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EL ECONOMISTA SÁBADO, 4 DE OCTUBRE DE 2008
El refugio de las letras
No hay mucho que
rascar más allá del 4%,
pero es el mejor calcetín
para su dinero P6
¿Le asfixia la hipoteca?
Estudie la opción
de alargar el plazo de
amortización para llegar
mejor a fin de mes P7
Fondos
Dinero de bolsillo
que puede invertir
durante muy poco
tiempo sin riesgo P22
Ecobolsa Ecobolsa
Porciones
financieras
para comerP4-5
GUSI BEJER

2 Ecobolsa
Los protagonistas
Alzas y bajas
Enrique Dupuy
DTOR. FINANCIERO DE IBERIA
Subenlasvaloraciones
Iberia es una de las dos únicas
compañías del Ibex en la que la
mayoría de las últimas revisiones
de valoración de los bancos de inversiónhasidoalalza.
El paredón
José Hernani
DTOR. FINANCIERO DE BME
Unmalaño
Tras la caída de más del 50 por
ciento que acumula la gestora de la
bolsa, es el valor del Ibex que mayor
número de recortes de valoración
sufre en los últimos meses.
Botín se convierte en
el estandarte español
L osperiódicosextranjerossehanvisto
obligados a tragarse sus palabras.
Despuésdevariosmesescuestionando
la viabilidad del sistema financiero español,estasemanahantenidoquedarsubrazo
atorcer.“Aprendanleccionesde
la banca española”, se ha llegado
a titular en algún rotativo
británico tras conocerse
que, mientras se
rescatan a varias entidades
europeas, Santander
contaba con la
suficiente capacidad para
salir de compras. De hecho,
el banco presidido por
Emilio Botín va a adquirir
los depósitos de la británica
Bradford & Bingley (B&B), que
estuvo a punto de quebrar. A través
de su filial británica Abbey, desembolsará
612 millones de libras
(773 millones de euros), una cuantía
nada desdeñable si se tiene en cuenta
la escasez de liquidez que hay en la actualidad.
Sin embargo, este cambio de actitud de
la prensa llama todavía más la atención, porque
sólo han pasado tres meses desde que
estos diarios aseguraban que los bancos españoles
iban a tener problemas por la fuerte
caída del sector inmobiliario y constructor
en el país y la dependencia que tienen
de sus créditos. Se llegó a cuestionar la solvencia
y seguridad del sistema, afirmando
que nuestros bancos eran los que más acudían
a la ventanilla de liquidez del Banco
Central Europeo.
Pero el tiempo ha dado la razón a España.
Las entidades han dado ejemplo por todo
el mundo de que tienen una importante
solvencia, sobre todo, gracias a la ardua labor
del Banco de España, que les ha obligado
en los últimos años a realizar una serie
de provisiones por cada crédito concedido.
Ofelia Marín
DTORA DE ANÁLISIS DE BANCA MARCH
40.000 millones de euros sobre las provisiones
necesarias, el doble de todo el dinero
que se ha inyectado esta semana en Europa
para rescatar a Fortis y Dexia. Este
colchón de capital les permite ahora respirar
con más tranquilidad. Además, mientras
la banca de inversión se dedicaba a crear estructuras
financieras que le daban importantes
comisiones, las españolas han realizado
un negocio conservador, basado en
depósitos y créditos.
Aguantaeltipo
Su estrategia es la que mejor se
comporta en lo que va de mes en la
Cartera de Consenso elaborada
por elEconomista. Su cartera casi
evita las pérdidas en este periodo.
TURCIOS
Pedro Dañobeitia
CONSEJERO DELEGADO DE DWS INVESTMENT
Elmejormonetarioparatodos
La gestora de Deutsche Bank ofrece
el producto monetario a corto
plazo más rentable a 12 meses. Y
además, está al alcance del minoritario:
no exige aportación mínima.
el economista sábado, 4 de octubre de 2008
Jean Claude Trichet
PRESIDENTE DEL BCE
Unpocomássensible
El presidente del BCE dejó la
puerta abierta a próximas bajadas
de tipos de interés en los próximos
meses, pero los expertos creen que
alopeores demasiado tarde.
Lehman y la banca
privada: susto o muerte
Q
ue la quiebra de Lehman Brothers
iba a traer cola ya se sabía. Pero lo
quequizánadieesperabaesqueel
deceso de Lehman haya puesto a la banca
privada española entre la espada y la pared.
Y, además, a través de uno de los productos
a la vez más polémicos y demandados
en los últimos años: los depósitos o bonos
estructurados. Bajo el atractivo de una inversión
de bajo riesgo, blindada en parte ante
posibles caídas del mercado, pero que al
mismo tiempo podía beneficiarse de una subida
de las bolsas, las entidades de banca privada
y su hermana pobre, la banca personal,
han captado a miles de clientes que les han
confiado su dinero.
Detrás de esa estructura estaba Lehman,
aunque muchos inversores se han enterado
al recibir la carta de su banco explicando
que su inversión garantizada no lo estaba
tanto, y que sus ahorros se han ido por el desagüe.
La mayoría se sienten engañados y
un buen puñado ya han comenzado los trámites
para llevar el caso ante los tribunales.
MALAGÓN
Además, están dispuestos a hacer ruido. Mucho
ruido. Algo que no era habitual hasta
ahora en personas de patrimonios elevados,
siempre enemigas de la publicidad.
La demanda judicial es, en realidad, el menor
de los problemas de la banca privada.
Lo que está en juego es algo mucho más importante,
la base de su negocio: la confianza.
Su prestigio. La fiabilidad que un potencial
cliente presupone en su asesor. Da igual
que la ley dé la razón a unos o a otros: si la
confianza desaparece, el negocio también.
La banca privada solo tiene dos opciones.
O acepta las reclamaciones de sus clientes,
reconoce su parte de la culpa y asume como
propias al menos parte de las pérdidas de
sus clientes, o acepta el órdago y deja que el
asunto llegue a los tribunales. Lo primero
supondrá un buen susto: el impacto sobre
las cuentas de resultados puede ser de muchos
cientos de millones de euros. Lo segundo,
incluso con victoria judicial, lleva directamente
a la muerte. El deceso de un estilo
de hacer banca privada.

el economista sábado, 4 de octubre de 2008 Ecobolsa 3
Lo impensable se ha convertido
en cotidiano en los
mercados. Como ayer. A
las 14:30 horas se conoció
uno de esos datos que tiene
la entidad suficiente como
para poner todo patas arriba en los
parqués. En ese momento se conoció
que EEUU destruyó 159.000 puestos
de trabajo en septiembre, por encima
de los 105.000 previstos y la cifra más
alta desde marzo de 2003. Un dato, por
tanto, que constata que la primera economía
del mundo avanza de forma irremediable
hacia la recesión.
A priori, esta referencia debería haber
asustado aún más a los inversores.
Pero no fue así. Lejos de arrojar la toalla,
se fajaron como campeones en el
cuadrilátero bursátil. Cuatro motivos
les inspiraron. El primero, que habían
temido un dato aún peor después de
las malas cifras de peticiones de subsidio
de desempleo que se habían ido
conociendo durante septiembre. El segundo,
que el debilitamiento del mercado
laboral incrementa la posibilidad
de que la Reserva Federal (Fed) retome
las bajadas de los tipos de interés
en la reunión que mantendrá los días
28 y 29 de octubre. Por el momento, el
mercado de futuros concede una probabilidad
del 88 por ciento a que los
reduzca en medio punto, al 1,5 por ciento.
En tercer lugar, la compra del banco
estadounidense Wachovia por parte
de Wells Fargo, que le ha ganado por
la mano a Citi, que también se había
interesado por el primero –ver página
8deEl tema del día–. Y cuarto, los inversores
prefirieron pensar en positivo,
por lo que se dejaron llevar por el
convencimiento de que, de una vez por
todas, el Congreso iba a aprobar el plan
de rescate presentado por el secretario
del Tesoro, Henry Paulson. Y acertaron,
porque así acabó pasando en la
tarde de ayer, aunque los mercados eu-
ropeos ya habían bajado la persiana
con anterioridad.
Con estos ingredientes, se cocinaron
unos ascensos de lo más sabrosos
en Europa, ya que oscilaron entre el 2
y el 2,5 por ciento. Pero el Ibex 35 fue
aún más lejos al destaparse con un
avance del 3,78 por ciento, que no sólo
le aupó hasta los 11.418,5 puntos, sino
que también le permitió cerrar la
semana con ganancias del 0,27 por
ciento. Fue el único de los grandes indicadores
europeos capaz de obtener
un saldo semanal favorable. Al otro lado
del Atlántico, Wall Street comenzó
la sesión en positivo para darse la vuelta
tras la aprobación del plan en el Congreso
de EEUU y despedir la semana
con pérdidas del 7,33 por ciento.
La clave de la fortaleza del Ibex residió
en el comportamiento de los dos
grandes bancos. Animados por el movimiento
de Wells Fargo en EEUU y
el protagonismo que pueden adoptar
El pulso del mercado
La bolsa ‘pasa’ del empleo de EEUU
La mayor economía del mundo destruyó 159.000 empleos en septiembre, el peor dato en
cinco años y medio. Pero los inversores, convencidos de la aprobación definitiva del plan de
rescate, obviaron esa estadística y mostraron una alegría compradora inusitada. Por Pedro Calvo
El euro se
ha depreciado
un 5,5% frente
al dólar, la
mayor caída
semanal desde
su nacimiento
en 1999
en la reconfiguración del mapa bancario
mundial, Santander se disparó
un 7,6 por ciento, hasta los 11,69 euros,
y BBVA subió un 6,31 por ciento, hasta
los 12,30 euros.
ElBCEmultiplicasuactividad
Mientras las bolsas se entregaban a su
particular festín alcista, el euro siguió
sufriendo. Ayer se depreció un 0,2 por
ciento, hasta los 1,381 dólares, y en la
semana ha cedido un 5,5 por ciento
frente al billete verde, la mayor caída
desde su nacimiento oficial en 1999.
La llegada de la crisis al sistema bancario
europeo y el hecho de que el Banco
Central Europeo (BCE) ya contemple
reducir los tipos de interés
jugaron en contra del euro.
Precisamente con la intención de relajar
las tensiones bancarias, el BCE
permitirá a todas las entidades europeas
(1.739) acudir a sus subastas extraordinarias
de liquidez.

4 Ecobolsa
Bolsa
¿Han tocado suelo los bancos y aseguradoras? Aparecen alternativas entre las ruinas
el economista sábado, 4 de octubre de 2008
Éstas son las porciones más
fiables entre las financieras
Tras haber cedido con fuerza en bolsa, los expertos ya ven opciones atractivas dentro del sector.
Conozca las seis con más revisiones de valoración al alza y mayor potencial. Por M. López y J. Moronatti
Después de la incertidumbre,
la caída bursátil
y el reordenamiento
que está
viviendo el sector financiero,
los expertos
comienzan a mejorar las valoraciones
de algunas entidades, tal vez
como síntoma de que, para ellas, lo
peor ha pasado. Conozca las seis compañías
más atractivas de más de 5.000
millones de euros de valor bursátil.
RBS
Ha tomado medidas para
resurgir con fuerza
De las seis entidades, es la que más ha
sufrido el envite bajista que ha acechado
al sector financiero en bolsa. La
caída del 49,9 por ciento que han experimentado
sus títulos ha dejado su
recorrido al alza en un 42,7 por ciento,
pero en este caso, los expertos, en
lugar de ajustar sus valoraciones a la
baja, lo están haciendo al alza. Es decir,
están elevando el techo de sus títulos
(el 61 por ciento de las firmas que
han revisado su precio objetivo en los
últimos meses), hasta los 3,25 euros.
El recorte que ha sufrido en el parqué
ha dejado, sin embargo, su rentabilidad
por dividendo entre las más atractivas
del sector. Así, uno de los principales
reclamos de RBS es que su entrega
al accionista renta un 9,29 por ciento,
sumado a que, el cambio en las valo-
raciones de la banca de inversión, puede
ser síntoma de que confían en que
su cotización ya haya tocado suelo.
En este sentido, el hecho de que el
banco escocés haya tocado fondo tiene
que ver directamente con el calvario
subprime que ha sufrido: depreciaciones
de activos por un valor cercano
a los 7.300 millones y unas pérdidas
que rondan los 1.000 millones en el
primer semestre (los primeros números
negativos del banco en cuarenta
años). Y por si fuera poco, la integración
de ABN Amro –que comprara junto
al Santander y Fortis por 71.100 millones–
le ha generado unos costes de
400 millones.
De la misma manera, el potencial
que le otorgan los analistas está seguramente
relacionado con la capacidad
de reacción que ha demostrado hasta
ahora, aunque por supuesto aún no se
haya estabilizado del todo. Entre las
iniciativas que RBS ha desplegado se
encuentra la ampliación de capital por
valor de 15.000 millones de euros –la
mayor realizada jamás en Europa–,
que culminó con éxito. Además, también
ha conseguido la venta de activos
no estratégicos, entre ellos, varios procedentes
de ABN Amro o el grupo ferroviario
Angel Trains, que pasó a un
consorcio que lideraba Babcock &
Brown por 4.540 millones de euros.
También se ha desprendido de deuda,
al ceder a varios fondos de capital riesgo
títulos por un importe que supera
los 5.300 millones. Y, finalmente, se ha
beneficiado de los recortes de planti-
Las medidas
tomadas por
Royal Bank
han hecho que
los expertos
comiencen a
mejorar sus
valoraciones
lla, que alcanzaron a más de 7.000 trabajadores.
Por si fuera poco, a RBS le
queda todavía un comodín: su división
de seguros, valorada en unos 9.000 millones
y que puso a la venta hace ya varios
meses, aunque por ahora no ha
hallado ningún candidato que satisfaga
sus pretensiones.
Visa
Un negocio no tan
perjudicado por la crisis
Es el ejemplo de una OPV dentro del
sector financiero a la que no ha asustado
la crisis. Desde que saltó al parqué
se revaloriza ya un 39 por ciento,
aunque es cierto que cotiza a ratios
bastante exigentes. Sobre todo, atendiendo
a su PER –número de veces
que el beneficio se recoge en el precio
de la acción–, Visa estaría cara en bolsa,
ya que éste se sitúa en las 27,7 veces,
frente a las 11,6 veces en las que
cotiza su sector, de media. Y, por otro
lado, su rentabilidad por dividendo tan
sólo asciende al 0,4 por ciento. Sin embargo,
como fortaleza, los bancos de
inversión pronostican que Visa capeará
la caída del consumo y estiman un crecimiento
del beneficio de doble dígito
hasta 2011. En concreto, estiman que
en 2008 ganará un 22,16 por ciento
más que en 2007.
Desde que comenzara la crisis, hace
ya más de un año, la compañía se ha
hartado de repetir que, al igual que
otros competidores, como por ejemplo
Mastercard, se dedica a procesar
tarjetas y no a ofrecer préstamos. Como
consecuencia, la actual epidemia
no le afecta tanto como a otros. Además,
la diversificada presencia que
mantiene ayuda a que los efectos negativos
sean menores.
Prueba de esta fortaleza es que, hasta
el momento, sostiene su crecimiento.
En su último trimestre contable
–entre abril y junio–, ganó 422 millones
de dólares, frente a los 299 millones
del mismo periodo del año anterior.
Asimismo, en sus últimos tres
trimestres obtuvo un beneficio de 1.160
millones de dólares, mientras que en
los mismos meses del ejercicio precedente
alcanzó 794 millones.
Prudential Financial
¿Ante la ‘tormenta’?
Diversificación
Este conglomerado de servicios financieros,
de en torno a 19.600 millones
de euros, tiene a su favor que, atendiendo
a sus ratios es la que más barata
en bolsa está de estas seis compañías.
Cotiza a un PER de 6,8 veces, frente a
las 11,6 veces que presenta su sector,
de media. Aunque es cierto que los expertos
prevén que la crisis haga mella
en sus cuentas y que su beneficio se
contraiga un 10 por ciento en el ejercicio
actual, para los próximos tres años
estiman una recuperación e incluso

el economista sábado, 4 de octubre de 2008 Ecobolsa 5
crecimiento de doble dígito en las cifras
de beneficios.
Aunque esta compañía comenzó su
actividad en el ámbito de los seguros
de vida, hace más de un siglo, ha ido
diversificando su oferta. Y, si bien está
ubicada en el sector financiero, esa
variedad incluye renta, fondos comunes
de inversión, títulos, valores, administración
de inversiones y, cómo
no, los seguros. Ésa es su fortaleza histórica
y probablemente la que hace
que los analistas la recomienden.
Legal&General
Una aseguradora
barata en el parqué
Es la más pequeña por valor bursátil
de estas seis compañías, pero a la británica
no le faltan fortalezas que la perfilan
como idea de inversión. Por una
parte, presenta el PER más bajo de este
tándem: 6,8 veces, frente a las 11,6
veces en las que cotiza su sector de media.
Legal&General presume también
de cuidar al accionista en lo que a retribución
se refiere, ya que la rentabilidad
de su entrega al accionista se eleva
por encima del 6 por ciento. Aunque
eso sí, el inversor que decida entrar en
la británica a la caza del dividendo ha
de tener en cuenta que realiza dos pagos
al año: uno en mayo y el segundo
en octubre, que ya lo ha entregado.
En lo que va de año sus títulos han
cedido un 34 por ciento, sin embargo,
los expertos, lejos de ajustar sus valoraciones
a la baja, están haciendo justo
lo contrario. En los últimos dos meses
y medio, el 50 por ciento de las
firmas que han revisado su precio objetivo
lo han hecho al alza, y tan sólo
una lo ha recortado.
Crédit Suisse
Sufre, pero aguanta
el ‘terremoto’
Crédit Suisse ha sabido capear mejor
el temporal que su competidor UBS
en el parqué. Aunque ambos ceden en
el año (hay que tener en cuenta que el
sector financiero en Europa sufre pérdidas
del 35.5 por ciento), la caída de
UBS es del 48,5 por ciento, frente al
15,7 por ciento que retrocede Crédit.
Sin embargo, es cierto que este último
es el que menos recorrido al alza tiene
por delante de las seis ideas que propone
elEconomista (que, aún así, supera
el 12 por ciento), y también hay
que tener en cuenta que su PER es bastante
elevado, al situarse en las 23,1 veces.
Pero, a cambio, ofrece una garantía:
la mayoría de los bancos de inversión
que han revisado su valoración en los
últimos meses, la ha elevado. ¿Por qué?
El mínimo anual que marcó fue el 15
de julio y desde entonces ha conseguido
recuperar más del 33 por ciento.
El banco suizo comenzó la crisis estando
muy afectado, pero ha ido mejorando.
De ahí, que obtuviera un resultado
neto de 747 millones de euros
en el segundo trimestre frente a las
pérdidas de 1.330 millones de euros de
los tres meses anteriores.
Incluso se permitió el lujo de realizar
una compra que, siendo modesta,
es todo un hito en estos tiempos: se hizo
con el 80 por ciento de la estadounidense
AMF por 263 millones.
Travelers Comp.
La inversión más
arriesgada de las seis
La estadounidense es un ejemplo de
inversión arriesgada. Si bien hay entidades
que se desligan más o menos del
comportamiento de su sector, éste es
el caso contrario. En la última semana
su cotización ha pegado bandazos
peligrosos para quien no tenga aversión
al riesgo, pero suculentos para
quien sepa aprovecharlo (en una sola
sesión llegó a rebotar un 25 por ciento).
Además, según Bloomberg,el68,7
por ciento de las firmas de inversión
recomienda comprar el valor (y el 25
por ciento, mantenerlo). Su rentabilidad
por dividendo, del 2,7 por ciento
y su PER de 7,3 veces son ratios lo suficientemente
convincentes para añadir
más valor a Travelers Companies.
20
15
Duelo de titanes españoles
Banco Santander
Emilio Botín
Presidente
Cae un 17,6% desde que empezó la crisis
(01/10/08, en ¤)
10
13/07/2007
Precio Precio objetivo
2007 2008** 2009** 2010**
15,2
11,69
01/10/2008
Evolución del negocio (mill. de ¤) Beneficio neto*
9.060 9.473 10.354 11.335
(*) Beneficio bruto de explotación. (**) Estimaciones.
CAPITALIZAC.
(mill. ¤)
68.234
Fuente: FactSet.
PER*
(veces)
7,6
s La entidad de origen
cántabro es la única, junto
a su competidor azul,que
sesalvadelaquemaenlas
revisiones de valoración.
En lo que se refiere al grupo
bancario que preside
Botín, más allá de la repercusión
que le produce desarrollar
su actividad en un
sistema que está de capa
caída, los problemas de Sovereign –en el que
tiene casi un 25 por ciento– y, por supuesto, las
importantes pérdidas en bolsa, el grupo sigue
empeñado en demostrar que la crisis no es
igual para todos. Mientras en EEUU, y ahora
también en Europa, amanece cada día con una
nueva intervención de los poderes públicos en
una entidad financiera, Santander sigue a lo
suyo. Ha realizado un par de adquisiciones en
Reino Unido –B&B y A&L– y aparece en casi todas
las quinielas como comprador.
-20,96% en 2008
RENT. POR
DIV. (%)
6,60
POTENCIAL
ALCISTA (%)
39,32
REV. DE PRECIO OBJETIVO DE LOS EXPERTOS (% sobre el total)
A LA BAJA
AL ALZA SIN CAMBIOS
40,0
60,0
NOTA: datos a 1 de octubre de 2008.
BBVA
Francisco González
Presidente
Bolsa
Cae un 32,4% desde que empezó la crisis
(01/10/08, en ¤)
Precio Precio objetivo
25
20
15
10
13/07/2007
6.126 6.208 6.604 7.191
2007 2008** 2009** 2010**
REV. DE PRECIO OBJETIVO DE LOS EXPERTOS (% sobre el total)
A LA BAJA
AL ALZA SIN CAMBIOS
Fuente: FactSet.
01/10/2008
Evolución del negocio (mill. de ¤) Beneficio neto*
(*) Beneficio bruto de explotación. (**) Estimaciones.
CAPITALIZAC.
(mill. ¤)
43.814
PER*
(veces)
7,3
45,55
s El banco presenta una
caída en el año ligeramente
superior a la de su competidor
rojo (cede un 26,6 por
ciento), pero las valoraciones
de los expertos, que
también cayeron con fuerza,
están comenzando a
estancarse. Atendiendo a
su PER, está más barato en
bolsa que la entidad que
preside Botín, aunque su potencial alcista es
menor. Por otra parte, mantiene también una
cuenta de resultados envidiable en los tiempos
que corren, pero hay una circunstancia llamativa.
¿Por qué BBVA no ha aparecido como posible
comprador en ninguna operación, mientras
Banco Santander lo ha hecho en cerca de una
decena? ¿Por qué cuando han aparecido gangas
–cierto que no exentas de riesgo– en EEUU,
mercado clave para el banco, ni siquiera se le
ha nombrado? Hay que tenerlo en cuenta.
-26,6% en 2008
RENT. POR
DIV. (%)
6,84
POTENCIAL
ALCISTA (%)
55,55
16,0
12,3
36,87
NOTA: datos a 1 de octubre de 2008.

6 Ecobolsa
Deuda pública
el economista sábado, 4 de octubre de 2008
Si las cifras no le cuadran... ¡elija letras!
No son los activos que más rentabilidad prometen. Y tampoco se espera que sus rendimientos
vayan a más en los próximos meses. Pero una cosa está clara: en medio de la inestabilidad
actual, las letras del Tesoro constituyen una alternativa de inversión segura. Por Pedro Calvo
Seguridad. Es la palabra
del momento. En un entorno
financiero tan incierto
como el actual, los
ahorradores están dejando
a un lado la búsqueda
de altas rentabilidades para primar
la protección de su dinero. O lo
que es lo mismo, si tienen que elegir
entre asumir un riesgo mayor que pueda
conducir a un rendimiento más alto
o renunciar a un premio mayor con
tal de no poner en juego su dinero, ahora
se inclinarían por la segunda opción.
Asumiendo esta realidad, la necesidad
de protección subraya el atractivo
de la deuda pública. Y lo hace, precisamente,
por las excepcionales
circunstancias actuales. Si la situación
fuera normal, los títulos estatales apenas
se colarían en las carteras. No en
vano, los rendimientos actuales rondan
el 4 por ciento, por debajo del 4,9
por ciento en el que está la inflación
española ahora y el nivel al que podría
relajarse a finales de 2008 o comienzos
de 2009 siempre y cuando el petróleo
no reanude su marcha alcista.
Entonces, ¿cuál es su reclamo? La
explicación es sencilla. “Es mucho más
difícil que quiebre un Estado que una
empresa o incluso un banco. Por eso,
en estos momentos, ofrece mayor seguridad”,
reconoce un experto que prefiere
no ser citado. Por tanto, ofrecen
un mínimo de rentabilidad, pero a cambio
de una mayor estabilidad.
Cuantoantes,mejor
En España, hablar de deuda estatal
conduce al Tesoro Público, el brazo del
Ministerio de Economía que la emite.
En concreto, su gama consta de tres
clases de activos, cuya diferencia reside
en el plazo: las letras son productos
a corto plazo, entre los 3 y los 18
meses; los bonos se mueven entre los
dos y los cinco años; y las obligaciones
tienen una vida de hasta 30 años.
A la hora de invertir, el Tesoro lleva
a cabo subastas periódicas a las que se
puede acudir para solicitar títulos –ver
gráfico–. El mínimo requerido para invertir
en ellas es de 1.000 euros y a partir
de esta cifra las peticiones deberán
ser múltiplo de esa cantidad. Una vez
elegido el título, conocida la fecha de
la subasta y precisada la cantidad que
se quiere invertir, existen tres caminos
para hacer efectiva la orden: a través
de la página web del Tesoro
–www.tesoro.es–, para lo que resulta
El BCE ya
estudia reducir
los intereses,
por lo que los
rendimientos
caerán durante
los próximos
meses
necesario un certificado digital que se
puede conseguir en la dirección
www.cert.fnmt.es; dar la orden de compra
a la entidad financiera de la que se
es cliente; o personarse en el Banco de
España con el dinero o un cheque.
Entre las letras, los bonos y las obligaciones,
¿cuál es la opción más interesante?
Las primeras. Y por tres motivos.
El primero, su corta vida. Invertir
en títulos superiores a un año es casi
una lotería en la actualidad, dada la dificultad
que entraña pronosticar el nivel
en el que se encontrarán los intereses
a varios años vista o cuándo se
recuperarán las bolsas.
El segundo consiste en que los rendimientos
de los bonos y las obligaciones
no son comparativamente tan
altos como para compensar el mayor
riesgo que conllevan y el coste de oportunidad
que supone invertir en ellos y
no en letras –ver gráfico–, por mucho
que la brecha se haya ampliado en las
últimas semanas. Ayer, la rentabilidad
de las letras a 12 meses en el mercado
se situó en el 3,6 por ciento, por el 4,4
por ciento de las obligaciones a 10 años.
En todo caso, los bonos a 3 años, de los
que se realizarán subastas el 6 de noviembre
y el 4 de diciembre, constitu-
yen una mejor alternativa que las obligaciones
a 10 y 30 años.
En cuanto el tercero, reside en que
la rentabilidad obtenida con las letras
no está sujeta a retención, algo que sí
ocurre con sus hermanos mayores.
Si, en efecto, se quiere dar paso a las
letras o los bonos a menor plazo en las
carteras, hay que darse prisa. El Banco
Central Europeo (BCE) abrió el pasado
jueves la puerta a la posibilidad
de recortar los tipos de interés, un movimiento
que ya ha provocado el consiguiente
recorte de las rentabilidades
en el mercado y que las seguirá reduciendo,
salvo que esa rebaja no se produzca,
en los próximos meses. De ahí
que convenga actuar con premura.
En2009creceráelabanico
Eso sí, en 2009 los inversores tendrán
más opciones a su disposición. La directora
general del Tesoro, Soledad
Núñez, ha confirmado esta semana
que las emisiones crecerán y rebasarán
los 30.000 millones de euros, una
cifra superior a los 24.900 millones de
2007 y los menos de 30.000 de este
año. “Este incremento nos da margen
para completar el abanico de títulos y
emitir más letras”, reconoció.

el economista sábado, 4 de octubre de 2008 Ecobolsa 7
Finanzas personales
Más años, menos cuota de hipoteca
El desempleo avanza, sube el euribor hipotecario y la inflación reduce el poder adquisitivo.
Es una situación que puede obligar a algunos españoles a realizar encaje de bolillos para pagar
la hipoteca. Incrementar el plazo, que es la operación con menos costes, puede ayudar. Por C. Triana
Es probable que escuche
un día sí y otro también
que el euribor sube a causa
de la crisis financiera.
Y que piense: “bien, de
acuerdo, siento mucho lo
que les sucede a los bancos, pero a ver
si os arregláis porque a mi no deja de
subirme la hipoteca”. Tiene razón.
En los últimos doce meses este indicador,
que se calcula con la base de
los intereses que se cobran las entidades
entre sí para prestarse dinero a un
año, se ha disparado. En septiembre
de 2007, estaba en el 4,725 por ciento;
ahora, con datos provisionales confirmará
el Banco de España, se habría colocado
en el 5,384 por ciento.
Son malas noticias para quienes deban
revisar la cuota de la hipoteca con
esa cifra, pero probablemente muchos
españoles se solidaricen con ellos porque
casi todas las hipotecas en nuestro
país dependen de los avatares del
euribor. Un 98 por ciento de la cartera
crediticia en España está ligada a tipos
variables.
Luego, o las entidades financieras
comienzan a prestarse dinero las unas
a las otras, o habrá que encomendarse
a Jean Claude-Trichet, presidente
del BCE, para que baje el precio del dinero.
Un movimiento que, desde que
es presidente del organismo (tomó el
cargo el 1 de noviembre de 2003), por
el momento, nunca ha sucedido, aunque
los expertos no descartan que en
los próximos meses pueda estrenarse.
Reducircuota
No obstante, hasta que alguno de estos
dos hechos sucedan, la espera puede
colocar a algunos hipotecados en
una situación compleja (especialmente
si se pierde el empleo), entre la subida
de la cuota, la posible caída de los
ingresos o la pérdida de poder adquisitivo
por el incremento de la inflación.
Desde la Asociación Hipotecaria Española
(AHE), aconsejan que el primer
paso sea acudir a su banco, al fin
y al cabo son los primeros interesados
en que usted no incurra en una situación
de impago y renegocie las condiciones
de su crédito.
Lo más barato (después de que el
Gobierno y la AEB hayan llegado a un
acuerdo) es alargar el plazo del préstamo,
ya que reduce la cuota a desembolsar
cada mes y en este momento está
exento de gastos.
Otra alternativa, que puede usted
negociar directamente con su entidad,
es que le conceda un periodo de carencia
sin que esto afecte a las condiciones
del préstamo (ni a los plazos ni
al importe). En estos periodos usted
sólo paga intereses, de manera que la
cuota a pagar se reduce. Puede ser una
alternativa para quienes pierdan el empleo,
pero tenga oportunidad de recolocarse
en un plazo no demasiado largo.
En el caso de que su entidad le diga
que no a esta posibilidad, intente plantearle
la alternativa de que le concedan
una novación. Es decir, que le modifique
las condiciones de su crédito.
Entre todas las posibilidades a las
que se puede acoger (incremento del
plazo de amortización, cambio en el
tipo de interés, aumento del importe),
está primada la primera. Así, de acuerdo
con los últimos acuerdos entre el
Estado y las entidades financieras, si
renegocia las condiciones antes del 22
de abril de 2010 evitará los gastos de
formalización de la operación.
En el caso de acogerse a esta posibilidad
es importante que tenga en
cuenta que ampliar el plazo del crédito
hipotecario incrementa los costes
financieros (los intereses totales) que
va a desembolsar. Por ello, en la medida
en que se utilice como una alternativa
provisional, vuelva posteriormente
a la situación anterior y recorte
luego el plazo.
Límitesycostes
No obstante, el incremento del plazo
del préstamo no es la alternativa más
idónea para todos. “Si además de un
préstamo hipotecario hay inscritas en
el registro otras cargas posteriores
(otras hipotecas, embargos, etc.). La
Cuánto abarato mi letra mensual
Cálculo para hipotecas de 100.000 euros en función del plazo de amortización y del tipo de interés contratado.
Inferior a los 5 ¤
mensuales
PLAZO (AÑOS)
TIPO DE
INTERÉS (%) 30 35 40
4,0
4,5
5,0
5,5
6,0
477
507
537
568
600
Entre los 5 y los 10 ¤
mensuales
443
473
505
537
570
418
450
482
516
550
Fuente: Asociación Hipotecaria Española. elEconomista
entidad de crédito no podrá ofrecerle
una ampliación de su préstamo porque
con la legislación hipotecaria actual
perjudicaría la seguridad jurídica
de la operación”, explica la AHE.
El otro problema es que que el efecto
dilutivo de la cuota no es muy significativo
cuando ya se ha firmado una
hipoteca con un plazo de amortización
muy largo, porque lo se deja de
pagar por amortización de capital, se
desembolsa vía intereses. “Si su préstamo
original tiene ya un plazo de
amortización de cuarenta o más años,
el alargamiento del plazo tiene un efecto
mínimo en la reducción de la cuota
y máximo en el encarecimiento de
los costes totales”, puntualiza la Asociación
Hipotecaria Española. Como
Entre los 10 y los 20 ¤
mensuales
45 50 55
400
432
466
501
536
386
419
454
490
526
375
410
445
482
519
TURCIOS
Entre los 20 y los 40 ¤
mensuales
ejemplo, si firmó 100.000 euros a 30
años, con unos intereses al seis por
ciento, si alarga el plazo a 35, la cuota
se le reducirá entre 20 y 40 euros mensuales.
Así, a mayor incremento de plazo,
más efecto en el descenso. La otra
modalidad de novación barata es la
modificación del tipo de interés (siempre
que haya firmado antes del 7 de diciembre
de 2007, fecha en la que entró
en vigor la nueva normativa, si no
sí que los gastos arancelarios y de notaría
serán menores incluso en la modificación
de importe). El cambio en
los intereses se considera novación modificativa,
por lo que no es necesario
firmar una nueva hipoteca y cancelar
la anterior, ahorrando todos los gastos
que esas operaciones conllevan.

