BOLSA DE VALORES DE COLOMBIA S - AMV.

Página N° 21 Tribunal Disciplinario AMV. Sala de Decisión 7. Resolución Nº 05 de 2009.
pues el Banco abrió con $66.000 MM, compró en el MEC $118.499 MM y otros
$25.000 MM más en el SEN, para un registro total de $209.500 MM lo que en
efecto resulta coincidente con los 200 mil en compras que menciona el
investigado en su conversación.
En ese sentido, atendiendo a que el investigado en su conversación se refiere a
compras exclusivamente, lo cierto es que esa posición para la hora de la
grabación era de aproximadamente $200 mil MM, pues efectivamente, y contrario
a lo señalado por el investigado, éstas fueron de $209.500 MM.
No obstante lo aquí mencionado frente a la posible coincidencia, la Sala considera
que el debate no radica en la necesidad de que exista una coincidencia milimétrica
entre la cifra arrojada por el investigado en su conversación y las compras que
efectivamente había realizado al momento de iniciar la conversación con la señora
BBBBBBB, pues ello no constituye siquiera un presupuesto exigido por la norma,
sino que lo importante es identificar el fondo de la conversación y el contexto en
que se realizó.
En ese orden de ideas, se tiene que la señora BBBBBBB es funcionaria de una
sociedad comisionista de bolsa que para el año 2007 no tenía la calidad de
creador de mercado, razón por la que las preguntas realizadas respecto de los
TES con vencimiento a julio de 2020 deben entenderse dentro del contexto de la
rueda SPOT, dominante en el mercado de renta fija administrado por la Bolsa de
Valores de Colombia S.A. a través de su sistema de negociación MEC plus y a la
que tiene acceso.
Al momento de la conversación sostenida entre BBBBBBB y el investigado, es
decir a las 8:28:23 a.m., este último había comprado $118.499 MM nominales de
TES de julio 2020 a una tasa que varió entre el 9,017% y el 9,003% 43 , mientras
que para el mismo momento sólo había realizado tres operaciones de venta
calzadas entre las 08:09:52 a.m. y las 08:09:55 a.m. por un monto de $8.000 MM
nominales a una tasa del 9,002%.
Es importante en este punto recordar que en el mercado colombiano los TES se
negocian con referencia a la tasa, donde, una mayor tasa significa un menor
precio y, viceversa, una menor tasa significa un mayor precio, lo que significa que
siempre se buscará comprar más barato para luego vender más caro.
En ese contexto analicemos la conversación sostenida entre BBBBBBB y el
investigado:
La señora BBBBBBB pregunta al investigado “(…) ¿tú lo ves esto bajando?” lo que
significa entonces, es que si ve bajando la tasa de negociación de los TES,
situación que materializarse implicaría que el precio de los mismos va a subir. A
dicha pregunta, el investigado contesta “Pues si compro 200 mil BBBBBBB, ¿tú que
crees?” lo que permite deducir que compró una importante cantidad de títulos, pues
lo que vislumbra es que la tasa va a bajar más, luego a efectos de lograr vender
más caro, los compra a determinada tasa, esperando que esta baje para vender
43 En efecto de acuerdo con el log del MEC al discriminar las compras efectuadas ese día por el investigado
aparece que entre las 08:23:12 a.m y las 08:24:07 a.m. se calzaron 27 operaciones en los que se compraron
$50.000 MM nominales de TES a una tasa del 9,003%. Recuérdese también que dentro de la conversación en
comento la señora BBBBBBB señala que esta larga de mil millones al 01, lo que la tiene asustada porque está
viendo la tasa al 03.