PIONEER
Na stRaży WyNIkóW - Pioneer Pekao TFI S.A. Na stRaży WyNIkóW - Pioneer Pekao TFI S.A.
Wydarzenia, Wiedza, Edukacja MARZEC 2012 PIONEER Strefa euro - co dalej? Felieton prof. Jana Czekaja Na każdą pogodę KORZYŚCI Z FUNDUSZY PARASOLOWYCH Program IKZE Zadbaj o emeryturę już dziś Na straży wyników o planach na 2012 rok mówi Adam Jenkins, nowy zarządzający funduszami akcyjnymi Pioneer
- Page 2: Foto: shutterstock.com; Okładka: s
- Page 6: Z RYNKU Z RYNKU 2011: rok awersji d
- Page 10: Z RYNKU Z RYNKU Na straży wyników
- Page 14: PORADNIK INWESTORA Bankowość Osob
- Page 18: POLECAMY POLECAMY Parasol na każd
- Page 22: POLECAMY POLECAMY Uczestnik dokonuj
- Page 26: SYLWETKA SYLWETKA „W końcu zała
- Page 30: Z życia PioneerA ??? Informacja pr
Wydarzenia, Wiedza, Edukacja MARZEC 2012<br />
<strong>PIONEER</strong><br />
Strefa euro<br />
- co dalej?<br />
Felieton prof. Jana Czekaja<br />
Na każdą pogodę<br />
KORZYŚCI Z FUNDUSZY<br />
PARASOLOWYCH<br />
Program IKZE<br />
Zadbaj o emeryturę już dziś<br />
Na straży wyników<br />
o planach na 2012 rok mówi Adam Jenkins,<br />
nowy zarządzający funduszami akcyjnymi Pioneer
Foto: shutterstock.com; Okładka: shutterstock.com<br />
Szanowni Klienci!<br />
Początek roku przyniósł na rynki kapitałowe<br />
długo oczekiwane ożywienie. Jednocześnie<br />
wiadomości ze świata dają nadzieję, że mocniejszy<br />
styczeń nie był jednostkowym przypadkiem,<br />
ale początkiem nowego trendu.<br />
Adam Jenkins, doświadczony zarządzający funduszami<br />
akcji, który w grudniu dołączył do naszego zespołu,<br />
zwraca w tym numerze Magazynu uwagę, że niskie<br />
wyceny spółek mają niewiele wspólnego z ich fundamentami.<br />
W obliczu dekoniunktury mało kto zauważył,<br />
że wiele firm notowanych np. na GPW w 2011 r.<br />
uzyskało rekordowe wyniki w swojej historii.<br />
Wiele miejsca poświęcamy w Magazynie również<br />
produktom, które odpowiadają na obecne potrzeby<br />
inwestorów, przede wszystkim większej ochrony<br />
kapitału przed wahaniami koniunktury. Nowy fundusz<br />
Zmiennej Alokacji Rynku Amerykańskiego<br />
SFIO, o którym piszemy w tym numerze, uwzględnia<br />
w swojej polityce inwestycyjnej wspomnianą zmienność<br />
rynków.<br />
Zwracamy również uwagę na atuty funduszy parasolowych.<br />
Dzięki przenoszeniu środków między subfunduszami<br />
można bowiem dostosowywać skład<br />
portfela inwestycyjnego do panującej koniunktury,<br />
bez konieczności płacenia podatku od zysków kapitałowych.<br />
Zachęcamy też do konsekwentnego oszczędzania<br />
na emeryturę. Warto w tym celu wykorzystać<br />
naszą nowość – Program Pioneer Indywidualne Konta<br />
Zabezpieczenia Emerytalnego. Pamiętajmy, że wpłaty<br />
na IKZE pomniejszają podstawę opodatkowania, czyli<br />
pozostawiają w naszym portfelu więcej pieniędzy.<br />
Życzymy Państwu, by dobre nastroje towarzyszyły<br />
Wam przez cały rok, nie tylko w inwestycjach.<br />
Miłej lektury!<br />
Zespół Pioneer Pekao TFI S.A.<br />
Spis<br />
treści<br />
Z rynku<br />
2 W telegraficznym skrócie<br />
4 AD 2011: rok awersji do ryzyka<br />
8 Na straży wyników<br />
– wywiad z Adamem Jenkinsem<br />
Poradnik inwestora<br />
11 Klienci pytają, my odpowiadamy<br />
12 Bankowość Osobista Premium<br />
14 Fundusze od kuchni<br />
15 Inwestowanie niejedno ma imię<br />
Polecamy<br />
16 Parasol na każdą pogodę<br />
18 Zadbajmy o lepszą emeryturę już dziś<br />
21 Kierunek: Ameryka<br />
Sylwetka<br />
23 Edmund Hillary: wielki skromny człowiek<br />
Felieton<br />
26 Prof. Jan Czekaj:<br />
Strefa euro - co dalej?<br />
Z życia Pioneera<br />
28 Piękniejsza Gwiazdka<br />
www.magazyn.pioneer.com.pl<br />
„Pioneer. Wydarzenia, Wiedza, Edukacja”;<br />
Właściciel: Pioneer Pekao Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A.,<br />
ul. Marynarska 15, 02-674 Warszawa;<br />
Wydawca: , al. J. Ch. Szucha 8,<br />
00-580 Warszawa, tel.: +48 22 627 26 60, faks: +48 22 627 26 71,<br />
biuro@cppolska.com.pl, www.cppolska.com.pl<br />
1
Z RYNKU<br />
Z RYNKU<br />
Mniejsza „dziura”<br />
w budżecie<br />
Najgorsze<br />
już za nami?<br />
Rok 2011 jako jeden z najtrudniejszych<br />
okresów dla globalnego<br />
rynku kapitałowego musiał<br />
się odbić na wartości aktywów<br />
zgromadzonych w krajowych<br />
towarzystwach funduszy inwestycyjnych.<br />
Serwis Analizy Online<br />
oraz Izba Zarządzających<br />
Funduszami i Aktywami oszacowały,<br />
że wartość środków powierzonych<br />
w zarządzanie krajowym<br />
TFI spadła o 4,8 proc.,<br />
do poziomu 114,7 mld zł. To<br />
i tak relatywnie dobry wynik,<br />
zważywszy, że indeksy giełdowe<br />
zakończyły miniony rok na<br />
dużych minusach (WIG spadł<br />
o blisko 21 proc.).<br />
Na szczęście bardzo dobry styczeń<br />
na rynkach (WIG wzrósł<br />
o 8,3 proc.) również znalazł<br />
odbicie w statystykach TFI.<br />
W styczniu aktywa krajowych<br />
TFI wzrosły o blisko 3 mld zł,<br />
do poziomu 117,6 mld zł.<br />
Pensje w górę,<br />
ale inflacja też<br />
W nowy rok weszliśmy<br />
z wyższymi wynagrodzeniami.<br />
Główny Urząd<br />
Statystyczny podał, że<br />
przeciętne wynagrodzenie<br />
w IV kwartale 2011 r.<br />
wyniosło 3586,75 zł, czyli<br />
o 4,3 proc. więcej niż rok<br />
wcześniej. Niestety ten<br />
wzrost istnieje tylko na<br />
papierze, gdyż równolegle<br />
zmagaliśmy się z wyższą<br />
niż w ubiegłych latach inflacją.<br />
Janusz Witkowski,<br />
prezes GUS, w wywiadzie<br />
dla agencji Reuters wyraził<br />
jednak przekonanie,<br />
że w 2011 r. wyczerpaliśmy<br />
już limit wysokiej<br />
inflacji i 2012 r. powinien<br />
przynieść spadek tego<br />
wskaźnika.<br />
Ustawa budżetowa na 2011 r. zakładała 40,2<br />
mld zł deficytu. W ustawie na 2012 r. udało się<br />
osiągnąć znacznie lepszy wynik – ok. 25 mld<br />
zł. Ministerstwo Finansów oceniło sytuację<br />
w styczniu jako dobrą, a dochody były wyższe<br />
od planowanych, co jest dobrym prognostykiem<br />
na przyszłość, także dla inwestorów. Deficyt<br />
zaplanowany na 2012 r. to 35 mld zł.<br />
Innowacyjna Szwecja, Polska w ogonie<br />
W najnowszym rankingu Komisji Europejskiej Polska<br />
znalazła się na piątym miejscu od końca pod względem<br />
innowacyjności. Gorsze od nas okazały się tylko Rumunia,<br />
Litwa, Bułgaria i Łotwa. Komisja ocenia 24 wskaźniki,<br />
m.in. liczbę absolwentów wyższych uczelni, działalność<br />
badawczo-rozwojową firm czy wpływ innowacji<br />
na gospodarkę. Kraje, które trafiły na podium – Szwecja,<br />
Dania i Niemcy – mogą się pochwalić ponad dwukrotnie<br />
wyższym wskaźnikiem innowacyjności niż Polska (0,7<br />
w skali 0–1; Polska otrzymała ocenę 0,3).<br />
Foto: shutterstock.com; materiały własne;<br />
ZEW koniunktury?<br />
Kolejne wskaźniki wyprzedzające<br />
(o ich roli i znaczeniu wspomina<br />
w wywiadzie Adam Jenkins na str. 8)<br />
potwierdzają zmianę nastrojów na rynkach.<br />
Zaskakująco dobry był ostatni wskaźnik<br />
instytutu ZEW (Zentrum fur Europaeische<br />
Wirtschaftsforschung, czyli Europejskie Centrum<br />
Badań nad Gospodarką), który monitoruje<br />
opinie niemieckich analityków i inwestorów na<br />
temat kierunku rozwoju wydarzeń w gospodarce.<br />
W lutym 29,2 proc. spodziewa się<br />
poprawy kondycji niemieckiej gospodarki,<br />
pogorszenia – 23,8 proc. Oczekiwano,<br />
że w lutym kolejny miesiąc<br />
z rzędu wygrają pesymiści, tymczasem<br />
wynik (różnica opinii pozytywnych<br />
i negatywnych) był dodatni, po<br />
raz pierwszy od maja 2011 r.<br />
Stopy bez zmian<br />
Na lutowym posiedzeniu Rada Polityki Pieniężnej,<br />
zgodnie z oczekiwaniami analityków, pozostawiła<br />
stopy na niezmienionym poziomie. Referencyjna<br />
stopa procentowa NBP wynosi nadal 4,5<br />
proc. w skali rocznej, stopa lombardowa 6 proc.,<br />
depozytowa 3 proc., redyskonta weksli 4,75 proc.<br />
W ubiegłym roku RPP czterokrotnie zdecydowała<br />
się podnieść stopy – łącznie o 100 pkt bazowych.<br />
Również Europejski Bank Centralny utrzymał w lutym<br />
podstawowe stopy procentowe bez zmian. Główna stopa<br />
procentowa EBC wynosi obecnie 1 proc.<br />
Eksporterzy<br />
odporni<br />
na kryzys<br />
W ubiegłym roku sprzedaż<br />
zagraniczna polskich firm<br />
osiągnęła – według danych<br />
GUS – rekordowy poziom 136<br />
mld euro. Zestawienia NBP,<br />
uwzględniające drobny handel<br />
przygraniczny, mówią o kwocie<br />
138 mld euro, o ponad<br />
10 proc. więcej niż w 2010 r.<br />
Eksporterzy dowodzą tym<br />
samym, że świetnie sobie radzą<br />
mimo turbulencji w strefie<br />
euro. Do krajów UE trafia<br />
trzy czwarte polskiego eksportu,<br />
największym odbiorcą<br />
naszych towarów i usług są<br />
tradycyjnie Niemcy (35 mld<br />
euro).<br />
2 MAGAZYN <strong>PIONEER</strong> PEKAO TFI<br />
MAGAZYN <strong>PIONEER</strong> PEKAO TFI<br />
3
Z RYNKU<br />
Z RYNKU<br />
2011: rok awersji<br />
do ryzyka<br />
Ubiegły rok, wbrew przewidywaniom, nie<br />
przyniósł poprawy nastrojów inwestorów<br />
giełdowych. To był okres dużych turbulencji,<br />
zarówno politycznych, jak i rynkowych.<br />
Dwa minione lata doprowadziły do spadku<br />
indeksu WIG o ponad 20 proc.<br />
Nie pomogły ani dobra<br />
sytuacja spółek, które<br />
pokazały przyzwoite<br />
wyniki finansowe<br />
i wypłaciły relatywnie wysokie dywidendy,<br />
ani wzrost całej polskiej<br />
gospodarki na poziomie 4,3 proc.<br />
w całym roku. W zachowaniu indeksów<br />
giełdowych można było wyraźnie<br />
dostrzec dwa etapy: pierwszą połowę<br />
roku cechowały umiarkowany wzrost<br />
i dobre humory inwestorów, druga<br />
przyniosła zauważalne pogorszenie<br />
nastrojów.<br />
Europa w opałach<br />
Wśród inwestorów przeważyły obawy<br />
o rozwój sytuacji w Grecji, Hiszpanii<br />
czy we Włoszech, wyraźnie zwiększając<br />
ich awersję do ryzyka. Udzieliła się<br />
ona nie tylko krajom europejskim, ale<br />
dotknęła również inne rynki akcji na<br />
1400<br />
1350<br />
1300<br />
1250<br />
1200<br />
1150<br />
1100<br />
1050<br />
1000<br />
Zmiany indeksu S&P 500<br />
świecie. Inwestorzy, uciekając przed<br />
zawirowaniami rynkowymi, chętnie<br />
kupowali m.in. złoto i amerykańskiego<br />
dolara, który wyraźnie się umocnił,<br />
pogłębiając np. spadki cen surowców.<br />
Na tle pozostałych rynków mocno<br />
wyróżnił się rynek akcji amerykańskich,<br />
który – mierzony zachowaniem<br />
się indeksu SP500 – właściwie<br />
nie zmienił swojej wartości w ciągu<br />
minionego roku. Przy wspomnianym<br />
zamieszaniu był to nie lada wyczyn.<br />
Warto pamiętać, że awersja do ryzyka<br />
nie wzięła się znikąd. Rok<br />
2011 obfitował w różne negatywne<br />
wydarzenia. Byliśmy świadkami<br />
rewolty w krajach Afryki Północnej<br />
i wzrostu napięcia w krajach Bliskiego<br />
Wschodu. Cały świat wstrzymał<br />
oddech po katastrofie w elektrowni<br />
atomowej w Fukushimie. Jej skutkiem<br />
były m.in. kryzys energetyczny<br />
31.01.2011<br />
17.02.2011<br />
09.03.2011<br />
28.03.2011<br />
14.04.2011<br />
04.05.2011<br />
23.05.2011<br />
10.06.2011<br />
29.06.2011<br />
19.07.2011<br />
05.08.2011<br />
24.08.2011<br />
13.09.2011<br />
30.09.2011<br />
19.10.2011<br />
07.11.2011<br />
25.11.2011<br />
14.12.2011<br />
04.01.2012<br />
24.01.2012<br />
Źródło: stooq.pl<br />
w Japonii i zaburzenia dostaw<br />
w branży motoryzacyjnej. Z Ameryki<br />
również dochodziły niekorzystne<br />
informacje – zamieszanie w amerykańskim<br />
Kongresie grożące niewypłacalnością<br />
amerykańskiej gospodarki<br />
(brak zgody Republikanów na<br />
podwyżkę limitu zadłużenia rządu<br />
Indeks S&P 500<br />
właściwie<br />
nie zmienił<br />
swojej wartości<br />
w minionym roku.<br />
To nie lada wyczyn<br />
Foto: East News<br />
bez cięć w wydatkach federalnych),<br />
po którym nastąpiło obniżenie przez<br />
agencję Standard & Poor’s ratingu<br />
USA do poziomu AA+, z perspektywą<br />
negatywną.<br />
Europa dorzuciła swoje problemy,<br />
które spotęgowały niepewność inwestorów,<br />
przede wszystkim kryzys zadłużeniowy<br />
(restrukturyzacja długów<br />
Grecji, kłopoty Portugalii, Hiszpanii,<br />
wzrost kosztów długu i wysokie ryzyko<br />
niewypłacalności Włoch) i zasygnalizowaną<br />
groźbą rozpadu strefy<br />
euro. W rynki uderzyło też zamieszanie<br />
wokół szwajcarskiego franka<br />
(dynamiczne umocnienie waluty<br />
na skutek kryzysu w krajach strefy<br />
euro) i w efekcie ustanowienie przez<br />
Szwajcarski Bank Narodowy minimalnego<br />
kursu wymiany w stosunku<br />
do euro na poziomie 1,2. Ta lista<br />
pokazuje, że to nie mógł być i nie był<br />
łatwy rok dla inwestorów.<br />
Miliardy<br />
euro<br />
3000<br />
2500<br />
2000<br />
1500<br />
1000<br />
500<br />
0<br />
Europa<br />
zmagała się<br />
z kryzysem<br />
zadłużenia<br />
i groźbą rozpadu<br />
strefy euro<br />
Święty Mikołaj odwołany<br />
Koniec roku nie przyniósł oczekiwanego<br />
przez wielu inwestorów rajdu<br />
Świętego Mikołaja. Nie było również<br />
żadnego szczególnego window<br />
Aktywa Europejskiego Banku Centralnego<br />
(jako przykład zwiększenia płynności w systemie finansowym)<br />
Sty-03 Sty-05 Sty-07 Sty-09 Sty-11<br />
Źródło: EBC<br />
4<br />
MAGAZYN <strong>PIONEER</strong> PEKAO TFI<br />
MAGAZYN <strong>PIONEER</strong> PEKAO TFI<br />
5
Z RYNKU<br />
dressing, czyli poprawy notowań<br />
spółek giełdowych w końcówce<br />
roku. Zauważalnie osłabił się polski<br />
złoty, zarówno do waluty europejskiej,<br />
jak i amerykańskiej. Dolar<br />
amerykański pozostał nadal mocny,<br />
a grudniowa decyzja Europejskiego<br />
Banku Centralnego o zwiększeniu<br />
płynności na rynku (poprzez wystawienie<br />
do dyspozycji europejskich<br />
banków kwoty blisko 500 mld euro)<br />
tylko na chwilę umocniła walutę<br />
europejską i poprawiła nastroje na<br />
giełdach.<br />
Działanie EBC, choć z opóźnieniem,<br />
przyniosło jednak efekt i zostało bar-<br />
%<br />
6<br />
5<br />
4<br />
3<br />
2<br />
1<br />
-1<br />
-2<br />
-3<br />
-4<br />
-5<br />
