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SIEFORE ISSEMYM, S.A. DE C.V.
Sociedad de Inversión Adicional
Prospecto de Información al Público Inversionista
I. Definiciones
Para los efectos de la información contenida en este prospecto se entenderá por:
I. Activo Administrado por el Mandatario, al valor de mercado de los Activos Objeto de Inversión
de la Sociedad de Inversión que se encuentre bajo la gestión financiera de cada Mandatario
contratado por dicha Sociedad de Inversión;
II.
Activo Administrado por la Sociedad de Inversión, al valor de mercado de los Activos Objeto de
Inversión de la Sociedad de Inversión directamente gestionado en materia de inversiones por
ésta;
III. Activos de Alta Calidad (AAC), se refieren a:
IV.
a) Depósitos en efectivo en bancos, custodios o socios operadores en la divisa en cuestión.
b) Montos de las operaciones de reporto con plazo a un día (actualmente solo contabiliza
para el requerimiento de liquidez en pesos mexicanos, debido a las restricciones de la
LSAR sobre este tipo de operaciones).
c) Aportaciones Iniciales Mínimas (AIMs) excedentes.
d) No se permite aquellos activos que ya se encuentran en garantía, por ejemplo los
depósitos en efectivo con socios liquidadores o los instrumentos de Deuda o Valores
Extranjeros de Deuda que se encuentran comprometidos (explícita o implícitamente) como
garantía o enaltecedor crediticio en cualquier transacción.
e) Instrumentos de Deuda emitidos o avalados por el Gobierno Federal, y a los emitidos por
el Banco de México.
f) Valores extranjeros de deuda emitidos por los gobiernos de los países elegibles para
inversiones que cuenten con una calificación crediticia cuando menos equivalente a AA+,
en escala global de acuerdo con Standard and Poor´s Raitings, o en su caso, a las escalas
equivalentes de las demás calificadoras de valores reconocidas en las Disposiciones de
carácter general que establecen el régimen de inversión.
Activo Total de la Sociedad de Inversión, a la suma del Activo Administrado por una Sociedad
de Inversión y de los Activos Administrados por los Mandatarios contratados por dicha Sociedad
de Inversión;
V. Activos Objeto de Inversión, a los Instrumentos, Divisas, Valores Extranjeros, Componentes de
Renta Variable, Inversiones Neutras, Estructuras Vinculadas a Subyacentes, Mercancías y
operaciones con Derivados, reportos y préstamos de valores;
VI.
VII.
VIII.
IX.
Administradoras, a las administradoras de fondos para el retiro, así como las instituciones
públicas que realicen funciones similares;
Administración del Riesgo Financiero, al conjunto de objetivos, políticas, procedimientos y
acciones que se implementen para identificar, medir, monitorear, limitar, controlar, informar y
revelar los distintos tipos de riesgo a que se encuentran expuestas la Sociedad de Inversión.
Ahorro Voluntario, a las Aportaciones Complementarias de Retiro, Aportaciones Voluntarias,
Aportaciones Voluntarias con Perspectiva de Inversión de Largo Plazo y Aportaciones de
Ahorro de Largo Plazo que realicen los Trabajadores;
Aportaciones Complementarias de Retiro, a las aportaciones realizadas a la subcuenta de
aportaciones complementarias de retiro a que se refiere el artículo 79 de la Ley;
X. Aportaciones de Ahorro a Largo Plazo, a las aportaciones realizadas por los Trabajadores a la
subcuenta prevista en la fracción VII del artículo 35 del Reglamento de la Ley;
XI.
Aportaciones Voluntarias, a las aportaciones realizadas a la subcuenta de aportaciones
voluntarias a que se refiere el artículo 79 de la Ley, sin considerar a las Aportaciones
Voluntarias con Perspectiva de Inversión de Largo Plazo;
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XII.
XIII.
XIV.
XV.
XVI.
XVII.
XVIII.
XIX.
XX.
XXI.
XXII.
XXIII.
XXIV.
XXV.
XXVI.
XXVII.
Aportaciones Voluntarias con Perspectiva de Inversión de Largo Plazo, a las Aportaciones
Voluntarias a que se refiere el artículo 151 fracción V de la Ley del Impuesto Sobre la Renta;
Bancos, a las Instituciones de Crédito, así como a las entidades extranjeras que realicen las
mismas operaciones que las Instituciones de Crédito;
Calificación de Contraparte, a la asignada por las instituciones calificadoras de valores
autorizadas por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores a los intermediarios para la
celebración de operaciones con reportos, préstamo de valores, Derivados o depósitos
bancarios;
Certificados Bursátiles, a los títulos de crédito previstos en la Ley del Mercado de Valores, que
representan la participación individual de sus tenedores en un crédito colectivo a cargo de
personas morales, o de un patrimonio afecto en fideicomiso;
Certificados de Participación, a los Instrumentos a que se refiere el Capítulo V Bis de la Ley
General de Títulos y Operaciones de Crédito;
Comisión, a la Comisión Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro;
Comité de Análisis de Riesgos, al previsto en el artículo 45 de la Ley;
Comité de Inversión, al previsto en el artículo 42 de la Ley;
Comité de Riesgos Financieros, al previsto en el artículo 42 bis de la Ley;
Comité de Valuación, al previsto en el artículo 46 de la Ley;
Componentes de Renta Variable, a los Instrumentos de Renta Variable y Valores Extranjeros de
Renta Variable con los que se obtenga exposición a activos accionarios autorizados a través de
Vehículos que confieran derechos sobre los mismos, acciones o Derivados;
Contrapartes, a las instituciones financieras con quienes las Sociedades de Inversión pueden
celebrar operaciones con Derivados, reporto y préstamo de valores, en términos de las
Disposiciones del Banco de México, así como aquéllas en las que realicen depósitos bancarios
de dinero a la vista;
Contratos Abiertos, a las operaciones celebradas con Derivados respecto de las cuales no se
haya celebrado una operación de naturaleza contraria con la misma Contraparte;
CUF, se refiere a las Disposiciones de carácter general en materia financiera de los Sistemas
de Ahorro para el Retiro publicados por la Comisión;
Custodio, al intermediario financiero que reciba instrumentos o valores para su guarda, o a las
instituciones autorizadas para los fines anteriores;
Derivados, a las Operaciones a Futuro, Operaciones de Opción, y Contratos de Intercambio
(Swaps), incluyendo Operaciones a Futuro sobre Contratos de Intercambio (Swaps),
Operaciones de Opción sobre operaciones a Futuro y Operaciones de Opción sobre Contratos
de Intercambio (Opciones sobre Swaps), a que se refieren las Disposiciones del Banco de
México;
XXVIII. Diferencial del Valor en Riesgo Condicional, a la diferencia en el Valor en Riesgo Condicional de
la cartera de una Sociedad de Inversión y el Valor en Riesgo Condicional de esa misma cartera
calculada excluyendo las posiciones en Derivados conforme a las secciones I y III del Anexo L
del presente prospecto;
XXIX.
XXX.
XXXI.
Disposiciones del Banco de México, a las dirigidas a las sociedades de inversión especializadas
de fondos para el retiro en materia de operaciones financieras conocidas como derivadas, de
reporto y de préstamo de valores, expedidas por el Banco Central;
Divisas, a los dólares de los Estados Unidos de América, euros, yenes, las monedas de los
Países Elegibles para Inversiones que el Comité de Análisis de Riesgos determine,
considerando la seguridad de las inversiones y el desarrollo de los mercados, así como otros
elementos que dicho cuerpo colegiado juzgue que es necesario analizar;
Empresas Privadas, a las sociedades mercantiles de nacionalidad mexicana autorizadas para
emitir valores, así como a las Entidades Financieras;
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XXXII.
Emisores Nacionales, al Gobierno Federal, Banco de México, Empresas Privadas, entidades
federativas, municipios, Gobierno del Distrito Federal y Entidades Paraestatales, que emitan
Instrumentos, así como las Entidades Financieras, que emitan, acepten o avalen dichos
Instrumentos;
XXXIII. Emisores Extranjeros, a los Gobiernos, Bancos Centrales y Agencias Gubernamentales de
Países Elegibles para Inversiones, así como las entidades que emitan valores bajo la regulación
y supervisión de éstos y los organismos multilaterales distintos de los señalados en la fracción
XLVIII de la presente sección;
XXXIV. Entidades Financieras, a las autorizadas conforme a la legislación financiera mexicana para
actuar como: almacenes generales de depósito, arrendadoras financieras, empresas de
factoraje financiero, Instituciones de Crédito, instituciones de fianzas, instituciones de seguros y
sociedades financieras de objeto limitado o múltiple;
XXXV. Estructuras Vinculadas a Subyacentes, a los activos que cumplan con las siguientes
características:
a) Ser ofertados mediante un mecanismo de oferta pública en algún País Elegible para
Inversiones;
b) Tener una estructura de pago de flujos a los inversionistas integrada por los siguientes dos
componentes:
i. Un bono cupón cero no subordinado, o en su caso un pago con estructura financiera similar a
éste, a través del cual se devuelve al inversionista en la fecha de vencimiento del título el
monto invertido. Este componente puede estar denominado en pesos, Unidades de Inversión
o Divisas y puede ser emitido por Emisores Nacionales o Extranjeros.
ii. El pago de cupones, cuyo valor esté vinculado a Divisas, Unidades de Inversión, pesos, tasas
de interés reales o nominales, el índice nacional de precios al consumidor, Mercancías,
Componentes de Renta Variable o una combinación de las anteriores. El valor de los cupones
en ningún caso podrá ser negativo. Dicho valor podrá determinarse a través de Derivados
autorizados.
c) En su caso, la estructura de pago de flujos al inversionista puede ofrecer un vencimiento no
definido, a cien años o a un plazo mayor a éste;
d) Contar con las calificaciones crediticias previstas en el presente prospecto, y
e) El instrumento podrá requerir al inversionista únicamente la aportación del monto de
inversión inicial y no deberá requerir a éste la administración ni la aportación de garantías.
XXXVI. FIBRAS, a los títulos o valores emitidos por fideicomisos que se dediquen a la adquisición o
construcción de bienes inmuebles en territorio nacional que se destinen al arrendamiento o a la
adquisición del derecho a percibir ingresos provenientes del arrendamiento de dichos bienes,
así como a otorgar financiamiento para esos fines, que cumplan con lo previsto en los artículos
187 y 188 de la Ley del Impuesto sobre la Renta;
XXXVII. Fondos Mutuos, a las entidades nacionales o extranjeras, que se encuentren registradas,
reguladas y supervisadas por alguna autoridad perteneciente a los Países Elegibles para
Inversiones que cumplan con la regulación de su país de origen, así como con las siguientes
características:
a) El valor neto de sus activos se debe conocer diariamente a través de los mecanismos que
para tales efectos establezcan las autoridades de los Países Elegibles para Inversiones que
regulen el fondo de que se trate;
b) La liquidez y redención de las acciones o títulos debe ser diaria, o bien conforme a la
periodicidad que determine el Comité de Análisis de Riesgos;
c) Sus administradores y/o asesores de inversión deben estar registrados, regulados y
supervisados por alguna autoridad perteneciente a los Países Elegibles para Inversiones;
d) Deben contar con un prospecto de inversión en el que hagan pública su política de inversión
y deben publicar periódicamente su situación financiera, y
e) Los instrumentos en los que inviertan deben ser emitidos mediante oferta pública y observar
los criterios aplicables a Activos Objeto de Inversión determinados en el presente prospecto.
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El Comité de Análisis de Riesgos determinará los lineamientos que deben cumplir estos fondos
con el objeto de proteger los recursos de los trabajadores invertidos en las Sociedades de
Inversión.
XXXVIII. Grado de Inversión, al obtenido por los Instrumentos de Deuda y Valores Extranjeros de Deuda
denominados en moneda nacional, Unidades de Inversión o Divisas que ostenten las
calificaciones relacionadas en los Anexos A, B, C, D, E, F, G, H, I, J y K del presente prospecto;
XXXIX. Grupos Financieros, a los constituidos en términos de la Ley para Regular las Agrupaciones
Financieras;
XL.
XLI.
XLII.
XLIII.
XLIV.
Índices accionarios de países elegibles para Inversiones, a los indicadores accionarios referidos
en el Anexo M del presente prospecto;
XLa. Índices Inmobiliarios de Países elegibles para Inversiones, a los indicadores inmobiliarios
referidos en el Anexo M del presente prospecto;
Instituciones de Crédito, a las instituciones de banca múltiple y banca de desarrollo nacionales;
Instrumentos, a todos los Instrumentos Bursatilizados, Instrumentos de Deuda, Instrumentos
Estructurados e Instrumentos de Renta Variable denominados en moneda nacional, Unidades
de Inversión o Divisas emitidos por Emisores Nacionales, incluidos los Certificados Bursátiles y
los Certificados de Participación, los documentos o contratos de deuda a cargo del Gobierno
Federal, los depósitos en el Banco de México, los depósitos bancarios de dinero a la vista
realizados en Instituciones de Crédito, las Estructuras Vinculadas a Subyacentes, o en su caso
los componentes de éstas, emitidos por Emisores Nacionales, así como las Mercancías;
Instrumentos Bursatilizados, a los títulos o valores que representen derechos de crédito
emitidos a través de Vehículos y cuyos activos subyacentes sean dichos derechos de crédito,
no quedando incluido cualquier otro instrumento diferente a los antes mencionados, tales como
los conocidos como Instrumentos Estructurados o cualesquiera otros* que no reúnan los
requisitos establecidos en la CUF, ni reúnan los niveles de aforo, el capital retenido, la serie
subordinada y la garantía financiera que se determinen por el Comité de Análisis de Riesgos al
que se refieren los artículos 43 párrafo cuarto y 45 de la Ley.
* Cabe mencionar que hasta en tanto el Comité de Análisis de Riesgos establezca los plazos y
criterios que deberán cumplir los Instrumentos Bursatilizados para ser considerados como
colocados por un emisor independiente en las disposiciones mencionadas en el párrafo anterior,
la Sociedad de Inversión deberá de observar los parámetros establecidos en el Anexo P del
presente prospecto para la inversión en instrumentos bursatilizados;
Instrumentos de Deuda, a los siguientes:
a) Activos Objeto de Inversión, cuya naturaleza corresponda a valores, títulos o documentos
representativos de una deuda a cargo de un tercero, colocados en mercados nacionales o
extranjeros, emitidos por Emisores Nacionales, así como a los Instrumentos Bursatilizados y
los depósitos en el Banco de México;
b) Las obligaciones convertibles en acciones de Sociedades Anónimas Bursátiles, distintas a
los Instrumentos de Renta Variable;
c) Las obligaciones subordinadas no convertibles emitidas por Instituciones de Crédito a que
se refiere el artículo 64 de la Ley de Instituciones de Crédito;
d) Las obligaciones subordinadas no convertibles que cumplan con los siguientes requisitos:
i Que tengan por objeto financiar proyectos de infraestructura en territorio nacional;
ii Que en ninguno de los tramos o series en que se estructuren se establezcan aportaciones
adicionales con cargo a los tenedores;
iii Que sin perjuicio del orden de prelación establecido entre dichos tramos o series en ningún
caso se libere al emisor de la obligación de pago del principal, aun cuando dicho principal
pueda ser diferido o amortizado anticipadamente, y
iv Que en el caso de que sean emitidas a través de un Vehículo, éste no confiera derechos
directa o indirectamente, respecto de Derivados o implique estructuras sujetas a
financiamiento.
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XLV.
e) Obligaciones subordinadas no convertibles en acciones.
Se exceptúan de las comprendidas en este inciso, las series contempladas en la emisión de un
instrumento financiero que ante cualquier evento distinto al de liquidación o concurso mercantil
otorgue derechos de prelación de cobro diferenciados a los tenedores de dichas series,
cualquiera que sea su denominación. En particular no quedan contempladas en la presente
definición las series subordinadas o mezzanine de los Instrumentos Bursatilizados.
Asimismo, quedan excluidas del presente inciso las distintas obligaciones y series de acciones
emitidas por una sociedad anónima especializada en la inversión de recursos financieros.
Las obligaciones a que se refieren los incisos b), c), d) y e) anteriores, deberán alcanzar las
calificaciones mínimas que determine el Comité de Análisis de Riesgos. En todo caso, las
calificaciones deberán ser otorgadas cuando menos por dos instituciones calificadoras de
valores autorizadas por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores.
Instrumentos Estructurados, a los siguientes:
a) Los títulos fiduciarios que se destinen a la inversión o al financiamiento de las actividades o
proyectos dentro del territorio nacional, de una o varias sociedades, incluidos aquéllos que
inviertan o financien la adquisición de capital social de sociedades mexicanas cuyas acciones
se encuentren cotizadas en la Bolsa Mexicana de Valores, excepto las reguladas por la Ley de
Fondos de Inversión (CKD’s),
El efectivo que forme parte del patrimonio del fideicomiso emisor de los instrumentos
Estructurados, en tanto se realiza la selección de las actividades o proyectos en que se
destinarán dichos recursos, podrá invertirse de forma transitoria, en sociedades y fondos de
inversión regulados al amparo de la Ley de Fondos de Inversión o en Vehículos listados en el
mercado de capitales mexicano. El Comité de Análisis de Riesgos, determinará los tipos de
activos financieros en los que podrán invertir dichas sociedades, fondos de inversión y
Vehículos;
b) FIBRAS.
c) Vehículos de inversión Inmobiliaria, y
d) Los Certificados Bursátiles, cuya fuente de pago provenga del uso o aprovechamiento de
activos reales.
Los Instrumentos Estructurados, excepto los señalados en los incisos c) y d) anteriores que
hayan sido emitidos o colocados al amparo de la regulación aplicable de algún País Elegible
para Inversiones, deberán ser emitidos al amparo de la Ley del Mercado de Valores y de las
disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes
del mercado de valores expedidas por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores,
Adicionalmente, los Instrumentos Estructurados deberán reunir los requisitos que, en su caso
establezca la CUF.
Hasta en tanto se establezcan en la CUF los requisitos que deberán cumplir los Certificados
Bursátiles cuya fuente de pago provenga del uso o aprovechamiento de activos reales, para ser
considerados como Instrumentos Estructurados y colocados por un emisor independiente,
dichos certificados deberán cumplir con lo siguiente:
I. Que la emisión cuente con un fideicomiso irrevocable, cuyo patrimonio sea uno o varios
activos reales o proyectos reales, o bien los derechos de cobro sobre los ingresos que estos
generen, en cuyo caso los ingresos que generen los activos reales, los proyectos reales o
derechos de cobro sean aportados directamente de dichas fuentes al fideicomiso;
II. Deberán ser emitidos al amparo de las Disposiciones de carácter general aplicables a las
emisoras de valores y a otros participantes del mercado de valores, expedidas por la Comisión
Nacional Bancaria y de Valores, y en su caso de la regulación aplicable a los Países Elegibles
para Inversiones;
III. Deberá contar con las calificaciones crediticias otorgadas por al menos dos instituciones
calificadoras de valores autorizadas, en cuyo caso deberá cumplir con las calificaciones
mínimas previstas en el presente prospecto de información, aplicables a las emisiones de los
Instrumentos de Deuda, y
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XLVI.
XLVII.
XLVIII.
XLIX.
IV. Que cumplan con los criterios adicionales que, en su caso, emita la Comisión para este tipo
de Certificados Bursátiles.
Los Instrumentos de Deuda emitidos al amparo de la Ley de Mercado de Valores y de las
disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes
del mercado de valores, emitida por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores, cuyos
recursos se destinen al financiamiento de proyectos de vivienda, cuya fuente de pago provenga
directamente o indirectamente de créditos hipotecarios, serán considerados como títulos de
deuda quirografaria o bien Instrumentos Bursatilizados.
A partir de la publicación de las Disposiciones de carácter general que establecen el régimen de
inversión en el Diario Oficial de la federación de fecha 29 de Mayo de 2014, los Instrumentos
Estructurados a que se refiere el inciso d), que sean emitidos o colocados después de la
entrada en vigor de las mencionadas Disposiciones serán considerados como Instrumentos
Estructurados, previo a la entrada en vigor a éstas Disposiciones dichos instrumentos serán
considerados como Instrumentos de Deuda.
Tratándose de la inversión en Instrumentos Estructurados que realicen los Mandatarios, el
Comité de Análisis de Riesgos definirá los criterios que deban satisfacer los Mandatarios para
ser elegibles y en su caso los Instrumentos Estructurados en que podrán invertir.
Instrumentos de Renta Variable, a los siguientes:
a) Acciones destinadas a la inversión individual o a través de Indices Accionarios de Paises
Elegibles para Inversiones, de Emisores Nacionales listadas en la Bolsa Mexicana de Valores;
b) Las acciones de Emisores Nacionales, o los títulos que las representen, que sean objeto de
oferta pública inicial, total o parcial, en la Bolsa Mexicana de Valores, o en ésta en conjunto con
otras bolsas de valores, y
c) Obligaciones forzosamente convertibles en acciones de Sociedades Anónimas Bursátiles de
Emisores Nacionales.
Inversiones Obligatorias de las Administradoras, a la reserva especial y a la porción de su
capital mínimo pagado que las Administradoras deben invertir en acciones de las Sociedades
de Inversión que administren conforme a lo dispuesto por los artículos 27 fracción II y 28 de la
Ley;
Inversión Neutra, a la realizada por la Sociedad de Inversión en Instrumentos emitidos, bajo la
regulación y supervisión de autoridades que pertenezcan a los Países Elegibles para
Inversiones, por organismos financieros multilaterales de carácter internacional de los que los
Estados Unidos Mexicanos sea parte, los cuales se considerarán dentro de Emisores
Nacionales;
Ley, a la Ley de los Sistemas de Ahorro para el Retiro;
L. Mandatarios, a las personas morales especializadas en la inversión de recursos financieros
supervisadas y reguladas por autoridades de los Países Elegibles para Inversiones con las que
las Sociedades de Inversión hayan celebrado contratos de intermediación en los que se otorgue
un mandato de inversión cuyo ejercicio esté sujeto a los lineamientos que determine la
Sociedad de Inversión contratante;
LI.
LII.
LIII.
Mejores Prácticas, a los lineamientos para controlar y minimizar el riesgo operativo de las
Sociedades de Inversión, procedente de las operaciones con Activos Objeto de Inversión, así
como del manejo de efectivo y valores en las operaciones de compraventa, registro,
administración y custodia de valores en los mercados financieros nacionales y extranjeros, que
las Administradoras deben adoptar e incorporar a sus programas de autorregulación;
Mercancías, a la exposición física al oro, la plata o el platino a través de Vehículos que autorice
el Comité de Análisis de Riesgos, así como a los subyacentes enunciados en las Disposiciones
del Banco de México en materia de operaciones derivadas, que tengan el carácter de bienes
fungibles diferentes a las acciones, índices de precios sobre acciones, tasas, moneda nacional,
Divisas, Unidades de Inversión, préstamos y créditos;
Nexo Patrimonial, al que existe entre una Administradora y las Sociedades de Inversión que
opere con las personas físicas o morales siguientes:
a) Las que participen en su capital social;
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LIV.
LV.
LVI.
LVII.
LVIII.
LIX.
LX.
LXI.
b) En su caso, las demás Entidades Financieras y casas de bolsa que formen parte del Grupo
Financiero al que pertenezca la Administradora de que se trate;
c) En su caso, Entidades Financieras y casas de bolsa que tengan relación patrimonial con
Entidades Financieras que formen parte del Grupo Financiero al que pertenezca la propia
Administradora, y
d) En su caso, Entidades Financieras y casas de bolsa que, directa o indirectamente, tengan
relación patrimonial con la Entidad Financiera o casa de bolsa que participe en el capital social
de la Administradora de que se trate.
Países Elegibles para Inversiones, a los países cuyas autoridades reguladoras y supervisoras
de mercados financieros pertenezcan al Comité sobre el Sistema Financiero Global (CSFG) del
Banco de Pagos Internacionales (BPI), a los países miembros de la alianza del Pacifico (AP)
con plenos derechos cuyas bolsas de valores pertenezcan al Mercado Integrado
Latinoamericano (MILA) a la Unión Europea, a los países miembros de la Organización para la
Cooperación y el Desarrollo Económico (OCDE), con los que México tenga tratados de libre
comercio vigentes. Al efecto, la relación de Países Elegibles para Inversiones será publicada en
la página de Internet de la Comisión
http://www.consar.gob.mx/normatividad/pdf/normatividad_emitida/circulares/relacion_pai
ses_elegibles.pdf; El Comité de Análisis de Riesgos, considerando la seguridad de las
inversiones y el desarrollo de los mercados, así como otros elementos que dicho cuerpo
colegiado juzgue que es necesario analizar, podrá determinar que algún país deje de ser
considerado como País Elegible para Inversiones para efectos del presente prospecto;
Así mismo la Sociedad de Inversión no podrá invertir en instrumentos, negociar en mercados,
operar con contrapartes, ni someterse a la jurisdicción, de los países que adquieran el carácter
de Países Elegibles para Inversiones hasta en tanto el Comité de Análisis de Riesgos
establezca los requisitos de operación con Divisas de dichos Países Elegibles para Inversiones
y las Sociedades de Inversión demuestren ante la Comisión el cumplimiento de la normatividad
vigente.
Prestadores de Servicios Financieros, a las personas o entidades facultadas para operar con
valores por cuenta de terceros, así como para ofrecer otros servicios relacionados con valores,
como la asesoría en materia de inversiones, administración y gestión de activos, entre otros,
que se encuentren sujetos a la regulación y supervisión de agencias gubernamentales de
Países Elegibles para Inversiones;
Proveedor de Precios, a las personas morales autorizadas por la Comisión Nacional Bancaria y
de Valores en términos de las disposiciones aplicables a los Proveedores de Precios, así como
las personas morales especializadas en la valuación de Valores Extranjeros, autorizadas para
tales fines por las correspondientes autoridades de Países Elegibles para Inversiones,
contratadas por Custodios para operaciones en los mercados internacionales;
Sociedades de Inversión, a las sociedades de inversión especializadas de fondos para el retiro;
Sociedades de Inversión Adicionales, a las Sociedades de Inversión que tengan por objeto la
inversión exclusiva de Aportaciones Voluntarias, Aportaciones Voluntarias con Perspectiva de
Inversión de Largo Plazo, de Aportaciones Complementarias de Retiro, de Aportaciones de
Ahorro a Largo Plazo, o de fondos de previsión social;
Sociedades Relacionadas Entre Sí, a las sociedades mercantiles que formen un conjunto o
grupo, en las que por sus nexos patrimoniales o de responsabilidad, la situación financiera de
una o varias de ellas, pueda influir en forma decisiva en la de las demás, o cuando la
administración de dichas personas morales dependa directa o indirectamente de una misma
persona;
Sociedad Valuadora, a las personas morales independientes de las Sociedades de Inversión,
autorizadas por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores para prestar los servicios de
valuación de las acciones de las Sociedades de Inversión, así como los Custodios autorizados
por las correspondientes autoridades de los Países Elegibles para Inversiones para realizar
operaciones en los mercados internacionales;
Subcuenta del Seguro de Retiro, a la prevista en el Capítulo V bis del Título Segundo de la Ley
del Seguro Social vigente hasta el 1º de julio de 1997, que se integra con las aportaciones
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LXII.
LXIII.
LXIV.
LXV.
LXVI.
LXVII.
LXVIII.
LXIX.
LXX.
LXXI.
LXXII.
LXXIII.
correspondientes al Seguro de Retiro realizadas durante el periodo comprendido del segundo
bimestre de 1992 al tercer bimestre de 1997 y los rendimientos que éstas generen;
Subcuenta de Ahorro para el Retiro, a la prevista en el artículo 90 BIS-C de la Ley del Instituto
de Seguridad y Servicios Sociales de los Trabajadores del Estado vigente hasta el 31 de marzo
de 2007, que se integra con las aportaciones realizadas bajo el sistema de ahorro para el retiro
vigente a partir del primer bimestre de 1992, hasta el 31 de marzo de 2007, y los rendimientos
que éstas generen;
Subcuenta de Ahorro Solidario, a la prevista en el artículo 100 de la Ley del Instituto de
Seguridad y Servicios Sociales de los Trabajadores del Estado, cuyos recursos están sujetos a
las normas aplicables a la Subcuenta de RCV ISSSTE;
Subcuenta de RCV IMSS, a la subcuenta de retiro, cesantía en edad avanzada y vejez a que se
refiere la fracción I del artículo 159 de la Ley del Seguro Social;
Subcuenta de RCV ISSSTE, a la subcuenta del seguro de retiro, cesantía en edad avanzada y
vejez a que se refiere el artículo 76 de la Ley del Instituto de Seguridad y Servicios Sociales de
los Trabajadores del Estado;
Trabajadores, a los trabajadores titulares de una cuenta individual a que se refieren los artículos
74, 74 bis, 74 ter y 74 quinquies de la Ley;
Unidades de Inversión, a las unidades de cuenta cuyo valor publica el Banco de México en el
Diario Oficial de la Federación, conforme a los artículos tercero del Decreto por el que se
establecen las obligaciones que podrán denominarse en Unidades de Inversión y reforma y
adiciona diversas disposiciones del Código Fiscal de la Federación y de la Ley del Impuesto
sobre la Renta, publicado en el Diario Oficial de la Federación el 1º de abril de 1995 y 20 ter del
Código Fiscal de la Federación;
Valor Compensado, a aquél que resulte de restar al valor de mercado de los Contratos Abiertos,
el valor de mercado de las garantías recibidas para asegurar el cumplimiento de las
operaciones con Derivados que celebren las Sociedades de Inversión;
Valor en Riesgo, a la minusvalía o pérdida que pueda tener el Activo Administrado por la
Sociedad de Inversión, dado un cierto nivel de confianza, en un periodo determinado;
Valor en Riesgo Condicional (CVaR), al promedio simple de las minusvalías o pérdidas del
Activo Administrado por la Sociedad de Inversión, condicionadas a que excedan el Valor en
Riesgo; correspondiente al nivel de confianza dado, en un periodo determinado, de conformidad
con la sección III, numeral 1 del Anexo L del presente prospecto;
Valores Extranjeros, a todos los Valores Extranjeros de Deuda y Valores Extranjeros de Renta
Variable, las Estructuras Vinculadas a Subyacentes, los componentes de éstas referidos en la
presente sección, en la fracción XXXV, emitidos por Emisores Extranjeros, los Vehículos de
Inversión Inmobiliaria, así como a los depósitos bancarios de dinero a la vista realizados en
entidades financieras extranjeras autorizadas para tales fines y a los Derivados cuyo
subyacente sean Valores Extranjeros de Renta Variable;
Valores Extranjeros de Deuda, a los Activos Objeto de Inversión, cuya naturaleza corresponda a
valores, títulos o documentos representativos de una deuda a cargo de un tercero, así como a
los Instrumentos Bursatilizados, emitidos por Emisores Extranjeros;
Valores Extranjeros de Renta Variable, a los Activos Objeto de Inversión listados en algún
mercado accionario previsto en el presente prospecto supervisado por una autoridad de los
Países Elegibles para Inversiones cuya naturaleza corresponda a capital, emitidos por Emisores
Extranjeros,
LXXIV. Vehículos, a las sociedades o fondos de inversión, Fondos Mutuos, fideicomisos de inversión u
otros análogos a los anteriores que, cualquiera que sea su denominación, confieran derechos,
directa o indirectamente, respecto de los Activos Objeto de Inversión;
LXXV.
