You also want an ePaper? Increase the reach of your titles
YUMPU automatically turns print PDFs into web optimized ePapers that Google loves.
Veza Zagrebačke burze i razvijenih<br />
tržišta kapitala dugo je<br />
funkcionirala poput pupčane<br />
vrpce, vjerno preslikavajući sentiment<br />
ulagača. To se lako dalo uočiti već i<br />
površnom usporedbom, ali i kvantificirati<br />
putem koeficijenta korelacije. Međutim,<br />
posljednjih mjeseci fiksacija domaćih<br />
investitora zbivanjima na Wall Streetu<br />
polako kopni, a optimizam sve uočljivije<br />
uzmiče pred sivilom na domaćem terenu.<br />
Promatrajući razvoj događaja u posljednje<br />
dvije godine, koeficijent korelacije<br />
između dva burzovna indeksa još je uvijek<br />
prilično visok, no “skretanje” domaćeg<br />
burzovnog indeksa i evidentna divergencija<br />
kao posljedica “zastranjivanja”<br />
Crobexa, pritisnutog surovom realnošću<br />
domaćeg korporativnog sektora, sada<br />
već jasno upada u oči. Promjena kursa<br />
datira od početka lipnja, do kada je veza<br />
funkcionirala savršeno, premda izvedba<br />
indeksa, ako samo malo pomaknemo<br />
bazu za izračun, ne nudi bitna odstupanja.<br />
Naime, od početka srpnja naovamo<br />
(zaključno sa 16. prosinca), vrijednost<br />
Crobexa uvećana je za petinu, dok je S&P<br />
500 namaknuo rast od oko 26%.<br />
No ako se vratimo samo mjesec<br />
dana unatrag, razlika postaje uistinu<br />
drastična. Od početka lipnja S&P 500<br />
Mario Gatara<br />
Talac domaćih<br />
(ne)prilika<br />
Na kretanje Crobexa sve manje utječe sentiment<br />
određen izvedbom S&P 500 indeksa, a sve više surova<br />
stvarnost hrvatskog korporativnog sektora<br />
je ostvario rast vrijednosti od oko 18%,<br />
a Crobex je zabilježio pad od čak 11%,<br />
svjedočeći o nemoći domaćih investitora<br />
da se otrgnu negativnom dojmu i gorkom<br />
okusu domaćih ekonomskih (ne)prilika.<br />
Konkretne brojke jasno podupiru takav<br />
zaključak, jer čak i ako gledamo izvedbu<br />
tijekom ove godine u cjelini, Crobex s<br />
rastom od 17% zaostaje za napredovanjem<br />
S&P 500 indeksa, koji je u vrijeme<br />
pisanja ovog teksta bio u plusu od oko<br />
marketmaker<br />
23%. Pritom valja podsjetiti kako su burzovni<br />
indeksi razvijenih tržišta kapitala u<br />
konačnici ponudili puno manje od zemalja<br />
u razvoju, pa se Crobex nalazi i na dnu<br />
regionalne ljestvice dobitnika. Primjerice,<br />
poljski WIG je pred kraj godine bio u<br />
plusu od 46%, a isti rezultat bilježe i indeksi<br />
u Estoniji i Letoniji, premda je u<br />
oba slučaja kontrakcija BDP-a u ovoj godini<br />
poprimila zastrašujuće (dvoznamenkaste)<br />
razmjere. Mađarski BUX porastao<br />
je pak za 68% (otprilike kao i rumunjski<br />
BET), dok se ukrajinski i ruski indeksi<br />
mogu pohvaliti čak troznamenkastim<br />
rastom vrijednosti od početka godine. S<br />
druge strane, lošiji rezultati od Crobexa<br />
zabilježeni su u Latviji, Sloveniji, Bugarskoj,<br />
Srbiji i Bosni i Hercegovini.<br />
Dakle, poslovni rezultati (i očekivanja<br />
u tom pogledu), u ovom slučaju uobličeni<br />
u stope pada BDP-a i projekcije za<br />
buduće razdoblje, očito igraju određenu<br />
ulogu u glavama ulagača. Štoviše, u<br />
četverogodišnjem razdoblju (od 2004.<br />
do kraja 2007. godine) koje je prethodilo<br />
kaosu uvjetovanom globalnom krizom<br />
i masovnom likvidacijom na svjetskim<br />
Domaći burzovni indeks na dnu je<br />
regionalne ljestvice ovogodišnjih dobitnika<br />
Nakon dugo vremena, putevi dvaju indeksa<br />
su se početkom lipnja - razdvojili<br />
tržištima kapitala Crobex je ponudio gotovo<br />
savršenu korelaciju s rezultatima u<br />
kategoriji rasta BDP-a. Potom se indeks,<br />
kako i priliči jednom “forward-looking”<br />
mjerilu ekonomske aktivnosti, pretvorio<br />
u “leading” indikator, jasno predviđajući<br />
domaćem gospodarstvu prilično sivu<br />
budućnost. No problem leži u činjenici<br />
da se u razdoblju od 1999. do kraja 2007.<br />
godine (vrhunac pozitivnog trenda na<br />
domaćem tržištu kapitala) vrijednost<br />
indeksa usedmerostručila, dok se BDP,<br />
izražen u apsolutnim brojkama (kunama<br />
ili eurima), “samo” udvostručio. Sada je<br />
taj omjer bitno prizemljen, no vrijednost<br />
Crobexa danas je još uvijek tri puta veća<br />
nego na kraju 1999. godine, a BDP, to je<br />
sasvim izvjesno, još neko vrijeme neće<br />
rasti.<br />
siječanj 2010 F o r b e S 87
Change language