementado la demanda
de formación?
R Claramente, la demanda de formación
se ha incrementado en estos
20 años que tenemos de experiencia
por muchos motivos. Primero,
porque el mundo financiero
es cada vez más complejo y va cambiando
cada día, por lo que requiere
un proceso de formación continúa.
También se ha detectado lo importante
que es que el inversor
particular esté formado. Debe asegurarse
de que tiene capacidad para
entender lo que le comente el intermediario
o asesor a la hora de invertir
en un producto o en otro.
P ¿Han notado un aumento especial
en estos dos últimos años de
crisis?
RMucha gente tiene la idea de que
hay más necesidades de formación,
pero la crisis económica afecta tanto
a particulares como a empresas.
Es cierto que hay gente que pierde
su trabajo y decide que es un buen
momento para reorientar su carrera
profesional y si tiene financiación,
hace un curso. Pero también
es verdad que el momento es difícil
y que aunque mucha gente pueda
querer formarse, puede que no
tenga dinero. Lo mismo sucede con
las empresas. La formación no es lo
que se corta en primer lugar, pero
al final sí se reducen los presupuestos.
P Por tipo de alumnos, ¿hay más
que provienen del sector financiero
o se trata más de gente que quiera
aprender para diversificar su carrera?
R Entre nuestros alumnos hay sobre
todo profesionales del sector,
pero nuestra oferta formativa en
cursos de larga duración va dirigida
a este colectivo. Están dirigidos
a gente que lleva 3, 4, 5o6añostra-
Demanda: “El 70% de
los alumnos son
inversores profesionales
y el 30%, particulares”
Qué interesa: “Cursos
cortos que ofrezcan
herramientas para
tomar decisiones”
Futuros proyectos: “Un
programa de relaciones
con inversores a nivel
internacional”
bajando en finanzas pero que quiere
dar un salto cualitativo en su carrera
y se apoya en la formación para
hacerlo. Pero también ofrecemos
muchos cursos que se dirigen a inversores
particulares. Estos acceden
a otro tipo de cursos, más cortos,
como el análisis técnico, es decir
herramientas que les ayudan en
la toma de decisiones. En general
se podría decir que un 70 por ciento
de nuestros alumnos son profesionales
y un 30 por ciento, inversores
particulares.
P ¿Y qué demanda cada tipo de
alumno?
R El inversor particular busca herramientas
que le permitan tomar
decisiones. En el caso de los profesionales
lo que buscan son, por ejemplo,
programas de gestión de riesgos.
Este tipo de cursos han adquirido
mucha importancia en la época
de crisis y también otros específicos
de los distintos productos: opciones
exóticas o productos derivados,
cosas más complejas.
P ¿Tienen algunos programas diferenciales
que no hay en otros institutos?
R En los últimos años hemos hecho
un esfuerzo en reforzar nuestra
oferta informativa en los hue-
cos que veíamos que quedaban porque
pensábamos que era importante
tener un plan de formación
que no existiese en otras escuelas
de negocio. El curso de relaciones
con inversores es uno de ellos. Que
yo sepa, en toda Europa, sólo existe
un curso de tres días en Londres,
pero no hay un equivalente en Europa.
Nosotros lo pusimos en marcha
en un momento muy importante
pero creía que iba a tener un
recorrido limitado, que no habría
un número de alumnos suficiente.
Pero la crisis nos ha ayudado porque
ha provocado que las empresas
reflexionen que la de relaciones
con inversores es un área importante.
P ¿Y en qué tipo de cursos están
pensando en estos momentos?
RAhora vamos a poner en marcha
una primera edición de un curso
sobre los mercados de la electricidad.
Esto está relacionado con que
se ha creado una cámara en BME
para derivados de electricidad y no
existe formación sobre ese tema.
Además, queremos lanzar el programa
de relaciones con inversores
a nivel internacional. Sintetizando
un poco contenidos para ofrecerlos
en una semana y que pueda venir
gente de fuera de España. Es en
NACHO MARTÍN
lo que estamos trabajando fundamentalmente
para el primer semestre.
P ¿Están contentos con el posicionamiento
que han conseguido
como escuela de negocio?
R Sí. Somos una escuela de negocios
un poco especial porque somos
una institución que está dentro de
BME y eso nos genera unas obligaciones,
como son una mayor exigencia
para dar una formación que
sea de calidad y que, en definitiva,
consiga satisfacer las necesidades
que puedan tener en este campo los
mercados financieros. Por otro lado,
somos un centro de formación
de referencia que colabora con otros
centros. Trabajamos con las distintas
escuelas de negocio. La característica
diferencial del instituto
frente a otras escuelas es que queremos
ofrecer una información financiera
de calidad. En este sentido
cuidamos muchos aspectos como,
por ejemplo, el número de
personas que acceden a un curso,
mirando mucho el proceso de selección
tanto de profesores como
de alumnos.
s Más información relacionada
con este tema en @
www.eleconomista.es

EL ECONOMISTA LUNES, 20 DE FEBRERO DE 2012 33
EL RINCÓN DE LA DEUDA CORPORATIVA
El BCE beneficia al primario y al secundario
Mientras en el largo
plazo predomina la
volatilidad, en el corto
mandan las compras
Teresa Gimeno
MADRID. Grecia continúa en el punto
de mira de los inversores. Y es
que aunque el acuerdo en el Parlamento
griego ha ayudado a calmar
el ánimo vendedor, todavía quedan
pendientes puntos muy importantes
por resolver, para lograr que Atenas
reciba la ayuda necesaria para
evitar el impago (default). Mientras
que esto no se concrete, la incertidumbre
continuará, al menos hasta
que el próximo mes de marzo se
reúna el Consejo Europeo.
El mercado percibe que el principal
problema europeo es el déficit
público. Porque, dado que habrá
recortes y ajustes para reducirlo, el
crecimiento económico, especialmente
en los países periféricos, puede
ralentizarse y, además, se pueden
exacerbar los problemas sociales,
como está ocurriendo en
Grecia. Ajustes que se adoptan con
el objetivo de avanzar en la unión
monetaria y fiscal europea, lo que
ESTRATEGIAS CON ETF
El sector energético americano
tiene las de ganar en el mercado
Es uno de los más ligados al crecimiento mundial, pero
además hay que añadirle el componente geopolítico
A fondo
Por José M.
Manzanares
MADRID. No paramos de escuchar a
los principales gestores del mundo
avisándonos del riesgo del mercado.
Sin embargo, éste no sólo hace
caso omiso del mismo, sino que sigue
subiendo y rompiendo resistencias
en los principales indicadores.
Las razones son difíciles de
justificar, ya que si bien los datos
macro americanos están siendo muy
positivos, el mercado suele descontar
los siguientes meses y estos,
según la propia Reserva Federal
(Fed), no están para tirar cohetes
sino todo lo contrario. Pero el mercado
es soberano y no se puede ir
en su contra: sigue con su escalada.
Qué duda cabe que el sector ener-
supone que, en el fondo, se trata de
ganar tiempo para evitar el contagio
soberano y el colapso financiero.
Mientras tanto, el foco de aten-
gético es uno de los más ligados al
crecimiento económico y a la fuerte
dependencia energética de muchas
economías desarrolladas y
emergentes, por lo que a mayor crecimiento
mundial mayor demanda
y tensión en los precios. Pero debemos
añadir el fuerte componente
geopolítico que tiene el precio
del petróleo, porque su extracción
está en zonas de elevado conflicto
(ahora tenemos el problema de Irán
y el bloqueo de los países europeos),
por lo que seguimos viendo una
oportunidad clara en el sector.
Aprovechar este escenario
La inversión en fondos cotizados con
exposición al sector la podemos hacer
desde varias vías, como puede
ser el posicionarse en grandes petroleras,
en exploración y producción
o en compañías de petróleo y
gas. Como primera opción planteamos
las grandes petroleras ame-
ción continuará puesto en Grecia,
y sobre todo en el impacto de la volatilidad
en la parte larga de la curva,
más que en la resolución del se-
ricanas, como Chevron y Exxon, invirtiendo
en el ETF más grande del
mundo de energía, el Energy Select
Sector (XLE).
La exploración y producción es
un negocio muy ligado al precio de
crudo, donde las compañías invierten
si éste es elevado, como el
actual, y en este caso nuestra selección
de ETFS es el SPDR Exploración
y Producción (XOP), que es
nuestra apuesta para este sector.
En tercer lugar tenemos a compañías
más ligadas directamente al
sector, combinando petróleo y gas.
En este sentido tenemos el Dow Jones
Us Oil & Gas (IEO).
Seguimos rompiendo resistencias
y parece que nos acercamos a
los 1.375 puntos del S&P 500, aunque
nos está costando un mundo.
Creemos que el mercado tiene poco
oxígeno para más subidas.
x Director de Skipper Capital EAFI
gundo rescate. Porque, dada la complejidad
de esta cuestión, el mercado
percibe que la incertidumbre
tardará mucho en despejarse, y que-
Bolsa e Inversión
dan muchas decisiones todavía por
tomar.
En cuanto al corto plazo, sigue
comprador, dada la fuerte liquidez
que hay en mercado, que se espera
que continúe tras la próxima subasta
de liquidez a 3 años por parte
del Banco Central Europeo (BCE)
del 29 de febrero.
Las subastas de soberanos a corto
plazo, presentan niveles de rentabilidad
inferiores respecto a las
anteriores, dado el gran nivel de liquidez
en el mercado. Para esta semana
están previstas, entre otras,
subastas en Portugal y España. En
España salen letrasa3y6meses y
no se esperan problemas en su colocación,
en niveles muy cercanos
al secundario. Más importante serán
los resultados de las subastas
de bonos a 3 y 5 años, especialmente
del 5 años, no sólo por los importes
solicitados, sino por los inversores
que entren, mereciendo especial
atención el porcentaje que asumirá
el sector no residente.
En cuanto a los primarios, siguen
siendo la estrella del mercado. Además
de que existe un elevado apetito
comprador, los emisores están
ofreciendo diferenciales superiores
al secundario, con un buen comportamiento.

34
Bolsa e Inversión
Sede de Banco do Brasil en Brasilia. BLOOMBERG
‘Eu si te pago’: Banco do Brasil
seduce con su dividendo
La entidad de mayor tamaño de Latinoamérica aprovechó
el ‘vuelo hacia la calidad’ para batir beneficios históricos
Cecilia S. Prieto
MADRID. Ahora que estamos en Carnavales,
en Eco30 nos fijamos en
una compañía cuyo país posee los
más famosos del mundo, Banco do
Brasil. Pero lo que nos atrae de esta
compañía no son obviamente ni
los disfraces ni la samba, sino lo
atractivo del dividendo de este banco,
el mayor por volumen de activos
de Latinoamérica. No en vano,
de los valores que integran la lista
de ideas de inversión internacionales
de elEconomista, Banco do
Brasil es aquel con recomendación
de compra que ofrece una rentabilidad
más jugosa, un 6,3 por ciento
a precios actuales.
Eso sí, antes de empezar a analizar
la política de dividendos de esta
compañía se ha de tener en cuenta
que la legislación brasileña obliga
a las compañías que quieran
cotizar en bolsa (y Banco do Brasil
es un veterano, pues debutó en 1817;
actualmente cotiza en el Bovespa,
donde pondera más de un 3 por
ciento) a dedicar al menos un 25
por ciento de su beneficio neto a retribuir
a sus accionistas (pay out).
Más pagos, menos ‘pay out’
Tras haber recortado la cuantía de
su dividendo en 2011, la entidad tiene
comprometidos con cargo al presente
ejercicio 0,73 euros por acción,
para cuyo pago destina un pay
out del 40 por ciento. Las previsiones
de los analistas reflejan que los
próximos pagos del banco se irán
incrementando a un ritmo del 10,8
por ciento anualizado hasta alcanzar
el pago histórico de 0,92 euros
por acción previsto para 2014. Paralelamente,
la porción de sus ganancias
que dedicará a mimar a los
accionistas se irá reduciendo hasta
el 38,29 por ciento que se prevé
para dentro de dos años. Banco do
Brasil lleva remunerando a sus ac-
La entidad empezó a
repartir dividendos en
2001 y los ha aumentado
de forma constante
desde 2007
cionistas desde 2001, repartiendo
cuatro pagos a lo largo de cada año,
y lleva desde 2007 incrementando
constantemente su cuantía. El próximo
dividendo está previsto para
el 22 de febrero.
El dato llamativo es que ninguna
de estas retribuciones se han visto
comprometidas por la crisis que ha
castigado al sector financiero mundial
a raíz de la quiebra de Lehman
Brothers, puesto que Banco do Brasil
ha aprovechado su condición
BRIC para captar a los inversores
que emprendieron un vuelo hacia
la calidad; tampoco por la fuerte actividad
compradora que emprendió
el propio banco en 2008 y 2010,
periodo en el que adquirió hasta
seis competidores (BESC, BEP, Nossa
Caixa, Banco Popular do Brasil,
Banco Patagonia y EuroBank) aprovechando
la entrada en vigor de la
Ley Provisional 443, que autoriza
a una entidad bancaria a comprar
participaciones de otros bancos y
entidades financieras.
Resultados intachables
El pasado 14 de febrero, Banco do
Brasil hizo públicos unos resultados
mejores de lo que preveía el
mercado, puesto que consiguió frenar
las caídas en su beneficio ajustado
para el cuarto trimestre hasta
1.351 millones de euros, mientras el
consenso esperaba que éstos fueran
un 16,5 por ciento inferiores. La
entidad consiguió estas mejoras gracias
al recorte de gastos y al incremento
de su cuota en el mercado
brasileño, según informa Bloomberg.
La firma Itau BBA Securities
publicó en un informe que el crédito
concedido por el banco creció
un 20 por ciento, más rápido que la
media, y su margen de interés mejoró
gracias al aumento de la demanda
en depósitos.
s Más información
relacionada con este tema en @
www.eleconomista.es
LUNES, 20 DE FEBRERO DE 2012 EL ECONOMISTA

EL ECONOMISTA LUNES, 20 DE FEBRERO DE 2012 35
Resumen de los Selectores de Valor Las mejores compañías de cada sector
Bolsa e Inversión
Barclays, en el podio del Viejo Continente
El banco británico anunció que redujo un 14% su exposición a la deuda periférica europea
Eduardo Serna
MADRID. Despacito y con
buena letra. Así se puede
resumir la evolución
del banco británico Barclays
en el Selector de
Valor de elEconomista,
la estrategia de inversión que busca
los valores más rentables en cada
uno de los distintos sectores de
actividad, que desde que se actualizó
esta cartera sus acciones acumulan
una revalorización superior
al 41 por ciento.
Este rendimiento le permite entrar
en el podio de las compañías
europeas más rentables que forman
parte de esta cartera, llevándose para
sí la medalla de bronce.
Varias son las causas que han convertido
esta entidad en la tapada de
esta estrategia. Entre ellas destaca
el esfuerzo llevado a cabo para proyectar
una buena imagen de cara al
público y al inversor.
En este sentido, Barclays siempre
ha redundado en que ha sido
de las pocas entidades financieras
británicas de mayor envergadura
que ha logrado sortear la crisis sin
necesidad de percibir ningún tipo
de ayuda por parte del sector público.
Además, el banco recientemente
ha anunciado un recorte de
las primas que cobran sus ejecutivos
de un 26 por ciento. Un porcentaje
que en el caso de su división
Barclays Capital se incrementa
hasta el 32 por ciento.
Pese a unos resultados
deslucidos, la entidad
recibe el beneplácito del
mercado gracias a las
directrices de su negocio
De cara a los inversores, el pasado
10 de febrero el banco, durante
la presentación de resultados de su
ejercicio fiscal de 2011, desglosó
cuáles habían sido las líneas maestras
que había seguido la entidad a
lo largo del pasado año y que contaron
con el beneplácito de los mercados.
No en vano, pese a que anunció
unos beneficios de 3.583 millones
de euros, un 15,6 por ciento
inferiores a los que marcó en el mismo
periodo del ejercicio precedente,
la compañía cerró la sesión al alza.
Este balance fue posible gracias
a las palabras de Bob Diamond, consejero
delegado de la entidad, quien
afirmó que ha reducido un 14 por
ciento su exposición soberana a España,
Italia, Portugal, Irlanda y Grecia,
hasta los 78.460 millones de euros.
En concreto, ha recortado un
45 por ciento su exposición a España,
hasta 2.978 millones de euros,
y un 57 por ciento a Italia, hasta
los 4.170 millones.
En el caso de España, Barclays
señala que el fondo de comercio está
dañado debido al deterioro del
entorno económico en España en
el cuarto trimestre de 2011 y a la ac-
tual incertidumbre en torno a la
economía.
En lo que va de 2011, las acciones
de Barclays se anotan un incremento
del 39 por ciento. Lo que supone un
comportamiento mucho mejor al
que mantienen en el mismo periodo
su indicador de referencia, el Ftse
100, que en el mismo lapso se
apunta un alza del 5,62 por ciento.
Además, pese a la subida acumulada,
sus títulos todavía tienen un recorrido
de un 8 por ciento, a la par
de recibir un consejo de compra
por parte del consenso de mercado
recogido por FactSet.
elEconomista
s Más información
www.eleconomista.es/
mercados-cotizaciones