-6<br />
PKB Stanów Zjednoczonych<br />
Q1 92<br />
Q1 93<br />
Q1 94<br />
Q1 95<br />
Q1 96<br />
Q1 97<br />
Q1 98<br />
Q1 99<br />
Q1 00<br />
Q1 01<br />
Q1 02<br />
Q1 03<br />
Q1 04<br />
Q1 05<br />
Q1 06<br />
Q1 07<br />
Q1 08<br />
Q1 09<br />
Q1 10<br />
Q1 11<br />
Q1 12<br />
w ujęciu kwartalnym<br />
w ujęciu rocznym<br />
Amerykańska lokomotywa<br />
Do ciekawych wydarzeń z przełomu<br />
lat 2011 i 2012 należy z pewnością<br />
decyzja amerykańskiego zarządu Rezerwy<br />
Federalnej (Fed) o publikowaniu<br />
cztery razy w roku prognozy dotyczącej<br />
wysokości stóp procentowych<br />
w USA. Pierwsza tego typu prognoza<br />
opublikowana została pod koniec<br />
stycznia (utrzymanie stóp na dotychczasowym<br />
poziomie do końca 2014 r.).<br />
Analizując ruch wskaźników wyprzedzających<br />
(ISM, czyli aktywności<br />
w sektorze przedsiębiorstw przemysłowych)<br />
dla tamtejszej gospodarki<br />
i inne twarde dane makroekonomicz-<br />
prognoza<br />
Źródło: Pioneer Investments<br />
Skupiamy się<br />
na płynnych<br />
spółkach,<br />
aby móc<br />
szybko<br />
reagować<br />
co w kontekście zwalniającego tempa<br />
rozwoju gospodarki chińskiej czy nadal<br />
nierozwiązanych problemów krajów<br />
strefy euro czyni ten region świata<br />
ciekawym z inwestycyjnego punktu<br />
widzenia.<br />
Analizując zachowanie się różnych<br />
wskaźników makroekonomicznych,<br />
przede wszystkim tempa wzrostu,<br />
Szacunki tempa wzrostu<br />
amerykańskiego PKB<br />
w 2012 roku plasują się<br />
w przedziale 1,7–2,5%,<br />
co czyni rynek USA<br />
ciekawym z inwestycyjnego<br />
punktu widzenia<br />
wejściem tego regionu w techniczną<br />
recesję w pierwszej połowie 2012 r.<br />
Pewną nadzieję na poprawę sytuacji<br />
w dalszym terminie dają działania<br />
polityków w zakresie większej integracji<br />
fiskalnej krajów strefy euro.<br />
W połączeniu z prawdopodobnymi<br />
decyzjami EBC w zakresie kolejnych<br />
obniżek głównej stopy procentowej<br />
i innych działań luzujących politykę<br />
monetarną powinny się one przełożyć<br />
na uspokojenie sytuacji gospodarczej<br />
w tym regionie.<br />
Gospodarka chińska i inne rynki<br />
wschodzące również będą rosły<br />
w pierwszej połowie 2012 r., ale już<br />
60<br />
50<br />
40<br />
30<br />
ISM<br />
Lipiec-97<br />
Lipiec-98<br />
Lipiec-99<br />
Lipiec-00<br />
Lipiec-01<br />
Barometry koniunktury<br />
Lipiec-02<br />
Lipiec-03<br />
Lipiec-04<br />
Lipiec-05<br />
Lipiec-06<br />
Lipiec-07<br />
Źródło: Pioneer Investments<br />
i fiskalnej poszczególnych państw.<br />
Cały czas mamy do czynienia ze zjawiskiem<br />
delewarowania banków poprzez<br />
rolowanie długu przy niższym<br />
koszcie pieniądza, sprzedaż aktywów<br />
bankowych z jednoczesnym podwyższaniem<br />
kapitałów. Prowadzona od<br />
kilku miesięcy akcja w pewien sposób<br />
wymusza utrzymywanie kosztu<br />
pieniądza przez banki centralne na<br />
niskim poziomie.<br />
Zakładamy, że krótkoterminowa<br />
wysoka zmienność będzie nadal<br />
kontynuowana na skutek działania<br />
przeciwstawnych sił wpływających na<br />
rynek. Tę linę przeciąga z jednej stro-<br />
Lipiec-08<br />
Lipiec-09<br />
Lipiec-10<br />
LEI<br />
18<br />
Lipiec-11<br />
13<br />
8<br />
3<br />
-2<br />
-7<br />
-12<br />
ISM<br />
Manufacturing<br />
(wskaźnik<br />
aktywności sektora<br />
przemysłowego)<br />
ISM Nonmanufacturing<br />
(wskaźnik<br />
aktywności<br />
sektora usług)<br />
LEI - wskaźnik<br />
wyprzedzający<br />
koniunktury<br />
(wskaźnik<br />
sześciomiesięczny,<br />
w ujęciu<br />
zanualizowanym)<br />
Grecji i jej ewentualne wyjście ze strefy<br />
euro oraz konflikt w Iranie – jego<br />
konsekwencją byłby znaczący wzrost<br />
cen ropy.<br />
Czekając na płynność<br />
Nasze podejście do rynku akcji pozostaje<br />
neutralne. Patrząc fundamentalnie,<br />
uważamy, że akcje mierzone<br />
wskaźnikami cena/zysk czy cena/<br />
wartość księgowa są tanie. Jednak by<br />
zbliżyć się do swoich uczciwych wycen<br />
(fair value), potrzebne są większa<br />
płynność rynków finansowych oraz<br />
dobre perspektywy rozwoju gospodarczego,<br />
szczególnie w Unii Europejskiej<br />
i strefie euro. Na dziś skupiamy<br />
się na płynnych spółkach, aby móc<br />
szybko reagować na zmienne warunki<br />
rynkowe. Jeżeli wskaźniki wyprzedzające<br />
(szczególnie niemiecki IFO<br />
i chiński PMI) ustabilizują się i zaczną<br />
systematycznie rosnąć, rozpatrzymy<br />
zwiększenie inwestycji w akcje.<br />
Jeżeli chodzi o rynek długu, mamy<br />
pozytywne nastawienie do obligacji<br />
korporacyjnych emitowanych przez<br />
spółki o ugruntowanej pozycji rynkowej<br />
i silnych bilansach.<br />
dzo dobrze odebrane przez rynek:<br />
z początkiem stycznia wyraźnie spadła<br />
rentowność długu krajów takich<br />
jak Hiszpania czy Włochy. Pierwsza<br />
tak duża akcja kredytowa tego banku,<br />
w połączeniu z prawdopodobną kontynuacją<br />
obniżek przez EBC głównej<br />
stopy procentowej w pierwszych miesiącach<br />
roku 2012, wnosi nutę optymizmu<br />
w sprawie kryzysu zadłużeniowego<br />
strefy euro. Nawet pomimo<br />
tego, że europejskie banki nie wykorzystały<br />
tej puli środków na zwiększenie<br />
akcji kredytowej w sektorze<br />
prywatnym, a jedynie na zwiększenie<br />
dostępnej płynności.<br />
ne, można założyć, że gospodarka<br />
amerykańska zachowuje się całkiem<br />
dobrze, a proces poprawy wyraźnie<br />
postępuje. Grudniowy wzrost wskaźnika<br />
ISM do poziomu 53,9 pkt tylko<br />
to potwierdza (odczyt wskaźnika na<br />
poziomie powyżej 50 pkt świadczy<br />
o rozwoju gospodarki).<br />
Optymistyczny wydźwięk wskaźników<br />
wyprzedzających idzie w parze<br />
z pozytywnymi odczytami innych danych<br />
– zamówień na dobra trwałego<br />
użytku czy danych z amerykańskiego<br />
rynku pracy. Szacunki tempa rozwoju<br />
amerykańskiej gospodarki w 2012 r.<br />
plasują się w przedziale 1,7–2,5 proc.,<br />
zakładamy, że z trzech głównych regionów<br />
świata (USA, Europa i Chiny<br />
wraz z innymi rynkami wschodzącymi)<br />
to właśnie Stany Zjednoczone<br />
będą gospodarką, która – dzięki<br />
luźnej polityce monetarnej i fiskalnej<br />
– będzie się rozwijać szybciej od pozostałych.<br />
Mamy tu na myśli oczywiście<br />
rosnącą dynamikę tego wzrostu, a nie<br />
jego nominalne ujęcie.<br />
Światełko w eurotunelu<br />
Europejska gospodarka nadal będzie<br />
reagowała na efekty związane z kryzysem<br />
zadłużenia poszczególnych<br />
krajów tej strefy. Może to skutkować<br />
Foto: Archiwum<br />
w mniejszym – i prawdopodobnie<br />
malejącym – tempie. Skłoni to banki<br />
centralne tych krajów i rządy do poluzowania<br />
prowadzonej polityki monetarnej<br />
i fiskalnej celem stymulacji<br />
wzrostu. Bank centralny Chin już pod<br />
koniec 2011 r. obniżył stopy rezerw<br />
obowiązkowych; w tym roku inwestorzy<br />
oczekują działań w zakresie obniżenia<br />
stopy depozytowej i kredytowej.<br />
Przeciąganie liny<br />
Jakie będą kluczowe wyzwania dla<br />
globalnej gospodarki w 2012 r.? Uwaga<br />
całego świata będzie skupiona przede<br />
wszystkim na polityce monetarnej<br />
ny kryzys strefy euro, z drugiej – poprawiająca<br />
się sytuacja w gospodarce<br />
amerykańskiej. Jeżeli nowy cykl monetarny<br />
(czyli działania EBC, banku<br />
centralnego Chin i prawdopodobnie<br />
Fed) zacznie przynosić efekty (co z reguły<br />
zajmuje 3–6 miesięcy), światowy<br />
wzrost gospodarczy powinien wyraźnie<br />
przyspieszyć, z jednoczesną poprawą<br />
rynkowej płynności. W sumie<br />
powinno się to przełożyć na wzrost<br />
zaufania do bardziej ryzykownych<br />
aktywów. Inwestorzy powinni jednak<br />
w swoich działaniach uwzględniać ryzyko<br />
niespodziewanych wydarzeń, do<br />
których dzisiaj zaliczylibyśmy deflację<br />
Piotr Szulec jest dyrektorem ds.<br />
komunikacji inwestycyjnej w Pioneer<br />
Pekao Investment Management S.A.<br />
Komentarz przygotowano 27 stycznia 2012 roku.<br />
6<br />
MAGAZYN <strong>PIONEER</strong> PEKAO TFI<br />
MAGAZYN <strong>PIONEER</strong> PEKAO TFI<br />
7
Z RYNKU<br />
Z RYNKU<br />
Na straży wyników<br />
Stawiamy na aktywne zarządzanie, pozycja numer jeden na rynku pod<br />
względem wartości aktywów daje nam przywilej i obowiązek motywowania<br />
spółek do osiągania coraz lepszych rezultatów – zapowiada Adam<br />
Jenkins, nowy Dyrektor Zespołu Zarządzania Portfelami Akcyjnymi<br />
i Zrównoważonymi Pioneer Pekao Investment Management S.A.<br />
Odetchnął Pan z ulgą, gdy 2011<br />
rok się skończył?<br />
To był bez wątpienia najtrudniejszy rok<br />
z blisko piętnastu lat spędzonych przeze<br />
mnie na rynku kapitałowym. Rok bez<br />
precedensu: nigdy wcześniej wydarzenia<br />
polityczne, szczególnie w Europie, nie<br />
miały tak dużego wpływu na zachowanie<br />
się rynków. Czynniki fundamentalne<br />
przestały mieć znaczenie, rządziły emocje<br />
i pierwotne instynkty, które przyczyniły<br />
się do bardzo wysokiej zmienności<br />
nastrojów i wycen na giełdach.<br />
Wytrawni inwestorzy wiedzą,<br />
że takie momenty oderwania<br />
się wycen od fundamentów to<br />
świetna okazja do zakupu akcji<br />
spółek.<br />
Tym bardziej że kryzys w strefie euro nie<br />
miał większego wpływu na prawdziwą<br />
ekonomię, zwłaszcza w Polsce – utrzymaliśmy<br />
relatywnie wysokie tempo<br />
wzrostu PKB i wiele spółek notowanych<br />
na GPW osiągnęło w 2011 roku rekordowe<br />
wyniki.<br />
Rozumiem niezadowolenie inwestorów,<br />
których ten brak logiki i przedłużające się<br />
spadki mocno sfrustrowały, ale postrzegam<br />
takie warunki jako najlepszą okazję<br />
inwestycyjną. Bez tej pojawiającej się<br />
okresowo rozbieżności pomiędzy ceną<br />
rynkową akcji a prawdziwą wartością aktywów<br />
spółki rola aktywnego inwestora<br />
nie miałaby sensu. Zarządzam funduszami<br />
akcyjnymi po to, aby kupić tanio<br />
Adam Jenkins urodził się w Polsce, ale wychował i kształcił<br />
za granicą, głównie w Wielkiej Brytanii. Posiada prestiżowy tytuł<br />
CFA (Chartered Financial Analyst). Był najmłodszym<br />
licencjonowanym księgowym w Wielkiej Brytanii.<br />
W latach 1997–2011 pracował jako zarządzający i szef zespołów<br />
m.in. dla takich firm jak UBS, Invesco czy KBC.<br />
Do Pioneer Pekao Investment Management przeszedł z londyńskiego<br />
oddziału Nomura Asset Management, gdzie zajmował<br />
stanowisko Deputy Head EMEA Emerging Markets.<br />
Foto: Archiwum<br />
te instrumenty, które są w rzeczywistości<br />
o wiele więcej warte. Decyzje o ich zakupie<br />
podejmuję wtedy, jeżeli mam podstawy<br />
uważać, że relacja pomiędzy ceną<br />
rynkową akcji a wartością spółki powróci<br />
do równowagi, kiedy warunki rynkowe<br />
się znormalizują. Zarządzając od 1997<br />
roku portfelami inwestycyjnymi, byłem<br />
świadkiem wielu dołków i szczytów giełdowych.<br />
Na własnej skórze przekonałem<br />
się, że rynki są cykliczne. Dlatego też<br />
bessa na giełdzie mnie nie przeraża, ponieważ<br />
emocje rynku potrafią się bardzo<br />
prędko odwrócić. To nie przypadek, że<br />
w języku chińskim słowo „kryzys” tak<br />
samo się pisze jak słowo „okazja”.<br />
Okazji do zakupów nie<br />
brakowało, gdyż nasza giełda<br />
również traciła na wartości,<br />
w rytm nastrojów na świecie.<br />
Zabrakło zaufania?<br />
Tak, na całym świecie był to rok załamania<br />
zaufania – do systemu bankowego, do<br />
polityków, rządów emitujących obligacje.<br />
Inwestorami rządziła obawa, że europejski<br />
system bankowy może nie udźwignąć<br />
następstw kryzysu wywołanego nadmiernym<br />
zadłużeniem słabszych krajów<br />
strefy euro, co doprowadzi ostatecznie do<br />
ich wyjścia ze strefy. Grecja była pierwszym<br />
ogniwem w tym łańcuchu strachu.<br />
Niepewność i brak klarownych perspektyw<br />
na przyszłość towarzyszyły inwestorom<br />
już do końca roku.<br />
Jaką lekcję powinniśmy<br />
wyciągnąć z ubiegłorocznych<br />
doświadczeń?<br />
Ubiegły rok pokazał, że w krótkoterminowym<br />
horyzoncie czasowym cena<br />
rynkowa akcji i wartość spółki potrafią<br />
się bardzo różnić i że dobre wyniki<br />
spółek nie zawsze są same w sobie katalizatorem<br />
wzrostu na giełdzie. Muszą im<br />
towarzyszyć pozytywne (a przynajmniej<br />
poprawiające się) warunki ekonomiczne,<br />
nie tylko w skali lokalnej, ale i regionalnej.<br />
Zaufanie do systemu finansowego<br />
i płynność są tu również niezbędne. Gdy<br />
te wszystkie czynniki zaczynają współgrać,<br />
możemy oczekiwać silnego odbicia.<br />
Na rynku<br />
jest dziś<br />
dużo kapitału,<br />
który tylko<br />
czeka na swoją<br />
szansę<br />
Czy dobre pierwsze tygodnie<br />
2012 roku mogą być sygnałem<br />
tego, że ten przełomowy<br />
moment właśnie nadchodzi?<br />
Wierzymy w odbicie. Spółki są bardzo<br />
przecenione, a jednocześnie pojawiły się<br />
optymistyczne sygnały z otoczenia politycznego,<br />
zwłaszcza w Europie. Na giełdy<br />
wraca płynność, w pierwszej fazie trafi<br />
ona do najbardziej przecenionych aktywów:<br />
spółek surowcowych, cyklicznych<br />
i z branży finansowej. W takich przełomowych<br />
momentach jak teraz często<br />
mamy do czynienia z mocną symetrią<br />
odbicia. Oznacza to, że spółki i sektory,<br />
które były najbardziej przecenione, wyróżniają<br />
się najmocniejszym wzrostem<br />
przez następne 12 miesięcy. Stało się tak<br />
np. w marcu 2009 roku, który był „dołkiem”<br />
po kryzysie kredytowym w 2008<br />
roku i jednocześnie sygnalizował początek<br />
odbicia, które trwało następnie<br />
przez ponad 24 miesiące. W ten sposób<br />
postrzegamy obecną sytuację na wszystkich<br />
giełdach europejskich, w tym na<br />
giełdzie polskiej.<br />
Oprócz funduszy typowo akcyjnych<br />
w naszej ofercie produktowej mamy<br />
również fundusze dla ostrożniejszych<br />
inwestorów, którzy chcieliby skorzystać<br />
z oczekiwanego przez nas wzrostu wartości<br />
akcji, ale zależy im również na dążeniu<br />
