Ingenieria_Economica_6ta_Edicion_Leland

194 CAPÍTULO 5 Análisis del valor presente
2. Ignora todos los flujos de efectivo netos posteriores al tiempo n p , incluyendo
el flujo de efectivo positivo que pudiera contribuir al rendimiento
de la inversión.
Como resultado, la alternativa seleccionada sería diferente de la elegida mediante
un análisis económico con base en los cálculos VP (o VA). Este hecho se demuestra
más adelante en el ejemplo 5.8.
EJEMPLO 5.7
La junta de directores de Halliburton International acaba de autorizar 18 millones de dólares
para un contrato de diseño de ingeniería para construcción alrededor del mundo. Se
espera que los servicios generen un nuevo flujo de efectivo neto anual de $3 millones. El
contrato posee una cláusula de recuperación potencialmente lucrativa para Halliburton de
$3 millones, en cualquier momento que se cancele el contrato por cualquiera de las partes
durante el periodo del contrato de 10 años. a) Si i = 15%, calcule el periodo de recuperación.
b) Determine el periodo de recuperación sin rendimiento y compárelo con la respuesta
para i = 15%. Éste será un registro inicial para determinar si la junta tomó una
decisión económicamente acertada.
Solución
a) El flujo de efectivo neto por cada año es de $3 millones. El pago único de $3 millones
(llámelo VC por valor de cancelación) podría recibirse en cualquier momento
dentro de los 10 años del periodo del contrato. La ecuación [5.5] entonces se ajusta
para incluir el VC.
En unidades de $1 000 000,
0 = –P + FEN(P/A,i,n) + VC(P/F,i,n)
0 = –18 + 3(P/A,15%,n) + 3(P/F,15%, n)
El periodo de recuperación de 15% es n p = 15.3 años. Durante el periodo de 10 años,
el contrato no tendrá ningún rendimiento requerido.
b) Si Halliburton no requiere absolutamente ningún rendimiento en su inversión de $18
millones, la ecuación [5.6] da como resultado n p = 5 años, como sigue (en millones
de dólares):
0 = –18 + 5(3) + 3
Existe una diferencia significativa en n p para 15% y 0%. Al 15% este contrato debería
estar vigente por 15.3 años, mientras que el periodo de recuperación sin rendimiento
requiere sólo de 5 años. Un tiempo más largo se requerirá siempre para
i > 0% por la obvia razón de que se considera el valor del dinero en el tiempo.
Utilice un NPER(15%,3,–18,3) para mostrar un periodo de 15.3 años. Cambie la
tasa de 15% a 0% para exponer un periodo de recuperación sin rendimiento de 5 años.
Sol-R
Comentario
El cálculo de la recuperación determina el número de años requerido para recobrar los
dólares invertidos. Sin embargo, desde los puntos de vista del análisis de ingeniería económica
y del valor del dinero en el tiempo, el análisis de recuperación sin rendimiento no
es un método confiable para elegir la alternativa adecuada.
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