36
Bolsa e Inversión
LOS MERCADOS DE UN VISTAZO
EL DATO DE LA SEMANA ASÍ EMPIEZA EL MERCADO
El Tesoro repite emisión con
una nueva subasta de letras
Junto a España, Francia acude con una colocación de
letras con el objetivo de captar 8.100 millones de euros
Carlos Rodríguez
MADRID. Semana movida para la mayoría
de países europeos, que han
decidido en esta ocasión acudir al
mercado en busca de nueva financiación
con la que hacer frente a sus
compromisos financieros.
España lo hizo ya la semana pasada
con la emisión de letras del Tesoro
y bonos públicos, y en esta ocasión
ha optado por financiarse únicamenteconletrasa6y12meses,
al igual que hará Francia, aunque
el país galo realizará hasta cuatro
subastas con letras a distintos vencimientos.
Estas operaciones las llevaron a
cabo en una semana que estuvo
marcada por la decisión de Moody´s,
el lunes pasado, de rebajar la
nota crediticia a seis países europeos,
como Italia, Malta, Portugal,
Eslovaquia, Eslovenia y España,
siendo la rebaja para España de dos
escalones, desde A1 a A3. Pero la
agencia de calificación aún fue más
allá, puesto que advirtió que las calificaciones
máximas que le otorga
a Reino Unido, Francia y Austria
podrían estar en peligro al pasar a
perspectiva negativa.
La anterior ocasión en la que el
Tesoro subastó letras a 3y6meses
fue el pasado 24 de enero, logrando
captar 1.400 millones de euros
a3mesesymásde1.100a6meses,
pagando unos interés de 1,847 por
ciento en el caso de las letras a 3
meses y del 1,847 por ciento para
las de 6 meses.
Pero no sólo España y Francia
realizarán subastas de deuda pública.
Alemania buscará obtener
5.000 millones de euros con bonos
a dos años. Destaca también la colocación
del Fondo de Rescate, que
emitirá letrasa6meses con el objetivo
de obtener 2.000 millones de
euros.
El crecimiento marca la agenda
Junto a las subastas, la agenda vendrá
marcada por las referencias económicas
que se conocerán esta semana,
donde se facilitará el crecimiento
de Alemania del cuarto
trimestre de 2011, tras conocerse la
semana pasada la última estimación
del año, que preveía un crecimiento
del país germano del 1,9 por
ciento, siendo finalmente del 2 por
ciento, cifra a la que se estima que
crezca finalmente.
Pero no sólo el crecimiento marcará
la agenda, ya que se conoce-
Las principales referencias de la semana
Próximas fechas en subastas
FECHA PAÍS
20 febrero
20 febrero
20 febrero
20 febrero
21 febrero
21 febrero
22 febrero
24 febrero
EMPRESA
B. Popular
Banco Pastor
Faes Farma
Europac
Arcelormittal
Bankinter
BAJISTA
NEUTRAL
ALCISTA
Eslovaquia
Holanda
Francia
Francia
España
Zona euro
Alemania
Italia
FECHA
22-feb*
22-feb*
02-mar*
09-mar*
13-mar
07-abr
rán importantes referencias industriales,
como son el PMI manufacturero
y el sector servicios para la
zona euro, junto con la Fed de Chicago
y la Confianza de la Universi-
TIPO DE COLOCACIÓN
Bonos con vencimientos en 2014 y 2016
Letras a 3 y 6 meses
Letras a 3 y 6 meses
Letras a 9 y 12 meses
Letras a 3 y 6 meses
Letras a 6 meses
Bonos a 2 años
Bonos
Estadísticas y referencias económicas
Fed Chicago
PMI manufacturero y
servicios
Venta viviendas
segunda mano
PIB
Confianza Universidad
Michigan
Venta viviendas nuevas
DIV. BRUTO
(euros)
0,04
0,02
0,03
0,07
0,19
0,04
(*) La fecha de reparto no está confirmada.
Fuente: Bloomberg, FactSet y American Association of Individual Investors.
RENTABILIDAD DE
ENTREGA (%)
1,09
0,63
1,85
2,46
1,14
0,78
Mercado español Mercado americano
9 FEB. 16 FEB.
9 FEB. 16 FEB.
29,58%
49,73%
20,69%
27,08%
48,81%
24,11%
IMPORTE DE LA
COLOCACIÓN
(MILL. DE EUROS)
elEconomista
dad de Michigan. Al otro lado del
Atlántico adquieren importancia
los datos del sector inmobiliario,
como son la venta de viviendas nuevas
y de segunda mano.
-
4.000
5.700
2.400
-
2.000
5.000
PAÍS PERIODO FECHA HORA
EEUU
Zona euro
EEUU
Alemania
EEUU
EEUU
Enero
Febrero
Enero
Trimestral
Febrero
Enero
BAJISTA
NEUTRAL
ALCISTA
21 febrero
22 febrero
22 febrero
24 febrero
24 febrero
24 febrero
20,19%
28,17%
51,64%
-
14:30
10:00
16:00
8:00
15:55
16:00
26,63%
30,65%
42,71%
C.G.
MADRID. El Ibex 35 afronta la semana
por encima de los 8.600 puntos
después de que el viernes recuperara
parte de las pérdidas semanales,
que se moderaron hasta el 1,6
por ciento en una semana en la que
la reestructuración de Grecia, la rebaja
de la calificación a España de
Moody’s y el levantamiento de la
prohibición a los bajistas en los valores
financieros fueron los principales
focos de atención.
Precisamente, la última causa fue
la responsable de que los bancos sufrieran
las mayores pérdidas de la
Fuente: FactSet.
LUNES, 20 DE FEBRERO DE 2012 EL ECONOMISTA
Hasta cinco valores cotizan
en mínimos anuales en el Ibex
Radiografía de cómo va el Ibex en el año
OHL 19,27
Amadeus IT 12,54
Técnicas Reu. 27,71
Indra 9,77
Inditex 62,92
Grifols 12,87
Ebro 14,53
B. Santander 5,33
Abertis 12,39
REE 32,54
Ferrovial 8,91
BBVA 6,06
Endesa 14,78
IAG
1,75
ArcelorMittal 14,70
Bankinter 4,55
Mapfre 2,41
Iberdrola 4,46
Enagás 13,94
Acerinox 10,05
ACS 22,05
Gas Natural 12,36
Mediaset Esp. 4,00
BME 20,35
Telefónica 12,87
Acciona 60,38
FCC 17,75
Repsol YPF 20,28
CaixaBank 3,74
Abengoa 15,14
Gamesa 2,96
B. de Sabadell 2,59
BANKIA 3,09
Sacyr-Valleher. 3,25
B. Popular 3,26
Dia
3,50
semana. Tres de ellos –Sabadell,
Bankia y Popular– cerraron el viernes
en sus mínimos anuales, junto
a Sacyr y Dia.
Sólo OHL y Amadeus lograron
terminar el viernes en su precio más
alto del año. En concreto, los títulos
de la constructora, que cuentan
con una recomendación de compra
por parte del consenso de mercado,
alcanzaron los 22,26 euros. Por
su parte, el precio de Amadeus, también
con distintivo de compra, llegó
a los 14,38 euros, el más elevado
de 2012. Mientras que Indra y Técnicas
Reunidas están muy cerca de
lograrlo (ver gráfico).
MÁX.
MÁX.
29,98
10,88
68,21
15,10
15,11
6,41
13,08
35,68
9,36
6,90
15,72
2,07
16,35
5,00
2,54
4,66
14,75
10,65
23,42
12,92
4,34
20,79
13,05
61,79
18,10
20,70
3,76
15,24
2,96
MÍN.
MÍN.
MÍN.
MÍN.
MÍN.
22,16
14,37
30,03
10,94
68,57
15,44
15,20
6,60
13,30
36,89
9,56
7,30
16,32
2,28
17,52
5,37
2,64
4,83
15,46
11,30
25,09
13,70
4,94
21,90
13,71
68,14
20,30
24,10
4,10
17,22
3,35
2,97
3,62
4,00
3,68
3,74
VAR. EN EL
AÑO (%)
14,9
14,7
8,0
10,6
7,8
16,2
5,3
11,6
6,0
7,9
0,4
3,3
-0,8
18,7
15,7
5,3
3,3
-0,7
3,2
7,4
2,3
-2,6
-1,5
0,0
-2,5
-7,4
-9,7
-12,8
-0,9
-7,1
-7,7
-11,8
-14,5
-18,9
-8,8
-1,5

EL ECONOMISTA LUNES, 20 DE FEBRERO DE 2012 37
POSITIVO *
5,0
4,0
3,0
NEUTRO
2,0
1,0
0,0
NEGATIVO
POSITIVO *
5,0
4,0
3,0
NEUTRO
2,0
1,0
0,0
NEGATIVO
POSITIVO *
5,0
4,0
3,0
NEUTRO
2,0
1,0
0,0
NEGATIVO
POSITIVO *
5,0
4,0
3,0
NEUTRO
2,0
1,0
0,0
NEGATIVO
Vuelven las posiciones cortas
Desde agosto vivíamos con
cierta tranquilidad en cuanto
a las apuestas de los inversores
especulativos se refiere, ya
que los reguladores prohibieron
la toma de posiciones cortas
sobre el sector financiero.
Esta semana, la CNMV levantaba
dicha prohibición y
sus efectos se dejaron notar
Tras varios meses emitiendo
deuda a tipos cada vez menores,
el Tesoro Público colocó
esta semana 4.700 millones
de euros a un coste superior
que en emisiones anteriores
en dos de los tres tramos ofrecidos.
Entre otros, el Tesoro
emitió 2.270 millones a bonos
a 3 años a un tipo medio del
rápidamente. Ninguna de las
entidades financieras nacionales
se libró de la quema, destacando
especialmente Bankia
que durante la sesión del
jueves se dejo un 7,25 por ciento,
y entre las que menos terreno
perdieron, se encuentra
Banco Santander con una
bajada del 2,59 por ciento.
Deuda más cara para España
Según va pasando el tiempo
va cogiendo forma la idea de
que el subsuelo del archipiélago
canario pueda albergar
bolsas de petróleo, tal y como
ha afirmado el presidente de
Repsol ante el ministro de Industria,
si bien la autorización
se ciñe por el momento a la
exploración para confirmar-
3,332 por ciento (2,861 por
ciento anterior), y 1.073 millones
en obligaciones con vencimiento
en 2019. Pese a que
se haya tenido que pagar más
por colocar la deuda, podemos
decir que la emisión se
saldó con éxito, ya que la demanda
fue fuerte y el entorno
no era el más propicio.
En busca de petróleo en Canarias
El levantamiento del veto contra
las posiciones cortas hizo
saltar las alarmas de que los
hedge funds volvieran a la carga
apostando por caídas de la
banca española, y es que el día
elegido para permitir de nuevo
operaciones cortas, Moody´s
amenazó con rebajar la
calificación a 114 entidades
lo. La petrolera ha sido noticia
no sólo por su expansión
en cuanto a pozos se refiere,
sino también por sus problemas
con el Fisco argentino,
con el que ha acordado el pago
de 8 millones de dólares
que permitirán levantar la
prohibición de exportar e importar
desde el país.
El día de la ‘tormenta perfecta’
europeas y 14 globales, y el Ministerio
de Economía con una
reforma que exigía mayores
esfuerzos a la banca para recapitalizar
sus balances. Tormenta
perfecta para ser bajista.
Pero los malos no son tan
malos, y la última palabra descansa
en empezar a hacer saneamientos
y reformas.
Fondos recomendados
DATOS A UN AÑO (en porcentaje) RENTABILIDAD VOLATILIDAD
Morgan Stanley
Morgan Stanley Global Brands
0,83 13,70
Socgen
Socgen International Sicav FH
sin datos sin datos
Robeco
Robeco US Premium Equities
0,10 20,55
Allianz
Allianz RCM Europe Equity Growth
0,35 17,17
Fuente: VDOS. Texto y recomendación: Tressis. elEconomista
Fondos recomendados
DATOS A UN AÑO (en porcentaje) RENTABILIDAD VOLATILIDAD
Carmignac
Carmignac Sécuite
0,18 2,54
Pimco
PIMCO Global Inv Grd Crdt
0,55 5,51
Legg Masson Global
Legg Masson WAG Mult-Strategy
0,36 7,27
M&G Group
M&G Optimal Income
0,76 6,89
Fuente: VDOS. Texto y recomendación: Tressis. elEconomista
Fondos recomendados
DATOS A UN AÑO (en porcentaje) RENTABILIDAD VOLATILIDAD
DWS
DWS Invest Commodity Plus
-0,49 15,24
BNP Paribas
Parworld Agriculture
sin datos sin datos
JPMorgan AM
JPM Global Natural Resources
-0,81 29,25
Carmignac
Carmignac Portfolio Commodities
-0,86 24,86
Fuente: VDOS. Texto y recomendación: Tressis. elEconomista
Bolsas
Ibex 35
Cac40
ÍNDICES
Dax Xetra
Dow Jones
CSI 300
Bovespa
Nikkei 225
Renta fija
España
Alemania
PAÍSES
Reino Unido
EEUU
Japón
Brasil
VARIACIÓN
5 DÍAS (%)
Bolsa e Inversión
El Navegador www.tressis.es
Renta variable
Renta fija
Materias primas
Gestión alternativa
Divisas Actualidad y perspectivas para los próximos trimestres
Euro-Dólar
Euro-Libra
Euro-Yen
VALORES
PREVISIONES
Fondos recomendados
DATOS A UN AÑO (en porcentaje) RENTABILIDAD VOLATILIDAD
Standard Life
SLI Global SICAV GARS EUR
sin datos sin datos
Pimco Global
Pimco Unconstrained
0,05 1,65
Old Mutual
Old Mutual Global Equity Abs. R.
sin datos sin datos
Swiss&Global
Julius Baer Absolute R. European
0,44 2,32
Fuente: VDOS. Texto y recomendación: Tressis. elEconomista
ÚLTIMO CRUCE MAR/12 JUN/12 2013 2014 VALORES
ÚLTIMO CRUCE MAR/12 JUN/12 2013 2014
VALORES
1,32 1,27 1,27 1,30 1,25
0,83 0,83 0,83 0,81 0,81
104 99 98 104 110
Euro-Franco Suizo
Libra-Dólar
Dólar-Yen
PREVISIONES
1,21 1,21 1,22 1,28 1,27
1,58 1,54 1,53 1,55 1,55
79 77 77 85 89
AUNAÑO
(%)
PER 2009
(VECES)
RENT POR
DIVID. (%)
-1,59 -22,10 9,77 6,75
1,97 -17,16 9,99 4,59
2,32 -7,53 10,70 3,77
1,03 4,99 12,41 2,65
0,14 -21,01 10,21 2,24
3,32 -2,31 10,64 3,29
4,88 -13,45 22,09 2,07
LETRA A 6
MESES (%)
Materias Primas
FUTURO
Petróleo Brent
Petróleo WTI
Oro
Cobre
Níquel
Aluminio
Cacao
Trigo
BONO A 2
AÑOS (%)
BONO A 10
AÑOS (%)
BONO A 30
AÑOS (%)
0,60 2,84 5,25 5,86
0,08 0,25 1,93 2,52
4,70 0,43 2,19 3,36
0,11 0,29 2,02 3,16
0,10 0,11 0,95 1,91
9,60 9,74 12,61 -
PRECIO CAMBIO 5
DÍAS (%)
CAMBIO 12
MESES (%)
119,19 1,60 16,18
103,01 4,40 19,27
1.720,70 -0,15 24,27
371,00 -3,94 -17,26
19.845,00 -7,38 -30,50
2.132,50 -5,33 -14,22
24,57 -0,41 -21,40
2.389,00 10,81 -31,39
(*) El nivel de los termómetros refleja el peso que los expertos de Tressis darían a cada activo en comparación con una cartera modelo moderada. De tal modo, que el 5 reflejaría sobreponderación fuerte (muy optimista); el 1 una infraponderación fuerte (muy pesimista) y el 3, un peso neutral.
Dólar-Yuan
Dólar-Real Brasileño
Dólar-Franco Suizo
PREVISIONES
ÚLTIMO CRUCE MAR/12 JUN/12 2013 2014
6,30 6,30 6,25 5,91 --
1,71 1,80 1,80 1,70 --
0,92 0,96 0,98 1,00 1,06

38
Bolsa e Inversión
Así van los mercados
IBEX 35 MERCADO CONTINUO
Puntos
10.000
6.000
17 Nov
OTROS ÍNDICES
8.657,00
17 Feb
LOS MÁS NEGOCIADOS DEL DÍA LOS MEJORES LOS PEORES
VOLUMEN DE
LA SESIÓN
Bbva 567.699.000 323.622.700
Banco Santander 512.009.400 476.968.400
Telefónica 403.632.000 734.916.400
Repsol Ypf 242.266.800 361.641.400
Iberdrola 176.542.400 182.617.500
Amadeus 126.883.800 48.031.090
LOS5MEJORESDE2011
VOLUMEN MEDIO
SEIS MESES
Fluidra 7,66
Azkoyen 5,05
GAM 4,84
Indra 4,82
Grupo San José 4,76
Gen De Inversion 3,61
VAR. % VAR. %
ECO10
Ibex 35 *Volverá al Ibex 35 el día 1 de abril.
Mercado continuo
Puntos
130
90
17 Nov
112,27
LUNES, 20 DE FEBRERO DE 2012 EL ECONOMISTA
INDICES INTERNACIONALES LONDRES FTSE 100 5.905,07 0,33 FRÁNCFORT DAX XETRA 6.848,03 1,42 PARÍS CAC 40 3.439.62 1,37 NUEVA YORK DOW JONES 12.949,87 0,35
8.657,00 m 98,90 1,16% 1,06%
CIERRE VAR. PTS. VAR. VAR. 2011
CIERRE CAMBIO CAMBIO
CAMBIO
DIARIO% 2011 %
2011 %
Madrid 870,99 1,16 1,56
Ibex Med. Cap 8.585,50 0,13 7,00
Ibex Small Cap 4.449,60 0,62 -0,75
EuroStoxx 50 2.520,31 1,24 8,80
Stoxx 50 2.503,99 0,28 5,68
PRECIO CAMBIO
DIARIO
(%)
MÁXIMO
12 MESES
MÍNIMO VALOR EN
12 MESES BOLSA€ 1
VOLUMEN
SESIÓN 2
PER
2011 3
Nicolas Correa -6,40
Cleop -6,06
Uralita -5,41
Banco Pastor -5,13
Urbas -5,00
Grupo Ezentis -3,96
PER
2012 3
PAY OUT 4 DEUDA/
EBITDA 5
1 GAM 71,05 2,08 0,22 30 284 - - - 8,42
2 Azkoyen 38,05 2,55 1,12 39 45 53,79 37,14 - 11,57
3 Vueling 36,43 11,73 3,51 158 774 18,27 11,43 - 0,36
4 Vocento 30,55 3,80 1,54 254 2 - - - 3,28
5 Faes Farma 28,69 3,02 1,16 331 315 22,43 23,07 - 2,57
CAMBIO
12 MESES
(%)
CAMBIO
2011
(%)
VOLUMEN DE
NEGOCIO
AYER 2
RENT.xDIV
2011
(%)
PER
2011 3
PRECIO
OBJETIVO
m Abengoa 15,24 0,69 -25,89 -7,07 13.124 1,39 8,35 20,60 m
m Abertis 13,08 0,77 -2,38 5,96 36.432 5,89 12,56 14,90 c
m Acciona 61,79 0,82 -8,81 -7,40 23.261 5,12 20,17 88,50 m
m Acerinox 10,65 1,04 -18,97 7,42 11.083 4,21 14,97 12,50 m
m ACS 23,42 1,80 -30,79 2,27 22.502 8,83 7,59 26,60 m
m Amadeus 14,38 1,70 30,68 14,68 126.884 2,89 11,74 16,65 c
m ArcelorMittal 16,37 2,07 -41,03 16,27 22.419 - 6,90 20,00 m
q B. Popular 3,21 -1,56 -30,87 -8,78 116.733 4,51 9,61 3,20 v
q B. Sabadell 2,59 -0,42 -21,55 -11,76 22.643 3,28 11,02 2,50 v
q Bankia 3,08 -0,61 - -14,46 33.889 3,42 7,84 3,61 v
k Bankinter 5,00 0,00 0,00 5,26 11.805 3,48 12,17 4,30 v
m BBVA 6,90 1,47 -26,82 3,29 567.699 5,71 7,40 7,29 m
q BME 20,79 -1,00 -6,03 -0,05 12.590 8,13 11,93 22,65 m
m CaixaBank 3,76 0,62 -25,51 -0,87 33.060 5,93 9,07 3,92 v
q Dia 3,44 -1,66 - -1,52 25.293 2,30 14,84 4,14 c
m Ebro Foods 15,11 2,90 -2,35 5,26 11.408 3,18 14,47 16,30 c
m Enagas 14,75 0,14 -9,04 3,18 18.712 7,41 8,81 17,20 c
m Endesa 15,72 1,95 -28,02 -0,82 13.051 6,58 7,67 21,46 m
m FCC 18,10 1,94 -21,02 -9,71 6.588 6,59 10,58 18,66 v
m Ferrovial 9,36 0,79 5,07 0,40 22.027 4,75 66,40 11,80 c
m Gamesa 2,96 0,10 -48,65 -7,66 29.630 2,50 11,76 4,00 m
q Gas Natural 12,92 -0,12 1,25 -2,60 20.258 6,74 9,57 14,00 m
m Grifols 15,10 0,53 36,27 16,15 20.157 0,67 17,58 15,14 c
m Iberdrola 4,66 0,95 -28,04 -3,72 176.542 7,20 9,08 5,60 v
m IAG 2,07 0,15 -30,68 18,68 11.872 - 23,20 2,50 m
m Inditex 68,21 0,71 24,81 7,79 111.485 3,06 19,87 71,25 m
m Indra 10,88 4,82 -24,15 10,60 17.705 5,94 9,62 12,40 v
m Mapfre 2,54 1,08 -7,28 3,34 11.258 6,33 7,11 2,75 v
q Mediaset 4,34 -1,25 -53,06 -1,54 11.593 6,95 13,48 4,85 m
m OHL 22,26 3,29 -9,42 14,86 10.349 2,67 9,69 25,10 c
q Red Eléctrica 35,68 -1,74 -7,72 7,89 31.713 6,82 9,46 42,25 m
m Repsol YPF 20,70 1,12 -15,46 -12,81 242.267 5,98 9,66 26,50 c
q Sacyr-Vallehermoso 3,22 -1,04 -57,83 -18,89 10.670 1,98 8,54 5,70 m
m Santander 6,41 2,04 -31,17 9,25 512.009 8,86 7,04 6,58 m
m Técnicas Reunidas 29,98 2,67 -30,30 7,98 15.254 4,48 11,94 34,34 m
CONSEJO
SOBRE EL
VALOR
VALORES
CAMBIO
2011 %
MÁXIMO
12 MESES
17 Feb
MÍNIMO
12 MESES
112,27 m 1,47 1,33% 2,85%
CIERRE VAR. PTS. VAR. VAR. 2011
*El Eco10 se compone de los 10 valores, equiponderados,
con más peso de la Cartera de consenso de elEconomista,
elaborada a partir de las recomendaciones de
51 analistas. Se constituyó el 16 de junio de 2006.
VALOR EN
BOLSA€ 1
VOLUMEN
SESIÓN 2
PER
2011 3
PER
2012 3
PAY OUT 4 DEUDA/
EBITDA 5
1 Abertis 5,96 14,27 9,66 10.146 36.432 14,37 12,56 67,02 6,16
2 ArcelorMittal 16,27 28,04 10,47 25.544 22.419 9,34 6,90 35,78 2,53
3 BBVA 3,29 9,49 5,03 33.832 567.699 8,44 7,40 68,55 -
4 Enagás 3,18 16,99 12,46 3.520 18.712 9,36 8,81 59,56 5,57
5 Ferrovial 0,40 9,77 7,25 6.867 22.027 24,90 66,40 14,24 8,57
6 Gamesa -7,66 7,52 2,91 733 29.630 13,12 11,76 - 2,48
7 OHL 14,86 28,00 15,94 2.220 10.349 10,34 9,69 - 4,44
8 Repsol YPF -12,81 24,90 17,31 25.266 242.267 11,92 9,66 27,32 1,61
9 Técnicas Reunidas 7,98 43,74 21,50 1.676 15.254 12,27 11,94 70,07 0,38
10 Telefónica -2,50 18,59 12,50 59.560 403.632 9,38 8,50 62,85 2,37
PRECIO CAMBIO
DIARIO
(%)
CAMBIO
12 MESES
(%)
CAMBIO
2011
(%)
VOLUMEN DE
NEGOCIO
AYER 2
RENT.xDIV
2011
(%)
PER
2011 3
calculated by
PRECIO
OBJETIVO
q Adolfo Domínguez 4,69 -2,70 -47,77 -8,93 10 0,00 - 4,50 v
k Aisa 0,03 0,00 -87,20 -66,32 264 - - - -
m Alba 33,50 1,76 -18,98 10,82 971 3,02 6,57 39,34 m
m Almirall 6,23 3,32 -29,92 17,33 1.526 2,82 13,91 7,03 m
q Amper 1,88 -1,05 -49,87 13,25 12 0,00 8,55 2,65 c
q Antena 3 4,70 -3,29 -36,49 1,08 4.066 6,21 12,77 5,00 m
m Azkoyen 1,56 5,05 -28,60 38,05 45 0,00 37,14 1,75 v
q B. Cívica 2,20 -2,83 - -3,47 1.620 5,26 5,15 2,70 m
q B. Pastor 3,61 -5,13 -5,75 8,26 230 2,13 12,43 3,35 v
k B. Valencia 0,33 0,00 -91,40 -46,34 692 0,00 - 0,66 -
q Banesto 3,92 -0,63 -39,36 5,23 1.363 4,99 6,45 4,80 v
m BaróndeLey 43,22 0,49 8,08 -0,64 38 0,00 11,33 50,50 c
m Bayer 56,50 3,39 0,36 16,02 50 160,89 11,32 60,00 c
k Biosearch 0,44 0,00 -40,41 7,41 15 - - 0,66 -
k Bodegas Riojanas 4,92 0,00 -29,81 -0,40 0 - - - -
m CAF 406,05 0,14 -0,26 5,47 1.910 2,93 9,31 525,00 c
k CAM 1,34 0,00 -79,13 0,00 - - - - -
m Campofrío 7,09 1,43 -11,38 10,26 19 1,45 18,66 7,75 m
m Cata. Occidente 13,00 0,46 -19,10 5,95 416 3,96 8,21 17,40 m
q Cementos Portland 7,10 -3,01 -51,14 4,26 103 0,04 - 8,60 v
m Cie Automotive 5,55 0,91 4,72 -0,89 134 3,33 9,17 8,39 c
q Cleop 1,24 -6,06 -84,48 -40,95 16 - - - -
k Clínica Baviera 6,80 0,00 -17,58 4,62 - 5,58 13,82 8,35 m
m Codere 6,78 1,19 -20,79 11,15 342 0,00 7,88 8,90 m
k CVNE 15,05 0,00 -0,99 0,00 - - - - -
k Deoleo 0,43 0,00 -38,57 0,00 605 0,00 14,33 0,40 v
q Dermoestética 0,50 -3,85 -70,15 -15,97 7 0,00 - 0,75 v
q Dia 3,44 -1,66 - -1,52 25.293 2,30 14,84 - -
q Dinamia 4,24 -0,93 -50,10 7,34 16 2,36 3,96 5,22 m
k Dogi 0,64 0,00 0,00 0,00 - - - - -
m Duro Felguera 5,17 1,17 -9,62 2,17 750 7,35 8,73 6,30 c
COMO LEER NUESTRAS TABLAS
Notas:
(1) En millones de euros. (2) En
miles de euros. (3) Número de
veces que el beneficio por acción
está contenido en el precio del
título. (4) Porcentaje del beneficio
neto que la empresa destina a
dividendos. (5) Deuda total de la
compañía entre su beneficio
bruto de explotación. Fuentes:
Bloomberg y Factset.
C La recomendación media de las
firmas de inversión que cubren al
valor equivale a un consejo de compra.
mLa recomendación media de
las firmas de inversión que cubren el
CONSEJO
SOBRE EL
VALOR
título representa una recomendación
de mantener al valor en cartera.
v La recomendación media de las
firmas de inversión equivale a un
consejo de venta de la acción.

