Ingenieria_Economica_6ta_Edicion_Leland

264 CAPÍTULO 7 Análisis de tasa de rendimiento: alternativa única
EJEMPLO 7.5
Dos estudiantes de ingeniería iniciaron un negocio de desarrollo de software durante su
último año en la universidad. Ahora han podido obtener la licencia, para los siguientes 10
años, de un paquete de modelado en tercera dimensión, a través del programa Small Business
Partners de IBM. La tabla 7.5 muestra los flujos de efectivo netos estimados desarrollados
por IBM desde la perspectiva del pequeño negocio. Los valores negativos en los
años 1, 2 y 4 reflejan grandes costos de mercadeo. Determine el número de valores i*;
estímelos gráficamente y por medio de la función TIR de una hoja de cálculo.
TABLA 7.5
Serie de flujo de efectivo neto y de flujo de efectivo acumulado,
ejemplo 7.5.
Flujo de efectivo, $100 Flujo de efectivo, $100
Año Neto Acumulado Año Neto Acumulado
1 –2 000 –2 000 6 +500 –900
2 –2 000 –4 000 7 +400 –500
3 +2 500 –1 500 8 +300 –200
4 –500 –2 000 9 +200 0
5 +600 –1 400 10 +100 +100
Solución por computadora
La regla de los signos indica una serie de flujo de efectivo neto no convencional hasta con
tres raíces. La serie de flujo de efectivo neto acumulado inicia negativamente y tiene sólo
un cambio de signo en el año 10, lo cual señala que es posible encontrar sólo una raíz positiva.
(Los valores cero en la serie de flujo de efectivo acumulado se ignoran cuando se
aplica el criterio de Norstrom.) Se emplea una relación TR con base en VP para calcular i*.
0 = –2 000(P/F,i,1) – 2 000(P/F,i,2) + ... + 100(P/F,i,10)
El VP del lado derecho se calcula para diferentes valores de i y se grafica sobre la hoja de
cálculo (figura 7.7). El único valor i* = 0.77% se obtiene usando la función TIR con los
mismos valores “estimado” para i utilizados en la gráfica de VP contra i.
Comentario
Una vez que la hoja de cálculo queda establecida como en la figura 7.7, los flujos de efectivo
pueden “modificarse ligeramente” para realizar análisis de sensibilidad sobre el (los)
valore(s) i*. Por ejemplo, si el flujo de efectivo en el año 10 se cambia sólo ligeramente
desde $+100 a $-100, los resultados desplegados cambian a través de la hoja de cálculo a
i* = –0.84%. Además, este simple cambio en el flujo de efectivo altera sustancialmente la
secuencia de flujo de efectivo acumulado. Ahora S 10 = $–100, como se confirma observando
la tabla 7.5. Ahora no existe cambio de signo en la secuencia de flujo de efectivo
acumulado, de modo que no se puede encontrar una única raíz positiva. Esto se verifica
con el valor i* = –0.84%. Si se alteran otros flujos de efectivo, las dos pruebas que hemos
aprendido deberían aplicarse para determinar si ahora existen raíces múltiples. Esto significa
que los análisis de sensibilidad basados en las hojas de cálculo deben realizarse cuidadosamente
cuando se aplica el método TR, ya que no todos los valores i* pueden determinarse
mediante ligeras modificaciones a los flujos de efectivo en la pantalla.
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