Vehículos de Inversión Inmobiliaria (REITs), a los valores, distintos a las FIBRAS, listados en
mercados de Países Elegibles para Inversiones, emitidos por fideicomisos, empresas o
mecanismos autorizados para tales fines en la jurisdicción correspondiente, referidas en
algunas de dichas jurisdicciones como Real Estate Investment Trust o REITs, que se dediquen
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a la adquisición o construcción de bienes inmuebles que se destinen al arrendamiento o a la
adquisición del derecho a percibir ingresos provenientes del arrendamiento de dichos bienes,
así como a otorgar financiamiento para esos fines;
LXXVI. Fondos de Previsión Social, a los fondos de pensiones o jubilaciones de personal, de primas de
antigüedad, así como fondos de ahorro establecidos por empresas privadas, dependencias o
entidades públicas federales, estatales o municipales o por cualquier otra persona (entidades),
como una prestación laboral a favor de los trabajadores;
II. Datos Generales
1. Datos de la Sociedad de Inversión.
1.1. Denominación social de la Sociedad de Inversión.
SIEFORE ISSEMYM, S.A. DE C.V. (la Sociedad de Inversión)
1.2. Tipo de Sociedad de Inversión.
SIEFORE ISSEMYM, S.A. DE C.V., es una Sociedad de Inversión dedicada en exclusiva a la inversión de
fondos de previsión social procedentes del Sistema de Capitalización Individual del ISSEMYM que invierte
dichos recursos preponderantemente en Instrumentos de Deuda Gubernamental y/o Privada y Valores
Extranjeros de Deuda. En todo caso la Sociedad de Inversión invertirá estos recursos en Activos Objeto de
Inversión (excepto Estructuras Vinculadas a Subyacentes y Fondos Mutuos).
1.2.1. Tipo de Trabajador que podrá invertir en la Sociedad de Inversión.
Los Trabajadores afiliados al ISSEMYM.
1.3. Constitución.
La Sociedad quedó debidamente constituida con fecha 10 de septiembre de 2004, ante la fé del Notario
Público No. 137 de México, Distrito Federal. Lic. Carlos de Pablo Serna., mediante el instrumento Notarial
número 80,822, y quedó inscrito en el Registro Público de la Propiedad y del Comercio, del Distrito Federal,
con el folio Mercantil No. 324548, de fecha 29 de septiembre de 2004, se constituyó Bancomer Previsión
Social Empresas Siefore, S.A. de C.V.
Mediante escritura pública número 89,977, de fecha 10 de agosto del 2007, otorgada ante la fe del licenciado
Carlos De Pablo Serna, Notario Público Número 137 del Distrito Federal, la cual quedo debidamente inscrita
en el folio mercantil número 324548 del Registro Público de la Propiedad y del Comercio del Distrito Federal,
el 06 de septiembre del 2007, se determinó cambiar la denominación para quedar como Bancomer Previsión
Social Largo Plazo Siefore, S.A. de C.V.
Por escritura pública número 94,858 del 23 de febrero de 2009 otorgada ante la fe del notario público 137 del
Distrito Federal la cual quedo debidamente inscrita en el folio mercantil número 324585 del Registro Público
de la Propiedad y del Comercio del Distrito Federal el 09 de Julio del 2009, se determino cambiar su
denominación para quedar como SIEFORE ISSEMYM, S.A. DE C.V.
1.4. Fecha y número de autorización.
a) La autorización para operar y funcionar como Sociedad de Inversión, fue otorgada por la Comisión Nacional
del Sistema de Ahorro para el Retiro, según se desprende del oficio No. D00/1000/097/2004, de fecha 1º de
septiembre de 2008.
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) La autorización para cambiar su denominación para quedar como Bancomer Previsión Social Largo Plazo
Siefore, S.A. de C.V., fue otorgada por la Comisión Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro, según se
desprende del oficio No. D00/400/107/2007 de fecha 02 de agosto del 2007.
c) Mediante oficio número D00/410/058/2008 del 19 de diciembre de 2008 la Comisión Nacional del Sistema
de Ahorro para el Retiro autorizó el cambio de los estatutos sociales de la Sociedad, entre ellos su cambio de
denominación para quedar como SIEFORE ISSEMYM, S.A. DE C.V.
1.5. Domicilio Social.
El domicilio de la Administradora es México, Distrito Federal, y las oficinas principales de AFORE XXI
BANORTE, S.A. de C.V, se ubican en Av. Paseo de la Reforma 489 Piso 3, Colonia Cuauhtémoc, Código
Postal 06500, Delegación Cuauhtémoc en México, Distrito Federal.
2. Datos Generales de la Administradora que opera la Sociedad de Inversión.
2.1. Denominación social de la Administradora.
AFORE XXI BANORTE, S.A. de C.V. (la Administradora)
2.2. Constitución.
El día 25 de febrero de 1997, ante la fe del notario público No. 153, Lic. Jorge Antonio Sánchez Cordero
Dávila, de Distrito Federal, mediante el instrumento notarial No. 39,155 (treinta y nueve mil ciento cincuenta y
cinco) fue constituida la sociedad, mismo que fue inscrito en el Registro Público de Comercio del Distrito
Federal el día 11 de abril de 1997, bajo el Folio Mercantil número 219656.
2.3. Fecha y número de autorización.
25 de febrero de 1997, mediante el oficio número D00/1000/213/97 de la Comisión Nacional del Sistema de
Ahorro para el Retiro.
2.4. Domicilio Social.
El domicilio de la Administradora es México, Distrito Federal, y las oficinas principales de AFORE XXI
BANORTE, S.A. de C.V, se ubican en Av. Paseo de la Reforma 489 Piso 3, Colonia Cuauhtémoc, Código
Postal 06500, Delegación Cuauhtémoc en México, Distrito Federal.
2.5 Nexos patrimoniales y Sociedades Relacionadas entre sí de la Administradora que opere la
Sociedad de Inversión.
Las personas morales que participan en el capital social de AFORE XXI BANORTE, S.A. de C.V., son:
Instituto Mexicano del Seguro Social
Banco Mercantil del Norte, S.A., Institución de
Banca Múltiple, Grupo Financiero Banorte.
El accionista Banco Mercantil del Norte, S.A., Institución de Banca Múltiple, Grupo Financiero Banorte tiene
nexos patrimoniales y está relacionado con las empresas nacionales y extranjeras exhibidas en el Anexo Q,
de este prospecto.
2.6 Certificación de Empresa Socialmente Responsable (ESR).
La Administradora no cuenta con alguna certificación de Empresa Socialmente Responsable.
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2.7 Conflictos de Interés
La Administradora ha tomado las medidas necesarias para evitar conflictos de interés.
3. Comité de Inversión.
El Comité de Inversión de la Sociedad de Inversión tiene por objeto:
I. Determinar la política y estrategia de inversión dentro de los límites propuestos por el Comité de
Riesgos Financieros que hayan sido aprobados por el Órgano de Gobierno de la Sociedad de
Inversión. Dicha política deberá abarcar a los Activos Objeto de Inversión;
II.
III.
IV.
Determinar la composición de los activos de la Sociedad de Inversión;
Opinar sobre la designación que efectúe la Administradora del Responsable del Área de Inversiones;
Designar al Custodio y, en su caso, a los Prestadores de Servicios Financieros;
V. Aprobar, en su caso, los contratos que se celebren con Prestadores de Servicios Financieros en los
términos previstos en la CUF;
VI.
VII.
VIII.
IX.
Aprobar los contratos que se celebren con los Custodios en los términos previstos en la CUF;
Aprobar los Componentes de Renta Variable permitidos en el Régimen de Inversión Autorizado, en
los términos previstos en la CUF. Adicionalmente, deberán aprobar la Desviación Permitida de los
índices accionarios previstos en las disposiciones de carácter general que establecen el régimen, así
como la inversión en acciones individuales. Adicionalmente, para las inversiones en acciones
individuales deberán contar con análisis actualizados de los fundamentales de las empresas objeto
de inversión;
Aprobar la inversión en Instrumentos Estructurados, para lo cual deberán contar previamente con un
análisis sobre las características y riesgos inherentes a cada Instrumento Estructurado que se
pretenda adquirir de conformidad con lo dispuesto por las disposiciones de carácter general que la
Comisión emita en materia de administración de riesgos;
Designar a los Operadores y a los responsables de la asignación, liquidación y traspaso de efectivo y
valores de la Sociedad de Inversión;
X. Aprobar los programas de recomposición de cartera;
XI.
XII.
Definir y aprobar mecanismos para notificar a las Contrapartes sobre la lista de funcionarios
autorizados para efectuar operaciones de Derivados que no se realicen en Bolsas de Derivados
autorizados,
Aprobar y dar seguimiento a la inversión en Mercancías, para lo cual deberá:
a) Definir, aprobar y dar seguimiento a la estrategia de inversión en Mercancías, dentro de los
parámetros autorizados en la normatividad y de los parámetros que defina el Comité de
Riesgos Financieros. Para tales fines el Comité de Inversión deberá definir el horizonte de las
inversiones, los montos y los porcentajes del Activo Total de la Sociedad de Inversión que se
invertirán a través de Mercancías.
b) En cuanto al seguimiento sobre el desempeño de las inversiones en Mercancías, se deberán
considerar las medidas de rendimiento y de riesgos que el Comité de Riesgos Financieros
haya aprobado, a diferentes horizontes entre los cuales deberán abarcar cuando menos 1, 3,
5 años y desde el inicio de la inversión. Será responsabilidad de la Unidad de Administración
Integral de Riesgos (UAIR) hacer los cálculos sobre las medidas de rendimiento y riesgos
referidas en la presente fracción;
c) Contar previamente con un análisis sobre las características y riesgos inherentes a cada
Mercancía o índice de Mercancías que se pretenda adquirir de conformidad con las
disposiciones de carácter general en materia de administración de riesgos que emita la
Comisión;
d) Analizar los criterios de valuación de los activos y/o Vehículos que brinden exposición a las
Mercancías, así como los costos de adquisición;
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e) Determinar el margen de holgura para replicar índices de Mercancías, dentro de los límites
que en su caso defina el Comité de Análisis de Riesgos;
f) Analizar, en su caso aprobar, y dar seguimiento a los mecanismos y Vehículos para adquirir
exposición a Mercancías de conformidad con las reglas generales que establezca la
Comisión. Para tales fines, el Comité deberá identificar, entre otras, las características del
mecanismo o Vehículo en cuanto a su estructura, los agentes que lo administran, los costos
totales de administración, separando cualquier concepto que sea incluido en dichos costos, y
los costos de transacción, la liquidez del mecanismo o Vehículo y la de los mercados donde la
Administradora lo adquirirá, los subyacentes a los que puede tener exposición el mecanismo o
Vehículo dentro de los autorizados, en su caso el apalancamiento, las garantías que recibe o
entrega y las Contrapartes con que se ejecutan las operaciones previstas en su prospecto de
emisión o documento equivalente, y
g) Los contenidos de los incisos a), c), e) y f) de la presente fracción deberán ser actualizados y
presentados en el Comité de Inversión cuando menos una vez cada año. Los contenidos de
los incisos b) y d) de la presente fracción deberán ser actualizados y presentados en el
Comité de Inversión cuando menos con una frecuencia cuatrimestral.
XIII.
XIV.
Aprobar y dar seguimiento a la inversión en Instrumentos Estructurados, para lo cual deberá:
a. Definir y aprobar la estrategia de inversión en Instrumentos Estructurados, dentro de los
parámetros autorizados en la normatividad y de los parámetros que defina el Comité de
Riesgos Financieros. Para tales fines deberá definir los horizontes de la inversión, los montos,
plazos, tipos de fondos y clases de inversiones subyacentes en que se invertirán.
b. Contar previamente con un análisis sobre las características y riesgos inherentes a cada
Instrumento Estructurado que se pretenda adquirir de conformidad con lo dispuesto por las
disposiciones de carácter general que la Comisión emita en materia de administración de
riesgos.
c. Analizar los criterios de valuación de los activos que brinden exposición a los Instrumentos
Estructurados, así como los costos de adquisición. Para tales fines deberán analizar y aprobar
los costos totales que se deriven de la inversión en Instrumentos Estructurados, analizar la
función o política de cobro de comisiones, desagregando los costos sobre los activos
administrados, en su caso incluso durante el período de búsqueda de proyectos, sobre los
rendimientos y sobre cualquier otro concepto previsto en el prospecto de emisión del
Instrumento Estructurado.
d. Dar seguimiento a las inversiones realizadas en Instrumentos Estructurados en cuanto a
rendimientos, brutos y netos de costos, riesgos y decisiones de financiamiento, en este último
caso con base en la información pública de que se disponga. Se deberán considerar
diferentes horizontes de inversión entre los cuales deberán abarcar cuando menos 1, 3, 5
años y desde el inicio de la inversión.
e. Analizar la liquidez de los Instrumentos Estructurados en el mercado secundario, en su caso,
las llamadas de capital previsibles, de conformidad con el prospecto de emisión del activo en
cuestión, en cuanto al monto y plazo en que serán requeridas.
f. Definir, aprobar y dar seguimiento a la experiencia mínima con que deberán contar los
administradores de Instrumentos Estructurados en cuanto a los años, los montos, el número
de proyectos y el desempeño gestionando estas inversiones, entre otros factores, y
g. Los contenidos de los incisos a) y f) de la presente fracción deberán ser actualizados y
presentados en el Comité de Inversión cuando menos una vez cada año. Los contenidos de
los incisos b), c), d) y e) de la presente fracción deberán ser actualizados y presentados en el
Comité de Inversión cuando menos con una frecuencia cuatrimestral
Aprobar y dar seguimiento a la inversión en Componentes de Renta Variable, para lo cual deberá:
a. Definir y aprobar la estrategia de inversión en Componentes de Renta Variable, dentro de los
parámetros autorizados en la normatividad y de los parámetros que defina el Comité de
Riesgos Financieros considerando diferentes horizontes de inversión entre los cuales deberán
abarcar cuando menos 1, 3 y 5 años.
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XV.
XVI.
b. Contar previamente con un análisis sobre las características y riesgos inherentes a la
inversión en Componentes de Renta Variable que se pretendan adquirir de conformidad con lo
dispuesto por las disposiciones de carácter general que la Comisión emita en materia de
administración de riesgos.
c. Analizar la liquidez de los Componentes de Renta Variable en el mercado secundario.
d. Dar seguimiento a las inversiones realizadas en Componentes de Renta Variable en cuanto a
rendimientos y riesgos, considerando diferentes horizontes de inversión entre los cuales
deberán abarcar cuando menos 1, 3 y 5 años. Dichas de medidas de rendimiento y riesgo las
definirá y aprobará el Comité de Riesgos Financieros y las calculará periódicamente la UAIR,
y
e. El contenido del inciso a) de la presente fracción deberá ser actualizado y presentado en el
Comité de Inversión cuando menos una vez cada año. Los contenidos de los incisos b), c) y d)
de la presente fracción deberán ser actualizados y presentados en el Comité de Inversión
cuando menos con una frecuencia cuatrimestral.
Definir, aprobar y dar seguimiento a la estrategia de inversión en Divisas, para lo cual deberá:
a. Definir y aprobar la estrategia de inversión en Divisas, dentro de los parámetros autorizados
en la normatividad y de los parámetros que defina el Comité de Riesgos Financieros
considerando diferentes horizontes de inversión entre los cuales deberán abarcar cuando
menos 1, 3 y 5 años.
b. Contar previamente con un análisis sobre las características y riesgos inherentes a la
inversión en Divisas que se pretendan adquirir, de conformidad con lo dispuesto por las
disposiciones de carácter general que la Comisión emita en materia de administración de
riesgos.
c. Analizar la liquidez de las inversiones en Divisas, y
d. El contenido del inciso a) de la presente fracción deberá ser actualizado y presentado en el
Comité de Inversión cuando menos una vez cada año. Los contenidos de los incisos b), c) y d)
de la presente fracción deberán ser actualizados y presentados en el Comité de Inversión
cuando menos con una frecuencia cuatrimestral.
Cuando la Administradora cuente con la no objeción de la Comisión para celebrar operaciones con
instrumentos Derivados, deberá definir y dar seguimiento a la política que aplicará en el empleo de
Derivados, para lo cual:
a. Definirá los subyacentes a los que adquirirá exposición, los plazos y los tipos de operaciones
derivadas, dentro del conjunto de operaciones para las que cuente con la no objeción de la
Comisión.
b. Definirá los mercados y las Contrapartes con quienes podrá realizar operaciones con
Derivadas.
c. Definirá el tipo y monto de las garantías, esto último respecto al valor de las operaciones
concertadas, que podrá dar y recibir durante la vigencia de las operaciones.
d. Definirá un nivel de apalancamiento máximo, siguiendo una metodología aprobada por el
Comité de Riesgos Financieros, para las operaciones con Derivados al que expondrá los
Activos Administrados por la Sociedad de Inversión, y en su caso los Activos Administrados
por los Mandatarios, los cuales serán monitoreados por la UAIR e informados en cada sesión
de este Comité. Dichos parámetros deberán considerar el apalancamiento total y por tipo de
subyacente para el Activo Administrado por la Sociedad de Inversión y en su caso los Activos
Administrados por los Mandatarios.
e. Deberá dar seguimiento al valor delta y al valor a mercado de las operaciones que se
consideran para el cómputo de los Anexos E, F, G y H del presente prospecto, así como el
anexo M. Este cálculo se deberá realizar cuando menos una vez cada tres meses por la UAIR
y ser presentado en este Comité. Dichos cálculos se harán con el Activo Administrado por la
Sociedad de Inversión, y en su caso los Activos Administrados por los Mandatarios, y
f. Los contenidos de los incisos a), b) y c) de la presente fracción deberán ser actualizados y
presentados en el Comité de Inversión cuando menos una vez cada año. El contenido del
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XVII.
XVIII.
inciso e) de la presente fracción deberá ser actualizado y presentado en el Comité de
Inversión cuando menos con una frecuencia cuatrimestral.
En caso de aprobar los contratos de intermediación en los que otorguen mandatos de inversión a
Mandatarios deberá:
a. Aprobar lineamientos internos para la operatividad del mandato y cumplimiento de las
Disposiciones de carácter general que establecen el régimen de Inversión;
b. Definir el contenido de la solicitud de propuesta conocida como Request for Proposal (RFP)
para seleccionar a los Mandatarios con los que celebrará el contrato de intermediación de
conformidad con los lineamientos aprobados por el Comité de Análisis de Riesgos en esta
materia, así mismo deberán asegurar la aplicación de los RFPs aprobados;
c. Definir el contenido de los contratos de intermediación en los que otorguen mandatos de
inversión a Mandatarios de conformidad con las reglas emitidas por la Comisión;
d. Definir el porcentaje de activos administrados que se otorgará a través de contratos de
intermediación a los Mandatarios;
e. Determinar el tipo de inversión (región, activo, horizonte de inversión) que la Sociedad de
Inversión otorgará a los Mandatarios que en su caso hubiere contratado;
f. Definir un portafolio de referencia con el que se evaluará el desempeño de cada Mandatario,
el cual será acorde con el tipo de inversión que la Sociedad de Inversión hubiere tercerizado
y, en su caso, un margen de desviación máximo sobre los ponderadores, o en su caso otro
criterio de desviación relativo a dicho portafolio. El seguimiento de estas medidas lo hará la
UAIR y se presentará en este Comité cuando menos con una frecuencia cuatrimestral, y
g. Los contenidos de los incisos a), b) c), d) y e) de la presente fracción deberán ser actualizados
y presentados en el Comité de Inversión cuando menos una vez cada año.
Definir un portafolio de referencia con el que la Administradora evaluará el desempeño de la
Sociedad de Inversión. Dicho portafolio de referencia tendrá los siguientes objetivos:
a. Reflejar el acuerdo del propio Comité de Inversión en cuanto el horizonte de inversión y
composición por clase de activos más adecuados para invertir la cartera de la Sociedad de
Inversión.
b. Deberán considerar los riesgos y los rendimientos esperados a 1, 3 y 5 años. Dichos
rendimientos serán calculados por la UAIR y los presentará en el Comité de Inversión.
c. Contar con una política de desviación respecto a dicho portafolio de referencia.
d. Deberá contar con el visto bueno de los Consejeros Independientes.
e. La Administradora a través de la UAIR elaborará análisis de atribución de rendimiento y de
riesgo de la cartera de inversión y, en su caso relativo al portafolio de referencia, y
f. Los contenidos de los incisos a), c) y d) de la presente fracción deberán ser actualizados y
presentados en el Comité de Inversión cuando menos una vez cada año. Los contenidos de
los incisos b), d) y e) de la presente fracción deberán ser actualizados y presentados en el
Comité de Inversión cuando menos con una frecuencia cuatrimestral.
g. Este portafolio de referencia entrara en vigor una vez que la Sociedad de Inversión cuente con
el visto bueno de la Comisión y se adecuen el Manual de Inversión, el Manual de Políticas y
Procedimientos para la Administración del Riesgo Financiero así como el presente Prospecto,
Adicionalmente, el Comité de Inversión contando con el voto favorable de por lo menos un
Consejero Independiente, deberá definir:
A. La política para la inclusión o exclusión de los Activos Objetivo de Inversión y sus
ponderadores dentro del portafolio de referencia;
B. La conformación del portafolio de referencia, detallando los porcentajes de inversión
autorizados cuando menos para cada uno de los siguientes conceptos:
a) Clase de activo, que comprenderá Instrumentos de Deuda, Instrumentos Bursatilizados,
Instrumentos de Renta Variable, Mercancías, Instrumentos Estructurados, Estructuras
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Vinculadas a Subyacentes y operaciones de liquidez como préstamo de valores, reportos
y los depósitos en bancos;
b) Divisas, referidas en la sección I, fracción XXX y las Unidades de Inversión;
c) Inversiones en Emisores Nacionales, Inversión Neutra y Valores Extranjeros;
d) Inversiones realizadas directamente por la Sociedad de Inversión y a través de Vehículos
y Mandatarios;
e) Exposición a través de Derivados, cuantificados a través del valor delta y sujeto al
Diferencial del CVaR. Dentro de estas inversiones se debe señalar la exposición
agregada por tipo de subyacente considerando por lo menos Divisas, tasas de interés,
acciones, Mercancías, referencias vinculadas a la inflación como las Unidades de
Inversión, así como el porcentaje autorizado en mercados listados y mercados
extrabursátiles;
f) Clasificación de conformidad con los parámetros de liquidez de las inversiones,
considerando cuando menos tres escalas cualitativas referentes a la baja, media o alta
liquidez. Para estos fines, el Comité de
Inversión deberá definir los criterios para clasificar las inversiones en las tres escalas
referidas;
g) En cuanto a los Instrumentos de Deuda, deberán precisar los porcentajes autorizados de
conformidad con:
i. La calificación crediticia;
ii. El plazo por vencer, considerando cuando menos los siguientes rangos:
1. los valores con vencimiento menor o igual a 1 año;
2. los valores con vencimiento mayor a 1 año y hasta 3 años;
3. los valores con vencimiento mayor a 3 años y hasta 5 años;
4. los valores con vencimiento mayor a 5 años y hasta 10 años;
5. los valores con vencimiento mayor a 10 años y hasta 20 años, y
6. los valores con vencimiento mayor a 20 años.
iii.
El Comité de Inversión podrá determinar una medida alternativa al plazo por vencer.
La prelación en los derechos de cobro, señalando cuando menos si es deuda
común, subordinada o convertible.
En todos los casos anteriores, los porcentajes autorizados se computarán de conformidad con
el presente prospecto así como con la CUF.
C. Las reglas que en su caso apliquen para el rebalanceo del portafolio de referencia;
D. La desviación máxima que podrá observar la cartera de inversión respecto al portafolio de
referencia, conocida como tracking error;
E. La información concerniente al portafolio de referencia y la carteras de inversión que se
revelará en la página de internet de Afore XXI Banorte;
F. Políticas de inclusión y exclusión de activos en caso de situaciones de mercado anormales;
G. Fórmula de cálculo del nivel de rendimiento y de riesgo del portafolio de referencia, y
H. Criterios para realizar ajustes al portafolio de referencia en caso de no tener información
completa de precios de los Activos Objeto de Inversión incluidos en dicho portafolio.
La UAIR deberá dar seguimiento a la desviación máxima autorizada o tracking error y reportar al
Comité de Inversión y al Comité de Riesgos Financieros, en cada sesión ordinaria de estos órganos,
el comportamiento de dicho parámetro.
El Comité de Riesgos Financieros de la Sociedad de Inversión, deberá definir una metodología para
calcular la atribución del rendimiento y del riesgo de la cartera de inversión respecto al portafolio de
referencia autorizado, con el apoyo de la UAIR. Los análisis para calcular la atribución del
rendimiento y del riesgo de la cartera de inversión, serán presentados de manera trimestral en las
sesiones del Comité de Inversión y de las del Comité de Riesgos Financieros.
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XIX.
XX.
La definición del portafolio de referencia, la desviación máxima autorizada respecto de éste y las
reglas de rebalanceo podrán ser ajustadas por el Comité de Inversión cada doce meses, contando
previamente con el visto bueno de la Comisión.
Las metodologías referentes a la atribución de rendimiento y riesgo deberán quedar plasmadas en el
Manual de Políticas y Procedimientos para la Administración del Riesgo Financiero, previo visto
bueno de la Comisión.
Conocer los resultados sobre las pruebas de cartera bajo escenarios de estrés que apruebe el
Comité de Riesgos Financieros y de seguimiento trimestralmente la UAIR, y
Dar seguimiento en el cumplimiento de los criterios que emita el Comité de Análisis de Riesgos
respecto a los Vehículos, Mandatarios y Mercancías que la Comisión dé a conocer.
El Comité de Inversión deberá hacer constar de manera expresa en las actas de sus sesiones, los conflictos
de interés actuales y potenciales que en su caso existan entre la Administradora que la opera y las personas
con que tengan Nexo Patrimonial, ya sea directamente a través de operaciones de la Administradora o
indirectamente a través de mandatos o análogos, en caso de aprobar la adquisición y conservación de
Instrumentos, Valores Extranjeros, así como la inversión en Vehículos autorizados que hubieren sido
colocados o estructurados por personas con que tengan Nexo Patrimonial o bien cuando los flujos de recursos
derivados de la inversión puedan ser recibidos por dichas personas.
El Comité de Inversión se integrará cuando menos por cinco miembros, dentro de los cuales deberá
contemplarse a un Consejero Independiente, el Director General de la Administradora que opere a la
Sociedad de Inversión y los demás miembros o funcionarios que designe el Órgano de Gobierno de la
Sociedad de Inversión.
Las sesiones del Comité de Inversión deberán celebrarse de acuerdo a lo previsto en el artículo 42 de la Ley.
Entre los miembros que designe el Órgano de Gobierno deberá contemplarse, en todo caso, a un Consejero
No Independiente y al Responsable del Área de Inversiones de la Administradora.
Cada miembro tendrá derecho a un voto. Los miembros del Comité de Inversión deberán establecer el
procedimiento interno para la adopción de acuerdos en caso de empate en la votación.
Las minutas pormenorizadas de las sesiones del Comité de Inversión deberán de acompañarse de las
presentaciones y/o anexos correspondientes, y éstas deberán estar a entera disposición de la Comisión. Se
entenderá por pormenorizada, que dichas minutas se acompañen de la documentación que compruebe los
comentarios vertidos por cada uno de los miembros del Comité o en, su caso, la Administradora podrá optar
por presentar a la Comisión las sesiones del Comité de Inversión en versión estenográfica, haciendo constar
en ambos casos, las actas debidamente circunstanciadas y suscritas por todos y cada uno de los integrantes
presentes en la sesión correspondiente.
Este Comité deberá sesionar cuando menos una vez al mes y sus sesiones serán válidas sólo si cuenta con
quórum del 80% de sus miembros, dentro de los cuales se requerirá la asistencia del Director General y de un
Consejero Independiente.
Las decisiones y acuerdos que en su caso tome el Comité de Inversión tendrán validez sólo si se aprobaron
con base en un proceso de votación en el que hubieren participado cuando menos el 80% de sus miembros
que conforman el quórum de la sesión en cuestión. La aprobación de los acuerdos se hará por mayoría de
votos.
Los Contralores Normativos y los responsables de riesgos deberán asistir a las sesiones de los Comités de
Inversión de las Sociedades de Inversión que opere la Administradora para la cual presten sus servicios. En
todo caso participarán con voz pero sin voto.
Los miembros del Comité de Inversión con voz y voto no podrán ser miembros del Comité de Riesgo
Financiero o del Comité de Riesgo Operativo con excepción del Director General de la Administradora.
Los Consejeros Independientes que sean miembros del Comité de Inversión, preferentemente deben acreditar
experiencia mínima de cinco años a que se refiere el artículo 50 fracción I de la Ley en materia financiera.
