актуальноВалютные войны:конец или перезагрузкаВ начале 2013 года страны G20 объявили об отказе от ведения валютных войн,подписав общее коммюнике. Итоговый документ подчеркнул стремление всех странфорума воздержаться от девальваций ради улучшения конкурентоспособности.Теперь страны-участницы международного форума не будут ориентировать своиобменные курсы в целях конкуренции, а также воздержатся от всех форм протекционизмапри сохранении открытых рынков.«Мы признаем, что чрезмерная волатильность финансовых потокови беспорядочная динамика обменных курсов имеет негативные последствиядля экономической и финансовой стабильности», — отмечаетсяв коммюнике. Однако в документе не указываются конкретныеучастники, которые могут нести ответственность за развязываниетаких войн.Что же такое «валютные войны»?Прежде всего, это действия национальных правительств и центральныхбанков по осознанному занижению курса национальной валютыс целью защиты собственного рынка от импортных товаров и, вто же время, создания условий для повышения экспорта собственных78№2 (<strong>57</strong>), 2013
Достигнутая договоренность носит формальныйхарактер, так как практически невозможнони обязать государства следовать принятомурешению, ни повлиять на их действия. Непредставляется возможным зафиксироватьдостигнутые договоренности, а также вестиобъективную оценку действия государств.Например, в США ежемесячно печатается более80 млрд. долларов, что однозначно влияет настоимость американской валюты.товаров. Занижение курса собственной валюты ведет к уменьшениюсебестоимости товаров, поставляемых на экспорт, тем самым делаяэти товары более привлекательными, главным образом, по цене стоварами-аналогами.Термин «валютная война» ввел в оборот в сентябре 2010 года министрфинансов Бразилии Гуидо Мантега, усмотрев в высоком курсереала (за пару лет после кризиса 2008 года он подорожал к долларупочти на 50%, став наиболее быстро укрепляющейся валютой средиразвивающихся стран) подрыв конкурентоспособности бразильскогопроизводителя. Тем самым, это явление появилось в посткризисныйпериод, когда правительства ряда стран по всему миру старались «поправить»свое экономическое «здоровье» путем снижения стоимостисвоих национальных валют. Так, центробанки Южной Кореи и Тайваняпровели интервенции на валютных рынках с целью предотвращениядальнейшего укрепления своих валют. Также сдерживаниеосуществляют Бразилия, Малайзия, Перу и Колумбия, Сингапур.Наиболее агрессивно проводит подобную политику Япония. Толькос ноября 2012 года в экономику страны были столь значительныевливания капитала, что курс йены по отношению к доллару упал на20%. Под давлением нового правительства президент Bank of JapanМасааки Ширакава объявил о намерении покупать в будущем неограниченныеколичества государственных облигаций и ценных бумаг.По словам премьер-министра Синдзо Абэ, Япония находится сейчас впроцессе перестройки монетарной политики.Федеральный резервный банк, Центробанк США, с момента началафинансового кризиса печатает деньги в беспрецедентных масштабахи уже закачал в американскую экономику свыше 1 трлн долларов.Центробанк Швейцарии, сейчас разрешает удорожание (ревальвацию)швейцарского франка лишь до определенного уровня, потомучто инвесторы видят в швейцарской валюте во времена долговогокризиса в Европе одно из последних безопасных валютных убежищ.В результате центральные банки, проводящие программы стимулирования,расширяют балансы, и, при этом, немного разогреваютинфляцию, выбрасывая новые порции денег на рынок. Расширениебалансов центральных банков, таким образом, выступает мощныморужием валютных войнБольшую озабоченность вызывает Китай, который продолжаетсдерживать рост юаня, несмотря на ожесточенные протесты со стороныСША. Учитывая же тот факт, что Китай является второй экономикоймира, то дисбаланс угрожает и всей международной экономикев целом. Как известно, несколько лет назад Китай стал последовательнонакапливать большие объемы валютных резервов, поддерживаяположительное сальдо торгового баланса и делая интервенции,скупая доллары, которые это сальдо порождало. В большинствестран такие интервенции способствовали бы инфляции, посколькуцентральный банк в обмен на доллары выпускает местную валюту.