do ochrony kapitału.<br />
Duże nadzieje i oczekiwania wiążemy<br />
również z obligacjami korporacyjnymi.<br />
W połowie roku ruszy nasz fundusz<br />
dedykowany temu segmentowi rynku.<br />
Uważamy, że to będzie bardzo atrakcyjna<br />
alternatywa dla inwestorów, którzy poszukują<br />
lepszych stóp zwrotu niż z lokat,<br />
przy zbliżonej (czyli stosunkowo niskiej)<br />
stopie ryzyka.<br />
Przy założeniu globalnej<br />
poprawy nastrojów jak na tle<br />
świata wypadnie Polska?<br />
Czy warto właśnie tu inwestować?<br />
Zdecydowanie tak. Za Polską przemawia<br />
fakt, że nasz region był wyjątkowo<br />
niedoważony w funduszach, które inwestowały<br />
na rynkach wschodzących.<br />
Powodem były niska płynność i strach<br />
przed potencjalnym wpływem na Polskę<br />
wydarzeń w UE w ostatnich 9 miesiącach.<br />
Bardziej kuszące były spółki z Azji<br />
czy Ameryki Łacińskiej, czyli regionów,<br />
które były postrzegane jako oddalone od<br />
epicentrum kryzysu europejskiego. Inwestorzy<br />
obawiali się, że kłopoty banków<br />
ze strefy euro uderzą w systemy finansowe<br />
krajów Europy Wschodniej. Teraz ten<br />
trend się odwraca, do naszego regionu<br />
wraca płynność, a Polska – jako jeden<br />
z największych i najsilniejszych rynków<br />
w tej części Europy – jest naturalnym beneficjentem<br />
poprawy nastrojów.<br />
Jednocześnie wszyscy liczą się z tym, że<br />
Europę Zachodnią może dotknąć recesja,<br />
jednak dzięki działaniom wspierającym<br />
w UE będzie ona krótsza i płytsza.<br />
To spowolnienie jest już uwzględnione<br />
w cenach spółek. Polska gospodarka powinna<br />
ponownie błyszczeć na tle pozostałych<br />
krajów europejskich (niezależne<br />
8<br />
MAGAZYN <strong>PIONEER</strong> PEKAO TFI<br />
9
Z RYNKU<br />
PORADNIK INWESTORA<br />
prognozy na rok 2012 wskazują, że<br />
wzrost PKB w Polsce wyniesie od 2,6<br />
do 3 proc.!).<br />
Czyli startujemy z bardzo<br />
niskiej bazy wycen i skromnych<br />
oczekiwań. Taki układ<br />
w przeszłości sprzyjał wzrostom.<br />
Powodów do optymizmu dostarczają<br />
także wskaźniki wyprzedzające. Historycznie<br />
nasza giełda była zawsze silnie<br />
skorelowana z IFO, wskaźnikiem nastrojów<br />
w niemieckiej gospodarce. Ostatnio<br />
przyjmuje on pozytywne wartości. Jeżeli<br />
historyczne korelacje się utrzymają,<br />
należałoby się spodziewać wzrostów na<br />
polskiej giełdzie najdalej w ciągu 3–6<br />
miesięcy. Reasumując, logika wskazuje<br />
na to, że zarówno pod względem fundamentalnym,<br />
jak i technicznym istnieje<br />
większe prawdopodobieństwo wzrostów<br />
niż spadków.<br />
Ile potrzeba czasu, by<br />
inwestorzy, mocno<br />
sparzeni w ubiegłych<br />
latach, uwierzyli w ten<br />
wzrost?<br />
Choć mieliśmy bardzo<br />
mocny start w styczniu<br />
i rynki pozostają silne, wielu<br />
inwestorów nie dowierza,<br />
że sytuacja<br />
tak nagle<br />
może się<br />
odwrócić o 180 stopni. Oczywiście, mogą<br />
pojawić się niespodziewane, negatywne<br />
wydarzenia, jednak bardziej prawdopodobne<br />
jest, że pozytywny trend na giełdach<br />
w horyzoncie średnioterminowym<br />
powinien się utrzymać. Uważamy, że na<br />
rynku jest dziś dużo kapitału, który tylko<br />
czeka na swoją drugą szansę, by zaangażować<br />
się w akcje.<br />
Polska powinna<br />
ponownie<br />
błyszczeć na<br />
tle pozostałych<br />
krajów<br />
europejskich<br />
Rozmawiając z naszymi klientami,<br />
widzę, że jest wśród nich liczne grono<br />
osób, które już na wczesnym etapie<br />
zmiany trendu dostrzegają w nim okazję<br />
na stosunkowo bezpieczną inwestycję<br />
w płynne aktywa, takie jak akcje i obligacje.<br />
Inni rzeczywiście pozostają pod<br />
wpływem ubiegłorocznych wydarzeń,<br />
zastanawiając się, czy wykorzystać silne<br />
odbicie do sprzedaży akcji. Moim zdaniem<br />
jest za wcześnie na wyjście z rynku<br />
– ryzyk ubywa, a nie przybywa, na<br />
rynki wróciła płynność i odbudowuje się<br />
optymizm, czyli w tym momencie pozytywna<br />
prognoza wydaje się mieć mocne<br />
uzasadnienie.<br />
Z jakimi ryzykami musimy się<br />
jednak liczyć?<br />
Niezmiennie politycznymi – sytuacja<br />
w strefie euro jest bezprecedensowa,<br />
scenariuszami rozpadu strefy euro zajmowali<br />
się dotąd głównie teoretycy, teraz<br />
muszą się z nimi zmagać praktycy. Dlatego<br />
nade wszystko czekamy na czytelny<br />
sygnał, jaką strategię przyjmie Europa.<br />
Pamiętajmy, że to rok przełomowy<br />
– w wielu krajach będą wybory, m.in. we<br />
Francji, Włoszech, w Ameryce, Grecji<br />
i Rosji. Możemy się zatem spodziewać<br />
wielu „wyborczych” decyzji, dotykających<br />
także gospodarki.<br />
Wzmocnił Pan z początkiem<br />
roku zespół Pioneer Pekao<br />
Investment Management S.A.<br />
Jakich zmian mogą spodziewać<br />
się klienci?<br />
Istotną zmianą będzie mocniejsze wejście<br />
naszych funduszy na pozostałe giełdy<br />
rynków wschodzących w Europie<br />
Wschodniej. Wychodząc w niektórych<br />
sektorach poza warszawską giełdę, jesteśmy<br />
w stanie lepiej zdywersyfikować ryzyko<br />
sektorowe poprzez wykorzystanie<br />
naszych pełnych możliwości inwestycyjnych.<br />
Przykładowo w sektorze surowców<br />
możemy sięgnąć czasami po bardziej<br />
płynne spółki surowcowe notowane na<br />
giełdzie rosyjskiej. Od 1997 roku prowadziłem<br />
portfele inwestycyjne, które obejmowały<br />
region całej Europy Centralnej,<br />
jak również Rosji i Turcji, więc te giełdy są<br />
mi dobrze znane. Mam nadzieję że nasi<br />
inwestorzy będą mogli pozytywnie skorzystać<br />
z mojego doświadczenia w tym<br />
regionie.<br />
Uważam również, że unikalna pozycja<br />
największego TFI w Polsce daje nam<br />
mandat do tego, by aktywnie mobilizować<br />
spółki do generowania wyższej wartości<br />
i sukcesywnej poprawy wyników.<br />
Chcemy być liderem i ambasadorem<br />
takiego podejścia do zarządzania – to<br />
nasza odpowiedzialność i przywilej. Dlatego<br />
zakładamy istotne zwiększenie zaangażowania<br />
w tworzenie strategicznych<br />
rozwiązań dla spółek, w których mamy<br />
relatywnie duży udział. Chcemy być postrzegani<br />
jako aktywny inwestor, który<br />
wnosi znacznie więcej niż sam kapitał.<br />
Wywiad przeprowadzono 15 lutego 2012 roku.<br />
Foto: Archiwum<br />
Klienci pytają, my odpowiadamy<br />
Konsultanci Centrum Obsługi Klienta są do Państwa dyspozycji<br />
i chętnie wyjaśnią wszystkie wątpliwości.<br />
Czy w przypadku<br />
przeniesienia jednostek<br />
uczestnictwa między<br />
subfunduszami Pioneer<br />
Funduszy Globalnych SFIO<br />
naliczony zostanie podatek<br />
od zysków kapitałowych,<br />
czyli podatek Belki?<br />
W ramach funduszu parasolowego<br />
Pioneer Funduszy Globalnych SFIO,<br />
który posiada osobowość prawną,<br />
zostało wydzielonych 9 subfunduszy,<br />
z których każdy może realizować<br />
własną politykę inwestycyjną.<br />
Zamiana jednostek uczestnictwa<br />
pomiędzy subfunduszami należącymi<br />
do funduszu Pioneer Funduszy<br />
Globalnych SFIO nie powoduje<br />
powstania obowiązku podatkowego,<br />
podatek nie będzie więc pobrany.<br />
Od 1997 r. posiadam<br />
jednostki w funduszu<br />
Pioneer Akcji Polskich FIO<br />
(obecnie subfundusz Pioneer<br />
Akcji Polskich). Chciałbym<br />
dokonać darowizny<br />
jednostek uczestnictwa na<br />
rzecz swojej córki.<br />
Zgodnie z art. 83 pkt 2 ustawy z 27<br />
maja 2004 r. o funduszach inwestycyjnych<br />
jednostki uczestnictwa nie mogą<br />
być zbyte przez uczestnika na rzecz<br />
osób trzecich, w związku z tym nie<br />
ma możliwości dokonania darowizny.<br />
Odziedziczyłem jednostki<br />
uczestnictwa Funduszy<br />
Pioneer. Chciałabym<br />
zgłosić spadek do Urzędu<br />
Skarbowego. Potrzebne jest<br />
mi zaświadczenie o stanie<br />
jednostek na dzień śmierci<br />
właściciela.<br />
Aby uzyskać zaświadczenie o stanie<br />
konta na dzień zgonu Uczestnika<br />
funduszu, spadkobierca może<br />
udać się do placówki prowadzącej<br />
dystrybucję jednostek uczestnictwa,<br />
w której złoży pisemną prośbę<br />
o jego wystawienie, z załączeniem<br />
aktu zgonu spadkodawcy oraz dokumentu<br />
stwierdzającego prawo do<br />
dziedziczenia (prawomocne postanowienie<br />
sądu lub zarejestrowany<br />
akt poświadczenia dziedziczenia).<br />
W przypadku pozostawienia kopii<br />
ww. dokumentów uprawniony<br />
pracownik prowadzącego dystrybucję<br />
poświadczy je za zgodność<br />
z oryginałem.<br />
Posiadam konto w ramach<br />
programu IKE, jaki<br />
jest limit wpłat do tego<br />
programu w bieżącym roku<br />
kalendarzowym?<br />
Limit wpłat do Programu IKE<br />
w 2012 r. wynosi 10 578 zł.<br />
Posiadam dwa indywidualne<br />
konta regularne w Pioneer<br />
FIO subfundusz Pioneer<br />
Pieniężny, czy mogę je<br />
połączyć w jedno konto?<br />
Scalenie kont (połączenie) jest możliwe<br />
w przypadku kont prowadzonych<br />
w tym samym funduszu, tej<br />
samej walucie oraz tej samej kategorii<br />
jednostek uczestnictwa. Celem<br />
złożenia zlecenia scalenia kont<br />
prosimy o udanie się do placówki<br />
prowadzącej dystrybucję jednostek<br />
uczestnictwa.<br />
Co stanie się z moimi<br />
środkami, jeśli fundusz<br />
zbankrutuje?<br />
Inwestor nie powinien obawiać się<br />
upadłości funduszu, gdyż zgodnie<br />
z polskim prawem fundusz inwestycyjny<br />
nie posiada zdolności upadłościowej<br />
i nie może zbankrutować.<br />
Zgodnie z treścią ustawy z 27 maja<br />
2004 r. o funduszach inwestycyjnych<br />
towarzystwo funduszy inwestycyjnych<br />
oraz fundusz to dwie odrębne<br />
osoby prawne, o rozdzielnych majątkach.<br />
Bankructwo może dotknąć<br />
wyłącznie towarzystwa. Środki zgromadzone<br />
w funduszu są bezpieczne,<br />
ponieważ są przechowywane przez<br />
bank – depozytariusza.<br />
Zachęcamy<br />
do kontaktu<br />
z Centrum<br />
Obsługi Klienta<br />
pod numerem<br />
telefonu<br />
801 641 641*<br />
*koszt jednej minuty połączenia jest<br />
równy cenie jednego impulsu TP S.A.<br />
MAGAZYN <strong>PIONEER</strong> PEKAO TFI<br />
MAGAZYN <strong>PIONEER</strong> PEKAO TFI<br />
11
PORADNIK INWESTORA<br />
Bankowość Osobista Premium<br />
– nowa odsłona serwisu bankowości<br />
dla Klientów Zamożnych w Banku Pekao SA<br />
Zwykła bankowość<br />
spełni większość oczekiwań<br />
Bank Pekao SA zmienił nazwę serwisu dla Klientów Zamożnych.<br />
Od początku lutego br. Klienci ci obsługiwani są w ramach Bankowości<br />
Osobistej Premium. W ramach wydzielonego serwisu Bank obsługuje<br />
już 400 tys. Klientów polskiej klasy średniej.<br />
Nowa nazwa to zwieńczenie<br />
prac nad zmianami<br />
ofertowymi i organizacyjnymi<br />
dla Klientów<br />
Zamożnych w Pekao. Wyróżnia ją:<br />
indywidualne planowanie finansowe<br />
z użyciem Nawigatora Inwestycyjnego,<br />
opieka certyfikowanego Doradcy<br />
Osobistego oraz bezbłędny, wysokiej<br />
jakości serwis obsługi.<br />
Tworząc wartości Premium,<br />
Bank odwoływał się do<br />
kluczowych dla Klientów tego<br />
segmentu przekonań i potrzeb:<br />
• indywidualne podejście i konkretne<br />
korzyści – Bankowość Osobista Premium<br />
to konkretne korzyści finansowe<br />
oraz pełna gama dedykowanych<br />
produktów i usług, indywidualnie dopasowanych<br />
do potrzeb i oczekiwań<br />
Klientów,<br />
• komfort – Klienci Bankowości<br />
Osobistej Premium obsługiwani są<br />
w wydzielonych strefach, zlokalizowanych<br />
w ponad 300 placówkach Banku<br />
na terenie całego kraju, zaprojektowanych<br />
tak, aby zapewnić poczucie prywatności<br />
i pełnej dyskrecji,<br />
• dostęp 24/7 – nowoczesny i bezpieczny<br />
system bankowości elektronicznej<br />
Pekao24 to komfort i oszczędność<br />
czasu. Umożliwia on stały i bezpłatny<br />
dostęp do finansów przez Internet, telefony<br />
stacjonarny i komórkowy oraz<br />
daje dostęp do innowacyjnej bankowości<br />
mobilnej.<br />
Oferta Bankowości Osobistej<br />
Premium obejmuje:<br />
• zindywidualizowaną obsługę i wsparcie<br />
Doradcy Osobistego Premium,<br />
• obsługę w wydzielonych strefach,<br />
zapewniających poufność przeprowadzanych<br />
rozmów i realizowanych<br />
transakcji,<br />
• priorytetową obsługę telefoniczną,<br />
• kompleksową ofertę produktów i usług<br />
Banku oraz Grupy Kapitałowej<br />
Pekao SA, w tym propozycje dostępne<br />
wyłącznie dla Klientów Bankowości<br />
Osobistej Premium,<br />
• indywidualnie tworzone plany finansowe<br />
z Nawigatorem Inwestycyjnym,<br />
• elastyczne procedury oraz możliwość<br />
indywidualnego uzgadniania warunków<br />
transakcji,<br />
• nowoczesny system bankowości elektronicznej<br />
Pekao24, w tym dostęp do<br />
bankowości mobilnej,<br />
• wyjątkowe oferty Premium w Programie<br />
Rabatowym „Płać kartą, bo warto!”,<br />
• usługę Osobistego Asystenta (Concierge)<br />
oraz szeroki pakiet bezpłatnych Ubezpieczeń<br />
Assistance do dedykowanych<br />
Eurokont Premium i Premium Plus,<br />
w tym: pomoc w podróży zagranicznej,<br />
pomoc medyczną w Polsce, pomoc w podróży<br />
samochodem w krajach UE, assistance<br />
domowy, assistance informacyjny.<br />
Aby skorzystać z oferty,<br />
wystarczy:<br />
• zadzwonić pod numer infolinii<br />
801 351 351 (opłata wg cennika operatora)<br />
lub +48 42 683 83 51 i poprosić<br />
o spotkanie z Doradcą Osobistym<br />
Premium,<br />
• odwiedzić jedną z placówek Banku<br />
z obsługą Bankowości Osobistej<br />
Premium.<br />
Szczegółowe informacje:<br />
www.pekao.com.pl/premium<br />
Oferta Bankowości Osobistej Premium<br />
kierowana jest do rodzin deklarujących<br />
średniomiesięczne wpływy na rachunek<br />
oszczędnościowo-rozliczeniowy w wysokości<br />
co najmniej 7500 zł lub posiadających<br />
na rachunkach w Banku oraz<br />
w Grupie Kapitałowej Pekao SA aktywa<br />
w wysokości co najmniej 50 000 zł.<br />
Powyższe informacje nie mają charakteru doradztwa<br />
finansowego ani inwestycyjnego w rozumieniu<br />
Ustawy z dnia 29 lipca 2005 roku o obrocie<br />
instrumentami finansowymi (tekst jednolity<br />
