Ingenieria_Economica_6ta_Edicion_Leland
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192 CAPÍTULO 5 Análisis del valor presentedeterminar la cantidad anual equivalente A por la compra de 10 máquinas, a la que seagrega el CAO. La celda B16 utiliza la ecuación [5.2] para encontrar el CC total de laalternativa CP. Como se esperaba, se elige la alternativa CP. (Compare CC CP calculado amano con el calculado por computadora y note que el error por redondeo cuando se usanlos factores de interés tabulados se incrementa para valores grandes de P).El tipo de análisis de sensibilidad solicitado en este caso es fácil de realizar una vezdesarrollada la hoja de cálculo. La función PAGO en la celda B15 se expresa generalmenteen términos de la ceda B12, el número de máquinas compradas. Las columnas C y Drepiten la evaluación para 13 y 14 máquinas. Por lo tanto, 13 es el número máximo demáquinas que pueden comprarse y tener un CC para la alternativa CP que sea menor quela del contrato LP. Esta conclusión se obtiene fácilmente al comparar los valores CCtotales en las filas 8 y 16. (Nota: no es necesario duplicar la columna B en C y D pararealizar este análisis de sensibilidad. Al cambiar la entrada en la celda B12 hacia arriba de10 proveerá la misma información. Se muestra aquí la duplicación para visualizar todoslos resultados en la hoja de cálculo.)5.6 ANÁLISIS DEL PERIODO DE RECUPERACIÓNPunto de equilibrioCap.13El análisis de recuperación (también llamado análisis de reposición) es otra extensióndel método del valor presente. La recuperación puede tomar dos formas: unapara i > 0% (también llamado análisis de recuperación descontado) y otra parai = 0%. Existe un vínculo lógico entre el análisis de recuperación y el del punto deequilibrio, el cual se utiliza en varios capítulos y se detalla en el capítulo 13.El periodo de recuperación n p es el tiempo estimado, generalmente en años,que tomará para que los ingresos estimados y otros beneficios económicos recuperenla inversión inicial y una tasa de rendimiento establecida. El valor n p generalmenteno es un entero; es importante recordar lo siguiente:El periodo de recuperación n p nunca debería utilizarse como la medidaprimaria de valor para seleccionar una alternativa. En su lugar, se determinaríapara ofrecer depuración inicial o información complementariajunto con un análisis realizado usando el valor presente u otro método.El periodo de recuperación deberá calcularse utilizando un rendimiento requeridoque sea mayor al 0%. Sin embargo, en la práctica, el periodo de recuperación amenudo se determina con un requerimiento de no rendimiento (i = 0%), para depurarinicialmente el proyecto y determinar si garantiza mayor consideración.Para encontrar el periodo de recuperación descontado a una tasa establecida dei > 0%, calcule los años n p que cumplan correctamente la siguiente expresión.Secc. 1.10Flujo de efectivo neto[5.4]La cantidad P es la inversión inicial o primer costo, y FEN es el flujo de efectivoneto estimado por cada año t como se determina por la ecuación [1.8]; FEN = ingre-www.FreeLibros.me
SECCIÓN 5.6 Análisis del periodo de recuperación 193sos – desembolsos. Si se espera que los valores FEN sean iguales cada año, seutilizará el factor P/A, en cuyo caso la relación es0 = –P + FEN(P/A,i,n p ) [5.5]Después de n p años, el flujo de efectivo habrá recobrado la inversión y un rendimientode i%. Si, en realidad, el activo o la alternativa se utilizan para más de n p años, puededarse un mayor rendimiento; pero si la vida útil es menor que n p años, no habrátiempo suficiente para recuperar la inversión inicial ni el rendimiento de i%. Es muyimportante notar que en el análisis de recuperación todos los flujos de efectivo netoque ocurran después de n p años se despreciarán. Puesto que esto es significativamentediferente del enfoque del VP (o valor anual, o tasa de rendimiento, como seanaliza más adelante), donde todos los flujos de efectivo de la vida útil entera se incluyenen el análisis económico, el análisis de recuperación puede inclinarse injustamentea la alternativa seleccionada. Por lo tanto, el análisis de recuperación se deberáutilizar solamente para depuración o como técnica complementaria.Cuando se utiliza i > 0%, el valor n p ofrece un sentido de riesgo si la alternativaestá comprometida. Por ejemplo, si una compañía planea producir un artículo bajocontrato por sólo 3 años y el periodo de recuperación del equipo se estima que seráde 6 años, la compañía no deberá garantizar el contrato; aunque en tal situación, elperiodo de recuperación de 3 años es únicamente información complementaria, noun buen sustituto para un análisis económico completo.El análisis de recuperación sin rendimiento (o recuperación simple) determinan p a i = 0%. Este valor n p sirve tan sólo como un indicador inicial de que la proposiciónes una alternativa viable y que merece una evaluación económica completa.Utilice i = 0% en la ecuación [5.4] y encuentre n p .