EL ECONOMISTA LUNES, 20 DE FEBRERO DE 2012 39
Mercado continuo (viene de la columna anterior)
PRECIO CAMBIO
DIARIO
(%)
CAMBIO
12 MESES
(%)
m EADS 27,00 1,09 23,85 12,45 113 100,59 15,03 30,00 c
m Elecnor 9,60 1,05 -9,07 -3,81 87 3,58 6,08 13,40 c
q Ence 1,92 -1,79 -21,31 10,03 1.125 3,97 10,27 2,70 c
q Enel G. Power 1,47 -0,27 -7,94 -6,89 8 - 15,51 1,80 m
m Ercros 0,67 0,76 -25,86 -2,21 166 - 4,75 0,77 m
k Española del Zinc 1,05 - 0,00 0,00 - - - - -
m Europac 2,93 1,39 -25,00 17,23 224 3,66 8,43 4,05 c
q Ezentis 0,22 -3,96 -60,58 -16,15 710 - - 0,26 m
q Faes Farma 1,62 -3,29 -45,56 28,69 315 3,38 23,07 1,80 c
m Fersa 0,65 3,17 -44,68 -8,45 36 0,00 16,25 0,87 m
m Fluidra 2,25 7,66 -16,04 17,80 99 3,31 9,38 3,30 c
k Funespaña 6,96 0,00 2,50 0,43 7 - - - -
m GAM 0,65 4,84 -67,66 71,05 284 0,00 - 0,40 v
m Gen. Inversión 1,72 3,61 -1,71 4,24 10 - - - -
q Iberpapel 13,31 -1,41 -11,39 1,76 18 3,83 8,67 17,20 c
k Inbesos 0,17 0,00 -89,51 0,00 - - - - -
k Indo 0,60 0,00 0,00 0,00 - - - - -
q Inm. Colonial 1,85 -1,07 -75,66 -19,21 98 0,00 5,61 2,25 v
k Inypsa 0,97 0,00 -47,55 4,89 - - - - -
m Jazztel 4,42 1,35 11,27 18,36 3.325 0,00 18,43 5,40 c
k Lingotes 3,02 0,00 -17,03 4,14 - - - - -
k Martinsa-Fadesa 7,30 0,00 0,00 0,00 - - - - -
q Metrovacesa 0,87 -1,14 -74,97 -16,35 43 0,00 - 0,90 v
m Miquel y Costas 19,45 0,31 15,26 5,19 96 2,91 10,49 22,50 c
k Montebalito 0,97 0,00 -58,81 -14,91 0 - - - -
m Natra 1,00 2,58 -55,08 10,56 23 0,00 16,58 1,07 v
q Natraceutical 0,16 -2,50 -59,69 0,00 5 0,00 - 0,17 m
m NH Hoteles 2,51 2,87 -43,60 15,14 787 0,28 - 3,00 m
q Nicolás Correa 0,95 -6,40 -53,66 -8,21 2 - - 2,90 -
q Pescanova 25,76 -1,42 -5,05 -0,08 408 3,11 6,31 32,00 c
k Prim 3,94 0,00 -23,94 -1,50 1 - - 2,20 -
m Prisa 0,78 1,96 -62,50 -10,34 1.103 0,00 8,76 1,28 c
q Prosegur 36,10 -0,55 -14,03 6,84 2.807 3,10 12,79 37,80 v
q Quabit 0,09 -1,14 -59,91 7,41 292 - - 0,03 v
q Realia 0,98 -1,51 -43,68 -10,09 61 0,00 122,50 1,55 m
k Renta Corporación 0,88 0,00 -45,85 -12,87 4 0,00 - 1,91 v
k Renta 4 4,97 0,00 - -1,00 2 2,82 17,14 4,50 m
q Reno Médici 0,15 -2,67 -39,17 8,15 2 - 12,17 0,21 m
k ReyalUrbis 0,43 0,00 -64,46 -10,42 3 - - 0,33 v
k Rovi 4,77 0,00 -7,92 -6,29 12 2,85 12,39 6,00 m
m SanJosé 2,42 4,76 -58,28 16,91 12 - - - -
k Seda de Barcelona 0,04 0,00 -57,43 -15,69 121 - - 0,07 v
q Service Point 0,22 -3,10 -63,92 -3,95 182 2,28 11,53 0,20 v
m Sniace 1,08 2,86 -30,34 12,87 104 - - - -
m Solaria 0,97 1,57 -43,77 0,52 48 5,15 10,21 0,93 v
m Meliá Hotels Internat. 5,50 2,90 -29,94 41,21 1.144 0,79 38,73 6,25 m
q Sotogrande 2,65 -1,85 -11,37 -8,93 3 - - - -
k Tavex 0,39 0,00 -16,13 25,81 45 0,00 9,75 0,54 c
k Tecnocom 1,60 0,00 -34,14 14,29 11 3,66 11,94 - -
k Testa Inmuebles 6,03 0,00 0,50 -2,74 - - - - -
m Tubacex 2,17 0,23 -25,47 16,09 511 1,22 16,91 2,55 m
m Tubos Reunidos 1,71 1,18 -17,39 11,40 97 2,96 9,50 2,50 c
q Unipapel 11,80 -0,84 -3,42 -1,26 66 5,31 10,35 17,80 c
q Uralita 1,40 -5,41 -58,82 -10,54 5 1,07 - 2,00 v
q Urbas 0,02 -5,00 -77,11 -17,39 52 - - - -
CAMBIO
2012
(%)
VOLUMEN DE
NEGOCIO
AYER 2
RENT.xDIV
2012
%
PER
2012 3
PRECIO
OBJETIVO
CONSEJO
SOBRE EL
VALOR
PRECIO CAMBIO
DIARIO
(%)
CAMBIO
12 MESES
(%)
CAMBIO
2012
(%)
VOLUMEN DE
NEGOCIO
AYER 2
RENT.xDIV
2012
(%)
Bolsa e Inversión
PER
2012 3
PRECIO
OBJETIVO
q Vértice 360º 0,13 -1,54 -51,52 -14,67 22 - - - -
m Vidrala 18,26 2,01 -7,69 -1,83 122 3,25 8,84 22,80 c
q Viscofan 30,22 -0,76 17,77 5,44 7.578 3,22 14,29 30,50 m
m Vocento 2,03 1,50 -45,72 30,55 2 0,09 - 2,10 v
m Vueling 5,28 2,33 -54,25 36,43 774 0,00 11,43 6,80 c
m Zardoya Otis 10,29 0,49 -6,45 -2,92 1.841 5,30 18,64 9,75 v
m Zeltia 1,85 2,50 -40,77 7,27 435 0,00 35,48 2,00 v
EuroStoxx 50
PRECIO CAMBIO
DIARIO
(%)
CAMBIO
12 MESES
(%)
CAMBIO
2012
(%)
VOLUMEN DE
NEGOCIO
AYER 2
RENT.xDIV
2012
%
PER
2012 3
PRECIO
OBJETIVO
q Air Liquide 95,75 -2,80 1,70 0,17 222.522 2,85 14,99 101,00 m
m Allianz 89,66 1,87 -16,44 21,31 276.769 5,15 7,77 100,50 m
q Anh.-Busch Inveb 49,75 -0,12 23,66 5,17 84.546 2,65 15,82 51,39 m
m ArcelorMittal 16,35 2,01 -41,13 15,68 149.845 3,51 6,89 20,00 m
m Axa 12,31 2,03 -20,10 22,50 136.346 6,28 6,17 16,00 m
m Basf 62,98 1,58 3,30 16,87 249.224 3,86 11,46 64,00 m
m Bayer 56,17 0,99 -0,72 13,70 163.930 3,10 11,25 60,00 c
m BNP Paribas 36,88 2,86 -37,25 21,52 322.515 3,99 6,16 42,00 c
m BMW 71,98 2,24 17,92 39,06 199.588 3,63 9,83 74,00 m
m Carrefour 17,95 3,43 -42,18 1,90 54.667 4,62 12,29 17,00 v
m CRH 16,12 4,81 -1,53 4,95 20.200 3,95 18,57 14,50 v
m Daimler 47,79 3,15 -9,79 40,88 299.066 4,56 8,03 55,00 m
q Danone 49,74 -0,54 9,16 2,41 91.552 3,00 13,91 53,16 m
m Deutsche Bank 33,83 1,93 -29,32 14,91 249.472 2,32 6,03 36,00 m
q Deusche Boerse 50,72 -1,51 -12,39 17,63 58.358 4,64 9,98 55,00 c
m Deutsche Telekom 8,95 1,18 -10,16 0,97 138.711 7,85 13,08 10,00 m
m E.ON 16,72 2,70 -32,27 0,27 178.077 6,51 10,31 18,50 m
q Enel 3,04 -1,36 -29,84 -3,44 344.909 8,62 6,92 3,60 m
m Eni 17,34 0,41 -5,40 8,31 181.304 6,12 7,12 19,50 m
m France Telecom 11,42 1,42 -29,49 -5,93 95.600 12,26 7,89 13,45 m
m GDF Suez 19,79 1,20 -33,73 -6,32 105.097 7,74 10,61 23,99 m
m Generali 11,88 1,28 -29,45 2,15 81.971 4,32 8,69 13,00 v
m ING Group 6,87 2,42 -25,46 23,54 202.479 1,76 5,09 8,65 m
m Intesa Sanpaolo 1,54 1,52 -36,38 19,09 159.241 4,85 9,69 1,55 m
m L'Oreal 85,75 0,43 0,27 6,26 72.941 2,50 17,21 88,00 m
m LVMH 125,30 0,16 6,68 14,53 101.406 2,31 15,66 141,00 c
m Munich Re 109,75 2,05 -12,34 15,79 103.443 5,85 7,32 115,00 m
m Nokia 4,08 3,55 -39,24 8,17 122.441 4,26 13,47 4,47 v
m Philips 16,08 2,32 -31,45 -1,26 66.739 4,74 10,44 17,00 m
m RWE 33,33 1,14 -35,96 22,76 122.851 6,18 8,05 32,00 v
q Sanofi-Aventis 56,40 -0,30 9,81 -0,62 152.294 4,81 9,21 62,00 m
m SAP 48,99 0,14 10,07 19,93 159.156 1,63 14,22 49,00 m
m Schneider Electric 47,95 3,02 -18,69 17,87 129.849 3,68 12,72 47,00 m
m Siemens 74,40 0,40 -23,53 0,62 293.500 4,16 10,20 84,00 m
m Societe Generale 24,03 6,52 -53,83 39,64 249.518 4,73 5,47 26,00 m
m St. Gobain 36,70 5,10 -12,34 23,71 188.726 3,66 9,96 40,80 c
m Telecom Italia 0,83 1,97 -21,12 -0,24 46.239 7,83 6,69 1,00 m
m Total 41,68 0,97 -4,18 5,52 205.174 5,63 7,37 46,00 m
m UniCredit 4,22 1,49 -67,92 -0,20 300.841 2,62 11,41 4,08 m
q Unilever 25,62 -0,66 17,28 -3,58 154.772 3,63 14,35 26,25 m
m Vinci 38,16 1,49 -13,22 13,02 86.836 4,68 10,48 47,00 c
m Vivendi 16,51 0,86 -20,76 -2,42 64.400 8,98 6,96 - -
m Unibail-Rodamco 146,20 1,53 2,92 5,26 46.088 5,69 14,62 154,00 m
m Volkswagen 142,50 1,68 17,72 23,11 170.700 2,46 7,75 - -
CONSEJO
SOBRE EL
VALOR
CONSEJO
SOBRE EL
VALOR

40 Web: www.eleconomista.es E-mail: economia@eleconomista.es
Economía
LUNES, 20 DE FEBRERO DE 2012 EL ECONOMISTA
La meta del 4,4% de déficit presiona
para la reforma tabú del sector público
El equipo de Rajoy tendrá difícil ajustar el
desequilibrio de las cuentas sólo con recortes
Isabel Acosta
MADRID. Bruselas ha echado un jarro
de agua fría sobre España: de
momento,norelajanuestroobjetivo
de déficit para este año, fijado
enel4,4porcientodelPIB.Demodo
que, en un contexto de contracción
económica, los ajustes en curso
se tornan insuficientes para reconducir
el desequilibrio, lo que
obliga a abordar de una vez y en
profundidad el tabú del redimensionamiento
del sector público, un
duro hueso que ningún Ejecutivo
se ha atrevido a roer, pero que lastra
nuestras cuentas con alzas sostenidas
del gasto en las capas regionales
y locales y que se complica
con una maraña de entes públicos
cuyos desfases podrían sumar
27.000 millones de agujero extraoficial,
según un informe de Freemarket.
Además, el cierre de 2011
puede añadir un desajuste extra
que implique recortes adicionales
por 20.000 millones, al haberse rebasado,
según estimaciones, el objetivodedéficitdel6porcientopara
el año pasado en dos puntos.
El Gobierno prepara actuaciones
que reduzcan capacidad del hipertrofiado
sector público estatal. De
modo que tiene ahora la oportunidad
de limpiar ineficiencias y concurrencias
de funciones para evitar
una mayor deriva de las cuentas
públicas y apuntalar su mejor
desempeño futuro. Pero no es una
tarea fácil, y quizá sea, por inédita
y espinosa, la reforma más dura de
las que tiene en agenda. Los expertos
consultados por elEconomista
recomiendan acciones en materia
de transparencia, auditoría y
limpieza de funciones reiteradas.
Aunar competencias repetidas
El socio responsable de Infraestructuras,
Gobierno y Sanidad de
KPMG en España, Cándido Pérez,
estima “muy difícil” alcanzar ese
objetivo del 4,4 por ciento en diciembre
y, en consecuencia, llama
la atención sobre la necesidad de
reformar el sector público y de ajustar
gastos en todos los niveles administrativos.
Al margen de la Ley
de Estabilidad Presupuestaria, de
Al detalle
EL CONSEJO EUROPEO DE MARZO Y LA
ESPERANZA DE ATENUAR LOS AJUSTES
Las fechas clave que afronta el Ejecutivo español
son, primero, el 23 de febrero, la publicación
de las previsiones de crecimiento, paro y
déficit que elabora la Comisión Europea, referente
para la confección por el Gabinete de
Mariano Rajoy del cuadro macro sobre el que
pivotará la política económica. Junto con el
cuadro o en los días siguientes, fijará el techo
de gasto, antesala de los Presupuestos, que
pueden estar en Consejo de Ministros el 30 de
marzo, tras pasar el techo por el Parlamento.
En el ínterin, en el Consejo Europeo del1y2de
marzo, se juega en negociaciones la relajación
de la meta del 4,4 por ciento y, en consecuencia,
la no intensificación de los ajustes y su
impacto en la evolución del PIB, inferior a la
prevista, según las últimas estimaciones.
Ineficiencias y concurrencia de funciones en
distintas AAPP, los focos que hay que abordar
8%
■ El objetivo que
Bruselas marcó a
España era que
cerrara 2011 con un
déficit no superior
al 6 por ciento del
PIB. Pero a la luz de
las primeras estimaciones
de liquidación
del
Presupuesto, esa
meta se ha rebasado,
hasta el entorno
del 8 por ciento, lo
que exigiría ajustes
extraordinarios.
crucial importancia, Pérez apuesta
por depurar ineficiencias y concurrencias
entre Administraciones,
de modo que se concentren funciones
en un mismo nivel administrativo,
lo que resume en una “reestructuración
del sistema competencial
para definir las competencias
de cada nivel” porque “lo que ganemos
en eficiencia, no tendremos
que ajustarlo en cartera de servicios”,
algo que realmente aún no se
ha tocado significativamente pese
a los tijeretazos en curso. Por ello,
la segunda línea de acción consiste
en buscar cómo prestar cada servicio,
en el nivel administrativo que
sea, del modo más eficiente.
Adiós al comprar y no pagar
El experto no teme en sí el impacto
contractivo de los ajustes, porque
estima que nada hay más recesivo
que el hecho de que los proveedores
estén financiando a la
Administración, como consecuen-
cia de que ésta no les abona las facturas.
“Se tiene que terminar la cultura
de no pagar”, puntualiza.
Las tareas pendientes son delicadas.
Como advierte Pérez, se nos
olvidan frentes como el hecho de
que mermar déficit per se no mejora
la tesorería y que “si la reactivación
económica no va a ser inmediata,
tampoco lo será la recuperación
de las bases fiscales que
nos sostienen”, en las que están fundamentados
los ingresos, con lo cual,
mientras el PIB no crezca al 1,5
o al 2 por ciento “probablemente
los ingresos no evolucionarán de
forma que se note en el déficit”.
El margen se agota
Así, la cuestión no se reduce a contener
gasto y esperar el alza de los
ingresos, sino a establecer las bases
que adelgacen el sector público y
sienten los pilares que impidan el
gasto ineficiente o innecesario. En
esta línea, el más reciente informe
Situación España de BBVA Research
destaca que las medidas ya adoptadas
son creíbles tanto por el efecto
esperado en la recaudación (6.100
millones) como por basarse en una
reducción del gasto de 8.900 millones,
pero añade que “el tiempo
apremia y el margen de maniobra
para sortear los ajustes es cada vez
más reducido”, lo que obliga a que
con “celeridad” se concreten las reformas
estructurales.
De momento el Gobierno de Mariano
Rajoy trabaja en el redimensionamiento
estatal, pero le espera
la ardua tarea de ir operando cambios
de esquema que trasciendan
al seno del Consejo de Política Fiscal
y Financiera y la Comisión Nacional
de la Administración Local.
Porque el estudio de BBVA indica
claramente que “en un entorno que
se va a caracterizar por la intensificación
de la consolidación fiscal,
aquellas comunidades con mayor
dependencia del sector público en
términos de empleo y actividad probablemente
serán más sensibles al
ajuste”.
s Más información
relacionada con este tema en @
www.eleconomista.es