Но поскольку китайская финансовая система остается под жесткимконтролем и варианты для инвесторов весьма ограничены, обычныхинфляционных последствий не последовало. Это дает Китаю беспрецедентнуюспособность к накоплению валютных резервов.Таким образом, на рынках фактически наступила та самая «валютнаявойна», когда страны, стараясь получить конкурентные преимуществасобственных товаров на внешнем рынке, искусственно ослабляют национальнуювалюту. Развивающиеся страны используют, как правило,в валютных войнах налоги. Например, в Бразилии был введен налогна финансовые сделки, в результате которого снизился курс реала.Другие страны увеличивают требования к резервам в случае, еслииностранец покупает местные активы, или поощряют внутренних инвестороввывозить деньги за границу.Многие страны занимаются политикой так называемого «количественногосмягчения» — покупка центробанками огромных пакетовоблигаций, выпущенных правительствами этих стран, или других ценныхбумаг. При помощи таких интервенций банкиры надеются стимулироватьвнутреннюю экономику и сохранять низкий курс своихвалют. Низкий курс, в свою очередь, увеличивает экспорт. Тем самым,страна, искусственно занижающая курс своей валюты, получает преимуществоперед конкурентами за их счет. Однако если последниетоже начнут манипулировать своими валютами, то в конечном счетепроиграют все.Кто выиграет от валютных войн?Долгое сдерживание валютного курса так или иначе приводит к дисбалансуэкономики. Проблема усугубляется тем, что экономики миранаходятся на посткризисном этапе развития и сдерживание валютыпроисходит во многих странах. Однако в ответ на девальвацию состороны торгового партнера другие государства либо также начинаютснижать курс валюты, либо вводят протекционистские меры,повышая тарифы, вводя ограничения на импорт и устанавливая иныетаможенные барьеры. Последствия девальваций для развивающихсяэкономик, типа Бразилии, катастрофичны, потому что их валютына международных финансовых рынках оцениваются высоко. Оченьмного может проиграть в результате валютных войн и Европа. Послетого как в последнее время кризис немного стих, обменный курс общеевропейскойвалюты вырос. Это удорожание евро может замедлитьэкономическое выздоровление охваченных кризисом стран.Понимая этот факт, страны-участницы G20 объявили об отказе отведения валютных войн, подписав общее коммюнике. Между тем,достигнутая договоренность носит формальный характер, так какпрактически невозможно ни обязать государства следовать принятомурешению, ни повлиять на их действия. Не представляется возможнымзафиксировать достигнутые договоренности, а также вестиобъективную оценку действия государств. Например, в США ежемесячнопечатается более 80 млрд. долларов, что однозначно влияет настоимость американской валюты. Аналогично поступают и в Японии.Такие денежные вливания являются важными инструментами длярегулирования различных экономических и даже политических процессов.Поэтому говорить о конкретном завершении валютных войнпока еще рано. В конечном счете, обменные курсы должны определятьсярынками, а не центробанками с целью искусственного занижениявалюты и повышения конкурентоспособности экономики. Всясложность ситуации заключается в том, что заявить о решимости выполнятьэти соглашения должны все центробанки.Худшим сценарием развития ситуации могут стать «торговые войны»,как следствие валютного конфликта, который может сопровождатьсяосложнением экономической связи между государствами, недобросовестнойконкуренцией и нарушением глобальных договоренностей.Между тем, последние данные показывают некоторое улучшениеэкономической ситуации в ряде развитых стран. Так, экономика Китаяускоряется, в США также наблюдаются признаки ускорения роста,а последние данные индекса PMI по Европе показывают, что и веврозоне ситуация становится лучше. Поэтому если выздоровлениеэкономики продолжится, то у политиков не будет причин участвоватьв валютных войнах.Kazenergy 79
Change language