DzU Nr 183, poz. 1538 z późn. zm.) ani oferty<br />
Banku Pekao SA w rozumieniu ustawy z dnia 23<br />
kwietnia 1964 roku Kodeks cywilny (DzU Nr 16,<br />
poz. 93 z późn. zm.).<br />
Foto: Bank Pekao SA<br />
Bankowość Osobista<br />
Premium<br />
sprosta wyższym<br />
wymaganiom<br />
12<br />
MAGAZYN <strong>PIONEER</strong> PEKAO TFI
PORADNIK INWESTORA<br />
PORADNIK INWESTORA<br />
Fundusze od kuchni<br />
Praca zarządzającego funduszem inwestycyjnym nie kończy się bynajmniej<br />
w momencie wprowadzenia instrumentu finansowego, np. akcji konkretnej spółki,<br />
do portfela funduszu. Od momentu gdy spółka znajdzie się już w portfelu funduszu<br />
lub kiedy zarządzający uzna, że warto taką spółkę mieć pod obserwacją, spółka<br />
podlega ścisłemu monitoringowi.<br />
Wspomniany monitoring<br />
jest prowadzony<br />
pod kątem zachowania<br />
się kursu spółki<br />
i jej obrotów na giełdzie, napływających<br />
komunikatów, publikowanych artykułów<br />
prasowych, wywiadów z osobami<br />
zarządzającymi tą spółką itp. Jest on<br />
nieodłącznym etapem procesu inwestycyjnego<br />
i stanowi bardzo często klucz<br />
do wyników osiąganych przez zarządzającego<br />
funduszem.<br />
Wiodącą rolę w tym procesie odgrywają<br />
dwa słowa: alokacja i selekcja. Alokacja<br />
odbywa się zarówno na poziomie ogólnym,<br />
jak i szczegółowym. W pierwszym<br />
przypadku zarządzający określa, jaką<br />
część portfela na dany moment rynkowy<br />
powinny stanowić akcje – w porównaniu<br />
z benchmarkiem funduszu<br />
(np. 90, 95 czy 100 proc.). Na poziomie<br />
szczegółowym zarządzający podejmuje<br />
z kolei decyzję o tym, jaką część portfela<br />
powinny stanowić akcje konkretnej<br />
spółki. Punktem odniesienia jest tu najczęściej<br />
procentowy udział akcji tej spółki<br />
w wybranym indeksie giełdowym.<br />
Oba typy alokacji mogą wpływać na to,<br />
czy dany fundusz będzie osiągał lepsze<br />
wyniki niż rynek (czyli w stosunku do<br />
benchmarku czy konkretnego indeksu<br />
akcji) i konkurencja (np. mierzone zazwyczaj<br />
średnim zwrotem z inwestycji<br />
dla grupy funduszy prowadzących<br />
podobną politykę inwestycyjną). Alokacja<br />
ogólna decyduje również o tym,<br />
w jakim stopniu fundusz będzie miał<br />
szansę partycypować we wzroście czy<br />
też w spadku rynku. Jeśli zarządzający<br />
przyjmie alokację ogólną na poziomie<br />
benchmarku, udział procentowy akcji<br />
konkretnej spółki czy też spółek (np.<br />
Zarządzający<br />
ocenia<br />
potencjał<br />
i perspektywy<br />
analizowanych<br />
spółek<br />
przeważenie bądź niedoważenie konkretnego<br />
sektora czy spółki względem<br />
jej procentowego udziału w benchmarku)<br />
może wpłynąć na to, czy ten<br />
fundusz ostatecznie pokona ów benchmark.<br />
Stanie się tak, jeśli przeważone<br />
w portfelu spółki zachowają się lepiej<br />
niż inne. I tu dochodzimy do drugiego<br />
ważnego pojęcia, jakim jest selekcja.<br />
Selekcja spółek pozwala podjąć decyzję<br />
o tym, jakie akcje znajdą się ostatecznie<br />
w portfelu funduszu. Oczywiście<br />
największy wpływ na dobór spółek<br />
ma skład benchmarku funduszu<br />
(wyjątkiem jest sytuacja, kiedy mamy<br />
do czynienia z funduszem bezbenchmarkowym).<br />
Nie oznacza to jednak, że<br />
zarządzający musi posiadać w portfelu<br />
wszystkie spółki wchodzące w skład<br />
danego benchmarku. W przypadku<br />
spółek o słabej kondycji finansowej czy<br />
braku perspektyw rozwoju danej branży<br />
może zdecydować o tym, że akcje<br />
takich spółek nie zostaną zakupione<br />
do portfela. Co więcej, może on dobrać<br />
do portfela akcje spółek spoza benchmarku,<br />
jeżeli ich potencjał – w ocenie<br />
zarządzającego – uzasadnia taki ruch.<br />
Jeżeli pozwala na to polityka inwestycyjna<br />
funduszu, zarządzający może<br />
w miejsce polskich spółek z danego<br />
sektora wprowadzić np. akcje spółki<br />
zagranicznej, działającej w tym samym<br />
sektorze, ale na dużo bardziej perspektywicznym<br />
rynku.<br />
Potencjał i perspektywy danej spółki<br />
ocenia zarządzający lub wspomagający<br />
go analityk. Wszystkie te czynności<br />
prowadzą do jednego – podjęcia decyzji,<br />
czy kupić akcje danej spółki (selekcja),<br />
a jeżeli tak, to w jakiej ilości (alokacja).<br />
Oczywiście, jeżeli akcje spółki znajdą<br />
się w portfelu funduszu, od tego momentu<br />
podlegają bieżącej i okresowej<br />
kontroli (monitoringowi) w podobnym<br />
zakresie, jaki był realizowany przed<br />
podjęciem decyzji o wprowadzeniu akcji<br />
spółki do portfela.<br />
Foto: shutterstock.com<br />
Inwestowanie niejedno ma imię<br />
Nie ma chyba obszaru działalności, w którym branżowy język byłby bardziej<br />
hermetyczny, a jednocześnie tak wszechobecny. Batony, spadające noże,<br />
spodki, spółki z rynków PIIGS, BRIC czy CIVETS – znajomość tych pojęć<br />
wzbogaca język, ale – na szczęście – nie jest kluczem do udanych inwestycji.<br />
Skróty, akronimy, barwne porównania<br />
i anglicyzmy zdominowały<br />
język inwestorów.<br />
W inwestycjach każda sekunda<br />
potrafi mieć znaczenie, dlatego tak ważna<br />
jest szybkość i zwięzłość komunikatu.<br />
W dyskusjach pojawiają się więc „pipsy”<br />
(najmniejsza możliwa zmiana ceny<br />
instrumentu, inaczej punkt), „batony”<br />
(duże zlecenia) czy „kilo” (tysiąc, np. papierów<br />
danej spółki). Jednak gros powiedzeń<br />
typowych dla rynku kapitałowego<br />
to wytwór wyobraźni i kreatywności<br />
uczestników oraz obserwatorów rynku.<br />
Barwniej brzmi walka „byków” i „niedźwiedzi”<br />
niż rywalizacja osób przekonanych<br />
o spadkowym i wzrostowym scenariuszu<br />
rozwoju wydarzeń na giełdzie.<br />
Świat w literach<br />
Interesującą grupą akronimów są skrótowe<br />
nazwy państw czy regionów. Najbardziej<br />
popularnym z nich jest BRIC<br />
(ang. cegła), czyli grupa największych<br />
gospodarek rozwijających się: Brazylii,<br />
Rosji, Indii, Chin, mających być przeciwwagą,<br />
także inwestycyjną, dla gospodarek<br />
dojrzałych. Trafny akronim<br />
tak się upowszechnił, że znalazł się nawet<br />
w nazwach wielu funduszy inwestujących<br />
na tych rynkach. W 2011 r.<br />
BRIC zyskał jeszcze jedną cegiełkę<br />
– „S” – gdy do grupy dołączyła Republika<br />
Południowej Afryki.<br />
Ostatnio jest głośniej, niestety, o krajach<br />
PIGS (lub PIIGS), czyli grupie krajów<br />
europejskich zagrożonych kryzysem<br />
finansowym: Portugalii, Włoch, Grecji,<br />
Hiszpanii (później dołączyła do tej grupy<br />
Irlandia). Rzadziej używana, ale ciekawa<br />
– także inwestycyjnie – jest nazwa grupy<br />
krajów, która swoje określenie pożyczyła<br />
od ssaka cenionego za futro i… wydzielinę<br />
z gruczołów używaną w przemyśle<br />
perfumeryjnym, czyli cywety. Grono<br />
CIVETS tworzą Kolumbia, Indonezja,<br />
Egipt, Turcja, RPA (później awansowane<br />
do BRICS), czyli kraje słabiej rozwinięte,<br />
ale o dużym potencjale rozwoju.<br />
Poradniki dotyczące inwestowania pełne<br />
są też bon motów. „Nie wkładajmy<br />
wszystkich jajek do jednego koszyka”<br />
– wiadomo, stosujmy dywersyfikację<br />
aktywów. „Drzewa nie rosną do nieba”<br />
– pamiętajmy, że każdy wzrost kiedyś się<br />
kończy. Ale nie zapominajmy, że „trend<br />
is your friend”, czyli nie warto walczyć<br />
z trendem. Inwestorzy uczą się, by „nie<br />
łapać spadających noży” (czyli nie kupować<br />
tracących na wartości w kolejnej<br />
sesji instrumentów w nadziei na odbicie),<br />
ale są też zachęcani do tego, by kupować,<br />
„gdy leje się krew” (czyli gdy na giełdach<br />
trwa paniczna wyprzedaż i inwestorzy<br />
tracą resztki nadziei na wzrosty – to zazwyczaj<br />
moment odwrócenia trendu).<br />
O trendach inaczej<br />
Kopalnią hermetycznych sformułowań<br />
jest też analiza techniczna – wszak już<br />
same świece japońskie, będące jej podstawą,<br />
dla laika brzmią ekscentrycznie.<br />
Wytrawni inwestorzy widzą w układach<br />
(formacjach) czarnych i białych świec<br />
zwiastuny przyszłych ruchów cen. Świece<br />
mogą tworzyć spodki, diamenty, flagi<br />
i chorągiewki czy głowę z ramionami.<br />
Żaden słownik nie nadąży za wysypem<br />
nowych określeń i skrótów. Gracze po<br />
swojemu określają nie tylko zjawiska<br />
i zachowania kursów (odpał, zjazd,<br />
boczniak) oraz innych inwestorów (parkingowi,<br />
naganiacze), ale potrafią też<br />
znaleźć swoje własne określenia nawet<br />
na poszczególne spółki. Na szczęście<br />
nie trzeba być mistrzem mowy inwestorskiej,<br />
by skutecznie inwestować.<br />
Trzymajmy się swoich zasad i strategii,<br />
a kreatywną twórczość traktujmy<br />
z przymrużeniem oka.<br />
14 MAGAZYN <strong>PIONEER</strong> PEKAO TFI<br />
MAGAZYN <strong>PIONEER</strong> PEKAO TFI<br />
15
POLECAMY<br />
POLECAMY<br />
Parasol<br />
na każdą<br />
pogodę<br />
Fundusze parasolowe<br />
pozwalają aktywnie<br />
zmieniać skład portfela<br />
inwestycji, dopasowując<br />
go do koniunktury bądź<br />
czasu pozostałego do<br />
końca inwestycji. Dużym<br />
atutem tego produktu są<br />
korzyści podatkowe.<br />
Żelazna zasada mówi<br />
o tym, że największym<br />
sprzymierzeńcem inwestycji<br />
jest czas. Ta reguła<br />
dotyczy szczególnie funduszy akcyjnych,<br />
w których długi horyzont<br />
daje szansę na ponadprzeciętne zyski.<br />
Zdarzają się jednak często sytuacje,<br />
gdy inwestorzy chcą dokonać<br />
zmiany składu funduszy w swoim<br />
portfelu. Może to być spowodowane<br />
czynnikami zewnętrznymi – po długim<br />
okresie dekoniunktury inwestor<br />
uznaje, że chciałby przenieść część<br />
środków np. z funduszy obligacji do<br />
bardziej agresywnych, by skorzystać<br />
z okazji kupna mocno przecenionych<br />
akcji. I analogicznie po kilku latach<br />
silnej hossy inwestor chce przenieść<br />
środki do bezpiecznych funduszy.<br />
Takiego przetasowania proporcji<br />
posiadanych funduszy warto dokonać<br />
także wtedy, gdy zbliżamy się<br />
do celu inwestycji. Przykładowo,<br />
jeśli gromadzimy środki z myślą<br />
o zakupie mieszkania czy emeryturze,<br />
w latach poprzedzających to<br />
wydarzenie powinniśmy stopniowo<br />
zwiększać udział funduszy bezpiecznych<br />
w portfelu, by chronić wypracowane<br />
wcześniej zyski.<br />
Podatek na końcu<br />
Jednym z powodów, dla których<br />
niektórzy klienci nie przenoszą<br />
W skład<br />
funduszu<br />
parasolowego<br />
wchodzi<br />
najczęściej 5–10<br />
subfunduszy<br />
Foto: shutterstock.com<br />
częściej środków do innych funduszy,<br />
może być przekonanie, że każde<br />
odkupienie jednostek wiąże się<br />
z koniecznością zapłaty podatku<br />
Belki od wypracowanych zysków.<br />
Pula zgromadzonych środków jest<br />
bowiem pomniejszana o kwotę odprowadzonego<br />
podatku od zysków<br />
kapitałowych.<br />
Od takiego scenariusza chroni model,<br />
w którym podatek jest odprowadzany<br />
dopiero po zakończeniu<br />
oszczędzania. Ale jak to pogodzić<br />
z chęcią zmiany składu portfela inwestycji<br />
w trakcie jej trwania? Rozwiązaniem<br />
dylematów inwestorów<br />
mogą być fundusze parasolowe,<br />
Każdy<br />
z subfunduszy<br />
realizuje<br />
odrębną<br />
politykę<br />
inwestycyjną<br />
potocznie zwane „parasolami”. Ich<br />
konstrukcja umożliwia tworzenie<br />
w ramach jednego funduszu wielu<br />
subfunduszy realizujących odrębną<br />
politykę inwestycyjną. Subfundusze<br />
spaja fundusz posiadający osobowość<br />
prawną.<br />
Największą zaletą funduszy parasolowych<br />
jest możliwość zamiany<br />
jednostek uczestnictwa między<br />
subfunduszami wchodzącymi<br />
w jego skład. Taka zamiana od strony<br />
formalnej nie oznacza wyjścia<br />
z funduszu, nie tworzy więc obowiązku<br />
podatkowego. Dodatkowym<br />
atutem jest kompensowanie<br />
zysków i strat ponoszonych na poszczególnych<br />
funduszach. Płacony<br />
przy wyjściu podatek jest naliczany<br />
od faktycznego zysku. Tymczasem<br />
przy inwestycji w klasyczne<br />
fundusze podatek jest inkasowany<br />
automatycznie, od każdego zysku,<br />
nawet jeśli na innym funduszu zanotowaliśmy<br />
stratę.<br />
Spektrum możliwości<br />
Elastyczna konstrukcja funduszy<br />
parasolowych pozwala szybko reagować<br />
na nowe potrzeby i oczekiwania<br />
inwestorów. W trakcie funkcjonowania<br />
funduszu parasolowego<br />
towarzystwo może w każdej chwili<br />
dodać nowy subfundusz bądź łatwo<br />
zlikwidować już istniejące. Liczba<br />
subfunduszy wchodzących w skład<br />
jednego parasola jest nieograniczona,<br />
ale najczęściej spotykanym<br />
rozwiązaniem jest grupa 5–10 subfunduszy,<br />
których różnorodność<br />
pozwala na stworzenie praktycznie<br />
dowolnej, szytej na miarę każdego<br />
inwestora strategii. Przykładowo,<br />
w skład funduszu Pioneer FIO<br />
wchodzą zarówno subfundusze<br />
o charakterze akcyjnym (np. Pioneer<br />
Akcji – Aktywna Selekcja), jak<br />
i nastawione głównie na ochronę<br />
powierzonego kapitału (np. Pioneer<br />
Pieniężny).<br />
W skład funduszy parasolowych<br />
mogą też wchodzić subfundusze<br />
specjalizujące się w poszczególnych<br />
sektorach gospodarki czy regionach<br />
świata. Taką szansę mają na przykład<br />
uczestnicy funduszu Pioneer<br />
Funduszy Globalnych SFIO. W jego<br />
skład wchodzą subfundusze, których<br />
środki są inwestowane na rynkach<br />
rozwiniętych i wschodzących,<br />
w regionie Pacyfiku, na Dalekim<br />
Wschodzie czy w Europie Wschodniej.<br />
Mogą być również lokowane na<br />
rynku surowców i energii.<br />
Największą elastyczność mają jednak<br />
inwestorzy – dysponując wiedzą<br />
na temat możliwych scenariuszy<br />
rozwoju sytuacji na rynku<br />
kapitałowym, mogą tak przenosić<br />
środki między subfunduszami, by<br />
osiągnąć optymalny zwrot z inwestycji.<br />
Jeśli spodziewamy się poprawy<br />
koniunktury, warto przenieść<br />
część środków do subfunduszy<br />
akcyjnych. I odwrotnie, gdy giełdy<br />
