Ingenieria_Economica_6ta_Edicion_Leland

290 CAPÍTULO 8 Análisis de tasa de rendimiento: alternativas múltiples
8.1 ¿POR QUÉ ES NECESARIO EL ANÁLISIS INCREMENTAL?
Secc. 5.1
Mutuamente
excluyente
Cuando se consideran dos o más alternativas mutuamente excluyentes, la ingeniería
económica es capaz de identificar la alternativa que se considera mejor económicamente.
Como se demostró, para hacerlo se utilizan las técnicas VP y VA. Ahora
se examina el procedimiento para emplear las técnicas de tasa de rendimiento
con la finalidad de identificar la mejor.
Suponga que una compañía utiliza una TMAR de 16% anual, y que la compañía
tiene $90 000 disponibles para inversión y que se están evaluando dos alternativas
(A y B). La alternativa A requiere una inversión de $50 000 y tiene una tasa
interna de rendimiento i* A de 35% anual. La alternativa B requiere $85 000 y tiene
una i* B de 29% anual. Por intuición se concluye que la mejor alternativa es aquella
que produce la tasa de rendimiento más alta, A en este caso. Sin embargo, no necesariamente
debe ser así. Aunque A tiene el rendimiento proyectado más alto, requiere
también una inversión inicial que es mucho menor que el dinero total disponible
($90 000). ¿Qué sucede con el capital de inversión restante? Por lo general, se
supone que los fondos sobrante se invertirán en la TMAR de la compañía, como se
planteó en el capítulo anterior. Utilizando dichos supuesto, es posible determinar
las consecuencias de las inversiones alternativas. Si se selecciona la alternativa A,
se invertirán $50 000 a una tasa de 35% anual. Los $40 000 restantes se invertirán
a la TMAR de 16% anual. La tasa de rendimiento sobre el capital total disponible,
entonces, será el promedio ponderado de estos valores. Por lo tanto, si se selecciona
la alternativa A,
50 000 (0.35) + 40 000(0.16)
TR A global = = 26.6%
90 000
Si se elige la alternativa B, se invertirán $85 000 que producen 29% anual y los
$5 000 restantes generarán 16% anual. Ahora, el promedio ponderado es
85 000(0.29) + 5 000(0.16)
TR B global = = 28.3%
90 000
Estos cálculos muestran que, aunque la i* para la alternativa A es mayor, la alternativa
B presenta la mejor TR global para la inversión total de $90 000. Si se realizara
una comparación VP o VA utilizando la TMAR i = 16% anual, se debería elegir la
alternativa B.
Este simple ejemplo ilustra un hecho importante sobre el método de la tasa de
rendimiento para comparar alternativas:
Secc. 5.1
Proyectos
independientes
Bajo algunas circunstancias, los valores de las TR de los proyectos no proporcionan
el mismo ordenamiento de alternativas que los análisis de VP
o de VA. Esta situación no ocurre si se realiza un análisis de la TR del flujo
de efectivo incremental (descrito en la siguiente sección).
Cuando se evalúan proyectos independientes, no es necesario el análisis
incremental entre los proyectos. Cada proyecto se evalúa por separado, y puede
seleccionarse más de uno. En consecuencia, la única comparación para cada pro-
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