Los Consejeros Independientes deberán manifestar los potenciales conflictos de interés que en su caso
enfrenten sobre los temas de gestión de los portafolios de inversión que son objeto de su evaluación. Los
consejeros Independientes deberán abstenerse de ejercer su derecho de voto en los casos en que hubieren
manifestado enfrentar un conflicto de interés.
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4. Comité de Riesgos.
El Consejo de Administración de SIEFORE ISSEMYM, S.A. DE C.V. ha constituido un Comité de Riesgo
Financiero cuyo objeto es la administración de los riesgos a que se encuentra expuesta la Sociedad de
Inversión, así como vigilar que la realización de las operaciones financieras se ajuste a los límites, políticas y
procedimientos para la Administración del Riesgo Financiero.
El Comité de Riesgos Financieros es presidido por el Director General de la Administradora, y estará
integrado por lo menos por un Consejero Independiente, un Consejero no Independiente y el Responsable de
la UAIR de la Administradora.
El responsable de la realización de las inversiones y la ejecución de la estrategia que dicte el Comité de
Inversión y de las distintas áreas involucradas en la operación que impliquen la toma de riesgos, así como el
Contralor Normativo de la Administradora que opera a la Sociedad de Inversión, serán convocados a todas
las sesiones del Comité de Riesgos Financieros, en las cuales participarán como invitados con voz pero sin
voto.
El Comité de Riesgo Financiero se reunirá cuando menos una vez al mes y las sesiones no serán válidas sin
la presencia de cuando menos un Consejero Independiente que sea miembro del Comité.
Todas las sesiones y acuerdos del Comité de Riesgos Financieros constarán en actas debidamente
circunstanciadas y suscritas por todos y cada uno de los integrantes presentes en las sesiones
correspondientes.
La administración integral de riesgos de SIEFORE ISSEMYM, S.A. DE C.V., comprende una serie de
políticas, procedimientos y metodologías para la administración del riesgo de crédito, dentro de las cuales se
encuentran:
Seguimiento de las Calificaciones crediticias de los emisores.
Cálculo de la probabilidad de incumplimiento de un emisor, y de la pérdida esperada por riesgo de
crédito.
Establecimiento de Límites de exposición por tipo de instrumento, por tipo de emisor y por emisión.
Establecimiento de Límites de exposición crediticia por sector y por riesgo país.
Establecimiento de límites de exposición por contraparte.
Establecimiento de alarmas a distintos niveles para monitorear el consumo del coeficiente de liquidez
(CL), así como analizar las posiciones con cada contraparte y su contribución a los requerimientos de
liquidez requerida por posiciones en derivados.
La UAIR ha realizado actividades de análisis de riesgo de crédito desde el inicio de su operación al inicio de la
década de los 2000. El equipo de la UAIR en materia de riesgo de crédito cuenta con experiencia de al menos
cuatro años en administración de riesgos financieros y/o en el análisis y evaluación de crédito privado. El
objetivo de este equipo de trabajo es brindar un análisis especializado sobre la capacidad y voluntad de pago
y/o generación de valor de las empresas en las cuales las Siefores de Afore XXI Banorte realizan o pretendan
realizar inversiones. Adicionalmente, desde 2005 se cuenta con el apoyo de un analista externo (Vector Casa
de Bolsa) el cual ofrece servicios y productos financieros especializados. Cuenta con más de 34 años de
experiencia en mercados financieros y una red de 17 oficinas. Sus directivos cuentan con más de 15 años de
experiencia en el sector financiero y más de 11 años en promedio de antigüedad en la empresa. Para el
análisis de crédito ofrecen servicios de análisis fundamental que incluye comentarios de la empresa,
expectativas del reporte trimestral, hoja resumen de los reportes trimestrales y un resumen sectorial trimestral.
Las políticas generales de la UAIR, respecto al análisis del riesgo de crédito, establecen lo siguiente:
El análisis deberá realizarse de forma coordinada entre las áreas internas involucradas (Dirección de
Inversiones, Dirección de Administración de Riesgos, Dirección Jurídica y Contraloría Normativa,
esta última para fines de revisión de temas de cumplimiento) y se apoyará en el analista externo y en
el Sub-Comité de Análisis de Crédito para decidir si los emisores analizados constituyen una
atractiva oportunidad de inversión.
Para que el análisis sea completo, los siguientes aspectos deben tomarse en cuenta. Cada área involucrada
debería considerar los aspectos que considere relevantes para su análisis
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I. Análisis de la empresa y el sector
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- Descripción de la empresa y su modelo de negocio
- Ciclo económico actual y factores macroeconómicos que afectan al sector
- Vulnerabilidad del sector, incentivos, dependencia de otros sectores, etc.
- Estudio de mercado – precios, estrategia, competidores, regiones, sustentabilidad
- Perspectivas de la empresa y el sector en el corto, mediano y largo plazos
- Gobierno corporativo y estructura organizacional
- Experiencia de la empresa y su personal
II.
III.
IV.
Información financiera
- Fuentes de ingresos
- Comportamiento en el tiempo de las ventas, utilidades, márgenes, EBITDA y pasivos
- Estructura de capital (antes y después de la emisión)
- Comportamiento de los flujos de efectivo
- Razones financieras (antes y después de la emisión):
• De rentabilidad (ROE, ROA, Márgenes)
• De deuda y cobertura (solvencia financiera, cobertura de intereses, cobertura de
deuda, capitalización y apalancamiento)
• De liquidez (prueba ácida, rotación de inventarios)
- Planes de crecimiento
- Inversión en Capex
Análisis y descripción de la emisión y características de la deuda
- Monto
- Destino de los fondos
- Plazo
- Tasa
- Moneda
- Garantías
- Aval
- Pago de intereses y cascada de pagos
- Costo
- Fuentes de pago
- Otras condiciones crediticias: amortizaciones (callable), regulación, subordinación, etc.
- Calificaciones
Riesgos
- Identificación de riesgos potenciales
• Riesgos macroeconómicos
• Riesgos de la empresa
• Riesgos del sector
• Riesgos de la estructura de la emisión
- Verificación de límites
- Concentración sectorial
- Otros (ej. conflictos de interés)
V. Revisión legal
- Términos contractuales de la emisión
- Revisión de garantías y avales
- Potenciales conflictos de interés
- Marco regulatorio
El proceso en materia de riesgo de crédito debe incluir tres etapas: Revisión, Decisión y Seguimiento:
o
Revisión: Consiste en el análisis previo y detallado de la información disponible con la
finalidad de conocer a la empresa colocadora, su actividad económica, estrategia de
negocios, procesos, la estructura de la emisión, y realizar un análisis de crédito que
sustente la opinión y viabilidad financiera del instrumento. En específico, la Dirección de
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o
o
Administración de Riesgos revisará información cualitativa como: gobierno corporativo,
perspectivas del sector y la empresa, ciclo económico, riesgos y fortalezas del emisor,
oportunidades de crecimiento y mejoría, etc. Revisará también datos cuantitativos como
razones de liquidez, de rentabilidad, de apalancamiento, capacidad de pago y otros
indicadores que permitan conocer la calidad crediticia de la empresa..
Decisión: Después de haber revisado la información y seleccionado a los emisores más
compatibles con la estrategia y visión de los fondos, la Dirección de Inversiones y la
Dirección de Administración de Riesgos, presentarán al Sub-Comité de Análisis de Crédito
el material preparado, y con el apoyo y opinión del analista externo se discutirán las
características de los emisores hasta llegar a una decisión de inversión.
Seguimiento: Una vez realizada la inversión en un papel, se deberá dar continuidad al
proceso monitoreando el desempeño de cada emisión, asistiendo a las asambleas de
tenedores y votando acuerdos cuando sea necesario.
Adicional a lo anteriormente mencionado, la UAIR será responsable de monitorear diariamente el (CL) de
la Sociedad de Inversión y presentar un reporte diario respecto a dicho nivel, a los Presidentes del Comité
de Inversión y de Riesgos Financieros de la Sociedad de Inversión, al Responsable de Inversiones, al
titular de la UAIR, así como al Director General de la Administradora. En las sesiones del Órgano de
Gobierno, la UAIR deberá mostrar un análisis referente a los requerimientos de liquidez ocasionados por
las posiciones en derivados en el periodo previo a dicha sesión.
4.1 Subcomité de Análisis de Crédito
Órgano de apoyo al Comité de Riesgos Financieros y al Comité de Inversión de la Sociedad de Inversión, el
cual tendrá como principal responsabilidad conocer, analizar y opinar sobre las características crediticias del
portafolio de inversión de la Sociedad de Inversión, así como de las emisiones o emisoras que puedan
constituir una oportunidad de inversión.
Entre sus principales funciones están las siguientes:
Analizar y emitir opinión de manera oportuna sobre las características crediticias de las emisiones
y/o emisores susceptibles de inversión por parte de las sociedades. Dicho análisis comprenderá a
emisores o emisiones de los mercados primarios y secundarios de deuda nacional e internacional y
podrá extenderse a la revisión y análisis de índices de renta variable.
Dar seguimiento y emitir opinión sobre la evolución y características crediticias de las emisiones y/o
emisores que formen parte del portafolio de inversión de la Sociedad de Inversión.
Colaborar, en el análisis de eventos de crédito que tengan o pudieran tener efectos sobre el
portafolio de inversión de la Sociedad de Inversión.
Emitir opinión, cuando así le sea requerido, sobre el ejercicio de derechos corporativos derivados de
las inversiones de la Sociedad de Inversión.
Evaluar los trabajos del analista de crédito externo.
III. Políticas de Inversión
a) Objetivos de la inversión.
SIEFORE ISSEMYM, S.A. DE C.V., es una sociedad especializada en la inversión de Activos Objeto de
Inversión.
El principal objetivo de inversión es otorgar la mayor seguridad rentabilidad de los recursos de los
trabajadores. Asimismo el régimen de inversión tenderá a incrementar el ahorro interno y el desarrollo de un
mercado de instrumentos de largo plazo con el sistema de pensiones.
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A tal efecto, proveerá que las inversiones se canalicen preponderantemente, a través de su colocación en
diversas clases de valores, a fin de fomentar:
a) La Actividad Productiva Nacional;
b) Mayor Generación de Empleo;
c) La Construcción de Vivienda;
d) El Desarrollo de Infraestructura, y
e) El Desarrollo Regional.
La Inversión, la determinación de los valores sujetos a comprar o vender, deberá ser realizada en función de
la disponibilidad de recursos, parámetros de inversión y estrategias acordadas por los Comités de Inversiones
y de Riesgos.
b) Políticas de inversión, administración integral de riesgos, liquidez, adquisición, selección y
diversificación de valores.
Clases de Activo en que se invertirá (Descripción).
SIEFORE ISSEMYM, S.A. DE C.V., invertirá en los Activos Objeto de Inversión a que se refiere la fracción V,
de la sección I del presente prospecto de información, que comprenden Instrumentos, Divisas, Valores
Extranjeros, Componentes de Renta Variable, Inversiones Neutras, operaciones con Derivados, reportos,
préstamos de valores, inversión en activos a través de Mandatarios y Mercancías, exceptuando la inversión
en Estructuras Vinculadas a Subyacentes y Fondos Mutuos, tomando en cuenta la Política de inversión
determinada por el Comité de Inversión, atendiendo a los límites establecidos por el Comité de Riesgo
Financiero y en apego a la Normatividad vigente emitida por la Comisión, así como a lo estipulado en la
sección IV. Régimen de Inversión del presente prospecto de información.
Las principales clases de activo en los que invertirá la Sociedad de Inversión se describen a continuación:
Instrumentos Autorizados en Régimen de Inversión
Renta Variable
Instrumentos de Divisas
Deuda común de mxBBB a mxAAA o en Divisas en BB a AAA
Deuda subordinada de mxBB+ a mxBBB- o en Divisas de B+ a BB-
Instrumentos extranjeros A- un solo emisor o contraparte
Sobre una misma emisión
Valores Extranjeros
Instrumentos Bursatilizados
Instrumentos Estructurados
Infraestructura o vivienda
Otros
Protección Inflacionaria
Mercancías
Instrumentos de entidades relacionadas entre si
Instrumentos de entidades con nexo patrimonial con la Afore (10)
Mandatos
Fondos Mutuos
Derivados
SI
SI
SI
SI
SI
SI
SI
SI
SI
SI
SI
NO
SI
SI
SI
SI
NO
SI
Plazo Promedio Ponderado
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El portafolio de SIEFORE ISSEMYM, S.A. DE C.V., de acuerdo al Régimen de Inversión y a la política de
inversión aprobada por el Comité de Inversión tiene un plazo promedio ponderado para los instrumentos de
renta fija del portafolio, cercano a los 5,000 días, siendo éstos exclusivamente de carácter informativo y sin
carácter vinculatorio.
VAR del Activo Administrado por la Sociedad de Inversión
En relación al riesgo de mercado, SIEFORE ISSEMYM, S.A. DE C.V. tiene establecida:
Alertas Efectivas de Valor en Riesgos (VaR) internas, medidas con metodologías de simulación
Montecarlo. El Comité de Riesgos Financieros de la Sociedad de Inversión estableció niveles de
Alertas Efectivas y Alertas Preventivas, las cuales establecen el rango en el cual pudiera encontrarse
el VaR Interno. Estas alertas y el rango asociado son de carácter informativo y no vinculatorio.
Alerta Efectiva
(Rango Alto)
Alerta Preventiva
(Rango Bajo)
4.50% 3.60%
Niveles de consumo del Valor en Riesgo regulatorio, aprobados por el Comité de Riesgos
Financieros, sobre el rango que va entre el 70% y el 97% del límite de VaR establecido para esta
Sociedad, es decir (1.40% del Activo Administrado). Con lo anterior, el VaR fluctuará entre 0.980% y
1.358%, rango expresando como porcentaje del activo administrado. El rango anterior es de carácter
informativo y no vinculatorio
De acuerdo a la regulación emitida por la Comisión, esta Sociedad de Inversión se apega a la metodología de
cálculo de VaR establecida por la Comisión, prevista en el Anexo L del presente prospecto y el límite máximo
del Diferencial del VaR Condicional sobre el Activo Administrado por SIEFORE ISSEMYM, S.A. DE C.V., es
hasta el 0.60%.
Coeficiente de liquidez
De conformidad con los criterios emitidos por el Comité de Análisis de Riesgos, la cartera de la Sociedad de
Inversión deberá observar diariamente el parámetro de liquidez inferior al 80% (el coeficiente de liquidez es
igual a la provisión por exposición en instrumentos derivados sobre activos de alta calidad), así como las
alarmas preventivas a distintos niveles establecidas por el Comité de Riesgos Financieros.
Políticas de Administración Integral de Riesgos.
La administración integral de riesgos de SIEFORE ISSEMYM, S.A. DE C.V., comprende una serie de
políticas, procedimientos y metodologías que permiten la identificación, medición, monitoreo, limitación y
control de los distintos tipos de riesgos a los que está expuesta la cartera de valores de la Sociedad de
Inversión, mismos que cumplen con la normatividad vigente emitida por la Comisión en esta materia.
El Comité de Riesgos Financieros de SIEFORE ISSEMYM, S.A. DE C.V., asume la responsabilidad sobre el
establecimiento de normas generales y políticas de control de riesgo, y establece los límites de exposición por
tipo de riesgo, siendo también responsable de la instrumentación, administración y vigilancia del cumplimiento
de las mismas.
La gestión de la Administración de Riesgos la lleva a cabo el Comité de Riesgos Financieros, administrando
los riesgos cuantificables y no cuantificables y vigilando que las operaciones de inversión se ajusten a los
límites, políticas y procedimientos autorizados, apoyándose para ello en la Unidad para la Administración
Integral de Riesgos, misma que es responsable de desarrollar e instrumentar los modelos y metodologías
para medir y controlar los riesgos de mercado, de crédito, de liquidez, operativo y legal y de informar sobre los
niveles de exposición al riesgo y sobre la observancia de los límites de riesgo establecidos.
Los riesgos a los que está expuesta la Sociedad de Inversión son:
Riesgo de Mercado
El riesgo de mercado es la pérdida potencial por cambios en los factores de riesgo que tienen efecto sobre la
valuación de las posiciones, tales como tasas de interés, tipos de cambio e índices de precios, entre otros. La
metodología definida para su medición y control incluye el cálculo de Valor en Riesgo (VaR) con simulación de
escenarios, realización de pruebas bajo condiciones extremas de los factores de riesgo, análisis de
sensibilidad, cálculo del Diferencial del Valor en Riesgo Condicional bajo la metodología establecida por la
Comisión, entre otros aspectos, así como el establecimiento de límites máximos de exposición.
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El Valor en Riesgo es una medida utilizada para medir la exposición del portafolio de inversión a los riesgos
de mercado y representa la pérdida máxima que, con una probabilidad igual a un nivel de confianza definido,
podría presentar el portafolio de la Sociedad de Inversión en un horizonte de inversión determinado.
Riesgo de Crédito
El riesgo de crédito es la pérdida potencial por la falta de pago de una contraparte en las operaciones que
efectúe la Sociedad de Inversión. La metodología definida para su medición y control consiste en el
seguimiento de calificaciones crediticias, cálculo de la pérdida esperada en función de la probabilidad de
incumplimiento, valor de recuperación y el establecimiento de límites de inversión por tipo de instrumento,
emisor y emisión, límites de inversión por contraparte, límites de inversión por sector de la economía, y límites
de inversión por riesgo país.
Riesgo de Liquidez
El riesgo de liquidez es la pérdida potencial por la venta anticipada o forzosa de activos a descuentos
inusuales para hacer frente a obligaciones, o bien por el hecho de que una posición no pueda ser
oportunamente enajenada, adquirida o cubierta por una posición contraria equivalente. La metodología
definida para su medición y control consiste en la determinación de un límite mínimo de inversión en activos
líquidos, el seguimiento a indicadores cuantitativos de riesgo de liquidez y a la distribución del plazo a
vencimiento de los activos de la sociedad de inversión.
La Sociedad de Inversión deberá observar diariamente el siguiente parámetro de liquidez mínima en su
cartera de inversión:
Contar con un nivel de (CL) de las posiciones en instrumentos financieros derivados, inferior al 80%
sobre el valor de los (AAC).
Este (CL) se determinará considerando el valor de la Provisión por exposición en Instrumentos Derivados
(PID) y el valor de los (AAC), siguiendo el procedimiento detallado en el anexo S del presente prospecto.
Riesgo Operativo
El riesgo operativo es la posibilidad de ocurrencia de pérdidas por deficiencias o fallas en los procesos
operativos, en la tecnología de información, en los recursos humanos o cualquier otro evento externo adverso
relacionado con la operación de las cuentas individuales de los trabajadores, a los que se encuentra expuesta
la Administradora. Su control consiste en dar seguimiento a los procesos documentados de las áreas
involucradas en el proceso de inversión mediante revisiones periódicas de acuerdo a un programa de
Contraloría Normativa.
Riesgo Legal
El riesgo legal es la pérdida potencial por el incumplimiento de las disposiciones legales aplicables, la emisión
de resoluciones administrativas y/o judiciales desfavorables así como, la aplicación de sanciones, en relación
con las operaciones que la Administradora lleve a cabo. Su control consiste en establecer políticas y
procedimientos para la instrumentación de los convenios y contratos a fin de delimitar derechos y
obligaciones; dar a conocer al personal las disposiciones legales y administrativas aplicables y realizar
auditorías legales internas, entre otras actividades.
Para mayor información respecto a la administración integral de riesgos de la cartera de inversión de la
Sociedad de Inversión, véase la dirección de Internet www.xxibanorte.com/aforeXB/rendimientos_y_comision/cartera_de_inversiones.aspx.
c) Inversión en Derivados.
SIEFORE ISSEMYM, S.A. DE C.V., podrá celebrar operaciones financieras con Derivados que autorice el
Banco de México en términos del artículo 48 fracción IX de la Ley de los Sistemas de Ahorro para el Retiro,
siempre y cuando la Comisión tenga por acreditado el cumplimiento de los requisitos establecidos en la CUF,
y una vez que la propia Comisión haya manifestado su conformidad para que la Sociedad de Inversión celebre
dichas operaciones. Para la celebración de las operaciones, la Sociedad de Inversión se ajustará a lo
dispuesto por las Disposiciones de carácter general que establezcan el régimen de inversión para el retiro así
como a las reglas a las que deberán sujetarse las sociedades de inversión especializadas de fondos para el
retiro en la celebración de operaciones financieras conocidas como derivadas, emitidas por el Banco de
México.
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En materia de Derivados, sujeto al cumplimiento de los requisitos y procedimientos señalados en el párrafo
anterior SIEFORE ISSEMYM, S.A. DE C.V., podrá llevar a cabo Operaciones a Futuro, Forward o de Swap,
sobre Subyacentes en mercados extrabursátiles o en mercados reconocidos, de acuerdo con las
disposiciones antes citadas y una vez que la propia Comisión haya manifestado su conformidad para que la
Sociedad de Inversión celebre dichas operaciones.
Mercados para la operación de derivados
En el caso de operaciones de derivados que se realicen en mercados estandarizados, la Sociedad de
Inversión sólo podrá operar en el Mercado Mexicano de Derivados, S.A. de C.V., “MexDer”, el Chicago
Mercantil Exchange, Chicago Board Options Exchange, así como los demás que reconozca el Banco de
México.
Las operaciones de derivados que SIEFORE ISSEMYM, S.A. DE C.V., realice fuera de mercados
estandarizados, únicamente podrán celebrarse con instituciones financieras autorizadas por el Banco de
México para celebrar dichas operaciones por cuenta propia o con entidades financieras del exterior
establecidas en los Países Elegibles para Inversiones, previstos en las Disposiciones de carácter general de
la Comisión que establecen el régimen de inversión y que estén autorizadas para actuar como entidades
financieras por las autoridades competentes de tales países.
La Sociedad de Inversión no podrá celebrar operaciones de derivados de crédito ni operaciones financieras
conocidas como derivadas sobre otra de dichas operaciones, salvo Operaciones a Futuro sobre Contratos de
Intercambio (Swaps).
Respecto de Operaciones Derivadas cuya Liquidación se realice mediante el cálculo de diferencias,
solamente podrán utilizarse para dicho calculo precios, tasas o índices que tengan una referencia de mercado
y que no sean unilateralmente determinados o determinables por la propia Sociedad o por cualquier entidad
que forme parte del mismo grupo financiero al que pertenezca la Sociedad de Inversión.
Las inversiones en instrumentos financieros derivados deberán celebrarse de acuerdo a la política de
inversión determinada por el Comité de Inversión, de acuerdo con la siguiente estrategia:
Estrategia de Inversión en Derivados:
La operación a través de productos derivados complementa la estrategia integral de inversión de la Sociedad
de Inversión, brindando herramientas de cobertura a exposiciones en renta fija, renta variable y divisas.
Además la inversión en estos instrumentos nos da la facultad de proporcionar un vehículo para manejar de
manera eficiente excesos a la exposición de productos subyacentes.
La intención de participar en estos instrumentos es generar valor agregado al portafolio de inversión, contribuir
a la implementación de estrategias de mediano y largo plazo y/o modificar exposiciones de manera más ágil.
En el manejo de productos derivados es esencial el uso prudente del apalancamiento, el establecimiento de
niveles para su operación y del control de la liquidez que pudiera estar comprometida en la inversión de estos
instrumentos.
La estrategia de inversión en derivados se apegará a los lineamientos internos autorizados por el Comité de
Inversión, bajo el esquema y dentro del marco operativo de límites para la operación con derivados aprobados
por el Comité de Riesgos Financieros, de conformidad con las mejores prácticas emitidas por la Comisión.
Operaciones Financieras a Futuro:
Definición
Una operación a Futuro es un acuerdo de comprar o vender un activo (subyacente) a un precio cierto en una
fecha futura determinada. Se consideran Operaciones a Futuro, a las operaciones en las que se acuerde que
las obligaciones a cargo de las partes se cumplirán en una fecha posterior al cuarto día hábil siguiente a partir
de la fecha de su concertación.
Estrategia de Inversión:
A) Cobertura y/o Disminución de Riesgo: Las operaciones a futuro se utilizarán para transferir al mercado los
riesgos del portafolio ante movimientos en las principales variables económicas y financieras que afecten los
activos subyacentes del portafolio de inversión: divisas, tasas de interés nominales, tasas de interés reales,
inflación y cualquier otro activo subyacente permitido en el Régimen de Inversión. Se utilizarán Futuros de
Divisas como cobertura ante la adquisición de Activos Objeto de Inversión denominados en otras monedas.
Se utilizarán Futuros de Tasas de Interés como cobertura del Portafolio, disminuyendo la sensibilidad en
materia de Renta Fija.
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B) Toma de posición y arbitraje: Aprovechar las oportunidades en el mercado ante la falta de alineación de
precios de activos con el mismo valor, estar atentos a posiciones tácticas obedeciendo a oportunidades de
mercado. Los Futuros son Instrumentos Financieros que se utilizarán como complemento en la Estrategia
Principal del Portafolio en materia de Divisas, Capitales y Tasas, lo que nos permitirá aumentar o disminuir la
sensibilidad en cada una de las Variables.
C) Bolsa de derivados: donde se celebrarán las operaciones de mercados estandarizados únicamente se
celebrarán en el Mercado Mexicano de Derivados, S.A. de C.V., “MexDer”.
Operaciones Financieras de Forward:
Definición
El contrato forward es un acuerdo de comprar o vender un activo (subyacente) a un precio cierto en una fecha
futura determinada.
Estrategia de Inversión:
A) Cobertura y/o Disminución de Riesgo: Transferir al mercado los riesgos del portafolio ante movimiento en
las principales variables económicas y financieras y su afectación en los activos subyacentes del portafolio de
inversión: divisas, tasas de interés nominales, tasas de interés reales, inflación, renta variable nacional e
internacional y cualquier otro activo subyacente permitido en el Régimen de Inversión. Se utilizarán forwards
de Divisas como cobertura ante la adquisición de Activos Objeto de Inversión denominados en otras monedas.
Se utilizaran forwards de Tasas de Interés como cobertura del Portafolio, disminuyendo la sensibilidad en
materia de Renta Fija. Se utilizaran forwards sobre índices accionarios para facilitar el acceso a los mercados
nacionales e internacionales de renta variable y aprovechar las condiciones en el entorno macroeconómico
así como para disminuir posiciones y sensibilidades en el componente de Renta Variable de acuerdo a la
estrategia integral de portafolio.
B) Toma de posición y arbitraje: Aprovechar las oportunidades en el mercado ante la falta de alineación de
precios de activos con el mismo valor, estar atentos a posiciones tácticas obedeciendo a oportunidades de
mercado, los Forwards son Instrumentos Financieros que se utilizarán como complemento en la Estrategia
Principal del Portafolio en materia de Divisas, Capitales y Tasas, lo que nos permitirá aumentar o disminuir la
sensibilidad en cada una de estas Variables.
Para el caso de los forwards de renta variable, sólo podrán replicar los índices y/o subíndices accionarios
autorizados por la Comisión en el anexo M del presente prospecto o bien en la relación de índices accionarios
publicados en la página de Internet de dicha Comisión, en la siguiente dirección
http://www.consar.gob.mx/normatividad/relacion_indices.aspx
Operaciones Financieras de Contratos de Intercambio (Swaps):
Definición
Es una operación en la que las partes acuerdan intercambiar flujos de dinero durante un período determinado.
Estrategia de Inversión:
A) Cobertura y/o Disminución de Riesgo: Transferir al mercado los riesgos del portafolio ante movimiento en
las principales variables económicas y financieras que afecten los activos subyacentes del portafolio de
inversión: divisas, tasas de interés nominales, tasas de interés reales, inflación y cualquier otro activo
subyacente permitido en el Régimen de Inversión. Estas operaciones servirán como cobertura para modificar
la naturaleza de Instrumentos Físicos denominados en otras monedas (“Cross Currency Swaps”).
B) Toma de posición y arbitraje: Aprovechar las oportunidades en el mercado ante la falta de alineación de
precios de activos con el mismo valor, estar atentos a posiciones tácticas obedeciendo a oportunidades de
mercado. Los Swaps son instrumentos que se utilizarán en su mayoría como complemento a la Estrategia
Principal de Instrumentos de Deuda, sirviendo como una herramienta adicional para aumentar o disminuir la
sensibilidad a Tasa de Interés, buscar oportunidades de valor relativo entre Instrumentos Físicos y Derivados,
o bien entre dos nodos diferentes en la curva de Derivados, los cuales pueden ser en la misma moneda o bien
entre monedas diferentes.
Activos subyacentes permitidos por Banco de México:
De acuerdo a las Reglas Generales a las que deberá sujetarse la Sociedad de Inversión en la celebración de
operaciones financieras conocidas como derivadas publicadas por el Banco de México, SIEFORE ISSEMYM,
S.A. DE C.V., podrá llevar a cabo en mercados extrabursátiles o en Mercados estandarizados, según sea el
caso, Operaciones a Futuro o de Swaps sobre los siguientes subyacentes:
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a) Acciones individuales, un grupo o canasta de acciones, o títulos referenciados a acciones, que coticen
en una bolsa de valores de los países elegibles para inversiones;
b) Índices de precios sobre acciones que coticen en una bolsa de valores de los países elegibles para
inversiones;
c) Moneda nacional, Divisas y UDIS;
d) Índices de precios referidos a la inflación;
e) Tasas de interés nominales, reales o sobretasas, en las cuales quedan comprendidos cualquier título
de deuda;
f) Oro y plata;
g) Maíz, trigo, soya, azúcar, arroz, sorgo, algodón, avena, café, jugo de naranja, cacao, cebada, leche,
canola, aceite de soya y pasta de soya;
h) Carne de puerco, ganado porcino y ganado bovino;
i) Gas natural, combustible para calefacción, gasóleo, gasolina y petróleo crudo;
j) Aluminio, cobre, níquel, platino, plomo y zinc, y
k) Índices de precios que autorice el Comité de Análisis de Riesgos previsto en la Ley que estén
formados por precios de operaciones financieras derivadas sobre materias primas incluidas o no en los
incisos anteriores.
l) Los demás que autorice el Banco de México.
