VENTAS EN CORTO Y TRANSFERENCIA TEMPORAL DE ... - AMV.

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DOCUMENTO DE POLÍTICA║ DP-XX
Documento Preliminar
d. Regla Up-Tick y facilidades para su cumplimiento
22. El Decreto 2555 de 2010 exige en su artículo 2.9.13.1.3 que “el precio
para la negociación de acciones a través de operaciones de ventas en
corto deberá ser como mínimo igual al último precio de negociación
registrado en bolsa y que haya marcado precio, para la respectiva
acción”.
23. Esta regla conocida como “Up-Tick” tiene como propósito prevenir
caídas generalizadas en los precios (bear ride) que pudieran afectar la
estabilidad del mercado. La realización de ventas sobre valores que no
se tienen, a un precio inferior al último marcado, puede exacerbar una
tendencia con impacto sistémico o facilitar la realización de conductas
manipulativas. No obstante, esta regla ha sido objeto de debate y
discusión constante 15 .
24. El sistema de negociación de acciones de la BVC (“x-stream”), controla
automáticamente el cumplimiento de la regla del Up-Tick. En ausencia
de esta facilidad tecnológica, el operador que ejecuta la operación
tendría que determinar cuál fue la última operación que marcó precio y
asegurarse de pasar la operación como mínimo por ese mismo valor,
incurriendo con ello en el riesgo de incumplir la referida regla.
25. Para que el sistema de negociación de acciones pueda llevar a cabo
ese control automático, se requiere marcar la operación como una
venta en corto. Por tal razón, marcar las operaciones de venta en corto
es una buena práctica mediante la cual se administra el riesgo de
incumplimiento de la Regla Up-Tick, aprovechando los controles
automáticos que la BVC ha puesto a disposición del mercado.
15 Por ejemplo, en Estados Unidos la regla fue implementada desde 1938 y eliminada en el
2007. Sin embargo, a raíz de la crisis financiera se reinstauró nuevamente con algunas
modificaciones.
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