EL ECONOMISTA LUNES, 20 DE FEBRERO DE 2012 41
Los sindicatos ensayan en toda España su
huelga general contra la reforma laboral
CCOO y UGT hablan de la “mayor movilización en años” y piden a Mariano Rajoy que les escuche
elEconomista
MADRID. Más de un millón de personas,
según los organizadores, salieron
ayer a las calles para decir
“no” a la reforma laboral aprobada
por el Gobierno de Marino Rajoy.
Los sindicatos CCOO y UGT habían
hecho una llamada a todos los
ciudadanos para protestar contra
la nueva medida y mostrar el descontento
de los españoles ante unas
reformas que califican de “injustas”
e “inútiles”. Pero el 19F era algo más
que una protesta en la calle. Era (y
es), sin duda, un primer termómetro
para el estrenado Ejecutivo que
ha permitido pulsar los ánimos de
los españoles ante los ajustes y, además,
medir la capacidad de los sindicatos
de convocar una huelga general
en un momento en el que la
confianza en sus propias fuerzas
sindicales está en horas bajas.
Ayer, según los organizadores, el
apoyo fue unánime: los españoles
dijeron claramente no a las reformas
de Rajoy. Según los sindicatos,
se ha vivido la mayor movilización
sindical en años.
En Madrid, los secretarios generales
de UGT y CCOO, Cándido
Méndez e Ignacio Fernández Toxo,
exigieron a Rajoy que les escuche.
En ese sentido, dijeron al Gobierno
tener alternativas y que no
pretenden buscar la confrontación,
sino corregir el contenido de la reforma
laboral “pensada y ejecutada
al servicio” de empresarios e instituciones
financiera”. Los convocantes
emplazaron al Ejecutivo a
que “rectifique” aprovechando la
tramitación parlamentaria de la norma
en el Parlamento, y también a
que se “impulse” el diálogo social
“para avanzar hacia el empleo estable
y con derechos”.
El líder de CCOO dijo que el Gobierno
tiene en su mano lo que pueda
suceder a partir de hoy, y que si
es cierto lo que algunos dirigentes
del PP dicen, hay aspectos del decreto
que se pueden corregir.
Movilizaciones en 57 ciudades
Siempre según los organizadores,
al más de medio millón de asistentes
a la manifestación de Madrid se
sumaron más de 450.000 en Barcelona,
más 100.000 en Andalucía,
unos 80.000 en Valencia, 50.000 en
Gijón, casi 70.000 en Zaragoza... El
pistoletazo de salida lo dio Córdoba,
que las 10:30 horas de la mañana
se daba cita en la calle. Después
llegaron las de Madrid, Barcelona,
Sevilla, Valencia o Toledo, entre
otras muchas. Ibiza fue la encargada
de cerrar las protestas a las seis
de la tarde.
La marcha principal transcurrió
por el centro de la capital, donde se
dieron cita quienes trabajan y quienes
sueñan con trabajar; quienes
1
2
Los líderes sindicales
consideran que ahora
está en manos del
presidente del Gobierno
evitar la huelga general
temen perder sus derechos laborales
y quienes reclaman ese derecho
al trabajo; parados que son un número
más en esa cifra récord de desempleados
y familiares de parados
que sufren el drama de una crisis
sin precedentes.
Entre los asistentes se encontraban
los propios Toxo, y Cándido
Méndez, representantes de IU y
también del PSOE, cuya portavoz
en el Congreso, Soraya Rodríguez,
manifestó que su partido participa
“porque está al lado de los ciudadanos”
y contra una reforma hecha
pensando “sólo en los empresarios”.
Al término del acto se leyó un manifiesto,
entre gritos de “¡Huelga!
¡Huelga!”. En el mismo, los líderes
sindicales han hecho un llamamiento
a todo el sindicalismo organizado
y a la izquierda y han advertido
que si el gobierno no rectifica,
van a “avanzar hacia una
movilización creciente”.
No obstante, Fernández Toxo, en
plan más dialogante y tranquilo, de-
3
jó claro que el objetivo de los sindicatos
no es convocar movilizaciones,
sino ayudar a resolver conflictos.
Baile de cifras
Como es habitual, las protestas desataron
una nueva guerra de cifras,
ya que la policía nacional rebajó de
medio millón a 50.000 los asistentes
en Madrid y a sólo 25.000 los de
Valencia. En la Ciudad Condal, el
Departamento de Interior la cifró
en 30.000.
No obstante, sea cual sea la cifra
final, lo cierto es que en las principales
ciudades la asistencia se percibía
como multitudinaria.
Economía
LA RESPUESTA DE LA CALLE AL 19F. 1. Los secretarios generales de UGT,
Cándido Méndez, y de CCOO, Ignacio Fernández Toxo, entre otros dirigentes
sindicales, encabezaronn la manifestación de Madrid. 2. Un hombre con una
máscara del presidente del Gobierno, Mariano Rajoy, protesta en Valencia. 3.
La dirigente del PSC, Carme Chacón, salió a la calle en Barcelona. EFE/L.M.
Ambos líderes pidieron al Gobierno
abrir “ya” un proceso de negociaciones
sobre una reforma laboral
que consideran “injusta” y le
han advertido de que de no hacerlo
se producirá “una escalada del
deterioro del clima social”. Sin embargo,
no quisieron mencionar la
posibilidad de una huelga general.
Nadie de los presentes quería (ni
quiere) una huelga general en un
momento tan difícil en el que el país
necesita impulsos y no frenos. Eso
se decía en los corrillos...
s Más información
relacionada con este tema en @ www.eleconomista.es

42
Economía
LUNES, 20 DE FEBRERO DE 2012 EL ECONOMISTA
Rajoy recibe el apoyo total del PP a los ajustes
El presidente del Gobierno considera que la reforma laboral es ‘justa, buena y necesaria para España’
Carlos Pizá
SEVILLA. “No hemos venido a Sevilla
a resolver querellas internas, porque
no las tenemos”. “Existen muchas
sensibilidades en el partido,
pero una única preocupación común
sobre la nación española”. La
primera frase, pronunciada ayer por
Mariano Rajoy tras ser reelegido
presidente del PP el sábado; y la segunda,
de María Dolores de Cospedal,
que sale del 17 congreso celebrado
en la capital andaluza con
mucho más poder que el que obtuvo
en el de Valencia en 2008, sintentizan
el clima de unidad y apoyo
total del partido a la agenda del
Gobierno y su presidente que se ha
respirado durante todo el fin de semana.
Una cifra lo ejemplifica: Rajoy obtuvo
el sábado el 97,5 por ciento de
los votos de los 3.172 compromisarios,
casi igualando el 98,3 que recibió
en octubre de 2004 cuando
sucedió a José María Aznar en la
presidencia del partido tras perder
las elecciones y en una coyuntura
de necesario cierre de filas ante el
varapalo electoral. Más significativo
es que Rajoy supera de esta forma
el bache del congreso de 2008
en Valencia, cuando el respaldo interno
cayó al 84 por ciento. El inmenso
poder local, autonómico y
en el Gobierno central que atesora
el PP desde las elecciones del 22 de
mayo y 20 de noviembre de 2011
han permitido a Rajoy disfrutar de
verdad de la unidad interna a la tercera
ocasión en la que ha sido elegido
máximo responsable del PP.
Previsibilidad
La cúpula del nuevo organigrama
del partido arroja pocas sorpresas.
El propio Rajoy repitió en su intervención
del sábado que es un hombre
previsible y que se toma esa definición
como un elogio. Cospedal
asume más poder ya que Esteban
González Pons, pese a mantenerse
como vicesecretario general, lo será
de Estudios y Programas, y no de
Comunicación. El extremeño Carlos
Floriano, estrecho colaborador
de Pons pero con una creciente cercanía
con Cospedal, asume la vicesecretaría
de Organización. Javier
Arenas, quien fuera mentor de Cospedal
en 2008, se mantiene como
vicesecretario de Política Autonómica
y Local.
Dependiendo del área de Arenas
se incorpora Manuel Cobo como
secretario de política local. Mano
derecha de Gallardón durante años
en la comunidad y el ayuntamiento
de Madrid, su entrada en el comité
ejecutivo viene acompañada
de la Ignacio González, alter ego de
Cobo respecto a Esperanza Aguirre,
lo que permite a Rajoy contar
con todas las sensibilidades del partido
en Madrid.
Tras descartarse la recuperación
del coordinador general como ade-
Mariano Rajoy observa ayer a Javier Arenas y Dolores de Cospedal tras la intervención del líder andaluz. FERNANDO RUSO
El jefe del Ejecutivo hace
una encendida defensa
de la agenda de reformas
pero señala que ninguna
hará milagros por sí sola
lantó elEconomista el sábado, y la
llegada de Cobo, el tercer gran cambio
interno como ya informó igualmente
este diario ha sido la reducción
de los coordinadores -cargos
intermedios entre los vicesecretarios
generales y los secretarios ejecutivos-
de 6 a dos: Juan Carlos Vera
(Organización) y José María Beneyto
(Estudios y Programas).
Menos burocracia interna.
Ocho ministros serán vocales electos,
pero el día a día del partido lo
llevarán personas dedicadas exclu-
sivamente a las tareas orgánicas. El
titular de Agricultura, Miguel Arias
Cañete, lo ejemplificaba así: “Los
ministros no tenemos tiempo de
ocuparnos del Gobierno y el partido.
Y además no puede ocurrirnos
como al PSOE, que desarboló el partido
al llegar al Gobierno y cuando
ha tenido que replegarse a él se ha
encontrado problemas por todos
lados”.
Sí rotundo y unánime
La intervención de clausura de Rajoy
ayer mostró la lectura que el presidente
saca del resultado de la votación.
“Me habéis dado un sí rotundo
y unánime a la tarea de
recuperación de nuestra economía
que hemos emprendido”, aseguró
a ante los más de tres mil compromisarios.
“No serán agradables las
medidas. Haremos lo que sea pre-
ciso, pero con sensatez y justicia para
no malgastar los sacrificios”.
Sobre las críticas a la agenda de
reformas del Gobierno -“en siete
semanas hemos hecho más que los
socialistas en siete años”, precisó-,
y en concreto a la reforma laboral
que llevó ayer a decenas de miles
de personas a manifestarse en numerosas
ciudades en su contra, Rajoy
contestó: “Me es igual lo que digan.
Es mucho más difícil frenar la
caída que ponerse a construir”. Esta
reforma, dijo, es “justa, buena y
necesaria para España”.
“No hacemos las reformas porque
estemos aburridos en nuestros
despachos. Tenemos que cambiarnos
y adaptarnos a un mundo global
y la reforma laboral es la que necesitamos
para acabar con las injusticias
y discriminaciones de
nuestro mercado de trabajo y para
Al detalle
ALEGRÍA EN EL PP
CATALÁN Y ‘PAZ’
CON AGUIRRE
Alicia Sánchez Camacho estaba
exultante tras conocerse su
nombramiento como presidenta
del comité electoral nacional
del partido. “Ahora las listas
electorales de toda España se
van a hacer desde Cataluña,
vamos a mandar mucho”, decía
con un punto de ironía, pero al
tiempo de firmeza. “Rajoy ha
querido dar un impulso a nuestro
partido en
97%
■ Votos
Es el porcentaje
de apoyo
que recibió la
candidatura de
Rajoy, desde el
84% de 2008.
6-2
■ Reducción
El número de
coordinadores
se ha reducido
a dos desde los
seis del anterior
comité.
Cataluña con
mi nombramiento,
como
ya lo hizo con
Cospedal y
Castilla-La
Mancha y con
Javier Arenas
en Andalucía.
Ahora es nuestro
turno también”,
explicó.
Por otro lado, la
entrada de
Manuel Cobo,
antigua mano
derecha del
hoy ministro
Alberto Ruiz
Gallardón en el ayuntamiento
de Madrid, como secretario de
política local sirvió también
para firmar la ‘paz’ interna con
el PP de Madrid controlado por
Esperanza Aguirre. El nombramiento
de Ignacio González,
hombredeconfianzadelapresidenta
de Madrid, como vocal
sirvió para que todas las facciones
del partido en la comunidad
quedaran incluidas en el
comité ejecutivo nacional.
dejar de ser el país de Europa que
más empleo destruye”, puntualizó
recogiendo algunos de los argumentos
de la CEOE.
No obstante, advirtió de que ninguna
medida “hará milagros por sí
sola, ni siquiera todas juntas. Y no
podemos hacer las reformas pensando
que todos somos altos, fuertes
y sanos, las hacemos pensando
en todos”. Su única concesión a lo
logrado hasta ahora por el Gobierno
fue su convencimiento de que la
situación de España se ve más clara
tanto dentro como fuera de España
y que la actitud de la ciudadanía
es la de que ahora sí creen que
hay una salida y que merece la pena
esforzarse por llegar a ella.
s Más información
relacionada con este tema en @ www.eleconomista.es

EL ECONOMISTA LUNES, 20 DE FEBRERO DE 2012 43

44
Economía
Entrevista Rafael Carmona, coordinador de política económica del PP andaluz
“No vislumbro grandes recortes en
Andalucía, sino reasignar recursos”
Carlos Pizá
SEVILLA. Rafael Carmona, coordinador
de política económica del PP
andaluz, suena como posible consejero
de Hacienda en un hipotético
gobierno popular tras las elecciones
del 25M. Exconcejal del
Partido Andalucista en el ayuntamiento
de Sevilla hasta 2008 y auditor
de la Cámara de Cuentas de
Andalucía, es uno de los pesos pesados
económicos del PP andaluz.
Pese al reciente e impreciso anunciodeJavierArenassobreelrecorte
del gasto corriente que acometería
si llega a presidente, Carmona
apuesta más bien por reconducir
recursos y mejorar su gestión.
P Si fuera consejero ¿qué medidas
tomaría de manera inmediata?
R Si ganamos la confianza de los
ciudadanos con una mayoría suficiente
para gobernar, eso nos dará
mucha fuerza. Una vez logrado eso,
vamos a tomar medidas, de acuerdo
al programa que está preparando
Javier Arenas, para salir de la crisis.
Lo primero, ser conscientes de
que atravesamos una situación muy
difícil. La economía es, casi siempre,
una suma de sensaciones y expectativas.
Hay que saber ajustarse
el cinturón, gastar en lo que es
verdaderamente necesario. E invertir
en lo que va a ser rentable. No
vale decir vamos a gastar alegremente,
porque eso recupera la economía:
demoler un muro da trabajo
pero no es rentable. Se han invertido
8.000 millones de euros
[plan E] en iniciativas poco productivas.
Las medidas, por tanto,
deberán impulsar la inversión productiva,
que la Administración sea
motor de las mismas, y que el gasto
público sea el justo y necesario
para que el Estado de Bienestar se
mantenga en el nivel actual. Lo demás
tiene que ajustarse.
P ¿Dónde?
Por ejemplo, hay mucho dinero que
se escapa en el propio poder político,
que hay que reducirlo en un
50 por ciento. Me refiero a directores
generales, consejeros, estructura
administrativa política: delegados
provinciales, etc. Ello conlleva
un gasto en torno a cada responsable
político muy elevado. A eso le
llaman el chocolate del loro, pero
cada día lo es menos. Otro ejemplo:
hay que reformar las políticas activas
de empleo. Los últimos años ha
sido una vergüenza cómo se ha gestionado
el dinero necesario para
crear empleo. Hay una barbaridad
de escándalos relacionados con la
FPO, los desempleados, ayudas a
empresas en dificultades… Habla-
Nuevos criterios: “Hay
que ser consciente de la
situación, invertir en lo
productivo y rentable, y
gastar en lo necesario”
Herencia: “La Junta ha
sido miope y hemos
dilapidado mucho desde
2008. Necesitamos un
plan estratégico como
cualquier empresa”
Arenas y el IRPF: “Todo
el Gobierno apoya la
subida, incluido De
Guindos. Sino no se
hubiera aprobado”
mos de miles de millones: los mil
millones del fondo de reptiles, bien
gestionados, hubieran generado
otros efectos muy diferentes. Y eso
es lo que vamos a hacer: reasignar
los fondos para que produzcan los
efectos deseados y sean rentables
desde el punto de vista social.
P ¿Dónde más se puede tocar el
presupuesto de la Junta? Las cuentas
para Obras Públicas en 2012,
por ejemplo, están al nivel de 1999...
R Yo es que, por ejemplo, no hubiera
tocado esa partida. El presupuesto
de inversiones, hoy, es el que
es. Pero en 2008, como se negaba
la crisis, se estaba ya dilapidando el
dinero. Le ha ocurrido a muchas
empresas también. No se puede ser
miope a los cambios en el entorno.
Y aquí hemos querido ser miopes
a la fuerza ante la crisis para ocultar
que nos estaba afectando, y en
FERNANDO RUSO
la esperanza de que otros nos iban
a sacar de la crisis. Y esta vez no ha
sido así, tenemos que salir nosotros.
Al negar la crisis desde 2008 se han
incrementado los gastos pensando
que eran ilimitados los ingresos. Habrá
que reajustar de forma inteligente,
combinando de forma distinta
nuestros recursos. Si no lo hacemos
así, nunca habría solución.
¿Por qué hay empresas que con menos
recursos que otras obtienen el
éxito? Porque los combinan de mejor
forma. Es el ABC de la economía.
Llevamos 30 años de gobiernos
del PSOE, y vamos de fracaso
en fracaso. Las diferencias con el
restonosehanacortado,elparoha
alcanzado niveles nunca vistos. No
es cuestión de recortar, sino de reasignar.
La Junta dijo que iba a recortar
puestos directivos en la Junta
y no ha sido capaz porque la presión
del PSOE se lo impide.
LUNES, 20 DE FEBRERO DE 2012 EL ECONOMISTA
P Pero, tal y como están las cuentas
públicas, habrá que reasignar
sobre menos de lo que había en el
presupuesto originalmente.
R Un ejemplo que podemos analizar.
El capítulo 4 del presupuesto
de la Junta de Andalucía incluye
11.000 millones de euros e incluye
transferencias y subvenciones a organismos
autónomos, empresas públicas,
etc. Hay margen, sí; podemos
hacerlo mejor, sí. Estamos hablando
de mucho dinero. Otro
ejemplo: el informe de la Cámara
de Cuentas sobre Invercaria: hablamos
de un volumen importante
de fondos. 50 millones en cinco años
es mucho dinero. Ese dinero, bien
invertido, genera mucha riqueza.
PEn esa partida entonces, hay margen
para recortar gastos de personal
por ejemplo…
R Yo no les llamaría gastos de personal.
Si estamos pagando dinero a
unas personas por su actividad política
y esas personas están trabajando
en organismos y empresas
públicas, pues eso habrá que hacerlo
desaparecer. Eso es algo común
en los informes de la Cámara
de Cuentas: personas que cobran
de la Administración pero no prestan
su servicio en ella.
P ¿No vislumbras entonces grandes
recortes sino mejor gestión de
los recursos que tenemos?
R Claro. Hay que quitar grasa administrativa.
Gastos de arrendamiento,
de energía, telefonía, etc.
Los propios funcionarios nos dicen
que hay dispendios injustificados
en las consejerías. Lo que sea superfluo
tiene que desaparecer y con
el ahorro impulsar lo que sí sea rentable.
Y esa actitud tiene que caer
en cascada desde las consejerías. Es
un plan estratégico para salir de la
crisis, igual que en cualquier organización.
P La subida del IRPF se ha achacado
a la influencia personal de Javier
Arenas sobre Mariano Rajoy,
y frente al criterio de Guindos.
R Yo he escuchado al ministro De
Guindos decir que la subida del
IRPF se hace de forma coyuntural
y que es limitada en el tiempo. Que
es la forma más equitativa. Y no se
ha hecho la del IVA porque consolida
y no sirve para nada. Y si la decisión
es del consejo de ministros,
todos lo respaldan, sino no se aprueba.
Ese es otro de los debates estériles
del PSOE sobre supuestos enfrentamientos
en el Gobierno.
s Más información sobre
este tema en www.elecono- @
mista.es/andalucia