La Sociedad de Inversión por acuerdo del Consejo de Administración de AFORE XXI BANORTE, S.A. de
C.V., así como el Comité de Inversión y el Comité de Riesgo Financiero de SIEFORE ISSEMYM, S.A. DE C.V.
ha acordado no participar en la inversión de los derivados listados en los incisos f) a k) anteriores.
Certificaciones de Derivados
Actualmente AFORE XXI BANORTE, S.A, de C,V, que administra a SIEFORE ISSEMYM, S.A. DE C.V.,
cuenta con la autorización por parte de la Comisión, para realizar operaciones con Futuros, Forwards y Swaps
sobre los subyacentes de tasas de interés nominales o reales, divisas, INPC, UDIS, índices de precios sobre
acciones que coticen en una bolsa de valores de las previstas en las Disposiciones de carácter general que
establecen el régimen de inversión de las Siefores que emita la Comisión, en Mercados Estandarizados, tales
como “MexDer” y en Mercados Extrabursátiles con instituciones financieras autorizadas por Banco de México
para actuar como intermediarios en realización de operaciones financieras derivadas o con entidades
financieras del exterior que se encuentren establecidas en Países Elegibles para inversiones y autorizados
para actuar como entidades financieras por autoridades competentes de tales países.
Activos Subyacentes autorizados por Banco de México
Certificación para operar Derivados
Futuros Forwards Swaps Opciones
a) Acciones, un grupo o canasta de acciones, o títulos referenciados a acciones, que coticen en una bolsa de valores de
los países elegibles para inversiones de los previstos en las disposiciones de la CONSAR que establecen el régimen de
inversión aplicable a las Sociedades; NO NO NO **
b) Índices de precios sobre acciones que coticen en una bolsa de valores de los países elegibles para inversiones de los
previstos en las disposiciones de la CONSAR que establecen el régimen de inversión aplicable a las Sociedades; SI SI SI **
c) Moneda nacional, Divisas y UDIS; SI SI SI **
d) Índices de precios referidos a la inflación; SI SI SI **
e) Tasas de interés nominales, reales o sobretasas, en las cuales quedan comprendidos cualquier título de deuda; SI SI SI **
f) Oro y plata; * * * **
g) Maíz, trigo, soya, azúcar, arroz, sorgo, algodón, avena, café, jugo de naranja, cacao, cebada, leche, canola, aceite de
soya y pasta de soya; * * * **
h) Carne de puerco, ganado porcino y ganado bovino; * * * **
i) Gas natural, combustible para calefacción, gasóleo, gasolina y petróleo crudo; * * * **
j) Aluminio, cobre, níquel, platino, plomo y zinc, y * * * **
k) Índices de precios que autorice el Comité de Análisis de Riesgos previsto en la Ley de los Sistemas de Ahorro para el
Retiro, que estén formados por precios de operaciones financieras derivadas sobre materias primas incluidas o no en
los incisos anteriores * * * **
*La Sociedad de Inversión por acuerdo del Consejo de Administración de AFORE XXI BANORTE, S.A. de C.V., así como el Comité de Inversión y el Comité de Riesgo Financiero de la Sociedad de Inversión,
ha acordado no participar en la inversión de los derivados listados en los incisos f) a k) anteriores.
** Las Operaciones Financieras de Opciones no se operarán hasta que la Administradora cuente con la Certificación correspondiente por parte de la Comisión.
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d) Inversión en Instrumentos Estructurados.
SIEFORE ISSEMYM, S.A. DE C.V., someterá a la aprobación de su Comité de Inversión, la adquisición de
Instrumentos Estructurados. A efectos de esto, realizará un “análisis sobre las características y riesgos
inherentes” a cada Instrumento Estructurado que se pretenda adquirir, abarcando los lineamientos y aspectos
determinados por la Comisión en la CUF y ajustándose a los límites, políticas y procedimientos establecidos
por el Comité de Riesgos Financieros.
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La aprobación que otorgue el Comité de Inversión, para que la Sociedad de Inversión invierta en Instrumentos
Estructurados se acordará de manera expresa, contando con el voto favorable de los Consejeros
Independientes que sean miembros del Comité y constará en actas que en la sesión del Comité que
corresponda se presentó el análisis mencionado en el párrafo anterior.
Adicionalmente, la Sociedad de Inversión únicamente podrá adquirir Instrumentos Estructurados que
satisfagan los criterios establecidos en las políticas generales de inversión para estos instrumentos,
aprobadas por el Comité de Inversión de la Sociedad de Inversión. Dichas políticas abarcan los aspectos
contenidos en el “análisis sobre las características y riesgos inherentes” y deberán ser aprobadas cumpliendo
con las formalidades a que se refiere el párrafo anterior.
La Sociedad de Inversión dará seguimiento al Instrumento Estructurado y a los activos que en su caso lo
integren y entregará al Comité de Inversión los resultados de dicho análisis cuando menos una vez al año o
en la sesión siguiente a que se verifique cualquier modificación al Instrumento Estructurado. Asimismo, este
análisis estará a disposición de la Comisión.
Porcentajes de Inversión que se esperan mantener en los próximos 12,36 y 60 meses
El porcentaje que la Sociedad de Inversión espera mantener invertido en Instrumentos Estructurados no
excederá el límite establecido en el numeral 2.1 de la sección IV del presente prospecto, asimismo estará
sujeto al cumplimiento de la estrategia aprobada por el Comité de Inversión y en apego a los lineamientos
establecidos por el Comité de Riesgo Financiero.
Plazos Promedio ponderados a vencimiento
El plazo promedio para la inversión en Instrumentos Estructurados de la Sociedad de Inversión, de acuerdo a
las políticas aprobadas por el Comité de Inversión será aproximadamente de 3,600 días.
Sectores económicos que financiarán y aquellos que consideran que no deben financiar
La Sociedad de inversión invertirá en Instrumentos Estructurados exclusivamente a través de manejadores de
fondos, especializados en los siguientes sectores:
a) Manejadores especializados en Infraestructura: fondo de inversión cuyo principal objetivo y
experiencia probada sea en el rubro de infraestructura, ya sea local o internacional. La infraestructura
es un tipo de activo adecuado para la Sociedad de Inversión, ya que es un activo intensivo en el uso de
capital, de muy largo plazo y en general con retornos atractivos. Además, provee una cobertura
natural contra la inflación.
b) Manejadores de sector inmobiliario: fondos cuyo principal objetivo y su experiencia probada sea en
el sector inmobiliario, local o internacional. La inversión en el sector inmobiliario es adecuada para la
Sociedad de Inversión, ya que son de largo plazo, con rendimientos mayores a las inversiones
tradicionales, proporciona diversificación y cobertura contra la inflación y protege el capital de
inversión.
c) Manejadores de Capital Privado: fondo de inversión cuyo principal objetivo experiencia probada sea
en el manejo de estos fondos, ya sea a nivel local o internacional. Para el capital privado, se reconocen
a los siguientes tipos de manejadores atendiendo a su estrategia de inversión y experiencia: Capital
para Crecimiento (Growth), Capital de Riesgo, Inversión en Default, Inversiones Subordinadas.
La Sociedad de Inversión tiene restringido financiar directamente los siguientes sectores:
a) Fabricación y comercialización de armamento;
b) Empresas que realicen, como actividad preponderante, actividades relacionadas con giros negros,
hoteles cuyo principal uso sea para giros negros, farmacéuticas que produzcan estupefacientes o
sustancia ilegales;
c) Empresas que mantengan algún vínculo o nexo con organizaciones criminales, narcotráfico o lavado
de dinero o que realicen actividades ilícitas;
d) Extracción, procesamiento y/o la venta de uranio para armamento;
e) Extracción o comercio de diamantes ásperos no certificados por el Proceso Kimberley;
f) Minería artesanal (minería utilizando herramientas rústicas normalmente sin regulación);
g) Producción de armas químicas;
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h) Fabricación, almacenaje y transportación de Contaminantes Orgánicos Persistentes (como se define
en la Convención de Estocolmo) y de ciertos pesticidas y químicos industriales peligrosos (como se
define en el Convenio de Róterdam);
i) Actividades relacionadas con energía nuclear que no cumplan con los estándares delineados por la
Agencia Internacional de Energía Atómica;
j) Tala ilegal y la posterior comercialización de madera y productos forestales relacionados;
k) Cualquier sector prohibido por la regulación aplicable y;
l) Cualquier otro giro que el Comité de Inversión señale como no susceptibles a financiar.
Los porcentajes máximos de inversión por sector económico que financiará la Sociedad de Inversión son:
Clase de Activo
Porcentaje*
Infraestructura o Vivienda 13.00%
Capital Privado 7.00%
Límites Generales CONSAR 20.00%
*Límites como porcentaje del Activo Total
Rentabilidad neta de costos y observada a 12,36 y 60 meses.
Dado que el mercado de Instrumentos Estructurados es relativamente reciente no existen datos relevantes
respecto a la rentabilidad observada a 12, 36 y 60 meses en el mercado nacional, y considerar la valuación
actual sería sesgada dado el efecto de curva jota relacionada a este tipo de activos. Como indicativo a la
fecha de esta estimación tenemos los siguientes datos de rentabilidad bruta para los periodos de referencia:
Meses
TIR
60 4.74%
36 2.33%
12 1.39%
Por otro lado, esta Administradora estima un rendimiento esperado neto de costos para las inversiones en
Instrumentos Estructurados que tengan un periodo de maduración mayor a 72 meses de entre 12% a 18%
compuestos de manera anual, esto sin considerar el lastre del efecto del acarreo negativo para los casos en
que se haya incurrido en un esquema de prefondeo. Para la estimación anterior, consideramos que el efecto
neto de gastos y comisiones debería rondar entre 300 y 400 puntos base de la tasa bruta interna de retorno.
El rendimiento esperado se establece con base a lo observado en la cartera actual de Instrumentos
Estructurados y en base en los mercados internacionales, los cuales han oscilado entre 5% y 25%
dependiendo en alta medida de los ciclos económicos que acompañen a las inversiones y de la estrategia
de cada fondo y de su estado de maduración. Para plazos de 12, 36 y 60 meses, estimamos que los
rendimientos netos de comisiones serán similares a los observados hasta ahora e indicados en la tabla
anterior.
Aún y cuando se ha establecido un estimado de rendimientos esperados basado en el estado actual de la
economía mexicana y el estado actual del mercado nacional de inversiones alternativas, no se puede
garantizar que los rendimientos estarán dentro de lo esperado, dado que es posible que los supuestos en
los que se encuentran basadas estas estimaciones no necesariamente se cumplirán. Adicionalmente, las
Inversiones se efectuarán con base en la información disponible al momento de realizar la adquisición de
estos activos, misma que puede variar y por lo tanto, el comportamiento real podría diferir, en mayor o
menor medida, de los rendimientos esperados.
Criterios para seleccionar administradores de los fondos y fideicomisos.
Para la selección de los administradores de los fondos y fideicomisos se aplicará un largo proceso de
investigación y revisión conocido como “due dilligence” que incluye tanto reuniones con los administradores
como el análisis exhaustivo de los documentos de la emisión. Adicionalmente, el administrador deberá cumplir
con cada uno de los siguientes criterios:
Contar con un historial de éxito en el tipo de proyectos que este proponiendo, incluyendo salidas
exitosas, reputación y capacidad financiera.
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Tener una experiencia probada de 7 años en el manejo de estos activos y de 3 años en los proyectos
administrados.
Invertir capital propio en el fondo o proyecto cuya inversión se está impulsando (por lo menos 5%).
Cumplir con los lineamientos establecidos por la Comisión.
Obtener la aprobación por parte del Comité de Inversiones de la Sociedad de Inversión.
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Para la autorización de la inversión en Instrumentos Estructurados, se tomarán en cuenta los siguientes
criterios:
a) La selección de los proyectos a evaluar será responsabilidad de la Dirección de Inversiones.
b) La UAIR revisará la viabilidad de los proyectos seleccionados.
c) La definición final del monto a invertir y en su caso el precio será definido por el Comité de
Inversión, apoyado en los elementos elaborados y analizados por las demás áreas.
Dentro de la evaluación que realicen la Dirección de Inversiones y la UAIR de los Instrumentos Estructurados,
se deberá incluir además de los criterios anteriores, el análisis de lo que se menciona a continuación:
Nivel de apalancamiento del proyecto, el cual nos permite evaluar el nivel de liquidez,
estableciendo el Comité de Riesgo Financiero un límite máximo para la aceptación del proyecto
65%.
Nivel de concentración al interior de los Instrumentos Estructurados, en base al plan de negocios
del CKD el cual considera los términos y condiciones en que se llevarán a cabo las inversiones del
proyecto así como el manejo de los activos fideicomitidos, además se deberá considerar los
criterios de elegibilidad de las sociedades de las cuales el fideicomiso invertirá o adquirirá títulos
representativos de su capital social.
Tamaño del fondo razonable, de acuerdo al nivel de activos de SIEFORE ISSEMYM, S.A. DE
C.V., que cumpla con la estrategia autorizada por el Comité de Inversión.
Plazo máximo para que el fideicomiso lleve a cabo las inversiones conforme al plan de negocios.
Las condiciones para invertir nuevamente con un Administrador, de acuerdo a la experiencia y
calidad del mismo contemplarán el historial de éxito del Administrador en el tipo de proyectos que
este proponiendo, que refleje una estructura de gobierno corporativo adecuada y eficiente así
como la transparencia en la información proporcionada y la rendición de cuentas a SIEFORE
ISSEMYM, S.A. DE C.V.
Cascada de Pagos, se refieren a la priorización de los flujos de efectivo de la inversión en estos
instrumentos, en el entendido de que por su naturaleza, los rendimientos de este tipo de
certificados son variables y dependen de los resultados de cada uno de los proyectos además de
que no pagan intereses ni garantizan el pago del capital principal. Las cascadas de pago,
establecen el orden de los receptores de los flujos de efectivo, por lo que se buscará invertir en
proyectos en donde la Administradora obtenga un rendimiento preferente recibiendo antes que su
socio, el pago del capital. Una vez pagado el capital y el retorno preferente se podrá entrar en un
esquema de catch-up, en el cual se repartirán los flujos remanentes siempre favoreciendo a la
Administradora.
En caso de ser necesario, SIEFORE ISSEMYM, S.A. DE C.V., podrá contratar a un tercero
experto en la materia que asesore en el proceso de análisis de la inversión del proyecto.
Para el seguimiento de la inversión en Instrumentos Estructurados, se establecen los siguientes lineamientos:
– Se contará con información periódica de los emisores de los Instrumentos Estructurados, tales como
la información financiera trimestral y anual (auditada) del fideicomiso y empresa financiada conforme
a normas de información financiera, reporte anual y cuestionario del Código de Mejores Prácticas
Corporativas, eventos relevantes, adquisiciones y desinversiones.
– Se debe realizar al menos una revisión anual que incluye el resultado de las pruebas de
comportamiento del Instrumento Estructurado y presentarse al Comité de Inversiones y de Riesgos.
– De considerarse necesario, se deberán realizar revisiones más frecuentes a los resultados
financieros de los Instrumentos Estructurados.
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Explicación conceptual sobre este tipo de inversiones, considerando riesgos y diversificación.
Los Instrumentos Estructurados, son títulos fiduciarios que se destinan a la inversión o al financiamiento de
actividades o proyectos productivos dentro del territorio nacional, por su naturaleza el horizonte de inversión
en este tipo de activos es de largo plazo y su rendimiento está ligado al desempeño del proyecto desde la
etapa inicial de inversión.
De acuerdo a las Disposiciones de carácter general que establecen el régimen de inversión, los vehículos que
se consideran para su inversión son los certificados de capital de desarrollo (CKD´s) o Fibras.
Las clases de activo que integrarán éstos vehículos son: a) infraestructura, b) inmobiliario y c) capital privado.
Para el caso de los CKD´s, éste puede contener activos de estas tres clases y para las Fibras solo en activos
inmobiliarios.
Los riesgos asociados a la inversión de Instrumentos Estructurados son:
Riesgo Financiero y de Crédito.- Los Instrumentos Estructurados pueden emplear apalancamiento de forma
importante, lo cual puede resultar en un riesgo financiero significativo ante cambios en las tasas o monedas
en las que se denomine la deuda, modificando el costo de financiamiento de los proyectos.
Riesgo de Liquidez.- Los Instrumentos Estructurados pueden carecer de liquidez ante lo limitado de los
mercados secundarios.
Riesgo Político y Público.- Los Instrumentos Estructurados pueden estar sujetos a aprobación, política y/o
aceptación por parte del público en general.
Riesgo Laboral.- Es el riesgo relacionado con el uso de outsourcing o relaciones laborales con el sector
público.
Riesgo Regulatorio.- Es el riesgo relacionado con cambios en la regulación que pueden afectar los retornos de
la inversión.
Riesgo de Valuación.- Es el riesgo asociado al modelo de valuación y los supuestos utilizados.
Riesgo Ambiental.- Los retornos de largo plazo pueden afectarse por riesgos asociados con el medio
ambiente o el cambio climático y la regulación asociada a éste.
Riesgo de Concentración.- El desarrollo de expertise o Know how deriva naturalmente en una tendencia a la
concentración en cierto tipo de activos subyacentes.
Riesgo por incentivos no alineados.- Riesgo derivado de reglas que generan asimetrías entre el manejador del
fondo o bien el administrador del proyecto.
Riesgo de Mercado.- Es el riesgo asociado a cambios en las variables de ingresos o costos relevantes para el
proyecto o conjunto de proyectos, si se trata de un fondo.
Riesgo de Desarrollo.- Calidad, costos y tiempos de construcción diferentes a los planeados.
Riesgo de Comercialización.- Es el riesgo asociado a los tiempos de ventas más amplios por demanda
sobreestimada, competencia inesperada, etc.
Riesgo de Administrador.- Los Instrumentos Estructurados, pueden requerir de un equipo especializado para
administrar los negocios que se están adquiriendo. Su carencia puede derivar en menores retornos y mayores
riesgos.
La política de inversión de AFORE XXI BANORTE, S.A. de C.V. en Instrumentos Estructurados estará basada
en una diversificación de sectores y proyectos, con el fin de evitar riesgos de concentración, El límite por
emisor, los límites por segmentos de Infraestructura, Bienes Raíces, Private Equity e IPO´s así como la
concentración máxima de una emisión y límite máximo para invertir en una misma administradora serán
determinados por el Comité de Riesgo Financiero y el Comité de Inversión de la Sociedad de Inversión por lo
menos una vez al año, pudiendo realizar los cambios necesarios a los mismos de acuerdo a las necesidades
del mercado.
e) Inversión en Mercancías.
La Inversión en Mercancías se entenderá como la exposición física al oro, la plata o el platino a través de
Vehículos que autorice el Comité de Análisis de Riesgos, así como a los subyacentes enunciados en las
Disposiciones del Banco de México en materia de operaciones Derivadas, que tengan el carácter de bienes
fungibles diferentes a las acciones, índices de precios sobre acciones, tasas, moneda nacional, Divisas,
Unidades de Inversión, préstamos y créditos.
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El proceso de selección de activos tiene una relación muy importante con los objetivos de rendimiento a largo
plazo, así como la distribución de las distintas clases de activos disponibles. Podría ser en algunos casos la
decisión más importante en el proceso de inversión, y para las carteras diversificadas, en muchos casos el
determinante del rendimiento.
SIEFORE ISSSEMYM, S.A. DE C.V., someterá a la aprobación de su Comité de Inversión, el “análisis sobre
las características y riesgos inherentes a cada Mercancía o índice de Mercancías” que se pretenda adquirir,
abarcando los lineamientos y aspectos determinados por la CUF y ajustándose a los límites, políticas y
procedimientos establecidos por el Comité de Riesgos Financieros.
Estrategia de Inversión:
Para la inversión en mercancías, se deberá de tomar en consideración lo siguiente:
a. Estrategia general de portafolio
b. Perspectiva del entorno global
c. Rentabilidad Esperada
d. Riesgos asociados
e. Diversificación
f. Composición del instrumento
g. Implementación operativa
h. Costo de oportunidad
i. Posicionamiento diferencial
La estrategia de Inversión en Mercancías estará orientada a la Inversión en vehículos que otorguen a la
Sociedad de Inversión beneficios de diversificación e indización, tomando en cuenta factores de optimización
que se adapten a las necesidades de la estrategia general del portafolio y con un horizonte promedio de
inversión mínimo de 3 meses tomando en cuenta que ante cualquier cambio en las condiciones
macroeconómicas se podrá revisar y replantear la estrategia ante los Órganos de Gobierno correspondientes,
en caso de ser necesario.
Para la implementación de la estrategia de inversión, el proceso deberá contemplar los Vehículos de Inversión
mejor conocidos por sus siglas en ingles ETF’s (Exchange Trade Fund) que replican las mercancías en forma
física mitigando los riesgos asociados mediante la medición en línea de los límites internos y regulatorios
establecidos por el Comité de Riesgos Financieros.
Tipos de Mercancías
La clase de Activos Objeto de Inversión para Mercancías que SIEFORE ISSSEMYM, S.A. DE C.V. puede
adquirir de conformidad con los criterios establecidos por el Comité de Análisis de Riesgos, son los siguientes:
ETFs de mercancías;
La finalidad de este Vehículo es la réplica de un índice de mercancías o el precio spot de una mercancía (en
específico para los ETFs que invierten físicamente en mercancías), para lo cual la Dirección de Inversiones
deberá verificar que el instrumento a someter a aprobación del Comité de Inversiones de la Sociedad de
Inversión, se encuentra dentro de los vehículos de inversión autorizados por la Comisión referidos en el Anexo
U del presente prospecto, y que cumple con los Criterios Aplicables a los vehículos con exposición a
mercancías listados en mercados organizados emitidos por la Comisión.
Mercados en los que se pretende invertir
La Sociedad de Inversión podrá llevar a cabo operaciones mediante vehículos en mercados extrabursátiles,
tanto locales como Internacionales, con instituciones financieras autorizadas por el Banco de Mexico para
celebrar dichas operaciones por cuenta propia o con entidades financieras del exterior establecidas en los
Países Elegibles para Inversiones que estén autorizadas para actuar como tales por las autoridades
competentes de dichos países, referidos en el Anexo M del presente prospecto.
Explicación conceptual sobre este tipo de inversiones, considerando riesgos y diversificación.
De conformidad con las Disposiciones de carácter general que establecen el régimen de inversión, la
Sociedad de Inversión podrá operar mercancías mediante vehículos con exposición a este tipo de activo.
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Los riesgos asociados con la inversión en mercancías son los siguientes:
Riesgo de Mercado: Es el riesgo que tienen las mercancías derivado de cambios en las variables
macroeconómicas que generen disrupciones en las condiciones de oferta y demanda en cada una de las
mercancías como el cambio climático o eventos geopolíticos.
Riesgo Cambiario: Es el riesgo que tiene este tipo de inversión al ser denominado en moneda extranjera
(principalmente en dólares) y que se deriva de las fluctuaciones de la divisa.
Riesgo de Liquidez: Las mercancías pueden carecer de liquidez en ciertos horizontes de inversión al ser un
vehículo de cobertura determinado por la oferta y demanda a nivel global.
f) Inversión en Divisas.
SIEFORE ISSEMYM, S.A. DE C.V, podrá celebrar operaciones con divisas de acuerdo con la estrategia de
inversión aprobada por el Comité de Inversión y en apego a los lineamientos establecidos por el Comité de
Riesgo Financiero.
El mercado de divisas es un mercado mundial y descentralizado en el que se negocian divisas, una de las
principales características de este mercado es el elevado volumen diario de transacciones que se negocian y
su extrema liquidez, también es considerado como uno de los mercados más eficientes, por lo que dentro de
los beneficios que se obtienen de la inversión en Divisas y que se consideran relevantes para la
materialización de la estrategia de inversión son: la diversificación del portafolio, su gran liquidez, el
incremento en las alternativas de inversión, el manejo del riesgo cambiario así como ser un vehículo eficiente
para materializar un punto de vista con respecto a las variables macroeconómicas cuando la exposición es
directa.
Tipo de Divisas y Mercados a operar
SIEFORE ISSEMYM, S.A. DE C.V, podrá exponerse al Grupo I de Divisas (monedas duras), especificado en
el Anexo R del presente prospecto y definido por la Comisión, mediante posiciones en efectivo, operaciones
financieras derivadas e instrumentos en renta fija o variable, cuyo valor fluctúe en moneda extranjera. Para la
exposición a monedas del Grupo II (monedas emergentes relativamente líquidas) especificado en el Anexo R
del presente prospecto en caso que el Comité de Inversión de la Sociedad decida invertir en ellas se apegará
a los lineamientos establecidos por el Comité de Riesgos Financieros.
Porcentajes y horizonte de inversión
El horizonte de tiempo en el cual se basa la estrategia de inversión en divisas se divide en corto, mediano y
largo plazo, considerando que las inversiones en divisas de corto plazo serán menores a 1 año, las de
mediano y largo plazo entre 3 y 5 años.
La exposición en divisas en efectivo, derivados e Instrumentos de renta fija o variable cuyo valor fluctúa con la
moneda extranjera, no podrá exceder el límite aprobado por el Comité de Riesgos Financieros.
Características de estas inversiones en cuanto a los riesgos y diversificación
Al tomar exposición en una divisa se tomará en cuenta diversos factores como:
• Tendencia a largo plazo,
• Costos de acarreo, cuando así proceda,
• Correlaciones con el resto de los activos y en general, sus propiedades de diversificación y
reducción de la varianza,
• Análisis técnico y fundamental,
• Desviaciones de la tendencia.
Dentro de los riesgos por la inversión en Divisas, se encuentran los especificados a continuación:
Riesgo de liquidez, es particularmente importante considerar en una exposición directa a divisas este tipo de
riesgo. Cabe señalar que las divisas del Grupo I especificadas en el Anexo R del presente prospecto son
altamente líquidas y presentan suficientes volúmenes de operación para el objetivo del portafolio, por lo tanto,
al tomar posición en una divisa se considerará su volumen de operación y la liquidez.
Riesgo de mercado, representa la pérdida potencial por fluctuaciones en los tipos de cambio.
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El valor de la divisa puede ser fuertemente afectado por el cambio en la fortaleza de las variables
macroeconómicas y financieras y por decisiones de política monetaria como controles de capital o
intervenciones de las autoridades.
Es importante distinguir entre el riesgo propio de un activo, como el de la renta variable, y el atribuible a la
fluctuación cambiaria.
g) Inversión en fondos Mutuos.
El Consejo de Administración de AFORE XXI BANORTE, S.A. de C.V., así como el Comité de Inversión y el
Comité de Riesgo Financiero de SIEFORE ISSEMYM, S.A. DE C.V. ha acordado no participar en la inversión
en Fondos Mutuos, hasta que se cuente con el suficiente análisis para la inversión en beneficio de los
trabajadores afiliados.
h) Inversión a través de Mandatarios
AFORE XXI BANORTE, S.A. de C.V., podrá invertir a través de Mandatarios, tomando en cuenta la Política de
inversión determinada por el Comité de Inversión y atendiendo a los límites establecidos por el Comité de
Riesgo Financiero y en apego a la Normatividad vigente emitida por la Comisión, así como a lo estipulado en
la sección IV Régimen de Inversión del presente prospecto de información.
La Inversión a través de Mandatarios nos permitirá diversificar los portafolios a nivel internacional,
aprovechando las economías de escala que se generan al ejecutar la estrategia de inversión por medio de
intermediarios especializados a nivel mundial. De esta manera se aprovecha la experiencia y plataforma
tecnológica de manejadores expertos, accediendo a dichos mercados de forma eficiente, esto con el objetivo
de un manejo profesional de activos financieros y mercados internacionales que permita que el ahorro para el
retiro de los trabajadores sea diversificado y manejado por expertos en estos mercados, con enfoque a una
mayor rentabilidad y posicionamiento en donde se observe ventaja competitiva en instrumentos con alto
potencial.
Afore XXI Banorte podrá considerar la inversión a través de nuevos Mandatarios, en apego a la estrategia de
inversión, los lineamientos y las políticas de inversión autorizadas por los Órganos de Gobierno de la
Administradora. Dichos mandatos serán incorporados en el prospecto de información de esta Sociedad de
Inversión de conformidad con la normatividad aplicable emitida por la Comisión.
El primer mandato de Afore XXI - Banorte tiene por objeto invertir en instrumentos de renta variable en
mercados de capitales de Países Elegibles, principalmente del continente europeo, mediante la adquisición de
acciones y títulos que las representen (Recibos Americanos de Depósito y Recibos Globales de Depósito o
ADR‟s y GDR‟s, por sus siglas en inglés, respectivamente) estableciendo el MSCI Europe Value Index y el
MSCI Europe Index como indicadores comparativos o portafolio de referencia de los Mandatos.
Como parte de los lineamientos establecidos con el Mandatario, se podrá considerar un porcentaje menor en
Efectivo (Cash) o incluir títulos de deuda emitidos por Gobiernos de Países Elegibles para Inversiones con
una calificación mínima de “A” o su equivalente según la institución calificadora que la emita.
La región objetivo de inversión aprobada por los órganos de gobierno para la administración de este mandato
es Europa, considerando para la ejecución de la misma los siguientes países elegibles autorizados: Alemania,
Austria, Bélgica, Bulgaria, Chipre, Dinamarca, Eslovaquia, Eslovenia, España, Estonia, Finlandia, Francia,
Grecia, Hungría, Irlanda, Islandia, Italia, Letonia, Lituania, Luxemburgo, Malta, Noruega, Países, Bajos,
Polonia, Portugal, Reino Unido, República Checa, Rumania, Suecia, Suiza.
Los recursos administrados por Mandatarios, se distribuirán en los contratos que se celebren por la Sociedad
de Inversión, cuidándose cumplir el límite del 5% del Activo Total de la Sociedad de Inversión establecido por
el Comité de Análisis de Riesgos, para mandatos especializados ya sea en una sola clase de activos, o bien,
en una combinación de éstos.
Plazos Promedio
Los servicios de los Mandatarios se contratarán por tiempo indefinido contemplando causas de terminación
anticipada como derecho de los contratantes, mismas que estarán claramente especificadas en el contrato,
dentro de estas cláusulas se contemplara que en caso de que el Mandatario no se apegue a los lineamientos
aprobados por los Órganos de Gobierno de la Comisión, se dará por terminado el contrato.
