Ingenieria_Economica_6ta_Edicion_Leland
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610 CAPÍTULO 17 Análisis económico después de impuestosdonde los impuestos se calculan al emplear la relación (IG)(T) o (IG)(T e ), como seseñaló previamente.Por la ecuación [17.1] sabemos que la depreciación D se resta para obtener elIG. Es muy importante comprender la importancia que juega la depreciación en loscálculos del impuesto sobre la renta y en la estimación del FEDI.La depreciación no es un flujo de efectivo. La depreciación es deducible deimpuestos sólo para determinar el monto del impuesto sobre la renta, aunqueno representa un flujo de efectivo directo después de impuestos para lacorporación. Por lo tanto, el estudio de ingeniería económica después deimpuestos deberá basarse en las estimaciones del flujo de efectivo real, esdecir, en los cálculos del FEDI anual que no incluyan la depreciación comoun flujo de efectivo negativo.De acuerdo con esto, si la expresión FEDI se determina al emplear la relación delIG, la depreciación no deberá ubicarse fuera del componente IG. Las ecuaciones[17.7] y [17.8] ahora se combinan de la siguiente manera:FEDI = IB – GO – P + S – (IB – GO – D)(T e ) [17.9]En la tabla 17.3 se muestran los encabezados de columna sugeridos para FEAI yFEDI con cálculos a mano y por computadora. Las ecuaciones se presentan con losnúmeros de las columnas, con la tasa impositiva efectiva T e empleada para calcular elimpuesto sobre la renta. Los gastos E y la inversión inicial P tendrán valores negativos.El valor IG en algunos años puede ser negativo debido a que el monto de depreciaciónes mayor que (IB – GO). Es posible considerar esto en un análisis detalladodespués de impuestos que emplee normas para adelantar o retrasar pérdidas operativas.De hecho, es una excepción que el estudio de ingeniería económica considereTABLA 17.3 Encabezados de columnas de la tabla para el cálculo de a) FEAI y b) FEDIa) Encabezado de tabla para FEAIIngreso Gastos Inversión Pbruto de operación y salvamentoAño IB GO S FEAI(4) =(1) (2) (3) (1) + (2) + (3)b) Encabezado de tabla para FEDIIngreso Gastos de Inversión P Ingresobruto operación y salvamento Depreciación gravable ImpuestosAño IB GO S D IG (IG)(T e ) FEDI(7) =(5) = (1) + (2) +(1) (2) (3) (4) (1) + (2) – (4) (6) (3) – (6)www.FreeLibros.me
SECCIÓN 17.2 Flujo de efectivo antes y después de impuestos 611tan detalladamente estas características. En su lugar, el impuesto sobre la rentaasociado negativo se considera como ahorros de impuestos anuales. La suposiciónentonces es que el impuesto negativo compensará los impuestos para el mismo añoen otras áreas generadoras de ingresos de la corporación.EJEMPLO 17.3La compañía de seguros TransAmerica espera iniciar un nuevo servicio de mayor alcanceel próximo año. Algunas instalaciones pequeñas se construirán en aproximadamente 35ciudades de alto riesgo en todo el continente. El personal de la compañía ofrecerá serviciosde capacitación y asesoría a los ciudadanos y funcionarios públicos de ciudades ymunicipios (departamentos) para la prevención de incendios, disminución de robos y temassimilares. Se invitará a los afiliados actuales y a los clientes potenciales a visitar lasinstalaciones. Se espera que cada instalación tenga un costo inicial de $550 000 con unvalor de reventa (salvamento) de $150 000 después de 6 años, que es el periodo en que lajunta de directores de TransAmerica aprobó esta actividad. La depreciación del SMARCpermite un periodo de recuperación de 5 años. Un equipo de ingenieros de seguridad,actuarios y personal financiero estima que los resultados fundamentales del incrementoneto anual de la corporación serán de $200 000 en ingresos y de $90 000 en costos. Si seemplea una tasa de impuestos efectiva de 