Descargar Informe de Objeciones y Contraproposiciones

2 Contenido General del Informe de la Concesionaria
Como puede apreciarse, los Ministerios han debido enfrentar enormes dificultades en el
análisis de la propuesta tarifaria de la concesionaria, dadas las graves anomalías, errores e
insuficiencias en su sustento. No obstante lo anterior, han concluido exitosamente dicho
análisis dentro del plazo legal y arribando a la convicción y fundamentos más que
suficientes para formular las objeciones y contraproposiciones que a continuación se
detallan.
III. OBJECIONES Y CONTRAPROPOSICIONES AL ESTUDIO DE LA
CONCESIONARIA
1 Tasa de Costo de Capital 8
Objeción N° 1.Tasa Libre de Riesgo
La tasa libre de riesgo considerada en el estudio de la concesionaria es la mediana histórica
de la tasa de interés de la libreta dorada del BancoEstado para el período 1987 - 2002. Este
valor se objeta pues no se ajusta al marco normativo que regula el proceso. En efecto, ni el
artículo 30º B de la ley ni el numeral 11 del Capítulo V de las Bases 9 contemplan la
utilización de estadísticos distintos al valor puntual para la estimación de la tasa, el cual al
31 de diciembre de 2002 se encuentraba en un nivel de 0,35%. Adicionalmente, se objeta la
utilización de esta tasa por carecer la mediana histórica de sentido financiero.
Contraproposición N° 1. Tasa Libre de Riesgo
Se contrapropone considerar la tasa anual de la libreta de ahorro a plazo con giro diferido
del BancoEstado, de conformidad con lo dispuesto en el artículo 30º B de la ley y en el
numeral 11 del Capítulo V de las Bases, "Tasa de Costo de Capital", que a la fecha de
referencia del estudio, diciembre de 2002, presenta un valor de 0,35%. Esta tasa se
encuentra en un valor similar al resto de las tasas de plazo equivalente. Además, conviene
destacar que esta tasa fue la adoptada por los Ministerios en el reciente proceso de fijación
tarifaria de las empresas de telefonía móvil.
Objeción N° 2. Premio por riesgo internacional
Se objeta la utilización del modelo de promedios históricos de Ibbotson Associates, que
entrega un valor de 7,42% como premio por riesgo para el mercado norteamericano, por
existir un mayoritario consenso entre los profesionales de las áreas financiera y económica
en cuanto a que esta metodología sobrestima dicho premio por riesgo.
8 El análisis del estudio presentado por la concesionaria y los fundamentos completos de las objeciones y contraproposiciones que a continuación se presentan están
contenidos en el anexo adjunto titulado "Tasa Costo de Capital en Telefonía Fija", y sus correspondientes anexos
9 Así, el párrafo tercero del numeral 11 del Capítulo V de las Bases, "Tasa de Costo de Capital", dispone que “la tasa de rentabilidad libre de riesgo corresponderá a la
tasa anual de la libreta de ahorro a plazo con giro diferido del Banco del Estado de Chile”.
SUBSECRETARIA DE TELECOMUNICACIONES
Informe de Objeciones y Contraproposiciones
Proceso Tarifario de la Concesionaria Compañía de Telecomunicaciones de Chile 2004-2009.
1