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Afore XXI Banorte podrá contar con uno o varios manejadores, tratando de diversificar estilos, filosofías y
habilidades con la finalidad de alcanzar los objetivos establecidos en la estrategia de inversión, siempre
cuidando los límites por concentración antes mencionados.
Los montos máximos autorizados por los Órganos de Gobiernos al momento de fondeo, son de 1.75% del
Activo Neto Total (ANT) para cada estrategia de Renta Variable, los cuales se establecerán en los contratos
que se celebren con la Sociedad de Inversión.
El plazo promedio por cada mandato será entre tres y seis años, dicho plazo tendrá la facultad de ser
prorrogado como resultado de la evaluación al cumplimiento de los lineamientos establecidos.
Costos / Desempeño
Se considerarán los niveles de costo propuestos por los Mandatarios tomando en cuenta el mercado y
considerando que no deberán exceder 0.70% o setenta puntos base sobre los activos administrados objeto
del mandato.
Para temas de desempeño, se considerarán aquellos Mandatarios que generen consistentemente retornos
por encima del índice de referencia definido para cada una de las estrategias autorizadas.
Adicionalmente, se revisará que cada Mandatario haya sido consistente con los lineamientos del mandato de
inversión conferido, de acuerdo a los siguientes parámetros:
i. Mercado objetivo (instrumentos financieros, distribución geográfica y ejecución de las inversiones).
ii. Indicador comparativo (Portafolios de Referencia) del desempeño de mandatario en términos del valor
de retorno de la gestión del mandato.
iii. La medida de dispersión entre los rendimientos del portafolio que sea resultado de la gestión.
iv. La diversificación del portafolio, monto o rango del Activo Total que sea objeto del mandato.
Se espera que durante el periodo de evaluación, los Mandatarios hayan mostrado disciplina en sus procesos
de inversión y que presenten resultados positivos o desviaciones mínimas de lo establecido al inicio del
periodo. La comunicación y accesibilidad al Mandatarios que se haya tenido durante el periodo de inversión
también deberá ser tomado en consideración.
Como parte del proceso de seguimiento y evaluación sobre la gestión del Mandatario, adicional a lo
establecido en el Contrato y en cumplimiento a la normatividad vigente, se revisará de manera continua y
anual lo siguiente:
a. Seguimiento continuo:
Se establecerán límites y alertas tempranas de concentración acordados por el área de Inversiones,
mismas que deberán estar previamente autorizadas por el Comité de Inversiones, así como el
establecimiento de reportes, documentos de seguimiento y control, con la finalidad de asegurarnos
que no se incumpla con ninguno de los límites establecido (tanto normativo, como interno).
b. Seguimiento anual:
Con la finalidad de analizar el desempeño de la gestión del Mandatario, se actualizará el expediente
con la información y los análisis pertinentes, así mismo se realizará una evaluación del desempeño,
mismo que se notificara a los órganos de gobierno.
Criterios para seleccionar el/los Mandatario(s)
Para la selección de los Mandatarios se aplicará un exhaustivo proceso de investigación por parte de esta
Administradora conocido como “due diligence”, en el cual se convocará a cierto número de Mandatarios con la
finalidad de evaluarlos mediante la aplicación de la solicitud de propuesta “Request for Proposal” (RFP)
aprobada por el Comité de Inversiones de la Sociedad de Inversión y de conformidad con los lineamientos
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aprobados por el Comité de Análisis de Riesgos, misma que se utilizara para elegir al Mandatario, dicho RFP
deberá incluir información relevante de la organización tal como:
Perspectiva organizacional del mandatario, incluyendo detalle de la estructura de sus accionistas,
principales funcionarios de Gobierno Corporativo, pertenencia a compañías filiales o coinversiones,
Activos bajo administración, experiencia administrando Mandatos, entre otras,
Información biográfica de los profesionales clave en el equipo, eficacia en el apego a los criterios de
Inversión y de riesgos, capacidad de ejecución, programas de contratación y capacitación, mejores
prácticas, filosofía y proceso de inversiones, proceso de administración de riesgos, mitigación
mediante sistemas, entre otras,
Elementos legales estandarizados, detalle de su estructura de control normativo, detalle del seguro
de responsabilidad profesional fiduciaria, criterios de transparencia, auditorias, entre otras,
Una descripción del funcionamiento de las áreas de tecnología de la información, servicio a clientes,
contabilidad de la cartera, áreas responsables de asegurar que se cumplan los lineamientos,
evaluaciones periódicas de desempeño, reporteria e informes sobre los activos administrados
mediante Mandatos, en otras.
Adicional a esto, deberá cumplir con los siguientes lineamientos regulatorios establecidos por el Comité de
Análisis de Riesgos:
No ser parte del mismo grupo financiero de AFORE XXI BANORTE, S.A. de C.V.
No tener conflictos de interés al gestionar los recursos de AFORE XXI BANORTE, S.A. de C.V.
Ser un negocio de administración de recursos financieros enfocados a la operación de los siguientes
vehículos: fondos mutuos, ETFs o mandatos de inversión en los cuales el mandatario debe estar
regulado y supervisado por alguna autoridad de un País Elegible para Inversiones (autoridad
competente).
Tener al menos 10 años de experiencia en las actividades descritas en el punto anterior y, en el caso
de gestionar activos internacionales en mercados internacionales, demostrar que administra cuando
menos un monto de 50 mil millones de dólares americanos o su equivalente en pesos.
Tener experiencia probada cuando menos de 5 años en las inversiones en países, regiones, sectores
económicos, clases de activos e instrumentos financieros en los que se plantee gestionar las
inversiones de los recursos de AFORE XXI BANORTE, S.A. de C.V.
Los funcionarios que gestionen los mandatos deben contar con experiencia de al menos 10 años en
las labores que a cada quien le corresponda.
El mandatario elegible no debe tener investigaciones pendientes ante alguno de los reguladores de
los Países Elegibles para inversiones por motivos relacionados con el incumplimiento de las normas
financieras de los países en que operan, fraudes de sus funcionarios o ex funcionarios o
incumplimiento de su responsabilidad fiduciaria.
Los activos tercerizados con cualquier Mandatario deberán ser hasta del 5% del Activo Total de la
Sociedad de inversión en mandatos especializados ya sea en una sola clase de activo autorizada, o
bien, una combinación de estos.
El Mandatario no deberá tener los siguientes conflictos de interés:
No puede tener la calidad de sociedad relacionada con AFORE XXI BANORTE, S.A. de C.V.
No puede tomar posición propia, ni para la sociedad relacionada con el propio Mandatario, con
activos objeto de inversión propiedad de AFORE XXI BANORTE, S.A. de C.V., ni puede comprar por
cuenta de la Sociedad instrumentos de la propiedad del Mandatario o de sociedades relacionadas
con el Mandatario o de entidades con nexos patrimoniales con AFORE XXI BANORTE, S.A. de C.V.
No puede adquirir instrumentos financieros cuando el agente colocador sea una entidad que forma
parte del mismo grupo financiero al que pertenezca el Mandatario o una entidad con nexo
patrimonial con AFORE XXI BANORTE, S.A. de C.V.
No puede realizar operaciones con instrumentos derivados con una contraparte relacionada con el
Mandatario o bien que dicha contraparte tenga nexos patrimoniales con AFORE XXI BANORTE, S.A.
de C.V.
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No puede actuar como contraparte de SIEFORE XXI BANORTE ISSSEMYM, S.A. de C.V. en
operaciones de derivados, préstamos de valores ni reportos.
No puede adquirir activos por cuenta de SIEFORE XXI BANORTE ISSSEMYM, S.A. DE C.V. que
sean emitidos, aceptados, avalados o formen parte de la cartera, del propio mandatario o de
entidades con las que el Mandatario o SIEFORE XXI BANORTE ISSSEMYM, S.A. DE C.V. tenga
nexos patrimoniales.
La Dirección de Inversiones en conjunto con la UAIR seleccionará a los finalistas en base a una matriz de
evaluación, la cual incluye aspectos cuantitativos y cualitativos y prioriza que cumpla con los requerimientos
de la Comisión. Los finalistas serán presentados al Comité de Inversión para su revisión y autorización.
De conformidad con las disposiciones de carácter general que establece el régimen de inversión, el Comité de
Análisis de Riesgos definirá los criterios y parámetros de riesgos financieros complementarios a los previstos
en la CUF y en las “Reglas Prudenciales en materia de Administración de Riesgos a las que deberán
sujetarse las administradoras de fondos para el retiro, las sociedades de inversión especializadas de fondos
para el retiro y las empresas operadoras de la Base de Datos Nacional SAR”, a los que deberán sujetarse los
Mandatarios.
De forma general, las actividades que el Mandatario realizará por cuenta de Afore XXI Banorte, para la
administración e inversión terecerizada serán las siguientes:
Manejo profesional de activos financieros en mercados internacionales.
Filosofía de inversión clara y definida, así como congruente y realista, misma que será aplicada en el
proceso de inversión y ejecución de las estrategias para la cual fue contratado.
Proceso de inversión claro, preciso y transparente, para la toma de decisiones y el aprovechamiento
de las oportunidades de inversión.
Sólido proceso de medición y control de riesgos.
Elaboración de Reportes periódicos que incluyan la información suficiente de los portafolios
otorgados en gestión, como es la composición, los movimientos y los resultados del periodo, así
como cualquier otro dato o información relevante del portafolio.
Procesos de comunicación continua con Afore XXI Banorte, con el objetivo de compartir la visión
macroeconómica global, así como análisis y seguimiento de los expertos en la gestión de la
estrategia para la cual fue contratado.
Lineamientos del mandato específico conferido por Afore XXI-Banorte.
i) Inversión en Estructuras Vinculadas a Subyacentes
El Consejo de Administración de AFORE XXI BANORTE, S.A. de C.V., así como el Comité de Inversión y el
Comité de Riesgo Financiero de SIEFORE ISSEMYM, S.A. DE C.V., han acordado no participar en la
inversión en Estructuras Vinculadas a Subyacentes, hasta que se cuente el suficiente análisis para la
inversión en beneficio de los trabajadores afiliados.
En la página de Internet http://www.xxi-banorte.com/aforeXB/rendimientos_y_comision/familia_siefore.aspx se
podrá encontrar información sobre éstas y otras políticas de inversión para la gestión de la cartera de
SIEFORE ISSEMYM, S.A. DE C.V.
IV. Régimen de Inversión
El régimen de inversión deberá ser observado diariamente por la Sociedad de Inversión. En la operación del
régimen de inversión, se considerará la política de inversión aprobada por el Comité de Inversiones de la
Sociedad de Inversión de conformidad con lo previsto en el presente prospecto, observando los límites y
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parámetros establecidos por el Comité de Riesgos Financieros y en apego a las Mejores Prácticas
establecidas por Afore XXI Banorte.
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Las Sociedades de Inversión podrán celebrar con Contrapartes operaciones de reporto y de préstamo de
valores sobre los instrumentos, salvo Instrumentos Estructurados y Estructuras Vinculadas a Subyacentes y
sobre Valores extranjeros que integren su activo, actuando las primeras únicamente como reportadoras o
prestamistas, respectivamente, de conformidad con lo previsto en la Ley y en las Disposiciones del Banco de
México.
Parámetros de Inversión.
La Sociedad de Inversión podrá invertir sus recursos en Activos Objeto de Inversión y cualesquiera otros
documentos permitidos en la Ley, salvo estipulación contractual restrictiva en la diversificación de la cartera, a
solicitud, acuerdo y aprobación por parte del cliente.
Parámetros de Riesgo.
La Sociedad de Inversión mantendrá un límite máximo del Diferencial del Valor en Riesgo Condicional Interno
de hasta el 0.60% del Activo Administrado por la Sociedad de Inversión*.
Para tales efectos el Comité de Análisis de Riesgos determinará y actualizará anualmente, o bien cuando las
condiciones de los mercados lo requieran, los límites para cada una de las Sociedades de Inversión referentes
al Diferencial del Valor en Riesgo Condicional dentro de los parámetros establecidos en las fracciones
anteriores y lo informará a la Administradora, así como a la Junta de Gobierno de la Comisión en la primera
sesión que realice este órgano.
Para el cálculo del Diferencial del Valor en Riesgo Condicional, la Sociedad de Inversión deberán sujetarse a
la metodología prevista en las secciones I y III del Anexo L del presente prospecto.
La Sociedad de Inversión, en su operación, determinará el límite de Valor en Riesgo, para los Activos
Administrados por la Sociedad de Inversión. A efecto de lo anterior, la Sociedad de Inversión utilizará el
parámetro del Diferencial del Valor en Riesgo Condicional, expresado porcentualmente respecto al valorde los
Activos Administrados por la Sociedad de Inversión que le sea proporcionado por la Administradora que las
opere, o en su caso por la Sociedad Valuadora que les preste servicios.
Al efecto, utilizará como insumo la matriz de diferencias en los precios, descrita en la sección I del citado
Anexo L, la cual deberá cumplir con los criterios que para tal efecto se establezcan en la CUF, que
proporcionará el Proveedor de Precios que tenga contratado la Sociedad de Inversión para el cómputo del
Valor en Riesgo Condicional y posteriormente calculará el diferencial del Valor en Riesgo Condicional.
*Se considerará el 0.60% como límite máximo del Diferencial del CVaR, hasta en tanto se publiquen las
modificaciones a la CUF sobre el procedimiento para la entrada en vigor del Diferencial del CVaR con
escenarios fijos.
a) De la Calidad Crediticia.
Los Instrumentos de Deuda denominados en moneda nacional y Unidades de Inversión que adquiera la
Sociedad de Inversión, deberán alcanzar las calificaciones mínimas establecidas en los Anexos A, B, C, D o E
de las disposiciones de carácter general que establecen el régimen de inversión al que deberán sujetarse las
sociedades de inversión especializadas en fondos para el retiro. Tratándose de Instrumentos de Deuda
denominados en Divisas, colocados en mercados nacionales o extranjeros, deberán alcanzar las
calificaciones mínimas establecidas en los Anexos F, G, H o I de las disposiciones de carácter general que
establecen el régimen de inversión al que deberán sujetarse las sociedades de inversión especializadas en
fondos para el retiro. Lo anterior no es aplicable a los Instrumentos de Deuda emitidos o avalados por el
Gobierno Federal y los emitidos por el Banco de México. En el caso de la Inversión Neutra deberán alcanzar
las calificaciones establecidas en los Anexos A, J o K de las disposiciones de carácter general que establecen
el régimen de inversión al que deberán sujetarse las sociedades de inversión especializadas en fondos para el
retiro. En el caso de Valores Extranjeros de Deuda, deberán alcanzar las calificaciones mínimas establecidas
en el Anexo J o K de las disposiciones de carácter general que establecen el régimen de inversión al que
deberán sujetarse las sociedades de inversión especializadas en fondos para el retiro. Sin menoscabo de lo
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anterior, la Sociedad de Inversión podrá adquirir Instrumentos de Deuda que ostenten las calificaciones que
determine el Comité de Análisis de Riesgos.
Las calificaciones mencionadas deberán ser otorgadas cuando menos por dos instituciones calificadoras de
valores autorizadas y todas las calificaciones con que cuente un Instrumento de Deuda, Valor Extranjero de
Deuda, deberán ser públicas. Cuando las calificaciones de un mismo Instrumento de Deuda o Valor Extranjero
de Deuda correspondan a diferentes Anexos, dicho Instrumento de Deuda o Valor Extranjero de Deuda, se
sujetará para efectos del presente prospecto a la calificación más baja con que cuente.
Sin perjuicio de lo anterior, tratándose de Emisores Nacionales que emitan Instrumentos de Deuda
denominados en Divisas, colocados en mercados nacionales o extranjeros, que a su vez cuenten con
calificaciones establecidas en los Anexos A a I de las Disposiciones de carácter general que establecen el
régimen de inversión al que deberán sujetarse las sociedades de inversión especializadas de fondos para el
retiro, podrán considerarse estas calificaciones para efectos del cómputo de la calificación más baja a que se
refiere el párrafo anterior.
Los requisitos de las calificaciones serán aplicables a las Contrapartes de los depósitos bancarios de dinero a
la vista.
Las Contrapartes nacionales con las que la Sociedad de Inversión celebre operaciones de reporto, préstamo
de valores o Derivados, o bien, las Instituciones de Crédito en las que dicha Sociedad de Inversión realice
depósitos bancarios deberán contar con las Calificaciones de Contraparte mínimas establecidas en los
Anexos A, B, C o D, de las disposiciones de carácter general que establecen el régimen de inversión al que
deberán sujetarse las sociedades de inversión especializadas en fondos para el retiro. En el caso de
Contrapartes extranjeras, éstas deberán contar con las Calificaciones de Contraparte mínimas establecidas en
el Anexo J o K de las disposiciones de carácter general que establecen el régimen de inversión al que
deberán sujetarse las sociedades de inversión especializadas en fondos para el retiro. Lo anterior, sin
perjuicio de cumplir con las Disposiciones del Banco de México.
Las Calificaciones con que cuente una Contraparte deberán ser públicas y otorgadas cuando menos por dos
instituciones calificadoras de valores autorizadas. Cuando una Contraparte cuente con Calificaciones de
Contraparte que correspondan a diferentes grados, dicha Contraparte quedará sujeta en términos de las
disposiciones de carácter general que establecen el régimen de inversión al que deberán sujetarse las
sociedades de inversión especializadas en fondos para el retiro, a la Calificación de Contraparte más baja con
que cuente.
En el caso de que las instituciones calificadoras de valores autorizadas modifiquen la denominación de sus
calificaciones o se autoricen por la autoridad competente instituciones calificadoras de valores autorizadas no
previstas en los Anexos antes referidos, el Comité de Análisis de Riesgos deberá analizar las nuevas escalas
de calificación y determinará las modificaciones que deban realizarse a los Anexos antes mencionados.
Asimismo, el Comité de Análisis de Riesgos podrá determinar la equivalencia de las calificaciones que
otorguen las distintas instituciones calificadoras de valores autorizadas. La Comisión publicará en el Diario
Oficial de la Federación la actualización de los Anexos determinada por el Comité de Análisis de Riesgos e
informará de la modificación al Comité Consultivo y de Vigilancia y a la Junta de Gobierno de la Comisión en
la primera sesión que estos órganos realicen con posterioridad a la publicación.
En el evento de que algunos de los Instrumentos de Deuda o Valores Extranjeros de Deuda que integren la
cartera de la Sociedad de Inversión, o la Contraparte con la que la Sociedad de Inversión celebre operaciones
de reporto, préstamo de valores o Derivados, o bien, en la que realice depósitos bancarios, sufra cambios en
su calificación que ocasionen que dejen de cumplir con lo dispuesto por las reglas anteriores, la Sociedad de
Inversión deberá sujetarse a lo dispuesto en las Disposiciones de carácter general en materia financiera de los
Sistemas de Ahorro para el Retiro en lo relativo a la recomposición de cartera de las Sociedades de Inversión,
expedidas por la Comisión.
La Sociedad de Inversión sólo podrá celebrar operaciones con Derivados, reportos y préstamo de valores, en
las que el valor se determine mediante derivados con Contrapartes.
Disposiciones transitorias en el régimen de inversión
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Anteriormente a la creación de SIEFORE ISSEMYM, S.A. DE C.V., los recursos del Sistema de Capitalización
Individual han estado administrados por diferentes intermediarios financieros del mercado (Casas de Bolsa), y
a lo largo de estas administraciones se han hecho compras de valores bursátiles que permanecen en el
portafolio de inversión. Se solicitará autorización a la Comisión para que dichos instrumentos se puedan
traspasar directamente a la SIEFORE ISSEMYM, S.A. DE C.V., de tal suerte que se reciban en ella los
valores y no sólo efectivo.
Puede ocurrir que algunos de dichos instrumentos no concuerden exactamente con el Régimen de Inversión
establecido en el presente prospecto, por lo que como parte de las políticas de inversión se establece que
dichos instrumentos permanecerán dentro del portafolio de inversiones de SIEFORE ISSEMYM, S.A. DE C.V.
sin que este hecho pueda considerarse como incumplimiento al régimen de inversión en tanto sea el momento
oportuno que juzgue el Comité de Inversiones para efectuar su venta o hasta su vencimiento y con el producto
de la misma comprar valores que sí se ajusten al Régimen de Inversión establecido en el presente prospecto,
cuidando en todo momento los intereses de los trabajadores dueños de las cuentas individuales manejadas
en Afore XXI Banorte, S.A. de C.V.. e invertidas en SIEFORE ISSEMYM, S.A. DE C.V.
La Sociedad de Inversión debe someter a la aprobación del Comité de Inversión, la adquisición de
Instrumentos Estructurados, se debe realizar previamente un análisis sobre las características y riesgos
inherentes a cada Instrumento Estructurado que se pretenda adquirir, el cual deberá abarcar por lo menos, los
siguientes aspectos:
I. Valoración de la información hecha del conocimiento público por el emisor del Instrumento
Estructurado y cualquier otra que se difunda en el mercado;
II.
III.
IV.
Análisis específico de cada uno de los activos que en su caso integren el Instrumento Estructurado,
excepto en el caso de activos que integren el Instrumento Estructurado que no puedan ser conocidos
antes de la colocación pública en el mercado del Instrumento Estructurado en cuestión. En este caso el
análisis se deberá referir al plan de inversión y experiencia del administrador del patrimonio del
Instrumento Estructurado;
Resultados de las pruebas de comportamiento que se realicen al Instrumento Estructurado y en su
caso a cada uno de los activos que lo integren utilizando metodologías que consideren la información
disponible a la fecha de las pruebas.
Análisis del tipo de Instrumento Estructurado de que se trate, en el que se verifique que la información
hecha del conocimiento público es consistente con su estructura efectiva y en el que se identifique los
tipos de riesgo asociados al instrumento. Asimismo, se deberá realizar un análisis detallado de los
costos y comisiones a favor del administrador de la estructura, del estructurador y demás participantes
en la operación;
V. Análisis legal en el cual conste que la estructura legal del Instrumento Estructurado es consistente con
las obligaciones previstas en el prospecto de información, o en su caso en los proyectos de los
prospectos de información, para con los tenedores y que cada uno de los actos jurídicos a celebrarse
para la operación del Instrumento Estructurado se ajustan a la normatividad que les resulte aplicable;
VI.
VII.
VIII.
IX.
Análisis de cada una de las fuentes de flujos de dinero destinados al Instrumento Estructurado, así
como de los riesgos asociados a dichas fuentes;
Análisis de la fuente de recursos destinados al pago de los tenedores del Instrumento Estructurado y
de la prelación en el pago que les corresponda a cada clase de tenedores o respecto a otras personas
con derecho a recibir recursos por cualquier concepto, relacionados con el Instrumento Estructurado;
Análisis de la valuación del Instrumento Estructurado y su sensibilidad a los riesgos identificados,
conforme a lo dispuesto en la fracción VI anterior;
Información completa de la metodología, parámetros y bases sobre las cuales se haya realizado el
análisis.
Asimismo, la Sociedad de Inversión podrá adquirir Instrumentos Estructurados que satisfagan los criterios
establecidos en políticas generales de inversión para estos instrumentos, aprobadas por el Comité de
Inversión de la Sociedad de Inversión. Dichas políticas deberán abarcar los aspectos a que se refieren las
fracciones I a IX anteriores y ser aprobadas cumpliendo con las formalidades a que se refiere el párrafo
anterior.
La Sociedad de Inversión deberá dar seguimiento al Instrumento Estructurado y a los activos que en su caso
lo integren y entregar al Comité de Inversión los resultados de dicho análisis cuando menos una vez al año o
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en la sesión siguiente a que se verifique cualquier modificación al Instrumento Estructurado. Asimismo, el
análisis deberá estar a disposición de la Comisión.
Las aprobaciones que otorgue el Comité de Inversión, para que la Sociedad de Inversión invierta en
Instrumentos Estructurados deberá acordarse de manera expresa, contar con el voto favorable de los
Consejeros Independientes que sean miembros de dicho comité y constar en actas que en la sesión del
comité que corresponda se presentó el análisis referido.
En caso de la fusión o cesión de cartera de Sociedades de Inversión, la sociedad fusionante, o, en su caso, la
cesionaria podrá exceder durante un plazo de 360 días naturales, contados a partir de la fecha en que surta
efectos la fusión o cesión, el límite establecido de valor en riesgo, así como el límite del Diferencial del Valor
en Riesgo Condicional y el límite para la inversión de Instrumentos de Deuda, Valores Extranjeros de Deuda,
Instrumentos Bursatilizados, y en su caso Instrumentos Estructurados de conformidad con los lineamientos
establecidos en la fracción IV de la disposición vigésima cuarta de las Disposiciones de Carácter General que
establecen el régimen de inversión, siempre y cuando el exceso sea consecuencia de la fusión o de la cesión
de cartera. La Sociedad de Inversión no deberá adquirir más instrumentos de Deuda, Valores Extranjeros de
Deuda y, en su caso, Instrumentos Estructurados de la emisión en la que tenga el exceso durante el plazo
antes mencionado.
La Sociedad de Inversión deberá sujetar sus carteras de inversión a los lineamientos y límites referentes a los
parámetros de liquidez mínima que se establezca la CUF
La Sociedad de Inversión podrá celebrar con Contrapartes operaciones de reporto y de préstamo de valores
sobre los Instrumentos, salvo Instrumentos Estructurados, Mercancías, Estructuras Vinculadas a Subyacentes
y sobre Valores Extranjeros que integren su activo, actuando las primeras únicamente como reportadoras o
prestamistas, respectivamente, de conformidad con lo previsto en la Ley y en las Disposiciones del Banco de
México.
El Comité de Análisis de Riesgo determinará los criterios para autorizar los Vehículos que podrán ser objeto
de inversión por parte de la Sociedad de Inversión, velando en todo momento por la protección de los
intereses de los Trabajadores. La Comisión podrá dar a conocer la relación de Vehículos que autorice
conforme a los criterios que emita el Comité de Análisis de Riesgos.
Para mayor información respecto a los criterios anteriores, véase la página de Internet
http://www.consar.gob.mx/normatividad/pdf/normatividad_emitida/circulares/Vehiculos.pdf
En la práctica, para evitar conflictos de intereses:
1. La Sociedad de Inversión tendrá prohibido realizar las siguientes inversiones con su Activo Total:
I. Adquirir directamente o indirectamente Activos Objeto de Inversión emitidos, aceptados o
avalados por Intermediarios Financieros con los que la Sociedad de Inversión tenga Nexos
Patrimoniales;
II.
III.
Celebrar operaciones con Activos Objeto de Inversión con Intermediarios Financieros con
los que la Sociedad de Inversión tenga Nexos Patrimoniales, y
Celebrar operaciones con Vehículos de los que no se conozca la composición de los Activos
subyacentes del Vehículo, de conformidad con la periodicidad que la Comisión establezca.
La Sociedad de Inversión podrá adquirir Vehículos de deuda y Vehículos que repliquen índices
accionarios autorizados, que sean patrocinados o administrados por Intermediarios Financieros,
Mandatarios o Prestadores de Servicios con los que la Sociedad de Inversión tenga Nexos
Patrimoniales, siempre que dichos Vehículos se encuentren en la relación publicada por la Comisión
en su página de Internet (www.consar.gob.mx) de conformidad con lo previsto en las disposiciones
de carácter general que establecen el régimen de inversión. Los Vehículos deberán cumplir en todo
momento con las reglas que les resulten aplicables.
La Sociedad de Inversión, cuyo régimen de inversión lo autorice, podrá adquirir Instrumentos
Estructurados a través de colocaciones primarias y en el mercado secundario cuando el emisor sea
un fideicomiso constituido en una institución de crédito integrante del mismo grupo financiero que la
Administradora, o bien, de la cual sus accionistas formen parte, que opere a la Sociedad de
Inversión, debiendo hacerse constar en el contrato de fideicomiso que se celebre, las condiciones de
que el fiduciario actuará por cuenta de terceros, sin asumir ninguna responsabilidad de pago ni
otorgar a los tenedores garantías de ningún tipo.
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Asimismo, la Sociedad de Inversión podrá adquirir los Instrumentos Estructurados a que se refiere el
párrafo anterior, en el mercado secundario, utilizando los servicios de la institución de crédito o de la
casa de bolsa del grupo financiero del que la Administradora que la opere forme parte o que tenga
nexo patrimonial, para que por cuenta y orden, efectúen operaciones con valores, distintas a las que
se encuentran prohibidas por el artículo 69 de la Ley.
2. La Sociedad de Inversión deberá ajustar sus prácticas con los Prestadores de Servicios Financieros y
en su caso los Mandatarios, a lo dispuesto en el presente numeral, debiendo en todo momento evitar
operaciones que impliquen un posible conflicto de interés, a tal efecto, se deberá pactar de manera
expresa:
I. Que los Prestadores de Servicios Financieros y en su caso los Mandatarios no podrán
celebrar operación alguna para la Sociedad de Inversión contratante cuando actúen con
Activos Objeto de Inversión que formen parte de su patrimonio;
II.
III.
Que los Prestadores de Servicios Financieros y en su caso los Mandatarios no podrán
celebrar operación alguna para la Sociedad de Inversión contratante con Intermediarios
Financieros con los Prestadores de Servicios que tengan Nexos Patrimoniales, y
Que los Prestadores de Servicios Financieros y en su caso los Mandatarios no podrán
celebrar operación alguna para la Sociedad de Inversión contratante con Intermediarios
Financieros con los que esa Sociedad de Inversión tenga Nexos Patrimoniales.
b) Mecanismos de Acceso a los Mercados Internacionales
En lo que respecta a mercados internacionales, el Activo Total de la Sociedad de Inversión únicamente podrá
ser operado con Intermediarios Financieros.
La Sociedad de Inversión, para realizar operaciones en los mercados internacionales, podrá hacerlo de
manera directa o a través de Vehículos, o bien a través de Prestadores de Servicios Financieros, incluyendo a
los Mandatarios.