8 Ecobolsa
Mercados
Preocupación por las garantías del ahorro El miedo se apodera de los ciudadanos
el economista sábado, 4 de octubre de 2008
¿Qué le ocurre a mi dinero
si mi banco desaparece?
La quiebra de Lehman y las intervenciones de bancos y aseguradoras han llevado el miedo al inversor.
Conozca todas las respuestas a sus dudas sobre las garantías de sus ahorros. Por A. Palomares /P. Vegas
Lunes por la mañana. Acaba
de conocerse la intervención
de Fortis, la primera
que se realiza en la
zona euro, y casi al mismo
tiempo la gente empieza
a preguntarse ¿Tengo que sacar mi dinero
del banco? Se oyen comentarios
del tipo: “Creo que voy a guardar el dinero
en el colchón” o “No voy a realizar
más aportaciones a mi depósito”.
Ya no hay nada que hacer. El pánico ya
ha cundido en la calle y ahora sólo queda
dar respuestas.
La preocupación de los ciudadanos
se ha trasladado al ámbito social y político
en los últimos días, no sólo en España
sino también en el resto de Europa
y las críticas han tenido un claro
protagonista: el Fondo de Garantía de
Depósitos, que es la institución que
asegura parte de nuestros ahorros en
caso de quiebra. El presidente de la
Comisión Europea, José Manuel Durao
Barroso, ya comentó el miércoles
que la mejora de los sistemas de garantía
de depósitos debe ser una de las
prioridades de la reforma del sistema
financiero en Europa y ha instado a los
gobiernos comunitarios a mejorar sus
garantías. Irlanda ha tomado nota y ha
elevado hasta 100.000 euros el dinero
que se tendría derecho a recibir en caso
de que su banco quiebre, frente a
los 20.000 euros anteriores.
Esta modificación ha situado a España
como el país de la Unión Europea
que menos garantías cuantitativas
ofrece a sus ciudadanos, aunque cualitativamente
sea uno de los mejores.
Las reacciones no se han hecho esperar.
Las Asociaciones de Consumidores
han empezado a reclamar que se
aumente la cuantía, actualmente de
20.000 euros por titular. El Gobierno,
en un primer momento, se limitó a decir
que “los ahorros de los españoles
no corren peligro ya que los bancos son
muy solventes”, en palabras de Solbes.
Luego, sin embargo, se mostró dispuesto
a incrementar la cuantía
del Fondo, siempre y cuando se
mantuviera el modelo español.
Sus palabras tranquilizadoras
no han conseguido disipar
los miedos de los ciudadanos.
Por eso, desde El
Economista queremos dar
respuesta a todas sus dudas.
Acciones
Planes de
pensiones
Cada año se negocian en
la bolsa española en torno
a un billón de euros
en acciones, lo que equivale a todo el
PIB español. Ante esta fuerte inversión
en la renta variable más de una
persona se puede preguntar si están a
salvo los ahorros en el parqué en caso
de producirse alguna suspensión de
pagos de una sociedad.
¿
Si tengo acciones de una compañía
que suspenda pagos qué pasa
con el dinero invertido?
Los planes de pensiones
individuales
(aquellos que un
particular contrata
de motu propio con
su entidad) mueven
en España más de 50.000 millones de
euros. Una cifra que no pocos se han
preguntado si peligra si quiebra la entidad.
Al fin y al cabo son los ahorros
de toda la vida. ¿Es posible que la hucha
se rompa y no quede nada dentro?
¿
Si quiebra mi entidad, qué pasa con
la gestora?
Como norma general, en España los tít
ulos se suspenderían en el parqué hasta
que no se conozcan todos los datos
de la liquidación de la empresa, pero
puede tardar meses en cotizar. El ejemplo
más cercano está en Fadesa, donde
las acciones permanecen sin negociarse
desde el 14 de julio. Tras este
periodo, que suele ser largo, los títulos
pueden volver a intercambiarse y ese
será el momento para vender. Hay que
recordar que Española del Zinc cotizó
este año después de tres ejercicios
suspendida por su estado de insolvencia.
Aunque repuntó un 32 por ciento
en su primera sesión, los inversores
estuvieron tres años sin poder recuperar
su capital.
Si no vuelven al parqué, porque la
compañía se disuelve, el accionista sería
el tercero dentro de una lista en cobrar,
ya que por delante estarían los
acreedores y los bonistas. Otra de las
situaciones es que no se suspendan
en bolsa como es el caso de Lehman.
Así usted podría perder gran parte
de su patrimonio ante la caída del va-
Las gestoras de planes de pensiones
son independientes de los grupos bancarios,
por lo que la quiebra de una entidad
no implica necesariamente la
quiebra de la gestora. De hecho, es bastante
habitual que los bancos no cuenten
con su propia gestora de planes de
pensiones sino que encarguen su elaboración
y gestión a aseguradoras o casas
de inversión externas.
En todo caso, si se da el caso en que
su banco o caja quiebre (no hay indicios
de que esto pueda suceder), podrá
mantener su plan de pensiones, ya
que, en caso de que la gestora fuera del
banco afectado, se adjudicaría la gestión
a otra firma.
¿
Y cómo afectaría esto a mi
plan de pensiones?
Los planes de pensiones son
independientes también de la
gestora, ya que simplemente
se trata de un vehículo que
engloba algún tipo de inversión
por lo que podría mantenerlo
sin problema. Si aún
así, al quebrar su banco usted
considera la opción de resca-
lor. Y es que Lehman llegó a caer en el
mercado un 94 por ciento el 15 de septiembre
tras conocerse que se acogía
al Capítulo 11 que recoge la suspensión
de pagos en Estados Unidos.
¿
Pero qué ocurriría si la empresa que
suspende pagos es la entidad donde
tengo depositadas mis acciones?
Como bien dice el nombre la entidad
es simplemente depositaria. Por ejemplo
si usted tiene acciones de Telefónica
en un banco que suspende su negocio
seguirá teniendo en poder sus
acciones. Las acciones depositadas en
una Sociedad de Valores, cuando ésta
entra en concurso de acreedores siguen
siendo propiedad del cliente y
este podrá solicitar el traspaso de los
títulos a otra entidad financiera. Por
tanto no debería sufrir ninguna pérdida.
Si por alguna razón vinculada a la
declaración de concurso, no se le pudiesen
entregar, esa falta de disponibilidad
sería indemnizada por el Fondo
de Garantía de Inversiones con una
cantidad máxima de 20.000 Euros.
tar su plan de pensiones, recuperará su
dinero en función del valor liquidativo
de su inversión en el momento del rescate.
Lógicamente, si se trata de un fondo
de renta variable contratado hace
menos de dos años es muy posible que
lo que recupere sea inferior a lo invertido,
por el mal comportamiento que
está teniendo el mercado en estos momentos.
Además, tiene que tener en
cuenta que deberá reintegrar las cantidades
deducidas a Hacienda a no ser
que invierta el dinero en un nuevo plan
de pensiones.
¿
Hay alguna posibilidad de que la
bancarrota de mi entidad afecte
negativamente a mis inversiones?
La quiebra de una entidad no ha de
afectar necesariamente al ahorro. Todo
dependerá de dónde invierta su fondo
de pensiones. Imaginemos que éste
invierte en acciones de la propia
entidad y en pagarés del banco. En ese
caso sólo se verá afectada la parte proporcional
de su cartera que esté invertida
en este tipo de activos. Pero este
tipo de inversiones no suele superar
el 10 por ciento del total de la cartera.

el economista sábado, 4 de octubre de 2008 Ecobolsa 9
Bonos Depósitos
Tras la suspensión de pagos de Lehman
Brothers, el miedo se extendió
por los inversores ante la posibilidad
de que las personas que tengan bonos
no puedan cobrarlos. Esto disparó los
CDS, que son unos seguros de cobro
para la renta fija. Y es que no hay que
olvidar que aunque la renta fija es uno
de los activos más seguros de los mercados,
cuentan con varios riesgos y uno
de ellos es el de crédito, que en los últimos
años se había desdeñado.
¿ Quépasaconunactivoderentafija
si la empresa que lo garantizaba
suspende pagos?
Pues dependerá. Si se liquida la entidad,
como ha sido el caso de Lehman
Brother, cobraría sólo una parte de lo
invertido en función de la tasa de recuperación.
Cada emisión cotiza con
una tasa de recuperación. Si el bono es
senior –la más segura en caso de quiebra–,
la posibilidad de cobro sería superior,
ya que es la primera que podría
cobrar. Ahora un bono de esta calidad
suele tener una tasa de recuperación
en torno al 40 por ciento. Esto no ocurre
con la deuda subordinada, que es
un instrumento de renta fija con características
inferiores a las emisiones
normales, principalmente porque su
titular queda por detrás de todos los
acreedores en preferencia de cobro.
Si tengo un bono de una compañía
quetrasunmalmomentofinanciero
acaba siendo comprada por otra,
¿Podré seguir cobrando los cupones
del bono? ¿Me lo sigue pagando el
comprador?
Si la entidad se vende a bajo precio a
otro grupo el bonista recuperaría su
inversión, que pasaría a estar garantizada
por la entidad absorbente.
¿
Y si el bono está incluido en un producto
estructurado como una nota
o depósito?
Pues dependerá de cada caso y de lo
que le hubiese garantizado la entidad
emisora. De todas formas, si es un producto
emitido por Lehman o garantizado
por Lehman no lo cubre el Fondo
de Garantía de Inversiones. Sin
embargo, se puede dar incluso el caso
de que el banco que le vendió el producto
tenga que responder.
Fondos de
inversión
Cuenta
corriente
Son los productos
estrella desde hace
ya tres años. Según
los datos del Banco de España, estos
productos concentran ya uno de cada
dos euros del ahorro de los españoles.
Una cifra que no deja de aumentar mes
a mes ante la atractiva remuneración
que ofrecen (más del 6 por ciento al
año). Una rentabilidad con la que es
muy difícil, o más bien imposible,
competir.
No pasan por su
mejor momento y
eso se ha notado en
la cantidad de reembolsos
a los que
han tenido que hacer
frente (más de 60.000 millones de
euros desde el verano de 2007). Sin
embargo, aunque levanten preocupaciones
en cuanto a rentabilidad, no ha
de hacer-
¡Qué español con más
de 20 años no tiene una
cuenta corriente! El desarrollo
de la banca ha
provocado que la mayoría
de las personas
tenga abierta una para recibir su nómina,
pensión o para guardar sus ahorros.
El problema viene si alguna de
estas financieras tiene problemas.
¿
Se puede dar el caso de que vaya
a mi entidad a retirar todo el dineroynomeloden?
Como norma general, si se quiere retirar
más de 3.000 euros es necesario
avisar con 24 horas de antelación. El
negocio de los bancos es fiduciario, es
decir, basado en la fe, por lo que no tienen
en su caja el capital del cliente.
Pero, ¿qué pasa si suspende pagos
mi entidad?
Los ahorros están garantizados por el
¿
Puedo recuperar el dinero de mi
depósito en cualquier momento?
Sí. Todos los depósitos ofrecen la posibilidad
de rescatar su dinero en cualquier
momento aunque si se trata de
una cantidad muy elevada es posible
que tarde unos días. Eso sí, en todo caso
lea la letra pequeña de su producto
ya que algunos penalizan al cliente con
comisiones de reembolso que suelen
ser del 1 por ciento en caso de que el
dinero se rescate antes de tiempo. Es
decir, antes de que venza el depósito.
Además, no olvide que los rendimientos
de los depósitos tributan al 18 por
ciento.
¿ Peroquépasasimientidadsedeclara
en bancarrota?
Los depósitos de los bancos españoles,
y también de algunos extranjeros
con sucursal en España (puede consultar
la lista en www.fgd.es) están garantizados
por el Fondo de Garantía
lo en cuanto a su solvencia. Su independencia
es su gran aliado.
¿
La suspensión de pagos de un banco
arrastra también a su gestora?
Los foros mienten. Las gestoras de fondos
son completamente independientes
del banco y, en caso de quiebra, suelen
ser las primeras en encontrar un
comprador. Por ejemplo, la gestora de
Lehman fue comprada por Neuberger
Berman y Nomura una semana después
de que el banco de inversiones
se declarara en bancarrota.
Esto implica que los
fondos de Lehman estarán
ahora gestionados por las
compradoras.
¿
Qué responsabilidad
tiene la depositaria
en un fondo extranjero?
Ninguna. El depositario só-
Fondo de Garantía de Depósitos hasta
20.000 euros por cliente. Aunque
una persona tenga diversas cuentas en
un banco, sólo cobrará como máximo
20.000 euros. Y después, depende de
la liquidación. De todas formas, no olvide
que si está en un banco extranjero
esto puede ser diferente, ya que tienen
dos formas de asentarse: mediante
filial o sucursal. En el primer caso,
Mercados
de Depósitos (FGD). Este Fondo, en
caso de que la entidad quiebre, garantiza
20.000 euros por titular, no por
producto, siempre que el depósito sea
a plazo. Más allá de esta cifra tendría
que acudir al concurso de acreedores
de la entidad para recuperar el resto
de sus ahorros. El Fondo garantiza también
los ahorros que estén depositados
en depósitos estructurados.
¿
Y si tengo el producto con una entidad
extranjera?
En caso de que lo tenga contratado con
un banco extranjero y éste no esté asociado
al FGD, no tiene de qué preocuparse
ya que todas las que tienen su sede
en algún país de la Unión Europea
cuentan con un equivalente a nuestro
Fondo de Garantía de Depósitos en su
país. Además, incluso puede salir ganando
ya que la mayoría de ellos garantiza
más capital que el fondo español.
lo se encarga de custodiar los activos
pero no hay de qué preocuparse ya que
el fondo es totalmente independiente.
Si quiebra la gestora, algo que no ha
pasado nunca, puede elegir entre mantenerlo
o reembolsarlo. Pero, ojo, si lo
reembolsa en un momento de mercado
negativo puede tener que hacer
frente a pérdidas ya que el fondo se reembolsa
al valor liquidativo de ese día
y éste sí puede verse tocado por las oscilaciones
del mercado.
¿
No hay ningún organismo nacional
que garantice mis inversiones?
No, ya que el patrimonio de los fondos
no se incluye en los balances de las entidades
por ser éstos independientes,
pero recuperará su dinero al precio del
mercado. El Fondo de Garantía de Depósitos
cubre los depósitos, libretas y
cuentas corrientes mientras que el Fondo
de Garantía de Inversiones cubre a
las agencias de valores.
el Banco de España supervisa a la entidad.
En el segundo, la supervisión
principal depende del banco central
de origen y los trámites habría que realizarlos
con él.
¿
Cuánto puede tardar en cobrar esta
cuantía un cliente?
Pues dependerá en cada caso. Por ejemplo
Eurobank, que fue la última suspensión
de pagos en España, los
clientes tardaron dos meses. Sin
embargo, recuperaron todo
su dinero más los intereses
devengados
en ese tiempo.

10 Ecobolsa
Invierta con elEconomista
Auditoría a las ideas de inversión Mercados y sectores que todas las semanas pasan examen
Radiografía del sector petrolero
Revisión del Selector publicado el 22 de junio de 2007.
EMPRESA
Saras
Petrobras
Conoco
Chevron
Sasol
MEDIA
DJ Stoxx Oil&Gas
Japón
Publicación: 3 de febrero de 2007
VALOR SECTOR RENT.*
Sumitomo Bie. y Serv. -52,04
Takeda Phar. Farmacia -30,13
Bridgestone Neumáticos -27,95
Hitachi Cons. Bie. y Serv. -38,66
Honda Motor Automóvil -36,17
Media
-36,99
Topix 500
-37,89
Tecnología
Publicación: 19 de mayo de 2007
VALOR PAÍS RENT.* PUNT.
Cap Gemini Francia -41,38 3,6
Seagate Tech. EEUU -46,07 3,9
Nortel Networks Canadá -91,17 4,0
IBM
EEUU -4,02 4,1
MEMC
EEUU -56,53 4,1
Media
-47,83
DJ Stoxx Tech.
-21,92
Sector banca
Publicación: 29 de marzo de 2008
VALOR PAÍS RENT.*
Piraeus Bank Grecia -25,77
N. Bank Greece Grecia -10,26
Unicredit
Italia -34,28
EFG Eurobank Grecia -34,10
Banco Popolare Italia -13,07
Media
-23,50
DJ Stoxx Banks
-17,72
(*) Datos en porcentaje.
Fuente: FactSet y Bloomberg.
RENTABILIDAD*
(porcentaje)
-38,13
20,40
-13,74
-1,32
18,49
-2,86
-14,78
Fuente: FactSet y Bloomberg. elEconomista
PUNT.
2,8
3,0
3,1
3,3
3,3
Portugal
Publicación: 24 de febrero de 2007
VALOR SECTOR RENT.*
B. Comercial Bancos -57,13
Espirito Santo Bancos -39,77
Galp
Energía 59,75
Portugal Tel. Telecos -16,68
Sonae Indust. Bien. indus. -76,91
Media
-26,15
PSI 20
-35,09
Alimentación
Publicación: 7 de julio de 2007
PUNT.
3,3
4,0
4,0
4,4
4,5
VALOR PAÍS RENT.* PUNT.
Premier Foods R. Unido -74,87 3,2
Smithfield Food EEUU -44,62 4,3
Tate & Lyle R. Unido -27,21 4,3
Nestlé
Suiza 1,72 4,9
Kellogg
EEUU 10,47 5,0
Media
-26,90
DJ Food Prod.
-12,50
Brasil
Publicación: 10 de mayo de 2008
PUNT. VALOR SECTOR RENT.* PUNT.
1,4
2,3
2,3
2,5
2,6
RENTAB. x
DIVIDENDO
(porcentaje)
6,12
0,08
2,78
3,29
4,17
PER **
2008
PUNTUACIÓN
FACTSET ***
(%)
(puntos)
5,6
9,1
6,1
6,8
8,1
* Desde el 22 de junio de 2007 al 02 de octubre de 2008** Número de veces que el beneficio está
contenido en el precio de la acción. (***) A menor puntuación, mejor valoración de los expertos.
Unibanco Bancos -27,67
TIM
Telecom. -26,89
Vale Rio Doce Metalur. -45,88
Banco do Brasil Bancos -28,34
Gerdau Metalur. -47,96
Media
-35,35
Bovespa
-34,13
3,2
3,7
4,1
4,2
4,5
3,9
4,0
4,0
4,4
4,5
Agustina Barbaresi
Cuando elEconomista lanzó, a principios
de 2007, los Selectores de valor,
lo hizo con tres objetivos claros:
localizar oportunidades de
inversión internacionales, batir a
los índices de referencia y proporcionar
a los inversores estrategias
defensivas.
UnodelosSelectores que mejor
ilustra estos tres objetivos es el de
petróleo y gas, que se publicó a finales
de junio de 2007. Mientras el
crudo vivió su escalada imparable,
hasta el máximo que marcó el 11 de
Resumen de los últimos selectores de valor Las mejores ideas para invertir en el extranjero
Ventas al por menor
Publicación: 10 de marzo de 2007
VALOR PAÍS RENT.* PUNT.
Esprit Holdings Hong Kong -48,44
Cardphone W. R. Unido -42,20
PPR
Francia -48,46
J.C. Penney EEUU -59,21
Lowe's
EEUU -30,58
Media
-45,78
DJ Stoxx Retail
-20,33
Automóviles y piezas
Publicación: 6 de octubre de 2007
Telecomunicaciones
Publicación: 28 de junio de 2008
3,1
3,4
3,9
4,0
4,0
VALOR PAÍS RENT.* PUNT.
Daimler Alemania -57,08 3,2
Goodyear EEUU -55,60 3,7
Peugeot Francia -58,58 3,8
Volkswagen Alemania 56,38 4,2
GKN
R. Unido -45,66 4,3
Media
-32,11
DJ Stoxx Autom. -42,78
VALOR PAÍS RENT.* PUNT.
BT Group R. Unido -18,04 3,5
Telecom Italia Italia -17,32 3,6
Telefónica España 1,55 3,6
Telekom Aust. Austria -10,45 3,6
Telesp
Brasil 0,13 3,9
Media
-8,83
DJ World Telec. -15,62
Sector tabaco
Publicación: 31 de marzo de 2007
VALOR
PAÍS RENT.* PUNT.
BAT
R. Unido 19,63 2,9
Altria
EEUU -0,96 3,8
KT&G
Corea 46,83 4,1
Media
21,84
DJStoxxTobacco -5,20
Sector farmacéutico
Publicación: 19 de enero de 2008
VALOR PAÍS RENT.* PUNT.
Schering-Plough EEUU -18,16 3,8
Astellas Pharma Japón -0,43 4,1
Bristol Myers EEUU -16,54 4,2
Daiichi Sankyo Japón -20,93 4,2
Merck Alemania -12,93 4,3
Media
-13,80
DJ StoxxPharma
-8,49
Servicios públicos
Publicación: 19 de julio de 2008
VALOR PAÍS RENT.*
el economista sábado, 4 de octubre de 2008
La valía se demuestra en los malos tiempos
julio de este año en 147,5 dólares, la
estrategia fue una de las más rentables
de las 17 publicadas. Sin embargo,
cuando de verdad ha demostrado
su perfil defensivo ha sido
en la última semana.
En los últimos cinco días, el barril
Brent, de referencia en Europa,
se ha desplomado un 11,7 por ciento.
Con este panorama, ni el Selector
de valor ni su índice de referencia
han conseguido huir de las
pérdidas semanales, pero la estrategia
de elEconomista ha aguantado
mejor el chaparrón que el indicador.
PUNT.
Enel
Italia 5,80 3,5
RWE
Alemania -11,64 3,6
Céntrica
R.Unido 9,65 3,9
E.ON
Alemania -10,10 4,1
Ameren
EEUU -5,14 4,3
Media
-2,29
DJStoxx Utilities
-8,01
Frente al 2,8 por ciento que cede
el Selector de petróleo desde su lanzamiento,
el Dow Jones Stoxx Oil
& Gas se deja cerca de un 15 por
ciento (ver gráfico).
Dos son los motores alcistas que
han hecho que la estrategia bata
ampliamente a su indicador. Se trata
de las dos únicas compañías de
mercados emergentes que están en
cartera. La que mejor se ha comportado
desde el lanzamiento del
Selector es la brasileña Petrobras,
que se anota más de un 20 por ciento.
Le sigue la sudafricana Sasol, con
un repunte del 18,4 por ciento.
Cómo leer las tablas: El ‘Selector de valor’ es una herramienta creada por ‘elEconomista’ y la consultora norteamericana experta en consensos de mercado FactSet, para seleccionar
ideas de inversión de calidad en mercados extranjeros y distintos sectores. La selección se realiza atendiendo a una decena de criterios bursátiles, que van desde el PER
(veces que el beneficio está contenido en el precio) de la empresa frente al del sector, su potencial alcista, la rentabilidad por dividendo o la mejora de las recomendaciones de los
expertos. Las elegidas reciben una puntuación de 1 a 10 (1 es la mejor nota posible y 10 la peor). Todas las rentabilidades están calculadas en porcentaje. Fecha de los cálculos:
hasta el 02/10/2008. Fuente: ‘elEconomista’ con datos de FactSet y Bloomberg
Sector medios
Publicación: 12 de mayo de 2007
VALOR
PAÍS RENT.* PUNT.
Vivendi
Francia -26,46 3,2
Televisión Bro. Hong Kong -42,43 3,6
Grupo Televisa México -26,75 3,7
Prisa
España -71,88 3,8
Modern Times Suecia -38,06 4,0
Media
-41,12
DJ Stoxx Media
-38,68
Sector materiales básicos
Publicación: 9 de febrero de 2008
VALOR PAÍS RENT.* PUNT.
Int. Paper EEUU -18,40 3,7
SSAB
Suecia -42,92 3,7
Vale Rio Doce Brasil -38,52 3,8
Rautaruukki Finlandia -51,02 3,9
Weyerhaeuser EEUU -2,90 3,9
Media
-30,75
DJ World Basic -38,23
EEUU
Publicación: 27 de julio de 2008
VALOR SECTOR RENT.* PUNT.
Peabody Energy Petrol/gas -46,25
XTO Energy Petrol/gas -14,32
Consol Energy Petrol/gas -54,91
US Steel
Acero -55,39
AIG
Seguros -85,28
Media
-51,23
S&P 500
-11,38
2,3
2,3
2,6
2,7
2,9
elEconomista

el economista sábado, 4 de octubre de 2008 Ecobolsa 11
M.L./A.B.
La estrategia de elEconomista ha vivido un fuerte impulso
esta semana. El Ecodividendo hace caso omiso
de los vaivenes que sufre el mercado y que han recortado
el avance semanal del Ibex al 0,27 por ciento.
En las últimas cinco sesiones se ha anotado un 4,9
por ciento frente al 1,03 por ciento que ha perdido el
Ibex Top Dividendo, indicador creado por BME.
La cartera compuesta por los cinco valores con la
retribución más atractiva y que pagan en próximas
fechas saca ahora 32 puntos porcentuales de ventaja
al Ibex Top desde que elEconomista creó la estrategia
el 23 de abril de 2007. Las cinco compañías que
la componen han sacado pecho esta semana y todas,
salvo Mapfre, se han puesto en positivo (tomando
A.Barbaresi
La crisis subprime ha dado un giro
radical al sector financiero. Y
mientras algunos bancos mueren,
otros se erigen como claros ejemplos
del buen hacer y se convierten
en potenciales compradores
de los activos más jugosos de los
caídos.
Esta semana, el Banco Santander
se ha convertido en el valor
naranja, el miembro del índice
Eco10 que mejor se ha comportado
en cinco días. La entidad presidida
por Emilio Botín se anotó
una subida del 7 por ciento, para
despedir la semana en los 11,69 euros.
Santander parece haberse convertido
en el banco de moda. Es-
como referencia la fecha de su entrada en cartera) y,
además, la pérdida de la aseguradora es de tan sólo
un 0,3 por ciento. El estandarte más rentable de la
composición actual del Ecodividendo es Popular, que
se revaloriza desde su inclusión el 12 de septiembre
un 23,19 por ciento, seguido de Santander, que repunta
un 11,76 por ciento, desde el 29 de agosto.
Pero esta semana se despide uno de los componentes
de la estrategia. Ebro Puleva, tras retribuir
ayer al accionista con 0,09 euros por título, abandona
el Ecodividendo al mismo precio al que entró. Es
decir, tan sólo sumó la rentabilidad su entrega al accionista,
del 0,78 por ciento. Ocupará su lugar Abertis
a partir del lunes, que permanecerá hasta el próximo
28 de octubre, cuando entrega 0,3 euros brutos
por acción.
ta semana ha estado en boca del
mercado precisamente por saber
aprovechar el momento y salir de
compras cuando algunas de las
principales entidades del mundo
se desmoronan.
El pasado martes se conoció la
compra por parte del primer banco
español de los depósitos y las
sucursales de la entidad británica
Brandford & Bingley, por 772 millones
de euros. Por si fuera poco,
a mediados de semana surgió en
mercado el rumor de que Santander
buscaba comprar algunos activos
del banco italiano Unicredit.
El banco español confirmó, de hecho,
que está interesado en algunos
de los negocios que la entidad
transalpina tiene en Europa del
Este.
Invierta con elEconomista
EcoDividendo Valores que retribuyen en próximas fechas Eco10 Evolución del indicador
Ebro Puleva deja hueco
a Abertis en la cartera
El valor naranja El mejor en la semana en el índice de ‘elEconomista’
Santander, el banco de moda
En cabeza, pese
a la difícil semana
El Eco10, índice creado por elEconomista
que recoge la evolución de
los diez valores preferidos por los
analistas para el trimestre, vivió esta
semana una de sus horas más bajas.
En cinco días, el indicador naranja
cayó un punto porcentual,
frente al 0,27 por ciento que avanzó
el Ibex 35.
Los retrocesos de Enagás y Telecinco,
que perdieron más de un 6
El Eco10 y el Ibex 35, y las principales carteras
ÍNDICES CAMBIO PORCENTUAL
Ibex 35
Así han ido los valores del Eco10
VALORES
Acerinox
ACS
BBVA
Enagás
Iberdrola
Indra
Cambio en la semana (%) Cambio en 2008 (%)
Los índices frente a frente
Eco10 CALCULATED BY
Repsol Ypf
Santander
Telecinco
Telefónica
CAMBIO PORCENTUAL
Nota: el índice Eco10 ha sido creado por elEconomista y Dow Jones Stoxx, y se revisa
trimestralmente en función de la ‘Cartera de Consenso’ elaborada por este periódico con la
colaboración de 50 firmas de inversión. El índice quiere dar pistas de inversión con los 10 títulos
que hayan obtenido más apoyo por parte de los expertos en cada trimestre.
Las carteras más rentables
Ranking de las mejores carteras individuales desde el 30 de noviembre de 2007.
1. Caja Madrid Bolsa
2. AFI
3. Gesconsult
4. Interdin
5. Bolságora
RENTABILIDAD (%)
-17,32
-17,50
-18,16
-20,88
-21,65
por ciento esta semana, fueron los
principales lastres del Eco10. De
poco sirvió la escalada fulgurante
de los bancos –Santander avanzó
un7porciento,yBBVAun4por
ciento–.
Pese a todo, el índice de elEconomista
aún aventaja al indicador
de referencia de la bolsa española
en el conjunto del ejercicio. Así, el
Eco10 se deja un 23,6 por ciento,
frente al 24,7 que cede el Ibex.
6. Unicorp Patrimonio
7. Invercaixa Gestión
8. Deutsche Bank
9. Altae
10. Banif
Siga su evolución en www.eleconomista.es/carteras/index.html
-1,05
-23,68
0,27
-24,79
-2,76
-27,49
-1,06
-28,66
4,06
-26,61
-6,56
-28,01
-1,47
-29,33
-1,33
-7,86
-3,76
-15,05
7,05
-20,96
-6,24
-58,82
1,05
-21,92
RENTABILIDAD (%)
-23,18
-23,20
-24,31
-24,99
-25,41
Fuente: elaboración propia. elEconomista

