You also want an ePaper? Increase the reach of your titles
YUMPU automatically turns print PDFs into web optimized ePapers that Google loves.
Izborni pobjednik<br />
Papandreu ima<br />
zadaću što je prije<br />
moguće pokrpati<br />
rupe u proračunu,<br />
no to neminovno<br />
otvara mogućnost<br />
sukoba sa socijalnim<br />
partnerima<br />
Moody’s drži Grčku u šaci<br />
“Ni u Europskoj središnjoj banci sigurno nisu sretni ovako<br />
bizarnim zapletom”, zaključio je Erik Nielsen u svom izvješću,<br />
analizirajući neugodnu poziciju u kojoj se Grčka iznenada<br />
našla. “ECB vjerojatno želi brzo rješenje situacije u kojoj jedna<br />
agencija za procjenu kreditnog rejtinga grčku vladu i novog<br />
premijera zapravo drži u šaci”, navodi se u izvješću analitičara<br />
Goldman Sachsa u kojem se razmatraju izmjene postojećih<br />
pravila kojima monetarne vlasti (zasad vrlo izdašno) opslužuju<br />
financijske institucije dodatnom likvidnošću.<br />
A sve je krenulo negativnom revizijom kreditnog rejtinga.<br />
Agencija Fitch Ratings najprije je krajem listopada spustila<br />
Grčkoj rejting sa A na A-, da bi potom odabrala i iduće slovo<br />
abecede, fiksirajući dugoročni rejting na BBB+. Nekoliko dana<br />
kasnije oglasili su se i u Standard & Poor’s, obznanivši smanjenje<br />
rejtinga sa A- na BBB+. I tu počinje zaplet. Jer sličan je<br />
potez već najavio i Moody’s Investors Service, jedina agencija<br />
koja se zasad nije pomakla s prve stepenice (s rejtingom A1),<br />
ali bi se, zbog nategnutih okvira grčke fiskalne politike, mogla<br />
odlučiti na sličan korak. Problem pak leži u činjenici da ECB<br />
nakon mnogobrojnih injekcija likvidnosti<br />
(posljednja je bila teška gotovo 100<br />
milijardi eura) razmišlja o povlačenju<br />
kojim bi se dokinuli postojeći ustupci<br />
financijskim institucijama. Jedan od tih<br />
ustupaka odnosi se na kolateral što ga je<br />
ECB spremna prihvatiti (nudeći bankama<br />
zauzvrat svježi kapital).<br />
U paketu mjera čija je primjena isprovocirana<br />
globalnom krizom, ECB se<br />
naime odlučila za iznimku (ograničenog<br />
roka trajanja), prihvaćajući i kolateral<br />
nižeg investicijskog rejtinga (zaključno s ocjenom BBB-). No<br />
sve se glasnije nagađa kako će monetarne vlasti zahvaljujući stabilizaciji<br />
europskog bankovnog sustava uskoro donijeti odluku<br />
o primjeni uobičajenih pravila koja su bila na snazi prije krize.<br />
A time i bitno zakomplicirati stvari grčkoj vladi, koja se suočava<br />
s nužnošću bolnih rezova u segmentu javne potrošnje.<br />
S etiketom najvećeg proračunska deficita u Europi (gotovo<br />
13% na kraju tekuće godine) i opisanim potezima agencija za<br />
procjenu kreditnog rejtinga, takva odluka Europske središnje<br />
banke je zadnje što treba grčkim obveznicama nakon što se stopa<br />
prinosa, kako je prikazano na grafikonu, opasno približila<br />
granici od 6% i razinama posljednji puta zabilježenima tijekom<br />
najgore eskalacije globalne krize u prvom kvartalu ove godine.<br />
“Sve donedavno posve nezamisliva situacija, u kojoj ECB<br />
ne prihvaća državne obveznice jedne od članica monetarne<br />
unije kao prikladan kolateral, sada se pretvorila u posve realan<br />
scenarij čiju realizaciju središnja banka mora po svaku cijenu<br />
spriječiti”, smatra Nielsen, predlažući konkretno rješenje problema.<br />
“Središnja banka naprosto bi trebala dokinuti pravo veta<br />
koje je neopravdano pripalo jednoj agenciji<br />
(u ovom je slučaju u pitanju Moody’s),<br />
i to tako da izbaci odredbu po kojoj minimalno<br />
prihvatljiv rejting moraju potvrditi<br />
sve tri agencije.” No ECB se zasad<br />
ne izjašnjava, a premijer Papandreou je<br />
na sto muka i grozničavo krpa rupe u<br />
fiskalnoj politici dok istodobno pokušava<br />
uvjeriti inozemne investitore kako nemaju<br />
razloga za strah od scenarija u kojem<br />
Grčka nije u stanju podmiriti dospjele obveze<br />
na temelju izdanih obveznica.<br />
Foto AP<br />
82 F O R B E S SIJEČANJ 2010
Change language