La Sociedad de Inversión sólo podrá celebrar contratos con Prestadores de Servicios Financieros y en su
caso los Mandatarios que gocen de solvencia y reconocido prestigio en los mercados financieros.
Cuando la Sociedad de Inversión opere en los mercados internacionales a través de Prestadores de Servicios
Financieros y en su caso los Mandatarios, deberá suscribir previamente con éstos, el o los contratos que se
requieran para que los Prestadores de Servicios Financieros y en su caso los Mandatarios actúen por cuenta
y orden de la Sociedad de Inversión.
En los contratos que celebre la Sociedad de Inversión con los Prestadores de Servicios Financieros y en su
caso los Mandatarios, para realizar operaciones en los mercados internacionales, se deberá pactar que los
Prestadores de Servicios Financieros y en su caso los Mandatarios mantendrán en cuentas separadas, las
inversiones que realicen por cuenta de la Sociedad de Inversión, de las inversiones que realicen por cuenta
propia o de cualquier otro tercero.
Asimismo, en los contratos a que se refiere el presente inciso se deberán incluir las prohibiciones
mencionadas en “las prácticas para evitar conflicto de intereses” de la sección inmediata anterior. y en el caso
de los Mandatarios, prever que se apeguen además a los lineamientos aprobados por los órganos de
Gobierno de la Comisión e indicar en el mismo, que en caso de no observarlas se dará por terminado el
contrato
Los contratos que se celebren con Prestadores de Servicios Financieros, incluyendo los Mandatarios para
realizar operaciones en los mercados internacionales deberán, como mínimo, reunir los siguientes requisitos:
a) Ser aprobados por el Comité de Inversión, contando con el voto favorable del consejero independiente
que participe en el mismo, y
b) Ser previamente dictaminados por un abogado de reconocido prestigio en materia financiera que
cuente con experiencia profesional de cuando menos cinco años en dicha materia, en cuyo dictamen
deberá mencionarse de manera expresa que el referido contrato cumple con lo dispuesto en la
normatividad de los Sistemas de Ahorro para el Retiro.
El contrato que celebre la Sociedad de Inversión con Prestadores de Servicios Financieros y en su caso con
Mandatarios, así como los dictámenes a que se refiere el inciso b) anterior, deberá estar a disposición de la
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Comisión en todo momento. En caso de que el contrato esté escrito en un idioma diferente al español, se
deberá contar con una traducción al idioma español.
Si la Comisión, derivado del ejercicio de las facultades de supervisión, encontrara que algún contrato incumple
con la normatividad de los Sistemas de Ahorro para el Retiro, se deberá dar por terminado dicho contrato en
el plazo que la propia Comisión determine, sin perjuicio de las sanciones a que haya lugar. Para efecto de lo
anterior, la Sociedad de Inversión deberá estipular en los contratos que celebren con Prestadores de Servicios
Financieros y en su caso con Mandatarios, cláusulas que prevean como causa de terminación de dichos
contratos el incumplimiento a la normatividad de los Sistemas de Ahorro para el Retiro.
En caso de terminación del contrato, las operaciones ya pactadas, pero pendientes de ejecutarse, seguirán
siendo operadas hasta su conclusión.
La Sociedad de Inversión y en su caso con Mandatarios podrán operar con los Instrumentos y Valores
Extranjeros permitidos por el Régimen de Inversión Autorizado y con apego a los lineamientos que para tal
efecto expida la Comisión, para lo cual, cuando adquieran un Vehículo, deberá cerciorarse que los derechos
que confiera a otro tipo de activos financieros, son de los permitidos por el Régimen de Inversión Autorizado.
Para cumplir con lo anterior, la Sociedad de Inversión deberá apegarse a los criterios de información que
establezca la Comisión a través de disposiciones de carácter general.
La Administradora no podrá contratar Prestadores de Servicios Financieros, ni Mandatarios, para que estos
realicen depósitos bancarios por cuenta de la Administradora.
Sin perjuicio de lo anterior, los Mandatarios que contrate la Sociedad de Inversión deberán informar a la
Comisión la composición de los activos subyacentes del Vehículo de conformidad con lo dispuesto en las
reglas generales a las que deberá sujetarse la información que las administradoras de fondos para el retiro,
las sociedades de inversión especializadas de fondos para el retiro, las entidades receptoras y las empresas
operadoras de la Base de Datos Nacional SAR, entreguen a la Comisión Nacional del Sistema de Ahorro para
el Retiro.
En caso de que la Sociedad de Inversión adquiera Vehículos, que en términos del prospecto de información
correspondiente, se establezca de forma expresa que replican activos subyacentes permitidos por el Régimen
de Inversión Autorizado, la obligación de informar a la Comisión sobre la composición de los activos
subyacentes del Vehículo no será aplicable, siempre y cuando la Sociedad de Inversión de que se trate
informe a la Comisión la fuente de información en que conste el requisito antes referido.
Asimismo, en este caso la Sociedad de Inversión deberá conservar a disposición de la Comisión, el prospecto
de información del Vehículo de que se trate.
La Administradora deberá cubrir los costos que con motivo de asesoría, administración, gestión, manejo,
mantenimiento o cualquier otro análogo cualquiera que sea la denominación que se le dé, cobren los
Prestadores de Servicios Financieros o los Prestadores de Servicios Independientes, o que se deriven de la
adquisición de Vehículos por parte de la Sociedad de Inversión distintos de los Costos de Corretaje, los cuales
serán cubiertos por la Sociedad de Inversión.
Los costos que cobren los Prestadores de Servicios Financieros o los Prestadores de Servicios
Independientes, así como los costos de los Vehículos, deberán ser conocidos y pactados con anterioridad a la
prestación del servicio.
Tratándose de los Costos por Asesoría, dichos costos deberán ser reembolsados por la Administradora a la
Sociedad de Inversión. Para el caso de Mandatarios, la Administradora deberá cubrir el excedente de los
costos sobre los máximos aprobados por el Comité de Análisis de Riesgos.
V. Políticas de Operación
a) Tipos de recursos que se pueden invertir en la Sociedad de Inversión.
SIEFORE ISSEMYM, S.A. DE C.V. es una Sociedad de Inversión Adicional de Previsión Social dedicada en
exclusiva a la inversión de los recursos de los trabajadores que estén afiliados al Sistema de Capitalización
Individual del ISSEMYM y, por lo tanto, puede invertir los recursos de todo tipo de trabajador procedentes de:
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I. Subcuenta Cuota Obligatoria.- Que se integrará con el porcentaje de las cuotas obligatorias establecido en
la Ley.
II. Subcuenta Aportación Obligatoria.- Que se integrará con el porcentaje de las aportaciones obligatorias
establecido en la Ley.
III. Subcuenta Cuota Voluntaria.- Que se integrará con las cuotas que decida realizar el servidor público de
manera voluntaria.
IV. Subcuenta Aportación Voluntaria.- Que se integrará con las aportaciones que se decida realizar la
institución pública a favor del trabajador de manera voluntaria.
V. Estímulo por permanencia.- Que se integrará con la transferencia que el ISSEMYM realice a los
trabajadores que cumplan con los requisitos establecidos.
VI. Subcuenta Cuota Voluntaria Ventanilla. Que se integrará con las cuotas que decida realizar el servidor
público de manera voluntaria directamente a la cuenta concentradora de la administradora.
VII. Demás recursos que sean conforme a su naturaleza y que no contravengan las disposiciones a que debe
sujetarse la Sociedad en su operación.
b) Precio y plazo de liquidación de las operaciones.
Las operaciones de compraventa de acciones representativas del capital social de la Sociedad de Inversión,
se liquidarán el mismo día en que se ordenen, conforme a las disposiciones de carácter general en materia de
disposición de recursos emitidas por la Comisión, siempre que la instrucción se gire dentro del horario de
operación (8:30 a 11:00 horas, tiempo de la Ciudad de México, Distrito Federal). Las operaciones solicitadas
fuera del horario antes citado, se realizarán el día hábil siguiente y se liquidarán al precio vigente de las
acciones de la sociedad del día en que se realice la venta de las acciones.
c) Política de permanencia del fondo.
Los recursos de la cuenta individual del trabajador permanecerán invertidos en acciones de la Sociedad de
Inversión hasta en tanto se dan los supuestos de retiro total o parcial de las cuentas individuales de un
trabajador previsto en la ley del ISSEMYM, o bien cuando el ISSEMYM instruya a la Administradora el
traspaso de los recursos de una cuenta individual a otra Administradora.
Cuando la Administradora entre en estado de disolución o se fusione con otra Administradora teniendo el
carácter de fusionante.
El trabajador podrá realizar retiros de su Subcuenta de Cuota Voluntaria, al causar baja o cuando obtenga una
pensión.
d) Régimen de comisiones.
AFORE XXI BANORTE, S.A. de C.V que opera a SIEFORE ISSEMYM, S.A. DE C.V.; cobrará las siguientes
comisiones por la administración de las cuentas individuales de los trabajadores es que se afilien a la misma:
Estructura de Comisiones
Por Saldo.
Comisión
Forma de Cálculo
0.25% anual
AFORE XXI BANORTE, S.A. de C.V que opera a
SIEFORE ISSEMYM, S.A. DE C.V., cobrará una
comisión de 0.25% anual sobre saldo, aplicable al
activo neto administrado por la Sociedad de
Inversión. Ésta será provisionada diariamente,
deduciéndola del activo neto del fondo y será
cargada al mismo diariamente.
Comisiones por cuota fija
No existen comisiones por cuota fija
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Las comisiones se aplicarán en forma uniforme para todos los trabajadores registrados, sin que se discrimine
entre éstos.
Las comisiones activo neto administrado sólo podrán cobrarse cuando los recursos se encuentren
efectivamente invertidos en la Sociedad de Inversión y se hayan registrado las provisiones diarias necesarias
en la contabilidad de las Sociedades de Inversión
Comisiones por otros servicios
Para efecto de cualquier otro servicio adicional que implique una comisión se aplicará lo dispuesto en el
contrato firmado entre. AFORE XXI BANORTE, S.A. de C.V y el ISSEMYM.
Las comisiones se aplicarán en forma uniforme para todos los trabajadores registrados, sin que se discrimine
entre éstos.
Las comisiones, así como los descuentos se aplicarán en forma uniforme para todos los trabajadores
registrados, sin que se discrimine entre éstos.
Las comisiones sobre saldos sólo podrán cobrarse cuando los recursos se encuentren efectivamente
invertidos en la Sociedad de Inversión y se hayan registrado las provisiones diarias necesarias en la
contabilidad de la Sociedad de Inversión.
Sin perjuicio de lo anterior, en forma permanente se mantendrá información completa y visible de la estructura
de comisiones y, en su caso, del esquema de descuentos, en la página de internet en la http://www.xxibanorte.com/aforeXB/afore/index.aspx
Sin perjuicio de lo anterior, en forma permanente se mantendrá información completa y visible de la estructura
de comisiones y, en su caso, del esquema de descuentos, en la página de internet http://www.xxibanorte.com/aforeXB/afore/index.aspx
e) Mecánica de valuación.
Los Activos Objeto de Inversión que conformen la cartera de valores de la Sociedad de Inversión, se deberán
valuar diariamente por un Proveedor de Precios de conformidad con las disposiciones de carácter general a
las que deberán sujetarse las Administradoras para la valuación de los activos propiedad de las Sociedades
de Inversión y de las acciones representativas del capital pagado de la Sociedad de Inversión.
El procedimiento de registro contable de la valuación, se sujetará a lo que establecen las reglas generales
sobre el registro de contabilidad y elaboración y presentación de los estados financieros para las
Administradoras y Sociedades de Inversión, las cuales señalan que los registros contables serán analíticos y
permitirán la identificación y secuencia de las operaciones, quedando registrados los movimientos contables el
mismo día en que se celebre la operación.
f) Régimen de recompra.
Los trabajadores tendrán derecho a que la Sociedad de Inversión, a través de la Administradora de Fondos
para el Retiro que la opere, les recompre a precio de valuación hasta el 100% de su tenencia accionaria,
hasta en tanto se dan los supuestos de retiro total o parcial de las cuentas individuales de un trabajador
previsto en la ley del ISSEMYM, o bien cuando el ISSEMYM instruya a la Administradora el traspaso de los
recursos de una cuenta individual a otra Administradora
VI. Régimen Fiscal
La Sociedad de Inversión debe cumplir con las disposiciones fiscales que le son aplicables.
VII. Información Pública sobre la
Cartera de Valores
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a) Cartera de Valores.
La composición de la cartera agregada por clases de activos estará disponible en las oficinas de la
Administradora que opera la Sociedad de Inversión en forma mensual con corte al último día hábil del mes.
Asimismo, la cartera se informará en los términos antes referidos a través de al menos un periódico de
circulación nacional o en la página de Internet de la Administradora. Las publicaciones respectivas se
realizarán dentro de los primeros diez días hábiles del mes siguiente al que corresponda la información.
Los rendimientos históricos y el Indicador de Rendimiento Neto de la Sociedad de Inversión estarán
disponibles en la página de Internet quela Administradora destine para ello. Ambos indicadores referidos en el
presente párrafo, se expresarán en términos anuales, en tasas nominal y real. Deberá añadirse la leyenda:
“Rendimientos pasados no garantizan rendimientos futuros. Estas estadísticas se proveen únicamente con
fines informativos”. Estos rendimientos deberán actualizarse dentro de los primeros diez días naturales de
cada mes.
VIII. Advertencias Generales a los
Trabajadores
a) Riesgos de inversión.
De conformidad con la descripción realizada en el Capítulo III de este Prospecto de Información, en lo
conducente a las Políticas de Administración Integral de Riesgos, en el manejo de los recursos e inversiones
de la Sociedad de Inversión, los diversos riesgos a los que se encuentra expuesta son los siguientes:
1. Riesgo de Liquidez, que es la pérdida potencial por la venta anticipada o forzosa de activos a
descuentos inusuales para hacer frente a obligaciones, o bien, por el hecho de que una posición no
pueda ser oportunamente enajenada, adquirida o cubierta mediante el establecimiento de una
posición contraria equivalente.
2. Riesgo de Mercado, que es la pérdida potencial por cambios en los factores de riesgo que incidan
sobre la valuación de las posiciones, tales como tasas de interés, tipos de cambio e índices de
precios, entre otros.
3. Riesgo de Crédito, que es la pérdida o minusvalía potencial por la falta de pago de una Contraparte o
emisor en las operaciones que efectúen las Sociedades de Inversión.
4. Riesgo Legal, que es la pérdida potencial por el posible incumplimiento de las disposiciones legales y
administrativas aplicables, la emisión de resoluciones administrativas y judiciales desfavorables y la
aplicación de sanciones, en relación con las operaciones que la Administradora y las Sociedades de
Inversión que administra y opera lleven a cabo.
5. Riesgo Operativo, que es la pérdida potencial por fallas o deficiencias en los sistemas de
información, en los controles internos o por errores en el procesamiento de las operaciones.
La Sociedad de Inversión busca ofrecer a los trabajadores un adecuado rendimiento de conformidad con las
condiciones de mercado, sujetándose estrictamente al régimen de inversión autorizado, sin que ello implique
un rendimiento garantizado.
Las calificaciones otorgadas a los Instrumentos de Deuda y Valores Extranjeros de Deuda, por agencias
especializadas, no representan una garantía de repago de las inversiones iniciales, sino únicamente una
opinión sobre las posibilidades de cumplimiento del emisor de dichos valores respecto a los términos previstos
en los prospectos correspondientes.
La inscripción en el Registro Nacional de Valores que sea aplicable a ciertos Instrumentos, no implica la
certificación sobre la garantía de rendimientos del Instrumento o la solvencia de cada emisor.
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b) Minusvalías ocasionadas por responsabilidad de la Administradora y Sociedad de Inversión.
Con el objeto de que queden protegidos los recursos de los trabajadores, cuando se presenten minusvalías
derivadas del incumplimiento del Régimen de Inversión, la Comisión ha expedido disposiciones de carácter
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general para la recomposición de cartera de las sociedades de inversión, en las cuales se describen los casos
en que se obliga a la Administradora que opera a la Sociedad de Inversión a cubrir dichas minusvalías con
cargo a la reserva especial de la Afore, y en caso de que ésta sea insuficiente, las cubrirá con cargo a su
capital social.
c) Inspección y vigilancia de la Comisión.
La Comisión es la autoridad competente para regular, inspeccionar y vigilar el funcionamiento de la Sociedad
de Inversión, así como de la Administradora que la opera.
d) Custodia de los títulos.
Banco Nacional de México, S.A, Integrante del Grupo Financiero Banamex ha sido contratado por su propio
derecho y en representación de SIEFORE ISSEMYM, S.A. DE C.V. para fungir como custodio nacional e
internacional.
Los títulos que amparan las acciones representativas del capital social autorizado de SIEFORE ISSEMYM,
S.A. DE C.V., por disposición de la Ley, se encuentran depositados en la S.D. INDEVAL, S.A. de C.V.,
Institución para el depósito de valores.
Los Instrumentos que integran el activo de SIEFORE ISSEMYM, S.A. DE C.V., se encuentran depositados en
la S.D. INDEVAL, S.A. de C.V., Institución para el depósito de valores.
Los Valores Extranjeros que integran el activo de SIEFORE ISSEMYM, S.A. DE C.V., se encuentran
depositados en Intermediaros Financieros, tal como éstos son definidos en la sección I de este prospecto.
e) Aceptación del prospecto de información por el trabajador.
A efecto de dar cumplimiento a lo dispuesto por el artículo 47 bis, antepenúltimo párrafo, de la Ley, la
Administradora que opera la Sociedad de Inversión tendrá en sus oficinas y sucursales, el presente prospecto
de información, a disposición de los trabajadores registrados.
f) Calificación de la Sociedad de Inversión.
La Administradora podrá divulgará en su página de internet en la dirección http://www.xxibanorte.com/aforeXB/afore/index.aspx
y en el pizarrón informativo de sus oficinas y sucursales la calificación
vigente otorgada a la Sociedad de Inversión, por una institución calificadora de valores, así como su
significado. En su caso, esta calificación deberá modificarse con un máximo de 10 días naturales posteriores a
la fecha en que sufra alguna modificación.
g) Consultas, quejas y reclamaciones.
La Comisión Nacional para la Protección y Defensa de los Usuarios de Servicios Financieros (CONDUSEF)
tiene habilitado un servicio de atención al público vía telefónica, sin cargo alguno desde cualquier lugar del
país, para recibir consultas, quejas y reclamaciones sobre irregularidades en la operación y prestación de los
servicios de las Administradoras, en los teléfonos: en el territorio nacional: 01 800 999 80 80, en el Distrito
Federal y Área Metropolitana:(55) 53 40 09 99, así como la Unidad Especializada de Atención al Público
(UEAP) con domicilio en Montes Urales 424 Planta Baja, Col. Lomas de Chapultepec, C.P. 11000, Del. Miguel
Hidalgo, México, D.F., Tel. 56 24 11 66 Cd. de México y Área Metropolitana y al 01 800 11 22 333 Larga
distancia sin costo.
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PROSPECTO DE INFORMACION
SIEFORE ISSEMYM, S.A. DE C.V.
Sociedad de Inversión Adicional
ANEXO A
Calificaciones para Instrumentos denominados en Moneda Nacional y Unidades de Inversión, así
como para Contrapartes Nacionales.
Emisiones de Corto Plazo
(Con vencimiento hasta de un año)
FITCH MEXICO MOODY’S VERUM
F1+(mex) MX-1 1+/M
STANDARD & POOR’S
MxA-1+
HR RATINGS DE MEXICO
HR+1
Emisiones de Mediano y Largo Plazo
(Con vencimiento mayor a un año)
FITCH MEXICO MOODY’S VERUM
AAA (mex) Aaa.mx AAA/M
STANDARD & POOR’S
mxAAA
HR RATINGS DE MEXICO
HR AAA
Para dar cumplimiento a la Fracción IV “Régimen de Inversión”, primer párrafo del inciso a) del presente
prospecto, la Administradora deberá verificar que al menos una de las instituciones calificadoras de valores
que emita opinión sobre el Activo Objeto de Inversión tenga cuando menos diez años de experiencia
realizando estas funciones en el mercado mexicano.
ANEXO B
Calificaciones para Instrumentos denominados en Moneda Nacional y Unidades de Inversión, así
como para Contrapartes Nacionales.
Emisiones de Corto Plazo
(Con vencimiento hasta de un año)
FITCH MEXICO MOODY’S VERUM
F1 (mex) MX-2 1/M
STANDARD & POOR’S
MxA-1
HR RATINGS DE MEXICO
HR1
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Emisiones de Mediano y Largo Plazo
(Con vencimiento mayor a un año)
FITCH MEXICO MOODY’S VERUM
AA+(mex)/AA (mex)/AA-
(mex)
Aa1.mx/Aa2.mx/Aa3.mx
AA+/M / AA/M / AA-/M
STANDARD & POOR’S
MxAA+/mxAA/mxAA-
HR RATINGS DE MEXICO
HR AA+ / HR AA / HR AA-
Para dar cumplimiento a la Fracción IV “Régimen de Inversión”, primer párrafo del inciso a) del presente
prospecto, la Administradora deberá verificar que al menos una de las instituciones calificadoras de valores
que emita opinión sobre el Activo Objeto de Inversión tenga cuando menos diez años de experiencia
realizando estas funciones en el mercado mexicano.
ANEXO C
Calificaciones para Instrumentos denominados en Moneda Nacional y Unidades de Inversión, así
como para Contrapartes Nacionales.
Emisiones de Corto Plazo
(Con vencimiento hasta de un año)
FITCH MEXICO MOODY’S VERUM
F2 (mex) MX-3 2/M
STANDARD & POOR’S
MxA-2
HR RATINGS DE MEXICO
HR2
Emisiones de Mediano y Largo Plazo
(Con vencimiento mayor a un año)
FITCH MEXICO MOODY’S VERUM
A+(mex) A1.mx A+/M
A(mex) A2.mx A/M
A-(mex) A3.mx A-/M
STANDARD & POOR’S
HR RATINGS DE MEXICO
mxA+ HR A+
mxA
HR A
mxA- HR A-
v.19.2014
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Para dar cumplimiento a la Fracción IV “Régimen de Inversión”, primer párrafo del inciso a) del presente
prospecto, la Administradora deberá verificar que al menos una de las instituciones calificadoras de valores
que emita opinión sobre el Activo Objeto de Inversión tenga cuando menos diez años de experiencia
realizando estas funciones en el mercado mexicano.
ANEXO D
Calificaciones para Instrumentos denominados en Moneda Nacional y Unidades de Inversión, así
como para Contrapartes Nacionales.
Emisiones de Corto Plazo
(Con vencimiento hasta de un año)
FITCH MEXICO MOODY’S VERUM
F3 (mex) No aplica 3/M
STANDARD & POOR’S
MxA-3
HR RATINGS DE MEXICO
HR3
Emisiones de Mediano y Largo Plazo
(Con vencimiento mayor a un año)
FITCH MEXICO MOODY’S VERUM
BBB+(mex) Baa1.mx BBB+/M
BBB(mex) Baa2.mx BBB/M
STANDARD & POOR’S
mxBBB+
mxBBB
HR RATINGS DE MEXICO
HR BBB+
HR BBB
Para dar cumplimiento a la Fracción IV “Régimen de Inversión”, primer párrafo del inciso a) del presente
prospecto, la Administradora deberá verificar que al menos una de las instituciones calificadoras de valores
que emita opinión sobre el Activo Objeto de Inversión tenga cuando menos diez años de experiencia
realizando estas funciones en el mercado mexicano.
ANEXO E
Calificaciones para Obligaciones Subordinadas denominados en Moneda Nacional y Unidades de
Inversión.*
Emisiones de Corto Plazo
(Con vencimiento hasta de un año)
FITCH MEXICO MOODY’S VERUM
F3 (mex) MX-3 3/M
STANDARD & POOR’S
MxA-3
HR RATINGS DE MEXICO
HR3
v.19.2014
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Emisiones de Mediano y Largo Plazo
(Con vencimiento mayor a un año)
FITCH MEXICO MOODY’S VERUM
BBB-(mex) Baa3.mx BBB-/M / BB+/M
BB+(mex)
Ba1.mx
STANDARD & POOR’S
MxBBB-
MxBB+
HR RATINGS DE MEXICO
HR BBB-
HR BB+
*Obligaciones subordinadas a las definidas en la fracción XLIV incisos c), d) y e) de la sección I del presente
prospecto.
Para dar cumplimiento a la Fracción IV “Régimen de Inversión”, primer párrafo del inciso a) del presente
prospecto, la Administradora deberá verificar que al menos una de las instituciones calificadoras de valores
que emita opinión sobre el Activo Objeto de Inversión tenga cuando menos diez años de experiencia
realizando estas funciones en el mercado mexicano.
ANEXO F
Calificaciones para Instrumentos denominados en Divisas.
Emisiones de corto plazo
(Con vencimiento hasta de un año)
MOODY’S
FITCH IBCA
P-1 F1+ / F1
P-2 F2
STANDARD & POOR’S
HR RATINGS DE MEXICO
A-1+ /A-1
HR + 1(G)/ HR1(G)
A-2 HR2(G)
Emisiones de mediano y largo plazo
(Con vencimiento mayor a un año)
MOODY’S
Aaa
Aa1 / Aa2 /Aa3
A1 / A2 /A3
Baa1
FITCH IBCA
AAA
AA+ / AA /AA-
A+ / A /A-
BBB+
STANDARD & POOR’S
HR RATINGS DE MEXICO
v.19.2014
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AAA
HR AAA(G)
AA+ / AA / AA-
HR AA+(G) / HR AA(G) / HR AA-(G)
A+ / A /A- HR A+(G) / HR A(G) / HR A-(G)
BBB+
HR BBB+(G)
Para dar cumplimiento a la Fracción IV “Régimen de Inversión”, primer párrafo del inciso a) del presente
prospecto, la Administradora deberá verificar que al menos una de las instituciones calificadoras de valores
que emita opinión sobre el Activo Objeto de Inversión tenga cuando menos diez años de experiencia
realizando estas funciones en el mercado mexicano.
ANEXO G
Calificaciones para Instrumentos denominados en Divisas.
Emisiones de corto plazo
(Con vencimiento hasta de un año)
MOODY’S
FITCH IBCA
P-3 F3
STANDARD & POOR’S
HR RATINGS DE MEXICO
A-3 HR3(G)
Emisiones de mediano y largo plazo
(Con vencimiento mayor a un año)
MOODY’S
Baa2 / Baa3
FITCH IBCA
BBB / BBB-
STANDARD & POOR’S
BBB / BBB-
HR RATINGS DE MEXICO
HR BBB (G)/ HR BBB-(G)
Para dar cumplimiento a la Fracción IV “Régimen de Inversión”, primer párrafo del inciso a) del presente
prospecto, la Administradora deberá verificar que al menos una de las instituciones calificadoras de valores
que emita opinión sobre el Activo Objeto de Inversión tenga cuando menos diez años de experiencia
realizando estas funciones en el mercado mexicano.
ANEXO H
Calificaciones para Instrumentos denominados en Divisas.
Emisiones de mediano y largo plazo
(Con vencimiento mayor a un año)
MOODY’S
FITCH IBCA
Ba1 / Ba2
BB+ / BB
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STANDARD & POOR’S
BB+ / BB
HR RATINGS DE MEXICO
HR BB+ (G)/ HR BB(G)
Para dar cumplimiento a la Fracción IV “Régimen de Inversión”, primer párrafo del inciso a) del presente
prospecto, la Administradora deberá verificar que al menos una de las instituciones calificadoras de valores
que emita opinión sobre el Activo Objeto de Inversión tenga cuando menos diez años de experiencia
realizando estas funciones en el mercado mexicano.
ANEXO I
Calificaciones para Obligaciones Subordinadas denominados en Divisas.*
Emisiones de corto plazo
(Con vencimiento hasta de un año)
MOODY’S
FITCH IBCA
P-3 F3
STANDARD & POOR’S
HR RATINGS DE MEXICO
A-3 HR3(G)
Emisiones de mediano y largo plazo
(Con vencimiento mayor a un año)
MOODY’S
FITCH IBCA
Ba3 / B1 BB- / B+
STANDARD & POOR’S
BB- / B+
HR RATINGS DE MEXICO
HR BB-(G) / HR B+(G)
*Obligaciones subordinadas a las definidas en la fracción XLIV incisos c), d) y e) de la sección I del presente
prospecto.
Para dar cumplimiento a la Fracción IV “Régimen de Inversión”, primer párrafo del inciso a) del presente
prospecto, la Administradora deberá verificar que al menos una de las instituciones calificadoras de valores
que emita opinión sobre el Activo Objeto de Inversión tenga cuando menos diez años de experiencia
realizando estas funciones en el mercado mexicano.
ANEXO J
Calificaciones para Valores Extranjeros y para Contrapartes Extranjeras.
Emisiones de corto plazo
(Con vencimiento hasta de un año)
MOODY’S
FITCH IBCA
P-1 F1+/F1
P-2 F2
v.19.2014
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STANDARD & POOR’S
HR RATINGS DE MEXICO
A-1+/A-1
HR+1(G)/ HR1(G)
A-2 HR2(G)
Emisiones de mediano y largo plazo
(Con vencimiento mayor a un año)
MOODY’S
Aaa
Aa1 / Aa2 /Aa3
A1 / A2 /A3
FITCH IBCA
AAA
AA+ / AA /AA-
A+ / A /A-
STANDARD & POOR’S
HR RATINGS DE MEXICO
AAA
HR AAA(G)
AA+ / AA / AA-
HR AA+ (G)/ HR AA(G) / HR AA-(G)
A+ / A /A- HR A+(G) / HR A(G) / HR A-(G)
Para dar cumplimiento a la Fracción IV “Régimen de Inversión”, primer párrafo del inciso a) del presente
prospecto, la Administradora deberá verificar que al menos una de las instituciones calificadoras de valores
que emita opinión sobre el Activo Objeto de Inversión tenga cuando menos diez años de experiencia
realizando estas funciones en el mercado mexicano.
