Ingenieria_Economica_6ta_Edicion_Leland

184 CAPÍTULO 5 Análisis del valor presente
El análisis de valor futuro se utiliza frecuentemente si el activo (llámese equipo,
corporación, edificio, etcétera) se vende o cambia algún tiempo después de
haber sido puestos en marcha o adquiridos, pero antes de que se alcance su vida
esperada. Un VF en un año intermedio estimará el valor de la alternativa al momento
de venta o desecho. Suponga que un empresario planea comprar una compañía y
espera venderla en 3 años. El análisis de VF es el mejor método para ayudar a tomar
la decisión de venderla o conservarla, como lo ilustra el ejemplo 5.3. Otra aplicación
excelente para el análisis de VF es en proyectos que producirán hasta el final
del periodo de inversión. Las alternativas como instalaciones de generación eléctrica,
carreteras de peaje, hoteles y otras similares pueden analizarse utilizando el VF
de compromisos de inversión hechos durante la construcción.
Una vez que se determina el valor futuro, las directrices para seleccionar son
las mismas que con el análisis VP; VF ≥ 0 significa que se logrará o se excederá la
TMAR (una alternativa). Para dos (o más) alternativas mutuamente excluyentes,
seleccione aquella con el mayor VF en términos numéricos.
EJEMPLO 5.3
Una corporación británica de distribución de alimentos adquirió una cadena canadiense
de negocios de comida por $75 millones (de dólares) hace tres años. Hubo una pérdida
neta de $10 millones al final del primer año en que fueron propietarios. El flujo de efectivo
neto se incrementó con un gradiente aritmético de $+5 millones por año comenzando
el segundo año, y se espera que continúe este patrón en el futuro próximo. Esto significa
que se logró equilibrar el flujo de efectivo neto; debido al pesado financiamiento de deuda
utilizado para comprar la cadena canadiense, la junta internacional de directores espera
una TMAR del 25% anual por cualquier venta.
a) Se le han ofrecido a la corporación británica $159.5 millones de dólares por una
compañía francesa que desea adquirir una sucursal en Canadá. Empleando el análisis
de VF determine si se alcanzará la TMAR a este precio de venta.
b) Si la corporación británica continúa siendo propietaria de la cadena, ¿qué precio de
venta deberá obtener al final de los 5 años de tener el título de propiedad para lograr
la TMAR?
Solución
a) Establezca el valor futuro en el año 3 (VF 3 ) con una i = 25% anual y un precio de
oferta de $159.5 millones. La figura 5.3a representa el diagrama de flujo de efectivo
en unidades de millones de dólares.
VF 3 = –75(F/P,25%,3) – 10(F/P,25%,2) – 5(F/P,25%,1) + 159.5
= –168.36 + 159.5 = $–8.86 millones
No, la TMAR de 25% no se logrará, si se acepta la oferta de $159.5 millones.
b) Determine el valor futuro dentro de 5 años con un 25% anual. La figura 5.3b representa
el diagrama de flujo de efectivo. Los factores A/G y F/A se aplican al gradiente
aritmético.
www.FreeLibros.me