Ingenieria_Economica_6ta_Edicion_Leland

640 CAPÍTULO 17 Análisis económico después de impuestos
FEDI – (inversión inicial)(A/P,12%,4) = $152 000 – 500 000(A/P,12%,4)
152 000 – 164 617 = –$12 617
= VA de VEA
Éste es el valor anual para ambas series, lo que demuestra que los dos métodos son
equivalentes en términos económicos. Sin embargo, el método VEA indica una contribución
anual estimada de una alternativa al valor de la corporación, ya que el
método FEDI calcula el flujo de efectivo real de la corporación. Ésta es la razón del
porqué el método VEA es generalmente más popular con los ejecutivos corporativos
con respecto al método de flujo de efectivo.
Secc. 6.2
Recuperación de capital
Comentario
El cálculo P(A/P,i,n) = $500 000(A/P,12%,4) es exactamente el mismo que la ecuación
[6.3] en recuperación de capital, al suponer que el valor de salvamento calculado es cero.
De esta manera, el costo del capital invertido para VEA es el mismo que la recuperación
de capital que se planteó en el capítulo 6. Esto demuestra aún más por qué el método VA
es económicamente equivalente a la evaluación del VEA.
17.9 ANÁLISIS DE PROYECTOS INTERNACIONALES
DESPUÉS DE IMPUESTOS
Algunas preguntas fundamentales que deben responderse antes de realizar un análisis
después de impuestos con base corporativa para especificaciones internacionales,
son acerca de las tolerancias para deducir impuestos —depreciación, gastos de
negocios, evaluación de activos de capital— y la tasa efectiva del impuesto necesaria
para la ecuación [17-6], impuestos = IG(T e ). Como se dijo en el capítulo 16, la
mayoría de los gobiernos reconocen que utilizan los métodos de línea recta (LR) y
del saldo decreciente (SD) para hacer la depreciación, con algunas variantes para
determinar la tolerancia para la deducción anual de impuestos. Los gastos deducibles
varían mucho de un país a otro. Como ejemplo, a continuación se resumen algunos.
Canadá
Depreciación: es deducible y normalmente se basa en cálculos del SD, aunque
puede usarse el de LR. Se aplica una convención equivalente a la del medio
año en el primer año de la posesión. La tolerancia del deducible anual de
impuestos se denomina tolerancia de costo del capital (TCC). Al igual que en
el sistema estadounidense, las tasas de recuperación están estandarizadas, de
modo que la cantidad por depreciar no refleja necesariamente la vida útil del
activo.
Tasa de clase y TCC: las clases de activos se encuentran definidas y las tasas de
depreciación anual se especifican por clase. No se identifica ningún periodo
(vida) de recuperación específico, en parte porque los activos de una clase
particular se agrupan juntos y la TCC anual queda determinada para la clase
completa, no por activos individuales. Existen 44 clases y las tasas de TCC
varían entre 4% anual (el equivalente a un activo de 25 años de vida) para
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