ANEXO K
Calificaciones para Valores Extranjeros y para contrapartes Extranjeras
Emisiones de corto plazo
(Con vencimiento hasta de un año)
MOODY’S
FITCH IBCA
P-3 F3
STANDARD & POOR’S
HR RATINGS DE MEXICO
A-3 HR3(G)
Emisiones de mediano y largo plazo
(Con vencimiento mayor a un año)
MOODY’S
Baa1
Baa2
Baa3
FITCH IBCA
BBB+
BBB
BBB-
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STANDARD & POOR’S
BBB+
BBB
BBB-
HR RATINGS DE MEXICO
HR BBB+(G)
HR BBB(G)
HR BBB-(G)
Para dar cumplimiento a la Fracción IV “Régimen de Inversión”, primer párrafo del inciso a) del presente
prospecto, la Administradora deberá verificar que al menos una de las instituciones calificadoras de valores
que emita opinión sobre el Activo Objeto de Inversión tenga cuando menos diez años de experiencia
realizando estas funciones en el mercado mexicano.
ANEXO L
Metodología para el cálculo del Valor en Riesgo (VaR) a un día usando datos históricos.
Para calcular el VaR de cada Sociedad de Inversión considerando los Activos Administrados por la
Sociedad de Inversión, usando datos históricos, la Administradora o en su caso la Sociedad Valuadora que les
preste servicios, calculará el VaR con base en la información que le proporciona el Proveedor de Precios
correspondiente y las posiciones de los diferentes Activos Objeto de Inversión que conforman el portafolio de
la propia Sociedad de Inversión, de conformidad con las disposiciones de carácter general en materia
financiera emitidas por la Comisión. No se considerarán los depósitos bancarios denominados en pesos ni los
activos a los que se refiere la fracción XLV inciso a) de la sección I del presente prospecto.
Información proporcionada por el Proveedor de Precios:
Los Instrumentos, Valores Extranjeros, Derivados, operaciones de reporto y préstamo de valores que son
factibles de ser adquiridos u operados por la Sociedad de Inversión serán referidos como los Activos
Permitidos o Activo Permitido en caso de referirse a uno solo de éstos. El Comité de Análisis de Riesgos
determinará la inclusión de los Instrumentos Estructurados para el cómputo del Valor en Riesgo.
Cada día hábil anterior a la fecha de cálculo del VaR representa un posible escenario para el valor de los
factores que determinan el precio de los Activos Permitidos. Se les llamará Escenarios a los 1,000 días
hábiles anteriores al día de cálculo del VaR. A partir de la información obtenida en los Escenarios, se puede
obtener una estimación de la distribución de los precios.
El precio de cada uno de los Activos Permitidos es determinado por una fórmula de valuación de acuerdo con
la metodología del Proveedor de Precios autorizado por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores que
involucran k factores de riesgo F 1, F 2,…,F k como pueden ser inflación, tasas de interés, tipos de cambio, etc.
dependiendo de cada uno de los Activos Permitidos a ser evaluado. El precio del Activo Permitido j en el día h
se expresa en términos de estos factores como la fórmula f de valuación:
Para calcular el VaR del día h usando datos históricos, la Administradora, o en su caso, la Sociedad
Valuadora correspondiente en nombre y representación de la Administradora utilizarán la matriz de diferencias
entre el precio del día h y el precio del escenario i (i= 1, 2,…, 1000) que les envíe el Proveedor de Precios.
Las Administradoras deberán estipular en los contratos que celebren con el Proveedor de Precios que para
calcular esta matriz, el Proveedor de Precios siga los siguientes pasos:
1. Estimar las variaciones porcentuales diarias que tuvieron los factores de riesgo, que influyen en la
valuación de los Activos Permitidos, a lo largo de los últimos 1,000 días hábiles.
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2. Al Multiplicar las variaciones porcentuales de un factor de riesgo por el valor del factor de riesgo en el
día h, se obtiene una muestra de 1,000 posibles observaciones del valor del factor de riesgo. Por
ejemplo, para el factor de riesgo F 1 se tiene:
Factor de Riesgo Variación Observación Generada
3. A partir de las observaciones generadas para los factores de riesgo, se obtienen observaciones para
los precios de los Activos Permitidos utilizando la fórmula de valuación correspondiente.
4. Con estos precios se construye la matriz de diferencias de precios de 1000 x n, donde n es el
número de Activos Permitidos. El elemento(i,j) de esa matriz será el siguiente
donde:
en el día h.
Es el precio del Activo Permitido j en el escenario i.
Es el precio del Activo Permitido j en el día h.
Es la diferencia entre el precio del activo Permitido j en el escenario i y el precio del mismo instrumento
La matriz de diferencias en los precios calculada por el Proveedor de Precios deberá cumplir con los criterios
establecidos en la CUF.
Cálculo del VaR (Realizado por la Administradora o, en su caso por la Sociedad Valuadora correspondiente)
La Administradora o, en su caso la Sociedad Valuadora correspondiente, multiplicara la matriz de diferencias
de precios calculada por el Proveedor de Precios por el vector que contiene el número de títulos o contratos,
según sea el caso, por Activo Permitido que integran la cartera de la Sociedad de Inversión. De esta manera,
se obtiene un vector de posibles cambios de valor (plusvalías o minusvalías) en el monto de dicha cartera. En
símbolos,
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1000 xn nx1
1000 x 1
Donde:
es el número de títulos o contratos del Activo Permitido j en el día h.
s la plusvalía o minusvalía en el monto de la cartera en el escenario i para la cartera del día h.
Para el caso de las Sociedades de Inversión este vector se dividirá entre el Activo Administrado por la
Sociedad de Inversión en cuestión al día h, ,obteniendo así los rendimientos con respecto al
portafolio actual; para el caso de los Activos Objeto de Inversión administrados por cada Mandatario este
vector se dividirá entre el Activo Administrado por el Mandatario de que se trate, excluyendo en ambos casos
los activos a los que se refiere la fracción XLV, inciso a) del presente prospecto.
En símbolos
1000x1
1000x1
Los posibles rendimientos así obtenidos se ordenan de menor a mayor, con lo que se obtiene una estimación
de la distribución de los rendimientos y a partir de ella se calculará el VaR y el Valor en Riesgo Condicional
sobre los activos determinados conforme el párrafo anterior.
La Comisión deberá notificar a las Administradoras sobre las adiciones o modificaciones a los escenarios que
se mantendrán fijos determinados por el Comité de Análisis de Riesgos, con un mes de anticipación a la fecha
de su aplicación.
II. Metodología para determinar el escenario correspondiente al VaR aplicable a las Sociedades
de Inversión Básicas de Pensiones.
Para observar el límite máximo de VaR que corresponda a cada sociedad de inversión, el número de
escenario correspondiente al VaR de dicha Sociedad de Inversión será la E-ésima peor observación
expresada en términos positivos. En caso de que dicho valor originalmente sea positivo, no se considerará
que es superior al límite expresado en las citadas disposiciones. El valor del escenario correspondiente al VaR
se computará de acuerdo a la siguiente metodología:
Se define un portafolio de referencia (PR) para la Sociedad de Inversión Básica de Pensiones.
En la fecha t se calculan los 1000 escenarios de pérdidas/ganancias del PR de conformidad con el
procedimiento descrito en el presente Anexo. Dichos escenarios serán empleados para computar las variables
descritas a continuación.
En donde:
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En la fecha t, es el numero de escenarios del PR, que exceden el limite regulatorio del VaR.
Considerando los 30 escenarios más recientes que se generan con el PR en la fecha t, es el
numero de escenarios que exceden el limite regulatorio del VaR.
Considerando los 60 escenarios más recientes que se generan con el PR en la fecha t, es el
numero de escenarios que exceden el limite regulatorio del VaR.
En la fecha t es el número de escenario correspondiente al VaR del tipo de Sociedad de
Inversión en cuestión.
Esta variable no podrá ser menor que 26. Adicionalmente, en la fecha de entrada en vigor de esta
metodología, toma un valor igual a 26. Es decir, E1= 26
Ht: Es la holgura en el día t.
Esta variable se define como la diferencia entre el número del escenario correspondiente al VaR menos el
número de escenarios del PR que exceden el límite regulatorio del VaR. Es decir,
Entonces, el valor de
se determinara con la siguiente política:
a)
1) Si en la fecha la holgura tiene un valor inferior a 5 y en los últimos 30 días naturales se generan
más de 5 escenarios que exceden el límite regulatorio del VaR, entonces el número de escenario
correspondiente al VaR se incrementa en 5. O bien,
2) Si la holgura es inferior a 3, entonces el numero de escenario correspondiente al VaR se
incrementa en 5.
b) Si la holgura es superior a 15 y en los últimos 60 días naturales se generaron menos de 5 escenarios
que exceden el limite regulatorio del VaR, entonces el numero de escenarios correspondiente al vaR
se reduce en 5.
c) Si las condiciones en a) o b) no prevalecen, entonces el numero de escenario correspondiente al
VaR permanece sin cambio.
La política puede describirse simbólicamente de la siguiente manera:
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Una vez determinado el valor de en la fecha t, se calcula con dicho parámetro el VaR de las carteras
correspondientes al tipo de Sociedad de Inversión para el que se definió el PR. La Comisión notificara a las
Administradoras y, en su caso, a las Sociedades Valuadoras, cuando de conformidad con el procedimiento
antes descrito surjan cambios en el valor de . En todo caso, en la fecha t se notificará el valor que estará en
vigor en la fecha t+1.
Específicamente, los PRs se construyen asumiendo que el porcentaje de la cartera destinado a la inversión en
renta variable se realiza completamente en el Índice de Precios y Cotizaciones de la Bolsa Mexicana de
Valores. Similarmente, se asume que el porcentaje de la cartera destinado a la inversión en renta fija se
realiza a través de una canasta de valores de deuda gubernamentales con ponderadores para cada título
definido como el porcentaje que dicho valor representa respecto del monto en circulación de valores
gubernamentales.
El Comité de Análisis de Riesgos podrá efectuar ajustes, cuando las condiciones de los mercados lo
impongan, sobre los parámetros empleados en la determinación del valor de así como en el PR para
asegurar que dicha cartera continúe siendo representativa de las oportunidades de inversión del tipo de
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Sociedad de Inversión de que se trate. La Comisión publicara a través de su sitio de la red mundial las
características a detalle de los PRs, así como el valor vigente del número de escenarios correspondiente al
VaR de cada Sociedad de Inversión que se obtenga considerando los insumos proporcionados por los
Proveedores de Precios.
Para calcular el VaR, se utilizarán ocho posiciones decimales truncando el último dígito, lo cual es equivalente
a que cuando el VaR se encuentre expresado en términos porcentuales se deberán utilizar seis decimales
truncados.
III. Cálculo del Diferencial del Valor en Riesgo Condicional aplicable a las Sociedades de
Inversión
Para calcular el Diferencial del Valor en Riesgo Condicional para cada Sociedad de Inversión considerando
únicamente los Activos Administrados por la Sociedad de Inversión se estará a lo siguiente:
1. Se calcula el CVaR de cada Sociedad de Inversión, utilizando la distribución de los rendimientos
ordenada de menor a mayor obtenida para el cálculo del VaR detallado en la sección I del presente
Anexo como el promedio simple de aquellas observaciones, expresadas en términos positivos, que
se encuentren por arriba del escenario 26 incluyendo a éste.
2. Se calcula el CVaR de cada Sociedad de Inversión, siguiendo el mismo procedimiento del numeral
anterior, pero excluyendo para su cómputo las posiciones en instrumentos Derivados.
3. Se calcula el valor de la diferencia del CVaR determinado en el numeral 1 anterior menos el CVaR
determinado en el numeral 2 anterior, para tales efectos, el Comité de Análisis de Riesgos
determinara los escenarios con los que se computaran los valores del CVaR, mismos que
permanecerán vigentes hasta que el Comité de Análisis de Riesgos defina un nuevo conjunto de
escenarios*. El comité de Análisis de Riesgos evaluará y en su caso definirá cuando menos cada dos
años al conjunto de escenarios considerados en los cómputos descritos en el presente párrafo.
Adicionalmente, la Comisión en cualquier tiempo podrá determinar en un plazo menor al señalado un
conjunto de escenarios distintos, considerando la seguridad de las inversiones y el desarrollo de los
mercados, así como otros elementos que dicho cuerpo colegiado juzgue que es necesario analizar,
en este último supuesto, el Comité de Análisis de Riesgos hará del conocimiento de las
Administradoras los escenarios aplicables en un plazo no menor a cinco días hábiles previo a su
entrada en vigor.
En la estimación del CVaR y del Diferencial del CVaR se utilizarán ocho posiciones decimales truncando el
último dígito, lo cual equivale a que, cuando el CVaR se encuentre expresado en términos porcentuales, se
deberán utilizar seis decimales truncados.
*Mediante el oficio D00/300/0036/2014 de fecha 31 de julio de 2014, el Comité de Análisis de Riesgos definió
los escenarios del diferencial de CVaR y actualización de los límites de esta métrica dentro de los umbrales
regulatorios, aprobando lo siguiente:
i. Los escenarios extremos que se considerarán inicialmente como parte de los 1000 escenarios
fijos dentro del cálculo del Diferencial del Valor en Riesgo Condicional, serán los siguientes:
Escenarios
22/10/2008
23/10/2008
24/10/2008
20/02/2009
23/02/2009
ii.
Los escenarios restantes que deban usarse para completar los 1,000 escenarios previstos en la
regulación provendrán del periodo que termina el 31 de diciembre de 2013 (incluyendo ese dia y
las fechas previas que correspondan).
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iii.
Eliminar los sub-limites regulatorios aplicables al Diferencial del CVaR aprobados por el Comité
de Análisis de Riesgos.
El procedimiento para la entrada en vigor del “Diferencial del CVaR con escenarios fijos” será de 20 días
hábiles posteriores a la publicación de las modificaciones en la CUF.
La Administradora que al efectuar los ajustes referidos en el párrafo anterior a las Sociedades de Inversión
que administra, excedan los límites aplicables al Diferencial de Valor en Riesgo Condicional, contará con un
plazo de diez días hábiles contando a partir de que surta efectos la notificación de la Comisión para presentar
ante ésta, los programas de recomposición de cartera previstos en la CUF, a efecto de que dichos
incumplimientos no sean considerados imputables a la Administradora.
ANEXO M
Índices accionarios e Índices Inmobiliarios de Países Elegibles para Inversiones.
Los Componentes de Renta Variable y los índices conformados por FIBRAS o bien vehículos de Inversión
Inmobiliaria adquiridos directamente por las Sociedades de Inversión en mercados de capitales elegibles sólo
podrán referirse a los índices listados en el presente Anexo o bien en la relación de índices publicados en la
página de Internet de ésta Comisión, así como a los subíndices que de ellos se deriven.
Será responsabilidad de las Administradoras verificar que las acciones incluidas en el índice de referencia del
Componente de Renta Variable, de FIBRAS o de Vehículos de Inversión Inmobiliaria, o los Vehículos que las
representan, cotizan en un País Elegible para Inversiones , sean supervisados por una autoridad de los
Países Elegibles para Inversiones y darle seguimiento al cumplimiento de los criterios aprobados por el
Comité de Análisis de Riesgos.
Las Inversiones realizadas en Valores Extranjeros de Renta Variable y los Vehículos de Inversión Inmobiliaria
adquiridos a través de Mandatarios solo podrán ser negociados en mercados de capitales de Países
Elegibles para Inversiones distintos en Mexico.
País
Alemania
Australia
Bélgica
Canadá
España
Estados Unidos
Índices
Índice
DAX, HDAX (Indices de la Bolsa de Frankfurt)
ASX 50 (Indice de la Bolsa de Australia)
BEL20 (Indice de la Bolsa de Bruselas)
TSX (Indice de la Bolsa de Toronto)
IBEX-35 (Indice de la Bolsa de España)
IGBM (Indice de la Bolsa de Madrid)
BCN Global-100 (Indice de la Bolsa de Barcelona)
LATIBEX TOP
LATIBEX
FTSE LATIBEX BRASIL
Indice AMEX Composite
Indice Dow Jones Industrial Average
Indice Dow Jones CompositeAverage
Indice Dow Jones Global Titans 50
Indice Dow Jones Global Titans 50 Euro
Indice Dow Jones Stoxx Global 1800
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Francia
Holanda
Hong Kong
Irlanda
Reino Unido
Italia
Japón
Indices Dow Jones Style Indexes
Indices Dow Jones Stoxx 50
Indice Dow Jones Euro Stoxx 50
Indice Dow Jones China Offshore 50
IndiceFortune 500
Indices Nasdaq Composite
Indice NYSE Composite
Indice NYSE International 100
Indices Standard and Poors Global 100
Indices Standard and Poors Global 1200
Indices Standard and Poors 100
Indices Standard and Poors 500
Indices Standard and Poors 700
Indices Standard and Poors 400 MidCap
Indices Standard and Poors 600 Small Cap
Indices Standard and Poors Composite 1500
Indices Standard and Poors Europa 350
Indices Standard and Poors TOPIX 150
Indices Standard and Poors TSX 60
Indices Standard and Poors Asia 50
Indices Russell 3000
Standard and Poors Total Market Index (S&P TMI)
Russell/Nomura PRIME Index
Russell/Nomura Small Cap Index
Dow Jones U.S. Total Stock Market
Dow Jones US Total Market Index (TMI)
Indices BNY Mellon Emerging Markets DR Index
Indices BNY Mellon Emerging Asia DR Index
Indices BNY Mellon Russia Select DR Index
CAC 40 (Indice de la Bolsa de París)
AEX (Indice de la Bolsa de Amsterdam)
HANG SENG (Indice de la Bolsa de Hong Kong)
FTSE Xinhua China 25
ISEQ (Indice de la Bolsa de Irlanda)
FTSE 350 (Indice de la Bolsa de Londres)
FTSE 250 (Indice de la Bolsa de Londres)
FTSE 100 (Indice de la Bolsa de Londres)
FTSE China (HK Listed)
MIBTEL y MIB30 (Indices de la Bolsa de Milán)
NIKKEI, TOPIX (Indices de la Bolsa de Tokio)
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Luxemburgo
México
Portugal
Suiza
Brasil
BM&F BOVESPA
Center for Research
in Security Prices
CRSP
Luxembourg Stock Price Index (Indice de la Bolsa de Luxemburgo)
IPC (Indice de Precios y Cotizaciones)
IMC 30 (Indice de Mediana Capitalización)
IMeBz (Indice México-Brasil)
IMeBz RT (Indice México-Brasil de Retorno Total)
BMBra 15 (Indice BMV Brasil 15)
BMBra 15 RT (Indice BMV Brasil 15 RT)
IR RT (Indice BMV-Rentable)
IPC CompMX
IPC LargeCap
IPC MidCap
IPC SmallCap
IRT CompMX
IRT LargeCap
IRT MidCap
IRT SmallCap
INMEX
INMEX RT (Indice México de Rendimiento Total)
Dow Jones México Titans 20 Index (Indice de precio y retorno total)
BMV-Materiales RT
BMV-Industrial RT
BMV-Consumo Frecuente RT
BMV Telecom RT
BMV-Transforma RT
BMV-Construye RT
BMV-Enlace RT
BMV China SX20
BMV China SX20 RT
BVL (Indice de la Bolsa de Valores de Lisboa)
SMI, SPI (Indices de la Bolsa de Suiza)
IndiceBovespa (Ibovespa)
Indice Brazil IBrX (IBrX)
Indice BM&FBOVESPA Consumption (ICON)
Indice BM&FBOVESPA Mid-Large Cap (MLCX)
Indice BM&FBOVESPA Small Cap (SMLL)
CRSP US Mega Cap Index
CRSP US Mega Cap Growth Index
CRSP US Mega Cap Value Index
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CRSP US Small Cap Index
CRSP US Small Cap Growth Index
CRSP US Small Cap Value Index
CRSP US Mid Cap Index
CRSP US Mid Cap Growth Index
CRSP US Mid Cap Value Index
CRSP US Total Market Index
CRSP US Large Cap Value Index
CRSP US Large Cap Growth Index
CRSP US Large Cap Index
Respecto a los índices de MSCI, los Componentes de Renta Variable adquiridos directamente por la
Sociedad de Inversión sólo podrán referirse a los índices que a continuación se detallan:
●
●
●
●
●
●
●
●
●
●
●
●
●
MSCI Europa
MSCI Pan Europa
MSCI Euro
MSCI EMU
MSCI Pacific
MSCI Far East
MSCI North America
MSCI EASEA
MSCI World
MSCI Kokusai
MSCI UK
MSCI Japan
MSCI US Broad Market
● MSCI US Investable Market 2500
●
MSCI US Micro Cap
● MSCI US Prime Market 750
● MSCI US Small Cap 1750
● MSCI US Mid Cap 450
● MSCI US Large Cap 300
●
●
●
●
●
MSCI Alemania
MSCI Austria
MSCI Australia
MSCI Canadá
MSCI Francia
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●
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●
●
●
●
●
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●
●
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●
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●
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●
●
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●
●
●
●
●
●
●
●
●
●
●
MSCI Holanda
MSCI Hong Kong
MSCI Italia
MSCI Suecia
MSCI Australia IMI
MSCI Austria IMI
MSCI Belgium IMI
MSCI Canada IMI
MSCI Denmark IMI
MSCI Finland Small Cap
MSCI France IMI
MSCI Germany IMI
MSCI Greece IMI
MSCI Hong Kong IMI
MSCI Italy IMI
MSCI Ireland Small Cap
MSCI Japan IMI
MSCI Netherlands IMI
MSCI Spain Small Cap
MSCI Sweden IMI
MSCI Switzerland IMI
MSCI United Kingdom IMI
MSCI USA IMI
MSCI Brazil
MSCI Brazil IMI
MSCI China IMI
MSCI Chile IMI
MSCI Denmark 25/50 IMI
MSCI Finland 25/50 IMI
MSCI Norway 25/50 IMI
MSCI India
MSCI Mexico Investable Market Index
MSCI USA Minimum Volatility Index
MSCI Europe Minimum Volatility Index (“Price Index”, “Total Return Gross Index” y “Total Return Net
Index”)
MSCI Israel capped IMI Index (“Price Index”, “Total Return Gross Index” y “Total Return Net Index”)
MSCI Singapore Index (“Price Index”, “Total Return Gross Index” y “Total Return Net Index”)
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MSCI Korea 25-50 Index 1
MSCI Poland IMI 25-50 Index
1
La inversión en la “Familia del MSCI Korea 25-50 Index” y en la Familia del "MSCI Singapore Index"
queda sujeta a la clasificación de sus divisas (Won Coreano y Dólar de Singapur) dentro de uno de los
grupos de divisas pertenecientes a los Países Elegibles para Inversiones por parte del Comité de
Análisis de Riesgos.
Respecto a la familia de índices de Morningstar la cual incluye el índice de precio, el índice de retorno total y
el índice de precio sintético, los Componentes de Renta Variable adquiridos directamente por la Sociedad de
Inversión sólo podrán referirse a los índices que a continuación se detallan:
●
Morningstar Dividend yield Focus Index
Respecto a la familia de índices de Credit Suisse Powered por Holt, la cual incluye el índice de precio, el
índice de retorno total y el índice de precio sintético, los Componentes de Renta Variable adquiridos
directamente por la Sociedad de Inversión sólo podrán referirse a los índices que a continuación se detallan:
●
●
●
●
●
●
HS40 Japan Index Powered por HOLT
HS60 US Index Powered por HOLT
Credit Suisse Switzerland Index Powered por HOLT
Credit Suisse Germany Index Powered por HOLT
HS60 Europe Index Exchange Series Powered por HOLT
CS Latin America Index powered por HOLT
Respecto a la familia de índices de Banco Credit Suisse (Mexico), los Componentes de Renta Variable
adquiridos directamente por las Sociedades de Inversión sólo podrán referirse a los índices que a
continuación se detallan:
●
CS Equity Long-Only Total Return Sector Rotation Index
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Respecto a los índices de Wisdom Tree Investments, los Componentes de Renta Variable adquiridos
directamente por la Sociedad de Inversión sólo podrán referirse a los índices que a continuación se detallan:
●
●
●
●
●
●
●
●
●
●
●
●
●
WisdomTree Dividend Index
WisdomTreeLargeCap Dividend Index
WisdomTreeMidCap Dividend Index
WisdomTreeSmallCap Dividend Index
WisdomTree High-Yielding Equity Index
WisdomTree Dividend Top 100 Index
WisdomTree Earnings Index
WisdomTree Earnings 500 Index
WisdomTreeMidCap Earnings Index
WisdomTreeSmallCap Earnings Index
WisdomTree Earnings Top 100 Index
WisdomTree Low P/E Index
WisdomTreeJapan Dividend Index
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●
●
WisdomTreeJapan High-Yielding Equity Index
WisdomTreeJapanSmallCapDividendIndex
Respecto a los índices de Keefe, Bruyette and Woods (KBW), los Componentes de Renta Variable adquiridos
directamente por la Sociedad de Inversión sólo podrán referirse a los índices que a continuación se detallan:
●
●
●
●
KBW Bank Index
KBW Capital Markets Index
KBW Insurance Index
KBW Regional Banking Index
Los Componentes de Renta Variable y los índices conformados por Vehículos de Inversión Inmobiliaria
adquiridos directamente por las Sociedades de Inversión en mercados de capitales internacionales, podrán
referirse a las acciones y/o los Vehículos de Inversión Inmobiliaria que conforman los índices y los subíndices
que de ellos se deriven, siguiendo las ponderaciones oficiales de cada una de las emisoras y/o los Vehículos
de Inversión Inmobiliaria que conforman los citados índices y subíndices. En este caso, considerando tanto los
índices accionarios previstos en el presente Anexo, así como en la relación de índices publicados en la página
de Internet de la Comisión, los ponderadores oficiales podrán ser modificados por efectos de bursatilidad en
un rango que no exceda de +/- 6.5 puntos porcentuales, evitando que el ponderador de cada emisora y/o los
Vehículos de Inversión Inmobiliaria sea negativo.
El Comité de Análisis de Riesgos podrá modificar el rango descrito en el párrafo anterior si derivado de la
correcta operación de los Valores Extranjeros de Renta Variable y/o los Vehículos de Inversión Inmobiliaria se
fomenta la diversificación de la cartera de la Sociedad de Inversión.
La Sociedad de Inversión, cuando invierta en índices en directo, o en su caso, a través de Derivados o
Vehículos autorizados, deberán observar que dichos índices estén conformados con al menos el 97.5% de
empresas supervisadas por alguna autoridad de los Países Elegibles para Inversiones.
En el caso de que existan modificaciones en la denominación de los índices o subíndices enunciados en el
presente Anexo o por su conveniencia se pretenda modificar o incluir nuevos índices o subíndices en la
relación de índices publicados en la página de Internet de esta Comisión, el Comité de Análisis de Riesgos
deberá decidir si se realizan dichas modificaciones o adiciones y determinará los cambios que deban
efectuarse en dicha relación.
Se informará de las modificaciones y adiciones del conjunto de índices al Comité Consultivo y de Vigilancia y
a la Junta de Gobierno de la Comisión en la primera sesión que estos órganos realicen con posterioridad a la
publicación.
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ANEXO N
Metodología para calcular la exposición a renta variable del Componente de Renta Variable.
Se deberá calcular la exposición a renta variable en las Notas adquiridas o estructuradas, así como de los
Componentes de Renta Variable, mediante el procedimiento descrito en este anexo.
Para efectos del presente Anexo, las Notas se refieren a los Instrumentos de Deuda o Valores Extranjeros de
Deuda cuyos retornos están vinculados a Componentes de Renta Variable.
Para el cómputo de la exposición a que se refiere el presente Anexo no se considerará el componente de
deuda de las Notas.
I. Exposición a renta variable de la Nota o Componente de Renta Variable:
Para determinar la exposición en renta variable del portafolio de la Sociedad de Inversión, en su caso, de los
portafolios de los Mandatarios que ésta hubiere contratado, al invertir en Notas, o Componentes de Renta
Variable, se utilizarán las Deltas' de los Instrumentos de Renta Variable, Valores Extranjeros de Renta
Variable o Derivados, referidos a los Componentes de Renta Variable directamente o través de los Vehículos
que los contengan.
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La Delta' será:
a) En el caso de Vehículos que confieran derechos sobre los Componentes de Renta Variable, acciones
que los repliquen, futuros referidos a dichos subyacentes, igual a uno.
El monto expuesto a cada acción que forme parte del portafolio de inversión a través de Notas o
Componentes de Renta Variable, se calculará de la siguiente manera:
Vehículos,
Acciones o
Derivados en
Nota, Estructuras
Vinculadas a
Subyacentes j
o Componente
de RV j
Donde:
Es el monto expuesto en la acción i-ésima debido a la Nota j, la Estructura Vinculada a
Subyacente j o componente de Renta Variable j que conforman el portafolio de inversión.
Es la Delta del Vehículo, acción o Derivado debido a la Nota j, la Estructura Vinculada a Subyacente
j o el Componente de Renta Variable j, que contienen la acción i-ésima.
Es el número de títulos que será:
a) En el caso de Vehículos: se utilizará el número de títulos de los Vehículos que contengan la acción i-
ésima y que conformen la Nota j, Estructura Vinculada a Subyacente j o el Componente de Renta
Variable j.
b) En el caso de Derivados: se utilizará el número de contratos de la Nota j, la Estructura Vinculada a
Subyacente j o Componente de Renta Variable j que contengan la acción i-ésima, multiplicado por el
tamaño de los contratos correspondientes.
c) En el caso de acciones: Se utilizará el número de acciones i-ésimas adquiridas en la Nota j, la
Estructura Vinculada a Subyacente j o Componente de Renta Variable j.
Para posiciones cortas a través de Derivados, el número de contratos se expresa con signo negativo.
Es el Valor a Mercado, que será:
a) En el caso de Vehículos: es el Valor a Mercado de los Vehículos que contienen la acción i-ésima y
que conforman la nota j, la Estructura Vinculada a Subyacente j o Componente de Renta Variable j,
multiplicado por el ponderador o peso relativo asociado a la i-ésima acción dentro de cada vehículo.
b) En el caso de acciones: es el Valor a Mercado de la acción i-ésima que conforma la Nota j, la
Estructura Vinculada a Subyacente j o Componente de Renta Variable j.
c) En el caso de Derivados: son los puntos de cierre del índice subyacente del Derivado, multiplicado
por el ponderador o peso relativo asociado a la i-ésima acción.