12 Ecobolsa
El termómetro
¿Qué es el
termómetro
y cómo
funciona?
Maite López
El objetivo principal del termómetro
no es ver qué valores tienen
más potencial alcista, ya que con
la caída generalizada del mercado,
son muchos los que se han quedado
muy por debajo de la valoración
de los expertos. Se trata de
analizar dónde se están produciendo
las últimas revisiones de
recomendación de las firmas de
análisis y mostrar los valores en
los que los expertos se están posicionando
más al alza, a la baja o
neutrales, como si de un termómetro
que mide el sentimiento de
mercado de los últimos dos meses
y medio se tratase. Se seleccionarán
los valores preferidos y los más
penalizados por los expertos en el
Ibex, EuroStoxx y en el IGBM.
Nos fijamos
en ...
Azkoyen
Ha comprado
el 20,11 por ciento
de la alemana
Primion
Technology, a la
que lanzará una opa. Tras la
compra, estudia repartir dividendo
a sus accionistas y, además,
ha aprobado una ampliación
de capital liberada a razón
de una acción nueva por cada
20 antiguas (el plazo de suscripción
termina el 17 de octubre).
Por todo ello, los expertos
están empezando a revisar sus
valoraciones al alza (un 28,5
por ciento de las que han
sometido a examen su precio
objetivo) y ninguno lo ha hecho
alabaja.
AXA
Tras meses de
castigo bursátil
y recortes, los
expertos están
empezando a
separar el grano de la paja en el
sector financiero y, en algunos
valores del sector, están empezando
a revisar al alza sus valoraciones
–ver págs. 4 y 5–. Uno
de ellos es AXA. Las revisiones
de precio objetivo están disminuyendo
en favor de las firmas
que están elevando su valoración,
pese a que ha reconocido
tener una exposición a Lehman
de 300 millones de euros y de
150 millones de euros a la aseguradora
rescatada AIG.
IGBM
Fuente: elaboración propia con datos de FactSet.
el economista sábado, 4 de octubre de 2008
Evolución del comportamiento de los valores del índice de la Bolsa de Madrid con más revisiones del precio objetivo por los analistas en los últimos dos meses y medio.
EMPRESA
Antena 3 Televisión
Eads
ArcelorMittal
NH Hoteles
Grupo Prisa
Sol Meliá
Laboratorios Almirall
ENCE
Prosegur
Banco Pastor
Ebro Puleva
Viscofán
Vocento
Realia Business
Tubacex
Zeltia
Azkoyen
La Seda de Barcelona
Mecalux
Natra
EuroStoxx 50
CAMBIO
EN 2008
(porcentaje)
-51,9
-42,6
-36,9
-32,8
-62,1
-42,0
-57,1
-30,8
-3,7
-42,8
-9,1
-19,9
-54,8
-57,2
-36,2
-28,6
-26,0
-61,6
-39,0
-31,6
RENTABILIDAD
POR DIVIDENDO
(porcentaje)
9,76
2,08
3,09
3,17
4,12
2,15
5,11
2,11
3,71
4,33
3,32
4,40
3,09
5,68
4,08
0,00
0,00
0,00
2,23
1,25
PER *
2008
8,1
8,4
3,8
19,0
5,6
11,2
7,5
18,6
11,6
7,0
14,5
11,5
62,0
10,7
8,7
-
13,7
13,9
10,2
15,9
Media IGBM 2,66 17,8
PRECIO
OBJETIVO
(euros)
5,05
12,53
33,43
8,20
4,86
6,04
6,46
5,03
23,50
6,10
11,40
11,60
5,33
2,78
4,26
4,36
4,55
0,66
15,00
5,60
REVISIONES DE LOS EXPERTOS (% sobre el total)
AL ALZA SIN CAMBIOS A LA BAJA
Evolución del comportamiento de los valores del índice EuroStoxx 50 con más revisiones del precio objetivo por los analistas en los últimos dos meses y medio.
EMPRESA
Nokia
Deutsche Bank
France Telecom
Telecom Italia
BASF
Telefónica
Daimler
Unicredit
E.ON
AXA
Media EuroStoxx
CAMBIO
EN 2008
(porcentaje)
-50,5
-44,4
-17,4
-50,5
-33,6
-22,9
-51,3
-49,1
-26,3
-11,5
RENTABILIDAD
POR DIVIDENDO
(porcentaje)
4,18
7,52
6,89
7,60
5,98
5,83
6,82
9,00
4,38
4,95
PER *
2008
8,6
10,9
10,0
8,8
7,9
10,6
6,6
6,3
11,8
9,9
5,48 10,8
PRECIO
OBJETIVO
(euros)
18,34
65,00
24,00
1,43
48,85
20,60
47,06
5,00
50,67
28,00
REVISIONES DE LOS EXPERTOS (% sobre el total)
AL ALZA SIN CAMBIOS A LA BAJA
NOTA: Datos a 2 de octubre de 2008.
(-) Dato no disponible. (*) Número de veces que el precio de la acción recoge el beneficio.
(**) Revisiones del precio objetivo de los analistas: Mayoritariamente al alza Mayoritariamente a la baja Mayoritariamente neutral Empate entre varias opciones.
13,64
27,27
59,09
35,00 40,00 25,00
42,11
37,50
5,26
8,33 33,33
22,22
16,67
9,09 9,09
25,00
10,00
33,33
28,57
26,92
16,67
60,00
66,67
13,79 34,48
70,00
55,56
62,50
52,63
62,50
58,33
83,33
81,82
40,00
20,00
66,67
33,33
22,22
12,50
71,43
28,57
28,57
71,43 28,57
53,85
83,33
51,72
19,23
7,69 46,15 46,15
7,69 30,77
3,85
8,00
4,00
11,11
12,50
29,17
16,00
41,18
25,00
38,46
36,00
71,43
41,67
44,44
75,00
14,29 57,14
17,65
44,44
62,50
25,00
61,54
57,69
76,00
60,00
29,17
41,18
TOTAL **
(número)
22
20
19
16
12
12
11
10
10
9
9
9
9
8
8
8
7
7
7
7
TOTAL **
(número)
42
29
26
26
26
26
25
25
24
17
elEconomista

el economista sábado, 4 de octubre de 2008 Ecobolsa 13
Ibex 35
Evolución del comportamiento de los valores del principal índice español con más revisiones del precio objetivo por los analistas en los últimos dos meses y medio.
EMPRESA
Abengoa
Abertis
Acerinox
ACS
Banesto
Banco Popular
Banco Sabadell
Banco Santander
Bankinter
BBVA
BME
Cintra
Criteria Caixa
Enagás
Endesa
FCC
Gamesa
Gas Natural
Gestevisión Telecinco
Grifols
Grupo Acciona
Grupo Ferrovial
Iberdrola Renovables
Iberdrola
Iberia
Inditex
Indra
Mapfre
OHL
REE
Repsol
Sacyr y Vallehermoso
Técnicas Reunidas
Telefónica
Unión Fenosa
Media Ibex 35
CAMBIO
EN 2008
(porcentaje)
-40,1
-32,4
-26,3
-29,0
-27,0
-27,6
-25,9
-26,2
-30,5
-30,3
-59,5
-21,0
-35,6
-25,1
-27,7
-36,9
-23,8
-33,4
-58,9
14,8
-50,3
-35,6
-43,9
-29,5
-42,0
-31,2
-10,0
4,7
-45,9
-17,8
-14,5
-50,8
-31,4
-22,9
11,7
RENTABILIDAD
POR DIVIDENDO
(porcentaje)
NOTA: Datos a 2 de octubre de 2008.
(-) Dato no disponible. (*) Número de veces que el precio de la acción recoge el beneficio.
(**) Revisiones del precio objetivo de los analistas: Mayoritariamente al alza Mayoritariamente a la baja Mayoritariamente neutral Empate entre varias opciones.
1,24
4,02
3,63
6,50
6,18
5,97
4,95
6,60
3,43
6,84
9,59
1,23
6,45
4,34
6,19
5,77
1,19
4,88
13,72
0,96
3,68
3,87
0,63
4,56
1,44
3,95
3,68
4,80
3,55
3,54
5,28
4,58
4,26
5,83
3,37
4,59
PER *
2008
PRECIO
OBJETIVO
(euros)
Fuente: elaboración propia con datos de FactSet. elEconomista
9,5
13,9
11,1
8,7
8,0
9,0
9,6
7,5
12,7
7,3
8,6
-
12,0
13,8
12,0
9,8
21,4
11,1
6,3
28,9
10,4
-
32,1
12,7
30,6
13,4
14,8
8,6
7,3
16,8
7,7
5,7
11,8
10,6
16,5
12,7
24,22
19,00
15,50
43,50
10,30
7,50
4,80
15,20
6,10
16,00
28,00
12,90
4,73
22,00
37,10
43,30
38,25
37,50
9,60
20,00
196,00
51,30
5,15
10,20
2,23
35,00
20,00
3,81
34,20
45,50
26,75
17,60
53,78
20,60
18,33
REVISIONES DE LOS EXPERTOS (% sobre el total)
AL ALZA SIN CAMBIOS A LA BAJA
5,56
20,00
14,29
57,14
28,57
45,00 55,00
44,44
50,00
16,67 33,33 50,00
56,25 43,75
21,05 78,95
7,14 35,71 57,14
7,69
60,00 40,00
35,71 64,29
54,55 45,45
76,92
80,00
15,38
20,00 80,00
100,00
26,67 66,67 6,67
37,50 62,50
28,57 64,29 7,14
6,67 33,33 60,00
4,76 42,86
52,38
28,57 71,43
62,50 37,50
16,67 33,33 50,00
11,11 77,78 11,11
12,50 62,50 25,00
11,11
50,00 35,71 14,29
40,00 60,00
77,78
11,11
75,00 25,00
71,43
87,50
28,57
12,50
4,55 36,36 59,09
3,85
40,00
38,46
66,67
33,33
60,00
57,69
53,33 26,67 20,00
El termómetro
TOTAL **
(número)
7
20
18
12
16
19
14
20
14
22
10
13
5
13
15
16
14
15
21
7
8
12
9
16
14
15
9
8
7
8
22
9
5
26
15
Revisiones de los expertos (%)
Entre paréntesis, datos de la semana anterior.
Alcistas*
5,71 (2,85)
Otras
94,29 (97,15)
(*) Valores en los que más de un 50% de las
revisiones de su precio objetivo ha subido.
Fuente: elaboración propia. elEconomista
Sólo hay
mejoras en
dos valores
Iberia y Unión Fenosa son los
dos únicos valores del Ibex 35
en los que más del 50 por ciento
de las revisiones de valoración
de los expertos (en los
últimos meses) han sido al alza.
El ojo puesto
en el valor
de la semana
Iberia
Parece que los
expertos empiezan
a considerar
que la cotización
de la aerolínea tal vez haya
tocado suelo. Los recortes de
precio objetivo han disminuido
y ya tiene una mayoría de revisiones
de valoración al alza, que
esta semana representan el 50
por ciento del total, frente a un
14,29 por ciento de rebajas.
Nos fijamos
en...
Sacyr
El hecho de que la
constructora haya
puesto a la venta
Valoriza e Itínere
implica un gran
desahogo para la que es la más
endeudada del sector. Por ello,
el tijeretazo que han llevado a
cabo los bancos de inversión a
su precio objetivo se ha apaciguado.
Ahora la mayoría de los
expertos se muestra neutral.
Cintra
En los últimos
meses ningún
experto revisaba
su valoración al
alza. Esta semana,
el número de revisiones de precio
objetivo a la baja continúa
disminuyendo y ya hay quien lo
eleva. Pese a que Cintra pierde
un 21 por ciento en el parqué en
2008, desde mínimos anuales
recupera un 24,12 por ciento.

14 Ecobolsa
Análisis Técnico
Radiografía de la semana
el economista sábado, 4 de octubre de 2008
■ IBEX 35 ■ EUROSTOXX 50 ■ STANDARD & POOR´S 500
Mar Dic Ago May Feb Nov Ago Jun
16.000
14.000
12.000
10.000
8.000
6.000
H
Jul Feb Oct Jun Feb Oct Jun Feb Oct
H
C
H H
4.000
3.000
2.000
H
1.500
Dic Jun Feb Nov Ago May Feb Nov Ago
Plan para hoy, hambre para mañana
A esta hora de la tarde desconozco lo que va a suceder en el Congreso norteamericano. Pero lo cierto
es que la pregunta es interesante. Y después... ¿Qué? Por Carlos Doblado (Bolságora)
La semana pasada le contaba
que necesitamos
acciones. No decidir es
dejar que te superen los
acontecimientos. Como
trader sé bien qué es lo
que nos mata. Tomar riesgos y no
hacer nada con ellos es siempre
peor que esperar a que se solucionen
por sí mismos. Sólo la martingala
es peor que no hacer nada, y a
nadie se le ha ocurrido la idea de
darle dinero a los bancos
para que sigan excediéndose.
El mundo financiero
cambia, se palpa. Y no
es algo necesariamente
malo. Liberal, siempre
me han atraído las
ideas de George Soros,
que hace años advirtió
de los problemas de la
ideología ultraliberal,
de la creencia –que lo
es– de que el mercado
acabará asignando mejor
que nadie los recursos.
En alguna ocasión le he hablado
de su Crisis del capitalismo global,
que en estos tiempos parece absolutamente
necesaria para comprender
los acontecimientos no sólo
económicos, sino también políticos,
que se suceden a nuestro alrededor.
De ellos bien pudiera nacer
un nuevo orden, según algunos
piensan. Yo, como siempre que así
es, les confieso que no soy capaz de
ver tan lejos. En definitiva, es tarea
de otros, yo soy analista técnico.
Carlos Doblado
es analista técnico
de mercado
¿Ungranplan?
En Bolságora pensamos que es mejor
un plan como el que se debe votar
en el Congreso norteamericano
que nada. Su no aprobación
podría derivar en una aceleración
del proceso bajista en Wall Street y
es potencialmente negativo para
una economía que empeora día a
día, según todos los datos económicos.
Con todo, no puedo negar que en
mi corazón existe la esperanza de
que un eventual no pudiera servir
para algún tipo de acción alternativa.
Se está hablando sobre el tema,
sobre soluciones como la recapitalización
bancaria, que
parecen mejores. ¿Y si un
segundo fracaso nos pueda
llevar hacia ello?
Existenalternativas
Una solución para el sistemaalestilodeloque
se ha hecho con AIG sería
deontológicamente
más transparente, pues
evitaría el tener que efectuar
una valoración de los
activos tóxicos, muy difícil
de un modo más o
menos objetivo, dadas las
condiciones del mercado. Políticamente,
el préstamo participativo en
que consistiría la recapitalización
bancaria permitiría un mejor control
del dinero público y, además,
con ello se incidiría en el que es uno
de los grandes problemas de la economía,
consecuencia del desbarajuste
bancario: la apatía de un mercado
interbancario donde nadie se
fía de nadie. Es dudoso que el plan
de rescate, tal y como está siendo
planteado, aún siendo una solución
de algunos problemas importantes,
sea eficiente en ese aspecto.
Pero con plan o sin él, con o sin
soluciones alternativas, como las
que han propuesto muchas voces
de reconocido prestigio, no parece
■ NASDAQ COMPOSITE & D.J. TRANSPORTES
99 00 01 02 03 04 05 08
que pueda evitarse una acción de
los bancos centrales, que deben bajar
los tipos de interés, si quieren
colaborar con los políticos en la solución
de los problemas del sistema
bancario, o para interceder en
favor del mismo, en caso de la inacción
de éstos. Un descenso de tasas
es necesario para que su negocio
pueda reactivarse, pero también para
que la economía europea pueda
aliviar los problemas que manifiestan
los datos: huele claramente
a recesión.
Conlosgráficosenlamano
Pese a todo, con plan o sin él, como
le comentaba la semana pasada, los
desafíos económicos son muchos
y las recesiones en ocasiones no sólo
inevitables sino necesarias.
A juicio de los gráficos sólo es
posible esperar una mayor caída de
los índices bursátiles, mientras no
se demuestre lo contrario. Mucho
le he hablado sobre los patrones de
cabeza y hombros (hch) que tiene
el mercado e insistí en ello la semana
pasada detalladamente.
Hoy completo esta cosmovisión
bajista derivada de los patrones que
presenta el mercado de renta variable
destaco por encima de todo
que el Nasdaq Composite ha confirmado
a mediados de esta semana
un cierre mensual bajo mínimos
previos. Con ello ha dejado mínimos
y máximos decrecientes y una
■ Se espera una semana negativa en el valor. ■ Se espera una semana positiva en el valor. ■ Sin suficientes indicios para una expectativa de su comportamiento semanal. Nota: estos análisis no constituyen una recomendación de
compra o venta de valores. elEconomista no se responsabiliza de las consecuencias de su uso y no acepta ninguna responsabilidad derivada de su contenido.
C
H H
mínimos y máximos
decrecientes en gráfico
mensual
5.000
4.000
3.000
2.000
s1 s1s2 s2
00 01 02 03 04 05 06
A la izquierda el Nasdaq que, con el cierre de septiembre, pone definitivamente fin a la tendencia alcista nacida en 2002.
Los mínimos y máximos ya no son crecientes sino decrecientes, lo que nos deja en situación potencialmente bajista.
El patrón de cabeza y hombros (hch), una anécdota innecesaria como puede verse mirando al 2000, es sólo un argumento
adicional. A la derecha el Dow Jones Transportes, lateral aún en divergencia con el resto del mercado en la
tendencia de medio/largo plazo. Romper los 4.000 supondría una gran reafirmación de los bajistas al desaparecer ésta.
H
C
1.000
500
T1 T2
5.000
4.000
3.000
2.000
clara pauta de cabeza y hombros
(hch) que deja a la tecnología bajista
en el medio/largo plazo, algo
que hasta esta semana no se había
confirmado positivamente.
Tras esto, sólo queda en pie una
mínima esperanza alcista mientras
el Dow Jones Transportes –que esta
semana sufrió más que nadie–
no pierda los 4.000 puntos. Si se
rompen, tendremos una gigantesca
pauta de cambio de tendencia
que dejaría al mercado sin ninguna
divergencia desde la microonda
a la macroonda. Lógicamente, como
antes con el Nasdaq, esperar su
no confirmación es –mientras no
se demuestre lo contrario– esperar
lo menos probable.

el economista sábado, 4 de octubre de 2008 Ecobolsa 15
¿Qué hacer esta semana en el Ibex?
EMPRESA
Abengoa
Abertis
Acciona
Acerinox
ACS
B. Popular
B. Sabadell
Banesto
Bankinter
BBVA
BME
Cintra
Criteria
Enagas
Endesa
FCC
Ferrovial
Gamesa
Gas Natural
Grifols
Iberdrola
Iber. Renovables
Iberia
Inditex
Indra
Mapfre
OHL
Red Eléctrica
Repsol YPF
Sacyr-Vallehermoso
Santander
Técnicas Reunidas
Telecinco
Telefónica
Unión Fenosa
CÓMO LEER LA TABLA
PREVISIÓN
SEMANAL
▼ ▼ ▼ ▼ ▼ ▼ ▼ ▼
▼ ▼ ▼ ▼ ▼ ▼ ▼
▼ ▼ ▼ ▼ ▼ ▼ ▼ ▼ ▼ ▼ ▼ ▼ ▼ ▼ ▼
▼ ▼ ▼
▲
▼
REFERENCIA CLAVE
Bajista, aunque resista sobre mínimo semanal previo
El soporte ha vuelto a funcionar tras otro test en los 13,5
Rebota un 25% y sigue teniendo un aspecto deprimente
El hueco clave ofrece soporte y sigo esperando rebote
Semana de transición. El combate sigue sin ganador
El soporte de los 8 euros funcionó a la perfección
Repuntó tras cubrir hueco (soporte) de hace dos viernes
Enfila resistencia crítica de 10,25 en un difícil entorno
Otra semana de ganancias adicionales. Cuidado con los 9
Ha superado 12 y ahora debe enfrentarse a los 12,5 euros
El hueco clave ofreció soporte para augurar rebote
Resiste por encima de la directriz alcista de corto plazo
Impresionante vuelta en un día y semana horrible
Otro paso adelante en un escenario correctivo de fondo
Nuevos mínimos, lógicos, sin el rebote previo esperado
Vuelta en zona de mínimos. Bajista sin romper los 36
Estructura potencialmente bajista con soporte en 30
Semana dura para acercarse a 21 euros, el soporte a largo
Puede mantener el alza, pero sólo con carácter de rebote
Pese a la vuelta de ayer, fuerte señal de venta
Sólo mejoraría el aspecto rompiendo los 7,6 con claridad
Ni cuatro grandes sesiones evitan el desastre semanal
Rompe 1,85 y confirma escenario potencialmente bajista
Ha vuelto a recaer desde las resistencias
Sigue resistiendo pese a las ligeras pérdidas semanales
Otra semana lateral, aún mantiene mejor aspecto relativo
Otro desplome semanal adicional que sigue ajustándola
Nueva semana de descensos. Potencialmente bajista
Sigue comportándose infinitamente mejor que el sector
Semana de infarto con los 14 como resistencia de nuevo
Se aleja de 10 euros. Otra demostración de grandeza
Pierde nuevos soportes de medio plazo
Nuevo mínimo anual al cierre semanal. Caída libre
Sigue manteniendo los 16,5 y eso le permite respirar
Otra semana tranquila gracias al soporte que le da la opa
▼ Se espera una semana negativa en el valor. ▲ Se espera una semana positiva en el valor. Sin
suficientes indicios para una expectativa de su comportamiento semanal. Nota: estos análisis no
constituyen una recomendación de compra o venta de valores. elEconomista no se responsabiliza
de las consecuencias de su uso y no acepta ninguna responsabilidad derivada de su contenido.
▼
Lo más destacado
Análisis Técnico
Planeta cabeza y hombros (hch)
La semana pasada escribía una apología de la tendencia
para testimoniar que una cosa es solventar
uno de los problemas más urgentes de la economía
(la financiera en este caso) y otro considerar
que la economía (empezando por la financiera)
está salvada.
En un mundo donde los gráficos son aplastantemente
bajistas en todos los plazos relevantes
para la tendencia, desde el gráfico diario hasta el
gráfico mensual, los problemas tienen que ser forzosamente
muchos. La semana pasada intentaba
mostrarles los riesgos del mercado a través del
gran patrón de cabeza y hombros (hch) del Aex
OIL & GAS
H
Nov Sep Jul Mar Dic Ago Jun
500
400
300
Uno de los protagonistas de la última pata bajista del
mercado es el sector energético. No puede sorprenderle
a nadie con estos gráficos que valores como Enagás,
designados con ese eufemismo de “valor seguro”,
se desangren en bolsa. El patrón de cabeza y hombros
está construido sobre gráfico semanal y se vería perfectamente
en un mensual, o sea, nos habla de plazos
largos. ¿Quién ha dicho por última vez que el análisis
chartista es una herramienta del corto plazo? Gráficos
como éste nos sugieren que el mundo debe ajustarse
y que debemos elegir entre un mundo peor (con planes)
o mucho peor al que teníamos (sin hacer nada)
durante algún tiempo.
UTILITIES
Oct Sep Sep Ago Ago Ago Ago
Otro gráfico que he traído a colación a menudo en los
últimos tiempos para reforzar la situación de peligro
que existía en posiciones alcistas en muchos “valores
seguros”. Puede que las eléctricas sean valores seguros
a largo plazo, pero al inversor no se le suele decir
tras ello que el largo plazo pueden ser 15 años y que,
por el camino, las cotizaciones pueden haber perdido
tranquilamente –y sin que en realidad pase nada grave–
el 50 por ciento de su valor. Y para algo así no hay
queirsemuyatráseneltiempo,porqueesalgoquesucedió
con muchísimos de estos valores. Con patrones
como el que presenta resulta inapropiado, por el momento,
tomar posiciones alcistas en “valores seguros”.
C
H
C
H
H
600
500
400
300
200
holandés (completé mi comentario aquí con otros
ejemplos para escribir un blog en eleconomista.es)
y del sector financiero. Estos patrones no son infalibles,
ni nos advierten de cuándo y dónde acabará
la tendencia pese a lo que se esfuercen en
hacernos creer algunos freacks del análisis gráfico
–aunque sí nos marcan unos objetivos mínimos
que suelen al menos conseguirse–, pero nos
advierten de que existe riesgo y que el mundo no
es tan bello como para ir por ahí sin considerarlo.
Si algún venerable banco de inversión lo hubiera
hecho, aún existiría. Cuidado con los repuntes,
van contra tendencia.
CONSTRUCCIÓN
Jul Mar 05 Sep Jul Mar 08 Sep
Losgráficospuedenfallar,porsupuesto.Yomismopensé
en que era posible que lo hicieran el pasado marzo.
Pero no ha sido el caso. La primera pauta de cabeza y
hombros (hch) hablaba del corto/medio plazo, y ha sido
reafirmada por la caída de medidas de 2008 con
otra mayor de la que en esta misma sección le he hablado
para retomar mis argumentos bajistas en tendencia.
Se constataba a principios de junio que el posible
suelo de marzo se evaporaba.
Los patrones bajistas están por todas partes y en todo
tipo de plazos de cierto orden temporal. En base a
ellos no puede decirse cuánto caeremos, pero sí que
las recuperaciones deben considerarse sólo rebotes.
■ Título que está dando señal de venta o podría darla en las próximas jornadas. ■ Título que está dando señal de compra o
podría darla en las próximas jornadas.
H
BIENES INDUSTRIALES
Jul Abr Feb Dic Sep Jul Mar
H
C
H
H
500
400
300
200
600
500
400
300
Otro patrón de cabeza y hombros (hch) confirmado en
los sectores de la renta variable europea. Es el segundo,
esta vez con carácter de medio/largo plazo.
No puede sorprenderle a nadie a la vista de todo esto
que finalmente se complete idéntica pauta en el Nasdaq
Composite que, a diferencia de los sectores europeos,
está en la fase de confirmación y no de reafirmación.
Y no puede resultar tampoco extraño que el siguiente
sea el Dow Jones Transportes completando el círculo.
Estos son sólo algunos ejemplos que completan lo
que escribía la semana pasada y obligan a una grave
reflexión: no es serio escuchar que el suelo del mercado
llegará en cuanto se apruebe el plan de rescate.
H
H
C
H
H

16 Ecobolsa
Estrategias Abiertas
Las operativas más calientes Análisis técnico y fundamental
■ GRIFOLS
H
Sep Oct Nov Dic 08 Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct
El debate entre la pauta de continuidad alcista en bandera (abc) y la de vuelta a bajista en cabeza y hombros
(HCH) ha finalizado con la victoria de los bajistas tras la jornada del jueves, y por eso ayer viernes el valor era revisado
con su correspondiente recomendación de venta para el 50 por cien de la posición que manteníamos tras
haberla reducido en diferentes momentos por la convicción de que un comportamiento al margen del mercado
no podría mantenerse fácilmente. Si hay rebote hacia 17,5 será una oportunidad bajista.
■ ACERINOX
C
H
Con la recaída hacia la zona de stop loss asignada para la operativa en radar, el patrón gráfico se ha desdibujado
considerablemente y no es posible mantener las ideas de trading que establecía a media semana cuando me
preguntaba por si Acerinox podía ser un valor refugio. La idea, tal y como fue presentada, no tiene mucho sentido.
Sin embargo, la vela dejada ayer sobre soporte clave permitiría otro tipo de operativa mucho más agresiva,
basada en el hueco y la vela, que no pediría nuevos máximos para activarse y respetaría la zona de stop.
■ TELEFONICA
Ago
Ago
■ Título que está dando señal de venta o podría darla en las próximas jornadas. ■ Título que está dando señal de compra o podría darla en las próximas jornadas.
H
a
C
hueco
Sep Oct
Sep Oct
El patrón que insinuaba en cabeza y hombros a principios de semana me llevaba a situar el valor en radar para
una operativa bajista en caso de pérdida de los 16,45 euros. Resistía sobre esa zona para moverse hacia la primera
resistencia. Direccionalmente, las cosas no han cambiado y es necesario que el valor pierda 16,45 euros
para hablar de intento de vuelta a la tendencia bajista. Sin ello, de hecho, es posible considerar que se está desplegando
un doble suelo sobre esa zona de soporte clave. Y eso podría ser alcista para el muy corto plazo.
b
c?
H
22
20
18
16
14
12
14,0
13,5
13,8
12,5
12,0
11,5
11,0
18,0
17,5
17,0
16,5
16,0
el economista sábado, 4 de octubre de 2008

el economista sábado, 4 de octubre de 2008 Ecobolsa 17
El experto responde a las dudas sobre inversión
1
2
Ahora que la aseguradora estadounidense AIG ha sido rescatada y que
su cotización ha caído de 70 a en torno a 4 dólares, ¿qué opina de invertir
en el valor? ¿Tiene recorrido al alza? Alberto Leal, Madrid
■ Sinceramente no lo sé. ¡Soy un analista
gráfico! Y en el medio/largo plazo el valor
será bajista aunque suba un 500 por ciento.
Algo, por ejemplo, que han superado las
famosas Fannie Mae y Freddie Mac. ¿Puede
suceder en AIG? Por supuesto. ¿Va a suceder
en AIG? No tengo la menor idea y, además,
no cambiaría nada. Fannie Mae y
Freddie Mac siguen siendo igual de bajistas
que hace dos semanas, porque una cosa que
cae un 99 por ciento en un año sigue siendo
bajista, aunque rebote un 1.000 por ciento.
Mi querido lector, en estos casos la cosa es
sencilla: o se tiene una fortuna con la que
experimentar de forma hiperdiversificada, o
se trata de una lotería. Debe darse cuenta de
que este valor ya ha rebotado cerca de un
100 por ciento en pocos días. ¿Cree que ha
cambiado algo en el mercado para que se
produzcan esos vaivenes? En absoluto.
Sus oscilaciones son apuestas, en general
Después de aguantar
con fuerza a primeros
de año, Amper se vino
abajo. ¿Existe la posibilidad
de que retorne
a niveles anteriores
en el corto plazo?
Javier Mingo. Álava
■ Bueno, la posibilidad imagino que sí, al
menos mientras no podamos descartar la
existencia de milagros bursátiles. Ahora, un
especulador no debería pensar en cosas
posibles solamente, sino sobre todo en
cuáles son las más probables.
Amper no ha hecho ni más ni menos que
lo que cabía esperar en el entorno en el que
estábamos. Siempre les comento que,
como analista técnico, persigo patrones,
pautas, la norma. Pero nunca la excepción.
Y Amper lo era. Era una excepción en tanto
en cuanto que se trataba de un título en
lateral capeando un gran temporal, especialmente
duro entre empresas pequeñas y
medianas. Y como la excepción suele acabar
por pasar por el aro y converger con la
regla, era de esperar que, confirmada una
pauta bajista, el valor pudiera recuperar el
tiempo perdido viniéndose abajo.
La tendencia es bajista, tan bajista que
precisamente por ello puede rebotar con
fuerza sin que cambie. Después del rebote,
habrá más cesiones.
3
de grandísimas manos que especulan a muy
corto plazo con una pequeñísima parte de
su dinero. Si usted va a poner el uno por mil
de su capital... ¡Adelante! De otro modo,
mucho cuidado porque este valor igual que
puede subir un 500 por ciento sin que nada
cambie, puede caer un 80 por ciento y todo
seguirá igual.
¡Quenopuedecaermás!Déjemequele
diga que hace días estaba a 6 dólares y que
en cuatro jornadas ha tocado los 2,5. ¡Más
del 50 por ciento en cuatro días! ¿Realmente
usted está dispuesto a invertir en empresas
en las que puede suceder eso? Si responde
afirmativamente, o es usted multimillonario,
cosa de la que me alegraría, o sencillamente
está pensando en las oportunidades y no en
los riesgos. Curiosamente, ésa es la actitud
que ha llevado a AIG a caer desde los 100
dólares de 2000, o los 25 del 8 de septiembre
de 2008, hasta los niveles actuales.
Estoy sorprendido con
Gamesa, ya que cayó
hasta mínimos el 21 de
enero, tras lo que
remontó un 55 por
ciento para recaer.
¿Está cerca del suelo?
¿Qué tendencia se
espera? G. Arranz. Madrid
■ He escrito a menudo que el problema del
medio/largo plazo reside en que pueden
verse movimientos enormes sin que éste se
vea afectado. Ésta es otra prueba más, porque,
como puede verse en el gráfico, el
valor sigue alcista en medio/largo mientras
no pierda los 21. Perder los 21 cambiaría la
tendencia de fondo y puede verse en el gráfico
que pese a haber caído un 40 por ciento
desde máximos, la cosa no parece exagerada.
Bajo 21, el objetivo mínimo es 12,5.
May Nov May Nov May
Si desea plantearle sus interrogantes a nuestro analista técnico puede hacerlo en la dirección de correo analisistecnico@eleconomista.es oenelteléfono913 246 865.
30
20
10
AIG LARGO PLAZO
AIG CORTO PLAZO
Estrategias abiertas
Nov 86 90 Dic Jul Ago 08
El consultorio
Por Carlos Doblado, Bolságora
Ago Sep Oct
100
60
20
5
2
30
20
10
4
Fíjese en el gráfico y saque
usted mismo la única conclusión
posible: está en caída
libre a medio/largo plazo
y eso después de haber
rebotado desde 1,25 a los
5,75. ¡Sube más de un 300
por ciento y no ha cambiado
absolutamente nada en
la situación de la compañía
en el mercado!
Cuando rompa 5,75 tendrá
dos mínimos y máximos
ascendentes: tendencia alcista
de muy corto plazo.
Bien, en ese momento algo
habría cambiado a muy
corto plazo y para saber
que ha sido en falso debería
romper el último mínimo: o
sea, caer más de un 55 por
ciento. Yo no juego.
La cartera de operativas todavía
se mantiene con pocas ideas
La liquidez es un activo más
que preciado en estos tiempos
y para ello nada mejor
que tener muy pocas ideas
en cartera (difícilmente buenas
precisamente por eso,
aunque pueda parecer una
paradoja) y sólo porque ayudan
a tener la máquina engrasada.
No son tiempos para
abrir largos (existe demasiado
riesgo en la tendencia
de fondo), ni para abrir cortos
(hay demasiado riesgo
de rebote sensible, dentro de
la tendencia principal vendedora
para las posiciones
bajistas), en la mayoría de
los mercados.
Así, se trata de ajustar allí
donde obliga el mercado, como
en Grifols que, tal y como
eradeesperar,rompíael
stop de protección y aban-
Qué comprar y vender (Últimas estrategias abiertas)
Precio en euros
Crude oil ($) (bajista)
Bund (alcista)
Iberdrola (bajista)
Eurofranco (bajista)
Acciona (bajista)
Telecom Italia
Acerinox
Telefónica (bajista)
Dólar/yen
Dólar/yen (bajista)
PRECIO DE
ACTIVACIÓN
135,00
111,10
7,57
1,60
137,25
> 1,15
> 12,75
< 16,45
> 108
< 103,5
OBJETIVO
INICIAL ADICIONAL
122/125
116,00
7
1,55
112
1,25
14
15,8
112
96
100/110
118,00
6,5
1,5
91
1,5
14,75
15
114
caída libre
Al 25%
Al 50%
AL 50%
Al 100%
Al 50%
Inactiva
Inactiva
Inactiva
Inactiva
Inactiva
donaba la cartera, tras haber
vuelto a ella en el fallido suelo
de marzo, para mantener
posiciones donde las ganancias
son altísimas y se han
tomado beneficios, como
conelcrudoyAcciona,ya
tener algún título en radar,
tanto en corto como en largo,
como sucede con Telecom
Italia o Telefónica, para
hacer algún pequeño trader.
SITUACIÓN DE ‘TRADING‘
Fuente: Bolságora. elEconomista

