Ingenieria_Economica_6ta_Edicion_Leland

SECCIÓN 7.6 Tasa de rendimiento de una inversión en bonos 273
Puesto que no se sabe si F 5 es mayor o menor que cero, en todas las expresiones restantes
use i′.
F 6 = F 5 (1 + i′) + 500 = [–1 306.08(1 + i′) + 600](1 + i′) + 500
F 7 = F 6 (1 + i′) + 400
F 8 = F 7 (1 + i′) + 300
F 9 = F 8 (1 + i′) + 200
F 10 = F 9 (1 + i′) + 100
Para calcular i′, la expresión F 10 = 0 se resuelve por ensayo y error. La solución determina
que i′ = 21.24%. Como i′ > TMAR, el proyecto está justificado. Para trabajar más con este
ejercicio y con el procedimiento de inversión neta, revise el estudio de caso en este capítulo.
Comentario
Las dos tasas que satisfacen la ecuación TR son i* 1 = 28.71% e i* 2 = 48.25%. Si se vuelve
a trabajar este problema a cualquier tasa de reinversión, el valor i′ será el mismo que estas
tasas de reinversión; es decir, si c = 28.71%, entonces i′ = 28.71%.
Existe una función de hoja de cálculo llamada TIRM (TIR modificada), la cual
determina una tasa de interés única, cuando se ingresa una tasa de reinversión c
para flujos de efectivo positivos. Sin embargo, la función no realiza el procedimiento
de inversión neta para la serie de flujo de efectivo no convencional que se
analiza aquí, más bien requiere que se proporcione una tasa financiera para los
fondos utilizados como inversión inicial. Entonces, las fórmulas para los cálculos
de TIRM y TRC no son las mismas. La TIRM no producirá exactamente la misma
respuesta que la ecuación [7.6], a menos que todas las tasas resulten ser las mismas
y este valor sea una de las raíces de la relación de TR.
7.6 TASA DE RENDIMIENTO DE UNA INVERSIÓN EN BONOS
En el capítulo 5 el lector aprendió la terminología de los bonos y cómo calcular el
VP de una inversión en bonos. La serie de flujo de efectivo para una inversión en
bonos es convencional y tiene una única i*, la cual se determina mejor al resolver
una ecuación de tasa de rendimiento basada en VP de la forma de la ecuación [7.1].
Los ejemplos 7.8 y 7.9 ilustran el procedimiento.
Secc. 5.8
Bonos
EJEMPLO 7.8
Allied Materials necesita $3 millones en capital de deuda para materiales compuestos
expandidos. Está ofreciendo bonos de baja denominación a un precio de descuento de
$800 para un bono de $1 000 al 4% que madura en 20 años, con interés pagadero semestralmente.
¿Qué tasas de interés nominal y efectiva anuales, compuestas semestralmente,
pagará Allied Materials a un inversionista?
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