Questioni di Economia e Finanza - Abruzzo Sviluppo S.p.A.

In generale, il ricorso delle banche alle garanzie è motivato dall’esigenza di contenere le
perdite in caso di default. Un’ampia letteratura teorica 6 ha anche mostrato che le garanzie possono
essere utilizzate per “estrarre” informazioni dalle imprese, migliorare la capacità di screening delle
banche e quindi mitigare i fenomeni di adverse selection.
Le garanzie prestate dai confidi presentano alcune peculiarità rispetto al caso in cui esse
sono costituite da attività proprie del debitore. Una caratteristica rilevante è che la garanzia dei
confidi è rappresentata da un fondo al quale contribuiscono tutti i soci del consorzio. A questa
caratteristica si possono associare benefici in termini di riduzione dei fenomeni di adverse selection.
In un recente lavoro, Busetta e Zazzaro, 2009, mostrano che la costituzione di un fondo di garanzia
rende possibile il raggiungimento nel mercato del credito di un separating equilibrium che, in
presenza di garanzie individualmente carenti, non sarebbe stato altrimenti possibile.
A fronte di questo ruolo nel mitigare le possibilità di selezione avversa, l’intervento dei
consorzi può tuttavia favorire fenomeni di moral hazard. Un altro aspetto specifico delle garanzie
dei confidi è infatti che esse sono collaterale “esterno”, fornito da un soggetto terzo rispetto al
debitore e al creditore (outside collateral). In altri termini, si configura il caso di una sorta di assicurazione
contro il rischio di insolvenza. Ne derivano rischi di azzardo morale comuni a tutte le
forme assicurative.
I fenomeni di moral hazard connessi con il rilascio della garanzia da parte del confidi sono
tuttavia limitati dal fatto che le aziende associate sono parte di un network molto interconnesso (i
soci spesso sono residenti in una ristretta area geografica, sono membri di una specifica associazione
di categoria, ecc.) che alimenta meccanismi di peer monitoring (Stiglitz, 1990; Varian, 1990),
frequentemente rilevati nell’ambito degli schemi di micro-credito (Armendariz e Morduch, 2005).
I fenomeni di moral hazard possono essere mitigati anche dall’attività di monitoring nei confronti
delle imprese garantite esercitata dagli addetti del consorzio fidi. Questi ultimi, avvalendosi di più
strette relazioni con il territorio, avrebbero accesso a informazioni non disponibili per le banche.
Naturalmente, il più stretto legame dei confidi con il territorio agevola la raccolta di informazioni
anche nella fase di screening. Nel caso di rilascio di una garanzia, il confidi svolgerebbe
una parte rilevante della fase di screening dell’impresa rilasciando alla banca una sorta di “certificazione”
del merito di credito. L’incentivo dei confidi a svolgere correttamente tale azione dipende
in modo cruciale dal grado di assunzione di rischio da parte del confidi stesso (fig. 2.1). In caso
6 Si veda Freixas e Rochet, 2008, per una recente survey.
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