zaczynają się uginać pod ciężarem<br />
złych informacji, można się zdecydować<br />
na bardziej bezpieczne<br />
subfundusze.<br />
Fundusze parasolowe<br />
Pioneer Pekao TFI S.A.<br />
Pioneer FIO<br />
- subfundusze:<br />
• Pioneer Pieniężny<br />
• Pioneer Obligacji Plus<br />
• Pioneer Stabilnego Wzrostu<br />
• Pioneer Zrównoważony<br />
• Pioneer Aktywnej Alokacji<br />
• Pioneer Akcji Polskich<br />
• Pioneer Małych i Średnich<br />
Spółek Rynku Polskiego<br />
• Pioneer Akcji – Aktywna Selekcja<br />
Pioneer Funduszy<br />
Globalnych SFIO<br />
- subfundusze:<br />
• Pioneer Gotówkowy<br />
• Pioneer Dochodu i Wzrostu<br />
Rynku Chińskiego<br />
• Pioneer Dochodu i Wzrostu<br />
Regionu Pacyfiku<br />
• Pioneer Akcji Rynków<br />
Wschodzących<br />
• Pioneer Akcji Małych i Średnich<br />
Spółek Rynków Rozwiniętych<br />
• Pioneer Akcji Rynków<br />
Dalekiego Wschodu<br />
• Pioneer Obligacji Strategicznych<br />
• Pioneer Akcji Europy<br />
Wschodniej<br />
• Pioneer Surowców i Energii<br />
16<br />
MAGAZYN <strong>PIONEER</strong> PEKAO TFI<br />
MAGAZYN <strong>PIONEER</strong> PEKAO TFI<br />
17
POLECAMY<br />
POLECAMY<br />
Zadbajmy<br />
o lepszą emeryturę<br />
już dziś<br />
Nic tak nie zachęca do zmiany nawyków jak ulgi<br />
podatkowe. Nowy Program Pioneer Indywidualne<br />
Konta Zabezpieczenia Emerytalnego to atrakcyjna<br />
propozycja dla osób, które chcą oszczędzać<br />
dodatkowe środki na przyszłą emeryturę w ramach<br />
trzeciego dobrowolnego filaru emerytalnego.<br />
Wielu Polaków opowiada<br />
się za utrzymaniem<br />
obecnego<br />
wieku emerytalnego,<br />
chcąc możliwie długo cieszyć<br />
się urokami jesieni życia. Rzadko<br />
jednak wskazuje się na drugą stronę<br />
tego medalu – niewiele osób będzie<br />
stać na to, by realizować na emeryturze<br />
plany i cele, na które wcześniej<br />
brakowało czasu. Eksperci firmy doradczej<br />
Deloitte szacują, że stopa zastąpienia,<br />
czyli stosunek wysokości<br />
emerytury do ostatniego wynagrodzenia,<br />
wyniesie w 2060 r. zaledwie<br />
28–32 proc. Oznacza to, że nasze dochody<br />
z chwilą przejścia na emeryturę<br />
spadną skokowo o dwie trzecie! 1<br />
Te alarmujące prognozy niestety<br />
nie zmieniły postawy większości<br />
Polaków względem zabezpieczenia<br />
przyszłości. Wciąż niewielki odsetek<br />
Polaków systematycznie oszczędza,<br />
1<br />
Źródło: Analiza Deloitte dla IGTE, prasa<br />
a indywidualne konta emerytalne,<br />
skądinąd bardzo atrakcyjny produkt,<br />
otworzyło niecałe 800 tys. przyszłych<br />
emerytów. 2<br />
Umiesz liczyć,<br />
licz na siebie (i IKZE)<br />
Teraz to może się zmienić. A wszystko<br />
za sprawą debiutujących 1 stycznia<br />
2012 r. indywidualnych kont zabezpieczenia<br />
emerytalnego, które mają szansę<br />
być jednym z najbardziej atrakcyjnych<br />
produktów finansowych 2012 r. Choć<br />
nazwa brzmi łudząco podobnie do IKE,<br />
IKZE charakteryzuje inny typ korzyści.<br />
W przypadku IKE wypracowane przez<br />
lata zyski są zwolnione z podatku Belki<br />
przy wypłacie po osiągnięciu wieku<br />
emerytalnego. Wpłaty na IKZE można<br />
natomiast odliczać na bieżąco od podstawy<br />
opodatkowania, zmniejszając kwotę<br />
podatku dochodowego w danym roku.<br />
2<br />
Źródło: Komisja Nadzoru Finansowego,<br />
stan na koniec czerwca 2011 roku<br />
Z punktu widzenia psychologii oszczędzania<br />
ta różnica ma fundamentalne<br />
znaczenie: przy IKE nagroda pojawia się<br />
w odległej przyszłości, natomiast IKZE<br />
oferuje korzyść niemal od razu.<br />
Ten atut IKZE, którego nie oferowały<br />
dotychczasowe produkty długoterminowego<br />
oszczędzania, może odegrać decydującą<br />
rolę w zmianie naszych nawyków.<br />
Dla porównania, gdy na początku lat 90.<br />
umożliwiono odpisywanie od podstawy<br />
opodatkowania zakupu obligacji skarbowych,<br />
Polacy bardzo szybko stali się<br />
wielkimi entuzjastami inwestowania<br />
w dług Skarbu Państwa. Przedstawiciele<br />
instytucji finansowych, ankietowani<br />
w grudniu ub. r. przez „Rzeczpospolitą”,<br />
szacują, że w 2012 r. na IKZE zdecyduje<br />
się minimum 300 tys. osób (1,5 mln<br />
w optymistycznym scenariuszu).<br />
Najważniejsze?<br />
Sprawdzony partner<br />
IKZE, podobnie jak IKE, to produkt na<br />
wiele lat. Najmłodszych właścicieli kont<br />
Foto: shutterstock.com<br />
czeka nawet pięćdziesiąt lat oszczędzania.<br />
Przy tak długim horyzoncie pełnię<br />
swoich możliwości odsłania procent<br />
składany, który sprawia, że kapitał – niczym<br />
tocząca się kula śniegowa – rośnie<br />
jeszcze szybciej. Dlatego przy IKZE<br />
kluczowe znaczenie mają nie tylko ulgi<br />
podatkowe, ale przede wszystkim skuteczność<br />
w pomnażaniu środków.<br />
Warto więc postawić na sprawdzonych<br />
partnerów. Pioneer Pekao TFI<br />
S.A., największe pod względem zarządanych<br />
aktywów i najstarsze TFI<br />
w Polsce, przygotowało specjalny<br />
produkt – Program Pioneer Indywidualne<br />
Konta Zabezpieczenia Emerytalnego<br />
(Program Pioneer IKZE),<br />
który łączy wszystkie zalety IKZE<br />
z najlepszymi cechami sprawdzonych<br />
i chętnie wybieranych przez<br />
klientów produktów z oferty Pioneer<br />
Pekao TFI S.A.<br />
Dynamicznie bądź<br />
umiarkowanie<br />
Program cechuje m.in. nowatorski mechanizm<br />
dostosowywania poziomu<br />
bezpieczeństwa i potencjału wzrostu inwestowanych<br />
środków do końca okresu<br />
inwestycji (w przypadku IKZE – 65.<br />
Proporcje podziału wpłat do Programu Pioneer IKZE<br />
Portfel dynamiczny<br />
Czas do ukończenia przez Uczestnika 65.<br />
5 i mniej*<br />
roku życia [lata]:<br />
Pioneer FIO – subfundusz Pioneer Akcji<br />
– Aktywna Selekcja<br />
Pioneer FIO – subfundusz Pioneer<br />
Obligacji Plus<br />
Pioneer FIO – subfundusz Pioneer<br />
Lokacyjny<br />
Portfel umiarkowany<br />
Czas do ukończenia przez Uczestnika 65.<br />
roku życia [lata]:<br />
Pioneer FIO – subfundusz Pioneer Akcji<br />
– Aktywna Selekcja<br />
Pioneer FIO – subfundusz Pioneer<br />
Obligacji Plus<br />
Pioneer FIO – subfundusz Pioneer<br />
Lokacyjny<br />
Zalety Programu Pioneer IKZE<br />
• prosty i wygodny sposób na systematyczne oszczędzanie w długim okresie;<br />
• niewielkie obciążenie domowego budżetu – minimalna pierwsza wpłata<br />
w programie wynosi 200 zł, a kolejne nie mniej niż 100 zł;<br />
• ulga podatkowa (możliwość rocznego odliczania wpłat na IKZE od podstawy<br />
opodatkowania);<br />
• nowatorski mechanizm dostosowywania poziomu bezpieczeństwa i potencjału<br />
wzrostu subfunduszy Pioneer do okresu oszczędzania;<br />
• możliwość wykorzystania zróżnicowanego potencjału wzrostu subfunduszy<br />
Pioneer do budowania kapitału na emeryturę;<br />
• możliwość realokacji już zgromadzonych środków (polegającej na określeniu,<br />
jaki udział w portfelu mają posiadać poszczególne subfundusze);<br />
• swobodny dostęp do środków – możliwość dopłat i zwrotu środków (w razie<br />
wypowiedzenia umowy) w dowolnym momencie;<br />
• zniżki w opłatach manipulacyjnych dla osób spełniających określone warunki.<br />
powyżej 5<br />
do 10<br />
roku życia). W pierwszych latach wpłaty<br />
trafiają w dużej części (nawet do 60<br />
proc.) do subfunduszu akcyjnego, z kolei<br />
w późniejszym okresie stopniowo<br />
rośnie w portfelu udział bezpiecznych<br />
instrumentów, chroniących wartość<br />
wcześniej zainwestowanych środków.<br />
powyżej<br />
10 do 15<br />
powyżej<br />
15 do 20<br />
więcej niż<br />
20<br />
10% 30% 40% 50% 60%<br />
30% 30% 40% 40% 35%<br />
60% 40% 20% 10% 5%<br />
5 i mniej*<br />
powyżej 5<br />
do 10<br />
powyżej<br />
10 do 15<br />
powyżej<br />
15 do 20<br />
więcej niż<br />
20<br />
5% 10% 20% 30% 40%<br />
35% 40% 50% 60% 50%<br />
60% 50% 30% 10% 10%<br />
* Wpłaty dokonywane przez uczestnika, który ukończył 65. rok życia, będą dokonywane zgodnie z proporcjami wskazanymi w tym przedziale czasowym.<br />
18<br />
MAGAZYN <strong>PIONEER</strong> PEKAO TFI<br />
MAGAZYN <strong>PIONEER</strong> PEKAO TFI<br />
19
POLECAMY<br />
POLECAMY<br />
Uczestnik dokonuje wyboru jednego<br />
z dwóch portfeli: dynamicznego<br />
lub umiarkowanego. W skład obu<br />
portfeli wchodzą trzy subfundusze<br />
Pioneer FIO (Pioneer Akcji – Aktywna<br />
Selekcja, Pioneer Obligacji<br />
Plus oraz Pioneer Lokacyjny), różne<br />
są jednak proporcje podziału wpłat.<br />
Portfel dynamiczny jest przeznaczony<br />
dla osób, które chcą osiągać<br />
wyższe zyski, dzięki mocniejszemu<br />
zaangażowaniu na rynku akcji<br />
IKZE w detalach<br />
• wypłata środków<br />
zgromadzonych na IKZE<br />
może nastąpić jednorazowo<br />
lub w ratach, po osiągnięciu<br />
przez oszczędzającego wieku<br />
65 lat oraz pod warunkiem że<br />
wcześniej, w minimum 5 latach<br />
kalendarzowych, dokonywane<br />
były jakiekolwiek wpłaty;<br />
• opodatkowaniu (według<br />
skali podatkowej PIT)<br />
będzie podlegać wypłata<br />
środków po zakończeniu<br />
okresu oszczędzania lub<br />
zwrot środków (w razie<br />
wypowiedzenia umowy IKZE);<br />
• IKZE jest rachunkiem<br />
indywidualnym; ustawodawca<br />
nie przewidział np. wspólnego<br />
i wykorzystaniu długiego okresu<br />
oszczędzania. W portfelu umiarkowanym<br />
udział procentowy wpłat<br />
na bezpieczniejsze subfundusze jest<br />
wyższy niż w portfelu dynamicznym,<br />
dzięki czemu wzrost wartości<br />
inwestycji może być bardziej<br />
stabilny.<br />
Świadomość znaczenia długoterminowego<br />
oszczędzania to już<br />
połowa inwestycyjnego sukcesu.<br />
konta IKZE dla małżonków;<br />
• IKZE nie wyklucza innych<br />
form oszczędzania na<br />
emeryturę; właściciel IKZE<br />
może mieć również IKE<br />
czy konto w pracowniczym<br />
programie emerytalnym (PPE);<br />
• oszczędzający mogą przenosić<br />
swobodnie środki między<br />
instytucjami prowadzącymi IKZE.<br />
Maksimum 4030,80 zł<br />
• Na konto IKZE można<br />
przekazać równowartość<br />
4 proc. podstawy wymiaru<br />
składki na ubezpieczenie<br />
emerytalne za poprzedni<br />
rok, ale nie więcej niż<br />
4 proc. trzydziestokrotności<br />
przeciętnego miesięcznego<br />
Drugi, równie ważny krok to wcielenie<br />
postanowienia w życie. Warto<br />
zrobić to jak najszybciej, tym<br />
bardziej że realizacja planu systematycznego<br />
inwestowania jest<br />
prostsza i wymaga mniejszych wyrzeczeń,<br />
niż się wielu osobom wydaje<br />
– przy tak długim horyzoncie<br />
czasowym wystarczą miesięcznie<br />
niewielkie kwoty, by zbudować kapitał,<br />
który zapewni spokojniejszą<br />
jesień życia.<br />
Najmłodszych<br />
właścicieli kont<br />
czeka nawet 50<br />
lat oszczędzania.<br />
Dlatego tak<br />
ważna jest<br />
skuteczność<br />
w pomnażaniu<br />
środków<br />
wynagrodzenia w gospodarce<br />
za rok poprzedni. W 2012 r.<br />
maksymalna wpłata na IKZE<br />
wyniesie więc 4030,80 zł<br />
(4 proc. x 100 770 zł).<br />
• Osoba prowadząca<br />
działalność gospodarczą,<br />
która płaci najniższą składkę<br />
na ubezpieczenia społeczne<br />
(przyjmuje minimalną podstawę<br />
wymiaru składek), będzie<br />
mogła wpłacić na IKZE do<br />
967,39 zł, tj. 4 proc. z 24 185 zł<br />
(dwunastokrotność minimalnej<br />
podstawy wymiaru składek, czyli<br />
2015,4 zł w 2011 r.).<br />
• Przypomnijmy, że dla IKE<br />
limit wpłat jest niezależny od<br />
dochodów. W 2012 r. wynosi on<br />
10 578 zł.<br />
Foto: shutterstock.com<br />
Kierunek: Ameryka<br />
Fundusze zmiennej alokacji pełnię swych możliwości odsłaniają w okresach niepewności<br />
i wahań koniunktury. Chronią środki i… nerwy inwestorów. Najnowszy tego typu<br />
produkt to Pioneer Zmiennej Alokacji Rynku Amerykańskiego SFIO.<br />
Wytrawni inwestorzy<br />
są przyzwyczajeni<br />
do tego, że<br />
w ekonomii nie<br />
ma darmowych obiadów. Są więc<br />
bardzo wyczuleni na obietnice składane<br />
w reklamach produktów finansowych.<br />
Mają świadomość, że za<br />
nadspodziewanie korzystną ofertą<br />
zazwyczaj kryje się drugie dno, pełne<br />
haczyków, gwiazdek i drobnych<br />
druczków. Sceptyków spotka jednak<br />
zaskoczenie. Jest bowiem grupa<br />
produktów, które oferują z pozoru<br />
niemożliwe połączenie – potencjału<br />
atrakcyjnych zysków z dążeniem do<br />
ochrony kapitału. Chodzi o fundusze<br />
zmiennej alokacji.<br />
Szczęśliwa siódemka<br />
Filozofia strategii zmiennej alokacji<br />
jest bardzo prosta. Należy tak<br />
zmieniać proporcje między poszczególnymi<br />
typami inwestycji<br />
w portfelu, aby chronić zainwestowany<br />
kapitał przed ewentualnymi<br />
stratami, nie zmniejszając<br />
szans na ponadprzeciętne zyski.<br />
W ofercie Pioneer Pekao TFI S.A.<br />
jest obecnie siedem produktów<br />
wykorzystujących taką strategię.<br />
Najmłodszym dzieckiem w rodzinie<br />
funduszy zmiennej alokacji jest<br />
Pioneer Zmiennej Alokacji Rynku<br />
Amerykańskiego SFIO, który potencjalnych<br />
zysków szuka m.in. na<br />
dojrzałym, ale niezmiennie atrakcyjnym<br />
rynku amerykańskim.<br />
Rynek z potencjałem<br />
Stany Zjednoczone, jako rynek mający<br />
zwiększyć szanse na zysk z akcyjnej<br />
części portfela funduszu, nie zostały<br />
wybrane przypadkowo: wiele amerykańskich<br />
spółek pozostaje wzorem<br />
innowacyjności i elastyczności, a także<br />
niezwykłej ambicji. To pozwala z dużym<br />
prawdopodobieństwem założyć,<br />
że to właśnie przedsiębiorstwa ze Stanów<br />
Zjednoczonych będą jednymi<br />
z pierwszych beneficjentów powrotu<br />
dobrej koniunktury na światowe rynki,<br />
tym bardziej że fundamenty amerykańskiej<br />
gospodarki wydają się mocne.<br />
Podstawowymi czynnikami branymi<br />
pod uwagę przy ocenie potencjału<br />
i dochodowości poszczególnych kategorii<br />
lokat funduszu są tempo wzrostu<br />
gospodarczego w Stanach Zjednoczonych<br />
i wskaźniki wyceny rynkowej<br />
amerykańskich spółek. Przy selekcji<br />
poszczególnych spółek do portfela analizowane<br />
są także ich fundamenty, np.<br />
struktura bilansu, rachunek przepływów<br />