18 Ecobolsa
Análisis fundamental
El detector de tesoros Valores no españoles para una cartera a medio plazo
BB&T, una estrategia arriesgada que funciona
Principales datos del banco estadounidense.
Comportamiento en bolsa Evolución del negocio (mill. de dólares)
(02/10/08, en dólares)
Precio Precio objetivo
50
40
30
Las últimas estrategias publicadas...
EMPRESA
DSM
Covidien
Estée Lauder
General Mills
BB&T CORP
PAÍS
Holanda
EEUU4 EEUU4 EEUU4 EEUU4 Fuente: elaboración propia con datos de FactSet y Bloomberg. elEconomista
El Consenso del Mercado dice...
Más rescates... Bancos al alza
FranciscoMarra
Es como una ecuación
de primer grado: despejamos
la ‘x’ y obtenemos
el resultado.
Mientras la aprobación
definitiva del plan de
rescate se debatía entre políticos,
el pragmatismo empresarial
estadounidense toma
decisiones rápidas y
37,6
20
10
30,0
Oct. 2007 2008 Sep.
FECHA DE
PUBLICACIÓN
17 sep.
18 sep.
22 sep.
23 sep.
29 sep.
1.734
20 0 7 2008 2 2009 2 2 0 10 2
RENTAB.
(%) 3
-8,90
-4,71
-6,33
4,04
27,06
Radiografía de Santander
Rentabilidad por dividendo 6,15%
Per* 2008 8,17
Per* 2009 7,05
Precio objetivo 1 15,2
Potencial 2 36,17%
efectivas. El banco Wells Fargo
compró ayer al totalidad
de su rival Wachovia, mediante
un canje de acciones
... y las más rentables
EMPRESA
1.580 1.583
BB&T CORP
General Mills
Apollo group
BAT
Covidien
EEUU4 EEUU4 EEUU4 PAÍS
Reino Unido
EEUU 4
FECHA DE
PUBLICACIÓN
por valor de 15.100 millones
de dólares, una operación que
devolvió a los mercados el
impulso alcista que las incertidumbres
financieras le
están arrebatando. En España,
los bancos protagonizaron
un intenso rally alcista,
con Santander y BBVA a la
cabeza, que avanzó un 7,64 y
un 6,31 por ciento. Bankinter
subió un 5,22 por ciento.
29 sep.
23 sep.
19 agosto
19 abril
18 sep.
Los más baratos
PER* a 2 de octubre de 2008.
Los más rentables
el economista sábado, 4 de octubre de 2008
El sector destacado de la semana
Ratios del sector farmacéutico. Datos del 02/10/2008.
RANKING POR
VALOR BURSÁTIL
1. Johnson & Johnson
2. Novartis
3. Roche
4. Pfizer
5. GlaxoSmithKline
6. Genentech
7. Abbott Laboratories
8. Sanofi-Aventis
9. Merck & Co
10. AstraZeneca
11. Amgen
12. Medtronic
13. Wyeth
14. Alcon Inc.
15. Eli Lilly & Co.
16. Takeda Pharmaceutical
17. Baxter International
18. Gilead Sciences
19. Bristol-Myers Squibb
20. Unitedhealth Group
ArcelorMittal
Alba
Solaria
Tubos Reunidos
Sacyr y Vallehermoso
Rentabilidad por dividendo, en porcentaje, a 2 de octubre de 2008.
Telecinco
Antena 3
BME
Cementos Portland
BBVA
(*) Número de veces que el precio de la acción recoge el beneficio. (**) Estimación.
Fuente: FactSet. elEconomista
La recomendación de los semáforos se construye considerando el potencial de la acción según el consenso de mercado y la rentabilidad por dividendo. Una C (comprar) simboliza la expectativa de triplicar la previsión de IPC (3%). Una M (mantener), la oportunidad de igualar o duplicar la expectativa de IPC. Una V (vender),
que el valor no será capaz de compensar el coste de la vida. * Número de veces que el beneficio por acción está recogido en el precio del título. 1. Valoración media de los distintos precios objetivos que establecen las firmas de análisis. Fuente: Factset. 2. Diferencia entre el precio objetivo y el actual, en porcentaje, más la rentabilidad
por dividendo. Fuentes: Factset y Bloomberg.
RENTAB.
(%) 3
27,06
4,04
-2,62
-3,74
-4,71
BB&T entra con fuerza
y las mineras se despiden
MaiteLópez/Cristina Triana
Esta semana el Detector de Tesoros tan sólo ha abierto
una estrategia, la del holding financiero BB&T. Sin
embargo, ha cerrado dos de sus posiciones en el sector
minero, después de que el sector de materiales
básicos haya sido el que ha sufrido la mayor caída
de Europa en la semana, de más del 14 por ciento.
Estas compañías se ven amenazadas por el temor a
que la desaceleración económica reduzca su demanda.
Así, la estadounidense Massey Energy y la
británica Anglo American han sido cerradas con pérdidas
de más del 40 por ciento desde el 15 de julio y
el 5 de abril, respectivamente.
En su lugar, la herramienta de elEconomista que
ofrece ideas de inversión en el mercado internacio-
2.064
nal ha hecho una apuesta arriesgada. Ha decidido
abrir una estrategia sobre la estadounidense BB&T,
aunque advirtiendo de que es un valor inestable en
tiempos en que el sector de las finanzas sigue en entredicho.
Sin embargo, la diversificación de este holding
financiero le ha permitido desligarse de la evolución
del sector en su conjunto y avanza en el año
un 30 por ciento, frente a las pérdidas que presentan
muchas entidades. Se trata de una estrategia a
largo plazo, aunque aquellos inversores que hayan
entrado en BB&T pueden cerrarla con plusvalías del
27,06 por ciento desde su inclusión el martes pasado.
Además, retribuirá al accionista el próximo 3 de
noviembre con 0,47 dólares por título. Una entrega
que, a precios actuales de mercado, tiene una rentabilidad
del 1,17 por ciento.
NH Hoteles
Precio
9,22
Var. %
12,2
Pr. Obj.
7,9
PER
18,7
Potencial
-11,33%
La cadena hotelera
espera que los activos
hoteleros caigan
más antes de buscar
oportunidades para
comprar en 2009.
“Es muy pronto para
conocer el efecto de
la ralentización económica
en su empresa.
Ahora mismo no
compramos”, dijo
Gabriele Burgio, su
consejero delegado.
Iberia
Precio
1,67
Var. %
-4,02
Pr. Obj.
2,23
PER
23,19
Potencial
36,21%
PAÍS
EEUU
Suiza
Suiza
EEUU
R. Unido
EEUU
EEUU
Francia
EEUU
R. Unido
EEUU
EEUU
EEUU
Suiza
EEUU
Japón
EEUU
EEUU
EEUU
EEUU
British Airways, en
proceso de fusión
con la anunció la
existencia de “algún
riesgo” sobre sus
previsiones debido a
un entorno difícil
causado por el incremento
de la “ansiedad
en los mercados
financieros” y por la
incertidumbre que
crea el desfavorable
entorno económico.
CAMBIO
EN 2008
(%)
7,7
0,8
-3,3
-12,4
-10,4
36,6
11,1
-22,8
-43,3
9,6
33,6
3,2
-10,2
20,0
-15,6
-4,4
22,8
2,9
-18,5
-54,9
Sacyr
Precio
12,1
Var. %
-0,58
Pr. Obj.
17,3
PER
5,81
Potencial
48,02%
PER*
2008**
(veces)
15,1
14,8
15,2
8,0
12,2
25,2
18,0
9,1
9,5
10,3
13,5
16,4
10,6
24,8
10,8
22,7
20,4
22,6
12,3
8,4
3,5
3,8
4,2
4,9
5,2
13,87
9,82
9,44
7,64
6,85
RENTAB.
DIV. 2008**
(porcentaje)
2,65
3,10
2,78
6,81
4,57
0,00
2,44
4,30
5,10
4,18
0,00
1,17
2,99
1,51
4,42
3,04
1,29
0,00
6,08
0,12
El presidente de
Repsol YPF, Antonio
Brufau, expresó ayer
su deseo de que
Sacyr Vallehermoso
no venda la participación
del 20,01 por
ciento en la petrolera
y siga siendo su máximo
accionista.
Mientras Repsol subióun5,13porciento,
Sacyr cayó un
0,58 por ciento.

el economista sábado, 4 de octubre de 2008 Ecobolsa 19
IBEX 35 MERCADO CONTINUO
11.418,50 m 416,20 3,78% -24,79%
CIERRE VAR. PTS. VAR. VAR. 2008
OTROS ÍNDICES
LOS MÁS NEGOCIADOS DEL DÍA LOS MEJORES LOS PEORES
VOLUMEN DE
LA SESIÓN
BBVA 1.412.376.000 686.699.500
Santander 849.885.600 1.076.936.000
Telefónica 768.966.000 881.379.500
Iberdrola 325.528.400 367.485.000
Repsol YPF 229.195.100 293.824.100
Unión Fenosa 128.983.900 146.743.300
LOS 5 MEJORES DE 2008
CIERRE CAMBIO CAMBIO
CAMBIO
DIARIO% 2008%
2008 %
Madrid 1.224,90 3,78 -25,40
Ibex Med. Cap 11.677,50 1,63 -33,70
Ibex Small Cap 8.336,90 -1,15 -42,91
EuroStoxx 50 3.113,82 3,54 -29,23
Stoxx 50 2.726,67 3,71 -25,98
VOLUMEN MEDIO
SEIS MESES
MÁXIMO
12 MESES
MÍNIMO VALOR EN
12 MESES BOLSA€ 1
NH Hoteles 12,30
Santander 7,64
Clínica Baviera 6,81
BBVA 6,31
BME 5,90
Bankinter 5,22
VOLUMEN
SESIÓN 2
VAR. % VAR. %
PER
2008 3
GAM -8,87
Jazztel -5,56
Fed. Paternina -4,97
Fersa -4,87
Távex -4,63
Rovi -4,61
PER
2008 3
PAY OUT 4 DEUDA/
EBITDA 5
1 Funespaña 15,94 7,15 3,89 57 18 40,85 33,19 99,08 0,30
2 Nicolás Correa 14,85 7,16 4,39 73 156 10,00 8,41 14,66 1,80
3 Grifols 11,89 21,35 12,47 3.665 48.323 27,88 20,50 0,00 2,00
4 Unión Fenosa 11,19 17,74 10,75 15.648 128.984 16,34 16,15 49,98 2,81
5 Mapfre 4,65 3,60 2,41 8.432 18.948 8,68 8,18 44,07 -
ECO10
Ibex 35 Mercado Continuo
PRECIO CAMBIO
DIARIO
(%)
CAMBIO
12 MESES
(%)
CAMBIO
2008
(%)
VOLUMEN DE
NEGOCIO
AYER 2
RENT.xDIV
2008
(%)
PER
2008 3
PRECIO
OBJETIVO
m Abengoa 14,21 2,30 -46,15 -41,23 5.747 1,29 9,39 24,21 ▲
m Abertis 14,38 1,99 -32,59 -31,49 31.047 3,99 14,22 19,00 ▲
m Acciona 102,05 3,24 -49,38 -52,94 43.297 3,62 8,52 196,00 ▲
m Acerinox 12,10 2,63 -41,42 -27,50 29.886 3,78 11,47 15,00 ▲
m ACS 29,00 1,58 -28,22 -28,66 32.479 6,02 8,23 43,50 ▲
m B. Popular 8,87 5,10 -28,87 -24,19 89.718 5,80 9,27 7,50 -
m B. Sabadell 5,66 2,91 -18,33 -23,62 37.141 4,98 9,47 5,10 -
m Banesto 10,19 4,84 -25,62 -23,44 4.960 5,78 8,37 10,30 -
m Bankinter 9,07 5,22 -13,29 -27,73 14.835 3,39 13,87 6,10 ▼
m BBVA 12,30 6,31 -28,15 -26,61 1.412.376 6,47 7,66 16,00 ▲
m BME 20,12 5,90 -35,10 -56,19 8.525 9,63 9,03 28,00 ▲
m Cintra 8,13 0,12 -25,32 -21,30 15.615 1,21 - 12,90 ▲
m Criteria 3,34 1,83 -36,38 -35,40 14.837 6,33 10,60 4,73 ▲
q Enagas 14,39 -1,71 -20,28 -28,01 31.814 4,50 13,19 22,00 ▲
m Endesa 26,00 0,12 -31,18 -28,47 24.545 11,17 12,29 - -
m FCC 32,19 2,03 -47,62 -37,37 17.465 5,93 9,65 43,30 ▲
m Ferrovial 31,18 1,90 -51,47 -35,20 17.142 3,84 40,44 49,00 ▲
q Gamesa 22,49 -1,45 -22,61 -29,68 62.719 1,30 19,32 37,85 ▲
m Gas Natural 27,37 4,55 -30,55 -31,61 34.443 4,73 11,45 37,50 ▲
m Grifols 17,20 2,38 5,39 11,89 48.323 - 27,88 20,00 -
m Iberdrola 7,35 2,94 -29,17 -29,33 325.528 4,52 13,22 10,20 ▲
q Iber. Renovables 3,22 -1,53 -39,25 -43,01 34.516 0,62 33,54 5,15 ▲
q Iberia 1,67 -4,02 -51,45 -44,33 23.254 2,68 23,19 2,23 ▲
m Inditex 29,09 2,57 -40,56 -30,77 61.448 3,96 13,54 35,00 ▲
m Indra 17,12 0,77 -13,27 -7,86 21.583 3,55 15,27 20,00 ▲
m Mapfre 3,15 1,61 -5,97 4,65 18.948 4,90 8,68 3,81 ▲
q OHL 11,89 -1,33 -58,28 -48,37 8.450 3,56 6,71 34,20 ▲
m Red Eléctrica 35,09 2,54 -3,49 -18,85 19.842 3,58 16,73 - -
m Repsol YPF 20,71 5,13 -17,49 -15,05 229.195 5,37 7,67 26,45 ▲
q Sacyr-Vallehermoso 12,10 -0,58 -57,21 -54,51 8.857 5,05 5,81 17,30 ▲
m Santander 11,69 7,64 -15,47 -20,96 849.886 6,15 8,17 15,20 ▲
q Técnicas Reunidas 27,45 -0,36 -48,68 -37,29 15.653 4,52 10,70 52,37 ▲
m Telecinco 7,21 2,27 -62,01 -58,82 14.521 14,33 6,38 9,70 ▲
m Telefónica 17,35 1,94 -9,49 -21,92 768.966 5,76 10,79 20,60 ▲
m Unión Fenosa 17,12 0,41 21,59 11,19 128.984 3,38 16,34 - -
POTENCIAL
SUBIDA O
CAIDA >20%
COMO LEER NUESTRAS TABLAS
Notas:
(1) En millones de euros. (2) En
miles de euros. (3) Número de
veces que el beneficio por acción
está contenido en el precio del
título. (4) Porcentaje del beneficio
VALORES
CAMBIO
2008 %
*El Eco10 se compone de los 10 valores, equiponderados,
con más peso de la Cartera de consenso de elEconomista,
elaborada a partir de las recomendaciones de
48 analistas. Se constituyó el 16 de junio de 2006.
1 Acerinox -27,50 21,32 10,97 3.077 29.886 11,47 9,73 28,64 1,66
2 ACS -28,66 44,85 26,93 10.233 32.479 8,23 8,00 54,78 5,93
3 BBVA -26,61 17,54 10,18 46.100 1.412.376 7,66 7,02 44,35 -
4 Enagás -28,01 21,67 14,02 3.435 31.814 13,19 11,75 60,01 3,23
5 Iberdrola -29,33 12,03 6,81 36.704 325.528 13,22 11,93 57,50 3,90
6 Indra -7,86 20,85 15,10 2.810 21.583 15,27 13,72 85,27 0,71
7 Repsol -15,05 27,91 18,19 25.284 229.195 7,67 7,83 38,27 0,91
8 Santander -20,96 15,23 9,78 73.113 849.886 8,17 7,55 49,25 -
9 Telecinco -58,82 19,97 7,03 1.778 14.521 6,38 7,75 89,81 0,09
10 Telefónica -21,92 23,48 15,82 81.632 768.966 10,79 9,54 39,98 2,36
PRECIO CAMBIO
DIARIO
(%)
CAMBIO
12 MESES
(%)
neto que la empresa destina a
dividendos. (5) Deuda total de la
compañía entre su beneficio
bruto de explotación. Fuentes:
Bloomberg y Factset.
MÁXIMO
12 MESES
CAMBIO
2008
(%)
MÍNIMO
12 MESES
113,53 m 3,33 3,02% -23,68%
CIERRE VAR. PTS. VAR. VAR. 2008
VALOR EN
BOLSA€ 1
VOLUMEN DE
NEGOCIO
AYER 2
VOLUMEN
SESIÓN 2
RENT.xDIV
2008
(%)
▲ El valor tiene un potencial alcista
superior al 20 por ciento. El cálculo
tiene en cuenta la rentabilidad por
dividendo y el descuento con el cotiza
respecto a su precio objetivo.
Parrillas
PER
2008 3
PER
2008 3
PER
2008 3
calculated by
PAY OUT 4 DEUDA/
EBITDA 5
PRECIO
OBJETIVO
m Adolfo Domínguez 10,10 3,59 -69,62 -58,42 62 4,85 8,84 19,90 ▲
k Afirma 0,67 0,00 -93,90 -86,60 139 - - - -
m Agbar 15,00 0,67 -45,12 -45,51 271 3,56 12,97 21,20 ▲
k Aisa 1,46 0,00 -87,63 -69,07 - - - - -
m Alba 29,21 2,82 -40,34 -36,90 7.569 0,41 3,84 46,88 ▲
q Almirall 6,15 -0,81 -56,07 -59,14 2.130 5,40 7,09 10,90 ▲
q Amper 4,83 -0,41 -59,75 -56,05 80 3,18 8,00 13,50 ▲
m Antena 3 5,05 0,20 -60,17 -51,86 1.220 10,36 8,28 5,45 -
m ArcelorMittal 32,70 4,44 -39,56 -38,24 2.100 - 3,44 66,93 ▲
m Avánzit 1,17 1,74 -73,47 -69,05 1.685 0,00 10,64 3,91 ▲
q Azkoyen 4,24 -1,72 -39,56 -27,61 119 0,00 14,93 6,19 ▲
k B. Andalucia 46,00 0,00 -38,17 -28,57 21 - - - -
q B. Castilla 12,95 -1,30 -29,62 -13,72 54 - - - -
k B. Créd. Balear 17,67 0,00 -23,84 -18,38 - - - - -
q B. Galicia 15,99 -0,87 -23,82 -11,17 32 - - - -
k B. Guipuzcoano 6,79 0,00 -54,34 -38,94 151 1,62 24,25 - -
m B. Pastor 6,48 2,05 -45,70 -38,82 1.081 3,67 9,10 6,93 -
m B. Valencia 8,85 4,86 -7,08 -9,73 4.517 0,82 25,80 5,25 ▼
k B. Vasconia 10,89 0,00 -34,00 -24,64 - - - - -
m BaróndeLey 46,50 2,20 -3,63 -6,06 149 0,00 12,67 51,25 -
k Bayer 51,15 0,00 -7,25 -18,16 6 2,32 13,38 64,00 ▲
m Befesa 20,98 5,06 -25,60 3,40 15 - - - -
k Bodegas Riojanas 8,50 0,00 -14,57 -5,56 8 - - 9,40 -
q CAF 255,10 -3,54 -1,89 -7,74 1.052 4,18 9,57 400,00 ▲
m CAM 5,73 0,18 -1,88 -1,88 438 - - - -
q Campofrío 7,79 -0,13 -36,37 -10,96 196 4,47 12,25 12,70 ▲
m Cata. Occidente 15,00 0,67 -40,00 -34,53 3.004 3,40 7,13 22,00 ▲
m Cementos Portland 34,73 0,32 -57,72 -53,13 512 7,16 7,02 45,80 ▲
k Cepsa 69,10 0,00 -0,79 -2,68 4.056 1,84 31,23 47,50 ▼
q Cie Automotive 3,98 -0,50 -51,40 -45,10 422 4,27 7,11 9,05 ▲
m Cleop 9,05 0,56 -59,35 -59,16 11 - - - -
m Clínica Baviera 7,69 6,81 -58,21 -67,70 43 6,27 10,79 13,30 ▲
q Codere 12,07 -0,08 -42,52 -33,68 200 0,00 37,72 17,00 ▲
m CVNE 15,86 0,32 -10,40 -10,50 117 2,46 17,62 - -
POTENCIAL
SUBIDA O
CAIDA >20%
▼ El valor tiene un potencial bajista
superior al 20 por ciento. El cálculo
tieneencuentalarentabilidadpordividendo
y el sobreprecio con el que cotiza
frente a su precio objetivo.

20 Ecobolsa
Parrillas
Mercado Continuo (viene de la columna anterior)
PRECIO CAMBIO
DIARIO
(%)
CAMBIO
12 MESES
(%)
m Dinamia 13,02 0,54 -40,34 -35,07 90 5,38 2,75 21,10 ▲
m Dermoestética 3,50 0,58 -57,52 -52,25 739 4,29 30,70 4,80 ▲
m Dogi 0,56 3,70 -70,37 -53,72 118 0,00 - 0,69 ▲
q Duro Felguera 4,62 -1,70 -42,89 -46,84 228 5,77 10,41 9,60 ▲
m EADS 12,82 0,63 -40,95 -41,46 391 1,09 8,95 16,50 ▲
m Ebro Puleva 11,57 0,70 -18,46 -7,74 4.673 3,43 14,23 15,55 ▲
m Elecnor 12,99 4,17 -30,90 -34,20 95 2,08 - - -
q Ence 4,65 -3,13 -41,88 -36,04 1.388 2,75 18,90 7,41 ▲
k Ercros 0,20 0,00 -53,49 -31,03 547 0,00 - 0,24 -
m Española del Zinc 1,31 3,97 -28,80 -28,80 115 - - - -
q Europac 4,21 -0,94 -52,02 -32,41 235 1,40 17,92 6,12 ▲
k Exide Tech. 8,50 0,00 -14,32 -18,66 - - - - -
m Faes Farma 4,98 0,20 -54,91 -38,03 1.951 1,91 31,66 6,45 ▲
q Federico Paternina 6,70 -4,97 -31,09 -19,47 2 0,00 - 7,00 -
q Fersa 2,93 -4,87 -60,16 -41,40 182 - 154,00 4,50 ▲
q Fluidra 3,69 -1,07 -43,23 -38,70 21 2,17 13,42 4,60 ▲
m Funespaña 5,31 0,19 -24,68 15,94 18 1,88 40,85 5,34 -
q GAM 5,65 -8,87 -31,52 -74,69 2.541 0,00 5,94 14,00 ▲
m Gen. Inversión 1,95 2,09 -5,34 -8,88 15 - - - -
q Iberpapel 12,00 -1,32 -35,91 -25,99 8 4,17 8,76 14,54 ▲
m Inbesòs 4,49 3,22 -74,99 -66,79 38 - - - -
q Indo 1,70 -2,30 -71,81 -61,89 98 - - - -
m Inm. Colonial 0,21 5,00 -94,18 -88,09 1.018 - - 0,38 ▲
q Inypsa 2,98 -0,67 -40,05 -34,27 17 - - - -
m Itinere Infra. 3,92 1,64 -41,65 -44,25 338 - - - -
m Jazztel 0,17 5,88 -58,14 -45,16 197 0,00 - 0,22 ▲
q Lingotes 3,88 -0,51 -32,64 -7,18 25 - - - -
k Martinsa-Fadesa 7,30 0,00 -60,41 -56,83 - - 3,71 10,00 -
q Mecalux 14,90 -0,73 -54,47 -38,51 49 2,55 10,19 23,70 ▲
q Metrovacesa 50,35 -0,10 -37,34 -38,33 1.202 4,66 10,84 36,00 ▼
k Miquel y Costas 9,40 0,00 -54,67 -36,66 348 5,77 10,18 10,35 -
m Montebalito 8,55 0,12 -24,99 -6,45 150 - - - -
m Natra 5,70 0,89 -43,44 -30,40 163 1,40 16,82 8,69 ▲
k Natraceutical 0,63 0,00 -49,19 -21,25 29 0,00 20,32 0,93 ▲
m NH Hoteles 9,22 0,12 -42,79 -24,43 3.985 2,98 18,70 7,90 -
m Nicolás Correa 5,80 3,57 -17,77 14,85 156 0,00 9,66 5,70 -
q Parquesol 14,05 -2,97 -33,61 -30,62 48 2,33 13,75 - -
k Pescanova 30,00 0,00 -7,69 -25,85 227 1,85 11,07 44,85 ▲
m Prim 9,16 2,00 -36,64 -4,49 64 1,78 - - -
m Prisa 4,65 0,22 -67,44 -63,79 36.450 4,48 5,38 8,00 ▲
m Prosegur 24,04 1,22 -7,77 -1,48 6.058 3,62 11,83 32,10 ▲
q Puleva Biotech 1,45 -4,61 -31,53 -31,60 21 0,00 25,33 - -
q Realia 2,71 -2,17 -58,31 -58,31 54 6,80 8,66 3,64 ▲
m Renta Corporación 4,10 1,74 -83,55 -73,17 154 0,35 - 3,98 -
q Renta 4 7,03 -0,28 -24,00 -13,21 736 0,04 19,86 8,70 ▲
k Reno Médici 0,23 0,00 -62,90 -59,65 14 - - - -
k ReyalUrbis 6,30 0,00 -35,19 -33,12 11 0,24 - 5,30 -
q Rovi 7,45 -4,61 -22,40 -30,70 667 - 17,75 13,50 -
m Seda de Barcelona 0,64 3,23 -72,20 -62,79 2.421 1,61 12,92 1,85 ▲
q Service Point 1,20 -0,83 -63,85 -50,42 626 3,06 10,62 3,10 ▲
m Sniace 1,41 1,44 -62,90 -44,05 163 - - 1,07 ▼
m Solaria 4,00 2,56 -57,89 -81,38 2.079 0,00 5,01 6,75 ▲
m Sol Melia 5,99 0,50 -58,47 -42,51 3.405 2,05 9,97 7,40 ▲
m Sos Cuétara 12,00 3,09 -16,98 -14,29 4.668 0,23 47,90 11,10 -
k Sotogrande 9,60 0,00 -29,41 -38,07 - - - - -
q Tavex Algodonera 1,03 -4,63 -53,84 -41,79 47 0,00 - 1,71 ▲
m Tecnocom 3,20 2,89 -39,51 -9,51 56 0,00 13,17 4,98 ▲
q Testa Inmuebles 15,40 -0,32 -41,26 -2,10 10 - - - -
m Tubacex 4,18 2,45 -42,37 -37,43 3.211 4,32 7,95 7,60 ▲
q Tubos Reunidos 2,52 -2,33 -51,21 -48,04 1.333 6,69 5,03 5,50 ▲
CAMBIO
2008
(%)
VOLUMEN DE
NEGOCIO
AYER 2
RENT.xDIV
2008
%
PER
2008 3
PRECIO
OBJETIVO
POTENCIAL
SUBIDA O
CAIDA >20%
PRECIO CAMBIO
DIARIO
(%)
PRECIO CAMBIO
DIARIO
(%)
el economista sábado, 4 de octubre de 2008
CAMBIO
12 MESES
(%)
CAMBIO
12 MESES
(%)
CAMBIO
2008
(%)
CAMBIO
2008
(%)
VOLUMEN DE
NEGOCIO
AYER 2
VOLUMEN DE
NEGOCIO
AYER 2
RENT.xDIV
2008
(%)
RENT.xDIV
2008
%
PER
2008 3
PER
2008 3
PRECIO
OBJETIVO
PRECIO
OBJETIVO
m Aegon 6,48 5,04 -51,89 -46,40 91.636 9,64 7,16 9,99 ▲
m Air Liquide 76,46 3,26 -10,47 -17,37 136.724 3,03 16,00 93,50 ▲
m Allianz 99,09 4,60 -39,95 -33,03 417.978 5,59 8,25 142,00 ▲
m Alstom 49,50 4,65 -32,82 -32,66 154.161 2,37 12,33 78,00 ▲
m ArcelorMittal 33,24 9,69 -38,90 -37,52 375.471 3,74 3,49 66,93 ▲
m Axa 23,10 4,67 -28,10 -15,68 317.512 5,21 9,43 28,00 ▲
m Basf 33,26 2,34 -30,35 -34,41 245.681 6,11 7,71 48,85 ▲
m Bayer 51,79 4,86 -6,77 -17,18 355.355 2,91 13,50 64,00 ▲
m BNP Paribas 71,35 9,43 -11,42 -3,87 683.283 4,53 9,78 77,00 -
m Carrefour 33,62 1,10 -33,63 -36,92 170.896 3,37 12,17 39,00 -
m Crédit Agricole 15,39 6,14 -41,00 -27,71 183.871 4,14 11,07 15,90 -
m Daimler 31,83 1,53 -56,19 -51,93 307.489 6,98 6,46 47,06 ▲
m Danone 49,00 0,41 -11,39 -20,20 181.389 2,50 17,69 58,00 ▲
m Deutsche Bank 53,01 6,68 -44,49 -40,71 504.012 6,98 12,62 65,00 ▲
m Deutsche Boerse 68,00 2,39 -32,04 -49,69 137.934 3,94 12,58 94,00 ▲
m Deutsche Telekom 11,69 3,96 -14,98 -22,17 386.767 6,92 15,75 13,33 ▲
q E.ON 34,80 -0,40 -18,07 -28,27 377.036 4,46 11,59 50,17 ▲
m Enel 6,01 1,40 -24,55 -26,12 274.579 8,24 9,39 7,80 ▲
m Eni 18,40 1,79 -28,33 -26,56 582.929 7,35 6,13 27,00 ▲
q Fortis 5,41 -1,46 -74,14 -70,08 190.128 10,49 5,40 9,70 ▲
m France Telecom 20,39 0,82 -12,19 -17,18 325.515 6,87 10,01 24,00 ▲
m GDF Suez 36,81 2,54 0,19 -7,98 273.415 4,71 13,26 46,00 ▲
m Generali 22,75 0,58 -26,14 -26,61 110.838 4,57 11,13 25,95 -
m ING Group 18,00 10,77 -43,64 -32,71 361.125 8,39 5,76 25,90 ▲
m Intesa Sanpaolo 3,90 3,45 -29,29 -27,39 233.293 7,41 9,65 4,80 ▲
q L'Oreal 68,27 -0,27 -27,92 -30,33 126.507 2,22 18,64 73,45 -
m LVMH 60,42 0,08 -29,33 -26,93 140.184 2,88 13,29 83,00 ▲
m Munich Re 108,00 1,63 -19,88 -18,76 197.291 5,09 8,80 132,85 ▲
m Nokia 13,03 1,80 -49,89 -50,87 351.448 4,34 8,66 18,34 ▲
m Philips 19,68 4,05 -37,44 -33,35 179.648 3,72 12,39 26,00 ▲
m Renault 40,88 2,14 -62,59 -57,87 109.837 10,77 4,31 60,00 ▲
m RWE 68,20 2,02 -21,75 -28,96 232.601 6,44 11,21 94,00 ▲
m Sanofi-Aventis 49,57 1,89 -17,49 -21,29 294.267 4,26 9,23 54,66 -
q SAP 34,50 -2,98 -17,19 -2,90 591.996 1,61 17,86 42,50 ▲
m Schneider Electric 58,54 1,89 -37,54 -36,84 96.435 6,01 7,95 75,00 ▲
m Siemens 61,13 0,53 -38,09 -43,85 564.973 3,45 12,09 90,00 ▲
m Societe Generale 68,64 7,32 -41,03 -25,88 477.804 4,24 10,66 76,00 -
m St. Gobain 36,28 4,03 -52,95 -43,75 94.957 5,70 6,77 50,00 ▲
m Telecom Italia 1,07 1,81 -49,29 -49,69 112.832 7,57 9,06 1,43 ▲
m Total 42,65 3,14 -22,37 -24,95 506.448 5,44 6,61 61,00 ▲
m UniCredit 3,08 9,60 -50,99 -45,71 582.548 8,19 6,75 4,90 ▲
m Unilever 20,44 3,05 -4,87 -18,75 246.670 3,78 14,99 21,00 -
m Vinci 32,51 2,88 -42,20 -35,81 97.591 5,12 9,69 53,00 ▲
m Vivendi 22,83 0,44 -23,41 -27,26 206.375 6,07 9,18 33,00 ▲
m Volkswagen 277,80 5,63 73,32 77,96 379.263 0,76 22,88 130,00 ▼
POTENCIAL
SUBIDA O
CAIDA >20%
m Unipapel 12,35 3,69 -46,64 -24,95 83 4,11 12,54 17,85 ▲
m Uralita 5,34 0,76 -23,08 -11,00 23 6,04 11,86 5,72 -
k Urbas 0,17 0,00 -89,17 -72,58 69 - - - -
m Vértice 360º 0,95 1,06 -54,11 -55,61 52 - 18,80 2,11 -
q Vidrala 16,20 -2,35 -31,96 -35,84 256 3,06 9,85 28,94 ▲
m Viscofan 11,97 3,19 -27,77 -15,79 1.505 4,17 11,55 18,60 ▲
q Vocento 5,62 -0,36 -62,53 -52,30 373 3,80 16,74 7,01 ▲
m Vueling 4,00 2,56 -86,67 -55,31 42 0,00 - 4,30 -
q Zardoya Otis 15,19 -1,22 -24,38 -13,74 4.161 3,92 24,33 15,90 -
q Zeltia 4,24 -2,98 -44,20 -30,52 2.950 0,03 - 6,16 ▲
EuroStoxx 50
POTENCIAL
SUBIDA O
CAIDA >20%

