Ingenieria_Economica_6ta_Edicion_Leland

638 CAPÍTULO 17 Análisis económico después de impuestos
EJEMPLO 17.14
Biotechnics Engineering ha desarrollado dos planes mutuamente excluyentes para inversión
en nuevo equipo con la esperanza de incrementar sus ingresos generados por servicios
de diagnóstico médico para cáncer a sus pacientes. Los cálculos se resumen a continuación.
a) Utilice la depreciación clásica en línea recta, y una TMAR de 12% después de
impuestos, una tasa impositiva efectiva de 40%, y solucione el problema por computadora
para realizar dos análisis de valor anual después de impuestos: VEA y FEDI. b) Explique
la diferencia fundamental entre los resultados de los dos análisis.
Plan A
Plan B
Inversión inicial $500 000 $1 200 00
Ingreso bruto – gastos de operación $170 000 por año $600 000 en el año 1,
con decremento de
$50 000 por año
Vida estimada 4 años 4 años
Valor de salvamento Ninguno Ninguno
Solución por computadora
a) Consulte la hoja de cálculo y las etiquetas de celda que aparecen en la figura 17.9.
Evaluación VEA: toda la información necesaria para los cálculos VEA se determina
en las columnas B a G. La utilidad neta después de impuestos (UNDI) que se
muestra en la columna H se calcula utilizando la ecuación [17.3], IG – impuestos.
Los valores en libros (columna E) se emplean para determinar el costo del capital
invertido en la columna I, y se aplican en el segundo término de la ecuación [17.18],
que es i(VL t–1 ), donde i es la TMAR después de impuestos de 12%. Esto representa el
monto de interés del 12% anual, después de impuestos, para el capital actualmente
invertido, como lo refleja el valor en libros al principio del año. La estimación del
VEA anual es la suma de las columnas H e I (ecuación [17.18]) para los años 1 al 4.
Note que no existe una estimación del VEA para el año 0, puesto que la UNDI y el
costo del capital invertido se calculan en los años 1 a n. Finalmente, se selecciona el
VA mayor del valor VEA (J21), lo cual indica que el plan B es mejor, y que el plan A
no tiene un rendimiento de 12% (J10).
Evaluación FEDI: como se muestra en las etiquetas de celda, se calculan las
estimaciones FEDI (columna K) usando la ecuación [17.8], IB – GO – P – impuestos.
El VA de FEDI (celda K21) de nuevo concluye que el plan B es mejor que el plan
A, ya que éste no tiene un rendimiento TMAR después de impuestos de 12% (K10).
b) ¿Cuál es la diferencia fundamental entre las series VEA y FEDI que aparecen en las
columnas J y K? Son claramente equivalentes desde el punto de vista del valor del
dinero en el tiempo, dado que los valores anuales son los mismos en términos numéricos.
Para responder a la pregunta, considere que el plan A tiene una estimación
constante de FEDI de $152 000 anuales. Para obtener el VA de VEA, calcule a partir
de $–12 617 en los años 1 a 4, con una inversión inicial de $500 000 que se distribuya
durante los 4 años de vida al emplear el factor A/P al 12%. Esto significa que un
monto equivalente de $500 000(A/P,12%,4) = $164 617 se carga al flujo de efectivo
de entrada en cada uno de los años 1 a 4. En efecto, el FEDI anual se reduce a
consecuencia de dicho cargo.
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