pieniężnych, jakość zarządzania,<br />
perspektywy rozwoju spółki i wybranej<br />
przez nią branży.<br />
Zysk plus ochrona<br />
Środki w ramach części akcyjnej są lokowane,<br />
za pośrednictwem subfunduszy<br />
zagranicznych, w akcje amerykańskich<br />
spółek o ugruntowanej pozycji<br />
rynkowej, działających w uznanych<br />
branżach. Są to następujące subfundusze<br />
Pioneer Funds: U.S. Fundamental<br />
Growth, U.S. Mid Cap Value, U.S. Pioneer<br />
Fund, U.S. Research, U.S. Research<br />
Value oraz North American Basic<br />
Value.<br />
Jednocześnie fundusz dąży do ochrony<br />
100 proc. kapitału na koniec 3,5-letniego<br />
okresu rozliczeniowego. Pułap<br />
Tabela ilustruje sposób, w jaki fundusz dąży do zabezpieczenia osiągniętych zysków<br />
Najwyższy wzrost wartości<br />
jednostki uczestnictwa w DOWOLNYM<br />
momencie okresu rozliczeniowego:<br />
od 15%, ale mniej niż 20%<br />
od 20%, ale mniej niż 25%<br />
od 25%, ale mniej niż 30%<br />
od 30%, ale mniej niż 35%<br />
od 35%, ale mniej niż 40%<br />
od 40%, ale mniej niż 45%<br />
od 45%, ale mniej niż 50%<br />
od 50%, ale mniej niż 75%<br />
od 75%, ale mniej niż 100%<br />
o 100% i więcej<br />
Zakładany poziom ochrony<br />
na KONIEC okresu<br />
rozliczeniowego:<br />
103,5%<br />
108,0%<br />
112,5%<br />
117,0%<br />
121,5%<br />
126,0%<br />
130,5%<br />
135,0%<br />
157,5%<br />
180%<br />
20<br />
MAGAZYN <strong>PIONEER</strong> PEKAO TFI<br />
MAGAZYN <strong>PIONEER</strong> PEKAO TFI<br />
21
POLECAMY<br />
SYLWETKA<br />
Pioneer Zmiennej<br />
Alokacji Rynku<br />
Amerykańskiego<br />
SFIO w detalach<br />
• pierwszy okres rozliczeniowy<br />
trwa 5 tygodni i służy<br />
ochronie nominalnej wartości<br />
jednostki uczestnictwa; środki<br />
inwestowane są w bony<br />
skarbowe, depozyty itp.;<br />
• od drugiego (i każdego<br />
kolejnego) 3,5-letniego okresu<br />
rozliczeniowego zarządzający<br />
stosują mechanizm zmiennej<br />
alokacji, tak dopasowując<br />
proporcje poszczególnych<br />
inwestycji, aby część portfela<br />
o niższym ryzyku (obligacyjna)<br />
stwarzała możliwość ochrony<br />
do 100 proc. powierzonego<br />
kapitału na koniec 3,5-letniego<br />
okresu rozliczeniowego.<br />
Zadaniem części udziałowej<br />
(akcyjnej) portfela jest z kolei<br />
wypracowywanie zysków<br />
z inwestycji;<br />
• minimalna wpłata do funduszu<br />
wynosi 1000 zł (kolejne dopłaty<br />
– 500 zł).<br />
KOMU POLECAMY<br />
Fundusz Pioneer<br />
Zmiennej Alokacji Rynku<br />
Amerykańskiego SFIO to<br />
inwestycja dla osób, które:<br />
• chcą czerpać dochody<br />
z perspektywicznego rynku<br />
akcji Stanów Zjednoczonych,<br />
ale obawiają się związanego<br />
z tym ryzyka;<br />
• są zainteresowane zyskami<br />
wyższymi niż z inwestycji<br />
w obligacje, przy jednoczesnym<br />
zabezpieczeniu przed<br />
ewentualnymi stratami;<br />
• mogą zainwestować środki<br />
w co najmniej średnim<br />
terminie;<br />
• chcą mieć stały dostęp do<br />
zainwestowanych środków.<br />
Przykładowy skład portfela (w drugim okresie rozliczeniowym)<br />
ten przekroczy 100 proc., jeśli w trakcie<br />
inwestycji fundusz notował wysokie<br />
stopy zwrotu. Przykładowo,<br />
jeśli w dowolnym momencie cyklu<br />
rozliczeniowego zwrot (w porównaniu<br />
z pierwszym dniem drugiego okresu<br />
rozliczeniowego) wyniesie 15–20 proc.,<br />
zakładana wartość kapitału na koniec<br />
okresu rozliczeniowego powinna być<br />
nie mniejsza niż 103,5 proc. W bardzo<br />
optymistycznym scenariuszu (zwrot<br />
powyżej 100 proc.) pułap ochrony kapitału<br />
wzrósłby do 180 proc.<br />
Na dobrą i złą pogodę<br />
Zarządzający zmieniają proporcje<br />
między klasami aktywów funduszu,<br />
tak by dostosować portfel inwestycji<br />
do aktualnej koniunktury rynkowej.<br />
Udział części akcyjnej nie może być<br />
Pierwszy okres<br />
rozliczeniowy<br />
50%<br />
10%<br />
jednak wyższy niż 50 proc. W przypadku<br />
bardzo niekorzystnej sytuacji<br />
rynkowej portfel funduszu może być<br />
nawet w 100 proc. złożony z obligacji<br />
oraz instrumentów rynku pieniężnego.<br />
Dzięki temu inwestycja jest lepiej chroniona<br />
przed wahaniami koniunktury<br />
oraz przed znaczącym spadkiem wartości<br />
jednostki uczestnictwa na koniec<br />
okresu rozliczeniowego.<br />
Warto podkreślić, że fundusze zmiennej<br />
alokacji świetnie sprawdzają się<br />
w czasach zmiennej pogody na rynkach<br />
finansowych: gdy okoliczności<br />
sprzyjają inwestycjom w akcje, fundusz<br />
jest nastawiony bardziej na generowanie<br />
zysków; kiedy na rynkach panuje<br />
niepewność czy bessa, mechanizm<br />
zmiennej alokacji dba o ochronę kapitału<br />
i… nerwy inwestorów.<br />
Drugi okres<br />
rozliczeniowy<br />
40%<br />
obligacje rynku polskiego<br />
tytuły uczestnictwa zagranicznych funduszy akcyjnych<br />
instrumenty rynku pieniężnego<br />
Kolejne okresy<br />
5 tygodni 3,5 roku 3,5 roku<br />
Foto: Forum<br />
Burra Sahib,<br />
czyli wielki skromny człowiek<br />
Edmund Hillary<br />
do historii przeszedł<br />
nie tylko jako pierwszy<br />
człowiek, który<br />
wraz z Tenzingiem<br />
Norgayem zdobył<br />
Mount Everest, ale<br />
także jako pierwszy<br />
podróżnik w dziejach,<br />
który postawił nogę<br />
na obu biegunach<br />
i najwyższym szczycie<br />
Ziemi. Nie mniej<br />
znany był jednak<br />
ze swej działalności<br />
dobroczynnej i na rzecz<br />
ochrony środowiska.<br />
Gdy w piątek, 11 stycznia<br />
2008 r., mając 88 lat, zmarł<br />
z powodu niewydolności<br />
serca, wiadomość ta już<br />
w dwie godziny później obiegła cały<br />
świat, a o jego śmierci poinformowała<br />
opinię publiczną sama premier Nowej<br />
Zelandii Helen Clark. „Legendarny<br />
alpinista, poszukiwacz przygód i filantrop,<br />
najbardziej znany Nowozelandczyk,<br />
jaki kiedykolwiek żył” − powiedziała<br />
o nim wtedy. I nie przesadziła.<br />
Największym Nowozelandczykiem<br />
określano go w ojczyźnie właściwie powszechnie.<br />
To jego podobiznę umieszczono<br />
na pięciodolarowym banknocie<br />
jeszcze za życia (nikogo wcześniej nie<br />
uhonorowano w Nowej Zelandii w ten<br />
sposób). W maju 2003 r., w pół wieku<br />
od zdobycia najwyższej góry świata,<br />
tysiące uczniów i studentów nowozelandzkich<br />
wyruszyło w góry. Chcieli<br />
w ten sposób uczcić 50. rocznicę wielkiego<br />
wydarzenia, a wraz z nią – sir<br />
Edmunda Percivala Hillary’ego, swego<br />
narodowego bohatera.<br />
Został nim w poniedziałek, 29 maja<br />
1953 r., gdy razem z Szerpą Tenzingiem<br />
Norgayem po blisko pięciogodzinnej<br />
wspinaczce pokonał ostatnie<br />
350 metrów i jako pierwszy stanął na<br />
szczycie Mount Everestu. Wcześniej,<br />
mimo prób podejmowanych już od<br />
1921 r. podczas kilkunastu wypraw,<br />
nie udało się to nikomu. Po zejściu<br />
do bazy swój wyczyn – zaliczany,<br />
obok zdobycia bieguna południowego<br />
czy północnego, do największych<br />
w historii ludzkości − podsumował:<br />
22 MAGAZYN <strong>PIONEER</strong> PEKAO TFI<br />
MAGAZYN <strong>PIONEER</strong> PEKAO TFI<br />
23
SYLWETKA<br />
SYLWETKA<br />
„W końcu załatwiliśmy skurczybyka”.<br />
Wypowiadając te słowa, nie wiedział,<br />
że za pośrednictwem BBC usłyszy je<br />
cały świat.<br />
Od tej chwili zainteresowanie mediów<br />
towarzyszyło mu niemal przez całe<br />
długie życie: gdy brytyjska królowa<br />
Elżbieta II nadała mu tytuł szlachecki<br />
(zdobycie Mount Everestu zbiegło się<br />
w czasie z jej koronacją, która odbyła<br />
się zaledwie 4 dni później, a decyzja<br />
o uhonorowaniu Hillary’ego była jedną<br />
z pierwszych podjętych przez nową<br />
królową), gdy uczestniczył w wyprawie,<br />
która jako pierwsza przeszła<br />
w poprzek Antarktydę i wraz z którą<br />
4 stycznia 1958 r. dotarł na biegun południowy,<br />
gdy w 1960 r. stanął na czele<br />
głośnej ekspedycji poszukującej yeti,<br />
i w 1985 r., gdy wespół z innym sławnym<br />
zdobywcą, kosmonautą Neilem<br />
Armstrongiem, przeleciał nad Arktyką<br />
i wylądował na biegunie północnym.<br />
Stał się tym samym pierwszym<br />
człowiekiem, który zdobył najwyższy<br />
szczyt Ziemi i oba bieguny.<br />
„Nie trzeba być geniuszem, żeby dobrze<br />
przejść przez życie” – to zdanie<br />
wypowiedziane pod koniec lat 90.<br />
podczas jednego z licznych wywiadów<br />
charakteryzuje go chyba najlepiej.<br />
Mimo sławy, jaką zyskał, sir Edmund<br />
Podobiznę<br />
Hillary'ego jeszcze<br />
za jego życia<br />
umieszczono<br />
na banknocie<br />
pięciodolarowym<br />
Hillary pozostał skromnym człowiekiem.<br />
Takim, jakim był, gdy zdobywał<br />
Mount Everest. Na szczycie – pisał we<br />
wspomnieniach – nie odczuwał pychy,<br />
że dokonał tego, co nie udało się<br />
przed nim wielu innym. Czuł przede<br />
wszystkim ulgę, że to, co nieosiągalne,<br />
jest wreszcie osiągnięte, a także był<br />
zaskoczony, że on – zwykły pszczelarz<br />
– zdobył najwyższą górę Ziemi.<br />
Długo nie przyznawał się, że to właśnie<br />
on jako pierwszy stanął na Mount<br />
Evereście. Napisał o tym dopiero<br />
w 1999 r. w swojej książce „Widok<br />
ze szczytu”. Dopiero wtedy potwierdził<br />
to, co wcześniej wyznał Tenzing<br />
Norgay w autobiografii wydanej tuż<br />
przed swoją śmiercią w 1986 r. Hillary<br />
chciał, by myślano, że dokonali tego<br />
wspólnie, jako zespół. W ten sposób<br />
kierujący tą wyprawą płk John Hunt<br />
rozstrzygnął zresztą wszelkie wątpliwości<br />
mediów i opinii publicznej.<br />
W licznych wywiadach zawsze<br />
podkreślał, że jest zwykłym Nowozelandczykiem,<br />
który miał trochę<br />
szczęścia w życiu. Wolał, gdy<br />
zamiast sir Edmund zwracano się<br />
do niego po prostu Ed. Był znany<br />
na całym świecie jako podróżnik<br />
i himalaista, jednak gdy pytano go<br />
o zawód, odpowiadał przez wiele<br />
lat, że – tak jak jego ojciec – jest<br />
pszczelarzem.<br />
Rzeczywiście, zanim zaczął się<br />
wspinać, pracował razem ze swoim<br />
młodszym bratem na rodzinnej farmie<br />
w Tuakau niedaleko Auckland,<br />
największego miasta Nowej Zelandii.<br />
Potem studiował na pobliskim<br />
uniwersytecie matematykę, a podczas<br />
II wojny światowej służył w nowozelandzkich<br />
siłach powietrznych.<br />
Wspinaczkę, którą zainteresował się<br />
już w szkole, zaczął na dobre trenować<br />
po wojnie. Najpierw w górach Nowej<br />
Zelandii, potem w Alpach, wreszcie<br />
– Himalajach. Na początku lat 50.<br />
był już na tyle doświadczonym himalaistą,<br />
że wziął udział w dwóch wyprawach<br />
rozpoznawczych na Mount<br />
Everest. Trzecia, w której uczestniczył,<br />
zakończyła się zdobyciem szczytu.<br />
Foto: shutterstock.com<br />
Potem kilka razy przewodził nowozelandzkim<br />
ekspedycjom w Himalaje<br />
i na Antarktydę, choć ani on, ani<br />
Tenzing Norgay już nigdy więcej nie<br />
stanęli na najwyższej górze świata. Był<br />
szanowany za to, że podczas kierowanych<br />
przez niego wypraw nikt nie zginął.<br />
Powiedział kiedyś: „Życie ludzkie<br />
jest ważniejsze niż dotarcie do szczytu<br />
góry”. W 2006 r., gdy himalaiści zostawili<br />
pod Mount Everestem rannego<br />
Davida Sharpa, skazując go tym samym<br />
na śmierć, nie szczędził im słów<br />
krytyki. Stwierdził wtedy, że w 1953 r.<br />
zrezygnowałby z wejścia na szczyt,<br />
gdyby ceną było czyjeś życie. Ostatni<br />
raz był w Himalajach niespełna rok<br />
przed śmiercią. Miał wówczas 87 lat.<br />
Jego sukcesy sprawiły, że obracał się<br />
w wielkim świecie. W jego domu (nie<br />
willi czy rezydencji, ale typowym<br />
dla przedstawiciela nowozelandzkiej<br />
klasy średniej domu), położonym<br />
w Remuera, prestiżowej dzielnicy<br />
Auckland, znajduje się mnóstwo pamiątek.<br />
Wśród nich wiele zdjęć z koronowanymi<br />
głowami, prezydentami,<br />
premierami, gwiazdami show-biznesu,<br />
podróżnikami. Część pochodzi<br />
z drugiej połowy lat 80., gdy był ambasadorem<br />
Nowej Zelandii w Indiach,<br />
Bangladeszu i Nepalu.<br />
Nie brakuje także zdjęć z Szerpami.<br />
Z nimi związana jest postać sir Edmunda<br />
Hillary’ego filantropa. To dla<br />
Działalność<br />
humanitarną<br />
uważał za swój<br />
obowiązek wobec<br />
tych, którzy<br />
pomogli jemu<br />
nich w czasie kolejnego półwiecza<br />
120 razy wracał do Nepalu. Z myślą<br />
o nich założył w 1962 r. fundację<br />
Himalayan Trust. Gromadziła ona<br />
rocznie ok. 250 tys. dolarów, przeznaczając<br />
je na pomoc Szerpom.<br />
W ten sposób w himalajskich wioskach<br />
powstało 27 szkół, 2 szpitale,<br />
12 ośrodków zdrowia, wodociągi,<br />
mosty i małe lotniska. Stworzono<br />
także program zalesiania ubogich<br />
regionów globu (m.in. Nepalu i Bangladeszu)<br />
i wspierania szkolnictwa<br />
wyższego w Nepalu. Hillary przeznaczał<br />
na ten cel honoraria za swoje<br />
książki i wygłaszane na całym świecie<br />
odczyty (podczas trzymiesięcznej<br />
podróży po Stanach Zjednoczonych<br />
i Europie potrafił wygłosić nawet 100<br />
wykładów). Konto Himalayan Trust<br />
zasilały również pieniądze, które<br />
zarabiał dzięki firmowaniu swoim<br />
nazwiskiem sprzętu turystycznego.<br />
W 1982 r. fundacja zebrała 530 tys.<br />
dolarów, sprzedając na aukcji charytatywnej<br />
pięciodolarowe banknoty<br />
z wizerunkiem sir Edmunda i jego<br />
autografem. W uznaniu zasług został<br />
honorowym obywatelem Nepalu,<br />
a Szerpowie zwali mierzącego<br />
prawie 190 cm Nowozelandczyka<br />
– choć nie ze względu na wzrost −<br />
Burra Sahib (wielki człowiek).<br />
Jego syn Peter, podróżnik, który<br />
również zdobył Mount Everest, powiedział,<br />
że działalność humanitarna<br />
była dla ojca obowiązkiem wobec<br />
tych, którzy pomogli jemu. Za swój<br />
obowiązek sir Edmund uważał również<br />
dbanie o środowisko. Zażądał<br />
np., by himalaiści posprzątali pozostawione<br />
w niższych partiach Mount<br />
Everestu tysiące plastikowych butelek<br />
i pojemników na żywność. W 1987 r.<br />