el economista sábado, 4 de octubre de 2008 Ecobolsa 21
Bolsas Internacionales
LATIBEX
m
Alfa 34,31 7,19 -23,42
A. Móvil 31,49 -1,75 -24,16
Aracruz 1,93 -16,45 -61,63
Banco de Chile 27,77 0,54 -16,00
Bradesco 10,54 -0,85 -27,38
Bradespar 12,62 0,00 -32,41
Cemig 14,05 2,26 12,43
Corp. Geo 1,61 0,00 -17,86
D&S 15,43 3,70 -27,08
Eletrobras 9,99 2,99 8,47
m
2.700,6 +20,00 +0,75 -26,15 -21,10
CIERRE
ÚLTIMO
PRECIO
FRÁNCFORT DAX XETRA
Dólares estadounidenses 1,383
Yenes japoneses 146,400
Libras esterlinas 0,778
Francos suizos 1,562
Coronas suecas 9,716
Coronas danesas 7,461
Coronas noruegas 8,282
Dólares canadienses 1,493
Dólares australianos 1,784
Dólares neozelandeses 2,089
Yuanes chinos 9,469
Reales brasileños 2,776
Pesos mexicanos 15,344
Pesos argentinos 4,382
Pesos chilenos 787,636
Rands sudafricanos 11,680
DólaresdeHongKong 10,747
Rublos rusos 35,853
Coronas checas 24,818
Zlotys polacos 3,393
Forintos húngaros 244,615
Litas lituanas 3,453
Lats letones 0,709
Coronas eslovacas 30,334
Tólares eslovenos 239,701
Nuevas liras turcas 1,794
Rupias indias 65,080
Libras egipcicias 7,536
Dinares tunecinos 1,772
Dirhams marroquíes 11,247
Dinares argelinos 84,411
Notas: Unidades de divisa extranjera por euro.
DIF. PTS DIF. % DIF. 2008 % q
Endesa (Chile) 31,42 1,49 20,94
Enersis 11,84 1,72 7,54
Gerdau 7,19 0,84 -28,88
Grupo Elektra 25,28 3,14 22,01
Grupo Modelo 30,10 -0,20 -7,39
Petrobras 14,80 3,79 -25,68
Sadia 2,22 0,00 -43,51
Telef. México 18,26 -0,44 16,81
Usiminas 13,27 -1,49 -36,32
Vale.R.Doce 12,34 3,18 -46,86
5.797,0 +136,40 +2,41 -28,14 -27,13
CIERRE DIF. PTS DIF. % DIF. 2008 %
ÚLTIMO
PRECIO
VAR.
DIARIO(%)
VAR.
DIARIO(%)
VAR.
2008(%)
VAR.
2008(%)
Adidas 37,18 0,79 -27,47
Allianz 99,09 4,60 -33,03
Basf 33,26 2,34 -34,41
Bayer 51,79 4,86 -17,18
BMW 25,87 4,11 -38,91
Commerzbank 14,18 6,18 -46,00
Continental 51,50 -0,96 -42,13
Daimler 31,83 1,99 -52,14
D. Bank 53,01 6,68 -40,71
D. Boerse 68,24 2,19 -49,73
Notas: Valores más importantes de cada mercado, según su ponderación en el índice. Rentabilidad y precio calculados en divisa local. Para compañías del mercado de Nueva York, son dólares y para las de Londres, libras. El resto en euros. Fuente: Bloomberg.
TIPOS OFICIALES
Notas: Referencias más importantes del mercado internacional de deuda pública. Fuente: Bloomberg
FUTUROS
SOBRE
OPCIONES
SOBRE
ÚLTIMO
PRECIO
ÚLTIMO
PRECIO
INFLACIÓN
TIPOS
OFICIALES
LETRAS
3 MESES
VENCIMIENTO PRECIO LIQUIDACIÓN CONTRATOS
Ibex 35 17/10/08 11.414,00 20.728
Ibex 35 21/11/08 11.369,00 3
Mini Ibex 17/10/08 11.414,00 11.919
Mini Ibex 21/11/08 11.369,00 66
Abertis 19/12/08 14,24 0
ACS 19/12/08 29,33 0
Popular 19/12/08 8,76 552
LETRAS
6 MESES
España 4,9% 4,25% 3,850% 3,750% 3,500% 3,640% 3,864% 4,122% 4,465% 4,750%
Alemania 2,9% 4,25% 2,356% 2,521% 3,069% 3,311% 3,418% 3,601% 3,920% 4,358%
Francia 3,2% 4,25% 2,873% 3,464% 3,471% 3,440% 3,550% 3,890% 4,219% 4,460%
Italia 3,7% 4,25% 3,176% 3,622% 3,559% 3,767% 4,013% 4,178% 4,713% 5,024%
Reino Unido 4,7% 5,00% 4,850% 4,700% 3,925% 4,052% 3,999% 4,139% 4,402% 4,351%
EE.UU. 5,4% 2,00% 0,487% 1,214% - 1,750% 3,006% 2,770% 3,712% 4,192%
TIPOS DE CAMBIO (€)
Japón
Canadá
2,1%
3,5%
0,50%
3,00%
0,563%
1,350%
0,560%
2,190%
0,546%
2,470%
0,740%
2,635%
0,832%
2,806%
0,987%
3,051%
1,455%
3,786%
2,293%
4,151% PRINCIPALES REFERENCIAS
1€= Australia 4,5% 7,00% - - 4,871% 4,901% 4,925% 5,032% 5,285% -
CIERRE AYER DIF. PTOS
Nueva Zelanda 4,0% 7,50% 6,535% - 5,879% 7,284% 5,501% 5,559% 5,688% -
Suecia 4,3% 4,75% 4,250% 4,130% 3,670% 3,651% 4,299% 3,528% 3,649% -
LETRAS
12 MESES
PRECIO EJER. TIPO VENCIMIENTO PRECIO LIQ. CONTRATOS SOBRE PRECIO EJER. TIPO VENCIMIENTO PRECIO LIQ. CONTRATOS
Mini Ibex 11.200,00 PUT 19/12/08 616,00 7.012
BBVA 13,00 CALL 19/12/08 0,71 10.017
Iberdrola 7,00 CALL 19/12/08 0,82 10.000
Principales contratos de futuros y opciones negociados en Meff. Para más información consulte www.meff.es. Fuente: Meff
SOBRE
BONO
2 AÑOS
BONO
3 AÑOS
BONO
5 AÑOS
BONO
10 AÑOS
BONO
30 AÑOS
VENCIMIENTO PRECIO LIQUIDACIÓN CONTRATOS
BBVA 19/12/08 12,27 4.334
Gas Natural 19/12/08 27,68 0
Iberdrola 19/12/08 7,43 135.359
Inditex 19/12/08 29,42 1
Repsol 19/12/08 20,95 2.208
Santander 19/12/08 11,70 6.714
Telefónica 19/12/08 17,05 3.291
Repsol 18,50 PUT 19/06/09 1,47 100
Santander 12,50 CALL 19/12/08 0,66 2.120
Telefónica 17,00 PUT 19/12/08 0,91 8.000
Parrillas
Eurodólar -0,01% Renta Fija Euribor -0,60%
Derivados
VAR.
DIARIO(%)
VAR.
DIARIO(%)
DIF. 1 AÑO %
VAR.
2008(%)
DIF. 1 AÑO %
VAR.
2008(%)
D. Post 14,85 0,95 -36,84
D. Telekom 11,69 3,96 -22,17
E.ON 35,31 0,63 -27,24
Linde 65,52 -4,57 -27,56
Munich Re 108,00 1,63 -18,76
RWE 68,20 2,02 -28,96
SAP 34,50 -2,98 -2,90
Siemens 61,13 0,53 -43,85
ThyssenKrupp 20,60 3,99 -46,28
Volkswagen 277,80 5,63 77,96
NUEVA YORK DOW JONES
MILÁN MIB 30
m
10.325,4 -157,47 -1,50 -22,16 -26,08
26.270,0 +580,00 +2,26 -32,44 -35,64
CIERRE DIF. PTS DIF. % DIF. 2008 % m
PARÍS CAC 40
m
Air Liquide 76,46 3,26 -17,37
Arcelor-Mittal 33,24 9,69 -37,52
AXA 23,10 4,67 -15,68
BNP Paribas 71,35 9,43 -3,87
Carrefour 33,62 1,10 -36,92
Credit Agricole 15,39 6,14 -27,71
Danone 49,00 0,41 -20,20
EDF 49,87 1,57 -38,80
F. Telecom 20,39 0,82 -17,18
L'Oreal 68,27 -0,27 -30,33
4.080,8 +117,47 +2,96 -27,31 -29,72
CIERRE DIF. PTS DIF. % DIF. 2008 % DIF. 1 AÑO %
CIERRE DIF. PTS DIF. % DIF. 2008 % DIF. 1 AÑO %
ÚLTIMO
PRECIO
VAR.
DIARIO(%)
VAR.
2008(%)
AT&T 28,12 0,54 -32,34
Bank of Ame. 34,48 -5,20 -16,43
Chevron 79,38 -0,23 -14,95
Citigroup 18,35 -18,44 -37,67
Coca-cola 52,57 -1,92 -14,34
Exxon 77,94 0,57 -16,81
G. Electric 21,57 -2,62 -41,81
HP 43,00 -0,60 -14,82
IBM 103,44 -1,24 -4,31
Intel 17,31 0,64 -35,07
ÚLTIMO
PRECIO
VAR.
DIARIO(%)
VAR.
2008(%)
A2A 1,71 0,18 -45,57
Alleanza 6,28 -0,32 -29,33
Atlantia 15,17 1,23 -41,51
B. Monte Dei 1,81 2,26 -39,43
B. Popolare 10,34 3,09 -31,82
Edison 1,18 -0,09 -45,24
Enel 6,01 1,40 -26,12
ENI 18,40 1,79 -26,56
Fiat 8,51 -1,33 -51,94
Finmeccanica 15,39 -0,25 -29,93
ÚLTIMO
PRECIO
VAR.
DIARIO(%)
VAR.
2008(%)
J&J 66,16 -2,40 -0,81
JPMorgan 45,90 -7,92 5,16
McDonald's 60,23 -2,67 2,24
Merck 31,78 2,19 -45,31
Microsoft 26,32 0,27 -26,07
Pfizer 19,00 1,12 -16,41
Procter&Gamble 71,02 -0,59 -3,27
United Tech. 54,90 -0,15 -28,27
Verizon 31,24 -0,10 -28,18
Wal-Mart 59,73 1,50 25,67
ÚLTIMO
PRECIO
VAR.
DIARIO(%)
DIF. 1 AÑO %
VAR.
2008(%)
Generali 22,75 0,58 -26,61
Intesa SanPaolo 3,90 3,45 -27,39
Luxottica 15,89 0,42 -26,93
Mediobanca 9,56 -0,42 -32,27
Saipem 19,17 0,66 -30,07
SnamReteGas 4,36 2,88 -0,21
Telecom Italia 1,07 1,81 -49,69
Tenaris 12,53 2,70 -17,98
UBI Banca 15,30 2,87 -18,66
Unicredit 3,08 9,60 -45,71
ÚLTIMO
PRECIO
LONDRES FTSE 100
VAR.
DIARIO(%)
VAR.
2008(%)
LVMH 60,42 0,08 -26,93
Saint Gobain 36,28 4,03 -43,75
Sanofi-Aventis 49,57 1,89 -21,29
Schneider Elec. 58,54 1,89 -36,84
Soc. Generale 68,64 7,32 -25,88
Suez 35,00 1,92 -17,03
Total 42,65 3,14 -24,95
Veolia 28,51 -0,14 -54,36
Vinci 32,51 2,88 -35,81
Vivendi 22,83 0,44 -27,26
4.980,3 +109,91 +2,26 -22,87 -23,79
CIERRE DIF. PTS DIF. % DIF. 2008 %
ÚLTIMO
PRECIO
VAR.
DIARIO(%)
VAR.
2008(%)
A. American 17,81 4,52 -42,18
Astrazeneca 25,55 0,79 18,07
Barclays 3,68 8,88 -25,03
BG Group 9,28 -0,22 -19,30
BHP Billiton 11,87 5,89 -23,22
BP 4,68 3,94 -23,94
BAT 19,32 1,63 -1,68
Diageo 9,23 -2,79 -14,54
GlaxoSmithKline 12,29 0,33 -3,91
HBOS 2,01 17,87 -71,98
SUBASTAS DE LETRAS DEL TESORO SUBASTAS DE BONOS Y OBLIGACIONES DEL ESTADO
PETICIONES SUBASTAS VALORES PAGO PART. EMISIÓN PETICIONES SUBASTAS VALORES PAGO PART.
Septiembre 15/09/2008 17-sep-08 L,12 m 18/09/2008 19/09/2008
Octubre 13/10/2008 15-oct-08 L,12 m, L3m 16/10/2008 17/10/2008
Noviembre 17/11/2008 19-nov-08 L,12 m, L3m 20/11/2008 21/11/2008
EMISIÓN
Octubre 01/10/2008 02-oct-08 Bonos 06/10/2008 07/10/2008
Octubre 15/10/2008 16-oct-08 Obligaciones 20/10/2008 21/10/2008
Noviembre 05/11/2008 6-nov-08 Bonos 10/11/2008 11/11/2008
7días 4,868 4,848 0,020
1 mes 5,130 5,116 0,014
3 meses 5,339 5,330 0,009
6 meses 5,415 5,421 -0,006
12 meses 5,493 5,526 -0,033
Materias primas
PRECIOS
ÚLTIMO
PRECIO
ÚLTIMO
PRECIO
VAR.
DIARIO(%)
VAR.
DIARIO(%)
PRECIO ($)
VAR.
2008(%)
DIF. 1 AÑO %
VAR.
2008(%)
HSBC 9,28 1,76 10,18
Lloyds 2,90 10,78 -38,51
Rio Tinto 33,98 5,86 -36,09
RBOS 1,86 5,80 -49,92
Royal Dutch 16,28 2,84 -22,88
S. Chartered 13,98 2,79 -24,19
Tesco 4,16 5,70 -12,90
Unilever 16,00 4,64 -15,34
Vodafone 1,29 1,89 -31,18
Xstrata 16,80 3,90 -52,68
VAR.
DIARIO(%)
Petróleo Brent 91,1 0,62
Petróleo WTI 94,7 0,78
Gasóleo calefac. 270,1 -0,33
Aceite de oliva* 2.190,0 0,00
Gas natural 7,5 -0,39
Oro 838,3 -0,08
Plata 11,7 4,77
Cobre 276,0 4,05
Níquel 15.115,0 -4,12
Aluminio 2.260,0 -4,77
Azúcar 12,8 -2,52
Cacao 2.460,0 0,37
Zumo de naranja 82,2 0,98
Café 124,8 -0,56
Algodón 56,7 0,18
Trigo 464,0 2,20
Soja 1.009,0 0,50
Notas: Datos correspondientes a los principales
contratos de futuros sobre las distintas materias
primas. Fuente: Bloomberg. *Cotización en euros.

22 Ecobolsa
Fondos
el economista sábado, 4 de octubre de 2008
¿El monedero? Bien lleno, por favor
La desconfianza parece haberse instalado entre los expertos e inversores. Así, la búsqueda
de liquidez se ha convertido casi en una obsesión en el mercado. Si quiere dinero contante
y sonante, no se la juegue: opte por un buen monetario de corto plazo. Por Agustina Barbaresi
Sequía, y no precisamente
de la que vacía los embalses.
El mercado interbancario
está paralizado,
las entidades se resisten
a otorgar créditos... el dinero
parece haberse evaporado del
mercado. Quizá por eso muchos inversores
han hecho suya la máxima de
que más vale pájaro en mano,yhanrecuperado
el gusto por los productos
muy líquidos. Igual que algunos gestores,
que han elevado el porcentaje
de cash en las carteras de muchos de
sus fondos. Pero no todo vale. En estos
momentos de mercado aciagos, el
único refugio que ofrece una gran seguridad
son los fondos monetarios que
invierten en deuda estatal de la máxima
calidad y de muy corto plazo.
En el último año, esta categoría se
ha apreciado una media del 8 por ciento,
según datos de Morningstar. De hecho,
sólo 3 productos de los 369 fondos
monetarios estables que se comercializan
en España están en negativo
a 12 meses.
“La aversión al riesgo en los mercados,
las fuertes caídas generalizadas
en la renta variable, los problemas en
el sector financiero estadounidense
que se han acabado trasladando a Europa...
Todo ello ha provocado una huida
de los inversores a productos menos
arriesgados”, comenta Juan
Hernando, analista de fondos de Inversis
Banco. Desde Tressis comparten
esta visión, y afirman que “con el
vuelo hacia la calidad, los activos monetarios
como los repos –pactos de recompra–
y las letras del Tesoro –deuda
gubernamental a corto plazo–, se
Los fondos
monetarios
que invierten
en bonos
estatales de
calidad son
uno de los
pocos refugios
han convertido en una de las estrategias
de inversión más demandadas por
su seguridad”.
Fondosmáslíquidos
Pero no sólo ha aumentado la demanda
de fondos de elevada liquidez. Además,
desde hace unos meses se observa
la tendencia de muchos gestores a
aumentar el porcentaje de liquidez en
la cartera de sus productos.
“En general, los fondos tienen por
norma en torno a un 97 por ciento invertido
y el 3 por ciento restante en liquidez,
para cubrir eventuales reembolsos.
Sin embargo, la huida de
inversores que estamos viendo obliga
ahora a los gestores a tener un porcentaje
mayor de cash” explica Pablo
Anabitarte, director de ventas de Fidelity
para España y Portugal.
Esta gestora comercializa el fondo
monetario estable para inversores institucionales
que más renta a 12 meses.
Se trata del Fidelity ICF - Euro A Acc,
que tal como explica Anabitarte “invierte
en papel de enorme transparencia,
calidad y probada solvencia.
Tiene unos requisitos de inversión muy
rigurosos por parte de las agencias de
calificación que, como Moody’s, le otorgan
un rating de AAA –la más alta–. Si
perdiera esta nota, dejaría de tener como
inversores a muchos planes de pensiones
y a muchas empresas que lo tienen
dentro de su tesorería corporativa”.
También hay otros motivos por los
que puede aumentar el peso del dinero
en las carteras de fondos. Anabitarte
señala que en algunos casos responde
“a razones puramente especulativas”,
a una especie de curarse en salud da-
das las dificultades del mercado. “Pero
nosotros no estamos de acuerdo con
esta postura, porque no se corresponde
con la filosofía de los fondos que
deberían tener casi la totalidad de su
cartera invertida”. En Tressis dan otra
lectura más a este fenómeno: “el posicionamiento
de los gestores en liquidez
les facilita el acceso a oportunidades
que puedan presentarse, tanto en
los mercados de renta fija como en los
de renta variable”.
Diversificaresimportante
A pesar del gusto por los bonos a corto
plazo de elevada calidad, los expertos
en general señalan la necesidad de
diversificación en las inversiones. Miguel
Rona, director para España y Portugal
de Invesco, recomienda “siempre
tener carteras muy diversificadas,
con una parte en renta variable, otra
en renta fija y otra, por supuesto, en liquidez.
Eso salvo que nuestra intención
sea la de disponer del cien por
cien de nuestro capital en un plazo corto,
inferior a 2 o 3 años”.
En Inversis, subrayan que, para los
inversores más defensivos “cuya prio-
ridad es la preservación de la inversión,
en la situación de mercado actual
son más recomendables los productos
con niveles de riesgo mínimos, como
los monetarios. Para perfiles superiores
de riesgo, es necesario mantenerse
invertidos en busca de las oportunidades
que se presentan en mercado,
con lo que el nivel de liquidez debe ser
menor”, añade Juan Hernando.
Pedro Dañobeitia, consejero delegado
en España de la gestora de Deutsche
Bank, DWS Investments, considera
que liquidez y diversificación “no
son mutualmente excluyentes. Es decir,
a lo largo de los últimos meses se
ha venido observando una demanda
creciente de productos líquidos, pero
principalmente lo que se buscan son
productos muy seguros y bien diversificados.
La experiencia vivida a lo
largo de los últimos meses nos enseña
que este último aspecto es fundamental”,
recalca este experto. DWS comercializa
el mejor monetario estable
a 12 meses que no exige una aportación
mínima: se trata del DWS Institutional
Money plus Acc, que gana un
4,42 por ciento en el año.
BETTA

el economista sábado, 4 de octubre de 2008 Ecobolsa 23
CFD’S
Cómo ganar con el mercado cerrado
La renta variable no está para perderla de vista, pero también abre oportunidades para obtener
rentabilidad, tanto si sube como si baja. Ahora más que nunca manda Wall Street y los
contratos por diferencias del Ibex siguen su comportamiento más allá de las cinco. Por C. Triana
Cinco y treinta y cinco de
la tarde. Lunes histórico,
29 de septiembre, (el
Ibex 35 acaba de despedir
el día con un descenso
del 3,88 por ciento) y
en el de derivados, el contrato con vencimiento
en octubre, ha caído un 3,68
por ciento. La bolsa norteamericana
esperaba confiada en que el Congreso
estadounidense iba a dar el visto
bueno a un remozado plan de salvación
del sector financiero.
Pero llegó la noticia bomba: los congresistas,
contra todo pronóstico y desdiciendo
a George Bush, le decían no
a las medidas propuestas por el secretario
del Tesoro, Henry Paulson, y apoyadas
por la Reserva Federal (y el mercado
español cerrado).
La reacción de las bolsas fue rotunda
y cundió el pánico. El Dow Jones
sufrió la mayor caída en puntos de su
historia, en tanto que, en porcentaje
se dejaba un 6,98 por ciento. Esa cifra
coincidió con su mínimo intradiario.
Los futuros sobre el índice británico,
FTSE 100 o sobre el EuroStoxx 50
(que sí pueden contratarse fuera de
España) cayeron de manera similar al
indicador estadounidense. Por el contrario
el del Ibex 35 continuaba cotizando
exactamente al mismo cierre
que mostraban a las cinco y media de
la tarde. Aunque la apertura no fue
drástica (el futuro sobre el principal
índice español se dejó nada más abrir
un 2,6 por ciento) y los mercados europeos
consiguieron digerir el fuerte
descenso de la bolsa norteamericana,
algunos operadores que habían dejado
posiciones abiertas en futuros sobre
el Ibex 35 lo debieron pasar bastante
mal, al no poder cerrarlas.
Una situación, que, por ejemplo, no
hubiera sucedido en el caso de operar
con un CFD (contrato por diferencias),
igual que hubiera dado la posibilidad
de aprovechar los fuertes descensos
de la bolsa norteamericana para operar
a corto (bajista). Algunas de las empresas
que los ofertan en España (lo
mejor es consultarlas) permiten continuar
operando sobre el contrato del
Ibex 35 una vez la bolsa ha cerrado y
aprovechar los movimientos que podría
estar registrando el indicador si
pudiera negociarse (los emisores de
CFD calculan las hipotéticas variaciones
teniendo en cuenta los cambios de
los índices norteamericanos y de otros
mercados de futuros). Su evolución
(véase gráfico con los ejemplos de la
evolución del CFD sobre el Ibex 35 y
la del Dow Jones de industriales) está,
por tanto, muy ligada a la evolución
del índice norteamericano.
Por tanto, con ellos se puede alargar
la jornada en España y aprovechar los
cambios de tendencia que puedan registrar
los índices norteamericanos.
Con alta volatilidad del mercado (el
índice VIX que mide la volatilidad en
el índice estadounidense S&P 500), y
las fuertes reacciones que se producen
cuando se publica un dato se abren
oportunidades para invertir tanto al
alza como a la baja. No obstante, siem-
pre deberá operar con stop loss, porque
son productos con apalancamiento:
esto es, que multiplican las ganancias
pero también las pérdidas. Intente no
arriesgar más capital que el que deposita
como garantía.

