You also want an ePaper? Increase the reach of your titles
YUMPU automatically turns print PDFs into web optimized ePapers that Google loves.
financije<br />
Ništa bez inozemnih ulagača<br />
Na pitanje hoće li<br />
stimulativni paket<br />
Vlade, ukalupljen<br />
u različite oblike<br />
financiranja<br />
domaćih tvrtki,<br />
napokon unijeti<br />
živost na domaće<br />
tržište kapitala,<br />
većina će brokera,<br />
uz nezaobilazni<br />
uvjet anonimnosti,<br />
tek nehajno<br />
odmahnuti<br />
rukom. Druge<br />
njih, najčešće<br />
egzistencijalne,<br />
brige more . . .<br />
/ Mario Gatara<br />
Najavljeni paket mjera aklamacijom je<br />
prihvaćen, ali o mehanizmima i kriterijima<br />
distribucije sredstava još se<br />
uvijek malo toga zna. Previše je nepoznanica,<br />
a same mjere stižu jako kasno, složit<br />
će se većina ispitanih, vraćajući se svakodnevici<br />
koja je na Zagrebačkoj burzi prilično turobna,<br />
čak i kad ostavimo po strani klanovske borbe.<br />
Doduše, ishod te bitke mogao bi odrediti<br />
sudbinu tržišta koje aktualnim kursom tone u<br />
posvemašnju letargiju. Naravno, bilo bi posve<br />
iluzorno očekivati da aktivnost investitora prkosi<br />
turobnoj hrvatskoj zbilji, a u tom je kontekstu zanimljiva<br />
usporedba s Wall Streetom, čiju izvedbu<br />
domaći ulagači pozorno prate. Naime, u razdoblju<br />
od 1998. godine naovamo, gospodarski je<br />
rast u SAD-u nadmašio stopu rasta hrvatskog<br />
BDP-a u prve dvije godine, a potonji je “ponovo”<br />
podbacio tek prošle godine. No pritom je vrlo<br />
zanimljiv i sličan razvoj odnosa dvaju burzovnih<br />
indeksa, jer kao i BDP, i Crobex je, u odnosu na<br />
S&P 500, izvedbom podbacio 1998. i 1999. godine,<br />
a slabija se izvedba, kao i u kategoriji gospodarskog<br />
rasta, potom opet javila na kraju promatranog<br />
razdoblja. Doduše, uz blagi vremenski<br />
odmak, jer Crobex je tonuo dublje od američkih<br />
burzovnih indeksa već 2008. godine, usprkos<br />
pozitivnoj stopi gospodarskog rasta. Izuzetak<br />
je tek 2003. godina, kada Crobex, bez obzira na<br />
prednost kada je u pitanju dinamika ekonomske<br />
aktivnosti, s mizernih 1,1% godišnjeg rasta nije<br />
mogao parirati Wall Streetu, odnosno rastu vrijednosti<br />
S&P 500 indeksa od 26,4%.<br />
Ako su zbivanja na domaćem tržištu kapitala<br />
u međuvremenu doista postala forwardlooking<br />
indikator (u kontekstu rasta BDP-a),<br />
onda domaći ulagači i imaju nekakvog temelja<br />
za optimizam. Međutim, valja uzeti u obzir i jednu<br />
od konstanti domaćeg tržišta kapitala. Riječ<br />
je o niskoj razini likvidnosti, zbog koje zbivanja<br />
na burzi ničim ne podsjećaju na dinamičnu<br />
trgovinu na tržištima u razvoju, koja u uvjetima<br />
gospodarskog oporavka doista imaju tendenciju<br />
viših prinosa (u odnosu na razvijena tržišta).<br />
I zbog toga je strateško opredjeljenje čelnih<br />
ljudi burze iznimno bitno, jer bez uključivanja<br />
na neku veću (zajedničku) trgovinsku platformu,<br />
kako bi se dovukli inozemni igrači, sporo<br />
odumiranje domaćeg tržišta kapitala sasvim je<br />
izgledan scenarij. Dovoljno se prisjetiti vremena<br />
neposredno pred početak globalne krize, kada su<br />
ovim prostorima “harali” inozemni investicijski<br />
fondovi, unijevši živost zbog koje je burza tada<br />
odisala bitno drugačijim raspoloženjem.<br />
Dinamiku gospodarskog rasta (lijevo) prilično vjerno prati i izvedba buroznih indeksa<br />
Foto Siniša Sunara / Cropix<br />
72 F o r b e S veljača 2010
Change language