został uznany przez ONZ za jednego<br />
z największych ekologów. Choć sam<br />
nie nazwałby siebie geniuszem, przeszedł<br />
przez życie w wyjątkowy sposób.<br />
Jak prawdziwy Burra Sahib, nie tylko<br />
dla Szerpów.<br />
24 MAGAZYN <strong>PIONEER</strong> PEKAO TFI<br />
MAGAZYN <strong>PIONEER</strong> PEKAO TFI<br />
25
FELIETON<br />
FELIETON<br />
Strefa euro – co dalej?<br />
Działania na rzecz stabilizowania<br />
sektora finansów publicznych są<br />
bez wątpienia konieczne, ale nie<br />
wystarczające. UE i strefa euro<br />
potrzebują szerszej wizji rozwiązań<br />
systemowych oraz polityki<br />
gospodarczej, które będą sprzyjały<br />
dynamizowaniu wzrostu oraz<br />
likwidowaniu nierównowag między<br />
krajami członkowskimi.<br />
Po wielu miesiącach dyskusji<br />
przywódcy krajów Unii Europejskiej<br />
podpisali traktat<br />
o stabilności, koordynacji<br />
i zarządzaniu w Unii Gospodarczej<br />
i Walutowej, zwany powszechnie paktem<br />
fiskalnym. W zamierzeniu twórców<br />
tego dokumentu ma on przeciwdziałać<br />
powtórzeniu się sytuacji z ostatnich lat,<br />
której wyrazem były nadmierne deficyty<br />
oraz dług publiczny części krajów strefy<br />
euro. Doprowadziły one do załamania<br />
rynkowego finansowania potrzeb sektora<br />
publicznego, zagroziły bankructwem<br />
kilku krajów oraz – według najgorszego<br />
scenariusza – rozpadem strefy euro.<br />
Mając na uwadze skalę obecnego kryzysu,<br />
niebezpieczeństwa, jakie niesie<br />
on dla strefy euro, oraz skutki dla koniunktury<br />
w skali globalnej, warto zastanowić<br />
się, czy rozwiązania proponowane<br />
w tym dokumencie stwarzają<br />
prawne podstawy rozwiązania najbardziej<br />
palących problemów strefy euro<br />
w krótkim okresie oraz uzyskania zdolności<br />
zrównoważonego rozwoju krajów<br />
UE w dłuższej perspektywie. Czy zatem<br />
oczekiwania związane z tym dokumentem<br />
mają szansę się urzeczywistnić?<br />
Próbując odpowiedzieć na to pytanie,<br />
warto zwrócić uwagę na kilka kwestii.<br />
Po pierwsze, prawodawstwo UE zawiera<br />
akty prawne, których celem jest przeciwdziałanie<br />
nadmiernemu zadłużaniu<br />
się państw wchodzących w skład ugrupowania.<br />
Podstawowe znaczenie w tym<br />
zakresie ma pakt stabilności i wzrostu,<br />
który określa dopuszczalne wskaźniki<br />
deficytu (3 proc. PKB), długu sektora<br />
publicznego (60 proc. PKB) oraz sposoby<br />
postępowania (procedura nadmiernego<br />
deficytu) w stosunku do krajów, które<br />
przekraczają dopuszczalne granice. Skoro<br />
zatem istniejące akty prawne zawierają<br />
rozwiązania przeciwdziałające destabilizacji<br />
sektora finansów publicznych, to<br />
można postawić pytanie, dlaczego do niej<br />
doszło w niektórych krajach strefy euro.<br />
Należy tu podkreślić, że nieskuteczność<br />
dotychczasowego mechanizmu<br />
dyscyplinowania finansów publicznych<br />
krajów strefy euro – czy szerzej UE<br />
– wynika z nieprzestrzegania dyscypliny<br />
fiskalnej przez większość krajów członkowskich.<br />
Zbyt wysokie deficyty oraz<br />
nadmierne zadłużenie sektora publicznego<br />
występują nie tylko w tych krajach,<br />
Prof. dr hab. Jan Czekaj<br />
Uniwersytet Ekonomiczny w Krakowie<br />
Wyższa Szkoła Ekonomii i Informatyki w Krakowie<br />
które przeżywają obecnie trudności ze<br />
sfinansowaniem publicznych potrzeb<br />
pożyczkowych, czyli Grecji, Portugalii,<br />
Włoszech, lecz także w tych uważanych<br />
za wzór roztropności w gospodarowaniu<br />
publicznymi pieniędzmi. Od 1995 r.<br />
łączny dług publiczny krajów strefy euro<br />
nigdy nie spadł poniżej 60 proc. PKB<br />
tych krajów. Sytuacja wszystkich krajów<br />
UE pod tym względem nie różniła się<br />
istotnie. Dług publiczny wszystkich krajów<br />
UE również permanentnie przekraczał<br />
60 proc. PKB – jedynie w roku 2007<br />
wynosił mniej niż 60 proc. ich PKB,<br />
a konkretnie 59,5 proc.<br />
Także deficyty sektora finansów publicznych<br />
były, choć nieco rzadziej, przekraczane.<br />
W latach 1995–2011 odnotowano<br />
sześć przypadków przekroczenia<br />
dopuszczalnej granicy deficytu sektora<br />
publicznego zarówno całej UE, jak i strefy<br />
euro. W tych warunkach trudno było<br />
oczekiwać, że rozwiązania stworzone<br />
dla przeciwdziałania sytuacjom wyjątkowym<br />
będą skuteczne w sytuacji, gdy<br />
przekraczanie dopuszczalnych granic<br />
deficytu i długu publicznego było zjawiskiem<br />
powszechnym. Jeżeli dodatkowo<br />
uwzględnimy, że wśród krajów<br />
Foto: Kryński/Rogiński/FORUM<br />
notorycznie przekraczających dopuszczalne<br />
wskaźniki deficytu i długu publicznego<br />
są główne kraje UE, to nieskuteczność<br />
mechanizmu zapobiegającego<br />
nadmiernemu zadłużaniu się krajów UE<br />
i strefy euro będzie tym bardziej zrozumiała.<br />
Zarówno Niemcy, jak i Francja,<br />
których przywódcy odgrywają kluczową<br />
rolę w działaniach na rzecz stabilizacji<br />
strefy euro, notorycznie przekraczają<br />
przyjęte wskaźniki. Oba te kraje (Niemcy<br />
od 1998 r., a Francja od 2003 r.) nie<br />
spełniają kryterium długu publicznego.<br />
W latach 1995–2011 deficyt sektora publicznego<br />
Niemiec przekraczał 3 proc.<br />
PKB 8 razy, a Francji 10 razy. Czy w tych<br />
warunkach Niemcy i Francja mogły skutecznie<br />
pełnić funkcję strażników dyscypliny<br />
fiskalnej krajów? Raczej nie.<br />
Po drugie, pakt fiskalny nieco inaczej<br />
niż dotychczas obowiązujące rozwiązania<br />
definiuje dopuszczalny poziom<br />
deficytu budżetowego. Posługuje się<br />
on kategorią deficytu strukturalnego,<br />
zaś kryterium długu publicznego zostało<br />
w istocie wyeliminowane. Sposób<br />
określenia deficytu budzi wątpliwości,<br />
gdyż kategoria deficytu strukturalnego<br />
jest w istocie kategorią sztuczną – jej<br />
precyzyjne obliczenie nie jest możliwe,<br />
co rodzi niebezpieczeństwo stosowania<br />
niezbyt jasnych kryteriów oceny sytuacji<br />
fiskalnej poszczególnych państw. Z kolei<br />
rezygnacja z kryterium długu publicznego<br />
z jednej strony może się wydawać<br />
zaskakująca, z drugiej strony może być<br />
traktowana jako wyraz dostosowywania<br />
istniejących rozwiązań do rzeczywistości<br />
– perspektywa spadku długu publicznego<br />
większości krajów UE i strefy<br />
euro do 60 proc. PKB jest raczej bardzo<br />
odległa, a więc przez wiele lat kryterium<br />
to musiałoby być z konieczności martwe.<br />
Zarówno kanclerz Angela Merkel,<br />
jak i prezydent Nicolas Sarkozy zapewne<br />
mają świadomość tego, że sami nie będą<br />
w stanie sprowadzić długu publicznego<br />
swoich krajów do poziomu 60 proc. PKB<br />
w dającej się przewidzieć perspektywie.<br />
Od 1995 roku<br />
łączny dług<br />
publiczny krajów<br />
strefy euro nie<br />
spadł poniżej<br />
60% ich PKB<br />
Po trzecie, rozwiązania paktu fiskalnego<br />
nadmiernie koncentrują się na problematyce<br />
równowagi sektora finansów<br />
publicznych, pomijając niemal zupełnie<br />
kwestie wzrostu gospodarczego. Wdrożenie<br />
programów mających na celu szybkie<br />
ograniczenie deficytów budżetowych<br />
państw członkowskich musi doprowadzić<br />
do spowolnienia wzrostu gospodarczego,<br />
co w konsekwencji uniemożliwi<br />
także osiągnięcie celów fiskalnych.<br />
Ograniczenie skali deficytów budżetowych<br />
czy wręcz wygospodarowanie<br />
nadwyżek niezbędnych do zmniejszenia<br />
długu publicznego najbardziej zadłużonych<br />
krajów będzie możliwe tylko wtedy,<br />
gdy zmniejszą się dodatnie salda budżetowe<br />
oraz salda na rachunkach obrotów<br />
bieżących bilansu płatniczego krajów<br />
posiadających nadwyżki.<br />
Warto zauważyć, że kraje UE i strefy euro<br />
w relacjach z krajami spoza tych ugrupowań<br />
wykazują równowagę. Zarówno<br />
saldo wymiany handlowej, jak i saldo<br />
na rachunku obrotów bieżących bilansu<br />
płatniczego są zrównoważone. Upraszczając<br />
nieco, można stwierdzić, że potężne<br />
nadwyżki w handlu zagranicznym<br />
oraz nadwyżki na rachunku obrotów bieżących<br />
bilansu płatniczego takich krajów,<br />
jak: Niemcy, Holandia, Finlandia, Dania,<br />
są nadwyżkami wygospodarowanymi<br />
głównie w relacjach z pozostałymi krajami<br />
UE i strefy euro.<br />
Biorąc pod uwagę wielkość gospodarki<br />
UE z jednej strony oraz problemy gospodarcze<br />
takich państw jak USA (wysoki<br />
dług publiczny) oraz Chiny (spowodowany<br />
czynnikami strukturalnymi wysoki<br />
udział oszczędności w PKB) z drugiej<br />
strony, można stwierdzić, że ograniczenie<br />
nierównowagi budżetowej oraz<br />
handlowej najbardziej zadłużonych krajów<br />
UE i strefy euro musi być w głównej<br />
mierze dokonane za pomocą zmiany<br />
przepływów materialnych i finansowych<br />
w ramach tych ugrupowań. Jeżeli wszystkie<br />
kraje UE i strefy euro będą wdrażały<br />
radykalne programy oszczędnościowe,<br />
to musi to prowadzić do spadku popytu<br />
i PKB tych krajów, co z kolei stawia pod<br />
znakiem zapytania realność programów<br />
stabilizujących finanse publiczne krajów<br />
znajdujących się w trudnej sytuacji.<br />
Reasumując, można stwierdzić, że działania<br />
na rzecz stabilizowania sektora<br />
finansów publicznych są bez wątpienia<br />
konieczne, ale nie wystarczające. UE<br />
i strefa euro potrzebują szerszej wizji<br />
rozwiązań systemowych oraz polityki<br />
gospodarczej, które będą sprzyjały dynamizowaniu<br />
wzrostu gospodarczego<br />
oraz likwidowaniu nierównowag między<br />
krajami członkowskimi. Bez szerszego<br />
zakresu redystrybucji zasobów między<br />
tymi krajami, co wymagałoby stworzenia<br />
unii fiskalnej, rozwiązywanie tych<br />
problemów będzie bardzo trudne, jeżeli<br />
w ogóle możliwe. Dziś jednak unia fiskalna<br />
jest raczej pomysłem, który ma ze<br />
względów politycznych niewielkie szanse<br />
realizacji. Oznacza to, że dzisiaj strefa<br />
euro znalazła się, jeżeli nie w sytuacji<br />
bez wyjścia, to przynajmniej w sytuacji,<br />
w której dostępne drogi rozwiązywania<br />
występujących problemów są niezwykle<br />
ograniczone i nie stwarzają dobrych perspektyw<br />
na przyszłość.<br />
26 MAGAZYN <strong>PIONEER</strong> PEKAO TFI<br />
MAGAZYN <strong>PIONEER</strong> PEKAO TFI<br />
27
Z życia PioneerA ???<br />
Informacja prawna<br />
Piękniejsza Gwiazdka<br />
Pioneer Pekao TFI rokrocznie wspiera przed świętami Bożego Narodzenia<br />
dzieci szczególnie dotknięte przez los – podopiecznych warszawskiej Fundacji<br />
„Pożywienie – Darem Serca” oraz oddziału Towarzystwa Przyjaciół Dzieci<br />
w Obornikach Śląskich.<br />
Dwieście dzieci z wypiekami<br />
na twarzy<br />
podziwiało występy<br />
artystów zaproszonych<br />
na Spotkanie Świąteczne 2011 zorganizowane<br />
19 grudnia przez Fundację<br />
„Pożywienie – Darem Serca”. Były<br />
świąteczne dekoracje, program artystyczny,<br />
choinka, poczęstunek i najważniejsza<br />
postać spotkania – Święty<br />
Mikołaj z paczką świąteczną i upominkiem<br />
dla każdego uczestnika.<br />
Najważniejsi – wielcy mali goście<br />
– zjechali z różnych stron Polski.<br />
Byli wśród nich podopieczni domu<br />
dziecka, świetlicy terapeutycznej oraz<br />
domu pomocy społecznej z Łukowa<br />
i okolic, mieszkańcy domów dziecka<br />
z Równego (powiat wołomiński),<br />
podkarpackiego Lubiąża i Mielca<br />
oraz uczniowie dwóch warszawskich<br />
szkół specjalnych. Fundacja przekazała<br />
też paczki świąteczne współpracującym<br />
ośrodkom: fundacjom, hospicjom,<br />
domom dziecka, zespołom<br />
pomocy dziecku i rodzinie, szkołom<br />
specjalnym.<br />
Jedną z instytucji, które wsparły tę<br />
wyjątkową akcję, był Pioneer Pekao<br />
TFI S.A. Dzięki dotacji Pioneera piękniejsze<br />
święta mieli też podopieczni<br />
oddziału Towarzystwa Przyjaciół<br />
Dzieci w Obornikach Śląskich. Mamy<br />
nadzieję, że choć w ten sposób mogliśmy<br />
rozjaśnić dzieciom Gwiazdkę, natchnąć<br />
ich nadzieją i radością, by miały<br />
siłę walczyć w przyszłości o swój<br />
zasłużony lepszy los.<br />
Foto: Archiwum<br />
Szczegółowe zasady uczestnictwa w Programach Pioneer Indywidualne Konta Zabezpieczenia Emerytalnego i Pioneer Indywidualne<br />
Konta Emerytalne określają warunki uczestnictwa w tych programach, dostępne u prowadzących dystrybucję.<br />
Fundusz Pioneer Zmiennej Alokacji Rynku Amerykańskiego SFIO nie gwarantuje osiągnięcia zysku w rekomendowanym czasie<br />
inwestycji. Zakładany poziom ochrony kapitału nie uwzględnia opłaty manipulacyjnej. Fundusz poprzez odpowiedni dobór lokat<br />
wchodzących w skład portfela inwestycyjnego Funduszu dąży do zachowania Wartości Aktywów Netto Funduszu na Jednostkę<br />
Uczestnictwa na ostatni Dzień Wyceny każdego 3,5-letniego Okresu Rozliczeniowego na poziomie nie niższym niż 100% Wartości<br />
Aktywów Netto Funduszu na Jednostkę Uczestnictwa na pierwszy Dzień Wyceny danego Okresu Rozliczeniowego. Fundusz może<br />
lokować do 100% wartości aktywów funduszu w papiery wartościowe emitowane, poręczone lub gwarantowane przez dowolny<br />
z następujących podmiotów: Skarb Państwa lub Narodowy Bank Polski. Aktywa funduszu w znacznej części mogą być lokowane<br />
w tytuły uczestnictwa funduszy zagranicznych inwestujących głównie w instrumenty o charakterze udziałowym, związku z czym<br />
wartość aktywów netto funduszu na jednostkę uczestnictwa może podlegać dużej zmienności.<br />
W związku z dopuszczalnym znacznym udziałem instrumentów finansowych o charakterze udziałowym w portfelu inwestycyjnym<br />
subfunduszu Pioneer Akcji – Aktywna Selekcja należącego do Pioneer FIO (do 100% aktywów subfunduszu) wartość aktywów netto<br />
portfela inwestycyjnego może podlegać dużej zmienności.<br />
Subfundusz Pioneer Obligacji Plus (w ramach Pioneer FIO) powstał w wyniku przekształcenia z dniem 9 kwietnia 2010 r. funduszu<br />
Pioneer Obligacji Plus FIO. Subfundusz ten kontynuuje politykę inwestycyjną odpowiadającego mu funduszu, którego aktywa stały<br />
