FRAMTID

MARKNAD
i panelen:
Under 2015 noterades ett år med
portfölj premier och höga priser. Frågan är
om detta fortsatt kommer att vara fallet
under 2016.
Mikael Söderlundh tror att så länge
räntor na är låga kommer fastigheter att
ge en attraktiv avkastning, vilken enligt
honom kan motivera höga fastighetspriser
och olika sorters volympremier.
– De internationella investerarna
söker också stora affärer, vilket driver på
utvecklingen. Vi tror även att det finns
fortsatt hyrespotential på vissa delmarknader,
tack vare historiskt låga vakanser
och stark efterfrågan på lokaler. Däremot
känns det svårt att motivera sjunkande
De senaste åren har det bildats ett stort
antal nya fastighetsbolag. Efter sådana
perioder följer ofta en konsolideringsfas,
kanske kan vi nu vara påväg in i en sådan.
– Inte bara noteringarna har ökat
kraftigt utan även andra typer av kapitalanskaffning
som preferensaktier samt
obligationer. Det är rimligt att tro att noteringsvågen
kommer att fortsätta under
2016, då ett antal fastighetsbolag har uttryckt
en önskan om notering och det är
samtidigt sannolikt att vi kommer att se
ett antal uppköp från börsen. Uppköpsaffärerna
kommer troligen att drivas av
större bolag som förvärvar konkurrenter
inom samma segment, samt även bolag
PETER WIMAN
HEAD OF RESEARCH, SAVILLS
Uppköpsaffärerna kommer
troligen att drivas av större bolag
som förvärvar konkurrenter inom
samma segment.
MIKAEL SÖDERLUNDH
HEAD OF RESEARCH, PANGEA
PROPERTY PARTNERS
ARVID LINDQVIST
HEAD OF RESEARCH, CATELLA
CORPORATE FINANCE
direktavkastningskrav eftersom dagens
nivå er prisar in de låga räntorna och
verk ar spegla en för hållandevis positiv
framtids tro, säger Mikael Söderlundh.
ARVID LINDQVIST SER LIKHETER mellan
portföljpremier och skillnaden i direktavkastningskrav
mellan fastigheter i A-,
B- och C-lägen som är tydligt kopplade till
investerings cykeln och konjunkturen.
– Just nu ser vi alla skillnaden i direktavkastningskrav
mellan primär och sekundär
lägen, samtidigt som börsen betalar
premium på i genomsnitt 25-30 procent i
relation till substansvärdet för fastighetsbolagen.
Catella tror att topp en på investerarcykeln
redan är passerad även om
utvecklingen på fastighetsmarknaden
kan fortsätta vara stark under stora
delar av 2016. När skillnaderna i direktavkastningskrav
mellan primär och sekundärlägen
väl ökar på fastighetsmarknaden
så kommer det sammanfalla med
en svagare utveckling på börsen och
minskade portföljpremier, som i förlängningen
kan övergå till portföljrabatter,
spår Lindqvist.
med hög värdering som använder det egna
aktiekapitalet att förvärva konkurrenter
med lägre värdering, spår Peter Wiman.
Mikael Söderlundh menar att kapitalmarknaden
fortsatt är stark, och att
mycket nytt kapital söker sig till fastigheter
just nu vilket enligt honom pekar
på att vi kommer att se flera nya bolagsstrukturer
även under 2016.
– Så länge de noterade fastighetsbolagen
värderas till betydande substanspremier så
kommer det också finnas ett intresse för fler
börsnoteringar. Aktiemarknaden kan dock
förändras snabbt och genom att det finns
ett betydande korsägande mellan bolagen
så finns det även många naturliga strukturaffärer.
På sikt kan vi också få se en konsolidering
som sträcker sig mellan de nordiska
länderna, säger Mikael Söderlundh.
– Utvecklingen fortsätter så länge
fastighetsmarknaden är stark och sentimenten
på kreditmarknaden är goda.
Konsolideringsfasen kommer troligtvis
ske när avmattningen av investerarcykeln
har tagit fart på allvar och när riskviljan
och kreditmarknadssentimenten för sämrats,
avslutar Arvid Lindqvist. n
34 | FASTIGHETSNYTT 6/2015