Ingenieria_Economica_6ta_Edicion_Leland
Ing economica
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228 CAPÍTULO 6 Análisis del valor anualSoluciónSe calcula el valor anual uniforme equivalente para todos los flujos de efectivo en elprimer ciclo de vida.VA = –15 000(A/P,15%,6) + 1 000(A/F,15%,6) – 3 500 = $–7 349Cuando se lleva a cabo el mismo cálculo sobre cada ciclo de vida, el VA es de $–7 349.Después se aplica la ecuación [6.1] al VP para 18 años:VA = –45 036(A/P,15%,18) = $–7 349El VA de un ciclo de vida y el VP basado en 18 años son iguales.ComentarioSi se aplica la relación de equivalencia entre el VF y el VA, primero se determina el VF apartir del VP durante el MCM; luego se calcula el VA (hay pequeños errores de redondeo).VF = VP(F/P,15%,18) = –45 036(12.3755) = $–557 343VA = VF(A/F,15%,18) = –557 343(0.01319) = $–7 351Análisis EVASecc. 17.8El valor anual no sólo constituye un excelente método para llevar a cabo estudiosde ingeniería económica, sino que también se utiliza en cualquier caso dondesea factible aplicar un análisis de VP (de VF y de beneficio/costo). El método delVA es particularmente útil en cierta clase de estudios: estudios de reemplazo deactivos y de tiempos de retención para minimizar costos anuales globales (ambosexaminados en el capítulo 11), estudios de punto de equilibrio y decisiones de fabricaro comprar (capítulo 13), así como en todos los estudios relacionados con costosde fabricación o producción, en los que la medida costo/unidad o rendimiento/unidadconstituye el foco de atención.Si se toman en cuenta los impuestos sobre la renta, algunas grandes empresas einstituciones financieras utilizan un enfoque ligeramente distinto del método delVA, conocido con el término valor económico agregado, o EVA TM . (El símboloEVA constituye una marca registrada vigente de Stern Stewart y Compañía.) Estatécnica se centra en el potencial de crecimiento de capital que una alternativa ofrecea una corporación. Los valores resultantes del EVA son el equivalente de un análisisdel VA de flujos de efectivo después de impuestos.6.2 CÁLCULO DE LA RECUPERACIÓN DE CAPITALY DE VALORES DEL VAUna alternativa debería tener las siguientes estimaciones de flujos de efectivo:Inversión inicial P. Representa el costo inicial total de todos los activos y serviciosnecesarios para empezar la alternativa. Cuando partes de estas inversionesse llevan a cabo durante varios años, su valor presente constituye unainversión inicial equivalente. Esta cantidad se denota con P.www.FreeLibros.me
SECCIÓN 6.2 Cálculo de la recuperación de capital y de valores del VA 229Valor de salvamento S. Es el valor terminal estimado de los activos al final de suvida útil. S tiene un valor de cero si no se anticipa ningún valor de salvamento;S es negativo si la disposición de los activos tendrá un costo monetario. Enperiodos de estudio más cortos que la vida útil, S es el valor comercial estimadoo valor comercial al final del periodo de estudio.Cantidad anual A. Es la cantidad anual equivalente (costos exclusivos para alternativasde servicio; costos y entradas para alternativas de ingresos). A menudose trata de un costo de operación anual (COA); así que la estimación es, dehecho, un valor equivalente A.El valor anual (VA) para una alternativa está conformado por dos elementos: larecuperación del capital para la inversión inicial P a una tasa de interés establecida(por lo general la TMAR) y la cantidad anual equivalente A. Las siglas RC se empleanpara indicar el elemento relativo a la recuperación del capital. En forma deecuación, se tiene queVA = –RC – A [6.2]Tanto RC como A son negativos en virtud de que representan costos. La cantidadanual total A se determina a partir de los costos periódicos uniformes (y posiblementeingresos) y cantidades no periódicas. Los factores P/A y P/F pueden sernecesarios para obtener, primero, una cantidad presente y, después, el factor A/Pconvierte esta cantidad en el valor A de la ecuación [6.2]. (Si la alternativa tiene quever con un proyecto de ingresos, habrá estimaciones positivas de flujos de efectivoen los cálculos del valor de A.)La recuperación de una cantidad de capital P comprometida para un activo,más el valor del capital en el tiempo a una tasa de interés particular, constituye unprincipio fundamental del análisis económico. La recuperación de capital es elcosto anual equivalente de la posesión del activo más el rendimiento sobre la inversióninicial. El factor A/P se utiliza para convertir P a un costo anual equivalente. Sihay un valor de salvamento positivo anticipado S al final de la vida útil del activo,su valor anual equivalente se elimina mediante el factor A/F. Esto reduce el costoanual equivalente de posesión del activo. Así, la RC es igual a:RC = –[P(A/P,i,n) – S(A/F,i,n)] [6.3]El cálculo de RC y VA se ilustra en el ejemplo 6.2.EJEMPLO 6.2Lockheed Martin está incrementando la fuerza de empuje adicional del motor principal desus cohetes, con la finalidad de obtener más contratos de lanzamiento de satélites conempresas europeas interesadas en inaugurar nuevos mercados globales de comunicaciones.Se espera que un equipo de rastreo colocado en tierra requiera una inversión de $13millones, de los cuales $8 millones se comprometen ahora, y los restantes $5 millones segastan al final del año 1 del proyecto. Se espera que los gastos de operación anuales parawww.FreeLibros.me
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228 CAPÍTULO 6 Análisis del valor anual
Solución
Se calcula el valor anual uniforme equivalente para todos los flujos de efectivo en el
primer ciclo de vida.
VA = –15 000(A/P,15%,6) + 1 000(A/F,15%,6) – 3 500 = $–7 349
Cuando se lleva a cabo el mismo cálculo sobre cada ciclo de vida, el VA es de $–7 349.
Después se aplica la ecuación [6.1] al VP para 18 años:
VA = –45 036(A/P,15%,18) = $–7 349
El VA de un ciclo de vida y el VP basado en 18 años son iguales.
Comentario
Si se aplica la relación de equivalencia entre el VF y el VA, primero se determina el VF a
partir del VP durante el MCM; luego se calcula el VA (hay pequeños errores de redondeo).
VF = VP(F/P,15%,18) = –45 036(12.3755) = $–557 343
VA = VF(A/F,15%,18) = –557 343(0.01319) = $–7 351
Análisis EVA
Secc. 17.8
El valor anual no sólo constituye un excelente método para llevar a cabo estudios
de ingeniería económica, sino que también se utiliza en cualquier caso donde
sea factible aplicar un análisis de VP (de VF y de beneficio/costo). El método del
VA es particularmente útil en cierta clase de estudios: estudios de reemplazo de
activos y de tiempos de retención para minimizar costos anuales globales (ambos
examinados en el capítulo 11), estudios de punto de equilibrio y decisiones de fabricar
o comprar (capítulo 13), así como en todos los estudios relacionados con costos
de fabricación o producción, en los que la medida costo/unidad o rendimiento/unidad
constituye el foco de atención.
Si se toman en cuenta los impuestos sobre la renta, algunas grandes empresas e
instituciones financieras utilizan un enfoque ligeramente distinto del método del
VA, conocido con el término valor económico agregado, o EVA TM . (El símbolo
EVA constituye una marca registrada vigente de Stern Stewart y Compañía.) Esta
técnica se centra en el potencial de crecimiento de capital que una alternativa ofrece
a una corporación. Los valores resultantes del EVA son el equivalente de un análisis
del VA de flujos de efectivo después de impuestos.
6.2 CÁLCULO DE LA RECUPERACIÓN DE CAPITAL
Y DE VALORES DEL VA
Una alternativa debería tener las siguientes estimaciones de flujos de efectivo:
Inversión inicial P. Representa el costo inicial total de todos los activos y servicios
necesarios para empezar la alternativa. Cuando partes de estas inversiones
se llevan a cabo durante varios años, su valor presente constituye una
inversión inicial equivalente. Esta cantidad se denota con P.
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