24 Ecobolsa
Fondos
Evolución de los fondos
Cómo leer nuestras tablas: La selección del número de fondos por gestora se ha elegido en base al patrimonio
gestionado de la entidad según los datos de Inverco. Valor liquid = valor liquidativo y está expresado
en la moneda propia de cada fondo. Las estrellas miden la rentabilidad en función del riesgo
que ha tomado cada producto en los últimos tres años (cinco estrellas es la máxima calificación y una
la menor). Fecha de los cálculos: 01/10/2008. Fuente: Morningstar
VALOR
LIQUIDA
RENTAB.
2008
%
A Y G FINANCIEROS DE FONDOS
POSICIÓN
EN SU
GRUPO
RENTAB.
3 AÑOS
%
MORNIG-
STAR
RATING
MORNIGSTAR GIF
Gbl Mngers 5,04 -19,05 28/32 - Mixtos Flex Gbl
A&G Tesoreria 5,09 - ----/169 - RF CP €
ABANTE ASESORES GESTIÓN
Abante Okavango Delta 10,94 0,67 48/194 6,71 Rentab Absolut
Abante Tesor. 11,86 2,89 36/260 10,05 ★★★★ Diner €
ABERDEEN GLOBAL
Aberdeen Gl-Asia Pac A2 Ac 43,89 -27,52 29/217 6,44 ★★★★★ RV Asia ex Japón
Aberdeen Gl-Asia Pac I2 Ac 44,84 -27,09 25/217 - RV Asia ex Japón
ABN AMRO
ABN AMRO € Plus A 54,98 1,89 26/194 7,80 ★★★★ Rentab Absolut
ABN AMRO € Plus D 26,56 1,68 29/194 - Rentab Absolut
AC GESTIÓN
AC Fondepósito 10,86 2,91 35/260 - Diner €
AC Acc 22,22 -23,17 60/129 10,78 ★★★ RV España
AC Alp Mstrat IICIICIL 10,37 - ----/10 - Gest. Altern. Fd de Fd
AC Cuenta Fondtes CP 1.396,61 0,43 206/260 5,16 ★★ Diner €
AC Deuda Fondtes LP 14,29 -0,95 136/169 2,06 ★ RF CP €
AC Dinerplus 7,98 -7,56 260/260 -3,10 ★ Diner €
AC Eurib + 50 Gar 9,67 - ----/211 - Garan. RF €
AC Finan 10,01 -4,49 165/169 0,07 RF CP €
AC Inver 7,91 - ----/169 - RF CP €
AC Patrim Inmob 111,55 2,11 4/13 10,63 S Inmob Zona €
AC Plaz Gar 9,54 -4,89 205/211 - Garan. RF €
Ahorrofondo 47,47 -15,14 65/84 2,83 ★★★★ Mixtos RV €
Ahorrofondo 20 7,58 -8,77 106/123 0,28 ★★★ MixtosRF€
CAI Depósito 10,63 2,94 28/260 - Diner €
CAI Diner 965,16 0,12 212/260 5,02 ★★ Diner €
Caixa Galicia Diner 985,33 0,09 213/260 4,97 ★ Diner €
Caixa Galicia Doble Gar 9,64 -2,86 56/137 - Garan. Mixtos Europ
Caixa Galicia Eurib Gar 9,65 - ----/211 - Garan. RF €
Caixa Galicia Gar 10,40 0,50 150/211 - Garan. RF €
Caixa Galicia Gar 2 10,20 - ----/211 - Garan. RF €
Caixa Galicia Gar 4 10,37 2,65 1/137 - Garan. Mixtos Europ
Caixa Galicia Gar Cinco 10,54 3,80 3/211 - Garan. RF €
Caixa Galicia Rend Gar 8,83 -1,94 46/137 - Garan. Mixtos Europ
Caixa Galicia Rta Crec 3 8,34 -3,07 193/211 - Garan. RF €
Caixanova Lqdez 10,25 - ----/260 - Diner €
Caixanova Monetar Prem 10,72 -0,20 221/260 5,75 ★★ Diner €
Caixasabadell fonsdip 2.017,87 2,93 33/260 8,80 ★★★ Diner €
Caja Murcia Fondepósito Pl 10,84 3,22 11/195 - Diner € Plus
Cajaburgos Tesor. 7,39 -6,29 179/195 -2,64 ★ Diner € Plus
Cajasol Ahorro 10-2008 10,81 3,19 9/211 - Garan. RF €
Cajasol Ahorro A 09-2009 11,03 3,47 5/211 - Garan. RF €
CAN Eurib Gar 9,90 -3,50 198/211 - Garan. RF €
CAN Inver 4x4 9,50 -4,90 59/93 - Garan. RV España
CAN Plusmarca Atva 9,96 -3,10 194/211 -1,93 Garan. RF €
CCM Crec 9,23 -6,82 108/137 - Garan. Mixtos Europ
CCM Fondepósito 12,52 3,13 16/195 - Diner € Plus
CCM Rta 5 9,51 -5,14 208/211 - Garan. RF €
CCM Rta Gar 9,33 - ----/211 - Garan. RF €
Diner 21 3.445,88 -0,20 220/260 4,63 ★ Diner €
Dinerburgos 1.174,38 -0,12 216/260 4,77 ★ Diner €
Dinerfondo 2.169,97 -0,39 225/260 4,73 ★★ Diner €
Fondo CM Intres Gar VI 9,55 -4,60 204/211 - Garan. RF €
ACAPITAL FINANZAS
Acapital Tesor. Dinam 10,08 0,28 13/55 - Mix Gest. Dinam Cons (2
Acapital Estrategia Gbl 10,19 - ----/32 - Mixtos Flex Gbl
ADEPA
Adepa Ahorro Activo Font. 11,35 2,19 137/260 6,86 ★ Diner €
Adepa Fontesoro LP 18,08 2,12 11/74 4,03 ★★ RF € Gubernamental
ADI
ADI Risk Arb Absolu 117,05 -2,79 1/1 8,87 ★★★ Gest. Altern. Merger Ar
ADI Risk Arbitrages 133,03 1,92 98/195 10,53 ★★★★★ Diner € Plus
ALGER
Alger American Ass Gw A 23,19 -26,40 547/578 -7,63 ★★★★ RV Norteamer
Alger American Ass Gw B 21,40 -26,97 559/578 -4,68 ★★★★ RV Norteamer
ALLIANCEBERNSTEIN
AB Gbl H Yld B $ 4,06 -11,29 66/73 -13,53 ★★★★ RF Gbl Alta Rentab
AB Gbl H Yld BT 4,09 -10,83 58/73 -12,95 ★★★★ RF Gbl Alta Rentab
ALLIANZ
Allianz RCM US Eq AH € 52,72 -13,30 40/578 - RV Norteamer
Allianz RCM US Eq AT € 84,84 -13,07 36/578 - RV Norteamer
ALTEX PARTNER GESTIÓN
Altex Visión Gbl IICIICIL 98,86 -5,78 8/10 - Gest. Altern. Fd de Fd
AMERICAN EXPRESS
WEF I Em Mkt Debt-AU $ 46,01 -7,04 128/168 -9,48 ★★★ RF Gbl Emerg
WEF I Em Mkt Debt-DU $ 34,49 -7,37 137/168 -10,83 ★★ RF Gbl Emerg
ARQUIGEST
Arquiuno 17,19 -4,57 60/123 5,46 ★★★★ MixtosRF€
FAV-Arquitectos 6,49 0,37 111/169 4,93 ★★★ RF CP €
ATLAS CAPITAL GESTIÓN
Atlas Capital Best Mngers 9,77 -14,28 107/144 - Mixtos Flex Gbl (EUR)
Atlas Capital Lqdez Atva 10,77 2,86 40/260 - Diner €
AVIVA
Aviva Investors Em Mkts Eq 3,28 -36,45 161/213 2,40 ★★★ RV Gbl Emerg
Aviva Investors Em Mkts Eq 28,60 -36,69 166/213 0,85 ★★★ RV Gbl Emerg
AXA
AXA Rosenberg Eurblc Eq Al 11,82 -29,77 209/236 -3,11 ★★★★ RV Zona €
AXA Rosenberg Eurblc Eq Al 8,14 -30,19 212/236 -5,02 ★★★ RV Zona €
AXA Rosenberg Eurblc Eq Al 7,92 -30,59 213/236 -7,15 ★★ RV Zona €
AXA Rosenberg US Eq Alpha 13,71 -17,33 203/578 -13,85 ★★★★★ RV Norteamer
AXA Rosenberg US Eq Alpha 9,74 -16,39 135/578 0,62 ★★★★★ RV Norteamer
AXA Rosenberg US Eq Alpha 10,67 -17,78 239/578 -15,55 ★★★★ RV Norteamer
AXA Rosenberg US Eq Alpha 7,27 -17,85 241/578 -15,95 ★★★ RV Norteamer
AXA Rosenberg US Eq Alpha 7,74 -17,66 229/578 -2,76 ★★★★★ RV Norteamer
Axa WF € Vle Eq FC 40,77 -27,89 167/236 -1,19 ★★★ RV Zona €
Axa WF € Vle Eq FD 34,55 -27,88 165/236 -1,18 ★★★ RV Zona €
AXXION
STABILITAS Gold+Resourcen 100,90 -36,90 14/16 - S Oro&Metales Preciosos
STABILITAS Silber+Weissmet 55,49 -53,44 16/16 - S Oro&Metales Preciosos
BANCAJA FONDOS
Bancaja Diner I 1.612,92 1,00 196/260 5,59 ★ Diner €
Bancaja Diner II 1.059,99 1,28 189/260 6,82 ★★ Diner €
Bancaja Diner IV 1,13 1,62 178/260 8,20 ★★★ Diner €
Bancaja Diner V 104,99 1,74 173/260 - Diner €
Bancaja Fd Gest. Din. 50 106,60 -4,27 67/67 - Monetar Dinam
Bancaja Gar 10 7,17 -4,27 85/137 - Garan. Mixtos Europ
Bancaja GarTitans 111,83 0,79 13/103 6,14 Garan. RV Gbl
Bancaja Lqdez Deuda Públic 101,24 - ----/260 - Diner €
Bancaja Rta Fija 17,25 -0,05 97/211 -0,54 ★★ RF €
Fondo Valencia Tesor. 818,46 2,25 128/260 9,03 ★★★ Diner €
BANKPYME
Bankpyme Multidinero 1.969,91 2,02 94/195 8,56 ★★★ Diner € Plus
Bankpyme Top Class 75 RV 9,60 -22,44 149/152 -11,02 ★★★ Mixtos RV Gbl (EUR)
BANQUE DEGROOF
Degroof Gbl Isis Medium-C 72,23 -14,64 112/152 -2,69 ★★★★ Mixtos RV Gbl (EUR)
Degroof Gbl Isis Low-C 62,57 -8,03 102/121 0,13 ★★★★ Mixtos RF Gbl (EUR)
BANQUE ROBECO
Robeco € Cash C 28,26 2,35 116/260 7,94 ★★★ Diner €
BANQUE SCS ALLIANCE
Pleiade Actions Eurp C 212,09 -20,20 23/561 -14,02 ★ RV Europ
Pleiade Oblig Eurpn 198,84 -1,08 70/74 -4,29 ★★ RF € Gubernamental
BANQUE SYZ & CO
Oyster Dvsifid € 220,54 -12,39 67/152 -0,07 ★★★ Mixtos RV Gbl (EUR)
Oyster Dvsifid No Load € 167,59 -12,87 76/152 -2,30 ★★★ Mixtos RV Gbl (EUR)
Oyster Eurp Fixed Income 170,12 -2,64 52/100 -3,69 ★ RF Europ
Oyster Eurp Opp € 253,66 -27,52 349/561 -2,05 ★★★★ RV Europ
Oyster Eurp Opp No Load € 192,02 -27,78 367/561 -3,45 ★★★★★ RV Europ
Oyster Eurp S C € 217,24 -38,35 75/76 -3,18 ★★★ Pqña Emp Europ
Oyster Eurp S C NL € 108,69 -38,58 76/76 - Pqña Emp Europ
Oyster Jpn Opp € 142,67 -12,32 15/282 -14,34 ★★★★★ RV Japón
Oyster Jpn Opp No Load € 143,52 -12,62 17/282 -14,82 ★★★★★ RV Japón
Oyster US Dynam € 103,25 -29,90 567/578 - RV Norteamer
BANSABADELL INVERSIÓN
Sabadell BS Inmob 122,33 1,69 5/13 17,29 S Inmob Zona €
Ibersecurities BS RF Mixta 1,25 -4,50 47/121 4,81 ★★★★★ Mixtos RF Gbl (EUR)
Sabadell BS Diner 10,46 0,85 135/195 5,34 ★★ Diner € Plus
Sabadell BS Diner Progresi 751,51 2,81 54/260 8,76 ★★★ Diner €
Sabadell BS España Divdo 12,80 -27,69 120/129 5,48 ★★★ RV España
Sabadell BS Gar 125 Aniv 9,87 -6,11 80/103 - Garan. RV Gbl
Sabadell BS Gar Extra 1 7,74 -1,76 44/137 - Garan. Mixtos Europ
Sabadell BS Gar Extra 2 7,46 -6,18 104/137 - Garan. Mixtos Europ
Sabadell BS Gar Extra 7 6,84 1,99 5/137 - Garan. Mixtos Europ
Sabadell BS Gar Fd 2 7,45 -4,05 60/103 - Garan. RV Gbl
Sabadell BS Gar Fija 1 6,70 2,41 57/211 - Garan. RF €
Sabadell BS Gar Fija 3 10,75 2,58 45/211 - Garan. RF €
Sabadell BS Gar Fija 4 7,57 2,69 40/211 - Garan. RF €
Sabadell BS Gar Super. 3 6,55 -2,97 58/137 - Garan. Mixtos Europ
Sabadell BS Gar Super. 4 10,97 -2,69 35/93 - Garan. RV España
Sabadell BS Gar Super. 7 11,49 -1,80 39/88 6,89 Garan. Mixtos Gbl
Sabadell BS Gar Super. 9 9,30 -2,15 45/88 6,83 Garan. Mixtos Gbl
Sabadell BS Intres € 3 16,88 0,59 105/169 4,37 ★★ RF CP €
Sabadell BS Tesor. Emp 6,84 1,21 126/195 6,91 ★★★ Diner € Plus
Sabadell BS Tesor. Inst 6,66 1,40 119/195 7,73 ★★★★ Diner € Plus
Sabadell BS Tesor. Prem 10,28 1,50 114/195 - Diner € Plus
Sabadell BS Tesor. Progres 6,75 3,15 10/260 10,26 ★★★★ Diner €
BARCLAYS
Barclays Blsa España Selec 12,65 -27,28 115/129 6,06 ★★★★★ RV España
Barclays Bonos Corto 14,60 1,77 54/169 4,31 ★★★ RF CP €
Barclays Diner 1.192,21 2,50 53/195 7,44 ★★ Diner € Plus
Barclays Ecash 910,91 2,60 46/195 8,06 ★★★★ Diner € Plus
Barclays Gar 10 7,47 -2,46 31/102 - Garan. RV Zona €
Barclays Gar 11 6,52 -5,28 74/103 0,52 Garan. RV Gbl
Barclays Gar 12 6,92 -12,59 92/102 8,60 Garan. RV Zona €
Barclays Gar 14 8,18 -8,19 70/102 8,18 Garan. RV Zona €
Barclays Gar 4 1.244,99 -6,21 82/103 5,63 Garan. RV Gbl
Barclays Gar 8 8.313,68 -7,70 69/93 -3,52 Garan. RV España
Barclays Gest Dinam 100 7,02 0,97 11/55 3,92 Mix Gest. Dinam Cons (2
Barclays Gest Dinam 300 9,95 -1,44 10/37 7,03 Mix Gest. Dinam Prud (4
Barclays Instituc. 5,57 1,87 48/169 5,27 ★★★★ RF CP €
Barclays Intres Garantiz. 6,09 1,73 107/211 -2,06 Garan. RF €
Barclays Lqdez 5,20 3,21 12/195 - Diner € Plus
Barclays Monetar 6,10 3,10 16/260 10,03 ★★★★ Diner €
Barclays Rend Efec 5,77 3,13 14/260 10,40 ★★★★ Diner €
Barclays Tesor. 859,09 2,93 32/260 9,37 ★★★ Diner €
BGI $ Liq First Premium 1,00 2,00 18/73 - Diner $
BGI € Liq First Premium 1,00 2,57 87/260 - Diner €
BGI Stling Liq First Prem 1,00 -4,27 17/28 - Diner GBP
BGI Stling Liq Frst Inst 1,00 -7,07 27/28 - Diner GBP
BARING ASSET MANAGEMENT
Baring Eastern Eurp $ 106,97 -36,66 47/102 9,03 ★★★★★ RV Europ Emerg
Baring HK Ch $ 631,25 -46,93 56/66 56,16 ★★★★ RV Ch (Greater)
BBK
VALOR
LIQUIDA
RENTAB.
2008
%
POSICIÓN
EN SU
GRUPO
RENTAB.
3 AÑOS
%
Bizkaifondo 1.644,75 2,33 65/195 7,25 ★★ Diner € Plus
Baskeplus 10,30 -10,84 17/84 11,70 ★★★★★ Mixtos RV €
ESTRELLAS CATEGORÍA VALOR
LIQUIDA
el economista sábado, 4 de octubre de 2008
BBK Bono 8,18 2,34 19/169 5,78 ★★★★ RF CP €
BBK Crec Dinam 8,56 -0,85 20/55 1,44 Mix Gest. Dinam Cons (2
BBK Divdo 7,07 -20,93 20/236 11,43 ★★★★★ RV Zona €
BBK Fondinero 781,48 2,46 97/260 8,17 ★★★ Diner €
BBK Fondo Int 5,71 -21,39 169/518 -11,95 ★★★ RV Gbl
BBK Gest Atva 30 16,06 -4,40 7/152 4,69 ★★★ Mixtos RV Gbl (EUR)
BBK Monetar Dinam 6,36 0,54 29/67 3,24 ★★ Monetar Dinam
BBK Tesor. 7,95 2,73 66/260 9,12 ★★★ Diner €
BBVA
BBVA Durbana Eurp Eq 1.325,24 -23,65 115/561 -10,18 ★ RV Europ
Acción Ibex 35 ETF Inc 11,39 -22,78 45/129 - RV España
Acción Ibex TOP Divdo ETF 25,90 -27,34 116/129 - RV España
AFI Monetar euro ETF 105,44 3,17 13/195 - Diner € Plus
BBVA 100-103 Ibex 13,57 -2,32 31/93 21,01 Garan. RV España
BBVA 5 x 5 Extragar 10,20 -3,94 59/103 -1,49 Garan. RV Gbl
BBVA Blsa € 7,92 -26,37 111/236 -4,43 ★★★ RV Zona €
BBVA Bono 2008 928,29 2,50 50/211 3,74 Garan. RF €
BBVA Bono 2008 E 10,47 2,93 23/211 - Garan. RF €
BBVA Bono 2008 F 10,39 2,96 21/211 - Garan. RF €
BBVA Bono 2009 1.186,79 1,42 125/211 2,06 Garan. RF €
BBVA Bono 2009 D 10,71 2,83 31/211 - Garan. RF €
BBVA Bono 2010 C 1.318,69 1,50 119/211 - Garan. RF €
BBVA Bonos Cash Emp 7,12 3,29 5/260 10,82 ★★★★ Diner €
BBVA Bonos Corpor LP 9,66 -3,19 21/79 -5,95 ★★ RF € Corporativa
BBVA Bonos CP 16,57 -1,63 159/195 1,29 ★★ Diner € Plus
BBVA Bonos CP Emp 10,68 -2,45 242/260 2,39 ★★ Diner €
BBVA Bonos Duración Flex 163,31 0,21 7/24 1,33 ★★★★ RF Gbl
BBVA Bonos Intres Flotante 10,14 -2,77 243/260 0,50 ★★ Diner €
BBVA Bonos Tesor. 936,34 0,82 197/260 6,76 ★★★ Diner €
BBVA Conserv 9,88 -8,18 104/121 -4,67 ★ Mixtos RF Gbl (EUR)
BBVA Consolida Gar 8,26 -8,85 78/102 -0,81 Garan. RV Zona €
BBVA Diner 2.040,66 1,12 130/195 5,89 ★★ Diner € Plus
BBVA Diner Fondtes Corto 1.395,53 2,36 61/195 7,25 ★★ Diner € Plus
BBVA Diner II 11,10 1,34 123/195 6,98 ★★★ Diner € Plus
BBVA Diner III 836,72 2,17 85/195 8,23 ★★★ Diner € Plus
BBVA Diner IV 11,44 2,14 87/195 8,94 ★★★ Diner € Plus
BBVA Diner Plus 6.990,68 1,33 124/195 6,32 ★★ Diner € Plus
BBVA Duración 1.356,77 0,37 84/211 1,25 ★★★★ RF €
BBVA Estrut. Alimentación 10,01 - ----/13 - Garan. RV Europ
BBVA Extra 5 Gar 9,88 -5,31 75/103 -5,07 Garan. RV Gbl
BBVA Extra 5 II Gar 9,82 -3,08 50/103 -4,59 Garan. RV Gbl
BBVA Extra Tesor. 8,60 - ----/211 - Garan. RF €
BBVA Gar 106 Db 10 10,34 -0,06 21/88 - Garan. Mixtos Gbl
BBVA Inflación II 10,02 - ----/211 - Garan. RF €
BBVA Monetar Dinam 10,50 1,11 22/67 4,51 ★★ Monetar Dinam
BBVA Plan Rentas 2009 10,85 0,99 140/211 1,56 Garan. RF €
BBVA Propiedad FII 12,19 -0,51 7/13 10,46 S Inmob Zona €
BBVA Top 4 Gar II 11,19 -1,90 45/137 7,80 Garan. Mixtos Europ
BBVA Triple Óptimo 12,25 -3,08 49/103 6,68 Garan. RV Gbl
BBVA Vcmiento 2009 10,99 - ----/211 - RF €
Leaseten Rta Fija Corto 6,75 -3,93 248/260 1,26 ★★★ Diner €
BELGRAVIA CAPITAL XXI
Belgravia Épsilon 1.242,85 -9,92 1/1 2,59 Gest. Altern. Long Oly
BESTINVER GESTIÓN
Bestinfond 76,00 -22,63 2/25 -1,42 ★★★★ Pqña Emp Zona €
Bestinver Blsa 33,27 -21,06 1/2 14,97 ★★★★★ Pqña Emp España
Bestinver Int 14,61 -22,90 252/518 -5,77 ★★★★ RV Gbl
Bestinver Mix 18,60 -14,73 60/84 10,63 ★★★★★ Mixtos RV €
Bestinver Mix Int 4,38 -17,69 135/152 - Mixtos RV Gbl (EUR)
Bestinver Rta 10,82 0,08 3/123 9,59 ★★★★★ MixtosRF€
BLACKROCK INVESTMENT MANAGEMENT
BGF Gbl Allocation A2 $ 35,60 -13,13 8/19 -2,18 ★★★★★ Mixtos Flex Gbl (USD)
BGF Gbl Allocation E2 $ 34,49 -13,43 11/19 -3,62 ★★★★★ Mixtos Flex Gbl (USD)
BGF Gbl Allocation E2 € 23,57 -13,22 10/19 -3,44 ★★★★★ Mixtos Flex Gbl (USD)
BGF Gbl Allocation Hg E2 € 26,38 -13,20 9/19 9,19 ★★★★★ Mixtos Flex Gbl (USD)
BGF New Energy E2 $ 10,94 -29,71 58/62 15,89 ★★★★★ S Energía
BGF Wrd Mining A2 $ 61,25 -33,18 43/54 45,31 ★★★★★ S Mat.Primas&Rec Nat
BGF Wrd Mining B2 $ 55,31 -33,67 47/54 41,01 ★★★★★ S Mat.Primas&Rec Nat
BGF Wrd Mining E2 $ 58,57 -33,42 45/54 43,14 ★★★★★ S Mat.Primas&Rec Nat
BGF Wrd Mining E2 € 40,03 -33,26 44/54 43,43 ★★★★★ S Mat.Primas&Rec Nat
BGF Wrd Mining Q2 $ 55,09 -33,67 46/54 41,02 ★★★★★ S Mat.Primas&Rec Nat
BLACKROCK STRATEGIC FUNDS LUXEMBOURG
BSF Eurp Opps Ext Strat A2 76,86 -20,45 32/561 - RV Europ
BSF Eurp TMT Strat A2 Eur 95,09 -5,87 132/194 - Rentab Absolut
BSF G TacticalAsset All A2 96,94 - ----/194 - Rentab Absolut
BSF Latin Am Opps A2 $ 83,43 -13,32 2/84 - RV Latinoamérica
BSF Latin Am Opps A2 € - - ----/4 - Unclassified/Under Revi
BSF Latin Am Opps A2 GBP 45,92 -12,10 1/84 - RV Latinoamérica
BNP PARIBAS
BNP Paribas InstiCash $ C 115,94 2,04 14/73 -6,91 ★★★ Diner $
BNP Paribas InstiCash € C 113,66 3,00 23/260 9,52 ★★★ Diner €
Parvest Jpn C JPY 3.816,00 -24,66 234/282 -28,27 ★★★ RV Japón
Parvest Sh Term € C 203,33 2,96 25/260 9,26 ★★★ Diner €
Parvest Sh Term € D 105,60 2,95 27/260 9,26 ★★★ Diner €
Parvest Sh Term € L 198,81 2,77 62/260 8,44 ★★★ Diner €
Parvest USA C $ 73,42 -21,10 426/578 -17,54 ★★★★ RV Norteamer
Parvest USA C € 50,27 -21,10 425/578 -17,53 ★★★★ RV Norteamer
Parvest USA D 55,54 -21,09 424/578 -17,49 ★★★★ RV Norteamer
Parvest USA L 68,65 -21,53 445/578 -19,38 ★★★ RV Norteamer
BNY MELLON ASSET MANAGEMENT
Newton Higher Income Inc 0,56 -22,61 6/7 -11,53 ★★★★ RV RU Dividendos
Newton Managed 4,44 -23,13 3/3 -2,36 ★★★★★ Mixtos Flex Gbl (GBP)
BROWN INVESTMENT ADVISORY INCORPORATED
Brown Advis US Eq Value$A 9,04 -16,60 146/578 - RV Norteamer
CAIXA CATALUNYA GESTIÓ
RENTAB.
2008
%
POSICIÓN
EN SU
GRUPO
RENTAB.
3 AÑOS
%
ESTRELLAS CATEGORÍA
Caixa Catalunya Fondiposit 6,11 - ----/260 - Diner €
Caixa Catalunya 1 7,42 3,61 4/211 - Garan. RF €
Caixa Catalunya 1-A 6,99 - ----/211 - Garan. RF €
Caixa Catalunya 1-B 7,05 - ----/211 - Garan. RF €
Caixa Catalunya 1-E 6,75 2,63 43/211 - Garan. RF €

el economista sábado, 4 de octubre de 2008 Ecobolsa 25
Evolución fondos (viene de la página anterior)
VALOR
LIQUIDA
RENTAB.
2008
%
POSICIÓN
EN SU
GRUPO
RENTAB.
3 AÑOS
%
ESTRELLAS CATEGORÍA
Caixa Catalunya Borsa Gar. 6,44 - ----/102 - Garan. RV Zona €
Caixa Catalunya Dinam Gar 6,02 -3,87 41/55 - Mix Gest. Dinam Cons (2
Caixa Catalunya Diner Plus 8,40 0,69 201/260 5,54 ★★ Diner €
Caixa Catalunya Propietat 6,47 2,94 3/13 - S Inmob Zona €
Caixa Catalunya Tesor In 6,56 1,19 192/260 7,70 ★★★ Diner €
CAIXA GIRONA GESTIÓ
Caixagirona Patrim FIP Acc 12,82 - ----/169 - RF CP €
Caixagirona Euromix 20 9,69 -2,40 4/20 10,59 ★★★★★ Mixtos RF Europ
CAIXA TARRAGONA GEST
Caixatarragona Mixt IPC 7,96 1,29 1/123 - Mixtos RF €
Caixatarragona Diner 769,91 2,04 153/260 6,69 ★★ Diner €
CAIXATERRASA GESFONS
Caixa Terrassa Diner 11,41 1,46 186/260 5,89 ★★ Diner €
Caixa Terrassa Platinum 10 11,78 0,26 148/195 5,12 ★★ Diner € Plus
CAJA ESPAÑA FONDOS
Fondespaña Tesor. 82,88 2,28 126/260 8,21 ★★★ Diner €
Fondespaña Activos Monet. 64,80 2,22 130/260 7,06 ★★ Diner €
Fondespaña Consolida 3 85,38 -0,76 27/88 - Garan. Mixtos Gbl
Fondespaña Fondtes LP 79,55 0,83 95/169 2,50 ★★★ RF CP €
Fondespaña Gbl 80,90 -3,88 41/123 3,70 ★★★ MixtosRF€
Fondespaña Int II 70,80 -4,80 68/103 - Garan. RV Gbl
Fondespaña Int V 76,74 -0,03 19/103 10,85 Garan. RV Gbl
Fondespaña Mod Plus 62,28 -0,35 19/55 - Mix Gest. Dinam Cons (2
Fondespaña Rta Fija 2 67,89 - ----/211 - Garan. RF €
Fondo 111 1.084,39 1,92 164/260 6,73 ★★ Diner €
CAJA INGENIEROS GESTIÓN
Caja Ingenieros Fondtes CP 869,03 2,12 89/195 6,52 ★★ Diner € Plus
Caja Ingenieros Rta 10,54 -20,74 38/39 -6,92 ★★★ Mixtos RV Europ
CAJA LABORAL GESTIÓN
Caja Laboral Ahorro 10,19 2,21 81/195 6,93 ★★ Diner € Plus
Caja Laboral Ahorro 2 6,78 2,57 88/260 8,13 ★★ Diner €
Caja Laboral Blsa Gar. VI 8,50 -1,51 24/93 - Garan. RV España
Caja Laboral Blsa Gar. VII 9,10 - ----/93 - Garan. RV España
Caja Laboral Bolsas Eurp 4,46 -25,54 216/561 -7,66 ★★★ RV Europ
Caja Laboral Diner 1.151,50 2,27 69/195 7,20 ★★ Diner € Plus
Caja Laboral Mercados Emer 9,42 -32,47 65/213 16,73 ★★★★ RV Gbl Emerg
Caja Laboral Patrim 12,11 -3,89 42/123 6,60 ★★★★ MixtosRF€
Caja Laboral Rta 12,10 2,28 66/211 3,60 Garan. RF €
Caja Laboral Tesor. 6,44 -7,34 259/260 -4,31 ★ Diner €
CAJAMAR GESTIÓN
Cajamar Monetar 1.096,08 1,80 169/260 8,40 ★★★ Diner €
Cajamar Multigest Conserv. 1.009,59 -3,09 27/121 - Mixtos RF Gbl (EUR)
CAJASTUR GESTIÓN
Asturfondo Diner 789,47 2,11 145/260 7,19 ★★ Diner €
Asturfondo Rentas 8,42 2,51 92/260 8,99 ★★★ Diner €
CALLANDER MANAGERS
Callander F-Asset C2 416,11 -9,44 10/578 9,31 ★★★★★ RV Norteamer
Callander F-Japan New Grow 84,90 -26,53 269/282 -3,72 ★★★★★ RV Japón
CANTABRIA FONDOS
Cantabria Diner 10,15 1,12 193/260 5,82 ★★ Diner €
Cantabria Gest Dinam 10,09 -0,83 49/67 2,73 ★★ Monetar Dinam
CAPITALATWORK
Contrarian Eq at Work E 230,43 -24,71 334/518 -10,71 ★★★★ RV Gbl
CARMIGNAC GESTION
Carmignac Patrim A 3.922,99 -6,29 37/144 13,55 ★★★★★ Mixtos Flex Gbl (EUR)
Carmignac Patrim E 102,62 -6,73 43/144 9,00 ★★★★★ Mixtos Flex Gbl (EUR)
CAZENOVE
Cazenove Pan Eurp B $ 3,40 -21,33 46/561 3,79 ★★★★ RV Europ
Cazenove Pan Eurp B € 2,34 -20,68 38/561 4,42 ★★★★ RV Europ
CEP GESTORA
Fonpenedés Rendes 8,10 2,68 70/260 - Diner €
Fonpenedés Diner 9,19 1,78 172/260 6,38 ★★ Diner €
Fonpenedés Euroborsa 100 4,07 -30,84 218/236 -8,36 ★★ RV Zona €
Fonpenedés Garan. IM Borsa 11,22 -4,86 52/102 - Garan. RV Zona €
Fonpenedés Garan. IM Borsa 11,23 -4,69 64/103 - Garan. RV Gbl
Fonpenedés Intres Gar 1 12,28 - ----/211 - Garan. RF €
Fonpenedés Intres Gar 2 11,87 2,37 60/211 - Garan. RF €
Fonpenedés Intres Gar 3 11,83 2,65 41/211 - Garan. RF €
Fonpenedés Monetari 10,58 2,23 26/169 - RF CP €
Fonpenedés Multifons 25 11,14 -5,22 61/121 1,90 ★★★ Mixtos RF Gbl (EUR)
CHARLEMAGNE CAPITAL
Magna Eastern Eurp C 36,31 -41,26 84/102 -8,08 ★★★ RV Europ Emerg
Magna Gbl Emerg Markets C 18,46 -45,18 213/213 -7,04 ★★ RV Gbl Emerg
CIE FIN, ROTHSCHILD
Saint Honoré Convert 379,66 -13,70 4/10 -4,58 ★★★ Convert Zona €
CLARIDEN BANK
Clariden Leu Energy Eq B 116,75 -19,46 22/62 - S Energía
Clariden Leu Infras B 104,97 -35,19 512/518 - RV Gbl
CONSULNORBI
Consulnor Tesor. 7,57 2,98 8/169 9,56 ★★★★★ RF CP €
Fonconsul 16,43 -2,52 147/169 -0,27 ★★★ RF CP €
CPR ASSET MANAGEMENT
CPR Oblindex-i P 290,71 2,82 3/16 6,27 ★★ RF Gbl LigadaInflación
CPR Oblindex-i I 107.033,80 2,94 2/16 - RF Gbl LigadaInflación
CREDIGES
CRV Fondinero 898,01 2,88 29/195 8,42 ★★★ Diner € Plus
CRV Fonrenta 12,36 -7,09 84/121 1,32 ★★★ Mixtos RF Gbl (EUR)
CREDIT AGRICOLE
CAAM Oblig Internat. P € 105,61 1,22 30/118 -3,03 ★★★★★ RF Gbl Divisa €
CAAM Arb VaR 2 3.035,93 -0,25 72/194 7,45 ★★★★ Rentab Absolut
CAAM Arb Volatilité 13.152,09 3,53 5/195 12,13 ★★★★ Diner € Plus
CAAM Dyarbt VaR 4 5.983,98 - ----/121 - Mixtos RF Gbl (EUR)
CAAM Funds Arbit. VaR2 € C 104,01 -2,22 94/194 3,44 ★★★★ Rentab Absolut
CAAM Funds Arbit. VaR2 € H 102,76 -2,43 98/194 - Rentab Absolut
CAAM Funds Arbit. VaR2 € S 103,66 -2,27 95/194 3,15 ★★★ Rentab Absolut
CAAM Funds Dyn Volatil C 111,28 3,62 2/195 - Diner € Plus
CAAM Funds Dyn Volatil H 110,60 3,50 6/195 - Diner € Plus
CAAM Funds Dyn Volatil S 110,76 3,53 4/195 - Diner € Plus
CREDIT SUISSE
CS MM Fund (Lux) $ B 3.026,05 1,79 28/73 -7,52 ★★★ Diner $
CS BF (Lux) € A 110,74 -0,12 100/211 -2,68 ★★★ RF €
CS BF (Lux) € B 366,40 -0,12 102/211 -2,68 ★★★ RF €
CS BF (Lux) CHF A 259,00 -0,93 13/16 -11,03 ★★★ RF CHF
CS BF (Lux) CHF B 439,05 -0,93 14/16 -11,03 ★★★ RF CHF
CS MM Fund (Lux) € B 436,06 2,43 100/260 8,62 ★★★ Diner €
CS MM Fund (Lux) CHF B 706,75 5,40 8/11 1,34 ★★ Diner CHF
CS PF (Lux) Balanc CHF B 161,99 -9,74 6/8 -5,69 ★★★ Mixtos RV Gbl (CHF)
CS PF (Lux) Income CHF A 108,95 -4,11 2/5 -5,73 ★★★ Mixtos RF Gbl (CHF)
CS PF (Lux) Income CHF B 151,21 -4,11 3/5 -5,73 ★★★ Mixtos RF Gbl (CHF)
DB
DBIV Dynam Cash R1D 100,11 2,35 117/260 8,62 ★★★★ Diner €
grundbesitz global 52,38 4,51 1/6 20,25 ★★★★ S Inmob
DEXIA ASSET MANAGEMENT
Dexia Bonds € C 806,43 -0,04 96/211 -0,48 ★★★★ RF €
Dexia Bonds € Corporate C 4.652,16 -6,10 45/79 - RF € Corporativa
Dexia Bonds € Corporate N 100,09 - ----/79 - RF € Corporativa
Dexia Bonds € D 239,25 -0,07 99/211 -0,59 ★★★★ RF €
Dexia Bonds € Gov C 1.606,47 1,66 26/74 1,29 ★★★ RF € Gubernamental
Dexia Bonds € Gov D 1.010,17 -2,36 74/74 -2,81 ★★ RF € Gubernamental
Dexia Bonds € Gov N 1.575,95 1,39 39/74 0,30 ★★★ RF € Gubernamental
Dexia Bonds € N 790,30 -0,31 111/211 -1,47 ★★★ RF €
Dexia Mny 3M 19.884,40 1,86 167/260 9,31 ★★★★★ Diner €
Dexia Mny Mk € C 512,73 2,61 82/260 9,12 ★★★ Diner €
DUX INVERSIONES
Dux Rentinver Rta Fija 10,68 2,48 19/118 6,30 ★★★★★ RF Gbl Divisa €
Dux Rta Variable Eurp 11,02 -27,68 159/236 0,75 ★★★★ RV Zona €
DWS INVESTMENT
DWS Inst Mny plus 13.503,06 3,30 4/260 11,31 ★★★★★ Diner €
DWS €renta 50,07 -3,26 60/100 -0,73 ★★★★ RF Europ
DWS Invest BRIC Plus LC € 164,24 -39,39 18/33 26,97 ★★★★★ RV BRIC
DWS Invest BRIC Plus€ 159,95 -39,74 20/33 24,04 ★★★★★ RV BRIC
DWS Invest EURO Rsve 113,98 1,83 168/260 7,29 ★★★ Diner €
DWS Invest Eurp Eq 109,67 -30,25 500/561 -0,61 ★★★★ RV Europ
DWS Invest Eurp Eq LC 114,97 -29,85 492/561 1,68 ★★★★ RV Europ
DWS Invest Gbl Agbsin $ 87,39 -26,33 421/518 - RV Gbl
DWS Invest Gbl Agbsin $ LC 88,27 -25,97 409/518 - RV Gbl
DWS Russia 250,78 -47,06 17/19 1,61 ★★ RV Rusia&CIS
DZ BANK INTERNATIONAL
Lacuna - APO BioTech 140,98 -14,55 29/29 -21,80 ★ S Biotecnología
Lacuna - US REIT 109,06 -5,04 9/14 -3,56 ★★★ S Inmob EEUU
EDM
EDM Intl Strategy 233,07 -11,95 2/561 10,57 ★★★★ RV Europ
EDM-Inversión 37,12 -19,83 9/129 11,98 ★★★★★ RV España
EDMOND DE ROTHSCHILD AM
Ed Roths Eurp Convt Bds A 165,76 -14,00 5/10 -5,49 ★★ Convert Zona €
Ed Roths Eurp Convt Bds D 157,90 -14,38 6/10 -7,18 ★★ Convert Zona €
ESPÍRITO SANTO
E.S. Gbl Bond $ USD 211,69 1,44 27/118 3,99 RF Gbl Divisa €
E.S. ABS Opportunity 115,98 - ----/13 - RF Gbl Corporativa
E.S. Gbl Eq € EUR 93,25 -24,00 304/518 -10,50 ★★★ RV Gbl
Espírito Santo Diner Plus 1.506,05 2,38 112/260 6,60 ★★ Diner €
Espírito Santo Eurofondo I 10,61 -5,64 5/236 - RV Zona €
Espírito Santo Fondtes LP 15,31 1,14 44/74 3,75 ★★ RF € Gubernamental
Espírito Santo Gar Triple 787,78 2,42 58/195 - Diner € Plus
Espirito Santo Lqdez 13,53 -4,68 51/102 - Garan. RV Zona €
Espírito Santo Rta Dinam 12,14 -0,11 17/55 8,89 Mix Gest. Dinam Cons (2
Gesdivisa 16,49 -6,67 42/144 2,48 Mixtos Flex Gbl (EUR)
EUROAGENTES GESTIÓN
Euroagentes Blsa 12,40 -11,92 25/84 4,16 ★★★★ Mixtos RV €
Euroagentes Universal 9,20 -12,78 18/39 2,66 ★★★★ Mixtos RV Europ
EUROPA INVEST
Sabadell Eurp Tech-Media-T 287,48 -29,26 16/21 -14,97 ★★★★ S TMT Europ
Sabadell Noveurope 434,24 -29,60 487/561 -10,70 ★ RV Europ
FIBANC MEDIOLANUM
Fibanc Fondiner 2.428,63 2,22 79/195 6,75 ★★ Diner € Plus
Fibanc Prem 962,02 2,27 70/195 7,06 ★★★ Diner € Plus
FIDELITY
FF - Eurp Gw A Acc € 7,26 -26,63 276/561 - RV Europ
FF - Em Mkts A $ 16,47 -37,43 179/213 12,38 ★★★ RV Gbl Emerg
FF - Em Mkts A € 6,55 -37,49 182/213 - RV Gbl Emerg
FF - Em Mkts A Acc $ 10,83 -37,41 178/213 - RV Gbl Emerg
FF - Em Mkts E Acc € 23,70 -37,83 183/213 9,93 ★★★ RV Gbl Emerg
FF - Eurp Agg A € 14,19 -38,69 558/561 -15,46 ★★★★★ RV Europ
FF - Eurp Agg A Acc € 7,53 -38,71 559/561 - RV Europ
FF - Eurp Agg E Acc € 14,02 -39,04 560/561 -17,33 ★★★★★ RV Europ
FF - Eurp Gw A € € 9,44 -26,65 279/561 -5,77 ★★★★ RV Europ
FF - Eurp Gw E Acc € 22,42 -27,04 315/561 -7,85 ★★★★ RV Europ
FF - South East Asia A $ 4,24 -39,02 144/217 19,92 ★★★★ RV Asia ex Japón
FF - South East Asia E Acc 21,03 -39,43 157/217 17,42 ★★★★ RV Asia ex Japón
FINECO
VALOR
LIQUIDA
RENTAB.
2008
%
POSICIÓN
EN SU
GRUPO
RENTAB.
3 AÑOS
%
Fon Fineco Gest 14,76 -3,36 4/84 9,09 Mixtos RV €
Milenium Fund II 11,37 0,94 4/236 - RV Zona €
ESTRELLAS CATEGORÍA VALOR
LIQUIDA
FONDITEL GESTIÓN
Fonditel Albatros 9,52 -8,30 53/144 10,11 Mixtos Flex Gbl (EUR)
Fonditel Velociraptor 10,25 -9,78 67/144 12,79 Mixtos Flex Gbl (EUR)
FORTIS INVESTMENTS - BETA MEESPIERSON
Fortis L Bond € C 343,57 -2,54 175/211 -3,78 ★★★ RF €
Fortis L Bond Convt Wrd C 108,72 -17,98 22/30 -0,69 ★★★★ Convert Gbl
Fortis L Bond Convt Wrd P 107,17 -18,28 25/30 - Convert Gbl
Fortis L Bond Gov € C 115,44 1,56 33/74 0,74 ★★★ RF € Gubernamental
Fortis L Eq Eurp C 369,14 -27,29 336/561 -8,96 ★★ RV Europ
Fortis L Eq USA C 93,88 -20,26 390/578 -18,63 ★★ RV Norteamer
Fortis L OBAM Eq Wrd C 123,20 -40,66 516/518 4,48 ★★★★★ RV Gbl
Fortis L OBAM Eq Wrd P 120,84 -40,96 517/518 - RV Gbl
Fortis L S/T € C Acc 1.643,25 2,39 109/260 8,81 ★★★ Diner €
Fortis L Strat Bal Wrd C 167,18 -14,89 115/152 -5,18 ★★★ Mixtos RV Gbl (EUR)
FRANKLIN TEMPLETON INV FUNDS
Templeton As Gth A acc $ 19,44 -42,63 202/217 11,63 ★★★ RV Asia ex Japón
Templeton As Gth A Y-D $ 18,34 -42,62 201/217 11,60 ★★★★ RV Asia ex Japón
Templeton As Gth I acc $ 18,52 -42,18 196/217 15,14 ★★★★ RV Asia ex Japón
Templeton As Gth N acc $ 27,47 -42,83 206/217 9,92 ★★★ RV Asia ex Japón
Templeton As Gth N acc € H 20,09 -42,30 198/217 - RV Asia ex Japón
Templeton Gbl Bond A M-D $ 15,53 1,49 21/129 4,80 ★★★★★ RF Gbl Divisa $
Templeton Gbl Bond N acc $ 18,31 0,92 27/129 2,57 ★★★★★ RF Gbl Divisa $
Templeton Gbl Bond N acc € 12,54 0,90 28/129 - RF Gbl Divisa $
Templeton Gw (EUR) A acc € 8,74 -23,53 279/518 -20,62 ★★ RV Gbl
Templeton Gw (EUR) N acc € 8,18 -23,98 301/518 -22,39 ★★ RV Gbl
GAESCO GESTIÓN
Cahispa Rta 12,08 -8,66 104/123 4,28 ★★★ MixtosRF€
Constantfons 8,86 2,51 51/195 8,28 ★★★ Diner € Plus
GAM FD MGT (IRELAND)
GAM Star Eurp Eq € Acc 184,05 -24,89 171/561 -1,51 ★★★★ RV Europ
GAM Star Jpn Eq £ Acc 80,87 -19,60 104/282 -27,29 ★★★ RV Japón
GARTMORE INVESTMENT LIMITED
Gartmore SICAV Cont Eur A 4,89 -25,14 27/52 4,89 ★★★★ RV Europ ex RU
Gartmore SICAV Cont Eur A1 4,89 -25,14 28/52 4,91 ★★★ RV Europ ex RU
GENERALI INVESTMENTS SICAV
Generali IS € Bonds AX 127,37 0,71 56/74 2,23 ★★★ RF € Gubernamental
Generali IS € Liq AX 119,59 2,73 67/260 10,14 ★★★★ Diner €
GESALCALÁ
Alcalá Blsa Mix 11,57 -10,66 14/84 9,24 ★★★★★ Mixtos RV €
Fonalcalá 29,22 -11,96 26/84 6,53 ★★★★★ Mixtos RV €
GESBANKINTER
BK Diner 4 77,30 2,66 74/260 9,95 ★★★★ Diner €
Bankinter Deuda Pública 73,93 - ----/195 - ★★★ Diner € Plus
Bankinter Gest Abierta 23,46 - ----/211 - ★★ RF €
BK Blsa Euribex 2.155,58 -23,78 37/236 2,57 ★★★★ RV Zona €
BK BRIC Plus Gar 1.012,69 -12,95 8/9 - Garan. RV Gbl Emerg
BK Corporativo 69,54 2,49 1/79 5,78 ★★★★★ RF € Corporativa
BK Diner 1.321,75 2,04 152/260 7,21 ★★ Diner €
BK Diner 1 673,36 2,47 95/260 8,24 ★★★ Diner €
BK Diner 2 812,39 2,36 114/260 8,80 ★★★ Diner €
BK Diner 3 690,91 2,60 83/260 9,49 ★★★ Diner €
BK Diner 97 777,34 2,28 125/260 8,37 ★★★ Diner €
BK Divdo 1.087,10 -22,02 55/561 0,08 ★★★★ RV Europ
BK Energías Renov Gar 1.746,13 - ----/103 - Garan. RV Gbl
BK Fondo Monetar 1.772,67 2,00 159/260 6,83 ★★ Diner €
BK Futur Ibex 86,92 -22,53 40/129 16,02 ★★★★ RV España
BK Gran Reserv 40 Aniver. 730,54 -7,74 81/88 2,93 Garan. Mixtos Gbl
BK Gran Reserv 40 Aniver. 845,39 -10,11 86/88 -0,80 Garan. Mixtos Gbl
BK Gran Reserv 40 Aniver. 1.212,69 -7,39 79/88 2,30 Garan. Mixtos Gbl
BK Ind América 492,38 -15,96 118/578 -1,33 ★★★★★ RV Norteamer
BK Kilimanjaro 136,45 -3,00 102/194 17,73 Rentab Absolut
BK Mix Europ 20 77,00 -2,87 23/123 8,52 ★★★★ MixtosRF€
BK Tesor. Emp 873,84 2,22 78/195 8,84 ★★★ Diner € Plus
GESBUSA
Fonbusa Fd 64,22 -17,41 132/152 -5,83 ★★★ Mixtos RV Gbl (EUR)
Fonbusa Mix 94,58 -6,69 6/84 8,25 ★★★★★ Mixtos RV €
GESCONSULT
Gesconsult RF Flex 22,41 -3,02 26/123 8,47 ★★★★★ MixtosRF€
Gesconsult Tesor. 616,99 2,83 49/260 9,63 ★★★ Diner €
GESCOOPERATIVO
Dinercoop 1.203,86 1,56 113/195 5,95 ★★ Diner € Plus
Gescoop. Fondepósito 617,18 2,79 35/195 - Diner € Plus
Gescoop. Fondepósito Plus 615,79 3,15 14/195 - Diner € Plus
Gescoop. Multiest. Alterna 656,70 - ----/55 - Mix Gest. Dinam Cons (2
Rural Cesta Conserv 20 701,90 -2,20 21/121 3,52 ★★★ Mixtos RF Gbl (EUR)
Rural Diner 7.994,86 1,34 121/195 5,58 ★★ Diner € Plus
Rural Diner Plus 6.679,45 1,65 109/195 7,18 ★★★ Diner € Plus
Rural Gar Rta Fija 5 626,97 2,41 58/211 - Garan. RF €
Rural Mix 25 750,06 -2,92 24/123 7,55 ★★★★ MixtosRF€
Rural Valor 1.068,11 0,45 18/137 - Garan. Mixtos Europ
GESDINCO
Fondcoyuntura 243,83 -9,93 70/144 13,97 ★★★★★ Mixtos Flex Gbl (EUR)
GESDUERO
Fonduero Diner 1.109,70 2,54 90/260 7,70 ★★ Diner €
Fonduero Gar 428,02 1,75 9/137 - Garan. Mixtos Europ
GESINTER
Intervalor Blsa 9,02 -15,93 28/39 -4,99 ★★ Mixtos RV Europ
Intervalor Fd 5,11 -19,51 104/518 -11,59 ★★★★ RV Gbl
GESIURIS
Gesiuris Capital 3 10,38 - ----/169 - RF CP €
Gesiuris Capital 1 16,10 -11,90 87/144 7,46 ★★★★★ Mixtos Flex Gbl (EUR)
GESLAIETANA
RENTAB.
2008
%
POSICIÓN
EN SU
GRUPO
Fondos
RENTAB.
3 AÑOS
%
ESTRELLAS CATEGORÍA

