Realkredit – og Statsobligations-vindere

07.09.2015
Realkredit – og
Statsobligations-vindere
Dette er et ikkekomplekst
produkt.
På baggrund af forventningen i renteprognosen om begrænset stigning af den lange
10årige swaprente, er afkastpotentialet steget i konverterbare obligationer med høj
varighed. Det gør disse obligationer mere interessante på vinderlisten. Især i
kombination med variabelt forrentede obligationer, der giver god beskyttelse mod
rentestigninger. Selv med en varighed på 0,18 vil 937746 på kurs 100,49 give et
afkast på 0,24%.
Dette er en investeringsanalyse
Vores forventning om ganske få førtidige indfrielser i obligationer, der handler over
kurs 100, er så småt ved at blive indfriet, og vi ser således kun ganske få
konverteringer fra låntagere i lån, hvor renten på den bagvedliggende obligation er
over 3,5%. Det giver et forholdsmæssigt højt forventede afkast for alle 4%
obligationer, som vi tror bliver indfriet. Likviditeten i 4% obligationerne er dog yderst
begrænset, hvorfor det kan blive svært for detailinvestor at finde obligationerne.
Alternativt kan man gå en halv eller hel kupon ned og købe 3-3,5’44, hvor vi heller
ikke forventer markante udtræk. Her er varigheden til gengæld højere, hvorfor disse
obligationer vil tabe mere ved en rentestigning. Endelig ser vi også muligheden for,
at låntager vælger at opkonvertere deres 2’47 lån til et 3,5’47. Det vil skabe en
underliggende efterspørgsel efter obligationsserien, der kan give lidt ekstra afkast.
Casen er naturligvis først aktuel såfremt 3,5’47 kommer under kurs 100 igen, og
derfor bør man afvente denne strategi. (gårsdagens kurser findes her)
Tabel 1: Vinderliste
Rente- Forventet Anbefalet
Obligation Fondskode Type Kurs
følsomhed afkast (%) vægtning
Udgiver:
Jyske Markets
Vestergade 8 -16
DK - 8600 Silkeborg
Analytiker:
Kasper Schönbeck
+45 89 89 70 05
Kasper.schonbeck@
Jyskebank.dk
CB3+30 BRF 937746
Variablet
forrentet
100,49
0,18
0,24 30%
2%NYK37 979864 Konverterbar 95,68
6,68
1,18 5%
3%BRF44 937789 Konverterbar 98,89 5,96
2,07 10%
3,5%BRF44IO 937762 Konverterbar 100,05 5,50
2,66 25%
4%NYK38IO 976172 Konverterbar 105,18
1,59
1,54 20%
2%NYK47 950416 Konverterbar 91,63 8,60
1,02 10%
Samlet 3,54 1,41 100%
Note: Det forventede afkast er beregnet ved Jyske Banks renteforventning. Det forventede afkast kan ikke anvendes
som pålidelig indikator for fremtidige afkast. Afkast og/eller kursudvikling kan blive negativ. For Inkonverterbare og
variabeltforrentede obligationer er det forventede afkast lig den effektive rente ved en hold til udløb strategi. For
konverterbare obligationer er det forventede afkast justeret for skævheder i kursstigningspotentialet. Kurser er
gårsdagens gennemsnitskurser fra Københavns Fondsbørs, og er ikke handlebare. Renteføksomheden er beregnet
ved Jyske Banks Realkreditmodel. Afkastet er før skat og omkostninger, afkastet skal derfor reduceres hermed.
Skattebehandlingen afhænger af den enkelte kundes individuelle situation, og kan ændres fremover. Kontakt din
skatterådgiver.
Fraskrivelse af ansvar:
Se venligst den sidste side
Tabel 2: Alternative stater og inkonverterbare obligationer

