Ingenieria_Economica_6ta_Edicion_Leland

SECCIÓN 17.2 Flujo de efectivo antes y después de impuestos 609
hacer deducciones estándar o por conceptos específicos y sólo tendría la tolerancia de
exenciones personales. En este caso, si hubiera una tasa plana de impuestos tan baja como
15% del ingreso bruto reducido únicamente por las cuatro exenciones personales, los
cálculos quedarían así:
Ingreso bruto = $88 050
Ingreso gravable por la tasa plana = 88 050 – 4(3 100) = $75 650
Impuestos con la tasa plana = 75 650(0.15) = $11 348
En este caso, una tasa plana de 15% requeriría que esta familia pagara 11.7% más de
impuestos ($11 348) en comparación con los $10 158 que resultan de usar tasas impositivas
progresivas.
17.2 FLUJO DE EFECTIVO ANTES Y DESPUÉS DE IMPUESTOS
El término flujo de efectivo neto (FEN), citado previamente en el texto, se identificó
como el mejor cálculo del flujo de efectivo real por año. El FEN se determina
como la entrada de efectivo menos la salida de efectivo. Desde entonces, el monto
anual del FEN se ha empleado en numerosas ocasiones para realizar la evaluación
de alternativas utilizando los métodos del VP, VA, TR y B/C. Ahora que se toman
en consideración el impacto sobre el flujo de efectivo de depreciación y los impuestos
relacionados, es tiempo de aumentar la terminología. Se reemplaza el término
FEN por el de flujo de efectivo antes de impuestos (FEAI), y se introduce el término
nuevo flujo de efectivo después de impuestos (FEDI).
El FEAI y el FEDI son flujos de efectivo reales; esto significa que representan
la estimación del flujo real de dinero, que entra y sale de la corporación, como
consecuencia de la alternativa. Los ejemplos de esta sección explican cómo transformar
los flujos de efectivo de antes de impuestos a después de impuestos, a mano
y por computadora, empleando las tasas de impuesto sobre la renta y otras normas
tributarias pertinentes que se describirán en las siguientes secciones.
Una vez que se desarrollan los cálculos para FEDI, se realiza la evaluación
económica aplicando los mismos métodos y las directrices de elección aplicados
en capítulos previos. Sin embargo, el análisis se realiza sobre los
cálculos del FEDI.
El cálculo anual del FEAI deberá incluir la inversión de capital inicial y el valor de
salvamento para los años en que ocurran. Al incorporar las definiciones del ingreso
bruto y los gastos de operación, el FEAI para cualquier año se define como:
FEAI = ingreso bruto – gastos – inversión inicial + valor de salvamento
= IB – GO – P + S [17.7]
Como se mencionó en capítulos anteriores, P es la inversión inicial (generalmente
en el año 0) y S es el valor de salvamento estimado para el año n. Una vez que se
calculan todos los impuestos, el flujo de efectivo después de impuestos anual es:
FEDI = FEAI – impuestos [17.8]
Ecuación
[1.8]
FEN
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