EL ECONOMISTA LUNES, 20 DE FEBRERO DE 2012 45
Juan José Zaballa, presidente de Iberglobal, durante la presentación del Índice de Valoración de las Empresas Españolas en el Exterior del Club de Exportadores e Inversores Españoles. elEconomista
Las empresas españolas se apuntan al
‘sueño americano’ para huir de la crisis
Canadá, EEUU, Chile, Brasil, Perú y Colombia, los nuevos ‘eldorado’ para la inversión exterior
José María Triper
MADRID. Las empresas españolas buscan
fuera la seguridad que no encuentran
en casa y empiezan a desviar
mayoritariamente sus proyectos
de inversión hacia los mercados
exteriores, en detrimento de las inversiones
en España.
Esta es la principal conclusión
que arroja el último Índice de Valoración
de las Empresas Españolas
en el Exterior, que muestra, además,
una desviación hacia el continente
americano como destino
preferente de inversión, hasta el
punto de que Canadá se sitúa, por
primera vez en la historia como el
país más atractivo para los empresarios
españoles.
Unas bases financieras robustas,
unas medidas de estímulo eficaces
y la próxima firma del Acuerdo de
Libre Comercio entre el país norteamericano
y la Unión Europea,
que incrementará los intercambios
bilaterales un 20 por ciento, son los
principales atractivos de Canadá
como destino de inversión. Un país
donde se han realizado ya importantes
proyectos de inversión
española en los sectores de energía,
agroalimentación, minería, comunicaciones
e infraestructuras.
El Índice, que elabora el Club de
Exportadores e Inversos Españoles,
con el apoyo del ICE, muestra
también como, además de Canadá,
‘Ranking’ de inversión
1. Canadá
2. Unión Europea
3. Estados Unidos
4. Chile
5. Brasil
6. Perú
7. Rusia
8. Colombia
9. India
10. Otros países del Este
otros cinco países americanos -Estados
Unidos, Chile, Brasil, Perú y
Colombia- se sitúan entre los diez
mercados de destino preferentes
para las inversiones españolas en
el exterior.
India versus China
En el área de América Latina destaca
el notable aumento que experimentan
Perú y Colombia, por su
“muy favorable” evolución económica,
mientras que se hunden Argentina,
Bolivia y Venezuela. Este
último se sitúa como el peor país
para invertir, tanto por su situación
económica como por la inseguridad
jurídica que ha creado el régi-
men dictatorial de Hugo Chaves.
El presidente del Club de Exportadores
e Inversores, Balbino Prieto,
destaca a este respecto que “estamos
asistiendo un fenómeno de polarización
en materia de preferencias
inversoras de las empresas españolas
en América Latina que
indica, también, un cierto cambio
en el patrón geográfico de la inversión
española que se alinea con el
del resto de países desarrollados”.
Este cambio en el patrón geográfico
de nuestras inversiones exteriores
se hace patente también en
Asia, donde la India ha desbancado,
también por vez primera, a China
como primer destino del capital
español en ese continente.
Resulta muy notable que, con la
excepción de China, todos los países
asiáticos recogidos en la encuesta
registran un alza en sus
respectivas valoraciones globales
aunque los autores del informes recuerdan
que los volúmenes de inversión
española que recibe esta
parte del mundo “aún resulta reducida,
tanto en términos absolutos
como relativos”.
Significativo es también el cambio
que se produce en el Norte de
África, donde Marruecos sufre un
“ligero retroceso”, rompiendo la
tendencia al alza que venía manteniendo
en los últimos años.
Los empresarios españoles justifican
este retroceso del país ma-
grebí por “factores políticos”. Una
explicación que para los autores del
Índice se encuentra “muy influenciada”
por el desarrollo de la llamada
“primavera árabe”, que ha deteriorado
sensiblemente la confianza
de los inversores españoles
en toda la región.
Para recuperar el interés empresarial
hacia Marruecos, en medios
Venezuela es el peor país
para invertir. Se hunden
Bolivia y Argentina , y la
primavera árabe pone en
cuarentena a Marruecos
gubernamentales han confirmado
a elEconomista que los ministros de
Asuntos Exteriores, José Manuel
García-Margallo, y de Industria, José
Manuel Soria, viajarán próximamente
a Rabat, con el objetivo
de reinstaurar el Comité Bilateral
Hispano-Marroquí.
Estadounidenses en España
Paralelamente al Índice de Valoración
de las Empresas Españolas en
el Exterior, la escuela de negocios
ESADE hacía público el Barómetro
de las Empresas de Estados Unidos
en España, en el que se resalta
que las empresas norteamericanas
instaladas en nuestro país mani-
Economía
fiestan los primeros indicios de recuperación
de su actividad, aunque
siguen siendo “muy críticas” con la
situación económica española.
Los datos del Barómetro reflejan
que el 81 por ciento de las empresas
estadounidense en España están
satisfechas con sus resultados
en 2011, frente al 70 por ciento de
2010. También se producen cambios
positivos respecto a las perspectivas
de actividad a medio plazo,
donde el número de empresas
que evalúan positivamente su perspectivas
a medio plazo llegan ya al
52 por ciento, mientras que hace un
año no llegaban al 39 por ciento.
Además, y por primera vez desde
2009, crece el número de empresas
que prevé ampliar sus plantillas
hasta un 42 por ciento del total,
frente a un 12 por ciento que
tiene intención de reducirlas. Respecto
a los planes de inversión sólo
un 15 por ciento tiene intención
de ampliar sus inversiones y un 41
por ciento las mantiene .
En España están instaladas unas
550 empresas estadounidenses, que
dan empleo a 333.000 trabajadores
y que tienen una facturación superior
a 70.000 millones de euros, cifra
equivalente al 7,1 por ciento del
PIB español.
s Más información
relacionada con este tema en @ www.eleconomista.es

46
Economía
LUNES, 20 DE FEBRERO DE 2012 EL ECONOMISTA
Los españoles, líderes europeos en visitas
al médico y segundos en número de recetas
El Sistema Nacional de Salud dilapida en fármacos y tratamientos inadecuados, según los expertos
Juan Marqués
MADRID. La Sanidad española está
muy lejos de seguir el principio
médico de primum non nocere: lo
primero es no hacer daño. Al contrario.
Cuantos más medicamentos
se prescriban y cuantas más
pruebas, tratamientos e intervenciones
se someta al paciente, mejor.
Ésta parece ser la regla en el
Sistema Nacional de Salud.
Con 20,7 recetas por habitante y
año, los españoles son los europeos
más medicados del mundo, tras los
franceses, y ocupan el segundo puesto
europeo en volumen de fármacos
consumidos de los ocho principales
grupos terapéuticos de medicamentos.
También son los que
más veces visitan la consulta del
médico de familia, con una media
de 7,5 veces al año, muy por encima
de la europea, según la OCDE.
Esta hiperfrecuentación también
se aprecia en los Servicios de Urgencias
hospitalarios, donde se ha
producido en la última década un
“incremento desmesurado”, según
un estudio presentado por Pfizer,
que indica un alza del 26,5 por ciento
de visitas, frente al aumento poblacional
de sólo el 14,1 por ciento
ysinquesetraduzcaenunmayor
número de ingresos hospitalarios.
Incluso los propios ciudadanos
reconocen en el barómetro fiscal
del Instituto de Estudios Fiscales
que se hace un mal uso de la sanidad,
por encima de cualquier otra
prestación pública. El 43,5 por ciento
opina que se abusa del sistema
de prestaciones. Y es que una de cada
tres visitas al médico de familia
podría ser innecesaria, al igual que
entre un 30 y un 80 por ciento de
las visitas a Urgencias podrían serlo,
según un estudio de Fedea.
Además de ser un pozo sin fondo,
la medicina que se practica en
España tiene también muchos efectos
secundarios. La Comunidad Valenciana
ha puesto en marcha un
novedoso programa de alertas sa-
J. Marqués
MADRID. Las farmacias valencianas
no se fían de la palabra del Gobierno
de Alberto Fabra tras el nuevo
incumplimiento del calendario de
pago acordado de las recetas dispensadas
y amenazan con bajar la
persiana durante seis días de marzo.
En total, los colegios provinciales
de farmacéuticos reclaman 490
millones de euros. “Los farmacéuticos
hemos recibido demasiadas
sorpresas y ya no confiamos en las
palabras, sólo en los hechos”, aseguró
el pasado viernes la presidenta
del Colegio Oficial de Farmacéuticos
de Valencia, María Teresa
Guardiola.
Por su parte, el vicepresidente
del Consell, José Ciscar, trató de
ganar tiempo y señaló que el Consell
pagará “en el mismo momen-
to” en el que tenga el préstamo ICO
del Gobierno, préstamo que está
vinculado en exclusiva al pago de
proveedores.
Ciscar se comprometió el pasado
jueves con los presidentes de
los tres colegios a abonar dos facturaciones
a finales de febrero y
antes del 8 de marzo por un valor
conjunto de 240 millones de euros.
Si no cumple los plazos, el Colegio
de Farmacéuticos de Valencia
ya ha aprobado un calendario
de cierre patronal, ya que la situación
es “totalmente inasumible”,
nitarias para controlar los historiales
de cerca de un millón de pacientes
polimedicados, que reciben
entre cuatro y siete tratamientos.
En el piloto realizado en Elche para
revisar los medicamentos usados
para tratar la osteoporosis se ha
detectado que el 80 por ciento de
los tratamientos era inapropiado y
se aconsejaba interrumpirlo. El potencial
de ahorro de esta revisión
automatizada de historiales es de
14 millones de euros sólo en este
grupo de fármacos y para la Comunidad
Valenciana, según explica
a este diario el director general
de Farmacia, José Clérigues.
Es sólo una muestra más del descontrol
y despilfarro en la partida
según denuncian los farmacéuticos,
que no pueden afrontar los pagos
a la distribución, los laboratorios,
los bancos o sus empleados.
Además, muchas farmacias no disponen
de existencias de medicamentos
y se está poniendo en riesgo
la continuidad de los tratamientos
farmacológicos.
Si no se abona la factura de recetas
antes del 29 de febrero, las
farmacias valencianas cerrarán los
días1,2y3demarzo,fechasque
podrían ampliarse al 12, 13 y 14 del
mismo mes si se incumple el pago
de gasto farmacéutico que absorbe
el 30 por ciento de los presupuestos
autonómicos en salud de 2012
y que en la Comunidad Valenciana
alcanza el 36 por ciento de su cuenta
en salud. Regiones como Madrid
también han denunciado que cada
año se tiran al sistema de recogida
de envases (Sigre) fármacos por valor
de 53 millones, la mitad sin abrir,
según datos de la Subdirección de
Productos Sanitarios madrileña.
Tecnologías inútiles
Las ineficiencias no son patrimonio
exclusivo del capítulo farmacéutico.
Simplemente es la partida
en que más se observan. El doctor
Francisco M. Kovacs, presidente de
la Fundación Kovacs, especializada
en dolores de espalda, ha asegurado
que cada año en España se realizan
970.000 resonancias magnéticas
y “dos tercios se consideran
inútiles y contraproducentes”.
No es el único caso detectado de
mal uso de algunas tecnologías sanitarias
o de inversiones en equipos
o técnicas ineficaces. Canarias
se gasta cada año 3 millones de euros
en tecnologías de rehabilitación
“demostradamente inútiles para el
tratamiento del dolor de cuello y
lumbar”, según el doctor Kovacs.
La Organización Médica Colegial
y la Fundación Kovacs presentaron
días atrás el primer estudio
español que cuantifica en 70 millones
de euros el gasto público en técnicas
rehabilitadoras de dolencias
de espalda, cuello y hombro que carecen
de fundamento científico.
Los expertos abogan por desinvertir
en sanidad. El profesor de la
Universidad Pompeu Fabra Jaume
Puig-Junoy pide “eliminar práctica
médica, medicamentos o tecnologías
para los que existe evidencia
científica de que aportan poco o
ningún beneficio a la salud”.
s Más información
relacionada con este tema en @ www.eleconomista.es
Las farmacias valencianas cerrarán seis días si la Generalitat no paga
El gobierno autonómico
adeuda 490 millones de
euros a las boticas de la
comunidad autónoma
Al detalle
DESVIACIONES Y SOBREPRECIOS
EN SUMINISTROS HOSPITALARIOS
Al derroche, hay que sumar la falta de control en
los presupuestos para construir y ampliar hospitales
o en los precios por los suministros hospitalarios,
donde la sanidad autonómica adeuda
cerca de 12.000 millones a los laboratorios y
empresas de tecnología sanitaria. La Sindicatura
de Cuentas de Cataluña ha fiscalizado el plan de
inversiones en equipamientos de salud entre
2004 y 2012 y denuncia encarecimientos cercanos
al 20 por ciento.
20%
■ La Sindicatura
de Cuentas de
Cataluña denuncia
encarecimientos
del 20 por ciento al
finalizar la construcción
de la red
de hospitales.
previsto para el 8 de marzo. Con
estos pagos, todavía quedarían pendientes
de abono otras dos mensualidades
y sus correspondientes
intereses, con un importe superior
a los 250 millones de euros, según
los colegios.
No es la única factura sanitaria
que adeuda el Gobierno valenciano.
Las cuentas pendientes con los
proveedores de suministros hospitalarios
superan los 2.265 millones
de euros, con periodos medios
de cobro por encima de los 800
días.

EL ECONOMISTA LUNES, 20 DE FEBRERO DE 2012 47
Economía

48
Economía
La encrucijada del euro Luz al final del túnel heleno
LUNES, 20 DE FEBRERO DE 2012 EL ECONOMISTA
La UE quiere aprobar hoy el rescate griego
y empezar el 8 de marzo el canje de deuda
Alemania acusa al Gobierno de Atenas de no dejarse ayudar a nivel técnico para salir de la crisis
Antonio León
BRUSELAS. Todas las miradas de la
economía mundial están atentas a
la reunión esta tarde en Bruselas
del Eurogrupo. Los ministros de
Economía y Finanzas de los 17 países
del euro pactarán de una vez, si
nada lo impide en el último momento,
el desbloqueo del segundo
rescate de Grecia, una vez que el
Gobierno de este país parece haber
cumplido todas las draconianas exigencias
que le planteaban sus socios,
incluido un recorte adicional
de las pensiones de jubilación más
altas, medida a la que hasta ahora
se rersistía con vehemencia el Gobierno
y que proporcionará un ahorro
añadido de 75 millones de euros
para las famélicas arcas públicas.
Esta rebaja de pensiones fue aprobada
el sábado por el Gobierno griego,
que también dió el visto bueno
al canje de bonos de los acreedores
privados. Esta operación, que dará
comienzo el 8 de marzo y estará
completada el día 11 de marzo, supondrá
la condonación de unos
100.000 millones de euros de la deuda
griega, una vez que los acreedores
privados hayan perdido un 70
por ciento del valor de sus bonos.
El previsible visto bueno del Eurogrupo
no rebaja, sin embargo, ni
un ápice el tono especialmente crítico
que Alemania ha mantenido
con el Gobierno griego. El ministro
germano de Finanzas, Wolfgang
Schäuble, acusaba ayer en un rotativo
de su país a Grecia de no dejarse
ayudar a nivel técnico para salir
de la crisis. “Se ayuda a quien se
deja ayudar. Estamos preparados
desde hace algún tiempo para ayudar
a los griegos a montar una agencia
tributaria eficiente con funcionarios
del Ministerio alemán de Finanzas.
La oferta no se ha
aprovechado hasta el momento”,
dijo Schäuble.
Lo que sí parece ya dispuesta a
hacer Grecia es permitir que una
delagación de la Troika se instale
en Atenas de forma permanente y
supervise día a día la aplicación de
las medidas pactadas con la UE, lo
que es considerado como una auténtica
cesión de soberanía.
Otro fleco por atar es si se concede
una nueva rebaja de los tipos
de interés que los rescatadores imponen
a Grecia a cambio de sus
préstamos. Ya se han concedido dos
rebajas, reconociendo que fueron
un error los elevados tipos de interés
exigió Europa hace dos años,
más propios de un escarmiento.
Dado que la situación no deja de
agravarse en Grecia y cada día que
El primer ministro italiano, Mario Monti, saluda al ministro español de Economía, Luis de Guindos, en el último Eurogrupo. REUTERS
Las claves
UNA REUNIÓN SOBRE GRECIA PERO
CON MARCADO ACENTO ESPAÑOL
Evitar el contagio
1
La crisis de Grecia siempre ha
sido un problema menor para
la zona euro, dada la pequeña talla
de su economía. Salvo por su
capacidad de inocular su virus a
Irlanda y a Portugal, y sobre todo
a Italia y España, dos países demasiado
grandes para caer pero
también para poder rescatarlos.
Aumentar el fondo de rescate
2
Los ministros de Economía y
Finanzas de la zona euro debatirán
esta noche sobre si aumentar
la capacidad de acción
del fondo de rescate permanente
(500.000 millones de euros). Los
expertos señalan que es insuficiente
para apuntalar a economías
de la talla de España e Italia.
¿Quién desconfía de quién?
3
Tras la polémica desencadenada
la semana pasada por
un teletipo de ‘Reuters’ según el
cual Bruselas creía que el nuevo
Gobierno había inflado las cifras
del déficit, el ministro Luis de
Guindos podrá hoy verse las caras
con Olli Rehn, comisario europeo
de Economía.
Lucha de poder en el BCE.
4
Se aparcará probablemente
hasta marzo la decisión de
quién sustituirá al español José
Manuel González-Páramo en el
Comité Ejecutivo del BCE. La regla
de que esa silla es siempre para
España y la candidatura de Antonio
Sainz de Vicuña están amenazadas
en esta ocasión.
pasa el agujero negro se hace más
insondable y crecen la necesidad
de ayudas para parchearlo, se ha
planteado la posibilidad de que no
sólo el BCE, sino también los bancos
centrales nacionales de la zona
euro, renuncien a apuntarse las ganancias
esperadas por haber comprado
bonos griegos, y estos beneficios
se destinen a apuntalar a la
República Helénica.
Se mantiene sobre la mesa la idea
de que las ayudas no sean entregadas
directamente a las autoridades
públicas de Grecia, sino depositadas
en una cuenta bloqueada para
garantizar que sirven para hacer
frente a los vencimientos de la deuda
pública griega, y no son transvasadas
para parchear otros de los
muchos rotos en aquel país. Y la
presencia de los burócratas de la
UE y del FMI que husmean sobre
el terreno si Atenas cumple sus promesas
de austeridad y reformas,
también podría verse reforzada.
Otro de los puntos del orden del
día del Eurogrupo de esta tarde es
reabrir el debate, tal y como se pactó
el pasado mes de diciembre, sobre
si es necesario aumentar la ca-
pacidad de los mecanismos europeos
de rescate de países al borde
de la quiebra, limitados en la actualidad
a 500.000 millones. Una
cifra insuficiente si hiciera falta acudir
al auxilio de España o Italia.
La silla española del BCE
Aunque está en el orden del día, es
probable que se aparque hasta el 12
de marzo la decisión sobre quién
sucederá el 1 de junio al español José
Manuel González-Páramo en el
Comité Ejecutivo del BCE. España,
para mantener su silla, presentó la
candidatura de Antonio Sáinz de
Vicuña con el apoyo de Francia. Pero
la actual acumulación de latinos
en Fráncfort, el presidente es el italiano
Mario Draghi y el vicepresidente
es el portugués Vitor Constancio,
da a Yves Mersch (gobernador
del Banco Central de
Luxemburgo) una oportunidad inédita
para romper la regla según la
cual España siempre tiene silla en
la sala de máquinas.
s Más información
relacionada con este tema en @
www.eleconomista.es