26 Ecobolsa
Fondos
Evolución fondos (viene de la página anterior)
VALOR
LIQUIDA
RENTAB.
2008
%
POSICIÓN
EN SU
GRUPO
RENTAB.
3 AÑOS
%
ESTRELLAS CATEGORÍA
Fonmix Laietana 5,24 3,11 12/211 - Garan. RF €
Fonmix Laietana Tres 11,52 2,99 17/211 - Garan. RF €
GESMADRID
Fondmadrid 1.667,05 2,02 157/260 7,05 ★★ Diner €
Altae Diner Plus 110,48 3,25 9/195 - Diner € Plus
Altae Instituc. 1.217,53 3,04 20/260 10,28 ★★★★ Diner €
Caja Madrid Avanza 97,26 - ----/211 - Garan. RF €
Caja Madrid Avanza Rentas 100,17 - ----/211 - Garan. RF €
Caja Madrid Avanza Rentas 100,22 - ----/211 - Garan. RF €
Caja Madrid Evolución VAR 113,52 1,10 23/67 6,77 ★★★ Monetar Dinam
Caja Madrid Ibex Posit 7,84 -5,16 62/93 - Garan. RV España
Caja Madrid Rentas Crec. 2 106,05 2,64 42/211 - Garan. RF €
Caja Madrid Siempre Ganas 120,78 0,32 18/88 - Garan. Mixtos Gbl
Caja Madrid Titanes 110,08 -0,36 21/103 4,40 Garan. RV Gbl
Caja Madrid Titanes III 6,84 -4,69 65/103 -1,49 Garan. RV Gbl
Dinermadrid Fondtes 1.393,39 2,34 120/260 7,29 ★★ Diner €
Fontesorería 88,45 1,64 110/195 7,79 ★★★ Diner € Plus
Madrid Dimensión Óptima I 8,08 -3,24 53/88 2,21 Garan. Mixtos Gbl
Madrid Emp Cash 111,36 3,23 10/195 10,72 ★★★★ Diner € Plus
Madrid Fond Oro 829,39 1,50 184/260 7,64 ★★★ Diner €
Madrid Ibex Premium 100-I 10,48 - ----/102 - Garan. RV Zona €
Madrid Patrim Inmob 125,06 3,33 1/13 12,35 S Inmob Zona €
Madrid Premiere 13,52 -0,41 117/211 0,73 ★★★ RF €
Madrid Rentab Quinque 106,77 1,74 6/100 3,73 ★★★★★ RF Europ
Madrid Tesor. 9,07 2,25 127/260 7,65 ★★★ Diner €
GESMANRESA
Fonmanresa 1.696,40 2,63 45/195 7,40 ★★ Diner € Plus
Invermanresa 16,99 -0,90 9/123 0,72 ★★★ MixtosRF€
Invermanresa 2 10,67 -5,18 72/123 3,34 ★★★★★ MixtosRF€
Manresa Crec 31,28 -39,54 36/36 4,43 Pqña Emp Gbl
Manresa Dinam 45,94 -19,40 125/144 23,87 ★★★★★ Mixtos Flex Gbl (EUR)
Manresa Everest 38,03 1,37 68/169 1,37 ★★★ RF CP €
Manresa Fondipòsit 30,69 - ----/260 - Diner €
Manresa Gar 4 30,32 - ----/211 - Garan. RF €
Manresa Patrim 118,44 2,16 29/169 3,87 ★★★★ RF CP €
Manresa Tesor 8,29 3,33 3/260 8,91 ★★★★ Diner €
GESMUTUAL
UBS Mix Gest Atva 23,52 -3,87 40/123 12,44 ★★★★★ MixtosRF€
UBS Gbl Gest Atva 9,79 -17,20 10/10 - Mixtos RV Gbl
GESNAVARRA
CAN Diner 1.314,68 0,37 144/195 4,98 ★ Diner € Plus
CAN Ahorro 1 747,15 2,79 34/195 7,98 ★★★ Diner € Plus
CAN Avanza 736,39 2,65 13/169 - RF CP €
CAN Flotante Gar 10,17 - ----/211 - Garan. RF €
CAN Gar Eurib Dia 10,05 0,55 146/211 - Garan. RF €
CAN Gar Eurostoxx 9,62 -3,79 45/102 - Garan. RV Zona €
CAN Gest 15 684,94 -6,26 74/121 0,27 ★★★ Mixtos RF Gbl (EUR)
CAN Gest 50 18,18 -14,22 55/84 0,92 ★★★★ Mixtos RV €
CAN Tesor. 804,39 1,24 190/260 6,21 ★★ Diner €
CAN Tipo Gar 9,87 - ----/211 - Garan. RF €
GESNORTE
Fondonorte 3,15 -4,56 58/123 6,56 ★★★★★ MixtosRF€
Fondonorte Divisas 5,49 -13,08 78/152 -8,42 ★★ Mixtos RV Gbl (EUR)
GESPASTOR
Fonpastor 10 24,00 -2,21 18/123 1,54 ★★★★ MixtosRF€
Fonpastor 25 78,76 -5,29 73/123 2,48 ★★★★ MixtosRF€
Fonpastor 70 173,51 -17,60 76/84 6,17 ★★★★★ Mixtos RV €
Fonpastor Diner 6,93 1,13 128/195 7,61 ★★★ Diner € Plus
Multifondo BP 296,55 0,29 210/260 4,78 ★★ Diner €
Pastor Doble Gar 3 796,95 -2,90 50/88 1,25 Garan. Mixtos Gbl
Pastor Doble Gar 5 6,87 -2,75 48/88 1,47 Garan. Mixtos Gbl
Pastor Doble Gar 6 6,95 -7,92 209/211 - Garan. RF €
Pastor Gar. 6 Acc Eurp 7,45 0,52 10/102 - Garan. RV Zona €
Pastor Gar. Rentab. Segura 6,11 - ----/211 - Garan. RF €
GESPROFIT
Fonprofit 1.497,55 -7,11 18/152 6,40 ★★★★★ Mixtos RV Gbl (EUR)
Profit Diner 1.432,26 2,87 38/260 9,86 ★★★★ Diner €
GESTEFIN
Fonmaster 1 16,24 -4,64 52/121 -1,22 ★★ Mixtos RF Gbl (EUR)
GESTIFONDO
Alfil Capital Rent Absolut 6,32 2,00 2/37 - Mix Gest. Dinam Prud (4
Alfil Capital Gbl 1.692,27 -9,06 58/144 - Mixtos Flex Gbl (EUR)
GESTIFONSA
Dinercam 1.060,52 2,86 39/260 10,04 ★★★★ Diner €
Fondo Seniors 6,90 1,15 84/169 5,26 ★★★★ RF CP €
GESTIMED
CAM Fondo CP FIP 1.035,11 3,20 2/169 - RF CP €
CAM Diner 1 1.284,26 2,51 52/195 7,63 ★★ Diner € Plus
CAM Diner Ahorro 799,15 2,53 50/195 7,73 ★★ Diner € Plus
CAM Diner Platinum 578,45 3,04 23/195 10,25 ★★★★ Diner € Plus
CAM Diner Plus 1.014,82 2,56 49/195 7,99 ★★ Diner € Plus
CAM Diner Prem 839,77 2,69 38/195 8,63 ★★★ Diner € Plus
CAM Fondempresa 7,84 2,97 26/195 9,52 ★★★ Diner € Plus
CAM Fondo Depósito 102,46 - ----/211 - Garan. RF €
CAM Fondo Emp Plus 1,11 3,13 15/195 10,57 ★★★★ Diner € Plus
CAM Futur 9 Gar 10,04 -2,77 55/137 - Garan. Mixtos Europ
GOLDMAN SACHS ASSET MGMT INTL
GS $ Liquid Rsve Adm Dt 1,00 1,84 22/73 -6,88 ★★★★ Diner $
GS $ Liquid Rsve C Inc 1,00 1,75 29/73 -8,99 ★★★★ Diner $
GROUPAMA
Groupama Entreprises N 543,29 3,14 12/260 - Diner €
Groupama Entreprises I 2.160,07 3,35 2/260 11,22 ★★★★★ Diner €
GUIPUZCOANO INVERSIONES
BG Fond Emp 767,50 2,76 65/260 9,16 ★★★ Diner €
BG Diner 1.179,31 2,34 118/260 7,36 ★★ Diner €
BG Energía Gar 8,30 -9,10 92/103 - Garan. RV Gbl
BG Gest Inmob. Gar 5,94 1,79 1/13 -1,10 Garan. RV Europ
BG Gest Inmob. Garantiz. 2 5,67 1,69 10/137 - Garan. Mixtos Europ
BG Ind Gar 10,00 -2,90 57/137 - Garan. Mixtos Europ
BG Izarbe 10,77 -14,12 2/8 5,40 ★★★Mixtos Dinámicos Europ
BG Mix 25 7,79 -3,74 38/123 8,20 ★★★★★ MixtosRF€
BG Monetar 816,12 2,49 94/260 7,99 ★★ Diner €
BG Valor Asegur 9,00 -5,10 61/93 - Garan. RV España
HENDERSON GLOBAL INVESTORS
Henderson HF Pan Eur Eq X2 13,83 -19,26 15/561 - RV Europ
Henderson HF Pan Eur Eq A2 14,01 -18,88 13/561 5,52 ★★★★ RV Europ
HSBC INVESTMENT FDS
HSBC GIF Indian Eq AC $ 123,25 -51,63 49/51 14,87 ★★★★★ RV India
HSBC GIF Indian Eq EC $ 119,93 -51,81 50/51 13,15 ★★★★ RV India
IBERCAJA GESTIÓN
Ibercaja Diner 1.669,58 1,64 176/260 5,65 ★★ Diner €
Ibercaja Ahorro 16,90 0,53 108/169 3,19 ★★ RF CP €
Ibercaja Ahorro Dinam 6,91 0,83 26/67 9,45 Monetar Dinam
Ibercaja Blsa 18,64 -23,55 71/129 11,73 ★★ RV España
Ibercaja Blsa Europ 5,24 -24,28 145/561 -8,58 ★★★ RV Europ
Ibercaja BP Monetar 6,19 3,05 22/195 - Diner € Plus
Ibercaja Capital 19,72 -20,41 80/84 8,22 ★★★★ Mixtos RV €
Ibercaja Cash 7,69 -1,96 238/260 3,45 ★★ Diner €
Ibercaja Cash 2 6,97 0,30 209/260 5,46 ★★ Diner €
Ibercaja Crec Dinam 6,53 0,99 4/37 - Mix Gest. Dinam Prud (4
Ibercaja Diner II FT CP 1.259,22 2,11 146/260 6,92 ★★ Diner €
Ibercaja Futur 9,77 0,34 113/169 2,04 ★★ RF CP €
Ibercaja Gest Gar 7,03 0,88 14/88 8,81 Garan. Mixtos Gbl
Ibercaja Index IV 8,33 -2,87 49/88 3,13 Garan. Mixtos Gbl
Ibercaja Monetar 1 6,14 - ----/195 - Diner € Plus
Ibercaja Monetar 2 6,13 - ----/260 - Diner €
Ibercaja Monetar 3 6,12 - ----/260 - Diner €
Ibercaja Patrim 10,78 -1,17 36/137 - Garan. Mixtos Europ
Ibercaja Patrim Dinam 6,66 1,57 18/67 9,74 ★★★★★ Monetar Dinam
Ibercaja Rta 16,46 -6,41 86/123 7,22 ★★★ MixtosRF€
Ibercaja Rta Europ 7,02 -11,69 11/39 -3,95 ★★★ Mixtos RV Europ
Ibercaja Tesor. 8,01 1,80 101/195 5,99 ★ Diner € Plus
ING INVESTMENT MANAGEMENT
ING (L) Inv € High Div PC 348,47 -23,83 38/236 -5,92 ★★★ RV Zona €
ING (L) Inv € High Div XC 335,19 -24,08 43/236 -7,35 ★★★ RV Zona €
ING (L) Inv Gbl High Div P 240,85 -18,23 73/518 -10,17 ★★★ RV Gbl
ING (L) RF € P C 364,87 -2,78 176/211 -4,26 ★★ RF €
ING (L) RF € X C 362,47 -2,79 177/211 -4,41 ★★ RF €
ING (L) RF EMD (HC) P C 2.702,93 -6,97 126/168 3,74 ★★★★★ RF Gbl Emerg
ING (L) RF EMD (HC) X C 2.663,69 -7,15 132/168 2,88 ★★★★ RF Gbl Emerg
ING (L) RF EMD (LC) P C 56,26 2,22 3/168 7,73 ★★★ RF Gbl Emerg
ING (L) RF EMD (LC) P C Hg 42,26 6,18 1/168 - RF Gbl Emerg
ING (L) RF EMD (LC) X C 54,19 1,84 5/168 6,16 ★★★ RF Gbl Emerg
INTERDÍN GESTIÓN
Interdín Gbl Fd 12,53 2,02 7/55 13,87 ★★★★★Mix Gest. Dinam Cons (2
BPERE Fondo Iber Adagio 97,75 -2,97 9/32 - Mixtos Flex Gbl
INTERMONEY GESTIÓN
Intermoney Tesor. 123,25 2,38 110/260 9,30 ★★★ Diner €
Intermoney Variable € 108,32 -25,64 82/236 1,95 ★★★ RV Zona €
INVERCAIXA GESTIÓN
Foncaixa Tesor. € Plus 6,52 2,34 119/260 - Diner €
Foncaixa 102 Cart. Tesor. 6,86 2,33 123/260 9,33 ★★★★ Diner €
Foncaixa 11 RF Corto € 15,52 0,81 98/169 3,32 ★★ RF CP €
Foncaixa 121 Gest Dinam V1 6,45 -0,04 39/67 5,11 ★★★ Monetar Dinam
Foncaixa 122 G.Doble 100 P 6,62 -4,19 65/88 3,29 Garan. Mixtos Gbl
Foncaixa 124 Gar. Mix Trip 6,24 0,35 17/88 1,32 Garan. Mixtos Gbl
Foncaixa 131 Gar. Ibex Pro 6,80 -3,09 63/137 9,25 Garan. Mixtos Europ
Foncaixa 132 Gar. Ibex 6,47 -4,10 82/137 7,17 Garan. Mixtos Europ
Foncaixa 138 Gar. Memor Ce 6,31 -2,65 34/93 - Garan. RV España
Foncaixa 16 Patrim 9,32 -0,88 50/67 - Monetar Dinam
Foncaixa 25 RF Mixta Int. 7,82 -4,12 41/121 0,14 ★★★ Mixtos RF Gbl (EUR)
Foncaixa 28 RF Mixta Int. 7,83 -4,10 40/121 0,27 ★★★ Mixtos RF Gbl (EUR)
Foncaixa 32 Diner 2.070,15 1,74 105/195 7,02 ★★ Diner € Plus
Foncaixa 35 Patrim 11,65 -3,39 39/55 - Mix Gest. Dinam Cons (2
Foncaixa 37 Diner 1.034,83 1,62 112/195 6,64 ★★ Diner € Plus
Foncaixa 46 Tesor. € 8,04 2,16 140/260 8,62 ★★★ Diner €
Foncaixa 5 Blsa € 25,44 -26,51 117/236 -1,23 ★★★ RV Zona €
Foncaixa 6 Diner 601,01 2,29 124/260 7,57 ★★ Diner €
Foncaixa 63 Blsa Util 8,75 -24,31 10/16 26,94 ★★★★ S Servicios Públicos
Foncaixa 7 RF Corto € 17,63 1,27 73/169 5,22 ★★★ RF CP €
Foncaixa 75 Gbl 6,31 -8,78 5/11 - Mix Gest. Dinam Mod (7-
Foncaixa 77 Diner 6,75 2,13 88/195 7,99 ★★★ Diner € Plus
Foncaixa 94 F.B.Europa 7,73 -26,94 309/561 -10,19 ★★★ RV Europ
Foncaixa 95 Tesor. € 6,71 1,93 162/260 7,62 ★★★ Diner €
Foncaixa Fondtes LP 6,40 3,27 3/211 - RF €
Foncaixa Gar Rta Fija Plus 6,23 3,03 13/211 - Garan. RF €
Foncaixa Gar Rta Fija Plus 6,16 - ----/211 - Garan. RF €
Foncaixa Gar. Atva 5,17 -16,31 136/137 - Garan. Mixtos Europ
Foncaixa Gar. Europ Prot V 6,02 -1,01 35/137 - Garan. Mixtos Europ
Foncaixa Gar. Europ Prot. 6,13 -1,36 38/137 - Garan. Mixtos Europ
Foncaixa Gar. Europ Prot. 6,02 -3,84 75/137 - Garan. Mixtos Europ
Foncaixa Gar. Europ Prot. 6,04 -0,61 29/137 - Garan. Mixtos Europ
Foncaixa Gar. Europ Prt. V 5,97 -1,00 170/211 - Garan. RF €
Foncaixa Gar. Op. Emergent 5,65 - ----/9 - Garan. RV Gbl Emerg
Foncaixa Gar. Rta Fija 10 6,33 - ----/211 - Garan. RF €
Foncaixa Gar. Rta Fija 3 6,25 3,18 10/211 - Garan. RF €
Foncaixa Gar. Rta Fija 3 6,35 - ----/211 - Garan. RF €
Foncaixa Gar. Rta Fija 8 6,18 2,47 52/211 - Garan. RF €
Foncaixa Gar. Rta Fija 8 6,60 - ----/211 - Garan. RF €
Foncaixa Gar. Rta Fija 9 6,35 - ----/211 - Garan. RF €
Foncaixa Gar. Rta Fija Plu 6,37 - ----/211 - Garan. RF €
Foncaixa Gest Estr E1 6,16 -0,98 53/67 - Monetar Dinam
INVERSAFEI GESTIÓN
VALOR
LIQUIDA
Inversafei Etcheverria Gal 63,32 -2,79 22/123 - Mixtos RF €
INVERSEGUROS GESTIÓN
RENTAB.
2008
%
POSICIÓN
EN SU
GRUPO
RENTAB.
3 AÑOS
%
ESTRELLAS CATEGORÍA VALOR
LIQUIDA
el economista sábado, 4 de octubre de 2008
Segurfondo Inver 172,41 3,20 2/13 18,57 S Inmob Zona €
Segurfondo USA 9,03 -15,48 104/578 -12,87 ★★★★ RV Norteamer
INVESCO ASSET MGMT
Invesco € Rsve A 314,33 2,98 25/195 9,40 ★★★ Diner € Plus
Invesco € Rsve E 312,95 2,89 28/195 9,18 ★★★ Diner € Plus
Invesco Asia Infras A 11,86 -41,55 184/217 - RV Asia ex Japón
Invesco Asia Infras E 7,99 -41,55 185/217 - RV Asia ex Japón
Invesco Capital Shield 90( 11,44 -2,89 101/194 3,91 ★★★★ Rentab Absolut
Invesco Capital Shield 90( 11,13 -3,30 103/194 2,30 ★★★ Rentab Absolut
Invesco Pan Eurp Eq A 9,91 -24,41 152/561 -3,03 ★★★ RV Europ
Invesco Pan Eurp Eq C 10,37 -24,03 137/561 -1,33 ★★★★ RV Europ
Invesco Pan Eurp Eq E 9,52 -24,62 158/561 -4,42 ★★★★ RV Europ
Invesco PRC Eq A 34,53 -46,05 20/23 37,13 ★★★★ RV Ch
J&W SELIGMAN & CO INC
Seligman Gbl Tech A 18,75 -21,01 19/116 -7,17 ★★★★★ S TMT Gbl
JPMORGAN AM (EUROPE)
JPM € Liq A 12.758,19 3,00 24/195 9,63 ★★★ Diner € Plus
JPM € Liq Agcy Inc 1,00 2,63 44/195 8,27 ★★ Diner € Plus
JPM € Liq B 12.401,52 3,08 20/195 10,09 ★★★★ Diner € Plus
JPM € Liq C 13.261,26 3,27 8/195 10,92 ★★★★ Diner € Plus
JPM Liq F € Liq Rsve € 1,00 - ----/169 - ★★★ RF CP €
JPM US $ Liq A 13.205,90 2,09 8/73 -6,73 ★★★★ Diner $
JPM US $ Liq B 12.538,87 2,16 5/73 -6,45 ★★★★ Diner $
JPM US $ Liq C 13.627,97 2,35 1/73 -5,74 ★★★★★ Diner $
JPM US $ Treas Liq A 11.445,90 1,26 18/55 -7,93 ★★★★ RF CP $
JPM US $ Treas Liq C Acc 10.119,69 - ----/55 - RF CP $
JULIUS BAER
JB BF Absolut Return-USD/B 109,85 0,19 58/194 - Rentab Absolut
JB BF Absolut Return-USD/E 108,83 -0,30 74/194 - Rentab Absolut
KBC ASSET MANAGEMENT
KBC Bonds High Interest C 1.589,05 -0,50 52/118 1,54 ★★★★★ RF Gbl Divisa €
KBC Rta €renta C 2.030,84 0,91 61/211 -0,40 ★★★ RF €
KREDIETBANK LUXEMBOURG
KBC Eq Fund (L) Eurp 549,39 -27,71 360/561 - RV Europ
KUTXA
Premium JB Blsa € 6,35 -21,73 25/236 - RV Zona €
Kutxafond 16,84 -10,02 118/123 -2,61 ★★★ MixtosRF€
Kutxaindex 8 729,42 -12,61 97/103 - Garan. RV Gbl
Kutxamonetario 623,36 1,42 187/260 7,53 ★★★ Diner €
Kutxamonetario 2 6,35 0,80 199/260 7,65 ★★★ Diner €
Kutxaplus 1.286,12 0,77 139/195 5,98 ★★ Diner € Plus
Kutxarent 1.587,50 0,33 145/195 5,10 ★★ Diner € Plus
Kutxarent 2 793,80 0,70 140/195 5,47 ★★ Diner € Plus
Kutxavalor 1.553,68 -27,51 119/129 0,76 ★★ RV España
Kutxavaloreuro 547,38 -28,46 181/236 -10,23 ★ RV Zona €
LA CAIXA GESTIÓN DE ACTIVOS
Foncaixa Priv. Fondo 25,79 2,12 32/169 5,86 ★★★ RF CP €
Foncaixa Priv. Fondo 25 969,97 2,66 42/195 8,58 ★★★ Diner € Plus
Foncaixa Priv. Mult. A. Cr 14,66 -9,06 30/152 0,76 ★★★★ Mixtos RV Gbl (EUR)
Foncaixa Priv. Mult. A. Es 13,00 -4,05 39/121 1,95 ★★★ Mixtos RF Gbl (EUR)
ING Direct FN Ibex 35 12,90 -23,00 54/129 14,52 ★★★ RV España
LEGG MASON
LM-WA US Mny Mkt-ADA$ 1,00 2,08 11/73 -7,57 ★★★ Diner $
LM-WA US Mny Mkt-CDA$ 1,00 1,55 38/73 -9,07 ★★ Diner $
LEHMAN BROTHERS INTL
Lehman Brothers CmdtyPl A 104,43 -4,98 17/54 - S Mat.Primas&Rec Nat
Lehman US Hgh Yld Bond € A 10,12 -3,58 2/56 - RF $ Alta Rentab
LLOYDS
Lloyds Tesor. 820,70 2,19 135/260 7,25 ★★ Diner €
Lloyds TSB IP € Eq 226,52 -24,26 45/236 1,85 ★★★ RV Zona €
LOMBARD ODIER DARIER HENTSCH & CIE
LODH Inv Convert Bd € P A 11,90 -13,74 3/30 6,57 ★★★★ Convert Gbl
LODH Inv Optum € Bd P A 12,03 -0,79 132/211 1,12 ★★ RF €
MAPFRE
Fondmapfre Blsa 23,92 -16,07 16/49 4,66 ★★★★Mixtos Dinámicos Gbl (E
Fondmapfre Blsa Garan. VII 6,03 -4,74 66/103 -1,67 Garan. RV Gbl
Fondmapfre Blsa Garant. 13,88 0,01 18/103 17,74 Garan. RV Gbl
Fondmapfre Diversf 12,16 -15,39 13/49 2,90 ★★★★Mixtos Dinámicos Gbl (E
Fondmapfre Gar 607 11,05 -3,64 57/103 - Garan. RV Gbl
Fondmapfre Gar 611 6,75 -6,78 87/103 - Garan. RV Gbl
Fondmapfre Gar 803 6,76 -8,33 72/102 - Garan. RV Zona €
Fondmapfre Rta Mix 7,98 -6,64 91/123 0,57 ★★★★ MixtosRF€
Fondmapfre Tech 1,71 1,59 7/103 - Garan. RV Gbl
Mapfre Fondtes LP 13,66 2,02 41/169 4,46 ★★ RF CP €
MARCH GESTIÓN DE FONDOS
March Monetar Dinam 10,71 0,24 35/67 4,89 ★★ Monetar Dinam
March Prem Tesor. 792,73 2,78 61/260 8,94 ★★★ Diner €
MERCHBANC
Merchbanc Fondtes 1.476,23 2,44 98/260 8,08 ★★★ Diner €
Merch-Universal 32,01 3,36 2/152 -0,24 ★★★★ Mixtos RV Gbl (EUR)
METAGESTIÓN
Metavalor 311,02 -21,54 23/129 12,96 ★★★★★ RV España
Metavalor Tesor. Plus 61,43 0,44 2/20 - Mixtos RF Europ
METROPOLE GESTION
Métropole Best of Eurp R 135,35 -20,99 41/561 - RV Europ
Métropole New Eurp Countr 157,85 -24,07 140/561 - RV Europ
MFS INTERNATIONAL
MFS Meridian Eurpn Eq A2GB 5,74 -23,51 101/561 - RV Europ
MFS Meridian Eurpn Eq B1EU 16,71 -23,31 91/561 -2,05 ★★★★ RV Europ
MIRABAUD & CIE
RENTAB.
2008
%
POSICIÓN
EN SU
GRUPO
RENTAB.
3 AÑOS
%
ESTRELLAS CATEGORÍA
Mir Sel Equities- Eurp B 54,56 -26,17 251/561 -2,07 ★★ RV Europ