35%, tabule los cálculos para FEAI y FEDI.Solución a mano y por computadoraLa hoja de cálculo que aparece en la figura 17.1 presenta flujos de efectivo antes y despuésde impuestos. El formato de tabla, idéntico para ambos cálculos, a mano y por computadora,emplea el formato de la tabla 17.3. Los cálculos se analizan y se desarrollan dela siguiente forma:FEAI: Los gastos y la inversión inicial aparecen como flujos de efectivo negativos. Elvalor de salvamento (reventa) de $150 000 es un flujo de efectivo positivo en elaño 6. El FEAI se calcula por medio de la ecuación [17.7]. En el año 6, por ejemplo,la etiqueta de celda indica queFEAI 6 = 200 000 – 90 000 + 150 000 = $260 000FEDI: La columna E para la depreciación del SMARC (tasas que aparecen en la tabla16.2 para n = 5) sobre el periodo de 6 años cancela la inversión entera de $550 000.El ingreso gravable, los impuestos y el FEDI, ilustrados en las etiquetas de celdapara el año 4, se calculan de la siguiente forma:IG 4 = IB – GO – D = 200 000 – 90 000 – 63 360 = $46 640Impuestos = (IG)(0.35) = (46 640)(0.35) = $16 324FEDI 4 = IB – GO – impuestos = 200 000 – 90 000 – 16 324 = $93 676En el año 2, la depreciación del SMARC es lo suficientemente grande para causar queel IG sea negativo ($–66 000). Como se mencionó antes, el impuesto negativo($–23 100) se considera como ahorros de impuesto en el año 2, incrementando deesta manera el FEDI.www.FreeLibros.me
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610 CAPÍTULO 17 Análisis económico después de impuestos
donde los impuestos se calculan al emplear la relación (IG)(T) o (IG)(T e ), como se
señaló previamente.
Por la ecuación [17.1] sabemos que la depreciación D se resta para obtener el
IG. Es muy importante comprender la importancia que juega la depreciación en los
cálculos del impuesto sobre la renta y en la estimación del FEDI.
La depreciación no es un flujo de efectivo. La depreciación es deducible de
impuestos sólo para determinar el monto del impuesto sobre la renta, aunque
no representa un flujo de efectivo directo después de impuestos para la
corporación. Por lo tanto, el estudio de ingeniería económica después de
impuestos deberá basarse en las estimaciones del flujo de efectivo real, es
decir, en los cálculos del FEDI anual que no incluyan la depreciación como
un flujo de efectivo negativo.
De acuerdo con esto, si la expresión FEDI se determina al emplear la relación del
IG, la depreciación no deberá ubicarse fuera del componente IG. Las ecuaciones
[17.7] y [17.8] ahora se combinan de la siguiente manera:
FEDI = IB – GO – P + S – (IB – GO – D)(T e ) [17.9]
En la tabla 17.3 se muestran los encabezados de columna sugeridos para FEAI y
FEDI con cálculos a mano y por computadora. Las ecuaciones se presentan con los
números de las columnas, con la tasa impositiva efectiva T e empleada para calcular el
impuesto sobre la renta. Los gastos E y la inversión inicial P tendrán valores negativos.
El valor IG en algunos años puede ser negativo debido a que el monto de depreciación
es mayor que (IB – GO). Es posible considerar esto en un análisis detallado
después de impuestos que emplee normas para adelantar o retrasar pérdidas operativas.
De hecho, es una excepción que el estudio de ingeniería económica considere
TABLA 17.3 Encabezados de columnas de la tabla para el cálculo de a) FEAI y b) FEDI
a) Encabezado de tabla para FEAI
Ingreso Gastos Inversión P
bruto de operación y salvamento
Año IB GO S FEAI
(4) =
(1) (2) (3) (1) + (2) + (3)
b) Encabezado de tabla para FEDI
Ingreso Gastos de Inversión P Ingreso
bruto operación y salvamento Depreciación gravable Impuestos
Año IB GO S D IG (IG)(T e ) FEDI
(7) =
(5) = (1) + (2) +
(1) (2) (3) (4) (1) + (2) – (4) (6) (3) – (6)
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