EL ECONOMISTA LUNES, 20 DE FEBRERO DE 2012 49
Hacia el equilibrio de las cuentas públicas Agujeros en los presupuestos
Los países de la Unión Europea, muy lejos
de poder cumplir el exigente pacto fiscal
La prensa alemana destaca que todos superan los límites presupuestarios comprometidos
Laia Vidal
BERLÍN. Parece que en las próximas
semanas todos los miembros de la
UE excepto Gran Bretaña y la República
Checa habrán aprobado en
sus Parlamentos unirse al Pacto Fiscal
Europeo de restricción presupuestaria.
Pero según cálculos del
rotativo alemán Handelsblatt, muy
pocos de ellos podrán cumplirlo. El
acuerdo, propuesto por Francia y
Alemania, marcará el límite de déficit
de los presupuestos estatales a
un máximo del 0,5 por ciento del
PIB.
Los números revelan que en los
últimos ocho años los estados miembros
no han podido cumplir ni siquiera
los requisitos de los tratados
de Maastricht, más benevolentes
en lo que al endeudamiento se refiere
que el futuro acuerdo europeo
de restricción presupuestaria. Los
tratados vigentes actualmente permiten
un déficit en los presupuestos
nacionales del 3 por ciento del
PIB. Pues de los 200 presupuestos
que han hecho en este tiempo los
25 estados que ahora quieren comprometerse,
94 no respetaban el límite
de deuda indicado por los tratados.
Si los criterios que ahora se plantean
para el Pacto Fiscal Europeo,
de un déficit máximo del 0,5 por
ciento, se hubieran aplicado ya, sólo
conseguirían cumplir el compromiso
Luxemburgo y los países
escandinavos. Incluso en Alemania,
si el 2011 ya hubiera aplicado el
nuevo pacto europeo, hubiera sobrepasado
en 20.000 millones de
euros el déficit previsto. Pero es que
en Francia hubieran sido 84.000,
en España 43.000 y en Italia 35.000.
En el caso concreto de Francia,
cuando empezó la crisis se superó
la barrera del 3 por ciento y todavía
no se ha podido bajar del 5,4 por
ciento. Por este motivo el caso galo
es especialmente escandaloso:
desde 2004 han acumulado 287.000
millones de euros de deuda por encima
del 3 por ciento, que corresponde
cada año a más del doble de
su presupuesto militar. El caso de
España es mucho más irregular: pasó
en poco más de un año de superávit
a más de un 10 por ciento de
déficit, pero el acumulado en cifras
absolutas no tiene nada que envidiar
al caso francés: 240.000 millones
de euros de déficit por encima
del 3 por ciento en los últimos ocho
años. Viendo las cifras globales, los
gastos presupuestarios de los 25 gobiernos
juntos fueron en el pasado
reciente cada año unos 235.000 millones
de euros más altos de lo que
deberían. Claro está que cuando la
Angela Merkel, Nicolas Sarkozy y Jose Manuel Durao Barroso, en el congreso del PP europeo en Marsella. REUTERS
■ Europa en cifras
5,4
POR CIENTO. Es el déficit actual
que registra Francia. En los últimos
ocho años, su déficit ha sido de
75.400 millones anuales, lo que
equivale a 2,18 veces su presupuesto
militar. Acumula desde 2004
una deuda de 287.000 millones.
23.300
MILLONES de euros anuales de
déficit acumula España en los últimos
8 años. Esto equivale a 2,2
veces su presupuesto militar.
Desde el año 2004 acumula una de
240.000 millones de euros por
encima del 3 por ciento.
0,5
POR CIENTO. Es el déficit máximo
que se fijará en el nuevo acuerdo.
Un total de 94 de los 200 presupuestos
de los últimos 8 años en
los 25 gobiernos han cumplido con
los acuerdos de Maastricht, que
exigen un déficit máximo del 3 por
ciento del PIB y una deuda acumulada
inferior al 60 por ciento.
60
POR CIENTO. Es la cifra máxima de
deuda permitida por los acuerdos
europeos vigentes. En 13 de los 25
miembros, se eleva a más de ese
60 por ciento del PIB.
limitación de la deuda entre en vigor,
los 25 tendrán que salir adelante
con casi un cuarto de billón
menos en sus presupuestos. Un dinero
que no se podría dejar de gastar
ni cerrando todas las escuelas
de primaria de la Unión a la vez. En
realidad, si tuviéramos que pagar
el déficit europeo con un impuesto
sobre la renta, cada ciudadano
de la unión debería pagar al terminar
el año una sexta parte más de
lo que paga a Hacienda.
Karl Aiginger, director del Instituto
de Investigaciones Económicas
Austríaco (WIFO) y consultado
por Handelsblatt,noestáconvencido
de que tal restricción
presupuestaria sea una buena idea:
“Se quiere cerrar el agujero en un
60 por ciento con recortes de gastosyenun40porcientoenaumento
de los impuestos. La mayoría
de estados tienen como principales
ingresos los impuestos sobre
Economía
el valor añadido. Pero esto penaliza
el consumo, y con él, la única esperanza
de una economía en recesión”.
Aiginger es más partidario de
gravar patrimonio, lo que “de todos
modos, es complicado jurídicamente
por problemas de peritaje”, dice.
Pero es evidente que los gobiernos
están bajo una enorme presión y
prefieren medidas que den dinero
a más corto plazo. “En general el
Pacto Fiscal y la regla de oro de la
limitación presupuestaria son muy
arriesgados”, evalúa Aiginger. “Al
final hay el peligro de que ni la disciplina
se pueda cumplir ni el crecimiento
ni el empleo aumenten”.
Otros especialistas son más optimistas.
“Si no hay una fuerte recesión,
países como Francia, Alemania
o Holanda pueden llegar al objetivo”,
dice Ansgar Belke, director
del Instituto Alemán de Investigaciones
Económicas (DIW). Pero para
países como Portugal o Grecia ya
es más que escéptico. En relación a
la deuda acumulada, en 13 de los 25
miembros se eleva a más del 60 por
ciento del PIB, cantidad máxima
permitida por los acuerdos europeos
vigentes. En total, todo lo que
está por encima suma unos 2,7 billones
de euros, que hay que pagar.
Las críticas al ritmo de consolidación
de la UE vienen ahora incluso
del FMI, organismo que fue
criticado precisamente por pedir
estrictas medidas de ahorro a países
emergentes en dificultades, sumiéndolos
más en la crisis. Pero
ahora el director financiero del FMI,
Carlo Cottarelli, alerta de que la reducción
de la deuda prevista en el
pacto fiscal europeo podría dañar
el crecimiento y alimentar la desconfianza
de los mercados.
Finalmente, Clemen Fuest, economista
de Oxford entrevistado por
los periodistas alemanes, ve “influencias
positivas” en la nueva medida.
Asegura que la limitación tendrá
como consecuencia más disciplina
en los presupuestos de los
estados. Pero descarta que como
contraprestación al pacto se pueda
pedir a Alemania alguna responsabilidad
solidaria con las deudas de
los estados. Fuest opina que hay que
implicar a la población para conseguir
los objetivos del pacto fiscal.
En este sentido, para el experto, España
va un paso por delante de países
como Grecia o Italia en lo que a
actitud se refiere: “en España, según
mi opinión, la gente es cada vez
más consciente que hay que replantearse
la situación”.
s Más información
relacionada con este tema en @ www.eleconomista.es

50
Economía
LUNES, 20 DE FEBRERO DE 2012 EL ECONOMISTA

EL ECONOMISTA LUNES, 20 DE FEBRERO DE 2012 51
Todo candidato republicano quiere
“casarse” con un gran multimillonario
El caro camino a la Casa Blanca exige de un importante cheque avalado por fortunas empresariales
José Luis de Haro
NUEVA YORK. Todavía estamos lejos
de conocer el resultado de las próximas
elecciones presidenciales en
Estados Unidos sin embargo es evidente
que la carrera hacia la candidatura
republicana es una competición
de elevado coste para sus
participantes. Los altibajos en popularidad,
bien demostrados por la
diversa pluralidad de resultados en
las últimas primarias, ponen de manifiesto
que el camino a la Casa Blanca
precisa de un cheque en blanco
que sólo algunos, como Mitt Romney,
pueden permitirse costear.
Es por ello que los aspirantes a
tomar las riendas de la primera economía
del mundo precisan del respaldo
de ángeles de la guarda con
una saneada cuenta corriente que
velen por la manutención de su contienda
electoral, especialmente en
estados donde el voto independiente
juega un papel crucial, como Florida,
Ohio, Virginia o Pennsylvania.
Precisamente en el estado de las
flores, Romney consiguió una clara
victoria gracias al desembolso de
15,3 millones de dólares en la emisión
de 12.768 anuncios publicitarios,
por encima de los 12 millones
de dólares invertidos por su máximo
adversario en dicha ocasión,
Newt Gingrich.
Aunque mucho ha cambiado desde
aquella contienda y ahora es Rick
Santorum quien pisa los talones del
exgobernador de Massachusetts,
queda claro que detrás de cada candidato
existe un fiel ejército de
seguidores normalmente capitaneado
por una acaudalada figura.
Hasta ahora, la relación entre los
candidatos políticos y los millonarios
del país solía ser un secreto a
voces, especialmente por las reglas
impuestas por la Comisión Electoral
Federal. Sin embargo el panorama
ha cambiado drásticamente
desde que el Tribunal Supremo levantase
el veto para que individuos,
sindicatos, empresas y patronales
pudieran destinar sumas ilimatadas
de dinero a comités de acción
políticos que apoyen una ideología
pero no directamente a un candidato
concreto (Super PACs).
Es por ello que en la actual carrera
presidencial, las relaciones
con los individuos más adinerados
es más importante que nunca. Según
el Centro de Política Responsable,
las Super PACs han desembolsado
hasta el momento alrededor
de 42,8 millones de dólares. Esto
no sería significativo si ignorásemos
el factor que, en general, estos
comites de acción política están financiados
por millonarios con intereses
específicos por apoyar a un
candidato determinado. Como la
naturaleza de estas agrupaciones
no permiten eso, la nueva moda es
FORTUNAS DETRÁS DE CADA CANDIDATURA REPUBLICANA. 1. Peter Thiel, el emprendedor y cofundador
del extendidísimo sistema de pago electrónico PayPal apoya a Ron Paul. 2. El empresario Julian H. Robertson
Jr., presidente y cofundador de Tiger Management, es uno de los mecenas que apoyan a Mitt Romney. 3. El consejero
delegado y presidente de Las Vegas Sands, Sheldon Adelson, es una de las fortunas que financia la campaña
de Newt Gingrich . 4. El empresario Foster Friess apoya a Rick Santorum. REPORTAJE GRÁFICO: REUTERS Y BLOOMBERG
1
2
3
4
Economía
atacar, con un agresivo grado de
anuncios publicitarios, al resto de
contrincantes.
Ángeles de la guarda
A comienzos de este mes conocíamos
como Restauremos el Futuro,
un Super PAC que trabaja en la sombra
por conseguir que Romney se
convierta en el elegido por el partido
republicano, había invertido
30 millones de dólares en los últimos
seis meses de 2011 para ayudar
implícitamente al exgobernador
de Massachusetts. Entre la lista
de contribuyentes se encuentran
al menos una decena de multimillonarios,
entre los que destaca Julian
H. Robertson J, fundador del
hedge fund Tiger Management y
ahora jubilado, quien destinó un total
de un millón de dólares a la agrupación.
Entre otros amigos del candidato
mormón también se encuentran
Robert Mercer, directivo
de Renaissance Tecnologies o Paul
Singer, el capitán de Elliot Management
Corp.
Sin embargo, Romney, cuyo pasado
en Wall Street al frente de Bain
Capital le proporcionó una jugosa
fortuna de casi 202 millones de dólares,
no es el único candidato que
cuenta con el respaldo de acaudalados
multimillonarios. Durante las
pasadas primarias en Nevada, Newt
Gingrich, cuya campaña parce haber
perdido fuelle en las últimas
contiendas, contó con un padrino
de excepción: el magnate de casinos
Sheldon Adelson. Tanto él como
su esposa donaron un total de
10 millones de dólares a un Super
PAC que vela por la campaña del
que fuera presidente de la Cámara
de Representantes de EEUU.
Por su parte, Ron Paul ha sabido
ganarse la confianza de algunos de
los inversores de la guarda de Silicon
Valley como Peter Thiel. Gracias
a propuestas como abolir la Reserva
Federal, Paul ha conseguido
que Thiel, uno de los inversores clave
en el despegue de Facebook, donase
un total de 900.000 dólares al
Super PAC, Endosar la Libertad,
que respalda la idología del congresista
de Texas.
Hasta los candidatos más pobres,
y que muchos creían con poco futuro
aunque las últimas batallas han
demostrado lo contrario, han encontrado
a un millonario que apoyase
su causa. Es el caso de Rick
Santorum y Foster Friess, un millonario
cristiano que inyectó más
de 331.000 dólares de los 730.000
dólares recaudados por el Fondo
Rojo, Blanco y Azul, el Super PAC
a favor de la nueva promesa republicana.
s Más información
relacionada con este tema en @ www.eleconomista.es

52
Economía
INTERNACIONAL
El mapa comercial que deja la crisis El músculo productivo de la economía germana
ALEMANIA: GIGANTE
EN TIERRAS CHINAS
El déficit comercial entre la locomotora europea y el país asiático tiende
a estrecharse con una cifra de exportaciones alemanas en progreso
G. Grésillon / K. de Meyer
PEKÍN / PARÍS. Hace décadas que Alemania
emprendió el camino inverso
al de muchos países europeos:
alcanzar el éxito en el mercado chino.
Hoy cosechan los dividendos
de aquella, entonces, considerada
temeridad. Las empresas alemanas
son casi 5.000 en suelo chino, mientras
que las francesas son menos de
900. Alemania realiza, por sí sola,
casi la mitad de las exportaciones
europeas hacia China. En las calles
de Pekín o Shanghai es imposible
no darse cuenta de la supremacía
de los vehículos alemanes. Casi uno
de cada cinco coches lleva una marca
perteneciente a Volkswagen, lo
que convierte a este grupo en líder
del país. Todos los vehículos oficiales
son Audi. Y los más pudientes
se pirran sistemáticamente por
unMercedesounBMW.
Este poderío es el resultado de
dos factores. En primer lugar, la
suerte: la perfecta adecuación entre
la oferta alemana y la demanda
china. Como resume Joerg Wuttke,
antiguo presidente de la Cámara de
Una poderosa
institución, la OAV,
acompaña a las firmas
germanas y organiza el
repartodeinformación
Comercio alemana en China, y responsable
de BASF en el país, “Alemania
suministra, por una parte,
productos caros y de calidad en el
sector del automóvil, que corresponden
a las expectativas de las clases
pudientes y, por otra, productos
químicos o maquinaria que, por
su lado, satisfacen exactamente las
expectativas de la fábrica del mundo
en que se ha convertido China”.
Una organización sin igual
Pero esta observación no es suficiente.
Especialmente, por parte
alemana no existe una organización
sin igual. Es la convicción de
Martine Le Boulaire, directora de
desarrollo de la red Empresa y personal,
y autora de un estudio sobre
el tema. In situ, llama mucho la
atención: las empresas francesas
están dispersadas y se sienten aisladas.
Tienen una relación protocolaria
con las distintas instancias
que supuestamente deben aportarles
ayuda. Mientras que, por parte
alemana, una institución poderosa,
la OAV, las acompaña realmente
y organiza el reparto de
información.”
El famoso capitalismo renano,
que teje una relación de asociación
a largo plazo entre las empresas y
sus bancos, tiene mucho que ver.
En China, son los Landesbanken,
bancos locales alemanes, los que
han implantado una estructura inédita:
prestan de alguna manera un
servicio de agente inmobiliario para
las pymes alemanas, ofreciéndoles,
desde su instalación, oficinas
inmediatamente operativas en un
espacio en el que estarán rodeadas
de compatriotas.
Casi 100 pymes del otro lado del
Rhin están instaladas en el mismo
edificio, en unas diez plantas en Pekín.
En Shanghai, más de 50.000
metros cuadrados cumplen la misma
función. “Para una pequeña em-
presa, dada la complejidad que representa
instalarse en este país, esto
lo cambia todo”, considera Joerg
Wuttke. Hoy en día, una iniciativa
de este tipo ve la luz a nivel europeo.
¿Será tan fuerte la solidaridad?
Importancia de la formación
Finalmente, apunta Martine Le Boulaire,
“los alemanes se implicaron
muy pronto en la formación superior”.
En las universidades, no escatiman
en financiación de laboratorios
o la formación alternada. En
Taicang, cerca de Shanghai, un centenar
de pymes alemanas se han
agrupado para ofrecer formación
en el ámbito de la mecatrónica, con
objeto de atraer hacia ellas a los mejores
técnicos chinos.
“Es una filosofía distinta”, resume
Martine Le Boulaire, que observa,
por ejemplo que los grupos
alemanes optaron, desde el principio,
por una mayor transferencia
de tecnología, estimándola inevitable
y considerando que esto las
estimularía a innovar. “En comparación,
la tibieza de los franceses es
obvia”, lamenta la consultora.
LUNES, 20 DE FEBRERO DE 2012 EL ECONOMISTA

EL ECONOMISTA LUNES, 20 DE FEBRERO DE 2012
Lo cierto es, con todo, que Pekín
superará en breve a París como primer
socio de Berlín.
Alemania y China han contemplado
estos últimos años una explosión
en sus intercambios. Mientras
que los flujos se limitaban a
6.300 millones de euros en 1990 y
a 28.000 millones en 2000, superaron
los 131.000 millones de euros
en 2010 y ya alcanzaban los 132.000
millones de euros en los once primeros
meses de 2011.
Las empresas alemanas venden
en masa la maquinaria que sirve para
fabricar los objetos de consumo
corriente que codician los consumidores
del mundo entero, así como
los coches de lujo que garantizan
el reconocimiento social a las
nuevas fortunas chinas. En contrapartida,
los chinos exportan aparatos
electrónicos y ropa hacia Alemania.
China, que sigue mostrando
unas tasas de crecimiento
impresionantes, se convertirá pronto
en el primer socio comercial de
Alemania, por delante de Francia
(150.200 millones de euros de intercambios
en 2010).
La brecha se reduce
Alemania siempre ha acusado un
déficit comercial frente a China pero,
tendencia interesante, la diferencia
entre importaciones y exportaciones
tiende a reducirse. En
2010, año de fuerte repunte económico
al otro lado del Rin, las exportaciones
hacia China progresaron
más (44,3 por ciento) que las
importaciones (36,3 por ciento).
Mismo fenómeno en los once primeros
meses de 2011, durante
los que el déficit comercial se
limitó a 13.500 millones de eu-
Al detalle
BMW Y PORSCHE
POR LAS CALLES
DE HONG KONG
Que las marcas alemanas de
automoción causan furor en
China es un hecho conocido.
Las germanas de bandera, como
Volkswagen, han adaptado sus
modelos a ese mercado asiático
como un guante; como prueba
su modelo ‘Tiguan’, uno de los
más cotizados allí. Esta semana
conocíamos que el grupo BMW
subió en enero sus ventas hasta
112.163 vehículos, un 6,6 por
ciento más que en 2010 y que en
China, su tercer mejor mercado,
el pasado ejercicio, mejoró un
30,5 por ciento, hasta las 26.505
unidades. La marca de lujo
Porsche tiene en China su segundo
mercado. En enero, la
marca de lujo alemana consiguió
mantener su nivel
de ventas, con 2.261
unidades. El año
pasado vendió
en China hasta
24.340 vehículos.
GETTY
ros, contra 23.500 millones de euros
en 2010. Lo que no significa que
los exportadores alemanes estén
satisfechos por las condiciones que
les impone China.
En la Federación de la industria
alemana (BDI), Friedolin Strack, al
mando de la sección Asia, se queja
de que “en numerosos casos, las empresas
extranjeras están excluidas
de las licitaciones públicas, en el sector
financiero, aún existen barreras
para la entrada en el mercado. La
BDI desea además que China reconozca
los estándares de la OCDE sobre
la financiación de la exportación
o que, por lo menos,
elabore estándares
compatibles.
En el ámbito de la
protección de la propiedad
intelectual, se
ha progresado estos últimos
años. Pero queda
por mejorar los procedimientos
judiciales contra
las infracciones”.
En el sector fotovoltaico,
han aparecido
litigios comerciales:
el especialista alemán
Solarworld
se ha asociado
con empresas
americanas
para presentar
una demanda en Estados Unidos contra
subvenciones públicas y créditos
bonificados de los que se beneficiarían
sus competidores chinos. Por el
contrario, la cuestión de la depreciación
del yuan no es una prioridad para
la industria alemana: “Los productos
y servicios alemanes no compiten
con las ofertas chinas sobre el
precio, sino sobre la calidad y el contenido
tecnológico”, declara la BDI.
Merkel en Pekín
Cualquier oportunidad es buena para
reforzar la presencia de compañías
alemanas en el gigante asiático.
China podría convertirse en 2012 en
el principal mercado de exportación
para la Unión Europea (UE), superando
al de EEUU, debido al aumento
del consumo interno chino, ha destacado
recientemente el embajador
de la UE en Pekín, Markus Ederer.
Y por ello, la visita oficial que realizó
la canciller alemana Angela Merkel
a China para convencer a Pekín
de que invierta en los mecanismos
deapoyoaleuroseconvirtióenla
excusa perfecta para poner una nueva
pica en Flandes. La delegación de
la canciller incluía a un nutrido grupo
de empresarios que acudían con
objeto de mejorar las relaciones comerciales.
En Pekín, escucharon atentamente
a Merkel. Primero, porque
ha asumido el liderazgo en la gestión
de la crisis del euro. Segundo,
porque el comercio entre Alemania
y China ha explosionado estos
últimos años. China debería convertirse
este año en el segundo mercado
de exportación de Alemania,
y debería superar a Francia rápidamente,
dado el ritmo de crecimiento
de los intercambios.
Merkel acudió a Pekín
con una veintena
de empresas alemanas
para mejorar las
relaciones comerciales
A dos semanas de una cumbre
Unión Europea-China, Wang Yigui,
director ejecutivo del Instituto
de investigación sobre asuntos
internacionales de Shanghai, considera,
en el rotativo Global Times,
que Pekín haría mal en poner el
acento en las relaciones con la Unión
europea como bloque, y debería
centrarse en algunos países, con
Alemania a la cabeza.
Angela Merkel, acompañada de
una veintena de empresarios alemanes,
deseó dejar claro el mensaje
de que las inversiones chinas son
bienvenidas en Alemania, a pesar
de una ley de control de las adquisiciones
extraeuropeas en los sectores
“sensibles”.
© Les Echos
53
Economía
INTERNACIONAL
La fortaleza
exportadora
germana
se extiende
La balanza comercial
de 2011 se situó
en 158.100 millones
elEconomista
MADRID. Bien sea por excelencia
industrial, por músculo productivo
u olfato comercial, lo cierto
es que la locomotora europea de
Alemania extiende su ímpetu exportador
por todo el mundo. El
superávit de la balanza comercial
alemana se situó en 2011 en
los 158.100 millones de euros, lo
que representa un aumento del
2 por ciento con respecto a 2010.
Ese año, el saldo del comercio
exterior fue de 154.900 millones
de euros.
Las exportaciones superaron
por primera vez en la historia la
marca del billón de euros para
situarse en 1,06 billones, lo que
significa un alza del 11,4 por ciento
frente al año anterior. Las importaciones,
mientras tanto, crecieron
un 13,2 por ciento, con lo
quetambiénalcanzaronunnivel
récord y se situaron en los
902.000 millones de euros.
La balanza de cuenta corriente
cerró con un superávit de
135.900 millones de euros. Las
exportaciones a los países de la
UE crecieron un 9,9 por ciento
para situarse en los 627.300 millones
de euros y las importaciones
de los mismos países crecieron
un 13,8 por ciento, para
alcanzar los 572.600 millones
de euros.
La mayor parte del intercambio
comercial dentro de la UE se
dio con los países de la zona del
euro a donde se exportaron mercancías
por valor de 420.900 millones
de euros (+8,6 por ciento)
y de donde se hicieron importaciones
por valor de 401.500 millones
de euros (+12,9 por ciento).
En diciembre de 2011, Alemania
hizo exportaciones por
valor de 85.100 millones de euros,
un 5 por ciento más que en
diciembre de 2010, e importó
mercancías por valor de 72.100
millones de euros lo que representa
un 5,4 por ciento más que
en el mismo mes de 2010.
Los analistas sin embargo interpretaron
negativamente la desaceleración
de diciembre, “la
crisis de deuda en Europa se tradujo
en una débil demanda exterior”,
señaló Andreas Scheuerle,
analista de Dekabank.