el economista sábado, 4 de octubre de 2008 Ecobolsa 27
Evolución fondos (viene de la página anterior)
VALOR
LIQUIDA
RENTAB.
2008
%
POSICIÓN
EN SU
GRUPO
RENTAB.
3 AÑOS
%
ESTRELLAS CATEGORÍA
Mir Sel Equities- Wrd B 83,68 -28,16 465/518 -18,08 ★★★ RV Gbl
MORGAN STANLEY
MS INVF As Prpty B $ 11,92 -35,15 8/15 -11,27 ★★★ S Inmob Asia
MS INVF Gbl Brands A $ 50,48 -16,01 50/518 -7,17 ★★★ RV Gbl
MS INVF Gbl Brands B $ 46,68 -16,64 55/518 -9,92 ★★★ RV Gbl
MS INVF Latin American Eq 55,57 -25,94 44/84 37,80 ★★★★ RV Latinoamérica
MS INVF Latin American Eq 49,49 -26,48 51/84 33,72 ★★★★ RV Latinoamérica
MUTUACTIVOS
Mutuafondo 26,71 1,29 71/169 5,45 ★★★★★ RF CP €
Mutuafondo €converge 312,28 -25,27 10/102 5,55 ★★★★ RV Europ Emerg
Mutuafondo Blsa 94,69 -14,54 30/518 9,33 ★★★★★ RV Gbl
Mutuafondo CP 124,34 2,42 103/260 9,51 ★★★★ Diner €
Mutuafondo Fd 80,81 -14,60 31/518 -4,45 ★★★★★ RV Gbl
Mutuafondo Gest Acc 113,86 -11,59 6/7 4,97 ★★★★Mix Gest. Dinam Agresiv
Mutuafondo Gest Bonos 130,73 -1,49 11/37 7,42 ★★★★Mix Gest. Dinam Prud (4
Mutuafondo Gest Mix 133,72 -4,70 3/11 7,83 ★★★★Mix Gest. Dinam Mod (7-
Mutuafondo LP 119,46 0,78 70/211 1,85 ★★★★★ RF €
Mutuafondo Valores 148,42 -16,95 5/36 11,45 Pqña Emp Gbl
NATIXIS GLOBAL ASSOCIATES
Oakmark Gbl Vle Fd RD $ 180,84 -18,84 93/518 - RV Gbl
Natixis Emerg Eurp Fund RD 82,88 -37,29 60/102 7,64 ★★★ RV Europ Emerg
NEW STAR ASSET MGMT
New Star GIF Eurp InsGthUS 18,48 -26,81 38/52 - RV Europ ex RU
New Star GIF Eurp Gth € 8,06 -25,93 31/52 -3,04 ★★★ RV Europ ex RU
NMAS 1 GESTIÓN
NMÁS1 Tesor. 11,50 3,03 6/169 10,30 ★★★★★ RF CP €
NMÁS1 Gest Monetaria 10,50 1,39 8/55 - Mix Gest. Dinam Cons (2
NOMURA INTERNATIONAL
Nomura Glb Em Mkt 80pdport 108,83 -13,09 2/213 - RV Gbl Emerg
Nomura S&P Divr Trd Indc€ 102,38 -3,81 107/194 - Rentab Absolut
NORDEA INVESTMENT FUNDS
Nordea-1 Eurp Vle BP NOK 227,62 -28,49 427/561 -13,67 ★★★ RV Europ
Nordea-1 Eurp Vle BP SEK 266,68 -28,26 404/561 -13,61 ★★★ RV Europ
ODDO ASSET MANAGEMENT
Cyril Convert A 99,69 -16,14 7/10 -0,62 ★★★★ Convert Zona €
Oddo Avenir Eurp A 195,48 -23,64 114/561 11,74 ★★★★ RV Europ
OPPENHEIM ASSET MMGT
WIP Emerg Mkts Fix Inc Fd 16,80 -6,58 117/168 -6,59 ★★★ RF Gbl Emerg
WIP Glb Real State Sec A $ 11,20 -20,38 21/53 -14,43 ★★★ S Inmob Gbl
PETERCAM ASSET MANAGEMENT
Petercam L Bond Higher Yld 96,72 -14,39 72/73 -5,36 ★★★★ RF Gbl Alta Rentab
Petercam L Bond Higher Yld 152,12 -14,36 71/73 -5,24 ★★★★ RF Gbl Alta Rentab
PICTET FUNDS
PF(LUX) Water-PC 128,25 -17,87 9/42 8,94 ★★★★ S Ético Gbl
PF(LUX) Water-R 122,33 -18,30 10/42 6,90 ★★★★ S Ético Gbl
PIMCO FUNDS
PIMCO GIS Gbl Bd Adm Acc 16,11 -5,26 101/129 -15,80 ★★ RF Gbl Divisa $
PIMCO GIS Gbl Bd E € Hgd A 14,88 -4,49 94/129 - RF Gbl Divisa $
PIMCO GIS Gbl Bd E Acc 16,37 -5,56 105/129 - RF Gbl Divisa $
PIMCO GIS Gbl Bd E Inc 9,36 -5,46 104/129 - RF Gbl Divisa $
PIMCO GIS Glb Bd H Ret 15,65 -5,63 106/129 -16,95 ★★ RF Gbl Divisa $
PIMCO GIS Glb Bd Inv GBP H 11,35 -10,40 125/129 -10,43 ★★★ RF Gbl Divisa $
PIMCO GIS Total Ret Bd Adm 18,17 1,04 56/153 -6,69 ★★★★★ RF $
PIMCO GIS Total Ret Bd E A 18,24 0,70 64/153 - RF $
PIMCO GIS Total Ret Bd E I 10,19 0,73 62/153 - RF $
PIMCO GIS Total Ret Bd Ins 18,66 1,40 47/153 -5,29 ★★★★★ RF $
PIONEER ASSET MANAGEMENT
Pioneer F € Bond A € 6,67 2,14 12/211 -0,74 ★★★ RF €
Pioneer F € Bond C € 6,29 1,29 41/211 -3,23 ★★ RF €
Pioneer F € Enh ST A € 51,90 -0,33 130/169 - RF CP €
Pioneer F € ST A € 5,88 1,20 191/260 4,44 ★★★ Diner €
Pioneer F € ST C € 5,56 0,54 205/260 2,02 ★★★ Diner €
Pioneer F € Treas E € 55,56 - ----/211 - ★★★★ RF €
Pioneer F Eurp Rsch A € 3,52 -27,72 362/561 -12,22 ★★ RV Europ
Pioneer F Eurp Rsch C € 2,81 -28,32 409/561 -14,33 ★★ RV Europ
Pioneer Inv TR A € 50,97 -6,25 138/194 -2,93 ★★ Rentab Absolut
Pioneer Inv TR A € DA 47,07 -6,25 2/6 -2,84 ★★★ Unclassified
POPULAR GESTIÓN
Eurovalor Part Volúm. 80,90 3,17 9/260 10,22 ★★★★ Diner €
Eurovalor Blsa 272,48 -22,84 48/129 12,07 ★★★ RV España
Eurovalor Blsa Española 263,24 -22,10 30/129 15,66 ★★★★ RV España
Eurovalor Comb 10 99,58 1,53 6/102 - Garan. RV Zona €
Eurovalor Comb 3 103,72 2,02 8/93 3,69 Garan. RV España
Eurovalor Comb 8 105,37 1,58 1/9 - Garan. RV Gbl Emerg
Eurovalor Comb Ibex 115,71 - ----/93 - Garan. RV España
Eurovalor Consold M. 97,59 -0,79 17/102 - Garan. RV Zona €
Eurovalor Diner 1.698,87 1,69 107/195 6,25 ★★ Diner € Plus
Eurovalor Divdo 114,93 -21,26 45/561 13,14 ★★★★★ RV Europ
Eurovalor Doble Oportun 84,28 -4,57 55/93 -0,57 Garan. RV España
Eurovalor Doble Rend 2 122,40 2,17 2/88 3,99 Garan. Mixtos Gbl
Eurovalor Emp Vol 113,59 3,15 11/260 10,19 ★★★★ Diner €
Eurovalor Europ Este 237,55 -40,72 81/102 -11,19 ★★ RV Europ Emerg
Eurovalor Fondepósito Plus 101,48 - ----/260 - Diner €
Eurovalor Gar Banc 96,25 -3,40 6/13 - Garan. RV Europ
Eurovalor Gar BRIC 98,54 -0,30 2/9 - Garan. RV Gbl Emerg
Eurovalor Gar Gbl 103,24 1,86 8/137 - Garan. Mixtos Europ
Eurovalor Gar Rec.Nat. 112,23 - ----/103 - Garan. RV Gbl
Eurovalor Gar. Banc Plus 104,91 - ----/211 - Garan. RF €
Eurovalor Gest Defens 15 103,79 -5,11 59/121 -1,95 ★★ Mixtos RF Gbl (EUR)
Eurovalor Gest Moder 30 104,32 -8,51 110/121 -4,15 ★★★ Mixtos RF Gbl (EUR)
Eurovalor Ibex Consolidado 73,24 1,96 9/93 - Garan. RV España
Eurovalor Ibex Ptccion 101,59 -0,77 16/93 - Garan. RV España
Eurovalor Mas Popular 99,08 - ----/13 - Garan. RV Europ
Eurovalor Mix 15 79,89 -4,29 51/123 3,59 ★★★ MixtosRF€
Eurovalor Mix 30 78,54 -8,25 101/123 - Mixtos RF €
Eurovalor Mix 50 75,54 -12,34 32/84 5,53 ★★★★★ Mixtos RV €
Eurovalor mixto 70 2,97 -19,45 78/84 -0,68 ★★★ Mixtos RV €
Eurovalor Monetar Plus 68,70 1,93 10/67 6,79 ★★★ Monetar Dinam
Eurovalor Patrim 78,91 0,16 150/195 4,86 ★★ Diner € Plus
Eurovalor Rend 75,10 1,99 4/103 1,76 Garan. RV Gbl
Eurovalor RF Corto 81,69 -0,07 124/169 3,39 ★★★ RF CP €
Eurovalor Rta Fija 6,08 -1,93 170/211 -2,96 ★ RF €
Eurovalor Selección Div. E 112,43 -2,74 34/102 - Garan. RV Zona €
Eurovalor Selección Moneta 109,46 1,50 19/67 5,47 ★★ Monetar Dinam
Eurovalor Tesor. 883,64 2,59 85/260 7,74 ★★ Diner €
PBP Bric Dinam 9,51 -10,00 6/9 - Garan. RV Gbl Emerg
PBP Diner Fondtes CP 1.226,36 2,21 82/195 6,88 ★★ Diner € Plus
PBP Insignia 6,11 -9,83 68/144 -3,93 ★★★ Mixtos Flex Gbl (EUR)
PBP Medio Plaz Plus 1.669,26 1,47 33/211 0,90 ★★ RF €
PBP Tesor. 7,77 2,88 37/260 9,51 ★★★★ Diner €
PRIVAT BANK PATRIMONIO
Privat Tesor. 10,58 2,68 69/260 - Diner €
Privat Plusfondo 19,75 -21,64 133/144 -0,58 ★★★★★ Mixtos Flex Gbl (EUR)
PRÓXIMA ALFA INVESTMENTS
Accurate Gbl Assets 110,01 10,00 1/4 - Gest. Altern. Moment me
Próxima Centauri IICIICIL 94,59 - ----/10 - Gest. Altern. Fd de Fd
PSN GESTIÓN
PSN Plan Ahorro 16,34 -2,79 25/121 -0,52 ★★ Mixtos RF Gbl (EUR)
PSN Rta Fija 1.156,26 2,06 38/169 6,27 ★★★ RF CP €
PUTNAM INVESTMENTS LIMITED
Putnam Gbl H Yld Bd A 6,12 -7,87 34/56 -16,36 ★★★ RF$AltaRentab
Putnam Gbl H Yld Bd B 6,06 -8,19 36/56 -17,48 ★★ RF$AltaRentab
RAIFFEISEN
Raiffeisen-Osteuropa-Aktie 263,45 -37,23 57/102 -1,61 ★★★★ RV Europ Emerg
Raiffeisen-Osteuropa-Aktie 253,14 - ----/102 - ★★★ RV Europ Emerg
RENTA-4 GESTORA
Rta 4 Ecash 13,05 0,39 207/260 6,72 ★★★ Diner €
R4 ING Direct FN RF 10,49 0,82 138/195 - Diner € Plus
RESOLUTION INTERNATIONAL FUNDS
Resolution Int Arg Eur Alp 1,06 -29,05 465/561 - RV Europ
Resolution Int Arg Eur Alp 0,77 -29,43 480/561 - RV Europ
RICHELIEU
KBL Richelieu France 322,14 -24,10 8/18 -16,50 ★★★ RV Francia
KBL Richelieu Spécial 141,58 -30,40 18/18 -24,66 ★★ RV Francia
RIVA Y GARCÍA
High Rate 11,34 -8,76 54/144 -2,25 Mixtos Flex Gbl (EUR)
Riva y García Acc I 20,53 -13,02 36/84 10,29 ★★★★★ Mixtos RV €
RMF ASSET MANAGEMENT
RMF Convert Eurp 121,65 -18,45 10/23 -2,09 ★★★★ Convert Europ
RMF Convert Far East 1.257,83 -23,32 1/5 11,79 ★★★★ Convert Asia ex Japón
ROBECO GROUP
Robeco N.V 21,73 -19,62 109/518 -7,93 ★★★ RV Gbl
Robeco Lux-o-rente D $ 108,60 2,74 15/118 - RF Gbl Divisa €
RUSSELL INVESTMENT IRELAND
RIC Emerg Markets Eq A Acc 260,12 -32,68 72/213 10,01 ★★★ RV Gbl Emerg
RIC Emerg Markets Eq B Acc 15,76 -33,07 82/213 7,53 ★★★ RV Gbl Emerg
SANTANDER ASSET MANAGEMENT
Banesto Diner 16,23 1,42 118/195 4,69 ★ Diner € Plus
Banesto Especial Diner 8,09 2,25 74/195 8,24 ★★★ Diner € Plus
Banesto Especial Emp 12,61 2,23 77/195 7,92 ★★★ Diner € Plus
Banesto Fondepósitos 116,52 - ----/195 - Diner € Plus
Banesto Gest Dinam 1 63,23 0,13 36/67 4,67 ★★ Monetar Dinam
Banesto Gest Dinam 1 A 108,65 0,08 37/67 - Monetar Dinam
Banesto Monetar Dinam 105,06 2,00 9/67 - Monetar Dinam
Banif Diner 1.986,48 2,43 56/195 7,76 ★★★ Diner € Plus
Banif Fondepósitos 8,62 - ----/195 - Diner € Plus
Banif Instituc. 9,19 2,56 48/195 8,79 ★★★ Diner € Plus
Banif Monetar 102,73 2,80 32/195 - Diner € Plus
Banif Tesorero 106,74 -0,13 217/260 5,25 ★★ Diner €
Extradinero Banesto 908,30 1,72 106/195 6,30 ★★ Diner € Plus
Fondo Age 103,75 -3,35 246/260 1,79 ★★ Diner €
Fondo Anticipación Mod 108,61 -4,85 67/88 - Garan. Mixtos Gbl
Fondo Súper 100 119,29 0,48 15/88 3,39 Garan. Mixtos Gbl
Fondo Súper 100 2 118,30 -0,25 23/88 2,95 Garan. Mixtos Gbl
Fondo Súper 120 117,74 -1,71 37/88 1,49 Garan. Mixtos Gbl
Fondo Supergestión 2 107,75 -2,33 30/55 2,40 Mix Gest. Dinam Cons (2
Fondo Supergestión 3 107,90 -2,49 31/55 2,29 Mix Gest. Dinam Cons (2
Fondo Superselección 37,10 - ----/88 - Garan. Mixtos Gbl
Fondo Superselección Acc 102,78 -5,03 72/103 -0,76 Garan. RV Gbl
Fondo Superselección Accio 105,97 -4,23 62/103 0,45 Garan. RV Gbl
Fondo Superselección Accio 101,12 -5,18 73/103 -0,50 Garan. RV Gbl
Leaseten III 7,81 0,55 204/260 6,87 ★★★★ Diner €
Santander Banif Inmob 1.513,11 3,22 1/53 19,27 S Inmob Gbl
Santander CP Plus 7,85 1,78 171/260 8,48 ★★★ Diner €
Santander Depósitos Plus 67,59 - ----/195 - Diner € Plus
Santander Diner 818,34 1,77 102/195 6,51 ★★ Diner € Plus
Santander Divdo Europ 6,18 -20,42 31/561 -1,20 ★★★★ RV Europ
Santander Doble Oportun 52,29 -13,36 133/137 -2,76 Garan. Mixtos Europ
Santander Doble Oportun 2 97,63 -12,90 131/137 -2,43 Garan. Mixtos Europ
Santander Lqdez Emp 8,12 -2,17 241/260 2,64 ★★ Diner €
Santander Mix Acc 36,51 -13,09 39/84 1,70 ★★★ Mixtos RV €
Santander Mix RF 75/25 12,51 -4,49 55/123 2,42 ★★★★ MixtosRF€
Santander Monetar 1.023,97 1,98 160/260 6,78 ★★ Diner €
Santander Monetar FT CP 1.351,51 1,66 175/260 6,11 ★ Diner €
Santander Posit 107,96 -2,51 33/55 2,41 Mix Gest. Dinam Cons (2
Santander Ptccion Atva 63,80 -0,30 43/67 4,67 ★★ Monetar Dinam
Santander Tesor. 1.708,78 1,97 96/195 7,01 ★★ Diner € Plus
Santander Tesor. Emp 81,54 2,33 122/260 8,49 ★★★ Diner €
Santander Tesorero 108,71 2,79 33/195 - Diner € Plus
SCHRODERS
VALOR
LIQUIDA
RENTAB.
2008
%
POSICIÓN
EN SU
GRUPO
RENTAB.
3 AÑOS
%
ESTRELLAS CATEGORÍA VALOR
LIQUIDA
Schroder ISF € Liqty A Acc 117,95 2,70 68/260 9,24 ★★★ Diner €
Schroder ISF € Liqty C Acc 120,63 2,94 30/260 10,31 ★★★★ Diner €
Schroder ISF EmMkDt AbR A€ 24,17 -2,15 35/168 12,52 ★★★ RF Gbl Emerg
Schroder ISF EmMkDt AbR B 23,57 -2,52 47/168 10,81 ★★★ RF Gbl Emerg
Schroder ISF EmMkDt AbRet 22,24 -2,19 39/168 -2,98 ★★ RF Gbl Emerg
Schroder ISF EmMkDt AbRet 13,08 -2,21 41/168 -2,93 ★★ RF Gbl Emerg
Schroder ISF EmMkDt AbRet 21,04 -2,59 50/168 -4,48 ★★ RF Gbl Emerg
Schroder ISF EmMkDt AbRet 16,76 -2,52 46/168 -4,42 ★★ RF Gbl Emerg
Schroder ISF EmMkDt AbRet 23,98 -1,63 26/168 -0,63 ★★ RF Gbl Emerg
Schroder ISF EmMkDt AbRet 17,24 -1,67 28/168 -0,65 ★★ RF Gbl Emerg
SCOTTISH WIDOWS INVESTMENT PARTNERSHIP
SWIP Emerg Markets A Acc 2,13 -32,58 67/213 6,58 ★★★ RV Gbl Emerg
SEGUROS BILBAO
Fonbilbao Acc 48,87 -18,72 7/129 19,45 ★★★★★ RV España
Fonbilbao Eurobolsa 5,48 -23,54 104/561 2,25 ★★★ RV Europ
SG/RUSSELL ASSET MANAGEMENT
Russell Wrd Eq Fund C 10,85 - ----/518 - ★★★ RV Gbl
MSMM Gbl Strategic Yld B 1.484,65 -6,03 23/73 3,60 ★★★★ RF Gbl Alta Rentab
SIA FUNDS AG
LTIF Classic € 251,67 -39,07 34/36 10,80 ★★★★★ Pqña Emp Gbl
LTIF Classic $ 367,60 -39,34 35/36 - ★★★★★ Pqña Emp Gbl
SINOPIA/BBVA/KBC
EMIF France Index Plus C 336,40 -25,90 17/18 -5,17 ★★ RV Francia
EMIF France Index Plus Dis 310,72 -25,90 16/18 -5,17 ★★ RV Francia
SKANDIA FUND
Skandia Pac Eq A1 2,05 -25,31 10/217 17,32 ★★★★★ RV Asia ex Japón
Skandia Pac Eq C 23,47 -26,14 18/217 12,12 ★★★★★ RV Asia ex Japón
SOCIÉTÉ GÉNÉRALE
Lyxor ETF DJ € Stoxx 50 A 33,37 -24,42 48/236 5,69 ★★★★ RV Zona €
Lyxor ETF DJ Industr. Aver 75,14 -17,76 236/578 -11,05 ★★★ RV Norteamer
Lyxor ETF Russia A 25,33 -42,05 6/19 - RV Rusia&CIS
SGAM Fund Eq Euroland Vle 112,39 -24,80 56/236 -0,59 ★★★ RV Zona €
SGAM Fund Eq Euroland Vle 108,59 -25,35 73/236 -2,89 ★★ RV Zona €
SGAM Fund Eq US Rel Val A 23,07 -19,32 329/578 -24,38 ★★★ RV Norteamer
SGAM Fund Eq US Rel Val F 1.082,31 -18,50 283/578 -27,06 ★★★ RV Norteamer
SGAM Fund Money-Market € A 26,84 3,23 6/260 10,38 ★★★★ Diner €
SGAM Fund Money-Market € F 116,60 3,07 18/260 9,72 ★★★ Diner €
Socgen International Sicav 4.074,60 -11,61 17/518 -1,75 ★★★★ RV Gbl
SPARX ASSET MANAGEMENT
SPARX Jpn Inst 9.653,00 -19,30 96/282 -42,08 ★ RV Japón
SYCOMORE ASSET MANAGEMENT
Synergy Smaller Cies A 282,61 -27,98 17/25 -9,18 ★★★ Pqña Emp Zona €
TROWE
T Rowe Price Gbl Em Mkts A 18,10 -39,51 202/213 0,98 ★★ RV Gbl Emerg
UBS
UBS (Lux) MM Fd - $ 1.702,26 2,18 4/73 -7,05 ★★★ Diner $
UBS (Lux) Bd Fd-EUR BG 10,71 -0,46 119/211 -1,38 ★★★ RF €
UBS (Lux) EF-Euro Cntries 115,11 -27,98 170/236 -0,66 ★★★ RV Zona €
UBS (Lux) EF-USA B 89,18 -15,40 101/578 -15,30 ★★★ RV Norteamer
UBS (Lux) KS Gbl Alloc $ B 11,34 -15,23 14/19 -16,11 ★★ Mixtos Flex Gbl (USD)
UBS (Lux) KS Glb Alloc € B 10,70 -14,19 106/144 -3,78 ★★ Mixtos Flex Gbl (EUR)
UBS (Lux) MM Fd - € 812,48 2,86 41/260 9,12 ★★★ Diner €
UBS (Lux) MM Fd - CHF 1.165,93 5,72 5/11 1,73 ★★★ Diner CHF
UBS (Lux) SF-Bal (CHF) B 1.516,72 -8,41 4/8 -7,91 ★★★ Mixtos RV Gbl (CHF)
UBS (Lux) SF-Yield (CHF) B 1.676,61 -3,60 1/5 -7,36 ★★ Mixtos RF Gbl (CHF)
UNIGEST
Unifond 2008-X 7,04 2,97 19/211 - Garan. RF €
Unifond 2008-XII 9,33 2,88 28/211 - Garan. RF €
Unifond 2009 6,60 1,96 90/211 3,42 Garan. RF €
Unifond 2009-II 6,50 - ----/211 - Garan. RF €
Unifond 2009-V 6,37 1,96 88/211 - Garan. RF €
Unifond 2009-X 8,43 2,04 81/211 - Garan. RF €
Unifond 2010 6,26 1,21 131/211 1,42 Garan. RF €
Unifond Diner 1.138,52 2,41 60/195 7,17 ★★ Diner € Plus
Unifond V 8,74 2,35 61/211 4,68 Garan. RF €
Uni-Global Min Variance US 990,72 - ----/578 - RV Norteamer
UNION BANCAIRE PRIVÉE
UBAM Neub Berman US Eq Val 673,49 -22,76 489/578 -24,21 ★★ RV Norteamer
UBAM Neub Berman US Eq Val 704,13 -22,19 472/578 -21,68 ★★★★ RV Norteamer
UNION INVESTMENT
UniKapital 100,74 1,81 51/169 2,52 ★★★ RF CP €
UniMoneyMarket: EURO C 120,10 1,90 165/260 7,96 ★★★ Diner €
VENTURE GESTIÓN
Venture Blsa Española 17,96 -21,13 18/129 20,26 ★★★★★ RV España
Venture Tesor. 11,23 2,19 83/195 7,00 ★★★ Diner € Plus
VITAL GESTIÓN
Fonálava 8,84 1,17 82/169 7,63 ★★★★★ RF CP €
Diner Activo II 9,10 -5,12 69/123 8,63 ★★★★ MixtosRF€
Diner Activo III 1.308,33 -3,56 46/93 - Garan. RV España
Diner Activo IV 1.312,09 - ----/211 - Garan. RF €
Vital € Doble 15 Gar 936,09 -1,97 28/102 - Garan. RV Zona €
Vital Diner 876,63 1,48 115/195 6,47 ★★ Diner € Plus
Vital G1 9,15 0,47 17/137 - Garan. Mixtos Europ
Vital G15 1.036,38 2,83 32/211 - Garan. RF €
Vital G7 1.078,28 - ----/211 - Garan. RF €
Vital Rentas Plus Gar 1.062,27 2,40 59/211 - Garan. RF €
WELZIA ASSET MANAGEMENT
RENTAB.
2008
%
POSICIÓN
EN SU
GRUPO
Welzia Sigma 15 9,72 -20,55 147/152 -6,58 ★★★ Mixtos RV Gbl (EUR)
Welzia Tesor. 10,58 - ----/169 - RF CP €
WESTLB MELLON ASSET MANAGEMENT
Fondos
RENTAB.
3 AÑOS
%
ESTRELLAS CATEGORÍA
WMAM Compass € HY Bd C € 13,73 -11,48 24/41 -4,32 ★★★ RF Europ Alta Rentab
WMAM Compass € HY Bd C GBP 10,88 -11,47 23/41 -4,26 ★★★ RF Europ Alta Rentab

28 Ecobolsa
El navegador
Renta variable
POSITIVO *
5,0
4,0
3,0
NEUTRO
2,0
1,0
0,0
NEGATIVO
Renta fija
POSITIVO *
5,0
4,0
3,0
NEUTRO
2,0
1,0
0,0
NEGATIVO
Materias primas
POSITIVO *
5,0
4,0
3,0
NEUTRO
2,0
1,0
0,0
NEGATIVO
El estilo Buffett cobra sentido
Las compañías “valor”
vuelven a estar en el
punto de mira de los inversores
que apuestan por la
renta variable. Con las valoraciones
de las empresas en
niveles no vistos desde hace
mucho tiempo, el potencial
de revalorización de algunas
de ellas se revela como una
El interés de los inversores
sigue centrado en
los activos más seguros,
y esto se traduce en un
goteo de lanzamientos de
fondos que invierten exclusivamente
en estos activos. En
las últimas semanas hemos
asistido a la creación de otros
dos fondos de estas caracte-
Gestión alternativa
POSITIVO *
5,0
4,0
3,0
NEUTRO
2,0
1,0
0,0
NEGATIVO
oportunidad para el momento
en que las aguas vuelvan a
su cauce y el análisis fundamental
recupere su hegemonía
en los mercados. Si considera
que hemos tocado fondo
en la renta variable y desea
aprovechar estas recuperaciones,
les proponemos
unos fondos con este estilo.
Cuanto más líquido, mejor
Volatilidad al poder
Semana de caídas para
las materias primas
aunque dentro de una
volatilidad considerable. Con
la temporada de huracanes
tocando a su fin, el petróleo
podría estabilizarse en torno
a 90 dólares, gracias también
al fortalecimiento del dólar
por debajo de niveles de 1,40.
El mercado ha estado a
la expectativa del Plan
Paulson (TARP) para
salvar su sistema financiero.
Las repercusiones positivas
queelTARPtendráenlagestión
alternativa serán numerosas,
pero consideramos
que los principales beneficios
vienen de una disminu-
rísticas,queinviertensólo en
letras del tesoro y repos y tenemos
noticias de que en
breve serán lanzados más
productosqueofrecenlamáxima
seguridad en este contexto
de mercado. La opción
ideal para cualquier cartera
en estos momentos amplía el
abanico de posibilidades.
Mientras, el oro vivía días
agitados, llegando a superar
los 900 dólares la onza para
volveracaer anivelesde841,
aunque tras las ventas llevadas
a cabo por algunos bancos
centrales en verano, será
difícil volverlo a ver por debajo
de 800 si se mantiene la
incertidumbre.
Pendientes del Plan, para variar
ción de la prima de riesgo sistémicoyriesgodecontrapartida,
siendo este último el
que más ha preocupado últimamente
en este tipo de fondos
donde los contratos OTC
suponen gran parte de la cartera.
La atención deberá estar
centrada en los vehículos
que usen estos gestores.
Divisas Actualidad y perspectivas para los próximos trimestres
Euro-Dólar
Euro-Libra
Euro-Yen
VALORES
PREVISIONES
Fondos recomendados
DATOS A UN AÑO (en porcentaje) RENTABILIDAD VOLATILIDAD
Robeco AM
US Premium Equities DH
19,35 15,05
Franklin IF
European N Acc
Franklin IF
Global Discovery N Acc -H1
Eaton Vance AM
Emerald US Value A2
-26,43
-17,98
-18,92
15,88
10,84
13,3
Fuente: VDOS. Texto y recomendación: Tressis. elEconomista
Fondos recomendados
DATOS A UN AÑO (en porcentaje) RENTABILIDAD VOLATILIDAD
JPM AM*
Euro Gov. Liquidity Fund D Ac
0,30 0,12**
Espirito Santo Gestión
ES Liquidez
Pictet Funds AM*
Pictet Sovereing Liquidity
Pioneer Invest. AM*
Pioneer S.F. - Euro Liquidity
(*) Rentabilidad a 1 mes. (**) Desde lanzamiento.
3,31
0,27
0,32
0,14
0,19
0,16
Fuente: VDOS. Texto y recomendación: Tressis. elEconomista
Fondos recomendados
DATOS A UN AÑO (en porcentaje) RENTABILIDAD VOLATILIDAD
Julius Baer
Commodity Fund ($) E
-0,42 23,01
BNP Paribas
Parworld Agriculture C
Robeco Asset Mgmt
Food & Agri Equities D
DWS IM
Invest Global Agribusiness NC
Fuente: VDOS. Texto y recomendación: Tressis. elEconomista
Fondos recomendados
-7,87
-27,69
-28,95
30,34
15,90
19,93
DATOS A UN AÑO (en porcentaje) RENTABILIDAD VOLATILIDAD
Valorica Capital e Inversiones*
Valorica Global, FIL
2,32 13,9
Valorica Capital e Inversiones*
Valorica Alfa, FIL
1,39 1,64**
Valorica Capital e Inversiones*
Valorica Macro, FIL
(*) Rentabilidad a 3 meses. (**) Desde lanzamiento.
Fuente: VDOS. Texto y recomendación: Tressis. elEconomista
ÚLTIMO CRUCE 31/DIC JUN/09 2009 2010 VALORES
ÚLTIMO CRUCE 31/DIC JUN/09 2009 2010
VALORES
1,38 1,39 1,34 1,35 1,34
0,78 0,80 0,80 0,79 0,76
146,13 150,00 148,00 150,00 145,00
Euro-Franco Suizo
Libra-Dólar
Dólar-Yen
PREVISIONES
5,39
1,56 1,59 1,57 1,56 1,55
1,77 1,76 1,67 1,69 1,70
105,72 108,00 110,00 111,00 114,00
4,38**
el economista sábado, 4 de octubre de 2008
Bolsas
Ibex 35
Cac40
ÍNDICES
Dax Xetra
Dow Jones
CSI 300
Bovespa
Nikkei 225
Renta fija
España
Alemania
PAÍSES
Reino Unido
EEUU
Japón
Brasil
VARIACIÓN
5 DÍAS (%)
AUNAÑO
(%)
PER 2008
(VECES)
RENT POR
DIVID. (%)
0,27 -22,76 9,99 5,31
-1,99 -29,72 9,11 4,61
-4,26 -27,03 10,42 4,55
-2,23 -23,87 8,72 4,97
-4,33 -23,68 12,24 2,97
8,23 -59,80 13,78 1,96
-6,49 -20,99 9,27 3,69
LETRA A 6
MESES (%)
Materias Primas
FUTURO
BONO A 2
AÑOS (%)
BONO A 10
AÑOS (%)
BONO A 30
AÑOS (%)
3,85 3,64 4,47 4,75
2,52 3,32 3,92 4,36
4,70 4,02 4,40 4,35
1,20 1,75 3,72 4,19
0,56 0,74 1,46 2,29
14,33 14,51 13,02 -
PRECIO CAMBIO 5
DÍAS (%)
CAMBIO 12
MESES (%)
91,24 -11,88 18,20
95,23 -10,91 19,13
843,00 -4,52 15,59
267,75 -13,05 -28,59
15.115,00 -10,72 -50,34
2.260,00 -8,52 -7,31
12,72 -2,90 29,27
2.463,00 -10,21 31,29
(*) El nivel de los termómetros refleja el peso que los expertos de Tressis darían a cada activo en comparación con una cartera modelo moderada. De tal modo, que el 5 reflejaría sobreponderación fuerte (muy optimista); el 1 una infraponderación fuerte (muy pesimista)_y el 3, un peso neutral.
Dólar-Yuan
Dólar-Real Brasileño
Dólar-Franco Suizo
Petróleo Brent
Petróleo WTI
Oro
Cobre
Níquel
Aluminio
Cacao
Trigo
PREVISIONES
en colaboración con
www.tressis.es
ÚLTIMO CRUCE 31/DIC JUN/09 2009 2010
6,85 6,66 6,50 6,40 6,41
2,00 1,73 1,78 1,75 1,75
1,13 1,13 1,17 1,18 1,20