[5.6]Para una serie de flujo de efectivo neto uniforme, la ecuación [5.6] se resuelvedirectamente para n p .[5.7]Fig. 5.1Como ejemplo del uso de n p como una depuración inicial de proyectos propuestosconsidere el caso de un presidente corporativo quien insiste en que cadaproyecto deberá recobrar la inversión en 3 años o menos. Por lo tanto, ningún proyectopropuesto con un n p > 3 representará una alternativa.Proyectos yalternativasEs incorrecto usar un periodo de recuperación sin rendimiento para realizaruna selección final de alternativas debido a que:1. Ignora cualquier rendimiento requerido, ya que se omite el valor deldinero en el tiempo.www.FreeLibros.me
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192 CAPÍTULO 5 Análisis del valor presente
determinar la cantidad anual equivalente A por la compra de 10 máquinas, a la que se
agrega el CAO. La celda B16 utiliza la ecuación [5.2] para encontrar el CC total de la
alternativa CP. Como se esperaba, se elige la alternativa CP. (Compare CC CP calculado a
mano con el calculado por computadora y note que el error por redondeo cuando se usan
los factores de interés tabulados se incrementa para valores grandes de P).
El tipo de análisis de sensibilidad solicitado en este caso es fácil de realizar una vez
desarrollada la hoja de cálculo. La función PAGO en la celda B15 se expresa generalmente
en términos de la ceda B12, el número de máquinas compradas. Las columnas C y D
repiten la evaluación para 13 y 14 máquinas. Por lo tanto, 13 es el número máximo de
máquinas que pueden comprarse y tener un CC para la alternativa CP que sea menor que
la del contrato LP. Esta conclusión se obtiene fácilmente al comparar los valores CC
totales en las filas 8 y 16. (Nota: no es necesario duplicar la columna B en C y D para
realizar este análisis de sensibilidad. Al cambiar la entrada en la celda B12 hacia arriba de
10 proveerá la misma información. Se muestra aquí la duplicación para visualizar todos
los resultados en la hoja de cálculo.)
5.6 ANÁLISIS DEL PERIODO DE RECUPERACIÓN
Punto de equilibrio
Cap.
13
El análisis de recuperación (también llamado análisis de reposición) es otra extensión
del método del valor presente. La recuperación puede tomar dos formas: una
para i > 0% (también llamado análisis de recuperación descontado) y otra para
i = 0%. Existe un vínculo lógico entre el análisis de recuperación y el del punto de
equilibrio, el cual se utiliza en varios capítulos y se detalla en el capítulo 13.
El periodo de recuperación n p es el tiempo estimado, generalmente en años,
que tomará para que los ingresos estimados y otros beneficios económicos recuperen
la inversión inicial y una tasa de rendimiento establecida. El valor n p generalmente
no es un entero; es importante recordar lo siguiente:
El periodo de recuperación n p nunca debería utilizarse como la medida
primaria de valor para seleccionar una alternativa. En su lugar, se determinaría
para ofrecer depuración inicial o información complementaria
junto con un análisis realizado usando el valor presente u otro método.
El periodo de recuperación deberá calcularse utilizando un rendimiento requerido
que sea mayor al 0%. Sin embargo, en la práctica, el periodo de recuperación a
menudo se determina con un requerimiento de no rendimiento (i = 0%), para depurar
inicialmente el proyecto y determinar si garantiza mayor consideración.
Para encontrar el periodo de recuperación descontado a una tasa establecida de
i > 0%, calcule los años n p que cumplan correctamente la siguiente expresión.
Secc. 1.10
Flujo de efectivo neto
[5.4]
La cantidad P es la inversión inicial o primer costo, y FEN es el flujo de efectivo
neto estimado por cada año t como se determina por la ecuación [1.8]; FEN = ingre-
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