54
Economía
Normas & Tributos
Las instituciones de inversión
colectiva se adaptan a la UE
La reforma del Reglamento incluye la definición de IIC
principales y subordinadas y las fusiones transfronterizas
Xavier Gil Pecharromán
MADRID. La Dirección General del
Tesoro ha iniciado el trámite de audiencia
pública del proyecto que
modifica Reglamento de Instituciones
de Inversión Colectiva (IIC),
en el que se incluyen como novedad
las fusiones transfronterizas,
se definen y regulan las ICC principales
y subordinadas y los criterios
para identificar y gestionar los
conflictos de interés.
En el texto normativo se articulan
las reglas que regirán la autorización
de fusiones cuando al menos
una de las IIC fusionadas o la
IIC haya sido autorizada en España,
así como el proyecto de la operación,
la comprobación y validación
por un depositario o un auditor
independiente, las normas
relativas a la información y el derecho
de separación de los partícipes
o accionistas mediante la desinversión,
recompra o reembolso
de sus participaciones o acciones.
El proyecto define e incluye las
IIC subordinadas y principales. Las
primeras son instituciones de inversión
colectiva que hayan sido
autorizadas a invertir, como mínimo,
el 85 por ciento de sus activos
en participaciones o acciones de
otra IIC, que recibirá el nombre de
IIC principal.
La IIC principal deberá contar
entre sus partícipes o accionistas al
menos una IIC subordinada, siempre
que no lo sea ella misma y no
posea acciones ni participaciones
en una subordinada.
Las subordinadas podrán invertir
hasta el 15 por ciento de sus activos
en efectivo, depósitos o cuentas
a la vista en el depositario o en
otra entidad de crédito si aquél no
tiene esa consideración, o en com-
X. G. P.
MADRID. No puede tenerse por efectuado
el depósito de las cuentas
anuales de una sociedad si no se
presenta el correspondiente informe
del auditor de cuentas cuando
en las sociedades no obligadas a verificación
contable se hubiese solicitado
por los socios minoritarios
el nombramiento registral (artículo
366.1.5.° del Reglamento del Registro
Mercantil).
Así, se establece en una resolución
de la Dirección General de los
Registros y el Notariado (DGRN),
de 15 de noviembre de 20011, en la
que se reitera la doctrina de este
Centro Directivo.
En este caso existió tal solicitud,
por parte de los socios minoritarios,
por lo que el registrador Mercantil
aceptó la procedencia del nombramiento,
sin que al presentarse las
cuentas del ejercicio 2009 para su
depósito la sociedad hubiera aportado
el preceptivo informe.
La registradora señaló que faltaba
aportar el informe de auditoría,
según el expediente abierto en base
a una solicitud formulada al amparo
del artículo 265.2 de la Ley de
Sociedades de Capital. Pendiente
de resolución por la DGRN y notificado
por email.
La resolución reconoce que “aunque
es cierto que, como indicó la
representación recurrente, al tiempo
de interponer el recurso gubernativo
que hoy se resuelve la citada
resolución no era definitiva en
vía administrativa, puesto que fue
recurrida en alzada y este Centro
directivo no se había pronunciado
todavía en relación con el citado recurso,
también lo es que, en tanto
dicha decisión se produjo, la Registradora
Mercantil actuó acertadamente
y conforme a derecho, de-
LUNES, 20 DE FEBRERO DE 2012 EL ECONOMISTA
La solicitud de nombrar auditor impide el deposito de cuentas
El Registro deberá
designarlo a instancia
de los minoritarios en
sociedades sin obligación
praventa con pacto de recompra a
un día en deuda pública. También,
podrán hacerlo en instrumentos financieros
derivados con la finalidad
de asegurar una adecuada cobertura
de los riesgos asumidos en
toda o parte de la cartera que pueden
ser utilizados únicamente a
efectos de cobertura. Y, en su caso
en bienes muebles e inmuebles indispensables
para el ejercicio directo
de su actividad, cuando la IIC
sea una sociedad de inversión.
GETTY
Finalmente, la futura norma incluye
los criterios para identificar
los conflictos de interés, entre los
que se puede citar como ejemplo
que las personas que controlan la
IIC vayan a obtener una ventaja financieraoaevitar
una pérdida a
expensas de la institución o que
puedan tener un interés diferente
al de la IIC en operaciones con terceros
ajenos a la sociedad.
La política sobre conflictos de interés
se ajustará al tamaño de la IIC.
La notificación defectuosa
será eficaz desde que
el interesado la recurra
El Supremo determina
que la fecha de la
reclamación fija el
inicio de sus efectos
Lucía Sicre
MADRID. Las notificaciones defectuosas
de la Administración, en materia
de impuestos, tendrán efectos
en caso de que el interesado realice
actuaciones que supongan el conocimiento
del contenido de la resolución
o acto objeto de la notificación
o interponga un recurso, por
lo que se fija que surten efecto desde
el momento en que se inicien tales
actuaciones.
Lo establece así una sentencia del
Tribunal Supremo, de la que es ponente
el magistrado Trillo Torres,
y dictada con fecha de 12 de enero
de 2012, en la que se aclara el caso
de una notificación de resolución
de expediente sancionador en el
domicilio personal del administrador
del deudor, que, según éste, “no
puede considerarse válidamente
realizada y, en consecuencia, no debe
conservar el efecto de evitar la
caducidad del expediente sancionador
por el transcurso de más de
seis meses en su resolución”.
En el supuesto de la sentencia, al
demandante le fue notificado el 30
de mayo de 2001 el acuerdo de inicio
de un expediente sancionador
-sin éxito- y, posteriormente, un día
antes de finalizar el plazo para resolver
ese expediente, se le volvió
a notificar en el domicilio personal
del administrador del obligado tributario.
En este contexto, el deudor alegó
que la notificación en el domicilio
del administrador no podía considerarse
válidamente realizada, ya
que “en el expediente sancionador
instruido, así como en el seguido en
el procedimiento de inspección, no
figura la designación del domicilio
del Administrador como domicilio
a efecto de notificaciones”, ni es
tampoco, aseguró, “el domicilio social
o fiscal de la entidad inspeccionada”.
A pesar de ello, la resolución del
expediente sancionador fue notificada
en el domicilio del administrador,
sin que llegara a practicarse
en el domicilio social y fiscal de
la entidad, y sin que fuera recepcionado
por éste. Por ello, entiende
el deudor que “la notificación
que pretende el conocimiento formal
del hecho notificado no se produjo
dentro del plazo legalmente
establecido, sino con posterioridad,
ya que fue recibido por el servicio
doméstico el día en que finalizaba
el plazo de resolución”, cuestión
que el fallo reconoce.
Caducidad del plazo
El fallo aclara la cuestión asegurando
que debe ser la fecha en que
se interpuso la reclamación económico-administrativa
la que se de
considerarse como “de notificación
de la resolución sancionadora” y,
dado que en aquella fecha ya se habían
consumado con anterioridad
los seis meses de plazo legalmente
previstos para las actuaciones sancionadoras,
“procede que, habiendo
éstas caducado, es procedente
el recurso de casación”, en relación
con determinados ejercicios.
Al contrario, el Tribunal Superior
de Justicia de Cataluña había
desestimado el recurso. Sin embargo,
el Supremo recuerda que el
artículo 58.3 de la Ley 30/1992 es
claro al establecer que las notificaciones
defectuosas surtirán efecto
a partir de la fecha en que el interesado
realice actuaciones que supongan
el conocimiento del contenido
de la resolución o acto objeto
de la notificación, o interponga el
recurso procedente, por lo que “no
hay duda” de la caducidad.
negando el depósito de los documentos
contables de la sociedad correspondientes
a dicho ejercicio
económico, puesto que la solicitud
de auditoría se había producido”.
Sobre esta última cuestión, recuerda
la DGRN que, con fecha de
26 de septiembre de 2011, desestimó
el recurso de alzada interpuesto
por la sociedad de referencia contra
la decisión del Registrador Mercantil
que declaró la procedencia
del nombramiento solicitado por
la minoría.

EL ECONOMISTA LUNES, 20 DE FEBRERO DE 2012 55
Economía

56
Gestión Empresarial
Gestión Empresarial
EL FRACASO
INCITA A
EMPRENDER
El ‘Salón MiEmpresa’ congrega a autónomos,
pymes y emprendores para fortalecer el ‘networking’
Paloma Bulnes
MADRID. “Un emprendedor es una
persona que escucha a todo el mundo,
pero luego hace lo que le da la
gana”, manifestó Javier Martínez
Romero, fundador de Tom Sagan y
scalabBle. Fernando Moreno Nieto,
CEO y co-fundador de ICSW
Group, explicó “cuando se aprende
de verdad es con el fracaso, no
con el éxito”; Javier Echaleku, CEO
de Logocomunica, afirmó rotundamente
“yo me arruiné emprendiendo”;
y Albert Riba, Dynamic
Partner, fundador de inPreneur y
el encargado de moderar la charla,
destacó que “el fracaso se asimila
con dignidad y con capacidad de
asimilación”.
Éstas son algunas de las ideas que
se comentaron en la charla Me arruiné
montando una empresa... y esto
no me impidió volver a fracasar. El
fracaso como emprendizaje hacia el
éxito en el salón de MiEmpresa.
Un aspecto en el que coincidían
los cuatro emprendedores es que
para poder llevar una empresa hay
que tomárselo con mucha responsabilidad,
y no engañarse a uno mismo,
sobre todo con el tema de los
números. “Si te equivocas hay que
tener un plan B” explicó Echaleku.
Otro propósito fundamental que
comentaron los ponentes es que para
no fracasar es necesario atender
al equipo de trabajo. “Hay que escuchar
a la gente para valorar distintos
puntos de vista”, relató Moreno
Nieto.
El fracaso, aspecto positivo
El auditorio congregó a unas 300
personas. El moderador comenzó
aclarando la diferencia entre el error
y el fracaso. “Se basa básicamente
en la percepción del tamaño. El error
es más pequeño y el fracaso es mucho
mayor. De un fracaso se debe
aprender”, explicó Riba. Posteriormente,
animó a los presentes a
que realizasen una lista de fracasos
cometidos en la vida profesional,
■ Los protagonistas
”
El fracaso está
inscrito en el
carácter del emprendedor.
Gracias a que fracasé
conseguí mis objetivos”.
Javier Echaleku
CEO de Logocomunica
”
Mi principal
error empresarial
fue no escuchar a
los demás y creerme
más listo que nadie”.
Fernando Moreno Nieto
CEO y co-fundador de ICSW Group
donde se debe analizar todo lo que
se puede aprender de cada una de
estas decepciones.
Echaleku amplió a las palabras
de Riba, mencionado que “el error
te lleva al fracaso, pero lo más importante
para que en un futuro no
nos ocurra lo mismo es entender
cómo hemos llegado a ese revés empresarial”.
Además, recalcó que “el
”
He montado
seis empresas,
sólo queda viva una,
pero considero que
soló fracasé en una”.
Javier Martínez Romero
Fundador de Tom Sagan y scalabBle
”
La diferencia entre
un error y un fracaso
se basa en la percepción
del tamaño. El error
es más pequeño”.
Albert Riba
Fundador de inPreneur
fracaso está inscrito en el carácter
del emprendedor, pero actualmente
considero que estoy alcanzando
unos objetivos gracias a que en su
día fracasé”.
Moreno Nieto tuvo una experiencia
muy díficil en el mundo
empresarial. “ Mi familia y yo nos
arruinamos en el 2004”, pero esto
no le ha impedido seguir em-
prendiendo. “Los errores de mi
fracaso se dieron por creerme más
listo que nadie y no escuchar a los
demás ”, declaró.
“He montado seis empresas, sólo
queda una, pero sólo fracasé en
una”. Así de claro empezó Martínez
Romero su breve intervención.
Lo más importante para el empresario
es que “los que son verdaderos
emprendedores no asumen
el fracaso”.
Los ponentes han valorado sus
fracasos empresariales de forma
muy positiva. Todos pudieron salir
de la mala gestión que habían
llevado a cabo en su propia empresa,
reflexionaron acerca de los
sucedido, asumieron sus fallos y
se remontaron de nuevo con una
mentalidad renovada, con mucha
más experiencia, reorientaron sus
negocios y lo más importante, ninguno
de ellos se ha desanimado.
Es más, todos han seguido emprendiendo.
Martínez Romero reconoce que
“el apoyo de la familia es un pilar
fundamental para poder seguir adelante
y con la cabeza bien alta, aunque
el fracaso sigue estando mal vito
en nuestro país”. Moreno Nieto
declaró que “ahora soy mejor profesional
que antes”. “Siempre se sale
adelante si uno se lo toma en se-
LUNES, 20 DE FEBRERO DE 2012 EL ECONOMISTA
Uno de los factores
clave para realizar con
éxito la compra de una
empresa es conocer
muy bien el sector
rio, si fuiste capaz de levantar una
empresa serás capaz de volver a hacerlo”,
concluyó Echaleku.
Comprar otras empresas
Otra opción de emprender es comprar
una empresa que ya existe. Bajo
el título Adquirir una compañía
como vía de emprendimiento. ¡Lo
han hecho y te cuentan cómo! se organizó
una charla.
Bence Horvath, presidente de
ASM; Miguel Postigo, socio de Planta
18, Bodega Bosque de Matasnos
y Sino Spain Quality Wines; y Francisco
Ordóñez, Consejero Delegado
de Acerta, relataron sus experiencias
en este ámbito de adquisición
de empresas. Coinciden en
afirmar que decidieron trabajar por
cuenta ajena para poder liderar un
proyecto con pasión. El moderador,
Antonio Sánchez, director general
de Crece+, expresó que “comprar
empresas es una nueva vía de emprendimiento”,
pero reconoce que

EL ECONOMISTA LUNES, 20 DE FEBRERO DE 2012
“es cierto que en España hay poca
cultura de innovación”.
Uno de los factores clave para realizar
esta compra con éxito es conocer
el sector en que se va a desarrollar
la actividad empresarial. “En
mi caso no fue así, pero contaba con
socios que conocían a la perfección
el sector”, comentó Postigo. Los ponentes
reconocen que al comprar
otras empresas uno tiene la absoluta
libertad de dirigir la compañía
y liderar un proyecto. Horvath afirma
que esto “es impagable”.
Además, es necesario tener acceso
a financiación o tener un capital
mínimo. Para Horvath “hay
que poseer un capital que sea tres
veces el precio de la cuantía con la
que se plantea el proyecto”. Ordóñez
añadía a las palabras de Horvarth,
“hacer bien los números al principio
es fundamental, porque nunca
se cumplen. Siempre hay que tener
un plan B previsto”.
El salón empresarial
Con un 30 por ciento más de inscripciones
que el pasado año y con
una superficie de más de 5.000 metros
cuadrados, la tercera edición
del Salón MiEmpresa tuvo lugar
durante el 14 y 15 de febrero en el
Palacio de Congresos de la capital.
El Salón nace de la mano de Crea-
Los ponentes
en el transcurso
de la charla.
ELISA SENRA
venture, con el objetivo de permitir
a los emprendedores, empresarios
y los autónomos encontrar soluciones
a sus inquietudes sobre
temas de puesta en marcha, financiación,
desarrollo y gestión, o adquisición
de pymes.
Durante los dos días del salón,
más de 200 ponentes participaron
en debates, talleres y charlas donde
compartieron sus experiencias
y sus conocimientos en el ámbito
empresarial para que los asistentes
encuentren el contenido que más
se adapte a sus necesidades y expectativas.
Asimismo, se fomenta
el intercambio de experiencias entre
empresarios e instituciones, además
de incrementar las redes de
contactos con una sala dedicada exclusivamente
al networking.
Los emprendedores y las pymes
se esfuerzan día a día para seguir
siendo el motor de la economía española.
A pesar de que España se
sitúaalacolaencuantoaemprendimiento,
la falta de oportunidades
hace que muchos trabajadores vean
esta alternativa como una de las
pocas salidas laborales.
s Más información
relacionada con este tema en @ www.eleconomista.es
57
Gestión Empresarial
Ysielnegocionolevabien...
venda su empresa por un euro
Enrique Quemada ofreció las pautas para adquirir el
negocio adecuado y señaló los errores más comunes
Yarelín García
MADRID. ¿Para qué montar una compañía
si puede comprarla? ¡Y desde
1 euro! “Hay muchas empresas
que están listas para ser adquiridasyesmáslistoyrápidocomprar
una que montarla desde cero.
Estamos en un momento de
oportunidad histórico. El mejor
para comprar una empresa”, explicó
Enrique Quemada, CEO de
One to One Capital Partners, empresa
especializada en el asesoramiento
de fusiones y adquisiciones
de compañías durante la conferencia
¡Se puede comprar una
compañía por un euro! que impartió
dentro del programa del salón
MiEmpresa.
Quemada, autor de obras como
Puedo comprar una empresa y Se
puede comprar una empresa por 1
euro, señaló que “al año se hacen
2.400 ventas de empresas, 1.800
son pymes, pero se compran muy
pocas, cinco veces menos que en
Gran Bretaña”. Pero, ¿por qué se
venden tantas compañías? El experto
lo atribuyó a varias causas:
“Los empresarios están muy desconcertados,
las ventas han descendido
un 30 por ciento y dudan
cómo afrontar la crisis, hay gente
que lleva muchos años al mando
de una empresa y quiere empezar
a vivir y jubilarse como empresario,
otras necesitan aumentar su
tamaño para sobrevivir en el mercado,
y otras se venden para proteger
la paz familiar por las peleas
entre los socios”.
El autor reconoce que aunque
se están destruyendo 170.000 empresas,
“hay esperanza. Estamos
en un momento mínimo, la facturación
ha disminuído pero la caída
de ventas se ha estabilizado. El
momento más bajo se está produciendo
ahora”, explicó.
A la hora de recomendar
un negocio, Quemada
lo tiene claro “¿En
Al detalle
Gestión Empresarial
...PERO UTILICE
LAS NUEVAS
TECNOLOGÍAS
Si quiere desarrollar al máximo
las posibilidades de la compañía,
el uso de Internet puede
ayudarle,yesolosabenbienel
98,6 por ciento de las pymes
españolas que ya se han adaptado
a las nuevas tecnologías
y reconocen que emplean el
ordenador e Internet el 97,2
por ciento de las empresas.
Así lo indica el ‘Informe ePyme
2011. Análisis sectorial de
implantación de las TIC en la
Pyme española’, un estudio
elaborado sobre 2.000
encuestas a pequeñas y
medianas empresas de
nueve sectores económicos
diferentes.
qué sector comprar? En el que conoces
o un sector afín. No adquieras
una empresa tecnológica si no
tienes conocimiento en ese mercado”,
recomendó.
También hay que ponerse manos
a la obra para encontrar el negocio
adecuado. “Si esperas que te
venga, no lo vas a encontrar, hay
que buscar con criterio. Primero
contactar con los propietarios, también
se pueden buscar anuncios
en Internet en las webs de compra-venta
de empresas, da a conocer
en tu entorno
que estás buscando una empresa
para comprarla, acudir a bancos
de inversión y boutiques especializadas
en fusiones y adquisiciones,
departamentos de riesgo, entidades
de capital riesgo centradas
en tu sector...”
Comprar por 1 euro es posible
Pero, ¿se puede comprar una compañía
por 1 euro o es una falacia?
Quemada asegura que sí. “Existe
un punto crítico en el que o la empresa
repunta o acaba cerrando”.
No obstante, señala que en muchas
ocasiones los propios empresarios
no son conscientes de que la venderían
a 1 euro. “Muchos propietarios
que estarían dispuestos a entregarte
su empresa sin poner dinero,
todavía no lo saben. Necesitan
un proceso de adaptación y negociación
hasta descubrirlo, pero hay
empresarios para los que su compañía
empieza a ser un lastre”.
No obstante, no hay que emocionarsealahoradeadquirirun
negocio por muy barato que resulte.
Entre los errores más comunes
según el experto se encuentra
enamorarse de una empresa,
“hay que comprar con
sangre fría y mantener distancia
emocional” explicó. Tampoco recomienda
buscar la empresa perfecta,
“porque no la hay”, y no hay
que aceptar el precio inicial. “Aunque
te digan que es un precio firme
y definitivo, no te dejes influir.
Haz propuestas alternativas e inicia
el baile de la negociación. Si
no tiene otro comprador que acepte
su precio irá cediendo hasta alcanzar
un acuerdo satisfactorio”.
No es necesario hacer un estudio
exhaustivo de la compañía, pero
sí conocer el sector y evitar comprar
con prisas. “No dejes que el
vendedor domine los tiempos,
contrata a asesores competivos,
y evita las ambigüedades “,
aconsejó.
THINKSTOCK