07.09.2015
Stats- obligationer
Obligation Fondskode Type Kurs Rentefølsomhed Forventet afkast
4'15nov 992143 100,70 0,19 0,23%
2,5'16nov 992275 103,36 1,16 -0,33%
4'17nov 992194 109,07 2,08 -0,14%
4'19nov 992240 Inkonverterbar
116,45 3,85 0,06%
3'21nov 992267 116,30 5,66 0,33%
1,5'23nov 992305 107,40 7,70 0,57%
7'24nov 991813 156,60 7,27 0,63%
4,5'39nov 992232 163,89 16,93 1,38%
Skibskredit- obligationer
Obligation Fondskode Kurs Rentefølsomhed Forventet afkast
2'15nov 412902 100,25 0,19 0,65%
2'16nov 412929 Inkonverterbar
101,90 1,17 0,39%
2'17jan 413070 101,93 1,30 0,53%
2'19jan 413089 104,36 3,20 0,67%
2lags- obligationer
Obligation Fondskode Kurs Rentefølsomhed Effektiv rente
2'16apr 978884 101,46 0,56 -0,58%
2'17apr 978892 Inkonverterbar
103,04 1,54 0,06%
2'18apr 979104 104,30 2,51 0,31%
2'19apr 979384 104,65 3,45 0,67%
Note: Det forventede afkast er beregnet ved Jyske Banks renteforventning. Det forventede afkast kan ikke
anvendes som pålidelig indikator for fremtidige afkast. Afkast og/eller kursudvikling kan blive negativ. For
Inkonverterbare obligationer er det forventede afkast lig den effektive rente ved en hold til udløb strategi. For
konverterbare obligationer er det forventede afkast justeret for skævheder i kursstigningspotentialet. Kurser er
gårsdagens gennemsnitskurser fra Københavns Fondsbørs, og er ikke handlebare. Renteføksomheden er
beregnet ved Jyske Banks Realkreditmodel. Afkastet er før skat og omkostninger, afkastet skal derfor reduceres
hermed. Skattebehandlingen afhænger af den enkelte kundes individuelle situation, og kan ændres fremover.
Kontakt din skatterådgiver.
2

07.09.2015
Ansvarsfraskrivelse (Disclaimer & Disclosure)
Jyske Bank er under tilsyn af Finanstilsynet.
Analysen er baseret på informationer, som Jyske Bank finder pålidelige, men Jyske Bank påtager sig ikke ansvar for
materialets rigtighed eller for dispositioner foretaget på baggrund af analysens informationer eller vurderinger. Analysens
vurderinger og anbefalinger kan ændres uden varsel. Analysen er til personlig brug for Jyske Banks kunder og må ikke
kopieres.
Denne analyse er en investeringsanalyse
Interessekonflikter
Jyske Bank har udarbejdet procedurer, der skal forebygge og undgå interessekonflikter, og dermed sikre en objektiv
udarbejdelse af analyser. Disse procedurer er indarbejdet i forretningsgangene, der omfatter analyseaktiviteterne i Jyske
Markets, der er en forretningsenhed i Jyske Bank.
Læs mere om Jyske Banks politik om interessekonflikter: www.jyskebank.dk/investeringsinfo
Herudover må analytikere i Jyske Bank ikke have positioner i de papirer, hvor de udarbejder analyser. Dette gælder dog ikke
belåning. Jyske Bank kan tillige have positioner og/eller et forretningsmæssigt forhold til de papirer, der analyseres.
Analytikerne modtager ikke betaling fra personer med interesse i analysen.
Datoen for analysens første offentliggørelse
Se forsiden. Alle oplyste kurser er seneste lukkekurser før analysens offentliggørelse, med mindre andet er anført.
Finansielle modeller
Jyske Bank anvender en eller flere modeller der er baseret på traditionelle økonometriske metoder samt finansielle metoder.
Datagrundlaget er udelukkende offentligt tilgængelige data.
Risiko
Investering kan være behæftet med risiko, hvorfor vurderinger og evt. anbefalinger i denne analyse kan være forbundet
med risiko. Se selve analysen for vurdering af evt. risici.
Anbefalinger
De i analysen vurderede fremtidige og historiske afkast er afkast før omkostninger, da afkast efter omkostninger, vil være
individuelt afhængig af kunde-, opbevarings-, volumen-, markeds-, valuta- og produktspecifikke vilkår.
3