się aktywami subfunduszu. W dniu 17 grudnia 2010 r. nastąpiło połączenie subfunduszy Pioneer Obligacji z Pioneer Obligacji Plus.<br />
Subfunduszem przejmującym był Pioneer Obligacji Plus, a subfunduszem przejmowanym Pioneer Obligacji. Subfundusz Pioneer<br />
Lokacyjny (w ramach Pioneer FIO) powstał w wyniku przekształcenia z dniem 25 stycznia 2008 r. funduszu Pioneer Lokacyjny FIO.<br />
Subfundusz ten kontynuuje politykę inwestycyjną odpowiadającego mu funduszu, którego aktywa stały się aktywami subfunduszu.<br />
Następujące subfundusze mogą lokować swoje aktywa w papiery wartościowe emitowane, poręczone lub gwarantowane przez<br />
dowolny z następujących podmiotów: Skarb Państwa RP, NBP, jednostkę samorządu terytorialnego, państwo członkowskie UE,<br />
jednostkę samorządu terytorialnego państwa należącego do UE, państwo należące do OECD lub międzynarodową instytucję<br />
finansową, której członkiem jest Polska lub co najmniej jedno państwo członkowskie UE w następujących proporcjach: subfundusz<br />
Pioneer Obligacji Plus do 100%, subfundusz Pioneer Lokacyjny do 100%, subfundusz Pioneer Pieniężny do 100%. Skróty prospektów<br />
informacyjnych funduszy inwestycyjnych zarządzanych przez Pioneer Pekao TFI S.A., jak również prospekty informacyjne tych<br />
Funduszy, zawierające szczegółowy opis czynników ryzyka związanego z inwestowaniem w te Fundusze oraz szczegółowe dane<br />
na temat sytuacji finansowej tych Funduszy i tabele opłat dostępne są u prowadzących dystrybucję oraz w internecie na stronie<br />
www.pioneer.com.pl.<br />
Fundusze nie gwarantują realizacji założonego celu inwestycyjnego ani uzyskania określonego wyniku inwestycyjnego. Indywidualna<br />
stopa zwrotu z inwestycji w dany Fundusz jest uzależniona od dnia zbycia oraz dnia odkupienia jednostek uczestnictwa przez<br />
Fundusz, a także od wysokości pobranych opłat manipulacyjnych, kategorii jednostek uczestnictwa oraz obowiązków podatkowych<br />
obciążających uczestnika, w szczególności wysokości podatku od dochodów kapitałowych. UWAGA! Inwestowanie w fundusze<br />
inwestycyjne, które lokują aktywa w papiery wartościowe, wiąże się z ryzykiem wynikającym z wahań cen na giełdzie, zmian<br />
wysokości stóp procentowych, kursów walut itp. Uczestnik funduszu powinien mieć świadomość możliwości osiągnięcia zysku, ale<br />
również poniesienia straty.<br />
Niniejszy materiał został sporządzony w celu informacyjnym oraz reklamowym i nie stanowi oferty w rozumieniu przepisów<br />
kodeksu cywilnego.<br />
Niniejszy materiał nie stanowi doradztwa inwestycyjnego, ani rekomendacji w zakresie nabycia lub sprzedaży jakichkolwiek<br />
instrumentów finansowych. Nie należy go traktować jako oferty funduszy inwestycyjnych lub towarzystwa funduszy inwestycyjnych<br />
zarządzającego tymi funduszami. W materiale wykorzystano źródła informacji, które Pioneer Pekao TFI S.A., analizując z najwyższą<br />
starannością, uważa za rzetelne i wiarygodne. Nie istnieje jednak gwarancja, iż są one w pełni wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają<br />
stan faktyczny. Wszelkie opinie i oceny zawarte w niniejszym materiale wyrażają jedynie opinię autorów. Pioneer Pekao TFI S.A.<br />
nie ponosi odpowiedzialności za skutki decyzji podjętych na podstawie niniejszego opracowania. Odpowiedzialność za decyzje<br />
inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego materiału ponoszą wyłącznie inwestorzy. Powielanie, publikowanie bądź<br />
rozpowszechnianie w jakikolwiek inny sposób jego całości lub części bez zgody Pioneer Pekao TFI S.A. jest zabronione.<br />
Pioneer Pekao Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych Spółka Akcyjna z siedzibą w Warszawie 02-674, ul. Marynarska 15, wpisana<br />
do rejestru przedsiębiorców Krajowego Rejestru Sądowego, Sądu Rejonowego dla m.st. Warszawy, XIII Wydział Gospodarczy<br />
Krajowego Rejestru Sądowego, pod numerem KRS 0000016956, posługująca się numerem NIP 521 11 82 650. Kapitał zakładowy:<br />
37 804 000 złotych, łączna kwota uiszczonych wkładów równa kapitałowi zakładowemu.<br />
28<br />
MAGAZYN <strong>PIONEER</strong> PEKAO TFI<br />
MAGAZYN <strong>PIONEER</strong> PEKAO TFI<br />
III
Obieramy pewny Obieramy kurs.<br />
pewny kurs.<br />
Na dobre inwestycje. Na dobre inwestycje.<br />
Jesteśmy Jesteśmy niekwestionowanym liderem liderem na polskim na polskim rynku inwestycji. rynku<br />
inwestycji. Jesteśmy Wybierając Jesteśmy niekwestionowanym Wybierając fundusze fundusze Jesteśmy inwestycyjne Jesteśmy liderem<br />
inwestycyjne liderem niekwestionowanym na Pioneer, polskim na Pioneer, polskim rynku możesz możesz<br />
inwestycji. rynku liderem liderem liczyć na polskim na polskim rynku inwestycji. rynku<br />
liczyć inwestycji. na Wybierając<br />
na globalny globalny Wybierając fundusze zespół zespół fundusze najlepszych inwestycji. inwestycyjne Wybierając inwestycyjne specjalistów Wybierając Pioneer, fundusze Pioneer, i fundusze i ponad<br />
możesz inwestycyjne możesz 80 inwestycyjne liczyć<br />
lat lat Pioneer, Pioneer, możesz możesz liczyć<br />
doświadczenia. liczyć na na globalny globalny zespół<br />
Z zespół nami obierasz najlepszych obierasz liczyć kurs globalny globalny kurs na specjalistów dobre na<br />
zespół zespół dobre inwestycje. i i ponad najlepszych inwestycje. 80 lat<br />
lat specjalistów i i ponad 80 lat lat<br />
doświadczenia. Z nami obierasz doświadczenia. obierasz kurs kurs na dobre na Z dobre nami inwestycje. obierasz obierasz inwestycje. kurs kurs na dobre na dobre inwestycje. inwestycje.<br />
Pioneer Pioneer zdobył zdobył Złoty Złoty Portfel Portfel – nagrodę - nagrodę Gazety Gazety<br />
Giełdy Pioneer Giełdy Pioneer<br />
Parkiet zdobył Parkiet zdobył Złoty za<br />
Złoty za najlepsze Portfel Portfel Pioneer – Pioneer nagrodę -<br />
w<br />
nagrodę w zdobył 2009 2009 zdobył Gazety roku Złoty Gazety roku Złoty Portfel Portfel – nagrodę - nagrodę Gazety Gazety<br />
wyniki Giełdy wyniki Giełdy Parkiet inwestycyjne<br />
Parkiet za za najlepsze funduszu Giełdy Giełdy w w Parkiet 2009 Parkiet 2009<br />
Pioneer<br />
roku za roku za najlepsze w w 2009 2009 roku roku<br />
Obligacji wyniki Obligacji wyniki<br />
Dolarowych inwestycyjne Plus Plus funduszu wyniki FIO.<br />
wyniki inwestycyjne Pioneer<br />
funduszu Pioneer<br />
Obligacji Obligacji Dolarowych Plus Plus Obligacji FIO. Obligacji Dolarowych Plus Plus FIO.<br />
Inwestowanie w fundusze inwestycyjne wiąże się z ryzykiem. Uczestnik powinien mieć świadomość możliwości osiągnięcia zysku, ale również poniesienia straty.<br />
Skróty<br />
Inwestowanie<br />
prospektów<br />
w fundusze<br />
informacyjnych<br />
inwestycyjne<br />
funduszy<br />
wiąże Inwestowanie się<br />
zarządzanych<br />
z ryzykiem. w fundusze Uczestnik<br />
przez<br />
inwestycyjne<br />
Pioneer<br />
powinien<br />
Pekao<br />
mieć wiąże świadomość<br />
TFI<br />
się<br />
S.A.,<br />
z ryzykiem.<br />
jak<br />
możliwości<br />
również<br />
Uczestnik<br />
prospekty<br />
osiągnięcia powinien<br />
informacyjne<br />
mieć zysku, świadomość ale również<br />
tych<br />
możliwości poniesienia<br />
funduszy,<br />
osiągnięcia<br />
zawierające<br />
straty. zysku,<br />
szczegółowy<br />
ale również<br />
opis<br />
poniesienia<br />
czynników<br />
straty.<br />
ryzyka związanego<br />
z Skróty inwestowaniem prospektów w te informacyjnych fundusze oraz szczegółowe funduszy Skróty zarządzanych dane prospektów na temat informacyjnych przez sytuacji Pioneer nansowej Pekao funduszy tych TFI funduszy zarządzanych S.A., jak i tabele również przez opłat prospekty Pioneer manipulacyjnych Pekao informacyjne TFI dostępne S.A., tych jak są funduszy, u również prowadzących prospekty zawierające dystrybucję informacyjne szczegółowy oraz na tych www.pioneer.com.pl<br />
opis funduszy, czynników zawierające ryzyka związanego szczegółowy opis czynnik<br />
Inwestowanie Pioneer z inwestowaniem Pekao w fundusze Towarzystwo w te fundusze inwestycyjne Funduszy oraz wiąże szczegółowe Inwestycyjnych z inwestowaniem się z ryzykiem. dane Spółka na temat w Uczestnik Akcyjna fundusze sytuacji powinien z siedzibą oraz nansowej szczegółowe mieć w Warszawie tych świadomość funduszy dane 02-675, na i możliwości temat tabele ul. sytuacji Wołoska opłat osiągnięcia manipulacyjnych nansowej 5, wpisana zysku, tych do dostępne ale funduszy rejestru również przedsiębiorców i są tabele poniesienia u prowadzących opłat manipulacyjnych straty. Krajowego dystrybucję Rejestru dostępne oraz Sądowego, na www.pioneer.com.pl<br />
są u prowadzących Sądu Rejonowego dystrybucję dla m.st. oraz na www.pioneer.<br />
Inwestowanie Warszawy, XIII fundusze Wydział inwestycyjne Gospodarczy Krajowego wiąże się Rejestru ryzykiem. Sądowego, Uczestnik pod powinien numerem mieć KRS świadomość 0000016956, możliwości posługująca osiągnięcia się numerem zysku, NIP ale 521 również 11 82 poniesienia 650. Kapitał straty.<br />
Pioneer Pekao Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych Pioneer Pekao Spółka Towarzystwo Akcyjna Funduszy z siedzibą Inwestycyjnych w Warszawie 02-675, Spółka Akcyjna ul. Wołoska z siedzibą 5, wpisana w Warszawie do rejestru 02-675, przedsiębiorców ul. Wołoska Krajowego<br />
zakładowy:<br />
5, wpisana Rejestru<br />
37<br />
do<br />
804<br />
rejestru Sądowego,<br />
000<br />
przedsiębiorców<br />
złotych,<br />
Sądu<br />
łączna<br />
Rejonowego<br />
kwota<br />
Krajowego<br />
uiszczonych<br />
dla Rejestru m.st. Sądowego, Sąd<br />
Skróty<br />
Skróty<br />
Inwestowanie wkładów Warszawy, prospektów<br />
prospektów<br />
równa w XIII fundusze Wydział informacyjnych<br />
kapitałowi informacyjnych inwestycyjne Gospodarczy zakładowemu. funduszy<br />
funduszy Krajowego Inwestowanie wiąże<br />
zarządzanych Warszawy, zarządzanych się z Rejestru ryzykiem. w XIII fundusze<br />
przez Wydział Sądowego, przez Uczestnik Pioneer<br />
Pioneer<br />
inwestycyjne Gospodarczy Pekao<br />
powinien Pekao numerem TFI Krajowego wiąże TFI mieć<br />
S.A., KRS S.A., się<br />
jak<br />
świadomość 0000016956, jak z Rejestru również<br />
ryzykiem. również<br />
prospekty Sądowego, możliwości Uczestnik prospekty posługująca informacyjne pod powinien informacyjne osiągnięcia numerem się numerem mieć<br />
tych KRS zysku, tych świadomość<br />
funduszy, 0000016956, NIP funduszy, ale 521 również 11 zawierające<br />
możliwości 82 zawierające posługująca poniesienia 650. Kapitał szczegółowy<br />
osiągnięcia szczegółowy się straty. zakładowy: numerem opis<br />
zysku, opis<br />
czynników 37 NIP czynników 804 ale 521 również 000 11 ryzyka 82 złotych, ryzyka poniesienia 650. związanego łączna Kapitał związanego kwota straty. zakładowy: z<br />
z inwestowaniem<br />
uiszczonych inwestowaniem<br />
37 804 000 złotych, łą<br />
w<br />
te<br />
te wkładów fundusze<br />
fundusze równa oraz<br />
oraz<br />
szczegółowe<br />
szczegółowe kapitałowi zakładowemu.<br />
dane<br />
dane<br />
na<br />
na<br />
temat<br />
Skróty temat wkładów sytuacji<br />
prospektów sytuacji równa finansowej<br />
nansowej informacyjnych<br />
kapitałowi tych<br />
tych zakładowemu.<br />
funduszy<br />
funduszy<br />
i tabele<br />
funduszy i tabele<br />
opłat<br />
zarządzanych opłat<br />
manipulacyjnych<br />
manipulacyjnych<br />
dostępne<br />
przez Pioneer Pekao dostępne<br />
są u<br />
TFI S.A., są<br />
prowadzących<br />
u jak prowadzących<br />
dystrybucję<br />
również prospekty dystrybucję<br />
oraz<br />
informacyjne oraz<br />
na www.pioneer.com.pl.<br />
Skróty prospektów informacyjnych funduszy zarządzanych przez Pioneer Pekao TFI S.A., jak również prospekty informacyjne tych funduszy, zawierające szczegółowy na tych opis www.pioneer.com.pl<br />
funduszy, czynników zawierające ryzyka związanego szczegółowy z inwestowaniem<br />
opis czynników ryzyka zwią<br />
Pioneer w te fundusze Pekao oraz Towarzystwo szczegółowe Funduszy dane na Inwestycyjnych w temat fundusze sytuacji oraz Spółka nansowej szczegółowe Akcyjna Akcyjna<br />
tych z siedzibą z<br />
dane funduszy<br />
siedzibą<br />
na w temat i Warszawie w<br />
tabele<br />
Warszawie<br />
sytuacji opłat 02-674, manipulacyjnych nansowej<br />
02-675, ul. Marynarska ul.<br />
tych<br />
Wołoska<br />
funduszy dostępne 15, 5, wpisana i<br />
wpisana<br />
tabele są u prowadzących do opłat<br />
do rejestru rejestru<br />
manipulacyjnych przedsiębiorców dystrybucję<br />
przedsiębiorców<br />
dostępne oraz Krajowego na<br />
Krajowego<br />
są www.pioneer.com.pl<br />
u prowadzących Rejestru Rejestru Sądowego, Sądowego,<br />
dystrybucję Sądu Rejonowego<br />
Sądu<br />
oraz na<br />
Rejonowego<br />
www.pioneer.com.pl<br />
dla m.st.<br />
Pioneer Warszawy,<br />
Pekao XIII<br />
Towarzystwo XIII Wydział Gospodarczy<br />
Funduszy Krajowego<br />
Pioneer Inwestycyjnych Pekao Krajowego Rejestru<br />
Towarzystwo Spółka Rejestru Sądowego,<br />
Akcyjna Funduszy Sądowego, pod<br />
z siedzibą Inwestycyjnych pod numerem<br />
w Warszawie numerem KRS<br />
Spółka KRS 0000016956,<br />
02-675, 0000016956, posługująca<br />
Akcyjna ul. Wołoska z siedzibą posługująca się numerem<br />
5, wpisana w Warszawie się do rejestru numerem NIP 521 11<br />
02-675, przedsiębiorców NIP 82 650.<br />
ul. Wołoska 521 Kapitał 11 5, 82 zakładowy:<br />
Krajowego wpisana 650. Kapitał 37 804<br />
do Rejestru rejestru zakładowy: 000 złotych,<br />
Sądowego, przedsiębiorców 37 804 Sądu 000 Rejonowego<br />
Krajowego złotych, Rejestru Sądow<br />
łączna<br />
dla m.st. kwota<br />
Warszawy, uiszczonych<br />
XIII wkładów<br />
Wydział Gospodarczy równa<br />
dla kapitałowi<br />
m.st. Krajowego Warszawy, zakładowemu.<br />
Rejestru XIII Wydział Sądowego, Gospodarczy numerem Krajowego KRS Rejestru 0000016956, Sądowego, posługująca pod numerem się numerem KRS 0000016956, NIP 521 11 posługująca 82 650. Kapitał się numerem zakładowy: NIP 37 521804 11 82 000650. złotych, Kapitał zakładowy<br />
łączna kwota uiszczonych wkładów równa łączna kapitałowi kwota uiszczonych zakładowemu. wkładów równa kapitałowi zakładowemu.
Change language