58
Gestión Empresarial
“Nos hemos alimentado demasiado del
‘yo soy así’. Se puede cambiar, y mucho”
Entrevista
Patricia R. Loeffler
PSICÓLOGA DE DEPORTISTAS
Ángeles Caballero
Patricia no para de sonreír durante
la entrevista. No en vano, cuando
se refieren a ella la definen como
“la psicóloga del Betis”. Pero
su carrera no es solo atender las
demandas de los deportistas del
club de fútbol. Atiende en su consulta
a pacientes “para seguir teniendo
los pies en la tierra y porque
sigue habiendo gente enferma,
es mi responsabilidad” y ha
estado al lado de deportistas como
el atleta Francisco Fernández,
más conocido como Paquillo,
quien le dedicó parte de su triunfo
cuando batió el récord mundial de
10 kilómetros marcha.
P ¿Lo suyo con la Psicología viene
de lejos?
R Totalmente, desde los 15 años,
que tuve a una profesora de Filosofía
que me valió de Pigmalión. Lo
del deporte también tiene parte de
vocación. Había hecho gimnasia deportiva
y me daban unos ataques
tremendos de ansiedad antes de
empezar los ejercicios. Me hubiese
gustado poder disfrutarlo, y creo
que para eso me hubiera ayudado
la figura de un psicólogo. Aunque
que conste que mi madre es abogada
y me decía que hiciera Derecho,
que como psicóloga me iba a morir
de hambre (risas).
P¿Cuándo se produjo su unión entre
psicología y deporte?
R La verdad es que siempre he sido
muy echada p’alante (risas). Todo
empezó porque hice proyectos
para la radio y la Cope me ofreció
un espacio en la emisora de Granada
que duró seis años. Este programa
me permitió conocer a médicos
del deporte y me fui informando.
Pensé que era un campo de trabajo
precioso. Y estos médicos me empezaron
a mandar pacientes a mi
consulta.
P ¿Cuáles son las enfermedades
más habituales en los deportistas?
R Lo que pasa con los deportistas
no es tanto que estén enfermos, sino
que tienen un nivel de autoexigencia
muy fuerte. Se juegan el futuro
en un segundo, tienen carreras
muy cortas en las que no pueden
Vocación profesional:
“Mi madre me decía
que hiciera Derecho,
que como psicóloga me
iba a morir de hambre”
Psicología y deporte:
“Resolver una rotura
es fácil y además se ve;
una idea depresiva,
no tanto”
¿Mourinho/Guardiola?:
“Los dos. Uno es
comedido y socialmente
correcto. Al otro no
sabría como definirlo...”
permitirse fallar, y eso genera niveles
muy altos de tensión. Mi tarea
es trabajar ciertas variables para
alcanzar cierta calidad de vida.
P¿Prestamos demasiada atención
a las lesiones físicas de los deportistas
y muy poca a las psíquicas?
R Lo que ocurre es que lo físico se
detecta enseguida porque puede
verse, todo lo contrario que lo psíquico.
Y resolver una rotura es fácil,
pero una idea depresiva no tanto.
Muchas familias son incapaces
de verlo o le ponen otro nombre,
como “debilidad”. Nos hemos alimentado
demasiado del “yo soy así”,
y hay un montón de cosas que se
pueden cambiar.
P ¿Cuáles fueron los primeros deportistas
con los que entró en contacto?
R Empecé con dos deportes, fútbol
y atletismo. Fue entonces cuando
conocí a Paquillo, empecé a trabajar
con él y enseguida batió el
récord del mundo, y cuando le preguntaba
la prensa hablaba de mí,
así que a partir de ahí tuve mucha
suerte. Me llamó en su momento
Gregorio Manzano y después Pepe
Mel (actual entrenador del Betis).
P Ha trabajado con equipos más
modestos antes de llegar al Betis.
¿Hay muchas diferencias entre primera
y segunda división, al menos
en los problemas que usted trata?
LUNES, 20 DE FEBRERO DE 2012 EL ECONOMISTA
elEconomista
R Tienen una presión similar. En
la primera sesión de trabajo les explico
quién soy y para qué estoy ahí.
Que no trabajo temas personales y
que sus asuntos son confidenciales.
Los deportistas son mi pasión, los
adoro.
P ¿Alguna vez ha visto una cara
rara ante su presencia?
R Si se refiere a una actitud machista,
nunca he tenido. Siempre ha
habido mujeres, como enfermeras
o psicólogas. Otra cosa es entrenadoras
o fisioterapeutas. Lo importante
es camuflarse bien.
P Hablando de gente del deporte,
¿qué necesita un buen entrenador?
R Lo mismo que un profesor, tener
muchos conocimientos y saber
transmitirlos. Gestionar un grupo,
comunicar bien, tapar los errores...
hay que ser muy especial, por eso
hay tantos futbolistas pero tan pocos
entrenadores.
P ¿Mourinho o Guardiola?
R Los dos.
Gestión Empresarial
P Mójese, por favor...
R Uno es comedido y socialmente
correcto. Al otro... no sabría como
definirlo, aunque tiene que ser
muy bueno para estar ahí.
s Más información relacionada
con este tema en @ www.eleconomista.es
TERRITORIO FEMENINO
ÁNGELES CABALLERO
MUCHO
CUIDADO CON
LAS ILUSIONES
PATERNAS
E
l destino –o el azar, que pensaríaJavierMarías–haquerido
que la semana pasada
dosmujeresfueranlasprotagonistas
de la página de deportes. Una,
Gemma Mengual, anunciaba su
retirada después de años de gloria
en la natación sincronizada. El argumento
está claro: lo deja porque
entrenar –actividad a la que seguramente
dedicaba más tiempo que
a dormir– ha dejado de divertirle
tanto como antes. Ahora, dice, sus
prioridades son otras. “Mi hijo y
mi familia”, dijo. Es una de las mejores
cosas de la maternidad, lo relativo
que se vuelve casi todo.
La otra, Arantxa Sánchez Vicario,
también nos ha dado enormes
alegrías. Pero ha salido a la palestra
de un silencio supongo que buscado
para convertirse en carne de
debate. Debates de los nuestros, claro,
de talonario, decibelios y kilos
de insultos. Arantxa ha dedicido sacar
los trapos más sucios de su vida
para acusar a sus padres no sólo
de haberla arruinado, sino de haberla
anulado. Yo, que soy madre,
y también hija, no sé a quién apoyar.
Sí sé que la sobreprotección
puede convertir a los niños en títeres.
No es mi caso, afortunadamente.
Y también sé que no se me ocurriría
montar una rueda de prensa para
cargar contra mis padres.
Pero esta vez, en vez de sacar al
experto analista que todos llevamos
dentro, le he preguntado a un
amigo psicólogo. “Muchos padres
intentan vivir la vida que les hubiera
gustado vivir a través de sus
hijos. Proyectan en ellos un futuro
sin elección, y de una manera muy
manipuladora, sin mala fe, van dirigiendo
la vida de sus hijos hacia
dónde creen que es lo mejor para
ellos”, me cuenta. Cree que deberíamos
preguntar a nuestros hijos:
¿Te gusta lo que haces? ¿Disfrutas
con este deporte? ¿Preferirías estudiar?
“La idea es divertirse, conocer
amigos, aprender a trabajar
en equipo, educarse en valores como
el trabajo y el esfuerzo”, añade.
Ojo con las frustraciones paternas
y cuidado con las extraescolares
escogidas solo “porque dan
caché” o “porque dan dinero”. Las
carga el diablo.
x Redactora

EL ECONOMISTA LUNES, 20 DE FEBRERO DE 2012 59
Gestión Empresarial
MADRID. El mundo del Arte y la Cultura
estará presente también en Madrid
Woman’s Week 2012. La Sede
Cultural será instalada con la contribución
y colaboración de la Fundación
Pons en su palacete de la ca-
lle Serrano número 138. El lunes 5
de marzo a las 17.00 habrá una mesa
redonda sobre Liderazgo de la
Mujer en las Artes, la Moda y el Deporte
y, a continuación, se abrirá la
exposición colectiva: Miradas femeninas:
diálogo entre figuración y
abstracción, de una treintena de mujeres
artistas y que podrá visitarse
durante toda la semana, hasta el
viernes 9.
La Sede cultural de Madrid Woman’s
Week será inaugurada el 5
de marzo a las 17.00 horas con unas
palabras de bienvenida de la fundadora
y directora general de Madrid
Woman’s Week, Carmen M.
García, a la que seguirá una mesa
redonda: Liderazgo de la Mujer
en las Artes, la Moda y el Deporte,
un coloquio alrededor
del posicionamiento de la mujer
en los diferentes sectores
sociales y especialmente en
la Cultura. Participan Mu-
riel Bujalance, excampeona de
Europa y subcampeona del
mundo de Taekwondo, y María
Peláez, 50 veces campeona
de España de natación; del
mundo del arte, Martina Belmar,
pintora y escultora que
expondrá en esta semana; y
el sector moda y empresarial
estará personificado
por la empresaria y diseñadora
Sara Navarro.
La Sede Cultural acogerá
del 5 al 9 de marzo la
Gestión Empresarial
Madrid Woman’s Week abre una ventanilla
única para emprender y autoempleo
Se engloba en la edición de este año, que tendrá lugar los días 6,7y8demarzo en Madrid
L. R. G.
MADRID. ¿Quedarseenelparooemprender?
Es la pregunta que se hacen
miles de mujeres preocupadas
por el desempleo dentro de sus hogares.
El emprendimiento es un factor
determinante para el desarrollo
económico y social de un país,
y en momentos de crisis e incremento
del paro se convierte muchas
veces en la única salida económica
posible: autoempleo. Por
ello, Madrid Woman’s Week 2012
ofrece este año en su Salón Mujer
Actual un nuevo espacio denominado
El Camino de Emprender,con
el apoyo de Cámara de Madrid y
Bankinter; que se desarrollará los
días6,7y8demarzoenlasede de
esta segunda edición, en el Centro
Turístico Colón (antiguo pasadizo
del Paseo de la Castellana).
En las mañanas del 6 y 7, mujeres
directivas contarán su experiencia
y otras como Inger Berggren, presidenta
del Banco Mundial de la Mujer,
María José Díaz, asesora del servicio
Concilia Madrid (Cámara de
Madrid) o Julia Sáinz, responsable
del Área de Nueva Empresa de Avalmadrid,
trasmitirán sus claves de
éxito, conocimiento y fórmulas de
triunfo. Los temas centrales serán
empleo, auto-empleo, emprendimiento,
empresas y financiación.
Haz de tu idea un negocio
Pero no sólo se trata de oír y recoger
experiencias. Con el lema Haz
de tu idea, tu negocio,MadridWoman’s
Week ofrece todas las respuestas
a las preguntas que a toda
emprendedora le pueden surgir en
los momentos iniciales: ¿es una buena
idea?, ¿es viable?, ¿quién me ayuda?,
¿hay subvenciones para mujeres?,
¿autónoma o empresaria?, ¿es
fácil y segura una franquicia?, ¿qué
hace una gestoría?, ¿qué puede ha-
Y de postre... una exposición colectiva con obras de 30 mujeres
La Fundación Pons
acogerá el trabajo de
estas mujeres junto
con una mesa redonda
En la ventanilla habrá representantes institucionales y empresarios que servirán de asesores a los emprendedores. elEconomista
Las tardes se reservan
para los talleres en los
que aprender habilidades
y para las sesiones
de ‘networking’
cer por mi la Cámara de Comercio?,
¿y las asociaciones?...
Todas estas cuestiones tienen solución
acercándote a El Camino de
Emprender. Encontrarás un itinerario
completo para emprender o
fortalecer tu negocio, ya que pondrán
a su disposición asesoramiento
jurídico, legal, empresarial, en financiación,
comunicación, además
de otros servicios y de manera gratuita.
Esta ventanilla única informativa
estará compuesta por expositores
de Cámara de Madrid,
ATA, Bankinter, Avalmadrid… junto
a asesores micro-pymes que no
hace muchos años que emprendieron
su negocio. El Camino de
Emprender abrirá sus puertas gratuitamente
de 10.00 a 19.00 durante
los días 6, 7, y 8 de marzo.
Las tardes se han reservado para
talleres donde se podrán aprender
habilidades esenciales como
crear redes y clientes, emprender
sin dinero o saber dónde están ahora
los negocios en Internet.
Y después de los talleres, se abren
las sesiones de networking para ha-
Una de las esculturas
de la exposición. eE
cer red, contactos, amigos y clientes.
Sentirse apoyado por otras mujeres
emprendedoras y compartir
las experiencias supone un valor
suplementario.
El martes por la tarde tendrá lugar
la ponencia Aprende a hacer networking
y conseguir clientes.Acontinuación,
habrá dos sesiones de intercambios
de contactos. La primera
reunión quiere compartir relaciones
para quienes se plantean cómo
crear un comercio, turismo, hostelería
y restauración. La segunda se
centra en las personas que dudan
sobre la fórmula de la franquicia.
La sesión del 7 de junio comenzará
con una ponencia que mostrará
dónde está el negocio en In-
ternet, seguida de un networking
centrado en Internet, TIC, tienda
virtual, etc. Para finalizar la tarde,
habrá una última sesión: Hazdetu
profesión una empresa.
Como colofón a estas dos tardes,
y cerrando el Salón Mujer Actual,
se ha reservado el jueves 8 de marzo
para una de las ponencias con
más expectativas: ¿Cómo emprender
sin capital… sin dinero? Aéstale
seguirá un networking focalizado
en negocios femeninos: moda, salud,
belleza, cuidados, personal
shopper, estética SPA y nutrición.
s Más información
relacionada con este tema en @ www.eleconomista.es
exposición colectiva Miradas femeninas:
diálogo entre figuración
y abstracción que recoge la obra de
una treintena de mujeres artistas
y que tiene como objetivo mostrar
la peculiar visión de cada artista a
través de su obra. Una mirada desde
la mujer, desde la sensibilidad
femenina, la expresividad y el lenguaje
propio de cada una. El discurso
expositivo será el diálogo establecido
entre la abstracción y la
figuración desde una óptica femenina.

elEconomista.es
Lunes
20.02.12
Líder de audiencia de la prensa económica El canal de información general de ‘elEconomista.es’
“La economía
debe volver
a sus orígenes”
Entrevista
Eduardo Elsztain
CONSEJERO DELEGADO
DE IRSA INVESTMENTS
JoséLuisdeHaro
El inversor argentino Eduardo
Elsztain, actualmente consejero
delegado de IRSA Investments,
no dudó a comienzos de los 90 en
presentarse en las oficinas del todopoderoso
George Soros y conseguir
que éste le dejara 10 millones
de dólares. Por aquel entonces,
un joven Elsztain se ganó el
respeto de su mentor al convertir
dicha cantidad en 500 millones
de dólares tras invertirla en
suelo y propiedades inmobiliarias
en su tierra natal. Ahora, este judío
es uno de los gurús latinoamericanos
de referencia en todo
el mundo.
P En un momento en que Europa
sufre uno de sus momentos más
críticos y la economía de Estados
Unidos sigue débil, ¿dónde aconseja
invertir?
R Creo que es el momento de
comprar activos inmobiliarios.
Me gustan porque una propiedad
supone una participación real en
algo concreto. El problema es que
vivimos un momento en el que se
piensa que la solución a los pro-
blemas es la impresión de dinero.
Y en Argentina, precisamente, sabemos
que la impresión hace que
la inflación suba largo plazo.
P ¿Qué pueden aprender la UE y
EEUU de la situación que vivió Argentina
durante su crisis económica?
R Cuando la situación es tan incierta
como lo fue en Argentina,
hay que intentar ayudar al sistema.
Sin embargo, la impresión de
dinero a largo plazo debilita la divisa.
Por eso creo que vamos a ver
inflación, no ahora, pero en unos
años. Desde mi humilde opinión,
la mejor recomendación es que la
economía vuelva a sus orígenes
básicos. Lo que aprendimos en mi
país es que cuando se lleva a cabo
una inyección de liquidez de
grandes proporciones, el coste a
largo plazo es enorme.
P ¿Cree usted que la volatilidad
fomenta las oportunidades de compra?
R El mejor momento para invertir
suele aparecer en momentos
de alta volatilidad. Y, en lo que a
activos inmobiliarios se refiere,
creo que en momentos de incertidumbre
es mejor invertir en empresas
ligadas al sector y más tarde
comprar propiedades.
P¿Cuáles son las inversiones más
importantes de IRSA a día de hoy?
R Seguimos invirtiendo básicamente
en el sector inmobiliario.
Tenemos alrededor de 150.000
metros cuadrados de espacio de
oficinas, tres hoteles de cinco estrellas
y operamos alrededor de
14 centros comerciales. Tenemos
■ De cerca
Personal: nació el 26 de enero
de 1960 en Buenos Aires.
Formación: estudió Ciencias
Económicas en la Universidad
de Buenos Aires.
Trayectoria: en 1981 entró en la
empresa que había fundado su
abuelo, IRSA, que hoy dirige de
Arán. Diez años después conocería
a George Soros.
eE
una cartera muy diversificada, ya
que incluye compras. Creo que en
los últimos 20 años hemos aprendido
que lo mejor es estar listo para
comprar en momentos de incertidumbre,
y ser capaz de mantener
los niveles de inversión.
Madrid: Condesa de Venadito 1. 28027. Madrid. Tel. 91 3246700. Barcelona: Travessera de Grácia, 73-79. 08006 Barcelona. Tel. 93 1440500. Publicidad: 91 3246713. Imprime: Bermont SA: Avenida
de Alemania, 12. Centro de Transportes de Coslada. 28820 Coslada (Madrid). Tel. 91 6707150. y Cre-A Impresiones de Catalunya: Carrer 5 s/n. sector C. Pol. Ind. Zona Franca. 08040 Barcelona.
Tel. 93 3565605 © Editorial Ecoprensa S.A. Madrid 2006. Todos los derechos reservados. Esta publicación no puede, ni en todo ni en parte, ser distribuida, reproducida, comunicada públicamente,
tratada o en general utilizada, por cualquier sistema, forma o medio, sin autorización previa y por escrito del editor. Prohibida toda reproducción a los efectos del Artículo 32,1, párrafo
segundo, LPI. Distribuye: Logintegral 2000 S.A.U. Avda. de San Luis, 25. 28033 Madrid. Tel. 91 4435000. www.eleconomista.es. Publicación controlada por la
BLOOMBERG
P ¿Qué retos y proyectos tiene el
Grupo IRSA entre manos?
R De momento, el cumplimiento
de la inversión en Estados Unidos,
que ha sido todo un desafío.
Me haría muy feliz realizar inversiones
en Europa, pero aún no
es el momento. Por otro lado, nuestro
objetivo seguirá centrado en
ampliar el negocio en Argentina,
donde lideramos el negocio de
gestión y construcción de centros
comerciales. Tenemos más de
1.500 tiendas alquiladas a los mejores
inquilinos del país. Pensamos
ampliar nuestra cartera con
uno o dos centros comerciales al
año. La penetración de estos centros
en Argentina no es tan profunda
como en otros países, por
lo que todavía existen grandes
oportunidades.
Club de Suscriptores y Atención al lector:
Tf. 902 889393
Ecodiario.es
INDICADORES
0,8%
Producto
Interior
Bruto
3º r trimestre 2011
22,85%
Paro
EPA
Cuarto
trimestre 2011
1,664
Euribor
Doce
Meses
-7%
Producción
Industrial
Noviembre
Tasa interanual
TIEMPO Fuente: Meteored.com
España
min max prev
Madrid -2 13 Soleado
Barcelona 5 15 Soleado
Valencia 3 18 Soleado
Sevilla 2 19 Soleado
Zaragoza 4 15 Soleado
Bilbao 4 13 Despejado
Málaga 6 17 Despejado
Coruña 5 14 Soleado
Mallorca 3 16 Despejado
Europa
2,4%
Índice de
Precios de
Consumo
Diciembre 2011
4%
Interés
Legal del
Dinero
2011
1,3147
Euro-Dólar
Dólares
1,5%
Costes
Laborales
Tercer
trimestre 2011
-7,2%
Ventas
Minoristas
Noviembre
Tasa interanual
39.115
Déficit
Comercial
Millones
Enero-Octubre
119,63
Petróleo
Brent
Dólares
1.721,80
Oro
Dólares
por onza
min max prev
Ámsterdam 2 8 Lluvia
Atenas 4 12 Soleado
Berlín 3 7 Lluvia
Bruselas 0 9 Lluvia
Fráncfort 2 6 Nublado
París 2 9 Lluvia
Lisboa 7 17 Soleado
Londres 1 11 Lluvia
Moscú -18 -8 Nieve
8 4 3 7 0 0 7 2 6 0 0 3 8