Es el numero de Vehículos, acciones, y/o Derivados diferentes de la Nota j, la Estructura Vinculada a
Subyacente j o componente de Renta Variable j referidos a la acción i-ésima.
En el caso de que el monto de exposición
se encuentre denominando en Divisas, éste deberá
ser convertido en pesos mexicanos utilizando el tipo de cambio para valorar operaciones con divisas.
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II. Exposición a Renta Variable en el portafolio de la Sociedad de Inversión o en su caso de cada
Mandatario que ésta hubiere contratado:
La exposición del portafolio en renta variable debido a la adquisición de Notas, Estructuradas Vinculadas a
Subyacentes o componentes de Renta Variable, se calculará de la siguiente manera:
I. Se calcula el monto expuesto (en términos absolutos) en la acción i-ésima en el portafolio sumando
sobre todos los montos expuestos de las Notas, Estructuras Vinculadas a Subyacentes o
Componentes de Renta Variable que estén referenciadas a la misma acción i-ésima y obteniendo el
valor absoluto de dicha suma. Lo anterior implica que se compensara entre exposiciones sobre la
misma acción considerando independientemente por un lado las inversiones directamente
gestionadas por la sociedad de Inversión y por otro lado las inversiones gestionadas por cada
Mandatario.
Donde:
Es el monto expuesto (absoluto) en la acción i-ésima en el portafolio de la sociedad de
Inversión o en su caso en el portafolio del Mandatario de que se trate.
Es el monto expuesto en la acción i-ésima debido a la Nota j, Estructura Vinculada a
Subyacente j o Componente de Renta Variable j que conforman el portafolio de inversión
de la Sociedad de Inversión o en su caso del portafolio del Mandatario de que se trate.
II.
La exposición del portafolio de la Sociedad de Inversión o en su caso de cada mandatario contratado
por la Sociedad de Inversión a Componentes de Renta Variable se calcula sumando los montos
expuestos de cada una de las acciones que conforman el portafolio de la Sociedad de Inversión o
bien del portafolio del mandatario que corresponda,
Donde:
Es la exposición a Componentes de Renta Variable del portafolio gestionado
directamente por la Sociedad de Inversión o bien del portafolio del Mandatario de que
se trate.
Es el monto expuesto (absoluto) en la acción i-ésima.
S
Es el número de acciones distintas que conforman el portafolio gestionado
directamente por la Sociedad de inversión en cuestión o bien el número de acciones
distintas que conforman el portafolio del mandatario de que se trate.
III. Exposición Total a Renta Variable en el portafolio de la Sociedad de Inversión.
La exposición total del portafolio en renta variable debido a la adquisición de Notas, Estructuras Vinculadas a
Subyacentes o componentes de Renta Variable, se calculará, conforme la siguiente Fórmula:
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Donde:
Activo
ExpTotPort Es la exposición total a renta variable en el portafolio de la Sociedad de Inversión.
Activo
S K
S 0
M
Es el Activo Total de la Sociedad de Inversión
Es el número de acciones distintas que conforman el portafolio del K-ésimo Mandatario
contratado por la Sociedad de Inversión en cuestión.
Es el número de acciones distintas que conforman el portafolio gestionado directamente
por la Sociedad de Inversión.
Es el número de Mandatarios contratados por la Sociedad de Inversión
La exposición total a Renta Variable en el portafolio de la Sociedad de Inversión, derivada de la adquisición
de Notas y Componentes de Renta Variable de la Sociedad de Inversión, como porcentaje del Activo Total de
la Sociedad de Inversión que corresponda deberá ser menor o igual a los límites previstos en el presente
prospecto.
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ANEXO O
Cuando la Sociedad de Inversión incumplan el Régimen de Inversión Autorizado por causas que les sean
imputables o en su caso a los Mandatarios que hubieren contratado, o bien, por causa de entradas o salidas
de recursos, y como consecuencia de ello se cause una minusvalía o pérdida en el Activo Total de la
Sociedad de Inversión, en el Activo Administrado por la Sociedad de Inversión o en el Activo Administrado por
el Mandatario que ésta hubiere contratado y/o en algún Activo Objeto de Inversión, la Administradora que
opere la Sociedad de Inversión de que se trate, deberá resarcir la minusvalía de conformidad con la fórmula
prevista mas adelante.
No se considerará como incumplimiento al Régimen de Inversión Autorizado imputable a la Sociedad de
Inversión o en su caso a los Mandatarios que hubieren contratado, aquéllas causas previstas en la CUF, en lo
relativo a la recomposición de cartera, emitidas por la Comisión en que así se señale.
Para efectos del último párrafo del artículo 44 de la Ley, se entenderá que existe minusvalía en el Activo Total
Administrado por la Sociedad de Inversión cuando el precio de la acción de la Sociedad de Inversión al cierre
de un día (PS1) sea menor que el precio correspondiente a dicha acción el día hábil anterior (PS0). Se
entenderá que existe minusvalía en el Activo Administrado por la Sociedad de Inversión cuando el valor de
mercado de la cartera directamente gestionada por la Sociedad de Inversión al cierre de un día, sea menor
que el valor correspondiente a dicha valuación el día hábil anterior. Se entenderá que existe minusvalía en el
Activo Administrado por el Mandatario de que se trate, cuando el valor de mercado de la cartera directamente
gestionada por éste al cierre de un día, ajustada por entradas y salidas de recursos, sea menor que el valor
correspondiente a dicha valuación el día hábil anterior. La Comisión establecerá a través de las disposiciones
de carácter general en materia financiera los criterios aplicables a la Sociedad de Inversión para verificar el
cumplimiento de los criterios establecidos en el presente prospecto, ya sea por éstas o por los Mandatarios
que contraten.
Se entenderá que existe minusvalía en un Activo Objeto de Inversión cuando el precio de dicho activo al cierre
de un día (PA1) sea menor que el precio correspondiente a ese activo el día hábil anterior o, en su caso, que
el precio de adquisición, (PA0). Lo anterior será aplicable a los activos que conformen los Vehículos en los
que invierta la Sociedad de Inversión. Tratándose de Activos Objeto de Inversión administrados por
Mandatarios, la periodicidad antes referida se sujetará a lo establecido en las disposiciones de carácter
general en materia financiera emitidas por la Comisión.
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Para determinar qué Activo Objeto de Inversión o conjunto de Activos Objeto de Inversión causan el
incumplimiento del Régimen de Inversión Autorizado, se tomarán en cuenta aquellos Activos Objeto de
Inversión que hayan sido negociados el día del incumplimiento.
Los precios de adquisición o de venta referidos en el presente anexo se determinarán de conformidad con los
criterios que establezca el Comité de Valuación y los criterios descritos en la CUF.
Los montos de las minusvalías ocasionadas al Activo Total de la Sociedad de Inversión, al Activo
Administrado por la Sociedad de Inversión, o en su caso al Activo Administrado por el Mandatario, y los
montos de las minusvalías de un Activo Objeto de Inversión con el que se incumpla el Régimen de Inversión
Autorizado, serán determinados de conformidad con el procedimiento previsto en esta disposición y como se
describe en el presente Anexo.
La minusvalía la cubrirá la Administradora que opere la Sociedad de Inversión con cargo a la reserva especial
constituida en los términos previstos en la Ley y, en caso de que ésta resulte insuficiente, lo deberá hacer con
cargo a su capital social
Metodología para calcular la minusvalía a resarcir.
I. El monto de la minusvalía de los Activos Objeto de Inversión con los que una Sociedad de Inversión o, en su
caso, un Mandatario contratado por ésta, incumpla el Régimen de Inversión por causas imputables a ésta o
bien al Mandatario, se calculará de acuerdo a la siguiente fórmula:
Donde:
M= Monto de la minusvalía que la Administradora que opera la Sociedad de Inversión que incumple
el régimen de inversión debe resarcir.
I= Número total de límites (parámetros del régimen de inversión autorizado que se incumplen en la
fecha para la que se computa la minusvalía.
Ai=
Numero de activos que incumplen el i-ésimo limite (parámetro) del régimen de inversión
autorizado en la fecha para la que se computa la minusvalía.
= Minusvalía del activo x, con el cual se incumple algún parámetro del régimen de inversión
autorizado en la fecha para la que se computa la minusvalía. Para el cálculo de este valor se
emplearan los precios y se seguirán los lineamientos que para tales fines establezca el Comité
de Valuación al que se refiere el artículo 46 de la Ley, así como los procedimientos descritos en
la CUF emitidos por la Comisión.
= Número de títulos del activo x, correspondiente al monto que se encuentra en exceso o defecto
respecto al monto permitido por el limite (parámetro) i-ésimo del régimen de inversión
autorizado, en la fecha para la que se computa la minusvalía.
II. El monto de la minusvalia que debe resarcir una Administradora en caso de que incumpla por causas
imputables a ésta el limite de Valor en Riesgo (VaR) previsto en la Fraccion IV del Régimen de Inversión del
presente prospecto, se calculara de acuerdo a la siguiente formula:
Donde:
M= Monto de la minusvalía de la Sociedad de Inversión de que se trate, o bien de la cartera
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administrada por el Mandatario de que se trate, que la Administradora debe resarcir.
S= Número total de acciones en poder de los Trabajadores para los que sus recursos se encuentran
invertidos en la sociedad de inversión para la que se incumple el límite de VaR permitido en el
régimen de inversión autorizado.
= Minusvalía de la acción de la Sociedad de Inversión del día que se incumple el límite de VaR
establecido en el régimen de inversión autorizado.
= Proporción en la que se incumple el límite de VaR de la Sociedad de Inversión de que se trate.
Esta proporción se calcula con la siguiente fórmula:
Donde:
Es el valor maximo para el VaR, permitido en el regimen de inversión autorizado, previsto en la
fraccion IV del presente prospecto.
Exceso del VaR respecto al valor máximo permitido para este límite (parámetro) en el régimen
de inversión autorizado de la Sociedad de Inversión de que se trate.
III. El monto de la minusvalía que deberá resarcir una Administradora en caso de negociar directamente o bien
a través de un Mandatario algún valor no permitido en el régimen de inversión de la sociedad de inversión de
que se trate, se calculara de acuerdo a la siguiente formula
Donde:
M= Monto de la minusvalía que debe resarcir la Administradora.
= Número de títulos adquiridos del activo x, el cual no está permitido en el régimen de inversión de
la Sociedad de Inversión de que se trate.
= Minusvalía del activo x, el cual no esta permitido en el régimen de inversión autorizado para la
Sociedad de Inversión de que se trate. Para el cálculo de este valor se emplearan los precios y
se seguirán los lineamientos que para tales fines establezca el comité de Valuación al que se
refiere el artículo 46 de la Ley.
IV. El monto de la minusvalía que deberá resarcir una Administradora en caso de que incumpla por causas
imputables a ésta el limite maximo del Diferencial del Valor en Riesgo condicional previsto en la seccion IV
“Regimen de Inversion presente prospecto, se calcuarla de acuerdo a la siguiente fórmula:
Donde:
M= Monto de la minusvalía de la Sociedad de Inversión de que se trate, o bien de la cartera
administrada por el Mandatario de que se trate, que la Administradora debe resarcir.
S= Número total de acciones en poder de los Trabajadores para los que sus recursos se encuentran
invertidos en la sociedad de inversión para la que se incumple el límite máximo del Diferencial
del Valor en Riesgo Condicional permitido en el régimen de inversión autorizado.
= Minusvalía de la acción de la Sociedad de Inversión del día que se incumple el límite máximo del
Diferencial del Valor en Riesgo Condicional establecido en el régimen de inversión autorizado.
= Proporción en la que se incumple el límite máximo del Diferencial del Valor en Riesgo
Condicional de la Sociedad de Inversión de que se trate. Esta proporción se calcula con la
siguiente fórmula:
Donde:
Es el valor máximo para el Diferencial del Valor en Riesgo Condicional, permitido en el
régimen de inversión autorizado, previsto en la sección 4 del presente prospecto.
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Exceso del Diferencial del Valor en Riesgo Condicional respecto al valor máximo permitido
para este límite (parámetro) en el régimen de inversión autorizado de la Sociedad de
Inversión de que se trate.
ANEXO P
Criterios generales que deberán cumplir los Instrumentos Bursatilizados para ser considerados como
colocados por un emisor independiente.
Hasta en tanto se establezca en la CUF, los plazos y criterios que deberán cumplir los Instrumentos
Bursatilizados para ser considerados como colocados por un emisor independiente y el Comité de Análisis de
Riesgos determine los niveles del aforo, del capital retenido, la serie subordinada y la garantía financiera, la
Sociedad de Inversión debera de observar lo siguiente:
a) El prospecto deberá indicar claramente los criterios de elegibilidad de la cartera objeto de la
bursatilización;
b) Existir una cesión de los derechos de cobro de la cartera objeto de la bursatilización a un fideicomiso
irrevocable;
c) Contar con reglas claras para, en su caso, sustituir al administrador de la cartera objeto de la
bursatilización. Entre otras razones, para la sustitución se deberán dar a conocer los posibles
conflictos de interés de éste con los tenedores, el representante común o con entidades relacionadas
con el pago de las obligaciones de los derechos de cobro o con el originador, la falta de experiencia
en la administración y cobro de los derechos sobre los activos objeto de la bursatilización, o bien, un
incumplimiento de su mandato como administrador;
d) La institución calificadora de valores autorizada deberá considerar y valuar todos los flujos del
Instrumento Bursatilizado (capital e intereses) para efectos de emitir una calificación;
e) Respetar estándares mínimos para revelar información acerca del Instrumento Bursatilizado con
apego a la normatividad que para tales efectos emita la Comisión Nacional Bancaria y de Valores;
f) Que la valuación del Instrumento Bursatilizado se realice por un proveedor de precios, mediante el
uso de una metodología pública;
g) No deberán existir mecanismos de recompra de la cartera objeto de la bursatilización, por parte del
fideicomitente ni del originador, salvo cuando la cartera en comento sea hipotecaria o de otra
naturaleza que señale el Comité de Análisis de Riesgos, en cuyos casos se sujetarán a las normas
específicas que se establezcan. Tampoco deberán existir mecanismos de sustitución de una parte o
del total de los activos afectados en fideicomiso irrevocable, excepto para cumplir con los criterios de
elegibilidad a que se refiere el literal a anterior;
Criterios adicionales que deberán cumplir los Instrumentos Bursatilizados en posesión de las
Sociedades de Inversión para que puedan ser considerados como colocados por un emisor
independiente cuando la cartera subyacente sea hipotecaria:
h) El fideicomitente o, en su caso, el originador podrá recomprar al fideicomiso la cartera objeto de la
bursatilización cuando su valor sea igual o menor al 10% del que hubiera tenido al inicio de la
emisión.
En el caso de reaperturas de emisiones, se seguirá la misma regla considerando el monto total
emitido en las diferentes reaperturas llevadas a cabo con una misma emisión. Se considerará que
dos Instrumentos Bursatilizados corresponden a una misma emisión [reabierta] cuando lo anterior se
sustente con la opinión legal de un experto independiente del emisor;
i) Los Instrumentos Bursatilizados deberán alcanzar una calificación equivalente a alguna de las
previstas en el Anexo A del presente prospecto. Para tales efectos, los Instrumentos Bursatilizados
deberán contar con una combinación de mecanismos de seguridad dentro de los que se encuentren
los siguientes:
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1. Determinación de un nivel máximo aplicable al valor promedio de las relaciones entre el valor de
los créditos y el valor de las garantías hipotecarias de la cartera objeto de la bursatilización;
2. Emisión de una serie subordinada;
3. Garantía otorgada por una aseguradora de reconocido prestigio internacional, y
4. Nivel mínimo de aforo o capital retenido por el fideicomitente, entendiéndose por esta variable al
porcentaje de la cartera que es fideicomitida en exceso del valor del Instrumento Bursatilizado al
momento de la emisión;
Al momento de la emisión del Instrumento Bursatilizado, el valor total de la suma de los montos de la
serie subordinada, la garantía y el aforo o capital retenido por el fideicomitente, como porcentaje del
monto emitido, debe ser igual o superior a los valores mostrados en la siguiente tabla,
correspondientes a diferentes combinaciones permitidas de seguro de crédito a la vivienda y valor
promedio de la relación entre el valor de los créditos y el valor de las garantías objeto de la
bursatilización:
Requerimiento de Aforo o capital retenido por el originador, serie subordinada y/o garantía financiera
(Porcentaje de la emisión original)
Valor del crédito/
Valor de la garantía
Aforo o capital
requerido*
95% 90% 85% 80% 75% 70% 60% 50%
22.36% 18.34% 11.90% 9.66% 7.86% 5.96% 2.70% 0.24%
* Incluye serie subordinada, garantía financiera y aforo o capital retenido por el fideicomitente
El valor del Aforo o capital retenido por el originador que se indica a continuación también computará
dentro del total requerido en el cuadro anterior:
Valor del crédito/
Valor de la garantía
Aforo o capital
requerido*
95% 90% 85% 80% 75% 70% 60% 50%
7.22% 5.75% 3.43% 2.71% 2.16% 1.67% 0.74% 0.06%
Los instrumentos bursatilizados que formen parte de la cartera de inversión de la Sociedad de Inversión
podrán ser conservados a vencimiento con independencia de los ajustes mencionado en el presente Anexo y
de los criterios que en su momento emita el Comité de Análisis de Riesgos aplicables a estos activos.
ANEXO Q
Nexos patrimoniales y empresas relacionadas con Banco Mercantil del Norte, S.A., Institución de Banca
Múltiple, Grupo Financiero Banorte:
Arrendadora y Factor Banorte, S.A. de C.V., SOFOM, E.R., Grupo Financiero Banorte.
Almacenadora Banorte, S.A. de C.V. Organización Auxiliar de Crédito, Grupo Financiero Banorte.
Almanorte Servicios, S.A. de C.V.
Casa de Bolsa Banorte Ixe, S.A. de C.V. , Grupo Financiero Banorte.
Ixe Soluciones, S.A. de C.V., SOFOM, E.R.
Ixe Fondos, S.A. de C.V. Sociedad Operadora de Sociedades de Inversión
Ixe Servicios, S.A. de C.V.
Ixe Automotriz, S.A. de C.V., SOFOM, E.R.
Ixe Banco, S.A. Institución de Banca Múltiple
Ixe Fleet, S.A. de C.V.
Banorte Ixe Tarjetas, S.A. de C.V., SOFOM, E.R.
Administradora de Servicios Profesionales Especializados, S.A. de C.V.
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Sólida Administradora de Portafolios, S.A. de C.V.
International Bank
Banorte Asset Management, Inc
Afin International Holdings, Inc
Operadora de Fondos IXE, S.A. de C.V.
Banorte USA Corporation Belaware
INB Financial Corp
Banorte I, LLC
Banorte Security International
IXE Fondo Comun, S.A. de C.V.
IXE Fondo Estrategia 2, S.A. de C.V.
IXE Fondo Estrategia 1, S.A. de C.V.
IXE Fondo Estrategia 3, S.A. de C.V.
IXE-BNP Paribas de Acciones Mercados BRIC, S.A. de C.V.
IXE-BNP Paribas de Acciones Mercados Desarrollados, S.A. de C.V.
IXE-BNP Paribas de Acciones Mercados Emergentes, S.A. de C.V.
IXE Especial, S.A. de C.V.
IXE API Corto Plazo, S.A. de C.V., Sociedad de Inversión en Instrumentos de Deuda
IXE Fondo de Mediano Plazo, S.A. de C.V., Sociedad de Inversión en Instrumentos de Deuda
IXE Fondo Divisas 2, S.A. de C.V., Sociedad de Inversión en Instrumentos de Deuda
IXE Gub, S.A. de C.V.
IXE Gub Morales, S.A. de C.V.
IXE Fondo Patrimonial, S.A. de C.V., Sociedad de Inversión en Instrumentos de Deuda
IXE Fondo de Corto Plazo, S.A. de C.V., Sociedad de Inversión en Instrumentos de Deuda
IXE Fondo de Alta Liquidez, S.A. de C.V., Sociedad de Inversión en Instrumentos de Deuda
IXE Fondo IXEMIL, S.A. de C.V., Sociedad de Inversión en Instrumentos de Deuda
IXE Financiero, S.A. de C.V.
IXE Fondo Divisas, S.A. de C.V.
IXE Fondo de Plazo, S.A. de C.V., Sociedad de Inversión en Instrumentos de Deuda
IXE Fondo Asesor, S.A. de C.V.
IXE Fondo Premium, S.A. de C.V.
IXE –BNP Paribas de Deuda Mercados Emergentes, S.A. de C.V.
IXE Fondo IXETR+,S.A. de C.V., Sociedad de Inversión en Instrumentos de Deuda
IXE Servicios, S.A. de C.V.
IXE Holdings, INC
IXE Securities, INC
ANEXO R
Grupo I: Lo conforman aquellas Divisas autorizadas para liquidar instrumentos permitidos, cubrir exposición a
la Divisa y tomar posiciones cambiarias puras. Este grupo lo conforman las siguientes divisas:
País Divisa País Divisa
Estados Unidos Dólar Americano (USD) Suiza Franco Suizo (CHF)
Japón Yen japonés (JPY) Australia Dólar australiano (AUD)
Unión Europea Euro (EUR) Canadá Dólar canadiense (CAD)
Inglaterra
Libra Esterlina (GBP)
Grupo II: Lo conforman aquellas Divisas autorizadas únicamente para liquidar instrumentos permitidos o
cubrir la exposición a la Divisa subyacente. Los elementos de dicho grupo de Divisas podrán ser evaluados,
de forma individual, por los miembros del Comité de Análisis de Riesgos con fines de que en el futuro sean
consideradas dentro del Grupo I.
País Divisa País Divisa
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Hong Kong Dólar Hong Kong (HKD) Suecia Corona sueca (SEK)
Dinamarca Corona Danesa (DKK) Noruega Corona noruega (NOK)
Grupo III: Lo conforman las Divisas autorizadas únicamente para liquidar instrumentos permitidos o cubrir la
exposición a la Divisa. En el futuro estas Divisas podrían trasladarse al Grupo II si las condiciones de
desarrollo de mercado lo permiten, previa aprobación de los miembros del Comité de Análisis de Riesgos.
País Divisa País Divisa
Brasil Real brasileño (BRL) Hungría Florín húngaro (HUF)
Israel Shekel israelí (ILS) Rumania Leu rumano
Chile Peso Chileno (CLP) Letonia Lats letonés (LVL)
India Rupia (UNR) Lituania Litas lituanas (LTL)
China Renminbi chino (CNY) Estonia Corona estonia (EEK)
Polonia Zioty polaco (PLN) Bulgaria Lev búlgaro (BGN)
República Checa Corona checa (CZK) Islandia Corona islandesa (ISK)
ANEXO S
La Sociedad de Inversión deberá cumplir diariamente con el siguiente nivel de (CL):
Respecto al numerador del (CL), “PID”, este corresponde al valor de la Provisión por exposición en
Instrumentos Derivados y el denominador (AAC) corresponde al valor de los Activos de Alta Calidad. En
particular, el numerador del CL se define como sigue y todos los sumandos deben encontrarse en la misma
divisa:
Con:
Donde:
MTMOTC nm representa el valor a mercado de la n-ésima operación de derivaos OTC, que carece de un
acuerdo de manejo de colaterales también conocido como Credit Support Annex (CSA), y que es permitido
dentro del m-ésimo contrato ISDA o su equivalente (en adelante “contrato”) para operaciones de derivados
OTC ( el caso ideal es que cada contraparte mantenga un solo contrato de derivados OTC con la siefore en
cuestión, pero en la práctica puede tener mas de uno y por ello se consideran los contratos y no las
contrapartes). Cabe señalar que esta suma permite netear las posiciones deudoras y las acreedoras de las
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Siefore, previstas en un mismo contrato. El saldo neto de un contrato que se computa es no-positivo. No se
permite netear los saldos entre los distintos contratos.
MTMCSA nm representa el valor a mercado del n-ésimo derivado OTC con CSA, para el m-ésimo contrato
de derivados OTC con CSA.
GRCSA m representa el valor de las garantías entregadas al amparo del m-ésimo contrato de derivados con
CSA.
Cabe señalar que en la segunda suma de permite netear las posiciones deudoras, las posiciones acreedoras
y las garantías entregadas por la Siefore, resultantes de operaciones de derivados OTC con CSA previstas en
un mismo contrato. El saldo neto de un contrato que se computa es no-positivo. No se permite netear los
saldos entre los distintos contratos.
MTMLIS nm representa el valor a mercado del n-ésimo derivado listado, para el m-ésimo socio liquidador en
el respectivo merado listado.
GRLIS m representa el valor de las garantías entregadas al amparo del m-ésimo contrato de derivados
listados (socio liquidador de dicho mercado).
Cabe señalar que en la tercera suma se permite netear las posiciones deudoras, las posiciones acreedoras y
las garantías entregadas por la Siefore, resultantes de operaciones de derivados listadas en un mismo
mercado realizadas con un mismo socio liquidador. El saldo neto de un contrato que se computa es nopositivo.
No se permite netear los saldos entre los distintos contratos.
CVaR m representa el Valor en Riesgo Condicional (calculado de conformidad con las disposiciones emitidas
por CONSAR) de todas las operaciones realizadas con la m-ésima contraparte, cuando en dichas
operaciones se permite netear las llamadas al margen sin importar el subyacente u otra característica de los
derivados.
CVaR nm representa el Valor en Riesgo Condicional (calculado de conformidad con las disposiciones emitidas
por CONSAR) del n-ésimo derivado con la m-ésima contraparte, cuando en dichas operaciones no se
permite netear las llamadas al margen.
Respecto al denominador de CL, “ACC”, este corresponde a lo siguiente:
dónde:
AACi,j,k representa a los Activos de Alta Calidad denominados en la divisa i, para el plazo j y emitido por el aís
k, donde los valores para cada subíndice serán los siguientes:
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De esta forma, a manera de ejemplo, AAC III,LP,PE representa a los Activos de Alta Calidad denominados en
divisas pertenecientes al Grupo 3 definido por el CAR, con un plazo a vencimiento mayor a 1 año y emitidos
por el gobierno de alguno de los Países Elegibles para Inversiones con calificación con menos equivalente a
AA+.
Dentro de los AAC, se deberá de aplicar un descuento o “haircut” respecto de la valuación a mercado, a los
valores mencionados en los incisos g) y h) de la fracción III “Activos de Alta Calidad” en la sección I
“Definiciones” del presente prospecto, de conformidad con el “plazo a vencimiento” de acuerdo con la
siguiente tabla:
Plazo a vencimiento
Instrumentos de Deuda emitidos o avalados por el Gobierno Federal, y a los emitidos por
el Banco de México, con vencimiento menor o igual a 1 año.
Valores Extranjeros de Deuda emitidos por gobiernos de Países Elegibles para
Inversiones, con vencimiento menor o igual a 1 año.
Instrumentos de Deuda emitidos o avalados por el Gobierno Federal, y a los emitidos por
el Banco de México, con vencimiento mayor a 1 año.
Valores Extranjeros de Deuda emitidos por gobiernos de Países Elegibles para
Inversiones, con vencimiento mayor a 1 año.
Descuento o
haircut
Sin descuento
Sin descuento
10%
15%
Entendiendo como Activos de Alta Calidad (AAC) los referidos en la sección I “Definiciones”, Fracción III del
presente prospecto.
ANEXO T
Relación de Índices de Mercancías
Proveedor del Índice
Índice
S&P GSCI Total Return Index
Standard & Poor’s
S&P GSCI Dynamic Roll Capped Commodity 35/20 Index y sus variaciones
(Total Return Excess Return)
S&P GSCI Dynamic Roll Index y sus variaciones
(Total Return Excess Return)
DJI OPCO, LLC
Dow Jones-UBS Commodity Index y sus variaciones
(Total Return Excess Return)
Dow Jones-UBS Roll Select Commodity Index
v.19.2014
75 de 76
Este Prospecto de Información fue autorizado por la Comisión mediante oficio numero D00/320/0280/2015 de fecha 10 de Abril de 2015.

J.P. Morgan
Barclays Bank Mexico
JP Morgan Alternative Benchmark Enhanced Beta Select Index
Barclays Multi-Strategy BCI Excess Return
Barclays Multi-Strategy DJ-UBSCI Excess Return
Barclays Backwardation Excess Return
Deutsche Bank AG
DBIQ Optimum Yield Diversified Commodity Index Excess Return
DBIQ Diversified Agriculture Index Excess Return
ANEXO U
Relación de Vehículos de Mercancías
Tipo de replica
Nombre del Vehículo
Clave de
cotización
Bolsa Principal
Clave de
Cotización Moneda ID ISIN
BMV 1
Réplica física
Réplica física
Réplica física
Réplica física
iShares Gold Trust
iShares Silver Trust
SPDR Gold Trust
ETFS Gold Trust
IAU NYSE Arca, INC. IAU USD US4642851053
SLV NYSE Arca, INC. SLV USD US46428Q1094
GLD NYSE Arca, INC. GLD USD US78463V1070
SGOL NYSE Arca, INC. SGOL USD US26922Y1055
Réplica física
Réplica a través
de futuros
Réplica a través
de futuros
Réplica a través
de futuros
Réplica a través
de futuros
ETFS Silver Trust
SIVR NYSE Arca, INC. SIVR USD US26922X1072
iShares S&P GSCI
Commodity-Indexed Trust
GSG NYSE Arca, INC. GSG USD US46428R1077
iShares Dow Jones-UBS Roll
select Commodity Index
Trust CMDT NYSE Arca, INC. - USD US45032K1025
PowerShares DB Commodity
Index Tracking Fund
PowerShares DB Agriculture
Fund
1 Fuente: Bolsa Mexicana de Valores (BMV).
DBC NYSE Arca, INC. DBC USD US73935S1050
DBA NYSE Arca, INC. DBA USD US73936B4086
v.19.2014
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Este Prospecto de Información fue autorizado por la Comisión mediante oficio numero D00/320/0280/2015 de fecha 10 de Abril de 2015.